Принципы управления заемным капиталом предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Актуальность темы исследования. Развитие рыночных отношений в Российской Федерации обусловили самостоятельность предприятия в процессе принятия управленческих решений по всем направлениям финансово-хозяйственной деятельности. Для осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятие формирует определенную структуру источников финансирования.

При этом важное значение как для самого предприятия (с целью увеличения доходности и обеспечения финансовой устойчивости) имеет наличие рациональной структуры источников финансирования - соотношение собственного и заемного капитала. При этом повышение эффективности бизнеса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятия. Для расширения его финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных средств с целью увеличения вложений в финансово-хозяйственную деятельность организации, а следовательно, получение большей прибыли. В связи с этом управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием.

Политика формирования заемных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Цель курсовой работы состоит в изучении теоретических основ управления заемным капиталом предприятия, и применение полученных знаний на практике, а также разработка предложений по совершенствованию системы управления заемным капиталом предприятия на примере ОАО НК "Туймаада-нефть" за 2010-2012 гг..

Исходя из поставленной цели, в работе необходимо следующие задачи:

- изучить экономическую сущность заемного капитала;

- рассмотреть политику управления заемным капиталом предприятия;

- изучить методику оценки использования капитала как объекта управления;

- дать экономическую характеристику предприятия;

- провести анализ и оценку заемного капитала как объекта управления;

- дать рекомендации по повышению эффективности использования заемного капитала предприятия.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников.

Во введении обоснована актуальность темы, сформулирована цель, и определены задачи исследования.

В первой главе курсовой работы рассмотрены теоретические аспекты анализа заемного капитала предприятия. Во второй главе проведен анализ эффективности использования заемного капитала предприятия ОАО НК "Туймаада-Нефть"за 2010-2012 гг.

В заключении сформулированы выводы курсовой работы.

При написании курсовой работы использовались труды отечественных экономистов, таких как Бланк И.А., Гиляровская Л.Т., Ковалев В.В., Колчина Н.В., Савицкая Г.В., Стоянова Е.С. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. и других, учебная и учебно-методическая литература по курсу «Финансовый менеджмент», «Экономика предприятий», «Экономический анализ», статьи специализированного экономического журнала «Аудит и финансовый анализ», «Экономический анализ».

Анализ эффективности использования заемного капитала на предприятии ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ" проведен на основе данных бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия за 2010-2012 гг.

Глава 1. Теоретические основы управления заемным капиталом предприятия

1.1 Понятие, состав и цели привлечения заемного капитала

заемный капитал управление

В настоящее время в экономической литературе нет однозначного определения капитала, общепринятого понимания сущности и содержания капитала. Каждая организация независимо от организационно-правовых форм собственности должна располагать экономическими ресурсами - капиталом для осуществления своей финансово-хозяйственной деятельности.

Капитал является главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Колчина Н.В. Финансы предприятий: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 447 с.

Чаще всего капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала.

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле - собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств - это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений - величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

1. кредиты банков;

2. заемные средства других предприятий и организаций;

3. долевое участие;

4. финансирование из бюджета на возвратной основе;

5. финансирование из внебюджетных фондов.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения: гарантии, залог недвижимости, залог других активов предприятия.

В составе финансового кредита, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала).

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах:

- бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций;

- контокоррентный кредит («овердрафт»);

- сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга;

- открытие кредитной линии;

- револьверный (автоматически возобновляемый) кредит;

- онкольный кредит;

- ломбардный кредит;

- ипотечный кредит;

- ролловерный кредит;

- консорциумный (консорциальный) кредит.

Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в этом виде заемных финансовых средств. В этом случае цели и методы привлечения заемного капитала конкретизируются с учетом особенностей банковского кредитования, выделяясь при необходимости в самостоятельный вид финансового управления.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

Кредитные отношения финансового лизинга характеризуются многоаспектностью, проявляемой в достаточно широком диапазоне:

а) финансовый лизинг удовлетворяет потребность в наиболее дефицитном виде заемного капитала- долгосрочном кредите;

б) финансовый лизинг обеспечивает полный объем удовлетворения конкретной целевой потребности предприятия в заемных средствах;

в) финансовый лизинг автоматически формирует полное обеспечение кредита, что снижает стоимость его привлечения, формой такого обеспечения кредита является сам лизинговый актив, который в случае финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия может быть реализован кредитором с целью возмещения невыплаченной части лизинговых платежей и суммы неустойки по сделке;

