Применение мирового опыта оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в мировой практике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Костанайский социально технический университет имени академика З. Алдамжар

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Применение мирового опыта оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в мировой практике

специальность 5В050800 - «Учет и аудит»

Иржанова Бахытжамал Кинжетаевна

Костанай

2012

Содержание

Введение

1. Применение мирового опыта оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

1.1 Инвестиционная активность в Казахстане: стратегия развития

1.2 Экономическое содержание инвестиций и их основные классификации

1.3 Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

2. Экономическая оценка инвестиционных проектов

2.1 Понятие экономической оценки инвестиционных проектов, основные направления, принципы и задачи, решаемые в ходе оценки инвестиционных проектов

2.2 Классификация инвестиционных проектов

2.3 Критерии экономической оценки инвестиционных проектов

2.4 Влияние инфляции на эффективность инвестиций и учет риска при определении показателей эффективности инвестиционного проекта

2.5.Методы прогнозирования инвестиционной деятельности

2.5.1 Методы, основанные на учётной величине денежного потока

2.5.2 Метод внутренней нормы прибыли (доходности) и рентабельности инвестиций, дисконтированного периода окупаемости

3. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

3.1 Классификация методов оценки приемлемости инвестиционных проектов

3.2 Методика оценки инвестиционных проектов

3.3 Экономическая экспертиза

3.3.1 Исходные данные для оценки эффективности инвестиций

3.3.2 Структура доходов и расходов

3.3.3 Формирование и дисконтирование денежных потоков

3.3.4 Интегральные показатели проекта

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Но какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует.

Для Казахстана последнее двадцатилетие стало временем глубочайших потрясений во всех сферах жизни. При этом четко определились проблемы в участии государства в процессе реформирования, функционирования и развития экономики страны. Их более глубокая разработка необходима для нахождения правильных решений по регулированию экономики в интересах обеспечения безопасности Казахстана, повышения благосостояния народа, сбалансированного подъема производственно-хозяйственных звеньев всех уровней, в том числе домохозяйств, отдельных граждан - непосредственных участников инновационного и инвестиционного процессов.

Появилась необходимость создавать правовую базу, которая как можно лучше показала бы нам пути решения многих проблем, связанных с собственностью, управлением недвижимостью и имуществом, созданием новых технологий и их инвестированием.

В Конституции РК говорится, что граждане РК могут иметь в частной собственности любое законно приобретенное имущество; собственность, в том числе право наследования, гарантируется законом; никто не может быть лишен своего имущества, иначе как по решению суда. Принудительное отчуждение имущества для государственных нужд в исключительных случаях, предусмотренных законом, может быть произведено при условии равноценного его возмещения; каждый имеет право на свободу предпринимательской деятельности, свободное использование своего имущества для любой законной предпринимательской деятельности. Монополистическая деятельность регулируется и ограничивается законом. Недобросовестная конкуренция запрещается [5].

Появление новых предприятий повлекло за собой необходимость создания правовой базы, разъясняющей права и обязанности связанные с управлением имущественных комплексов. Согласно Гражданскому кодексу РК «юридическим лицом признается организация, которая имеет на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления обособленное имущество и отвечает этим имуществом по своим обязательствам, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права и обязанности, быть истцом и ответчиком в суде» [2].

Инвестиции - относительно новый для нашей страны термин. В отечественной экономической литературе понятие инвестиций употребляется как синоним капитальных вложений, под которыми понимаются все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на воспроизводство основных фондов. В законе «Об инвестициях» говорится, что инвестиции - это все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для личного потребления), включая предметы лизинга с момента заключения договора лизинга, а так же права на них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности [4].

Самой трудной выступает проблема инвестиционных ресурсов, которая упирается в наиболее глубинные противоречия. В то время, когда государство ведет поиск источников финансирования для покрытия инвестиционных потребностей, пытается привлечь иностранный капитал, остается невостребованным имеющийся мощный и реальный финансовый потенциал, сосредоточенный у населения. Состояние теоретической организационно-методической и институциональной базы, определяющей рациональное использование имеющегося финансового потенциала населения, является одним из наиболее слабых мест функционирования новой финансовой и банковской систем. На это негативно повлияли условия формирования финансового потенциала населения (инфляция, снижение общего жизненного уровня при одновременно глубокой социальной дифференциации различных групп общества) и недостаточная степень развития принципиально новых для страны финансовых институтов (лизинг, ипотека, венчурные механизмы и т.п.). отрицательно сказалась слабая техническая оснащенность инфраструктуры рынка, ошибочное стремление коммерческих банков и других финансовых организаций работать преимущественно с крупными вкладчиками и финансовыми партнерами [18].

