Юридичний аналіз складу злочину "Маніпулювання на фондовому ринку"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсова робота

з дисципліни кримінальне право

на тему:

Юридичний аналіз складу злочину „Маніпулювання на фондовому ринку"



Вступ

1. Ризики бланкетного способу визначення ознак об'єктивної сторони складу злочину (в контексті криміналізації маніпулювання на фондовому ринку)

2. Маніпулювання на фондовому ринку

3. Загальне поняття маніпулювання

4. Концепція запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів

5. Заходи запобігання щодо маніпулювання цінами на фондовій біржі

6. Виявлення факту маніпулювання на фондовому ринку

Висновок

Список використаних нормативно-правових актів



Вступ

Термін "маніпуляція", чи "маніпулювання" походить від латинського слова "manipulare. Його первинний зміст має вельми позитивне значення "управляти", "управляти зі знанням справи", "надавати допомогу" тощо. Згідно зі "Словником іноземних слів" маніпуляція (фр. manipulation, лат. manipulatio, manipulus - жменя) - 1) рук, пов'язаний з виконанням певної задачі; 2) демонстрація фокусів, заснована на спритності рук, умінні відвернути увагу глядачів від того, що має бути прихованим від них; 3) махінація, шахрайська витівка.

В сучасній літературі частіше вживається термін маніпулювання, що визначається як майстерність управляти поведінкою за допомогою цілеспрямованого впливу на суспільну психологію, свідомість та інстинкти людини. Так, німецький соціолог Г. Франке маніпулювання розглядає як свого роду психічний вплив, який проводиться таємно.

Останнім часом проблема маніпулювання на фондовому ринку набула особливої актуальності й турбує багатьох учасників ринку. В багатьох країнах світу законодавство визначає критерії маніпулювання та відповідальність за такі дії. Згідно із Законом "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" маніпулювання цінами під час здійснення операцій з цінними паперами - це неправомірний вплив посадової особи учасника фондового ринку на ринкову вартість цінних паперів на організаційно оформленому фондовому ринку в інтересах такого учасника або третіх осіб, у результаті чого придбання або продаж цих цінних паперів відбувається за іншими цінами, ніж ті, які існували б за відсутності такого неправомірного впливу.

Основною метою роботи є аналіз складу злочину маніпулювання на фондовому ринку.

Відповідно до поставленої мети завданнями курсової роботи будуть наступні:

1.проаналізувати ризик банкетного способу визначення ознак об'єктивної сторонни складу злочину;

2.розкрити поняття маніпулювання на фондовому ринку;

3.представити концепцію запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів

4.охарактеризувати заходи запобігання що маніпулювання цінами на фондовому ринку;

5.розкрити факт виявлення маніпулювання на фондовому ринку.

Концепція організації діяльності у сфері протидії маніпулюванню цінами на фондовому ринкує основним документом спрямованим на захист прав і законних інтересів учасників фондового ринку.При цьому існує нагальна потреба встановити принципи контролю над укладенням біржових контрактів, створити систему моніторингу виконання зобов'язань за біржовими контрактами і визначити порядок виявлення фактів, які дають підстави припускати наявність у діях осіб ознак маніпулювання цінами безпосередньо в Комісії на підставі відповідного аналізу.



1. Ризики бланкетного способу визначення ознак об'єктивної сторони складу злочину (в контексті криміналізації маніпулювання на фондовому ринку)

Законом України №3267 від 21.04.2011 року Кримінальний кодекс України було доповнено ст. 222-1 "Маніпулювання на фондовому ринку".

Суб'єктом права законодавчої ініціативи в цьому випадку виступив Уряд, попередньо офіційно задекларувавши плани "забезпечити удосконалення законодавства у сфері запобігання та протидії легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом, або фінансуванню тероризму шляхом криміналізації маніпулювання на фондовому ринку та посилення покарання за незаконне використання інсайдерської інформації з віднесенням таких дій до категорії предикатних злочинів".

Мотивація такого кроку полягає в тому, що "в Україні існує кримінальна відповідальність за незаконне використання інсайдерської інформації, однак кримінальної відповідальності за маніпулювання на фондовому ринку, що вважається своєрідним "правилом хорошого тону" на закордонних майданчиках, у нас немає. А це - одна з вимог FATF". Це (з посиланням на Варшавську конвенцію) підтверджує й зміст Пояснювальної записки до відповідного законопроекту (реєстр. №8274).

У висновку Головного науково-експертного управління Апарату Верховної Ради України щодо зазначеного законопроекту, окрім загальних зауважень щодо відсутності підстав для криміналізації маніпулювання на фондовому ринку, міститься й пункт про те, що "використання цілої низки розмитих оціночних понять, які згідно з положеннями законопроекту складатимуть об'єктивну сторону такого злочину, як маніпулювання на фондовому ринку, є неприпустимим".

Справа в тому, що диспозиція у новій ст. 222-1 КК носить відверто бланкетний характер. Саме по собі існування бланкетних норм у тексті КК, хоча й піддається критиціпроте видається неминучим.

Втім, і в цьому випадку чітке визначення законодавцем заборонених видів поведінки не лише сприяє підвищенню ефективності кримінального закону, але й є передумовою дотримання принципу законності кримінального права. бланкетний криміналізація маніпулювання ринок

Полемізуючи на тему припустимості/неприпустимості посилання бланкетних диспозицій на підзаконні нормативно-правові акти, а не лише на закони, О.О. Дудоров слушно зазначає, що має значення "виважений та кваліфікований" зміст правової норми, а не рівень нормативно-правового акту, яким вона формалізована. Однією із "злободенних проблем бланкетності" автор називає з'ясування того, яким чином здійснювати посилання на нормативні акти, які не є кримінальним законом, у випадку неоднозначності їх положень.

