Управление оборотными активами

- значения рентабельности производственной деятельности в 2008 г. 1,3 коп. говорят о том, что с каждого рубля потраченного на производство и реализацию было получено меньше 2 коп. прибыли, несомненно в современных условиях полученные значения должны побудить руководство предприятия к решительным мерам по повышению эффективности хозяйственной деятельности и инвестиционной привлекательности «РЖД»;

- удельный вес затрат в выручке достаточно высок - больше 90% в 2006-2008 гг. соответственно, это также свидетельствует о том, что невзирая на полученную прибыль, эффективность финансово-хозяйственной деятельности ОАО «РЖД» слишком мала.

2.3 Анализ оборотных активов предприятия

Вначале проанализируем состав и структуру активов предприятия в динамике за три (2006-2008) года. На основании данных, приведенных в табл. 1, можно сформулировать следующие выводы. Величина имущества предприятия ОАО «РЖД» в 2007 г. выросла на 165811129 тыс. руб. или на 6,13%, в 2008 г. она выросла на 633801923 тыс. руб. (на 22,07%), при этом:

- величина внеоборотных активов выросла на 682304570 тыс. руб. в 2008 по сравнению с 2006 г.;

- сумма оборотных активов ОАО «РЖД» выросла на 13319801 тыс. руб. за 2007 г. в основном за счет роста суммы долгосрочной дебиторской задолженности на 9440522 тыс. руб., краткосрочной дебиторской задолженности на 14687785 тыс. руб. и прочих оборотных активов на 3020348 тыс. руб., а такие статьи баланса как «НДС по приобретенным ценностям» и «Запасы» уменьшились на 14580057 тыс. руб. и на 1687697 тыс. руб. соответственно;

- в течение 2008 г. сумма оборотных активов выросла на 103988681 тыс. руб., это произошло в результате роста запасов на 12893135 тыс. руб., долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности на 1577281 и 34008212 тыс. руб. соответственно, роста краткосрочных финансовых вложений на 36620891 тыс. руб. и денежных средств на 21579132 тыс. руб.;

- наличие долгосрочной дебиторской задолженности должно привлечь самое пристальное внимание руководства ОАО «РЖД», т.к. это показатель средств, отвлеченных из оборота предприятия, кроме того, всегда есть риск невозврата сумм покупателями, тем более, что это происходит на фоне значительного уменьшения суммы абсолютно ликвидных активов - денежных средств в 2007 г.;

В структурном соотношении в составе активов ОАО «РЖД» произошли следующие изменения:

- в целом удельные веса приведенных разделов актива претерпели несущественные изменения;

- соотношение между иммобилизованными и мобильными активами в 2006 г. 94,61/5,39; в 2007 г. 94,46/5,54; в 2008 г. 92,49/7,51;

- в принципе такое соотношение в пользу внеоборотных активов можно считать вполне приемлемым, учитывая специфику деятельности ОАО «РЖД» - большой объем подвижного грузового и пассажирского состава;

- таким образом, оборотные активы занимают незначительное место в составе имущества предприятия, менее 8% в течение всего исследуемого периода, однако в абсолютном выражении суммы оборотных активов значительны - от 145846950 тыс. руб. в 2006 до 263155432 тыс. руб. к 2009 г.;

Таблица 8 - Горизонтальный и вертикальный анализ активов ОАО «РЖД» за 2006-2008 гг., тыс. руб.