г) финансовый лизинг обеспечивает покрытие «налоговым щитом» всего объема привлекаемого кредита;

д) финансовый лизинг обеспечивает более широкий диапазон форм платежей, связанных с обслуживанием долга;

е) финансовый лизинг обеспечивает большую гибкость в сроках платежей, связанных с обслуживанием долга;

ж) финансовый лизинг характеризуется более упрощенной процедурой оформления кредита в сравнении с банковской;

и) финансовый лизинг обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвидационной стоимости лизингуемого актива;

к) финансовый лизинг не требует формирования на предприятии фонда погашения основного долга в связи с постепенностью его амортизации. Перечисленные кредитные аспекты финансового лизинга определяют его как достаточно привлекательный кредитный инструмент в процессе привлечения предприятием заемного капитала для обеспечения своего экономического развития.

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут в соответствии с нашим законодательством прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ. Акционерные общества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Как кредитный инструмент облигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки.

Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные преимущества:

а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций);

б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечиваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия;

в) облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Вместе с тем, этот источник привлечения заемных финансовых средств имеет и ряд недостатков:

а) облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков (в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности предприятия);

б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени (предприятие должно подготовить специальный документ, называемый индентурой, в котором излагаются права и привилегии владельцев облигации; отпечатать бланки с достаточно высокой степенью их защиты; зарегистрировать их выпуск; решить вопросы андеррайтинга и т.п.). В связи с высоким уровнем расходов по выпуску и размещению облигаций, их эмиссия оправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить только крупные предприятия;

в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;

г) после выпуска облигаций в следствии изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации. В этом случае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы. Предприятие же в этом случае будет нести повышенные (в сравнении со среднерыночными) расходы по обслуживанию своего долга.

Товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый предприятиям в форме отсрочки платежа за поставленное им сырье, материалы или товары, получает все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике. Для привлекающих его предприятий он имеет ряд преимуществ в сравнении с другими источниками формирования заемного капитала, которые заключаются в следующем:

а) товарный (коммерческий) кредит является наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов производственных запасов товарно-материальных ценностей;

б) он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов сырья;

в) этот вид кредитования не рассматривает поставленное сырье, материалы и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться предоставленными в кредит материальными ценностями;

г) в этом виде кредита заинтересовано не только предприятие-заемщик, но и его поставщики, потому что он позволяет им увеличивать объем реализации продукции и формировать дополнительную прибыль;

д) стоимость товарного (коммерческого) кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита (во всех его формах);

е) привлечение товарного (коммерческого) кредита позволяет сокращать общий период финансового цикла предприятия, снижая тем самым потребность в финансовых средствах, используемых для формирования оборотных активов;

ж) он характеризуется наиболее простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, привлекаемого предприятием.

Вместе с тем, как кредитный инструмент товарный (коммерческий) кредит имеет и определенные недостатки, основными из которых являются:

а) целевое использование этого вида кредита носит очень узкий характер он позволяет удовлетворять потребность предприятия в заемном капитале только для финансирования производственных запасов в составе оборотных активов;

б) этот вид кредита носит очень ограниченный характер во времени;

в) в сравнении с другими кредитными инструментами он несет в себе повышенный кредитный риск, так как по своей сути является необеспеченным видом кредита.

Эти преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита должны быть учтены предприятием при использовании этого кредитного инструмента для привлечения необходимых ему заемных средств.

В современней коммерческой и финансовой практике выделяют следующие основные виды товарного (коммерческого) кредита:

- товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта;

- товарный кредит с оформлением задолженности векселем;

- товарный кредит по открытому счету;

- товарный кредит в форме консигнации.

Привлекая к использованию заемный капитал в форме товарного (коммерческого) кредита, предприятие ставит своей основной целью максимальное удовлетворение потребности в финансировании за счет формируемых производственных запасов сырья и материалов (в торговле запасов товаров) и снижение общей стоимости привлечения заемного капитала. Эта цель определяет содержание управления привлечением товарного (коммерческого) кредита.

Текущие обязательства по расчетам характеризуют наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, формируемых им за счет внутренних источников. Начисления средств по различным видам расчетов производятся предприятием ежедневно (по мере осуществления текущих хозяйственных операций), а погашение обязательств по этой внутренней задолженности в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца. Так как с момента начисления средства, входящие в состав текущих обязательств по расчетам, уже не являются собственностью предприятия, а лишь используются им до наступления срока погашения обязательств, по своему экономическому содержанию они являются разновидностью заемного капитала.

