Финансовое состояние предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

финансовый управление устойчивость

В условиях развития рыночных отношений финансовая устойчивость предприятия как объект управления приобретает особую актуальность. Исходя из сложившихся условий хозяйствования исследование процесса обеспечения финансовой устойчивости предприятия требует комплексного подхода к изучению, разработки концептуальных основ управления им как совокупности теоретико-методологических положений, которые в настоящее время недостаточно глубоко изучены.

Задачи современного развития российских компаний, связанные с постоянным преодолением кризисных ситуаций, определяют особые требования к финансовой устойчивости как стратегическому фактору финансовой безопасности деятельности предприятия, роста ее деловой активности и инвестиционной привлекательности. В условиях глобализации экономического пространства проблема управления финансовой устойчивостью предприятия приобретает особую актуальность.

Решение этой проблемы настоятельно требует совершенствования концепции управления финансовой устойчивостью предприятия, поскольку оказывает непосредственное воздействие на результативность такого управления.

Управление финансовой устойчивостью предприятия относится к числу наиболее важных экономических проблем в современных условиях, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Исходя из актуальности темы, целью написания магистерской диссертации является формирование предложений по укреплению финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Для достижения поставленной цели в работе ставились и решались следующие задачи:

- изложить сущность финансовой устойчивости организации;

- изучить основные методы и подходы к анализу финансовой устойчивости организации;

- изучить основы теории банкротства организации;

- дать краткую характеристику предприятия;

- проанализировать финансовую устойчивость и вероятность банкротства объекта исследования;

- разработать рекомендации по укреплению финансовой устойчивости организации;

- разработать систему управления рисками.

Объектом исследования в магистерской диссертации выступает совокупность финансово-экономических отношений по поводу финансовой устойчивости.

Предмет исследования является финансово-хозяйственная деятельность АО «НПО «ЛЭМЗ».

Для проведения исследования использованы общенаучные и специфические методы, такие как: абстрактно-логический, монографический, анализа, синтеза, экстраполяции, сравнения, табличный, графический, расчетно-конструктивный и другие.

Теоретической базой исследования послужили нормативно-правовые акты, труды отечественных и зарубежных авторов, в частности, учебники и учебные пособия Абрютиной М.С., Ковалева В.В., Банка В.Р. и другие, статьи и экономические обзоры в периодических изданиях по теме исследования таких авторов как Абрютиной М.С., Никитиной Е.А. и другие, статистические данные, а также бухгалтерская (финансовая) отчетность исследуемой организации.

Научная новизна исследования заключается в разработке мероприятий для современных рыночных условий хозяйствования, способного обеспечить совершенствование системы управления капиталом организации, положительно влияющим на потенциал дальнейшего развития и выживания бизнеса в условиях развитой конкурентной среды.

Практическая значимость темы заключается в том, что разработанные рекомендации могут быть применены в условиях АО «НПО «ЛЭМЗ».

1. Теоретические основы управления финансовой устойчивостью предприятия

1.1 Сущность и значение финансовой устойчивости предприятия

В результате проведенного исследования научных точек зрения по поводу содержания понятия «финансовая устойчивость организации» выявлены теоретические подходы к раскрытию сущности понятия «финансовая устойчивость организации».

В настоящее время изучению различных аспектов финансовой устойчивости организации посвящены работы многих зарубежных и российских ученых-экономистов. Исследователи признают, что понятие «финансовая устойчивость организации (предприятия)» является слабо проработанной в теоретическом плане категорией, имеющей множество противоречий. Это проявляется в разноценности, фрагментарности понимания термина «финансовая устойчивость организации», в отсутствии согласия между учеными по ряду связанных с этим проблем. В данной связи особо следует отметить, что авторы не разграничивают понятия «финансовая устойчивость организации» и «финансовая устойчивость корпорации».

Суждение М.С. Абрютиной сводится к определению финансовой устойчивости организации как ее надежно гарантированной платежеспособности, на которую не могут влиять рыночная конъюнктура и действия партнеров. Исследователи выделяют и главный признак финансовой устойчивости организации - наличие чистых ликвидных активов, величина которых определяется в виде разности всех совокупных ликвидных активов и краткосрочных обязательств на определенный момент времени [7, с.15].

По мнению А.В. Грачева, «под финансовой устойчивостью следует понимать такое финансово-экономическое состояние предприятия, когда собственных источников достаточно для погашения долгов и обязательств, а также для дальнейшего роста и развития» [6, с.133].

Финансовая устойчивость, по мнению С.Е. Барыкина, - это способность хозяйствующего субъекта «за счет собственных средств покрывать средства, вложенные в активы, не допускать неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачиваться в срок по своим обязательствам». Данная позиция экономически оправданна лишь в нестабильных условиях рынка при ограничении ресурсов, необходимых для финансирования деятельности хозяйствующих субъектов. Несомненно, собственный капитал - самый надежный источник финансирования оборотных и внеоборотных активов организации, но следует отметить, что собственные источники финансирования ограничены, а успешное функционирование хозяйствующих субъектов таких отраслей как, например, торговля, строительство, вообще невозможно только за счет собственных средств [14, с.66].

Исследователь В.В. Буряковский полагает, что с понятием «финансовая устойчивость организации» тесно связан термин «перспективная платежеспособность». Анализ финансовой устойчивости организации позволяет любым внешним субъектам (особенно, инвесторам) выявить его финансовые возможности на длительную перспективу. В рыночных условиях собственно сам процесс производства, его расширение, удовлетворение всех нужд организации осуществляются за счет собственных источников финансирования, а в случае их дефицита - за счет заемных средств. Финансовую независимость от внешних заемных источников невозможно переоценить. В данной связи с различных позиций изучаются соотношения заемного, собственного и общего капитала [19, с.133].