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Абсолютное отклонение (+/-), тыс. руб.	Темп роста / снижения, %	Удельный вес, в % к валюте баланса	Абсолютное изменение (+/-), тыс. руб.
				2007 к 2006 г.	2008 г.к 2007 г.	2007 к 2006 г.	2008 г.к 2007 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2007 к 2006	2008 к 2007
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1. Внеоборотные активы всего:	2559713895	2712205223	3242018465	152491328	529813242	1,0596	1,1953	94,61	94,46	92,49	-0,15	-1,96
1.1. Нематериальные активы	1192059	1975841	3257293	783782	1281452	1,6575	1,6486	0,04	0,07	0,09	0,02	0,02
1.2. Основные средства	2296201061	2275151011	2685101293	-21050050	409950282	0,9908	1,1802	84,87	79,24	76,60	-5,63	-2,63
1.3. Незавершенное строительство	164863318	220656950	285792927	55793632	65135977	1,3384	1,2952	6,09	7,68	8,15	1,59	0,47
1.4. Долгосрочные вложения в материальные ценности	1059901	2724362	5366949	1664461	2642587	2,5704	1,9700	0,04	0,09	0,15	0,06	0,06
1.5. Долгосрочные финансовые вложения	53713804	162743364	207531087	109029560	44787723	3,0298	1,2752	1,99	5,67	5,92	3,68	0,25
1.6. Отложенные налоговые активы	12105124	13794999	18780105	1689875	4985106	1,1396	1,3614	0,45	0,48	0,54	0,03	0,06
1.7. Прочие внеоборотные активы	30578628	35158696	36188811	4580068	1030115	1,1498	1,0293	1,13	1,22	1,03	0,09	-0,19
2. Оборотные активы всего:	145846950	159166751	263155432	13319801	103988681	1,0913	1,6533	5,39	5,54	7,51	0,15	1,96
2.1. Запасы	79935662	78247965	91141100	-1687697	12893135	0,9789	1,1648	2,95	2,73	2,60	-0,23	-0,12
сырье, материалы	46480011	57895743	69173088	11415732	11277345	1,2456	1,1948	1,72	2,02	1,97	0,30	-0,04
готовая продукция	8225069	9701697	11620846	1476628	1919149	1,1795	1,1978	0,30	0,34	0,33	0,03	-0,01
2.2. НДС по приобретенным ценностям	25230582	10650525	10347166	-14580057	-303359	0,4221	0,9715	0,93	0,37	0,30	-0,56	-0,08
2.3. Дебиторская задолженность (больше 12 месяцев)	10866434	20306956	21884237	9440522	1577281	1,8688	1,0777	0,40	0,71	0,62	0,31	-0,08
2.4. Дебиторская задолженность	29589717	44277502	78285714	14687785	34008212	1,4964	1,7681	1,09	1,54	2,23	0,45	0,69
2.5. Краткосрочные финансовые вложения	11025529	2543018	39163909	-8482511	36620891	0,2306	15,4006	0,41	0,09	1,12	-0,32	1,03
2.6. Денежные средства	7173972	3515326	25094458	-3658646	21579132	0,4900	7,1386	0,27	0,12	0,72	-0,14	0,59
2.7. Прочие оборотные активы	7255636	10275984	7586014	3020348	-2689970	1,4163	0,7382	0,27	0,36	0,22	0,09	-0,14
ИТОГО АКТИВОВ	2705560845	2871371974	3505173897	165811129	633801923	1,0613	1,2207	100,00	100,00	100,00	0,00	0,00

35

- удельный вес запасов и затрат в общей сумме имущества предприятия составил в 2006 г. 2,95%; в 2007 г. 2,73; в 2008 г. - 2,6%, т.е. является самым большим в составе оборотных активов;

- удельный вес дебиторской задолженности (и долго- и краткосрочной) увеличивается в исследуемом периоде с 0,4% и 1,09% до 0,62% и 2,23%, хотя в относительном выражении сумма задолженности покупателей ОАО «РЖД» невелика, в абсолютном выражении эти суммы значительны, что требует принятия мер со стороны руководства к взысканию задолженности, что особенно актуально в условиях экономического кризиса;

- денежные средства также занимают незначительное место в составе активов предприятия ОАО «РЖД», их удельный вес в имуществе только в 2008 г. достигал значения удельного веса 0,72%, т.е. налицо достаточно низкая платежеспособность предприятия;

- последние два факта (наличие долгосрочной дебиторской задолженности, ее рост и рост краткосрочной задолженности, низкое значение денежных средств) отрицательно характеризуют деятельность предприятия ОАО «РЖД» в контексте управления оборотными активам.

Важную характеристику структуры источников средств предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения (КИПН). Нормальным считается следующее ограничение КИПН0,5.

КИПН = (ОФ+НЗС+ЗП+НЗП)/А (15)

где ОФ - основные фонды;

НЗС - незавершенное строительство;

ЗП - запасы;

НЗП - незавершенное производство;

А - активы.

Значение данного показателя для ОАО «РЖД» следующее:

- за 2006 г. КИПН = (2296201061+164863318+46480011)/2705560845 = 0,9268

- за 2007 г. КИПН = (2275151011+220656950+57895743)/2871371974 = 0,8894

- за 2008 г. КИПН = (2685101293+285792927+69173088)/3505173897 = 0,8673;

В случае ОАО «РЖД» значения коэффициента выше нормативного, что говорит о рациональном использовании средств, вложенных в производственное обеспечение.

В целом в структуре и динамике активов (имущества) ОАО «РЖД» произошли изменения, которые можно расценивать следующим образом:

- как отрицательные:

- увеличение суммы долго- и краткосрочной дебиторской задолженности;

- низкое значение абсолютно ликвидных активов - денежных средств;

- значительное преобладание внеоборотных активов;

- как положительные:

- рост имущества предприятия;

- оптимальное соотношение имущества производственного назначения;

- осуществление финансовой работы - краткосрочные финансовые вложения.

Проанализируем состав и структуру оборотных активов предприятия по их видам в зависимости от участия в процессе производства в табл. 9. На основании рассчитанных показателей можно сделать вывод о том, что в структуре оборотных активов существенные изменения претерпели такие статьи, как дебиторская задолженность - рост в 2,5 раз, денежные средства - рост в 3,5 раз, сырье, материалы увеличились на 47,85%, затраты в незавершенном производстве выросли на 79,49%, что привело к росту фондов обращения в 2,4 р., производственных оборотных фондов на 15,66%.