Как форма заемного капитала, используемого предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности, текущие обязательства по расчетам характеризуются следующими основными особенностями:

а) текущие обязательства по расчетам являются для предприятия бесплатным источником используемых заемных средств. Как бесплатный источник формирования капитала они обеспечивают снижение не только заемной его части, но и всей стоимости капитала предприятия. Чем выше в общей сумме используемого предприятием капитала доля текущих обязательств по расчетам, тем соответственно ниже (при прочих равных условиях) будет показатель средневзвешенной стоимости его капитала;

б) размер текущих обязательств по расчетам, выраженный в днях оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цикла предприятия. Он влияет в определенной степени на необходимый объем средств для финансирования оборотных активов. Чем выше относительный размер текущих обязательств по расчетам, тем меньший объем средств (при прочих разных условиях) предприятию необходимо привлекать для текущего финансирования своей хозяйственной деятельности;

в) сумма формируемых предприятием текущих обязательств по расчетам находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь от объема производства и реализаций продукции. С ростом объема производства и реализации продукции возрастают расходы предприятия, начисляемые для предстоящих расчетов, а соответственно увеличивается общая их сумма, и наоборот. Поэтому при неизменном коэффициенте финансового левериджа развитие операционной деятельности предприятия не увеличивает его относительную потребность в кредите за счет роста заемного капитала, формируемого из внутренних источников;

г) прогнозируемый размер текущих обязательств по расчетам по большинству видов носит лишь оценочный характер. Это связано с тем, что размеры многих начислений, входящих в состав этих обязательств, не поддаются точному количественному расчету в связи с неопределенностью многих параметров предстоящей хозяйственной деятельностью предприятия;

д) размер текущих обязательств по расчетам по отдельным их видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств. Периодичность этих выплат регулируется государственными нормативно-правовыми актами, условиями контрактов с хозяйственными партнерами и лишь незначительная их часть внутренними нормативами предприятия. Эта высокая степень зависимости периодичности выплат (а соответственно и размеров начислений) по отдельным счетам, входящим в состав текущих обязательств по расчетам, от внешних факторов определяет низкий уровень регулируемости этого источника заемных средств в процессе финансового менеджмента.

1.2 Политика управления заемным капиталом

Политика управления заемным капиталом предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

На первом этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость и структура.

Многообразие источников и условий предложения заемного капитала определяет необходимость осуществления сравнительной оценки эффективности формирования заемных инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных его элементов.

Внешними условиями эффективного формирования заемной политики предприятия являются:

- развитие финансового (фондового) рынка и его инфраструктуры, обеспечивающей организацию движения финансовых потоков, доступность финансовой информации для принятия управленческих решений;

- развитие кредитно-банковского рынка, институтов общества, акционерной собственности и устойчивость денежного обращения.

Внутренними условиями эффективного формирования заёмной политики предприятия являются:

- действия управляющей системы должны быть направлены на достижение конкретных целей. Перед тем как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения;

- минимизация транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств, объединенных в рамках единой организационной структуры предприятия, должна быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности;

- комплексность процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств. Пещанская И. В. Организация деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 319 с.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнение комплекса задач данного процесса.

Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области.

В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно-правовое регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и прочее.

Процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности, и в конечном счете формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровня финансового риска.

Одной из главных задач в области управления капиталом предприятия является максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

1.3 Методика оценки эффективности использования заемного капитала как объекта управления

Проанализировав различные методики финансового анализа большинства российских экономистов, можно прийти к выводу, что анализ эффективности использования заемного капитала включает в себя расчет показателей эффективности использования собственного и заемного капитала.

Разные авторы предлагают различные методики анализа эффективности использования заемного капитала предприятия, но наиболее доступной и детально изложенной является методика, предложенная Савицкой Г.В.

Предлагаемая методика включает элементы, общие как для внешнего, так и внутреннего анализа. Рассматриваемые ниже задачи и алгоритмы их решения определяют главные направления анализа, а их углубление на базе всей достоверной информации (в том числе на базе разрабатываемых на предприятиях нормативов) проводятся в рамках внутреннего анализа.

Выбранная методика анализа эффективности использования капитала предприятий нефтегазовой отрасли включает следующие блоки анализа:

Этап 1. На первом этапе анализа необходимо проанализировать состав и динамику состава и структуры капитала.

