-191 923

-108 339

-56 364

135 559

-70,6%

Чистая прибыль

1 653 073

795 347

405 771

-1 247 302

-75,5%

Вариация выручки наглядно изображено ниже на графике:

Рисунок 10 - Динамика выручки и чистой прибыли ОАО "Кыргызалтын", тыс. сом

Для оценки результатов хозяйственной деятельности надлежит оценить цифры финансово-хозяйственной деятельности.

Таблица 6

Вариация данных финансово-хозяйственной деятельности

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	Д (+/-)	Темп прироста, %
1. Объем продаж, тыс. сом	27 314 153,00	40 180 017,00	12 865 864,00	47,10%
2. Прибыль от продаж, тыс. сом	460 191,00	-9 422,00	-469 613,00	-102,05 %
4. EBITDA(прибыль до уплаты процентов и налогов), тыс. сом	460 191,00	-9 422,00	-469 613,00	-102,05 %
5. Чистая прибыль, тыс. сом	795 347,00	405 771,00	-389 576,00	-48,98 %
6. Рентабельность продаж, %	1,68%	-0,02 %	-1,71 %	-101,39 %
7. Чистые активы, тыс. сом	38 182 002,00	19 582 020,00	-18 599 982,00	-48,71 %
8. Оборачиваемость чистых активов, %	71,54%	205,19%	133,65%	186,83%
9. Рентабельность чистых активов, %	2,37%	2,36%	-0,01 %	-0,29 %
10. Собственный капитал, тыс. сом	38 134 699,00	19 533 370,00	-18 601 329,00	-48,78 %
11. Рентабельность собственного капитала, %	24,56%	1,41%	-23,15 %	-94,27 %
12. Кредиты и займы, тыс. сом	18 161,00	18 575,00	414,00	2,28%
13. Финансовый рычаг, %	6,80%	19,26%	12,46%	183,26%

Из таблицы 6 видно, что выручка от реализации ОАО "Кыргызалтын" в 2013 году по сравнению с 2012 годом весомо увеличилась (с 27314153 тыс. сом до 40180017 тыс. сом). За оцениваемый срок вариация объема продаж насчитывало 1286864 тыс. сом. Темп прироста составил 47,1%.

Валовая прибыль за 2012 год образовала 737098 тыс. сом. За оцениваемый срок она снизилась на 433972 тыс. сом, что следует рассматривать как отрицательный момент, и за 2013 год образовала 303126 тыс. сом.

Прибыль от продаж за 2012 год образовала 460191 тыс. сом. За оцениваемый срок она так же, как и валовая прибыль, снизилась на 469 613 тыс.сом, что следует рассматривать как отрицательный момент. За 2013 год прибыль от продаж образовала -9422 тыс. сом.

Показателем снижения эффективности деятельности предприятия допускается назвать более высокий прирост себестоимости по отношению к приросту выручки. Прирост себестоимости, в то время как выручка выросла на 47,1%, составил 50,04%.

Как видно из таблицы 6, чистая прибыль за оцениваемый срок сократилась на 389576 тыс. сом и за 2013 год она установилась на уровне 405771 тыс. сом (темп падения чистой прибыли составил -48,98%).

Рассматривая динамику данных финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Кыргызалтын", особое внимание следует обратить на цифры рентабельности, поскольку они служат относительными показателями, сопоставляющими результаты с затратами (таблица 7).

Таблица 7

Данные рентабельности предприятия

Наименование показателя	31.12.2012	31.12.2013	Темп прироста, %
1. Общая рентабельность (продаж), %	2,9	1,0	-1,9
2. Рентабельность изготовления (окупаемость затрат), %	2,8	0,8	-2,0
3. Рентабельность собственного капитала, %	1,5	1,4	-0,1
4. Рентабельность оборотных активов, %	16,8	7,8	-8,9
5. Рентабельность производственных фондов, %	31,5	-0,9	-32,4

Рассматривая цифры рентабельности (рисунок 11), прежде всего, следует отметить, что и на начало, и на конец оцениваемого срока частное от деления доходности до налогообложения и выручки от реализации (показатель общей рентабельности) находится у ОАО "Кыргызалтын" ниже среднеотраслевого значения.

Рисунок 11 - Данные рентабельности

На начало срока показатель общей рентабельности на предприятии составлял 2,9%, а на конец срока - 1,0% (вариация в абсолютном выражении за период - 1,9%). Это следует рассматривать как отрицательный момент и искать пути повышения эффективности деятельности организации.

Снижение рентабельности собственного капитала с 1,5% до 1,4% за оцениваемый срок было вызвано снижением чистой прибыли предприятия за оцениваемый срок на 389576 тыс. сом.

2.2.2 Анализ деловой активности

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими главными показателями: скоростью оборота (количество оборотов, которое совершают за оцениваемый срок капитал предприятия или его составляющие) и срок оборота - средний срок, за который совершается один оборот средств.

Чем быстрее оборачиваются ресурсы, тем больше продукции производит и продает предприятие при той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов.

Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде доходности, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению доходности.

С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего текущих (оборотных), тем выше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, в первую очередь, возможностью получения надлежащей доходности.

Таким образом, управляя оборачиваемостью активов, предприятие получает возможность в меньшей уровню зависеть от внешних источников средств и повысить свою ликвидность.

Оценка данных деловой активности (в оборотах) за оцениваемый срок изображен в таблице 8.

Таблица 8

Данные деловой активности в оборотах

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	Д (+,-)	Темп прироста, %
Оборачиваемость дебиторской задолженности, об.	90,06	90,63	0,56	0,63
Оборачиваемость прочих оборотных активов, об.	35,48	60,20	24,73	69,7
Оборачиваемость кредиторской задолженности, об.	10,94	13,02	2,08	19,05

Как видно из таблицы 8 количество оборотов активов за оцениваемый срок увеличилось. Увеличение количества оборотов говорит о положительной тенденции. Также положительной динамикой является то, что при приросте количества оборотов активов, увеличилась и выручка. За срок с 31.12.2012 г. по 31.12.2013 г. выручка от реализации увеличилась на 29,16%.

2.2.3 Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

Инвестиционная привлекательность предприятия - это определенная совокупность характеристик его производственной, а так же коммерческой, финансовой, в некоторой уровню управленческой деятельности и особенностей того или иного инвестиционного климата, по результатам которого свидетельствуют о целесообразности и необходимости осуществления инвестиций в него.

