Технология проведения финансового анализа

ТЕХНОЛОГИЯ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

Д.И.СЫЧ,

1. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовый анализ предприятия - один из основных финансовых инструментов для управления предприятием. Деньги - удобный критерий для анализа финансовых последствий принятых решений, выбранной стратегии и политики предприятия, его планов.

Будущее фирмы, ее успех зависят в первую очередь от эффективности управления финансовыми потоками. Становление рыночных отношений предоставило предприятиям экономическую самостоятельность, что предполагает необходимость в изучении финансовой отчетности как своей, так и своих деловых партнеров и возможных контрагентов для оценки доходности и платежеспособности.

Финансовое состояние представляет собой совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Анализ финансового положения - это часть финансового анализа, который в свою очередь является составной частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности. Разделение анализа хозяйственной деятельности на финансовый и управленческий обусловлено разделением системы учета на бухгалтерский и управленческий. Пользователями анализа финансового состояния могут быть:

- непосредственно работники управления предприятия;

- лица, которые могут непосредственно не работать на предприятии, но имеют прямой финансовый интерес: акционеры, инвесторы, покупатели и продавцы продукции, различные кредиторы;

- лица, имеющие косвенный финансовый интерес: налоговые службы, различные финансовые институты (биржи, ассоциации и т.д.), органы статистики и др.

Принято выделять два вида финансового анализа: внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия. Информационная база его включает любую информацию предприятия, полезную для принятия управленческих решений.

Финансовый анализ, основывающийся на данных бухгалтерской отчетности, носит характер внешнего анализа, т.е. проводимого за пределами предприятия. Аналитики, проводящие внешний анализ финансового состояния предприятия, не имеют доступа к внутренней информации фирмы, и поэтому данный анализ менее детализирован и более формализован. Основное содержание внешнего финансового анализа составляет:

- анализ абсолютных показателей прибыли;

- анализ относительных показателей рентабельности;

- анализ финансового состояния, рыночной устойчивости, ликвидности баланса, платежеспособности предприятия;

- анализ эффективности использования заемного капитала;

- рейтинговая оценка финансового состояния предприятия.

Информационной базой внешнего финансового анализа служат:

а) бухгалтерский баланс - форма 1;

б) отчет о прибылях и убытках - форма 2;

в) отчет об изменении капитала - форма 3;

г) отчет о движении денежных средств - форма 4;

д) приложение к бухгалтерскому балансу - форма 5.

Кроме того, для проведения экспресс-анализа финансового состояния и платежеспособности организацией могут быть использованы данные формы государственной статистической отчетности 2-ф "Отчет о составе средств и источниках их образования", формы 5-ф "Отчет о финансовых результатах" и формы 6-ф "Отчет о состоянии расчетов", а также отчет о целевом использовании полученных средств ф. 6.

Задачами финансового анализа являются:

- представление единой картины движения денежных средств внутри предприятия, а также между предприятием, клиентами и поставщиками;

- показ влияния источников финансовых средств предприятия и направления их использования (деньги полученные и потраченные) на хронический или периодически возникающий недостаток денежных средств. Иначе говоря, понимание последствий принятых решений;

- видение болевых точек предприятия исходя из того, как движутся деньги: куда они инвестированы (где "заморожены") и эффективно ли используются; как деньги зарабатываются и почему их периодически не хватает? Для руководителя это крайне важно.

Финансовый анализ - это применение аналитических инструментов и методик к данным финансовой и экономической отчетности предприятия и получение информации, необходимой для оценки прошлых и принятия будущих управленческих решений.

Финансовый анализ используется для:

- своевременного выявления негативных тенденций финансового состояния и их причин;

- сравнения финансового состояния предприятия с финансовым положением предприятий-конкурентов;

- принятия решений по целенаправленному изменению финансового состояния в зависимости от текущих оценок.

Деньги и прибыль взаимосвязаны как ликвидность (платежеспособность) и доходность предприятия. Поэтому и финансовая аналитическая работа включает исследование:

- экономики предприятия, или доходности (эффективности) деятельности;

- финансов предприятия, т.е. определение возможности финансировать производство, создавать условия для его развития и сохранения ликвидности.

На любом предприятии возникают две проблемы: прибыльность плюс доходность в будущем и соблюдение платежеспособности. Сочетание доходности предприятия с его финансовой стабильностью на практике - дело не простое. Этим необходимо заниматься специально и использовать для этой цели финансово-экономические инструменты.

1.1 Содержание финансового анализа

Направления проведения финансового анализа можно разделить на 3 части:

- финансовые результаты деятельности предприятия в динамике, его деловая активность;

- финансовое состояние (ликвидность и платежеспособность) предприятия и его финансовая устойчивость;

- финансовый анализ запасов и потоков финансовых средств.

Для предприятия в первую очередь важны прибыль и тенденции ее изменения, т.е. финансовые результаты его деятельности. Финансовый анализ вытекает из анализа прибыли. Он становится важным, если анализ прибыли в прошлом показывает негативные тенденции. Финансовый анализ становится важнее анализа прибыли, если негативная тенденция в прибыли сохраняется. Кроме того, финансовая обеспеченность предприятия - проблема не прошлого, а вопрос будущего. Признаки будущего успеха или неудач лежат в отчетности предприятия. Важно выявить тенденцию заранее, установить ее первые признаки или сигналы.

Второе направление анализа отвечает на вопросы: куда предприятие инвестирует (где заморожены деньги); какими источниками (собственными или заемными) пользуется; какова политика и философия финансирования; как быстро (правильно ли) движутся деньги с момента приобретения ресурсов до получения платежей за готовую продукцию.

