Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы анализа денежных потоков на предприятии

1.1 Состав и характеристика денежных потоков предприятия

1.2 Методика анализа денежных потоков на предприятии

2. Анализ хозяйственной деятельности ЗАО «Элис-к»

2.1 Общая и организационная характеристика предприятия

2.2 Анализ основных экономических и финансовых показателей предприятия

3. Пути совершенствования управления денежными потоками на предприятии ЗАО «Элис-к»

3.1 Анализ структуры и динамики денежных потоков на предприятии

3.2 Оценка эффективности управления денежными потоками на предприятии

3.3 Основные направления совершенствования управления денежными потоками на предприятии

Заключение

Список литературы

Введение

Актуальность темы исследования. Среди главных проблем российской экономики многие экономисты выделяют дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий и механизмов. Поскольку финансовые инструменты и технологии всегда опираются на разработки финансовой науки и практики, то их применение особенно актуально при недостатке финансовых ресурсов.

С другой стороны, управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия. Таким образом, управление денежными потоками можно отнести к тактическому направлению финансовой политики предприятия.

Движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс. Для каждого направления использования денежных фондов должен быть соответствующий источник. В широком смысле активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы и собственный капитал - чистые источники. Для действующего предприятия реально не существует начальной и конечной точки. Конечный продукт - это совокупность затрат сырья, основных средств и труда, в конечном счете оплачиваемых денежными средствами. Продукция затем продается либо за наличные, либо в кредит. Продажа в кредит влечет за собой дебиторскую задолженность, которая, в конечном счете, инкассируется, превращается в наличность. Если продажная цена продукции превышает все расходы (включая износ активов) за некоторый период, то за этот период будет получена прибыль; селя нет - убыток. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. С другой стороны, запасы сырья, незавершенное производство, запаси; готовой продукции, дебиторская задолженность и подлежащий оплате коммерческий кредит колеблются в зависимости от реализации, производственного графика и политики в отношении основных дебиторов, запасов и задолженности по коммерческому кредиту.

Отчет о наличии и использовании денежных средств - это метод, при помощи которого изучается чистое изменение объема средств между двумя моментами. Эти моменты соответствуют начальной и конечной датам финансового отчета, к какому бы периоду ни относилось исследование - кварталу, году или пятилетию. Отчет об источниках и использовании денежных средств описывает скорее чистые, чем общие изменения в финансовом положении на разные даты. Общие изменения - это все изменения, которые происходят между двумя отчетными датами, а чистые изменения определяются как результат общих изменений.

Вместе с тем, следует отметить, что эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим показателем финансового состояния, предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких результатов его хозяйственной деятельности в целом. Поэтому знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов управления денежными потоками позволяет обеспечить переход организации к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

Целью данной работы является разработка предложений по повышению эффективности управления денежными потоками на примере предприятия ЗАО «Элис-К».

Для достижения поставленной цели были выделены следующие задачи:

1. Привести теоретические основы стратегического анализа управления денежными потоками;

2. Провести анализ хозяйственной деятельности на примере предприятия ЗАО «Элис-К»;

3. Провести анализ структуры и динамики управления денежными потоками на примере предприятия ЗАО «Элис-К»;

4. Выявить основные направления совершенствования процесса управления денежными потоками на примере предприятия ЗАО «Элис-К».

Предметом исследования является денежные потоки предприятия.

Объектом исследования данной работы является предприятие ЗАО «Элис-К».

При написании работы использованы методы обзора литературных источников, системного и финансового анализа, сравнения, индукции, дедукции.

В данной работе присутствует, как теоретическая значимость, так и практическая.

Теоретическая значимость данной дипломной работе заключается в обработке и анализе различных источников и точек зрения в области управления денежными потоками предприятия.

В качестве практической значимости данной работы можно выделить наличие полноценного анализа, как общей деятельности всего предприятия, так и непосредственно в области управления денежными потоками. По итогам анализа предложены мероприятия по повышению эффективности управления денежными потоками ЗАО «Эллис-К», которые могут быть использованы в практической деятельности предприятий, в частности, ЗАО «Эллис-К».

При написании данной работы использовалась как вторичная, так и первичная информация. Были использованы учебные пособия, журналы, Интернет, ежегодные отчеты фирм, внутренняя отчетность предприятия и другая вторичная информация.

Структура работы. Данное исследование включает в себя введение, основная часть, состоящая из трех глав, заключение, список использованной литературы.

