Разработка рабочей методики оценки эффективности инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Общая характеристика инвестиционного проекта

2. Исходные данные для расчета эффективности инвестиционного проекта

2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия ООО ТК "ОКЕАН"

2.2 Финансовый анализ деятельности предприятия

2.3 Информационная база анализа

3. Разработка рабочей методики оценки эффективности инвестиционного проекта

3.1 Формирование денежных потоков инвестиционного проекта

3.2 Методика расчета чистого дисконтированного дохода

3.3 Методика расчета индекса доходности

3.4 Методика расчета внутренней нормы доходности

3.5 Методика расчета срока окупаемости

4. Оценка эффективности инвестиционного проекта

4.1 Расчет чистого дисконтированного дохода

4.2 Расчет индекса доходности

4.3 Оценка экономической эффективности методом внутренней нормы доходности

4.4 Оценка экономической эффективности методом расчета срока окупаемости

Заключение

Список использованной литературы



Введение

Без капиталовложений невозможно длительное существование никакого предприятия: тот, кто не делает инвестиций, не увеличивает и не совершенствует свои активы, не имеет будущего. От инвестиций, их объёма и структуры зависят перспективы предприятия, его возможности удержаться на рынке.

Объёмы капиталовложений зависят не только от суммы средств, которыми располагает предприятие, но и, прежде всего от наличия у него перспективных экономически выгодных проектов для инвестирования. Появление таких проектов обычно является результатом повседневной деятельности руководителей производственных подразделений предприятия, предлагающих, как правило, проекты замены старого оборудования новым, снижающим производственные затраты или увеличивающим объём выпуска. Такого рода проекты чаще всего реализуются в рамках ранее выбранной стратегии развития предприятия. Другая часть проектов является результатом прогностической деятельности на предприятии, направленной на адаптацию к изменяющимся внешним условиям, поиск новых видов продукции, необходимой потребителям, и новых, кажущихся наиболее многообещающими, сфер деятельности. При этом должна учитываться специфика предприятия, его относительные (по сравнению с другими хозяйствующими субъектами) преимущества, а также вновь возникающие возможности.

Способность предприятия оставаться конкурентоспособным зависит от постоянного притока новых идей, в том числе и в сфере инвестирования. Поэтому одним из аспектов правильного управления предприятием является создание системы, стимулирующей выдвижение идей по инвестированию и обеспечивающей отбор наиболее перспективных и эффективных.

Цель курсового проекта - углубление понимания особенностей инвестирования в реальные активы, овладение навыками экономического анализа инвестиционных проектов и способа его финансирования с использованием соответствующих методов оценки, для подготовки управленческого решения о целесообразности включения проекта в инвестиционный план (бюджет капиталовложений) предприятия.

Для большинства предприятий существует множество относительно доступных инвестиционных проектов. Каждый из них можно профинансировать, воспользовавшись одним из альтернативных вариантов привлечения денежных средств. Основными финансовыми альтернативами, доступными финансовым менеджерам предприятия, являются привлечение заёмного капитала (кредитов) и увеличение собственного капитала путём эмиссии акций.

В предлагаемом курсовом проекте на основе заданного набора исходных данных требуется провести инвестиционный анализ капиталовложения в приобретение объекта основных фондов - автомобиля рефрижератора и оценить желание предприятия профинансировать этот проект частично за счет собственных свободных средств или заемного капитала.



1. Общая характеристика инвестиционного проекта

Сферой деятельности ООО ТК "ОКЕАН" является оптовая торговля свежемороженой рыбой, предоставление услуг по перевозке и экспедированию грузов. У компании налажены постоянные торговые связи с фирмами Калининградской области. Для организации поставок используются как собственные транспортные средства, так и услуги сторонних грузоперевозчиков. Фирма рассматривает вариант приобретения грузового автомобиля рефрижератора.