Анализ динамики капитала предприятия выполняется с помощью структурно-динамического анализа. Горизонтальный анализ основан на расчете абсолютных и относительных показателей динамики. Изменения абсолютных показателей позволяют сформулировать вывод об удовлетворительной или неудовлетворительной динамике. Вертикальный анализ основан на расчете относительных показателей структуры, долей выбранных источников к их общему объему.

Этап 2. На втором этапе анализа необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска по следующим показателям:

- коэффициент финансовой устойчивости, отражает удельный вес устойчивых источников финансирования, используемых предприятием в долгосрочной перспективе:

, (1)

где - собственный капитал;

- долгосрочные пассивы;

- заемный капитал.

- коэффициент финансирования, дает общую оценку финансовой устойчивости предприятия, характеризуя какая часть деятельности предприятия, финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных:

, (2)

где - краткосрочные кредиты.

- коэффициент автономии показывает какая часть капитала предприятия сформирована за счет собственных средств

, (3)

где - валюта баланса. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2009. - 247с

Финансовая устойчивость предприятия определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственного и заемного капитала и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Для характеристики источников средств для формирования запасов и затрат используются три основных показателя, отражающие различную степень охвата видов источников. Наличие собственных оборотных средств (), как разница между капиталом и резервами (I раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать:

 (4)

где СК - оборотные капитал;

ВнА - внеоборотные активы.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов ( -- II раздел пассива баланса):

(5)

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат

(), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств ():

(6)

На основании перечисленных выше показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств():

, (7)

где - запасы и затраты.

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов ():

 (8)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ():

(9)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям: .

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: .

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: .

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности: .

На данном этапе анализа также необходимо оценить эффективность управления собственным капиталом на основе анализа его рентабельности. Рентабельность (доходность) капитала () характеризует размер прибыли, приходящийся на каждый рубль инвестированного капитала:

, (10)

где - чистая прибыль;

- капитал.

Этап 3. На третьем этапе необходимо провести анализ оптимальности использования источников финансирования деятельности предприятия. На данном этапе анализа следует представить обоснование структуры капитала в соответствии с целями и задачами организации. На основе проведенного анализа предложить мероприятия по оптимизации структуры капитала (соотношение долеи? собственного и заемного капитала, инвестированного и накопленного собственного капитала).

На основе рассмотренных теоретических аспектов эффективности использования капитала предприятий нефтегазовой отрасли, проведен анализ эффективности использования источников финансирования деятельности предприятия ОАО НК "Туймаада-нефть"за 2010-2012 гг., представленный во второй главе курсовой работы.

Глава 2. Оценка эффективности использования источников финансирования деятельности предприятия ОАО НК "Туймаада-нефть"

2.1 Экономическая характеристика предприятия

Открытое акционерное общество Нефтяная компания «Туймаада-нефть» создано в соответствии с Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом от 21 декабря 2001г. №178-ФЗ «О приватизации государственного и муниципального имущества», Федеральным законом от 26 декабря 1995г. №208-ФЗ «ОБ акционерных обществах», иными нормативно-правовыми актами Российской Федерации и Уставом.

Среднесписочная численность работников по состоянию на 01 января 2013 г. составила 297 человек, из них: мужчины - 235, женщины - 62

Общество создано в соответствии с постановлением Правительства Республики Саха (Якутия) от 05 мая 2004 года № 207 путем преобразования государственного унитарного предприятия Нефтяная компания «Туймаада-нефть» в открытое акционерное общество Нефтяная компания «Туймаада-нефть».

Устав общества утвержден постановлением правительства Республики Саха (Якутия) № 207 от 5 мая 2004 года "Об условиях приватизации ГУП НК «Туймаада-нефть».

Общество является правопреемником ГУП НК «Туймаада-нефть» и ему перешли все имущество, права и обязанности указанного предприятия согласно передаточному акту.

Общество является собственником имущества, переданного ему в качестве вкладов в уставной капитал его учредителями, а также имущества, полученного в результате своей деятельности и на иных основаниях, не запрещенных законодательством Российской Федерации, и отраженного на самостоятельном балансе.

Лицензии:

? лицензия Федеральной службы по экологическому, технологическому и атомному надзору Ростехнадзора по РС (Я) на осуществление деятельности

Эксплуатация взрывоопасных производственных объектов от 28 ноября 2007 года по 27 ноября 2012 года;

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Уставный капитал Общества

составляет 95 590 130 рублей.