Аналіз опису ознак об'єктивної сторони складу злочину, передбаченого новою ст. 222-1 КК, у цьому контексті дає підстави стверджувати, що принаймні спосіб визначення такої ознаки, як діяння, ризикує спричинити низку проблем у процесі застосування норми.

Г.З. Яремко наводить такі узагальнені варіанти лексичних комбінацій, що використовуються законодавцем при бланкетному визначенні діяння: порушення порядку встановленого Конституцією України; порушення міжнародних договорів; порушення законодавства; незаконний (протизаконний) чи протиправний характер діяння. Натомість, стаття 222-1 КК описує діяння наступним чином: дії, що мають ознаки маніпулювання на фондовій біржі, встановлені відповідно до закону щодо державного регулювання ринку цінних паперів.

З цього приводу варто зазначити, що, по-перше, Варшавська конвенція у Додатку серед інших злочинів називає "маніпулювання ринком". Оскільки це словосполучення йде у зв'язці з незаконним діями з інсайдерською інформацією, можна припустити, що мається на увазі саме поведінка на ринку цінних паперів. Але який конкретний зміст Конвенція вкладає в поняття "маніпулювання ринком" - невідомо. Тому з формальної точки зору виконанням вимог Конвенції можна вважати криміналізацію будь-якого діяння, яке у національному законодавстві має назву "маніпулювання ринком".

По-друге, зі змісту кримінально-правової норми випливає, що діяння як ознака складу злочину, полягає у дії, що містить ознаки іншого діяння, а саме ознаки маніпулювання на фондовій біржі. При цьому, варто звернути увагу на термінологічний "різнобій". Назва ст. 222-1 КК та статті 101 Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів" викладені як "маніпулювання на фондовому ринку", в той час, коли у диспозиції норми КК йде мова про "ознаки маніпулювання на фондовій біржі", а в тексті самої ст. 101 закону щодо державного регулювання ринку цінних паперів - про "маніпулювання цінами на фондовому ринку".

За умови чіткого дотримання принципу законності кримінального права маємо зробити висновок про відсутність у законодавстві визначення забороненої форми поведінки, а саме маніпулювання на фондовій біржі, тобто про неможливість з'ясування точного змісту кримінально-правової норми.

Втім, досвід вітчизняної практики застосування законодавства дає підстави припустити, що для правозастосувача такі "дрібниці" значення, на жаль, не матимуть і "маніпулювання на фондові біржі" визначатиметься через "маніпулювання цінами на фондовому ринку". Але і в цьому випадку є питання. Так, невідомо, які "ознаки маніпулювання на фондовій біржі" має на увазі законодавець, скільки їх достатньо для кваліфікації дії як злочину. Конкретні недоліки використаного при криміналізації підходу чітко видно при наповненні бланкетної норми КК змістом галузевого закону. В результаті окремі форми об'єктивної сторони складу злочину, передбаченого ст. 222-1 КК набуватимуть такого вигляду:

- дії , що містять ознаки здійснення або намагання здійснити операції чи надання заявки на купівлю або продаж фінансових інструментів шляхом вчинення умисних протиправних дій , в тому числі шахрайства чи використання інсайдерської інформації;

- дії , що містять ознаки неодноразового протягом торговельного дня укладення двома або більше учасниками торгів угод...;

- дії , що містять ознаки неодноразового невиконання ...

Отже, очевидно, що навіть за умови припущення можливості доведення ознак даного складу злочину (що виглядає досить малоймовірним), сама законодавча конструкція, що використана, не відповідає усталеним прийомам законодавчої техніки та принципам кримінального права.

2. Маніпулювання на фондовому ринку

Згідно зі ст.222-1.КК України маніпулювання на фондовому ринку це-умисні дії службової особи учасника фондового ринку, що мають ознаки маніпулювання на фондовій біржі, встановлені відповідно до закону щодо державного регулювання ринку цінних паперів, що призвели до отримання професійним учасником фондового ринку або фізичною особою чи третіми особами прибутку у значних розмірах, або уникнення такими особами збитків у значних розмірах, або якщо це заподіяло значну шкоду охоронюваним законом правам, свободам та інтересам окремих громадян або державним чи громадським інтересам, або інтересам юридичних осіб.

Об'єктом даного адміністративного проступку є суспільні відносини у сфері обігу цінних паперів та професійної діяльності на фондовому ринку. Об'єктивна сторона правопорушення виражається у здійсненні дій, що мають ознаки маніпулювання на фондовій біржі, встановлені відповідно до закону щодо державного регулювання ринку цінних паперів (формальний склад).

Відповідно до статті 10-1 Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" маніпулюванням (цінами) на фондовому ринку є:

1) здійснення або намагання здійснити операції чи надання заявки на купівлю або продаж фінансових інструментів, які надають або можуть надавати уявлення щодо поставки, придбання або ціни фінансового інструменту, що не відповідають дійсності, та вчиняються одноосібно або за попередньою змовою групою осіб і призводять до встановлення інших цін, ніж ті, що існували б за відсутності таких операцій або заявок;

2) здійснення або намагання здійснити операції чи надання заявки на купівлю або продаж фінансових інструментів шляхом вчинення умисних протиправних дій, в тому числі шахрайства чи використання інсайдерської інформації;

3) поширення інформації через засоби масової інформації, у тому числі електронні засоби масової інформації, або будь-якими іншими способами, яке призводить або може призвести до введення в оману учасників ринку щодо ціни, попиту, пропозиції або обсягів торгів фінансових інструментів на фондовій біржі, що не відповідають дійсності, зокрема поширення недостовірної інформації, у разі коли особа, яка поширила таку інформацію, знала або повинна була знати, що ця інформація була недостовірною;

4) купівля або продаж фінансових інструментів перед закриттям торговельної сесії фондової біржі з мстою введення в оману учасників ринку щодо цін, які склалися наприкінці торговельної сесії;

5) неодноразове протягом торговельного дня укладення двома або більше учасниками торгів угод купівлі чи продажу фінансових інструментів у власних інтересах чи за рахунок одного і того ж клієнта, за якими кожен з учасників торгів виступає як продавець та покупець одного і того ж фінансового інструменту за однаковою ціною в однаковій кількості або які не мають очевидного економічного сенсу або очевидної законної мети хоча б для одного з учасників торгів (або їх клієнтів), а також надання клієнтом кільком учасникам біржових торгів доручення на укладення в його інтересах однієї або більше угод з одним і тим самим фінансовим інструментом, під час яких покупець та продавець діють в інтересах клієнта;

6) неодноразове протягом торговельного дня здійснення або намагання здійснити операції чи надання заявки на купівлю або продаж фінансових інструментів, що не мають очевидного економічного сенсу або очевидної законної мети, якщо за результатами таких торгів власник таких фінансових інструментів не змінюється;

7) неодноразове невиконання учасником біржових торгів зобов'язань за біржовими контрактами, укладеними протягом торговельного дня у власних інтересах або за рахунок клієнтів, якщо укладення зазначених контрактів спричинило значне збільшення або зниження ціни фінансового інструменту, за умови, що такі контракти мали суттєвий вплив на ціну такого інструменту;

8) укладення на фондовій біржі угод з фінансовим інструментом за ціною, що має суттєве відхилення від ціни відповідного фінансового інструменту, яка склалася на фондовій біржі тієї ж торговельної сесії (поточна ціна) шляхом подання безадресних заявок, за умови, що угоди укладені від імені та/або за рахунок осіб, між якими (працівниками яких) існувала попередня домовленість про придбання або продаж фінансового інструменту за ціною, що має суттєве відхилення від поточної ціни.

Не є маніпулюванням цінами на фондовому ринку дії, що мають на меті:

1) підтримання цін на емісійні цінні папери у зв'язку з їх публічним розміщенням або обігом, за умови, що такі дії вчиняються учасником біржових торгів на підставі відповідного договору з емітентом таких цінних паперів;

2) підтримання цін на цінні папери відкритих або інтервальних інститутів спільного інвестування у зв'язку з їх викупом у випадках, установлених законом;

3) підтримання цін, попиту, пропозиції або обсягів торгів фінансовими інструментами, за умови, що такі дії вчиняються учасником біржових торгів на підставі відповідного договору з фондовою біржею.

Не є маніпулюванням на фондовому ринку дії, що вчиняються органами державної влади у зв'язку з реалізацією грошово-кредитної політики або політики управління державним боргом.

Суб'єкт адміністративного проступку - спеціальний (посадові особи професійного учасника фондового ринку).

Суб'єктивна сторона правопорушення визначається ставленням до наслідків і характеризується наявністю вини виключно у формі умислу.

Відповідно до ст.163-8. Кодекс України про адміністративні правопорушення маніпулювання на фондовому ринку це- умисні дії посадової особи учасника фондового ринку, що мають ознаки маніпулювання на фондовій біржі, встановлені відповідно до закону щодо державного регулювання ринку цінних паперів, які тягнуть за собою накладення штрафу від ста до п'ятисот неоподатковуваних мінімумів доходів громадян.

3. Загальне поняття маніпулювання

Маніпулювання - навмисні або добровільні дії, спрямовані на оману або зловживання довірою (шахрайство) у відношенні учасників ринку цінних паперів, шляхом встановлення контролю за цінами або здійснення штучного впливу на вартість цінних паперів.

Маніпулювання ринком цінних паперів включає купівлю та продаж цінного папера з метою створення оманливої уяви активної торгівлі або надання недостовірної інформації про цінні папери, емітента, ціни на цінні папери (включаючи інформацію, наведену в рекламі) з метою підняти або понизити ціну, щоб побудити інших учасників ринку до купівлі або продажу цінного папера, яке веде до цілеспрямованої зміни курсової ціни цінного папера.

Інсайдерська інформація - інформація про цінні папери та угоди з ними, а також про емітента цих цінних паперів, яка одночасно є істотною і не є оприлюдненою та розкриття якої вплине на ринкову ціну цих цінних паперів.

Інсайдер - особа, яка має доступ до інсайдерської інформації завдяки тому, що вона є:

- власником понад 10 % голосуючих акцій емітента або часток (паїв) у статутному фонді, які мають контроль над емітентом;

- посадовою особою емітента;

- особою, яка мала доступ до інсайдерської інформації у зв'язку з виконанням трудових (службових) обов'язків або договірних зобов'язань незалежно від наявності прямих відносин з емітентом, зокрема: юридичною особою, які перебувають з емітентом у договірних відносинах або прямо чи опосередковано у відносинах контролю; фізичною особою, яка перебуває з емітентом або юридичною чи фізичною особою, пов'язаними з емітентом договірними відносинами або відносинами контролю, у трудових чи договірних відносинах, або прямо чи опосередковано у відносинах контролю; державним службовцем; фізичною або юридичною особою, яка перебуває у трудових чи договірних відносинах, або прямо чи опосередковано у відносинах контролю, з особами, що мають намір придбати цінні папери емітента.

Етика професійної діяльності на фондовому ринку - стандарти поведінки та доброчесності професійного учасника ринку цінних паперів, які грунтуються на Конституції України і визначених чинним законодавством нормах та принципах обслуговування клієнтів, чесне, неупереджене виконання своїх професійних обов'язків.

Нечесна торгова практика - умисне використання учасником фондового ринку в своїй діяльності практики та схем, направлених на отримання переваг або прибутку, шляхом обману чи зловживанням довірою (шахрайство).



4. Концепція запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів

Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку схвалила Концепцію організації діяльності Комісії у сфері запобігання та протидії маніпулюванню цінами на фондовому ринку.

Концепція запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку (далі - Концепція) визначає основні засади запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку.

Головними завданнями цієї Концепції є визначення термінів, встановлення засад функціонування та ціноутворення на ринку цінних паперів, захист прав та законних інтересів учасників фондового ринку при укладанні угод з цінними паперами, створення системи моніторингу укладення угод для запобігання порушенням, пов'язаним з маніпулюванням ринком, використанню інсайдерської інформації, визначення порядку виявлення таких порушень їх розслідування та припинення.

Закономірне (природне) ціноутворення на фондовому ринку є однією з основних умов щодо його нормального функціонування, стабільності та розвитку.

Необхідною умовою формування закономірної ринкової ціни є вільна конкуренція контрагентів угод на організаційно оформленому постійно діючому ринку. Механізмом такої конкуренції є співставлення попиту та пропозиції. Маніпулювання цінами як направлений вплив на ринок порушує стабільність ринку, веде до його розбалансованості, утворення штучних цін, виникнення економічної диспропорції та отримання необгрунтованого прибутку (за рахунок введення в оману інших учасників ринку), завдає шкоди учасникам ринку та третім особам. Навпаки, гра учасників ринку на закономірних коливаннях попиту та пропозиції сприяє їх згладжуванню, веде до збалансованості ринку та формуванню фондових активів, що відповідають економічній ситуації.

Маніпулювання знаходиться поряд з такими проблемами, як використання інсайдерської інформації та нечесна торгова практика брокерів у відношенні до своїх клієнтів.

Однією з існуючих проблем фондового ринку України залишається дуже мала ліквідність цінних паперів. Одним з чинників такого стану ринку є те, що створений внаслідок приватизації український фондовий ринок на сьогодні залишається інсайдерським. У багатьох випадках рішення про придбання або продаж цінних паперів приймається не на підставі вже опублікованої інформації, а на підставі інформації, якою володіє обмежене коло осіб. За таких умов неможливе визначення справедливої, тобто ринкової ціни на цінні папери серед учасників ринку.

Неправомірне використання інсайдерської інформації при здійсненні операцій з цінними паперами наносить велику шкоду нормальному функціонуванню ринку цінних паперів та економіці країни в зв'язку з тим, що разом з маніпулюванням порушує процеси ринкового ціноутворення.

В умовах сучасного розвитку телекомунікаційних технологій та використання мережі Інтернет для здійснення операцій з цінними паперами як вітчизняних, так і закордонних емітентів з'являються нові можливості порушення прав громадян та інвесторів.

Маніпулювання ринком, використання інсайдерської інформації при здійсненні угод з цінними паперами є недобросовісною практикою ведення бізнесу на фондовому ринку. Метою такого ведення бізнесу може також бути здійснення фінансових операцій, що спрямовані на легалізацію (відмивання) доходів, одержаних злочинним шляхом. Так, безпідставне підвищення (зниження) цін з подальшим продажем (купівлею) цінних паперів, укладання договорів купівлі-продажу акцій без перереєстрації прав власності можуть бути використані в кримінальних схемах з метою надання правомірного вигляду володінню, користуванню або розпорядженню доходами, одержаними внаслідок вчинення суспільно небезпечного протиправного діяння, що передує легалізації (відмиванню доходів), яка може складатися з матеріальної власності чи власності, що виражена в правах, або дій, спрямованих на приховування джерел походження таких доходів.

Враховуючи вищезазначене, подальший розвиток фондового ринку вимагає здійснення державою комплексних заходів щодо запобігання зловживанням і порушенням у сфері обігу цінних паперів.

Створення системи запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку повинно будуватись з врахуванням відомих загальносвітових принципів та стандартів функціонування фондового ринку, а також передбачати здійснення заходів, спрямованих на:

- забезпечення рівних можливостей доступу до інформації учасників фондового ринку;

- поступове зосередження вторинного обігу цінних паперів на організованому ринку з метою формування закономірної ринкової ціни на цінні папери;

- здійснення моніторингу за укладенням угод на ринку цінних паперів;

- встановлення норм та правил здійснення комерційної та комісійної діяльності на неорганізованому ринку цінних паперів;

- відокремлення професійної діяльності на ринку цінних паперів від кримінальних схем та запобігання "відмиванню" коштів, отриманих злочинним шляхом;

- упорядкування випуску та обігу фондових деривативів.

Таким чином, головна мета Концепції - це створення розвинутої правової інфраструктури забезпечення діяльності фондового ринку, яка чітко регламентує правила поведінки і взаємовідносини учасників фондового ринку при укладанні угод з цінними паперами, а також створення відповідних організаційних та технічних умов для запобігання негативним явищам на фондовому ринку.

