В условиях лимитированных возможностей органического роста компаний, сделки по слияниям и поглощениям являются фактором их развития, сохранения доли рынка и даже выживания (как для компании-приобретателя, так и для компании-продавца). Также, сделки по слияниям и поглощениям могут служить инструментом борьбы с кризисными явлениями не только для компаний, но и для стран (в частности, как будет раскрыто далее в работе, именно посредством сделок по слияниям и поглощениям в 2016 году Россия нашла источник существенного частичного покрытия дефицита бюджета).

Актуальность выбранной темы магистерской диссертации "Слияния и поглощения: сравнительный анализ международного и российского опыта" обусловлена тем, что сравнительный анализ российского и зарубежного опыта позволяет выявить основные тенденции на глобальном рынке сделок по слияниям и поглощениям, определить место современной России в нём, проверить российский рынок сделок по слияниям и поглощениям на соответствие глобальным тенденциям и дать практические рекомендации (что и является целью настоящей работы) российским компаниям отрасли наибольшей представленности сделок, принимая во внимание глобальные и отраслевые тенденции.

Россия вовлечена в глобальный рынок сделок по слияниям и поглощениям всего 26 лет. Вместе с тем, этот срок достаточен, чтобы считать его сформированным, а также выявить основные тенденции и закономерности на российском рынке слияний и поглощений.

С учётом масштабов и значимости этого рынка, его основные тенденции являются хорошим маркером для индикации текущего состояния национальной и глобальной экономик, а также распределения экономических и политических сил в современном мире. На базе анализа таких тенденций можно делать прогноз о будущем состоянии отраслей и даже экономик стран.

Для проведения сравнительного анализа была изучена новейшая теоретическая база (в основном, зарубежная, поскольку российских источников крайне мало), проанализированы статистические данные о сделках по слияниям и поглощениям, собранные с 1985 по 2016 год (включительно) Институтом слияний, поглощений и альянсов, KPMG и Baker & Mckenzie, представленные Министерством энергетики России, Bank of America Merrill Lynch и British Petroleum прогнозные данные о состоянии глобальной и российской экономик и нефтяной отрасли (как, что будет раскрыто в работе, отрасли максимальной представленности сделок по слияниям и поглощениям в России в последние годы и отрасли высокого уровня значимости для экономики России), а также самостоятельно изучены все сделки по слияниям и поглощениям в нефтяной отрасли, совершённые за период с 2013 по 2016 год (включительно), из информационной базы данных Thomson Reuters. Работа представляет собой комплексный анализ новейших данных динамичного рынка по слияниям и поглощениям в сравнении с прочими глобальными тенденциями с целью выявления основных отраслевых тенденций в сделках по слияниям и поглощениям, что, в контексте остальных изученных макрофакторов, позволило сформулировать рекомендации для корпоративных стратегий нефтяных компаний.

Анализ был проведён от общего к частному:

были выявлены основные тенденции на рынке слияний и поглощений в мире и России,

была определена российская отрасль, в которой отмечен устойчивый максимальный ценовой объём сделок - это российская нефтяная отрасль,

была оценена значимость этой отрасли для экономики страны;

были проанализированы вызовы, стоящие перед нефтяной отраслью и задачи, которые ей необходимо решить в ближайшее время для сохранения конкурентоспособности;

были проанализированы основные направления сделок по слияниям и поглощениям в отрасли в мире и России, определена их основная направленность, дан анализ причин и прогноз возможных последствий таких сделок для российской нефтяной отрасли;

сделан вывод о возможности избежать негативных последствий явлений на глобальном рынке слияний и поглощений в отрасли в контексте вызовов, стоящих перед ней, посредством приобретения через сделки по слияниям и поглощениям технологичных нефтесервисных компаний (с учётом технологического отставания и невозможности его сократить эволюционным путём в сжатые сроки);

дана рекомендация по включению в корпоративные стратегии российских нефтяных компаний задачи по вертикальным поглощениям технологичных нефтесервисных компаний для получения доступа к новейшим технологиям и снижения издержек на нефтесервисные работы.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в возможности использовать выработанные рекомендаций для формирования и реализации российскими компаниями корпоративных стратегий в области слияний и поглощений, что может быть важным фактором в сохранении ими конкурентоспособности на рынке энергоресурсов.