На основании приказа Регионального отделения Федеральной службы по финансовым рынкам в Дальневосточном федеральном округе от 07.02.2005 года за №110?п осуществлена государственная регистрация выпуска акций обыкновенных именных бездокументарных открытого акционерного общества «Нефтяная компания «Туймаада?нефть», размещенных путем приобретения акций открытого акционерного общества «Нефтяная компания «Туймаада?нефть» субъектом Российской Федерации при преобразовании в него государственного унитарного предприятия «Нефтяная компания «Туймаада?нефть».

Количество акций выпуска: 9 559 013 штук;

Номинальная стоимость одной акции выпуска: 10 рублей;

Общий объем выпуска по номинальной стоимости: 95 590 130 рублей;

Вид акций: именные обыкновенные.

Номинальный держатель акций: Открытое акционерное общество «Якутский депозитарный центр»

Доля акций принадлежащих у акционеров:

· ООО «ОНГИ» 8 498 210 шт., 88,9026%;

· Гражданин РФ Макаров Иван Константинович 1 060 803 шт., 11,0974%.

Общество является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетные и иные счета в учреждениях банка, печать, бланки, фирменное наименование, товарный знак.

Общество осуществляет в установленном законодательством Российской Федерации и Республики Саха (Я) порядке следующие виды деятельности:

· оптовая и розничная купля-продажа нефтепродуктов;

· услуги по хранению и переработке нефтепродуктов;

· производство товаров и услуг;

· перевозка грузов, в том числе опасных;

· организация работы автозаправочных станций и их эксплуатация;

· оказание жилищно-коммунальных услуг;

· строительство, реконструкция и ремонт объектов промышленно-гражданского и социально-бытового назначения.

Общество находится в ведомственном подчинении Министерства сельского хозяйства Республики Саха (Якутия). В состав Общества входят следующие подразделения:

1. Нижнебестяхская нефтебаза

1.1 цех слива налива;

1.2 Ремонтно-эксплуатационный цех;

1.3 Автоколонна;

1.4 Жилищно-коммунальное хозяйство.

2. 33-автозаправочные станции, расположенные в городах и улусах Республики Саха (Якутия).

Производственная деятельность организуется отделом ресурсов и поставок, отделом продаж, отделом технико-экономического планирования, финансовым отделом, производственно-техническим отделом, отделом хозяйственного обеспечения, юридической и кадровой службами.

Бухгалтерский учет на предприятии ведется централизованной бухгалтерией.

Общее руководство деятельностью ОАО осуществляет Совет директоров общества.

Руководство текущей деятельностью Общества осуществляет единоличный исполнительный орган Общества в лице Генерального директора, который без доверенности действует от имени Общества. В соответствии с полномочиями определенными должностными обязанностями и выданными доверенностями принимают участие в управлении Обществом: первый заместитель генерального директора и заместитель генерального директора по производству, по вопросам деятельности общества нефтегазового направления, заместитель генерального директора и заместитель генерального директора по производству, по вопросам деятельности общества нефтегазового направления заместитель генерального директора по нефтегазовым проектам, бухгалтерской службой руководит главный бухгалтер. Административное управление структурным подразделением нефтебаза п. Нижний-Бестях возложено на управляющего нефтебазой без права подписи распорядителя средств. Общество не имеет структурных подразделений с отдельными балансами.

Имущество Общества.

На праве собственности Общество имеет следующее недвижимое имущество вместе с земельными участками (некоторые земельные участки находятся в аренде):

Административное здание в г.Якутске; АЗС в г.Якутске (долевая собственность); нефтебаза со всей инфраструктурой в п.Нижний Бестях Мегино-Кангаласского улуса; АЗС в Мегино-Кангаласском улусе - п. Нижний Бестях, с.Майя - 2 АЗС, с.Суола; АЗС Хангаласского улуса - с. Кердем, Уланхан-Ан; АЗС Кобяйского улуса ? с. Кобяй, с. Мукучу, с.Сайылык; и др.

За время своего существования ОАО НК «Туймаада?нефть» стало одним из крупнейших предприятий республики на рынке нефтепродуктов, имеет широкую и надежную сеть распространения по всей республике, для своевременного обеспечения сельхозтоваропроизводителей и сельского населения нефтепродуктами с учетом природных и территориальных условий республики.