Собственно финансовый анализ (третье направление) дает информацию о движении финансовых средств и ресурсов (собственных и заемных) и характеризует процессы финансирования текущей деятельности и инвестирования, а также движение денежных средств по предприятию. Такой анализ проводится на базе специальных финансовых расчетов и расчетов по финансированию (баланса движения, баланса изменений и отчета о движении денежных средств).

1.2 Методики финансового анализа, предлагаемые действующим белорусским законодательством

Инструкция расчета стоимости чистых активов организации, утвержденная Приказом Министерства финансов Республики Беларусь от 20.01.2000 N 24 (с изменениями и дополнениями).

Стоимость чистых активов определяется путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее пассивов.

Активы, принимаемые к расчету, - это денежное и неденежное имущество организации, в состав которого включаются по балансовой стоимости:

1) основные средства - по остаточной стоимости с учетом проведенных переоценок в соответствии с законодательством Республики Беларусь;

2) нематериальные активы - по остаточной стоимости;

3) вложения во внеоборотные активы - в сумме фактических затрат организации с учетом проведенных переоценок в соответствии с законодательством Республики Беларусь;

4) запасы и затраты в следующей оценке:

сырье, материалы, незавершенное производство - по фактической стоимости с учетом сумм отклонений, возникших при приобретении сырья, материалов, и сумм налога на добавленную стоимость;

имущество, являющееся средствами труда и относящееся к отдельным предметам в составе оборотных средств, принимается к расчету по остаточной стоимости;

расходы будущих периодов - в сумме фактических расходов;

5) готовая продукция и товары - в сумме фактической себестоимости. Товары могут приниматься по покупной стоимости, если при оприходовании товаров в их стоимость не включаются транспортно-заготовительные расходы;

6) товары отгруженные - по полной производственной себестоимости;

7) дебиторская задолженность, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный фонд, - в фактическом ее размере.

При образовании организацией резервов по сомнительным долгам показатели дебиторской задолженности, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов;

8) финансовые вложения - в сумме фактических затрат инвестора;

9) денежные средства - в размере фактических остатков денежных средств в кассе и на счетах в банках;

10) прочие активы. По статье "прочие активы" в расчет принимаются доходные вложения в материальные ценности и прочие активы организации, а также доля перестраховщиков в страховых резервах.

Из активов, принимаемых к расчету, исключается стоимость активов, полученных организацией в доверительное управление.

Акционерные общества из стоимости активов, принимаемых к расчету, исключают стоимость имущества, переданного акционерному обществу по договору безвозмездного пользования.

Пассивы, принимаемые к расчету, - это обязательства организации, в состав которых включаются:

1) целевое финансирование - в суммах фактического его поступления;

2) заемные средства (долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы) - оцениваются в сумме, подлежащей возврату;

3) кредиторская задолженность - в суммах, подлежащих оплате (выплате);

4) резервы предстоящих расходов - в размере фактически зарезервированных сумм;

5) доходы будущих периодов - в фактическом размере;

6) прочие пассивы, включающие прочие доходы и расходы, прочие виды обязательств, а также страховые резервы и фонды.

Оценка имущества и обязательств организации, участвующей в расчете стоимости чистых активов, производится в белорусских рублях по состоянию на конец квартала, года.

Имущество и обязательства, учитываемые в иностранной валюте, пересчитываются в белорусские рубли по официальному курсу Национального банка Республики Беларусь на дату расчета стоимости чистых активов.

РАСЧЕТ

стоимости чистых активов организации

Открытое акционерное общество "Промышленный альянс"

N п/п	Наименование показателя	Коды строк баланса	На начало отчетного периода, млн.руб.	На конец отчетного периода, млн.руб.
1	Активы - всего (сумма строк 2 - 11)		85313	130881
2	Основные средства	110	19895	34022
3	Нематериальные активы	120	995	1315
4	Вложения во внеоборотные активы	140	119	1565
5	Запасы и затраты	210 - 215 - 216 - 217	13474	18479
6	Готовая продукция и товары	215	4769	10010
7	Товары отгруженные	216 + 217	-	-
8	Дебиторская задолженность	230 + 240	22724	45601
9	Денежные средства	260	14974	14648
10	Финансовые вложения	270	545	1289
11	Прочие активы	130 + 150 + 220 + + 252 + 280	7818	3952
12	Пассивы - всего (сумма строк 13 - 18)		16220	20328
13	Целевое финансирование	460	-	-
14	Заемные средства	510 + 610	5148	-
15	Кредиторская задолженность	520 + 620	10397	22171
16	Резервы предстоящих расходов	640	669	1780
17	Доходы будущих периодов	470	6	12
18	Прочие пассивы	630 + 650 - 411	-	-3635
19	Стоимость чистых активов (стр. 1 - стр. 12)		69093	110553

Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности, утвержденная Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь, Министерства экономики Республики Беларусь и Министерства статистики и анализа Республики Беларусь от 14.05.2004 N 81/128/65 (далее - Инструкция N 81/128/65).

В качестве критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса организации используются следующие показатели:

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных активов в виде запасов и затрат, налогов по приобретенным товарам, работам, услугам, дебиторской задолженности, расчетов с учредителями, денежных средств, финансовых вложений и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации за исключением резервов предстоящих расходов.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности капитала и резервов, включая резервы предстоящих расходов, и фактической стоимости внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных активов в виде запасов и затрат, налогов по приобретенным товарам, работам, услугам, дебиторской задолженности, расчетов с учредителями, денежных средств, финансовых вложений и прочих оборотных активов.

Основанием для признания структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной является наличие одновременно следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой (подотраслевой) принадлежности организации имеет значение менее приведенного согласно приложению 1;

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой (подотраслевой) принадлежности организации имеет значение менее приведенного согласно приложению 1.

Основанием для отнесения неплатежеспособности организации к неплатежеспособности, приобретающей устойчивый характер, служит неплатежеспособность организации в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса.