Таблица 9 - Состав и структура оборотных средств ОАО «РЖД» в 2006-2008 гг. по функциональной роли в процессе производства

Показатели	2006	2007	2008	2008 к 2006 г.
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Фонды обращения	56354194	41,82	78950308	50,41	133303831	59,51	236,55
денежные средства	7173972	5,32	3515326	2,24	25094458	11,20	349,80
дебиторская задолженность	40456151	30,02	64584458	41,24	100169951	44,72	247,60
прочие оборотные активы	7255636	5,38	10275984	6,56	7586014	3,39	104,55
готовая продукция и товары для перепродажи	1468435	1,09	574540	0,37	453408	0,20	30,88
Производственные оборотные фонды	78405039	58,18	77651157	49,59	90682840	40,49	115,66
сырье и материалы	44904461	33,32	56580698	36,13	66393481	29,64	147,85
затраты в незавершенном производстве	1545940	1,15	1299644	0,83	2774755	1,24	179,49
расходы будущих периодов	6724056	4,99	9120290	5,82	11167438	4,99	166,08
НДС по приобретенным ценностям	25230582	18,72	10650525	6,80	10347166	4,62	41,01

Рассмотрим также состав и структуру источников финансирования оборотных активов предприятия в табл. 10.

Таблица 10 - Показатели состава и структуры источников финансирования оборотных средств ОАО «РЖД» в 2006-2008 гг.

Показатели	2006	2007	2008	2008 г. к 2006 г.
	Тыс. руб.	Тыс. руб.	Тыс. руб.
Собственные	2495937104	2585756156	2940328532	117,80
Заемные	60184415	78985894	297572705	494,43
Привлеченные	149439326	206629924	267272660	178,85
Итого источников	2705560845	2871371974	3505173897	129,55

Привлеченные средства ОАО «РЖД» увеличились на 78,85%, собственные - на 17,8%, больше всего выросла сумма заемных средств - в 4,94 раза. Строка таблицы «Итого источников» иллюстрирует положительную динамику источников финансирования оборотных средств ОАО «РЖД» (рост на 29,55%).

Важным элементом оборотных активов являются материально производственные запасы, которые участвуют в процессе производства и находятся на складе для обеспечения непрерывного процесса. Проведем анализ динамики и структуры МПЗ (таб. 11).

Таблица 11 - Анализ динамики материально-производственных запасов ОАО «РЖД» за 2006-2008 гг.

Показатель	годы	Изменения 2008 г. к 2006 г.
	2006	2007	2008	абсолютное, тыс. руб.	относительное, %
Запасы, тыс. руб., в т.ч.	54705053	67597440	80793934	26088881	147,69
сырье, материалы и др. аналогические ценности,	44904461	56580698	66393481	21489020	147,85
животные на выращивании	29586	15401	4852	-24734	16,40
затраты в незавершенном производстве	1545940	1299644	2774755	1228815	179,49
готовая продукция и товары для перепродажи	1468435	574540	453408	-1015027	30,88
товары отгруженные	32575	799	0	-32575	0,00
расходы будущих периодов	6724056	9120290	11167438	4443382	166,08

По показателям данной таблицы можно сказать, что к 2009 г. запасы увеличились на 47,69 по сравнению с 2006 г. в основном за счет увеличения количества сырья, материалов и других аналогических ценностей на 47,85% и затрат в незавершенном производстве на 79,49%, что говорит о положительной тенденции на предприятии, поскольку наблюдается рост реализации продукции предприятия.

Проведем анализ состава и структуры дебиторской задолженности, поскольку она занимает значительный удельный вес в составе оборотных активов ОАО «РЖД». В балансе данного предприятия дебиторская задолженность представлена как задолженностью, по которой платежи ожидаются в течение 12 месяцев, так и долгосрочной. В процессе анализа также изучим динамику дебиторской задолженности (табл. 12).

Как показывают данные этой таблицы, в абсолютном выражении сумма краткосрочной дебиторской задолженности значительно выросла - на 34008212 тыс. руб. или на 76,81%. Проанализировав давность образования дебиторской задолженности, установлено, что в ее составе есть суммы, нереальных для взыскания, или такие, по которым истекают сроки исковой давности, таким образом сомнительная дебиторская задолженность к 2009 г. занимает значительное место в сумме оборотных активов ОАО «РЖД» - 9,77%, при этом ее величина в абсолютном выражении выросла на 1577281 тыс. руб., а в относительном - уменьшилась на почти на 25%.

Таблица 12 - Анализ динамики дебиторской задолженности покупателей и заказчиков ОАО «РЖД» за 2007-2008 гг.

Показатель	Годы	Изменение, +/-
	2006 г	2007 г.	абсолютное, тыс. руб.	относительное, %
Оборотные активы, тыс. руб.	156601465	223986671	67385206	143,03
Дебиторская задолженность (платежи по которым ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты)
в сумме, тыс. руб.	44277502	78285714	34008212	176,81
в % к оборотным активам, тыс. руб.	28,27	34,95	6,68	123,62
Сомнительная дебиторская задолженность
в сумме, тыс. руб.	20306956	21884237	1577281	107,77
в % к оборотным активам, тыс. руб.	12,97	9,77	-3,20	75,35

Качество дебиторской задолженности оценивается также удельным весом в ней вексельной формы расчетов, поскольку вексель выступает высоколиквидным активом, который может быть реализован третьему лицу до наступления срока его погашения. Вексельное обязательство имеет значительно большую силу, чем обычная дебиторская задолженность. Увеличение удельного веса полученных векселей в общей сумме дебиторской задолженности свидетельствует о повышении ее надежности и ликвидности. На предприятии ОАО «РЖД» дебиторская задолженность векселями не обеспечивается.

