Анализ и управление активами предприятия на примере ОАО "ЛОМО"

ВВЕДЕНИЕ

Открытая фаза кризиса (2008-2009 гг.) характеризуется высокой степенью риска, а также неопределенностью его продолжительности и последствий, что предопределяет необходимость обоснованных программных решений и последующих за ними целенаправленных действий, позволяющих восстановить утраченный потенциал и укрепить базис для дальнейшего устойчивого развития в глобальной рыночной среде. Управление активами в подавляющем большинстве случаев представляет собой важную и обязательную составляющую формирования оптимальных управленческих решений в организации и в стране целом. Именно поэтому тема курсовой работы является актуальной в настоящее время.

Управление активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально - вещественного и финансового состава требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов, приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия. [4]

Целью курсовой работы является изучение теоретических основ управления активами предприятия, анализ состояние движения активов с 2006 по 2008 гг. по данным бухгалтерской отчетности ОАО «ЛОМО», выявление основных проблем движения активов в хозяйственной деятельности организации, составление рекомендаций по управлению активами.

Исходя из цели курсовой работы сформируем следующие задачи:

1. Определить сущность и рассмотреть классификацию активов.

2. Дать определение понятию «активы» в соответствии с положениями МСФО и российского законодательства.

3. Провести обзор литературы в области управления активами предприятия.

4. Рассмотреть политику предприятия в области управления внеоборотными и оборотными активами.

5. Изучить как осуществляется управление активами.

6. Рассмотреть модели финансирования текущих активов.

7. Провести анализ использования внеоборотных и оборотных активов.

8. Сделать выводы и сформулировать предложения в области управления активами предприятия.

Объектом исследования является открытое акционерное общество «ЛОМО».

ОАО «ЛОМО» - предприятие хорошо известное в России и за рубежом как крупнейшая российская компания, занимающаяся производством и реализацией оптико-механических и оптико-электронных приборов. ОАО «ЛОМО» выпускает широкую гамму продукции: медицинскую технику - микроскопы и эндоскопы, наблюдательные приборы - зрительные трубы, телескопы и приборы ночного видения. Деятельность ОАО «ЛОМО» охватывает и такие направления, как производство спектральных приборов, безопасных для глаз лазеров, специальной техники для армии, авиации, флота и космоса. В организации работает около 3,5 тысяч сотрудников. Предприятие производит приблизительно 150 видов продукции. Примерно 50% объема продаж компании составляют экспортные поставки в США, Канаду, Германию, Австрию, Израиль и другие страны. [21]

Анализ активов ОАО «ЛОМО» будем проводить по данным бухгалтерской отчетности за три года: 2006, 2007, 2008. Бухгалтерские балансы за эти отчетные периоды представлены в приложениях 1, 2, 3 курсовой работы.

В основе курсовой работы лежат труды российских и зарубежных ученых в области теории, методологии экономического развития и практики управления активов для целей управления промышленности, а также ныне действующих концепций и правил оценки активов в финансовой отчетности предприятий.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Сущность активов предприятия и их классификация

В широком понимании актив - это любая собственность организации, любой предмет, материальный или нематериальный, являющейся ценностью для своего владельца.

В соответствии с МСФО, актив есть элемент, характеризующий финансовую отчетность.

И.А. Бланк, В.А. Новиков 4,16 считают, что важной характеристикой активов является их способность приносить доход, которую отмечают так как уровень доходности активов в процессе операционной или инвестиционной деятельности является показателем, характеризующим эффективность управления активами. Причем И.А. Бланк в своих научных трудах использует для характеристики этой способности активов более конкретное выражение - «способность генерировать доход», то есть порождать, образовывать доход, что означает доходность от использования активов в процессе эффективного управления при определенных условиях. [4]

Но необходимо отметить, что эта способность генерации дохода принадлежит активам как экономическим ресурсам, обладающим производительностью. И это еще одна характеристика активов, которая представляет собой их способность к выпуску определенного объема продукции за единицу времени в процессе хозяйственного использования. Из этого следует, что свойством производительности обладает не вся совокупность сформированных предприятием активов, а только та их часть, которая задействована в операционном процессе. Эта характеристика активов означает установление рамок отнесения имущества предприятия к активам лишь средствами, используемыми в процессе производства и управления им, в то время как актив бухгалтерского баланса может содержать и стоимостное выражение имущества предприятия, относящегося к непроизводственной сфере, использование которого не сопровождается ни производительностью, ни доходностью.

В МСФО активы предприятия классифицируются по ряду признаков:

- долгосрочные и краткосрочные;

- материальные и неосязаемые;

- денежные и неденежные. (рис. 1.1.) [13].