Организация считается устойчиво неплатежеспособной в том случае, когда имеется неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, а также наличие на дату составления последнего бухгалтерского баланса значения коэффициента обеспеченности финансовых обязательств активами (К3), превышающего 0,85.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами характеризует способность организации рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами определяется как отношение всех (долгосрочных и краткосрочных) обязательств организации, за исключением резервов предстоящих расходов, к общей стоимости активов.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К3) на конец отчетного периода рассчитывается по формуле (3), приведенной в Инструкции N 81/128/65, как отношение суммы итогов разделов IV и V пассива бухгалтерского баланса за вычетом строки 640 "Резервы предстоящих расходов" к валюте бухгалтерского баланса.

НОРМАТИВНЫЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ, ДИФФЕРЕНЦИРОВАННЫЕ ПО ОТРАСЛЯМ (ПОДОТРАСЛЯМ) НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА

N п/п	Наименование отрасли, подотрасли	Код отрасли, подотрасли по ОКОНХ	Коэффициент текущей ликвидности - норматив (К1)	Коэффициент Обеспеченности собственными оборотными средствами - норматив (К2)	Коэффициент Обеспеченности финансовых обязательств активами (К3)
1	Промышленность	10000	1,70	0,30	Для всех отраслей не более 0,85
	В том числе: топливная	11200	1,40	0,30
	химическая и нефтехимическая (без химико- фармацевтической)	13000	1,40	0,20
	машиностроение и металлообработка	14000	1,30	0,20
	станкостроительная и инструментальная	14200	1,30	0,20
	тракторное и сельскохозяйственное машиностроение	14400	1,60	0,10
	средств связи	14760	1,00	0,05
	строительных материалов	16100	1,20	0,15
	легкая	17000	1,30	0,20
	Государственная приемка продукции в промышленности, государственный надзор и контроль за стандартами и средствами измерений	19800	1,15	0,20
2	Сельское хозяйство	20000	1,50	0,20
3	Транспорт	51000	1,15	0,15
4	Связь	52000	1,10	0,15
	В том числе: почтовая связь	52100	1,00	0,05
	электро- и радиосвязь	52300	1,10	0,15
5	Строительство	60000	1,20	0,15
6	Торговля и общественное питание	70000	1,00	0,10
7	Материально- техническое снабжение и сбыт	80000	1,10	0,15
8	Жилищно- коммунальное хозяйство	90000	1,10	0,10
	В том числе: газоснабжение	90214	1,01	0,30
	непроизводственные виды бытового обслуживания населения	90300	1,10	0,10
9	Наука и научное обслуживание	95000	1,15	0,20
10	Прочие		1,50	0,20

Анализ финансового состояния организации

Открытое акционерное общество "Промышленный альянс"

по состоянию на 31.12.2008 г.

N п/п	Наименование показателя	На начало года (периода)	На конец отчетного периода момент установления неплатежеспособности)	Норматив коэффициента
1	Коэффициент текущей ликвидности (К1) Текущие активы К1 = --------------------- = Текущие обязательства Б стр. 290 = ----------------------- Б стр. 690 - Б стр. 640	4,732	4,609	К1 >= 1,3
2	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2) Собств. капитал - Внеоб. активы К2 = ------------------------------- = Оборотные активы Б стр. 490 - Б стр. 190 + Б стр. 640 = ------------------------------------ Б стр. 290	0,750	0,757	К2 >= 0,2
3	Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К3) Обязательства - Резервы предст. расх. К3 = ------------------------------------- = Валюта баланса Б стр. 590 + Б стр. 690 - Б стр. 640 = ------------------------------------ Б стр. 300 (или стр. 700)	0,182	0,169	К3 <= 0,85

При установлении неплатежеспособности организации и неудовлетворительности структуры ее бухгалтерского баланса проводится детальный анализ бухгалтерской отчетности организации. Целью данного этапа анализа является выявление причин ухудшения финансового состояния организации.

При анализе динамики валюты бухгалтерского баланса сопоставляются данные по валюте бухгалтерского баланса на начало и конец отчетного периода. Уменьшение (в абсолютном выражении) валюты бухгалтерского баланса за отчетный период является следствием сокращения организацией хозяйственного оборота. Проводится анализ причин сокращения хозяйственного оборота (сокращение платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данной организации, ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов и полуфабрикатов, включение в активный хозяйственный оборот дочерних организаций за счет организации-учредителя и другие причины).

При анализе увеличения валюты бухгалтерского баланса за отчетный период учитывается влияние переоценки (дооценки) отдельных составляющих бухгалтерского баланса, когда изменение их стоимости не связано с развитием хозяйственной деятельности.

Причины неплатежеспособности организации при расширении хозяйственного оборота являются признаком нерациональности проводимой кредитно-финансовой политики, включая использование получаемой прибыли, в ошибках при определении ценовой стратегии.

При рассмотрении структуры бухгалтерского баланса в целях обеспечения сопоставимости исследуемых данных по статьям и разделам бухгалтерского баланса на начало и конец отчетного периода анализ проводится на основе удельных показателей, рассчитываемых к валюте бухгалтерского баланса, которая принимается за 100 процентов, определяется как изменение данных показателей в структуре бухгалтерского баланса за рассматриваемый период, так и направленность изменений (увеличение, снижение).

Исследование структуры пассива бухгалтерского баланса устанавливает одну из причин финансовой неустойчивости организации, приведшей к ее неплатежеспособности (нерационально высокая доля заемных средств в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности).

