У стартапов есть возможность получения инвестиций у других институтов, задействованных в инфраструктуре развития инновационного движения. Как освещалось выше, многие акселераторы и инкубаторы на конкурсной основе отбирают проекты, которые становятся их резидентами на определенных условиях. Финансирование проекта такими организациями возможно при получении небольшой доли компании.

Для финансирования таких проектов появились предпосевные и посевные фонды, которые функционируют как классические инвестиционные и венчурные фонды, лишь с оговоркой о специфике их профильного инвестирования. Отличие от венчурных фондов заключается в стадии, на которой находится проект, предложенный для инвестирования. Суммы предоставляемые фондами в несколько раз превышают размеры инвестиций от акселераторов и инкубаторов.

В сфере стартапов появляется новый инвестиционный агент - бизнес-ангел. «Бизнес-ангел использует свои личные свободные финансовые средства, а также предпринимательский или профессиональный опыт для инвестирования в перспективные компании на ранней стадии развития. Бизнес-ангелы могут осуществлять инвестиции самостоятельно или в рамках группы (синдиката)» [27]. Помимо вложения денег и получения доли компании, бизнес-ангелы инвестируют человеческий капитал: делятся своим опытом и знаниями ведения бизнеса, используют свои личные связи и участвуют в принятии решений. Некоторые бизнес-ангелы вкладывают только финансовый капитал и дальше отслеживают выполнение установленных договоренностей, то есть действуют как классический инвестор. Венчурные капиталисты привносят в проект большой опыт управления сложными ситуациями в успешно растущих компаниях на ранней стадии. Стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, обычно требуют нескольких раундов частного финансирования, прежде чем их денежный поток станет положительным. Компании на ранней стадии могут требовать более тщательного мониторинга финансовых аспектов их бизнеса по сравнению с устоявшимися компаниями, который они могут получить от бизнес-ангела (Davila A., 921)

Еще одно нововведение индустрии стартапов - краудфандинг (crowdfunding). В переводе с английского означает «финансирование толпой». Организуется интернет-платформа, на которой регистрируются участники - люди, желающие прикоснуться к реализации инноваций, но которым недостаточно личных средств для инвестирования в проекты в качестве бизнес-ангела или венчурного капиталиста. Стартапы, привлекающие финансирование создают промо-видео, в котором рассказывается о идее проекта, его целях, необходимой сумме инвестиций и целях сбора средств. Задается требуемая сумма, сбор денег ограничивается по времени, а в качестве благодарности за вклад в развитие проекта, предприниматели предлагают различные вознаграждения, так или иначе связанные с проектом. Например с помощью платформы gofundme стартапы по оценочным данным привлекли около $470 миллионов. Другие примеры краудфандинговых сервисов не менее популярны: kickstarter, indiegogo, teespring, patreon и многие другие. Таким образом у стартапов есть возможность привлечь деньги с минимальными для себя издержками. У каждой платформы свои системы оплаты услуг, но в среднем варьируется от 3 до 9% от привлеченной суммы.

1.4.3 Методы и критерии оценивания привлекательности вложений

Marco Van Gelderen исследует факторы, которые способствуют успеху запуска, и выделяет три главенствующих: "лица, которые создают предприятие, организацию, которую они создают и среду, окружающую новое предприятие" (Gelderen, 2005, p.365). Автор приводит эмпирическое доказательство и предлагает объяснение успеха или неудачи запуска проекта, используя термины методики Gartner по созданию новых предприятий. Изучение этого вопроса может служить базой для определения показателей привлекательности инвестирования в стартап, однако данное исследование не отслеживает дальнейшее развитие компании и не анализирует показатели на «входе» и результаты вложений. Вопрос о роли венчурного капиталиста в запуске фирмы был исследован в работе Thomas Hellmann и Manju Puri (2002). Тем не менее, исследование фокусируется на вопросах выгоды и потери человеческого капитала, которые являются важными для успешности стартапа. Также упускаются из виду финансовые показатели и итоговые достижения стартапа. Большая часть исследований на основе эмпирических наблюдений фокусируется вокруг четырех основных тем оценивания стартапа: характеристики управления, конкурентной стратегии, конкурентной среды, а также финансирование. В статье Evaluating a Startup Venture автор выделяет восемь параметров, по которым, по его мнению, инвесторы оценивают стартап. Первым и самым важным выделяется команда проекта. Автор утверждает, что инвесторы вкладывают деньги в первую очередь в команду, а потом в идею, так как идея не будет ничего стоить, если команда не способна ее реализовать. Вторым критерием является привлекательный рынок, который может быстро вырасти. Создаваемый продукт или услуга должны быть востребованы среди целевой аудитории, и это необходимо доказать инвестору. Преимуществом является наличие на рынке товаров-комплиментов, также важно выделить предлагаемый продукт относительно конкурентных и определить его преимущества перед другими. Многие инвесторы хотят знать как стартап будет расти, поэтому они требуют установки некоторых вех, с помощью которых можно отслеживать ход развития проекта. На ранней стадии проект не должен упираться в определенную модель, вместо этого следует проявлять гибкость, которая придаст стартапу большую устойчивость. И последнее, но не последней важности - инвестору нуно понимать сколько он сможет заработать на своих вложениях. (Cusumano, 2013)



1.4.4 Инфраструктура индустрии стартапов

Наличие определенной инфраструктуры влияет на многие аспекты развития как отдельно взятых стартапов, так и на развитие направления в целом.

Инкубаторы

Grimaldi and Grandi достаточно четко дают определение инкубатора как «…эффективное средство для связи технологии, капитала и ноу-хау, чтобы мобилизовать предпринимательский талант, ускорить развитие новых компаний и тем самым ускорить разработку технологий» [2004, 1].

