Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования

«Южно-Уральский государственный университет (национальный исследовательский университет)»

Институт открытого и дистанционного образования

Кафедра «Экономика и право»

Профиль «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА К КУРСОВОЙ РАБОТЕ

«Акции, как объект финансовых инвестиций предприятия»

Автор работы студент группы ДО-57 О.Ю. Пьянкова

Златоуст, 2018

Аннотация

В первой главе курсовой работы рассмотрены акции, как объект финансовых инвестиций. Представлены основные виды акций. Рассмотрены агрессивные и оборонительные акции. Особое внимание уделено показателям инвестиционной привлекательности акций, таких как ставка дивиденда, срок окупаемости акций и прибыль на одну акцию.

Во второй главе представлены расчёты по оценке экономической эффективности инвестиционного проекта на основе использования прогноза денежных потоков. Наибольшее внимание уделено анализу риска реализации инвестиционного проекта. Проведён многовариантный анализ чувствительности инвестиционного проекта.

Оглавление

Введение

1. Акции как объект финансовых инвестиций предприятия

1.1 Понятие и основные виды акций. Агрессивные и оборонительные акции

1.2 Показатели инвестиционной привлекательности акций: ставка дивиденда, срок окупаемости акции, прибыль на одну акцию

2. Расчетное задание по оценке экономической эффективности инвестиционного проекта предприятия

2.1 Исходные данные, расчет себестоимости и розничной цены продукта

2.2 Прогноз денежных потоков инвестиционного проекта

2.3 Анализ чувствительности инвестиционного проекта и расчет динамических показателей экономической эффективности

Заключение

Библиографический список

Введение

Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Самым удобным и надежным способом вложения накопленного капитала многие специалисты по праву называют ценные бумаги и, в частности, в акции. Именно они дают возможность при грамотном инвестировании получать сверхприбыль. Акции как объекты инвестирования подвержены определенным рискам, однако грамотное инвестирование является залогом их минимизации. В РФ акции являются высокоспекулятивным инструментом в связи с тем, что в РФ рынок ценных бумаг является развивающимся и подвержен рискам как внешним, так и внутренним. Несмотря на это, рынок акций имеет важное значение и крайне необходим для становления Российской экономики как элемент распределения капитала.

В Гражданском кодексе Российской Федерации ценные бумаги как объекты гражданских прав выделены в отдельную главу и рассматриваются в качестве независимого учреждения. В последние года законы, касающиеся ценных бумаг, одни из наиболее динамично развивающихся. Подробное правовое регулирование единичных видов ценных бумаг учтено законами о ценных бумагах либо в порядке, определенном другими нормативными актами. Таким образом, порядок выпуска и обращения акций регулируется Законодательством «О рынке ценных бумаг».

Интерес широкой общественности к акциям появился несколько лет назад, когда закон позволил формировать компании, базирующиеся на новейшем виде отношения к собственности, - акционерные общества. И если тогда многое осталось только в формально юридическом уровне, в таком случае теперь - в ходе все более масштабной приватизации - представление о акциях и акционерских обществах делается все наиболее важным для каждого лица.

Инвестирование в акции является относительно новым явлением в экономике. Так как в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей - рынка ценных бумаг, и, в частности в акции, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в акции.

Актуальность темы исследования в том что, акции представляют большую значимость в инвестиционном процессе. Акция -- это ценная бумага, дающая своему владельцу право на участие в управлении компанией и получение части её прибыли. Общая номинальная стоимость акций должна составлять сумму, равную уставному капиталу акционерного общества.

Объект исследования инвестиционная деятельность предприятия.

Предметом исследования являются использование акций других предприятий в инвестиционной деятельности предприятия.

Цель работы - рассмотреть акции как объект финансовых инвестиций предприятия, а также показатели инвестиционной привлекательности акций.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

ѕ рассмотреть показатели инвестиционной привлекательности акций;

ѕ рассчитать оценку экономической эффективности инвестиционного проекта предприятия;

ѕ произвести расчет себестоимости и розничной цены продукта;

ѕ сделать прогноз денежных потоков инвестиционного проекта и расчет динамических показателей экономической эффективности;

ѕ провести анализ чувствительности инвестиционного проекта.

В качестве теоретической основы исследования выступили труды отечественных экономистов по вопросам рынка ценных бумаг: Алехин Б.И., Баскаков С.А., Боровкова В.А., Галанов В.А., Несмачных О.В, Галевский С.Г., В.А. Лялин, П.В. Воробьев, Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков и д.р., а также материалы периодической печати.

1. Акции как объект финансовых инвестиций предприятия

1.1 Понятие и основные виды акций. Агрессивные и оборонительные акции

Акция -- это ценная бумага, дающая своему владельцу право на участие в управлении компанией и получение части её прибыли. Общая номинальная стоимость акций должна составлять сумму, равную уставному капиталу акционерного общества. Инвесторами могут быть как физические, так и юридические лица, а их доля в акционерном капитале определяется отношением количества имеющихся в собственности ценных бумаг компании к общему объёму её акций. Часть годовой прибыли предприятие возвращает акционерам в качестве дивидендов -- своеобразной благодарности за финансовую поддержку [1, c 23].

Существуют акции обычные и привилегированные. Компания может выпускать оба этих вида или же ограничиться только обычными.

Объём привилегированных ценных бумаг не должен превышать 25% от общего их количества. Разница между двумя категориями заключается в порядке получения прибыли и возможности влиять на принятие важных для компании решений.

Простые (или обыкновенные) - наиболее типичный вид акций, поскольку каждое акционерное общество имеет обыкновенные ценные бумаги [5, c. 87].

Простые акции удостоверяют права своего владельца (акционера) на получение прибыли по итогам деятельности АО в виде дивидендов или путем расчета курсовой стоимости, на управление политикой компании, в том числе при помощи голосования на общем собрании акционеров, на получение доли имущества в случае ликвидации организации.

Обыкновенных акций, как правило, у одного эмитента значительно больше, чем привилегированных, хотя и из этого правила бывают исключения. Например, у АО «Транснефть» обыкновенных ЦБ нет, что связано с нежеланием менять структуру собственников (владельцев контрольных и блокирующих пакетов акций, которые имеют подавляющее большинство голосов на собрании акционеров), но стремлением получить дополнительную прибыль при IPO.

