Антикризисное управление

Предварительная оценка ликвидности предприятия выполняется на основе анализа ликвидности баланса. Под ликвидностью баланса понимается степень обеспеченности обязательств предприятия его активами, срок преобразования которых в средства платежа соответствует сроку погашения обязательств.Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенные в порядке возрастания сроков

Для определения ликвидности баланса сопоставляются итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается ликвидным, если имеют место соотношения:

А 1 П 1,

А 2 П 2,

А 3 П 3,

А 4 П 4.

Таблица 2.11 - Анализ ликвидности баланса за 2005г., тыс.грн..

На конец 2004г имеем:

3< 86371

38600 <55598

2511<25068

530493 >404570

Таблица 2.12 - Анализ ликвидности баланса за 2006г, тыс. грн.

На конец 2005г имеем:

58<87380

53718<71516

5258<58376

548036>389798

На основании анализа ликвидности баланса можно сделать вывод, что предприятие не имеет собственных оборотных средств. Ни одно из условий ликвидности баланса не соблюдается, то есть баланс абсолютно неликвиден. Особое внимание следует обратить на платежный излишек по четвертой группе. Это означает, что предприятие не имеет собственных оборотных средств, то есть часть необоротных активов формируется из заемного капитала.

Причина этого - убытки, которые приводят к снижению суммы собственного капитала. Этот вывод подтверждают рассмотренные ниже коэффициенты, рассчитанные на 2005, 2006г соответственно, динамика коэффициентов ликвидности предприятия представлена в таблице 2.13:

Коэффициент абсолютной ликвидности на начало года: 3/86371=0,00004

на конец года: 58/87380=0,00066

Коэффициент быстрой ликвидности на начало года: (3+32603)/86371=0,38

на конец года: (58+47568)/87380=0,54

Коэффициент текущей ликвидности на начало года: 41114/86371=0,47

на конец года: 59034/86371=0,68

Таблица 2.13 - Динамика показателей ликвидности и платежеспособности

Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия недостаточный как в конце года так и в начале, это говорит о том, что предприятие не может в ближайшее время погасить краткосрочные обязательства, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов.

Коэффициент быстрой ликвидности недостаточный как в конце года, так и в начале, несмотря на его рост. Это значит, что платежеспособность предприятия снизилась и предприятие практически не платежеспособно. Ситуация с коэффициентом текущей ликвидности аналогичная, что говорит об очень низком уровне ликвидности активов.

Коэффициент восстановления платежеспособности, показывает, что у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течении полугода.

Далее проведем анализ финансовой устойчивости

Таблица 2.14 - Анализ формирования собственных оборотных средств

Предприятие не имеет собственных оборотных средств. В 2004г. дефицит собственных оборотных средств составлял -129293тыс.грн., в 2005г. -124225тыс.грн, что на 5068 тыс. грн. меньше чем в предыдущем, в 2006г. дефицит СОС увеличился до -155928. Это произошло за счет увеличения убытков, которые сокращают сумму собственного капитала, и роста необоротных активов. Отсутствие собственных оборотных средств позволяет сделать заключение о финансовой неустойчивости предприятия, так как значительная часть необоротных активов финансируется из заемных источников. Положение несколько смягчает наличие целевого финансирования (этот источник в известной степени приравнивается к собственным средствам), но, тем не менее, значительная часть необоротных активов сформирована из кредитов и кредиторской задолженности.

Причиной сложившейся ситуации являются значительные убытки, которые несет шахта в течение продолжительного периода времени, соответственно чему уменьшается сумма собственного капитала, в то время как необоротные активы растут.

Далее проанализируем структуру пассивов с помощью следующих показателей:

Таблица 2.15 - Анализ структуры пассивов

Собственный капитал уменьшается, но коэффициент автономии все еще остается на приемлемом уровне. В 2004г. коэффициент автономии был на уровне 0,73, но к началу 2005г. снизился на 0,02 и составил 0,71, однако к 2006г. этот показатель снизился и достиг значения 0,64. Для сохранения финансовой устойчивости предприятия, необходимо, чтобы все заемные средства были обеспечены собственными, поэтому нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5. С этой точки зрения предприятие финансово устойчиво.