Рис. 1.1 - Классификация активов в соответствии с МСФО

Долгосрочные активы в основном относятся к неденежным, исключение составляют финансовые вложения. В российском учете приняты понятия «внеоборотные активы» и «оборотные активы». Критериям их разграничения является срок их полезного использования.

Под внеоборотными активами понимают все активы, полезные качества которых приносят выгоды организации более одного года. К таким активам относят:

- Основные средства;

- Нематериальные активы;

- Капитальные и финансовые вложения.

В международной практике в состав материальных долгосрочных активов, имеющих физическую натуральную форму, входят:

- Земля;

- Здания;

- Производственное оборудование;

- Суда;

- Самолеты;

- Транспортные средства;

- Мебель и прочие принадлежности;

- Оборудование административных учреждений, а также природные ресурсы. [13]

В российском учете аналогичная группировка обобщается понятием «Основные средства».

Основные средства - часть имущества, используемая в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев.[3]

В соответствии с ПБУ 14/2007, к нематериальным активам относятся, например, произведения науки, литературы и искусства; программы для электронных вычислительных машин; изобретения; полезные модели; селекционные достижения; секреты производства (ноу-хау); товарные знаки и знаки обслуживания. В составе нематериальных активов учитывается также деловая репутация, возникшая в связи с приобретением предприятия как имущественного комплекса (в целом или его части).

Нематериальными активами не являются: расходы, связанные с образованием юридического лица (организационные расходы); интеллектуальные и деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к труду.

1.2 Активы предприятия с точки зрения МСФО и российского законодательства

1.2.1 Основные средства

В настоящее время в России действуют ПБУ 6/01 «Учет основных средств» и Методические рекомендации по бухгалтерскому учету основных средств. В этих документах реализованы важнейшие положения МСФО 16 «Основные средства».

Определение основных средств, подход к их первоначальной и последующей оценке, определение срока использования и методов амортизации в российском ПБУ в целом идентичны требованиям МСФО.

Существенным приближением к требованиям МСФО явилась отмена в ПБУ 6/01 стоимостного критерия отнесения объектов к основным средствам.

Согласно ПБУ 6/01 проценты по займам, непосредственно относящимся к приобретение объектов основных средств, однозначно должны включаться в первоначальную стоимость объекта, а по МСФО разрешены два подхода. При первом компания может включать их в первоначальную стоимость объекта, а при втором должна относить на расходы того периода, в котором они произведены.

Последующая оценка основных средств по российским и международным стандартам может существенно отличаться, так как МСФО требуют обязательной уценки основных средств в случае их обесценения, а российские нормативы ее не требуют.

1.2.2 Нематериальные активы

В последнее время для предприятия все больше значение приобретает такой вид имущества как нематериальные активы. Это обусловлено бурно развивающимися процессами поглощения одних предприятий другими, существенными изменениями в технологии производства товаров и услуг, возрастанием роли информационных технологий.

Использование нематериальных активов в экономическом обороте дает возможность современному предприятию изменить структуру своего производственного капитала. За счет увеличения доли нематериальных активов в стоимости новой продукции и услуг увеличивается их наукоемкость, что имеет большое значение для повышения конкурентной способности продукции и услуг.

Отражение данного объекта в хозяйственной деятельности до сих пор порождает немало дискуссий, причем не только в России, но и за рубежом. В российском учете на данный момент существует специальный стандарт ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов», разработанный в соответствии с МСФО 38, свидетельствующий о различном подходе к квалификации объектов в качестве нематериальных активов в российском и международном учете.

Российский стандарт при определении объекта в качестве нематериального актива включает все перечисленные в МСФО свойства, добавляя к ним: четкий временной критерий - использование в течение срока полезного использования свыше 12 месяцев или производственного цикла, если он превышает 12 месяцев, а также требование документального подтверждения исключительного права на результаты интеллектуальной деятельности.

1.2.3 Запасы и денежные средства

Порядок отражения товарно-материальных ценностей определяется МСФО 2 «Запасы».

Зарубежный опыт показывает, что выбор системы списания затрат и метода оценки товарно-материальных ресурсов зависит от многих факторов, в частности от формы организации предприятия, динамики спроса и предложения, финансовой и дивидендной политики, требований налогового законодательства.

Только комплексный учет всей совокупности факторов позволяет обеспечивать высокую эффективность управления предприятием.

Основные положения МСФО 2 нашли отражение в национальном стандарте ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов». Это относится прежде всего к вопросам оценки и использования запасов. Однако в этих стандартах существуют и отличия. Например, несмотря на то что согласно МСФО товарно-материальные ценности следует учитывать по цене приобретения, это во многих случаях не подходит для российских организаций, которые зачастую стремятся не отражать в учете суммы активов, если у них нет на руках документов, при помощи которых можно было подтвердить тот или иной остаток.

