Анализ эффективности операций с ценными бумагами

ТОО «Шы?ыс -Семей» исторически обладает высокой ликвидностью, что вместе с консервативной политикой в формировании работающих активов и эффективной системой управления рисками позволяет Предприятие у выполнять обязательные нормативы ликвидности со значительным запасом. Большая часть ликвидных активов в иностранной валюте размещается в иностранных предприятие ах с высочайшим уровнем надежности, а средства - в Предприятие е Казахстан и в государственных облигациях Международные рейтинговые агентства, в частности Fitch Raitings, отмечают, что у ТОО «Шы?ыс -Семей» средний срок портфеля депозитов клиентов превышает среднее значение по рынку. Международные финансовые институты, не аффилированные с ТОО «Шы?ыс -Семей» а также акционеры Предприятие а предоставили ему субординированные кредиты сроком 7 лет, а также кредитные линии на срок до 10 лет с возможностью пролонгации, что поддерживает уровень долгосрочной ликвидности Предприятие .

В последние годы, в условиях растущей экономики активно развивающегося казахстанского финансового рынка, ТОО «Шы?ыс -Семей» проводит политику, направленную на повышение эффективности работающих активов и оптимизацию структуры баланса, что, в частности, выражается в снижении уровня избыточной ликвидности Предприятие а при сохранении высокого качества работающих активов и надежности Предприятие а в целом. Как следует из приведенных таблиц значений нормативов Н3 и Н4, их изменения из года в год носят циклический характер и связаны со снижением срока до погашения по долгосрочным заимствованиям (депозитам клиентов, синдицированным кредитам и пр.), которые после наступления даты погашения возобновляются или заменяются другими долгосрочными пассивами. Норматив Н2 мгновенной ликвидности (мин=15%) на протяжении многих лет выполняется Предприятие ом с 3-6-ти кратным запасом, поэтому его колебания на 10 и более процентов, обусловленные текущей деятельностью предприятие а, можно считать несущественными [28].

Продолжающийся мировой кризис оказывает свое негативное влияние на все сегменты экономики: ускоряются инфляционные процессы, обесцениваются валютные накопления, повышается волатильность рубля. Наблюдается серьезное замедление и даже спад производства и инвестиционной активности.

Среди основных факторов, ухудшивших ситуацию в секторе стали снижение котировок ценных бумаг, отток средств населения, ограничение возможностей заимствований с международных рынков и сужение ликвидности. Однако, высокие темпы роста, наблюдавшиеся в системе Казахстан в последние несколько лет и первой половине 2013 года, позволяют прогнозировать достаточно высокие показатели данного сектора экономики по итогам года. Так, рост совокупных активов предприятие ов в 2013 году составил около 28%.

Правительство продолжают предпринимать целый комплекс мер, направленных на стабилизацию финансового сектора. Вливания ликвидности, расширение возможностей ломбардного кредитования, оказание прямой финансовой помощи предприятие а пока позволяют избежать серьезных негативных последствий.

К основным тенденциям, которые определяют состояние предприятие системы Казахстан в настоящий момент следует отнести:

- Замедление развития сектора розничных предприятие услуг

Несмотря на то, что данный сегмент рынка по-прежнему далек от насыщения, недостаток ликвидности, уменьшение реальных доходов населения и переоценка рисков заставляет предприятие и свертывать программы розничного кредитования. Темпы роста розничного кредитования в 2013 году составят порядка 36% против 57% годом ранее и, согласно прогнозам, продолжат замедляться в ближайшем будущем. Рост депозитов физических лиц замедлится с 36% в 2012 до 10% в 2013 году.

- Снижение темпов роста коммерческого кредитования,

Затруднение доступа к международному рынку капитала привело к замедлению роста коммерческого кредитования. Если в 2012 году рост кредитования составил 53%, то по итогам 2013 года этот показатель вряд ли превысит 35%. Одним из положительных аспектов сложившейся ситуации может стать уменьшение доли иностранных обязательств в общих активах предприятие.

- Замедление роста доходности предприятие бизнеса

Потери предприятие по торговым операциям и отрицательная переоценка ряда активов стали основной причиной снижения доходности предприятие бизнеса в 2013 году. Ожидается, операционные доходы предприятие сектора в 2013 г. вырастут на 20% по сравнению с 37% в 2012 г. С большой долей уверенности можно предположить, что данная тенденция сохранится в среднесрочной перспективе.

- Увеличение темпов концентрации в предприятие секторе; рост количества сделок по слиянию и поглощению

Концентрация в предприятие секторе Казахстан продолжит расти и, скорее всего, темпы ее роста ускорятся. Но теперь главным побудительным мотивом этого процесса будет поглощение мелких и средних предприятие ов крупными финансовыми институтами (преимущественно государственными). В ближайшее время резко увеличилось количество сделок слияния-поглощения. Только за сентябрь-декабрь 2013 года произошло не менее 17 подобных сделок.

Результаты деятельности ТОО «Шы?ыс -Семей» в целом соответствуют основным тенденциям в развитии казахстанского сектора. В то же время, ряд показателей Предприятие а демонстрирует значительно лучшую динамику, чем общеотраслевые. Так, например, активы предприятие а в 2013 году выросли на 57,8%, в то время как активы всего предприятие сектора увеличились на 28%. При этом, кредиты корпоративным клиентам увеличились на 70,4%, объем розничного кредитования возрос на 82,7%а (40% в целом по предприятие сектору).