Обыкновенные долевые ЦБ имеет одинаковую номинальную стоимость, рыночную стоимость и размер дивидендных выплат, но дивиденды по ним выплачиваются только после того, как были выплачены дивиденды держателям префов (решение о выплате дивидендов акционерам - владельцам префов должно быть принято в первую очередь) [2, c. 327].

Привилегированные (префы) долевые ценные бумаги отличаются от первого вида в первую очередь тем, что, как правило, не предоставляют своему обладателю права голоса на собрании акционеров (несмотря на такое противоречие, данный вид имеет ряд преимуществ, о которых будет сказано ниже). Однако, их обладатели все же могут влиять на проводимую политику акционерного общества в случае, если компания испытывает финансовые трудности - это общемировая практика и относится она в том числе и к России.

Другой важный момент, при котором могут быть задействованы голоса акционеров с преф акциями - принятие стратегических решений о ликвидации или реорганизации предприятия.

Голосование акционеров с привилегированными бумагами возможно и в том случае, если речь идет об изменении их прав, в частности, внесение изменений в устав акционерного предприятия, связанных с ограничением прав собственников некоторых видов префакций. А также получением преимуществ в очередности на получение дивидендов и ликвидационной стоимости акций собственникам других видов привилегированных ценных бумаг [3, c. 62].

Владельцы префов определенного типа с установленным в уставе предприятия размером получаемых выплат получают право голоса при невыплате дивидендов по итогам годового собрания акционеров. Но в данном случае право голоса прекращается, как только очередное годовое собрание примет решение о полных выплатах дивидендов по данным ценным бумагам.

Кумулятивные акции также предоставляют право голоса при невыплате премиальных по итогам финансового года, но в данном случае размер дивидендов из года в год увеличивается (суммируется с выплатами за предыдущие периоды).

Таким образом, можно произвести деление привилегированных акций на:

- собственно привилегированные - те, что имеют определенный размер дивидендов (как правило, в процентах от номинальной стоимости ЦБ) и фиксированную ликвидационную стоимость по префам разного вида (расписано в уставе), первоочередное право на получение дивидендов в обмен на отсутствие права голоса. Компания в первостепенном порядке должна выплачивать часть своей прибыли держателям префов, в то время как владельцам простых ЦБ она может не платить «премиальные» в течение нескольких лет;

- кумулятивные (накапливающие) - вид ЦБ, по которым обязательства по выплате дивидендов сохраняются и накапливаются в течение фиксированного промежутка времени.

Другие типы акций.

В некоторых странах распространены так называемые учредительские акции - вид акций, распространенный среди учредителей АО и дающий им определенные преимущества, в частности [7]:

- дополнительное количество голосов на собрании акционеров;

- первоочередное право на получение акций в случае их дополнительной эмиссии;

- возможность участия в стратегическом управлении организацией.

Другие виды акций:

- именные;

- на предъявителя.

Данное деление ценных бумаг на виды обусловлено анонимностью или известностью их владельцев. Так, именные акции фиксируют имя своего акционера (физического или юридического лица) в реестре акционеров - таких ценных бумаг в России большинство. ЦБ на предъявителя - это ценные бумаги без фиксирования имени их обладателя, такие акции свободно обращаются на вторичном рынке и таких акций значительно больше в зарубежных странах.

Иногда стоит говорить об отсроченных ЦБ, дивиденды по которым выплачиваются только после превышения компанией определенного уровня прибыли или же после выплат по префам и «обычкам» более старшего порядка.

Участвующие ценные бумаги - обыкновенные ЦБ с возможностью получения дополнительных выплат при превышении определенного порога прибыли по итогам финансового года.

Таким образом, получились следующие виды акций в зависимости от выплаченных дивидендов:

- префы с фиксированной ставкой выплат;

- префы с плавающей ставкой (пропорциональна процентам по банковским депозитам и государственным ценным бумагам);

- привилегированные ЦБ с участием;

- привилегированные ЦБ с гарантированными выплатами (закреплены в уставе, не зависят от итогов финансовой деятельности АО).

Экс-дивидендные акции - ЦБ, купленные после даты закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов - т.е. дивиденды держателю выплачиваться не будут.

Кам-дивидендные акции - куплены до даты закрытия реестра, все права на получение прибыли сохранены.

Выделяют акции агрессивные и защитные [9, c. 75].

Агрессивные акции -- это акции акционерных обществ, доходы которых в сильной степени зависят от состояния экономической конъюнктуры и фазы экономического цикла. Если экономика находится на подъеме, то они приносят высокие прибыли, в случае экономического спада -- невысокие доходы. Инвестору, ожидающему подъем в экономике, следует остановить выбор на агрессивных акциях. Примером таких бумаг могут быть акции автомобилестроительных компаний.

Защитными называются акции предприятий, доходы которых слабо зависят от состояния экономической конъюнктуры это - прежде всего предприятия коммунальной сферы. Даже в условиях экономического спада люди продолжают пользоваться электроэнергией, телефонами и т. п. Поэтому доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени, чем агрессивных. В преддверии экономического спада инвестору следует переключиться на защитные акции. Они обеспечат ему более высокий уровень доходности, чем агрессивные акции.

Портфель агрессивного роста -- нацелен на максимальный прирост капитала, сюда входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции в акции довольно рискованны, но могут принести самый высокий доход [8, c 57].

Допустим, инвестор владеет акциями компании А и компании Б, т.е. портфель инвестора включает акции двух компаний. При этом компания Б существует несколько десятилетий, находится в стадии зрелого роста, генерирует значительные денежные потоки и известна высокой стабильностью в размере выплачиваемых дивидендов. Компания А является только что созданной венчурной компанией, для которой характерны агрессивность, быстрый рост и крайняя нестабильность в прибылях и убытках и соответственно в размерах выплачиваемых дивидендов. На основе проведенных за ряд лет статистических наблюдений известны вероятности получения того или иного размера доходности по акциям данных компаний. Характеристика возможных ставок доходности и вероятность их достижения приведены ниже [4, c 71].

Агрессивный инвестор, стремящийся получить максимальный доход от своих вложений, приобретает акции промышленных акционерных компаний (корпораций). Консервативный инвестор покупает главным образом облигации и краткосрочные ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска.