Для бесперебойного обеспечения сельхозтоваропроизводителей и сельского населения нефтепродуктами Обществом налажены схемы:ий раздел* оптовой поставки нефтепродуктов через существующие нефтебазы республики и собственные: Нижнебестяхскую нефтебазу, Амгинский и

Харбалахский нефтесклады;

* розничной продажи нефтепродуктов через сеть собственных и арендованных АЗС в центральной, заречной и вилюйской группе улусов.

Оказание услуги по приему, складским операциям и хранению нефтепродуктов поклажедателей заречных улусов в нефтебазе Нижний Бестях с объемом 50тыс. тонн

Общество также является надежным поставщиком нефтепродуктов для основных производственных компаний республики:

· АК АЛРОСА ОАО;

· ОАО «Саханефтегазсбыт»;

· ОАО «Востэк»;

· ОАО «Якутскэнерго»;

· ОАО ЛОРП

В 2012 году по конкурсным торгам для нужд данных компаний завезено более 106 тысяч тонн нефтепродуктов.

Доставка нефтепродуктов Обществом на территории республики осуществляется 3?мя схемами:

1. Основной объем ? в навигационный период через перевалочную нефтебазу Усть?Кут ? речным транспортом;

2. Дополнительный объем ? в зависимости от конъюнктуры цен НПЗ ? по железной дороге через Южные ворота республики (Нерюнгри - Алдан, Томмот);

3. Часть объемов северных нефтебаз ? по северному морскому пути.

На деятельность ОАО НК «Туймаада?нефть» влияют как отраслевые факторы, так и факторы, оказывающие влияние исключительно на топливно-энергетическую компанию. Производство и потребление продукции добываемой и реализуемой ОАО НК «Туймаада?нефть»» носит региональный характер. Отличительными характеристиками местного рынка являются:

- высокая неравномерность потребления (потребление в зимний период в несколько раз превышает потребности летних месяцев);

- низкая платежная дисциплина предприятий-потребителей природного газа и газового конденсата;

- социально-экономическое развитие региона - неразвитая инфраструктура, низкая плотность населения.

В настоящее время действующий фонд скважин обеспечивает необходимый потребительский спрос на нефтепродукты. Коэффициент эксплуатации действующих скважин низкий и составляет 0,45, т.е. каждая скважина в среднем эксплуатируется 5,5 месяцев в году и 6,5 месяцев в году фонд скважин простаивает из-за отсутствия потребителя на нефть.

Основные показатели экономической деятельности предприятия ОАО НК "Туймаада-нефть" за 2010-2012 гг. согласно данным отчета о прибылях и убытках представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Основные экономические показатели деятельности предприятия ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2010-2012 гг., тыс. рублей

За анализируемый период наблюдается увеличение объема выручки предприятия в 2011г. по отношению к 2010г. на 957643 тыс., или на +31,65%, и в 2012г. по отношению к 2011г. на 2 019 761 тыс. руб., или на 40,03%.

Рост выручки топливно-энергетической компании объясняется увеличением объема добычи нефти и ростом цены и объема реализации продуктов переработки за 2010-2012 гг.

Себестоимость также имела положительную динамику, за 2011г. увеличение составило 890 918 тыс. руб. или на +34,34%, а за 2012г. составило 1 912 351 тыс. руб. или на +42,43%. Факторами, повлиявшими на изменение себестоимости продукции топливно-энергетической компании, стали:

- увеличение расходов на персонал в связи с ростом зарплаты и обязательных страховых отчислений;

- увеличение расходов на ремонт и эксплуатацию оборудования в рамках запланированных работ на 2012 год;

- увеличение транспортных расходов по причине роста объемов перевозки покупной бензиновой фракции сторонним транспортом с целью компаундирования и роста розничных продаж бензинов;

- увеличение расходов на проведение геологических работ. Работы производятся в соответствии с графиками, установленными условиями лицензионных соглашений.

Чистая прибыль предприятия как основной показатель деятельности ОАО НК "Туймаада-нефть" за 2010-2011 гг. значительно повысилась 27 166 тыс. рублей, что в относительном выражении составило +33,35%.

В 2012г. замечено небольшое снижение чистой прибыли на 2 115 тыс. руб., по сравнению с 2011 годом, которое, тем не менее, считается компанией незначительным, учитывая тот факт, что плановый объем реализации перевыполнен на 43%, а валовая прибыль на 15%.

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия за 2010 г. характеризуется следующими данными:

- выручка от продаж составила 2 064 653 тыс. рублей;

- прибыль от продаж составила 106 265 тыс. рублей;

- чистая прибыль составила 54 302 тыс. рублей.