В.В. Бочаров определяет финансовую устойчивость как состояние денежных ресурсов, обеспечивающих функционирование организации главным образом за счет собственных источников с целью сохранения платежеспособности и кредитоспособности, а оценка финансовой устойчивости включает в себя анализ ликвидности, платежеспособности и обеспеченности организации собственными оборотными источниками при минимальном уровне предпринимательского риска [18, с.96].

Финансовая устойчивость организации в исследованиях И.Я. Лукачевича определяется как «разница реального собственного капитала и уставного капитала» [47, с.93].

Наиболее полно понятие «финансовая устойчивость организации», на наш взгляд, раскрывает Л.Т. Гиляровская, по мнению которой это способность хозяйствующего субъекта выполнять основные виды деятельности в условиях влияния предпринимательского риска и изменяющейся бизнес-среды, чтобы максимизировать благосостояние собственников, укрепить конкурентные преимущества предприятия в интересах общества и государства. Данная трактовка финансовой устойчивости наиболее точно раскрывает современные условия функционирования хозяйствующих субъектов и цели собственников организации. Достижение поставленных целей с учетом влияния факторов внешней среды и предпринимательских рисков позволяет организации сохранить либо повысить уровень своей финансовой устойчивости [23, с.60].

Исследование различных позиций ученых относительно содержания понятия «финансовая устойчивость» показывает, что в настоящее время не существует единой трактовки сущности финансовой устойчивости организации. В наиболее общем виде отечественные и зарубежные экономисты финансовую устойчивость рассматривают, во-первых, как критерий долгосрочной платежеспособности в виде сложившейся в организации структуры источников его финансирования, во- вторых, как величину источников собственных ресурсов. Однако известны и другие позиции: финансовую устойчивость некоторые специалисты отождествляют с рациональными организацией и использованием оборотных средств [26, с.118].

Таким образом, несмотря на многообразие подходов к определению сущности понятия «финансовая устойчивость организации (предприятия)», до сих пор не существует общепризнанного понимания финансовой устойчивости корпорации. Это объясняется многоаспектностью термина «корпорация» и практически полным игнорированием российскими законодателями данного понятия в реальном секторе экономики и управленческой практике.

Обобщение различных подходов к анализу содержания понятия и «финансовая устойчивость организации», позволяет нам сформулировать следующее определение: под финансовой устойчивостью организации следует понимать характеристику ее финансового состояния, отражающую ее способность функционировать и развиваться в условиях постоянного изменения факторов внутренней и внешней среды, что дает возможность на основе показателей определить уровень финансового потенциала и позволяет сформировать направления дальнейшего роста финансовой устойчивости.

1.2 Методы управления финансовой устойчивости предприятия

Управление финансовой устойчивостью фирмы в условиях усиления процессов глобализации в рыночной среде имеет важное теоретическое и практическое значение. При этом особую актуальность приобретают вопросы информационно-аналитического обеспечения процесса управления финансовой устойчивостью, которые определяются сущностным содержанием дефиниции «финансовая устойчивость фирмы». Предприятие как имущественный комплекс выступает в виде материального носителя экономического субъекта в обществе и, создавая продукт посредством взаимодействия эндогенных факторов производства, несет именно их затраты. Но в условиях рынка этого оказывается недостаточно. С позиции эволюционно-генетического подхода к описанию хозяйственных систем исследования О. В. Иншакова показывают, что приобретенные ресурсы, потребляемые в процессе создания продукта как факторы, с одной стороны, натуральны, а с другой, - могут быть оценены в рамках рынка. В этом случае они представляют собой издержки - денежное выражение затрат как фиксации ценности затрат в данном обществе в данное время. Поэтому реальный экономический субъект в условиях товарного производства является результатом эволюционного синтеза фирмы и предприятия [12, с.136].

Предприятие отражает внутреннюю специфику экономического субъекта

в качественных и количественных функциональных характеристиках, в действиях и операциях работников, в последовательностях и циклах производства через комбинации факторных затрат, а фирма является своеобразным интерфейсом общения экономического субъекта с рынком и другими субъектами, другими словами - информационной оболочкой, связывающей его со средой.

С точки зрения экономического субъекта целью функционирования предприятия является получение нового продукта. При этом его наличие не гарантирует компании финансовой устойчивости. С точки зрения рынка целью функционирования фирмы является получение прибыли и обеспечение требуемой доходности капитала, что является ключевым и основополагающим моментом при управлении финансовой устойчивостью.

Следовательно, отношения, в результате которых формируется финансовая устойчивость, возникают именно во взаимодействии с внешней средой, а через затраты предприятие оказывает косвенное влияние на финансовую устойчивость. Поэтому она формируется в фирме, а не на предприятии.

Таким образом, с учетом изоморфности систем «расходы, затраты, издержки» и «экономический субъект, предприятие, фирма» целесообразно рассматривать категорию «финансовая устойчивость фирмы» в отличие от термина «финансовая устойчивость предприятия».

Исходя из общих принципов устойчивости систем, в том числе экономических, можно признать основным параметром финансовой устойчивости фирмы обеспечение равновесия между внутренней ее системой и внешней средой при сохранении целостности в процессе структурных изменений, выполнения функциональных действий и расширенного воспроизводства капитала.

Поэтому информационно-аналитическая система управления финансовой устойчивостью фирмы предназначена для решения задач комплексного динамического исследования финансового состояния, моделирования денежных потоков, осуществления многовариантных расчетов элементов финансового баланса фирмы на перспективный период при различных значениях управляющих параметров (сценариях), оценке последствий принимаемых решений, а также формировании повышения финансовой устойчивости фирмы.

