Повышение эффективности деятельности ОАО "Апатит" на основе управления стоимостью компании

Исходные данные для расчетов основных показателей участвующих в оценке стоимости компании будут приведены в табл. 2.1.

Таблица 2.1 Исходные данные для расчетов основных показателей эффективности деятельности и стоимости компании ОАО «Апатит» за 2008 - 2010 гг.

Основные данные из вышеприведенной таблицы (чистые активы, чистая прибыль, операционная прибыль, налог на прибыль) взяты из бухгалтерского баланса и приложения к нему (форма 2, Отчет о прибыли и убытках). Данные по инвестициям взяты из годовых отчетов ОАО «Апатит», подлежащие раскрытию в соответствии с Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденным Приказом ФСФР России от 10 октября 2006 № 06-117/пз-н [2]. Средняя стоимость привлекаемого капитала (WACC) рассчитана с учетом структуры капитала ОАО «Апатит» и стоимости его привлечения. Расчет выполнен следующим образом:

1) Структура капитала ОАО «Апатит»: 67,8 % - доля собственных средств;

32,2 % - доля заемных средств;

2) Стоимость привлечения заемных средств для ОАО «Апатит» рассчитывается следующим образом:

, (2.6)

где S - процентная ставка по кредиту, %;

N - налог на прибыль, %.

Таким образом, стоимость привлечения заемных средств в 2010 году составляет:

.

3) Стоимость привлечения собственного капитала () для ОАО «Апатит» равна размеру дивиденда. В 2010 году его размер составил 12%.

4) Таким образом, WACC равен:

, (2.7)

где - доля собственного капитала в структуре всего капитала, доли ед.;

- стоимость привлечения собственного капитала,%;

доля заемного капитала в структуре всего капитала, доли ед.;

- стоимость привлечения заемного капитала, %.

Следовательно,

Далее перейдем к расчету основных показателей, участвующих в определении стоимости компании.

1) Для этого сначала рассчитаем такой показатель, как рентабельность инвестиций (ROI). Он рассчитывается следующим образом:

, (2.8)

где ROI - рентабельность инвестиций, %;

ЧП - чистая прибыль, руб.;

СК - собственный капитал, руб.;

ДО - долгосрочные обязательства, руб.

В связи с тем, что долгосрочные обязательства в рассматриваемый период отсутствуют, данная формула трансформируется в следующий вид:

(2.9)

2) Следующий показатель, который будет рассмотрен ниже, это остаточный доход (RI). Он рассчитывается по следующей формуле:

, (2.10)

где RI - остаточный доход, руб.;

ОП - операционная прибыль, руб.;

И - инвестиции, руб.;

Нпр - норма прибыли, %.

3) Далее перейдем к расчету экономической добавленной стоимости (EVA). Для этого необходимо рассчитать еще несколько показателей, участвующих в расчете EVA. Это такие показатели как:

· Чистая операционная прибыль (NOPAT). Она рассчитывается следующим образом:

, (2.11)

где NOPAT - чистая операционная прибыль, руб.;

ОП - операционная прибыль, руб.;

- налог на прибыль, руб.

· Рентабельность инвестированного капитала (ROIC). Показатель рассчитывается следующим образом:

, (2.12)

где ROIC - рентабельность инвестированного капитала, %;

NOPAT - чистая операционная прибыль, руб.;

C - инвестированный капитал, руб.

Как было сказано выше, существует два основных способа расчета экономической добавленной стоимости (EVA):

(2.13)

(2.14)

После расчета экономической добавленной стоимости (EVA) необходимо определить стоимость ОАО «Апатит». Для этого воспользуемся следующей формулой:

(2.15)

EV - стоимость компании, руб.

Данная формула применяется при бесконечном временном промежутке функционирования компании. В ситуации с ОАО «Апатит» можно воспользоваться данной формулой в связи с тем, что время отработки запасов по приблизительным подсчетам составит не меньше 88 лет, что является основанием для применения данной формулы.

