Анализ эффективности операций с ценными бумагами

67084

148568

500549

351981

236,9

Объем реализованных товаров, тыс. тенге

68698

149745

504193

354448

236,7

Среднесписочная численность работников, человек

6

10

12

2

20

Фонд оплаты труда, тыс. тенге

575

1340

2563

1223

91,3

Средняя заработная плата, тенге

7986

11167

17799

6632

59,4

Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.тенге

527

606

284

-322

-53,1

Фондоотдача, тыин

127,3

245,1

1762

1516,9

618,9

Фондоемкость, тенге

1,02

1,01

1,01

-

Дебиторская задолженность, тыс.тенге

7245

23464

69093

45629

194,5

Кредиторская задолженность, тыс.тенге

15062

33866

80947

47081

139,0

Валовый доход, тыс.тенге

1614

1177

3644

2767

209,6

Чистый доход, тыс.тенге

26

-1465

-163

1302

-88,8

Рентабельность, %

0,04

-0,99

-0,03

0,96

-

Из данных таблицы 1 видно, что себестоимость реализованных товаров в 2013 году увеличился на 351981 тыс. тенге или на 236,9%, в связи с увеличением затрат на реализацию. Объем реализованной продукции в 2013 году увеличился на 354448 тыс.тенге или на 236,7% за счет увеличения объема реализованных товаров и увеличением затрат по реализации. Среднесписочная численность работников ТОО «Шы?ыс -Семей» увеличилась в 2013 году на 2 человека или 20 %, за счет создания новых рабочих мест, также это отразилось на увеличении фонда заработной платы на 1223 тыс. тенге и увеличении среднемесячной заработной платы на 6632 тенге или на 59,4 %. На увеличение фонда заработной платы и среднемесячной заработной платы повлияло также увеличение оплаты труда работников. Среднегодовая стоимость основных средств уменьшилась в 2013 году по сравнению с 2012 годом на 51 тыс. тенге или 8,4 %.

Показатель фондоотдачи показывает, сколько товаров получено с каждого тенге вложенного в основные фонды, в 2013 году увеличился на 1516,9 тенге или на 618,9 %.. Показатель фондоемкость характеризует величину затрат себестоимости товаров для реализации товаров, в 2013 году по сравнению с 2012 годом без изменений. Дебиторская задолженность в 2013 году увеличилась на 45629 тыс.тенге или 194.5 %. В 2013 году также увеличилась кредиторская задолженность на 47081 тыс.тенге. Валовый доход предприятия ТОО «Шы?ыс -Семей» увеличился в 2013 году на 2767 тыс.тенге или на 209,6 %, за счет увеличения объема реализации товаров. Чистый доход в 2013 году изменился на 1302 тыс. тенге или на -88,8%. Рентабельность предприятия в 2013 году составила -0,03 %.

Построение статьи актива и пассива баланса подчинено определенным принципам. В зависимости от степени ликвидности статьи актива расположены от не ликвидных (нематериальные активы, основные средства и др.) к более ликвидным (товарно-материальные запасы, материалы, денежные средства и т.д). Согласно указанному принципу, статьи актива баланса объединены к таким разделам как:

1. «Краткосрочные активы»

2 «Долгосрочные активы»

7. «Расходы»

8. «Счета производственного учета»

Раздел 1. «Краткосрочные активы» объединяет статьи менее ликвидных:

- 1300 запасы;

- 1310 сырье и материалы;

- 1320 готовая продукция.

Высоколиквидных средств:

- 1620 расходы будущих периодов;

- дебиторская задолженность,

- 1100 краткосрочные финансовые инвестиции;

-1000 и денежные средства) организации, предназначенные для осуществления текущей деятельности.

По статье «Товары» отражается фактическая себестоимость приобретенных для продажи товаров, числящихся в остатке по счету 1330 «Товары приобретенные».

По статье «Расходы будущих периодов» отражается общие суммы расходов организации, произведенных в данном отчетном году, но относящиеся к следующему за отчетным году и учтенные на счетах подраздела 1620 «Расходы будущих периодов».

По статье «Дебиторская задолженность» показывается общая сумма задолженности , учтенная на счетах следующих подразделов:

-1210 « Краткосрочная дебиторская задолженность покупателей и заказчиков»;

- 1220 «Краткосрочная дебиторская задолженность дочерних организаций»;

- 1280 «Прочая краткосрочная дебиторская задолженность» (кроме счета 1420 «Налог на добавленную стоимость»);

- 1600 «Прочие краткосрочные авансы ».

По статье «Краткосрочные финансовые инвестиции» отражаются краткосрочные инвестиции организации (на срок не более года) в ценные бумаги других предприятий, облигации государственных и местных займов, денежные средства и имущество, внесенное в качестве вкладов по договорам совместной деятельности и т.д. По состоянию на 1 января нового года данная статья должна быть подкреплена результатами инвентаризации.

По статье «Денежные средства» показывается общая сумма остатков денежной наличности, учтенных на соответствующих счетах подразделов:

1010 «Денежные средства в кассе в тенге»;

1020 «Денежные средства в кассе в валюте»;

1030 «Денежные средства в пути»;

1040 «Денежные средства на текущих предприятие овских счетах в тенге»;

1050 «Денежные средства на текущих предприятие овских счетах в валюте»;

1060 «Денежные средства на депозитных предприятие овских счетах»;

1070 «Денежные средства на специальных счетах».

После заполнения всех статей раздела 1. «Краткосрочные активы» подсчитывается итоговая сумма раздела и общая сумма активов баланса.

