Розробка політики формування інвестиційної привабливості підприємства у системі управління вартістю

Також важливою гранню інвестиційної привабливості є ступінь гарантованості, надійності та своєчасності досягнення цілей інвестора, основними з яких виступає: отримання прибутку у довгостроковій перспективі; отримання контролю над підприємством (наприклад, постачальником ресурсів); отримання спекулятивного прибутку (за рахунок швидкої зміни курсу цінних паперів підприємства).

Інвестиційна привабливість визначається комплексом різноманітних факторів, перелік і вага яких може змінюватись в залежності від:

- цілей інвесторів;

- виробничо-технічних особливостей підприємства, у яке інвестуються кошти;

- економічного розвитку підприємства у теперішньому часі, у минулому, а також очікуваного економічного розвитку.

Слід відзначити, що оцінка інвестиційної привабливості проектів являє собою характеристику, отриману під час підбивання підсумків економічного аналізу господарчої діяльності і таку, що вміщує узагальнюючі висновки про результати діяльності підприємства. Вона відображує якісні та кількісні відмінності даного виробничого об'єкта від інших компаній за певний період. З цього формулювання випливає, що з визначень оцінки, які було наведено вище, оцінку інвестиційної привабливості можна охарактеризувати, як по-перше, аналітичну процедуру розрахунку ступеню потенційної ефективності капіталовкладення і, по-друге, як висновок, відбитий кількісно щодо рівня та динаміки показників, що відображає ступінь привабливості підприємства з вкладання коштів.

Підприємство і власник капіталу мають особисті сподівання щодо результатів перспективної інвестиції. Інвестор оцінює рівень інвестиційної привабливості потенційних підприємств-реципієнтів, а останні, в свою чергу, розглядають можливі умови залучення капіталу. Тільки при збігу їх інтересів стає можливим здійснення процесу інвестування.

Оцінка інвестиційної привабливості є сполучною ланкою між етапом аналізу та етапом прийняття рішень про вкладання коштів. Виділення самостійної процедури оцінки долає пояснюючий характер аналізу і сприяє його злиттю з управлінням, у тому числі із прийняттям рішень. Основною її метою є синтез узагальнюючих висновків, щодо діяльності підприємств. Для надання можливості прийняття управлінського рішення кінцева оцінка повинна базуватись на інтегральному (узагальнюючому) показнику [37, с. 71-76].

На відміну від багатьох інших напрямків економічної науки, де вчені прагнуть скорішого оприлюднення результатів своєї праці, найбільш розвинені теорії оцінки інвестиційної привабливості є ноу-хау рейтингових агентств, які прагнуть до максимізації власного прибутку і тому обмежують доступ до передових розробок в цій сфері, що є яскравим підтвердженням правила, що, чим ближче дослідження до практики, тим воно цінніше.

Як вже зазначалось, існує багато методик розрахунку узагальнюючих показників, які відрізняються кількісним і якісним складом коефіцієнтів, на базі яких вони розраховуються, та їх вагою. Але є певні вимоги, яким цей показник повинен відповідати безумовно:

1) бути розрахованим на ґрунті системи показників, які відбивають) результати діяльності підприємства;

2) збирати й узагальнювати у собі дані з різноманітних джерел;

3) розраховуватись на основі порівняння значень показників із певним еквівалентом (базою порівняння);

4) синтезувати в собі результати кількісного та якісного аналізу підприємства (тобто бути легким для читання і таким, що дозволяє робити певні висновки, давати чіткі рекомендації щодо позитивного та негативного рішення стосовно вкладання коштів).

Виконання перших двох вимог розрахунку інтегрального показника оцінки інвестиційної привабливості економічного об'єкта виступає гарантом наявності такої характеристики як комплексність оцінки. Під нею розуміють одночасне узгодження сукупності показників, які відбивають усі аспекти господарчих процесів підприємства. Ця сукупність повинна містити у собі узагальнюючі висновки про результати діяльності підприємства завдяки визначенню якісних і кількісних відмінностей від бази порівняння.

В Україні розроблена і діє "Методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій", що затверджена наказом Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій від 23.02.98. Ця Методика розроблена відповідно до Закону України "Про інвестиційну діяльність", Указу Президента "Про утворення Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій" та Положення про реєстр неплатоспроможних підприємств та організацій, з метою визначення інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємств та організацій, прискорення реалізації інвестиційних проектів, заохочення до інвестицій вітчизняних та іноземних підприємців, надання методичної допомоги спеціалістам, які займаються розробкою заходів з проведення оздоровлення виробничої сфери [28, с. 81-87].

Інтегральна оцінка дає змогу поєднати в одному показнику багато різних за назвою, одиницями виміру, вагомістю та іншими характеристиками чинників. Це спрощує процедуру оцінки конкретної інвестиційної пропозиції, а інколи є єдино можливим варіантом її проведення і надання об'єктивних остаточних висновків. Фінансова оцінка підприємств передбачає розрахунок понад 40 відповідних показників за різними напрямками господарської діяльності підприємства. Отримані внаслідок такої оцінки великі масиви значень показників фактично не дають змогу зробити остаточний висновок, тому що:

- по-перше, кожний показник, крім його значення у цифровому вираженні, має ще й значення вагомості, яке у традиційній формі подання матеріалу відсутнє;

- по-друге, для визначення співвідношення вагомості різних показників інвестору потрібно ці співвідношення зафіксувати і здійснити відповідні розрахунки;

- по-третє, визначення вагомості показника в цілому є досить складною і конче відповідальною процедурою у системі оцінки, тому для її виконання залучаються спеціально підготовлені експерти.

У практичному використанні метод інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств сприяє збільшенню кількості потенційних інвесторів в Україні і відповідно швидшій відбудові виробничої сфери держави. Зазначений метод у простому і наочному поданні забезпечує достатньо об'єктивне бачення фінансової ситуації на підприємстві, в яке передбачається вкласти інвестиції. Суб'єктивізм, який супроводжує будь-яку оцінку, особливо при визначенні вагомості показників, практично усувається внаслідок можливості проведення контрольних оперативних розрахунків по декількох підприємствах на підставі розробленого до цього методу програмного комплексу із застосуванням обчислювальної техніки.

Усім групам показників оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій, а також показникам, розміщеним у цих групах, присвоюються, залежно від їх вагомості, відповідні числові значення. Як і граничні значення показників, вагомість може коригуватись. Вказана вагомість є похідною від часу, конкретної політичної, соціальної ситуації, інших факторів, а тому ця характеристика має вірогідне походження.

Ця методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій передбачає розрахунок 6 груп показників.

До першої групи показників входять усі показники рентабельності діяльності підприємства, що розраховуються під час аналізу господарської діяльності, а саме, рентабельність продукції, рентабельність основної діяльності, рентабельність активів, рентабельність власного капіталу.