слияние поглощение нефтяная отрасль

Глава 1. Слияния и поглощения: теоретические основы, тенденции на рынке

1.1 Определение и виды слияний и поглощений

В странах Южной Америки было совершено 1034 сделок общей ценой 69 миллиардов долларов США (График 6).

График 6.

В странах Ближнего Востока и Северной Африки в 2016 году совершено 765 сделок суммой 62 миллиарда долларов США (График 7).

График 7.

И в отношении компаний в государствах Персидского залива в 2016 году совершено 380 сделок по слияниям и поглощениям на сумму 34,3 миллиарда долларов США (График 8).

График 8.

Целый ряд макроэкономических факторов повлиял на совершение сделок по слияниям и поглощениям в 2016 году. По мнению Гарвардской школы права Andrew Brownstein and Steven Rosenblum, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. Mergers and Acquisitions - A Brief Look Back and a View Forward, URL: https: //corpgov. law. harvard.edu/2017/01/10/mergers-and-acquisitions-a-brief-look-back-and-a-view-forward/ (Дата обращения: 15. 04.2017). , как и в 2015 году, в 2016 году на мировом уровне драйверами сделок стали ограниченные возможности дальнейшего органического роста компаний, а также возможность привлечь недорогое финансирование (обращаю внимание, что для России данный фактор не является характерным, в том числе в связи с неблагоприятной политической обстановкой, которая сокращает стимулы для иностранных финансовых институтов финансировать экономику России, нестабильным поведением курса рубля к доллару США и евро, а также введённым санкциям США, Евросоюза и присоединившихся к ним стран в отношении финансирования ряда крупнейших компаний России, в том числе нефтяного гиганта ПАО "НК "Роснефть"", ПАО "ЛУКОЙЛ", ОАО "Сургутнефтегаз" и ПАО "Газпром нефть", и ряда проектов). Также рынок отреагировал на положительное голосование о выходе Великобритании из Европейского Союза, избрание Дональда Трампа Президентом США и повышение ставок Федеральной резервной системой США в декабре 2016 года (что сигнализировало о дальнейшем увеличении ставок в 2017 году 14. 12.2016 года ФРС США увеличило ставку с 0,5% до 0,75%, и далее 15. 03.2017 до 1%, т. е. до уровня 2008 года. ).

В 2016 году было совершено 45 сделок по слияниям и поглощениям суммой свыше 10 миллиардов долларов США (в 2015 году таких сделок было 69), а также 4 мегасделки ценой свыше 50 миллиардов долларов США.

Среди этих 4 мегасделок 3 были совершены в США По данным fortune.com, URL: http: //fortune.com/2016/12/28/mergers-and-acquisitions-donald-trump/ (Дата обращения: 01. 05.2017). :

ноябрь 2016 года, слияние Sunoco Logistics и Energy Transfer Partners (сделка закрыта), цена сделки 52 миллиарда долларов США (с учётом приобретаемого долга Energy Transfer Equty в 30 миллиардов долларов США); также это крупнейшая сделка нефтегазового сектора за 2016 год. Ещё до сделки обе компании контролировались компанией Energy Transfer Equity, владеющей системой магистральный газо - и нефтепроводов в США. Сделка совершена с целью сократить заимствование и операционные затраты (ожидаемый эффект экономии к 2019 году составляет 200 миллионов долларов США);

октябрь 2016 года, соглашение между двумя табачными гигантами о поглощении компанией British American Tobacco компании Reynolds American (сделка не закрыта), предполагаемая цена сделки 58 миллиардов долларов США (с учётом приобретения долга Reynolds American в 12,6 миллиарда долларов США). К моменту совершения сделки British American Tobacco владела 42% акций Reynolds American, а после её закрытия консолидирует оставшиеся 58% акций. Сделка направлена на увеличение доли на рынке, а также на консолидацию активов с целью борьбы с появившимися на рынке альтернативами сигаретам. В ноябре 2016 года акционеры Reynolds American запросили большую цену за акции, переговоры продолжаются;

крупнейшая сделка 2016 года, слияние американских компаний AT&T и Time Warner ценой в 85,4 миллиарда долларов США. После закрытия (ожидается), сделка приведёт к формированию крупнейшего в США провайдера платного телевидения и поставщика Интернет-услуг.

В целом, в распределении по странам (не в региональном разрезе) подавляющее большинство сделок по количеству и ценам совершается в США. В 2016 году в США было совершено 13229 сделок (это порядка 28% от общего количества сделок, совершённых в мире в 2016 году) на общую сумму 1747 миллиардов долларов США (составляющую 50% совокупной суммы совершённых во всем мире сделок в 2016 году) (График 9).

График 9.

В первую очередь это может быть обусловлено тем, что экономика США является крупнейшей в мире по номинальному ВВП и имеет развитые финансовые институты. Такая развитость предопределила необходимость регулирования рынка, в том числе рынка слияний и поглощений, что, в свою очередь, даёт информационную прозрачность и облегчает сбор данных. Прямое законодательное регулирование сделок по слияниям и поглощением исторически здесь было связано с принятием в 1914 г. антитрестовского закона Клейтона (Clayton Antitrust Act), которым на этот счет была введена весьма общая правовая норма. Согласно этой норме, любые сделки по слияниям, которые могли существенно ограничить конкуренцию, должны находиться вне закона Пахомова Н.В., Регулирование сделок слияний и поглощений в США и ЕС: экономико-правовые рамки, современные тенденции, уроки для России. Вестник Санкт-Петербургского Университета, Сер. 5. Вып. 4, 2010. С. 64. . Также в США действуют Поправки Уильяма к Закону об обращении ценных бумаг 1934 - Williams Act Amendments to the Securities and Exchange Act (SEC) 1934, согласно которым любой приобретатель более 5% обыкновенных акций компании обязан в течение 10 дней подать соответствующие сведения о сделке и планах в отношении компании, акции которой приобретены, в Комиссию по ценным бумагам и биржам.

В 2016 году в США совершено сделок на 4% больше по количеству и 28% ниже по цене, чем в предшествующем году. Ожидается, что с учётом увеличения ставки Федеральной резервной системой, совокупная цена сделок в США (и, с высокой долей вероятности, во всем мире) продолжит сокращаться, так как финансирование таких сделок стало более дорогим.

Ещё одна из 5 мегасделок 2016 года - трансграничная сделка по приобретению немецкой фармацевтической компанией Bayer американского химического гиганта Monsanto (занимается производством семян и химикатов для агрокомплекса) за 66 миллиардов долларов США (сделка не закрыта, ожидает одобрения регуляторами США). После закрытия компания будет контролировать более четверти мировых поставок семян и пестицидов. По словам главы Bayer, Вернера Бауманна, сделка нацелена удовлетворить спрос в будущем, когда агрокомплекс будет находиться под давлением увеличения населения земли.

Трансграничные сделки составляли порядка 40% от общего числа сделок по слияниям и поглощениям 2016 года (для сравнения, в 2015 году таких сделок была 1/3). Существенным фактором роста числа трансграничных сделок является увеличение числа зарубежных приобретений китайскими компаниями - в 2016 году совершено 662 таких сделок на 124 миллиарда долларов США по сравнению с 472 сделками на сумму в 66 миллиардами долларов США в 2015 году (График 10). Причём сделки 2016 года в среднем более дорогие, чем в 2015 году.

График 10.

Трансграничные сделки по слияниям и поглощениям Китая

Китайские государственные и частные компании поглощают зарубежные компании практически всех секторов. Например, в 2016 году китайская государственная химическая и агрохимическая компания ChemChina договорилась о приобретении швейцарской компании, одного из крупнейших производителей разработчиков ГМО растений, Syngenta AG за 43 миллиарда долларов США - это крупнейшая трансграничная сделка в истории Китая); сделка направлена на увеличения доли ChemChina на мировом рынке ГМО семян и должна быть закрыта к концу июня 2017 года. Средневзвешенная капитализация Syngenta AG в период в 60 дней до момента размещения и одобрения советом директоров Syngenta AG предложения о приобретении (3 февраля 2016 года) составляла 35,33 миллиарда долларов США (от неё определялась цена предложения о выкупе всех акций с премией в 31,1% по акциям с дивидендами), на конец апреля 2017 года она выросла до 42,8 миллиарда долларов США, что, по всей видимости, является следствием спекулятивных сделок в преддверии выкупа акций китайской компанией.

Также, китайская компания Haier Group, крупнейший в мире производитель бытовой техники, приобрела аналогичный бизнес General Electric за 5,6 миллиарда долларов США, что позволило ей нарастить свою долю на рынке США с 1,1% до 15,1%. А небольшая китайская частная инвестиционная компания Chongqing Casin Enterprise Group договорилась о приобретении Чикагской фондовой биржи (Chicago Stock Exchange); цена сделки не раскрывается, однако она оценивается не менее чем в 100 миллионов долларов США. В результате сделки Чикагская фондовая биржа будет единственной фондовой биржей США, принадлежащей зарубежной компании (в 2007 году International Securities Exchange была приобретена немецкой компанией Deutsche Boerse AG, однако в 2016 выкуплена американской компанией Nasdaq Inc.).

Начало 2017 года демонстрирует снижение числа китайских трансграничных сделок, так как китайское Правительство обеспокоено оттоком капитала за рубеж, а большое число зарубежных инвестиции требуют согласия китайских регуляторов, что может являться механизмом ограничения оттока капитала.

Активность китайских компаний на рынке сделок по слияниям и поглощениям не корреспондирует мировому волновому тренду. Как видно на Графике 11, пик сделок пришёлся не на 2007, а на 2015 год (совершено 6987 сделок на сумму 859,5 миллиарда долларов США). В отношении китайских активов в 2016 году совершено 6873 (14,4% от числа совершаемых в мире сделок) сделки на сумму 687,6 миллиарда долларов США (19,6% от общемировой цены сделок).

График 11.

Сделки по слияниям и поглощениям в Китае

Тренды активности сделок слияний и поглощений и роста ВВП Китая до 2015 года очень близки (по данным Всемирного банка, ВВП Китая достиг 1,1 триллиона долларов США в 2015 году, что видно на Графике 12 URL: http: //data. worldbank.org/country/china? view=chart (Дата обращения: 30. 04.2017). ).

График 12.

ВВП Китая (1960-2015 гг.)

По данным KPMG Russian M&A Overview 2016, подготовленный JSC “KPMG”. С. 4.

Используемые в настоящей работе статистические данные KPMG собраны на следующих предпосылках: учитываются сделки а) закрытые, или объявленные, незакрытые, но не деносированные за период с 1 января по 31 декабря 2016 года, и б) с ценой объекта свыше 5 миллионов долларов США, или, если цена не раскрывается, с годовым оборотом более 10 миллионов долларов США. , приведённым на Графике 13, в 2016 году внутрироссийских сделок совершено на 39,3 миллиарда долларов США:

График 13.

Также, по приведённым на Графике 13 данным KPMG, в 2016 году было совершено трансграничных приобретений российскими компаниями на сумму 15,3 миллиарда долларов США. Иностранные инвестиции в российские активы в рамках сделок по слияниям и поглощениям составили 21,2 миллиарда долларов США (что является максимальным ценовым объёмом за прошедшие 6 лет), причём 80% от общего числа таких иностранных инвестиций осуществлены компаниями из стран Ближнего Востока и Азии (в частности, из Катара, Индии и Китая), то есть из стран, которые не ввели финансовые санкции в отношении ряда российских компаний и не имеют ограничений по финансированию российских компаний через приобретение их акций или путём предоставления долгового финансирования. В количественном разрезе KPMG приводит следующие данные (График 14) Russian M&A Overview 2016, подготовленный JSC “KPMG”. С. 4. : общее число совершённых в отношении российских активов сделок - 433, также российские компании совершили 48 сделок по слияниям и поглощениям в отношении зарубежных компаний.

График 14.

Как видно из Графика 13 и Графика 14, в 2016 году совершено в отношении российских активов на 21 (на 5%) сделку и на 13,6 миллиарда долларов США (на 29%) больше, чем в 2015 году. В основном увеличение в ценовом показателе обеспечено приобретением российских компаний иностранными (как будет видно далее, большая часть - за счёт продажи государственных пакетов акций сырьевых компаний). При этом общий тренд с 2010 года заключается в сокращении общей цены внутрироссийских сделок при общем росте их числа, что может свидетельствовать о падении рыночной капитализации компаний и (или), с учётом зарегистрированной суммы приобретений российскими компаниями зарубежных, нежелании российских компаний инвестировать в приобретение российских же компаний. Также, падение совокупной цены сделок с 2013 года можно объяснить снижением курса рубля к доллару США, дестабилизацией политической обстановки и затруднённым доступом к получению финансирования из стран, введших в отношении российских компаний санкции.

Вместе с тем, полагаю, что приведённые количественные и ценовые данные о сделках по слияниям и поглощениям в России нельзя назвать однозначно корректными или исчерпывающими, в том числе по причине отсутствия их статистического учёта Росстатом Росстат не осуществляет сбор статистических данных о сделках по слияниям и поглощениям в России. Росстат собирает данные в отношении объёма финансовых вложений организаций, в том числе в паи и акции и другие формы участия в капитале, однако без квалификации таких финансовых вложений по размеру пая, доли, пакета акций (и иных форм участия в капитале), который приобретается по итогу финансового вложения, а также без квалификации финансовых вложений по странам нахождения организаций, в капиталы которых они осуществляются. Поскольку сделки по слияниям и поглощениям предполагают получение контроля одного лица над другим, то отождествлять слияния и поглощения и финансовые вложения было бы некорректно. Статистические данные Росстата о размере финансовых вложений российскими организациями можно найти на его официальном сайте в сети Интернет по ссылке URL: http: //www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/enterprise/investment/investing/# (Дата обращения: 30. 04.2017). . Российский рынок слияний и поглощений не отличается прозрачностью. В первую очередь это вызвано тем, что акции большинства компаний в России не обращаются на биржах (при этом, если акции публичных компаний и находятся в публичном обращении, то в основном только в части миноритарных пакетов). Более того, на фоне снижения рыночной капитализации в связи с низкими ценами на сырьевые товары, удешевления рубля к доллару США, усиления странового риска и снижения ликвидности, российские компании продолжают делистинг с Лондонской фондовой биржи: в частности, в 2015 году компания Polyus Gold International стала частной в результате приобретения подконтрольной семье Сулеймана Керимова компанией за 5,7 миллиарда долларов США, компания Eurasia Drilling Company провела делистинг своих акций в рамках сделки по их выкупу руководством компании за 500 миллионов долларов США, ПАО "Уралкалий" провело делистинг своих акций и глобальных депозитарных расписок в рамках сделки по обратному выкупу общей стоимостью в 3,6 миллиарда долларов США, в том числе 12,5% акций, приобретённых компанией Chengdong Investment Corporation в 2013 году. Поэтому большая доля сделок слияний и поглощений происходит в частном порядке, и сведения о них могут носить конфиденциальных характер, за исключением случаев, когда их совершение оказывает такое влияние на отрасль или рынок, что информация о сделке становится общедоступной.

Во вторую очередь такая непрозрачность обусловлена отсутствием чёткого законодательного регулирования рынка сделок слияний и поглощений. В частности, в отличие, например, от США, Великобритании (где действует Кодекс Сити о слияниях и поглощениях - The City Code on Takeovers and Mergers) или Европейского Союза (где действует Директива ЕС по слияниям и поглощениям - The Takeover Directive 2004/25/ЕС), в российском законодательстве нет отдельного закона, который бы регулировал порядок совершения подобных сделок Журнал Global Legal Insight, Mergers & Acquisitions 2015, 5 издание. URL: https: //www.globallegalinsights.com/practice-areas/mergers-and-acquisitions/global-legal-insights---mergers-and-acquisitions-6th-ed (Дата обращения: 13. 02.2017). . А отраслевое законодательство России, устанавливающее обязанность согласовывать с государственными органами сделки слияний и поглощений, содержит такое количество узких критериев, что совокупно оно не вбирает в себя всё множество сделок слияний и поглощений, совершаемых на российском рынке.

Основным регулятором сделок слияний и поглощений в России является Федеральная антимонопольная служба (ФАС). С 2006 года действует порядок антимонопольной очистки сделок по слияниям и поглощениям, установленный Федеральным законом "О защите конкуренции" Федеральный закон "О защите конкуренции" от 26. 07.2006 N 135-ФЗ (с изменениями и дополнениями). Собрание законодательства Российской Федерации от 31 июля 2006 г. N 31 (часть I) ст. 3434. , в котором содержатся критерии сделок, требующих предварительного согласования с ФАС. Подлежат предварительному согласованию сделки по приобретению не менее 25% акций (1/3 долей в уставном капитале) обществ, увеличение владения до более чем 50% и далее более чем 75% акций (более 1/2 и далее 2/3 долей в уставном капитале) обществ, а также приобретение основных производственных средств или прав, позволяющих определять условия осуществления предпринимательской деятельности объекта сделки, если при этом выполняются следующие условия:

суммарная стоимость активов по последним балансам лица, приобретающего акции (доли), права и (или) имущество, и его группы лиц, лица, являющегося объектом сделки, и его группы лиц превышает семь миллиардов рублей или если их суммарная выручка от реализации товаров за последний календарный год превышает десять миллиардов рублей, и при этом

суммарная стоимость активов по последнему балансу лица, являющегося объектом сделки, и его группы лиц превышает четыреста миллионов рублей.

Существует также отельное регулирование привлечения иностранных инвестиций в стратегические отрасли России в соответствии с Федеральным законом "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства" Федеральный закон "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства" от 29 апреля 2008 г. N 57-ФЗ (с изменениями и дополнениями). Собрание законодательства Российской Федерации от 5 мая 2008 г. N 18 ст. 1940. . Среди таких стратегических отраслей, помимо прочих, выделены ядерная промышленность, разработка участков недр федерального значения, военная промышленность, телекоммуникации и крупные средства массовой информации. В зависимости от вида деятельности объекта сделки, подлежат предварительному согласованию с Правительственной комиссией и ФАС сделки по приобретению от 25% или 50% уставного капитала обществ, а также по приобретению контроля над этими обществами иным способом (например, на основании договора).

Отдельное регулирование также предусмотрено для сделок по приобретению инвесторами от 10% уставного капитала российских кредитных организаций или по установлению контроля над акционерами российских кредитных организаций, требующих согласование с Банком России Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ (с изменениями и дополнениями). Собрание законодательства Российской Федерации от 15 июля 2002 г. N 28 ст. 2790. .

Также обязательное обнародование информации предусмотрено Федеральным законом "Об акционерных обществах" для обществ, приобретающих более 20% голосующих акций других обществ, а также для лиц, приобретающих акции публичных обществ, если в результате такого приобретения это лицо самостоятельно или совместно со своими аффилированными лицом или лицами прямо либо косвенно получает возможность распоряжаться более чем 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 или 75 процентами голосов по размещенным обыкновенным акциям публичного общества Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (с изменениями и дополнениями). Собрание законодательства Российской Федерации от 1 января 1996 г. N 1 С. 1. .