В разделе 2. «Долгосрочные активы» отражается имущества, имущественные и личные имущественные блага и права организации, которые находятся в долговременном владении и используются в течении длительного периода:

- нематериальные активы;

-основные средства ;

- незавершенное капитальное строительство;

- инвестиции;

- дебиторская задолженность;

- расходы будущих периодов.

На соответствующих статьях отражается нематериальные активы и основные средства в разрезе их видов в трех позициях: по первоначальной и балансовой стоимости, а также отдельной строкой показываются накопленная амортизация. Балансовая стоимость в соответствии со стандартами бухгалтерского учета «Учет нематериальных активов» и «Учет основных средств» определяется как разность между первоначальной стоимостью и суммой накопленной амортизации.

Статья баланса «Незавершенное капитальное строительство» отражает фактическую себестоимость завершенных строительных работ, осуществляемых как хозяйственным, так и подрядным способами и учтенных на счете 2930 «Незавершенное строительство».

По статье «Инвестиции» приводятся данные по долгосрочным вложениям организации в ценные бумаги и акции других предприятий, которые отражены на счетах подраздела:

2000 «Долгосрочные финансовые инвестиции»;

2210 «Инвестиции, учитываемые методом долевого участия»;

2020 «Долгосрочные инвестиции, удерживаемые до погашения»;

2030 «Долгосрочные финансовые, имеющиеся в наличии для продажи»;

2040 «Прочие долгосрочные финансовые инвестиции»;

2310 «Инвестиции в недвижимость».

По статье «Дебиторская задолженность» отражается долгосрочная дебиторская задолженность с момента возникновения которой прошло более одного года.

По статье «Расходы будущих периодов» показывается общая сумма расходов, относящихся к будущим отчетным периодам и учтенные на счетах подраздела 1620 «Расходы будущих периодов».

Итоговая сумма раздела 2. «Долгосрочные активы» определяется суммированием данных по балансовой стоимости нематериальных активов и основных средств и сумм, показанных по остальным статьям данного раздела баланса.

Однако, нужно отметить, что в связи с тем что данное предприятие является филиалом учет долгосрочных активов ведется централизовано, т.е. в головном предприятии. На балансе филиала долгосрочные активы не учтены.

В пассиве баланса отражается величина собственного капитала, вложенная в финансово-хозяйственную деятельность предприятия, и ее обязательства перед предприятие ами, бюджетом, поставщиками, членами трудового коллектива по оплате труда, арендные обязательства, доходы будущих периодов и т.д. В соответствии с этим собственные и привлеченные средства объединены в следующие три раздела:

3. Краткосрочные обязательства;

4. Долгосрочные обязательства;

5. Капитал и резервы ;

6. Доходы.

Раздел 3. «Краткосрочные обязательства» отражает кредиторскую задолженность, которая должна быть погашена в течении одного года со дня образования. Краткосрочные обязательства показываются по следующим статьям баланса:

- Краткосрочные займы и овердрафт;

- Текущая часть долгосрочных займов.

На этих статьях баланса отражаются остатки краткосрочных займов, овердрафт и текущая часть долгосрочных займов, полученных от учреждений, подлежащих погашению в течении одного отчетного периода.

Раздел 4. « Долгосрочные обязательства» отражает кредиторскую задолженность (обязательства) предприятия, которая должна быть погашена в срок более одного года. В этом разделе долгосрочные обязательства расшифровываются по следующим статьям баланса:

- обеспеченные займы;

- необеспеченные займы;

- займы, представленные друг другу основным хозяйствующим товариществом и его дочерними товариществами.

По статье 4300 «Отложенные налоговые обязательства» показывается сумма отсроченного корпоративного подоходного налога в связи с образующимся разрывом между данными бухгалтерского и налогового учета при определении организацией налогооблагаемого дохода в каждом отчетном периоде. 4310 «Отложенные налоговые обязательства по корпоративному подоходному налогу».

Раздел 5. «Капитал и резервы» включает статьи, свидетельствующие о наличии и размещении источников собственных средств. Здесь отражаются:

- выкупленные собственные долевые инструменты;

- выпущенный капитал;

- объявленный капитал;

- уставный капитал;

- неоплаченный капитал;

- резервы.

По статье 5000 «Выпущенный капитал» показывается сумма выпущенного капитала, образованного за счет вкладов его собственников в соответствии с уставом или другими учредительными документами. 5010 «Объявленный капитал»; 5020 «Неоплаченный капитал».

По статье «Премия по акциям (дополнительно оплаченный капитал) » отражается сумма превышения фактической стоимости реализации стоимости акций над стоимостью их по цене размещения (эмиссионный доход), получаемая организацией в результате реализации своих собственных акций.

По статье 5320 «Резерв на переоценку» показываются суммы, полученные в результате переоценки основных средств, инвестиций и других активов в связи с инфляцией.

5321 «Резерв на переоценку основных средств»;

5322 «Резерв на переоценку нематериальных активов»;

5323 «Резерв на переоценку инвестиции».

По статье 5300 «Резервы» отражается произведенные организацией в соответствии с требованиями действующего законодательства и учредительными документами отчислений от нераспределенного дохода в резервный капитал. 5300 «Резервы»;

5310 «Резервный капитал, установленный учредителями документами;

5320 «Резерв на переоценку»;

5340 «Прочие резервы».

По статье 5400 «Нераспределенный доход (непокрытый убыток)» показывается доход, остающийся в распоряжении предприятия или непокрытый убыток, полученный в результате финансового хозяйственной деятельности.

5410 «Прибыль (убыток) отчетного года;

5420 «Корректировка прибыли (убытка) в результате изменения учетной политики;

5430 «Прибыль (убыток) предыдущих лет.

После заполнения указанных статей определяется итоговая сумма раздела «Собственный капитал».

