Оборотные средства (Current Assets) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 месяцев. Оборотные активы представлены в балансе отдельным разделом.

Это понятие пришло в финансовую науку из трудов американского ученого Юджина Бигхема. Он привел в пример действия мелкого торговца, который нагружал свою повозку товарами, приобретенными в долг, затем ездил по городам и селам, продавая их. Эти товары и стали называться оборотным капиталом. Торговец превращал их в деньги, часть которых использовал для погашения ссуды, а на другую приобретал новые товары, приносящие ему прибыль [10, c.319].

Оборотные средства и политика в отношении в управлении этими активами важны, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение оборотных активов сопровождается изменением краткосрочных обязательств (пассивов), оба объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность оборотного капитала (СА) и краткосрочных обязательств (CL).

Управление чистым оборотным капиталом подразумеваем оптимизацию его величины, а также соотношения и значений отдельных факторов его изменения. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция. С позиции факторного анализа принято выделить такие факторные компоненты чистого оборотного капитала как производственные запасы (Inv), дебиторская задолженность (AR), денежные средства (CE), краткосрочные пассивы. Анализ основывается на следующей модели:

Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия, которые в свою очередь включают сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Дебиторская задолженность - это один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому, это вовсе не означает, что товары будут оплачены немедленно; как результат - образование задолженности покупателей перед данным предприятием. Эти неоплаченные счета на поставленную продукцию составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся ценными бумагами. Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и их эквиваленты - наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относятся ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Краткосрочные обязательства (пассивы) - это обязательства предприятия перед своими поставщиками, работниками, банками; государством и др., планируемые к погашению в течение ближайших 12 месяцев.

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с разных позиций, однако основными характеристиками являются их объем, структура и ликвидность.

В процессе производства происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства. Этот кругооборот средств показан на рисунке 1.1.1.

Циркуляционная природа оборотных активов имеет ключевое значение в управлении чистым оборотным капиталом. Объем и структура оборотных средств в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Прямой связи между оборотными средствами и кредиторской задолженностью нет, однако считается, что у нормально функционирующего предприятия должно быть превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Рисунок 1.1.1 - Кругооборот вложений в оборотные активы

управление оборотный капитал планирование

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности обусловленный изменениями в оборотных активах называют левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, обусловленный изменениям в обязательствах, по аналогии называют правосторонним. Увеличение оборотных активов в надлежащей структуре при прочих средств, снижает риск от возможных сбоев в поставках сырья и полуфабрикатов, в погашение дебиторской задолженности и др. с другой стороны, повышает риск потерь от омертвления средств в излишних запасах. Точно также при прочих равных условиях увеличение краткосрочных пассивов (обязательств), с одной стороны, способствует получению дополнительных источников финансирования, то есть может рассматриваться как благотворный фактор для осуществления текущей деятельности; с другой стороны, уменьшает чистый оборотный капитал, повышает риск текущей неплатежеспособности. Таким образом, краткосрочные активы и обязательства должны управляться не по отдельности, а в комплексе и должна быть найдена "золотая середина" в уровнях этих объектов управления.

Явления, несущие в себе левосторонний риск:

1. Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной прибыли.

2. Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже собственной продукции отсрочкой платежа или в кредит покупатели могут оплатить их в течении нескольких дней или месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность.

3. Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов для производства; готовой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т.д. неоптимальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

4. Излишний объем оборотных активов. Поскольку величина активов напрямую связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы. Например, неходовые и залежалые товары.

Явления, несущие в себе правосторонний риск:

1. Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает производственно-материальные запасы с отсрочкой платежа, образуется кредиторская задолженность с определенным риском погашения.

2. Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств.

3. Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономики этот источник средств является дорогим.

Разработаны разные варианты воздействия на риск.

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности сокращает возможность потери ликвидности.

2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественно использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов.

3. Минимизация совокупной рыночной стоимости фирмы включает управление оборотным капиталом в финансовую стратегию фирмы. Любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует принять целесообразным [5, c.667].

1.2 Методика управления запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами

1.2.1 Управление вложениями в производственные запасы

К производственным запасам относятся сырье и материалы, включая малоценные и быстро изнашивающиеся предметы, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи.