Важной характеристикой финансовой устойчивости является политика финансирования материальных оборотных средств (запасов), которая определяется составом использованных для этой цели финансовых ресурсов

Анализ финансовой устойчивости с позиции обеспеченности запасов нормальными источниками финансирования оформляется в виде таблицы 2.16

Таблица 2.16 - Анализ обеспеченности запасов экономически обоснованными источниками финансирования

Уровень финансовой устойчивости предприятия очень низкий. ИФЗ было не достаточно для обеспечения запасов в 2004г, а в 2005-2006г ситуация сложилась совсем неблагоприятная. Собственных средств нет вообще, ИФЗ является отрицательной величиной. Наблюдается рост необоротных активов, что является естественным для угледобывающей промышленности, в 2006г на 17543 тыс.грн, причем приобретение активов осуществлялась за счет заемных средств. Сумма долгосрочных кредитов и займов увеличилась на 18706 тыс.грн.недостаток собственных оборотных средств составил 161186 тыс.грн. Недостаток нормальных источников финансирования 95408 тыс.грн. Предприятию следует рациональнее использовать активы.

2.4 Анализ деловой активности

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Ниже предоставлен расчет показателей деловой активности, за 2004,2005,2006гг соответственно, значения показателей сведены в таблицу 2.17

Коэффициент оборачиваемости активов:

2004г. 62019/ 572922 =0,108;

2005г. 65679/ 573305 =0,114;

2006г. 70351/ 609380 = 0,115

Коэффициент оборачиваемости запасов:

2004г. 62019/ 3924 =15,8;

2005г. 65679/ 2511 =26,15;

2006г. 70351/ 5258 = 13,38

Коэффициент оборачиваемости общей суммы дебиторской задолженности :

2004г. 62019/ 11699 =5,3;

2005г. 65679/ 32603 = 2,01;

2006г. 70351/ 47568 =1,48

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности по товарным операциям:

2004г. 62019/ 1481= 41,9;

2005г. 65679/ 10558 =6,22;

2006г. 70351/ 3541 =19,87

Коэффициент оборачиваемости общей суммы кредиторской задолженности :

2004г. 62019/ 77649 = 0,79;

2005г. 65679/85850 =0,77;

2006г. 70351/86599=0,81

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности по товарным операциям:

2004г. 62019/39274 = 1,58;

2005г. 65679/35513=1,85;

2006г. 70351/35172 =2

Длительность операционного цикла, дней:

2004г. 23+9=32;

2005г. 14+59=73;

2006г. 27+18=45

Длительность финансового цикла, дней:

2004г. 32-231= -199;

2005г. 73-197 = -124;

2006г. 45-183= -138

Таблица 2.17 - Динамика показателей деловой активности предприятия

Уровень деловой активности низкий, это объясняется недостаточным объемом добычи и высокой фондоемкостью производства, которая характерна для угледобывающей промышленности. Происходит замедление оборота общей суммы дебиторской задолженности с 69 до 181дней, с 181 до 246 дней.

Срок оборота дебиторской задолженности при этом сократился. Можно сделать вывод, чтот замедление оборачиваемости вызвано замедлением поступлений средств по внутренним расчетам, то есть реализация готовой продукции проводится в большей степени через ГП «Шахтерскантрацит». Объем отгруженной продукции конечному потребителю в 2006г. упал.

Срок оборота кредиторской задолженности составил более 365 дней, что указывает на наличие просроченной задолженности вследствие неплатежеспособности шахты.

2.5 Оценка вероятности банкротства

Проводя анализ вероятности ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно поддерживать вероятность банкротства на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно.

Опираясь на формулы 1.10-1.15 рассчитаем интегральные показатели вероятности банкротства, результаты приведем в таблицы 2.18 - 2.21:

Таблица 2.22 - Отклонение показателей вероятности банкротства от граничных уровней

2.6 Анализ денежных потоков предприятия с помощью метода источников и использования

Проанализируем денежные потоки предприятия с помощью метода источников и использования по данным баланса за отчетный период.

Таблица 2.23 - Расчет суммы источников и использования денежных средств

На основе факторов, влияющих на денежные потоки, в таблице 2.24 представим сверку начального и конечного сальдо денежных средств шахты «Шахтерская Глубокая» за 2006 год.

Таблица 2.24 - Сверка начального и конечного сальдо денежных средств шахты

В отчетном году предприятие имеет положительный денежный поток, хотя его сумма очень мала. Это говорит о снижении его способности генерировать денежные средства.