Такой законодательный контроль, с учётом публикации решений ФАС, несомненно, облегчает сбор данных по крайней мере о некоторых (с соответствующими критериями, установленными для контролируемых сделок) сделках по слияниям и поглощениям, однако его нельзя назвать источником исчерпывающих данных о сделках по слияниям и поглощениям в России.

1.3 Отраслевое распределение сделок по слияниям и поглощениям

Таблица 1. Отраслевое распределение сделок по слияниям и поглощениям в мире (по количеству и цене).

Нефтегазовая отрасль хоть и не является лидером по количеству транзакций по слияниям и поглощениям, вместе с тем она находится на втором месте по совокупной цене таких сделок, незначительно уступая только банковскому сектору Грег ДеПерсио. В каких отраслях слияния и поглощения распространены? // Greg DePersio. In which industries are mergers and acquisitions most common? // 7 мая 2015, URL: http: //www.investopedia.com/ask/answers/050715/which-industries-are-mergers-and-acquisitions-most-common. asp (Дата обращения: 01. 05.2017). .

За 2016 год в России совершены следующие 10 крупнейших сделок по слияниям и поглощениям:

Таблица 2. 10 крупнейших сделок по слияниям и поглощениям в России за 2016 год

Как видно из Таблицы 2, 7 из 10 крупнейших сделок по слияниям и поглощениям в России за 2016 год совершены в нефтегазовом секторе, при этом самая дорогая сделка - продажа государственного пакета в 19,5% акций ПАО "НК "Роснефть" консорциуму Glencore Plc и Qatar Investment Authority. Вторая крупнейшая сделка - двухэтапная сделка по приватизации ПАО "НК "Роснефть" акций ПАО АНК "Башнефть" на общую сумму в 8,411 миллиарда долларов США.

Также, как видно на Графиках 15 и 16, в 2014 и 2015 годах в России абсолютное большинство по количественным и ценовым характеристикам сделок по слияниям и поглощениям По данным аналитического отчёта "Рынок слияний и поглощений в России в 2015 году", подготовленного JSC “KPMG”. было совершено именно в нефтегазовом секторе - в 2014 году была совершена 51 сделка на общую сумму в 27,5 миллиарда долларов США, а в 2015 году было совершено 44 сделки на общую сумму в 15,6 миллиардов долларов США:

График 15.

График 16.

Такое отраслевое распределение сделок в России соответствует значимости нефтегазовой отрасли для экономики страны. Согласно данным Министерства энергетики Российской Федерации, доля ТЭК в инвестициях в основной капитал составляет около одной трети, в структуре доходов федерального бюджета - около половины, а в российском экспорте (в стоимостном выражении) - более половины. Вклад в ВВП страны составляет 25-26% при доле занятых в ТЭК менее 4% от общей численности занятого в экономике населения. Россия занимает лидирующее место в мировой торговле энергоресурсами и экспортирует почти половину производимой первичной энергии Проект от 01. 02.2017 года обновлённой "Энергетической стратегии Российской Федерации на период до 2035 года", URL: http: //minenergo.gov.ru/node/1920 (Дата обращения: 02. 05.2017). С. 4. .