С позиции ресурсно-факторного подхода к управлению названной устойчивостью информационно-аналитическую систему следует формировать на основе [23, с.95]:

- анализа внешней и внутренней среды фирм (разработка альтернатив и окончательный выбор приоритетных сценариев развития событий, влияющих на финансовую устойчивость фирмы);

- определения индикаторов, агрегирующих комплекс конкретных задач по управлению финансовой устойчивостью и соответствующих жизненному циклу фирмы;

- идентификации внешних и внутренних факторов, определяющих финансовую устойчивость фирмы, с выявлением их взаимосвязей и приоритетности;

- выбора количественных показателей результативности (или ключевых показателей эффективности) управления факторами финансовой устойчивости фирмы (относительно управляемых факторов) и мониторинга этой устойчивости;

- разработки корректирующих управляющих воздействий для достижения заданного уровня финансовой устойчивости фирмы. Согласно данному методологическому подходу внешняя и внутренняя среда, факторы и показатели результативности управления финансовой устойчивостью фирмы рассматриваются во взаимосвязи друг с другом. При этом внедрение механизмов управления по результатам в систему управления финансовой устойчивостью фирмы предполагает установление целей и задач, имеющих количественную определенность, идентификацию значимых и приоритетных факторов, обусловливающих достижение поставленных целей и соответствующих, т. е. заданных, финансовых результатов. И посредством выявления отклонений между заданными и фактически полученными значениями результатов управления финансовой устойчивостью фирмы определяют ее финансовое состояние, а также причины кризисных ситуаций и находят верные финансовые решения.

Субъектами информационно-аналитической системы управления финансовой устойчивостью фирмы выступают как непосредственно, так и опосредованно заинтересованные в деятельности фирмы пользователи информации. К первой группе пользователей относятся собственники, заимодавцы, поставщики, клиенты, налоговые органы, персонал и руководство фирмы. Каждый субъект системы изучает информацию с позиции своих интересов.

При управлении финансовой устойчивостью фирмы не существует каких-либо нормированных подходов. Владельцы предприятий, менеджеры, финансисты, государственные органы сами определяют методы и критерии анализа и оценки финансовой устойчивости фирмы в зависимости от преследуемых целей, что обусловливает разные подходы к формированию информационно-аналитической системы управления финансовой устойчивостью фирмы.

В составе этой системы, на взгляд автора, можно выделить следующие функциональные компоненты:

- информационно-методический блок оценки финансовой устойчивости фирмы;

- аналитическая база показателей устойчивости;

- блок аналитических расчетов показателей финансовой устойчивости фирмы и информационного сопровождения с пороговыми значениями;

- блок интегрирующих факторов финансовой устойчивости фирмы (внешние и внутренние угрозы);

- аналитическая служба мониторинга устойчивости.

В случае, когда в результате проведения диагностики банкротства

выявляется угроза нестабильности, иначе говоря, когда предприятие находится в кризисном положении, необходимо срочно принимать политику финансовой стабилизации.

Последовательность финансовой стабилизации следующая [36, с.515]:

- устранение неплатежеспособности;

- восстановление финансовой устойчивости;

- обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.

Рассмотрим каждый из них подробнее:

Мероприятия по устранению неплатежеспособности в условиях кризиса обычно считаются неприемлемыми с точки зрения обычного управления, так как могут допускаться любые потери, в том числе и будущие, в целях восстановления неплатежеспособности, данная система мер основана на использовании принципа «отсечения лишнего».

Неплатежеспособностью называют явление, при котором расходы денежных средств превышают их поступление. Она влечет за собой проблемы с кредиторами. В таком случае средства, поступающие на счет предприятия - должника, могут быть заблокированы и списаны в пользу кредиторов». Это приводит, в свою очередь, к заморозке функционирования организации. При этом штрафы и различные пени продолжают начисляться.

Такое положение можно устранить путем увеличения поступления денежных средств или экономией в оборотных средствах и строжайшим контролем доходов и расходов (экономией).

Увеличение денежных средств влечет за собой значительные потери, так как она связана с переводом активов в денежную форму.

Варианты увеличения денежных средств могут быть следующие [35, с.97]:

- продажа краткосрочных финансовых вложений;

- продажа дебиторской задолженности;

- продажа запасов готовой продукции - является более сложной процедурой, ведь осложняется продажей с убытком, ведь необходимо пожертвовать частью полученных ранее денежных средств и проблемой уплаты налогов;

- продажа избыточных производственных запасов;

- продажа инвестиций (деинвестирование) подразумевает либо остановку инвестиционных проектов, либо ликвидацию участия в других предприятиях. Решение продавать инвестиции принимается в случае, если сроки отдачи инвестиционного проекта выходят за пределы горизонта антикризисного управления;

- продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы. Сложность данной процедуры состоит в том, что часть нерентабельных производств входит в основную технологическую цепь предприятия. Определение того, какие производственные объекты необходимо ликвидировать может проходить только в рамках реструктуризации производства. Так как действовать нужно оперативно, ранжирование объектов осуществляется экспертным методом с учетом определенных правил.

В первую очередь продают те объекты, которые используют универсальное технологическое оборудование по причине того, что их функции можно передать внешним подрядчикам.

Во вторую очередь, ликвидации подлежат производства с уникальным оборудованием, так как в будущем есть возможность компенсирования этих производств за счет покупки соответствующих услуг или при возникновении необходимости воссоздания этих подразделений в масштабах, оправданных с экономической точки зрения.

В третью очередь ликвидируются те объекты основного производства, которые находятся в начале технологического цикла, так как их функция передается поставщикам.

В последнюю очередь избавляются от производств, которые находятся на конечной стадии технологического цикла. Следует заметить, что данная мера применяется в случае, если предприятие обладает несколькими технологическими цепочками или если его полуфабрикаты имеют самостоятельную ценность [27, с.552].