В следующей части работы проанализируем эффективность использования оборотных активов ОАО «РЖД» и рассмотрим мероприятия по совершенствованию управления этим видом имущества предприятия.

3. Эффективность управления оборотными активами предприятия, резервы ее повышения

3.1 Пути оптимизации оборотных активов

Улучшение использования оборотного капитала с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций. Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет свои расчетно-платежные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность.

Эффективность использования оборотных активов характеризуется системой экономических показателей, одним из которых является соотношение размещения их в сфере производства и сфере обращения. Чем больше оборотных средств обслуживает сферу производства, а внутри последней - цикл производства (разумеется, при отсутствии сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей), тем более рационально они используются.

О степени использования оборотных активов можно судить по показателю отдачи оборотных средств, который определяется как отношение прибыли от реализации к остаткам оборотных средств, важнейшим показателем интенсивности использования оборотных средств является скорость их оборачиваемости. Оборачиваемость оборотных активов - это длительность одного полного кругооборота средств, начиная с первой и кончая третьей фазой. Чем быстрее оборотные средства проходят эти фазы, тем больше продукта предприятие может произвести с одной и той же суммой оборотных средств. В разных хозяйствующих субъектах оборачиваемость оборотных средств различна, так как зависит от специфики производства и условий сбыта продукции, от особенностей в структуре оборотных средств, платежеспособности предприятия и других факторов.

Одной из весомых составляющих оборотных средств предприятия является дебиторская задолженность, то есть долговые права к клиентам.

Соответственно оборачиваемость средств в составе дебиторской задолженности существенно влияет на оборачиваемость всех оборотных средств предприятия. Следует подчеркнуть, что решение задачи ускорения оборачиваемости средств в дебиторской задолженности - одна из сложнейших задач финансового менеджмента на предприятиях.

Особую актуальность проблема неплатежей приобретает в условиях инфляции, когда происходит обесценивание денег. Падение покупательной способности денег характеризуется одноименным коэффициентом, обратным индексу цен: К = 1/IЦ. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок. Например, в течение 2008 г. при погашении дебиторской задолженности заказчиком ООО «Сфера» в сумме 72,9 тыс. руб. через 8 месяцев. Инфляция за этот период составила 9%. Отсюда реальная величина собственного капитала в результате обесценения денег уменьшилась на: (72,9/(1+0,09)) - 72,9 = 66,88-72,9 = -6,019 тыс. руб.

Можно также подсчитать утерянные выгоды от недоиспользования этих средств в операционном или инвестиционном процессе. Для этого необходимо провести дисконтирование суммы каждого вида просроченного платежа по альтернативной ставке доходности и сопоставить с суммой просроченного платежа. Средняя годовая ставка процента по депозитным вкладам с ежеквартальной выплатой процентов составила за этот период 7%. Отсюда утерянные выгоды составили:

72,9/(1+0,07/3)⁴ - 72,9 = 66,5 - 72,9 = -6,385 тыс. руб.

Таким образом, возможные убытки предприятия составят 6,019+6,385 = 12,404 тыс. руб.

Спрогнозируем изменение дебиторской задолженности на предприятии ОАО «РЖД» в 2009 г. в табл. 13.

Таблица 13 - Прогноз дебиторской задолженности ОАО «РЖД» за 2009 г.

Показатели	Факт 2008 г.	Прогноз на 2009 год	Темп роста %	Изменение удел. вес.
	Сумма тыс. руб.	Уд. вес. %	Сумма тыс. руб.	Уд. вес. %
Оборотные активы, тыс. руб.	263155432	100	329470601	100	125,2	-
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	78285714	29,75	71787999	21,79	91,7	-7,96
Инфляция (%).	13,5		9		66,7	-

По данным таблицы сделаем вывод, что при росте инфляции денежные средства обесцениваются, и величина собственного капитала уменьшается, т.е. при инфляции 9% дебиторская задолженность уменьшается на 6497715 тыс. руб. Что же касается долговых прав к клиентам в части расчетов за товар, работы, услуги и авансы, выданные поставщикам, то такие права в большинстве случаев реализуются крайне медленно. Рост дебиторской задолженности из-за взаимных неплатежей меж предприятиями, а также между государством и предприятиями носит устойчивый характер в условиях экономики переходного периода.

Сложность решения этой задачи обусловлена тем обстоятельством, что, по существу, впервые в мировой практике период оборота дебиторской задолженности (измеряемый в днях) стал измеряться не днями, а месяцами и даже годами. Именно поэтому управление оборачиваемостью средств в дебиторской задолженности в современных условиях - одно из самых приоритетных направлений финансового менеджмента предприятий.

Для эффективного управления оборачиваемостью средств в дебиторской задолженности целесообразно применять следующий комплекс взаимосвязанных мер. Во-первых, необходима четкая работа по учету и списанию дебиторской задолженности с учетом имеющейся нормативно-правовой базы.