Успешная деятельность Предприятие а обусловлена правильно выбранной стратегией развития, высоким качеством управления, профессионализмом сотрудников и хорошим техническим оснащением ТОО «Шы?ыс -Семей»

К основным конкурентным преимуществам Предприятие а можно отнести:

- Сильные позиции в определенных сегментах - в частности в сегменте обслуживания крупнейших корпоративных клиентов.

- Прозрачная структура акционеров

- Отличная деловая репутация

- Политическая неангажированность

- Отлаженная система управления рисками, капиталом, а также активами и пассивами [29].

Предприятие обладает традиционно сильными позициями в корпоративном сегменте.

Предприятие является учредителем лизинговых и факторинговой компаний, что позволяет предоставлять полный спектр услуг в корпоративном сегменте.

В своей международной деятельности ТОО «Шы?ыс -Семей» сотрудничает с ведущими зарубежными финансовыми институтами и за счет имеющихся кредитных линий предоставляет своим клиентам услуги в области торгового финансирования.

Инвестиционный департамент ТОО «Шы?ыс -Семей» ведет собственные операции и предоставляет клиентам широкий спектр услуг во всех секторах финансового рынка - фондовом, валютном, кредитно-денежном. За последние четыре года предприятие , укрепив свои позиции на всех рыночных сегментах и подняв клиентский сервис на качественно новый уровень, перешел от базового ассортимента услуг к значительно более объемному пакету инвестиционных предприятие продуктов. Выступая в функции «предприятие а для предприятие » и являясь связующим звеном между предприятие ами-контрагентами, ТОО «Шы?ыс -Семей» укрепляет свои позиции на межпредприятие рынке.

Инвестиционный департамент, являясь самым динамичным структурным подразделением ТОО «Шы?ыс -Семей» , предоставляет полный комплекс инвестиционно-брокерских услуг во всех сегментах финансового рынка. Политика предприятие а ориентирована на высококачественное обслуживание всех категорий инвесторов, установление долгосрочных взаимовыгодных контактов и индивидуальный подход к каждому клиенту.

Предприятие предлагает разнообразные инвестиционные планы опытным финансистам и новичкам на финансовом рынке, помогая каждому клиенту полностью реализовать свой профессиональный потенциал.

ТОО «Шы?ыс -Семей» предоставляет частным клиентам весь комплекс предприятие услуг на уровне мировых стандартов.

Каждый из указанных факторов оказывает существенное влияние на конкурентоспособность оказываемых услуг. Используя вышеуказанные конкурентные преимущества ТОО «Шы?ыс -Семей» намерен и в дальнейшем развивать основные направления бизнеса, расширять обслуживание корпоративных и розничных клиентов, наращивать присутствие в регионах.

Деятельность ТОО «Шы?ыс -Семей» полностью соответствуют основным тенденциям в предприятие отрасли, особенно в плане развития региональной сети.

Предприятие имеет хорошую инфраструктуру в наиболее перспективных регионах Казахстан и продолжает свою экспансию на этом фронте. Всего по состоянию на конец 1-го квартала 2013 года ТОО «Шы?ыс -Семей» имел 13 иногородних филиалов и 13 представительств 90 в . Кроме этого одно представительство в ближнем зарубежье, в городе Минск (Республика Беларусь).

В настоящее время к основным рискам следует отнести:

- Мировой финансовый кризис и вызванная им нестабильность во всех секторах экономики

- Недостаток ликвидности и снижение уровня доверия в предприятие системе

- Нестабильность валютных рынков, возросший риск ослабления рубля

- Рост оттока капитала из страны в связи с неблагоприятной конъюнктурой мировых сырьевых рынков

- Следует, однако, отметить, что качество управления рисками, структура акционеров и хорошая диверсификация бизнеса по основным направлениям деятельности, без сомнения позволят минимизировать вышеуказанные риски.

ТОО «Шы?ыс -Семей» всегда уделял достаточное внимание соблюдению норматива достаточности капитала. Стремление играть все более заметную роль на российском рынке всемерно поддерживается его акционерами, которые неоднократно оперативно решали задачу увеличения капитализации. Подобное отношение со стороны акционеров сохранится и в будущем.

- Постоянный мониторинг качества кредитного портфеля.

- ТОО «Шы?ыс -Семей» смещает вектор развития в сторону интенсивного роста доходов и разработки продуктов, ориентированных на получение комиссионных доходов. Доля непроцентных поступлений в структуре доходов Предприятие а достаточно высока и в ближайшей перспективе не будет снижаться.

- Консервативная политика управления ликвидностью.

ТОО «Шы?ыс -Семей» является частью одной из лидирующих финансовых групп Европы с активами свыше 1,060 млрд.евро, что делает его одним из наиболее устойчивых в условиях глобального финансового кризиса. Доступ к ресурсам группы способствует более активному и успешному развитию бизнеса.

В октябре 2013 года Совет Директоров ТОО «Шы?ыс -Семей» предпринял шаги по укреплению капитала. Данные действия помогут компании повысить к концу года ключевой коэффициент капитала первого уровня до 6,7% и позволят сохранить устойчивость в нынешней неспокойной финансовой ситуации.

Хорошо сбалансированный и диверсифицированный бизнес ТОО «Шы?ыс -Семей» в частности, позволил не вносить значительные изменения в 3-х летний план развития бизнеса, предусматривающий темпы роста, значительно превышающие средние по отрасли.

Долгосрочный рейтинг от агентства Standard and Poors' находится на уровне ВВВ. Данный рейтинг имеют предприятие и, связанные с государством, и предприятие и с иностранным участием.

Проведенный анализ эффективности и прибыльности деятельности ТОО «Шы?ыс -Семей» позволил сделать вывод о том, что деятельность довольно успешна, даже в условиях мирового финансового кризиса предприятия получает значительные прибыли и не снижает уровень основных показателей, характеризующих эффективность деятельности. Наиболее важные показатели ликвидности находятся на высоком уровне и в течение всего анализируемого периода выполняются со значительным превышением уровня обязательных нормативов.

Таким образом, грамотная организация финансовой деятельности предприятие а позволяет квалифицировать данный предприятие как успешный, с неплохими перспективами дальнейшего развития.

Таким образом, финансовое состояние предприятие а довольно стабильно, однако учитывая современные тенденции в развитии сектора, финансовом кризисе, поразившем экономику, имеются неблагоприятные перспективы развития предприятие а.

В настоящее время рискованность предприятие операций значительно повысилась по сравнению с периодом 2011 - начала 2013 годов, когда экономика находилась в состоянии роста.

Таким образом, предприятие должен диверсифицировать свою деятельность, расширяя свои возможности и снижая уровень риска. Оптимальным для этого представляется более активное участие в инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг. При этом представляется необходимым выбор таких объектов инвестирования, которые отличаются невысоким уровнем риска.

3.2 Повышение эффективности операций с ценными бумагами

Внутренний контроль осуществляется в целях обеспечения:

- Эффективности и результативности финансово-хозяйственной деятельности при совершении предприятие операций и других сделок, эффективности управления активами и пассивами, включая обеспечение сохранности активов, управления предприятие рисками, под которым понимается:

- Выявление, измерение и определение приемлемого уровня рисков, типичных возможных потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления связанных с внутренними и (или) внешними факторами деятельности неблагоприятных событий.

- Постоянное наблюдение за предприятие рисками.

- Принятие мер по поддержанию предприятие рисков на уровне, не угрожающем финансовой устойчивости и интересам его кредиторов и вкладчиков.

- Исключения вовлечения и участия его работников в осуществлении противоправной деятельности, в том числе легализации (отмывании) доходов, полученных преступным путем, и финансировании терроризма, а также своевременного представления в соответствии с законодательством сведений в органы государственной власти и Казахстан .

- Достоверности, полноты, объективности и своевременности составления и представления финансовой, бухгалтерской, статистической и иной отчетности (для внешних и внутренних пользователей), а также информационной безопасности (защищенности интересов (целей) в информационной сфере, представляющей собой совокупность информации, информационной инфраструктуры, субъектов, осуществляющих сбор, формирование, распространение и использование информации, а также системы регулирования возникающих при этом отношений).

Сформулируем следующие базовые стратегии управления портфелем еврооблигаций:

· рискованная,

· консервативная,

· минимального риска

Рискованная стратегия.

Основная задача: получение дохода, существенно превышающего уровень ставок валютных предприятие депозитов.

Рекомендуемый минимальный срок инвестирования:

· 6 месяцев (низкая диверсификация по отраслям),

· 12 месяцев (удовлетворительная диверсификация).

Ориентировочный уровень доходности:

· 10-15% годовых в зависимости срока инвестирования и кредитного качества облигаций в портфеле.

Рекомендуемый минимальный объем средств в управлении:

· от 400 тысяч долларов (15 миллионов рублей).

Объем средств определяется достаточно высоким номиналом бумаг и необходимостью диверсификации портфеля, однако возможно согласование снижения объема средств при принятии клиентом возрастающего риска.

Консервативная стратегия

Основная задача: Получение дохода выше уровня валютного депозита, при достаточно низком уровне риска.

Структура портфеля: Формирование портфеля осуществляется из представлений о минимизации кредитного риска отдельных эмитентов (облигации с высоким кредитным рейтингом), сокращения сроков дюрации (выбор коротких бумаг со сроком погашения меньше 6 месяцев) при оптимальном уровне доходности к погашению.

Ориентировочный уровень доходности:

· 9-12% годовых, в зависимости от срока инвестирования и кредитного качества эмитента.

Рекомендуемый минимальный объем средств в управлении:

· от 300 тысяч долларов (10 миллионов рублей).

На наш взгляд данная стратегия является оптимальным выбором в текущей рыночной ситуации. Она позволяет не только полностью исключить риск дальнейшей девальвации рубля, но и получить доход, превышающий доход по валютным депозитам крупнейших предприятие. Одновременно с этим при достаточном объеме средств можно сформировать диверсифицированный валютный портфель, состоящий из еврооблигаций высококачественных эмитентов, характеризующихся высоким кредитным качеством (ВТБ, Газпром и др.), поэтому при разработке инвестиционного портфеля ценных бумаг будем придерживаться именно этой стратегии.

Основная задача: Получение дохода выше ставки валютного депозита при полном хеджировании валютных рисков.