В среде инкубаторов упрощается взаимодействие и выстраивание отношений с “нужными” людьми, то, что сейчас называется networking. В создаваемых инкубатором условиях молодые предприниматели могут развивать свой социальный капитал и профессиональные навыки. Как правило в инкубаторах отношения выстроены больше в неформальном ключе, что создает более творческую и свободную атмосферу. В рамках программ инкубации стартапам предоставляется профессиональная консультация экспертов, различные тренинги «Такая поддержка включает в себя бизнес-трениниги, помощь в практических вопросах запуска бизнеса (учреждение компании, юридическая ответственность), продажи и реклама» [Gately, 2014, 202]. Разработка бизнес-плана может быть частью обязательной программы инкубирования. Также стартапы могут пользоваться всеми доступными ресурсами инкубаторов, чьими резидентами они являются (например, могут занимать место в коворкинге - открытом рабочем пространстве, используемом в качестве офиса компании по льготным ценам относительно рынка). К другим возможностям, которые предоставляют инкубаторы, можно отнести различные вспомогательные сервисы как «помощь в разработке маркетинговых и бизнес планов, построение управленческих команд, доступ к информации и получению капитала и доступ к целому ряду других, более специализированных профессиональных услуг через сеть контактов и управление инкубатора» [Gately, 2014, 201]. Инкубаторы располагают связями с различными исследовательскими центрами, университетами, крупными компаниями, что является одним из основных факторов успеха стартапа. Это способствует развитию отношений между стартапом и инвесторами, поставщиками, клиентами. «С точки зрения социального капитала бизнес-инкубаторы поддерживают предприятия на стадии формирования, не только обеспечивая их большей надежностью, но и с помощью таких услуг, как создание деловых и финансовых связей” [Gately, 2014, 201] . Colombo and Delmastro's (2002) пришли к выводу, что среди стартапов, прошедших программу инкубации, уровень неудачных проектов (провалов) ниже среднего и такие стартапы имеют более высокие темпы роста, успешнее во внедрении новых технологий и сотрудничают с международными программами исследований и развития.

Акселераторы

Участие в акселераторе представляют собой ограниченные по времени платные образовательные программы для предпринимателей, которые приходят в акселератор с уже сформулированной идей и командой. В процессе такой программы команда получает менторскую и экспертную поддержку, помощь в развитии бизнеса. Существует несколько моделей работы акселератора: некоторые оказывают только помощь в развитии социального капитала, некоторые предоставляют начальное финансирование проекта взамен на долю в компании (4 - 10%), однако наиболее распространенная - вторая. У акселераторов так же есть определенные сферы деятельности бизнеса, развитием и поддержкой которых они занимаются.

Венчурные фонды

Занимаются инвестированием в рискованные проекты определённой тематики. В таких организациях как правило существуют четко установленные системы оценки предлагаемого проекта и вынесения решения по нему. Требуется конкретный пакет документов, которые позволяет составить представление о проекте. Для каждого венчурного фонда существует свой набор требуемой информации. Доля, которую забирают от компании, более существенная, чем в акселераторах, но и размеры инвестиций соответственно. Чаще всего размер забираемой доли составляет в среднем от 15% до 49%, но бывают и исключения, когда берут от 3% компании, например, KiteVentures. Размер инвестиций, который напрямую влияет на требуемую долю компании, в свою очередь, зависит от стадии развития проекта и запрашиваемой суммы вложений. Также как в бизнес-инкубаторах и бизнес-акселераторах почти у каждого фонда есть «своя» тематика.

Предпосевные и посевные фонды в отличие от венчурных фондов инвестируют в первые две стадии проекта pre-seed и seed и, соответственно, размеры инвестиций значительно меньше.

Технопарки

Технопарки это коммерческие или некоммерческие организации предоставляющие молодым предпринимателям создавать прототипы своих продуктов, помимо этого в инфраструктуру технопарка встроены деловые центры и выставочные площадки. В таких парках есть вся необходимая техника и оборудование, участники стартапов могут получить там консультацию специалистов и продемонстрировать свои изобретения коллегам.

Открытые коворкинги

Молодые компании инновационной направленности редко могут позволить себе отдельный офис для работы и ведения переговоров, тем не менее это очень важная составляющая ведения бизнеса. Коворкинг это пространство, в котором могут одновременно находиться несколько стартапов и вести свою деятельность. Такие места для работы намного экономически выгоднее. Коворкинги часто бывают частью технопарка, инкубатора или акселератора.

Патентное регулирование

Так как создание инновационных продуктов тесно связано с интеллектуальной собственностью, патентное регулирование - необъемлемая часть среду развития стартапов. В каждой стране оно несколько своеобразно, но всегда очень жестко формализировано и является частью государственной структуры.

Конференции и ассоциации

Конференции являются важной составляющей инфраструктуры развития стартапов, так как они позволяют участникам делиться своими идеями и разработками, заявлять о своих открытиях (в том числе это способ рекламы компании) и, что, наверное, самое важное, находить заинтересованных людей как в команду, так и готовых вложить деньги в проект. Конференции бывают различных тематик и преследующие разные цели. Чаще всего они привязаны к каким-либо конкурсам. Ассоциации также способствуют установлению контактов между ее членами и взаимодействия, обмену лучшими практиками и улучшению информированности.

Государственная поддержка

Государственная поддержка, во-первых, заключается в легализации деятельности подобных организаций. Так же во многих странах стартапы не отягощены налоговым бременем в первые годы функционирования. Государственная поддержка осуществляется за счет организации международных форумов, выставок, конкурсов и грантов. Также государство часто является инициатором создания вышеупомянутых структур.

1.5 Заключение по Главе 1

В данной главе был рассмотрены различия между классическими типовыми бизнесами, начинающие свою деятельность, и стартапами. Были сформулированы четкие характеристики стартапа, а именно новизна создаваемого продукта, быстрота запуска и развития проекта, непроверенная бизнес-модель стартапа и этапы развития инновационного проекта. Также была выявлена и обоснована необходимость привлечения инвестиций в стартапах на более ранних стадиях, чем в типовых проектах.