До другої групи, яка характеризує ділову активність підприємства, були включені наступні показники: коефіцієнт оборотності активів, фондовіддача, а також коефіцієнти оборотності дебіторської заборгованості, кредиторської заборгованості, власного капіталу та матеріально виробничих запасів. Останні чотири показники є зворотними відповідно до обігу дебіторської заборгованості, обігу кредиторської заборгованості, обігу власного капіталу та обігу матеріально-виробничих запасів. Але більш прийнятними для рейтингової оцінки є коефіцієнти оборотності, оскільки вони показують кількість обігів за рік, а не їх тривалість. Таким чином, зберігається загальний принцип методу узагальнюючих групових коефіцієнтів - збігу найкращого показника з максимальним.

Група показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності потребує іншого підходу, ніж три інші групи, оскільки над велике значення цих показників може теж свідчити про негаразди на підприємстві. Отже, виникла проблема визначення нормативних показників. Це другий випадок у рейтинговій оцінці фінансової звітності (після визначення вагових коефіцієнтів), коли знадобилася експертна оцінка. У роботі таке опитування здійснено не було, а нормативні значення показників було взято з "Положення про здійснення аналізу фінансового стану підприємств, що підлягають приватизації" і літератури з аналізу господарської діяльності підприємства [29, с. 31-39].

Встановлено наступні правила розрахунку рейтингу по цьому розділу:

- якщо значення показника потрапляє у межі нормативного інтервалу, йому присвоюється рейтинг, що дорівнює одиниці;

- оскільки однакове абсолютне відхилення від нормативного інтервалу в більшу сторону є менш негативним, ніж в меншу, вирішено скориговане значення і-го коефіцієнту групи показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності по підприємству розраховувати: у випадку меншого ніж дозволено значення показника, відносно нижньої межи нормативного відрізку, а у випадку більшого -- відносно верхньої межи. У другому випадку коефіцієнту потребує на коригування. Коригування коефіцієнту відбувається завдяки відніманню від найбільшого припустимого нормативного значення показника суми його перевищення.

Таким чином, якщо показник цієї групи менше нормативних значень, він не потребує коригування з метою розрахунку його рейтингу, а якщо перевищує - потребує. У випадку, коли скоригований коефіцієнт буде дорівнювати від'ємному значенню, його рейтингу присвоюється нульове значення.

У четверту групу, до якої входять показники потенціалу акцій, було включено три коефіцієнти: дивідендна віддача акцій, прибуток на гривню акціонерного капіталу та коефіцієнт платоспроможності. Останній коефіцієнт було додано до двох попередніх, оскільки для інвесторів дуже важливо, який відсоток прибутку йде на дивіденди.

П'ята група показників базується на даних про середньоспискову чисельність робітників на підприємстві, кількості звільнених працівників, рівні професійної підготовки робітників. Перший з трьох використовуваних показників це коефіцієнт стабільності кадрів, що розраховується як відношення кількості робітників, що відпрацювали весь звітний період до середньоспискової чисельності [26, с. 10-15].

Таким чином, розрахунок узагальнюючого рейтингового показника буде складено з наступних етапів.

Перший етап. Розраховуються показники, що будуть приймати участь у здійсненні рейтингової оцінки.

Другий етап. Здійснюється розрахунок матриці початкових даних для рейтингової оцінки. Кожна з матриць складається зі значень вище згадуваних показників по кожному підприємству за окремий рік. Чим більшим обсягом придатної для аналізу інформації ми володіємо, тим краще. Це безпосередньо стосується як кількості показників, так й кількості років, за які ми будемо здійснювати їх розрахунок.

Третій етап. Визначається рейтинг кожного показника у межах окремої матриці. Найвищий рейтинг дорівнює одиниці і відповідає максимальному з наявних значень. Рейтинг інших підприємств за цим показником визначається діленням його на максимальний. Цей загальний принцип замінюється на інший лише при оцінці коефіцієнтів фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності. Усім значенням, що входять до нормативного інтервалу, який визначають експерти, присвоюється максимальний рейтинг (одиниця), оцінка інших здійснюється за допомогою коригування, яке враховує, що перевищення нормативних меж є менш шкідливим для підприємства, ніж їх над мале значення за умови однакового абсолютного відхилення. Так, наприклад, значення коефіцієнту швидкої ліквідності, що свідчить про задовільний стан підприємства, коливається від 1 до 2. Якщо він дорівнюватиме 2,2, то його рейтинг складе:

.

Тобто верхня межа нормативного відрізку коригується на значення, що її перевищує. Далі це скориговане значення зіставляється саме з верхнім лімітом припустимості показника. Якщо ж коефіцієнт цієї групи буде меншим, ніж нижня припустима границя, то його рейтинг буде визначатись як результат ділення показника на нижній ліміт.

Тобто, якщо коефіцієнт швидкої ліквідності складе 0,8, то його рейтинг буде

,

що є підтвердженням усього вищесказаного.

Четвертий етап. Розраховується загальний рейтинг підприємства за окремий рік.

(1.5)

де, - загальний рейтинг j-го підприємства за к-й рік;

, , , - значення і-го коефіцієнту групи показників рентабельності, ділової активності, потенціалу акцій, якості персоналу по j -му підприємству за к-й рік;

- скориговане значення і-го коефіцієнту групи показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності по j -му підприємству за к-й рік;

, , , - максимальне значення і-го показника відповідно по групі показників рентабельності діяльності підприємства, групі показників ділової активності та груш показників потенціалу акцій серед j підприємств за к-й рік;

- нормативне значення і-го показника по групі показників фінансової стійкості та ліквідності;

, , , , -- кількість показників за групами показників діяльності підприємств;

, , , , - ваговий коефіцієнт відповідно показників рентабельності діяльності підприємства (0,1), показників ділової активності (0,1), показників фінансової стійкості та ліквідності (0,3), показників потенціалу акцій (0,4), якості персоналу (0,1). Визначається експертним шляхом.

П'ять основних складових формули 2.5 отримали назву узагальнюючих групових показників по j-му підприємству за к-й рік, що враховують вагові коефіцієнти:

(по групі показників рентабельності діяльності підприємства),

(по групі показників ділової активності),

(по групі показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності),

(по групі показників потенціалу акцій) та (по групі показників якості персоналу).

П'ятий етап. Визначається узагальнюючий рейтинговий показник, що враховує фактор часу. Для досягнення цієї мети візьмемо лише математичну суть методу розрахунку прискореної амортизації. Чим свіжіша інформація, тим більш цінною вона є для аналізу.

Цей принцип дотримується при розрахунку узагальнюючого групового показника (формула 1.6).

(1.6)

де, - узагальнюючий показник рейтингу підприємства;

- загальна кількість років, за якими здійснюється рейтингова оцінка,

- сума порядкових номерів років, за якими здійснюється аналіз (розраховується рейтинг),

;

к - порядковий номер року, що піддається рейтинговій оцінці;

, , , - загальний рейтинг j-го підприємства за 1-й, 2-й роки.