Отличие этой стратегии от Консервативной заключается в наличии возможности хеджирования вложений в валютные инструменты с помощью производных финансовых инструментов.

Основным валютным риском вложения средств в еврооблигации является возможность укрепления курса рубля, по отношению к доллару и евро, которое может произойти в случае увеличения цен на нефть, пересмотра денежно - кредитной политики властей отдельных государств или сильных движений курсов ключевых мировых валют.

Итак, на фоне укрепления курса иностранной валюты (доллара США и Евро) на российском рынке, одним из оптимальных способов инвестирования представляется формирование портфеля долговых ценных бумаг эмитентов, номинированных в иностранной валюте - еврооблигаций.

Такой портфель позволит не только нивелировать рост курсов доллара и евро по отношению к рублю, но и стабильно получать фиксированный доход в течение достаточно долгого периода времени.

Однако, управление средствами на рынке еврооблигаций имеет ряд ограничений:

· большой объем средств необходимый для формирования портфеля (от 10 миллионов рублей);

· риск потери части дохода в случае вывода средств до срока погашения облигаций, согласованного в момент формирования портфеля.

Еврооблигации приносят инвестору гарантированный процентный (купонный) доход. По окончании срока действия бумаги ее владелец получает от компании, выпустившей евробонд, ее полную стоимость и доход в размере выплат по ставке купона. Эта дополнительная прибыль, как правило, выплачивается дважды в год.

При этом нужно понимать, что, как правило, ставка купона не сильно отличается от процентов по валютным депозитам, составляя порядка 7-11% годовых. Однако, в случае с облигациями существует возможность получить на свои бумаги дополнительный доход [28].

Преимущество инвестиций в еврооблигации заключается в том, что они предполагают возможность дополнительной прибыли за счет покупки с дисконтом. В условиях кризиса ряд крупных инвесторов испытывает недостаток в денежных средствах и вынужден продавать еврооблигации с существенным дисконтом в 15-30%. А это существенным образом увеличивает прибыльность бумаги в потенциале до 20% годовых и выше.

Например, по данным газеты «Ведомости», на сегодняшний день мы имеем следующие показатели доходности:

- вложения в валютные облигации нашего государства сейчас гарантируют до 10% годовых

- вложения в евробонды самых надежных компаний с госучастием - 11-13% в год

- инвестиции в бумаги крупных частных корпораций - 13-25%

- доходность самых надежных рублевых евробондов превышает даже 25%

Наконец, едва ли не самое важное в условиях кризиса и волатильности рубля преимущество еврооблигаций - возможность защитить себя и свои сбережения от колебаний курса рубля. Еврооблигации номинированы в долларах США, соответственно купонные выплаты по ним также осуществляются в валюте, что в текущих условиях более чем актуально.

Таким образом покупка еврооблигаций - это возможность перевести свои средства в валютные активы, чтобы защитить их от инфляции и экономических потрясений, и плюс к тому получать на них доход.

Надежность еврооблигаций сопоставима с надежностью предприятие депозитов. Не случайно этот актив пользуется наибольшей популярностью у крупных инвесторов, наиболее тщательно оценивающих свои риски: предприятие , страховых компаний, пенсионных фондов.

При вложении средств в еврооблигации инвестору необходимо учесть ряд факторов, в числе которых ликвидность приобретаемых бумаг и условия, на которых предприятие будет обслуживать клиента при операциях с ними. Кроме того, как показывает практика, инвестиции в еврооблигации будут намного успешнее, если следовать принципу диверсификации, то есть формировать свой инвестиционный портфель из облигаций, выпущенных разными заемщиками (в основном это крупные мировые корпорации, ведущие мировые предприятие и государственные органы, выпускающие облигации для продажи инвесторам) с разными сроками обращения.

На фоне общего сокращения доходностей евробондов, предприятие еврооблигации остаются одними из наиболее привлекательных.

Это объясняется высокими рисками ухудшения показателей кредитоспособности предприятие, которые трудно оценить с помощью стандартных методов анализа долговой нагрузки.

Разумеется, в этом подходе есть существенные недостатки - прежде всего, низкий уровень надежности и информативности раскрываемых предприятие показателей просроченных кредитов, различные подходы кредитных организаций к отражению проблемных кредитов в отчетности. В частности, одни предприятие и показывают реальное положение дел, другие пытаются завуалировать его искусственными пролонгациями проблемных кредитов. Тем не менее, по нашему мнению, качество кредитного портфеля предприятие а в настоящее время является одним из ключевых критериев уровня риска, так или иначе учитываемым рынком [29].

Проверим эту гипотезу.

1. Рассмотрим среды доходности еврооблигаций к кривой доходности суверенных евробондов.

2. Рассчитаем медианное значение среда доходности для каждого эмитента и проанализируем его зависимость от уровня риска (в качестве критерия риска принимаем долю просроченных кредитов предприятиям и физическим лицам)

3. Рассчитаем справедливое значение среда доходности для каждого эмитента, а на его основе - справедливую доходность каждого из выпусков его еврооблигаций и сопоставим его с фактической рыночной доходностью.