Перед принятием тактического или стратегического решения необходимо рассмотреть возможные соответствующие реакции со стороны конкурентов. Лидеры рынка часто пытаются управлять реакцией конкурентов, предпринимая иногда даже агрессивные ответные действия. Бывший руководитель фирмы Lever Brothers так объяснил роль агрессивных мер «Лидер должен заставлять соблюдать рыночную дисциплину и безжалостно подавлять любой вызов конкурентов. Если вы повышаете цену, а конкурент снижает ее, то он должен знать, что его акция будет замечена, а он наказан. Если конкурент не понесет наказания, то повторит свою акцию, и ваше лидерство будет подорвано».

1.2 Показатели инвестиционной привлекательности акций: ставка дивиденда, срок окупаемости акции, прибыль на одну акцию

На сегодняшний день привлечение инвестиций один из важнейших факторов способствующих выживанию компании на рынке. Инвестирование включает в себя помещение средств инвестора в специально выбранные активы с целью увеличения их ценности и получения положительного дохода (т.е. дохода, который по крайней мере превосходил бы инфляционные ожидания). Инвестор, вкладывая свои средства, рассчитывает получить вознаграждение (или прибыль на инвестиции) в форме текущего дохода или прироста стоимости инвестиций [11, c. 186].

К объектам вложения денежных средств можно отнести банковские депозиты, акции, облигации, паи, движимое и недвижимое имущество, право пользования земельным участком, право пользования интеллектуальной собственностью и др.

В работе рассматривается инвестирование в акции компаний банковского сектора, поэтому акцентируется внимание на вложениях в ценные бумаги именно этого вида [2, c. 325].

Принятие инвестиционного решения зависит от понимания логики инвестиционного процесса. Анализ компании, в которую будут вложены инвестиционные ресурсы - один из неотъемлемых этапов такого процесса. Для выбора объекта инвестирования необходимо определиться с понятием «инвестиционная привлекательность» [15, c. 208].

В настоящее время нет единого подхода к определению этой категории, однако традиционно под инвестиционной привлекательностью понимают наличие определенных условий, которые оказывают влияние на предпочтения инвестора при выборе объекта инвестирования. М.Н. Крейнина рассматривает инвестиционную привлекательность как систему показателей, характеризующих финансовое положение компании. Если сузить проблему, инвесторы анализируют о дивидендов.

Для усиления инвестиционной привлекательности большое значение приобретает конкурентоспособность предприятия и его клиентоориенторованность, стоит отметить и уровень инновационной деятельности при планировании и реализации стратегического развития.

Таким образом, под инвестиционной привлекательностью понимают экономическую категорию, которая характеризуется платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, эффективностью использования имущества компании, также соответствующий уровень качества и конкурентоспособности продукции, стремление к развитию и повышению доходности капитала.

Процесс анализа инвестиционной привлекательности акций представляет собой исследование экономической информации с целью [10, c 223]:

- получения объективной оценки инвестиционной привлекательности и финансовой устойчивости компании, оценки динамики показателей в сравнении с предыдущим периодом;

- повышения финансовой устойчивости анализируемой компании, улучшения ее финансового состояния и инвестиционной привлекательности;

- принятия инвесторами обоснованных инвестиционных решений исходя из полученных данных;

В требуемом анализе, исходя из поставленных целей, можно выделить следующие задачи:

- анализ финансовой отчетности компании, структуры активов и обязательств, расчет динамики показателей;

- расчет и оценка финансовой устойчивости компании, степень обеспеченности собственными средствами, рентабельность и ликвидность имущества;

- анализ конкурентоспособности, оценка возможностей дальнейшего расширения деятельности;

- оценка влияния факторов риска и неопределенности на инвестиционную привлекательность;

- выявление перспектив улучшения финансового состояния;

- анализ курса акций за период;

- расчет показателей качества акций.

Из вышесказанного следует, что неотъемлемым инструментом определения инвестиционной привлекательности акций является проведение фундаментального экономического анализа положения компании, анализа макроэкономической среды и перспектив развития отрасли.

Расчет показателей финансового состояния предприятия дает представление о наличии, размещении и использовании финансовых ресурсов, получаемых из соответствующих форм бухгалтерского баланса.

Вывод о финансовом состоянии можно получить путем калькуляции коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

Инвестор при проведении анализа инвестиционной привлекательности должен также учитывать направление изменения прибыли, выручки и издержек, следить за рейтингом предприятия по отрасли, наблюдать за ценами на акции компании и его конкурентов в соответствии с тенденциями на фондовом рынке. Из чего следует, что понятие инвестиционной привлекательности тесно переплетается с компанией, инвестором и фондовым рынком. Потенциальным акционерам важно брать в расчет риски вложений, учитывая настроение рынка. Как известно, понятие риска и доходности неразрывно связаны между собой.

Так, инвестор, осуществляя вложения может иметь небольшие доходы с минимальным уровнем риска (покупка акций ведущих компаний, «голубых фишек»), но может получить и потенциально высокую прибыль, прибегая к венчурному финансированию, продвигая на рынок новые товары или услуги.

При этом, улучшая свою финансовую устойчивость, существующая компания может рассчитывать на дополнительный приток инвестиций.

Традиционно самые большие доходы на фондовом рынке получают инвесторы, вложив деньги в недооцененные акции. Наряду с показателями финансовой устойчивости, стоит также учитывать значения качества акций, которые показывают переоценку акций на рынке. Для их оценки такие показатели стоит применять все одновременно, поскольку отдельно друг от друга они не могут дать объективный результат [12, c. 71].

EPS показывает, сколько прибыли компания заработала за период на одну акцию. Рассчитывается EPS как частное от разности прибыли компании и дивидендов по привилегированным акциям на количество обыкновенных акций.

EPS = , (1.1)

Является наглядным показателем прибыли на акцию компании, но сложности в его использовании возникают при сравнении его с EPS других компаний, так как выражается EPS в абсолютных значениях. Вследствие чего необходимо также учитывать относительные показатели, т. е. мультипликаторы.

Показатели дивидендный выход и рыночная доходность акции рассчитываются как отношение дивиденда к прибыли на акцию и отношение дивиденда к рыночной цене ценной бумаги.

Дивидендный выход = , (1.2)

Рыночная доходность = , (1.3)

При стабильном росте дивидендных выплат, увеличение таких показателей является положительным сигналом для инвестора.

Следующий показатель мультипликатор - отношение суммарной стоимости акций к совокупной прибыли компании.

Мультипликатор = , (1.4)

Этот коэффициент считается самым важным при оценке привлекательности акции компании для инвесторов.