Таким образом, предполагаемый проект позволит:

- увеличить регулярные поставки свежемороженой рыбы в республику Беларусь;

- позволит увеличить продажи свежемороженой рыбы на 918 тонн ежегодно (почти на 10% от оборота фирмы.).

Сумма кредита будет направлена на приобретение автомобиля у литовской фирмы ЗАО "ТРАНСИМПЕКСАС" (UAB "TRANSIMPEKSAS"), а также на финансирование дополнительных поставок рыбы, приобретаемой у калининградских производителей ОАО "Атлантрыбфлот", ЗАО "Вестрыбфлот", ООО "Морская звезда", ОАО "Пионерская база океанрыбфлота", ОАО "Запрыба".

Целью данного проекта является - достижение максимальной прибыли и обеспечение рентабельности продаж на уровне не менее 3%, достижение которой делает возможным решение основных маркетинговых задач, реализацию базисной ценовой стратегии, использование преимуществ в издержках и организацию контроля основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия в процессе принятия управленческих решений.

По исходному варианту расчетный период составит 9 лет, норма дисконта в расчете (Е)=19%



2. Исходные данные для расчета эффективности инвестиционного проекта

2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия ООО ТК "ОКЕАН"

Общество с ограниченной ответственностью ТК "ОКЕАН" образовано 04 марта 2004 г. С момента образования основным видом деятельности компании является оптовая торговля. Уставной капитал, сформированный за счет взносов физических лиц, составляет 10000 рублей. Организация работает по общей системе налогообложения.

Полное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью торговая компания "ОКЕАН". Сокращенное наименование Общества: ООО ТК "ОКЕАН".

Высшим органом управления организации является собрание участников (учредителей), а текущее управление хозяйственным процессом осуществляет генеральный директор. Организационная структура ООО ТК "ОКЕАН" является линейно-функциональной, когда производственные звенья компании наделены только функциями организации, в то время как "штабные" функции управления реализуются на верхнем уровне. На данном этапе развития организации данная структура способна решать необходимые задачи.

Персонал предприятия имеет высшее и среднее специальное образование, опыт работы в оптовой торговле и рыбной промышленности, обладает хорошими навыками решения текущих производственных задач. Управленческое звено предприятия, включающее в себя генерального директора, заместителя, менеджеров по продажам и финансового директора, помимо решения общих хозяйственных вопросов, осуществляет выработку корпоративной стратегии предприятия, её согласование с тактическими решениями, производственными и маркетинговыми задачами. Программой по развитию персонала ООО ТК "ОКЕАН" предусмотрено ежегодное повышение квалификации руководителей структурных подразделений.

В соответствии с уставом общества предметами его деятельности являются:

- торгово-закупочная, посредническая деятельность;

- оптовая, комиссионная, розничная торговля,

- транспортные, экспедиторские, складские услуги,

- купля-продажа, импорт и экспорт судов и плавсредств любых видов, судового оборудования, запчастей и деталей, проведение всех видов торговых сделок, включая организацию работы рыбопромыслового и транспортного флота;

- проведение промысловых операций по добыче рыбы и других объектов промысла во внутренних водоемах, реках и морских водах, переработка рыбы, морепродуктов и изготовление конечной продукции и полуфабрикатов;

- маркетинг, менеджмент, инжиниринг, консалтинг,

Но основным видом деятельности компании является оптовая торговля рыбной продукцией.

Организация учетно-аналитической работы

Учет на предприятии осуществляется бухгалтерией - самостоятельным структурным подразделением, которое возглавляет главный бухгалтер. Главный бухгалтер является организатором учета и контроля и призван обеспечить соответствие осуществляемых хозяйственных операций законодательству РФ, также осуществляет работу по следующим направлениям: контроль за работой подчиненных; защита интересов Общества во взаимоотношениях с юридическими и физическими лицами; принятие решений по оперативным вопросам, возникающим при исполнении служебных обязанностей; оценка эффективности работы подчиненных сотрудников. Кроме него в состав бухгалтерии входят: бухгалтер-кассир осуществляющий прием наличных денежных средств, ведение кассовых и банковских операций.

Аналитическая работа проводится экономистом. Так на предприятии проводится горизонтальный анализ отчетности (сравнение каждой позиции с предыдущим периодом), вертикальный (структурный) анализ (определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом) и анализ относительных показателей (коэффициентов) (расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей). Так в частности рассчитываются показатели финансового состояния: коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности, коэффициент обеспечения собственными средствами, коэффициент финансовой независимости и другие показатели.

Сотрудники бухгалтерии руководствуется в своей деятельности Положением о бухгалтерии, а также должностными инструкциями сотрудников бухгалтерии. Учет на предприятии ведется с использованием программного продукта 1С: Предприятие версии 7.7. Учет осуществляется с помощью Рабочего плана счетов. Рабочий план счетов предусматривает счета, необходимые для ведения синтетического и аналитического учета в соответствии с требованиями своевременности и полноты учета и отчетности.

Таблица 1. Показатели хозяйственно-финансовой деятельности

№(1)	Источник (2)	Показатель (3)	2014 год (4)	2013 год (5)	Отклонение
					Абсолютное отклонение 6=(4-5)	Относительное, темп прироста (6/5*100%) %
1	Форма №2, строка 010	Выручка тыс. руб	38176	43072	-4896	-11.36
2	Форма №2, строка 020	Себестоимость Тыс.руб	22639	22595	44	0.19
3	Форма №2, строка 050	Прибыль (убыток) от продаж, тыс.руб	183	634	-451	-71.14
4	Форма №5 Итого 050 (нач.+кон.)/2	Первоначальная стоимость ОС,т.р.	1875	1720	155	9.01
5		Среднегодовая численность работников чел.	151	228	-77	-33.77
6	Строка 010/ численность	Производ. труда работающих руб/чел	252.82	188.91	63.91	33.83
7	Стока 010/ первоначальная ст-ть ОС	Фондоотдача Руб/руб	20.36	25.04	-4.68	-18.69
8	Первонач. ст-ть ОС/ строку 010	Фондоемкость Руб/руб	0.049	0.039	0.01	25.64
9	Первоначал стоимость ОС/ числ.	Фондовооруженность Руб/чел	12.42	7.54	4.88	64.72

2.2 Финансовый анализ деятельности предприятия

Таблица 2. Показатели чистых активов на ООО ТК "ОКЕАН"

№ п/п	Наименование показателя	Код стр.	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
	Активы
1	Нематериальные активы	110	-	-
2	Основные средства	120	1448	1506
3	Незавершенное строительство	130	-	277
4	Доходные вложения в материальные ценности	135	-	-
5	Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	140+250	-	-
6	Прочие внеоборотные активы	145+150	-	-
7	Запасы	210	1329	689
8	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	-	53
9	Дебиторская задолженность	230+240	316	124
10	Денежные средства	260	154	594
11	Прочие оборотные активы	270	-	-
12	ИТОГО активы, принимаемые к расчету	-	3247	3243
II	Пассивы
13	Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	510	-	-
14	Прочие долгосрочные обязательства	515+520	-	-
15	Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	610	-	300
16	Кредиторская задолженность	620	2762	2392
17	Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	-	-
18	Резервы предстоящих расходов	650	-	-
19	Прочие краткосрочные обязательства	660	-	-
20	ИТОГО пассивы, принимаемые к расчету	-	2762	2692
21	Стоимость чистых активов акционерного общества	-	485	551

Расчет таблицы №2. производится исходя из данных бухгалтерского баланса за 2014 год.

Таким образом на торговом предприятии ООО ТК "ОКЕАН", в анализируемом периоде показатель чистых активов на начало 2014 года был больше суммы уставного и резервного капитала, а к концу 2014 года сумма чистых активов увеличилась на 66 тыс. руб. (551 тыс. руб. - 485 тыс. руб.), и этот показатель также превышает уставный и резервный капитал. Динамика показателя положительная.