Решения, которые принимают на предприятии, имеют разную степень влияния на его будущую деятельность. Одни решения определяют рост и прибыльность предприятия на долгие годы, другие имеют лишь краткосрочный эффект. Текущая работа предприятия заставляет ежедневно принимать множество различных финансовых решений. Необходимо постоянно пополнять запасы сырья, платить налоги, рассчитываться с поставщиками и покупателями и т.д. Такие решения часто принимаются механически по ходу производства, не требуя долгих размышлений.

Решение о внедрении в производство нового продукта, расширении производства или замене действующего оборудования, приобретении нового предприятия и т.д., т.е. принятие инвестиционных решений, требует глубокого анализа и расчетов. Именно эти решения определяют будущее предприятия, поэтому ошибки при принятии инвестиционных решений всегда наиболее опасны. При закупке недостаточного количества сырья данную ситуацию легко исправить, но если потерпел на рынке неудачу новый продукт, для производства которого было закуплено новое оборудование, получен кредит под высокий процент, эту ошибку исправить будет значительно труднее, а порой просто невозможно. Поэтому основное внимание в финансовом управлении предприятий уделяется анализу инвестиций и принятию решений.

Любое предприятие, осуществляющее какую-либо предпринимательскую деятельность, постоянно тратит и получает денежные средства. Сегодня, к примеру, подошел срок оплатить счета по материалам, завтра -- налоги, через неделю поступят деньги за проданную продукцию, в конце месяца пора выдавать заработную плату, в конце квартала -- дивиденды. Тратятся деньги на покупку нового оборудования, научные исследования и научные разработки, рекламу и т.д. Кроме того, деньги можно брать и давать в долг, можно продавать и покупать акции, облигации и т.д.

Жизненная потребность увеличения инвестиционных ресурсов, ослабления инфляционных процессов, пополнения банковского капитала, обеспечения социальной и экономической защищенности граждан вызывает повышенный интерес к финансовым средствам населения со стороны ученых и практиков, государственных структур, коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных учреждений и других организаций.

Появляется потребность в оценке и переоценке имущества предприятия, его основных фондов. Законодательство об оценочной деятельности в РК основывается на Конституции РК [1] и состоит из закона «Об оценочной деятельности в РК» принятого 30 ноября 2000 года и внесенными в него изменениями и дополнениями от 24.12.01 г. № 276-II; от 14.02.03 г. № 388-II; от 08.05.03 г. № 414-II; от 20.12.04 г. № 13-III. Если международным договором, ратифицированным Республикой Казахстан, установлены иные правила, чем те, которые предусмотрены законодательством об оценочной деятельности в РК, то применяются правила международного договора, за исключением случаев, когда из международного договора следует, что для его применения требуется издание закона [3].

1. Применение мирового опыта оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

1.1 Инвестиционная активность в Казахстане: стратегия развития

В основе стратегии экономического роста, осуществляемой в Казахстане, лежит стремление создать такую модель, которая бы с одной стороны позволяла бы органически интегрироваться в систему мирового хозяйства, с другой стороны отвечала бы проводимым в стране планам по развитию национального хозяйства Казахстана. Исключительную роль в этом призваны играть имеющиеся государственные институты развития.

Государственные институты развития

Кроме частных банков, в Казахстане существенную роль в кредитовании экономики играют государственные институты развития. Государство осуществляет управление институтами с помощью управляющих компаний: АО «Национальный управляющий холдинг «КазАгро» - в агропромышленном комплексе и АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» - в остальных секторах экономики.

Созданный в 2001 году Банк развития Казахстана - один из главных проводников государственной инвестиционной политики, финансирующий проекты в приоритетных несырьевых отраслях промышленности, а также инфраструктурные проекты. На начало 2009 года ссудный портфель достиг 1,79 млрд. долл. США, а участие банка в одобренных к финансированию проектах - 3,82 млрд. долл. США. Кредитный рейтинг БРК по международной шкале агентства Standard & Poor's вырос от BB/стабильный/В в 2002 году до BBB-/стабильный/A-3. Долговые обязательства банка имеют самый высокий рейтинг по казахстанской шкале Standard & Poor's (kzAAA).

АО «Инвестиционный Фонд Казахстана» и АО «Национальный Инновационный Фонд» были созданы в 2003 году. Фонды осуществляют прямое инвестирование в промышленные и инновационные проекты, соответствующие приоритетным направлениям государственной политики. На начало 2009 года объем инвестиций ИФК оценивается в 466 млн. долл. США, а НИФ - 107 млн. долл. США.

Дочерняя организация БРК - АО «БРК-Лизинг» была создана в 2005 году в целях расширения предоставляемых Банком Развития Казахстана инструментов финансирования инвестиционных проектов. С помощью лизинговых операций на начало 2009 г. компания профинансировала проекты на общую сумму около 260 млн. долл. США.

Финансовая поддержка малого и среднего бизнеса осуществляется с помощью АО "Фонд развития предпринимательства "Даму", созданного в 1997 году. Начиная с 2008 г., фонд финансирует экономику через банки второго уровня и микрокредитные организации, став важнейшим инструментом государственной антикризисной политики. За 2008 через фонд было направлено в экономику более 1 млрд.долл. США, из которых 818 млн. долл. США были использованы для снижения дефицита ликвидности в банковском секторе.

Несмотря на то, что в Казахстане отсутствует специализированный государственный сельскохозяйственный банк, государство осуществляет льготное финансирование сектора через 4 организации.

* АО «Фонд финансовой поддержки сельского хозяйства» (1994), сконцентрирован на микрокредитовании и страховании

* АО «Продовольственная контрактная корпорация» (1997) - осуществляет ценовые интервенции и прямое инвестирование в проекты

* АО «КазАгроФинанс» (1999) - предоставляет в лизинг сельскохозяйственное оборудование и финансирует оборотный капитал;

* АО «Аграрная Кредитная корпорация» (2001) - кредитует объединения сельскохозяйственных производителей и инвестиционные проекты

С ухудшением ситуации в банковской сфере, государство значительно увеличило объем поддержки для сельского хозяйства, объем ссудного портфеля рассматриваемых компаний вырос в 4 раза.

Государственное вмешательство в значительной степени удержало финансирование АПК от падения. Снижение объемов кредитования в долларовом выражении обусловлено 25% девальвацией тенге по отношению к американской валюте.

В целях стабилизации финансового сектора в начале 2009 г. правительством Казахстана было принято решение о входе в акционерный капитал 4-х системообразующих банков.

Таким образом, на данный момент государство контролирует почти четверть банковского сектора. Фактически национализированными оказались два банка, допустившие дефолт по своим обязательствам - БТА и Альянс банк.

“Рынок знает все” - этот базисный принцип технического анализа фондовых рынков предполагает, что нет более объективной оценки чего бы то ни было, чем коллективная оценка участников рынка, выражаемая через действия инвесторов по отношению к оцениваемому объекту. На протяжении последнего десятилетия Казахстан, как объект вложения иностранных инвестиций, демонстрирует свою привлекательность как по фундаментальным, так и техническим признакам: устойчивый рост экономики, последовательная реформа ключевых рыночных механизмов, курс на либерализацию внешней торговли и стабильность политической системы,- вот лишь некоторые из них.

По оценкам подавляющего большинства экспертов Казахстан в плане реформ является самым динамичным государством среди стран СНГ, а привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в экономику является стратегическим ориентиром экономической политики государства. Такой подход совпадает с позицией ОБСЕ в вопросах экономического развития, которая отмечает, что «сегодня, в условиях глобализации, экономический рост и создание новых рабочих мест в развивающихся странах и странах с переходной экономикой определяются двумя основными факторами - ПИИ и развитием малого и среднего предпринимательства. ПИИ представляют собой крупнейший источник внешнего финансирования для развивающихся стран».

На протяжении последних лет чистый приток иностранных инвестиций в Казахстан показал впечатляющую динамику, увеличившись с 4,16 млрд. долларов США в 2004 до 11,7 в 2009 году.

Рисунок 1.1 Прямые иностранные инвестиции

Несмотря на мировой финансовый кризис, интерес инвесторов к Казахстану остается высоким. По словам Премьер-Министра РК Карима Масимова, на долю Казахстана приходится более 80% прямых иностранных инвестиций в экономику всего центрально-азиатского региона. В этой ситуации для Казахстана важно не упустить лидерство и воспользоваться возможностью для дальнейшего экономического развития.

Осознавая стратегическую роль прямых иностранных инвестиций, в 1998 году в Казахстане был создан Совет иностранных инвесторов при Президенте Республики Казахстан. С этих пор диалог с инвесторами ведется на высшем уровне, благодаря чему на текущий момент достигнуты договоренности между Правительством Республики Казахстан и крупными иностранными инвесторами по привлечению дополнительных средств и реализации совместных проектов в объеме 23 млрд. долларов США с партнерами из Китая, Южной Кореи, России и Франции.