Финансово-хозяйственная деятельность ОАО НК "Туймаада-нефть" за 2011 г. характеризуется следующими данными:

- выручка от продаж составила 3 025 296 тыс. рублей;

- прибыль от продаж составила 138644 тыс. рублей;

- чистая прибыль составила 81 468 тыс. рублей.

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия за 2012 г. характеризуется следующими данными:

- выручка от продаж составила 5 045 057 тыс. рублей;

- прибыль от продаж составила 196 335 тыс. рублей;

- чистая прибыль составила 79 353 тыс. рублей.

Таким образом, за исследуемый период наблюдалась положительная динамика финансовых результатов деятельности топливно-энергетической компании - значительно наращивает темпы роста производства и производительности труда.

2.2 Анализ и оценка заемного капитала как объекта управления

Создание и приращение имущества предприятия нефтегазовой отрасли осуществляется за счет собственного и заемного капитала, источники которого отражены в пассиве баланса топливно-энергетической компании.

На основе бухгалтерского баланса ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2010-2012 гг. проведем анализ динамики источников финансирования деятельности ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2010-2012 гг. на основе данных, представленных в таблице 2.2.

Таблица 2.2 Анализ динамики источников финансирования деятельности ОАО НК «Туймаада-нефть» за 2010-2012 гг., тыс.руб.

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение в 2012 г. к 2010 г.
				Тыс. руб.	%
Собственный капитал	126 552	202 412	273 478	146 926	53,72
Заемный капитал	973484	1501515	2386848	1413364	145,99
Баланс	1 100 036	1 703 927	2 660 327	1560291	141,83

За анализируемый период источники финансирования имущества предприятия увеличились на 1560291 тыс. рублей, что в относительном выражении составило 141,83 %. При этом данные изменения в большей степени обусловлены увеличением собственных источников финансирования деятельности ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2010-2012 гг. на 146 926 тыс. рублей или на 53,72%. По состоянию на 01.01.2012 г. величина уставного капитала компании составляет 95590 тыс. рублей.

Таким образом, за исследуемый период наблюдалась положительная динамика собственных источников финансирования деятельности предприятия ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"при одновременном увеличении заемных средств топливно-энергетической компании на 1413364 тыс. рублей или на 145,99 %. Данные изменения являются положительным моментом деятельности топливно-энергетической компании, и свидетельствуют об увеличении объемов добычи нефти и нефтепродукции ОАО НК «Туймаада-нефть».

На следующем этапе аналитической работы проведем анализ структуры источников финансирования деятельности ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2010-2012 гг. на основе данных, представленных в таблице 2.3.

Таблица 2.3 Анализ структуры пассивов ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2010-2012 гг., %

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение в 2011 г. к 2010 г.	Изменение в 2012 г. к 2011 г.
Собственный капитал	11,5	11,8	10,2	0,3	(1,6)
Заемный капитал	88,5	88,2	89,8	(0,3)	1,6
Баланс	100	100	100	-	-

На протяжении исследуемого периода доля собственного капитала в финансировании имущества топливно-энергетической компании превышает долю заемного капитала предприятия. Таким образом, деятельность ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2012 г. зависит от внешних кредиторов на 89,8 %. Структура капитала ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ" по итогам 2012 г. определена как 10,2% - собственный капитал, заемный капитал составляет 89,8 %.

На следующем этапе аналитической работы в рамках оценки эффективности управления капиталом топливно-энергетической компании необходимо провести детальный анализ динамики заемных средств предприятия ОАО НК "Туймаада-нефть" - краткосрочных и долгосрочных обязательств на основе данных бухгалтерского баланса, представленных в таблице 2.4.

Таблица 2.4 Анализ динамики заемных средств предприятия ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ" за 2010-2012 гг.

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение в 2012 г. к 2010 г.
				Тыс. руб.	%
Долгосрочные обязательства	756 012	714 031	423 692	-332 320	-43,96
Заемные средства	755 290	713 364	423 164	-332 126	-43,97
Отложенные налоговые обязательства	722	667	528	-194	-26,87
Краткосрочные обязательства	217 472	787484	1 963 156	1 745 684	802,71
Заемные средства	101 553	557 839	1 755 888	1 654 335	1561
Кредиторская задолженность	91 225	205 241	176 162	84937	96
Доходы будущих периодов	24 694	22 504	20 946	-3748	-15,75
Прочие обязательства	-	1 900	10 160	10 160	0,00
Заемный капитал	973 484	1 501 515	2 386 848	1 413 364	45,17

За исследуемый период заемные источники финансирования деятельности ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ" увеличились на 1 413 364 тыс. рублей, что в относительном выражении составило 45,17%. Данные изменения обусловлены уменьшением величины долгосрочных обязательств на -332 320 тыс. рублей или на -43,96%, при одновременном увеличении краткосрочных заемных средств предприятия на 1 745 684 тыс. рублей или на 802,71%.

Таким образом, увеличение заемных источников финансирования деятельности предприятия на 1 413 364 тыс. рублей, в большей степени обусловлено увеличением краткосрочных обязательств топливно-энергетическая компании ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ" на 1 745 684 тыс. рублей или на 802,71%, несмотря на то, что объемы долгосрочных обязательств уменьшились почти на 45%.

На следующем этапе аналитической работы проведем анализ структуры источников формирования имущества предприятия ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"за 2010-2012 гг. на основе данных, представленных в таблице 2.5

Таблица 2.5 Анализ структуры заемных средств предприятия ОАО НК «Туймаада-нефть» за 2010-2012 гг., %

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение в 2011 г. к 2010 г.	Изменение в 2012 г. к 2011 г.
Заемные средства	77,59	47,51	17,72	-30,08	-29,79
Отложенные налоговые обязательства	0,07	0,04	0,02	-0,03	-0,02
Долгосрочные обязательства	77,66	47,55	17,75	-30,11	-29,8
Заемные средства	10,43	37,15	73,57	26,72	36,42
Доходы будущих периодов	2,54	1,5	0,88	-1,04	-0,62
Прочие обязательства	0,00	0,12	0,43	0,12	0,31
Краткосрочные обязательства	12,97	38,77	74,88	25,8	36,11
Кредиторская задолженность	9,37	13,67	7,38	4,3	-6,29
Заемный капитал	100	100	100	-	-

Наибольший удельный вес в структуре заемных средств предприятия на 2012г. занимают краткосрочные обязательства - 74,88 %. При этом доля долгосрочных обязательств за анализируемые три года снизилась с 77,66% до 17,75%. Таким образом, наблюдается тенденция перехода предприятия с долгосрочных заемных обязательств на краткосрочные. На конец 2012 г. структура заемных источников финансирования деятельности предприятия ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ"определена как 17.75% - долгосрочные обязательства и 74,88% - краткосрочные обязательства.

В целом, проведенный анализ динамики состава и структуры заемных средств предприятия позволил выявить положительную динамику заемных источников финансирования деятельности ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ" на 1 413 364 тыс. рублей, что в относительном выражении составило +45,17 %, обусловленную сильным увеличением величины краткосрочных заемных средств топливно-энергетической компании.

В рамках анализа эффективности использования заемного капитала предприятия проведем анализ финансовой устойчивости. Анализируя излишек или недостаток средств формирования запасов и затрат, определим абсолютные показатели финансовой устойчивости, представленные в таблице 2.6.

Таблица 2.6 Динамика финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств предприятия ОАО НК "ТУЙМААДА-НЕФТЬ" за 2010-2012 гг., тыс. рублей

Показатель собственных оборотных средств	2010 г.	2011 г.	2012 г.
СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов)	-47131	13273	-73152
Излишек/недостаток	422 006	701 524	938 633
СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов)	708 881	727 304	350 540
Излишек/недостаток	1164 745	1 415 555	1 362 325
СОС3 (рассчитан с учетом и долгосрочных, и краткосрочных пассивов)	926 353	1 514 788	2 313 696
Излишек/недостаток	1382 217	2 203 039	3 325 481

Приведенные данные показывают, что за анализируемые периоды запасы не всегда покрываются только за счет собственных оборотных средств, однако с этой задачей справляются пассивы. Финансовое состояние оценивается как нормально устойчивое, что гарантирует платежеспособность предприятия в ближайшем будущем. Из трех вариантов расчета показателей покрытия запасов и затрат собственными оборотными средствами, только показатели с учетом краткосрочных и долгосрочных заемных средств имеют положительные значения за последний год - финансовое положение топливно-энергетической компании ОАО НК "Туймаада-нефть" с этой стороны можно охарактеризовать как нормально устойчивое. Коэффициент финансовой устойчивости является индикатором финансовой устойчивости, и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Рассмотрим ряд коэффициентов финансовой устойчивости, приведенных в Таблице 2.7.