Глава 2. Методология

В данной работе будут проанализированы как наиболее современные статьи периодических изданий (за последние 10-15 лет) по планированию, его ролях и форматах составления бизнес-планов, так и учебные пособия и рекомендации, разработанные консалтинговыми агентствами и банками. В теоретической части были сформулированы отличия стартапа от типового бизнеса и связанные с этим различия в способах привлечения инвестиций.

Задачами данной работы является анализ существующей инфраструктуры доступной стартап при привлечении финансирования в Москве и анализ процесса и критериев оценивания проектов бизнес-ангелами. Для выполнения первой задачи в работе будут рассмотрены примеры по каждому элементу, составляющему часть инфраструктуры и системы, которые нацелены на поддержание и развитие инновационного предпринимательства в Москве. Анализ инфраструктуры проводился на основании открытой доступной информации об организаций, упомянутых в теоретической главе в разделе «Инфраструктура индустрии стартапов». Географическим ограничением является территориальная принадлежность инфраструктурной организации городу Москва. Был проведен сравнительный анализ ведущих представителей инфраструктурных организаций, предоставляющих финансирование проектам.

Венчурных фондов, как российских, так и зарубежных, на территории России достаточно много, однако большинство из них предоставляют инвестиции в уже проверенные бизнес-модели, создающие новые продукты. Понятие венчурного финансирования не связано напрямую с инвестированием именно стартапов, наоборот, часто клиентами таких фондов являются так называемые spinoff - подразделения крупных компаний, выделенных в отдельную бизнес единицу для разработки и запуска нового продукта. Такие фонды инвестируют в стартапы на раунде А - для запуска производства и начала первых продаж (на этом этапе уже требуют подробный бизнес-план) и раунде В - для дальнейшего развития и роста компании. Так как в данной работе рассматривается инвестирование в проекты исключительно на ранних стадиях, то венчурные фонды инвестирующие в стартапы на этапе раунда А и выше исключаются из выборки. В список венчурных фондов не предоставляющих инвестиции до раунда А, например, не входят такие известные фонды как Runa Capital, ABRT, Kite Ventures, AlmazCapital, ru-Net Ventures и многие другие. В недавнем времени появилось новое направление венчурных фондов - предпосевные и посевные фонды, которые занимаются инвестированием на более ранних этапах развития стартапа. В работе рассмотрены два примера государственных фондов, работающих по принципиально различным методикам и два примера частных зарубежных венчурных фонда, ведущих активную деятельность на территории России с IT-стартапами, для составления представления о типичных практиках предоставления инвестиций от предпосевных и посевных фондов.

Так как одним из способов финансирования проекта является участие в конкурсах, в работе освещены конкурсы для проектов области IT, проводимые крупными организациями и/или корпорациями, которые проводятся на территории Москвы (по крайней мере часть очных отборочных этапов) и которые по статистике посещает от 10 000 человек.

Инкубаторы на территории Москвы представлены в большом разнообразии, при этом у большинства нет строго определенной сферы развития. Более того у многих недавно основанных инкубаторов бизнес-процессы еще недостаточно отлажены, нету достаточно большой контактной базы. Для того чтобы отобразить наиболее успешных представителей этой составляющей инфраструктуры, был определен желательный возраст инкубатора. В связи с тем, что инкубирование проекта может продолжаться на протяжении трех лет, нижняя грань была определена от 4 лет, чтобы была возможность выявить успешные практики выпуска стартапов. Верхняя грань была установлена в 10 лет, так как на территории Москвы нет более ранних российских инкубаторов. Поэтому выборка для анализа существующих инкубаторов составлялась в соответствии со следующими критериями: инкубатор ведет свою деятельность на протяжение от 4 до 10 лет и занимается либо проектами сферы IT, либо проектами общей направленности.

В работе будут рассмотрены акселераторы функционирующие на территории Москвы, на сайте которых предоставлена информация о процедуре и условиях прохождения в акселератор, а именно длительность, стоимость, количество набираемых проектов, возможны ли инвестиции от акселератора и примерное количество выпускников. Также одним из критериев отбора был понятный процесс отбора кандидатов. Таким образом из выборки, отсеянной по географическому и отраслевому признаку, были исключены GlobalInnovationLabs, Startupmagic, Fastlane Ventures, iAccelerator.

Важно отметить, что акселераторы являются одной из ключевых инфраструктурных составляющих в развитии инновационного предпринимательства, так как они оказывают наиболее комплексную помощь стартапу. Они выполняют функцию начального инвестора в проект, помогают сформировать привлекательную идею и доработать ее до уровня представления инвесторам. Также они содействуют установлению нужных контактов и поиску инвестиций следующего раунда. Помимо этого акселераторы выступают в роли некого гаранта адекватности идеи, и, благодаря участию в программах акселерации, проект получает больше внимания со стороны общественности и инвесторов в частности. По вышеуказанным причинам проведем более подробный анализ акселераторов. Помимо рассмотрения условий работы со стартапами, предоставляемых возможностей и критериев отбора участников программ, будет проведен сравнительный анализ акселераторов, для выявления наиболее выгодного с точки зрения участия стартапа. Для сравнения были выделены следующие критерии оценивания:

· Размер предоставляемых инвестиций - основной фокус работы в возможностях получения финансирования стартапа на ранних стадиях, что явно отражено в этом критерии

· Стоимость участия в программе - большинство акселераторов берет долю компании, что может накладывать существенные ограничения на заинтересованность проектов в участии

· Длительность программы - стартапы особенно в области IT заинтересованы в наиболее быстром развитии своего проекта и доведения его до получения инвестиций раунда А

· Количество стартапов, участвующих в программе единовременно - этот показатель отражает возможность более индивидуального подхода к каждому участнику программы, что положительно сказывается на отдаче проекта

· Количество выпущенных проектов - этот критерий выбран для оценивания зрелости акселератора и его опытности.