Денежными средствами, согласно МСФО 7, признается их масса в кассе и на банковских счетах, а денежными эквивалентами - все краткосрочные, высоколиквидные вложения денежных средств, легко конвертируемые в денежные средства и не подверженные значительному риску изменения стоимости.

Согласно МСФО в поток денежных средств включаются денежные средства и их эквиваленты.

Эквиваленты денежных средств - это краткосрочные, высоколиквидные вложения, легкообратимые в определенную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности.

Потоки денежных средств по МСФО 7 учитываются по следующим видам деятельности:

- операционный;

- инвестиционный;

- финансовый.

Операционная деятельность - это основная, регулярно осуществляемая деятельность организации, а также прочая деятельность не относящаяся к инвестиционной и финансовой.

Инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с приобретением и реализацией долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам.

Финансовая деятельность - это деятельность, которая приводит к изменениям в размере и составе собственного капитала и заемных средств организации.

1.3 Научные разработки в области управления активами

В соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, активы - это ресурсы, контролируемые компанией, в результате событий прошлых периодов, от которых ожидается приток экономических выгод в будущем.

Проблемы экономических основ активов организаций рассматривались и рассматриваются многими зарубежными и отечественными учеными.

Трактовке экономической сущности активов посвятили свои труды зарубежные авторы: Акофф Р., Ансофф И., Брау Б., Брю С, Голд Э., Вальх X., Карлофф Б., Кинг У., Камани Р., Макконелл К.Б., Стивенсон М., Функе У., Хамм Б., Хон Д. и другие.

Также большое влияние на развитие теории активов, определения их сущность и задач, классификации оказали работы отечественных экономистов: Абрютина М.С., Азрилияна А.Н., Архипова А.И., Баканова М.И., Балабанова И.Т., Вавилова Ю.Я., Гончаренко Л.И., Грачева А.В., Грязновой А.Г., Золотогорова В.Г., Колчиной Н.В., Крейниной М.Н., Крутика А.Б., Поляка Г.Б., Райзберга Б.А., Радионовой В.М., Романовского М.В., Савицкой Г.В., Сенчагова В.К., Хайкина М.М., Шеремета А.Д., Шишкина А.К. и ряд других.

Отечественные экономисты Новиков В.А., Григорьев В.В., Островкин И.Н. при определении активов используют термин «собственность»: «Актив - «собственность физического или юридического лица, имеющую денежную оценку и приносящую при производственной или коммерческой деятельности доход». [16,5]

Рыжиков С.В., Золотогоров В.Г. в своей книге «Экономический справочник руководителя предприятия» отмечают, что «активы - это собственность юридического лица (предприятия), имеющая денежную стоимость, которую предприятие может использовать для осуществления предпринимательской деятельности» [18].

Такого же мнения придерживается и Р. Кох, отмечающий, что «активы предприятия - это все, что является его собственностью и отражено в балансовом отчете» [14].

По приведенным выше выдержкам из научной литературы видно, что понятие собственности является приоритетным для обозначения активов.

Широко распространено определение активов как имущества, принадлежащего предприятию.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш, определяют активы как «совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих предприятию, в которые вложены средства владельцев, хозяев» [10].

Ив Бернар, Жан-Клод Колли представляют актив как «совокупность принадлежащих предприятию собственного имущества и дебиторских счетов» [6].

Можно заметить, что в обоих определениях закреплено разделение имущества и денежных средств, имущества и дебиторской задолженности, то есть под имуществом здесь понимается недвижимость, конкретные материальные ценности.

Грязнова А.Г. приводит более широкое определение актива: «любое имущество, обладающее стоимостью и принадлежащее физическому или юридическому лицу» [17].

Заметим, что в данном случае принадлежность активов как юридическим, так и физическим лицам ведет к пониманию активов как совокупности вещей, предметов, не связанных между собой и не представляющих собой систему, использование элементов которых возможно разрозненно, ведь именно так может использоваться имущество граждан, к тому же трудно представить себе такие выражения как «активы физического лица», «активы гражданина». В экономической и юридической литературе в отношении физических лиц используется именно термин «имущество», в состав которого входят объекты, которыми гражданин «владеет, пользуется, распоряжается», но не «управляет». Управление все же свойственно более сложным системам, таким, как предприятие.

В этих определениях актив отождествляется с имуществом.

Ковалев В.В. отмечает, что «рассматривая актив баланса как опись имущества предприятия, необходимо учитывать наличие в его составе таких статей, которые даже с большой натяжкой можно отнести к имуществу, например, расходы будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям» [7]. Следовательно, это отвлеченные средства и только то имущество, которое возможно изъять у предприятия, логично относить к его активам.