Восстановление финансовой устойчивости-второй механизм финансовой стабилизации, сущность которого состоит в максимально быстром и радикальном снижении неэффективных расходов. Несмотря на то, что неплатежеспособность организации может быть вполне устранена в течение относительно непродолжительного промежутка времени путем введения ряда срочных финансовых мероприятий, причины, создающие неплатежеспособность могут быть неизменными, при затруднении в восстановления уровня финансовой устойчивости предприятия до нормального безопасного уровня. Процедура восстановления финансовой устойчивости позволяет устранить угрозу банкротства не только в краткосрочном, но и в более продолжительном периоде, путем использования моделей финансового равновесия.

Первым шагом восстановления финансовой устойчивости является остановка нерентабельных производств. Остановка убыточного производства производится тогда, когда его невозможно продать в целях исключения дальнейших убытков. Важно заметить, что в данном случае необходимо избежать две распространенные ошибки:

продолжать эксплуатацию производства, если его продукция находит сбыт по цене ниже фактической себестоимости, и продолжить эксплуатацию, если нет средств на консервацию (в таком случае производство может быть остановлено и без нее).

Следующим шагом восстановления финансовой устойчивости является вывод из состава предприятия затратных объектов. В данном случае объекты принимают форму дочерних обществ, финансирование которых прекращаются.

Третьим шагом можно выделить совершенствование организации труда и оптимизацию численности работников. Сокращение работников основного производства, как правило, происходит пропорционально объему выпускаемой продукции. Что касается управляющего персонала и персонала вспомогательных подразделений, то он менее пластичен, хотя именно он в первую очередь должен пройти проверку на эффективность их на предприятии, дабы избежать лишних затрат на кадры.

Затраты предприятия можно сократить, отказавшись от выплат доплат, надбавок, а также сняв социальные льготы.

Необходимо очень внимательно проводить такую политику по снижению затрат, чтобы не возникло ситуации, когда оставшийся персонал не справляется с увеличившимся количеством объема работ или качество труда снизилось.

Четвертый шаг восстановления финансовой устойчивости- уменьшение текущей финансовой потребности, которое осуществляется с помощью реструктуризации долговых обязательств.

Одной из наиболее желательных мер является выкуп долговых обязательств с дисконтом. В противовес данной мере, наиболее болезненным шагом является конвертация долгов в уставный капитал, которая осуществляется при помощи расширения уставного капитала или через уступку пакета акций [20, с.313].

Также, одним из способов реструктуризации долгов могут выступить форвардные контракты на поставку продукции предприятия по фиксированной цене.

Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде- третий механизм финансовой стабилизации.

Осуществление данного механизма возможно лишь в случае, если денежный поток от основной деятельности увеличивается. Основные задачи этапа следующие [16, с.210]:

- повышение конкурентных преимуществ продукции;

- увеличение денежного компонента в расчетах;

- увеличение оборачиваемости активов.

Важнейшим аспектом данного этапа является маркетинг - на него следует обратить пристальное внимание. Антикризисный маркетинг - деятельность, подразумевающая превращение потребности покупателя в доходы организации. Необходимо постоянно проводить мониторинг спроса, каналов продаж, изучить методы продвижения продукции и возможности конкурентов. Появление обоснованных предпосылок для обеспечения финансовой стабилизации компании возникает в случае обеспечения предприятием нужд потребителя и рынка по приемлемой цене в необходимом количестве необходимого качества и в нужное время.

Эффективность антикризисного управления выражается в выполнении следующих условий [11, с.88]:

- завершена реструктуризация кредиторской задолженности;

- чистые денежные потоки увеличены;

- капитализация предприятия повышена;

- выполнена реструктуризация предприятия, к чему можно отнести ликвидацию нерентабельных производств, реализацию непрофильных активов и т. д.;

- внедрена система бюджетирования, с помощью которой повышена эффективность системы планирования;

- проведена оптимизация структуры предприятия и т. д.

Однако данные критерии являются по большому счету качественными, поэтому необходимостью является проведение количественной оценки эффективности проведенной антикризисной политики.

К количественным критериям оценки относят непосредственно диагностику организации по нормативным критериям, то есть изучается уровень ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и др.

Среди экономических критериев оценки эффективности выделяют: продуктивность, производительность труда, качество выпускаемой продукции, динамика объема продукциии ее реализация, сбалансированность материальных ресурсов, использование человеческих ресурсов и пр.

Для определения оценки эффективности антикризисных мер используются также организационные параметры: эффективность и скорость принятия решений, положительная отдача от принятых решений и др. Для того, чтобы определить эффективность определенного решения можно сравнить планирование и фактические результаты.

Также оценивается эффективность использования каждого элемента структуры управления, иначе говоря, определяется ее рациональность, рассматривается то, насколько качественно информационное обслуживание, как часто применяются научные методы управления и насколько компоненты и квалифицированы управляющие лица.

К социально-экономическим критериям обычно относят: стабильность, темп роста производства, численности занятых, уровень гибкости и адаптивности организации. Социально-психологические критерии включают в себя качество мотивации персонала, характеристику климата внутри организации и т.д.

1.3 Показатели финансовой устойчивостью предприятия

Анализ финансовой устойчивости основан на оценке структуры пассивов (источников финансирования) компании, их составе и динамике. Необходимо обратить пристальное внимание на соотношение всех обязательств и собственного капитала компании. Результаты таких соотношений показывают на сколько руководители компании склонны к рискам, принимая экономические решения. При оценке финансовой устойчивости происходит оценка уровня зависимости компании от заемных ресурсов.Коэффициент концентрации собственного капитала (КконцСК): характеризует долю собственных средств в структуре капитала компании и рассчитывается по формуле:

Размещено на http://www.allbest.ru/

, (1)

где СК - собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

Чем выше значение данного коэффициента, тем более финансово устойчива и независима от внешних кредиторов компания, и, наоборот, чем ниже значение данного коэффициента, тем компания более зависима от внешних кредиторов.

Существует установленный норматив для данного коэффициента: > 0,5.

Коэффициент концентрации заемного капитала (КконцЗК) характеризует долю заемных средств в структуре капитала компании. Его рассчитывают по следующей формуле:

, (2)

где ЗС - заемные средства.

Рост величины данного показателя выражает увеличение доли заемных средств в финансировании компании.

Нормативное значение коэффициента: < 0,5.

Коэффициент маневренности собственного капитала (КманСК) показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства и рассчитывается по формуле:

, (3)

Увеличение показателя говорит о более высоком уровне маневренности собственного капитала, что характеризует финансовое положение как более устойчивое. Нормативное значение коэффициента: 0,2 - 0,5. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений (К_СПДВ) показывает, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет средств внешних инвесторов и рассчитывается по формуле:

, (4)

где ДО - долгосрочные обязательства;

ВНА - внеоборотные активы.

Повышение значения коэффициента свидетельствует об усиленной зависимости компании от внешних инвесторов.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (КдПЗС) характеризует долю долгосрочных заемных средств в структуре капитализированных источников. Для его расчета применяют следующую формулу:

 , (5)

Если этот показатель высокий, компания зависит от привлеченного капитала. Это может привести к тому, что в будущем ей придется выплачивать большую сумму денежных средств за использование займов и кредитов.

Коэффициент финансовой зависимости (Кфз): показывает объем средств, приходящихся на 1 рубль, вложенный в активы, и рассчитывается

по следующей формуле:

, (6)

Если доля заемных средств является высокой, это свидетельствует о том, что платежеспособность компании может снизиться, что сказывается на неустойчивом состоянии и минимальной возможности получить кредитные средства. Нормативное значение коэффициента: < 2.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КСЗСС): показывает сколько заемных средств привлечено на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Для его расчета используют следующую формулу:

, (7)

где ЗК - заемный капитал. Нормативное значение коэффициента: < 1.

Анализ динамики вышеперечисленных коэффициентов позволяет определить тенденции изменения финансовой устойчивости компании.

Абсолютная и нормальная устойчивость организации связана с высоким уровнем платежеспособности организации.

Абсолютная устойчивость в организации возникает при условии излишка или равенства собственного капитала с объемом запасов. Нормальная устойчивость определяется высоким уровнем рентабельности.

Неустойчивое состояние обычно связано с невысокими показателями платежеспособности, недостаточными свободными активами, снижением общей доходности организации. При этом существует вероятность достижения нормальной устойчивости при помощи повышения величины собственного капитала или привлечения дополнительных заемных средств.

Кризисное состояние определяется существованием неплатежеспособности организации. При кризисном состоянии организация находится на грани несостоятельности, так как денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы не покрывают кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств.

Кризисное состояние может подразделяться на три степени: первая степень - наличие просроченных кредитов, вторая степень - существовании задолженности поставщикам, третья степень - неплатежи в бюджеты разных уровней.

В экономической литературе довольно часто встречается такое понятие, как финансовый леверидж [13, с.61].

Финансовый леверидж представляет собой соотношение собственного и заемного капитала организации, а также его влияние на прибыль. С увеличением доли заемного капитала уменьшается значение чистой прибыли. Это происходит из-за роста затрат на выплату процентов по займам.

Величина отношения заемного к собственному капиталу показывает уровень риска (финансовая устойчивость). Организация с высоким уровнем заемных средств - финансово зависимая компания. Если же организация финансирует собственную хозяйственную деятельность только за счет собственного капитала, то она может быть отнесена к категории финансово независимых компаний.

Привлечение заемного капитала всегда связано с определенной долей риска. Финансовый леверидж позволяет получить дополнительную прибыль при условии, что рентабельность совокупного капитала больше рентабельности заемного. Чем больше капитал, который находится в распоряжении у топ-менеджеров фирмы, тем шире диапазон инвестиционных возможностей. Однако стоит всегда помнить о том, что в отличие от дивидендов, платежи за использование привлеченных средств нужно осуществлять своевременно и в полном объеме.

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается по такой формуле [7, с.17]:

КФЛ = НЗ/С , (8)

где НЗ - нетто-заимствования; СС - собственные средства.

Нетто-заимствования - это совокупная величина банковских кредитов и овердрафта за вычетом наличности организации и прочих ликвидных средств.

Собственные средства - это величина эмитированного и оплаченного уставного капитала, рассчитанная по номинальной цене акции, плюс нераспределенная прибыль и прочие накопленные резервы вместе с дополнительным капиталом, если такие имеются у данной организаци.

Коэффициент, который определяет финансовый леверидж, нередко рассчитывается с помощью 5-ти факторной модели [11, с.152]:

КФЛ = (заемный капитал/сумма активов) : (основной капитал/сумма активов) : (оборотные активы/основной капитал) : (величина собственного оборотного капитала/ оборотные активы) (9)

В российской теории финансовый леверидж в зависимости от источника данных оценивается с помощью одной из нескольких методик [8, с.330]:

1. По данным бухучета.

В этом случае учитываются только долгосрочные займы, а краткосрочные ссуды не учитываются. Критическое значение коэффициента равно единице, а нулевое значение говорит о том, что организация обходится в основном собственными средствами.

2. На основе налоговой отчетности (отчет о финансовых результатах).

В этом методе используются две формулы в зависимости от того, имеются ли исторические данные для расчета. Если да, то расчет выполняется так:

ФЛ = ?ЧП/?ОП, (10)

где ФЛ - финансовый леверидж; ?ЧП - изменение чистой прибыли; ?ОП - изменение операционной прибыли.

Если же исторические данные отсутствуют, то применяют такую

формулу:

DFL = ОП/(ОП-П), (11)

где DFL - финансовый леверидж; ОП - операционная прибыль; П - сумма процентов по ссудам и займам.

Минимальное значение показателя, рассчитанного по этой методике, равно единице.

3. На базе методических рекомендаций.

В этом случае в состав заемного капитала включают сумму всех обязательств вне зависимости от периода [12, с.190].

Эффект финансового левериджа - это еще один важный параметр, позволяющий сделать количественную оценку использования заемных средств. Он определяется по приведеннйо ниже формуле:

ЭФЛ = (1 - НП) * (КР - Ск) * ЗК/СК, (12)

где ЭФЛ - искомый эффект финансового левериджа, %; НП - десятичное выражение ставки налога на прибыль; КР - коэффициент рентабельности всех активов фирмы, %; Ск - среднее значение процентной ставки по кредиту, %; ЗК - значение заемного капитала; СК - значение собственного капитала.

Итак, финансовая устойчивость является важной составляющей финансового состояния. Отличие финансовой устойчивости от других характеристик финансового состояния в том, что она характеризуется составом и структурой источников финансирования деятельности.

Финансовая устойчивость определяет стабильность и независимость коммерческой организации, а платежеспособность выступает проявлением финансовой устойчивости.

Одним из важных критериев оценки финансовой устойчивости является оценка обеспеченности активов, в том числе оборотных, собственными источниками финансирования.

Управление финансовой устойчивостью организации можно определить как совокупность управленческих действий, направленных на разработку и реализацию управленческих решений, связанных с обеспечением достаточного потенциала организации и эффективности ее деятельности для привлечения заемного капитала, его полного возвращения и уплаты процентов за его использование.

Управление финансовой устойчивостью компании нужно начинать с четкого формулирования цели и задач, определения узких мест и их ранжирования по степени важности, очерчивания подсистем организации, которые будут задействованы в выполнении задач, оценки их потенциала, расчетов ограничений по финансовым и материальным затратам, учета вероятности возникновения рисков и угроз; фильтрации методов диагностики и прогнозирования кредитоспособности [16, с.300].

Цели управления финансовой устойчивостью компании должны тесно коррелировать с целью его функционирования. Как отечественные, так и зарубежные ученые утверждают, что сегодня целью функционирования и управления компанией является обеспечение максимизации ее рыночной стоимости. Опираясь на данное утверждение, можно определить, что целью управления кредитоспособностью компании является ее поддержание на уровне, при котором кредиторы будут готовы предоставить компании кредит, а компания будет способно к его возврату без больших рисков.

В процессе достижения поставленной цели должны быть решены следующие задачи: формирование приемлемого уровня ликвидности активов организации; обеспечение достаточного и стабильного уровня платежеспособности и финансовой стойкости компании; формирование оптимальной структуры капитала компании, «при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой стойкости организации, то есть максимизируется его рыночная стоимость», определение и использование наиболее эффективных методов и видов кредитования, минимизация затрат относительно привлечения заемного капитала; целевое использование заемного капитала, обеспечение достаточного уровня эффективности использования привлеченного заемного капитала [21, с.150].

Управление финансовой устойчивостью компании должны базироваться на ряде специфических принципов, среди которых можно выделить: системную согласованность, процедурную полноту, информационную взаимозависимость, бесконфликтность, взаимозависимость краткосрочных и долгосрочных задач. Управление финансовой устойчивостью осуществляется с помощью реализации следующих функций: планирование, регулирование, контроль. В процессе планирования происходит определение необходимости привлечения заемного капитала и индикаторов кредитоспособности организации. С помощью регулирования происходит изменение разных параметров кредитоспособности. Функция контроля обеспечивает мониторинг за имплементацией поставленных задач и сопоставлением ожидаемых результатов.

Для управления финансовой устойчивостью компании преимущественно используются следующие источники информации [27, с.616]:

- данные финансовой отчетности компании; анализ рынка и среднеотраслевых показателей;

- финансовый план компании (прогноз операционной деятельности, инвестиционный план, прогноз финансовой деятельности);

- данные о фактическом выполнении плана; детализация доходов и затрат (в разрезе переменных и постоянных), калькуляция себестоимости;

- детализация дебиторской и кредиторской задолженностей, финансовых обязательств;

- описание рыночной стратегии компании и т. п.

2. Особенности управления финансовой устойчивостью на примере АО «НПО «ЛЭМЗ»

2.1 Краткая характеристика организации

Акционерное Общество "Научно-Производственное Объединение "Лианозовский Электромеханический Завод" (АО «НПО «ЛЭМЗ») располагается по адресу: 127411, г. Москва, Дмитровское шоссе, 110, ЛЭМЗ.

Научно-производственное объединение «Лианозовский электромеханический завод» (НПО «ЛЭМЗ») - предприятие, специализирующееся в области разработки и производства радиолокационных комплексов и систем управления различного назначения.

Завод основан в 1935 году и первоначально занимался ремонтом и изготовлением пассажирских вагонов. В 1951 году он был перепрофилирован под производство сложной радиоэлектронной аппаратуры. И уже в следующем году освоил выпуск радиолиний и радиолокационных станций.

ЛЭМЗ участвовал в осуществлении ряда важнейших национальных программ, например, в оснащении радиолокационными средствами автоматизированных систем управления воздушным движением «Стрела» в России (Ростовская зона), на Украине (Киевская зона) и в Белоруссии (Минская зона), в создании посадочного комплекса советского космического корабля многоразового использования «Буран».

Основным разработчиком выпускаемой заводом продукции является конструкторское бюро объединения (ранее известное как КБ «Лира»), которое за 57 лет своего существования провело более 300 научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и практически все из них были переданы в серийное производство на ЛЭМЗ.

В 2002 году ЛЭМЗ преобразован из федерального государственного унитарного предприятия в открытое акционерное общество, а в апреле 2006 года ОАО «ЛЭМЗ» преобразовано в ОАО «Научно-производственное объединение «ЛЭМЗ», в которое в качестве структурного подразделения вошло и КБ «Лира».

Имея почти 60-летний опыт разработки и производства радиоэлектронного оборудования, НПО «ЛЭМЗ» стало одним из ведущих поставщиков радиолокационной техники.

Располагаясь на севере Москвы в районе Лианозово (откуда и пошло его название), НПО «ЛЭМЗ» имеет все виды производств, необходимых для изготовления электронных, электротехнических и механических компонентов сложных систем: литейное и кузнечно-прессовое производство, металлообрабатывающие цеха, гальванический цех, производство печатных плат, цех изготовления большеразмерных антенн, монтажно-сборочные цеха, современное контрольно-испытательное оборудование.

Предприятие обладает хорошими транспортными коммуникациями, в том числе собственной железнодорожной веткой. Управление и контроль за производственными процессами осуществляется из единого центра АСУ ТП.

Цеха завода оснащены современным оборудованием с числовым программным управлением, которое позволило повысить качество продукции и освоить современные технологии производства сложной наукоемкой продукции.

Уделяя большое внимание контролю качества выпускаемой продукции, предприятие располагает всем необходимым оборудованием для проверки и испытаний аппаратуры, в том числе в экстремальных условиях работы. Система управления качеством предприятия сертифицирована на соответствие международным стандартам ISO 9001-2000.

НПО «ЛЭМЗ» имеет большой опыт международного сотрудничества. Наша продукция гражданского назначения широко известна не только в России и странах СНГ, где эксплуатируются более двух тысяч РЛС нашего производства, но и в пятидесяти странах Европы, Азии, Африки и Латинской Америки.

Сегодня основными видами продукции объединения являются: радиолокационные комплексы и системы, оборудование для систем управления различного назначения, трассовые и аэродромные РЛК для управления воздушным движением, системы сбора и обработки информации о воздушной обстановке, оборудование для командных пунктов и автоматизированных систем управления воздушным движением, ветродизельные энергетические установки.

Учитывая требования заказчиков по выполнению поставок и услуг «под ключ», начиная с проектно-изыскательских работ и заканчивая вводом в эксплуатацию, в НПО «ЛЭМЗ» создано системное проектно-конструкторское бюро (СПКБ), основными функциями которого являются выполнение комплексных проектов по оснащению аэродромов, объектов ЕС ОрВД.

НПО «ЛЭМЗ» имеет необходимые государственные лицензии и сертификаты на разработку, производство, модернизацию, гарантийное обслуживание и ремонт выпускаемой техники. Активно взаимодействуя с потребителями на всех этапах жизненного цикла продукции, объединение осуществляет гарантийное и послегарантийное обслуживание, ремонт и модернизацию ранее поставленной техники, поставляет запасные части и оказывает помощь в эксплуатации поставленного оборудования и обучении обслуживающего персонала.

НПО «ЛЭМЗ» имеет устойчивое финансовое положение и демонстрирует стабильный рост объёмов производства, являясь прибыльным предприятием.

АО «НПО «ЛЭМЗ» имеет все необходимые лицензии на разработку, производство, ремонт, гарантийное, послегарантийное обслуживание выпускаемой техники. Продукция гражданского назначения сертифицирована Межгосударственным авиационным комитетом (МАК).

АО «НПО «ЛЭМЗ» зарегистрировано в качестве поставщика продукции для УВД в Международной организации гражданской авиации (ИКАО) и является ассоциированным членом CANSO (Организация гражданских аэронавигационных служб).

В таблице 2.1 представлена схема органов управления АО «НПО «ЛЭМЗ».

Рис. 2.1. Схема органов управления АО «НПО «ЛЭМЗ»

Структура управления линейно-функционального типа содержит принцип единоначалия. В структуре управления фирмы функции непосредственного руководства над основными службами предприятия выполняет Генеральный директор.

Линейно-функциональная структура обладает существенными преимуществами за счет специализации деятельности по функциям, к узкой квалификации специалистов. Данная структура открывает путь к количественному росту организации, сохраняя до определенной степени также качественные характеристики.

Функциональные связи имеют место по линии движения информации и управленческих решений по тем или иным функциям управления.

Согласно представленным в таблице 2.1 данным, в 2016 г. по сравнению с 2015 г. отмечалось увеличение выручки на 16,9%, что является положительной тенденцией и может свидетельствовать о расширении масштабов деятельности организации. Так же следует отметить, что увеличение выручки могло произойти по причине роста цен. В 2015 г. по сравнению с 2014 г. отмечалось увеличение выручки на 8,5%., что можно оценивать положительно. В целом за анализируемый период, выручка увеличилась на 26,9%.

Таблица 2.1 - Технико-экономические показатели деятельности АО «НПО «ЛЭМЗ» в 2014-2016 гг.

Показатель	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Относительная динамика, %
				2016/ 2015	2015/ 2014	2016/ 2014
Выручка, тыс. руб.	12658124	13739124	16067558	116,9	108,5	126,9
Себестоимость, тыс. руб.	11768124	12746907	15086783	118,4	108,3	128,2
Прибыль от продаж, тыс. руб.	841646	931789	829149	89,0	110,7	98,5
Чистая прибыль, тыс. руб.	501229	407336	428403	105,2	81,3	85,5
Средняя величина активов, тыс. руб.	11276420	15838172	23560370	148,8	140,5	208,9
Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.	3180996	6299746	12500717	198,4	198,0	393,0
Средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб.	4328615	5848236	7744218	132,4	135,1	178,9
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, раз	0,7	1,1	1,6	-	-	-
Средняя величина ОПФ, тыс. руб.	583813	731603	915049	125,1	125,3	156,7
Фондоотдача, руб.	21,7	18,8	17,6	93,5	86,6	81,0
Рентабельность продаж, %	6,6	6,8	5,2	-	-	-
Рентабельность активов, %	4,4	2,6	1,8	-	-	-
Рентабельность деятельности, %	4,0	3,0	2,7	-	-	-

Наряду с выручкой, менялась и себестоимость. Так в 2016 г. по сравнению с 2015 г. отмечалось ее увеличение на 18,4%, а в 2015 г. по сравнению с 2014 г. было отмечено увеличение на 8,3%. Следует отметить, что в 2016 г. темп роста себестоимости выше темпа роста выручки, что является негативной тенденцией и приводит к снижению прибыли от продаж.

Положительно можно охарактеризовать превышение дебиторской задолженности над кредиторской, так как это позволяет предприятию своевременно рассчитываться по своим обязательствам.

Показатель рентабельности продаж в 2016 г. имел положительное значение, т.е. текущая деятельность организации приносила прибыль, что можно оценить положительно. В предыдущих периодах текущая деятельность была прибыльной. Следует отметить, что данный показатель имеет достаточно низкие значения, т.е. объем продаж близок к порогу рентабельности, что создает риск банкротства. За анализируемый период отмечается снижение данного показателя, что оценивается негативно.

Рентабельность активов в 2016 г. принимала положительное значение, что оценивается положительно. Следует отметить, что данный показатель имеет достаточно низкие значения, т.е. чистая прибыль на единицу используемых активов крайне низка. За анализируемый период отмечается снижение данного показателя, что оценивается негативно.

Рентабельность деятельности в 2016 г. принимала положительное значение, что оценивается положительно. Следует отметить, что данный показатель имеет достаточно низкие значения, т.е. чистая прибыль по отношению к выручке крайне низка. За анализируемый период отмечается снижение данного показателя, что оценивается негативно.

Подводя итоги, можно сделать вывод, что АО «НПО «ЛЭМЗ» является прибыльной организацией и ее деятельность можно охарактеризовать как эффективную.

Перейдем к анализу финансового состояния организации, который следует начинать с горизонтального анализа бухгалтерского баланса. Горизонтальный анализ баланса сводится к сопоставлению статей баланса и выявлению их динамики. Он представлен в таблицах 2.2 (анализ актива баланса) и 2.3 (анализ пассива баланса).

Согласно представленным в таблице 2.2 данным, в 2016 г. по сравнению с 2015 г. отмечалось увеличение внеоборотных активов на 33,4%, что является положительной тенденцией и может свидетельствовать об активной инвестиционной деятельности. Для подтверждения данного факта необходимо подробно рассмотреть причины их увеличения. В нашем случае увеличение внеоборотных активов было обусловлено; увеличением основных средств (приобретение оборудования) на 11,7%; увеличением финансовых вложений на 23%; прочими факторами.

Таблица 2.2 - Горизонтальный анализ актива баланса АО «НПО «ЛЭМЗ» в 2014-2016 гг., тыс. руб.

Показатель	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Абсолютная динамика	Относительная динамика, %
				2016/ 2015	2015/ 2014	2016/ 2015	2015/ 2014
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	15842	21291	16976	-4315	5449	79,7	134,4
Основные средства	598783	864422	965675	101253	265639	111,7	144,4
Финансовые вложения	9005	15071	18536	3465	6066	123,0	167,4
Прочие статьи	279677	545171	928022	382851	265494	170,2	194,9
Итого по разделу I	903307	1445955	1929209	483254	542648	133,4	160,1
II. Оборотные активы
Запасы	5921722	6979814	7704580	724766	1058092	110,4	117,9
Дебиторская задолженность	3262560	9336932	15664501	5327569	6074372	167,8	286,2
Денежные средства и денежные эквиваленты	939593	1514822	1688666	173844	575229	111,5	161,2
Прочие статьи	538377	833261	23000	-810261	294884	2,8	154,8
Итого по разделу II	10662252	18664829	25080747	6415918	8002577	134,4	175,1
Всего активов	11565559	20110784	27009956	6899172	8545225	134,3	173,9

В 2015 г. по сравнению с 2014 г. отмечалось увеличение внеоборотных активов на 60,1%.

Что касается оборотных активов, то в 2016 г. по сравнению с 2015 г. отмечалось их увеличение на 34,4%, что в целом является положительной тенденцией. Но, чтобы сделать окончательный вывод, следует проанализировать подробно причины увеличения. В 2015 г. по сравнению с 2014 г. имело место быть увеличение на 75,1%.

Анализ динамики запасов позволяет сделать вывод, что их величина в 2016 г. по сравнению с 2015 г. увеличилась на 10,4%, а в 2015 г. по сравнению с 2014 г. увеличилась на 17,9%. Увеличение запасов на последнюю отчетную дату оценивается негативно.

Анализ динамики дебиторской задолженности позволяет сделать вывод, что ее величина в 2016 г. по сравнению с 2015 г. увеличилась на 67,8%, а в 2015 г. по сравнению с 2014 г. увеличилась на 186,2%. Следует отметить, что значительное увеличение дебиторской задолженности является негативной тенденцией, так как это приводит к снижению ее оборачиваемости, возникновению просроченной задолженности и способствует отвлечению средств из оборота. В дальнейшем организации необходимо использовать современные средства управления дебиторской задолженностью. Увеличение дебиторской задолженности на последнюю отчетную дату оценивается негативно.