Указанная работа по учету и списанию задолженности совмещается с анализом дебиторов и определением объема иллюзорных (нереальных) поступлений денежных средств. Анализ дебиторов позволяет исключить на будущее дебиторов с высоким риском.

Во-вторых, для сокращения периода оборота дебиторской задолженности можно использовать метод АВС контроля за дебиторами.

В-третьих, важно использовать возможность оплаты долгов векселями, ценными бумагами (акции, облигации), поскольку ожидание оплаты «живыми деньгами» может обойтись гораздо дороже.

В-четвертых, по возможности нужно ориентироваться на увеличение количества заказчиков с целью снижения риска неуплаты монопольным потребителем.

В-пятых, следует использовать возможности продажи счетов дебиторов факторинговой компании (специализированная организация или факторинговый отдел коммерческого банка). По возможности нужно ориентироваться на увеличение количества заказчиков с целью снижения риска неуплаты монопольным потребителем. В условиях экономики переходного периода в отечественной практике такая форма управления оборачиваемостью дебиторской задолженности ограничена.

Однако с развитием рыночных отношений она получит широкое распространение. Здесь важно, чтобы в отечественной экономике постоянно проявлялась тенденция снижения уровня инфляции. Тогда и счета дебиторов станут более привлекательными для факторинговых компаний.

В-шестых, не следует затягивать обращение в арбитражный суд, если должник неадекватно реагирует на претензии. Зачастую даже предисковое обращение к должнику дает положительную реакцию.

В-седьмых, важно, чтобы по любому из направлений работы в части ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности были задействованы квалифицированные менеджеры. Впрочем, это в равной мере относится к любому менеджеру, решающему вопросы, связанные с управлением оборотными средствами.

Производственные запасы - это комплексная группа, включающая сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тару, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы.

В связи с различным характером функционирования их в процессе производства методы нормирования отдельных элементов производственных запасов неодинаковы.

При поставках сырья по согласованному графику и ежедневном их потреблении в производстве собственной продукции равными партиями средний интервал между поставками, то есть цикл снабжения, рассчитывается путем деления 360 дней на число планируемых поставок. При этом учитываются сроки совпадения поставок одного и того же вида материалов от разных поставщиков.

Для более глубокого исследования проблемы ускорения оборачиваемости оборотных средств предприятия в целом и в каждой наиболее значимой составляющей текущих активов рассмотрим вопрос регулирования длительности производственного и финансового циклов. Длительность производственного цикла определяется как сумма периодов оборотов запасов материалов, незавершенного производства и готовой продукции. Финансовый цикл больше производственного на период оборота дебиторской задолженности и период оборота авансов поставщикам материалов. Таким образом, оборачиваемость текущих активов тем выше, чем меньше продолжительность производственного и финансового циклов.

Эффективное управление производственным и финансовым циклами состоит в решении совокупности следующих задач:

- сокращение производственного цикла и соответственно уменьшение периода оборота материалов, уменьшение периода оборота незавершенного производства, уменьшение периода оборота готовой продукции;

- уменьшение периода оборота дебиторской задолженности;

- уменьшение периода оборота авансов за материалы, то есть сокращение времени между оплатой материалов и их поступлением на предприятие до начала производственного цикла.

Таким образом, решение задачи ускорения оборачиваемости оборотных средств предприятия в ряде случаев зависит от того, как на предприятии решается проблема уменьшения длительности оборота капитала в незавершенном производстве. Актуальность решения проблемы особо возрастает в условиях экономики переходного периода.

Для результативного управления периодом оборота средств в незавершенном производстве необходимо контролировать и оказывать финансовые и организационно-технические воздействия на ход производственного процесса.

Что же касается долговых прав к клиентам в части расчетов за товар, работы, услуги и авансы, выданные поставщикам, то такие права в большинстве случаев реализуются крайне медленно. Рост дебиторской задолженности из-за взаимных неплатежей меж предприятиями, а также между государством и предприятиями носит устойчивый характер в условиях экономики переходного периода.

Причем если методы управления оборачиваемостью средств в дебиторской задолженности в странах с развитой рыночной экономикой достаточно разработаны и стали нормой, то решение проблемы дебиторской задолженности на отечественных предприятиях теми же способами во многих случаях неприемлемо.

Сложность решения этой задачи обусловлена тем обстоятельством, что, по существу, впервые в мировой практике период оборота дебиторской задолженности (измеряемый в днях) стал измеряться не днями, а месяцами и даже годами. Именно поэтому управление оборачиваемостью средств в дебиторской задолженности в современных условиях - одно из самых приоритетных направлений финансового менеджмента предприятий.

Для определения влияния структурных изменений в размещении оборотных средств остатки элементов оборотных средств сопоставляются с объемом товарной продукции (Т), который принимался при исчислении общей оборачиваемости оборотных средств.

При этом сумма показателей частной оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств будет равна показателю оборачиваемости всех оборотных средств предприятия, т.е. общей оборачиваемости.

