Инвестиционный проект по разработке и оказанию новой услуги предприятием и его экономическая оценка (на примере ООО "ТД АВЕРС")

Известно, что в основе процессов производственного планирования и управления лежит информация, появляющаяся на стадии конструкторской и технологической подготовки производства. Следовательно, эффективность работы всей информационной системы напрямую зависит от актуальности и полноты данных, получаемых на этой стадии. Другими словами, конструкторская и технологическая подготовка производства служат информационной основой для решения производственных вопросов.

Автоматизация работы конструкторов и технологов начиналась с развития АРМ (автоматизированных рабочих мест), то есть средств для решения инженерных задач и выпуска документации. [12]

Информационная система и процессный подход

Типичные случаев автоматизации на производственном предприятии:

- отсутствие автоматизации. Подразделения предприятия используют только бумажные документы. Получая информацию в виде документов из внешнего мира или из других подразделений, они обрабатывают ее в соответствии со своими функциями, порождая при этом новые документы, которые являются входными для других служб или отправляются во внешний мир.

Основной носитель информации - документ, обработка информации носит последовательный характер.

- на предприятии действует автоматизированная система управления (АСУП). Наряду с прямым использованием бумажных документов часть из них вводится в систему для последующей обработки и получения сводной информации. Сводные данные (опять же в виде бумажных документов) используются службами-потребителями этой информации. При очевидных достоинствах такой способ имеет столь же очевидные недостатки. Достаточно сказать, что база данных предприятия отделена документами от источника информации (конструктора, технолога) и ее потребителя (служб плановых, производственных подразделений). На ввод информации тратится определенное время - следовательно, снижается уровень актуальности данных, увеличивается вероятность ошибок как при вводе, так и при использовании данных. В этом случае, несмотря на появление централизованного хранилища информации (базы данных), характер бизнес-процессов по сравнению с первым вариантом практически не меняется. Остается неизменным и последовательный характер обработки информации.

- варианты с использованием локальных средств автоматизации. Когда предприятие по отдельности автоматизирует те или иные функции, складывается картина так называемой лоскутной автоматизации. Качество реализации этих функций, несомненно, становится выше, сокращается и время их выполнения, но результаты работы локальных систем воплощаются в виде всё тех же документов. Не меняется и способ обработки документов (в том числе при взаимодействии с АСУП), причем совершенно неважно, выводятся ли документы на бумагу или происходит обмен электронными файлами. [12]

Автоматизированная система управления складом

В современных взаимосвязанных логистических цепочках эффективное управление распределительным центром значит больше, чем просто управление приемкой, хранением и отгрузкой в рамках дистрибуторской сети или склада. Эффективное управление складом требует понимания, каким образом процесс управления складом влияет на цепочку поставок в целом. Немаловажным фактором успеха является предоставление конечным грузополучателям услуг высочайшего качества благодаря поставкам нужного товара по нужной цене в нужном количестве в нужное время и место.

Склад является сердцем цепочки поставок и служит источником информации о статусе выполнения заказа для грузополучателей, о состоянии товарных запасов для дилеров и филиалов. Эффективный склад требует высокой гибкости в работе, чтобы в полной мере удовлетворять всевозможным требованиям различных клиентов и даже поддерживать маркетинговые акции.

Поскольку складская логистика играет роль ключевого звена в управлении запасами и товаропроведении, вопрос о выборе автоматизированной системы управления складами (Warehouse Management System, WMS) стал в последнее время актуальным для широкого круга компаний. Современная WMS должна не только отвечать текущим требованиям бизнеса, но и поддерживать его дальнейшее развитие. Главная задача внедрения WMS - повышение эффективности складских процессов и, как результат, повышение эффективности всего бизнеса.

Формирование требований к автоматизированной системе управления складом основано на логистической модели склада и включает определение следующих пунктов:

- требования к описанию товара и упаковки;

- функциональные требования (выразительные возможности для определения в системе процедур по каждой технологической зоне);

- требования к поддерживаемому системой документообороту, аналитическим запросам и отчетам;

- требования к интерфейсу обмена/синхронизации данных с информационными системами, входящими в общий контур;

- итоговый документ этого этапа SRD (Systems Requirement Document) - документ, содержащий детальное описание необходимых параметров системы;

- управления для конкретного склада, конкретных товарных категорий в заданной цепи товарных потоков в условиях конкретной схемы бизнеса.

Функциональные возможности WMS-систем

Современные системы управления складом для качественного обеспечения автоматизации должны учитывать все особенности процесса складской обработки. Поэтому функционал таких систем постоянно расширяется.

Управление местами хранения

При выполнении любых операций по обработке и хранению грузов система управления складом допускает указание адреса места хранения, на котором производится тот или иной этап операции.

Адрес места хранения может отражать особенности организации мест хранения на складе. Структура и глубина адреса задаются пользователем самостоятельно и могут меняться в ходе эксплуатации системы. Также пользователь самостоятельно определяет правила уникальности адреса места хранения.

Для каждого места хранения допускается указание произвольного набора особенностей.

Работа с упаковками и возвратной тарой

WMS-система поддерживает работу с упаковками -- специальным видом мест хранения, допускающим содержание внутри себя других упаковок. Упаковка товара обрабатывается как единое целое.