Количественную оценку ухудшения финансовой устойчивости данного предприятия в его краткосрочном периоде деятельности можно выполнить по изменению коэффициента текущей ликвидности на начало и конец года.

Как следует из ранее выполненных расчетов, значение коэффициента текущей ликвидности незначительно увеличилось с 0,47 до 0,68.Это объясняется незначительной величиной нетто-потока денежных средств предприятия на конец года. Однако нужно отметить, что сложившаяся ситуация на текущий момент является угрожающей, так как предприятие не имеет денежных средств для поддержания платежеспособности.

Продолжим выяснение причин, обусловивших низкую ликвидность и сделаем оценку формирования, движения и использования потока денежных средств предприятия. Для этого разделим источники денежных средмтв на «краткосрочные» и «долгосрочные», сопоставим с «краткосрочным» и «долгосрочным» их использованием.(таблица 2.25)

Таблица-2.25 Схема распределения источников и использования денежных средств предприятия на долгосрочные и краткосрочные

Рисунок-2.1Схема прогрессивной организации финансирования деятельности шахты

В отчетном году происходит некоторое улучшение ситуации, долгосрочные источники превышают долгосрочное использование, этим объясняется отмеченное ранее увеличение коэффициента текущей ликвидности. Однако утверждать, что финансовое состояние стабилизировалось - нельзя, так как собственный капитал продолжает уменьшаться, а все долгосрочные источники представляют собой либо целевое финансирование, либо кредиты.

3 РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ВЫВЕДЕНИЮ ИЗ КРИЗИСНОЙ СИТУАЦИИ ШАХТЫ «ШАХТЕРСКАЯ - ГЛУБОКАЯ»

3.1 Сущность и цели финансовой санации угледобывающего предприятия

Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам.

Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

ускорения инкассации дебиторской задолженности;

Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные;

увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита;

отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.

Вывод предприятия из кризиса возможен только при полном искоренении причин неплатежеспособности, иначе через некоторое время предприятие снова станет неплатежеспособным.

Таким образом, арбитражный управляющий в своей работе не должен ограничиваться только удовлетворением требований кредиторов. Его главной целью должно быть оздоровление бизнеса в целом.

Самым действенным средством предотвращения банкротства предприятия является финансовая санация.

Термин “санация” происходит от латинского “sопаre” - оздоровление, выздоровление. Экономический словарь толкует это понятие как систему мероприятий, осуществляемых для предотвращения банкротств промышленных, торговых, банковских монополий, определяя, что санация может происходить слиянием предприятия,
которое находится на границе банкротства, с мощной компанией; выпуском новых акций или облигаций для мобилизации денежного капитала; увеличением банковских кредитов и предоставлением правительственных субсидий; преобразованием краткосрочной задолженности в долгосрочную; полной или частичной покупкой государством акций предприятия, которое находится на границе банкротства

Согласно закону Украины “О банкротстве”, под санацией понимается удовлетворение требований кредиторов и выполнение обязательств перед бюджетом и другими государственными целевыми фондами, в том числе кредитором, который добровольно берет на себя удовлетворения указанных требований и выполнение соответствующих обязательств.

Закон “О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом”, различает понятие “санация” и “досудебная санация”. В этом случае санация рассматривается как система мероприятий, предусмотренных процедурой проведения дела о банкротстве с целью предотвращения ликвидации должника и направленных на оздоровление его финансового состояния, а также на удовлетворение в полном объеме или частично требований кредиторов путем кредитования, реструктуризации долгов и капитала и (или) изменением организационной и производственной структуры должника.

Досудебная санация -- система мероприятий по восстановлению платежеспособности должника, осуществляемых собственником должника, инвестор, с целью предотвратить его ликвидацию, прибегнув к реорганизационным, организационно-хозяйственным, управленческим, инвестиционным, техническим, финансово-экономическим, правовым мероприятиям в границах действующего законодательства до начала дела о банкротстве.

Свое толкование понятия “санация” имеет и Национальный банк Украины: режим финансовой санации -- это система не принудительных и мер принуждения, направленных на увеличение объемов капитала к необходимому уровню на протяжении определенного периода с целью восстановления ликвидности и платежеспособности, устранение нарушений, которые привело коммерческий банк к убыточной деятельности или затруднительного финансового состояния, а также следствий этих нарушений.