Близкие по смыслу к вышеприведенным трактовки активов содержат такие ключевые слова, как «имущественные ценности», «ресурсы предприятий», «средства предприятий», которые также подчеркивают вещественную природу активов, это «средства, в которые вложены финансовые ресурсы организации, имеющие материальную форму, и в отношении которых может быть проведена инвентаризация» [7].

Д. Блад также указывает на активы как на «средства, которыми предприятие владеет или которыми может пользоваться». Бланк И.А. в определении активов характеризует их как «контролируемые предприятием экономические ресурсы» [4].

Управление активами предприятия (Assets management) - деятельность организации по прибыльному и с минимальным риском размещению собственных и привлеченных средств.

Концептуальные основы формирования и управления активами нашли отражение в исследованиях Баранниковой Н.П., Бариновой В.А., Бочаровой В.В., Бланка И.А., Володиной А.А., Градовой А.П., Кузиной Б.И., Селезневой Н.Н. и других.

Большинство современных ученых, таких как Бланк И.А. [4], Ковалев В.В. [7], Стоянова Е.С. и ряд других, под управлением активами понимают деятельность предприятия, направленную для достижения поставленных целей путем рационального использования имеющихся ресурсов с применением принципов и методов экономического механизма управления.

Так, И.А. Бланк в своей книге «Управление активами и капиталом» отмечает [4]:

“Управление активами предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с их формированием, эффективным использованием в различных видах деятельности предприятия и организацией их оборота”.

Различные теоретические и методические вопросы управления активами нашли отражение в трудах многих отечественных и зарубежных ученых, экономистов, в том числе М.И. Баканова, Андриссена Д., Багудиной Е.Г., Балабанова И.Т., Бланка И.А., Бородина Н.В., Бригхема Ю., Вайсмана Е.Д., Выборовой Е.Н., Докунина А.В., Иванова И.А., Камаляна А.К., Ковалева В.В., Коробова Г.Г., Кочмолы К.В., Ламанова И.П., Мандровского С.С., Масленченкова Ю.С., Мазура И.И., Меняйло Г.В., Мескона М.X., Морсмана Э., Ольдерогге Н.Г., Пановой Г.С., Пашкова А.И., Пуртикова В.А., Роуза П.С., Сабирова М.З., Савицкой Г.В., Синки Дж.Ф., Соколинской Н.Э., Суской Е.П., Тиссена Р., Усоскина В.М., Хедоури Ф., Чернышевой Я.Е., Шапиро В.Д., Шеремета А.Д., Яковенко С.Н. и других.

Имеющиеся разработки в области управления активами предприятия главным образом посвящены решению следующих задач по управлению активами:

- оценке эффективности их использования методами финансового анализа;

- переоценке основных фондов;

- оценке стоимости активов в ситуации их купли-продажи;

- методам управления оборотными активами в процессе производства.

Одной из важных частей управления активами является управление денежными средствами.

Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:

денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Некоторые экономисты считают, что управление оборотными активами неразрывно связано с управлением краткосрочными обязательствами, то есть указывают на необходимость увязки текущих активов с источниками их формирования. Особенно такая точка зрения характерна для зарубежных авторов - американских экономистов.

Бригхэм Ю. Ф. отмечает: «управление оборотным капиталом включает управление оборотными средствами и краткосрочными обязательствами в рамках стратегической линии фирмы» [19].

Шим Д.К., Сигел Д.Г. рассматривают управление оборотным капиталом как «регулирование различных типов оборотных активов и краткосрочных обязательств», что требует принятия решений о том, как должны финансироваться активы [19].

Отечественные авторы (Басовский Л.Е., Стоянова Е.С. Грязнова А.Г. и др.) трактуют сущность политики в области управления оборотными активами несколько шире, обобщая краткосрочные обязательства до понятия «источников финансирования текущих активов» [17].

Так, Стоянова Е.С. отмечает: «политика комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами заключается, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, а с другой стороны, - в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов» [19].

Важной задачей управления оборотными активами выступает определение потребности организации в оборотных активах, поскольку они призваны обеспечивать непрерывность производственного процесса.

Необходимость определения потребности в оборотных активах (средствах) подчеркивают такие экономисты как Колчина Н.В., Шеремет А.Д., Ионова А.Ф., Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. и др., причем большая роль в этом процессе отводится нормированию отдельных элементов оборотных активов и оборотного капитала в целом [19].