Расчет всех вышеприведенных показателей сведен в табл. 2.2.

Таблица 2.2 Расчет основных показателей эффективности деятельности и стоимости ОАО "Апатит" за 2008 - 2010 гг.

2.3 ТЭО РЕКОНСТРУКЦИИ ОБЪЕДИНЕННОГО КИРОВСКОГО РУДНИКА

2.3.1 ОСНОВНЫЕ ТЕХНИЧЕСКИЕ РЕШЕНИЯ

В рассматриваемый период, согласно календарного графика отработки, добыча руды открытым способом (в диапазоне 1,0-0,5 млн. т./год) будет производиться только до 2013 года в Северном карьере. В дальнейшем все объемы руды добываются подземным способом.

Заданная производительность рудника достигается в 2017 году и обеспечивается одновременной отработкой следующих запасов:

-на Кукисвумчоррском крыле:

гор. +170 м - в стадии максимальной добычи;

гор. +90 м - в стадии развития добычи;

-на Юкспорском крыле:

гор. +320 м -- в стадии максимальной добычи;

гор. +250 м -- в стадии максимальной добычи;

гор. +170 м -- в стадии развития добычи.

Проектом на руднике принят существующий в настоящее время режим работы:

шестидневная рабочая неделя с одним выходным днем;

количество рабочих дней в году - 305;

количество смен в сутки - 3;

продолжительность смены - 7 часов;

перерыв между 1 и 2 сменами - 3 часа.

В последние годы на рудниках ОАО «Апатит» проведена большая работа по техническому перевооружению применяемого на подземных работах оборудования, закупкой высокопроизводительной самоходной техники и активный переход на систему подэтажного обрушения с торцевым выпуском и доставкой руды погрузодоставочными машинами.

Это позволяет механизировать основные технологические процессы, ускорить подготовку и ввод в работу новых блоков, а также обеспечивает более безопасные условия труда.

Объем добычи Кировского рудника этой системой на сегодняшний день превышает 60 % и продолжает расти. К 2017 году система подэтажного обрушения полностью вытеснит систему этажного принудительного обрушения с доставкой и погрузкой руды вибропитателями.

Добытая руда при торцевом выпуске доставляется погрузодоставочными машинами по буродоставочным и транспортным выработкам до рудоспусков, по которым перепускается на горизонт откатки. Рудоспуски оборудуются грохотами. По рельсовым путям руда транспортируется на пункты разгрузки в комплексы подземного дробления, и после прохождения стадии крупного дробления выдается на поверхность.

Руда с горизонтов +410 м и +460 м доставляется непосредственно в шахты, минуя КПД, и отгружается на фабрику недробленной. К 2012 году нагорные горизонты будут полностью отработаны.

Развитие горных работ при отработке горизонтов +170 м и +90 м будет производиться в нисходящем порядке - с верхних подэтажей, вкрест простирания -от висячего бока рудного тела к лежачему и по простиранию - от вырезного блока к флангам месторождения.

Отработка горизонтов +320 м и 250 м Юкспорского месторождения осуществляется встречными фронтами.

На период работы рудника, рассматриваемом в проекте, во всех технологических процессах предусматривается применение оборудования находящегося в эксплуатации в настоящее время с заменой его по мере износа.

На горизонте +90 м проектом предусмотрено изменение основных элементов в технологической цепи откатки руды, т. е. применение вагонеток с донной разгрузкой, а соответственно и совершенно новые в конструктивном отношении станции разгрузки.

Для этой цели предполагается закупка и внедрение на руднике новых электровозов фирмы «Клейтон» и вагонеток с донной разгрузкой фирмы ВМТ, а также погрузочные устройства и разгрузочные станции той же фирмы.

На остальных откаточных горизонтах остается в эксплуатации традиционное транспортное оборудование с узкой колеей - 750 мм.

Проветривание Кировского рудника осуществляется по комбинированной нагнетательно-всасывающей схеме.

Свежий воздух в расчетом 2017 году поступает в рудник по стволам: СВС-1, ЮВС-2, ВС-1, ЗВС и по вентиляционной и материально-ходовой штольням.

2.3.2 РАСЧЕТ ОСНОВНЫХ ТЭП

Капитальные вложения в реконструкцию Кировского рудника за период 2005-2025 гг. определены сводным сметным расчетом к настоящему проекту в двух уровнях цен -- по состоянию на 01.01.2005 г. и 2010 года. Общая сумма инвестиций в реконструкцию рудника составляет 13,75 млрд. рублей (цены на 01.01.2005) или 22,4 млрд. руб. в ценах 2010 года.

Ниже приведены следующие данные, полученные расчетным путем:

1) Определена технологическая и воспроизводственная структуры Объединенного Кировского рудника;

2) От цен на 01.01.2005 г. к ценам на 2010 г. сметная стоимость работ пересчитана с использованием индекса роста стоимости строительства в размере 1,6 (без учета НДС) (определен постановлением Госстроя России №61 от 19.09.2010 г) [1].

Структура капитальных затрат по главам сметного расчета и видам работ приведена в таблицах 2.3 и 2.4.

Таблица 2.3 Распределение капитальных вложений по целевым направлениям

Таблица 2.4 Структура капитальных затрат по видам работ, млн. руб. (цены 2010 года)

Более 60% капитальных затрат представляют собой строительные работы, 23,5% необходимо направить на приобретение оборудования, остальные затраты (13,4%) включают монтаж и прочие расходы (таблица 2.4).

В табл. 2.3 показано распределение капитальных затрат по целевому назначению с выделением периодов вложения капитала:

· 2005-2017 гг. - период достижения проектной производительности рудника по руде;

· 2018-2025 гг. - период стабильной проектной производительности по руде 14 млн. т в год (за расчетным годом).

В целом за 2005-2025 гг. почти 60% всех инвестиций относятся к проведению горнокапитальных работ - 13,2 млрд. рублей, из которых почти треть (31,45%) составляют затраты по углубке стволов (Вспомогательный №1, Южный вентиляционный №2 и №3) и проходке нового Главного ствола №4.

Стоимость проходки горизонтальных выработок составляет 7,3 млрд. рублей или 32,6% от общей суммы капитальных затрат.

Наиболее значимые объёмы работ предусмотрены на Кукисвумчоррском крыле при проходке горизонтов +90 м и +10 м (4,6 млрд. рублей).

Достаточно высокий удельный вес (22,8%) занимает стоимость оборудования подземных горных работ - 5,1 млрд. рублей, из которых более половины представляют собой затраты на приобретение дополнительного парка основного горно-шахтного оборудования, необходимого для достижения проектной мощности рудника -14 млн. т руды в 2017 году.

За период до достижения проектной производительности рудника по руде (2005-2017 гг.) предусмотрено инвестировать 20,19 млрд. рублей или 90,1% всех затрат.

Определённые сводным сметным расчетом к настоящему проекту капитальные вложения в период 2005-2025 гг. должны обеспечить:

1.Поддержание действующих мощностей Кировского рудника на уровне 8,9- 9,0 млн. т руды в год. Для этой цели предусмотрено 6,7 млрд. рублей или 30% всех инвестиций.

2.Прирост мощности рудника до 14 млн. т руды в год при условии капитальных вложений в строительство в объёме 10,1 млрд. рублей (45% всех инвестиций).

3.Строительство ряда объектов, необходимых для сохранения максимально возможной производительности рудника по добыче руды за пределами 2025 года (Главный ствол №4, насосная на гор. +10 м и др.). Стоимость такого строительства составляет порядка 5,7 млрд. рублей или 25% всех инвестиций.

Численность промышленно-производственного персонала и производительность труда

Явочная численность трудящихся на Кировском руднике после его реконструкции определена по отдельным технологическим процессам, операциям и службам, исходя из проектных объемов работ и действующих норм и нормативов.

Списочная численность рабочих и сменного персонала специалистов рассчитана с применением коэффициентов списочного состава, учитывающих режим работы рабочего места, профессию работающего и условия труда.

В настоящее время работникам Кировского рудника ОАО «Апатит» предоставляются следующие отпуска:

1) Основной - 28 календарных дней;

2) Дополнительный:

- по климатическим условиям - 24 календарных дня;

- за подземные условия труда - до 24-х календарных дней;

- за вредные условия труда (по утвержденным спискам) - до 14 календарных дней.

Среднегодовое количество неявок одного работающего по уважительным причинам (болезни, гособязанности и т. д.) принято по статистическим данным - 10 рабочих дней.

В проекте учтены фактическая структура рудника и фактически действующий режим работы отдельных его служб и участков:

· 305 рабочих дней по 3 смены в сутки при семичасовой смене - для основных участков и непосредственно связанных с их работой служб;

· 253 рабочих дня по 1-2 смены в сутки при семичасовой или восьмичасовой смене -- для ремонтных служб, расположенных под землей или на поверхности соответственно;

· 253 рабочих дня по 1-2 смены в сутки при восьмичасовой смене -- для прочих вспомогательных служб, расположенных на поверхности.

Ниже, в табл. 2.5, представлена списочная численность персонала участков и служб рудника по категориям на расчетный 2017 год.

Таблица 2.5 Списочная численность работающих на 2017 год, чел.

Как видно из вышеприведенной таблицы, 33,7% общей численности трудящихся рудника обеспечивает непосредственную добычу руды (горные участки, буровзрывной участок и хозяйство ВМ). На транспортировании руды занято 635 человек (20,4%).

Персонал службы главного энергетика составляет 156 человек или 5% от общей численности, службы главного механика - 376 человек (12%).

Для оценки прогрессивности технических, технологических и организационных решений в таблице 4 выполнено сравнение численности персонала и производительности труда по настоящему проекту с аналогичными показателями рудника за 2010 год.

В целях корректировки сравнения численность рабочих по проекту и отчету за 2010 год разнесена по технологическому принципу, что позволит учесть некоторые различия в структуре численности отдельных участков и служб (табл. 2.6).

Таблица 2.6 Сопоставление проектных показателей численности и производительности труда с аналогичными показателями по отчету за 2010

Представленное сопоставление показало, что наращивание мощности рудника с 11 млн. т. руды в настоящее время до 14 млн. т. руды к 2017 году приведет к увеличению, как числа сотрудников Объединенного Кировского рудника, так и к увеличению производительности.

В проекте достигнут рост производительности труда в целом по руднику на 4,95 %, в основном, за счет улучшения структуры проектной численности (снижения удельного веса ремонтного персонала на 0,5%).

Производительность труда одного технологического рабочего, по проекту находится выше фактической на 3,36%.

Годовые эксплуатационные расходы и себестоимость добычи 1 тонны руды

Годовые эксплуатационные расходы на добычу руды определены по годам расчетного периода по элементам затрат, на расчетный 2017 год -- по элементам затрат и по калькуляционным статьям.

Транспортные расходы по доставке руды до АНОФ - II железнодорожным транспортом определены исходя из стоимости 1 ткм, которая составляет 0,5 руб.

Эксплуатационные расходы на добычу и транспортировку до фабрики руды Кировского рудника по годам рассматриваемого периода 2005 - 2025 гг. рассчитаны в табл. 2.7.

Таблица 2.7 Смета затрат на добычу и транспортировку руды Объединенного Кировского рудника тыс. руб.

Себестоимость 1 тонны добычи руды на Кировском руднике в расчетном 2017 году составляет 165,3 руб.

В табл. 2.8 приведены данные для анализа уровня и динамики по годам проектной себестоимости руды.