Оборачиваемость оборотных средств по отдельным видам (сырье, материалы, топливо и др.), исчисляемая при расчете нормативов собственных оборотных средств, а также для конкретизации изменения об оборачиваемости или других целей, определяется по тем же формулам, исходя из остатков этих видов товарно-материальных ценностей (С_о) и оборота по расходу их за соответствующий период.

Так, за оборот (Т) для определенных видов производственных запасов принимается не объем товарной продукции, а расход данного вида оборотных средств в процессе производства за соответствующий период. В результате ускорения оборачиваемости определенная сумма оборотных средств высвобождается.

Высвобождение может быть абсолютным относительным.

Абсолютное высвобождение оборотных средств имеет место тогда, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий (базовый) период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период.

Ранее, при централизованной системе управления, высвободившиеся из оборота средства передавались вышестоящей организации. С проведением приватизации и акционирования абсолютно высвободившиеся оборотные средства могут быть направлены предприятием на дальнейшее расширение производства, освоение новых видов изделий, улучшение снабжения и сбыта и другие меры по совершенствованию предпринимательской деятельности.

Относительное высвобождение оборотных средств происходит в тех случаях, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом объема производства на предприятии. Высвобожденные при этом средства не могут быть изъяты из оборота, так как находятся в запасах товарно-материальных ценностей, обеспечивающих рост производства. Относительное и абсолютное высвобождения оборотных средств имеют единую экономическую основу и значение, ибо означают для хозяйствующего субъекта дополнительную экономию средств. Разность этих показателей дает сумму высвобождения средств. Величина высвободившихся оборотных средств (В) определяется:

В = (16)

где Вр - выручка от реализации продукции в отчетном периоде, руб.; Д¹ и Д²_об - средняя длительность оборота в базисном и планируемом периоде, дни; Д_п - длительность расчетного периода, дни.

Изложенные методы ускорения оборачиваемости текущих активов охватывают практически весь комплекс возникающих проблем и позволяют значительно повысить эффективность управления оборотным капиталом.

Улучшение использования оборотных средств с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций.

Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет свои расчетно-платежные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность.

3.2 Повышение эффективности использования оборотных активов ОАО «РЖД»

Проведем анализ деловой активности ОАО «РЖД» в направлении анализа уровня эффективности использования ресурсов коммерческой организации. Расчет показателей выполнен в табл. 14.

Таблица 14 - Расчет показателей оборачиваемости оборотных активов ОАО «РЖД» в 2006-2008 гг.

Показатель	2006	2007	2008	2007/ 2006	2008/ 2007	2008/ 2006
К-т оборачиваемости оборотных средств, оборотов	5,82	6,13	4,19	0,31	-1,94	-5,51
Период оборачиваемости, дней	62,71	59,55	87,18	-3,16	27,63	-65,86
Коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов	10,62	12,47	12,09	1,85	-0,38	-8,77
Оборачиваемость запасов, дни	34,37	29,28	30,20	-5,09	0,92	-39,46
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборотов	28,69	22,03	14,07	-6,66	-7,96	-35,35
Период оборачиваемости, дни	12,72	16,57	25,94	3,84	9,37	-8,88
Коэффициент оборачиваемости денежных средств, оборотов	118,34	277,52	43,90	159,19	-233,62	40,85
Период оборачиваемости, дни	3,08	1,32	8,31	-1,77	7,00	-4,85
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, оборотов	7,30	5,98	5,26	-1,33	-0,72	-8,63
Период оборачиваемости, дни	49,97	61,07	69,40	11,10	8,33	-38,87

На основе выполненных расчетов можно сформулировать следующие выводы. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборачиваемости оборотных активов. Его снижение к 2008 г. однозначно заслуживает отрицательной оценки - в случае ОАО «РЖД» все оборотные активы предприятия проходя полный цикл совершали 5,82 и 6,13 оборотов в год в 2006-2007 г. и 4,19 в 2008 г., что отрицательно характеризует управление активами. Соответственно с уменьшением оборачиваемости выросла и продолжительность периода оборота оборотных средств с 62,71 дня в 2006 г. до 87,18 дня в 2008 г.

Оборачиваемость материально-производственных запасов в 2006 г. составила 34,37 дня, в 2008 г. - 30,2 дня, соответственно выросло количество оборотов, совершаемых запасами предприятия с 10,62 оборота в 2006 г. до 12,09 в 2008. Показатель оборачиваемости денежных средств изменился по аналогии с показателем оборачиваемости активов, но продолжительность периода намного меньше из-за маленьких сумм денежных средств в течение 2006-2008 гг. Если в 2006 г. денежные средства совершали полный оборот за 3,08, то в 2008 - за 8,31 дня, т.е. коэффициент оборачиваемости уменьшился с 118,34 до 43,9 оборота. В целом отрицательная тенденция роста продолжительности оборота всех проанализированных видов оборотных активов может быть объяснена как ростом выручки до 2008 г., так и общим уменьшением всех составляющих оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности демонстрирует аналогичную динамику: с 28,69 оборотов в 2006 г. средства предприятия в дебиторской задолженности стали совершать 14,07 оборота в 2008 г., соответственно увеличив продолжительность нахождения средств предприятия в этом виде активов с 12,72 дня до 25,94 дня. Оборачиваемость кредиторской задолженности предприятия наоборот возросла: за исследуемый период количество оборотов выросло на 2,04 оборота в год с соответствующим сокращением периода на 19 дней.