Кроме того, как считают Колчина Н.В., Шеремет А.Д., Ионова А.Ф., Шишкоедова Н.Н., Грязнова А.Г. и др., оценка эффективности использования оборотных активов выступает еще одной задачей, решаемой в процессе управления ими [19].

Рассмотренные мнения и подходы различных экономистов по поводу определения актива и процесса управления активами, и, обобщая их взгляды, можно сформулировать основные задачи управления активами организации:

1) формирование достаточного объема и рациональной структуры внеоборотных и оборотных активов;

2) определение потребности организации в активах, обеспечивающих ее платежеспособность;

3) оптимизация структуры источников финансирования активов;

4) эффективное использование внеоборотных и оборотных активов.

Применение данных задач возможно при управлении не только активами в целом, но и отдельными их видами в частности.

Необходимо отметить, что до сих пор без внимания остаются ключевые вопросы разработки основ принятия решений по управлению активами на стратегическом, тактическом и оперативном уровнях управления в сочетании, и формировании на этой основе системного управления активами, ориентированного на рост стоимости бизнеса предприятия.

Проведя обзор научной литературы, и высоко оценивая результаты, полученные в работах вышеназванных ученных, можно сформировать свое мнение: несмотря на наличие большого объема публикаций по проблемам управления активами организаций, на сегодняшний день отсутствуют единые методики, учитывающие отраслевые особенности, характер деятельности, а также зависимость предприятий от внешних факторов.

Далее во второй главе курсовой работы рассмотрим как осуществляется управление активами на примере ОАО «ЛОМО».

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЛОМО»

2.1 Управление внеоборотными активами

2.1.1 Политика предприятия в области управления внеоборотными активами

Политика управления внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

В системе формирования и реализации политики управления внеоборотными активами предприятия одной из наиболее важных задач финансового менеджмента является обеспечение своевременного и эффективного их обновления, финансовое управление обновлением внеоборотных активов подчинено общим целям политики управления этими активами, конкретизируя управленческие решения в этой области.[19]

Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления внеоборотных активов предприятия характеризуется формированием необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов предприятия. Интенсивность обновления внеоборотных активов определяется двумя основными факторами - их физическим и моральным износом. В процессе этих видов износа внеоборотные активы постепенно утрачивают свои первоначальные функциональные свойства и их дальнейшее использование в операционном процессе предприятия становится или технически невозможным, или экономически нецелесообразным.

Функциональные свойства отдельных видов внеоборотных активов, утерянные в связи с физическим износом, в определенной степени подлежат восстановлению путем их ремонта. Если же относительная утеря этих свойств (проявляющаяся в неспособности выпускать продукцию с той же производительностью или современного уровня качества) связана с моральным износом, то по экономическим критериям соответствующие виды внеоборотных активов требуют замены более современными их аналогами

Скорость утраты внеоборотными активами своих первоначальных функциональных свойств под воздействием физического и морального износа, а соответственно и уровень интенсивности их обновления, во многом определяются индивидуальными условиями их использования в процессе операционной деятельности предприятия. В соответствии с этими условиями индивидуализируются (в определенных пределах) и нормы амортизации различных видов операционных внеоборотных активов. Эта индивидуализация норм амортизации, определяющая уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов, характеризует амортизационную политику предприятия.

Амортизационная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики управления внеоборотными активами, заключающуюся в индивидуализации уровня интенсивности их обновления в соответствии со спецификой их эксплуатации в процессе операционной деятельности.

Амортизационная политика предприятия в значительной степени отражает амортизационную политику государства на различных этапах его экономического развития. Она базируется на установленных государством принципах, методах и нормах амортизационных отчислений. Вместе с тем, каждое предприятие имеет возможность индивидуализировать свою амортизационную политику, учитывая конкретные факторы, определяющие ее параметры.

В процессе формирования амортизационной политики предприятия, определяющей уровень интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов, учитываются следующие основные факторы:

- объем используемых собственных производственных основных средств и нематериальных активов. Воздействие амортизационной политики предприятия на интенсивность обновления внеоборотных активов и на конечные финансовые результаты его деятельности возрастает пропорционально увеличению объема собственных основных средств и нематериальных активов;

- методы отражения в учете реальной стоимости используемых основных средств и нематериальных активов. Осуществляемая переоценка этих видов активов предприятия носит в современных условиях периодический характер и не в полной мере отражает рост цен на них. В связи с этим, амортизационные отчисления не характеризуют в полной мере фактический износ этих активов и утрачивают свое реновационное значение. Занижение размера реального износа операционных внеоборотных активов приводит не только к уменьшению скорости их обновления, но и к формированию излишней фиктивной суммы прибыли предприятия, а соответственно изъятию у него дополнительных финансовых средств в виде уплачиваемого налога на прибыль;