Поскольку акционерами являются непосредственные владельцы самой компании, то и стоимость акций не может не переплетаться с прибылью компании. Зависимость такова, что чем выше значение данного коэффициента, тем больше переоценена акция. Соответственно, чем ниже этот показатель, тем более она недооценена. [6, c. 47].

Проводя анализ акций, в которые стоит вкладывать деньги, инвесторы обычно сравнивают данный показатель для разных компаний в одном секторе или на одном рынке. В случае, когда показатель рассматриваемой организации находится на достаточно высоком уровне, инвесторы ждут роста финансовых показателей. Но если этого не произойдет, снижение цен на акции этой компании неизбежно.

Уровень данного коэффициента различается среди компаний разных секторов экономики. Существенные различия в показателе наблюдаются и в компаниях одних отраслей в разных странах. Например, в развитых странах данные этого коэффициент выше, чем в развивающихся странах. Часто, покупка акций с низким значением коэффициента P/E является залогом успеха инвестора. Этим пользуются успешные инвесторы.

Не менее важный мультипликатор (P/CF) - отношение капитализации компании к свободному денежному потоку.

Мультипликатор = , (1.5)

Расчет этого коэффициента также является полезным, так как зачастую инвесторы обращают внимание не только на прибыль, но и на генерируемый компанией денежный поток, ведь в конечном итоге стоимость бизнеса состоит из текущей стоимости его будущих свободных денежных потоков [13, c 84].

Низкое значение P/CF свидетельствует о том, что компания успешно осуществляет свою деятельность, она имеет хорошую прибыль и после уплаты всех обязательных платежей у нее остается достаточное количество денег. Эти свободные средства компания может направить на выкуп акции или выплату дивидендов акционерам. Однако, если посмотреть на эту ситуацию с другой стороны, то низкий уровень данного коэффициента может свидетельствовать об обратном. Низкий P/CF может свидетельствовать о том, что компания накапливает наличность и не инвестирует в развитие своей деятельности либо испытывает недостаток капиталовложений, так акция может оказаться действительно дешевой. Поэтому, оценивая привлекательность покупки акции, стоит узнавать направления расходования свободных денежных средств компании.

Показатель (P/BV) - отношение капитализации к балансовой стоимости активов.

P/BV = , (1.6)

Под балансовой стоимостью активов понимают разность между активами и обязательствами компании по выплатам.

При низком уровне индикатора инвесторы могут быть спокойны. Стоит отметить, что не для всех компаний значим рассматриваемый показатель. В случае финансового института балансовая стоимость учитывается, но если компания занимается производством программного обеспечения, то мультипликатор P/BV не будет иметь практического применения. Так как в балансовую стоимость не входят стоимость патентов, брендов и другие результаты научно-технической, исследовательской и опытно-конструкторской деятельности компании, и его сотрудников. Поэтому у ряда подобных компаний будет очень низкая балансовая стоимость и завышенный показатель P/BV.

Расчет (P/S) отношения капитализации к выручке также является значимым в оценке акции компании. Такой показатель может быть привлекателен для тех инвесторов, которые в своем анализе уделяют большое внимание выручке. Но необходимо иметь в виду, что хорошая выручка не является гарантом высокой прибыли.

Поэтому у компаний с низким коэффициентом P/S существует потенциал к увеличению прибыли, иначе акция в цене не поднимется.

Дополнительным инструментом оценки привлекательности акции компании является анализ динамики курса ценной бумаги, т.е. динамика ее рыночной цены, устанавливающаяся на фондовой бирже.

Рост курса акций зачастую более важен для акционеров, чем дивиденды [14, c 169]:

- если курс акции сильно вырастет, продажа ее может дать владельцу очень большой выигрыш. Определяется курс акций, как и цена любого другого товара на рынке, соотношением спроса и предложения. На это соотношение большое влияние оказывают самые различные события.

К примеру, состоялось годовое собрание акционеров, на котором было объявлено, что компания в прошлом году достигла хороших показателей и поднимет дивиденды. Весьма вероятно, что такие события приведут к росту спроса на акции компании и их курса.

Такой же эффект будет, если станет известно, что компания заключила большой и выгодный контракт. Напротив, если в компании произошел несчастный случай или на нее подали в суд, курс ее акций резко упадет.

На фондовой бирже ежедневно курс акций одних компаний растет, а других падает. Но на курс акций оказывает влияние не только ситуация в самой компании, но и в отрасли, где она функционирует.

Поэтому средний курс акций крупнейших компаний является показателем, на который прежде всего смотрят, чтобы установить, каковы дела в экономике страны.

На курс акций влияют также политические события в стране и за ее пределами, часто выборы президента ведут к повышению курса, а политические кризисы и воины, наоборот, к снижению. Изменения курса акций важны не только для инвесторов и спекулянтов, но и для самих компаний, эмитирующих акций. Ведь курс акций -- это «лицо компании», ее престиж.

От курса зависит возможность компании привлечь средства через выпуск новых ценных бумаг. Также падение курса акций свидетельствует о том, что снизилась стоимость всей фирмы, что может привести к поглощению или потери управления.

Примеры акций, которые смогли бы утроить вложения к текущему моменту, если бы купили их в начале мая 2016 года.

Инвесторы часто считают хорошими те акции, которые имеют устойчивый доход и низкую волатильность. Если найдется подходящая компания, которая производит актуальный продукт в актуальный момент времени, потенциал для взрывного роста курса акций будет огромным.

Инвесторы, вложившиеся в прибыльные акции Match Group в мае 2016 года, явно не прогадали. Компания-создатель приложений для знакомств (Tinder, Match.com, PlentyOfFish, OkCupid) сгенерировала отличные доходы, показав прибыль в $350 миллионов в 2017 году, но едва превысив отметку в $120 миллионов двумя годами ранее. Так что, можно рассмотреть активы Match Group для инвестирования.

Take-Two Interactive Software производит популярные консольные игры, такие как франшизы Max Payne, Grand Theft Auto и Red Dead. Однако акции компании, похоже, по успешности дают много очков форы самому бренду. В 2009 году они начали на отметке в $13, а к сегодняшнему дню уже пробили отметку в $100.

Стремительный рост акций NVIDIA Corporation с мая 2016 года позволил инвесторам ушестерить стоимость своих активов. Это действительно впечатляет, учитывая, что до этого акции компании удваивались в цене в период с 2014 по 2016 год.

