Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

· оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;

· обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

· выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

· спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов [20. C. 303].

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей [21. С. 278].

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале [22. С. 214].

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ -- ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

· коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

· коэффициенты деловой активности;

· коэффициенты структуры капитала;

· коэффициенты рентабельности и др. [22. С. 311].

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала (K_{( A)} ) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования [23. C. 87]:

(2)

Коэффициент поступления заемного капитала (K_{пост ЗК} ) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

(3)

Коэффициент выбытия заемного капитала (К_{выб ЗК}) показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности [24. C. 94]:

(4)

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской и дебиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала [25. С. 165].

Оборачиваемость собственных средств (Кобор СС) характеризует скорость оборачиваемости собственных средств, отражает активность собственных средств [26. C. 114]:

(5)

Если показатель слишком велик, то уровень продаж значительно превышает вложенный капитал и возникает необходимость увеличения кредитных ресурсов. Низкий коэффициент свидетельствует о бездействии части собственных средств.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала и долгосрочных обязательств:

(6)

где ДО-долгосрочные обязательства.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение оборота компании к среднегодовой величине дебиторской задолженности. Формула расчета [26. C. 118]:

(7)

Коэффициент показывает насколько эффективно компания организовала работу по сбору оплаты на свою продукцию. Снижение данного показателя может сигнализировать о росте числа неплатежеспособных клиентов и других проблемах сбыта, также может быть связан и с переходом компании к более мягкой политике взаимоотношений с клиентами, направленной на расширение доли рынка. Чем ниже оборачиваемость дебиторской задолженности, тем выше будут потребности компании в оборотном капитале для расширения объема сбыта [27. С. 245].

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рссчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

(8)

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота. [28. C. 77]

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному [29. С. 244].

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

(9)

Данный коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации [30. С. 286].

Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР), в %:

(10)

Или в другом виде:

(11)

где ЭР - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

СРСП - средняя расчетная ставка процента (определяется как отношение фактических финансовых издержек по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов) к общей сумме заемных средств, привлеченных предприятием в расчетном периоде);

ЗС -- заемные средства;

СС -- собственные средства;

ННП -- налог на прибыль. [31. С. 267]

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента [33. C. 88].

Данная формула (11) открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

Уровень ЭФР зависит от дифференциала и плеча финансового рычага. При этом между ними существует противоречие и неразрывная связь. Так, при наращивании заемных средств финансовые издержки по "обслуживанию долга", как правило, утяжеляют коэффициент налогообложения и это ведет к сокращению дифференциала. В свою очередь сокращение дифференциала компенсируется очередным повышением значения финансового рычага. А потому, если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательно следить за состояние дифференциала [34. С. 266].

Таким образом, анализ эффективности использования заемного капитала является способом обработки бухгалтерской отчетности для того, чтобы оценить текущее финансовое состояние, определить темп развития предприятия, обосновать привлечение источников финансирования и сделать прогноз будущего состояния организации. Для проведения анализа используются различного вида модели такие как: дескриптивные, структурные, динамические и коэффициентные. Использование коэффициентного анализа в исследовании позволяет выявить взаимосвязи различных показателей для определения сильных и слабых сторон организации в сфере использования заемного капитала.

2. Анализ и оценка управления заемным капиталом на примере ООО "Торговый дом Амикс"

2.1 Организационно-экономическая характеристика организации

"Торговый дом Амикс" - фирма, прочно занимающая свое место на рынке оптовой и розничной торговли канцелярскими товарами и офисной техникой, действующая с 1996 года.

На торговом рынке данное предприятие находится 18 лет.

В своей деятельности общество руководствуется действующим законодательством и настоящим Уставом.

ООО "Торговый дом Амикс" осуществляет:

- торгово-закупочную деятельность,

- оптовую и розничную торговлю (канцелярские товары; бумага для всех видов офисной техники; презентационное и демонстрационное оборудование; офисная техника и расходные материалы к ней;офисные часы и светильники; товары для школы; увениры и бизнес-подарки; игиенические и хозяйственные товары).

Организация удостоена таких наград, как:

- 2005 год - Выдвижение Ассоциацией Производителей и Поставщиков Канцелярских и Офисных товаров России (АПКОР) на Национальную премию канцелярских и офисных товаров "Золотая Скрепка" в номинации "Лидер корпоративного обслуживания региона" в числе пяти лучших компаний Восточной Сибири и Дальнего Востока.

- 2007 год - Выдвижение на номинацию "Лучшая оптовая компания Дальневосточного региона". Награждение Национальной премией рынка канцелярских и офисных товаров "Золотая скрепка" в номинации "Лидер корпоративного обслуживания Дальневосточного региона".

- 2009 год - Награждение Национальной премией рынка канцелярских и офисных товаров "Золотая скрепка" в номинации "Компания года Дальневосточного региона".

- 2012 год - Награждение Национальной премией рынка канцелярских и офисных товаров "Золотая скрепка" в номинации "Компания года Дальневосточного региона".

За прошедшие годы компания стала хорошо известна на Сахалине и Курилах благодаря широкому ассортименту и высокому качеству обслуживания. ООО "Торговый дом Амикс" представляет на Сахалине продукцию лидирующих производителей канцелярских товаров и офисного оборудования: MITSUBISHI PENCIL CO., PILOT, ZEBRA (Япония), FABER-CASTELL, HERLITZ, HEBEL, DURABLE, EDDING, LANDRE, NOVUS, LACO (Германия), 3M (США), BANTEX (Дания), KORES (Австрия), ATLANTA (Нидерланды), ESSELTE (Франция), DAHLE (Германия).

Главными преимуществами компании являются тщательно подбираемый ассортимент товара в соответствии с современными новинками и тенденциями рынка, высокая квалификация сотрудников, а так же внимательное отношение к потребностям клиентов и нацеленность на долгосрочное сотрудничество.

Организационная структура управления включает три уровня:

1) Генеральный директор

2) Руководство

3) Подразделения

Для целей бухгалтерского учета разработана учетная политика предприятия, в соответствии с основными методологическими подходами, принципами, правилами Компании, а также в соответствии с требованиями бухгалтерского законодательства Российской Федерации по состоянию на 31.12.2008г. Учетная политика призвана обеспечить единство методики при организации и ведении бухгалтерского учета в Обществе и достоверность всех видов отчетности, подготавливаемой в Обществе - оперативной, управленческой, бухгалтерской (финансовой), статистической.

Основными видами деятельности для целей бухгалтерского учета являются:

· оказание услуг по выполнению функций исполнительного органа по хозяйственным договорам с другими обществами (хозяйственными организациями);

· оказание услуг по ведению бухгалтерского учета хозяйственных организаций;

· иные виды деятельности.

Финансовый анализ - это подсистема управления предприятием, основная задача которой заключается в комплексной оценке финансово-экономического состояния объекта исследования, определение негативных моментов, выяснение основных причин, отрицательно отражающихся на финансовой устойчивости компании. Это совокупность методов и приемов сбора, обработки и предоставления аналитической информации о финансово-экономическом состоянии предприятия, используемых для собственников предприятия, его контрагентов, партнеров и конкурентов. [33. C. 112]

Основное содержание (задачи) финансового анализа, осуществляемого по данным публичной финансовой отчетности, заключается в оценке надежности предприятия, его финансовой устойчивости, прибыльности, рентабельности и ликвидности.

Финансовое состояние предприятия следует анализировать, начиная с общей оценки состояния его имущества. Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов включается внеоборотные активы и оборотные активы (за исключением: собственных акций, выкупленных у акционеров; задолженность, участников по взносам в уставный капитал).

В состав пассивов принимаемых к расчету включается:

· Краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

· Кредиторская задолженность;

· Задолженность участниками по выплате доходов;

· Резервы предстоящих расходов;

· Прочие краткосрочные обязательства.

Таблица 1 - Чистые оборотные активы предприятия за 2011-2013гг., тыс. руб.

Расчетные данные таблицы 1 свидетельствуют о том, что за отчетные периоды с 2011-2013гг. наблюдается тенденция увеличения стоимости чистых оборотных активов предприятия. В основном, это произошло за счет увеличения оборотных активов (до 54 329 тыс.руб.). Вместе с тем идет увеличение кредиторской задолженности (28 688 тыс.руб.) и краткосрочным обязательствам по кредитам и займам (31 127 тыс. руб.). В то же время величина чистых оборотных активов увеличивается с каждым годом. Недостаточный объем чистых оборотных активов, значительно затрудняет деятельность предприятия и в некоторых случаях приводит к банкротству предприятия. Таким образом, деятельность предприятия с этой точки зрения имеет положительные тенденции развития, на данный момент не опасаясь банкротства.

Оценка финансовой устойчивости осуществляется посредством анализа значений следующих коэффициентов:

- Коэффициент Финансовой независимости

- Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Коэффициент финансовой независимости (К_н) показывает долю собственных средств (чистых активов) в общей величине источников средств определяется как отношение стоимости чистых активов к общей сумме источников средств заемщика, расчеты представлены в Таблице 2.

Таблица 2 - Коэффициент независимости

Рекомендуемое значение 0.45 и более. Во всех рассмотренных периодах Кн ниже рекомендуемого значения 0,45. Данный факт свидетельствует о том, что доля собственных средств на каждую отчетную дату недостаточна. Это говорит о зависимости предприятия от заемного капитала. Фактор зависимости является негативным, и преодолевается компанией за счет получения денежных средств в виде краткосрочных займов.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_об) определяется как отношение суммы собственных оборотных средств к общей сумме оборотных активов заемщика, рассчеты представленны в Таблице 3.

Таблица 3 - Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Рекомендуемое значение 0.1 и более. Проведя расчеты, выяснилось, предприятие было полностью обеспечено собственными оборотными средствами только на конец 2011г. Но если рассматривать в целом, то предприятие не обеспечено собственными оборотными средствами на текущий момент. Необеспеченность собственными оборотными средствами затрудняет ведение деятельности предприятия, из-за недостаточности чистых активов на финансирование эффективного использования оборотных средств. При проведении анализа финансовой устойчивости одновременно с коэффициентом устойчивости рассматривается наличие и достаточность источников формирования запасов. Показателем обеспеченности запасов источниками их формирования является излишек (+) или недостаток (-) источников формирования запасов равный, расчеты представлены в Таблице.

Таблица 4 - Достаточность источников формирования запасов

Финансовая устойчивость характеризуется как нормальная при наличии излишка. Так как излишек почти во всех отчетных периодах отсутствует, следовательно, финансовое состояние можно охарактеризовать как не обеспеченное источниками формирования запасов.

Ликвидность - это способность предприятия в любой момент осуществлять необходимые платежи, которая характеризуется сопоставлением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени срочности [35. C. 332]

В целях оценки обеспеченности оборотными средствами для ведения предприятием хозяйственной деятельности и возможности своевременного погашения им обязательств в установленные сроки рассчитываются следующие Коэффициенты:

- коэффициент покрытия

- степень платежеспособности

Коэффициент покрытия (К_п) определяется как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской задолженности (без просроченной), запасов (с учетом НДС) к сумме краткосрочных обязательств, рассчеты представленны в Таблице 5.

Рекомендуемое значение коэффициента 1 и более. Так как значения коэффициента покрытия на конец 2012 и 2013 годов ниже 1, следовательно, коэффициент покрытия недостаточен. Этот показатель говорит о том, что предприятие не способно отвечать по своим краткосрочным обязательствам без привлечения нового заемного капитала.

Таблица 5 - Коэффициент покрытия

Рекомендуемое значение коэффициента 1 и более. Так как значения коэффициента покрытия на конец 2012 и 2013 годов ниже 1, следовательно, коэффициент покрытия недостаточен. Этот показатель говорит о том, что предприятие не способно отвечать по своим краткосрочным обязательствам без привлечения нового заемного капитала.

Степень платежеспособности (К_пл) - характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами её заемных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами, результаты вычислений представлены в Таблице 6.

Таблица 6 - Степень платежеспособности

В динамике, на Рисунке 3 мы наблюдаем рост платежеспособности в течение всего исследуемого периода.

Рисунок 3 - Динамика степени платежеспособности предприятия за 2011-2013гг.

Анализа деловой активности и эффективности деятельности проводится на основе коэффициентов приведенных ниже.

Для анализа деловой активности, которая характеризует скорость оборота средств предприятия, производится расчет следующих коэффициентов:

- Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

- Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К_а1) характеризует скорость оборота всех оборотных средств и определяется как отношение суммы выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг к средней за отчетный период величине оборотных средств, результаты вычислений представлены в Таблице 7.

Таблица 7 - Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

При расчете данного коэффициента был построен Рисунке 4, который наглядно показывает рост коэффициента в сравнении с 2011 годом, что является положительным фактором в динамике оборачиваемости оборотных средств. Этот показатель говорит об ускорении оборачиваемости оборотных средств.

Рисунок 4 - Динамика коэффициента оборачиваемости оборотных средств за 2011-2013гг.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К_а2) характеризует скорость оборота дебиторской задолженности покупателей и определяется как отношение суммы выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг к средней за отчетный период величине дебиторской задолженности, результаты представлены в таблице 8.

Таблица 8 - Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

На основе показателей представленных в таблице был построен Рисунке 5 в котором отражена динамика оборачиваемости дебиторской задолженности. В целом динамика положительная и стабильная.