- реальный срок использования предприятием амортизируемых активов. Установленный в процессе разработки норм амортизации средний срок использования отдельных видов основных средств носит обезличенный характер и должен конкретизироваться на каждом предприятии с учетом особенностей их использования в операционной деятельности. Это относится и к используемым в операционном процессе отдельным видам нематериальных активов, срок службы которых предприятие устанавливает самостоятельно;

- разрешенные законодательством методы амортизации. Зарубежный опыт свидетельствует о большом количестве разрешенных к использованию методов амортизации внеоборотных активов, что позволяет предприятиям формировать альтернативные варианты амортизационной политики в широком диапазоне. Наше законодательство существенно ограничивает используемые методы амортизации;

- состав и структура используемых основных средств. Методы амортизации, разрешенные к использованию в нашей стране, дифференцируются в разрезе движимой и недвижимой (активной и пассивной) частей производственных основных средств. Эту же дифференциацию определяют и установленные нормы амортизационных отчислений;

- темпы инфляции. В условиях высокой инфляции постоянно занижаются база начисления амортизации, а соответственно и размеры амортизационных отчислений. Кроме того, инфляция оказывает негативное воздействие на реальную стоимость накопленных средств амортизационного фонда, что отрицательно сказывается на финансовых возможностях увеличения скорости обновления операционных внеоборотных активов;

- инвестиционная активность предприятия. Выбор методов амортизации в значительной мере определяется уровнем текущей потребности в инвестиционных ресурсах, готовностью предприятия к реализации отдельных инвестиционных проектов, обеспечивающих обновление операционных внеоборотных активов.[19]

Учет перечисленных факторов позволяет предприятию выбрать соответствующие методы амортизации отдельных групп операционных внеоборотных активов, в наибольшей степени отражающие специфику их использования в операционном процессе.

2.1.2 Управление внеоборотными активами

Внеоборотные активы являются тем инструментом, который дает возможность предприятию вести бизнес, совершая многократные обороты оборотных активов.

Основные средства и нематериальные активы нуждаются в периодической модернизации и замене. Выпуск новой продукции, освоение новых рынков, расширение деятельности компании требуют вложения средств во внеоборотные активы.

Основные средства (часто называемые в экономической литературе и на практике основными фондами) являются одним из важнейших факторов любого производства. Их состояние и эффективное использование прямо влияет на конечные результаты хозяйственной деятельности предприятий.

Внеоборотные активы характеризуются следующими положительными особенностями:

а) они практически не подвержены потерям от инфляции, а следовательно лучше защищены от нее;

б) им присущ меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности предприятия; они практически защищены от недобросовестных действий партнеров по операционным коммерческим сделкам;

в) эти активы способны генерировать стабильную прибыль, обеспечивая выпуск различных видов продукции в соответствии с конъюнктурой товарного рынка;

г) они способствуют предотвращению (или существенному снижению) потерь запасов товарно-материальных ценностей предприятия в процессе их хранения;

д) им присущи большие резервы существенного расширения объема операционной деятельности в период подъема конъюнктуры товарного рынка.

Вместе с тем, внеоборотные активы в процессе операционного использования имеют ряд недостатков:

а) они подвержены моральному износу (особенно активная часть производственных основных средств и нематериальные операционные активы), в связи с чем, даже будучи временно выведенными из эксплуатации, эти виды активов теряют свою стоимость;

б) эти активы тяжело поддаются оперативному управлению, так как слабо изменчивы в структуре в коротком периоде; в результате этого любой временный спад конъюнктуры товарного рынка приводит к снижению уровня полезного их использования, если предприятие не переключается на выпуск других видов продукции;

в) в подавляющей части они относятся к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.

Управление внеоборотными активами осуществляется за счет формирования необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов предприятия, которая определяется двумя основными факторами - их физическим и моральным износом.

2.2 Управление оборотными активами

2.2.1 Политика предприятия в области управления оборотными активами

Большинство работ в области управления активами повышенное внимание уделяет различным аспектам управления оборотными активами, рассматривая прежде всего требования, предъявляемые к политике управления этой группы активов, ее составные элементы.

Как считает Ковалев В. В.: «политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы» [7].

При формировании политики предприятия в области управления оборотными активами существует следующая классификация оборотных активов:

1) с точки зрения их участия в процессе производства и в сфере обращения;

2) с точки зрения их ликвидности и отражения в учете;

3) с точки зрения их отношения к изменениям объемов производства и случайных факторов, возникающих в процессе деятельности предприятия.

С точки зрения отношения оборотных активов к изменениям объемов производства и случайных факторов, возникающих в процессе производства, оборотные активы подразделяются на:

1. постоянный капитал (системная часть оборотного капитала);

2. переменная часть оборотных активов (варьирующая часть).