Сложно переоценить значимость нефтегазовой отрасли и в экономике мира. По итогам 2016 года, в топ-10 рейтинга Fortune Global 500 входят 5 нефтегазовых компании - это китайская China National Petroleum (третья в рейтинге), китайская Sinopec Group (четвёртая в рейтинге), голландская Royal Dutch Shell (пятая в рейтинге), американская Exxon Mobil (шестая в рейтинге) и британская British Petroleum (десятая в рейтинге). Российские нефтегазовые компании представлены в Fortune Global 500 2016 года компаниями ПАО "Газпром" (56 в рейтинге), ПАО "ЛУКОЙЛ" (76 в рейтинге) и ПАО "НК "Роснефть" (118 в рейтинге) По данным делового журнала Fortune, URL: http: //fortune.com/global500/list (Дата обращения: 01. 05.2017). . Как отмечает Д. Ергин в своей книге "Добыча: Всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть", "в конце XIX столетия торговля керосином сделала Джона Рокфеллера самым богатым человеком США, а Людвига Нобеля - "русским Рокфеллером". В XX веке нефть стала основой для распространения великой послевоенной "пригородизации", которая преобразила и нынешний ландшафт, и современный образ жизни. От нефти зависит, где мы живём, как мы живём, как мы работаем, как мы путешествуем, даже как мы ухаживаем. Нефть - это кровь в сосудах урбанизированных сообществ" Дэниел Ергин, "Добыча: всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть". Альпина Паблишер, Москва, 2015. С. 22. .

Выводы.

Сравнительный анализ количественных и ценовых данных о сделках слияний и поглощений в России и за рубежом свидетельствует о слабой представленности рынка слияний и поглощений России в мировом рынке слияний и поглощений - в общей цене совершённых в мире в 2016 году сделок только 1% внутрироссийских сделок (примечательно, что в 2015 году ВВП России в общемировом ВВП составил 0,7%, а число внутрироссийских сделок по слияниям и поглощениям - 0,75% в общемировой их цене, но такое совпадение соотношения ВВП страны к общемировому ВВП и цены сделок в отношении активов страны к общемировой цене сделок по слияниям и поглощениям характерно не для всех стран - в частности, в 2015 году ВВП США от общемирового ВВП составил 24%, а цена сделок по слияниям и поглощениям - порядка 50% общемировой цены). Также, с 2012 года, в который российские сделки по слияниям и поглощениям в объёме мировых сделок составляли 4,9% (в 2013 году - 4,3%, а в 2014 году - 1,6%), до 2015 года демонстрировалась явная тенденция на сокращение доли российских сделок в мире с некоторым (на 0,25%) увеличением в 2016 году.

Делать выводы о стабилизации ситуации по итогам 2016 года пока преждевременно, поскольку в 2016 году существенное увеличение совокупной цены сделок обеспечено продажей государственного пакета в 19,5% акций крупнейшей по капитализации По биржевым данным на 02. 05.2017, URL: http: //www.finanz.ru/aktsii/Rosneft_2 (Дата обращения: 02. 05.2017). в России компаний - ПАО "НК "Роснефть".

Совокупно, более 17 миллиардов долларов США получил российский бюджет в 2016 году от приватизации государственных пакетов акций компаний ПАО "НК "Роснефть", ПАО "Башнефть" и АК "АЛРОСА" (ПАО). Также, 2016 год продемонстрировал рекордный с 2012 года отток российского капитала за рубеж в рамках приобретения российскими компаниями иностранных.

Значимость нефтяной отрасли в масштабе мировой экономики, экономики России, а также доминирование по ценовому критерию сделок по слияниям и поглощениям в России с вовлечением нефтяных компаний делает обоснованным изучение основных тенденций в сделках по слияниям и поглощениям в России и за рубежом именно в нефтяном секторе.

Сделки по слияниям и поглощениям, совершаемые в нефтяной отрасли, интересно проанализировать в контексте глобальных отраслевых явлений для получения ответов на вопросы:

какие вызовы стоят перед отраслью;

что является движущей силой для отраслевых сделок по слияниям и поглощениям в настоящее время;

какие последствия могут иметь текущие тенденции в отраслевых сделках по слияниям и поглощениям;

могут ли сделки по слияниям и поглощениям способствовать нефтяным компаниям в борьбе с отраслевыми вызовами?

Глава 2. Нефтяная отрасль и сделки по слияниям и поглощениям, совершаемые в ней

2.1 Современная нефтяная отрасль и вызовы, стоящие перед ней