Таблица 2.8 Анализ динамики себестоимости добычи руды во время реализации проекта

В течение первых десяти лет рассматриваемого периода (2005-2014 гг.) имеет место постепенный рост себестоимости руды при одновременном наращивании объемов производства (таблица 2.8). Так, в 2014 году при росте объемов добычи руды на 30,5 %, себестоимость руды возросла на 19,3 %.

В этот период необходимо вложить около 60 % всех предусмотренных инвестиций (пуск КПД Главного ствола 2, гор. +90 м Кукисвумчоррского крыла, последовательное наращивание мощностей действующих горизонтов, строительство выработок по отводу р. Саамки, полное обновление горно-шахтного оборудования с заменой старого на более дорогостоящее новое).

При дальнейшем развитии производительности рудника в 2015-2017 гг. до 14 млн. т руды в год ожидается постепенное снижение себестоимости руды с 179,27 руб. в 2014 году до 165,3 руб. в расчетном 2017 году.

Эта тенденция нарушается в 2018-2020 гг., когда намечен ввод в эксплуатацию гор. +170 м Юкспорского крыла, содержание которого увеличит себестоимость на 3,5-3,9 руб. или на 2-4 %. В дальнейшем наблюдается некоторое снижение себестоимости за счет использования оборудования, которое выработало свой амортизационный срок.

В табл. 2.9 приведен анализ себестоимости добычи руда на Объединенном Кировском руднике в 2010 году и 2017 году с разделением по элементам затрат.

Таблица 2.9 Анализ себестоимости добычи руды на Объединенном Кировском руднике в базовом и расчетном 2017 году

В целом себестоимость 1 тонны руды после реконструкции рудника составит 165,3 руб., что сопоставимо с фактической на 2010 год (превышение на 0,12 руб.).

Выводы

1. Капитальные вложения по настоящему проекту определены сводным, сметным расчетом в объеме 22,4 млрд. руб., которые обеспечат:

· Поддержание действующих мощностей Кировского рудника на уровне 8,9- 9,0 млн. Т руды в год. Для этой цели предусмотрено 6,7 млрд. рублей или 30% всех инвестиций.

· Прирост мощности рудника до 14 млн. т руды в год при условии капитальных вложений в строительство в объёме 10,1 млрд. рублей (45% всех инвестиций).

· Строительство ряда объектов, необходимых для сохранения максимально возможной производительности рудника по добыче руды за пределами 2025 года (Главный ствол №4, насосная на гор. +10 м и др.). Стоимость такого строительства составляет порядка 5,7 млрд. рублей или 25% всех инвестиций.

2. Достаточно высокий удельный вес (22,8%) занимает стоимость оборудования подземных горных работ - 5,1 млрд. рублей, из которых более половины представляют собой затраты на приобретение дополнительного парка основного горно-шахтного оборудования, необходимого для достижения проектной мощности рудника -14 млн. т руды в 2017 году.

3. К наиболее капиталоемким направлением инвестирования относятся:

· проходка выработок гор. +170м Юкспорского крыла - 1,7 млрд. руб.;

· проходка выработок гор. +90 м Кукисвумчоррского крыла - 2,9 млрд. руб.;

· проходка выработок гор. +10 м Кукисвумчоррского крыла - 1,7 млрд. руб.;

4. Проектная производительность рудника 14 млн. т. руды в год обеспечена увеличением численности промышленно-производственного персонала до 3141 чел, т.е. на 551 чел. или на 27,3 %.

5. Из общей проектной численности трудящихся рабочие составляют 2821 чел. (91 %).

6. Проектом обеспечен рост производительности труда одного трудящихся по руде:

· по сравнению с фактически достигнутой на руднике - на 4,95 %;

7. Себестоимость добычи руды на расчетный 2017 год составит:

· франко-рудник - 165,3 руб.;

· франко-фабрика - 176,7 руб.

2.4 РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕКОНСТРУКЦИЮ ОБЪЕДИНЕННОГО КИРОВСКОГО РУДНИКА