Во введение приводится актуальность выбранной темы исследования, ставятся цель и задачи, а также определяется объект и предмет исследования.

Первая глава посвящена теоретическому анализу источников в области управления денежными потоками предприятия.

Вторая часть данной работы содержит информацию о деятельности объекта исследования, а также о его текущем финансовом состоянии.

В третьей главе данной дипломной работы приводится информация относительно управления денежными потоками предприятия ЗАО «Элис-К», приводится анализ и оценка денежных потоков, а так же присутствует разработка соответствующих мероприятий для повышения эффективности управления денежными средствами анализируемого предприятия.

В заключении подводятся итоги проведенного исследования.

Список литературы включает источники, которые были использованы при написании работы.

1. Теоретические основы анализа денежных потоков на предприятии

1.1 Состав и характеристика денежных потоков предприятия

Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме, называют в финансовом менеджменте денежными потоками.

Анализ существующих концепций, определяющих сущность денежных потоков, показал, что в учебно-практической и научной литературе отсутствуют не только единые понятия, относящиеся к денежным потокам, но и их общепризнанное определение.

Наиболее четко при определении денежных потоков выделяются два направления. Одни авторы денежные потоки определяют как разницу между полученными и выплаченными организацией денежными средствами за определенный период времени, другие как движение денежных средств за определенный период времени.

Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени -- «свободный резерв». Для инвестора cash flow -- ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств [46].

Наиболее полно, раскрывает экономическую сущность данного понятия в современных рыночных условиях следующие определение: «денежный поток - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью организации».

Цель анализа денежных потоков -- это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Эти потоки бывают двух видов: положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) - выбытие или расходование денег предприятием.

Перевод денег из кассы на расчетный счет и подобные ему внутренние перемещения денег не рассматриваются в качестве денежных потоков. Важнейшим условием возникновения денежного потока является пересечение им условной “границы” предприятия.

Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным (притоком или оттоком). [4, с.170]

Денежные потоки организации подразделяются на многочисленные виды. Для обеспечения эффективного целенаправленного управления ими необходимо их классифицировать.

1. По отношению к группе консолидированных предприятий:

1.1. Общие денежные потоки предприятия - члена группы.

1.2. Денежные потоки организации по операциям с другими организациями - членами группы.

1.3. Денежные потоки организации по операциям с внешними по отношению к группе контрагентами.

1.4. Совокупные денежные потоки холдинга.

2. По связи с хозяйственной деятельностью организации

2.1. Денежные потоки, генерируемые хозяйственными процессами.

2.2. Денежные потоки, связанные с выделением внешнего для организации внутрихолдингового финансирования.

3. По масштабам обслуживания хозяйственных процессов предприятия

3.1. По предприятию в целом (агрегированный).

3.2. По отдельным видам деятельности предприятия.

3.3. По структурным подразделениям и службам предприятия (центрам ответственности).

3.4. По отдельным хозяйственным операциям.

4. По видам деятельности

4.1. По текущей (операционной) деятельности.

4.2. По инвестиционной деятельности.

4.3. По финансовой деятельности.

4.4. Совокупный денежный поток.

5. По направленности движения потока

5.1. Входящий (приток денежных средств).

5.2. Исходящий (отток денежных средств).

6. По методу исчисления объема

6.1. Валовый денежный поток.

6.2. Чистый денежный поток.

7. По форме осуществления расчетов

7.1. Наличный денежный поток.

7.2. Безналичный денежный поток.

7.3. Товарообменные операции и взаимозачеты.

8. По уровню достаточности объема

8.1. Избыточный денежный поток.

8.2. Дефицитный денежный поток.

8.3 Оптимальный денежный поток.

9. По отношению к отчетному периоду

9.1. Денежный поток прошлых периодов.

9.2. Денежный поток отчетного периода.

9.3. Планируемый денежный поток планового периода.

9.4. Прогнозируемый денежный поток прогнозируемого периода.

10. По непрерывности формирования за период

10.1. Регулярный денежный поток.

10.2. Нерегулярный (дискретный, разовый) денежный поток.

11. По стабильности временных интервалов формирования

11.1. Регулярный поток с равномерными временными интервалами.

11.2. Регулярный поток с неравномерными временными интервалами.

12. По направленности изменений в динамике

12.1. Нарастающий денежный поток.

12.2. Уменьшающийся денежный поток.

12.3. Стабильный денежный поток.

12.4. Стохастический денежный поток.

13. По отношению к сегментам деятельности холдинга

13.1. Денежные потоки по конкретным операционным сегментам.