Правила формирования адресов упаковок задаются пользователем, что позволяет отслеживать все движения отдельной упаковки в процессе складской обработки. Система предоставляет отчёты о товарных остатках в различных единицах хранения.

«Складская логистика»

WMS-системы учитывают наличие нескольких складских помещений или обособленность участков внутри одного здания. Каждый участок может быть обозначен как отдельный логический склад. Логические склады могут иметь обособленные характеристики:

структуру адресов мест хранения и упаковок;

правила размещения и отбора;

шаблоны и сценарии технологических операций;

ресурсы -- рабочих и оборудование, обрабатывающих груз на данном складе.

Управление товарной номенклатурой

Система поддерживает создание базы данных с произвольной иерархией для товарной номенклатуры. В базе данных пользователь может создавать любые характеристики для каждого вида товара.

Партии хранения

Система имеет возможность объединения отдельных единиц товара в группы (партии хранения). Для такой партии возможно задать набор дополнительных признаков, используемых при обработке товаров, входящих в данную партию.

Поддерживаются функции создания, удаления и управления составом партий. Это позволяет управлять стратегией размещения и отбора товара, контролировать доступность товара для тех или иных складских операций.

Планирование работы склада

Системы WMS включают в себя средства как для долгосрочного планирования работы склада, так и для оперативного управления ресурсами, осуществляющими ту или иную складскую операцию. Поддерживается создание графиков работы склада на определённый период планирования.

Для каждой запланированной операции система допускает задание планируемого времени начала и длительности, и фиксирует реальную длительность операции.

Управление проблемными ситуациями

WMS-системы способны анализировать возникающие в складском процессе проблемы (такие как недостачи, излишки, пересортицы, брак, порча товара, ошибочные отгрузки) и предлагать пользователю различные варианты продолжения проблемной операции.

Архитектура программного продукта

WMS-система состоит из:

- сервера приложений;

- сервера баз данных;

- пользовательского интерфейса;

- модуля конфигурирования;

- модуля взаимодействия со спецоборудованием.

Как правило, архитектура WMS чётко разделяется на три уровня:

- интерфейс взаимодействия с пользователем;

- сервер, осуществляющий обработку и хранение данных;

- бизнес-логика, определяющая совокупность правил обработки данных в информационной системе.

В мире насчитывается порядка 300 WMS-решений. В России -- около 50 разномастных систем как зарубежных, так и отечественных, из которых 10 систем полностью соответствуют требованиям, предъявляемым к WMS. Примерные варианты топологии склада выглядит следующим образом (рисунок 2.1 и рисунок 2.2):

Рис. 2.1 Топология склада в автоматизированной информационной система управления складом

Рис. 2.2 Топология склада в автоматизированной информационной система управления складом

ООО «ТД АВЕРС» имеет на своей территории складское помещение. В связи с большим количеством номенклатурных позиций перед руководством встаёт вопрос о создании информационной системы управления складом. В целях организации эффективной работы склада руководство рассматривает решение о начале работы современной WMS-системы. Фирмы-разработчики автоматизированных систем управления складом предлагают широкий выбор программного обеспечения. Но самым приемлемым и отвечающим требованиям современных компаний признаётся пакет программ «1С-Логистика: Управление складом 3.0» на технологической платформе «1С:Предприятие 8».

Данная программа имеет массу преимуществ для внедрения её в технологический процесс: масштабируемость, открытость, простота администрирования и конфигурирования, наличие большого количества сервис-инженеров практически в любом городе.

Основные функции системы:

- Задание топологии складского комплекса

- Приемка

- Контроль качества

- Размещение на места хранения или грузопереработки

- Внутрискладские перемещения

- Подбор товара для отгрузки

- Сборка

- Упаковка и переупаковка

- Отгрузка

- Инвентаризация

- Списание

- Учет паллет и товара на паллетах

- Учет действий складских работников

- Учет погрузочно-разгрузочной техники на складе

- Возможность формирования аналитической отчетности (механизм универсальных отчетов)

На современном уровне развития вычислительной техники и информатики такая АСУ строится с применением технологии штрихового кодирования. Ее основой является индивидуальный идентифицирующий штрих-код товара, представляющий собой графический образ, в котором каждый символ информации изображается комбинацией темных полосок и светлых пробелов между ними. Правило, при помощи которого выбирается ширина и комбинация сочетаний этих элементов, заключается в виде определенного стандарта.

За последнее время разработано большое количество стандартов штрих-кодов, однако их можно условно разделить на две большие группы - товарные и технологические штрих-коды.

Товарные штрих-коды используются для идентификации товаров, продаваемых через товаропроводящую сеть. Это 13-разрядная система, разбитая на 4 группы: код региона, где находится предприятие-изготовитель (от 2 до 4 цифр); код этого предприятия (от 5 до 3 цифр);

номер товара из номенклатуры этого предприятия (5 цифр); контрольное число (1 цифра). Контрольное число гарантирует достоверность информации. Расчет его производится по определенному правилу. При каждом считывании штрих-кода в компьютере подсчитывается контрольное число, которое сравнивается со считанной тринадцатой цифрой. При совпадении этих цифр код товара передается далее в компьютерную систему, при несовпадении - нет.

Технологические штрих-коды используются «внутри предприятия» и позволяют отобразить практически любую цифро-буквенную информацию, например, последовательно серийный номер изделия, дату производства, номер участка, фамилию сборщика.

Традиционная “бумажная” технология управления предприятием неэффективна по следующим основным причинам:

- ручной сбор данных продолжителен по времени и порождает значительное количество ошибок;

- данные информационной системы не отражают фактическое состояние дел на конкретный момент времени.

Следствием этого является ограничение по росту объема продаж и прибыльности предприятия.

Штрихкодовая технология управления отличается тем, что позволяет оперативно вести сбор информации о поступающих товарах, управлять их перемещением со 100% гарантией идентификации товара и исключения злоупотреблений персонала.

Основные преимущества от использования штрихкодовой технологии управления:

- увеличивается доля оперативной информации;

- повышается достоверность данных о товарных запасах;

- уменьшаются затраты и время на проведение инвентаризации;

- своевременно выявляется дефицит товаров;

- уменьшаются резервные запасы.

Система реализует следующие функции управления:

Ведение основных справочников: вся номенклатура товаров, вплоть до каждого винтика, четко распределяется по отдельным группам - подгруппам.

Идентификация товара: 100% идентификация товара является непременным условием успешного функционирования АСУ предприятия.

Ввод данных о поступившем товаре и подготовка списка принятых товаров: приемку продукции с производства следует начинать с получения в электронном виде перечня и параметров поступающего груза. Обычно это электронная копия счета или товарно-транспортной накладной, которая вводится в персональный компьютер (ПК) склада.

Проведение операции размещения товара на складе: процедура раскладки товара на складе должна обеспечить дальнейший легкий отбор товаров по заказам потребителей. Для этого необходимо, чтобы ПК “знал” о местонахождении каждой единицы товара. ТСД - терминал сбора данных - при этом руководит действиями кладовщика. Тот должен подвезти товар к ячейке, считать последовательно ШК с товара и ячейки и поместить туда товар. После завершения операции размещения данные из ТСД передаются в ПК и с этого момента “картинка” склада становится адекватной.

Проведение операции отпуска товаров со склада: по заявке потребителя ПК формирует расходную накладную и в электронном виде оператор передает ее в ТСД. В ней указаны товары, их коды, количество и места хранения. Далее следует сбор товара; завершив сбор, кладовщик передает ТСД оператору склада и тот сбрасывает данные в ПК, который сверяет их с исходной заявкой и, затем, по соответствующей команде распечатывает накладную для отпуска товаров со склада.

Инвентаризация склада: ее необходимость появляется, как правило, по двум причинам:

-из правил бухгалтерского учета;

-недостача товара.

Дополнительные преимущества внедрения штрихкодовой технологии: штрихкодовая технология дает дополнительные преимущества при построении различных алгоритмов работы складского комплекса, нереализуемые в классических нештрихкодовых системах управления. [13]

конкуренция рынок экономический финансовый

2.5 Производственный план

Объем производства планировался исходя из фактических результатов деятельности предприятия за 2008 г.

Фактические результаты деятельности предприятия за 2008 год представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3 Объем производства ООО «ТД АВЕРС»

Наименование продукции	Ед. изм.	Объем производства
		2008 год	в месяц
1	2	3	4
Навесные	тыс. шт.	448 800	37 400
Бесшовные	тыс. шт.	26 400	2 200
Реечные	тыс. шт.	9 240	770
Зеркальные	тыс. шт.	42 900	3 575

Данные по планируемому объему производства панелей при установке оборудования итальянской компании Euromac представлены в таблице 2.4

Таблица 2.4 Планируемый объем производства панелей с установкой оборудования компании Euromac

Наименование продукции	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	ВСЕГО
Навесные	тыс. шт.	90 750	165 000	220 000	90 750
Бесшовные	тыс. шт.	54 450	99 000	132 000	54 450
ИТОГО		145 200	264 000	352 000	145 200

Данные 4 и 5 годов в таблице 2.4 равны данным 3 года.

Данные по планируемому объему производства панелей при установке оборудования отечественного производителя представлены в таблице 2.5

Таблица 2.5 Планируемый объем производства панелей с установкой оборудования фирмы Бора

Наименование продукции	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	ВСЕГО
Навесные	тыс. шт.	81 675	148 500	198 000	81 675
Бесшовные	тыс. шт.	39 930	72 600	96 800	39 930
ИТОГО		121 605	221 100	294 800	121 605

Из таблиц (см. табл. 2.4 и 2.5) видно, что с применением итальянского оборудования Euromac за период проекта будет произведено больше панелей, чем с применением оборудования отечественного производства Бора. Цены на панели указаны в таблице 2.6

Таблица 2.6 Цена реализации, руб.

Наименование продукции	Ед. изм.	Цена без НДС
Навесные	руб./тыс. шт.	37 235
Бесшовные	руб./тыс. шт.	50 622

Доходы от реализации продукции рассчитываются в соответствии с планируемым объемом производства и ценами.

Общая сумма доходов проекта рассчитана в таблицах 2.7 - 2.8:

Таблица 2.7 Выручка от реализации с Euromac, тыс. руб. в год

Вид дохода	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Навесные	307 230	558 591	744 788	744 788	744 788
Бесшовные	250 580	455 598	607 464	607 464	607 464
ИТОГО:	557 810	1 014 189	1 352 252	1 352 252	1 352 252

Таблица 2.8 Выручка от реализации с Бора, тыс. руб. в год

Вид дохода	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Навесные	276 507	502 733	670 318	670 318	670 318
Бесшовные	183 755	334 103	445 478	445 478	445 478
ИТОГО:	460 262	836 836	1 115 796	1 115 796	1 115 796

Так как цены на новый вид продукта не зависят от марки выбранного оборудования, а объем производства с итальянским оборудованием превышает планируемый объем производства при покупке российского оборудования, то полученная выручка за период проекта с Euromac также будет больше.

2.6 Финансовый план

Капитальные вложения

Основные суммы капитальных вложений связаны с приобретением оборудования и сопутствующими расходами (таблица 2.9).

Таблица 2.9 Капитальные вложения по проекту, тыс. руб., без НДС

Статья расходов	Проект с оборудованием Euromac	Проект с оборудованием Бора
1	2	3
Оборудование	398 200	381 700
Доставка оборудования	3 850	1 232
Монтаж оборудования	2 750	4 510
Пусковые работы	4 598	6 710
Обучение обслуживающего персонала	4 180	4 180
Таможенная пошлина	27 874	-
Непредвиденные расходы	5 500	5 500
Услуги по выбору поставщика оборудования	1 672	1 672
Итого	448 624	405 504

Таможенная пошлина рассчитывается в размере 7% от стоимости оборудования.

Финансирование проекта

Финансирование проекта складывается из трех основных групп расходов:

· общехозяйственных;

· общепроизводственных;

· производственных;

· заработной платы персонала;

Общехозяйственные расходы при выборе итальянского оборудования составят 394009 тыс. руб., а в случае выбора отечественного оборудования - 325116 тыс. руб.

Норматив общехозяйственных расходов определяется на уровне 7% к планируемой выручке. Данный уровень был определен на основании анализа соответствующей статьи расходов за предыдущие периоды деятельности предприятия и корректировался с учетом нововведений.

Общепроизводственные расходы при выборе итальянского оборудования составят 562881 тыс. руб., а в случае выбора отечественного оборудования - 464442 тыс. руб.

Норматив общепроизводственных расходов определяется на уровне 10% к планируемой выручке аналогично общехозяйственным расходам.

К производственным расходам относятся затраты, напрямую связанные с производством панелей.

Производственные затраты при условии выбора оборудования компании «Euromac» будут равны 906147 тыс. руб., а при выборе оборудования фирмы «Бора» - 758901 тыс. руб.

Расходы на оплату труда в проектах будут равны, т.к. для осуществления обоих проектов потребуется нанять 4 дополнительных рабочих, и составят ~18% от общего фонда заработной платы. Число вспомогательного и административного персонала остается прежним (таблица 2.10).

Таблица 2.10 Фонд заработной платы

Должность	Кол-во	Заработная плата	Сумма
1	2	3	4
Специалисты и служащие
Генеральный директор	1	30 000	30 000
Главный бухгалтер	2	25 000	50 000
Дизайнер-стилист	7	20 000	140 000
Итого	10		220 000
Рабочие основного производства
Художники-оформители	11	16 000	176 000
Слесарь-наладчик	3	13 000	39 000
Технолог	5	11 000	55 000
Контролер	6	8 000	48 000
Итого	25		318 000
Вспомогательное производство
Разнорабочий	30	15 000	450 000
Продолжение табл. 2.10
1	2	3	4
Водитель	4	10 000	40 000
Уборщица	4	3 000	12 000
Охрана	7	6 000	42 000
Итого	45		139 000
Всего	80		677 000

Амортизация основных средств

Норма амортизационных отчислений определяется как 20% в год. По данной ставке размер амортизационных отчислений рассчитывается от суммы первоначальной стоимости закупленного оборудования на начало 2009 г. Затраты на производство потолочных панелей представлены в таблице 2.11:

Таблица 2.11 Затраты на производство потолочных панелей, тыс. руб.

Статья затрат	Проект с оборудованием Euromac	Проект с оборудованием Бора
Производственные расходы, в т.ч. - сырье и материалы - энергоносители	906147 836858 69289	758901 700865 58036
Общехозяйственные расходы	394009	325116
Общепроизводственные расходы	562881	464442
Заработная плата	131109	131109
Амортизация	448624	405504
ИТОГО:	2442770	2085072

Расчеты с бюджетом Суммы налогов представлены в табл. 2.12

Таблица 2.12 Суммы выплат за период планирования 2009 - 2013 гг.

Вид налога	Проект с оборудованием Euromac	Проект с оборудованием Бора
Налог на имущество	11220	10142
Налог на прибыль	662959	528022
Налоги на фонд заработной платы	46673	46673
ИТОГО:	720852	720852

Другие налоги не брались в рассмотрение (например, налог на рекламу, сбор на уборку территории) в силу незначительных сумм. Налоги на недра и воспроизводство минерально-сырьевой базы включены в стоимость сырья.

Налог на имущество будет выплачиваться с момента постановки на бухгалтерский учет оборудования (с момента запуска), т.е. с начала 2010 г.

Для расчета налога на имущество учитывается средняя остаточная стоимость имущества на начало и конец периода. Изменение сумм налога на имущество происходит с учетом уменьшения остаточной стоимости имущества за счет амортизации.

Расчет кредита

Для реализации проекта необходимо использовать заемный капитал.

Для проекта с использованием оборудования итальянской компании потребуется кредит в размере 1 795 529 тыс. руб.

Ставка кредита 15% в год в рублях.

Для проекта с использованием оборудования отечественного производителя потребуется кредит в размере 1 504 586 тыс. руб.

Ставка кредита 15 % в год в рублях.

Выплата процентов производится в текущем году за текущий период. Начисление и выплата процентов ежегодно.

Возврат основной суммы осуществляется в конце текущего периода.

Дата получения кредита - июнь 2009 года, соответственно начисление процентов за 2009 год происходит за 3 и 4 кварталы. Эти суммы будут включены в сумму капитальных вложений по проекту.

Размер заемных средств по вариантам проектов сведем в таблицу 2.13:

Таблица 2.13 Размер заемных средств

Показатель	Экструзия, Euromac	Горячее прессование, Бора
1	2	3
Собственные средства, тыс. руб.	1 795 529	1 795 529
Заемные средства, тыс. руб.	1 795 529	1 504 586
Доля собственного капитала, %	50%	56%
Капитальные вложения, тыс. руб.	3 591 058	3 300 115

Раздел 3. Экономическая оценка проекта

3.1 Экономическая оценка инвестиционных проектов

Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:

· возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;

· получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для предприятия уровня;

· окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия.

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционной деятельности и является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.

Проведение такой оценки всегда является достаточно сложной задачей, что объясняется рядом факторов:

во-первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени (иногда до нескольких лет);

во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов (во всяком случае, он превышает один год);

в-третьих, осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и к риску ошибки.

Именно наличие этих факторов породило необходимость создания специальных методов оценки инвестиционных проектов, позволяющих принимать достаточно обоснованные решения с минимально возможным уровнем погрешности (хотя абсолютно достоверного решения при оценке инвестиционных проектов, конечно же, быть не может).

Критерием экономической оценки, т.е. оценки эффективности инвестиционного проекта, является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью, рентабельностью или доходностью следует понимать не просто прирост капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых, полностью компенсирует общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, во-вторых, обеспечит минимальный гарантированный уровень доходности и, в-третьих, покроет риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.

Очень часто в данном контексте используется понятие «стоимости капитала». С одной стороны, для предпринимателя (заемщика) стоимостью капитала является величина процентной ставки, которую он должен будет заплатить за возможность использования финансовых ресурсов в течение определенного периода времени. С другой стороны, оценивая целесообразность взятия кредита, предприниматель должен ориентироваться на средний сложившийся уровень прибыли, приносимого капиталом.

Очевидно, что при совершенной конкуренции оба измерителя стоимости капитала должны быть равны или, по крайней мере, близки друг к другу.

В действительности, единой нормы процента или прибыли не существует - напротив, имеет место множество различных процентных ставок: по краткосрочным и долгосрочным ссудам, по облигациям, коммерческим ценным бумагам и т.д. Инвесторы выбирают наиболее выгодную форму вложения денежных средств из нескольких альтернативных вариантов (так называемый «принцип альтернативности»). Для «совершенного инвестора», то есть лица, не имеющего иных интересов, кроме стремления к максимально возможной в данный момент времени норме прибыли, все инвестиционные проекты, обеспечивающие равные уровни доходности, являются равно привлекательными.

Проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности.

Различают два основных подхода к решению данной проблемы, в соответствии с которыми и методы оценки эффективности инвестиций предлагается разделить на две группы:

1. простые (статические) методы;

2. методы дисконтирования.

Методы, входящие в первую категорию, оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки.

Во второй группе собраны методы анализа инвестиционных проектов, оперирующие понятием «временных рядов» и требующие применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

Простые методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются два: расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.

Простая норма прибыли представляет собой аналог показателя рентабельности капитала. Отличие простой нормы прибыли (ПНП) от коэффициентов рентабельности заключается в том, что первая рассчитывается как отношение чистой прибыли (ЧП) за один какой-либо промежуток времени (обычно, за год) к общему объему инвестиционных затрат (ИЗ):

ПНП = ЧП / ИЗ. (3.1.)

Для облегчения вычислений сумма чистой прибыли часто не корректируется на величину процентных выплат.

Интерпретационный смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Сравнивая расчетную величину ПНП с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может придти к предварительному заключению о целесообразности продолжения и углубления анализа данного инвестиционного проекта. На основании этого показателя можно также оценить и примерный срок окупаемости инвестиций.

Очевидно, что величина простой нормы прибыли находится в сильной зависимости от того, какой именно период будет выбран для расчета значения чистой прибыли. Для того, чтобы первая могла выступать в качестве оценки всего инвестиционного проекта, для ее определения рекомендуется выбирать наиболее характерный (так называемый "нормальный") интервал планирования. В самом общем случае это может быть период, в котором проектом уже достигнуты планируемый уровень производства или полное освоение производственных мощностей, но еще продолжается погашение первоначально взятых кредитов.

Подводя итог, отметим, что использование такого грубого метода, каким является расчет простой нормы прибыли, может быть оправдано только с точки зрения простоты вычислений.

Несколько более сложным для расчета является другой показатель из группы простых методов оценки эффективности - срок окупаемости. Цель данного метода состоит в определении продолжительности периода, в течение которого проект будет работать "на себя". Весь объем генерируемых проектом денежных средств, к которым относятся сумма прибыли и амортизации, засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

Расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (как правило, год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый "срок окупаемости". Если этого не произошло, значит последний превышает установленный срок жизни проекта.

Точность представленного метода оценки эффективности в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.

Существенным недостатком данного метода является то, что он ни в коей мере не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, следовательно, не может применяться при сопоставлении вариантов, различающихся по продолжительности осуществления. [7]

Методы дисконтирования

Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого факта имеет чрезвычайно важное значение для корректной оценки

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится "сегодня", все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся "сегодня". Операция такого пересчета называется "дисконтированием".

Расчет коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании так называемой "ставки сравнения". Смысл этого показателя заключается в измерении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно, значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы.

Сама величина ставки сравнения (RD) складывается из трех составляющих:

RD = IR + MRR * RI, (3.2.)

где IR - темп инфляции, MRR - минимальная реальная норма, RI - коэффициент (мультипликатор), учитывающий степень инвестиционного риска.

Под минимальной нормой прибыли, на которую может согласиться предприниматель, понимается наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капиталов - то есть, нижняя граница стоимости капитала.

Более точный расчет ставки сравнения может потребовать учета не только существующего темпа инфляции IR, но и возможного его изменения в течение рассматриваемого периода (срока жизни проекта). Для этого в формулу (3.2.) должен быть введен поправочный коэффициент RI, который, в случае ожидаемого роста темпов инфляции, будет иметь положительное значение. В случае предполагаемого их снижения такая поправка приведет к уменьшению общей величины ставки сравнения.

В качестве приближенного значения ставки сравнения могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

Для действующих предприятий, осуществляющих инвестиции, в качестве коэффициента дисконтирования рекомендуется использовать средневзвешенную стоимость инвестированного (акционерного и долгосрочного заемного) капитала, определяемую на основании величины дивидендных и процентных выплат.

Методы дисконтирования с наибольшим основанием могут быть отнесены к стандартным методам анализа инвестиционных проектов. В практике оценки используются различные их модификации, однако наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта и внутренней нормы прибыли.

Применение методов дисконтирования чистых потоков денежных средств позволяет более корректно, с учетом фактора времени, определить срок окупаемости проекта. [8]

Чистая текущая стоимость проекта.

Эффективность инвестиций определяется, прежде всего, соотношением результатов осуществления проекта (в виде поступлений от продажи производимой продукции) и затрат, необходимых для достижения этих результатов. При этом выбор конкретной схемы финансирования затрат должен быть признан вторичным, "внешним" обеспечением его деятельности.

Разность между "чистыми" притоками и оттоками денежных средств (то есть, потоками без учета источников финансирования) представляет собой чистый доход проекта (ЧД) на данном отрезке срока жизни. Как правило, он формируется за счет прибыли от операций (ПО) и амортизационных отчислений (АО) за вычетом инвестиционных затрат (ИЗ) и налоговых выплат (Н):

ЧД = ПО + АО - ИЗ - Н. (3.3.)

Две положительные составляющие чистого потока денежных средств олицетворяют собой: в первом случае (прибыль) - доход от текущей деятельности, во втором (амортизация) - возмещение первоначальных инвестиций в постоянные активы.

Так как при определении величины прибыли от операций не учитываются проценты за кредиты, чистый доход представляет собой ту сумму, в пределах которой могут осуществляться платежи за привлеченные источники финансирования (как собственные, так и заемные) без ущерба для основного капитала проекта.

Если накопленная в течение всего срока жизни сумма чистых доходов отрицательна, это свидетельствует об убыточности проекта, то есть о его неспособности полностью возместить инвестированные средства, не говоря уже о выплате хотя бы минимальной ренты потенциальным инвесторам.

Интерес представляет, прежде всего, сопоставление суммарного чистого дохода с полными инвестиционными издержками. Таким образом потенциальный инвестор (акционер или ссудодатель) может определить максимально возможный общий уровень доходности вложенного капитала.

Для того, чтобы адекватно оценить проект с точки зрения эффективности использования инвестированных средств, нужно все потоки будущих поступлений и платежей привести в сопоставимый вид с учетом влияния фактора времени. Пересчет указанных величин на один - "сегодняшний" - момент времени, каковым является момент начала осуществления проекта, производится с помощью коэффициентов приведения (DF = фактор дисконтирования). Значения этих коэффициентов для каждого интервала планирования проекта рассчитываются при заданной величине ставки сравнения (RD) с использованием модифицированной формулы сложных процентов:

DF(Y) = 1 / (1 + RD) * Y, (3.4.)

где Y - порядковый номер интервала планирования (при условии, что за нулевой принят интервал начала осуществления проекта, то есть, DF(0) = 1).

После того, как все значения чистых потоков денежных средств проекта будут умножены на соответствующие коэффициенты DF, подсчитывается их сумма.

Полученная величина представляет собой показатель чистой текущей (приведенной) стоимости (NPV = чистая настоящая ценность) проекта:

NPV = NCF(0) + NCF(1)*DF(1) + ... + NCF(n)*DF(n), (3.5.)

где NCF - чистый поток денежных средств.

Экономический смысл чистой текущей стоимости можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта - так как при ее расчете исключается воздействие фактора времени.

Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности их использования. Очевидно, что из двух вариантов осуществления проекта должен быть выбран тот, у которого показатель NPV будет больше.

Значительное влияние на итоговый результат расчета, а, следовательно, и на его интерпретацию, будет оказывать выбор ставки сравнения. Кроме того, как очевидно, чем дальше отнесены во времени (относительно нулевого интервала) планируемые поступления и платежи, тем меньшее влияние они оказывают на величину показателя NPV за счет экспоненциального роста знаменателя в формуле (3.4.).

Некоторые компоненты инвестиционного проекта могут иметь определенную стоимость и после окончания срока жизни последнего. Это относится, прежде всего, к остаточной стоимости постоянных активов и оборотному капиталу (величина последнего включает в себя стоимость запасов, незавершенной и готовой продукции, а также счета к получению за вычетом краткосрочных обязательств).

Необходимость учета конечной, остаточной или ликвидационной стоимости проекта обусловлена тем, что она представляет собой капитал, аккумулированный в неликвидной (не денежной) форме и потенциально способный приносить прибыль.

При определении ликвидационной стоимости предполагается, что все имущество может быть реализовано по ценам не ниже цены приобретения или создания, с учетом уже начисленного износа.

Как правило, момент расчета ликвидационной стоимости столь отдален от начала осуществления проекта, что эта величина не может оказать существенного влияния на принимаемое решение. Если же она представляет собой значительную сумму, ее дисконтированное значение обязательно должно добавляться к текущей стоимости проекта. [9]

Одним из основных факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, безусловно, является масштаб деятельности, проявляющийся в "физических" объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различающихся по этой характеристике проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. В подобных случаях рекомендуется использовать показатель рентабельности инвестиций (PI).

Указанный показатель представляет собой отношение чистой текущей стоимости проекта к дисконтированной (текущей) стоимости инвестиционных затрат (PVI):

PI = NPV / PVI, (3.6.)

Внутренняя норма прибыли

Для использования метода чистой текущей стоимости проекта нужно заранее устанавливать величину ставки сравнения. Это, как было показано выше, представляет собой определенную проблему и в большой степени зависит от оценки экспертом каждой из компонент в формуле (3.2.). Поэтому более широкое распространение получил метод, в котором субъективный фактор сведен к минимуму, а именно - расчет внутренней нормы прибыли или окупаемости (IRR).

Формальное определение внутренней нормы прибыли заключается в том, что это - та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, то есть, все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.

Интерпретационный смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат, например, это может быть максимальная процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности использования собственного капитала - наибольший уровень дивидендных выплат.

С другой стороны, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом инвестиционного риска данного проекта, последний может быть рекомендован к осуществлению.

Третий вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как предельного уровня окупаемости (доходности) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.

Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения при вычислении чистой текущей стоимости проекта.

Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый интерпретационный смысл делают показатель внутренней нормы прибыли исключительно удобным инструментом измерения эффективности капиталовложений.

Анализ устойчивости проекта

В расчетах эффективности инвестиционного проекта рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы (каждый следующий метод является более точным, хотя и более трудоемким, и поэтому применение каждого из них делает ненужным применение предыдущих):

· укрупненную оценку устойчивости;

· расчет уровней безубыточности;

· метод вариации параметров;

· оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев.

Целью анализа чувствительности является определение степени влияния варьируемых факторов на финансовые результаты проекта. Наиболее распространенный метод, используемый для проведения анализа чувствительности, - имитационное моделирование. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, обычно используются чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), простой и дисконтированный сроки окупаемости. Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.

Рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффективность проекта в зависимости от изменения следующих параметров:

· инвестиционных затрат (или их отдельных составляющих);

· объема производства;

· издержек производства и сбыта (или их отдельных составляющих);

· процента за кредит;

Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях чистый дисконтированный доход остается положителен и обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.[1]

3.2 Анализ чувствительности проекта развития производства потолочных панелей

Целью анализа чувствительности является определение степени влияния варьируемых факторов на финансовые результаты проекта. Наиболее распространенный метод, используемый для проведения анализа чувствительности, - имитационное моделирование.

Данные для анализа чувствительности по первому варианту представлены в таблице 3.1 и на рисунке3.1:

Таблица 3.1 Изменение затрат и выручки

	80%	85%	90%	95%	100%	105%	110%	115%	120%
Изменение затрат	711 502	628 584	545 908	463 485	381 315	299 398	217 734	136 323	55 165
Изменение выручки от реализации	-143 231	-12 089	119 042	250 184	381 315	512 457	643 588	774 730	905 861

Рис.3.1 Чувствительность текущей стоимости к выручке от реализации

Данные для анализа чувствительности по второму варианту представлены в таблице 3.2 и на рисунке 3.2:

Таблица 3.2 Изменение затрат и выручки

	80%	85%	90%	95%	100%	105%	110%	115%	120%
Изменение затрат	458 282	392 920	327 756	262 768	197 978	133 375	68970	4752	-59 279
Изменение выручки от реализации	-207 020	-105 765	-45 21	96 734	197 978	266 233	400 477	501 732	602 976

Рис.3.2 Чувствительность текущей стоимости к выручке от реализации

3.3 Экономическая оценка проекта развития производства потолочных панелей

Проведем экономическую оценку проекта развития производства потолочных панелей с помощью простых и сложных методов оценки эффективности.