В случае ОАО «Российские железные дороги» имеет место замедление оборачиваемости всех оборотных средств по сравнению с 2006 годом. Основные пути ускорения оборачиваемости оборотных средств:

- сокращение образования излишних и ненужных запасов;

- изучение платежеспособности покупателей и своевременные меры по взысканию дебиторской задолженности;

- сокращение сроков оборачиваемости по всем фазам кругооборота средств;

- правильная организация работы по материально-техническому обеспечению производства.

После анализа эффективности использования оборотных активов важно определить степень их использования, так как рациональное использование сырья, материалов, топлива и других видов материальных ресурсов - важнейший фактор роста производства и снижения себестоимости продукции, а следовательно, роста прибыли и рентабельности. Для этого нам необходимо произвести расчет следующих показателей: материалоемкость и обратного показателя материалоемкости - материалоотдачи. Материалоемкость показывает, какой объем реализации услуг приходится на каждый рубль вложенных в производство материальных ресурсов.

Показатель материалоемкости в 2006-2007 гг. составил 0,85 руб. выручки на каждый рубль, вложенный в материальные ресурсы. Показатель материалоотдачи составил 1,18 руб. выручки с каждого рубля, вложенного в материальные ресурсы. Значения показателей в течение исследуемого периода не изменялись. Это можно объяснить тем, что на предприятии на продукты питания собственного производства составлены калькуляции и используются нормы технологического сборника рецептур, т.е. вложение сырья в производство продукции и реализуемая торговая наценка нормированы и, следовательно, соотношение себестоимости и наценки остается неизменным, а отсюда и вытекает постоянство вышеприведенных показателей, т.е. денежная выручка и затраты изменяются пропорционально.

Обобщающим показателем эффективной деятельности предприятия являются показатели рентабельности, рассчитанные в п. 2.2. настоящей работы, как видно из вышеприведенных расчетов, эффективность финансово-хозяйственной деятельности ОАО «РЖД», в т.ч. и эффективность вложений предприятия в оборотные активы неоправданно низкая.

Решение задачи сокращения периода оборота оборотных средств в целом заключается в снижении периода оборота каждой из наиболее весомых являющих текущих активов, то есть запасов материалов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности. Расчет относительного высвобождения оборотных средств ОАО «РЖД» проведем в табл. 15.

Таблица 15 - Относительное высвобождение средств в случае ОАО «РЖД»

Показатель	расчет	Значение 2008 г.
Фактический объем товарной продукции по себестоимости в 2008 году, тыс. руб.		1101710458
Фактическая сумма всех оборотных средств на конец 2008 года, тыс. руб.		263155432
Объем товарной продукции на 2009 год, тыс. руб. - рост 17,5%		1294509788,15
Намечаемое ускорение оборачиваемости оборотных средств		10 дней
Оборачиваемость оборотных средств в 2008 году	360*263155432/1101710458	85,99 дн.
Сумма оборотных средств исходя из объемов товарной продукции и оборачиваемости в 2008 году в прогнозном 2009 году тыс. руб.	1294509788,15*85,99/360	309208046,34
Сумма оборотных средств исходя из объема товарной продукции в 2008 году с учетом ускорения их оборачиваемости, тыс. руб.	1294509788,15*(85,99-10)/360	273249441,11
Относительное высвобождение оборотных средств в результате ускорения оборачиваемости в 2009 году, тыс. руб.	309208046,34 - 273249441,11	35958605,23

Из таблицы видно, что относительное высвобождение оборотных средств в результате ускорения оборачиваемости хотя бы на 10 дней составит 35958605,23 тыс. руб. В результате у предприятия появляются средства, которые можно вложить в финансовую или инвестиционную деятельность и получить дополнительный доход.

В контексте ускорения оборачиваемости, сведем мероприятия по улучшению финансового состояния в таблицу 9. Также рекомендуется, с целью изыскания дополнительных денежных средств, разработать и провести процедуры экономии текущих затрат и реструктуризацию кредиторской задолженности (уделив особое внимание минимизации коммунальных платежей и сокращению обязательств перед бюджетом).

Финансовое положение предприятия, его показатели ликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в текущие (оборотные) активы, превращаются в реальные деньги. Из всех составляющих оборотных средств наиболее весомыми являются: средства в запасах материалов и покупных изделий; средства в незавершенном производстве; средства в готовой продукции; дебиторская задолженность (сумма долгов, причитающихся предприятию от юридических и физических лиц в итоге хозяйственных и деловых взаимоотношений с ними), или долговые права к клиентам.