Главная причина прироста - растущая прибыль компании. В 2015 году чистый доход NVIDIA составил $614 миллионов, а в 2017 -- $3 миллиарда.

Биотехнологическая компания, базирующая на Каймановых островах и разрабатывающая лекарства от рака. Рост её акций на более чем 500%. Как видно, одним из лучших вариантов для погони за прибылью являются биотехнологические акции. При наличии благоприятных факторов вроде удачного исследования или успешного выпуска препаратов на рынок они имеют все шансы на рекордный рост цены за короткий промежуток времени.

Компания работает с 1961 года и предлагает собственные системы питания, онлайн-сервисы для контроля за весом и продает продукты питания под собственными брендами. В целом, прибыльные акции Weight Watchers практически не ощущали угроз за последние восемь кварталов. И, несмотря на то, что аудитория могла уменьшиться, компания удвоила прибыль в 2017 году, а также за два года до этого.

Опра Уинфри - один из тех людей, которым такой расклад по душе. В октябре 2015 года она купила 6,3 миллиона акций Weight Watchers за $42 миллиона. Сегодня 10% акций данной компании стоят примерно $350 миллионов.

Также приведем пример российских компаний с самыми высокими дивидендами в 2018 году.

Подводя итоги 2018 года, эксперты подсчитали, что общий объем дивидендов, в среднем, может вырасти на 15%, а в денежном выражении, с учетом выплат за 2017 год, это 1,8 трлн. рублей. На рост оказало влияние требование Правительства по увеличению выплат: компании с государственным участием обязаны отчислять 50% от чистой прибыли с этой целью.

Способствовал росту дивидендов и переход ряда эмитентов на расчет дивидендных выплат на основе свободного денежного потока.

Топ-10 компаний Московской Биржи, показавших высокую дивидендную доходность в 2018 году представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Топ-10 компаний Московской Биржи, показавших высокую дивидендную доходность в 2018 году

Компания	Размер дивидендов Руб./акции	Цена акции на закрытие (руб.)	Дивидендная доходность (%)
«Мечел»	16,66	135,75	12,27
«Аэрофлот»	12,8053	140	9,15
«Башнефть»	158,95	1758,5	9,04
МТС	23,4	288	8,13
«Ростелеком»	5,045825249	74,9	6,74
«Сбербанк»	12	191,5	6,27
«Газпром»	8,04	145,31	5,53

Лидирующие позиции по размеру доходности традиционно занимают предприятии добывающей промышленности и нефтегазового сектора «Мечел». «Башнефть», «Газпром» остаются привлекательными на рынке ценных бумаг, несмотря на нестабильность стоимости энергоресурсов.

акция окупаемость дивиденд инвестиционный

2. Расчетное задание по оценке экономической эффективности инвестиционного проекта предприятия

2.1 Исходные данные, расчет себестоимости и розничной цены продукта

На предприятии ООО «Вега» предполагается освоение производства и реализации нового вида продукции. По предварительным оценкам исходный размер инвестиций должен составить в среднем 10 млн. руб. При этом источниками инвестирования будут:

- собственные средства - 70%;

- заемные средства - 30%.

Возврат кредита будет осуществляться на 2-м и 3-м году реализации проекта равными долями. Для минимизации уровня риска инвестирования предполагается в первый год использовать производственную мощность лишь на 50%, а начиная со второго года инвестиционного проекта, выйти на полную 100%-ную мощность. Также, с учетом анализа всех факторов влияния принято решение об использовании нормы дисконта на уровне 20 %. В целом, основные планируемые показатели производственно-хозяйственной деятельности предприятия представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Показатели производственно-хозяйственной деятельности предприятия ООО «Вега»

Объем сбыта продукции, ед./месяц	150
Объем инвестиций по проекту, млн руб.	10
Собственный капитал, млн руб.	7
Затраты на производство и реализацию продукции, в том числе:
сырье и материалы, руб./ед.	1270
общепроизводственные расходы, руб./месяц	2600
общехозяйственные расходы руб./месяц	600
внепроизводственные расходы, % к производственным расходам	5
дополнительная заработная плата производственных рабочих, % к основной заработной плате	10
Численность производственных рабочих, чел.	20
Среднемесячная заработная плата рабочего, руб./месяц	8000
Норма рентабельности продукции, %	30
Действующая процентная ставка по кредитам, %	20

На основе данных, указанных в задании, необходимо рассчитать динамические показатели эффективности инвестиционного проекта, а именно:

- чистую дисконтированную стоимость проекта - NPV;

- дисконтированный срок окупаемости - n_ok;

- коэффициент рентабельности инвестиций - PI;

- внутреннюю норму доходности - IRR.

Необходимо провести анализ реализации проекта. Повторить расчеты по различным его сценариям, приведенных в таблице 3 и оценить его чувствительность к влиянию факторов риска, сделать выводы о возможной приемлемости рассматриваемого инвестиционного проекта.

Таблица 3- Сценарии реализации инвестиционного проекта

Показатели	Базовый вариант	Пессимистичный вариант	Оптимистичный вариант
Ставка дисконта	15 %	Рост на 5 %	Снижение на 5 %
Цена реализации	Расчетная	Снижение на 10 %	Увеличение на 10 %
Объем продаж	По условию	Снижение на 10 %	Рост на 10 %
Переменные издержки на производство	По условию	Рост на 10 %	Снижение на 10 %

Для расчета розничной цены продукции необходимо составить калькуляцию себестоимости продукции. Учет затрат и калькулирование себестоимости продукции - очень важная часть экономической политики предприятия, позволяющий с максимальной точностью определить причины, влияющие на окончательную и промежуточную себестоимость единицы производимой продукции и, при необходимости, скорректировать их. Калькуляция является наглядным развернутым расчетом, позволяющим управляющему или собственнику составить свое мнение о стоимости производства продукции.

Калькуляция себестоимости содержит в себе такие статьи, как: операционные затраты; амортизационные отчисления; общепроизводственные расходы; общехозяйственные расходы.

Исходя из исходных данных для предприятия ООО «Вега» представим укрупненную калькуляцию себестоимости продукции. Расчеты для базового варианта представлены в таблице 4.

Таблица 4 - Укрупненная калькуляция себестоимости продукции для базового варианта предприятия ООО «Вега» В тысячах рублей

Статьи калькуляции	Данные по годам реализации проекта
	1 год	2 год	3 год	4 год
Операционные затраты, всего, в том числе:	4028,59	5212,74	5212,74	5212,74
сырье и материалы	1143,00	2286,00	2286,00	2286,00
основная заработная плата производственных рабочих	1920,00	1920,00	1920,00	1920,00
дополнительная заработная плата производственных рабочих	192,00	192,00	192,00	192,00
отчисления на социальные нужды	633,60	633,60	633,60	633,60
прочие операционные расходы	139,99	181,14	181,14	181,14
Амортизационные отчисления	604,29	781,91	781,91	781,91
Общепроизводственные расходы	15,60	31,20	31,20	31,20
Общехозяйственные расходы	3,60	7,20	7,20	7,20
Итого производственных расходов	4652,08	6033,05	6033,05	6033,05
Внепроизводственные расходы	232,60	301,65	301,65	301,65
ИТОГО полная себестоимость	4884,68	6334,70	6334,70	6334,70

Проведя расчеты видно, что для базового варианта за первый год полная себестоимость продукции составляет 4 884,68 тыс. рублей, а в последующих годах увеличивается на 1 450,02 тыс. рублей и остается неизменной.

Необходимо рассчитать себестоимость продукции при пессимистичном сценарии реализации проекта, расчеты предсталены в таблице 4.

Предполагается, что объем реализации снизится на 10%, а переменные издержки вырастут на 10%.

Таблица 5 - Укрупненная калькуляция себестоимости продукции для пессимистичного варианта предприятия ООО «Вега», в тысячах рублей

Статьи калькуляции	Данные по годам реализации проекта
	1 год	2 год	3 год	4 год
Операционные затраты, всего, в том числе:	4301,19	5473,50	5473,50	5473,50
сырье и материалы	1028,70	2057,40	2057,40	2057,40
основная заработная плата производственных рабочих	1920,00	1920,00	1920,00	1920,00
дополнительная заработная плата производственных рабочих	192,00	192,00	192,00	192,00
отчисления на социальные нужды	633,60	633,60	633,60	633,60
прочие операционные расходы	135,87	172,91	172,91	172,91
Амортизационные отчисления	645,18	821,02	821,02	821,02
Общепроизводственные расходы	15,00	30,00	30,00	30,00
Общехозяйственные расходы	3,00	6,00	6,00	6,00
Итого производственных расходов	4964,37	6330,52	6330,52	6330,52
Внепроизводственные расходы	496,44	633,05	633,05	633,05
ИТОГО полная себестоимость	5460,81	6963,58	6963,58	6963,58

При пессимистическом сценарии расчета проекта видно, что полная себестоимость в первый год составляет 5 460,81 тыс. рублей, а в последующие года происходит увеличение на 1 502,77 тыс. рублей.

Также возможен и оптимистичный вариант исхода событий. Оптимистичный прогноз реализации проекта предполагает, что объем реализации вырастет на 10 %, а переменные издержки уменьшатся на 10%.

Расчет себестоимости продукции при оптимистическом сценарии представлен в таблице 6.

Таблица 6 - Укрупненная калькуляция себестоимости продукции для оптимистичного варианта предприятия ООО «Вега», в тысячах рублей

Статьи калькуляции	Данные по годам реализации проекта
	1 год	2 год	3 год	4 год
Операционные затраты, всего, в том числе:	3732,30	4904,61	4904,61	4904,61
сырье и материалы	1257,30	2514,60	2514,60	2514,60
основная заработная плата производственных рабочих	1920,00	1920,00	1920,00	1920,00
дополнительная заработная плата производственных рабочих	192,00	192,00	192,00	192,00
отчисления на социальные нужды	633,60	633,60	633,60	633,60
прочие операционные расходы	144,10	189,37	189,37	189,37
Амортизационные отчисления	559,85	735,69	735,69	735,69
Общепроизводственные расходы	15,00	30,00	30,00	30,00
Общехозяйственные расходы	3,00	6,00	6,00	6,00
Итого производственных расходов	4310,15	5676,30	5676,30	5676,30
Внепроизводственные расходы	431,01	567,63	567,63	567,63
ИТОГО полная себестоимость	4741,16	6243,93	6243,93	6243,93

При наступлении оптимистического сценария видно, что себестоимость продукции в первый год составляет 4 741,16 тыс. рублей, а в последующих увеличивается на 1 502,77 тыс. рублей.

Розничной ценой является та цена, по которой товар реализуется конечному потребителю. Она включает в себя себестоимость продукции, прибыль, акциз, налог на добавленную стоимость и торговую надбавку.

Для определения розничной цены необходимо найти себестоимость единицы продукции. Также находится и прибыль на единицу продукции, по условию она составляет 20% от себестоимости единицы продукции. Налог на добавленную стоимость равен 18% и исчисляется от суммы себестоимости и прибыли на единицу продукции.

Суммированием найденных значений себестоимости, прибыли и НДС определяется оптовая цена. Торговая надбавка составляет 20% и находится от оптовой цены. Розничной ценой будет являться сумма оптовой цены и торговой надбавки.

После расчета себестоимости продукции произведем расчет розничной цены по трем сценариям. Расчет розничной цены для базового варианта представлен в таблице 7.

Таблица 7 - Расчет розничной цены при реализации продукции для базового варианта предприятия ООО «Вега», в тысячах рублей

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год
Себестоимость ед. продукции	5,43	3,52	3,52	3,52
Прибыль на единицу продукции (20%)	1,09	0,70	0,70	0,70
НДС (18%)	0,99	0,64	0,64	0,64
Оптовая цена	7,51	4,87	4,87	4,87
Наценка сбыт организации (20%)	1,50	0,97	0,97	0,97
Розничная цена	9,01	5,84	5,84	5,84

В первом году розничная цена равна 9,01 тыс. руб. Во втором, третьем и четвёртом годах реализации проекта розничная цена составит 5,84 тыс. руб.

Аналогично рассчитывается розничная цена для пессимистичного и оптимистичного сценариев реализации инвестиционного проекта. Полученные данные отражены в таблице 8 и таблице 9 соответственно.

При пессимистичном варианте реализации розничная цена равна 9,23 тыс. руб. В последующих годах - 5,89 тыс. руб.

Таблица 8 - Расчет розничной цены при реализации продукции для пессимистического варианта предприятия ООО «Вега» В тысячах рублей

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год
Себестоимость ед. продукции	6,07	3,87	3,87	3,87
Прибыль на единицу продукции (20%)	1,21	0,77	0,77	0,77
НДС (18%)	1,11	0,71	0,71	0,71
Оптовая цена	8,39	5,35	5,35	5,35
Наценка сбыт организации (20%)	0,84	0,54	0,54	0,54
Розничная цена	9,23	5,89	5,89	5,89

Таблица 9 - Расчет розничной цены при реализации продукции для оптимистичного варианта предприятия ООО «Вега» В тысячах рублей

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год
Себестоимость ед. продукции	5,27	3,47	3,47	3,47
Прибыль на единицу продукции (20%)	1,05	0,69	0,69	0,69
НДС (18%)	0,96	0,63	0,63	0,63
Оптовая цена	7,29	4,80	4,80	4,80
Наценка сбыт организации (20%)	2,19	1,44	1,44	1,44
Розничная цена	9,47	6,24	6,24	6,24

Из таблицы 9 видно, что розничная цена при оптимистичном сценарии реализации будет равна 9,47 тыс. руб., а в следующих трёх периодах она составит 6,24 тыс. руб.

2.2 Прогноз денежных потоков инвестиционного проекта

Для того чтобы составить прогноз денежных потоков необходимо составит план погашения кредита. По условию заемные средства равны 3000 тыс. руб., действующая процентная ставка по кредитам - 20%.

Возврат кредита будет осуществляться на 2-м и 3-м году реализации проекта равными долями.

Наращенная сумма находится по формуле 2.1.

S = P Ч (1 + i), (2.1)

где S - наращенная сумма;

P - первоначальная сумма долга;

i - процентная ставка по кредиту.

План погашения кредита предприятия ООО «Вега» представлен в таблице 10.

Таблица 10 - План погашения кредита предприятия ООО «Вега», В тысячах рублей

	1 год	2 год	3 год
1.Возврат кредита, тыс. руб.	-	1500	1500
2.Тело кредита	3000	1500	1500
3.Наращенная сумма	3600	1800	1800
4.Выплаченные проценты	-600	-300	-300

Из таблицы 10 видно, что уплаченные проценты за кредит в первом году реализации проекта составят 600 тыс. руб., а во втором и третьем годах - 300 тыс. руб. Имеющиеся данные позволяют рассчитать денежные потоки от инвестиционной деятельности. В таблице 10 приведён расчёт денежных потоков от инвестиционной деятельности для базового варианта.

Таблица 11 - Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности для базового варианта предприятия ООО «Вега» В тысячах рублей

Показатели	Данные по годам реализации проекта
	0 год	1 год	2 год	3 год	4 год
Раздел 1. Инвестиционная деятельность
1. Притоки	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
2. Оттоки	-10000,0	0,00	0,00	0,00	0,00
Сальдо	-10000,0	0,00	0,00	0,00	0,00
Раздел 2. Операционная деятельность
1. Объем продаж в натуральном выражении	-	900,00	1800,00	1800,00	1800,00
2. Цена продажи за единицу	-	9,01	9,01	9,01	9,01
3. Выручка от продажи	-	8106,92	16213,83	16213,83	16213,83
4.Внепроизводственные расходы	-	232,60	301,65	301,65	301,65
5. Производственные расходы	-	4652,08	6033,05	6033,05	6033,05
6.Уплата процентов за кредит	-	600,00	300,00	300,00
7. Валовая прибыль	-	2622,23	9579,13	9579,13	9879,13
8. Платежи из прибыли в бюджет	-	524,45	1915,83	1915,83	1975,83
9.Чистая прибыль	-	2097,79	7663,31	7663,31	7903,31
10.Амортизационные отчисления	-	604,29	781,91	781,91	781,91
11. Сальдо денежных средств от операционной деятельности	-	2702,08	8445,22	8445,22	8685,22
Раздел 3. Финансовая деятельность
1. Приток денежных средств (собственные источники)	7000,00	-	-	-	-
2. Приток денежных средств (заемные источники)	3000,00	-	-	-	-
3. Итого приток денежных средств от финансовой деятельности	10000,0	-	-	-	-
4. Возврат кредитов	-	-	-1500,00	-1500,00	-
5. Уплата процентов за кредит	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
6. Итого отток по финансовой деятельности	0,00	0,00	-1500,00	-3000,00	0,00
7. Сальдо денежных средств от финансовой деятельности	10000,0	0,00	-1500,00	-3000,00	0,00
8. Суммарное сальдо от всех видов деятельности	0,00	2702,08	6945,22	5445,22	8685,22

Исходя из полученных данных, можно сделать вывод, что денежный поток от инвестиционной деятельности реализации проекта составляет:

в первом году 2702,08 тыс. руб.,

во втором году - 6945,22 тыс. руб.,

в третьем году - 5445, 22 тыс. руб.,

в четвертом году - 8685,22 тыс. руб.

Для расчета денежных потоков при пессимистичном сценарии реализации проекта предполагается, что объем продаж и цена реализации снизятся на 10%. Полученные данные отражены в таблице 12.

Таблица 12 - Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности для пессимистичного варианта предприятия ООО «Вега», в тысячах рублей

Показатели	Данные по годам реализации проекта
	0 год	1 год	2 год	3 год	4 год
Раздел 1. Инвестиционная деятельность
1. Притоки	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
2. Оттоки	-10000,0	0,00	0,00	0,00	0,00
Сальдо	-10000,0	0,00	0,00	0,00	0,00
Раздел 2. Операционная деятельность
1. Объем продаж в натуральном выражении		810,00	1620,00	1620,0	1620,0
2. Цена продажи за единицу		7,85	8,35	8,35	8,35
3. Выручка от продажи		6355,49	13523,9	13523,9	13523,9
4.Внепроизводственные расходы		496,44	633,05	633,05	633,05
5. Производственные расходы		4964,37	6330,52	6330,52	6330,52
6.Уплата процентов за кредит		600,00	300,00	300,00
7. Валовая прибыль		294,68	6260,32	6260,32	6560,32
8. Платежи из прибыли в бюджет		58,94	1252,06	1252,06	1312,06
9.Чистая прибыль		235,75	5008,26	5008,26	5248,26
10.Амортизационные отчисления		645,18	821,02	821,02	821,02
11. Сальдо денежных средств от операционной деятельности	0,00	880,93	5829,28	5829,28	6069,28
Раздел 3. Финансовая деятельность
1. Приток денежных средств (собственные источники)	7000,00	-	-	-	-
2. Приток денежных средств (заемные источники)	3000,00	-	-	-	-
3. Итого приток денежных средств от финансовой деятельности	10000,0	-	-	-	-
4. Возврат кредитов	-	-	-1500,0	-1500,0	-
5. Уплата процентов за кредит	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
6. Итого отток по финансовой деятельности	0,00	0,00	-1500,0	-3000,0	0,00
7. Сальдо денежных средств от финансовой деятельности	10000,0	0,00	-1500,0	-3000,0	0,00
8. Суммарное сальдо от всех видов деятельности	0,00	880,93	4329,28	2829,28	6069,28

Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности при пессимистичном варианте реализации инвестиционного проекта показал, что в первом году денежный поток будет равен 880,93 тыс. руб., во втором году - 4329,28 тыс. руб., в третьем году - 2829,28 тыс. руб., в четвертом году -6069,28 тыс. руб.

Оптимистичный сценарий реализации проекта полагает, что объем продаж и цена реализации вырастут на 10 % по сравнению с базовым вариантом. В таблице 13 представлен расчет денежных потоков при наступлении оптимистичного сценария реализации проекта.

Таблица 13 - Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности для оптимистичного варианта предприятия ООО «Вега» В тысячах рублей

Показатели	Данные по годам реализации проекта
	0 год	1 год	2 год	3 год	4 год
Раздел 1. Инвестиционная деятельность
1. Притоки	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
2. Оттоки	-10000,0	0,00	0,00	0,00	0,00
Сальдо	-10000,0	0,00	0,00	0,00	0,00
Раздел 2. Операционная деятельность
1. Объем продаж в натуральном выражении	0,00	990,00	1980,00	1980,00	1980,00
2. Цена продажи за единицу	0,00	10,89	8,54	8,54	8,54
3. Выручка от продажи	0,00	10783,43	16901,44	16901,44	16901,44
4.Внепроизводственные расходы	0,00	431,01	567,63	567,63	567,63
5. Производственные расходы	0,00	4310,15	5676,30	5676,30	5676,30
6.Уплата процентов за кредит	0,00	600,00	300,00	300,00
7. Валовая прибыль	0,00	5442,27	10357,51	10357,51	10657,51
8. Платежи из прибыли в бюджет	0,00	1088,45	2071,50	2071,50	2131,50
9.Чистая прибыль	0,00	4353,81	8286,01	8286,01	8526,01
10.Амортизационные отчисления	0,00	559,85	735,69	735,69	735,69
11. Сальдо денежных средств от операционной деятельности	0,00	4913,66	9021,70	9021,70	9261,70
Раздел 3. Финансовая деятельность
1. Приток денежных средств (собственные источники)	7000,0	-	-	-	-
2. Приток денежных средств (заемные источники)	3000,0	-	-	-	-
3. Итого приток денежных средств от финансовой деятельности	10000,0	-	-	-	-
4. Возврат кредитов	-	-	-1500,00	-1500,00	-
5. Уплата процентов за кредит	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
6. Итого отток по финансовой деятельности	0,00	0,00	-1500,00	-3000,00	0,00
7. Сальдо денежных средств от финансовой деятельности	10000,0	0,00	-1500,00	-3000,00	0,00
8. Суммарное сальдо от всех видов деятельности	0,00	4913,66	7521,70	6021,70	9261,70

Проведенные расчеты позволяют сделать вывод о том, что в первый году денежный поток при оптимистичном варианте реализации инвестиционного проекта будет равен 4913,66 тыс. руб., во втором году - 7521,70 тыс. руб., а в третьем году - 6021,70 тыс. руб., и в четвертом году - 9261,70 тыс. руб.

2.3 Анализ чувствительности инвестиционного проекта и расчет динамических показателей экономической эффективности

Чувствительность и эффективность инвестиционного проекта определяется нахождением общепринятых показателей: чистый дисконтированный поток, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и индекс доходности. При расчетах этих показателей применяется метод дисконтирования, т.е. сведение.

Расчёт чистого дисконтированного дохода (NPV) основан на сравнении объёма инвестиций с размерами доходов на весь прогнозируемый период.

Чистый дисконтированный доход находится по формуле 2.2.

, (2.2)

где CF_t - денежный поток за временной период t;

IC - первоначальные затраты;

r - ставка дисконтирования;

t, n - количество временных периодов.

Внутренняя норма доходности (IRR) отражает ожидаемую доходность проекта. Это коэффициент дисконтирования, при котором чистый дисконтированный доход равен нулю. Чем выше значение данного показателя, тем выше отдача с каждого вложенного рубля.

Внутреннюю норму доходности удобнее всего рассчитать с помощью функции «ВСД» в Microsoft Excel. Также её можно найти по формуле 2.3.

, (2.3)

где CF_t - денежный поток за временной период t;

IC - первоначальные затраты;

IRR - внутренняя норма доходности;

t, n - количество временных периодов.

Индекс прибыльности (PI) - один из основных параметров, позволяющий оценить перспективы инвестиционного проекта в плане будущей доходности.

По праву считается одним из главных и точных критериев при выборе и сравнении инвестиционных проектов. Индекс прибыльности находится по формуле 2.4.

(2.4)

где NPV - чистый дисконтированный доход;

IC - первоначальные затраты.

Ставка дисконтирования, при базовом сценарии расчета, равна 20 %. Первоначальные затраты - 10 000 тыс. руб.

Данные для расчета чистого дисконтированного дохода по базовому сценарию представлены в таблице 14.

Таблица 14 - Данные для расчета чистого дисконтированного дохода в базовом сценарии предприятия ООО «Вега» В тысячах рублей

Период (год), T	Первоначальные затраты, IC	Денежный поток, CF	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный доход накопительным итогом
0	10 000,00
1		2 702,08	2 349,63	2 349,63
2		6 945,22	5 251,58	7 601,21
3		5 445,22	3 580,32	11 181,53
4		8 685,22	4 965,80	16 147,33

Подставляем данные из таблицы 14 в формулу 2.2 и находим NPV.

Чистый дисконтированный доход при базовом сценарии будет равен 6 147,33 тыс. рублей. Графически дисконтированный доход накопленным итогом представлен на рисунке 1.

При анализе чувствительности необходимо определить внутреннюю норму доходности (IRR). Данные для расчета внутренней нормы доходности представлены в таблице 15.

В этом случае внутренняя норма доходности будет равна 38 %.