Перевод полученной информации по каждому критерию переводился в бальную шкалу в зависимости от направленности влияния следующим методом: критериям, имеющим условно положительное влияние, присваивался балл исходя из максимума 5, где максимальному значению присваивался максимальный балл 5, а критериям влияющим условно отрицательно - из максимума 1, то есть минимальному значению присваивался балл 5 («наименьшее негативное влияние»). Например, размеры инвестиций напрямую влияют на привлекательность участия в акселераторе, поэтому максимальному значению присваивался балл 5, а минимальному - 1. Стоимость участия в программе имеет обратное влияние на заинтересованность программой: чем больше стоимость, тем меньше желания участвовать в программе, тем меньше присваиваемый балл. Такая же логика присваивания баллов справедлива и для других критериев.

Для оценки взвешенного показателя привлекательности акселератора каждому критерию были присвоены веса в соответствии с тем, насколько признак важен для потенциального участника. Наименее важным критерием было определено количество выпущенных из акселерации стартапов, так как на этот фактор влияет возраст акселератора, тогда как качество программы может быть одинаковым. Следующим по значимости является количество единовременно набираемых стратапов на программу, так как каждая команда может требовать относительно разного уровня внимания к своему проекту, тем более индивидуальная работа с каждым стратапом может оставаться на одинаковом уровне вне зависимости от количества стартапов-резидентов за счет увеличения или уменьшения числа менторов и экспертов, задействованных в акселераторе. Веса остающихся трех элементов распределены с незначительным отличием для того чтобы определить приоритетность относительно друг друга. Наибольший вес у критерия «Стоимость программы», так как для начинающих инновационных предпринимателей оплата акселерационной программы является дополнительным финансовым бременем. Помимо этого, учитывая то, что акселераторы в качестве оплаты программы чаще всего берут долю компании, предпринимателей это может останавливать в виду того, что за этим следует больший контроль со стороны акселератора и вмешательство в управление. Более того, в последующем есть риск сложности выкупа доли.

В данной работе было проведено исследование, основой которого является интервью с бизнес-ангелами. С помощью интервью будут выявлены требования к проектам со стороны инвесторов и определены наиболее популярные методы привлечения финансирования стартапа на ранней стадии его развития (ранней стадией является первые два этапа в цикле). Этот метод сбора данных был выбран, потому что у каждого инвестора свои требования к проектам, а интервью позволит более детально разобрать нюансы процесса рассмотрения предложения. В выборке присутствуют 7 бизнес-ангелов, областью интересов которых является IT, связанные с медиа, ПО и дистанционным образованием, которые тесно сотрудничают с бизнес-инкубатором НИУ ВШЭ и самим университетом. Для изучения особенностей инвестирования бизнес-ангелами был выбран метод исследования интервью, так как информации в открытом доступе не существует и каждый инвестор руководствуется своими принципами и критериями. Это в первую очередь обусловлено целью исследования, так как они являются единственными субъектами, инвестирующими в стартапы на ранней стадии. Как было сказано ранее, методы привлечения инвестиций на более поздних стадиях, начиная с этапа запуска (раунд А, раунд В) не отличаются от методов привлечения инвестиций классическим бизнесом, так как рынок уже исследован достаточно, чтобы предоставить потенциальному инвестору типовой бизнес план. Все опрошенные респонденты являются инвесторами в определенную сферу деятельности стартапов, таким образом, представленные выводы могут считаться вполне репрезентативными в рамках этих областей.

В ходе интервью задавались вопросы по следующим темам:

1. Общая профессиональная информация о респонденте

2. Инвестиционный опыт респондента

3. Процесс рассмотрения инвестиционного предложения

4. Причины неудач проинвестированных проектов

5. Процесс поиска объектов инвестирования

6. Влияние персональных интересов на принятие решения

7. Классические ошибки и рекомендации

Более подробные вопросы для интервью представлены в Приложении 2.



Глава 3. Практическая часть

стартап инвестиция привлечение предпринимательство

3.1 Анализ стартап-инфраструктуры Москвы

3.1.1 Государственная поддержка

Содействие развитию инновационного предпринимательства со стороны государства осуществляется в трех направлениях: информационная, нефинансовая и финансовая. В последнее десятилетие было создано несколько государственных учреждений, способствующих развитию инфраструктуры инновационного предпринимательства.

РВК

ОАО «РВК» учрежден распоряжением правительства от 7 июня 2006 года и является государственным фондом фондов. РВК преследует цели формирования и корректирование направлений развития инновационного предпринимательства в России, повышения его конкурентоспособности в мировых масштабах и создания соответствующей инфраструктуры.

При поддержке и с участием капитала РВК создано 18 венчурных фондов на территории России и два фонда, зарегистрированных за рубежом. Суммарная доля РВК в капитале фондов составляет 63,3% от общего размера инвестируемых средств группы фондов, остальные вложения осуществляются частными инвесторами. В созданных РВК фондах организация придерживается политики прозрачности деятельности, также предпринимает меры по созданию благоприятных условий для функционирования и осуществления инвестиционных сделок международными фондами и инвесторами. (29)



Рисунок 3. Распределение инвестиций фондов с участием капитала РВК по секторам экономики за 2007-2015 годы

Одним из недавних проектов РВК является создание Национальной Ассоциации Бизнес-Ангелов (НАБА) для развития бизнес-ангельства в России (27). Он объединяет бизнес-ангелов, способствует развитию профессиональных компетенций в сфере венчурного инвестирования, содействует международному сотрудничеству (является членом Европейской ассоциации бизнес-ангелов) и защищает интересы членов ассоциации. Для стартапов НАБА совместно с МШУ «Сколково» и РВК организует программу подготовки к инвестированию Ready for Equity и другие образовательные тренинги. НАБА также выполняет информативную функцию участников венчурного сектора.