В теории финансового менеджмента существуют 2 трактовки понятия системной части оборотного капитала. Согласно первой трактовки постоянный капитал - эта та часть денежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течении всего операционного цикла. Это может быть усредненная по временному параметру величина оборотных активов, находящихся в свободном ведении предприятия. Согласно второй трактовки системная часть может быть определена как минимум оборотных активов, необходимый для осуществления текущей деятельности. Это означает, что предприятию необходим минимум денежных средств на расчетном счете, как некий аналог резервного капитала. Варьирующая часть (переменная) возникает в связи с дополнительными потребностями предприятия и формируемыми активами.

Целями политики управления оборотными активами являются:

1. определение объема и структуры оборотных активов;

2. определение источников их покрытия;

3. определение соотношения между источниками покрытия, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия;

4. поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельности и, в частности, поддержание определенного уровня ликвидности оборотных активов.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер, не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т.е. способность, вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

На рис. 2.1. отражена взаимосвязь между риском потери ликвидности и уровнем чистого оборотного капитала.

Степень риска

Уровень чистого оборотного капитала

Рис. 2.1 - Взаимосвязь риска и уровня оборотного капитала

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается.

Частью политики управления оборотными активами и маркетинговой политики является политика управления дебиторской задолженностью, которую называют кредитной политикой по отношению к покупателям продукции.

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, направленной на расширение объемов реализации продукции и связанной с оптимизацией размера дебиторской задолженности и обеспечением своевременной ее инкассации.

Политика управления дебиторской задолженностью включает:

1) Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде в целях оценки уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестирования в нее финансовых средств. Здесь анализируются сроки погашения дебиторской задолженности, периоды ее инкассации, размер отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, состав дебиторской задолженности по ее возрастным группам, выявляется безнадежная и сомнительная дебиторская задолженность.

2) Формируются определенные принципы и подходы кредитной политики по отношению к покупателям продукции . Решаются два основных вопроса:

1. в каких формах осуществляется реализация продукции;

2. какой тип кредитной политики следует избрать.

На рис. 2.2. показано на основе каких нормативных документов должно осуществляться управление дебиторской задолженностью.



Рис. 2.2 - Нормативные документы организации по управлению оборотными средствами

Различают три основных типа кредитной политики по отношению к покупателям:

1. Консервативный. Направлен на минимизацию кредитного риска, которая является приоритетной, поэтому существенно сокращает круг покупателей в кредит. В первую очередь за счет групп покупателей с повышенным риском; за счет минимизации сроков предоставления кредита и его размера, ужесточения условий предоставления кредита и повышения его стоимости, за счет более жесткой процедуры инкассации дебиторской задолженности.

2. Умеренный тип ориентируется на средний уровень кредитного риска и соответственно более мягкие условия предоставления коммерческого кредита.

3. Агрессивный (мягкий) тип предусматривает максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска.

Так же частью общей политики управления оборотными активами является политика управления запасами, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:

1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде.

Основной задачей этого анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов.

2. Определение целей формирования запасов. Цели могут быть:

- обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

- обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

- накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде.

3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. С этой целью используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Она может быть использована как для оптимизации размера производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Расчетный механизм этой модели основан на оптимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии.

2.2.2 Управление оборотными активами

Основной целью управления оборотными активами является достижение компромисса между ликвидностью, доходностью и оборачиваемостью.

Выделяют следующие этапы управления оборотными активами:

1 этап. Проводится анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотным капиталом предприятия и выявить основные направления его увеличения в предстоящем периоде.

2 этап. Определяются принципиальные подходы к формированию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия.

3 этап. Проводится оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.

4 этап. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе.

5 этап. Происходит обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

6 этап. Обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Рассмотрим как проводится управление и анализ оборотных активов в ОАО «ЛОМО» на примере дебиторской задолженностью.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам.

Среди, перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию.

В общей сумме дебиторской задолженности на расчеты с покупателями приходится 80-90%. Поэтому управление дебиторской задолженности на предприятии связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию. В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая политика управления дебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению к покупателям продукции).

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по этапам, представленным на рис 2.3.

Основной задачей анализа дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде является оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия.