Обязательства предприятия в зависимости от степени срочности платежа подразделяются на долгосрочные и текущие, поэтому они в балансе сгруппированы в двух разделах.

Раздел 6. «Доходы» включает статьи, свидетельствующие о наличии и размещении источников дохода. Здесь отражаются:

- 6000 доходы от реализации продукции и оказания услуг;

- 6100 доходы от финансирования;

- 6280 прочие доходы.

После заполнения всех статей раздела 4. Долгосрочные обязательства подсчитывается итоговая сумма раздела и общая сумма пассива баланса, которая показывается по строке «Баланс». Итоги актива и пассива баланса должны быть тождественны (таблица 2 ).

Таблица 2- Корреспонденция счетов по учету дебиторской задолженности

№п /п	Содержание хозяйственной операции	Дебит	Кредит
1.	Выданы наличные в подотчет	1250	1010
2.	Списаны подотчетные суммы по авансовым отчетам	7110,7210	1250
3.	Возврат неизрасходованного аванса	1010	1250
4.	Факт себестоимость недостачи отнесенная на виновных лиц	1250	201-206
5.	Списаны на расходы недостача в пределах нормы естественной убыли	7210	1310
6.	Погашена недостача виновным лицом	1010,3350	1250

Товарно-материальными запасами на предприятии являются активы в виде готовой продукции, товаров предназначенных для продажи в ходе деятельности предприятия. Приход товаров оформляется на основании счетов - фактур. Материальные ценности учитываются по фактической себестоимости их приобретения (заготовления). Себестоимость товарно-материальных ценностей включает цену покупки, затраты на приобретение товаров, транспортные, расходы, и другие расходы, прямо связанные с приобретение товаров. Оценка себестоимости товарно-материальных ценностей производится по средневзвешенной стоимости. Учет движения материальных ценностей на складе осуществляется сальдовым методом. Затраты списываются согласно нормам СНиП на фактически выполненные объемы работ.

Движение денежных средств ведется в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. При движении денежных средств в разрезе операционной деятельности применяется прямой метод.

Труд и заработная плата. Прием на работу, увольнения и предоставление отпусков сотрудникам предприятия производится на основании приказов, издаваемых руководителем предприятия. Также утверждено руководителем штатное расписание предприятия. Оплата труда сотрудников административно-управленческого персонала производится на основании должностных окладов, установленных штатным расписанием. Оплата труда рабочего персонала производится в соответствии установленных тарифов и объема выпущенной продукции. Основным документом по начислению заработной платы является расчетная ведомость, утвержденная руководителем предприятия. Начисление заработной платы отражается на счете 3350 «Расчеты по оплате труда». Пенсионные взносы начисляются и перечисляются в негосударственные пенсионные фонды и признаются расходами в отчетный период, в течение которого работник работает у работодателя.

Уставный капитал. Уставный капитал предприятия состоит из суммы вкладов учредителей и сформирован в соответствии с учредительными документами. Учет налогового платежа определяется на основе учета налогового эффекта методом обязательств и рассматривается как расход, понесенный в целях получения дохода, и начисляется в тот же период, в котором возникли соответствующие доходы. Доход оценивается по стоимости реализации, полученной или причитающейся к получению. Стоимость реализации определяется соглашением между субъектом и покупателем или пользователем актива[15].

2.1 Практика учета операций с ценными бумагами на ТОО «Шы?ыс - Семей»

Оперативный учет и контроль осуществляется централизовано бухгалтерией ТОО «Шы?ыс -Семей» . На бухгалтерию возложено отражение всех хозяйственных операций в ТОО «Шы?ыс -Семей» по учету: основных средств и нематериальных активов; прибыли; себестоимости;

финансово-расчетных операций; реализации услуг; ценных бумаг; капитала и резервов по ТОО «Шы?ыс -Семей» .

Учет оплаты и сверка расчетов с бюджетом и внебюджетными фондами возложен на финансовое бюро, бухгалтерию. Финансовое бюро осуществляет работы, связанные с учетом финансовых средств, поступающих от потребителей и заказчиков, оформлением зачета взаимных требований, учетом движения ценных бумаг, а также принимает участие в проведении очередных и внеочередных инвентаризаций дебиторской и кредиторской задолженностей.

В ТОО «Шы?ыс -Семей» применяется журнально-ордерная форма учета. Данная форма учета повышает контрольное значение учета, облегчает составление отчетов. Это наиболее распространенная форма организации бухгалтерского учета. Но у нее есть свои недостатки - сложность и громоздкость построения журналов-ордеров, ориентированных на ручное заполнение данных и затрудняющих механизацию учета.

На предприятии ведение синтетического и аналитического учета организовано на основе первичных и сводных документов. Ответственность за ведение бухгалтерского учета возложена на бухгалтера предприятия. Учетные функции бухгалтера определены его должностной инструкцией, в которой указаны обязанности, права, ответственность, квалификационные требования и другие положения по его работе.

Одним из основных документов, которым руководствуется бухгалтер в своей работе, является «Учетная политика предприятия». Учетная политика ТОО «Шы?ыс -Семей» окончательно формируется директором предприятия и оформляется приказом. Данный документ содержит в себе варианты учета и оценки объектов учета, по которым разрешена вариантность, а также формы, техники ведения и организации бухгалтерского учета, которые наиболее эффективны и выгодны в деятельности данного предприятия.

Организации, действующие в качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг, могут производить переоценку вложений в ценные бумаги, приобретаемые с целью получения дохода от их реализации, по мере изменения котировки на фондовой бирже.

Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых вложений являются:

- суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;

- суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением указанных активов. Если организации оказаны информационные и консультационные услуги, связанные с принятием решения о приобретении финансовых вложений, но она не принимает решения о таком приобретении, то стоимость указанных услуг относится на финансовые результаты коммерческой организации (в составе операционных расходов) или на увеличение расходов некоммерческой организации того отчетного периода, когда было принято решение не приобретать финансовые вложения;

- вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации или иному лицу, через которое приобретены активы в качестве финансовых вложений;

- иные затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.

Согласно Плану счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и Инструкции по его применению, утвержденным Приказом Минфина РК от 31 октября 2000 года № 94н, для обобщения информации о движении и наличии инвестиций в акции других организаций предназначен счет «Финансовые вложения»/ «Паи и акции».

В своей деятельности ТОО «Шы?ыс -Семей» сотрудничает с ведущими финансовыми институтами и за счет имеющихся кредитных линий предоставляет своим клиентам услуги в области торгового финансирования.

Инвестиционный департамент ТОО «Шы?ыс -Семей» ведет собственные операции и предоставляет секторах финансового рынка - фондовом, валютном, кредитно-денежном. За последние четыре года предприятие, укрепив свои позиции на всех рыночных сегментах и подняв клиентский сервис на качественно новый уровень, перешел от базового ассортимента услуг к значительно более объемному пакету инвестиционных продуктов.

Инвестиционный департамент, являясь самым динамичным структурным подразделением ТОО «Шы?ыс -Семей» , предоставляет полный комплекс инвестиционно-брокерских услуг во всех сегментах финансового рынка. Политика предприятие а ориентирована на высококачественное обслуживание всех категорий инвесторов, установление долгосрочных взаимовыгодных контактов и индивидуальный подход к каждому клиенту.

Предприятие предлагает разнообразные инвестиционные планы опытным финансистам и новичкам на финансовом рынке, помогая каждому клиенту полностью реализовать свой профессиональный потенциал.

Одной из моделей, объясняющих наличие «тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей финансовых активов, является обобщённая модель авторегрессионной условной гетероскедастичности. Как показывает опыт моделирования финансовых рядов, GARCH-модели порождают ряды доходностей с «тяжёлыми хвостами». Преимуществом подобного рода моделей является возможность краткосрочного прогнозирования волатильности выбранного финансового актива.

Проверка на стационарность временных рядов по дневным данным осуществлялась с помощью расширенного теста Дики-Фулера, в результате чего для дальнейшего построения модели использовались первые разности логарифмов цен.

Анализ рядов данных других эмитентов и оценка параметров обобщённой модели позволяет сформулировать вывод о возможности объяснения проблемы тяжёлых хвостов непостоянством волатильности в форме GARCH.

Для расчета ожидаемых доходностей акций надо знать распределение вероятностей доходностей этих акций. Вероятность реализации значения доходности актива определяется как отношение временного промежутка, в течение которого наблюдается данное значение доходности, ко всему времени наблюдения.

Целью оптимизации инвестиционного портфеля ценных бумаг ТОО «Шы?ыс -Семей» должно стать повышение уровня доходности инвестиционного портфеля, который в настоящее время находится на достаточно низком уровне при сохранении или незначительном изменении уровня риска инвестиционного портфеля ценных бумаг.

В учебной и специальной литературе понятие государственных облигаций применяется равноценно понятию государственных ценных бумаг, поскольку государства традиционно выступают эмитентами долговых финансовых инструментов. При этом необходимо отметить, что государственные ценные бумаги в могут быть выпущены в виде как облигаций, так и иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам, удостоверяющим право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств, или, в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг, иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

Хотя по своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигаций. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых государственных ценных бумаг.

В и региональной практике осуществления государственной заемной деятельности кроме облигаций применяются также такие наименования, как «золотые сертификаты» - долговые обязательства в форме именных беспроцентных облигаций, погашаемых золотом, казначейские обязательства , республиканские казначейские обязательства.

Министерство финансов выступает также эмитентом векселей. В отличие от иных ценных бумаг, получающих статус государственных, векселя Министерства финансов, выпускаются, как правило, либо в целях реструктуризации задолженности, не имеющей источников погашения, либо для реализации направлений определенной государственной программы.

В целом подходы авторов к определению государственных ценных бумаг сводятся к их рассмотрению как одной из форм существования государственного внутреннего долга, долговых ценных бумаг, эмитентом которых выступает государство, что полностью соответствует положениям казахстанского законодательства [2].

Государственные ценные бумаги могут быть выпущены как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Представленные данные позволяют сделать вывод о том, что предъявительская форма государственных и муниципальных ценных бумаг в настоящее время все более доминирует над именной, что связано с повышенной, по сравнению с именной формой ценных бумаг, оборотоспособностью, поскольку предусматривает возможность осуществления прав по ним любым предъявителем государственной и муниципальной ценной бумаги и возможность передачи прав по ним простым вручением.

Выпуск государственных ценных бумаг не предусмотрен казахстанским законодательством, что связано с особенностями передачи прав по ним, поскольку каждое передающее по индоссаменту ордерную ценную бумагу лицо становится ответственным как за существование права, так и за его осуществление, что недопустимо в отношении государственных долговых обязательств. Иначе любое индоссировавшее ордерную государственную ценную бумагу лицо в случае ненадлежащего исполнения обязательства по ней автоматически становилось бы ответчиком, солидарным с государством. Вышеизложенное позволяет сформулировать определение государственной ценной бумаги следующим образом:

Государственная ценная бумага - это эмитируемая от имени либо субъектов именная или предъявительская ценная бумага вне зависимости от наименования, удостоверяющая право владельца на получение по истечении обусловленного договором государственного займа срока ее номинальной стоимости, а также предусмотренного условиями выпуска дохода по ней, обеспечиваемая всем составляющим государственную казну имуществом[1].