Центр Инновационного Развития Москвы (ЦИР)

Центр - государственное бюджетное учреждение, созданное в 2012 году, которое преследует цель развития экономической инновационной активности на территории города Москва. Центр осуществляет поддержку стартапам в различных формах:

Информационная. Была разработана карта инновационной Москвы, на которой отражены бизнес-инкубаторы, акселераторы, лаборатории прототипирования, места коворкинга, технопарки, фонды и другая полезная информация для проектов. Помимо этого при ЦИР есть информационный центр, который распространяет информацию о мерах поддержки стартапов и инвесторов со стороны Правительства Москвы, о доступной инфраструктуре, о проводимых мероприятиях и событиях. Так же на сайте можно найти объяснение специальных терминов этой индустрии.

Нефинансовая. Проводятся бесплатные образовательные мероприятия и содействует в поиске менторской поддержки среди партнеров ЦИР. Центр обеспечивает доступ к инфраструктуре, необходимой для развития инновационных проектов. На территории Технополиса «Москва» организован специальный таможенный пост для ввоза специальных деталей, компонентов и оборудования, необходимых в реализации стартапа.

Финансовая. Центр распоряжается возможностью предоставления ряда целевых субсидий для возмещения затрат по различным статьям (затраты для запуска производства, расширение производства, аренда, в том числе лизинг, выплаты по кредитам, участие в выставках и конференциях) (37).

Фонд Сколково

Фонд был основан в 2010 году с целью создания более благоприятных условий для развития инновационного предпринимательства в России. Фонд Сколково образует экосистему такими направлениями деятельности как защита интеллектуальной собственности (регистрация патентов в России и за рубежом), оказание услуг и поддержка участников в таможенно-финансовых вопросах, инвестиционная служба (российские и зарубежные программы сопровождения и развития проектов, образовательные программы, программы менторской поддержки для компаний-участников Сколково) и грантровая поддержка. Гранты выделяются на реализацию следующей стадии проекта, к рассмотрению принимаются заявки на стадиях от посевной до развития бизнеса. Требования к проекту-участнику варьируются в зависимости от стадия развития стартапа, но необходимо продемонстрировать: наличие технического описания продукта или работающий прототип, разработчик идеи является членом команды или с ним оформлены официальные отношения, возможно уже зарегистрирован патент и т.д., обоснованы конкурентные преимущества и сформирована команда проекта. К каждой стадии развития проекта существуют более детальные критерии отбора участников, все они прописаны в нормативных актах грантовой политики Фонда Сколково. В общем виде процесс выделения финансирования проекта проходит в следующем виде:

1. Подача заявки на грант

2. Грантовый меморандум

3. Due Diligence - внутренняя проверка и внешняя экспертиза проекта большим пулом профессионалов

4. Грантовый комитет

Процесс получения гранта очень длительный (от полугода), что не всегда бывает в интересах проектов. В среднем за период существования гранта общая сумма одобренных грантов составляет около 2 280,8 млн. руб., с преимущественным финансированием проектов сферы ИКТ, но по этому направлению организаторы гранта получают большее количество заявок. Заметна тенденция снижения общей суммы предоставляемых грантов от Фонда. Наибольшее значение в квалификации стартапа на получение гранта имеют оценки экспертов. Важны такие моменты как качественная презентация проекта на Грантовом комитете, наличие подтвержденной научно-технической составляющей и перспектив коммерциализации. Гранты являются целевыми, и для выявления нарушение существуют системы контроля (различного рода проверки), а за нарушения использования полученных средств предусмотрены соответствующие меры вплоть до возврата суммы гранта и обращения в правоохранительные органы. (35)

IPOBoard

Электронная информационно-торговая система для привлечения капитала перспективными непубличными компаниями инновационного сектора экономики. Эта платформа не является государственной, но оказывает общую информационную поддержку на национальном уровне, поэтому была рассмотрена в данном разделе.

IPOboard является составным элементом Рынка Инноваций и Инвестиций Московской Биржи и осуществляет свою деятельность при взаимодействии с РОСНАНО, РВК и другими институтами развития. IPOboard представляет собой платформу для взаимодействия инвесторов, венчурных фондов, стратапов и других институтов, предоставляя инвесторам возможность получить больше информации о существующих стартапах, а командам проектов - о рынке венчурного капитала. Миссией этой организации является повышение доступности капитала для перспективных проектов различных областей и созданием вокруг платформы широкой базы профессионалов и инвесторов. IPOboard объединяет инновационные компании, частных инвесторов и венчурные фонды, экспертов и консультантов, институты развития и сопровождения проектов. Данная площадка помогает стартапам подготавливать компании к выходу на IPO (на более поздних стадиях) и проводит образовательные семинары по привлечению долгосрочных инвестиций. В качестве дополнительной функции на сайте организации есть возможность рассчитать стоимость компании затратным способом, заполняя соответствующие графы. Больше половины инвестиций (51%) осуществляется на стадиях предпосева и посева. (45)

Рисунок 3 Типы инвесторов в IPOBoard



3.1.2 Венчурные фонды

В данном разделе рассмотрены пара примеров частных и государственных венчурных предпосевных и посевных фондов, для составления общего представления о принципах деятельности организаций такого типа и потенциальных возможностях получения финансирования.