Представим структуру дебиторской задолженности ОАО «ЛОМО» с группировкой по сроку исполнения обязательств за анализируемые периоды (табл. 2.1-2.4.):

Таблица 2.1 - Структура дебиторской задолженности на 31.12.2008 года [10]

Вид дебиторской задолженности	Срок наступления платежа
	До одного года	Свыше одного года
Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, тыс. руб.	336 721	23 199
в том числе просроченная, тыс. руб.	42 502	Х
Дебиторская задолженность по векселям к получению, тыс. руб.	-	-
в том числе просроченная, тыс. руб.	-	Х
Дебиторская задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, тыс. руб.	-	-
в том числе просроченная, тыс. руб.	Х	Х
Дебиторская задолженность по авансам выданным, тыс. руб.	90 798	-
в том числе просроченная, тыс. руб.		Х
Прочая дебиторская задолженность, тыс. руб.	82 070	-
в том числе просроченная, тыс. руб.		Х
Итого, тыс. руб.	509 589	23 199
в том числе итого просроченная, тыс. руб.	42 502	Х

На 31.12.2008 г. дебиторы, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы дебиторской задолженности отсутствуют.

Таблица 2.2 - Структура дебиторской задолженности ОАО «ЛОМО» с группировкой по сроку исполнения обязательств на 31.12.2007 [10]

Вид дебиторской задолженности	Срок наступления платежа
	До одного года	Свыше одного года
Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, тыс. руб.	935 610	22 926
в том числе просроченная, тыс. руб.	42 003	Х
Дебиторская задолженность по векселям к получению, тыс. руб.	-	-
в том числе просроченная, тыс. руб.	-	Х
Дебиторская задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, тыс. руб.	-	-
в том числе просроченная, тыс. руб.	Х	Х
Дебиторская задолженность по авансам выданным, тыс. руб.	157 143	-
в том числе просроченная, тыс. руб.	-	Х
Прочая дебиторская задолженность, тыс. руб.	87 594	-
в том числе просроченная, тыс. руб.	-	Х
Итого, тыс. руб.	1 180 347	22 926
в том числе итого просроченная, тыс. руб.	42 003	Х

Общая сумма дебиторской задолженности ОАО «ЛОМО» с отдельным указанием общей суммы просроченной дебиторской задолженности за отчетный квартал представлена в таблице.

Таблица 2.3

Наименование показателя	3 квартал 2006 года
Общая сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	1 342 481
Общая сумма просроченной дебиторской задолженности, тыс. руб.	49 611

Таблица 2.4 - Структура дебиторской задолженности за 2006 год [10]

Вид дебиторской задолженности	Срок наступления платежа
	До одного года	Свыше одного года
Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, тыс. руб.	1 127 066	8 203
в том числе просроченная, тыс. руб.	49 611	Х
Дебиторская задолженность по векселям к получению, тыс. руб.	0	0
в том числе просроченная, тыс. руб.	0	Х
Дебиторская задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, тыс. руб.	0	0
в том числе просроченная, тыс. руб.	Х	Х
Дебиторская задолженность по авансам выданным, тыс. руб.	122 305	0
в том числе просроченная, тыс. руб.	0	Х
Прочая дебиторская задолженность, тыс. руб.	84 907	0
в том числе просроченная, тыс. руб.	0	Х
Итого, тыс. руб.	1 334 278	8 203
в том числе итого просроченная, тыс. руб.	49 611	Х

2.3 Модели финансирования текущих активов

Термин «оборотные средства» относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (краткосрочной задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств (табл. 2.5.). Аналог этого показателя в отечественной практике - величина собственных оборотных средств. [19]

Таблица 2.5 - Балансовый отчет

Текущие активы	Текущие пассивы
Постоянные активы	Долгосрочные кредиты
	Собственные средства

Структура текущих активов приведена в табл.2.6.

Таблица 2.6 - Структура текущих активов

Вид активов	Краткая характеристика
Денежные средства	Денежные средства на всех счетах предприятия и в кассе
Сырье и материалы	Предметы, которые будут использованы в производстве
Незавершенное производство	Товары, производство которых завершено частично
Готовая продукция Дебиторская задолженность	Законченные товары, готовые к продаже Задолженность покупателей за оказанные услуги и поставленные товары
Авансы выданные	Предоплата поставщикам
Краткосрочные финансовые вложения	Краткосрочные денежные вклады или ценные бумаги, приносящие доход

В теории финансового менеджмента существует четыре модели управления текущими активами в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала.

Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - - ВЛ) или ОК = ТА - КЗ. Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.[20]

Для удобства введены следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ)

СЧ - системная часть текущих активов

ВЧ - варьирующая часть текущих активов

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность

ДЗ - долгосрочный заемный капитал

СК - собственный капитал

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ)

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ)

Идеальная модель финансового управления оборотными средствами означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю ОК = ТА - КЗ; т.к. КЗ = ТА, то ОК = 0. В реальной жизни такая модель практически не встречается.

Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из следующих трех моделей стратегии финансового управления оборотными средствами в основу которых положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ).

Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК = = ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):