Финансовый анализ ООО ТК "ОКЕАН" показывает, что предприятие работает с прибылью, но структура средств такова, что осуществить инвестиционный проект за счет собственных средств не представляется возможным. Поэтому для реализации инвестиционного проекта требуется привлечение долгосрочных кредитов банка. Привлечение кредитных ресурсов также позволит улучшить финансовое состояние, потому как дополнительно привлекаемые для реализации проекта оборотные средства будут привлекаться за счет долгосрочных источников финансирования, тогда как в настоящее время оборотные средства оплачиваются в основном за счет привлеченного каптала.

2.3 Информационная база анализа

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

* С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

* Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

* Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

* Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

* Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов, которые необходимо брать из достоверных источников и законодательных актов.

Государство применяет различные методы государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Прежде всего, государство оказывает регулирующее влияние на инвестиционную деятельность в следующих формах:

1) посредством издания законов и подзаконных нормативных актов;

2) посредством прямого управления государственными инвестициями;

3) принятием государственных инвестиционных программ;

4) посредством особого регулирования государственной деятельности;

5) экономическими методами регулирования инвестиционной деятельности являются:

¦ налогообложение;

¦участие государственных органов в инвестиционной деятельности;

¦создание свободных экономических зон;

¦распределение и перераспределение финансовых ресурсов;

¦кредитно-финансовый механизм (предоставление кредитов, %).

Инвестиционная деятельность в РФ регулируется системой законов и нормативных актов.

В качестве законов, регулирующих инвестиционную деятельность, выступают:

1. Конституция Российской Федерации.

2. Градостроительный кодекс РФ.

3. Гражданский кодекс РФ, часть первая и вторая.

4. Закон о налогообложении: Налоговый кодекс, часть вторая (2001 г.).

Основополагающее значение для регулирования инвестиций и инвестиционного процесса в России имеют следующие Законы:

1. Федеральный закон от 25 февраля 2003 г. №39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений".

2. Градостроительный кодекс РФ.

3. Гражданский кодекс РФ.

4. Федеральный закон "О лицензировании отдельных ви¬дов деятельности" от 25 сентября 1998 г.

5. Федеральный закон "Об ипотеке (залоге недвижимости)" №102-ФЗ.

6. Земельный кодекс Российской Федерации (2002 г.).

Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" №39-ФЗ определяет:

¦ основы градостроительной политики;

¦ порядок разработки градостроительных нормативов и градостроительной документации;

¦ права и обязанности субъектов (участников градостроительной деятельности).

Градостроительный кодекс регулирует отношения в области системы расселения, градостроительного планирования, застройки, благоустройства городов и сельских поселений, сохранения объектов историко-культурного наследия и охраны окружающей среды в целях обеспечения благоприятных условий проживания населения.

В Гражданском кодексе РФ установлен перечень юридических лиц, в том числе для инвестиционной деятельности. Регулируются вопросы строительного подряда, подрядных работ для государственных нужд, регулируются правила расчетов.

Через налоговое законодательство государственные органы оказывают влияние на инвестиционную деятельность путем дифференцирования налоговых ставок и льгот.



3. Разработка рабочей методики оценки эффективности инвестиционного проекта

3.1 Формирование денежных потоков инвестиционного проекта

Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности проектов, которую часто называют капитальным бюджетированием. Качество любого принятого решения будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков. В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды, (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств.

Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта.

Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам. Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана.

План денежного потока, состоит из денежных потоков от:

- операционной (текущей) деятельности предприятия (поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков, платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т.д.),

- от инвестиционной деятельности (денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования)

- и связанные с финансовой деятельностью (предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.)

Чистый денежный поток это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

Оценка ожидаемых доходов:

Приобретение автомобиля увеличит товарооборот компании на 918 тонн ежегодно, что приведет к росту выручки на 13179275 рублей (включая выручку от реализации рыбной продукции в условной оценке в средних ценах 2015 года, а также услуг по транспортировке и экспедированию этих поставок, стоимость которых рассчитана по данным сайта RVD

TRANS "Информационная система по грузоперевозкам" для направления республика Беларусь г. Минск).

Оценка размера первоначальных инвестиций:

Стоимость грузовика Volvo FH12 GLOBETROTTER 2008 года впуска, оборудованного холодильником "THERMO KING" емкостью 108 м³ составляет 34500 EUR.

Организация собирается приобрести его у литовской фирмы ЗАО "ТРАНСИМПЕКСАС" (UAB "TRANSIMPEKSAS"). Для ввоза в Россию организации придется заплатить таможенные платежи.

Таблица №3. Расчет таможенных платежей произведем по следующим данным

Стоимость автомобиля	34500 ЕВРО (2035155 руб.)
Объем двигателя	12100 см3
Мощность двигателя	420 л.с.
Тип двигателя	Дизельный
Страна происхождения	не Россия
Возраст автомобиля	3 - 7 лет
Ввозит	юр. Лицо
Курс Евро	58.99 руб. за 1 Евро на 01.06.2015
Курс валюты платежа	58.99 руб. за 1 ЕВРО на 01.06.2015



Таблица №4. Таможенные платежи: совокупный таможенный платеж (СТП)

Сбор за там. оформление	0.15%	3052,73руб.
Пошлина	25%, но не менее 1 евро/см3	713779.00руб.
Акциз	142 руб./1 л.с.	59640.00 руб.
ВСЕГО		776471,73руб

Налог на добавленную стоимость при ввозе автомобиля не учитывался в расчетах, поскольку его сумму организация может принять к вычету. Транспортные расходы: выезд в Литву, перегон в Калининград - это 500 евро (29495 руб.).

Дополнительное финансирование приобретения оборотных средств составит 158878,27 рублей.

Итого сумма первоначальных инвестиций составит 3 000 000 руб.

Фирма планирует привлечь кредит на финансирование приобретения автомобиля и дополнительного финансирования на приобретения оборотных средств в сумме 3 000 000 рублей под 18% годовых на 5 лет.

Ежегодные расходы:

1. Заработная плата с отчислениями

Для осуществления грузоперевозок потребуется привлечь на работу двух водителей с заработной платой 19 тысяч рублей в месяц. Вместе с отчислениями во внебюджетные фонды (ЕСН - и обязательное страхование от несчастных случаев) эта сумма составит 45980 рубля в месяц для 2х человек или 551760рубля в год.

2. Амортизация и ликвидационная стоимость

Компания планирует эксплуатировать автомобиль в течение 8 лет, а по окончании этого срока продать его за 1 100 000 рублей; учитывая налог на прибыль который фирма заплатит с этой суммы организация получит 878 000,00 рублей. (Срок 8 лет (96 месяцев) установлен исходя из классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы для автомобиля грузоподъемностью более 15 тонн (6 группа)). Для начисления амортизации используется линейный метод, сумма ежегодной амортизации 355140,22 (2841121,73 руб./8лет)

3. Страхование

Стоимость страховки АВТОКАСКО (от всех рисков) на год составляет 84804 рубля.

Обязательное страхование автогражданской ответственности 4212 рублей в год.

Стоимость страхования грузов 3200 рублей (тариф 2% стоимости груза) за поставку или 272000 в год исходя из норматива 85 поставок.

4. Расход ГСМ в год по нормам принятым на предприятии составит 340000 руб.

5. Стоимость ежегодных расходов на текущий ремонт планируется в размере 30000 рублей.

6. Себестоимость товаров составит 9707729 рублей.

7. Размер непредвиденных расходов составит 30000 рублей в год.

Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Ставка налога на имущество 2,2% от среднегодовой стоимости имущества, рассчитанной по формуле средней хронологической.

Расчет проведем в таблице №5.

Таблица №5

Остаточная стоимость на	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
01.янв	2841122	2485982	2130842	1775702	1420562	1065422	710282	355142
01.апр	2752337	2397197	2042057	1686917	1331777	976637	621497	266357
01.июл	2663552	2308412	1953272	1598132	1242992	887852	532712	177572
01.окт	2574767	2219627	1864487	1509347	1154207	799067	443927	88785
01.янв	2485982	2130842	1775702	1420562	1065422	710282	355142	0
Налоговая база	2663552	2308412	1953272	1598132	1242992	887852	532712	177572
Налог	58598	50785	42972	35159	27346	19533	11720	3907

Составим план денежных потоков, возникающих в результате реализации проекта в таблице на основе представленных выше данных.

Таблица №2.1.4.

Показатель	Значение показателя, руб.
	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
Первоначальные инвестиции	3000000
Выручка от реализации		13179275	13179275	13179275	13179275	13179275	13179275	13179275	13179275
Затраты без амортизации, в т.ч.		11619103	11611290	11603477	11595664	11587851	11040038	11032225	11024412
- себестоимость товаров		9707729	9707729	9707729	9707729	9707729	9707729	9707729	9707729
-оплата труда с отчислениями		551760	551760	551760	551760	551760	551760	551760	551760
-страхование автомобиля по автокаско		84804	84804	84804	84804	84804	84804	84804	84804
- ОСАГО		4212	4212	4212	4212	4212	4212	4212	4212
- страхование грузов		272000	272000	272000	272000	272000	272000	272000	272000
- расход ГСМ		340000	340000	340000	340000	340000	340000	340000	340000
- текущий ремонт		30000	30000	30000	30000	30000	30000	30000	30000
- выплата процентов		-540000	-540000	-540000	-540000	-540000
- непредвиденные расходы		30000	30000	30000	30000	30000	30000	30000	30000
- налог на иммущество		58598	50785	42972	35159	27346	19533	11720	3907
Амортизация		355140	355140	355140	355140	355140	355140	355140	355140
Валовая Прибыль		1205032	1212845	1220658	1228471	1236284	1784097	1791910	1799723
Налог на прибыль		241006	242569	244132	245694	247257	356819	358382	359945
Получение(выплата) кредита	3000000					-3000000
Ликвидационная стоимость									878000
Денежный поток по текущей и инвестиционной деятельности	-3000000	1319166	1325416	1331666	1337917	-1655833	1782418	1788668	2672918
Денежный поток	0	1319166	1325416	1331666	1337917	-1655833	1782418	1788668	2672918

Таким образом, денежный поток положителен во все годы осуществления проекта, кроме 2020 года - года выплат кредита. Накопленный денежный поток к концу срока реализации проекта составит 9 902 336 рублей, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта. Отметим, что денежные потоки являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного проекта.

3.2 Методика расчета чистого дисконтированного дохода

Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике для анализа инвестиционных проектов сокращение -- NPV или ЧДД).

Методом, наиболее полноценно учитывающим неравноценность разновременных финансовых потоков, базирующимся на концепции потока наличности, а также позволяющим сравнивать различные по времени варианты реализации проекта является метод оценки проектов по критерию чистой приведённой стоимости. Его целесообразно применять, прежде всего, при оценке проектов, предусматривающих крупные денежные вложения.

Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой приведенной стоимостью проекта (NPV--Net Present Value). В общем виде формула расчета выглядит следующим образом:

CFt - объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t

r - ставка дисконтирования

n - продолжительность периода действия проекта в годах

С0 - первоначальные инвестиционные затраты

О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Иными словами, критерий приемлемости таков: проект будет принят, если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их оттоков.

Преимущества данного метода:

- учитывает временную ценность денег (фактор времени);

- даёт стоимостное выражение приращения (уменьшения) капитала, что позволяет оценивать не только отдельные проекты, но и их комбинации (свойство аддитивности).

Недостатки метода:

- при сравнении инвестиционных проектов с разными по объёмам инвестициям можно сделать неверный выбор.

- NPV не учитывает период возврата вложенных средств, поэтому его расчет следует дополнять другими показателями

- NPV в явном виде не показывает, какими инвестиционными усилиями достигнут результат.

3.3 Методика расчета индекса доходности

Индекс доходности (или рентабельности) -- это важный финансовый показатель, который определяет окупаемость инвестиций. Показатель был введен американскими финансистами и обозначается как PI (Profitability Index).

Его применяют для выявления эффективности оборота средств, вычисления их количественного увеличения или уменьшения.

Разновидности индекса доходности. Выделяют два показателя доходности: дисконтированный и инвестиционный. Первый определяется аббревиатурой DPI, второй -- PI.

Если говорят о значении индекса вообще, то подразумевают PI. Под дисконтированием понимают приведение всех денежных потоков к определенному временному моменту.

Соответственно разница между двумя показателями будет его привязка ко времени в первом случае и ее отсутствие во втором.

Индекс рентабельности PI показывает, какая величины современного денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.

Или в обобщенном виде:

PVP (Present Value of Payments) -- дисконтированный положительный поток денежных средств (от операционной и инвестиционной деятельности);

PVI (Present Value of Investment) -- дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

Если:

PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем.

3.4 Методика расчета внутренней нормы доходности

На практике внутренняя норма прибыли представляет такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. В общем виде, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения:

?CFt /(1+IRR)t - Cо = 0

Существуют и другие трактовки определения внутренней нормы прибыли. С одной стороны, показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. С другой стороны, его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однако этот процесс является трудоемким и сопряжен с ошибками. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR

Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

Выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV, при одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом -- выше нуля; значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):

IRR = rн + (rв- rн)•NPV+/(NPV+ - NPV-),

где

rн - -- норма дисконта, при которой показатель NPV положителен

NPV+ - величина положительного NPV

rв - норма дисконта, при которой показатель NPV отрицателен

NPV- - величина отрицательного NPV

3.5 Методика расчета срока окупаемости

Срок окупаемости - еще один показатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать "на себя", т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

Расчет периода окупаемости может осуществляться путем постепенного, шаг за шагом вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, за который остаток нивелируется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если таковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта.

Использование простых методов, таких, как расчет срока окупаемости, оправдано сточки зрения относительной дешевизны расчетов и простоты вычислений. Главный же недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций -- игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени. В реальной жизни осознание и учет этого фактора имеют очень важное значение для верной оценки проектов, требующих долгосрочного вложения капитала.



4. Оценка эффективности инвестиционного проекта

4.1 Расчет чистого дисконтированного дохода

Расчет NPV проведем в таблице №7.

Таблица №7. Расчет NPV

	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
Денежные потоки проекта	1319166	1325416	1331666	1337917	-1655833	1782418	1788668	2672918
Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)t	0,105042	0,122100	0,140056	0,168067	0,210084	0,280011	0,420016	0,840033
Дисконтированные потоки	138567	161833	186507	224859	-347864	499096	751269	2245339
Чистый денежный поток NPV	3859606

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущих доходов.

Это величина положительна и составляет 3859606 руб.

Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами.

Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается приемлемым.



4.2 Расчет индекса доходности

Таблица №8

Потоки денежных средств
2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	PVP при г=19	PI
-3000000	1319166	1325416	1331666	1337917	1344167	1782418	1788668	2672918	4207467	1,4

инвестиционный капиталовложение рефрижератор капитал

PVP равно 4 207467 рублей - рассчитано как сумма денежных потоков проекта без учета потоков по финансовой деятельности (получение и выплата кредита)

PVI равно 3 000 000 рублей - первоначальные инвестиции

Тогда PI = 4207467 / 3000000 = 1,402

Значение показателя оказалось больше 1, следовательно, стоимость денежных потоков проекта превышает инвестиции.

4.3 Оценка экономической эффективности методом внутренней нормы доходности

Для нормы дисконта 56,36% NPV составит 596 рублей, для величины дисконта 56,38% NPV составит -215,75 рублей

Тогда IRR будет равно 1,563747 или 56,3747% процентов.

Выбранная для расчетов ставка дисконтирования равна 19%. Таким образом, IRR › r и, следовательно, проект эффективен.

Разность между IRR и r представляет собой возможность увеличения стоимости капитала привлекаемого для реализации проекта.



4.4 Оценка экономической эффективности методом расчета срока окупаемости

Очевидно, что ценность суммы денежных средств в настоящий момент будет выше ценности равной суммы денежных средств в будущем. Чтобы преодолеть этот недостаток рассчитаем простой и дисконтированный срок окупаемости в таблице.

Таблица №9

Год	Поступление	Накопленные поступления	Дисконтированные поступления	Накопленные дисконтированные поступления
2015	-3000000	-3000000	-3000000	-3000000
2016	1319166	-1680834	138567	-2861433
2017	1325416	-355418	161833	-2699600
2018	1331666	976248	186507	-2513093
2019	1337917	2314165	224859	-2288234
2020	1344167	3658332	282388	-2005846
2021	1782418	5440750	499096	-1506750
2022	1788668	7229418	751269	-755481
2023	2672918	9902336	2245339	1489858

Простой срок окупаемости равен: -355418/1325416*12 ? 3, то есть срок окупаемости равен 3 год и 3 месяца.

Дисконтированный срок окупаемости равен: -755481/751269*12 ? 12 Срок окупаемости равен 9 годам. Таким образом, после этого срока проект полностью окупит вложенные в него первоначальные затраты.



Заключение

В рамках курсовой работы был рассмотрен инвестиционный проект по приобретению основного средства - грузового автомобиля рефрижератора, что позволило бы увеличить поставки основных видов продукции.

По данным финансовой (бухгалтерской) отчетности ООО "ТК "ОКЕАН" был проведен финансовый анализ организации, который показал необходимость привлечения долгосрочных банковских кредитов для реализации инвестиционного проекта, а также определена сумма необходимых инвестиций. Необходимость использования кредитных средств обусловлена недостаточностью собственных средств организации.

Оценка проекта методом чистой приведенной стоимости показала экономическую эффективность проекта, поскольку величина планируемых поступлений превысила величину необходимых затрат.

Расчет относительного показателя эффективности инвестиций PI также показал превышение денежных притоков над величиной инвестиционных расходов.

Величина показателя IRR проекта превысила рассчитанную ставку дисконтирования. Таким образом, внутренняя норма доходности существенно превышает стоимость капитала привлекаемого организацией, что позволяет рекомендовать данный проект к реализации.

Срок, по истечении которого, организация планирует окупить первоначальные затраты и получать прибыль от проекта составит 9 лет.



Список использованной литературы

1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 320 с.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. англ. / Под ред. Л.П. Белых. - М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 425 с.

3. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ - Дана, 2001. - 415 с.

4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т.: Пер. а англ. / Под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 2002. - 159 с.

5. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1996. - 345 с.

6. Бухгалтерский учет: Учебник / А.С. Бакаев, П.С. Безруких, Н.Д. Врублевский и др. / Под ред. П.С. Безруких. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Бухгалтерский учет, 2002. - 645 с.

7. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело, 2002. - 456 с.

8. Вахрин П.И. Организация финансового инвестирования - М., 2000 г. - 352с.

9. Гиляровская Л.Т., Ендовицкий д.А. Основы финансово-инвестиционного анализа. - М.: МИПК учета и статистика Госкомстата России, 2000. - 215 с.

Размещено на Allbest.ru