РВК Фонд посевных инвестиций

Фонд придерживается стратегии инвестирования денежных средств путем приобретения доли компании или приобретением ценных бумаг инновационных компаний «посевной» стадии развития и распоряжается средствами в размере 2 млрд. руб. Портфель фонда очень дифференцирован: на настоящий момент насчитывает более 50 проектов из разных областей, от биотехники и химических материалов до IT и транспорта. Фонд пользуется инструментами инвестирования, разрешенными в рамках законодательства РФ, которые могут заключать в себе различные условия финансирования сделки. Проект может рассчитывать на сумму не более 25 млн. руб., при условие, что сумма инвестиций Фонда составит не более 75% уставного капитала компании. Фонд РВК забирает долю 25% компании и жестко следит за выполнением поставленных задач, но в управление компании не вмешивается. Фонд инвестирует в стартапы при помощи венчурных партнеров, которые отбирают проекты, подготавливают к притч-сессии перед комитетом Фонда и обеспечивают менторскую поддержку стартапов, сам фонд не предоставляет проектам экспертизу и консультации. Несмотря на то, что Фонд не принимает активного участия в развитии компании, партнеры имеют право вмешиваться в управление, в случаях, когда это предусмотрено сделкой. Список таких партнеров насчитывает более 70 организаций по всей стране, в числе которых другие фонды, университеты, акселераторы, технопарки и компании. По прошествии максимум пяти лет, в зависимости от успешности развития бизнеса, Фонд может выйти из проекта, продав свою долю другим инвесторам или за счет выкупа доли менеджментом компании.

При оценивании стартапа Фонд руководствуется критериями потенциального роста, соответствие компании профилю Фонда, квалифицированности команды и прозрачность структуры проекта. Стартап проходит предварительную проверку со стороны венчурных партнеров, затем осуществляется due diligence. (30)

Mosocw Seed fund

Целью фонда является увеличение числа инвесторов, вкладывающихся в проекты на ранних стадиях развития. Фонд предоставляет займы по льготным ставкам (1,5%) в размере от 500 тыс. руб. до 8 млн. руб. На три года стартапам, которые уже получили финансирование от частного инвестора. Размер займа составляет сумму в среднем вдвое больше инвестиций частного инвестора, в качестве гаранта выполнения обязательств, фонд берет долю стартапа.

Помимо условия получения инвестиций от инвестора, проект должен пройти конкурсный отбор. Заявку на со-инвестирование подает инвестор проекта. Фонду необходимо предоставить ряд документов, в том числе подтверждение сделки между инвестором и стартапом и график траншей инвестиций. Рассмотрение заявки может занимать до месяца. (47)

Mangrove Capital Partners

Венчурный фонд, основанный в Европе, инвестирует в проекты сферы IT из Европы, Индии, Израиля и России. Основной фокус делается на проектах, связанных с мобильными сервисами, программным обеспечением и электронной коммерцией. Одними из громких историй успеха является инвестирование в Skype и Wix на ранних стадиях, теперь одна компания была приобретена компанией Microsoft, а вторая прошла IPO. Фонда вкладывается в проекты до запуска продукта в продажу, и приоритетны проекты, которые еще не получили инвестиций от других институций. Конкурс на получение инвестиций очень высокий: ежегодно фонд получает около 300 заявок, а инвестирует только в один стартап до 1 млн. долл. за 25-30% компании. Фонд готов оказывать активную поддержку в создании и развитии бизнеса, делясь профессиональным опытом и использую свои связи в соответствующих индустриях. (46)

e.ventures

Фонд оперирует в пяти регионах: Америка, Европа, Россия, Азия, Бразилия. В России известен вложением в проекты Sapato (теперь Ozon), Darberry (приобретен компанией Groupon) и Теамо. Объём фонда составляет $750 млн. Стартап может получить от $100 000 до $10 млн., отдав долю от 10% до 49%. Процесс рассмотрения заявки очень длительный, тщательный и качественный. (40)

Венчурные фонды стадии preseed, seed: Kite Ventures, Leta Capital, RussianVentures, AddVenture, ALTWeb Capital, Amalthea Capital Partners, Apaxys Ventures, FastLane Ventures, Fenox IT, Frontier Ventures, i-Free Ventures, Венчурный фонд IMI, Impulse VC, Intel Capital, IQ One, Inventure Partners и другие.

3.1.3 Конкурсы

Участие проекта в конкурсе привлекательно по трем основным причинам: денежные призы победителям, специальные призы (денежные и не денежные) от компаний-партнеров и получение известности у большей аудитории, привлечение новых пользователей и партнеров. В конкурсном жюри часто принимают участие частные инвесторы и бизнес-ангелы, которые могут лично заинтересоваться проектом и предложить сотрудничество. Помимо этого прохождение отборочного этапа для участия в конкурсе тоже является положительным сигналом для потенциальных инвесторов.

Здесь представлены ежегодные конкурсы, проводимые на территории Москвы, с призовыми денежными фондами, позволяющими нарастить большую сеть контактов и при поддержке крупных партнеров.

Web&Tech Ready

Конкурс международного уровня проводится при поддержке фонда Сколково совмещен с инвестиционным форумом для IT-проектов. Победители каждой номинации конкурса получают грант от Фонда в размере 5 миллионов рублей и менторскую поддержку. Также от партнеров, среди которых компании Intel, Kaspersky, Google и другие, вручаются специальные призы. В конкурсе выделены три номинации: две в соответствии со стадией развития проекта - seed и startup и номинация spinoff для проектов, созданных внутри существующей компании для ее развития, и отдельная номинация от генерального партнера Фонда Сколково. Проекты, подающие заявки на участие в конкурсе должны соответствовать критериям по рынку, команде, идее, продукту и динамике развития. Отдается предпочтение проектам с конкурентным продуктом, для которого можно четко определить целевую аудиторию и решаемую проблему. Рынок должен бить перспективным для развития и роста с возможностью масштабировать бизнес-модель. Приветствуются глобальные проекты. Для продукта важно иметь понятную и реальную модель монетизации. В команде должны быть участники, перекрывающие все необходимые компетенции для реализации проекта. Наличие у команды ментора или другого внешнего эксперта (бизнес-инкубатор, акселератор, бизнес-ангел) дает проекту определенные преимущества, так как является еще одним подтверждением адекватности идеи. Для комиссии конкурса важно видеть развитие и улучшение создаваемого продукта, поэтому важно показать динамику количественных и/или качественных показателей, релевантных для проекта и стадии его развития, какая работа проделана и к каким результатам она привела. Это также продемонстрирует желание и вовлеченность команды работать над проектом.