Рисунок 1.2 Структура инвестиций

В структуре инвестиций на протяжении последних лет, за исключением 2009 года, наблюдается постепенное снижение доли горнодобывающей промышленности за счет роста доли обрабатывающей промышленности и финансового сектора. В целом, картина соответствует политике государства в направлении диверсификации экономики. Однако, вследствие мирового экономического кризиса инвесторы стали проявлять консервативность в оценке рисков, что привело к росту спроса на безрисковые активы, что в случае Казахстана подразумевает активы горнодобывающей промышленности. Это привело к тому, что в 2009 году доля этого сектора в валовых прямых иностранных инвестициях резко возросла.

В этих условиях дальнейшая диверсификация и привлечение новых инвестиций в Казахстан будет основываться на улучшении бизнес-климата. Как отмечается в работах Бюро по экономическому развитию и охране окружающей среды ОБСЕ, основными составляющими бизнес-климата являются макроэкономические условия, степень развитости инфраструктуры, качество управления и наличие институтов. На текущий момент успешно пройдены очередные шаги в направлении улучшения экономических условий: стабилизирована финансовая система после потрясений, вызванных мировым кризисом, а с 2009 года введен в действие новый Налоговый Кодекс, предусматривающий наряду с другими налогами, снижение корпоративного подоходного налога с 30% до 20% в 2009, а сроки переноса убытков для предприятий малого и среднего бизнеса продлены с 3 до 10 лет.

Также продолжается поддержка малого и среднего бизнеса, выделяются средства для предоставления кредитных ресурсов субъектам малого и среднего бизнеса по сниженной ставке. Одновременно проводится работа по развитию и запуску новых инфраструктурных проектов, крупнейшим из которых является транспортный коридор «Западный Китай - Западный Казахстан».

Благодаря своим усилиям, Казахстан добился больших успехов на пути к экономическому процветанию. Признанием достижений страны явилось утверждение председательствования Казахстана в ОБСЕ. Этот почетный пост возлагает ответственность перед Организацией и мировым сообществом и формирует дополнительный стимул к дальнейшим шагам в сторону либерализации экономики, построению открытого и демократического общества.

1 февраля 2010 года высшее руководство Казахстана приняло стратегический план развития страны до 2020 года. Это документ - один из основополагающих в системе государственного стратегического планирования в республике, претерпевшей кардинальные изменения в прошлом году.

Новая система государственного планирования отражает накопленный в стране опыт стратегического управления ориентированного на результат. В рамках системы предусматривается построение иерархической структуры документов, связывающей стратегический, экономический и бюджетный аспекты государственного планирования. Нововведения призваны улучшить эффективность управленческих процессов, упростить процесс контроля за реализацией планов и обеспечить прозрачность использования бюджета.

Десятилетнему стратегическому плану отводится второе по значимости место в иерархии системы государственного планирования. Его основа сформирована на базе стратегического плана - 2010 и уроков, извлеченных из опыта предыдущего десятилетия. В качестве основных приоритетов деятельности государства на следующую декаду определены 5 ключевых направлений, включающие создание условий для восстановления экономики, индустриализации, развития инженерной и социальный инфраструктуры, человеческого капитала, а также укрепления межнационального согласия, внутренней безопасности и миролюбивой внешней политики.

Первым шагом по подготовке к посткризисному развитию казахстанское правительство считает восстановление благоприятного делового климата. В связи с этим, будет разработан блок реформ, который упростит регистрацию и аккредитацию бизнеса, получение разрешений, лицензий, сертификатов, а также улучшит возможности получения консультаций. Упрощение административных процедур снизит временные и финансовые издержки для местных и иностранных бизнесменов. В настоящее время разрабатывается комплекс новаторских реформ в сфере внешней торговли - будут значительно сокращены количество досмотров грузов и время оформления таможенного оформления. Дальнейшее упрощение возможностей торговли через границы будет достигнуто с помощью ускорения вступления Казахстана во Всемирную Торговую Организацию. Для оценки влияния принимаемых нормативных правовых актов на легкость ведения бизнеса, впервые в республике будет разработана и внедрена методика анализа регуляторного воздействия.