Отже, інформація за дальші роки під час здійснення оцінки буде маті більшу вагу, ніж дані за попередні.

Шостий етап. Отримані результати піддаються аналізу, у результаті якого здійснюються висновки про рівень інвестиційної привабливості підприємства.

Запропонована методика може широко використовуватись, як інвесторами, так і акціонерними товариствами. Вона має суттєві переваги у порівнянні з іншими існуючими методами.

Отже, здійснивши оцінку інвестиційної привабливості, інвестор отримує можливість переходу до здійснення інвестицій у найкраще, а, більш слушно, з метою диверсифікації ризиків, у найкращі за рейтингом підприємства. У свою чергу, підприємство одержують чітку інформацію стосовно свого фінансово-господарського стану і положення серед інших підприємств. Ці дані надають можливість вибору і впровадження заходів щодо покращення його інвестиційної привабливості.

Розділ 2. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства на матеріалах ТОВ "Юріта"

2.1 Аналіз показників, що формують інвестиційну привабливість підприємства

Показники, що формують інвестиційну привабливість підприємства визначені "Методиці інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій", про яку йшлося у попередньому розділі. Зазначений метод забезпечує достатньо об'єктивне бачення фінансової ситуації на підприємстві, в яке передбачається вкласти інвестиції. Суб'єктивізм, який супроводжує будь-яку оцінку, особливо при визначенні вагомості показників, практично усувається внаслідок можливості проведення контрольних оперативних розрахунків по декількох підприємствах на підставі розробленого до цього методу програмного комплексу із застосуванням обчислювальної техніки. Ця методика передбачає розрахунок 4 груп показників.

1. Показники ліквідності, розраховані на основі середніх значень, які наведені аналітичному балансі, який наведений у додатку №а (Табл. 2.1).

Проведений аналіз показав наступні тенденції:

1. Загальний коефіцієнт покриття зріс з 0,96 у 2011 до 1,01 у 2013, тобто його значення в останньому періоді досягло нормативного значення, це означає, що підприємство загалом здатне покрити поточні зобов'язання за рахунок поточних активів.

2. Коефіцієнт швидкої ліквідності зменшився з 0,65 у 2011 до 0,56 у 2013, його значення є нижчим від нормативного. Тобто спостерігається дефіцит швидколіквідних активів для покриття власних поточних зобов'язань. Це пов'язано з недостатнім обсягом грошових коштів в касі та на розрахунковому рахунку, поточних фінансових інвестицій та поточної дебіторської заборгованості (несвоєчасні розрахунки з дебіторами).

Таблиця 2.2
Динаміка показників ліквідності та платоспроможності ТОВ "Юріта" за 2011-2013 роки
№ з/п	Показники	Значення, тис. грн.	Абсолютний приріст, тис. грн.	Темп приросту, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2011 р. в порівнянні з 2012 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.	2011 р. в порівнянні з 2012 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Оборотні активи, тис.грн.	9370,63	14318,36	17338,08	4947,73	3019,72	52,80	21,09
2.	Поточні зобов'язання, тис.грн.	9776,71	12867,10	17131,68	3090,39	4264,58	31,61	33,14
3.	Грошові кошти, тис.грн.	791,76	2219,84	3125,84	1428,08	906,00	180,37	40,81
4.	Поточні фінансові інвестиції, тис.грн.	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
5.	Запаси, тис.грн.	5161,32	7261,81	6902,11	2100,49	-359,70	40,70	-4,95
6.	Поточна дебіторська заборгованість, тис.грн	5526,07	6932,52	6469,99	1406,45	-462,54	25,45	-6,67
9.	Власний капітал, тис.грн.	1665,03	2849,73	6194,33	1184,70	3344,59	71,15	117,37
10.	Загальний коефіцієнт покриття	0,96	1,11	1,01	0,15	-0,10	16,10	-9,05
11.	Коефіцієнт швидкої ліквідності	0,65	0,71	0,56	0,07	-0,15	10,07	-21,25
12.	Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,08	0,17	0,18	0,09	0,01	113,03	5,76
13.	Коефіцієнт участі матеріальних запасів в покритті поточних зобов'язань	0,53	0,56	0,40	0,04	-0,16	6,90	-28,61
14.	Питома вага матеріальних оборотних запасів в загальній сумі оборотних активів, %	55,08	50,72	39,81	-4,36	-10,91	-7,92	-21,51
16.	Коефіцієнт маневрування	-2,93	-2,78	-3,53	0,15	-0,76	-5,16	27,22
17.	Коефіцієнт самофінансування	-0,52	-0,55	-1,26	-0,03	-0,71	6,24	128,38

1. 3. Коефіцієнт абсолютної ліквідності зріс з 0,08 у 2011 до 0,18 2013. Тобто збільшилась частка поточних зобов'язань, які можуть бути покриті за рахунок найбільш ліквідної частини оборотних активів. Однак його значення все одно залишилось менше нормативного значення, що пов'язано з недостатньою кiлькicтю грошових коштів на розрахунковому рахунку і в касі.

4. Коефіцієнт участі матеріальних запасів в покритті поточних зобов'язань зменшився з 0,53 у 2012 до 0,4. Відповідно зменшилась і вага матеріальних запасів в загальній сумі оборотних активів. Тобто зменшилась здатність підприємства задовольнити поточні зобов'язання за рахунок матеріальних активів.

5. Погіршились і показники маневрування та самофінансування з -2,93 у 2011 до -3,53 у 2013 і -0,52 у 2011 до -1,26 у 2013, відповідно. Це пов'язано із зменшенням власного оборотного капіталу.

Отже, проведений аналіз показників ліквідності і платоспроможності показав, що підприємство здійснює фінансування своєї діяльності переважно за рахунок позикових коштів та не здатне в повному обсязі у необхідний термін задовольнити поточні зобов'язання.

Таблиця 2.3. Показники ділової активності

Таблиця 2.3
Динаміка показників ділової активності ТОВ "Юріта" за 2011-2013 роки
№ з/п	Показники	Значення	Абсолютний приріст	Темпи приросту, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Оборотні активи, тис.грн.	13777,5	14718,25	13908,35	940,75	-809,90	6,83	-5,50
2.	Запаси, тис.грн.	13180,65	15175,45	14687,15	1994,80	-488,30	15,13	-3,22
3.	Дебіторська заборгованість за товари, тис.грн.	320,85	63,75	75,3	-257,10	11,55	-80,13	18,12
4.	Кредиторська заборгованість за товари, тис.грн.	9874,6	12636,5	13983,3	2761,90	1346,80	27,97	10,66
5.	Роздрібний товарооборот, тис.грн.	55372	145988,4	197345,6	90616,36	51357,23	163,65	35,18
6.	Товарооборот с/в, тис.грн.	38995,4	90989,93	115009,2	51994,53	24019,31	133,34	26,40
7.	Період обороту, днів, в т.ч.:
7.1.	оборотних активів	89,6	36,3	25,4	-53,28	-10,92	-59,48	-30,09
7.2.	запасів	121,7	60,0	46,0	-61,64	-14,07	-50,66	-23,43
7.3.	дебіторської заборгованості за товари	2,1	0,2	0,1	-1,93	-0,02	-92,46	-12,62
7.4.	кредиторської заборгованості за товари	91,2	50,0	43,8	-41,16	-6,23	-45,16	-12,45
8.	Коефіцієнт оборотності, разів, в т.ч.:
8.1.	оборотних активів	4,0	9,9	14,2	5,90	4,27	146,80	43,05
8.2.	запасів	3,0	6,0	7,8	3,04	1,83	102,66	30,60
8.3.	дебіторської заборгованості за товари	172,6	2290,0	2620,8	2117,43	330,78	1226,94	14,44
8.4.	кредиторської заборгованості за товари	3,9	7,2	8,2	3,25	1,02	82,34	14,22
9.	Операційного циклу, днів	123,8	60,2	46,1	-63,57	-14,09	-51,36	-23,40
10.	Фінансового циклу, днів	32,6	10,2	2,3	-22,40	-7,86	-68,71	-77,06

Проведений аналіз показників ділової активності виявив наступні тенденції:

1. Період обороту оборотних запасів зменшився з 89,6 днів у 2011 до 25,4 днів у 2013. Відповідно збільшився коефіцієнт оборотності - з 4 разів до 14. Це є позитивною тенденцією, адже свідчить про раціональний склад оборотних активів, ефективну організацію управління ними та можливість нарощування обсягів діяльності підприємством. Тобто на підприємстві виручка від реалізації продукції перевищує середній обсяг обігових активів підприємства.

2. Період обороту запасів зменшився з 121,7 днів у 2011 до 46 днів у 2013. Відповідно збільшився і коефіцієнт оборотності запасів з 3 до 7,8 разів. Це свідчить про скороченню операційного та фінансового циклу і пов'язано як із збільшення ціни закупівлі товарно-матеріальних цінностей так і зростанням обсягів закупівлі ТМЦ.

3. Період обороту кредиторської заборгованості зменшився з 2,1 дня у 2011 році до 0,1 дня у 2013. Це є свідченням про швидше повернення позикових коштів кредиторам.

4. Період обороту дебіторської заборгованості за товари зменшився з 2,1 днів у 2011 році до 0,1 днів у 2013 році. Відповідно Коефіцієнт оборотності зріс з 172, 6 разів у 2011 до 2620,8 разів у 2013. Це пов'язано з тим, що на підприємстві перейшли на розрахунки переважно за готівкові кошти.

5. Операційний та фінансовий цикл відповідно зменшились з 123,8 днів у 2011 до 46,1 у 2013, та з 32,6 днів до 2,3 днів відповідно. Зменшення тривалості фінансового циклу свідчить про ефективне управління фінансами підприємства і пов'язане із збільшення обсягу кредиторської заборгованості у звітному періоді

Отже, проведений аналіз показників ділової активності показав значне покращення ефективності роботи підприємства у аналізуємий період. Це проявилось у значному скороченні операційного та фінансового циклу. Зростанні показників оборотності всіх оборотних активів. Все це свідчить про підвищення ефективності діяльності підприємства.

Таблиця 2.4

	Динаміка обсягів прибутку ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр.
№ п/п	Показники	Значення, тис. грн.	Абсолютний приріст, тис. грн.	Темп приросту, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Прибуток від операційної діяльності в т.ч.:	351,07	4245,12	7038,36	3894,05	2793,24	1109,19	65,80
1.1.	Прибуток від реалізації товарів	563,11	2591,22	5646,56	2028,11	3055,35	360,16	117,91
1.2.	Прибуток від іншої операційної діяльності	-212,04	1653,90	1391,80	1865,94	-262,11	-879,99	-15,85
2.	Прибуток від фінансово-інвестиційної діяльності	1066,88	-3126,75	-5452,07	-4193,63	-2325,32	-393,07	74,37
3.	Прибуток від звичайної діяльності до оподаткування	1417,95	1118,37	1586,29	-299,58	467,92	-21,13	41,84
4.	Прибуток від звичайної діяльності	1063,47	1013,79	875,72	-49,68	-138,07	-4,67	-13,62
5.	Прибуток від надзвичайної діяльності до оподаткування	6,52	23,16	1,62	16,64	-21,54
6.	Чистий прибуток від надзвичайної діяльності	4,93	23,16	1,62	18,23	-21,54
7.	Чистий прибуток	1058,54	990,63	874,10	-67,91	-116,53	-6,42	-11,76

Проведений аналіз динаміки прибутку діяльності показав:

1. Прибуток від операційної діяльності протягом досліджуваного періоду зріс від 351,07 тис. грн. у 2011 до 7038,36 тис. грн. у 2013. Зростання відбулося за рахунок збільшення прибутку від реалізації товарів.

2. Фінансово-інвестиційна діяльність підприємства є збитковою. Якщо у 2011 вона принесла прибуток у розмірі 1066,88 тис. грн., то у 2013 збиток у розмірі 5452,07 тис. грн. Така ситуація пов'язана із значним зростанням обсягів фінансових витрат, які включають в себе витрати на сплату процентів за кредитами, витрати пов'язані із залученням позикового капіталу, випуском та підтриманням в обігу цінних паперів. Значні фінансові витрати є результатом залучення у попередніх періодах значних обсягів позикових ресурсів, виплата яких негативно впливає на рівень прибутків підприємства у поточних періодах.

3. Прибуток від звичайної діяльності зменшився з 1063,47 тис. грн. у 2011 до 875,52 тис. грн. у 2013. Це спричинено отриманням значних збитків від фінансово-інвестиційної діяльності підприємства.

Аналіз показників прибутковості за 2011-2013 рік, наведений у таблиці 5, виявив наступні тенденції:

Таблиця 2.5

Показники оцінки прибутковості
№	Показник	2011	2012	2013	Абсолютний приріст	Темп приросту
					05/04	06/05	05/04	06/05
1	Прибутковість активів	0,07	0,04	0,02	-0,03	-0,02	-38,79	-53,54
2	Рентабельність власного капіталу,%	1,38	4,26	2,24	2,88	-2,01	-	-47,31
3	Рентабельність продукції, %	2,74	1,13	0,76	-1,61	-0,37	-58,64	-32,68
4	Рентабельність продаж,%	1,93	0,71	0,44	-1,22	-0,26	-63,39	-37,05

1. Показник прибутковості активів, показує що у 2011 на 1 грн. активів припадало 0,05 грн. прибутку, у 2012 цей показник зменшився до 0,04, а у 2013 до 0,02 грн. Свідчить про зниження ефективності використання активів. Та пов'язане із збільшення обсягів витрат підприємства та зменшення доходів, а також із зростанням обсягу оборотних активів (збільшення ТМЦ, дебіторської заборгованості тощо).

2 Зросла рентабельність власного капіталу з 1,38% у 2012 до 2,24% у 2013. Свідчить про підвищення ефективності використання активів та вкладеного капіталу в підприємство, загалом обсяг доходів все більше перевищує обсяг витрат.

3. Зменшилась рентабельність продажу продукції з 2,74% у 2011 до 0,76% у 2013. Це пов'язано з рядом тенденцій: зростанням витрат на реалізацію продукції, зниженням обсягів чистого прибутку, підвищенням обсягів товарообороту.

Отже, проведений аналіз динаміки прибутку діяльності показав що звичайна діяльність підприємства приносить йому достатні прибутки, однак через збитки від фінансово-інвестиційної діяльності рівень прибутковості підприємства є досить низьким.

Таблиця 2.6. Показники фінансової стійкості

Таблиця 2.6
Динаміка показників фінансової стійкості ТОВ "Юріта" за 2003-2013 роки (виходячи з оцінки структури капіталу)
№ з/п	Показники	Значення, тис. грн.	Абсолютний приріст, тис. грн.	Темп приросту, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Коефіцієнт фінансової автономії (незалежності)	0,10	0,11	0,13	0,01	0,02	28,81	-92,13
2.	Коефіцієнт фінансової заборгованості	0,91	0,89	0,87	-0,01	-0,03	-4,61	-101,48
3.	Коефіцієнт фінансової залежності	9,56	8,80	7,42	-0,75	-1,38	-22,36	-108,55
4.	Коефіцієнт покриття боргу	0,12	0,13	0,16	0,01	0,03	33,29	-91,21
5.	Коефіцієнт довгострокової фінансової незалежності	0,13	0,30	0,34	0,16	0,04	154,27	-45,06

Проведений аналіз показників фінансової стійкості виявив наступні тенденції:

1. Коефіцієнт фінансової автономії зріс з 0,10 у 2011 до 0,13 у 2013, тобто зросла частка власних коштів у капіталі. Однак його значення залишилось є меншим нормативного, що пов'язано з тим, що позикові кошти переважають у структурі капіталу підприємства. Для підприємства характерна значна залежність від зовнішніх джерел фінансування. Причиною такої ситуації є зменшення обсягів власних фінансових ресурсів та збільшення використання підприємством позикових коштів.

2. Коефіцієнт фінансової заборгованості зменшився з 0,91 у 2011 до 0,87 у 2013, тобто зменшилась частка позикових коштів у капіталі. Відповідно зменшився і коефіцієнт фінансової залежності. Значення цього показника є вищим, за нормативне, це означає, що на підприємстві спостерігається нестача власного капіталу в загальній структурі капіталу. Власник може втратити контроль над підприємством. Причиною такої ситуації може бути незбалансована структура капіталу підприємства та неефективна кредитна політика підприємства та управління кредиторською заборгованістю за товари, роботи, послуги.

3. Коефіцієнт покриття боргу зріс з 0,12 у 2011 році до 0,16 у 2013. Тобто зросла здатність підприємства відповідати за зобов'язаннями за рахунок власного капіталу. Однак значення показника, все ще є нижчим від нормативного, тобто підприємство не може свої поточні погасити зобов'язання за рахунок власних коштів.

4. Значно зріс коефіцієнт довгострокової фінансової незалежності - з 0,13 у 2011 до 0,34 у 2013. Тобто зросла частка власного капіталу та довгострокових зобов'язань підприємства.

Таблиця 2.7

Оцінка типу поточної фінансової стійкості ТОВ "Юріта" у 2011-2013 роках (за методикою Ковальова - виходячи з оцінки джерел фінансування запасів)
№ з/п	Показники	Значення, тис. грн.
		2011 рік	2012рік	2013 рік
1.	Власні обігові кошти	-9529,75	-17469,24	-44497,46
2.	Запаси та витрати	21073,42	32351,21	52860,10
3.	Нормальні джерела утворення запасів	246,96	-4602,15	-27365,79
	Тип поточної фінансової стійкості	не стійке	не стійке	не стійке

Отже проведений аналіз показників фінансової стійкості показав, що протягом досліджуваного період відбулось покращення фінансової стійкості підприємства за рахунок зростання частки власного капіталу та довгострокових зобов'язань. Однак рівень залежності від зовнішніх джерел фінансування все ще залишається значним. Для отримання більш детальних результатів доцільно провести оцінка типу поточної фінансової стійкості ТОВ "Юріта" за 2011-2013 роках (за методикою Ковальова - виходячи з оцінки джерел фінансування запасів) (Таблиця 2.7)

Відповідно до проведених розрахунків у всіх періодах, що аналізуються на підприємстві власний оборотний капітал був меншим за обсяг запасів і витрат (ВОК < ЗВ), у свою чергу обсяг запасів і витрат є нижчим за розмір нормальних джерел фінансування. Отже тип поточної фінансової стійкості підприємства можна охарактеризувати як нестійкий. Він свідчить про наявність певних проблем з джерелами фінансування запасів та витрат. Для формування певної їх частини використані джерела фінансування, що не можуть бути визнані за нормальні (позикові ресурси, що отримані для інших цілей, залишки коштів фондів спеціального призначення, кредиторська заборгованість нетоварного характеру та інші.)

Загалом проведений аналіз показників інвестиційної привабливості ТОВ "Юріта", показав що на підприємстві відбулось покращення фінансової стійкості, за рахунок зростання частки в пасивах власного капіталу та довгострокових зобов'язань. Однак рівень залежності від зовнішніх джерел фінансування все ще залишається значним, підприємство здійснює фінансування своєї діяльності переважно за рахунок позикових коштів та не здатне в повному обсязі у необхідний термін задовольнити поточні зобов'язання. У той же час протягом досліджуваного періоду відбулося покращення ефективності діяльності підприємства, яке проявилось у значному скороченні операційного та фінансового циклу. Зростанні показників оборотності всіх груп оборотних активів. Звичайна діяльність підприємства почала приносити йому достатні прибутки, однак через збитки від фінансово-інвестиційної діяльності рівень прибутковості підприємства є досить низьким. Аналіз даних тенденції дає змогу зробити попередній висновок про те, що рівень інвестиційної привабливості підприємства є досить низьким, через його значну залежність від позикових коштів та низьку прибутковість діяльності. Для отримання більш точних висновків доцільно провести провести інтегральну оцінку рівня інвестиційної привабливості ТОВ "Юріта".

2.2 Оцінка рівня інвестиційної привабливості підприємства та факторів, що на неї впливають

Відповідно до методики інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємства розраховані у попередньому розділі групи показників є достатніми для визначення загального інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємства. Наступним етапом є експертне оцінювання вагомості груп показників, та розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості. Для отримання більш точних результатів та визначення впливу тенденцій у фінансово-господарській діяльності підприємства на інвестиційну привабливість, доцільно розширити перелік критерії, на основі яких проводиться розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості. Даний перелік наводиться у Методиці оцінки відповідності підприємства критеріям інвестиційної привабливості, розробленої Еловичем А.Я. [18, с. 181]. Відповідно до цієї методики інтегральна експертна оцінка інвестиційної привабливості підприємства для прийняття рішення на бізнес-планування інвестиційного проекту проводиться на основі комплексного аналізу по критеріям, які визначають перспективність інвестицій у дане підприємство. При цьому визначається рівень задоволення інвестиційної привабливості підприємства критерію потенційного інвестора. Перевага даного методу полягає у тому, що можна отримати попередні висновки про рівень інвестиційної привабливості підприємства не порівнюючи його з підприємствами аналогами.

Отже, оцінку інвестиційної привабливості підприємства проводиться за наступними групами критеріїв:

1. Ліквідність активів підприємства.

2. Фінансова стійкість підприємства.

3. Прибутковість підприємства.

4. Показники ділової активності.

5. Форма власності та організаційно правова форма підприємства.

6. Попит на продукцію, наявний сегменту ринку.

7. Наявність власної стратегії розвитку.

8. Прозорість і доступність інформації про фірму для потенційного інвестора.

У процесі аналізу кожній групі показників буде присвоєно питому вагу та дана експертна оцінка на відповідність критеріям інвестиційної привабливості для потенційного інвестора. Для отримання об'єктивної експертної оцінки, доцільно провести аналіз впливу показників фінансово-господарської діяльності на відповідні групи показників, що визначають інвестиційну привабливість. Відповідні розрахунки наведені нижче.



Рис. 1. Динаміка оборотних активів та поточних зобов'язань ТОВ "Юріта" протягом 2007-2009 років.

Ліквідність активів. Проведений у розділі 2.1. аналіз показав, що підприємство здійснює фінансування своєї діяльності переважно за рахунок позикових коштів та не здатне у повному обсязі в необхідний термін задовольнити поточні зобов'язання. Показники ліквідності є нижчими від їх нормативних значень. Для того щоб отримати більш детальні висновки доцільно провести з горизонтального аналізу протягом 2011-2013 років. На рис 1. наведений графік динаміки оборотних активів підприємства.

Як видно з наведеного у рис. 1. графіку, таким чином, збільшення обсягів поточних зобов'язань супроводжувалось збільшенням вартості оборотних активів, тобто оборотні активи нарощувались переважно за рахунок збільшення оборотних активів, що є позитивною тенденцією оскільки підвищує ліквідність активів (платоспроможність підприємства). Однак, протягом досліджуваного періоду найбільш ліквідна частина активів - запаси та поточна дебіторська заборгованість зростали набагато меншими темпами, ніж оборотні активи, що може негативно вплинути на їх ліквідність, тому доцільно провести аналіз структури оборотних активів за останній період.

Для отримання більш детальної інформації доцільно провести аналіз оборотних активів ТОВ "Юріта" (Таблиця 2.8).

Таблиця 2.8. Динаміка структури оборотних активів ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр. (вертикальний аналіз)

№ п/п	Показники	Значення, тис. грн.	Питома вага, %	Абсолютний приріст по питомій вазі, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Запаси:	5161,32	7261,81	6902,11	44,96	44,19	38,58	-0,78	-5,60
1.1.	виробничі запаси	1573,56	1828,34	809,61	13,71	11,13	4,53	-2,58	-6,60
1.2.	тварини на вирощуванні та відгодівлі	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
1.3.	незавершене виробництво	0,00	0,00	77,50	0,00	0,00	0,43	0,00	0,43
1.4.	готова продукція	1749,23	1749,23	0,00	15,24	10,64	0,00	-4,59	-10,64
1.5.	товари	1838,53	3684,24	6015,00	16,02	22,42	33,63	6,40	11,21
2.	Векселі одержані	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
3.	Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги	2586,75	3121,03	2691,44	22,53	18,99	15,05	-3,54	-3,95
4.	Дебіторська заборгованість за розрахунками:	1297,50	1151,69	461,97	11,30	7,01	2,58	-4,30	-4,43
4.1.	з бюджетом	1229,16	1128,91	429,41	10,71	6,87	2,40	-3,84	-4,47
4.2.	за виданими авансами	68,34	22,78	32,56	0,60	0,14	0,18	-0,46	0,04
4.3.	з нарахованих доходів	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
4.4.	із внутрішніх розрахунків	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
5.	Інша поточна дебіторська заборгованість	1641,83	2659,80	3316,58	14,30	16,18	18,54	1,88	2,36
6.	Поточні фінансові інвестиції	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
7.	Грошові кошти та їх еквіваленти:	791,76	2219,84	3125,84	6,90	13,51	17,47	6,61	3,97
7.1.	в національній валюті	791,76	2219,84	3125,84	6,90	13,51	17,47	6,61	3,97
7.2.	в іноземній валюті	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
8.	Інші оборотні активи	0,00	12,69	840,13	0,00	0,08	4,70	0,08	4,62
9.	Витрати майбутніх періодів	0,00	7,60	550,39	0,00	0,05	3,08	0,05	3,03
	ОБОРОТНІ АКТИВИ	11479,15	16434,45	17888,45	100,00	100,00	100,00	Х	Х

Проведений аналіз активів вияви наступні тенденції:

1. Протягом досліджуваного періоду питома вага запасів у структурі оборотних активів підприємства зазнала незначних змін. Їх частка зменшилась с 44,96% у 2011 до 38,58% у 2013. У натуральному виразі їх кількість зросла з 5161,32 тис. грн. у 2011 до 6902,11 тис грн. у 2013.

2. Відносно структури самих запасів, то тут стали переважати запаси товарів - їх частка збільшилась з 16,02% у 2011 до 33,63 у 2013%, у вартісному виразі їх кількість збільшилась з 1838,53 тис. грн. до 6015 тис. грн. Частка виробничих запасів зменшилась з 13,71% у 2011 до 4,53 у 2013. Запаси ж готової продукції у 2013 були відсутні.

3. Зменшилась частка дебіторської заборгованості за роботи товари та послуги та за розрахунками. Дебіторська заборгованість за роботи товари та послуги зменшилась з 22,53% у 2011 до 15,05% у 2013. Дебіторська заборгованість за розрахунками з бюджетом відповідно зменшилась з 11,30% у 2011 до 2,58% у 2013.

4. Зросла інша поточна заборгованість з 1641,83 тис. грн. у 2011 до 3316,58 тис. грн. у 2013. Або з 14,30% до 18,54%.

5. Зросли обсяги грошових коштів та їх еквівалентів у національній валюті з 791,76 тис. грн. у 2011 до 3125,84 тис грн. у 2013, їх частка відповідно збільшилась з 6,9% до 17,47%.

Отже, проведений аналіз структури оборотних активів вияви динаміку до суттєвого зменшення частки дебіторської заборгованості протягом останніх трьох років. В той же час зростали обсяги грошових коштів. Частка запасів у оборотних активів зменшилась, але не суттєво. Загалом можна говорити про позитивні зімни у структурі оборотних активів, які сприяють підвищенню ліквідності та платоспроможності підприємства за рахунок зростання частки активів, які можуть бути реалізовані у короткий термін. Однак, не дивлячись на це їх обсягів не достатньо для задоволення поточних зобов'язань підприємства у необхідні терміни, через це показники ліквідності його активів є нижчими за нормативні значення. Тому, відповідно до експертної оцінки дана група показників на 30% відповідає критеріям інвестиційної привабливості підприємства для потенційного інвестора. Питома вага цієї групи показників складає 15%, таке високе значення пов'язане з тим, що саме ліквідність активів характеризує здатність підприємства погасити власні зобов'язання у короткий термін, що є важливим параметром для потенційного інвестора при виборі об'єкта інвестування.

1. Показники фінансової стійкості ТОВ "Юріта". Як показав аналіз показників фінансової стійкості, проведений у розділі 2.1., вони є нижчими від нормативного значення, з метою визначення причин такої ситуації та встановлення об'єктивного рівня експертної оцінки для цієї групи показників доцільно провести детальний аналіз факторів, які впливають на фінансову стійкість підприємства.

Як показав попередній аналіз, на підприємстві протягом досліджуваних періодів зростав обсяг активів, найбільшу динаміку демонстрували оборотні активи. Тому з метою аналізу факторів впливу на показники фінансової стійкості проведемо розрахунок динаміки обсягу оборотних активів в залежності від джерел їх формування (Таблиця 2.9 та Таблиця 2.10).

Таблиця 2.9. Динаміка обсягу оборотних активів в залежності від джерел їх формування ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр. (горизонтальний аналіз)

№ з/п	Показники	Значення, тис. грн.	Абсолютний приріст, тис. грн.	Темп приросту, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2011 р. в порівнянні з 2004	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2011 р. в порівнянні з 2004
1.	Чистий оборотний капітал	11243,56	17417,27	29001,23	6173,71	11583,96	54,91	66,51
2.	Оборотні активи, що формуються за рахунок позикових коштів:
2.1.	за рахунок кредиторської заборгованості	4668,55	7672,14	16956,76	3003,59	9284,63	64,34	121,02
3.	Всього джерел фінансування оборотних активів	15912,10	25089,4	45957,99	9177,30	20868,58	57,67	83,18

Таблиця 2.10. Динаміка структури оборотних активів в залежності від джерел їх формування ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр. (вертикальний аналіз)

№ з/п	Показники	Питома вага, %	Абсолютний приріст по питомій вазі, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2013 р.	2011 р. в порівнянні з 2004
1.	Чистий оборотний капітал	70,66	69,42	63,10	-1,24	-6,32
2.	Оборотні активи, що формуються за рахунок позикових коштів:
2.1.	за рахунок кредиторської заборгованості	29,34	30,58	36,90	1,24	6,32
3.	Всього джерел фінансування оборотних активів	100,00	100,00	100,00	Х	Х

Проведений у таблиці 10 аналіз динаміки оборотних активів в залежності від їхніх джерел фінансування виявив наступні тенденції:

1. Частка оборотних активів, що фінансуються за рахунок кредиторської заборгованості зросла з 29,34% у 2011 до 36,90 у 2013 або з 4668,55 тис. грн. до 16956,76 тис. грн.

2. Відповідно обсяг чистого оборотного капіталу зменшився з 11243,56 тис. грн. у 2011 до 29001,03 тис. грн. у 2013, його частка впала з 70,66% до 63,10%.

Отже протягом досліджуваного періоду відмічене зростання частки оборотних активів, сформованих за рахунок позикових коштів. Що негативно впливає на фінансову стійкість підприємства. Аналіз джерел фінансування діяльності підприємства, дасть змогу отримати більш точні висновки, щодо фінансової стійкості ТОВ "Юріта". Для цього доцільно провести детальний аналіз пасивів підприємства. Його варто розпочати з розрахунку динаміки зміни пасивів протягом 2011 -2013 років. Ці дані наведені у таблиці 11.

Таблиця 2.11. Динаміка обсягу пасивів (капіталу) ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр. (горизонтальний аналіз)

№ з/п	Показники	Значення, тис. грн.	Абсолютний приріст, тис. грн.	Темп приросту, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Власний капітал, всього	1666,36	2851,06	6194,33	1184,70	3343,27	71,10	117,26
	Статутний капітал	3,44	3,44	3,44	0,00	0,00	0,00	0,00
	Пайовий капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Додатковий вкладений капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Інший додатковий капітал	1189,70	1840,28	4101,04	650,58	2260,76	54,68	122,85
	Резервний капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	473,21	1007,33	2089,85	534,12	1082,51	112,87	107,46
	Неоплачений капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Вилучений капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
2.	Позиковий капітал, всього	14873,5	22530,02	38659,07	7656,52	16129,05	51,48	71,59
	Забезпечення наступних витрат та платежів, всього	0,00	0,00	9,73	0,00	9,73
	Довгострокові зобов'язання, всього	4656,70	9558,92	22622,27	4902,22	13063,35	105,27	136,66
	Поточні зобов'язання, всього	10216,80	12971,10	16036,81	2754,30	3065,70	26,96	23,63
	Короткострокові кредити банків	5108,16	5194,96	174,91	86,80	-5020,05
	Поточна заборгованість за довгостроковими зобов'язаннями	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Векселі видані	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	9874,60	12636,50	13983,30	2761,90	1346,80	27,97	10,66
	Поточні зобов'язання за розрахунками, всього	25,01	17,41	517,60	-7,60	500,19	-30,39	2873,43
	з одержаних авансів	0,00	0,00	164,17	0,00	164,17
	з бюджетом	11,74	11,64	55,14	-0,10	43,49	-0,81	373,57
	з позабюджетних платежів	5,74	1,91	0,00	-3,83	-1,91	-66,67	-100,00
	зі страхування	2,69	1,42	106,80	-1,27	105,38	-47,07	7407,91
	з оплати праці	4,85	2,43	191,50	-2,42	189,07	-49,85	7780,45
	з учасниками	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	з внутрішніх розрахунків	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Інші поточні зобов'язання	317,20	317,20	1535,91	0,00	1218,71	0,00	384,21
3.	Доходи майбутніх періодів, всього	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	ВСЬОГО ПАСИВ	16539,8	25381,08	44853,40	8841,22	19472,32	53,45	76,72

На основі проведеного аналізу відмічені наступні тенденції. Власний капітал зростав швидшими темпами, ніж позиковий, що є позитивною тенденцією. У 2012 він зріс на 1184,70 тис грн. або на 71,10%, а у 2013 на 3343,27 тис. грн. або на 117,26%. Зростання забезпечило збільшення іншого додаткового капіталу у 2012 на 650,58 тис. грн. або 54,68% та на 2260,76 тис. грн. у 2013.

Позиковий капітал відповідно зростав меншими темпами. У 2012 він збільшився на 7656,52 тис. грн. або 51,48% або 16129,05 тис. грн. або 71,59%. Найбільшими темпами зростали такі елементи позикового капіталу, як довгострокові зобов'язання, вони збільшились на 4902,22 тис. грн. або 105,27% на 2012. Значні зімни відбулися у поточних зобов'язаннях за розрахунками із страхування та з оплати праці. Зобов'язання із страхування у 2012 зменшились на 1,27 тис. грн. або 47,07%, а у 2013 їх обсяг зріс на 105,38 тис. грн. або 7407,91%. Така сама тенденція була характерна і для поточних зобов'язань з оплати праці: у 2012 їх обсяг зменшився на 2,42 тис грн. або 49,85%, а у 2013 збільшились на 189,07 тис. грн. або 7780,45%.

Отже аналіз капіталу ТОВ "Юріта" виявив тенденцію до зростання частки власного капіталу у структурі активів, однак зобов'язання значно перевищують обсяги власного капіталу підприємства. Для отримання більш детальних висновків проаналізуємо динаміку структури власного капіталу (Таблиця 2.12).

Таблиця 2.12. Динаміка структури власного капіталу ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр. (вертикальний аналіз)

№ з/п	Показники	Значення, тис. грн.	Питома вага, %	Абсолютний приріст по питомій вазі, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2011 рік	2012 рік	2013 рік	2011 р. в порівнянні з 2013 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Статутний капітал	3,44	3,44	3,44	0,21	0,12	0,06	-0,09	-0,07
2.	Пайовий капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
3.	Додатковий вкладений капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
4.	Інший додатковий капітал	1189,70	1840,28	4101,04	71,40	64,55	66,21	-6,85	1,66
5.	Резервний капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
6.	Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	473,21	1007,33	2089,85	28,40	35,33	33,74	6,93	-1,59
7.	Неоплачений капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
8.	Вилучений капітал	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ	1666,36	2851,06	6194,33	100,00	100,00	100,00	Х	Х

Таблиця 2.13. Динаміка структури позикового капіталу ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр. (вертикальний аналіз)

№ з/п	Показники	Значення, тис. грн.	Питома вага, %	Абсолютний приріст по питомій вазі, %
		2011 рік	2012 рік	2013 рік	2011 рік	2012 рік	2013 рік	2012 р. в порівнянні з 2011 р.	2013 р. в порівнянні з 2012 р.
1.	Забезпечення наступних витрат та платежів, всього	0,00	0,00	9,73	0,00	0,00	0,02	0,00	0,02
2.	Довгострокові зобов'язання, всього	4656,70	9558,92	22622,27	32,26	42,62	56,89	10,36	14,27
3.	Поточні зобов'язання, всього	9776,71	12867,09	17131,67	67,74	57,38	43,08	-10,36	-14,29
	Короткострокові кредити банків	5108,16	5194,96	174,91	35,39	23,16	0,44	-12,23	-22,72
	Поточна заборгованість за довгостроковими зобов'язаннями	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Векселі видані	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	4326,34	7337,53	14903,26	29,97	32,72	37,48	2,74	4,76
	Поточні зобов'язання за розрахунками, всього	25,01	17,41	517,60	0,17	0,08	1,30	-0,10	1,22
	з одержаних авансів	0,00	0,00	164,17	0,00	0,00	0,41	0,00	0,41
	з бюджетом	11,74	11,64	55,14	0,08	0,05	0,14	-0,03	0,09
	з позабюджетних платежів	5,74	1,91	0,00	0,04	0,01	0,00	-0,03	-0,01
	зі страхування	2,69	1,42	106,80	0,02	0,01	0,27	-0,01	0,26
	з оплати праці	4,85	2,43	191,50	0,03	0,01	0,48	-0,02	0,47
	з учасниками	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	з внутрішніх розрахунків	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	Інші поточні зобов'язання	317,20	317,20	1535,91	2,20	1,41	3,86	-0,78	2,45
4.	Доходи майбутніх періодів, всього	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
	ПОЗИКОВИЙ КАПІТАЛ	14433,3	22426,0	39763,67	100,00	100,00	100,00	Х	Х

Проведений аналіз динаміки структури власного капіталу вияви наступні тенденції:

1. Частка статутного капіталу зменшилась з 0,21% у 2011 до 0,06 у 2013, у грошовому виразі залишилась незмінною і склала - 3,44 тис. грн.

2. Значно зросли обсяги нерозподіленого прибутку з 473,21 тис. грн. у 2011 до 2089,85 тис. грн. у 2013., його питома вага відповідно збільшилась з 28,40% до 33,74%.

3. Найбільша питома вага належить Іншому додатковому капіталу: у 2004 71,40%, до 2013 зменшилась до 66,21%

Отже проведений аналіз структури власного капіталу показав, що у ньому найбільшу частку займає інший додатковий капітал, обсяг статутного капіталу залишався незмінним, а частка нерозподіленого прибутку зростала. Для одержання більш детальних висновків щодо структури пасивів, необхідно провести аналіз динаміки структури позикового капіталу.

Проведений аналіз динаміки структури позикового капіталу показав наступні тенденції: Протягом досліджуваного періоду обсяг довгострокових зобов'язань зріс з 4656,70 тис. грн. у 2011 до 22622,27 тис. грн. у 2013. Зросла і питома вага з 32,26 тис. грн. до 56,89 тис. грн. Поточні зобов'язання також зростали: з 9776,71 тис. грн. у 2011 до 17131,76 тис. грн. у 2013 Їх питома вага зменшилась з 67,74% у 2011 до 43,08% у 2013.

Отже проведений аналіз структури позикового капіталу виявив тенденцію до зменшення частки поточних зобов'язань та зростання питомої ваги довгострокових. Дана тенденція позитивно впливає на платоспроможність підприємства. Проаналізуємо ефективність використання позикового капіталу (Таблиця 2.14).

Аналіз показників ефективності позикового капіталу показав наступні тенденції:

1. Кредитовіддача зросла з 3,72 у 2011 до 5,10 у 2013, відповідно кредитомісткість зменшилась з 0,27 до 0,20. Тобто одиниця позикового капіталу почала забезпечувати менший товарооборот.