Действующее законодательство не содержит легального определения векселя. Вместе с тем анализ тех или иных правовых норм позволяет, на наш взгляд, сформулировать понятие векселя следующим образом:

Вексель - это ценная бумага (долговой документ), удостоверяющая ничем не обусловленное право векселедержателя требовать от векселедателя (простой вексель) или иного указанного в векселе плательщика (переводный вексель) уплаты обусловленной денежной суммы при наступлении предусмотренного векселем срока платежа.

Таким образом, вексель - это документ, удостоверяющий имущественное право векселедержателя на получение обозначенной в нем денежной суммы. Указанный документ должен быть составлен с соблюдением установленной формы и содержать обязательные для векселя реквизиты.

В отношении переводного векселя следует особо отметить, что третье лицо (плательщик) становится обязанным по векселю только в том случае, если акцептует его (акцепт означает согласие произвести платеж). В соответствии со Положения о переводном и простом векселе плательщик, не акцептовавший переводный вексель, не несет ответственности перед векселедержателем.

Для этого предлагается внедрение в портфель еврооблигаций (евробондов), которые обладают высоким уровнем доходности при низком уровне риска.

Этот инвестиционный финансовый инструмент представляет собой среднесрочные и долгосрочные облигации государств, компаний и предприятий, номинированные в валюте, отличной от валюты данного государства, и предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран.

После того, как евробонды размещены на первичном рынке, они могут продаваться на вторичном, внебиржевом рынке (OTC) через дилеров, заключающих сделки по телефону или через Интернет.

Преимущества вложений в евробонды:

гарантами новых эмиссий евробондов становятся крупные многонациональные предприятие и;

доход по евробондам обычно выплачивается целиком безо всяких налогов на прибыль;

инвестируя в суверенные еврооблигации, инвестор не несет рисков государственной валюты;

в случае дефолта внешний долг погашается обязательно в первую очередь;

евробонды являются облигациями на предъявителя, поэтому не регистрируются;

национальные ОВГЗ не дают такой доходности, как бумаги, выпущенные в иностранной валюте.

В качестве первоначального покупателя будем рассматривать в данной статье кредитную организацию, осуществляющую бухгалтерский учет передачи денежных средств и получения ценных бумаг по первой части сделки РЕПО.

Бумаги, полученные по первой части сделки РЕПО, реализуются в обычном порядке на биржевом или внебиржевом рынке любому покупателю, включая продавца по первой части сделки РЕПО. Сделка купли-продажи ценных бумаг в течение срока действия сделки РЕПО не отменяет необходимость их возврата первоначальному покупателю по первой части сделки

В данном случае остатки, появившиеся на счетах прочих привлеченных средств, свидетельствуют о возникающих в связи с реализацией ценных бумаг обязательств по их возврату по незавершенной сделке РЕПО. Аналитический учет обязательств по обратной поставке ценных бумаг по сделкам РЕПО на балансовых счетах по учету прочих привлеченных средств ведется на лицевых счетах "Обязательства по обратной поставке ценных бумаг по сделкам РЕПО" и должен обеспечить получение информации об обязательствах по каждой сделке РЕПО. Размер обязательств устанавливается равным стоимости реализации ценных бумаг, выбывших с внебалансового счета 1014 "Ценные бумаги, полученные по операциям, совершаемым на возвратной основе".

Для ценных бумаг, имеющих справедливую стоимость, обязательства по их возврату переоцениваются по рыночным ценам. Первая переоценка производится в дату реализации бумаг.

В случае если рыночная цена, сложившаяся на конец дня реализации, меньше цены реализации, то имеет место положительная переоценка, уменьшающая обязательства предприятие.

В дальнейшем до момента выкупа ценных бумаг проводки по переоценке прочих привлеченных средств осуществляются в балансе в связи с изменениями рыночных цен на реализованные ценные бумаги с периодичностью, установленной учетной политикой предприятие а.

В случае если объектом сделки РЕПО и последующей сделки купли-продажи являются ценные бумаги, не имеющие рыночной стоимости, обязательства по их возврату, учитываемые на счетах прочих привлеченных средств, могут отражаться на балансе по цене реализации. Однако следует иметь в виду, что определение балансовой стоимости этих обязательств должно осуществляться с соблюдением проводимых в предприятие е процедур анализа. Балансовая стоимость отраженных на балансе обязательств не должна существенно расходиться с суммой денежных средств, которые фактически потребуются на выкуп ценных бумаг для исполнения этих обязательств в установленные моменты времени.

Требования и обязательства, возникающие у первоначального покупателя, в связи со сделкой РЕПО изменяются по причине реализации ценных бумаг в течение ее срока. Например, первоначальный покупатель теряет право на получение купонного дохода, а обязанность по его выплате остается, если дата выплаты приходится на срок действия сделки РЕПО.

В случае, когда ценные бумаги находились в распоряжении первоначального покупателя, в срок выплаты купонного дохода осуществлялась проводка:

Поскольку ценные бумаги по сделке РЕПО были переданы без прекращения признания, фактическое выполнение обязательств по выплате доходов должно происходить по факту выплаты купонного дохода эмитентом. Первоначальный покупатель должен обеспечить получение информации о выплате эмитентом дивиденда. В случае если фактическая выплата эмитентом не была сделана, у первоначального покупателя отсутствуют обязательства по перечислению купонного дохода первоначальному покупателю.

Срок восстановления сумм расходов и списания обязательств в случае фактического неисполнения эмитентом своих обязательств устанавливается исходя из договоренностей первоначального продавца и первоначального покупателя. В отдельных случаях данный срок может быть равен сроку исковой давности или другому сроку в соответствии с Гражданским кодексом .

В случае, когда по условиям сделки РЕПО у первоначального продавца в течение срока сделки могут возникнуть обязательства по выплате компенсационных взносов ценными бумагами, при их отсутствии он должен будет поступить в соответствии с одним из нижеприведенных сценариев.

Существует несколько вариантов исполнения обязательств по сделке РЕПО в случае, если ценные бумаги уже были реализованы.

Самый простой и очевидный - приобретение ценных бумаг в количестве, необходимом для выполнения собственных обязательств по их возврату.

Еще одним способом погашения обязательств по возврату ценных бумаг, который можно назвать форс-мажорным, является взаимное погашение требований по возврату прочих размещенных средств и обязательств по возврату ценных бумаг. Поскольку размер обязательств меняется в связи с изменением рыночной цены ценных бумаг, а размер денежных требований в принципе фиксирован (определенная сумма денежных средств против определенного количества ценных бумаг), то необходим счет для сведения требований и обязательств с выведением результата по сделке. По нашему мнению, в качестве такого счета наиболее логично использовать счет 61210 "Выбытие (реализация) ценных бумаг".

Все участники рынка евробондов числятся в саморегулирующейся организации ICMA (Международная ассоциация участников рынка капитала), базирующейся в Цюрихе. Она разработала и внедрила правила торговли еврооблигациями, разрешает спорные ситуации, а также проверяет членов ассоциации на соответствие сформулированным в правилах требованиям.

В качестве депозитарно-клиринговых систем используются Euroclear (Брюссель) и Clearstream (Люксембург). Евробонды в значительной степени привлекательны потому, что не регулируются властями на национальном уровне [25].

Выход на рынок евробондов для компаний ограничивается национальным законодательством. Во-первых, привлекать финансирование таким способом получают право только акционерные общества в размерах, не превышающих размеры их уставного капитала. Во-вторых, существует ограничение на выпуск необеспеченных облигаций -- возможна только эмиссия облигаций, обеспеченных залогом имущества эмитента или третьих лиц. Поэтому на рынок евробондов выходят только надежные компании, существующие более трех лет и имеющие утвержденные бухгалтерские отчеты за последние годы.

Внутренний контроль осуществляется в целях обеспечения:

- Эффективности и результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия при совершении предприятие операций и других сделок, эффективности управления активами и пассивами, включая обеспечение сохранности активов, управления предприятие рисками, под которым понимается:

- Постоянное наблюдение за рисками.

- Принятие мер по поддержанию предприятие рисков на уровне, не угрожающем финансовой устойчивости предприятия и интересам его кредиторов и вкладчиков.

2.3 Анализ эффективности операций с ценными бумагами

Для принятия инвестиционного решения важное значение имеет правильное определение расчетной рыночной стоимости облигации. При расчете рыночной стоимости актива определяется максимальный (с учетом закладываемого риска инвестора) потенциальный доход инвестора в случае его приобретения или верхний предел цены покупки.

Простейшее правило принятия решения о покупке актива основано на сопоставлении расчетной рыночной стоимости и фактической цены предложения актива на рынке: в случае превышения (с заданной доверительной вероятностью) расчетной стоимости над фактической ценой предложения - целесообразно приобретение облигации. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке. Расчетная рыночная стоимость облигации определяется в соответствии с теорией оценки бизнеса) как средневзвешенная величина результатов расчета, полученных с использованием доходного, затратного и сравнительного подходов. Доходный подход имеет особое значение при оценке облигаций, так как именно величина, способ и время получения дохода и выгод от владения ценными бумагами интересует инвестора прежде всего. Следовательно, базовая формула доходного подхода является основной формулой расчета стоимости облигаций. Обобщающие формулы для определения стоимости облигации доходным подходом. Определение стоимости облигации с использованием сравнительного подхода осуществляется методом рынка капитала (Таблица 3).



Таблица 3 - Формулы для оценки стоимости облигаций доходным подходом

Вид облигации и ее стоимости	Формула для расчета стоимости облигации	Условные обозначения
Стоимость купонной облигации с конечным сроком погашения с учетом доходов от реинвестирования купонных выплат при приобретении в течение купонного периода		T - количество лет до наступления срока погашения облигации; Пкуп - ежегодные купонные выплаты по облигации; Nобл - номинальная стоимость облигация; е - ставка дохода от реинвестирования полученных купонных платежей; k - количество дней с момента получения и реинвестирования купонного дохода t-го периода до момента погашения облигации; K - количество дней в периоде, за который применяется ставка дохода от реинвестирования полученных купонных платежей; D - длительность купонного периода в днях; d - число дней от начала купонного периода до совершения операции. у - налоговая ставка по доходам от операций с облигациями
Стоимость купонной облигации с конечным сроком погашения учетом доходов от рефинансирования купонного дохода, налогообложения при определении в течение купонного периода

Процесс оценки облигации сравнительным подходом состоит в сборе информации о сделках с аналогичными облигациями.

Если по оцениваемой облигации сделки совершались через нескольких организаторов торговли, то оценщик вправе выбрать в качестве базы данные любого из них. Формулы для определения стоимости облигации сравнительным подходом (таблице 3.1).