В части формирования надежной правовой среды реформированию будет подвергнута судебная система, сформирована законодательная база для развития институтов гражданского общества, защиты корпоративных интересов, а также будет усовершенствована процедура банкротства и проведена комплексная гуманизация уголовного законодательства. Реформы в судебной системе будут нацелены на достижение полной независимости судов, внедрение общественного контроля за правоприменительной практикой, повышения профессионального уровня и беспристрастности судей. Еще два нововведения коснутся вопросов контрактации - будет разработана концепция дальнейшего развития институтов независимой оценки рисков контрактации и институтов упрощенного решения корпоративных споров с помощью третейских судов и коллекторских агентств. Также впервые свое место в законодательстве получат нормы, касающиеся института лоббирования корпоративных интересов, исключающего коррупционные схемы. Ожидается, что эффект от проведенных реформ благоприятно отразится на бизнес-климате и повысит позиции Казахстана в международных рейтингах.

В экономике Казахстана главным приоритетом остается диверсификация и развитие не добывающего сектора промышленности. Согласно стратегическому плану, в структуре ВВП доля обрабатывающей промышленности составит к 2015 году не менее 12,5%, к 2020-му - не менее 13%, в то время как доля несырьевого экспорта должна возрасти с 10 до 40% к 2015 году и 45% - к 2020-му. Для обеспечения достижения поставленных целевых показателей предполагается инвестировать в не добывающие сектора порядка 20 млрд. долл. США в ближайшие 5 лет. В качестве приоритетных отраслей для развития рассматриваются переработка сельскохозяйственной продукции, производство строительных материалов, переработки нефти, металлургическая, химическая и фармацевтическая промышленность.

Большое внимание в Стратегическом плане уделяется развитию человеческих ресурсов, как фундаменту экономического роста. В частности, предусматривается внедрение гибкой системы выдачи государственных разрешений на привлечение иностранной рабочей силы, модернизация образовательной системы, кардинальные преобразования в системе государственной службы, повышения стандартов качества предоставления государственных услуг и увеличение комфортабельности социальных условий.

В новой десятилетней стратегии нашли отражение множество аспектов будущего социального, экономического и политического развития казахстанского общества. Особо подчеркивается, что являясь результатом переосмысления полученного опыта от мировых экономических катаклизмов, документ исполнен решимости в преодолении возникшей нестабильности и открывает новый этап позитивных изменений в Казахстане.

Предприятия постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением финансовых средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

Инвестиции - любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

По финансовому определению, инвестиции - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды);

По экономическому определению - расходы на создание, расширение или реконструкцию и техническое перевооружение основного и оборотного капитала.

Это целевые банковские вклады, ценные бумаги, финансовые вложения в технологии, машины и оборудование, лицензии, имущественные права, интеллектуальные ценности.

Одни вложения капитала будут влиять только на составляющие расходов, например на затраты, ведущие к снижению издержек, другие - как на доходы, так и на расходы. Прогнозирование влияния инвестиций на статьи доходов и расходов - сравнительно трудоемкая задача, так как сложно оценить объемы их приращения или наоборот, снижения. Инвестиции в производственные мощности для выпуска новой продукции (товаров, услуг) могут потребовать увеличения оборотного капитала (количества сырья, незавершенного производства, готовых товаров на складе). При продаже продукции в кредит увеличивается дебиторская задолженность и т.д.

Можно предположить, что все средства, вложенные в оборотный капитал, полностью превратятся в денежный поток после осуществления проекта. Если по окончании деятельности в рамках проекта остаток оборотного капитала и можно вернуть, то инвестиции имеют конечную стоимость, которую необходимо принимать во внимание.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

· недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;

· ценные бумаги;

· интеллектуальная собственность.

Законодательными актами Республики Казахстан определяются объекты, находящиеся только в собственности Республики Казахстан, что не исключает инвестиционной деятельности в отношении этих объектов. Законодательными актами Республики Казахстан устанавливается перечень объектов, в отношении которых запрещено осуществление инвестиционной деятельности всем инвесторам, за исключением Республики Казахстан.

Инвестиционная деятельность в Республике Казахстан осуществляется в следующих формах:

ѕ создание юридического лица;

ѕ приобретение имущества или имущественных прав, а именно:

ѕ доли в уставном фонде юридического лица, включая случаи увеличения уставного фонда юридического лица;

ѕ недвижимости;

ѕ ценных бумаг;

ѕ прав на объекты интеллектуальной собственности;

ѕ концессий;

ѕ оборудования;

ѕ других основных средств.