1. Простая норма прибыли.

ПНП = чистая прибыль за период 2010 - 2014 гг./ сумму инвестиционных затрат (3.7.)

Простая норма прибыли проекта с использованием оборудования итальянской фирмы «Euromac» за период 2010-2014 гг. равна 76,9, норма прибыли проекта с использованием оборудования российской фирмы «Бора» за период 2010-2014 гг. равна 66,6.

2. Чистая текущая стоимость проекта.

NPV = NCF (0) + NCF (1)*DF (1) + … + NCF (n) * DF (n), (3.8.)

где, NPV - чистая текущая стоимость проекта

NCF - чистый поток денежных средств

DF - коэффициент дисконтирования,

DF = 1 / (1+ставка сравнения)* Y, (3.9.)

Y - период планирования.

Чистая текущая стоимость проекта с использованием оборудования итальянской фирмы «Euromac» за период 2010-2014 гг. равна 2 099 383 тыс. рублей, проекта с использованием оборудования российской фирмы «Бора» за период 2010-2014 гг. равна 1 682 978 тыс. рублей.

3. Чистый приведенный (дисконтированный) доход.

Этот показатель основан на сопоставлении инвестиционных затрат с общей суммой дисконтированных денежных поступлений в течение прогнозируемого периода использования проекта. Этот метод учитывает временные характеристики денежного потока и изменение стоимости денег, позволяет оценить экономический эффект за весь период использования проекта и выразить ожидаемый экономический эффект в абсолютных величинах.

Чистый приведенный доход проекта с использованием оборудования итальянской фирмы «Euromac» равен 381 315 тыс. рублей, доход проекта с использованием оборудования российской фирмы «Бора» равен 197 978 тыс. рублей.

4. Внутренняя норма прибыли IRR.

Это такое значение доходности, при котором чистый приведенный доход проекта равен 0. IRR показывает ту расчетную ставку дисконта, при которой получение дохода за период использования проекта дает сумму, равную инвестициям, то есть капиталовложения полностью окупаются.

Внутренняя норма прибыли для проекта с использованием оборудования итальянской фирмы «Euromac» равна 35%, с использованием оборудования «Бора» равна 32,11 %.

5. Простой срок окупаемости.

Это ожидаемое число лет, в течение которого будут возмещены изначальные инвестиции.

Простой срок окупаемости = капиталовложения / чистые денежные поступления/кол-во лет проекта.

Если рассчитанный срок окупаемости меньше максимально приемлемого (обусловленного действующей минимальной нормой прибыли на вложенный капитал, т. Е. ставкой банковского процента), то проект принимается. Простой срок окупаемости проекта с использованием оборудования итальянской фирмы «Euromac» равен 1,3 годам, простой срок окупаемости проекта с использованием оборудования российской фирмы «Бора» равен 1,5 годам. Данный результат показывает, что уже через некоторое время данный проект окупит осуществленные вложения и в течение остального времени начнет приносить прибыль.

Сравнение экономической оценки проектов представлено в таблице 3.3

Таблица 3.3 Сравнение экономической оценки проектов

Показатель	Единицы измерения	Euromac, экструзия	Бора, горячее прессование
Выручка от реализации	т/ руб.	5628,766	4644,464
Инвестиционные затраты	т/ руб.	3591,058	3300,115
Прибыль от продаж	т/руб.	2762,353	2200,077
Срок окупаемости проекта	мес.	1,3	1,5
Текущие затраты	т/руб.	2866,413	2444,387
Простая норма прибыли		76,9	66,6
NPV	т/руб.	381,315	197,978
IRR	%	35,93%	32,11%

Проведя экономическую оценку двух рассматриваемых проектов, можно сделать вывод о том, что проект с покупкой оборудования итальянской компании «Euromac» - метод экструзии - является более эффективным, чем проект с покупкой оборудования российской фирмы «Бора» - метод горячего прессования.

Заключение

Во введении к данной работе была заявлена цель: выяснить, какой из вариантов оборудования для производства потолочных панелей является более эффективным для дальнейшего существования предприятия. Для тог чтобы ответить на этот вопрос, потребовалось проделать следующие этапы работы.

Для начала необходимо было проанализировать рынок, на котором собирается работать организация, - рынок строительных отделочных материалов, а именно - рынок подвесных потолков. Сформировался этот рынок в России достаточно давно, он находится на сегодняшний момент, несмотря на усложнившуюся экономическую ситуацию, в стадии развития, уровень конкуренции высок. В этом же разделе работы был произведен анализ конкурентной среды и конкурентоспособности. В результате подобного всестороннего рассмотрения рынка можно сделать вывод о том, что работать на нем выгодно, входные барьеры невысоки, но при этом нельзя забывать о конкуренции, которая с каждым годом будет только усиливаться. В этой части работы был дан анализ финансового состояния предприятия. На основе проведённых расчётов и изученных данных сделаны выводы о платежеспособности предприятия, о наличии источника пополнения оборотных средств; предприятие располагает достаточным количеством нераспределенной прибыли, с помощью которой можно покрыть имеющуюся кредиторскую задолженность и осуществленные займы; а также предприятие эффективно использует находящиеся в его распоряжении активы.