В Законе Украины “О страховании” мы находим также “оригинальное” толкование термина “санация”. В соответствии с этим Законом принудительная санация страховой компании предусматривает:

проведение комплексной проверки финансово-хозяйственной деятельности страхователя, в том числе обязательной аудиторской проверки;

установление запрета на свободное пользование имуществом страхователя и принятие страховых обязательств без разрешения Комитета по делам надзора за страховой деятельностью;

установление обязательного для выполнения графика осуществление расчетов со страхователями;

принятие решения о ликвидации или реорганизации страхователя.

Источниками финансирования санации могут быть средство, привлеченные на условиях займа или на условиях собственности; на поворотной или безвозвратной основе.

Целью финансовой санации является покрытие текущих убытков и устранения причин их возникновения, возобновление или сохранение ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов, финансовых ресурсов, необходимых для проведения санационных мероприятий производственно-технического характера.

Производственно-технические санационные мероприятия связаны, прежде всего, с модернизацией и обновлением производственных фондов, с уменьшением простоев и повышением ритмичности производства, сокращением технологического времени, улучшением качества продукции и снижениям его себестоимости, усовершенствованием ассортимента продукции, которая выпускается, поиском и мобилизацией санационных резервов в сфере производства.

На практике довольно часто с санацией идентифицируется понятие “реструктуризация”. Реструктуризация субъекта хозяйствование -- это проведения организационно-экономических, правовых, производственно-технических мероприятий, направленных на смену он структуры, системы управления, форм собственности, организационно-правовых форм, которые способные восстановить прибыльность, конкурентоспособность эффективность производства.

Если использование внутренних механизмов финансовой стабилизации не достигло своих целей или если по результатам диагностики был сделан вывод о бесперспективности попытки выхода из кризисного состояния за счет мобилизации только внутренних резервов, предприятие имеет возможность прибегнуть к внешней помощи, которая принимает форму его санации.

Санация представляет собой систему мероприятий по предотвращению объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации.

Санация предприятия проводится в трех основных случаях:

1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (такие случаи санации наиболее характерны для государственных предприятий);

3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и выполнить его обязательства перед бюджетом.

В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.

В зависимости от глубины кризисного состояния предприятия и условий предоставления ему внешней помощи, различают два основных вида санации:

1) без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия (такая санация осуществляется обычно для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние рассматривается как временное явление);

2) с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия (эта форма санации носит название реорганизации предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, связанных со сменой его формы собственности, организационно-правовой формы деятельности и т.п. Она осуществляется при более глубоком кризисном состоянии предприятия).

1. Санация предприятия, направленная на реорганизацию долга (без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы:

а) погашение долга предприятия за счет средств бюджета. В такой форме санируются только государственные предприятия. Она связана со следующими основными условиями: обеспечением дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой или межотраслевой переориентацией деятельности предприятия; осуществлением антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом;

б) погашение долга предприятия за счет целевого банковского кредита. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита деятельности последнего. Так как предоставление такого целевого кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального значения. В качестве одного из вариантов этой формы санации может выступать переоформление краткосрочных кредитов предприятия в долгосрочные (с соответствующим повышением ставок процента). Для осуществления контроля и помощи предприятию, коммерческий банк в перечне условий санации может потребовать введение в состав его руководства своего представителя (или уполномоченного лица);

в) перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для такого перевода долга требуется обязательное согласие кредитора (если кредитор не дает согласия на перевод долга другому лицу, то предприятие-должник не имеет на это права, так как это означало бы одностороннее изменение условий кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником;

г) выпуск облигаций (и других долговых ценных бумаг) под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита (или переоформление краткосрочных кредитов в долгосрочные) невозможно. В роли такого гарантирующего санатора может выступить и страховая компания.

2. Санация предприятия, направленная на его реорганизацию (с изменением, как правило, статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы

а) слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия-должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой юридический статус. В процессе слияния предприятия объединяют (консолидируют) свои бухгалтерские балансы. Для санатора побудительным мотивом слияния с предприятием-должником может быть эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта и т.п. Для санируемого предприятия при слиянии обеспечивается сохранение рабочих мест и направленности производственной деятельности;

б) поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций - приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия;