Технология проведения финансового анализа

Анализ величин постоянных и переменных расходов предприятия позволяет выявить уровень риска, что является необходимым этапом планирования и принятия управленческих решений.

В этой связи нужно отметить, что необходимость в формулировании понятия "производственный леверидж" и разработке методов его оценки изначально возникла с появлением задачи формирования бюджетов крупных капиталовложений. Многие альтернативные проекты могут существенно различаться по структуре расходов, что и предопределяет необходимость расчета критического объема продаж. Кроме того, достаточно очевидно, что производственный леверидж как важнейшая характеристика технической и технологической сторон деятельности компании оказывает существенное влияние и на структуру источников средств.

Таким образом, сложившийся в компании уровень производственного левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Финансовый леверидж.

Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Уровень финансового левериджа определяется как:

 ЗК

L = --,

фин СК

где ЗК - сумма заемного капитала;

СК - сумма собственного капитала.

Эффект финансового левериджа компании (DFL - Degree Financial Leverage) определяется следующим образом:

Q x (P - V) - FC

DFL = ---------------------------------,

(Q x (P - V) - FC - I) x (1 - К )

н

где I - проценты к уплате;

К - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к

н

сумме прибыли) в виде десятичной дроби.

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией (highly levered company); компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой (unlevered company).

Зависимость уровня чистой прибыли предприятия от соотношения его собственных и заемных источников финансирования иллюстрирует следующий пример.

Пример 2. Два предприятия, "C" и "D", за I квартал имеют одинаковые объемы реализации продукции и уровни полных затрат. Соответственно уровни прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) у них тоже одинаковы и приведены ниже. При этом известно, что предприятия "C" и "D" существенно различаются по структуре источников финансирования: предприятие "C" активно пользуется заемными источниками, предприятие же "D", наоборот, предпочитает не прибегать к займам, а пользуется собственными источниками. Структура пассива балансов этих предприятий на 1 апреля представлена в таблице 2.

Взвешенная средняя ставка по обслуживанию заемного капитала у обоих предприятий одинакова - 36% годовых, при сложном начислении процентов это соответствует 8% за квартал. Финансовые расходы предприятий за этот период (расходы по обслуживанию займов) будут различаться, поэтому объемы налогооблагаемой (а следовательно, и чистой, остающейся в распоряжении собственников) прибыли также будут различны. Формирование показателя чистой прибыли предприятий за I квартал приведено в табл. 2.

Таблица 2

Формирование чистой прибыли предприятий с разным уровнем финансового левериджа (в тыс.руб.)

Показатель	Предприятие "C"	Предприятие "D"
Выручка	500000	500000
Полные затраты	450000	450000
Прибыль до вычета процентов и налогов	50000	50000
Собственный капитал	225000	475000
Заемный капитал	375000	125000
Проценты за пользование кредитом (8% x ЗК)	30000	10000
Прибыль до налогообложения	20000	40000
Налог на прибыль и местные сборы (24% + 3%)	5256	10512
Чистая прибыль	14744	29488
Уровень финансового левериджа	1,67	0,26
Эффект финансового левериджа	3,39	1,70

Видно, что, несмотря на одинаковые уровни реализации и затрат, у предприятия с более высоким уровнем финансового левериджа ("C") в распоряжении собственников остается гораздо меньше прибыли, чем у предприятия с низким значением этой величины ("D").

Расходы по обслуживанию займов являются постоянными, поскольку для предприятия они обязательны к выплате независимо от уровня производства и реализации продукции. Очевидно, что если рыночная ситуация сложится неудачно и выручка предприятия окажется низкой, то предприятие с более высоким уровнем финансового левериджа (и соответственно с высокими финансовыми расходами) гораздо раньше потеряет финансовую устойчивость и станет убыточным, чем предприятие, которое предпочитало финансировать свою деятельность из собственных источников и таким образом сохранило низкий уровень финансовой зависимости от внешних кредиторов. Следовательно, высокий уровень финансового левериджа является отражением высокого риска, присущего данному предприятию.

Таким образом, сложившийся в компании уровень финансового левериджа характеризует потенциальную возможность влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях оно не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в современной литературе обозначается как "плечо" финансового рычага (коэффициент финансовой задолженности). Этот коэффициент используется для расчета такого важного показателя, как совокупный эффект финансового рычага, который показывает приращенную величину рентабельности активов (ЭФР), полученную благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

СП ЗК И x ЗК

ЭФР = (ROA - -----) x (1 - Кн) x -- + ------ x 100%,

1 + И СК СК

где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;

СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом, %;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала;

И - темп инфляции в виде десятичной дроби.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Разность между стоимостью заемного и совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < СП, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Производственно-финансовый леверидж.

Производственный и финансовый риски обобщаются понятием общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств. А производственный и финансовый левериджи обобщаются категорией производственно-финансового левериджа. Сила общего рычага (DTL - Degree Total Leverage) определяется следующим образом:

Q x (P - V)

DTL = DOL x DFL = ---------------------------------.

(Q x (P - V) - FC - I) x (1 - К )

н

Зачастую влияние общего рычага целесообразно определять путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.

Из вышеизложенного становится понятно, почему такое большое внимание с позиции стратегического планирования уделяется операционному и финансовому левериджу: именно условно-постоянные расходы производственного и финансового характера в значительной степени определяют конечные финансовые результаты деятельности предприятия. Выбор более или менее капиталоемких направлений деятельности отражает уровень операционного левериджа; структура источников финансирования видна через финансовый леверидж. Что касается взаимосвязи двух видов левериджа, то в управлении финансовым и предпринимательскими рисками возможны следующие их комбинации:

1) высокий финансовый леверидж при слабом производственном леверидже (в случае когда уровень продаж находится далеко от точки безубыточности либо при низком уровне постоянных затрат);

2) низкий финансовый леверидж при высоком операционном леверидже (при уровне продаж, близком к точке безубыточности, и / или при высоких постоянных затратах);

3) средние левериджи (имеют место, как правило, при оптимальной структуре капитала, присущей нормально функционирующему бизнесу).

Таким образом, финансовый и операционный левериджи должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа, и наоборот. Объяснение этому очевидно с позиции как общего риска, так и совокупных постоянных расходов.

4. Движение денежных средств (cash-flow). Составление отчета о движении денежных средств косвенным методом в соответствии с МСФО

Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Она должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквиваленты - краткосрочные финансовые вложения с низкой доходностью, то их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли:

расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала;

инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с целью получения выгодных процентов;

уменьшать величину кредиторской задолженности с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга;

обновлять основные фонды, приобретать новые технологии и т.д.

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.

Денежные потоки планируются, для чего составляется план доходов и расходов на год с разбивкой по месяцам, а для оперативного управления - и по декадам или пятидневкам. Если прогнозируется положительный остаток денежных средств на протяжении довольно длительного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования. В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привлечения заемных средств.

Завершает финансовый анализ предприятия изучение движения денежных средств (ДДС) или поток денежных средств (cash-flow). Он представляет собой единство поступления и расходования финансовых ресурсов за определенное время и является реальным подтверждением финансового благополучия предприятия, его ликвидности и угрозы банкротства.

Информация о потоке денежных средств позволяет понять:

- как предприятие развивается;

- где зарабатывает денежные средства, какими источниками пользуется;

- куда инвестирует (вкладывает), на что используются имеющиеся денежные средства;

- какие решения и финансово-хозяйственные действия привели к изменению денежных средств, которыми располагало предприятие.

Показатели денежного потока можно использовать для финансового управления.

Полезность информации о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств, используемый совместно с другими формами финансовой отчетности, предоставляет информацию, помогающую пользователям оценить изменения чистых активов компании, ее финансовой структуры (в том числе ликвидности и платежеспособности), а также способность компании влиять на объемы (и сроки) денежных потоков в целях адаптации к изменяющимся обстоятельствам и возможностям.

Информация о движении денежных средств используется для анализа способности компании создавать денежные средства (и их эквиваленты), что позволяет пользователям разрабатывать модели для сопоставления приведенной стоимости денежных потоков различных компаний.

Историческая информация о движении денежных средств также полезна при проверке точности прошлых оценок будущих потоков денежных средств и при изучении связи между прибыльностью (рентабельностью), чистым движением денежных средств и влиянием изменения цен.

Определения.

Движение денежных средств - поступления и платежи денежных средств и их эквивалентов.

Операционная деятельность - основной вид деятельности компании, создающий выручку, и прочая деятельность, отличная от инвестиционной и финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность - приобретение и продажа внеоборотных активов и других инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам.

Финансовая деятельность - деятельность, которая приводит к изменениям в размере и составе собственного капитала и заемных средств компании.

Банковские займы обычно рассматриваются как финансовая деятельность. Однако в некоторых странах банковские овердрафты, возмещаемые по требованию, составляют неотъемлемую часть управления денежными средствами компании и включаются в качестве компонента денежных средств и их эквивалентов. Характерной чертой таких соглашений с банками является то, что сальдо по счету в банке часто изменяется от положительного к отрицательному.

Движение денежных средств не включает движение между статьями, составляющими денежные средства или их эквиваленты, т.к. они не относятся к операционной, инвестиционной или финансовой деятельности. Контроль и регулирование денежных операций включают инвестирование излишних денежных средств в денежные эквиваленты.

Представление информации в отчете о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств представляет данные о движении денежных средств за период, классифицируя их по операционной, инвестиционной или финансовой деятельности. Одна и та же операция может включать поступления и платежи денежных средств, классифицируемые по-разному. Например, когда денежное погашение кредита включает в себя как проценты, так и основную сумму долга, то часть, составляющая проценты, может классифицироваться как операционная деятельность, а часть, составляющая основную сумму, - как финансовая деятельность.

Операционная деятельность.

Сумма денежных средств, возникающая в результате операционной деятельности, является важнейшим показателем того, создает ли данная категория деятельности достаточно денежных средств для погашения займов, поддержания производительной способности компании, выплаты дивидендов (и осуществления новых инвестиций) без привлечения внешних источников финансирования.

Пример. Операционная деятельность, не создающая денежные средства.

В связи с быстрым приростом запасов и высоким уровнем кредитования клиентов хозяйственная деятельность компании не создает денежные средства. До тех пор, пока не будут предприняты корректирующие меры, компания будет нуждаться в привлечении денежных средств посредством кредитов. Источники поступления денежных средств должны быть запланированы заранее.

Движение денежных средств от операционной деятельности преимущественно связано с основной, приносящей выручку, деятельностью компании. Примерами движения денежных средств от операционной деятельности являются:

- денежные поступления от продажи товаров и предоставления услуг;

- денежные поступления от аренды, гонорары, комиссионные и прочая выручка;

- денежные платежи поставщикам за товары и услуги;

- денежные платежи служащим и от их лица;

- денежное поступление и платежи страховой компании в качестве страховых премий и исков, годовых взносов и прочих страховых вознаграждений;

- денежные выплаты или компенсации налога на прибыль, если только они не могут быть увязаны с финансовой или инвестиционной деятельностью; и

- денежные поступления и платежи по контрактам, заключенным для коммерческих или торговых целей.

В результате некоторых операций (например, продажа оборудования) могут возникнуть прибыли или убытки, которые включаются в чистую прибыль или убыток. Однако денежные потоки, связанные с такими операциями, классифицируются как движение денежных средств от инвестиционной деятельности.

Движение денежных средств, возникающее от покупки или продажи коммерческих или торговых ценных бумаг, классифицируется как операционная деятельность, поскольку они могут рассматриваться как запас, приобретенный специально для перепродажи.

Денежные авансы и кредиты, предоставляемые финансовыми компаниями, обычно классифицируются как операционная деятельность, поскольку они относятся к основной, приносящей выручку, деятельности финансовой компании.

Инвестиционная деятельность.

Отдельное раскрытие информации о денежных потоках по инвестиционной деятельности отражает масштабы расходов на ресурсы, предназначенные для создания в будущем дохода и потоков денежных средств. Примерами движения денежных средств от инвестиционной деятельности являются:

- денежные платежи для приобретения основных средств, нематериальных и других долгосрочных активов. К ним относятся платежи, связанные с капитализированными затратами на разработки и с основными средствами собственного производства.

Пример: Строительство объекта недвижимости хозяйственным способом.

В целях расширения производства компания строит новый цех, капитализируя затраты на строительство. Соответствующие потоки денежных средств относятся к инвестиционной деятельности;

- денежные поступления от продажи основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов;

- денежные платежи для приобретения долевых или долговых инструментов других компаний и долей участия в совместной деятельности (кроме платежей за эти инструменты, рассматриваемые как эквиваленты денежных средств, и за те, которые предназначены для коммерческих и торговых целей);

- денежные поступления от продаж долевых или долговых инструментов других компаний и долей участия в совместной деятельности (кроме выручки за эти инструменты, рассматриваемые как эквиваленты денежных средств, и за те, которые предназначены для коммерческих и торговых целей);

- авансовые денежные платежи и кредиты, предоставленные другим сторонам (кроме авансовых платежей и кредитов, предоставляемых финансовыми компаниями);

- денежные поступления от возмещения авансов и кредитов, предоставленных другим сторонам (кроме авансовых платежей и кредитов финансовых институтов);

- денежные платежи по срочным контрактам, опционам и свопам, кроме случаев, в которых контракты заключены для коммерческих и торговых целей, или платежи классифицируются как финансовая деятельность; и

- денежные поступления от срочных контрактов, опционов и свопов, кроме случаев, в которых контракты заключены для коммерческих и торговых целей, или поступления классифицируются как финансовая деятельность.

Когда контракт учитывается как хеджирование определенной позиции, движение денежных средств по нему классифицируется так же, как и движение денежных средств по хеджируемой позиции.

Финансовая деятельность.

Отдельное раскрытие информации о потоках денежных средств по финансовой деятельности необходимо для прогнозирования денежных требований со стороны тех, кто предоставляет компании капитал. Примеры движения денежных средств от финансовой деятельности:

- денежные поступления от эмиссии акций или других долевых инструментов;

- денежные выплаты владельцам для приобретения или для погашения акций компании;

- денежные поступления от выпуска необеспеченных облигаций, займов, векселей, обеспеченных облигаций, закладных и других краткосрочных и долгосрочных кредитов;

- денежные погашения кредитных сумм; и

- денежные платежи арендатора для уменьшения задолженности по финансовой аренде.

Пример: Финансовая аренда.

Компания арендует оборудование на условиях финансовой аренды. Согласно МСФО 17 аренда представляет собой форму займа. Каждый платеж состоит из двух частей: процентов и основной суммы долга. Элемент "проценты" может классифицироваться как операционная деятельность, а элемент "основная сумма долга" классифицируется как финансовая деятельность.

Краткий комментарий.

Cash-flow (поток денежных средств от основной деятельности) дает оценку внутреннего финансирования собственными средствами из оборота, развития финансового положения и доходности предприятия за анализируемый период.

Его динамика дает представление о возможностях самофинансирования, кредитоспособности и возможности к развитию.

Речь идет об оценке не наличия у предприятия денежных средств, а о финансовой политике предприятия или процессах финансирования. Составление такого отчета позволяет проследить за движением ДС, их источниками и структурой платежей за анализируемый период.

1. Поступления от основной деятельности (Cash-flow).

Эти средства характеризуют финансовую силу и ликвидность предприятия и могут быть использованы для внутреннего финансирования инвестиций, погашения долгов и для поддержания на определенном уровне ликвидных средств (остатков денежных средств в балансе). На основании динамики уменьшения этих средств можно сделать вывод об ослаблении финансовой силы и недостаточной ликвидности предприятия. Средств зарабатывается недостаточно для того, чтобы увеличить собственный капитал до величины внеоборотных активов, для достижения финансовой стабильности и устойчивости в динамике.

Изменения в сфере чистого оборотного капитала (ЧОК).

Изменение чистого оборотного капитала определяется как разность между изменениями текущих активов и текущих пассивов. Слово "чистый" означает разницу валовых потоков оборотного капитала, или сальдо валовых притоков и валовых оттоков. В отличие от собственных оборотных средств чистый оборотный капитал не включает изменений денежных средств предприятия.

Увеличение сумм по счетам оборотных активов, связанных с формированием себестоимости продукции, производственными затратами, означает, что были использованы денежные средства, в результате чего и стало возможным увеличить эти оборотные активы. Поэтому увеличение сумм по этим счетам отнимают от прибыли. Уменьшение сумм означает, что оборотные активы были превращены в деньги и поэтому этот приток должен быть прибавлен к прибыли предприятия. Увеличение текущих обязательств по данным баланса рассматривается как приток денежных средств, поэтому их прирост прибавляется к прибыли. Напротив, уменьшение текущих обязательств означает выплаты по обязательствам, поэтому эти изменения отнимаются от прибыли.

Рассмотрим изменения в ЧОК.

Положительное изменение ЧОК означает, что прирост оборотных средств финансировался за счет кредиторской задолженности.

Отрицательная величина ЧОК говорит о том, что в этот период часть прироста запасов профинансирована собственными средствами, поэтому произошел их отток.

2. Чистый денежный поток по основной деятельности.

Здесь показываются процессы финансирования текущей деятельности (изменения запасов по балансу) внутренними источниками и кредиторской задолженностью как основным источником.

Если величина чистого оборотного капитала отрицательная, это означает, что текущая деятельность средства в основном потребляет, но не генерирует.

Это означает, что процессы, связывающие капитал и влияющие на прибыль (решения о закупках в снабжении и расчетах), превышают платежи из сферы оборота за продукцию потребителями. Проще говоря, предприятие больше рассчитывается за ресурсы, чем получает средства от покупателей. Поэтому результат по основной деятельности оказывается отрицательным, иначе говоря, для текущей деятельности и частично для погашения задолженности денег не хватает. Такая ситуация означает, что потенциал внутреннего финансирования не совпадает с фактически заработанными финансовыми средствами. Поэтому и получается, что движение финансовых средств есть, а денег мало.

Предприятие вынуждено зарабатываемые денежные средства от основной деятельности использовать не по назначению, на финансирование текущей деятельности. А рост задолженности финансировать дополнительной задолженностью и кредитами.

Такая ситуация раскрывает сложившуюся в текущей деятельности предприятия тенденцию, отрицательно влияющую на его ликвидность, платежеспособность: процесс производства и продаж продукции потребителям сопровождается увеличивающимся ростом запасов, товаров отгруженных и дебиторской задолженности, которые постоянно требуют дополнительного внешнего финансирования.

3. Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности.

Это финансовый результат производственно-хозяйственной деятельности с учетом инвестиций. Он образуется в результате хозяйственной деятельности предприятия как сумма потоков от основной и инвестиционной деятельности. Он остается в распоряжении предприятия после финансирования инвестиционной деятельности и изменений чистого оборотного капитала и используется для выплат по собственному и заемному капиталу.

На результат хозяйственной деятельности в денежном измерении (величину денежного потока) можно влиять, изменяя прибыль, величину оборотного капитала и расходы на инвестиционную деятельность.

Следовательно, анализ движения денежных средств показывает, насколько важно в текущей деятельности управлять доходами и затратами, сознательно формировать статьи текущих активов и пассивов, планировать расходы в снабжении и доходы в сбыте. Иначе говоря, управлять взаимоотношениями с поставщиками и покупателями. За оттоками и притоками стоят хозяйственные процессы, повлиявшие на потоки. Поэтому управление прибылью, оборотным капиталом и инвестиционной деятельностью основано на изменении тех хозяйственных процессов, которые сопровождаются перемещением денежных средств.

4. Чистый денежный поток по финансовой деятельности.

Денежное сальдо из сферы финансирования, или результат финансовой деятельности, характеризует политику привлечения заемных средств. При активном их привлечении сальдо, как правило, положительное.

5. Изменение ликвидности (свободные средства).

Величина положительного свободного остатка денежных средств означает, что после осуществления всех процессов инвестирования и финансирования в операционной, инвестиционной и финансовой деятельности на счетах остаются свободные средства. Иными словами, предприятие заработало и получило средств больше, чем использовало.

Но это лишь одна часть проблемы излишка (недостатка) денежных средств.

Другая - более сложная - в текущей деятельности иногда складывается такой механизм работы, который потребляет все большее количество финансовых средств и ведет к росту заемного финансирования, которое увеличивает финансовое бремя обслуживания долга.

Поэтому решение проблемы недостатка прибыли и денежных средств возможно только при решении второй части проблемы. В изменении сложившегося порядка подготовки и принятия решений по программе производства и сбыта, по закупкам, изменению порядка работы в службе сбыта по приходу ДС. И при условии ориентации работы всего предприятия на достижение определенного уровня ликвидности (ежедневного прихода необходимого количества денежных средств).

Сопоставление данных отчета о ДДС с реальными событиями поможет лучше понять последствия принятых решений на финансовое положение предприятия.

Составление такого отчета важно еще и потому, что при большом разрыве доходности в основной и финансовой деятельности отчет о прибылях и убытках не отражает реального положения дел на предприятии.