Таблица 16 - План финансового оздоровления предприятия

№	Мероприятие	Сроки исполнения	Ответственный за исполнение	Финансовый результат (тыс. руб.)
1	Ликвидация дебиторской задолженности, в т.ч.
	взыскание просроченной дебиторской задолженности через арбитражный суд	До 6 месяцев	Бухгалтер, юрист
	получение текущей дебиторской задолженности	До 14 дней	Бухгалтер, менеджер	Не менее 11636881
	получение подтверждения о получении отгруженных товаров покупателями и своевременная оплата	До 14 дней	Бухгалтер	Не менее 25871423
2	Применение штрафных санкций к контрагентам согласно заключенных договоров, в т.ч.
	поставки товаров за несвоевременную оплату	ежемесячно	Бухгалтер, юрист	0,02% за день просрочки
	поставки некачественного сырья и материалов поставщиками	По мере поступления	Бухгалтер, юрист	Согласно дополнениям к договорам
	субаренды при несвоевременной оплате	Ежемесячно	Бухгалтер, юрист	0,02% за день просрочки
3	Минимизация коммунальных затрат	До 3 месяцев	Управление по АХЧ
4	Уменьшение количества материальных запасов и сырья, списание некондиционных и непригодных к употреблению.	До 3 месяцев	Бухгалтер, кладовщик	Не менее 6393481

Ускорение оборачиваемости оборотных активов и высвобождение в результате этого оборотных средств в любой форме позволяют предприятию направить их по своему усмотрению на развитие предпринимательской деятельности и обойтись без привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Исходя из полученных в результате анализ данных можно сделать следующие выводы: в целом предложенные мероприятия положительно повлияли на повышение эффективности использования оборотных активов, ускорение их оборачиваемости, что дает высвобождение денежных средств и возможность их использования в инвестиционной деятельности.

Заключение

Эффективное использование оборотных средств играет большую роль в обеспечении нормальной работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства. К сожалению, собственные финансовые ресурсы, которыми в настоящее время располагают предприятия, не могут в полной мере обеспечить процесс не только расширенного, но и простого воспроизводства. Отсутствие на предприятиях необходимых финансовых ресурсов, низкий уровень платежной дисциплины привели к возникновению взаимных неплатежей. Взаимная задолженность предприятий - характерная черта экономики переходного периода. Значительная часть предприятий не сумела быстро адаптироваться к формирующимся рыночным отношениям, нерационально использует имеющиеся оборотные средства, не создает финансовые резервы. Немаловажно и то, что в условиях инфляции, нестабильности хозяйственного законодательства неплатежи вошли в сферу коммерческих интересов ряда предприятий, которые умышленно задерживают расчеты с поставщиками, и тем самым реально уменьшают свои платежные обязательства из-за снижения покупательной стоимости рубля:

Эффективность использования оборотных средств обусловлена многочисленными внешними и внутренними факторами. Независимо от интересов и стратегии функционирования предприятия существенны следующие внешние факторы: общая экономическая ситуация, особенности налогового законодательства, финансово-кредитной и научно-технической политики и др.

Наиболее значительные резервы повышения эффективности использования оборотных средств имеются на самом предприятии. Предприятие может использовать прежде всего внутренние резервы рационализации движения оборотных средств. С учетом структуры оборотных средств наиболее существенные резервы в системе эффективной организации производственных запасов.

К основным путям сокращения производственных запасов относятся: рациональное их использование; ликвидация сверхнормативных запасов материалов, вовлечение в хозяйственный оборот сверхнормативных и излишних запасов; совершенствование, системы материально-технического обеспечения производства, в том числе путем укрепления договорной дисциплины и установления четких договорных условий поставок, обеспечение их выполнения; совершенствование нормирования; расширение и рационализация прямых хозяйственных связей; оптимальный выбор поставщиков; эффективная работа транспортной системы и др. Наиболее существенные результаты дает улучшение организации складского хозяйства. Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается путем совершенствования организации производства, улучшения использования основных фондов, применяемой техники и технологий, экономии на всех стадиях движения оборотных средств.

И, наконец, ускорение оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения достигается путем минимизации периода нахождения готовой продукции на складах предприятия и периода ее оплаты потребителем. Важнейшие предпосылки ускорения оборачиваемости оборотных средств - соблюдение договорной и платежной дисциплины, эффективная: маркетинговая стратегия предприятия, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения. Ускорение оборачиваемости оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы, благодаря чему можно увеличить объем производства без дополнительного финансирования, а высвобождающиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.

Список используемой литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?. - М.: Финансы и Статистика, 2004 - 223 с.

2. Власова В.М. Финансы и статистика: Учебное пособие - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2002 г. - 240 с.

3. Волкова О.И., Девяткина О.В. Экономика предприятия (фирмы): Учебник - М.: ИНФРА-М 2003. - 600 с.

4. Ионова И.Ф., Н.Н. Селезнева Финансовый анализ. Управление финансами - М.: ЮНИТИ 2003 - 534 с.

5. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства - М.: ФиС, 2004 - 212 с.

6. Поршнева А.Г. Основы и проблемы экономики предприятия М.: Финансы и статистика. 2002 - 92 с.

7. Самсонов Н.Ф. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. М.: Статистика 2001 - 301 с.

8. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2002 - 495 с.

9. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент Учебник для вузов М.: Перспектива 2005 - 425 с.

10. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент - М.: Зеркало 2002. - 264 с.

11. Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2003 - 463 с.

12. Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. д.э.н. проф. А.М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.

13. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/под ред. акад. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.;

14. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 504 с.