Источниками собственных средств организации являются уставный фонд (строка 410), собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (учредителей) (строка 411), резервный фонд (строка 420), добавочный фонд (строка 430), чистая прибыль (убыток) отчетного периода (строка 440), нераспределенная (неиспользованная) прибыль (непокрытый убыток) (строка 450), целевое финансирование (строка 460), доходы будущих периодов (строка 470) раздела III пассива бухгалтерского баланса, резерв предстоящих расходов (строка 640) раздела V пассива бухгалтерского баланса.

Увеличение доли собственных средств за счет одного из перечисленных источников способствует финансовой устойчивости организации. Наличие нераспределенной прибыли рассматривается как источник пополнения оборотных средств организации и снижения краткосрочной кредиторской задолженности.

При исследовании краткосрочных обязательств организации проводится анализ структуры и тенденций изменения краткосрочных обязательств: краткосрочных кредитов и займов (строка 610); кредиторской задолженности (строка 620), в том числе перед поставщиками и подрядчиками (строка 621), перед покупателями и заказчиками (строка 622), по расчетам с персоналом по оплате труда (строка 623), по прочим расчетам с персоналом (строка 624), по налогам и сборам (строка 625), по социальному страхованию и обеспечению (строка 626), по лизинговым платежам (строка 627), перед прочими кредиторами (строка 628); задолженности перед участниками (учредителями) (строка 630); прочих краткосрочных обязательств (строка 650).

Увеличение доли заемных средств в источниках образования активов организации является признаком усиления финансовой неустойчивости организации и повышения степени ее финансовых рисков, перераспределения (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к организации-должнику.

Составляется перечень кредиторов организации с указанием полного названия кредитора, юридического адреса, сроков и сумм платежей и доли данного кредита в общей задолженности организации. Анализируется наличие (рост) просроченной задолженности организации перед бюджетом по социальному страхованию и обеспечению.

Для определения доли просроченных финансовых обязательств в активах организации рассчитывается коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами, характеризующий способность организации рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам путем реализации активов.

Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами рассчитывается как отношение просроченных финансовых обязательств организации (долгосрочных и краткосрочных) к общей стоимости активов.

Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами (К4) на конец отчетного периода рассчитывается как отношение суммы краткосрочной и долгосрочной просроченной кредиторской задолженности к валюте бухгалтерского баланса.

Анализ структуры пассива бухгалтерского баланса и влияния основных разделов баланса на пополнение его активной части

N п/п	Наименование статей баланса организации	Показатели структуры пассива в валюте (итоге) бухгалтерского баланса
		на начало периода	на конец периода	прирост (+), снижение (-)
		Абсолютна величина, млн.руб.	Удельный вес, %	Абсолютная величина, млн.руб.	Удельный вес, %	Абсолютна величина, млн.руб.	удельный вес, %
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Капитал и резервы (стр. 490)	69099	81,0%	106930	81,7%	37831	0,7%
1.1	Уставный фонд (стр. 410)	11990	14,1%	17984	13,7%	5994	-0,4%
1.2	Собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (учредителей) (стр. 411)	-	0,0%	3635	2,8%	3635	2,8%
1.3	Резервный фонд (стр. 420)	3914	4,6%	6217	4,8%	2303	0,2%
1.4	Добавочный фонд (стр. 430)	17054	20,0%	24010	18,3%	6956	-1,7%
1.5	Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (стр. 440)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
1.6	Нераспределенная (неиспользованная) прибыль (непокрытый убыток) (стр. 450)	36135	42,4%	55072	42,1%	18937	-0,3%
1.7	Целевое финансирование (стр. 460)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
1.8	Доходы будущих периодов (стр. 470)	6	0,0%	12	0,0%	6	0,0%
2	Долгосрочные обязательства (стр. 590)	2400	2,8%	2400	1,8%	-	-1,0%
2.1	долгосрочные кредиты и займы (стр. 510)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.2	прочие долгосрочные обязательства (стр. 520)	2400	2,8%	2400	1,8%	-	-1,0%
3	Краткосрочные обязательства (стр. 690)	13814	16,2%	21551	16,5%	7737	0,3%
3.1	краткосрочные кредиты и займы (стр. 610)	5148	6,0%	-	0,0%	-5148	-6,0%
3.2	кредиторская задолженность (стр. 620)	7997	9,4%	19771	15,1%	11774	5,7%
3.2.1	перед поставщиками и подрядчиками (стр. 621)	6509	7,6%	15102	11,5%	8593	3,9%
3.2.2	перед покупателями и заказчиками (стр. 622)	46	0,1%	515	0,4%	469	0,3%
3.2.3	по расчетам с персоналом по оплате труда (стр. 623)	406	0,5%	1422	1,1%	1016	0,6%
3.2.4	по прочим расчетам с персоналом (стр. 624)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
3.2.5	по налогам и сборам (стр. 625)	978	1,1%	2372	1,8%	1394	0,7%
3.2.6	по социальному страхованию и обеспечению (стр. 626)	58	0,1%	360	0,3%	302	0,2%
3.2.7	по лизинговым платежам (стр. 627)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
3.2.8	перед прочими кредиторами (стр. 628)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
3.3	задолженность перед участниками (учредителями) (стр. 630)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
3.3.1	по выплате доходов, дивидендов (стр. 631)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
3.3.2	прочая задолженность (стр. 632)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
3.4	резервы предстоящих расходов (стр. 640)	669	0,8%	1780	1,4%	1111	0,6%
3.5	прочие краткосрочные обязательства (стр. 650)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
4	Баланс (стр. 700)	85313	100,0%	130881	100,0%	45568	x

Определение доли просроченных финансовых обязательств в имуществе (активах) организации

N п/п	Наименование показателя	На Начало Периода (года)	На момент установления неплатежеспособности (на конец года)	Норматив коэффициента
4	Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами Просроченные обязательства К4 = --------------------------- = Валюта баланса Ф5 гр. 6 (стр. 140 + стр. 150 + стр. 166 + стр. 175 = --------------------------------------------------- Б стр. 300 (или Б стр. 700)	0,015	0,011	К4 <= 0,5

При изменении активов организации анализируются их структура, участие в производственном процессе, ликвидность.