Таблица 3.1- Формулы для оценки стоимости облигаций сравнительным подходом

Вид облигации и ее стоимости	Формула для расчета стоимости облигации	Условные обозначения
Стоимость облигации на организованном фондовом рынке		Sоблрын - наиболее вероятная стоимость облигации, определенная посредством инструментов технического анализа фондового рынка
Стоимость облигации, определенная как ее средневзвешенная рыночная цена		Sоблрын - цена облигации по сделкам, совершенным через организатора торговли; К - количество сделок, совершенных с облигациями через организатора торговли по определенной цене
Стоимость облигации, определенная как средняя между максимальной и минимальной рыночными ценами		Sоблрынmax - максимальная цена сделки с облигацией, совершенная в течение определенного периода (дня, недели, месяца) через организатора торговли; Sобл рын min - минимальная цена сделки с облигацией, совершенная в течение определенного периода (дня, недели, месяца) через организатора торговли
Стоимость облигации по цене, используемой на неорганизованном фондовом рынке		Sоблсд - стоимость облигации, используемая в сделках на неорганизованном фондовом рынке
Стоимость облигации, существующая по данным спроса или предложения		Sоблспрос-предложение - стоимость облигации, существующая по данным спроса или предложения на нее

Затратный подход при оценке облигаций в силу их материально-вещественной и правовой природы имеет свои особенности.

В затратном подходе предполагается, что затраты, необходимые для создания оцениваемого объекта в его существующем состоянии или воспроизведения его потребительских свойств, соответствуют рыночной стоимости данного объекта. Такое предположение оправдано, так как покупатель вряд ли пожелает платить за объект больше того, что может стоить приобретение равноценного объекта.

Рыночная стоимость облигации затратным подходом представляет собой стоимость затрат на ее приобретение либо стоимость имущества, которое можно получить взамен нее. Формулы определения стоимости облигации затратным подход (Таблица 3.2.)

Таблица 3.2 - Формулы для оценки стоимости облигаций затратным подходом

Вид облигации и ее стоимости	Формула для расчета стоимости облигации	Условные обозначения
Стоимость облигации, компенсирующая затраты на приобретение и владение ею		Р - стоимость, уплаченная при приобретении облигации; - общая сумма полученных по данной облигации купонных выплат
Стоимость облигации, выплаты по которой могут быть осуществлены имуществом	Sобл = Sимущ	Sимущ - рыночная стоимость имущества, получаемого взамен оцениваемой облигации
Стоимость конвертируемой облигации	Sобл = Sцб	Sцб - стоимость ценных бумаг, получаемых взамен оцениваемой облигации
Стоимость облигации, выплаты по которой могут быть осуществлены объектами недвижимости	Sобл = Sнедвиж	Sнедвиж - рыночная стоимость недвижимости, получаемой взамен оцениваемой облигации

В отличие от купонных, бескупонные облигации не предусматривают возможности периодических выплат процентов. В связи с тем, что доход по ним образуется как разница между ценой покупки и ценой погашения, бескупонные облигации размещаются на рынках только со скидкой (с дисконтом). Следовательно, рыночная цена такой облигации всегда ниже номинала. Иногда бескупонные облигации называют также дисконтными.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

В учебной и специальной литературе понятие государственных облигаций применяется равноценно понятию государственных ценных бумаг, поскольку государства традиционно выступают эмитентами долговых финансовых инструментов. При этом необходимо отметить, что государственные ценные бумаги в могут быть выпущены в виде как облигаций, так и иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам, удостоверяющим право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств, или, в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг, иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

Хотя по своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигаций. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых государственных ценных бумаг.

Поскольку единственным источником дохода здесь является разница между ценой покупки и номиналом (ценой погашения), проведение операций с бескупонными облигациями порождают элементарный поток платежей. В данном случае подобный поток характеризуется следующими параметрами: ценой покупки P (современная стоимость облигации), номиналом N (будущая стоимость), процентной ставкой r (норма доходности) и сроком погашения облигации n. Однако поскольку номинал облигации всегда известен (или может быть принят за 100%), для определения доходности операции достаточно знать две величины - цену покупки P (либо курс К) и срок погашения n.

Тогда доходность к погашению бескупонной облигации можно определить по следующей формуле:

(1)

Доходность бескупонной облигации YTM находится в обратной зависимости по отношению к цене P и сроку погашения n.

Процесс оценки стоимости бескупонной облигации заключается в определении современной величины элементарного потока платежей, по известным значениям номинала N, процентной ставки r и срока погашения n. Пусть r = YTM. С учетом принятых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства примет следующий вид:

(2)

Поскольку номинал бескупонной облигации принимается за 100%, ее курсовая стоимость равна:

(3)

Из приведенных соотношений следует, что цена бескупонной облигации связана обратной зависимостью с рыночной ставкой r и сроком погашения n. При этом чем больше срок погашения облигации, тем более чувствительней ее цена к изменениям процентных ставок на рынке.

Дюрация бескупонной облигации всегда равна сроку погашения, т.е.: D = n. Облигации с нулевым купоном представляют интерес для инвесторов, проводящих операции с четко определенным временным горизонтом.

В западной практике заключаются опционные контракты на облигации, например, на казначейские облигации США. В то же время опционы на облигации менее популярны, чем опционы на фьючерсные контракты на облигации. Цена облигаций непосредственно зависит от уровня существующей на рынке процентной ставки. Поэтому опционные контракты заключаются в предположении уловить или застраховаться от изменения ставки процента.

Премию европейских опционов колл и пут для купонных облигаций можно определить с помощью формул Блека-Сколеса

(4)

(5)



Если в течение действия опционного контракта по облигации выплачиваются купоны, то цену облигации В необходимо уменьшить на приведенную стоимость купонов. Стандартное отклонение цены облигации рассчитывается, исключая приведенную стоимость купонных платежей. Как известно, цена облигации может значительно отличаться от ее номинала, когда до погашения бумаги остается много времени. По мере приближения времени выкупа облигации цена ее приближается к нарицательной стоимости. В связи с этим меняется стандартное отклонение ее цены. Поэтому вышеприведенные формулы следует использовать в случаях, когда срок опционного контракта существенно меньше времени, остающегося до погашения облигации.