Вирішення проблеми запобігання маніпулюванню, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку має три рівні: нормативно-правовий, організаційний та технічний.

Основні принципи запобігання маніпулюванням ринком цінних паперів:

Нормативно-правові заходи:

- законодавча та нормативно-правова база повинна передбачати визначення необхідних для регулювання та контролю термінів і понять: "стандартна угода", "нестандартна угода", "моніторинг", "маніпулювання", "інсайдерська інформація", "інсайдер" тощо;

- законодавче (нормативне) закріплення повноважень щодо здійснення первинного контролю дій професійних учасників ринку цінних паперів саморегулівними організаціями та організаторами торгівлі;

- встановлення на законодавчому рівні заборони маніпулювань та неправомірного використання інсайдерської інформації та встановлення відповідальності за порушення заборон;

- затвердження порядку проведення розслідувань правопорушень на ринку цінних паперів, пов'язаних з маніпулюванням та використанням інсайдерської інформації при укладанні угод з цінними паперами;

- розробка та реєстрація у встановленому порядку критеріїв та параметрів угод, які можна віднести до "нестандартних";

- розробка та реєстрація в Комісії внутрішніх документів організаторів торгівлі, пов'язаних із здійсненням первинного контролю: порядку здійснення перевірок, переліку критеріїв, за якими дії учасників ринку визнаються як маніпулювання, дисциплінарного кодексу;

- доповнення переліку дій, пов'язаних з нечесною торговою практикою, які забороняється здійснювати торговцями цінними паперами при укладанні угод з цінними паперами на вторинному ринку;

- встановлення відповідальності за розголошення інформації із системи реєстру;

- затвердження Кодексу чесного ведення бізнесу на фондовому ринку України;

- розробка законодавчої бази та встановлення вимог до функціонування ринку похідних фінансових інструментів.

Організаційні заходи:

- створення спеціальних підрозділів у організаторів торгівлі для забезпечення контролю за укладенням угод, цінами, об'ємами та характером заявок під час торгової сесії та виявленням угод, які підпадають під критерії "нестандартних";

- перевірка "нестандартних угод" на предмет здійснення дій, направлених на маніпулювання цінами або ринком щодо використання інсайдерської інформації або нечесній торговій практиці;

- створення системи інформування Комісії про всі виявлені "нестандартні угоди" та результати їх перевірки, передача всіх матеріалів за виявленими "нестандартними угодами", за якими у організатора торгівлі немає повноважень щодо перевірки або застосування санкцій до відповідного структурного підрозділу Комісії для проведення розслідування та вжиття відповідних заходів;

- контроль за встановленими нормативами та вимогами до учасників торгів - професійних учасників ринку цінних паперів та емітентів, цінні папери яких внесені до лістингу організатора торгівлі;

- встановлення для організаторів торгівлі критеріїв, за якими умови організації ринку та його показники (щоденні обсяги торгів, частка у загальному обсязі організованого ринку, кількість учасників ринку тощо), що створені організатором торгівлі, можуть забезпечувати формування закономірної ринкової ціни на цінні папери;

- організація навчання та підвищення кваліфікації фахівців професійних учасників ринку цінних паперів;

- запровадження окремих рахунків для грошей торговця цінними паперами та грошей його клієнтів;

- впровадження систем розрахунку, які запобігають використанню шахрайських схем та здійсненню маніпулювання цінами;

- проведення роз'яснювальної роботи та оприлюднення шахрайських схем, які використовуються при торгівлі цінними паперами.

Технічні заходи:

- створення організаторами торгівлі автоматизованих систем для забезпечення контролю за укладенням угод, цінами, об'ємами та характером заявок під час торгової сесії та виявленням угод, які підпадають під критерії "нестандартних";

- створення системи моніторингу, яка забезпечує отримання інформації в режимі реального часу на термінал, встановлений в Комісії, та обмін даними між організаторами торгівлі.

Починаючи з 2008 року відбулося погіршення кон'юнктури світових фінансових ринків у зв'язку із загостренням кризових явищ у світовій економіці. Це спричинило ймовірність поступового скорочення найближчими роками нечисленних національних фінансових ринків, які можуть стати світовими фінансовими центрами, або входити в зону впливу вже існуючих глобальних центрів. Тому формування конкурентоспроможного українського фінансового ринку є найважливішим пріоритетним завданням економічної політики держави на середньострокову перспективу.

Нормативно-правовий акт концептуально визначає пріоритетні напрямки діяльності Комісії, утвореної Указом Президента України №1063/2011 від 23.11.2011р. з метою комплексного правового регулювання відносин, що виникають на ринку цінних паперів, забезпечення захисту інтересів громадян України та держави, запобігання зловживанням та порушенням у цій сфері.

Концепція закріплює гарантії захисту прав учасників фондового ринку, оскільки нагальною необхідністю було попередження порушень при укладенні контрактів на біржі.

Акт, крім того передбачає створення системи моніторингу за виконаннями зобов'язань учасниками за контрактами та перелічує підстави, які свідчать про наявність в діях осіб ознаки маніпулювання цінами. Виявлення операцій з фінансовими інструментами, які мають ознаки маніпулювання, здійснюватиметься на підставі аналізу результатів біржових торгів за "сценаріями" маніпулювання цінами, визначених законодавством.

Реалізація Концепції має позитивно відобразитися на стані фондового ринку та призвести до зменшення кількості правопорушень.

Нацкомісія з цінних паперів та фондового ринку затвердила концепцію, реалізація якої дозволить виявляти маніпуляції регулятору, а не фондовим біржам чи інвесторам, права яких були ущемлені.