К легко ликвидным активам организации относятся денежные средства на счетах, а также краткосрочные ценные бумаги. К наиболее трудно реализуемым активам - основные средства, находящиеся на балансе организации, и нематериальные активы.

Коэффициентом, характеризующим платежеспособность должника, является коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение легко ликвидных активов к текущим обязательствам организации.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности должно быть не менее 0,2.

Изменение структуры активов организации в сторону увеличения оборотных средств рассматривается как:

формирование мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств организации;

отвлечение части текущих активов на кредитование потребителей товаров, продукции, работ и услуг организации, дочерних организаций и прочих дебиторов;

сокращение производственной базы;

искажение реальной оценки основных средств вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и так далее.

Проводится анализ причин изменения структуры активов, отдельных разделов и статей бухгалтерского баланса, запрашивается у организации дополнительная информация.

При анализе основных средств организации учитываются изменение их удельного веса вследствие воздействия внешних факторов (порядок их учета, инфляция), абсолютных показателей за отчетный период (строка 110), движение основных средств (выбытие, ввод в действие новых основных средств) на основании данных раздела 1 приложения к бухгалтерскому балансу (форма 5).

При анализе раздела I актива бухгалтерского баланса рассматриваются тенденции изменения вложений во внеоборотные активы, в том числе незавершенные капитальные вложения и оборудование к установке (данные активы не участвуют в производственном обороте, увеличение их доли негативно влияет на результативность финансовой и хозяйственной деятельности организации).

Наличие вложений во внеоборотные активы указывает на инвестиционную направленность вложений организации. При признании организации неплатежеспособной изучаются портфель и ликвидность инвестиционных ценных бумаг организации, предоставленные займы, вклады, эффективность отвлечения средств организации на данные вложения.

При анализе оборачиваемости оборотных средств рассчитывается коэффициент оборачиваемости оборотных средств как отношение выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг (строка 010 отчета о прибылях и убытках (форма 2) к средней стоимости оборотных активов организации (строка 290 бухгалтерского баланса, сумма граф 3 и 4, деленная на 2). Уменьшение коэффициента, рассчитанного за отчетный период, по сравнению с коэффициентом, рассчитанным за предыдущий отчетный период, показывает замедление оборота оборотных средств.

При этом анализируются тенденции изменения запасов и затрат (строка 210), включая сырье, материалы и другие аналогичные активы (строка 211), животных на выращивании и откорме (строка 212), затраты в незавершенном производстве и полуфабрикаты (строка 213), расходы на реализацию (строка 214), готовую продукцию и товары для реализации (строка 215), товары отгруженные (строка 216), выполненные этапы по незавершенным работам (строка 217), расходы будущих периодов (строка 218), прочие запасы и затраты (строка 219); налогов по приобретенным товарам, работам, услугам (строка 220); дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) (строка 230); дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (строка 240); расчетов с учредителями (строка 250); денежных средств (строка 260); финансовых вложений (строка 270), прочих оборотных активов (строка 280).

Увеличение удельного веса запасов и затрат показывает:

наращивание производственного потенциала организации;

стремление за счет вложений в производственные запасы и затраты защитить денежные активы организации от обесценивания;

нерациональность выбранной хозяйственной стратегии.

Рост дебиторской задолженности по расчетам с покупателями и заказчиками, с учредителями по вкладам в уставный фонд, разными дебиторами и кредиторами показывает, что данная организация использует товарные ссуды для потребителей своей продукции. Кредитуя их, организация делится с ними частью своего дохода и берет кредиты для обеспечения своей хозяйственной деятельности, увеличивая собственную кредиторскую задолженность.

Основной задачей последующего анализа дебиторской задолженности является оценка возвратности долгов организации.

Анализ структуры актива бухгалтерского баланса и его основных разделов

N п/п	Наименование статей баланса организации	Показатели структуры актива в валюте (итоге) бухгалтерского баланса
		на начало периода	на конец периода	прирост (+), снижение (-)
		Абсолютная величина, млн.руб.	Удельный вес, %	Абсолютная величина, млн.руб.	Удельный вес, %	Абсолютная величина, млн.руб.	удельный вес, %
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Внеоборотные активы (стр. 190)	23105	27,1%	39760	30,4%	16655	3,3%
1.1	основные средства (стр. 110)	19895	23,3%	34022	26,0%	14127	2,7%
1.2	нематериальные активы (стр. 120)	995	1,2%	1315	1,0%	320	-0,2%
1.3	доходные вложения в материальные ценности (стр. 130)	2096	2,5%	2858	2,2%	762	-0,3%
1.4	вложения во внеоборотные активы (стр. 140)	119	0,1%	1565	1,2%	1446	1,1%
1.4.1	незавершенное строительство (стр. 141)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
1.5	прочие внеоборотные активы (стр. 150)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2	Оборотные активы (стр. 290)	62208	72,9%	91121	69,6%	28913	-3,3%
2.1	запасы и затраты (стр. 210)	18243	21,4%	28489	21,8%	10246	0,4%
2.1.1	сырье, материалы и другие активы (стр. 211)	7876	9,2%	10764	8,2%	2888	-1,0%
2.1.2	животные на выращивании и откорме (стр. 212)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.1.3	затраты в незавершенном производстве и полуфабрикаты (стр. 213)	4300	5,0%	5629	4,3%	1329	-0,7%
2.1.4	расходы на реализацию (стр. 214)	42	0,0%	138	0,1%	96	0,1%
2.1.5	готовая продукция и товары для реализации(стр. 215)	4769	5,6%	10010	7,6%	5241	2,0%
2.1.6	товары отгруженные (стр. 216)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.1.7	выполненные этапы по незавершенным работам (стр. 217)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.1.8	расходы будущих периодов (стр. 218)	1200	1,4%	1865	1,4%	665	0,0%
2.1.9	прочие запасы и затраты (стр. 219)	56	0,1%	83	0,1%	27	0,0%
2.2	налоги по приобретенным товарам, работам, услугам (стр. 220)	5720	6,7%	1092	0,8%	-4628	-5,9%
2.3	Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты) (стр. 230)	190	0,2%	260	0,2%	70	0,0%
2.3.1	покупателей и заказчиков (стр. 231)	190	0,2%	260	0,2%	70	0,0%
2.3.2	прочая дебиторская задолженность (стр. 232)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.4	Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (стр. 240)	22534	26,4%	45341	34,6%	22807	8,2%
2.4.1	покупателей и заказчиков (стр. 241)	17690	20,7%	40504	30,9%	22814	10,2%
2.4.2	поставщиков и подрядчиков (стр. 242)	4694	5,5%	4693	3,6%	-1	-1,9%
2.4.3	по налогам и сборам (стр. 243)	150	0,2%	144	0,1%	-6	-0,1%
2.4.4	по расчетам с персоналом (стр. 244)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.4.5	разных дебиторов (стр. 245)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.4.6	прочая дебиторская задолженность (стр. 249)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.5	расчеты с учредителями (стр. 250)	-	0,0%	-	0,0%	-	0,0%
2.6	денежные средства (стр. 260)	14974	17,6%	14648	11,2%	-326	-6,4%
2.7	финансовые вложения (стр. 270)	545	0,6%	1289	1,0%	744	0,4%
2.8	прочие оборотные активы (стр. 280)	2	0,0%	2	0,0%	0	0,0%
3	Баланс (стр. 300)	85313	100,0%	130881	100,0%	45568	x

Оценка платежеспособности организации и оборачиваемости ее оборотных средств

Наименование показателя	На начало периода (года)	На момент установления неплатежеспособности (на конец года)	Норматив коэффициента
Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства + Финансовые вложения К = --------------------------------------- = абсл Краткосрочные обязательства Б стр. 260 + Б стр. 270 = ----------------------- Б стр. 690 + Б стр. 640	1,18	0,81	К >= 0,2 абсл
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств Выручка от реализации К = ----------------------------------- = оос Средняя стоимость оборотных активов Ф2 стр. 010 = ------------------------------------------ (Б стр. 290 гр. 3 + Б стр. 290 (гр. 4) / 2	0,62	0,77	Оборачиваемость оборотных средств повысилась

Для анализа результатов финансовой деятельности, структуры и направлений использования полученной прибыли используются данные отчета о прибылях и убытках (форма 2) и отчета об изменении капитала (форма 3), на основе которых заполняется таблица "Анализ структуры прибыли организации и направлений ее использования".

Убыточная работа организации показывает отсутствие источника пополнения собственных средств для ведения эффективной хозяйственной деятельности.

При получении организацией прибыли определяются направления ее использования: платежи в бюджет, отчисления в резервный фонд и другие фонды.

Анализ структуры прибыли организации и направления ее использования

N п/п	Наименование показателей	За отчетный период	За соответствующий период прошлого года
		абсолютное значение, млн.руб.	удельный вес, %	абсолютное значение, млн.руб.	удельный вес, %
1	2	3	4	5	6
1	Прибыль (убыток) отчетного периода (Ф2 стр. 200)	29294	100,0%	6893	100,0%
1.1	прибыль (убыток) от реализации (Ф2 стр. 070)	26809	91,5%	8956	129,9%
1.2	прибыль (убыток) от операционных доходов и расходов (Ф2 стр. 120)	385	1,3%	96	1,4%
1.3	прибыль (убыток) от внереализационных доходов и расходов (Ф2 стр. 160)	2100	7,2%	-2159	-31,3%
2	Налоги, сборы, платежи из прибыли (Ф2 стр. 250 + стр. 260)	8720	29,8%	2806	40,7%
3	Прочие расходы и платежи из прибыли (Ф2 стр. 270)	-	0,0%	-	0,0%
4	Распределенная прибыль (Ф3 стр. 065)	1637	5,6%	3120	45,3%
5	Нераспределенная прибыль отчетного периода (Ф3 стр. 061 гр. 4)	18937	64,6%	967	14,0%
6	Нераспределенная прибыль (вся с учетом нераспределенной прибыли прошлых лет) (Ф3 стр. 060)	55072	188,0%	36135	524,3%

Показатели эффективности использования средств организации и ее финансовой устойчивости

Наименование показателя	Формула расчета	Значение показателя на начало и конец отчетного года
Рентабельность совокупного капитала (активов) (характеризует, сколько прибыли получено на рубль вложенного капитала)	Прибыль за отчетный период (Ф2 стр. 200) Ра = ------------------------------------------ Среднегодовая стоимость активов ((Б стр. 300 гр. 3 + Б стр. 300 гр. 4) / 2)	6,4%	27,1%
Рентабельность продаж (характеризует уровень прибыльности продукции)	Прибыль от реализации продукции отчетного периода (Ф2 стр. 070) Рп = ------------------------------- Выручка (нетто) от реализации продукции в отчетном периоде (Ф2 стр. 020)	24,7%	48,7%
Рентабельность затрат (характеризует окупаемость затрат)	Прибыль от реализации продукции отчетного периода (Ф2 стр. 070) Рз = ------------------------------- Полная себестоимость реализованной продукции (Ф2 сумма строк 030, 050, 060)	32,8%	94,9%
Коэффициент финансовой независимости (автономии) (характеризует, какая часть активов сформирована за счет собственных средств организации)	Собственный капитал (Б стр. 490) Кфн = -------------------------------- Валюта баланса (Б стр. 700)	81,0%	81,7%
Коэффициент устойчивого финансирования (характеризует, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников)	Собств. капит. + Долгоср. обязат. + + Рез. предст. расходов. (Б стр. 490 + Б стр. 590 + Б стр. 640) Куф = -------------------------------------- Валюта баланса (Б стр. 700)	84,6%	84,9%

2. Финансовая отчетность и требования МСФО к ее составлению

Финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности, составленной на основании данных финансового учета с целью предоставления внутренним и внешним пользователям обобщенной информации о финансовом положении предприятия.

Балансовый отчет отражает результаты работы предприятия на определенный момент времени. Содержание баланса (в любой стране независимо от формы его представления) состоит из двух частей. В "активе" представлены направления инвестирования средств: в основные средства и оборотные активы. "Пассив" баланса дает информацию об источниках финансирования инвестиций.

--------------------------------------------------------------------------¬

¦ Баланс предприятия ¦

¦ (отдельные статьи) ¦

¦ ¦

¦ ------------T----------- ¦

¦¦Внешние и внутренние ¦ Внешние и внутренние¦

¦¦рынки: ¦ рынки: ¦

¦¦ Актив ¦ Пассив ¦

¦¦Недвижемого ¦ ¦

¦¦имущества ¦ ¦

¦¦Инвестиционных ----- Основные средства ¦Собственный и ----- Рынок ¦

¦¦товаров (благ) ¦заемный капитал ЦБ ¦

¦¦ ¦ ¦

¦¦Сырья и материалов, - Сырье и материалы¦Кредиторская ¦

¦¦продукции, Готовая продукция¦задолженность ¦

¦¦товаров ¦за сырье ¦

¦¦ ¦и материалы ------- Поставщики ¦

¦¦ ¦ ¦

¦¦ Дебиторская задолженность ¦Задолженность ¦

¦¦ ¦по з/п и соц. выплатам ¦

¦¦ ¦ ¦

¦¦ -- Платежные средства ¦Задолженность ¦

¦¦ ¦ ¦по налогам ¦

¦¦ ¦ ¦ ¦

¦¦ ¦ ¦

¦¦ L---------------------------------------- Денежный рынок ¦

¦¦ ¦ ¦

¦L-------------------------------------------------------------- ¦

L--------------------------------------------------------------------------

Рис. 1. Схема баланса предприятия и его взаимосвязи с рынками

Баланс предприятия периодически изменяется, но по своей сути всегда представляет собой обобщенную финансовую модель предприятия и отражает его финансовые связи. Прежде всего связь материальных (ресурсы и продукты) и финансовых потоков предприятия, которая находит свое выражение в характере и динамике связанных ресурсов (актив).

Важнейшие взаимосвязи между предприятием и внешним миром (рынками) показаны на рис. 1. Общее представление (схема) ориентирует на цельный подход к предприятию и помогает не забыть детали. Эти целостные взаимосвязи можно разложить и анализировать по отдельности, не теряя из виду образ целого.

Принятие решений о приобретении оборудования, производстве продуктов и их сбыте, покупке сырья и материалов оказывает влияние на структуру имущества, т.е. "актив" баланса, и ведет к изменениям в основных средствах, запасах, дебиторской задолженности. В конечном итоге это находит отражение в изменении доходов предприятия, его прибыли.

В "пассиве" баланса представлены инвесторы, претендующие на определенную часть зарабатываемого предприятием дохода в форме процентов на предоставленный долгосрочный заем, дивидендов на собственный капитал и задолженности поставщикам ресурсов (издержки предприятия).

Движение платежей и финансовых средств находит отражение в изменениях статей "пассива" баланса, которые указывают на изменения структуры капитала и источников финансирования основных средств и текущей хозяйственной деятельности.

Следовательно, в нем в скрытом виде представлены все финансово-экономические процессы и взаимосвязи предприятия за определенный период. На основании финансово-экономической информации в виде системы показателей и расчетов, а также данных баланса можно увидеть эти события и процессы, понять внутренние взаимосвязи и результаты прошлого развития.

Такая информация необходима руководителю, поскольку подобные сдвиги влияют на ликвидность предприятия.

Чтобы сделать правильные выводы, необходимо учитывать закономерности функционирования внешней среды, которая сильно влияет на финансовые пропорции каждого предприятия и его финансовую устойчивость.

Руководителю важно уметь "читать" финансовую отчетность, которую он подписывает, и на основании представленной аналитиком управленческой информации видеть тенденции развития, делать выводы и принимать решения. Но его интересует не сам финансовый анализ, а финансовый эффект (получение прибыли, расширение производства), к которому этот анализ приведет.

Для руководителя предприятия, его инвесторов и кредиторов важно знать сильные и слабые стороны предприятия, своевременно выявлять негативные тенденции, понять, способно ли оно эффективно использовать собственный и заемный капитал и зарабатывать деньги для развития.

Используя финансовые и экономические данные предприятия, можно понять, например, как работает его организационно-экономический механизм и насколько эффективна существующая система управления, планирования и контроля. Особенности конкретного предприятия проявляются при интерпретации и оценке результатов аналитических расчетов с учетом реальной ситуации в бизнесе и внешней среде.

2.1 Финансовое положение - бухгалтерский баланс

Элементы, непосредственно связанные с оценкой финансового положения, - это активы, обязательства и (собственный) капитал. Их определения приведены ниже:

(i) актив - это ресурс, контролируемый компанией, возникший в результате прошлых событий, экономические выгоды от которого будут получены компанией;

(ii) обязательство - это настоящая обязанность, обусловленная прошлыми событиями, которая будет исполнена посредством платежа;

(iii) капитал - это остаток активов после вычитания из них обязательств.

ПРИМЕР. Капитал - остаток.

У вас имеются активы в размере 100 млн. долл. США и обязательства в размере 85 млн. долл. США. Ваш (собственный) капитал = 15 млн. долл. США.

Активы

Экономические выгоды, воплощенные в активе, реализуются путем его участия (прямого или косвенного) в получении компанией денежных средств.

Так, они могут быть реализованы при использовании актива в производстве товаров, в результате конвертирования актива в денежные средства (или сокращения себестоимости продукции).

Активы производят продукцию (или услуги), способную удовлетворить желания (или потребности) клиентов; клиенты готовы платить за них, что обеспечивает получение компанией денежных средств.

Многие активы, например, основные средства, существуют в вещественной форме. При этом наличие вещественной формы не имеет принципиального значения для существования актива. Так, например, патенты и авторские права являются активами, если они приносят экономические выгоды и если они контролируются компанией.

При определении существования актива наличие права собственности на объект не является решающим.

Пример. Использование имущества на условиях аренды.

Основные средства, используемые на условиях аренды, являются активом, если компания контролирует экономические выгоды, получаемые от данного объекта.

Объект может соответствовать определению актива, даже в отсутствие юридического контроля.

Обязательства

Важнейшей характеристикой бухгалтерского обязательства является существование у компании настоящей обязанности (выплатить деньги). Оно может возникать из обязательного для исполнения договора или законодательно установленного требования. Распространенным примером бухгалтерского обязательства является кредиторская задолженность поставщикам за полученные от них товары (и услуги).

Обязанности также возникают в ходе деловой практики, обычая, стремления поддержать хорошие деловые отношения или действовать справедливым образом.

Пример. Добровольная обязанность.

Если компания обязуется (в соответствии со своей политикой) исправлять дефекты своей продукции даже после истечения гарантийного периода, то будущие расходы по гарантийному обслуживанию уже проданных товаров выступают настоящими обязанностями и являются обязательствами.

Идентифицируя обязательство, необходимо различать настоящие и будущие обязанности. Так, само по себе решение о приобретении активов в будущем не создает настоящей обязанности оплатить эти товары, следовательно, не создает обязательства.

Настоящая обязанность обычно возникает только при доставке актива или при заключении нерасторгаемого соглашения о приобретении актива. Нерасторжимый характер соглашения означает, что компания обязана заплатить.

Выполнение настоящей обязанности (т.е. погашение обязательства) может быть осуществлено рядом способов, например:

(i) выплатой денежных средств;

(ii) передачей другого актива (в том числе на бартерной основе);

(iii) предоставлением услуг;

(iv) заменой данной обязанности на другую; или

(v) переводом обязательства в капитал.

Обязанность также может быть прекращена другими способами, например, посредством отказа кредитора от права требования или лишения его прав.

Обязательства возникают в результате совершенных в прошлом операций.

Величина некоторых обязательств может быть определена только путем оценки. Некоторые компании включают в отчетность такие обязательства, как резервы. В некоторых странах резервы не рассматриваются как обязательства, поскольку обязательство трактуется как более узкое понятие, исключающее расчетные оценки. МСФО дает обязательствам более широкое толкование.

Если резерв сформирован в связи с существованием настоящей обязанности и отвечает прочим положениям определения, то он является обязательством, даже если его значение - оценочная величина.

Пример. Оценка резерва.

Против вас был возбужден судебный процесс. Вы проиграли дело. Сумма общих затрат по удовлетворению на момент утверждения отчетности окончательно не определена. Вы оценили свой резерв, исходя из затрат по выполнению обязательства.

В качестве примера можно привести резервы расходов по гарантийным обязательствам и резервы по пенсионным выплатам.

Капитал

Хотя капитал определяется как остаток, его представление в бухгалтерском балансе можно детализировать. Например, в корпорации капитал складывается из:

- вкладов акционеров;

- нераспределенной прибыли;

- резервного капитала, образованного отчислениями из нераспределенной прибыли;

- резервного капитала, образованного корректировкой (переоценкой активов) в связи с поддержанием капитала (может отражаться отдельно).

Представление капитала в структуре, отражающей законодательные или прочие ограничения на его распределение, может быть уместным для пользователей финансовой отчетности. Стороны, обладающие правом собственности на компанию, имеют специфические права на получение дивидендов или изъятие капитала.

Иногда создание резервного капитала требуется законодательством в целях обеспечения компании и ее кредиторам более надежной защиты от возможных убытков.

Также могут формироваться и прочие виды резервного капитала, например, если национальное налоговое законодательство предоставляет освобождение (или снижение) обязательств по налогообложению сумм, отчисленных в резервный капитал.

Сведения о наличии и размере нормативных и обусловленных налоговым режимом видов резервного капитала являются уместной информацией. Отчисления в подобный резервный капитал представляют собой распределение прибыли, а не расход.

Пример. "Нормативный" резервный капитал.

Законодательство некоторых стран требует от компаний направлять 10% годовой прибыли в резервный капитал, который не может распределяться среди акционеров (за исключением случаев, когда организация ликвидируется). Информация о существовании подобных ограничений уместна для представления инвесторам, так как она касается ограничения на размер дивидендов.

Величина капитала, отражаемая в бухгалтерском балансе, зависит от оценки активов и обязательств. Обычно величина капитала не совпадает с совокупной рыночной стоимостью акций компании или с суммой, которая была бы получена в результате продажи чистых активов по частям или компании в целом исходя из допущения непрерывности деятельности.

Пример. Рыночные оценки.

Рыночная оценка вашей компании намного превышает стоимость чистых активов. Это обусловлено тем, что инвесторы оценивают вашу компанию, исходя из предполагаемых будущих дивидендов, а не результатов деятельности в прошлом.