Деятельность РФЦА: проблемы и перспективы развития

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

Отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

Полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1 - 2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

1.3 Развитие Рынка ценных бумаг в РК

Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для центральных банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы.

В 1998 году прямое кредитование правительства было полностью прекращено, а весь правительственный долг перед Национальным банком был переоформлен в специальные десятилетние облигации МЕАКАМ. Со своей стороны с 1994 года министерство финансов начало переходить к неинфляционным методам финансирования дефицита бюджета - заимствованию на внутреннем рынке путем выпуска ценных бумаг. Первыми ГЦБ были трехмесячные казначейские обязательства. В течение первых 6 месяцев аукционы по ним проводились редко и нерегулярно, примерно один раз в месяц, но уже к концу года они стали проводиться еженедельно.

Сейчас частота проведения аукционов по размещению ГЦБ министерства финансов увеличилась до 2-3 раз в неделю. Значительно выросли и объемы размещения. Если не учитывать специальные ценные бумаги МЕАКАМ и АВМЕАКАМ, то их годовой выпуск увеличился с 1995 года по 2000 год более чем в 6 раз, с Т10,5 до Т61,2 млрд. В 1999 году в связи с апрельской девальвацией тенге интерес к тенговым ГЦБ упал. Министерство финансов с целью поддержания рынка начало выпускать краткосрочные валютные ЦБ, а также осуществило выпуск специальных валютных облигаций АВ-МЕКАМ. В настоящее время краткосрочные валютные ценные бумаги полностью погашены, а пятилетние были конвертированы в мае 2000 года в еврооблигации.

Валютные ГЦБ не принесли их владельцам каких-либо сверхдоходов. Они имели повышенную доходность только в период с апреля по июнь 1999 года (по 3-х месячным - по сентябрь). Период повышенной доходности затем сменился периодом очень низкой доходности по причине стабилизации курса тенге, после чего их доходность стала сравнима с доходностью тенговых бумаг.

ГЦБ министерства финансов являются не только инструментом заимствования правительства на внутреннем рынке, но и инструментом регулирования денежной базы Национального банка на вторичном рынке. В связи с тем, что Национальный банк не может приобретать ГЦБ на первичном рынке, а объем их на вторичном рынке пока очень невелик, то портфель ГЦБ Нацбанка недостаточен для целей регулирования денежной базы. Поэтому Национальный банк с 1995 года был вынужден выпускать свои ценные бумаги - ноты.

Ноты Национального банка имеют короткие сроки обращения - от 7 до 91 дня, достаточные для оперативного регулирования денежной базы и поэтому они не конкурируют с ценными бумагами правительства. В апреле 1999 года, в период введения режима свободно плавающего обменного курса, Национальным банком также выпускались валютные ноты, в том числе в разовом порядке специальные ноты для защиты пенсионных активов.

Увеличение объемов поступлений в республиканский бюджет в 2000 году определило относительно невысокую потребность бюджета в заемных средствах, и в этом году впервые за годы существования рынка ГЦБ объем погашения ценных бумаг превысил объем их размещения. Кроме того, министерство финансов снизило объемы заимствования и увеличило сроки размещения государственных казначейских обязательств. Наблюдалась устойчивая тенденция снижения уровня доходности на внутреннем рынке: только за 2000 год доходность по краткосрочным бумагам снизилась более чем в 2 раза.

Высокий уровень ликвидности на финансовом рынке при значительном снижении чистой эмиссии ценных бумаг правительства привел к тому, что Национальный банк для регулирования избыточной ликвидности банков был вынужден в прошлом году увеличить выпуск тенговых краткосрочных нот более чем в два раза по сравнению с 1999 годом. Объем выпуска нот составил Т132,5 млрд., что привело к значительному увеличению доли нот НБК в структуре всех государственных тенговых бумаг в обращении.

Рынок ГЦБ развивался не только в направлении количественного роста, за эти годы на нем произошли глубокие качественные изменения. Постоянно расширяется спектр государственных ценных бумаг, увеличиваются сроки их обращения . Если в 1994 - 1996 годах эмитировались только краткосрочные бумаги (3-х, 6-ти и 12-и месячные бумаги), то с 1997 года эмитируются и среднесрочные дисконтированные и индексированные бумаги министерства финансов.

Начиная с 2000 года объем выпуска среднесрочных ценных бумаг становится значительным и их выпуск достигает Т11,2 млрд., или 23,4 % от всего выпуска тенговых ГЦБ министерства финансов. С 2000 года регулярно выпускаются двух и трехлетние дисконтированные и индексированные по инфляции ценные бумаги, по которым отмечается достаточно устойчивый спрос. Так, в 2001 году, несмотря на снижение доходности, по отдельным видам этих бумаг спрос превышал предложение более чем в 5-6раз.

В первом квартале текущего года рынок ГЦБ развивался достаточно динамично и характеризовался положительными тенденциями: прекращен выпуск валютных ценных бумаг, удлиняются сроки выпуска тенговых инструментов и значительно снизилась доходной к ним. Стабильность обменного курса тенге способствовала существенному снижению инфляционных и девальвационных ожиданий инвесторов и повышению спроса на ГЦБ. В этих условиях возможным постепенное удлинение сроков заимствования и снижение доходности при первичном размещении и казначейских обязательств.

Дальнейшее развитие рынка ГЦБ по мнению Национального банка, должно идти в направлении еще большего расширения спектра государственных ценных бумаг (в частности, увеличения сроков обращения среднесрочных ценных бумаг до 5 лет). Это поможет рынку приобрести надежные среднесрочные индикаторы, что будет способствовать становлению в Казахстане развитого капитала и развитию вторичного рынка. Сложившаяся макроэкономическая ситуация весьма благоприятна для решения этой задачи: в среднесрочном плане прогнозируется дальнейшее снижение темпов инфляции.

Вывод: рынок ценных бумаг служит важнейшим механизмом оздоровления финансовой системы и преодоления спада производства, а также в преодолении инфляционных процессов. РЦБ позволяет реализовать основное направление бюджетной политики по безинфляционному покрытию государственного бюджета.

Состояние рынка ценных бумаг на современном этапе

Сейчас Казахстан стоит на пути развития рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой.