Побеждает как правило инвестиционно-привлекательный объект, в который происходят вложения инвестиций.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как объекта инвестирования самое важное и приоритетное значение имеет полная оценка следующих жизненно важных сторон его деятельности.

2.2.3.1 Анализ финансовой устойчивости

Оценка отклонения данных финансовой устойчивости ОАО "Кыргызалтын" в абсолютном выражении за весь рассматриваемый срок изображен в таблице 9.

Таблица 9

Оценка финансовой устойчивости по абсолютным показателям, тыс. сом

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	Д (+,-)	Темп прироста, %
1. Источники собственных средств	38 134 699,00	19 533 370,00	-18 601 329,00	-48,78 %
2. Внеоборотные активы	36 190 726,00	17 464 925,00	-18 725 801,00	-51,74 %
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	1 943 973,00	2 068 445,00	124 472,00	6,40%
4. Долгосрочные обязательства	95 291,00	87 974,00	-7 317,00	-7,68 %
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	2 039 264,00	2 156 419,00	117 155,00	5,74%
6. Краткосрочные кредитные и заемные ресурсы	282,00	0,00	-282,00	-100,00 %
7. Общее значение источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	2 039 546,00	2 156 419,00	116 873,00	5,73%
8. Значение запасов и затрат, обращающихся в активе отчета	3 220 085,00	4 390 244,00	1 170 159,00	36,34%
9. Излишек источников собственных оборотных средств	34 914 614,00	15 143 126,00	-19 771 488,00	-56,63 %
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	-1 180 821,00	-2 233 825,00	-1 053 004,00	-89,18 %
11. Излишек общей значения всех источников для формирования запасов и затрат	-1 180 539,00	-2 233 825,00	-1 053 286,00	-89,22 %

Проводя оценку типа финансовой устойчивости предприятия по абсолютным показателям в динамике заметна стабильность имущественного положения.

Оценка отклонения данных финансовой устойчивости ОАО "Кыргызалтын" в относительном выражении за весь рассматриваемый срок изображен в таблице 10.

Таблица 10

Оценка финансовой устойчивости по относительным показателям

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	Отклонения (+,-)
1. Коэффициент автономии	0,94	0,84	-0,1
2. Финансовый рычаг	0,07	0,19	0,12
3. Коэффициент обеспечения собственными оборотными ресурсами	0,43	0,35	-0,08
4. Индекс постоянного актива	0,95	0,89	-0,06
5. Коэффициент покрытия инвестиций	0,94	0,84	-0,1
6. Коэффициент маневренности собственного капитала	0,05	0,11	0,06
7. Коэффициент мобильности имущества	0,11	0,25	0,14
8. Коэффициент мобильности оборотных средств	0,05	0,05	-
9. Коэффициент обеспечения запасов	0,6	0,47	-0,13
10. Коэффициент краткосрочной задолженности	0,96	0,98	0,02

Коэффициент автономии предприятия на 31.12.2013 составил 0,84. Данный коэффициент демонстрирует уровень корреляции организации от заемного капитала. Полученное здесь значение говорит о высокой доли собственного капитала (84%) в общем капитале; предприятие осторожно относится к привлечению заемных средств. За весь оцениваемый срок коэффициент автономии уменьшился на 0,1.

На 31.12.2013 коэффициент обеспечения собственными оборотными ресурсами составил 0,35, хотя на 31.12.2012 г. коэффициент был выше - 0,43 (снижение насчитывало 0,08). На 31.12.2013 значение коэффициента допускается характеризовать как исключительно хорошее.

За весь оцениваемый срок коэффициент покрытия инвестиций заметно снизился до 0,84 (на 0,1). Значение коэффициента на 31.12.2013 соответствует норме.

Коэффициент обеспечения материальных запасов за последний год весомо снизился до 0,47 (-0,13). По состоянию на 31.12.2013 значение коэффициента обеспечения материальных запасов не удовлетворяет нормативному значению.

По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что значение краткосрочной кредиторской задолженности организации весомо превосходит величину долгосрочной задолженности (97,7% и 2,3% соответственно).

2.2.3.2 Анализ ликвидности

Ликвидность - легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные ресурсы для покрытия текущих финансовых обязательств. Оценка ликвидности предприятия - оценка возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства. Оценка ликвидности баланса по относительным показателям за оцениваемый срок изображен в таблице 11.

Таблица 11

Оценка ликвидности баланса по относительным показателям

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	Отклонения (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,10	0,08	-0,02
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,22	0,24	0,02
Коэффициент текущей ликвидности	0,53	0,39	-0,14
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,45	0,37	-0,08

Коэффициент абсолютной ликвидности и на начало, и на конец оцениваемого срока (31.12.2012, 31.12.2013) находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что значение коэффициента слишком низко и предприятие не в полной мере обеспечено ресурсами для своевременного погашения особо срочных обязательств за счет особо ликвидных активов.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности демонстрирует, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет особо ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя составляет 0,6-0,8 означает, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80 процентов за счет быстрореализуемых активов. На начало оцениваемого срока (на 31.12.2012), значение показателя быстрой ликвидности насчитывало 0,22. На 31.12.2013 значение показателя возросло, что допускается рассматривать как положительную тенденцию, и насчитывало 0,24.

Коэффициент текущей ликвидности и на начало, и на конец оцениваемого срока (31.12.2012, 31.12.2013) находится ниже нормативного значения 2, что говорит о том, что значение коэффициента достаточно низкое и предприятие не в полной мере обеспечено собственными ресурсами для осуществления хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги сгруппированных статей актива и пассива.

Отчет о финансовом положении считается абсолютно ликвидным, а предприятие финансово устойчивым при соблюдении балансовых пропорций:

А1 ? П1; А2 ? П2; АЗ ? ПЗ; А4 ? П4, (9)

Где Ai - сгруппированные по уровню ликвидности и расположенные в порядке ее убывания статьи актива отчета;

Пi - объединенные по срокам погашения и расположенные в порядке их возрастания статьи пассива отчета.

Оцениваемые группы статей активной и пассивной частей отчета о финансовом положении и их краткая характеристика изображены в таблице 12.

Сравнение выделенных групп статей отчета о финансовом положении приводится в таблице 13.

Таблица 12

Группировка статей баланса для оценки ликвидности

Шифр	Наименование	Содержание	31.12.2013	Темп прироста, %
А1	высоко ликвидные активы	Денежные ресурсы и краткосрочные финансовые вложения	292 726	19,9
А2	быстро реализуемые активы	Дебиторская задолженность и прочие активы	583 439	92,4
А3	медленно реализуемые активы	Запасы и затраты	4 955 113	24,2
А4	трудно реализуемые активы	Внеоборотные активы	17 464 925	-51,7
П1	особо срочные обязательства	Кредиторская задолженность	3 674 859	47,1

Таблица 13

Балансовые пропорции

Группы статей баланса (i)	Покрытие (Актив Аi)	Обязательства (Пассив Пi)	Излишек	Недостаток
1	292 726	3 674 859		-3 382 133
2	583 439	0	583 439
3	4 955 113	87 974	4 867 139
4	17 464 925	19 533 370	2 068 445

Из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов по уровню ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняются все, кроме одного. Высоколиквидные активы покрывают особо срочные обязательства организации только на 8%. В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по уровню ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств. В данном случае краткосрочные кредиты и займы отсутствуют.

2.3 Оценка вероятности банкротства предприятия

Проведем оценку вероятности банкротства ОАО "Кыргызалтын" при помощи системы данных Бивера в таблице 14.

Таблица 14

Система данных Бивера

Наименование показателя	Значение на 31.12.2013	Значения показателя
		Группа I (нормальное финансовое положение)	Группа II (среднее (неустойчивое) финансовое положение)	Группа III (кризисное финансовое положение)
1. Коэффициент Бивера	4,61	Более 0,35	От 0,17 до 0,3	От 0,16 до -0,15
2. Коэффициент текущей ликвидности (L4)	0,39	2 ? L4 ? 3,2 и более	1 ? L4 ? 2	L4 ? 1
3. Экономическая рентабельность (R4)	0,02	6 ч 8 и более	5 ч 2	От 1 до -22
4. Финансовый рычаг, %	19,26%	Менее 35	40 ч 60	80 и более
5. Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными ресурсами	0,37	0,4 и более	0,3 ч 0,1	Менее 0,1 (или отрицательное значение)

По полученным данным системы Бивера невозможно определенно отнести оцениваемую организацию в какую-то группу, характеризующую финансовое положение.

Воспользуемся пятифакторной моделью (Z5) Эдварда Альтмана, так как модель применима для акционерных обществ.

Коэффициент Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти данных, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным статистическими приемами.

Несмотря на то, что данный показатель является дискриминантной факторной моделью, разработанной для зарубежных предприятий, он может применяться при ретроспективной оценке с учетом того, что следует обращать внимание не столько на шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Расчет показателя вероятности банкротства (Z5) за оцениваемый срок отображен в таблице 15.

Таблица 15

Расчет показателя вероятности банкротства (Z Альтмана)

Наименование	31.12.2012	31.12.2013
Текущие активы	244 108	292 726
Текущие обязательства	2 498 130	3 674 859
Чистая прибыль	795 347	405 771
Все активы	40 728 120	23 296 203
Прибыль до уплаты процентов и налогов	903 686	462 135
Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций	964 124	964 124
Объем продаж	27 314 153	40 180 017
Значение коэффициента Z	0,708	1,657
Вероятность банкротства	очень высокая	очень высокая

По результатам расчетов для ОАО "Кыргызалтын" значение Z на 31.12.2013 насчитывало 1,657. Это означает, что вероятность банкротства предприятия очень высокая. Увеличение показателя в динамике допускается охарактеризовать как положительную динамику.

Признаком преднамеренного банкротства является факт у должника возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме, на дату обращения должника в суд с заявлением о признании его несостоятельным.

Для установления наличия или отсутствия признаков преднамеренного банкротства проведем оценку значений и динамики коэффициентов, характеризующих платежеспособность должника, рассчитанных за исследуемый срок.

В качестве основных данных, определяющих платежеспособность должника, рассматриваются коэффициенты, отраженные в таблице 16.

Таблица 16

Признаки преднамеренного банкротства - отклонения

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	В абсолютном выражении, сомов	Темп прироста, %
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,10	0,08	-0,02	-18,48
Показатель значения особо ликвидных оборотных активов	244 108,00	292 726,00	48 618,00	19,92
Показатель значения текущих обязательств	2 498 130,00	3 674 859,00	1 176 729,00	47,10
Коэффициент текущей ликвидности	0,53	0,39	-0,14	-25,64
Коэффициент значения ликвидных активов	1 317 309,00	1 441 034,00	123 725,00	9,39
Показатель обеспечения обязательств предприятия активами	14,90	5,10	-9,79	-65,73
Показатель значения скорректированных внеоборотных активов	36 161 194,00	17 412 697,00	-18 748 497,00	-51,85
Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам	1,10	1,10	0,00	0,00

Коэффициент текущей ликвидности и на начало, и на конец оцениваемого срока (31.12.2012, 31.12.2013) находится ниже нормативного значения 2, что говорит о том, что значение коэффициента достаточно низкое и предприятие не в полной мере обеспечено собственными ресурсами для осуществления хозяйственной деятельности и своевременного погашения текущих обязательств.

Показатель обеспечения обязательств предприятия активами характеризует величину активов предприятия, приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам предприятия. На основании произведенных расчетов (таблица 16) видно, что значение показателя за оцениваемый срок изменилось. За оцениваемый срок показатель снизился на -9,79.

Оценивая динамику коэффициента платежеспособности по текущим обязательствам, из таблицы 16 видно, что он остался на прежнем уровне.

В случае рассмотрения финансового положения предприятия для целей определения признаков преднамеренного банкротства, оценивая динамику данных платежеспособности за рассматриваемый срок следует отметить, что за оцениваемый срок было ухудшение более двух коэффициентов, что требует осуществления второго этапа обнаружения признаков преднамеренного банкротства должника, который заключается в оценке сделок должника и действий органов руководства должника за исследуемый срок, которые могли быть причиной такого ухудшения.

Среди данных финансового положения и результатов деятельности ОАО "Кыргызалтын", имеющих критические значения, допускается выделить следующие:

- весомо ниже нормы коэффициент быстрой ликвидности;

- отрицательная динамика рентабельности продаж, собственного капитала относительно общего отклонения активов организации;

- крайне неустойчивое финансовое положение по величине собственных оборотных средств.

Следующие цифры финансового положения и результатов деятельности ОАО "Кыргызалтын" имеют положительные значения:

- коэффициент автономии неоправданно высок (0,84);

- коэффициент покрытия инвестиций соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств составляет 84% в общей сумме капитала организации);

- чистая прибыль за последний год образовала 405771 тыс. сомов.

Следующие цифры финансового положения и результатов деятельности ОАО "Кыргызалтын" имеют отрицательные значения:

- коэффициент текущей (общей) ликвидности не укладывается в нормативное значение;

- коэффициент абсолютной ликвидности ниже принятой нормы;

- недостаточная рентабельность активов (2,36% за последний год).

Единственным показателем, имеющим исключительно хорошее значение является коэффициент обеспечения собственными оборотными ресурсами на 31.12.2013 г. демонстрирует исключительно хорошее значение - 0,35. Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий - не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по уровню ликвидности и обязательств по сроку погашения. Таким образом, финансовое положение ОАО "Кыргызалтын" допускается оценить как удовлетворительное, так как основная масса данных укладывается в норму, либо близка к норме.

3. Проектное предложение по финансовому оздоровлению предприятия

3.1 Описание проекта по финансовому оздоровлению предприятия

По результатам оценки финансового положения, проведенного во второй главе работы, были выявлены следующие негативные тенденции отклонения финансового положение ОАО "Кыргызалтын" - чистая прибыль предприятия в 2013 году снизилась практически в два раза по сравнению с 2012 годом и в четыре раза по сравнению с 2011 годом, получен убыток от операционной деятельности, прирост себестоимости опережает прирост выручки предприятия.

Наиболее эффективным средством восстановления устойчивого финансового положения является наращивание оборотных активов предприятия за счет улучшения результатов хозяйственной деятельности. То есть критерием является получение в прогнозируемом сроке доходности в размере, обеспечивающем превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами [23, с. 929].

Увеличить прибыль предприятия, а тем самым добиться устойчивого финансового положения, позволит реализация инвестиционного проекта.

В качестве такого проекта предлагается проект по расширению деятельности ОАО "Кыргызалтын", а именно - производство мерных слитков в виде 1,2,5,10,20,30,40 и 50 граммовых слитков для весомого расширения круга потенциальных покупателей.

Проект предполагается осуществлять по новой технологии литья при минимальных затратах на расходные материалы. Преимущества данной технологии изготовления мерных слитков заключаются в следующем:

- затраты на один грамм заготовки мерного слитка по основным расходным материалам в новой технологии по сравнению с существующей (где главными компонентами служат модельный воск, формовочная масса и другие, закупаемые в основном за рубежом из-за хорошего качества) отражается в их малых затратах. Так, например, затраты на один грамм заготовки мерного слитка составляют соответственно 1:30. Для новой технологии расходные материалы дешевы и легкодоступны в отечественной промышленности;

- малые затраты на приобретение и изготовление основного производственного оборудования в условиях отечественной промышленности. Как правило, многие для изготовления мерных слитков применяют в качестве основного производственного оборудования импортные (итальянские литейные комплекты). Стоимость оборудования, отнесенная на условную единицу оборудования, составляет соответственно 1:5.

Потенциальная эффективность проекта может быть достигнута за счет следующих факторов:

- факт поставщиков, где будет закупаться стандартное надлежащее производственное оборудование, вспомогательные материалы, инструменты;

- быстрая смена номенклатуры и ассортимента мерных слитков;

- возможность автоматизации процедуры литья при дополнительных конструктивных отклонениях литьевой машины, т.е. повышение производственной мощности.

Источниками финансирования проекта будут:

- собственные ресурсы ОАО "Кыргызалтын";

- банковское кредитование.

Валюта проекта - доллары США с возможным перерасчетом в сомы по действующему курсу.

Налоговое окружение проекта [20, с. 5, 26]:

1) с 1 января 2013 года в Республике Кыргызстан вместо налога на прибыль введен налог на доходы горнодобывающих предприятий, ведущих деятельность по добыче и реализации золотосодержащей руды, золотосодержащего сплава и аффинированного золота.

Налоговой базой налога на доходы установлена выручка без НДС и налога с продаж, полученная от реализации золотого сплава и аффинированного золота. Ставка налога установлена в корреляции с мировой ценой золота за 1-ну тройскую унцию в долларах США в диапазоне от 1% (цена золота от 1 201 до 1 300 долл. США) до 20% (цена выше 2 501 долл. США). С введением налога на доходы общая сумма налогов увеличится до 21,0% (при существующей цене на золото 2000 долларов США за тройскую унцию), значительно снизится сумма доходности после налогообложения и составит от 0,8% до 8,5% к выручке при цене на золото от 1700 до 2000 долл. США за тройскую унцию;

2) налоги от дохода (выручки от реализации), в сумме составляют 5,0-7,0%, в том числе:

- роялти 1,0%-3,0% (в корреляции от запасов на месторождении);

- налог с продаж - 2,0%;

- отчисления на прирост и содержание инфраструктуры местного значения - 2,0% (введены в силу с 23 сентября 2012 года Законом Республики Кыргызстан от 20 июня 2012 года №89);

3) другие налоги и отчисления, входящие в состав эксплуатационных расходов:

- отчисления в социальный фонд;

- подоходный налог;

- земельный налог;

- налог на имущество;

- отчисления за выбросы в атмосферу;

- отчисления за воду.

Средний удельный вес отчислений и налогов в выручке составляет 5,3% при цене на золото 2000 долл. США за тройскую унцию. Общий удельный вес налогов и отчислений в выручке равен 26,3% при цене на золото 2000 долл. США за тройскую унцию.

Основной вид продукции, получаемый по применяемой технологии - мерные слитки весом 1,2,5,10,20,30,40 и 50 грамм. Основным материалом для мерных слитков является золото, т.к. это особо рентабельный материал в производстве. Гарантирование основным материалом для мерных слитков будет производиться с филиалов-рудников ОАО "Кыргызалтын".

Маркетинговое исследование рынка сбыта показало, что мерные слитки малого веса пользуются большим спросом у населения со средним достатком в силу своей дешевизны. Не каждое физлицо сможет приобрести 1 кг металла, но каждый можем купить на празднование памятной даты слиток из 1 грамма, из 5 граммов. Так как золото имеет тренд к удорожанию, то оно является выгодным вложением средств.

Объем продаж планируется в полном объеме по нарастающей производственной программе из подсчета 11 000 грамм готовых изделий в месяц по отпускным ценам. Уже после первого года работы (или ранее) допускается нарастить объем изготовления мерных слитков.

Оптимальный объем изготовления был разработан на основе следующих факторов:

- производительность одной литейной машины от 50 грамм в смену, рабочая смена 8 часов при 22 рабочих днях в месяц. Планируется установить две литейных машины, производительность в день будет

50 грамм 2 литейных машины = 100 грамм, 100 грамм 22 рабочих дня = 2 200 грамм в месяц, 2 200 грамм в месяц 12 месяцев в году = 26 400 грамм в год;

- трудоемкость получения мерных слитков составляет от 20 грамм в смену на одного литейщика, всего литейщиков 2 человека. Планируется принять двух литейщиков, трудоемкость в день составит

20 грамм 2 человек = 40 грамм, 40 грамм 22 рабочих дня = 880 грамм в месяц, 880 грамм в месяц 12 месяцев в году = 10 560 грамм в год;

- оценка рынка сбыта продукции.

Почти 97% добытого в Кыргызской Республике золота экспортируется за рубеж. Торговля золотом в Республике Кыргызстан позволит привлекать инвестиции без экспорта золота. 18 апреля 2015 года Президент Республики Кыргызстан Алмазбек Атамбаев подписал поправки в Налоговый кодекс, которые позволят физлицам приобретать золотые слитки в качестве альтернативной формы инвестиций [30, 31]. Цели поправок -- создание условий для развития рынка драгметаллов. Сначала продажей золотых слитков будет заниматься Национальный Банк Республики Кыргызстан. Затем драгметалл допускается продавать и хранить в коммерческих банках. Оценивая объем сбыта мерных слитков с точки зрения быстроты поступления выплат за реализованный товар, допускается учесть такой фактор: в среднем мерный слиток весит 3,5 грамма. Учитывая, что в Республике Кыргызстан действует более 20 коммерческих банков и в каждом как минимум два филиала, которые будут продавать мерные слитки, то картина размещения объема продаж по Республике выглядит так:

11000 грамм 3,5 грамма = 3 142 мерных слитка; 3142 мерных слитка 40 пунктов продаж = 79 мерных слитка на 1 пункт продаж в месяц.

Стратегия маркетинга сбыта продукции должна быть направлена на быстрый возврат оборотных средств путем оптовых продаж, выполнения предварительно оплаченных заказов, выездных торговых мероприятий на крупные предприятия, учреждения.

Цена на мерные слитки может быть на уровне или ниже, чем у других производителей (в корреляции от ценовой и сбытовой политики). Цена и объем реализации будут во многом зависеть от предварительной рекламной политики [10, с. 438]. Продукция заполнит определенную потребительскую нишу, не уступая по качеству, в пределах программы выпуска изделий. Цену допускается невесомо снизить, если потребитель готов в большом объеме сразу оплатить поставку.

Так как наиболее выгодной является оптовая продажа с оплатой по факту отгрузки или частично. Выездная торговля позволит увеличить быстроту поступления наличных средств с учетом торговой наценки на покрытие расходов по охране, транспортировке и т.д.

Изготовление продукции будет производиться на свободных площадях ОАО "Кыргызалтын". Подготовка изготовления мерных слитков потребует выполнения следующих мероприятий:

- закупка основного оборудования;

- изготовление, монтаж, наладка основного оборудования;

- проводка электросети, водоснабжения, водоотведения, вентиляции;

- закупка вспомогательного оборудования и инструментов;

- закупка основных и расходных материалов на срок запуска изготовления и наладку;

- закупка офисного оборудования, мебели, других принадлежностей;

- расходы на бытовые принадлежности для персонала;

- непредвиденные расходы, связанные с налаживанием нового изготовления.

Закупленное основное и вспомогательное оборудование будет сразу монтироваться на подготовленные площади (таблица 17).

Сроки, предусматриваемые на этот предзапускной период, допускается предварительно оценить в 1-2 месяца.

Таблица 17

Капитальные вложения в проект

Наименование	Стоимость, долл. США
1. Затраты на закупку основного производственного оборудования	970 000
2. Затраты на закупку вспомогательного производственного оборудования, инструмента, оснастки, приборов	8 000
3. Затраты на закупку офисной оргтехники	5 300
4. Затраты на закупку офисной мебели и канцтоваров	6 700
5. Затраты на монтаж оборудования, наладку	7 000
6. Прочие расходы	3 000
ИТОГО	1 000 000

Диаграмма Ганта изображена на рисунке 12, она предназначена для составления плана работ по инвестиционному проекту с определением этапов, нужных финансовых средств на каждом этапе, установления взаимосвязей между этапами, формирования активов проекта, описания способов и сроков амортизации созданных активов.

Рисунок 12 - Диаграмма Ганта

Для осуществления капитальных вложений и текущей производственной деятельности предполагается получение банковского кредита и расходование собственных средств ОАО "Кыргызалтын".

3.2 Расчет затрат на осуществление предлагаемого проекта

Приемы учета затрат на производство и калькулирование себестоимости продукции классифицируются по следующим направлениям

- по отношению к технологической процедуре - позаказный, попередельный,

- по объектам калькуляции - деталь, узел, изделие, процедура, производство, заказ,

- по способу сбора информации, обеспечивающему контроль за затратами (способу предварительного контроля) - нормативный прием.

Составление плановой себестоимости работ, отпуск материалов на рабочие места, оплата труда рабочих за выполненные работы производится на основе действующих в настоящее время норм на предприятии.

Перерасходы установленных нормативов не должны уменьшать суммы налогооблагаемой прибыли.

Затраты, образующие себестоимость продукции, работ или услуг группируются в соответствии с экономическим содержанием (рисунок 13).



Рисунок 13 - Классификация затрат по экономическим элементам

По калькуляционным статьям затраты группируются по их роли в производстве продукции - затраты по ведению технологической процедуры и затраты на управление и обслуживание изготовления. По способу отнесение на себестоимость - прямые (непосредственно связаны с производственными процедурами) и косвенные (связаны с работой предприятия или цеха в целом, например, затраты на содержание и эксплуатацию оборудования).

Технологическая схема работы подразделения по литью мерных слитков приведена на рисунке 14.

Рисунок 14 - Технологическая схема работы

Технологическая цепочка взаимодействия участков подразделения по литью мерных слитков в ходе реализации инвестиционного проекта будет постоянно усовершенствоваться.

Заработная плата планируется исходя из количества привлекаемого персонала (таблица 18). Функции управляющего предприятием будет осуществлять наемное лицо, обладающее высокими организаторскими и психологическими качествами, от которого будет зависеть рабочий климат на предприятии и координация работы всех служб.

Таблица 18

Профессионально-кадровый состав, его количество и оплата труда

Наименование участка, должность	Количество человек	Зарплата в долл. США
АУП, в том числе - Управляющий - Главный инженер - Главный технолог - Заместитель управляющего по маркетингу - Заместитель управляющего по производству - Главный бухгалтер - Бухгалтер-кассир - Бухгалтер по учету драгметалла и продукции - Секретарь-делопроизводитель - Менеджер по снабжению материалами - Водитель ВСЕГО по АУП	1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 11	430 400 400 400 400 400 250 300 150 90 300 3 520
Подготовительный участок, в том числе - Художник - Гравер ВСЕГО по подготовительному участку	1 3 4	200 320 1 160
Участок литья, в том числе - Литейщик ВСЕГО по участку литья	2 2	300 600
Химическая лаборатория, в том числе - Заведующий лабораторией - Технолог ВСЕГО по химической лаборатории	1 2 3	300 200 700
Складское хозяйство, в том числе - Кладовщик готовой продукции - Кладовщик сырья - Контролер качества продукции ВСЕГО по складскому хозяйству	1 1 1 3	200 200 220 320
ИТОГО	23	6 300

Оплата труда управленческого персонала планируется исходя из окладов и премий по итогам работы за квартал и год. Вспомогательные рабочие будут также обеспечены окладами и премиями по итогам работы за срок. Труд основных рабочих (литейщиков) будет оплачиваться по повременно-премиальной системе оплаты труда по факту выполнения определенных норм и качества труда.

В процедуре становления и отработки технологических цепочек взаимосвязь между производственными службами будет усовершенствоваться, поэтому форма оплаты труда всех категорий работников будет также пересматриваться в сторону социальной обеспечения. Социальные льготы могут быть рассмотрены только по факту получения доходности с учетом погашения инвестиций. Отчисления в социальные фонды планируются исходя из фонда оплаты труда производственного персонала.

Затраты на материалы планируются исходя из стоимости золота, добываемого на рудниках-филиалах и составляют 10 долл. США за 1 грамм.

Затраты на вспомогательные материалы планируются в размере 2% от стоимости основных материалов.

Расчет накладных расходов подразумевает включение затрат на электроэнергию на производственные и бытовые нужды (0,05 долл. США за 1 кВт/час), амортизацию оборудования (10% от стоимости основного оборудования в год), транспортные расходы, оплату телефонной связи, прочие расходы (составляют 1% от производственной себестоимости).

Инвестиционные кредиты для бизнеса отличают от всех прочих длительные сроки погашения. Обязательное условие предоставления инвестиционного кредита коммерческими банками - вложение в проект некоторой части ваших собственных средств:

1) ЗАО "БТА Банк" сумма кредита от 500 до 1000000 долл. США, срок кредита от 3 до 36 месяцев, процентная ставка от 16 до 26% годовых, погашение ежемесячно равными долями, залоговое гарантирование - недвижимость, движимое имущество, автотранспорт, поручительство;

2) ЗАО "Демир Кыргыз Интернэшнл Банк" сумма кредита от 2000 до 2500000 долл. США, срок кредита до 5 лет инвестиционные проекты, процентная ставка от 14% годовых, погашение - сумма основного долга и проценты погашаются равными суммами на ежемесячной основе, залоговое гарантирование - недвижимость, движимое имущество (автотранспорт, оборудование, товары в обороте, личное имущество), поручительство/гарантия;

3) ЗАО "Кыргызский Инвестиционно-Кредитный Банк" сумма кредита от 50000 до 2000000 долл. США, срок кредита до 5 лет, процентная ставка от 15% годовых, погашение - сумма основного долга и проценты погашаются равными суммами на ежемесячной основе, залоговое гарантирование - недвижимость, основные и оборотные ресурсы;

4) ОАО "Халык Банк Кыргызстан" сумма кредита от 500000 до 3000000 долл. США, срок кредита до 5 лет, процентная ставка от 12-13% годовых, погашение - сумма основного долга и проценты погашаются равными суммами на ежемесячной основе, залоговое гарантирование - недвижимость, основные и оборотные ресурсы.

При сравнении предложений нескольких коммерческих банков Республики Кыргызстан особо выгодным является кредитное предложение ОАО "Халык Банк Кыргызстан", так как допускается получить нужную сумму кредита с наименьшей процентной ставкой - от 12% годовых.

Таким образом, необходимая сумма инвестиций составит 1300000 долл. США, из них:

- на закупку оборудования 1000000 долл. США;

- на осуществление текущей производственной деятельности в первые 2-3 месяца до получения продукции 293000 долл. США;

- на создание страхового запаса основных материалов (золота) 7000 долл. США.

Создание страхового запаса (7000 долл. США) будет производится за счет собственных средств ОАО "Кыргызалтын", затраты на закупку оборудования и на осуществление текущей производственной деятельности (1293000 долл. США) будут производиться за счет привлечения заемных средств под 12% годовых на 5 лет, сумма основного долга и процентов составит [21, с. 318]:

финансовый банкротство предприятие оздоровление

1293000 долл. США + 1293000 долл. США 12% 5 лет = 2068800 долл. США (за пять лет);

2068800 долл. США (5 лет 12 месяцев) = 34480 долл. США (в месяц).

Расчет платежей по банковскому кредиту (возврат основной суммы долга и процентов) приведен в таблице 19.

Таблица 19

Погашение суммы основного долга и процентов по банковскому кредиту

Месяц	Всего возврат долга, долл. США	Остаток долга, долл. США	Возврат основного долга, долл. США	Возврат процентов, долл.США
1	34 480	2 034 320	20 343	14 137
2	34 480	1 999 840	19 998	14 482
3	34 480	1 965 360	19 654	14 826
4	34 480	1 930 880	19 309	15 171
5	34 480	1 896 400	18 964	15 516
6	34 480	1 861 920	18 619	15 861
7	34 480	1 827 440	18 274	16 206
8	34 480	1 792 960	17 930	16 550
9	34 480	1 758 480	17 585	16 895
10	34 480	1 724 000	17 240	17 240
11	34 480	1 689 520	16 895	17 585
12	34 480	1 655 040	16 550	17 930
13	34 480	1 620 560	16 206	18 274
14	34 480	1 586 080	15 861	18 619
15	34 480	1 551 600	15 516	18 964
16	34 480	1 517 120	15 171	19 309
17	34 480	1 482 640	14 826	19 654
18	34 480	1 448 160	14 482	19 998
19	34 480	1 413 680	14 137	20 343
20	34 480	1 379 200	13 792	20 688
21	34 480	1 344 720	13 447	21 033
22	34 480	1 310 240	13 102	21 378
23	34 480	1 275 760	12 758	21 722
24	34 480	1 241 280	12 413	22 067
25	34 480	1 206 800	12 068	22 412
26	34 480	1 172 320	11 723	22 757
27	34 480	1 137 840	11 378	23 102
28	34 480	1 103 360	11 034	23 446
29	34 480	1 068 880	10 689	23 791
30	34 480	1 034 400	10 344	24 136
31	34 480	999 920	9 999	24 481
32	34 480	965 440	9 654	24 826
33	34 480	930 960	9 310	25 170
34	34 480	896 480	8 965	25 515
35	34 480	862 000	8 620	25 860
36	34 480	827 520	8 275	26 205
37	34 480	793 040	7 930	26 550
38	34 480	758 560	7 586	26 894
39	34 480	724 080	7 241	27 239
40	34 480	689 600	6 896	27 584
41	34 480	655 120	6 551	27 929
42	34 480	620 640	6 206	28 274
43	34 480	586 160	5 862	28 618
44	34 480	551 680	5 517	28 963
45	34 480	517 200	5 172	29 308
46	34 480	482 720	4 827	29 653
47	34 480	448 240	4 482	29 998
48	34 480	413 760	4 138	30 342
49	34 480	379 280	3 793	30 687
50	34 480	344 800	3 448	31 032
51	34 480	310 320	3 103	31 377
52	34 480	275 840	2 758	31 722
53	34 480	241 360	2 414	32 066
54	34 480	206 880	2 069	32 411
55	34 480	172 400	1 724	32 756
56	34 480	137 920	1 379	33 101
57	34 480	103 440	1 034	33 446
58	34 480	68 960	690	33 790
59	34 480	34 480	345	34 135
60	34 480	0	0	34 480

Составим смету затрат на производство мерных слитков из золота за месяц и рассчитаем себестоимость 1-го грамма мерного слитка из золота (таблица 20).

Таблица 20

Смета затрат на производство

Наименование затрат	Смета затрат (на месяц), долл. США	Себестоимость 1 грамма мерного слитка, долл. США
1. Основные материалы (золото)	110 000	10
2. Вспомогательные материалы	2 200	0,2
3. Платежи по кредиту	34 480	3,13
4. Фонд заработной платы	6 300	0,57
5. Отчисления в соц.фонды	1 260	0,11
6. Амортизация	230	0,02
7. Электроэнергия	180	0,02
8. Транспортные расходы	500	0,05
9. Оплата телефонной связи	60	0,01
10. Налоги (НДС, налог на доходы, прочие налоги)	6 600	0,6
11. Прочие расходы	1 300	0,12
ИТОГО	163 110	14,83

Себестоимость 1-го грамма мерного слитка составляет 14,83 долл. США. Минимальная цена за 1 грамм мерного слитка с учетом плановой прибыли составит 18,9 долл. США.

3.3 Оценка экономической эффективности предлагаемого проекта

Эффективность инвестиционных вложений характеризуется следующими показателями [16, с 144, 18, с. 212; 25, с. 57]:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это эффект от вложений, разница между текущей приведенной стоимостью потока планируемых доходов и текущей приведенной стоимостью потока планируемых затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни. Если ЧДД принимает положительное значение, то проект при заданной норме дисконта является эффективным и может рассматриваться вопрос о реализации проекта. При оценке эффективности проекта в целом таблица денежных потоков отражает притоки и оттоки средств, процентные платежи банку и суммы погашения основного долга. Отрицательное значение ЧДД в прединвестиционный срок - это дисконтированные суммарные капитальные вложения.

Индекс доходности (ИД) - отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. ИД демонстрирует, сколько на один рубль капиталовложений приходится доходности. Чем выше этот показатель, тем выгоднее проект.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - это расчетная ставка процента, при которой получаемые эффекты от проекта становятся равными затратам на проект, то есть определяют расчетную ставку процента, при которой ЧДД равен нулю. Данное значение допускается получить, последовательно увеличивая ставку дисконтирования при положительном ЧДД или уменьшая ее при отрицательном.

Срок окупаемости проекта - расчетная дата, начиная с которой ЧДД принимает устойчивое положительное значение.

В качестве экономического эффекта на каждом шаге выступает денежный поток от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Итоги по притокам и оттокам денежных средств складывают и получают накопленную сумму сальдо. Критерием финансовой состоятельности проекта является положительное накопленное сальдо текущих денежных потоков.

В последние годы ХХ в. появилось множество программных продуктов и средств, расширяющих возможности оценки эффективности инвестиционных проектов [1, с. 125]. Все они базируются на методических подходах, разработанных ЮНИДО, которые постоянно совершенствуются при содействии множества стран. Получили распространение два вида компьютерных имитирующих систем оценки инвестиционных проектов.

Программные продукты первого вида предназначены для экономической диагностики хозяйственной деятельности предприятия в целях выработки рекомендаций по ее совершенствованию. К этой группе допускается отнести пакеты "Альт-финансы" разработчик Альт, "Аналитик 4.0" разработчик ИНЭК, "Финансовый анализ 1.0" разработчик Интеллект-Сервис и "ОЛИМП ФинЭксперт" разработчик РосЭкспертиза.

Программы второго вида разработаны для планирования, подсчета и сравнительной оценки инвестиционных проектов в целях выбора оптимальной формы финансирования. Применяются зарубежные пакеты COMFAR и PROSPIN, созданные в ЮНИДО, пакеты "Project Expert" разработчик Proinvest Consulting, FOCCAL разработчик ЦентрИнвестСофт, "Инвестор 4.1" разработчик ИНЭК, "Альт-Инвест" разработчик Альт.

Все перечисленные программные продукты сопоставимы по таким критериям, как

1) функциональные возможности

- применение универсальной технологии подсчета, базирующейся на моделировании потока реальных денежных средств

- снижение ограничений на срок планирования и шаг подсчета

- снижение ограничений на количество наименований продукции

- широкий набор финансовых экономических характеристик, используемых для оценки проекта

- разнообразие сценариев реализации инвестиционного проекта

- возможность и способы учета инфляции, расчетов в неизменных и текущих ценах

- возможность и способы учета неопределенности и рисков возможность сохранения различных вариантов подсчета для последующего сравнения и окончательного отбора

2) качество программной разработки

- возможность реализации пакета на компьютере с применением доступной операционной среды

- надежность в работе

- быстродействие, позволяющее в приемлемые сроки производить расчеты надлежащего количества вариантов, их сравнение, статистический оценка риска и неопределенности по приему Монте-Карло

- защита пакетов от несанкционированного использования

3) удобство интерфейса

- упрощение и минимизация трудоемкости ввода информации

- возможность защиты от ошибок при вводе

- наглядность результатов (изображение результатов в виде графиков, диаграмм, таблиц)

- достаточный объем графической информации

4) уровень "закрытости" пакета - невозможность отклонения потребителем формул и алгоритмов, по которым происходят вычисления в программном пакете (относятся пакеты, написанные на каком-либо языке программирования).

Сравнительная оценка зарубежных программных продуктов, используемых в планировании, расчете эффективности и сравнении инвестиционных проектов, изображен в таблице 21.

Таблица 21

Сравнительная характеристика зарубежных программных продуктов, используемых в планировании, расчете и сравнении инвестиционных проектов

Наименование программы	Инструментальные ресурсы разработки	Ограничения	Достоинства	Недостатки
COMFAR 2.1	язык "Паскаль"	1) допускается учет только постоянной по времени инфляции 2) независимо от уровня инфляции сохраняется постоянный курс доллара	1) в работу системы нельзя вмешаться, что в известной мере гарантирует надежность результатов 2) большой объем выдаваемой графической информации 3) пакет построен из трех блоков (ввода данных, подсчета, вывода данных), что обеспечивает прямой доступ к выходным данным просчитанных ранее вариантов	1) отсутствие автоматизированного контроля между входом и выходом, 2) несоответствие налогового блока отечественному законодательству 3) годичный шаг подсчета 4) жесткая заданность перечня исходных данных при ограниченности их количества 5) сложность учета инфляции 6) не производится приведение к расчетным ценам 7) отсутствие современного многооконного интерфейса
PROSPIN	электронные таблицы "Lotus 1-2-3" версии 2.01 под MS DOS	1) число вариантов рассматриваемых продуктов, как и число видов используемых ресурсов не превышает 6 2) значения инвестиций задаются на срок не более 5 лет	интегрированность пакета, что позволяет потребителю одновременно видеть на экране и входные цифры (возмущающие воздействия) и их финансовые последствия	1) невозможность учета фактора инфляции и воздействия рыночных факторов на цену и объем выпускаемой продукции 2) не позволяет провести полный финансовую оценку, служит инструментом быстрого просмотра различных вариантов

Общими недостатками рассмотренных зарубежных программных продуктов служат

- ограниченная возможность учета воздействия рисков

- программы служат расчетными моделями, не представляя алгоритма оптимизации

- рассмотренные продукты не имеют ни визуальных, ни аналитических средств сравнения различных проектов

- пакеты не различают потребителей, выдавая один и тот же набор выходных данных для инвестора, реципиента или другого участника проекта

- все пакеты служат статистическими рассматривают заранее заданные издержки, инвестиционные затраты, программу реализации.

Наибольшими возможностями для проектирования инвестиций имеет программа Project Expert

- может использоваться во всех сегментах финансового рынка,

- многосторонне оценивать эффективность предлагаемого к реализации инвестиционного проекта,

- имеет лучшие потребительские характеристики.

Данный пакет (рисунок 15) позволяет разрабатывать и оценивать инвестиционные проекты на срок до 50 лет, обеспечивая шаг подсчета по дням (предусмотрена возможность учета рабочих и нерабочих дней) и просмотр финансовых данных по месяцам на весь срок проекта.

Система помогает рассчитывать различные варианты продаж для 16000 продуктов с учетом до 16000 издержек на один продукт.

Пакет автоматически генерирует основные финансовые отчеты отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств, отчет об использовании прибыли с изображением данных по месяцам (по кварталам, по годам) проекта.

Программа позволяет проследить за отклонениями, происходящими в балансе предприятия и за результатами его деятельности применительно к рассматриваемому инвестиционному проекту.

Рисунок 15 - Структура меню Project for Windows

Кроме основных данных, характеризующих эффективность проекта, система может рассчитать выше 30 финансовых коэффициентов, характеризующих различные стороны проекта (например, коэффициенты ликвидности, цифры структуры капитала).

А помимо интегральных данных пакет автоматически рассчитывает цифры для каждого участника, участвующего в проекте на тех или иных условиях. Для такого инвестора как государство учитываются и прямые поступления, и косвенные (в виде налогов). Система позволяет провести оценку чувствительности проекта по более чем 13 показателям (объем продаж, налоги и др.).

Учет инфляции допускается задавать как укрупненно по годам, так и по месяцам, и на различном уровне для разных объектов учета (недвижимость, заработная плата). Кроме того, гибкие ресурсы описания, встроенные практически в каждый модуль, позволяют учесть влияние инфляции на каждый отдельный продукт, издержки, материалы.

Благодаря возможности закладывать вариацию условий налогообложения, а также предусматривать задержки платежей, различные варианты поставок, потери, потребитель может максимально точно описать с помощью формальных экономических параметров возможные риски и учесть неопределенность при построении проекта, прогнозировать оптимистичные, пессимистичные и реальные варианты реализации. Все цифры итоговых таблиц свободно копируются в программу Excel (вместе с тестовыми значениями) через буфер обмена, программа позволяет выводить итоговые таблицы и в текстовый редактор Word в виде отчета (приложение 3).