Инвестиционная деятельность - действия инвестора по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

Под инвестором понимается лицо (юридические и физические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, государство в лице уполномоченных органов и его административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов), осуществляющее инвестиционную деятельность в формах, определенных статьей 5 настоящего Кодекса.

Инвестор имеет права, несет обязанности и риски, связанные с вложением инвестиций. Инвесторы в целях определения особенностей регулирования их деятельности рассматриваются как национальные либо иностранные инвесторы.

Иностранными инвесторами в Республике Казахстан признаются:

ѕ иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов;

ѕ международные организации;

ѕ иностранные юридические лица;

ѕ иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств;

ѕ иностранные граждане;

ѕ физические лица (граждане Республики Казахстан и лица без гражданства), постоянно проживающие за пределами Республики Казахстан.

В коммерческой практике принято различать следующие типы инвестиций:

ѕ - инвестиции в физические активы;

ѕ - инвестиции в денежные активы;

ѕ - инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Под физическими активами понимаются производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозитов в банке, облигаций, акций и т. п. Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. д.

Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы. Эти оба типа инвестиций имеют большое значение в экономике.

Все разновидности инвестиций в реальные активы можно свести к следующим основным группам:

ѕ Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.

ѕ Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств.

ѕ Инвестиции в новые производства. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся товары (или оказывать новый тип услуг) либо позволят, например, фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки.

ѕ Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворять требования властей в части либо экономических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

Причиной, заставляющей вводить такого рода классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которыми они сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и уровнем риска определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменения результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Ясно, что организация нового производства, имеющего своей целью выпуск не знакомого рынку продукта, связана с наибольшей степенью неопределенности, тогда как, например, повышение эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования.

В условиях рыночной экономики осуществление инвестиций нельзя рассматривать как "произвольную" форму деятельности фирмы в том смысле, что фирма может осуществлять или не осуществлять подобного рода операции. Неосуществление инвестиций неминуемо приводит к потерям конкурентных позиций. Поэтому все возможные инвестиции можно разбить на две группы:

ѕ - пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д.

ѕ - активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков, или поглощения конкурирующих фирм.

Инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия, принято называть начальными инвестициями или нетто-инвестициями. В свою очередь брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций, причем последние представляют собой связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия (инвестиции на замену, рационализацию, диверсификацию и т.д.).

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах:

1. В зависимости от объектов вложений средств различают реальные и портфельные инвестиции.

Реальные инвестиции - это в основном долгосрочные вложения средств (капитала) непосредственно в средства производства и предметы потребления. Они представляют собой финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов. При этом может быть использован и заемный капитал, в том числе и банковский кредит. В таком случае банк также становится инвестором, осуществляющим реальное инвестирование.

Портфельные инвестиции - это вложение капитала в проекты, связанные, например, с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других активов. В данном случае основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Портфель - это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей.

Реальные инвестиции иногда называют прямыми, так как они непосредственно участвуют в производственном процессе, например, вложение средств в здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.д. Согласно американской методологии, к прямым относятся инвестиции, формирующие более четверти капитала фирмы.

2. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

Под непрямыми инвестициями подразумевают инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и другими финансовыми посредниками, которые собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению, выбирая наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуя в управлении ими, распределяя полученные доходы среди своих клиентов.

3. По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т. п.), а под долгосрочными инвестициями - вложения капитала на период свыше одного года.

4. По формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.

Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств.

Под иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

5. По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

Под инвестициями внутри страны (внутренними инвестициями) подразумевают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны.

Под инвестициями за рубежом (зарубежными инвестициями) понимают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны (к этим инвестициям относятся также приобретения различных финансовых инструментов других стран - акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т.п.).

Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет источников. Выделяют:

1. Внутренние источники инвестиций

Прибыль как источник инвестиций

Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. В начале 90-х годов все увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовым фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротства многие предприятия.

Правительством принимаются меры, которые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня они являются одним из основных источников капиталовложений в экономику.

Амортизационные отчисления

Амортизационные отчисления - это капитальная стоимость, отделившаяся от своего материального носителя (зданий, сооружений, оборудования, аппаратуры и т.д.) изначально являющуюся капиталом уже находящимся в кругообороте и обороте предприятия. Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Ещё пару лет назад в Республике Казахстан амортизационные отчисления терялись из-за инфляции (инфляция в своё время практически девальвировала этот источник капиталовложений), поэтому для самоинвестирования предприятия использовали средства, необходимые для выплаты долгов по зарплате, налогов и прочего, что отражается на социальной сфере. Рост стоимости основных фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам инфляции позволяет увеличить источники собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной активности стала антиинфляционная защита амортизационного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости основных средств. Чтобы восстановить инвестиционный характер амортизационного фонда, необходимо провести реформу амортизационной политики и системы кругооборота и оборота амортизационного фонда.