Как известно, основная цель развития рынка ценных бумаг -содействовать эффективному развитию экономики Казахстана, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.

Рынок ценных бумаг может развиваться только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование государственной собственности в формы собственности, адекватные новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путем ее приватизации.

В последние десятилетия приватизация имела место во многих странах мира. Особенно интенсивно она проводилась в Англии. Но в странах Запада приватизация происходила в период развитой рыночной экономики, когда емкость рынка позволяла поглотить любое количество акций приватизируемых предприятий. У нас же ситуация иная.

В условиях неразвитого казахстанского рынка ценных бумаг приватизация, напрямую связанная с акционированием, является начальным импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет участвовать в нем большинству предприятий и населения. С воссозданием рынка ценных бумаг ценные бумага превращаются в финансовые инструменты, доступные широким слоям населения.

В целом, развитие рынка ценных бумаг позволит стимулировать рост сбережений населения и расширить выбор объектов инвестирования, создать механизм активного воздействия на работу предприятий путем установления курсов ценных бумаг, отражающих их финансовое состояние, а также повысить эффективность работы различных финансовых институтов путем оперативного управления фондовым портфелем.

В рыночной экономике важная цель отводится ценным бумагам как инструменту аккумулирования финансовых ресурсов и направления их в сферы наиболее прибыльного использования капитала, инвестирования производства в отраслях, испытывающих хронический недостаток капиталовложений, привлечения в хозяйственный оборот временно свободных средств юридических и физических лиц.

Вкладчиков, прежде всего, интересуют доходность и надежность ценной бумаги. Инфляционное обеспечение денег постоянно вносит свои коррективы. Любой инвестор стремится получить не только существенный прирост своего капитала в номинальном виде, но и сделать это как можно быстрее. Никто не желает в условиях постоянного роста цен оставлять свои средства в Неликвидных ценных бумагах на длительный срок. Таким образом, общее состояние экономики, рост цен, банкротство финансовых институтов накладывают определенные ограничения на становление и нынешнее состояние рынка ценных бумаг в Казахстане. С формированием экономической системы, а также принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование государственных предприятий в АО позволило использовать им один из наиболее эффективных Механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций¹.

Дополнительный импульс развитию рынка ценных бумаг дает политика секьюритизации страны, т.е. процесса расширения использования ценных бумаг в качестве инструмента, опосредствующего движение ссудного капитала, а также придания другим Инструментам форм, традиционно присущих ценным бумагам. Этот опыт накоплен многими странами, и в настоящее время государство для покрытия дефицита бюджета все чаще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг. На этот же путь становятся и муниципалитеты.

Рынок ценных бумаг облегчает и расширяет доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-монополистов, что способствует дальнейшему развитию рынка ценных бумаг¹.

Как и многие страны, вставшие на путь рыночной экономики, Казахстан сталкивается со значительными трудностями в развитии рынка ценных бумаг. Отсутствие в прошлом этого вида деятельности, помимо соответствующих государственных законодательных актов, требует целенаправленного стимулирования его развития, поддержания обратной связи между участниками рынка ценных бумаг и регулирующими органами, выработки у широких слоев населения культуры обращения с ценными бумагами, привития интереса к инвестированию, устранения негативного представления о "нетрудовом" характере доходов, получаемых от вложения в ценные бумаги.

Еще к началу прошедшего 1999 г. государству удалось решить большинство из задач, касающихся проблемы развития рынка ценных бумаг, поставленных в Программе развития от 1996 г., в реализации которой удалось создать и развить инфраструктуру фондового рынка. Но ее успешная реализация тем не менее не дала реальной активизации фондового рынка страны и вовлечения в инвестиционный процесс широкого спектра потенциальных участников.

К 2001 году уже полностью сформирован рынок государственных ценных бумаг, имеющий налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы проведения операций¹. Государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке². Также создана базовая законодательная, институциональная и техническая инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг³. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.

Программа развития рынка ценных бумаг на 1999 -2000 гг. исходит из того, что активизация фондового рынка и увеличение его объемов не являются самоцелью. Необходимо избежать ошибок, совершенных многими развивающимися странами, создавшими спекулятивные рынки, неизбежные крахи которых приводят к общему кризису экономики. Сложившаяся ситуация влечет за собой пересмотр роли иностранных портфельных инвестиций в формировании внутреннего рынка ценных бумаг. Целью новой программы и является задействование рынка ценных бумаг как эффективного механизма мобилизации и перераспределения внутренних сбережений и средств потенциальных иностранных инвесторов с созданием необходимых условий для привлечения портфельных инвестиций в реальную экономику⁴.

B Казахстане стабильно продолжает функционировать рынок государственных ценных бумаг, представленный на 1 января 2000 г.:

- номинированными в тенге государственными казначейскими обязательствами Министерства финансов Республики Казахстан (МЕККАМ - 3,6,12 месяцев в обращении);

- государственными среднесрочными казначейскими обязательствами (МЕОКАМ - 24);

- специальными казначейскими обязательствами со сроком обращения десять лет (МЕАКАМ - 120);

- национальными сберегательными облигациями (НСО);

- краткосрочными нотами Национального банка, используемыми в целях регулирования денежной массы;

- государственными индексированными казначейскими обязательствами (МЕИКАМ - 3,6,12)

- номинированными в долларах США специальными валютными государственными облигациями (АВМЕКАМ);

- краткосрочными валютными обязательствами (МЕКАВМ -3,6,9,12);

- дисконтными и купонными облигациями гг. Алматы и Астаны, соответственно.

По состоянию на 1 января 2000 г. суммарный объем находящихся в обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан составляет 112970,0 млн. тенге, в том числе номинированных в тенге - 66528,8 млн. тенге, номинированных в доллаpax США - 46441,21 млн. тенге.-4

Удельный вес негосударственных ценных бумаг, а также ценных бумаг международных финансовых организаций составляет 1899,8 млн. тенге¹.

В 2000 г. существенное развитие получили казахстанские институциональные инвесторы. Деятельность Национальной комиссии будет направлена на сохранение имеющихся позитивных тенденций и на решение существующих проблем.