Из-за малого количества среднесрочных (до 2018 г.) суверенных еврооблигаций, кривая доходности аппроксимирована линейным трендом с уравнением

y=0.0007x+4.086

где Y - доходность гипотетической суверенной бумаги со сроком погашения Х

Х - время до погашения

Спред доходности корпоративных еврооблигаций сроком погашения Х рассчитываем как разность рыночной доходности корпоративной бумаги к гипотетической суверенной еврооблигации с тем же сроком до погашения. Этот показатель характеризует рыночную оценку премии за риск для данного эмитента.

Анализ спреда доходности эмитента в зависимости от качества кредитного портфеля.

Для каждого эмитента рассчитаем медианное значение спреда доходности и сопоставим его с долей просроченных кредитов сектору на последнюю отчетную дату (01.09.2013 )

В целом зависимость «спред доходности - качество кредитного портфеля» достаточно хорошо описывается линейной регрессионной зависимостью, что говорит в пользу нашей гипотезы.

Однако есть исключения - так, фактические спреды доходности предприятие а оказываются значительно ниже, чем расчетные значения, определяемые их относительно высоким уровнем просроченных кредитов. Возможно, это объясняется тем, что рынок лояльно воспринимает их NPL на уровне 10-11%, «дисконтируя» эти показатели на более открытую политику этих предприятие в отображении и взыскании просроченных кредитов. С другой стороны, предприятие оценивается рынком гораздо дешевле, чем это следовало бы по формальному критерию NPL (11.7%), учитывая, что предприятие находится в процессе санации.

Справедливая доходность для каждого выпуска сроком погашения Х рассчитывается, исходя из линейной аппроксимации доходности суверенной облигации с тем же сроком и расчетного значения спреда для данного эмитента, определяемого на этапе 2.

Таким образом, предлагаемый метод позволяет определять требуемую доходность облигаций, исходя из показателей качества его кредитного портфеля, используемого в данной модели как агрегированный показатель риска эмитента. Значительное отклонение рыночной доходности от расчетной можно рассматривать как сигнал возможной недооценки рынком внутренней стоимости облигации (при положительном отклонении) или переоценки (при отрицательной). На этой основе можно проводить более детальный анализ инвестиционной привлекательности выпусков, потенциально неэффективно оцениваемых рынком [26].

При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение итоговых оценочных показателей субпортфелей, по результатам которого инвестиционные ресурсы предприятие а могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.

Многообразие факторов риска усложняет процесс получения исходных данных и проведение самой оценки риска. В связи с этим, из возможных методов оценки инвестиционных ценностей необходимо использовать только те методы, которые учитывают многокритериальность и многовариантность влияния различных видов риска на инвестиционные ценности.

В работе предлагается использовать модифицированный метод экспертных оценок, включающий комплекс логических и математических процедур, направленных на получение от специалистов информации, ее анализ и обобщение с целью подготовки и выбора рациональных решений. Сущность данного метода заключается в проведении квалифицированными специалистами интуитивно-логического анализа проблемы с качественной или количественной оценкой суждений и формализованной обработкой результатов.

Для оценки эффективности капитальных вложений с учетом фактора времени на практике используется несколько критериев. К их числу относятся дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, дисконтированный индекс доходности, внутренняя норма доходности и некоторые другие. Для определения всех перечисленных критериев используются дисконтированные финансовые потоки, поэтому особое внимание при оценке инвестиций следует уделять определению прогнозных значений финансовых поступлений и выплат в течение всего срока жизни инвестиционного проекта. В современных условиях даже такой широко распространенный показатель, как период окупаемости капитальных вложений, рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Инвестиции коммерческих предприятие ов в ценные бумаги в значительной степени отличаются от кредитных ссуд:

- при инвестировании инициатором сделки выступает коммерческий предприятие , который стремится купить активы на рынке ценных бумаг; при предприятие кредитовании инициатором выступает заемщик;

- инвестиции предполагают получение средств на протяжении достаточно продолжительного времени до того, как вложенные средства предприятие а вернутся к своему владельцу обратно. При кредитовании предполагается использование средств в течение небольшого периода времени;

- при инвестировании предприятие выступает инвестором в ценные бумаги, а при кредитовании - одним из кредиторов.

В рамках данного подхода сделана попытка выработки рациональной схемы оценки эффективности структуры инвестиционных портфелей на примере перспективных инвестиционных портфелей исследуемой кредитной организации ТОО «Шы?ыс -Семей» Предлагаемый метод предусматривает комплексный подход к оценке эффективности инвестиционного портфеля с выделением объективной и субъективной составляющей. Анализ включает два этапа: на первом проводится сбор данных экспертных оценок по структуре перспективных инвестиционных портфелей ТОО «Шы?ыс -Семей» и последующий синтез данных; на втором - анализ показателей аппаратом описательной статистики и вывод сглаженных данных по структуре инвестиционных портфелей.

Учитывая сложность текущей ситуации на финансовых рынках, а также необходимость максимально активного включения менеджеров среднего звена в процесс постановки и своевременной коррекции целей, готовность экспертной команды выбрана за основу для концентрации усилий сотрудников предприятие ов по выбору объектов инвестирования. В целях объективной итоговой оценки структуры перспективных инвестиционных портфелей исследуемых кредитных организаций автор использовал усредненное значение среднего, медианы и моды частных показателей. Экономический эффект от ее внедрения может быть выражен в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений, необходимость в которых обусловлена наличием рисков и неопределенностью условий финансового инвестирования.

Предложенные алгоритмы могут найти широкое применение во всех кредитных организациях Казахстан (Таблица 5).



Таблица 5 - Итоговые параметры инвестирования ТОО «Шы?ыс -Семей»

Объект инвестирования	ТОО «Шы?ыс -Семей»
	Объем	Структура, %
Еврооблигации	515,45	22,12%
Государственные ценные бумаги	298,18	12,80%
Корпоративные ценные бумаги	1516,3	65,08%
Итого	2330	100

Далее проведем оценку риска и доходности оптимизированного портфеля ценных бумаг, при этом учитывая, что структура портфеля корпоративных ценных бумаг остается неизменной ввиду того, что обладает низким уровнем риска. Таким образом, внесенные изменения в структуру портфеля ценных бумаг заключаются в пополнении его государственными ценными бумагами (облигациями государственного займа) и евробондами.

В распределение вероятности реализации значений доходности государственных ценных бумаг и евробондов (Таблица 6).

Таблица 6 - Распределение вероятностей доходностей ценных бумаг

Доходность облигаций	Вероятность реализации значения доходности
Государствен. облигации	Евробонды
10	13	0,35
9	15	0,25
9,5	14	0,2
8	11,5	0,15
8,5	10	0,05

Ожидаемая доходность активов:

R1=10*0,35+9*0,25+9,5*0,2+8*0,15+8,5*0,05=9,275

R2=13*0,35+15*0,25+14*0,2+11,5*0,15+10*0,05=13,325

Теперь, зная ожидаемые средние значения доходности активов, можем найти общую доходность портфеля:

Rp=0,2212 ? 13,325 + 0,128 ? 9,275 + 0,6508 ? 4,8 =7,26%

Таким образом, проведенный расчет показал, что в результате оптимизации инвестиционного портфеля наивысшую доходность имеют евробонды, при этом они обладают наименьшим уровнем риска, что является фактором, свидетельствующим в пользу необходимости инвестирования в данный вид инвестиционных активов. Наименее доходными и при этом наиболее рискованными видами инвестиций в данном портфеле являются инвестиции в корпоративные ценные бумаги, однако полное их исключение из портфеля нежелательно ввиду нестабильности фондового рынка и необходимости диверсификации риска инвестиций.

Далее рассчитаем средний уровень риска по портфелю:

Rp= 0,2212 ? 0,368 + 0,128 ? 0,23 + 0,6508 ? 4,979 = 3,351

Таким образом, сформированную структуру портфеля ценных бумаг, образованную в результате добавления к существующему портфелю корпоративных ценных бумаг государственных облигаций, а также еврооблигаций позволило повысить доходность при одновременном снижении уровня риска инвестиционных активов. Таким образом, цель работы можно считать достигнутой, а поставленные задачи - решенными.



Заключение

Управление портфелем ценных бумаг предприятие а ведется с целью увеличения суммарной отдачи. В этом случае инвестор ставит своей задачей добиваться в каждый момент времени максимальной суммарной стоимости портфеля (конечно, с учетом его индивидуального подхода к риску). Поскольку суммарная отдача портфеля включает в себя купонные выплаты, инвестиционный доход и ценовой выигрыш, то подобная постановка цели может подталкивать инвестора перейти от одного способа максимизации дохода к другому. Обычно рассматривают две возможные стратегии увеличения суммарной отдачи: а) трансформация портфеля на основании прогноза будущего изменения процентной ставки; б) своп.

Инвестиции коммерческих предприятие в ценные бумаги в значительной степени отличаются от кредитных ссуд:

- при инвестировании инициатором сделки выступает коммерческий предприятие , который стремится купить активы на рынке ценных бумаг; при предприятие кредитовании инициатором выступает заемщик;

- инвестиции предполагают получение средств на протяжении достаточно продолжительного времени до того, как вложенные средства предприятие а вернутся к своему владельцу обратно. При кредитовании предполагается использование средств в течение небольшого периода времени;

- при инвестировании предприятие выступает инвестором в ценные бумаги, а при кредитовании - одним из кредиторов.

В идеале инвестиционный предприятие оказывает полный комплекс услуг, связанных с инвестициями. Он занимается привлечением средств на развитие производства, сделками по слиянию и поглощению, реструктуризации предприятий, поиском стратегического инвестора, торговыми операциями с облигациями и акциями и т.п. Инвестиционный предприятие занимается также управлением инвестиционным портфелем клиента, проводит от имени клиента сделки на фондовом рынке, а также помогает своему клиенту принять наиболее правильное решение при осуществлении клиентом деятельности на фондовом рынке.

Иммунизация позволяет так подобрать бумаги в портфеле, чтобы две составляющие риска процентной ставки действовали в разных направлениях и нейтрализовали друг друга.

Сущность инвестиционного менеджмента заключается в постановке грамотной работы с инвестициями, направленной на получение прибыли и расцвета компании.

Основной целью инвестиционного менеджмента принято считать положительные желаемые конечные результаты, которых требуется достичь в процессе управления инвестициями компании в виде ряда промежуточных или конечных результатов ее деятельности.

Инвестиции - вложения денежных средств в различного рода активы для дальнейшего получения доходов от них. Инвестициями называют покупку предприятиями нового оборудования, физическими лицами - ценных бумаг на фондовой бирже и прямые инвестиции в предприятия на конкретные производственные проекты.

Для оценки эффективности капитальных вложений с учетом фактора времени на практике используется несколько критериев. К их числу относятся дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, дисконтированный индекс доходности, внутренняя норма доходности и некоторые другие. Для определения всех перечисленных критериев используются дисконтированные финансовые потоки, поэтому особое внимание при оценке инвестиций следует уделять определению прогнозных значений финансовых поступлений и выплат в течение всего срока жизни инвестиционного проекта. В современных условиях даже такой широко распространенный показатель, как период окупаемости капитальных вложений, рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

В первой главе раскрыты оособенности учета и анализа ценных бумаг в рыночной экономике .

Во второй главе сделан аанализ организации учета операции с ценными бумагами на примере ТОО «Шы?ыс -Семей»

В третьей главе мероприятия по повышению эффективности использования ценных бумаг

Ззаконодательство не содержит прямых ограничений на участие коммерческих предприятие в операциях на фондовом рынке, тем не менее наличие ряда других факторов создает им определенные трудности в освоении этой сферы. Среди таких факторов необходимо указать на действующие в Казахстан системы финансовых коэффициентов и системы резервирования коммерческих предприятие , которые существенно снижают эффективность их операций на инвестиционных рынках, заставляя предприятие и учреждать структуры, специализирующиеся на операциях с эмиссионными ценными бумагами, т.е. создавать для проведения этих операций отдельные организации. Предприятие и компенсируют содержащиеся в законодательстве недостатки путем выделения своей инвестиционной деятельности в некое самостоятельное направление. И некоторые отечественные предприятие и, которые в ходе приватизации создали финансово-промышленные группы, начали выделять инвестиционную предприятие деятельность в самостоятельное направление. Представляется, что рано или поздно такие подразделения станут классическими инвестиционными предприятие .

Проведя анализ финансового состояния предприятие а, можно сказать, что предприятие достаточно прогрессивный, имеет хороший капитал, для дальнейшего развития и привлечения денежных средств, а также внедрения новых продуктов, для борьбы с конкурентами за лидирующими позициями в предприятие статистике.

Основные направления инвестиционной деятельности ТОО «Шы?ыс -Семей» :

1. Отбор, структурирование и управление прямыми инвестициями в компании с большим потенциалом роста стоимости бизнеса.

2. В настоящее время департамент корпоративных финансов управляет проектами прямых инвестиций в области электроэнергетики, телекоммуникациям, рынка наружной рекламы. Средства для кампаний предоставили акционеры предприятие а и частные инвесторы.

3. Консультационные и финансовые услуги по сделкам слияния-поглощения и сделкам с крупными пакетами акций.

4. Услуги по привлечению инвестиций и инвестиций с рынка капитала.

5. Консультационные услуги (совместно с управлением корпоративного обслуживания).

6. Операции с драгоценными металлами.

Современный процесс инвестирования представляет собой приобретение инвестором различных активов. В соответствии с принятыми в мировой практике положениями любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного инвестора называется инвестиционным портфелем. Его составляющими являются так называемые элементы инвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиций имеет собственные отличительные черты.

Главная цель инвестиционной политики коммерческого предприятие а заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов. Портфель - собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Учитывая специфику казахстанского рынка, можно предложить еще два метода, позволяющих существенно приблизить начальную цену пакета акций к рыночным котировкам: метод расчетной капитализации и метод группировок.

На многих рынках риск инвестирования можно представить в виде зависимости портфеля от сравнительно небольшого числа факторов. Управляющие портфелями должны определить степень зависимости от каждого фактора и выбрать ценные бумаги или другие финансовые инструменты, которые обеспечат им требуемый уровень риска при минимальных затратах.

Производные финансовые инструменты служат и для других целей. Из всей совокупности активов, которые можно включить в состав портфеля (например, государственные облигации, корпоративные облигации, ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и т. д.), тот или иной управляющий может иметь опыт операций с каким-то одним видом этих активов, но не со всеми. В таких случаях инвестору, возможно, стоит попросить управляющего держать только такие активы, на которых он специализируется. Тогда инвестор сможет скомбинировать эти портфели и использовать дериваты, чтобы получить приемлемую общую модель подверженности риску, никак не связанную с рисками по каждому портфелю.

Иногда это может делать сам управляющий, чтобы получить портфель, зависящий от событий на одном рынке, например на рынке акций, хотя сам он специализируется на операциях с другими активами, скажем, с корпоративными облигациями или закладными.

В прошлом конкуренция между портфельными менеджерами в значительной мере ограничивалась рамками специализации по категориям активов: специалист по акциям обеспечивал доходность акций, специалист по облигациям -- доходность облигаций.

В то же время, используя другие дериваты, можно устранить зависимость портфеля от некоторых факторов риска.

Такие стратегии, уже применяемые некоторыми компаниями, создают механизм, позволяющий сломать барьеры, когда-то ограничивавшие конкуренцию между управляющими рамками категорий аналогичных активов.

налогообложение операция ценный бумага



Список использованной литературы

1. Сафина С.Д. К вопросу о понятии «Государственная ценная бумага» // банковское право, 2012, №2

2. Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2012. - 350 с..

3. Боронихин А.В. Бухгалтерский учет реализации ценных бумаг, полученных по операциям РЕПО // Налогообложение, учет и отчетность в коммерческом предприятие е, 2013 , №11.

4. Богатко А.Н. ''Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта'' Москва: ''Финансы и статистика'', 2011 - 213 с.

5. Глушков И.Е. Бухгалтерский учет на современном предприятии - Новосибирск: Экор, 2012, 670 с.

6. Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия - Алматы: Экономика, 2013 , 184 с.

7. Ефимова О.В. Финансовый анализ - Москва: Бухгалтерский учет, 1999, 315 с.

8. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия (практическое пособие). - «Бизнес-школа», Интел-Синтез, 2010.

9. Жуйриков К.К. Финансы хозяйствующих субъектов. Учебное пособие. А.: ТИП «Комплекс», 2001 г.

10. Жуйриков К.К. Финансы предприятия в условиях рынка. Учебное пособие.А.: «Бастау», 2002

11. Жуйриков К.К., Раимов С.Р., Танирбергенова Г.Б. Финансовый анализ предприятия. Учебник. А.: «АЭСА», 2003

12. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: ТОО «ДИС», «МВ-Центр», 2005.

13. Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2011

14. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1995.

15. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. Москва: Финансы и статистика, 2012, 212 с.

16. Козлова О.И. и др. Оценка кредитоспособности предприятий. Москва: ТОО «АРГО», 1993б 247 с.

17. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле. Минск: Вышэйшая школа, 2012, 452 с.

18. Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия - Москва: ЮНИТИ, 2000, 472 с.

19. Майданчик Б.И. и др. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Москва: ЮНИТИ, 2010, 95 с.

20. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ -М.: «ПРИОР», 1996.

21. Нидлз Б., Андерсон Х. Принципы бухгалтерского учета - Москва: Финансы и статистика, 1996, 496 с.

22. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. Москва: Высшая школа, 2002, 327 с.

23. Радостовец В.К., Омаров А.Ш. Организация финансового учета - Алматы: Экономика, 1997, 180 с.

24. Радостовец В.К. Бухгалтерский учет на предприятии - Алматы: Центраудит Казахстана, 1998, 771 с.

25. Радионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Изд-во «Перспектива», 1995.

26. Русак Н.А. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. Под общ. ред. В.И. Стражева - Минск, 1995.

27. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Минск: ООО Новое знание, 2000, 512 с.

28. Сатмурзаев А.А. Бухгалтерский учет в рыночной экономике - Алматы: Экономика, 2010, 104 с.

29. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник /под. ред. Е.С. Стояновой. - М.: изд-во «Перспектива», 1996.

30. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Е.С.Стоянова и др.; М.: Изд-во "Перспектива", 1997. - 537с.

31. Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.-М.: Перспектива, 2002

32. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М: ИНФРА-М, 1995.



Приложение А

Основные технико-экономические показатели ТОО «Шы?ыс -Семей»

Наименование показателей	2011 г	2012 г.	2013 г.	Отклонение
				Абсолют. (+,-)	Относит. в %
Себестоимость реализованных товаров, тыс. тенге	67084	148568	500549	351981	236,9
Объем реализованных товаров, тыс. тенге	68698	149745	504193	354448	236,7
Среднесписочная численность работников, человек	6	10	12	2	20
Фонд оплаты труда, тыс. тенге	575	1340	2563	1223	91,3
Средняя заработная плата, тенге	7986	11167	17799	6632	59,4
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.тенге	527	606	284	-322	-53,1
Фондоотдача, тыин	127,3	245,1	1762	1516,9	618,9
Фондоемкость, тенге	1,02	1,01	1,01		-
Дебиторская задолженность, тыс.тенге	7245	23464	69093	45629	194,5
Кредиторская задолженность, тыс.тенге	15062	33866	80947	47081	139,0
Валовый доход, тыс.тенге	1614	1177	3644	2767	209,6
Чистый доход, тыс.тенге	26	-1465	-163	1302	-88,8
Рентабельность, %	0,04	-0,99	-0,03	0,96	-



Приложение Б

Корреспонденция счетов по учету дебиторской задолженности

№ п /п	Содержание хозяйственной операции	Дебит	Кредит
1.	Выданы наличные в подотчет	1250	1010
2.	Списаны подотчетные суммы по авансовым отчетам	7110,7210	1250
3.	Возврат неизрасходованного аванса	1010	1250
4.	Факт себестоимость недостачи отнесенная на виновных лиц	1250	201-206
5.	Списаны на расходы недостача в пределах нормы естественной убыли	7210	1310
6.	Погашена недостача виновным лицом	1010,3350	1250



Приложение В

Мероприятие по совершенствованию учета и анализа операций ценных бумаг

Совершенствование учета ценных бумаг	- следует работать над тем, чтобы как можно быстрее и наиболее полно получать необходимую информацию ценных бумаг
	- совершенствование действующей методологии учета и анализа операции ценных бумаг
Информационное содержание	-приблизить начальную цену пакета акций к рыночным котировкам
	- формирование данных ценной бумаги чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.
	- внедрении на предприятии автоматизированной системы учета
Обеспечение защиты нематериальных активов на использованиие лицами, не имеющими на это прав	- контроль мероприятий нераспространения коммерческой тайны
	- перечень информации, которая определяется предприятием, как коммерческая тайна

Размещено на Allbest.ur