Бюджетное финансирование

Дефицит государственного бюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблем за счет централизованных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию. Ужесточается контроль за целевым использованием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кредита внедряется система залога имущества в недвижимости, в частности земли. Государственные централизованные вложения обычно направляют на реализацию ограниченного числа республиканских программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание республиканской инфраструктуры, преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых социальных и экономических проблем.

Банковский кредит

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях развивающегося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций. Нет необходимости говорить о важности долгосрочных кредитов для развития производства в Казахстане, которое находится в не самом лучшем состоянии. Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. Такие кредиты могли бы выдаваться банками в первую очередь на решение социальных программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты невыгодны в условиях инфляции.

Средства населения

Привлечение средств населения в инвестиционную сферу путём продажи акций приватизированных предприятий и инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную активность населения можно путем установления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств населения на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретение его продукции по заводской цене и т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей финансирования капиталовложений, является финансово-экономическая нестабильность. Тем не менее недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать относительной.

2. Внешние источники инвестиций

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежный инвестиции - это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо Казахстану. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня предприятий. Размещая свой капитал в Казахстане, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации - производства и прямой выход на мировой рынок.

Рассмотрим причины, подталкивающие иностранного предпринимателя к инвестированию, а также шаги государства, предпринимаемые для стимулирования инвестиции по каждому из них. Такое решение обуславливается широким спектром мотиваций, как например:

Политика правительства принимающей страны по отношению к иностранным инвестициям. Государственный аппарат должен на своём уровне отыскивать меры по предоставлению инвесторам благоприятных условий для работы в стране.

Географические условия принимающей страны. Необходимо, чтобы правительство проводило глубокий анализ потенциальных возможностей для производства, услуг, зависящих от местоположения страны, её соседей, сырьевых ресурсов, туристических возможностей.

Стремление получить более высокую норму прибыли, благодаря использованию разницы в национальных уровнях затрат производства. Изучая условия инвестирования в странах-"конкурентах" на рынке инвестиций, государство должно пытаться создать внутри страны условия для развития производства, выгодно отличающиеся от условий в других странах.

Распределение и перераспределение производства товаров между зарубежными филиалами, в зависимости от хозяйственной конъюнктуры отдельных стран.

Перевод из страны в страну производства и сбыта товаров по мере их общего освоения, чтобы как можно дольше сохранить "молодость" продукции.

Государству необходимо проводить грамотную денежно-финансовую политику, для того, чтобы инвестору было удобно проводить обновление, изменение производства. Также помогать разрабатывать планы, как внутреннего размещения производства, так и мирового распределения, пытаясь поставить своё государство в наиболее выгодную позицию.

Доступ к техническим, технологическим, управленческим нововведениям, к торговым маркам, знакам и пр. Маневрирование затратами на научно-исследовательские и наукоемкие работы путем размещения их в самых передовых научных центрах и лабораториях за рубежом.

В государстве нужно создать гибкую систему, поощряющую использование новейших технологий. Также нужны развитые и признанные в мире центры разработки, тестирования, стандартизации, патентирования и популяризации высоких технологий.

Экономия на транспортных затратах и на обходе таможенных барьеров. В соответствии с этой потребностью инвесторов, необходима разработка оптимальных налогов и пошлин на импорт-экспорт продукции и материалов.

Стабильность прибыли за счет игры на различиях в хозяйственной конъюнктуре отдельных отраслей и стран; в научно-технической политике правительств, торгово-политических режимах, в валютном и налоговом законодательстве.

Учет социального климата в принимающих странах, стабильность их экономики и политических режимов. Государство в целом должно быть развитым, здесь уже невозможно действовать только экономическими методами. Политические лидеры обязаны заботится о развитии государства в целом: и о его экономике, и о культуре, науке, авторитете в мире.

Препятствия на пути привлечения иностранных инвестиций в Республику Казахстан

В последние годы сложилась положительная тенденция поступления иностранных инвестиций в реальный сектор экономики. Общий объем поступлений иностранных инвестиций по результатам 2006 г. (по данным Министерства анализа и статистики) составил 4036,1 млн. долл. США, что в 2,2 раза больше, чем за 2005 год. За январь-июнь 2007 года поступило 2325,7 млн. долл. США (по сравнению с аналогичным периодом 2006 года объем инвестиций увеличился в 2,32 раза).

Начиная с 2002 года, наблюдается рост поступления прямых иностранных инвестиций (ПИИ): 2002 год -- 298,9 млн. (41,4% от всех полученных инвестиций), 2003 год -- 674,5 млн. (51,6%), 2004 год -- 859,2 млн. долл. США (56,6%), что подтверждает положительные результаты работы загранучреждений и растущий интерес иностранных инвесторов к установлению взаимовыгодных партнерских отношений. В 2005 и 2006 годах поступление прямых инвестиций составило 451,3 и 748,6 млн. долларов США соответственно. За первое полугодие 2007 года поступило 511,0 млн. долл. США прямых инвестиций.

В разрезе поступления инвестиций по странам мира на долю стран СНГ приходится 29,8% от общего объема инвестиций. Доминирующую позицию по данной группе стран занимает Россия (29,6%). На страны вне СНГ приходится 70,2 процента от общего объема поступивших инвестиций, основными инвесторами по данной группе являются Великобритания (19,8%), Германия (10,2%), Швейцария (9,4%), Австрия (8,6%), Кипр (5,8%), Латвия (3,0%), Китай (2,3%).

Объемы поступлений иностранных инвестиций за январь-июнь 2010 года по отраслям реального сектора экономики и их структура представлены в таблице следующими данными (в млн. долл. США).

Таблица 1.1

Объемы поступлений иностранных инвестиций

	Иностранные инвестиции, всего	Удельный вес, в %	В том числе
			прямые	портфельные	прочие
Всего	2325,7	100,0	511,0	1,4	1813,3
в том числе
промышленность	1034,0	44,5	122,8	0,6	910,6
сельское хозяйство	22,8	1,0	18,5	0,1	4,3
транспорт	99,9	4,3	10,0	-	89,9
связь	160,9	6,9	52,7	-	108,1
строительство	20,7	0,9	9,7	-	11,0
торговля и общественное питание	172,7	7,4	35,2	0,1	137,4
материально-техническое снабжение и сбыт	10,2	0,4	0,4	-	9,8
общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка	690,1	29,7	219,9	-	470,2

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) составили 22% от всех полученных инвестиций. Основными формами привлечения прямых инвестиций были кредиты, полученные от прямых инвесторов (58,1% от общего объема прямых инвестиций), прочие прямые инвестиции (31,7%), вклады в уставный фонд (10,1%).

Значительные объемы прямых иностранных инвестиций поступили от резидентов Швейцарии (38,9% от общего объема прямых инвестиций), России (16,1 %); Кипра (13,5%), Эстонии (4,6%), Нидерландов (4,1%), Латвии (3,5%), Германии (3%).

Прочих иностранных инвестиций (торговые кредиты, другие кредиты, включая под гарантии Правительства, коммерческих банков, залог имущества, поручительство, ссуды, займы, финансовый лизинг) было получено 1 813,3 млн. долл. США или 78% от общей суммы иностранных инвестиций. (Данные взяты с официального сайта Мин ЮСТ Республики Казахстан).

Ни для кого не секрет, что страны с переходной экономикой обладают большой инвестиционной привлекательностью. Это обусловлено прежде всего тем, что в развивающейся экономике легче получить высокую прибыль. Наиболее интересными для инвесторов являются крупные предприятия, но желание инвестора не совпадает с интересами правительства нашей страны: получению контрольного пакета акций препятствует законодательство государства. Кроме того, утвержден перечень предприятий, не подлежащих приватизации. По оценкам экспертов, потребность национальной экономики во внешних инвестициях до 2010 года эквивалентна $13 млрд.

Согласно версии правительства, в республике созданы благоприятные условия для деятельности иностранных инвесторов. И, несмотря на кажущееся благополучие, в настоящее время около двух третей в общем объеме инвестиций в основной капитал Министерства промышленности, составляют собственные средства предприятий и кредиты банков. Так может, следовало бы задуматься, так ли уж привлекательны наши предприятия для иностранных инвесторов. Но, однако, находятся люди, готовые вложить свои деньги в нашу экономику. Они (иностранные инвесторы) хотят получить под свое развитие на новом рынке определенные гарантии и взамен готовы предоставить себя "принимающей стороне" в качестве налогоплательщика, мецената и благотворителя. Единственное, что нужно инвестору, так это не мешать ему развиваться.