В качестве цены исполнения может быть принята

а) полная цена облигации, то есть цена с учетом той части купонного платежа, которую покупатель должен уплатить продавцу, когда исполнение контракта приходится на какой-либо момент в течение купонного периода; или

б) котировочная цена, то есть чистая цена облигации.

Она не включает упомянутую часть купонного платежа. В этом случае к котировочной цене необходимо прибавить сумму купона, которая причитается продавцу, и полученный результат подставить в формулу в качестве значения X. Европейские опционы на облигации с нулевым купоном также определяются по вышеприведенным формулам. Американский опцион колл на облигацию с нулевым купоном не выгодно исполнять раньше срока истечения контракта, поэтому его премия будет равна премии европейского опциона [26].

Чек -- ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому является предприятие, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме в предприятие е.

Виды чеков:

1. Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

2. Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной надписи -- индоссамента.

3. Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

4. По расчетному чеку не разрешена оплата наличными деньгами.

5. Денежный чек предназначен для получения наличных денег в предприятие е.

Реализация производится первоначальным покупателем до истечения срока, определенного договором для обратной продажи.



3 Мероприятия по повышению эффективности использования ценных бумаг

3.1 Совершенствование учета операции ценных бумаг

Управление финансами не может допустить неверных данных или просроченных отчетов. Поэтому финансовому директору необходима своевременная и достоверная информация. Интегрированная система комплексной автоматизации управления предприятиями предоставляет надежные средства для быстрого и удобного ведения всестороннего учета, составления отчетности и анализа данных. Для предприятий, которые ведут расчеты за товары или услуги посредством ценных бумаг, в частности, векселей, в системе предусмотрено ведение их учета с помощью модуля "Ценные бумаги".

Основные возможности модуля "Ценные бумаги" заключаются в следующем:

· оформление актов приемки/передачи ценных бумаг;

· ведение количественного и суммового учета ценных бумаг;

· ведение журналов актов приемки/передачи ценных бумаг;

· учет операций купли/продажи векселей;

· организация учета расчетов с контрагентами при помощи векселей;

· погашение задолженности перед контрагентами векселями;

· погашение задолженности за контрагентами векселями;

· контроль уникальности номеров векселей;

· поиск по контексту номера векселя;

· учет векселей в актах сверки с контрагентами;

· ведение реестра ценных бумаг;

· получение внутренней отчетности по учету векселей;

· расчет прибыли от операций с векселями;

· учет обращения любого вида ценных бумаг как внутри отдельного предприятия, так и в холдинге;

· бухгалтерский учет векселей;

· экспорт данных и формируемых отчетов в форматы Word и Excel, получение информации в графическом виде.

Каталог ценных бумаг и каталог хранилищ ценных бумаг

Основными компонентами модуля Ценные бумаги являются каталог ценных бумаг и каталог хранилищ ценных бумаг.

В каталоге ценных бумаг в оперативном режиме можно видеть все ценные бумаги, имеющиеся в распоряжении предприятия. Также как и все остальные каталоги системы, каталог ценных бумаг представляет собой древообразную структуру с неограниченным количеством уровней вложенности. В данном каталоге кроме количества векселей можно видеть сумму номиналов векселей, что помогает оценить количество оборотных средств, вложенных в те или иные ценные бумаги.

В каталоге хранилищ ценных бумаг, аналогичного каталогу складов, содержится информация о местонахождении ценных бумаг.

Акты приемки и передачи ценных бумаг

Приход ценных бумаг (акций, векселей) в системе оформляется документом "Акт приемки ценных бумаг". В акте приемки указывается перечень ценных бумаг, каждая из которых имеет уникальный номер, номинал и дату погашения. При оформлении этого электронного документа образуется долг перед контрагентом на сумму покупки ценных бумаг. Этот долг можно погасить, оформив расходную накладную на сумму акта приемки или оплатив поступившие ценные бумаги любым финансовым документом.

Очень часто векселя приходят пакетами. Для удобства ввода пакетов векселей (например, если поступило 500 векселей с диапазоном номеров от 120 до 619), в акте приемки предусмотрен инструмент "Разбивка по позициям", который позволяет разбить заданный диапазон номеров и занести в каталог ценных бумаг векселя с нужными порядковыми номерами. В рассматриваемом случае будет автоматически сформировано 500 векселей с номерами от 120 до 619.

Передача ценных бумаг оформляется документом "Акт передачи ценной бумаги". Ценные бумаги могут передаваться в счет погашения долга перед контрагентом, а также предприятие у для погашения или продаваться.

Модуль "Ценные бумаги" дает возможность руководителям предприятий отслеживать текущее состояние по ценным бумагам. Эта возможность реализована с помощью Отчета о наличии ценных бумаг и Реестра ценных бумаг. Данные отчеты позволяют отследить движение ценных бумаг, видеть остатки по ценным бумагам на конкретную дату, понять, какую прибыль получило предприятие от расчета векселями. Отчет о наличии ценных бумаг показывает перечень ценных бумаг, находящихся в данный момент у предприятия. Реестр ценных бумаг является аналитическим отчетом, отображающим данные об обороте ценных бумаг и о прибыли, полученной от реализации ценных бумаг. Модуль "Ценные бумаги" в совокупности с другими модулями интегрированной системы комплексной автоматизации управления предприятиями eE-enterprise, предназначенной для бухгалтерского, финансового и управленческого учета, является мощным инструментарием в руках финансовых специалистов.