13.2. Денежные потоки по конкретным географическим сегментам.

При этом, рассматривая классификацию денежных потоков по форме их осуществления на современном этапе развития экономики страны, необходимо дополнить ее, выделив внутри безналичного потока в отдельную группу относительно новое для российской экономики понятие - электронный денежный поток (рис. 1.) [5, с.105]:

В отличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкретный характер. Если показатель бухгалтерской прибыли базируется на многочисленных, часто очень условных расчетах, денежный поток всегда очевиден - достаточно сальдировать притоки и оттоки (каждый элемент которых подтверждается банковской выпиской или кассовым документом), чтобы получить итоговую величину чистого денежного потока.

Поэтому в финансах любой актив или хозяйственная операция оцениваются прежде всего с точки зрения величины и направленности денежных потоков, порождаемых активом или операцией. Транзакция, не оказывающая влияния на денежные потоки предприятия, не представляет интереса для финансов. Однако очень трудно привести пример операций, не влекущих за собой изменений в денежных потоках.

Рис. 1. Классификации денежных потоков по форме осуществления

Все денежные потоки предприятия объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Главным источником денежных поступлений предприятия является его основная деятельность - производство и реализация продукции для завода, розничная торговля для магазина и т.п. Многие предприятия одновременно осуществляют несколько видов деятельности, совмещая производство с посредническими операциями или оказанием других услуг. Тем не менее, деятельность такого рода часто обозначается единым термином - производственная или операционная. Денежные потоки от этой деятельности (выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы) являются наиболее регулярными, так как они обслуживают текущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.

Наряду с осуществлением рутинных хозяйственных операций предприятие периодически сталкивается с необходимостью приобретения нового или реализации устаревшего оборудования, осуществления долгосрочных инвестиций иного характера. Кроме этого, важное значение имеет деятельность, связанная с привлечением дополнительного собственного или заемного капитала. Каждая из этих операций порождает соответствующие денежные потоки, которые, несмотря на свой менее регулярный характер, могут оказывать значительное влияние на величину совокупного денежного потока предприятия. [6, с.210]

Притоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов. Операционные оттоки - это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата заработной платы, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов за кредит. Этот перечень включает в себя практически все текущие операции предприятия, связанные с использованием оборотных средств.

Под инвестиционной деятельностью в мировой практике понимается деятельность предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные. но и долгосрочные финансовые инвестиции. Денежные оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов их акций (долей в капитале) с целью получения дохода либо для осуществления контроля за их деятельностью, предоставление долгосрочных займов другим предприятиям. Соответственно, инвестиционные притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами. [7, с.76]

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия. Финансовые притоки это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий, целевое финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых от основной деятельности предприятия. Следует обратить внимание на то, что к финансовым операциям относятся как долгосрочные так и краткосрочные займы и банковские кредиты, полученные предприятием (в том числе и задолженность по векселям). Однако все расходы по выплате процентов за кредит (независимо от его срока) относятся к операционной деятельности предприятия. [8, с. 217]

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации. Финансовый менеджер (или кредитор) может видеть, какие именно источники приносят предприятию наибольшие денежные поступления и какие - потребляют их в большем объеме. У нормально функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы. Однако к достижению такого результата ведут различные пути: операционная деятельность может принести значительный чистый приток наличности, который предприятие использует для расширения основных фондов. Но возможна и противоположная ситуация - реализуя часть своего основного капитала, предприятие тем самым перекрывает чистый денежный отток от операционной деятельности. Последний вариант крайне нежелателен для предприятия, так как основным источником денежных средств должна служить его основная, операционная деятельность, а не распродажа имущества.

Деление денежных потоков на операционную, инвестиционную и финансовую составляющие обусловлено исключительно потребностями финансового менеджмента. Данный подход не предусматривает выделения “производительных” и “непроизводительных” расходов. Если крупное промышленное предприятие имеет на своем балансе розничный магазин, то сумма выручки от реализации в нем товаров будет включена в состав общего операционного потока всего предприятия. Широко распространенное в статистической отчетности выделение “основной” и “не основной” деятельности при расчете денежных потоков не учитывается. Также не предусматривается отражение “социальной” деятельности предприятия. Любое приобретение основных фондов будет показано как инвестиционная деятельность, любые денежные траты будут отнесены к производственным или финансовым оттокам. Единственной формой “непроизводительного” расходования средств является выплата дивидендов из чистой прибыли предприятия. В данном случае отражается факт получения собственниками предприятия причитающейся им части результатов его деятельности - чистой прибыли. [9, с.354]

Эти принципы не совсем согласуются с российской практикой, когда государство предписывает предприятиям из каких конкретно источников - себестоимости продукции или чистой прибыли - предприятие должно финансировать те или иные расходы. Иными словами, государство кроме своей законной доли в конечном продукте (налог на прибыль) урывает в процессе дележа изрядный кусок того, что должно принадлежать только собственникам - чистой прибыли. Данный подход настолько глубоко укоренился в общественном сознании, что вопрос о его правомерности возникает очень редко. Например, считается совершенно естественным, что расходы предприятия на рекламу в пределах официальной нормы являются производительными расходами и могут быть исключены из налогооблагаемой базы, а все что потрачено на рекламу сверх этой нормы сумму налога на прибыль снизить уже не может, то есть должно оплачиваться из чистой прибыли. Аналогичный подход сложился к так называемым “социальным” расходам предприятия. Следовательно, вкладывая свои деньги в собственный капитал предприятия, инвестор должен помнить, что официально установленная ставка налога на прибыль не отражает всех реальных расходов, которые должно будет понести предприятие, прежде чем сможет рассчитаться с ним по дивидендам. Неудивительно отсутствие энтузиазма у потенциальных инвесторов относительно вложения денег в российские предприятия.

Одной из разновидностей денежных потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за год. Чистая кредитная позиция - это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предприятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд. Если обозначить долгосрочные банковские кредиты Дк, краткосрочные - Кк, а остаток денежных средств - Дс, то чистая кредитная позиция (Чкп) может быть определена по формуле [10, с.78]:

Чкп = (Дк + Кк) - Дс (1)

Обозначив остатки на начало года нижним индексом 0, а остатки на конец года - нижним индексом 1, получим формулу для определения ликвидного денежного потока (Лдп) [12, с.54]:

Лдп = - (Чкп1 - Чкп0) (2)

Данный показатель увязывает движение денежных средств с эффективностью использования банковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидность предприятия. Его значение будет приблизительно равно совокупному денежному потоку от операционной и инвестиционной деятельности (т.к. исключается влияние основных финансовых факторов).

В соответствии с международными учетными стандартами отчет о денежных потоках входит в состав финансовой отчетности предприятия на правах основного документа наряду с бухгалтерским балансом и отчетом о прибылях и убытках.

Схема взаимосвязей между этими тремя отчетами представлена на рисунке 2. Российские предприятия составляют Отчет о движении денежных средств (ф. № 4). Этот документ пока не имеет статуса основного отчета, методика его составления недостаточно конкретизирована. Поэтому он еще не стал таким же ценным источником информации, как его зарубежный аналог, отчет о денежных потоках. Не вызывает сомнения, что для российских потребителей отчетной информации достоверная и детализированная информация о движении денежных средств имеет ничуть не меньшую ценность, чем для пользователей отчетности в других странах.

Рис. 2. Взаимосвязь основных финансовых отчетов [22, c. 158]

Очень важно понять, что денежные потоки ни в коем случае не должны противопоставляться таким экономическим категориям как прибыль или себестоимость. Прибыльное предприятие (если эта прибыль является реальным результатом его деятельности, а не плодом манипуляций с отчетностью) в состоянии генерировать достаточные денежные потоки для погашения обязательств и новых инвестиций. Убыточный бизнес может какое-то время удовлетворять все свои потребности в наличности (за счет распродажи запасов и оборудования, бездумных заимствований или несвоевременного погашения кредиторской задолженности), однако, в конце концов, он неизбежно столкнется с дефицитом денежных средств. Концентрируя основное внимание на денежных потоках предприятия, финансовый менеджмент не абстрагируется от других экономических показателей его деятельности. Задача финансового менеджмента состоит в выявлении причин расхождений между движением стоимости и движением денег, оценке вскрытых фактов и выработке мероприятий по устранению имеющихся недостатков [17, с.315].

1.2 Методика анализа денежных потоков на предприятии

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. [18, с.256]

Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. [19, с.491]

Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование.

Анализ денежных потоков в системе финансового менеджмента должен учитывать влияние внешних и внутренних факторов на все показатели денежных потоков по видам деятельности (рис. 3).

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия -- операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков. [20, с.48]

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.



Рис. 3. Основные факторы, влияющих на формирование денежных потоков [26, c.215]

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации. [21, с.187]

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Существует два основных подхода к построению отчета о денежных потоках - использование прямого и косвенного методов. В первом случае анализируются валовые денежные потоки по их основным видам: выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы, закупка оборудования, привлечение и возврат кредитов, выплата процентов по ним и т.п. Источником информации для составления такого отчета служат данные бухгалтерского учета. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т.д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и таким образом доводятся до сумм, отражающих только те операции, которые оплачены “живыми деньгами”. Данный метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы, прежде всего, кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. Однако с позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами. [27, с.317]

В этом смысле более предпочтительным представляется косвенный метод представления информации о денежных потоках. Данный метод базируется на рассмотренных выше принципах анализа финансовых ресурсов. Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, он дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и “закупорки” на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки. Иногда прямой и косвенный методы расчета денежного потока противопоставляют друг другу следующим образом: прямой метод исходит из принципа “сверху-вниз” - от выручки к денежному потоку; косвенный же метод базируется на принципе “снизу-вверх” - от чистой прибыли к денежному потоку. При этом имеется в виду расположение показателей выручки и чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Выручка показывается в самом верху этого отчета, а чистая прибыль - это один из самых последних его показателей, отражаемый в самой нижней части отчета.

Несмотря на различия в технике составления, отчет о денежных потоках, независимо от применяемого метода, должен отражать поступление и выбытие денег в разрезе основных видов деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой. Принципы отнесения отдельных денежных потоков к конкретным видам деятельности изложены в 1.1. Схематично состав и структура денежных потоков представлена на рис. 4.

Следует помнить, что максимизация чистого денежного притока не может рассматриваться в качестве основной финансовой цели предприятия. В идеале его величина должна стремиться к нулю, так как высвобожденные денежные средства, обладая 100%-й ликвидностью, имеют нулевую (и даже отрицательную) доходность. Поэтому длительное размещение финансовых ресурсов в налично-денежной форме означает для предприятия значительные потери потенциального дохода. Положительным моментом является наличие значительного притока денег от операционной деятельности, что свидетельствует о разумном использовании потенциала предприятия. Однако крайне осторожная финансовая стратегия, проявившаяся в сокращении заемных ресурсов при заметном росте дебиторской задолженности, привела к тому, что в начале следующего хозяйственного цикла предприятие будет располагать меньшим объемом финансовых ресурсов.

Рис. 4. Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности [25, c.35]

Особую актуальность в последнее время приобретает проблема выбора оптимальной стратегии ведения учета и составления отчетности между МСФО и национальными стандартами.

Можно сделать вывод о том, что, несмотря на значительное сближение за последние годы российской и международной системы составления отчетности о движении денежных средств, существует еще ряд принципиальных отличий [24, c.15].

Во-первых, существующие значительные расхождения в методах подготовки информации - российские правила предусматривают только прямой метод, а МСФО прямой и косвенный. Причем в российской практике используется первичный прямой метод, а в зарубежной - производный прямой.

Во-вторых, согласно МСФО при отражении денежных потоков в иностранной валюте их величина пересчитывается в валюту отчетности по курсу, принятому на дату движения денежных средств. По российским стандартам в случае наличия или движения денежных средств в иностранной валюте сначала составляется расчет в иностранной валюте по каждому ее виду, а затем данные каждого расчета, пересчитываются по курсу ЦБ РФ на дату составления бухгалтерской отчетности.

В-третьих, существуют различия в группировке потоков денежных средств по видам деятельности. Так, например, выплата дивидендов собственникам, процентов по кредитам и займам в российском учете относится к текущей деятельности, а согласно МСФО их следует отнести к финансовой.

Изучение научной и учебной экономической литературы показало, что представленные различными авторами методики анализа денежных потоков предполагают рассмотрение отдельных сторон этой экономической категории без комплексной увязки показателей.

Общий алгоритм проведения комплексного анализа денежных потоков представлен на рисунке 5.

Исследование литературы по проблематике работы позволяет сделать вывод о необходимости анализа денежных потоков по следующим этапам.

1. Предварительный анализ структуры и динамики ликвидных активов и обязательств каждого из предприятий - членов группы

2. Определение уровня ликвидности оборотных активов и анализ ее динамики по предприятиям группы



Рис. 5. Алгоритм проведения комплексного анализа денежных потоков [25, c. 217]

(3),

КЛ - коэффициент ликвидности оборотных активов;

ДС - средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

ОА - средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

3. Определение показателей оборачиваемости денежных средств

А) Средний период оборота:

или (4)

Б) Количество оборотов:

или (5)

ПО - средний период оборота денежных активов, в днях;

ДС - средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

ОП - объем продаж за период;

ОДС - общий отток (объем расходования) денежных средств в периоде;

КО - количество оборотов среднего остатка денежных активов в периоде;

Д - количество дней в периоде.

4. Анализ абсолютной достаточности денежных остатков предприятия

(5)

Где КЛ - коэффициент абсолютной ликвидности;

ТО - текущие обязательства.

5. Определение степени платежеспособности на базе показателей движения денежных средств за период по формуле

(6)

Где КП - коэффициент платежеспособности за период;

ОДС - сумма остатка денежных средств на начало периода;

ОДС - общий приток денежных средств за период.

6. Определение цены поддержания необходимого уровня абсолютной достаточности денежных остатков по предприятиям группы.

А) Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения

(7),

Б) Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений

(8)

Где УО - уровень отвлечения свободного остатка денежных средств в краткосрочные финансовые вложения, в %;

КФВ - средний остаток денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений в рассматриваемом периоде;

ДС - средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

КР_КФВ - коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений;

П - сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов за период.

7. Определение оптимального уровня остатка денежных средств

, (9)

, (10)

Где ДС_МАКС - оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;

ДС_ОПТ - оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;

Р_О - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

П_Д - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным вложениям);

ПО_ДО - планируемый объем денежного оборота (суммы расходования средств).

8. Оценка обеспеченности остатками денежных средств и необходимости выделения предприятию дополнительного финансирования или получения кредита по формуле

(11)

Где ДС_ОПТ - оптимальный остаток денежных средств;

ДС_ФАКТ - фактический средний остаток денежных средств

Кроме того, одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Элементы потока могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаще всего предполагаются равными. Хотя данное условие в принципе не является обязательным, в дальнейшем мы будем придерживаться его. Кроме того, для простоты изложения материала предполагается, что элементы денежного потока являются однонаправленными, Т.е. нет чередования оттоков и притоков денежных средств. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, Т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В пером случае поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором - потоком постнумерандо.

На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Некоторые объяснения этому можно дать исходя из общих принципов учета, согласно которым принято подводить итоги и оценивать финансовый результат того или иного действия по окончании очередного отчетного периода. Что касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на практике оно чаще всего распределено во времени неравномерно и поэтому удобнее условно отнести все поступления к концу периода.

Благодаря этому соглашению формируются равные временные периоды, что позволяет разработать удобные формализованные алгоритмы оценки. Поток пренумерандо имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования. [29, с.592]

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач: а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения); б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования). [28, с.898]

Прямая задача предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока, т.е. в ее основе лежит будущая стоимость. В частности, если денежный поток представляет собой регулярные начисления процентов на вложенный капитал (Р) по схеме сложных процентов, то в основе суммарной оценки наращенного денежного потока лежит формула

(12)

(1 + i)^т- множитель наращения сложных процентов.

Обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтированного (приведенного) денежного потока. Поскольку отдельные элементы денежного потока генерируются в различные временные интервалы, а деньги имеют временную цени ость, непосредственное их суммирование невозможно. Приведение денежного потока к одному моменту времени осуществляется с помощью формулы

(13)

Основным результатом расчета является определение общей величины приведенного денежного потока. Используемые при этом расчетные формулы различны в зависимости от вида потока постнумерандо или пренумерандо.

Необходимо отметить, что ключевым моментом в рассмотренных схемах является молчаливая предпосылка, что анализ ведется с позиции «разумного инвестора, т.е. инвестора, не накапливающего полученные денежные средства, а немедленно инвестирующего их с целью получения дополнительного дохода. Именно этим о6ъяснкется тот факт, что при опенке потоков в обоих случаях, т.е. и при наращении; и при дисконтировании, предполагается капитализация по схеме сложных процентов [23, c. 141].

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1. В каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования.

2. Способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение.

3. В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

4. Достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах.

5. Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

6. Чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

2. Анализ хозяйственной деятельности ЗАО «ЭЛИС-К»

2.1 Общая и организационная характеристика предприятия

В 1993 году на базе торговой компании по оптовым продажам товаров хозяйственного назначения для дома и быта, кухонных принадлежностей образовывается компания ЗАО «Элис-К». В связи с быстрым развитием фирмы и охватом широкого уровня потребителей, в 1998 году открывается представительство в г. Москве, а через год (1999г.) в г. Сочи. Основной ассортимент на данном этапе развития фирмы был представлен такими торговыми марками, как: ARC International, GURAL, PINTINOX.

Увеличение рынка сбыта, привлечение новых потребителей способствовало расширению имеющегося товарного ассортимента, а наличие неликвидных остатков (небольшое количество одной позиции, отсутствие полной «линейки» одной серии и т.п.) привели в 2007 году к открытию розничного торгового предприятия ООО «Дом Посуды «АркТен», которое является структурным подразделением фирмы ЗАО «Элис-К».

В связи с неудобным месторасположением розничного структурного подразделения, а так же значительным количеством потребителей, в мае 2010 года была принята неудачная попытка открытия второго розничного структурного подразделения, по адресу 8 Марта 164д, которое просуществовало в течение трех месяцев, после чего было ликвидировано, вследствие больших финансовых потерь и отсутствия прибыли.

Однако в четвертом квартале 2013 года планируется открытие нового бутика, в котором будет представлена элитная посуда высокого качества, ориентированная на потребителей с высоким уровнем дохода.

Наименование организации: ЗАО «Элис-К»

Организационно-правовая форма: Закрытое акционерное общество

Основной вид деятельности: Оптовая торговля (посуда и посудо-хозяйственный инвентарь)

На рассматриваемом предприятии присутствует линейная структура управления, что наглядно приведено на рисунке 6.

Рис. 6. Организационная структура управления на предприятии ЗАО «Элис-К»

В фирме ЗАО «Элис-К» присутствует два направления деятельности: оптовые продажи, которые представлены начальником оптового отдела и розничные продажи, которые представлены начальником ресторанного отдела.

В подчинение у каждого начальника отдела находятся менеджеры, по четыре человека. Они выполняют следующие функции:

- поиск новых клиентов;

- заключение договоров;

- контроль над выполнением договорных обязательств обеих сторон;

- прием и обработка заказов;

- отгрузка товаров;

- согласование действий в случае недостачи и при наличие брака.

- контроль над своевременной оплатой (в случае, если по договору присутствует отсрочка платежа, или оплата производиться по факту реализации товара).

Отдел закупок представлен начальником отдела закупа и анализа, в подчинении которого находятся два ассистента менеджера, один из которых выполняет функции секретаря, второй является непосредственным заместителем начальника отдела закупа и анализа.

К функциям начальника отдела закупа относятся: координирование всей работы предприятия, так как от работы данного отдела зависит вся дальнейшая деятельность компании; закуп необходимого товара, в необходимом количестве; учет свободных и занятых складских площадей; систематическое пополнение основного ассортимента, а так же расширение ассортимента, предоставление новинок.

Начальник склада несет ответственность за товарно-материальные ценности, находящиеся на складах; осуществляет приемку товара; координирует работу подчиненных, следит за выполнением порученной им работы (сбор заявок, погрузо-разгрузочные работы, отпуск товара со складов, сверка фактических остатков).

Таким образом, основные функции верхнего уровня организационной структуры распределены достаточно четко, каждый сотрудник знает и понимает свою работу, имеет четкое представление, чего от него ждет руководство.

Однако на предприятии отсутствуют должностные инструкции, в которых должны быть четко прописаны основные и дополнительные функции каждой должности. Вследствие отсутствия должностных инструкций на нижнем уровне организационной структуры данного предприятия присутствует самопроизвольное разделение функций, что может не благоприятно сказаться на деятельности фирмы. В случае каких-либо форс-мажорных ситуаций, ответственных за сложившееся положение может быть несколько, а может не оказаться, ни одного. Во избежание данных ситуаций, необходимым является наличие четко сформулированных и хорошо проработанных должностных инструкций для каждой должности.

Компания «Элис-К» на рынке посуды города Екатеринбурга уже более 15 лет. За это время она успешно развилась и претендует теперь на значительную долю рынка города. Компания работает с несколькими брэндами, а именно:

- ARC International - французское стекло для дома;

- KONIG - домашняя утварь из нержавеющей стали 18/10 производства Германии;

- PASABAHCE - стекло, производства Турции;

- GURAL - фарфор для ресторанов, производства Турции;

- TALLER - посуда с антипригарным покрытием (сковороды, сотейники, ковши и пр.) производство Англия;

- PINTINOX - столовые приборы, кухонная утварь, профессиональная наплитная посуда из нержавеющей стали 18/10, производства Италии.

Многие брэнды представлены компанией на рынке Екатеринбурга эксклюзивно, а именно: KONIG, GURAL.

Компания успешно занимается импортом продукции из Италии, Германии, Франции, Турции, а также тесно взаимодействует с московскими поставщиками.

Партнёры компании - крупные производители, поэтому компания позиционирует себя на рынке, как оптовый поставщик посуды в большие магазины, супермаркеты. Около 40% поставок приходится на бары, кафе, рестораны, гостиницы.

Среди покупателей можно выделить следующие компании:

· Юниленд (Сеть торговых центров «Мегамарт»);

· Сеть «Кировский»;

· Московская сеть розничных магазинов «Квартал»;

· Торговые центры Челябинска, Тюмени, Нижнего Тагила и других областных городов;

· Крупные рестораны города, столовые, государственные, муниципальные учреждения.

Компания имеет большой опыт оптовой продажи посуды высокого качества, что позволяет планировать расширение и открытие собственных торговых точек.

Описание реализуемой продукции.

ARC international. Компания была образована в 1815 году и является лидером по производству посуды во Франции. Компания представляет собой сеть крупных предприятий, выпускающих около 5 миллионов наименований изделий, которые экспортируются более чем в 160 стран мира.

Ресторанная посуда изготавливается из закаленного стекла и отличается высоким качеством, поэтому к резкому изменению температуры и к механическим воздействиям эти изделия устойчивее, чем обычные стеклянные или фарфоровые.

Продукция этой компании производится из прозрачного или цветного стекла, однотонного или с рисунком; с гладкой, рифленой или комбинированной поверхностью. Фирма постоянно предлагает любителям красивой посуды новые, интересные коллекции.

На отечественном рынке продукция компании заняла лидирующее место по объемам продаж и способности удовлетворить запросы потребителей. В объемах реализуемой продукции в компании Элис-К продукция ARC (Luminarc) составляет около 60%.

Pintinox. Фабрика PINTINOX была создана в 1929 году на севере Италии и на сегодняшний день достигла ведущих позиций в производстве профессиональной посуды и является одним из основных поставщиков на российском рынке столовых приборов и профессиональной кухонной посуды. Создание изящных, функциональных и удобных изделий, 100%-ный контроль качества своей продукции, использование высококачественной нержавеющей хромоникелевой стали 18/10 и новейших технологий - все это рекомендует компанию PINTINOX как производителя качественной посуды, отвечающей всем современным требованиям ресторанного сектора.

KONIG. Посуда фирмы «Konig» производится из нержавеющей стали 18/10. Материал по своим характеристикам соответствует всем гигиеническим требованиям: долговечен, жаропрочен, не изменяет, вкусовые качества и запах продукции, не образует соединений с компонентами пищи, позволяет сохранить до 80% полезных веществ продукта.

Благодаря высококачественной шлифовке и полировке, которые имеют место как внутри, так и снаружи, посуда имеет исключительный внешний вид, а также обладает антикоррозийными свойствами.

Компания «Konig» занимается не только изготовлением посуды, но также и многими кухонными принадлежностями, к которым относятся термосы, кружки, ножи и многое другое, и кроме этого они успешно производят наборы для шашлыка, качество которых так же стоит на первом месте.

Gural. Фабрика по производству фарфора, принадлежащая компании Gural была открыта в 1989 году и на данный момент является одной из самых крупных фабрик в мире. Благодаря применению передовых технологий и высокому качеству продукции компания получила сертификат ISO 9001 гарантии качества и продолжает совершенствовать качество продукции, перенимая мировой опыт обжига. Компания производит специализированную посуду для отелей и ресторанов, обеденные сервизы, керамическую посуду, а также посуду раскрашенную вручную. Посуда относится к высокому классу качества при достаточно низкой цене, которая также дополняется долговечностью посуды и ее стойкостью к механическим, химическим и прочим воздействиям.

TalleR - это посуда, обладающая изысканным английским стилем. Она обладает уникальными свойствами и характеризуется удивительным дизайном. В посуде данного бренда присутствует и лаконичность форм, и продуманность деталей, и чувство меры.

Имея богатый опыт производства с использованием передовых технологий, компания TalleR LTD придает особое значение качеству своей продукции, поэтому тщательно контролирует используемые материалы и весь технологический процесс при изготовлении каждой партии.

Таким образом, ассортиментный перечень, представленный компанией ЗАО «Элис-К» является достаточно широким и разнообразным, а предлагаемая продукция отличается высоким качеством.