Стабилизация ситуации на рынке ценных бумаг и его подъем наступили в 2000-2001 гг. Основным фактором общего улучшения ситуации стала активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане практически не существовал.

В 2002 году объем выпуска государственных ценных бумаг составил по номинальной стоимости 200099,1 млн. тенге, что на 19,3% больше чем в 2001 году.

В целом если 2000 год можно назвать годом реального запуска рынка негосударственных облигаций и стабилизации институциональной инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты меры по повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним из значимых событий 2001 года стало упразднение Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам с передачей ее функций и полномочий Национальному Банку.

К 2003 году рынок ценных бумаг Казахстана можно считать сформированным, хотя существует много проблем.

Сегодня казахстанский рынок ценных бумаг - механизм для удовлетворения взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная оценка находит подтверждение в результатах обзора международными экспертами стран Центральной, Восточной Европы и СНГ). И хотя потенциал рынка ценных бумаг реализован далеко не полностью, его позитивные достижения и тенденции развития налицо.

Таким образом, на сегодняшний день состояние экономики Казахстана, на мой взгляд, не может быть полноценного рынка ценных бумаг, потому что уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, главный фактор возрождения рынка ценных бумаг. Сказать, что в нашей республике рынок ценных бумаг вообще не был развит, нельзя. Хоть и в малой степени, но обращение государственных ценных бумаг имели место. Однако развитие рынка ценных бумаг за счет выпуска корпоративных ценных бумаг приобрело особую актуальность лишь в настоящее время.



2. Структурный анализ деятельности РФЦА

2.1 развитие РФЦА

Идея создания в Алматы регионального (имелись в виду республики Средней Азии и Казахстан) финансового центра имеет определенную историю. Возникла эта идея еще 10 лет назад во время встречи Президента Республики Казахстан с членами Ассоциации банков Казахстана. Но для ее осуществления требовалось много ресурсов, которые отсутствовали у Казахстана в тот период. Начало 90-х для стран СНГ стало периодом реформирования всех сфер экономики и говорить об успешности данного процесса было рано. Во многих странах отсутствовал рынок ценных бумаг, страховой рынок, не были созданы межгосударственные механизмы взаимодействия финансовых рынков, банковская система не была надежной, к примеру, в Казахстане осенью 1996 года обанкротился крупнейший «КРАМДС-банк». Социальная обстановка была накалена в связи с ростом инфляции и безработицы (большинство крупных промышленных предприятий были на грани банкротства), падением уровня реальной заработной платы и несвоевременной ее выплатой, с проблемами выплат пенсий. На начало 1997 года задолженность работодателей перед государственным пенсионным фондом составляла более 62 млрд. тенге, в свою очередь фонд задолжал получателям более 34 млрд. тенге.

Постепенно проводимые экономические реформы в Казахстане стали давать свои положительные результаты, набирала обороты накопительная пенсионная система, укреплялся банковский сектор, минул экономический кризис конца 1998 - начала 1999 годов, стало возрождаться промышленное производство, и продолжал развиваться сектор малого и среднего бизнеса. С другой стороны, перенос столицы в Астану поставил перед городом Алматы задачу определения своего статуса и плана развития.

Эти и другие обстоятельства позволили вновь вернуться к идее о создании регионального финансового центра, но уже предполагалось расширить ее географический аспект - от центрально - азиатских стран-участниц СНГ до группы стран, расположенных посередине Азиатского континента.

В конце 1999 года был разработан проект концепции развития г. Алматы как регионального центрально - азиатского финансового центра.

Финансовые институты.

В частности, в г. Алматы наблюдается значительная концентрация различных типов финансовых институтов, в том числе и с участием иностранного капитала.

Инвестиционный климат.

В Алматы сформировался достаточно сильный инвестиционный потенциал, прежде всего за счет компаний по управлению пенсионными активами и банков второго уровня, который уже начал привлекать интерес эмитентов соседних государств.

Платежеспособность населения города

В г. Алматы проживает достаточное количество людей с высоким уровнем индивидуального дохода - как иностранных, так и казахстанских граждан, которые представляют интерес как платежеспособные потребители финансовых услуг. Это в свою очередь выгодно отличает город от соседних регионов.

Создание финансового центра в г. Алматы обусловлено необходимостью использования имеющихся у Казахстана конкурентных преимуществ в финансовом секторе по отношению к другим странам региона для расширения финансового посредничества и привлечения в Казахстан международных финансовых потоков.

В рамках решения вопроса создания в южной столице международного финансового центра была создана межведомственная рабочая группа, состоящая из представителей Правительства Республики Казахстан, Национального Банка и Агентства по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

В рамках работы рабочей группы был изучен опыт создания и развития международных финансовых центров таких городов, как Сингапур, Дублин (Ирландия), Дубай (ОАЭ), Лабуан (Малайзия). Данные центры представляют собой различные модели развития, которые значительно различаются между собой как по причинам создания, так и по механизму реализации.

Ключевая тема изучения их опыта - создание ликвидности, то есть достаточной глубины первичного и вторичного рынков, обеспечиваемой широкой базой инвесторов и эмитентов. Поскольку ликвидность «порождает» ликвидность, создание первоначального объема торгов имеет ключевое значение. Изучение опыта международных финансовых центров концентрировалось на выявлении того, каким образом эти различные рынки (с малым или вообще отсутствием начального объема торгов) добились успеха или планируют привлекать первоначальную ликвидность. Казахстан может извлечь определенные уроки из факторов успеха этих финансовых центров для создания привлекательных условий для присутствия игроков на этом рынке.

По результатам данной работы был разработан проект Концепции развития г. Алматы как международного финансового центра.

В целом, для обоснования целесообразности создания финансового центра в г. Алматы было принято решение о разработке полномасштабного технико-экономического обоснования проекта создания финансового центра. Для разработки подобного ТЭО проекта в соответствии с законодательством о государственных закупках была привлечена известная международная консалтинговая компания «The Boston Consulting Group» (BCG), принимавшая непосредственное участие в создании и развитии финансовых центров Сингапура и Таиланда, а также в проектах по развитию финансовых рынков в таких странах, как Аргентина, Франция, Германия, Канада, США.

Проект компании «The Boston Consulting Group»

Основным партнером проекта с казахстанской стороны по поручению правительства является АО «Центр маркетингово - аналитических исследований» при Министерстве экономики.

Основной целью проекта по созданию в г. Алматы регионального финансового центра, реализуемого компанией BCG, являлась разработка приемлемой для Казахстана модели финансового центра и плана мероприятий по его созданию.

В целом проект был разделен на три фазы. В 1-й фазе была определена наилучшая мировая практика, оценен текущий статус финансовой системы Казахстана, проведен анализ целевых стран, установлена система выбора будущего фокуса. Во 2-й фазе проекта были определены и детально разработаны две четкие альтернативы развития финансового центра, а также сделан выбор модели развития финансового центра. В 3-й фазе были разработаны план развития финансового центра и рекомендации по внесению изменений и дополнений в действующее законодательство по регулированию финансового сектора в целях создания финансового центра.

В рамках проекта эксперты BCG и ЦМАИ проводили тесную работу с широким кругом участников финансового рынка Казахстана: инвесторами, эмитентами, брокерами/дилерами, банками, и регуляторами.

В реализацию концептуальных разработок, сделанных экспертами BCG, распоряжением премьер-министра республики были созданы три рабочие группы из представителей заинтересованных госорганов, ЦМАИ, Ассоциации финансистов Казахстана, Казахстанской фондовой биржи, которые проводили работу по следующим направлениям:

- обеспечение ликвидности в сфере фондового рынка;

- совершенствование законодательной базы;

- экономические стимулы и конкурентные налоговые ставки.

Главный вывод, сделанный экспертами BCG, можно резюмировать цитатой г-на Антонио Риера, Старшего вице-президента BCG:

«Мы пришли к выводу, что в г. Алматы имеются все факторы для создания регионального финансового центра.

Мы уверены, что Казахстану необходимо немедленно воспользоваться конкурентным преимуществом, и мы надеемся, что финансовый центр будет создан и начнет функционировать с 1 января 2006 года».

Проект создания регионального финансового центра в городе Алма-Ате был инициирован Президентом Республики Казахстан Назарбаевым Н. А. и впервые озвучен Главой государства на встрече с членами Ассоциации банков Казахстана в 1995 году, а также во время выступления на Конгрессе финансистов Казахстана в ноябре 2004 года. Решение о создании регионального финансового центра города Алма-Ата было обусловлено опережающим развитием финансового сектора Республики Казахстан по сравнению со странами Центрально-Азиатского региона, стабильным ростом доли финансовых услуг в составе валового внутреннего продукта, внутренних накоплений, началом инвестирования в страны СНГ и формированием кадрового состава в финансовой сфере.

Структура РФЦА

Сегодня в структуру РФЦА входят АО «РФЦА», являющееся крупным акционером Казахстанской фондовой биржи, рейтинговое агентство РФЦА (РА РФЦА), Товарная биржа «Евразийская торговая система» (ЕТС), Академия РФЦА. Данными институтами решаются базовые вопросы развития инфраструктуры фондового рынка, привлечения эмитентов и инвесторов, повышения инвестиционной грамотности населения, подготовки профессиональных кадров.

Основными задачами АО «РФЦА» являются обеспечение интеграции казахстанского рынка ценных бумаг с международными рынками капитала, создание условий для привлечения иностранных инвесторов и эмитентов для работы в финансовом центре, развитие и внедрение новых финансовых инструментов и фондовых технологий, повышение инвестиционной культуры и финансовой грамотности населения.

РА РФЦА -- первое в Казахстане национальное рейтинговое агентство, оказывающее услуги в области независимой оценки казахстанских компаний с присвоением корпоративных кредитных рейтингов и рейтингов корпоративного управления. Стратегическим партнером РА РФЦА является Рейтинговое агентство Малайзии. Создание Национального рейтингового агентства РФЦА обусловлено необходимостью развития местной системы рейтингования для внутренних эмитентов и инвесторов.

Рейтинговым агентством РФЦА в 2009 году присвоено 20 рейтингов. Товарная биржа «Евразийская торговая система» (ЕТС) ориентирована на проведение сделок с реальными товарами, имеющими экспортный потенциал: зерном, нефтью, горюче-смазочными материалами, золотом и другими драгоценными металлами. Развитие торговой биржи призвано усовершенствовать механизм реализации товаров, ценообразования, а также позволит усилить прозрачность торговой деятельности ключевых игроков, контролировать монополистов, что особенно важно в рыночных отношениях. С 30 сентября 2009 года на ЕТС начала работу секция срочных торгов.

Деятельность Академии РФЦА направлена на повышение финансовой грамотности населения Республики Казахстан, а также на создание образовательного центра подготовки и переподготовки специалистов финансового рынка, которые благодаря полученным знаниям и навыкам могут стать активными участниками в этом секторе. Основными партнерами Академии являются: Институт ценных бумаг и инвестиций (SII, Лондон),

Агентство по трансферту финансовых технологий (ATTF, Люксембург), Академия народного хозяйства при правительстве Российской Федерации, Финансовая академия при правительстве Российской Федерации, Высшая коммерческая школа (HEC, Франция). Стратегическим партнером Академии является известный инвестиционный банк -- UBS.Также на базе Академии в настоящее время функционирует Клуб частных инвесторов. Это некоммерческая добровольная площадка, объединяющая и профессиональных участников рынка, и опытных инвесторов, и тех, кто только делает первые шаги на фондовом рынке или не владеет необходимой информацией, но заинтересован в инвестировании на рынке ценных бумаг. Заседания Клуба проходят ежедневно в виде неформальных дискуссионных встреч и тематических тренингов и семинаров.

Развитие РФЦА

На 2009 год приняты реальные меры по совершенствованию правовых основ работы фондового рынка, благодаря чему расширились возможности инвестирования и сам набор инвестиционных инструментов, усилена юридическая защита прав инвесторов, стимулируются высокие стандарты корпоративного управления и транспарентности.

РФЦА развивает альтернативные источники финансирования, например, прямое финансирование. АО «РФЦА» оказывает услуги по привлечению инвесторов для прямого финансирования проектов, широко используя партнерские связи с венчурными фондами и инвестиционными банками, и непосредственно участвует в первых двух этапах взаимодействия с фондами, а также помогает компаниям правильно подготовить всю документацию для передачи в фонды.

Учрежден специализированный финансовый суд в городе Алма-Ата. Необходимость его создания была продиктована целью максимально упростить судопроизводство для участников РФЦА. Суд призван решать споры финансового, налогового характера, а также другие гражданские дела одной из сторон которых выступает участник РФЦА. Впервые в истории казахстанского правосудия законодательно закреплена возможность ведения делопроизводства не только на государственном и русском языках, но и на английском языке, что дает возможность представителям иностранных компаний-участников РФЦА обращаться в данный суд.

Также создаются привлекательные условия для эмитентов. Постановлением Правительства РК принято решение о возмещении затрат на аудит компаний, впервые выходящих на торговую площадку KASE. Эта мера позволяет снизить издержки по выходу на фондовую биржу новых компаний, а расходы, связанные с проведением аудиторской проверки, в соответствии с МСФО, являются самой затратной статьей при выходе компаний на фондовый рынок.

Виды доходов	Налогообложение
Доходы от прироста стоимости ценных бумаг (акции, долговые ценные бумаги, депозитарные расписки, паи)	0 % -- при реализации методом открытых торгов на Бирже или иностранной фондовой бирже ценных бумаг, находящихся в официальных списках данной фондовой биржи; по акциям компаний с долей недропользования менее 50 %
Дивиденды по акциям	0 % -- по ценным бумагам, находящимся на дату начисления в официальном списке Биржи; по акциям компаний с долей недропользования менее 50 % при владении акциями более 3-х лет
Вознаграждение по долговым ценным бумагам	0 % -- по ценным бумагам, находящимся на дату начисления в официальном списке Биржи
Дивиденды/Доходы по инвестиционным фондам	0 % -- по паям открытых паевых инвестиционных фондов при их выкупе управляющей компанией

Источник: Кодекс Республики Казахстан «О налогах и других обязательных платежах в бюджет»

Разработаны новые листинговые требования, согласно которым спектр негосударственных ценных бумаг, допущенных к обращению, разделен на две основные группы: акции и долговые ценные бумаги. Кроме того, расширена линейка предлагаемых финансовых инструментов: это паи паевых инвестиционных фондов, индексные фонды, производные ценные бумаги, долговые ценные бумаги, в том числе секьюритизированные облигации, депозитарные расписки; созданы более широкие возможности инвестирования для отечественных и иностранных инвесторов.

Также, в результате проводимых мероприятий РФЦА по внедрению и запуску новых финансовых инструментов на отечественном фондовом рынке в Казахстане впервые внедрен инвестиционный траст недвижимости (REIT) АО "АИФН «Великая стена».Казахстанский рынок финансовых услуг сегодня также расширяется за счет внедрения принципов исламского финансирования. РФЦА проводится активная работа в этом направлении. Казахстан первым на пространстве СНГ и Центральной Азии предпринял меры по внедрению исламского финансирования на законодательном уровне. Уже налажены партнерские отношения с ведущими исламскими финансовыми центрами и крупнейшими исламскими финансовыми организациями. В ближайшее время ожидается открытие первого в Казахстане исламского банка -- аль-Хилял Банк Казахстан.

На сегодняшний день создана следующая инфраструктура финансового центра:

- Специальная торговая площадка (СТП);

- АО «РФЦА»;

-Рейтинговое агентство;

- Академия РФЦА;

- товарная биржа «Евразийская торговая система».

2.2 Цели и задачи РФЦА

Акционерное общество «Региональный финансовый центр города Алматы» (АО «РФЦА») создано Постановлением Правительства Республики Казахстан № 65 от 29 января 2007 года.

Миссия Общества заключается в создании условий и эффективного механизма для интеграции Казахстана в мировую экономику посредством создания и успешного функционирования финансового центра, привлекательного для всех участников, как внутреннего рынка страны, так и мирового сообщества.

Основными целями деятельности АО «РФЦА» являются:Развитие казахстанского рынка ценных бумаг, соответствующего международным стандартам.

Обеспечение интеграции казахстанского рынка ценных бумаг с международными рынками капитала, повышение его капитализации и ликвидностиСоздание условий для привлечения инвестиций в экономику Казахстана, в том числе привлечение к работе на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов физических ли

Основные задачи АО «РФЦА»:

Институциональное развитие финансового центра, отвечающего международным стандартам и способствующего привлечению иностранных участников

Привлечение эмитентов и профессиональных участников в лице организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, и институциональных инвесторов для работы в финансовом центре

Вовлечение внутренних сбережений населения посредством фондового рынка в ценные бумаги и другие финансовые инструменты

Развитие и внедрение новых финансовых инструментов и фондовых технологий

Повышение инвестиционной привлекательности г. Алматы и формирование благоприятного инвестиционного имиджа Республики Казахстан за рубежом

Организационно-техническое обеспечение деятельности финансового центра

Участие в реализации Программы повышения инвестиционной культуры и финансовой грамотности населения РК

Принципами работы АО «РФЦА» являются:

Профессионализм - опытный подход во всех сферах деятельности

Транспарентность - прозрачность деятельности компаний

Стабильность - надежность и сохранность положительной среды для взаимодействия и оперирования в РФЦА путем неизменно высокого качества услуг

Доступность - создание среды для всеобщего взаимодействия и отсутствия барьеров для участия партнеров (customer), вне зависимости от географического положения, статуса и т.д.

Равноправие - функционирование всех институтов на равных правах участия

Новаторство - применение инновационных методов работы и постоянного совершенствования, поощрение позитивных перемен и идентификация возможностей, которые они создают

Нацеленность на успех - приложение всех сил и усилий для постоянно высокого уровня услуг РФЦА центра Республики Казахстан позволило говорить о конкурентоспособности данной административно-территориальной единицы, что в свою очередь и способствовало началу в 2003 году работы по созданию в Алматы регионального финансового центра. Для этой цели правительство республики выбрало компанию Boston Consulting Group (BCG) в качестве стратегического партнера и АО "Центр маркетингово-аналитических исследований" по совместной разработке Технико-экономического обоснования проекта.

В 2005 году Правительством Республики Казахстан было принято решение о создании регионального финансового центра города Алматы, являющегося центром для отечественных финансовых институтов. Данное решение было обусловлено опережающим развитием финансового сектора Республики Казахстан по сравнению с другими странами СНГ, стабильным ростом доли финансовых услуг в составе валового внутреннего продукта (3.9% на 1 октября 2006 года), внутренних накоплений, началом инвестирования в страны СНГ и формированием кадрового состава в финансовой сфере.

Президентом Республики Казахстан 5 июня 2006 г. подписан Закон Республики Казахстан №145-III ЗРК «О региональном финансовом центре города Алматы» (РФЦА), который представляет собой особый правовой режим, регулирующий взаимоотношения участников финансового центра и заинтересованных лиц, направленный на развитие финансового рынка Республики Казахстан.

Первостепенной целью создания и развития Регионального финансового центра города Алматы, является:

создание финансового центра соответствующего международным стандартам и обеспечивающего успешную интеграцию казахстанского финансового сектора с международными рынками капитала.

привлечение иностранных инвестиций, дальнейшее развитие казахстанского рынка ценных бумаг, повышение его капитализации и ликвидности, привлечение к работе на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов физических лиц, и создание условий для экспорта казахстанского капитала.

Для реализации поставленных целей РФЦА определяет для себя следующие задачи:

- институциональное развитие финансового центра, отвечающего международным стандартам и способствующего привлечению иностранных участников;

- привлечение эмитентов и профессиональных участников в лице организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, и институциональных инвесторов для работы в финансовом центре;

- вовлечение внутренних сбережений населения посредством рынка ценных бумаг для модернизации отечественной экономики;

- развитие и внедрение новых финансовых инструментов и фондовых технологий;

- совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг и финансового центра;

- повышение инвестиционной привлекательности города Алматы и формирование благоприятного инвестиционного имиджа Республики Казахстан за рубежом.

Основными целями и задачами АО «РФЦА» являются развитие казахстанского рынка ценных бумаг, повышение инвестиционной культуры и финансовой грамотности населения, создание условий для привлечения инвестиций в экономику Казахстана, в том числе привлечение к работе на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов физических лиц. В рамках данных целей и задач АО «РФЦА» осуществляет учебно-информационную поддержку деятельности Информационно-образовательных центров РФЦА (далее - ИОЦ РФЦА), функционирующих в областных центрах и г. Алматы, Астана в рамках Программы повышения инвестиционной культуры и финансовой грамотности населения на 2007-2011 гг.

2.3 Анализ РФЦА

2.3.1 Анализ фондового рынка

Итоги развития биржевого фондового рынка за 2008 год

Общие итоги развития биржевого рынка в 2008 году

В 2008 году объем торгов на Казахстанской фондовой бирже (KASE) во всех секторах рынка, включая специальную торговую площадку регионального финансового центра города Алматы (СТП РФЦА), составил 31 669,1 млрд. тенге (эквивалент 263 206,9 млн. долларов США) и вырос относительно 2007 года на 19,1% (на 21,3% в долларовом выражении).

Биржевой (расчетный) оборот KASE составил в 2008 году 44 652,1 млрд. тенге (эквивалент 371 145,4 млн. долларов) и вырос относительно 2007 года на 1 3,0% в тенговом и на 1 5,1% в долларовом выражении (табл. 1 ).1

Напомним, что с 1 января 2009 года KASE перешла на новую методологию обобщающей торговой статистики за отчетный период, основанную на применении двух показателей:

- объема торгов (этот показатель является новым и отражает суммарный брутто-объем сделок);

- биржевого (расчетного) оборота (этот показатель является, традиционным и публиковался ранее под наименованиями «объем торгов», «биржевой оборот», «торговый оборот», «суммарный объем сделок» и другими схожими по смыслу обозначениями). Указанные показатели могут различаться на рынках операций репо и валютного свопа, поскольку каждая такая операция состоит из двух сделок - открытия и закрытия. В объем торгов на рынках операций репо и валютного свопа включаются только сделки открытия (сделки открытия операций валютного свопа - при условии осуществления таких операций в секторе биржевого рынка, специально открытом для этих целей). То есть показатель объема торгов теперь учитывает только суммы привлечения по операциям репо и валютного свопа.

При исчислении биржевого (расчетного) оборота KASE, как и раньше, учитывает объемы (в тенге; с последующим пересчетом в долларовый эквивалент) всех исполненных сделок открытия и закрытия репо и операций валютного свопа; при этом учитываются только те из этих сделок, которые приходятся на отчетный период.

Целью описанных изменений является приведение статистической отчетности KASE к стандартам, которые наиболее часто используются в мировой практике биржевой деятельности. Результаты проведенных KASE исследований показывают, что биржи чаще используют при публикации своей статистики показатель объема торгов.

В течение 2009 года KASE планирует публиковать оба указанных показателя (в сравнении с соответствующими историческими данными), а с 2010 года перейти к публикации только объема торгов, указывая значение биржевого (расчетного) оборота только в специализированных отчетах.

В декабре 2008 года объем торгов на Казахстанской фондовой бирже во всех секторах рынка, включая СТП РФЦА, составил 6 359,5 млрд.. тенге (эквивалент 52 699,7 млн. долларов) и вырос относительно предыдущего месяца в 2,1 раза (в 2,0 раза в долларовом выражении), относительно декабря 2007 года - в 2,9 раза в тенговом и в 2,9 раза в долларовом выражении (табл. 2).2

Биржевой (расчетный) оборот KASE составил в декабре 2008 года 8 043,0 млрд.. тенге (эквивалент 66 660,0 млн. долларов) и вырос относительно предыдущего месяца на 78,2% (на 77,4% в долларовом выражении).

Рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ) в 2008 году

В декабре 2008 года на Казахстанской фондовой бирже в секторе купли-продажи ГЦБ, включая размещения, зарегистрировано 264 сделки на общую сумму 1 26 679,3 млн. тенге (эквивалент 1 050,2 млн. долларов), что составило 2,0% от суммарного объема торгов на KASE (в ноябре - 2,1%).3

Относительно ноября 2008 года объем торгов в секторе вырос на 31,4%. Относительно декабря 2007 года данный показатель увеличился в 2,3 раза.

Первичный рынок ГЦБ

Минфин в декабре провел 7 аукционов по размещению облигаций.

3 декабря состоялся аукцион по размещению государственных среднесрочных казначейских обязательств Министерства финансов МЕОКАМ-60 выпуска 28 (KZK2KY050286, МОМ060_0028; 1 000 тенге,

03.12.08 - 03.12.13, 30/360). Предметом торга выступала ставка купона. Изначально планировалось разместить облигации на сумму 9 000,0 млн. тенге. В торгах приняли участие 4 первичных дилера, подавших 14 активных заявок. Общий объем заявок (объем спроса) составил 3150,0 млн. тенге по номинальной стоимости облигаций (35% от предложенного объема облигаций). Доходность в заявках варьировала от 8,50% годовых до 9,00% годовых, составив в средневзвешенном выражении 8,68% годовых. По итогам торга эмитент установил ставку купона на уровне 8,70% годовых, удовлетворив тем самым заявки на сумму 2450,0 млн. тенге (27,2% от предложенного объема облигаций).

10 декабря состоялся аукцион по размещению государственных долгосрочных казначейских обязательств Министерства финансов МЕУКАМ- 72 третьего выпуска (KZKDKY060025, MUM072_0003; 1 000 тенге, 10.12.08 - 10.12.14, 30/360). Предметом торга выступала ставка купона. Изначально планировалось разместить облигации на сумму 10 000,0 млн тенге. В торгах приняли участие 8 первичных дилеров, подавших 17 активных заявок. Общий объем заявок (объем спроса) составил 8 709,0 млн. тенге в номинальном выражении долга (87,1% от предложенного объема облигаций). Доходность в заявках варьировала от 8,70% годовых до 9,00% годовых, составив в средневзвешенном выражении 8,77% годовых. По итогам торга эмитент установил ставку купона на уровне 8,75% годовых, удовлетворив тем самым заявки на сумму 8 1 59,0 млн. тенге (81,6% от предложенного объема облигаций).

12 декабря состоялся аукцион по размещению государственных краткосрочных казначейских обязательств Министерства финансов МЕККАМ-9 выпуска 13 (KZK1 КМ0901 38, МКМ009_001 3; 1 00 тенге, 1 2.1 2.08 - 1 2.09.09, actual/ actual). Предметом торга выступала цена облигаций. Изначально планировалось разместить облигации суммарной номинальной стоимостью 10 000,0 млн. тенге. В торгах приняли участие 3 первичных дилера, подавших 8 активных заявок. Общий объем заявок (объем спроса) составил 12 109,0 млн. тенге (127,7% от предложенного объема облигаций). Доходность в заявках была равна 7,25% годовых. По итогам торга эмитент удовлетворил все поданные заявки на сумму 12 109,0 млн тенге.

Таблица 1

Объем сделок и динамика структуры оборота на KASE в 2008 о 2007 годах, млн. долл.

Сектор биржевого рынка	2008 год	2007 год	Тренд
	Объем торгов	Структура, %	Объем торгов	Структура, %	В валюте измерения	В %
Иностранные валюты, в том числе:	138874,0	52,8	91 421,8	42,1	47 452,3	51,9
спот-рынок	1 38 869,0	52,8	91 421,8	42,1	47 447,3	51,9
сноп рынок	5,0	0,1	h/t	х	x	x
при биржевом обороте	10,0	x	x	x	x	x
Казахстанские ГЦБ, в том числе	7 804,8	3,0	8 056,7	3,7	-261,0	-3,2
первичный рынок	3 868,9	1,5	1 343,4	0,6	2 525,6	188,0
вторичный рынок	3 935.8	1,5	6 722,4	3,1	-2 786,6	-41,5
Иностранные ГЦБ	0	0	0,3	0,1	0,3	-100,0
Акции	3 825,9	1,5	8 924,4	4,1	-5 098,5	-57,1
в том числе на СТП РФЦА	355,8	0,1	113,4	0,1	242,4	213,8
Корпоративные облигации	3 625,0	1,4	4 302,5	1,0	-650,5	-15,1
в том числе на СТП РФЦА	630,9	0,2	399,8	0,2	231,1	57,8
Операции РЕПО	109 049,7	41,4	104 269,8	48,1	4 779,9	4,6
при биржевом обороте, в том числе:	216983,2	x	209 757,1	x	7 226,1	3.4
"прямое» репо по ГЦБ	1 442,5	0,5	452,1	0,2	990,5	219,1
при биржевом обороте	2 770,3	x	1 256,3	x	1 514,0	120,5
авторепо по ГЦБ	86 356,9	32,8	82 945,4	38,2	3411,5	4,1
при биржевом обороте	172 01 1,0	x	166 291,6	x	5 719,4	3,4
«прямое» репо по НЦБ	7 043,0	2,7	6 958,6	3,2	84,4	1.2
при биржевом обороте	13 858,0	x	14 357,0	x	-498,9	-3,5
авторепо по НЦБ	14 207,3	5,4	13913.8	6,4	293,5	2.1
при биржевом обороте	28 343,9	x	27 852,2	x	491,7	1,8
Срочные контракты	0,4	0,1	0	0	0,4	x
Векселя	0	0	0,1	0,1	-0,1	100,0
Всего обьем торгов	263 206,9	100,0	216 984,6	100,0	46 222,3	21,3
в том числе на СТП РФЦА	986,7	0,4	513,2	0,2	473,5	92,3
при биржевом обороте	371 145,4	x	322471,9	x	48 673,5	15,1

Источник: В 2008 году объем торгов на KASE, включая СТП РФЦА, вырос на 19,1 % и составил 31,7 трлн. тенге (263,2 млрд. долларов) при обороте в 44,7 трлн. тенге (371,1 млрд.. долларов) / ИРБИС, 20 01 09

Таблица 2

Сравнительные данные по обороту на KASE и его структуре за декабрь и ноябрь 2008 года, млн. долл.

Сектор рынка	Декабрь 2008	Ноябрь 2008	Тренд
	Объем	%	Объем	%	Объем	%
Иностранные валюты	36 253,7	68.8	12 310,6	47,8	23 943,2	194,5
Срочные контракты	0	0	0,4	0,1	-0,4	100,0
Казахстанские ГЦБ'	1 050,2	2,0	802,7	3,1	247,5	30,8
Акции*	523,6	1,0	г 226,3	0,9	297,3	131,4
в т.ч. на СТП РФЦА	42,0	0,1	0,3	0,1	41,7	14971,3
Корпоративные облигации*	415,1	0,8	304,5	1,2	1 10,6	36.3
вт.ч на СТП РФЦА	5,1	0,1	0,7	0,1	4,4	647,4
Репо (НЦБ и ГЦБ), всего*	14 457,1	27,4	12 117,6	47,0	2 339,4	19,3
Всего объем торгов	млн. долл.	52 699,7	100.0	25 762,2	100,0	26 937,5	104,6
	млрд. тенге	6 359,5	100.0	3 094,6	100,0	3 264,9	105,5

* Только сделки первичного рынка и купли-продажи на вторичном рынке.

Источник: В декабре 2008 года объем торгов на KASE, включая СТП РФЦА, вырос в 2,1 раза и составил 6 359,5 млрд. тенге (52,7 млрд. долларов) при обороте в 8 043,0 млрд. тенге (66,7 млрд. долларов) / ИРБИС, 19.01-09

Таблица 3

Биржевой рынок ГЦБ в 2008 году, млн. тенге

Период	Сектор биржевого рынка ГЦБ	Всего
	первичное размещение	Вторичный рынок, купля - продажа
Январь	24031,5	36 020,8	60 052,3
Февраль	34871,0	25 442,4	60 313,4
Март	36 710,2	29 301,0	66 01 1,2
Апрель	31 310,2	53 632,8	84 943,0
Май	30 585,1	10 282,9	40 868,0
Июнь	34 357,8	23 622,8	57 980,6
Июль	23 645,4	16 478.9	40 124,3
Август	45 126,7	39 426,0	84 552,7
Сентябрь	57 144,4	56 681,2	1 13 825,7
Октябрь	46 173,2	60 455,9	106 629,1
Ноябрь	45 145,2	51 274,6	96419,8
Декабрь	56 061,5	70 617,8	126 679,3
Итого	465 162.1	473 237,2	938 399,2
2007 год	163 347,0	828716,7	992 063,7
Тренд, раз 2,8	0,6	0,9

Источник: В 2008 году объем операций купли-продажи ГЦБ на KASE снизился на 5,4% и составил 938,4 млрд. тенге / ИРБИС, 08.01.09.

18 декабря состоялся аукцион по размещению государственных краткосрочных казначейских обязательств Министерства финансов МЕККАМ-12 выпуска 95 (KZK1 К?010950, МКМ01 2_0095; 1 00 тенге, 18.1 2.08 - 1 8.1 2.09, actual/ actual). Предметом торга выступала цена облигаций. Изначально планировалось разместить облигации суммарной номинальной стоимостью 10 000,0 млн. тенге. В торгах приняли участие 2 первичных дилера, подавших б активных заявок. Общий объем заявок (объем спроса) составил 11 441,9 млн. тенге (123,0% от предложенного объема облигаций). Доходность в заявках была равна 7,50% годовых. По итогам торга эмитент удовлетворил все поданные заявки на сумму 11 441,9 млн. тенге.

23 декабря состоялся аукцион по размещению государственных краткосрочных казначейских обязательств Министерства финансов МЕККАМ-6 выпуска 186 (KZK1KM061865, МКМ006_01 86; 1 00 тенге, 23.12.08 - 23.06.09, actual/ actual). Предметом торга выступала цена облигаций. Изначально планировалось разместить облигации суммарной номинальной стоимостью 6 000,0 млн. тенге. В торгах приняли участие 3 первичных дилера, подавших 6 активных заявок. Общий объем заявок (объем спроса) составил 9 861,4 млн. тенге (170,1% от предложенного объема облигаций). Доходность в заявках была равна 7,00% годовых. По итогам торга эмитент удовлетворил все поданные заявки на сумму 9 861,4 млн. тенге.

24 декабря состоялся аукцион по размещению государственных долгосрочных сберегательных казначейских обязательств Министерства финансовМЕУЖКАМ-168 первого выпуска (KZKAKY140010, МШ168_0001; 1 000 тенге, 24.12.08 - 24.12.22, 30/360).

Предметом торга выступал фиксированный купон. Изначально планировалось разместить облигации на сумму 1 5 000,0 млн. тенге. В торгах приняли участие 4 первичных дилера, подавших 11 активных заявок. Общий объем заявок (объем спроса) составил 1 3 750,0 млн. тенге по номинальной стоимости облигаций (91,7% от предложенного объема облигаций). Ставка фиксированного купона в заявках варьировала от 0,01% годовых до 3,00% годовых, составив в средневзвешенном выражении 1,46% годовых. По итогам торга эмитент установил ставку на уровне 0,50% годовых, удовлетворив тем самым заявки на сумму 8 500,0 млн тенге (56,7% от предложенного объема облигаций).

26 декабря состоялся повторный аукцион по размещению государственных краткосрочных казначейских обязательств Министерства финансов МЕККАМ-12 выпуска 95 (KZK1 KY010950, МКМ01 2_0095; 1 00 тенге, 1 8.1 2.08 - 1 8.1 2.09, actual/ actual). Предметом торга выступала цена облигаций. Изначально планировалось разместить облигации суммарной номинальной стоимостью 3 800,0 млн. тенге. В торгах принял участие 1 первичный дилер, подавший 2 активные заявки. Общий объем заявок (объем спроса) составил 3 540,3 млн. тенге (100% от предложенного объема облигаций). Доходность в заявках была равна 7,50% годовых. По итогам торга эмитент удовлетворил все поданные заявки на сумму 3 540,3 млн. тенге.