Комісія 6 серпня 2013 року схвалила концепцію з організації своєї діяльності щодо запобігання маніпулювання на фондовому ринку.

Одним з пріоритетних напрямків роботи Комісії з цінних паперів та фондового ринку є створення комфортних умов для інвесторів і захист їхніх прав. Тому керівництво регулятора зосередилось на розчищенні фондового простору від фіктивних цінних паперів, боротьбі з маніпулюванням цінами на ринку, сприянні прозорій діяльності акціонерних товариств.

Дана Концепція направлена на захист прав та законних інтересів учасників фондового ринку. Регулятор розробив та затвердив її, оскільки існувала нагальна потреба встановити засади контролю за укладанням біржових контрактів, створити систему моніторингу виконання зобов'язань за біржовими контрактами та визначити порядок виявлення фактів, які дають підстави припускати наявність в діях осіб ознаки маніпулювання цінами безпосередньо в Комісії на підставі відповідного аналізу. Сподіваємося, що реалізація Концепції допоможе підвищити ефективність виявлення операцій, що мають ознаки маніпулювання цінами на ринку, а сам документ буде позитивно сприйнятий профучасниками", - розповів Олег Мисюра, директор департаменту контрольно-правової роботи.

За його словами, документ визначає загальну стратегію і пріоритетні напрями діяльності Комісії щодо забезпечення рівних можливостей для доступу емітентів, інвесторів і посередників на ринок цінних паперів та дотримання учасниками ринку цінних паперів вимог актів законодавства.

В даний час основним джерелом інформації про можливі ознаки маніпулювання цінами на ринку цінних паперів є звернення учасників ринку та повідомлення фондових бірж про цінову нестабільность.

При цьому регулятор має всю інформацію про угоди, що укладаються на біржах, адміністративні дані торговців цінними паперами, володіє інформацією про зміни прав власності в обліковій системі.За результатами аналізу можна характеризувати стан біржового ринку і виявляти ознаки маніпулювання цінами.

У комісії дійшли висновку, що цю інформацію можна використовувати більш ефективно.

Згідно концепції, комісія запустить автоматизований програмно-аналітичний комплекс, який зможе аналізувати ринкові дані і виявляти підозрілі операції.

Враховуючи необхідність підвищення ефективності аналізу біржами операцій, які можуть бути пов'язані з маніпулюванням цінами, на нашу думку, необхідна уніфікація критеріїв для всіх бірж, методична допомога в їх впровадженні та контроль за роботою таких систем.

Учасники ринку скептично ставляться до спроби комісії боротися з маніпуляціями запропонованими способами, оскільки в попередні роки регулятор виявив всього кілька випадків маніпулювання цінами на біржовому ринку. Та всупереч всьому комісія ставить перед собою завдання швидко реагувати на проблемні ситуації і, за змогою, не допускати будь-якого маніпулювання.



5. Заходи запобігання щодо маніпулювання цінами на фондовій біржі

Під маніпулюванням цінами розуміється штучне завищення або заниження цін на ринках товарів і цінних паперів.

Фондова біржа повинна здійснювати заходи щодо запобігання маніпулюванню шляхом визначення у правилах фондової біржі відповідних процедур запобігання маніпулюванню, зокрема:

здійснення контролю за розкриттям емітентом цінних паперів, які знаходяться у біржовому реєстрі, інформації перед фондовою біржею, якщо надання такої інформації передбачено правилами фондової біржі та договором між фондовою біржею та емітентом;

здійснення контролю за укладанням біржових угод з купівлі - продажу цінних паперів між учасниками біржових торгів з подальшим внесенням змін щодо ціни та подальшим неодноразовим перенесенням термінів виконання біржового контракту;

здійснення контролю за поданням учасниками біржових торгів заявок на купівлю-продаж цінних паперів;

здійснення нагляду у режимі реального часу за процесом проведення біржових торгів;

проведення аналізу щодо маніпулювання поданих заявок на купівлю-продаж цінних паперів та укладених біржових угод за підсумками торговельної сесії;

виявлення та проведення аналізу щодо маніпулювання та укладання нестандартних біржових угод;

здійснення контролю при проведенні біржових торгів із застосуванням попереднього резервування активів;

організаційного, технологічного та технічного забезпечення проведення біржових торгів, що обмежує можливість маніпулювання під час проведення біржових торгів та при обміні інформацією між фондовою біржею та депозитарієм за результатами біржових торгів;

визначення структурного підрозділу та/або працівника (працівників) для здійснення запобігання маніпулюванню;

здійснення контролю за укладанням біржових угод щодо:

перевищення встановленої величини частки обсягу біржових угод, укладених відповідним учасником біржових торгів, від загального обсягу торгів за цим цінним папером за певний період;

перевищення встановленої величини частки суми біржових угод, укладених відповідним учасником біржових торгів за певний період, від середнього значення такої суми угод, що укладені цим учасником біржових торгів;

зміни обсягу торгів відповідним цінним папером за певний період на встановлену величину;

перевищення встановленої величини частки угод, укладених між двома учасниками торгів за певний період по певному цінному паперу, в яких ці учасники торгів поперемінно виступають продавцями та покупцями (взаємні угоди), від загального обсягу торгів цим цінним папером за цей період.

Фондова біржа може здійснювати додаткові заходи щодо запобігання маніпулюванню.

Фондові біржі затверджують внутрішні документи щодо недопущення працівниками біржі неправомірних дій, які призведуть до маніпулювання на фондових біржах, а також перелік заходів, які будуть застосовані до працівників фондової біржі у разі порушення ними вимог цих внутрішніх документів.

Фондова біржа у разі виявлення у діях учасника біржових торгів або його клієнта ознак маніпулювання може призупинити біржові торги за таким цінним папером або призупинити допуск такого учасника до біржових торгів та зобов'язана повідомити про це Державну комісію з цінних паперів та фондового ринку в одноденний строк та у спосіб, передбачений правилами фондової біржі.

Зупинення та призупинення торгів на фондовій біржі можуть здійснюватися державним представником відповідно до вимог Положення про державних представників на фондових біржах, у депозитаріях, затвердженого рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 08.05.2001 N 144 ( z0518-01 ), зареєстрованого в Міністерстві юстиції України 15.06.2001 за N 518/5709.

Фондова біржа за результатом виявлення у діях учасника (учасників) біржових торгів ознак маніпулювання протягом місячного строку здійснює встановлення особи (осіб), причетної(их) до можливого маніпулювання, перевіряє зміст дій щодо можливого маніпулювання, аналізує причини, що призвели до можливого маніпулювання, складає відповідний документ із зазначеного питання.

При з'ясуванні змісту дій щодо маніпулювання фондова біржа може звертатися до учасників біржових торгів за інформацією, яка стосується біржових торгів.

Фондова біржа протягом одного дня після складання відповідного документа з висновком щодо можливого маніпулювання надає Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку такий документ з обґрунтованим описом підстав щодо його складання.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку надає висновок, підготовлений фондовою біржею щодо можливого маніпулювання, до саморегулівної організації професійних учасників фондового ринку.

Саморегулівна організація професійних учасників фондового ринку зобов'язана протягом 30 календарних днів надати до Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку свої висновки та пропозиції щодо можливого маніпулювання, які розглядаються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку при винесенні рішення щодо наявності факту маніпулювання.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку аналізує висновок фондової біржі щодо можливого маніпулювання та висновки і пропозиції щодо можливого маніпулювання саморегулівної організації професійних учасників фондового ринку.

За результатами аналізу наявність факту маніпулювання встановлюється рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, про що повідомляється відповідний учасник біржових торгів.

Учасник біржових торгів, щодо якого встановлено факт маніпулювання, має право на оскарження рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку у встановленому законодавством порядку.

До осіб, які здійснили дії щодо маніпулювання, фондова біржа застосовує санкції відповідно до правил фондової біржі та вживає заходів щодо усунення порушень.

6. Виявлення факту маніпулювання на фондовому ринку

Зміни в законодавстві, згідно з якими комісія отримувала повноваження з виявлення маніпуляцій та застосування санкцій до маніпуляторів, були прийняті парламентом приблизно три роки тому. З літа 2011 року до першої половини 2012-го регулятор займався підготовкою нормативної бази та методології для цієї роботи. Лише із середини минулого року НКЦПФР стала відстежувати такі правопорушення на фондовому ринку і застосувала дев'ять санкцій у розмірі 170 000 гривень за кожне правопорушення, пов'язане з маніпулюванням цінними паперами. Робота та доведення провини з боку порушника є найскладнішою та водночас найцікавішою серед усіх інших правопорушень.

Вперше Нацкомісія з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР) виявила факт маніпулювання на ринку цінних паперів і застосувала фінансову санкцію до правопорушника, компанії "Сіті Брок" в розмірі 170 тис гривень.

Таке рішення було прийнято уповноваженою особою комісії 25 травня 2012 року, йдеться у повідомленні НКЦПФР.

Як зазначив член комісії, який курурує напрямок захисту прав інвесторів та протидії маніпулюванню та використанню інсайдерської інформації на фондовому ринку Євген Воропаєв, прийняттю такого рішення про застосування санкції до компанії "Сіті Брок" щодо порушення на ринку цінних паперів передувала тривала робота і детальний аналіз ситуації, а також оцінка всіх фактів, подій і пояснень учасника ринку.

"Це перший випадок маніпулювання, розслідуваного регулятором фондового ринку, - зазначив Воропаєв. - Комісія має намір здійснювати подальший ретельний моніторинг маніпулювання на ринку цінних паперів".

За словами Воропаєва, санкція була застосована за порушення ст. 10-1 закону "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні", яка визначає види маніпулювання на фондовому ринку.

Зокрема, згідно з пунктом 3 цієї статті, одним з видів маніпулювання є поширення інформації за допомогою засобів масової інформації, яка призводить або може призвести до введення в оману учасників ринку щодо ціни, попиту та пропозиції, або обсягів торгів цінними паперами на фондовій біржі.

"Компанія "Сіті Брок" здійснила дії такого характеру, і з урахуванням того, що акції товариства перебувають в обігу на трьох українських біржах, його дії могли ввести в оману учасників ринку", - зазначив Воропаєв.

Серед безлічі негативних рис вітчизняного ринку цінних паперів щодо вкладень у "короткому" діапазоні, перш за все, привертають увагу низькі обсяги торгів при низхідній динаміці.

У червні 2013 року обсяг торгів порівняно з відповідним періодом 2012 року зменшився більше ніж у 2 рази, а у порівнянні з тим же періодом у 2010 році - у 5,7 разів.

Для порівняння в Росії 23 липня 2013 року тільки з акціями "Сбєрбанку" на ММВБ було укладено 2060 угод на суму 915,1 мільйона рублів, або 28,3 мільйона доларів.

На "Українській біржі" того ж дня укладено з усіма акціями 1282 угоди на загальну суму 17,1 мільйона гривень, або 2,14 мільйона доларів.

Така низька активність ринку призводить до маніпулювання ринком незначними обсягами вкладень. Хоча саме поняття "маніпулювання цінами під час здійснення операцій з цінними паперами" було включено до закону про державне регулювання ринку цінних паперів лише в грудні 2008 року.

І лише в квітні 2011 року до закону було додано перелік критеріїв маніпулювання цінами на фондовому ринку. У вересні 2011 році НКЦПФР затвердила "Порядок запобігання маніпулюванню цінами...".

У 2012 року національна комісія оштрафувала за маніпуляції на ринку цінних паперів ТзОВ "Сортіс", "Паритет Інвестментс", які маніпулювали акціями ПАТ "Інтернет Глобал Текнолоджи", "Сіті Брок", що розповсюджували оманливу інформації про ціни на папери, "Ті Капітал" за маніпулювання цінами на банківські облігації.

У 2013 році була оштрафована компанія "Тройка Діалог Україна" за маніпулятивні дії 15 березня минулого року для забезпечення вигідної експірації ф'ючерса на фондовий індекс "Української біржі", що призвело до падіння індексу майже на 6%, проте в лютому 2013 року "Тройка Діалог Україна" виграла у суді справу щодо незаконності звинувачень.

Наразі налічується близько шести тисяч акціонерних товариств, що не привели свою діяльність у відповідність до законодавства. Комісія може зупиняти обіг цінних паперів таких підприємств та навіть звертатись до суду із вимогою про припинення діяльності юрособи. З початку року регулятор прийняв низку рішень про зупинення внесення змін до системи реєстру власників іменних цінних паперів та до системи депозитарного обліку цінних паперів емітентів, які не провели дематеріалізацію чи реорганізацію форми власності та не подають звітність до НКЦПФР.

Наступним кроком НКЦПФР після фіксації порушників норм акціонерного законодавства буде виноситись рішення про зупинення внесення змін до системи реєстру власників іменних цінних паперів емітентів -- на термін до усунення порушення. Водночас, із 1 січня цього року, у зв'язку зі змінами до Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів" у комісії з'явилося право звертатись до суду з позовом про припинення АТ у випадку, зокрема, неподання ним звітності протягом двох років. Водночас цьогорічним бюджетом комісії не передбачене фінансування сплати судового збору за подібними позовами. Тому можна скористатись іншим повноваженням, передбаченим цим законом. А саме можливістю зупиняти внесення змін до системи реєстру власників іменних цінних паперів на термін до усунення відповідного порушення (тобто подання інформації в комісію).

На фондовому ринку є дуже мала кількість ліквідних інструментів, що підтверджується зменшенням кількості угод.



Висновок

В ході даної роботи можна зробити такий висновок ,що одним з головних завдань регулятора є забезпечення рівних умов діяльності на ринку для всіх учасників ,дотримання законодавчих норм, захист інтересів профучасників, а саме запобігання зловживанням та порушенням законодавства на фондовому ринку.

Сподіваюсь що реалізація Концепції організації діяльності комісії у сфері запобігання та протидії маніпулюванню цінами на фондовому ринку допоможе підвищити ефективність виявлення операцій, що мають ознаки маніпулювання цінами на ринку, а сам документ буде позитивно сприйнятий профучасниками.

Блага місія по боротьбі з маніпулюванням не вдасться на 100%. Більше того, складно буде зловити дуже грамотних маніпуляторів, хоча всі будуть знати, здогадуватися, адже не спійманий - не злодій. Маніпулювання було завжди і буде.

Напевно, найефективніший спосіб побороти маніпулювання - це прибрати необхідність у них. Якщо норми законодавства вимагатимуть дотримання ціни, або не даватимуть можливість за допомогою зміни цієї ціни отримати якісь великі вигоди за короткий проміжок часу, то охочих маніпулювати буде менше. Поки ж буде можливість за допомогою маніпулювання заробити якісь великі гроші в короткий період часу - знаходитимуться умільці, які будуть обходити найжорсткіші правила, які створює комісія або будь-який інший регулятор.



Список використаних нормативно-правових актів

1.Конституція України від 28.06.1996 № 254к/96-ВР ( Редакція станом на 06.10.2013)

2.Кримінальний кодекс України - 10 років очікувань. Тези.Збірник праць. - Львів, 2011.- 494 c.

3. Кодекс України про адміністративні правопорушення від 07.12.1984 № 8073- X (Редакція станом на 11.10.2013)

4. Закони України "Про цінні папери та фондовий ринок" від 23.02.2006 № 3480-IV (Редакція станом на 11.10.2013).

5.Закон України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" від 30.10.1996 № 448/96-ВР

6.Закон України "Про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо запобігання легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом" від 21.04.2011 № 3267-VI.

7.Розпорядження "Про схвалення Стратегії розвитку системи запобігання та протидії легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом, або фінансуванню тероризму на період до 2015 року" від 9 березня 2011 р. N 190-р.

8.Рішення "Про затвердження Порядку запобігання маніпулюванню цінами під час здійснення операцій з цінними паперами на фондовій біржі" від 5 вересня 2011 р. N 1045/19783.

9.Рішення "Щодо затвердження Концепції запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиціі порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку" від 14.01.2003 N 21

10. http://www.epravda.com.ua/news/2012/05/29/324915/

11. http://www.kommersant.ua/doc/2249752

12. "Урядовий кур'єр", 14 вересня 2013 року

13. Кодекс корпоративної поведінки ПАТ "Харківміськгаз"

Размещено на Allbest.ru