Совместно с конкурсом проводится инвестиционный форум, на котором можно презентовать свой проект перед инвесторами, венчурными фондами и предпринимателями. На форуме предусмотрено время свободного общения среди участников. (53)

Startup Village

Единственный критерий для возможности участия в конкурсе - существование собственной технологической идеи. В этом конкурсе нет ограничений ни по стадии развития проекта, ни по юридической форме участников (это может быть как юр. лицо, так и компания энтузиастов). Нет и никаких особых требований к командам, кроме знания английского языка. В общей сложности единственное, что нужно сделать, это указать при регистрации, что у заявителя есть желание участвовать в конкурсе и затем выслать презентацию идеи или проекта на английском языке. На презентацию во время питчей проектов отводится 4 минуты и 3 минуты на вопросы жюри. За время презентации нужно ответить на вопросы: какую проблему решает проект, какой рынок, в чем отличие и преимущества предлагаемого решения, компетенции команды и что нужно проекту (инвестиции, продажи, партнерские соглашения). Startup Village рассматривает проекты из областей IT (B2B и B2C), Биомедицину, Электроэнергетические технологии, Инновации в области промышленных материалов и технологий и Космос.

Распределение финансовых вознаграждения происходит в соответствии со следующим принципом:

· выход в финал 300 000 руб.

· 3 место 1 000 000 руб.

· 2 место 2 000 000 руб.

· 1 место 3 000 000 руб.

В качестве призов от партнеров проекты могут получить грант 1 млн. руб. от Фонда содействия развитию (необходимо отдельно подать заявку), участие в конференции Slush, призы от партнеров Google, Sap, участие в программе GVAccelerator от LaunchGurus, денежные призы от Фонда I2BF, IBM и другие призы от Panasonic и форума Открытые инновации. (52)

Imagine Cup

Imagine Cup - один из масштабных ежегодных конкурсов мира технологической направленности, который проходит при поддержке Microsoft с 2003 года.

Участники должны разработать проект в одном из трех направлений: игры, инновации, социальные проекты. Решение актуальных проблем или созданные продукты должны быть реализованы с использованием платформ Microsoft. Разработчик решения может выступать индивидуально или в составе команды из максимум четырех человек, при этом участники должны быть студентами или аспирантами университета.

Конкурс проходит в течение года и состоит из четырех этапов. Для подачи заявки необходимо описать идею проекта и указать этап разработки. Второй этап конкурста проходит онлайн, предпоследний в масштабах страны. Для соревнования в финале команды отправляются в Сиетл, победитель которого получит $50 000(USD). В рамках конкурса проходят промежуточные соревнования Pitch Video Challenge, Blueprint Challenge, User Experience Challenge. На первом соревновании командам предлагается записать трехминутный видеоролик с изложением своей идеи, на кого она адресована и в чем ее преимущества. Главная задача заинтересовать потенциальных инверторов. На втором - нужно расписать подробно в десятистраничном документе способ работы создаваемого продукта, описать целевую аудиторию (ЦА), стоимость разработки, результаты маркетинговых исследований (опросы потенциальных пользователей). На сайте есть образец такого документа. Далее проходит последний промежуточный конкурс - описание пользовательского опыта. Нужно наиболее подробно описать действия и поведение потребителя, это поможет выявить недоработки и ошибки продукта, которые есть возможность устранить до запуска. В общей сложности эти мини-соревнования отражают этапы разработки продукта стартапа. За каждый из этих соревнований команда может получить 3 000 долл. (44)



3.1.4 Краудфандинг

На территории России функционируют такие же краудфандинговые ресурсы, как и в Евпропе и других странах мира. При оставление заявки важно понимать для какой аудитории создается проект, и на соответствующем языке делать презентацию. Презентации делаются в виде небольших видеозаписей. Все что нужно, это подробно описать проект, для чего команда хочет его реализовать и на что собираются деньги. За различные суммы «инвестирования» назначаются соответствующие вознаграждения. Они могут быть самыми разнообразными, от слов благодарности до больших именных подарков. При привлечении средств таким образом важно учитывать особенности платежных систем и существующего законодательства. Так, например, для возможности получать деньги через систему PayPal от физических лиц необходимо заключать договора особого типа. Красивое оформление и прямое взаимодействие с аудиторией - очень важные составляющие успешной компании. Также следует учитывать поведенческие особенности аудитории. Единственная платформа для краудфандинга, основанная в России - Boomstarter. Для российского инвестора показатель собранных инвестиций с помощью краудфандинга может быть значимым и увеличивать вероятность привлечения инвестиций следующих раундов у более формальных институтов как фонд или инвесторы (группы инвесторов).

3.1.5 Инкубаторы

Несмотря на то, что инкубаторы не предоставляют финансирования для развития проекта, тем не менее они помогают найти инвесторов. Инициаторами создания инкубаторов как правило выступают государство, университеты или крупные компании. Изначально инкубаторы имели в основе своей модели более дешевые и доступные офисы для начинающих предпринимателей, сейчас к возможности аренды офисного пространства добавились дополнительные услуги, как менторская поддержка, тренинги и семинары, но четкая образовательная программа отсутствует. В инкубаторы стартапы могут приходить на различных стадиях развития, если другого не оговорено в программе инкубатора. Резиденство в инкубаторе более длительное, чем в акселераторах, до 3 лет, тогда как в акселераторах максимум до 1 года, чаще всего до 6 месяцев. Основной целью инкубаторов является создание тепличных условий для развития бизнеса, помощь в нахождении нужных связей и организации взаимодействия. Резидентство в инкубаторе способствует выработке полноценной концепции и «упаковке» проекта. Упаковка проекта заключает в себе доработку и оформление идеи в «правильном» виде, а именно создание сильной и эффективной презентации, питча проекта, разработке финансовой модели и других инвестиционных документов для привлечения инвестиций. При этом инкубаторы не дают финансовую поддержку как таковую и не берут долю компании.

В этом разделе освещены некоторые представители бизнес-инкубаторов Москвы.

Бизнес-Инкубатор МГУ

Основан при университете МГУ в 2010 году. Четкой направленности в развитии определенной сферы инкубатор не имеет.

Процедура отбора резидентов проходит в три этапа:

1) Заявка на сайте, в которой заполняется полная и подробная информация о проекте и участниках команды. Большое внимание уделяется загруженной презентации проекта.

2) Встреча с экспертом Бизнес-инкубатора МГУ, которая выявляет мотивацию команды, их сильные и слабые стороны и определяется полезность участия проекта как для самого проекта, так и для инкубатора.

3) Очная презентация проекта, для которой отводится 5 минут. Выступления оцениваются экспертами Бизнес-инкубатора и представителями инвестиционных партнёров.

Проекты оцениваются по критериям: идея и продукт, команда, размер потенциального рынка, конкуренция и срок реализации проекта.

Бизнес Инкубатор предоставляет следующие возможности для развития проекта: создание компании и получение стартовых инвестиций (регистрация юридического лица, решение организационных вопросов, помощь в привлечении небольших инвестиций от фондов-партнеров), обучение, консультации, помощь в развитии и упаковке проекта, день инвестора, помощь в привлечении инвестиций. По стоимости участия в программе инкубатора информации на сайте нет. (26)

Бизнес-Инкубатор НИУ ВШЭ

Структурное подразделение НИУ ВШЭ, созданное в 2006 году, в поддержке проектов имеет приоритеты в областях: IT, онлайн-образование и образовательные технологии, аппаратное обеспечение, носимая электроника, робототехника и автоматизация, интернет вещей, медиакоммуникации, финансовые технологии и платежные системы, BigData. Основной задачей программы является проработка бизнес-проектов до уровня рабочего прототипа и готовности к первым продажам.

В настоящий момент акселерационную трехмесячную программу при поддержке акселератора ФРИИ, поэтому заявку для участия необходимо заполнить на сайте партнера. Программа платная и составляет 60 тыс. руб. в месяц с команды, состоящей из не более чем трех человек. В стоимость участия входит:

· экспертная и менторская поддержка

· образовательная программа для прокачки бизнеса

· еженедельные рекомендации по развитию личного координатора

· доступ к инвестициям

· постоянный networking и работа с единомышленниками

· рабочее место в коворкинге

· PR-поддержка

· доступ к библиотеке и базе данных НИУ ВШЭ

· необходимое оборудование для доработки образца продукта, включая оборудование для прототипирования

Результатом программы должен стать реальный, практический опыт создания масштабируемого бизнеса.

Процесс отбора проектов:

1. Заполненные формы заявки через систему ФРИИ анализируются на полноту заполнения. Отсеиваются заявки с заполненной информацией менее чем на 100% и по которые не были оценены экспертами ФРИИ.

2. Отобранные проекты рассматриваются на соответствие профилю Бизнес-Инкубатора НИУ ВШЭ

3. Оставшиеся проекты оцениваются четырьмя экспертами Бизнес-Инкубатора НИУ ВШЭ. Выставляются оценки от 0 до 2, где 0 означает бесперспективный рынок, непроработанную или нерелевантную идею, а 2 - интересную идею с перспективным рынком. Выводится среднее арифметическое значение и отсеиваются проекты, набравшие средний балл меньше 1. Важно отметить, что на этом этапе эксперты почти не смотрят на команду, тогда как очень часто это бывает одним из решающих факторов. На этом этапе команды проектов еще могут быть не сформированы. Основными критериями оценивания были рынок и продукт.

4. Последний этапом отбора - скайп-интервью с участниками для определения их заинтересованности в программе и мотивации работать над проектом. (25)

Технопарк Строгино

Технопарк был создан Правительством Москвы при поддержке Министерства экономического развития России в 2007 году. На территории технопарка помимо самого технопарка (площадка, которая предоставляет техническую, экспериментальную и производственную, а также информационную базу проектам) находится бизнес-инкубатор. Проекты отбираются по соответствию критериям инновационной составляющей в проекте сроку регистрации юридического лица до 1 года. Проект размещается в инкубаторе максимум на 3 года.

Процедура и критерии отбора:

1. Подача заявки через сайт;

2. Экспертный совет - заявитель представляет свой проект в форме короткой презентации на 3-5 минут (пример презентации приведен на сайте)

В состав экспертного совета входят:

· Профильные эксперты;

· представители венчурных фондов и бизнес-ангелы;

· представители консалтинговых компаний;

3. Конкурсная комиссия при Департаменте науки промышленной политики и предпринимательства города Москвы

Программа включает в себя образовательные семинары и тренинги по механизмам ведения бизнеса и консультационные мероприятия по юридическим вопросам, по возможностям привлечения инвестиций. Команда инкубатора содействует выбору подходящих программ поддержки и грантов, помогает организовывать бизнес-встречи и налаживать деловые контакты. Участие в программе инкубатора позволяет пользоваться офисом, оборудованным мебелью и оргтехникой на 5 рабочих мест, переговорными комнатами и пользоваться размещением серверов. Дополнительно оплачиваются коммунальные платежи и эксплуатационные расходы, телефон, интернет и парковка. (34)