Управление запасами имеет особое значение как в технологическом, так в финансовом аспектах. Запасы - это иммобилизованные средства, то есть средства, отвлеченные из оборота.

Все запасы финансируются только за счет собственных средств (отсутствует кредиторская задолженность по товарным операциям); финансирование осуществляется исключительно за счет кредиторов.

Алгоритмизация управления величиной запасов включает следующее: оптимизация управления величиной запасов, оптимальный объем заказываемой партии, оптимальное время для очередной партии заказов [8, с.165.].

Оба компонента общих затрат, связанных с поддержание запасов, изменяются обратно пропорционально друг другу, поэтому можно найти такую величину среднего запаса, которой соответствует минимальный уровень этих затрат. Представим в виде графика оптимальный уровень партии заказа (рис.1.2.4).

Рисунок 1.2.4 - Модель оптимальной партии заказа

Одно из возможных представлений модели управления запасами. Обозначения: q - размер заказываемой партии запасов, ед.; D - годовая потребность в запасах, ед.; F - затраты по размещению и выполнению одного заказа, руб.; H - затраты по хранению единицы производственных запасов, руб.; С_с - затраты по хранению, руб.; С_о - затраты по размещению и выполнению заказа, руб.; C_t - общие затраты, руб.

Пусть предприятие придерживается следующей политики: по мере исчерпания запасов поступает очередная партия сырья и материалов размером в q. В этих условиях средний размер будет равен q/2, количество заказанных и полученных партий сырья и материалов за год составит D/q, а суммарные затраты по поддержанию запасов могут быть найдены по формуле:

График функции общих затрат имеет вид параболы; поэтому дифференцируя по q и приравнивая к нулю первую производную, можно найти такое значение q, при котором функция достигает своего минимума, то есть суммарные затраты по управлению запасами минимизируются. Соответствующая величина запаса носит название оптимальной партии заказа, а формула расчета имеет вид:

В рамках этой теории разработаны схемы управления заказами, позволяющие с помощью ряда параметров формализовать процедуру обновления запасов; в частности, определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем выражается следующей системой моделей:

где - средняя дневная потребность в сырье, ед.; - средняя продолжительность выполнения заказа, дн.; - наиболее вероятный минимальный уровень запасов (страховой запас), ед.; - максимальный уровень запасов, ед.; - уровень запасов, при котором делается заказ, ед.; - минимальная дневная потребность в сырье, ед.; - максимальная дневная потребность в сырье, ед.; - максимальное число дней выполнения заказа; - минимальное число дней выполнения заказа.

Чем ниже оборачиваемость запасов, чем дольше денежные средства омертвлены в запасах, чем меньше они дают отдачу.

При анализе недостач и потерь от порчи товарно-материальных ценностей, не списанных с баланса в установленном порядке, необходимо изучить их состав и причины образования, постараться установить конкретных виновников для взыскания с них причиненного ущерба. Требуется также проверить условия хранения ценностей, обеспечение их сохранности по количеству и качеству, квалификацию материально ответственных лиц, запущен ли учет материально - товарных ценности, соблюдаются ли правила проведения инвентаризации и выявления их результатов.

1.2.2 Управление дебиторской задолженностью

В процессе финансово-хозяйственной деятельности у предприятия постоянно возникает потребность в проведении расчетов со своими контрагентами, бюджетом налоговыми органами. Отгружая продукцию или оказывая услуги, предприятие, как правило, не получает деньги в оплату немедленно. Поэтому в течении периода от момента отгрузки продукции до момента поступления платежа средства предприятия омертвлены в виде дебиторской задолженности. Ее уровень определяется многими факторами: видом продукции, емкостью рынка, степенью насыщения рынком данной продукцией, условиями договора, принятой на предприятии системой расчетов и др.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемость средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеет отбор потенциальных покупателей и определение условия оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.

Оплата товаров постоянными клиентами проводится в кредит, условия которого зависят от множества факторов. Выбирая политику кредитования покупателей своей продукции, предприятие должно определиться по следующим ключевым вопросам.

1. Срок предоставления кредита. Применяются стандартизированные по условиям оплаты, в том числе продолжительности кредитования, договоры, тем не менее, возможны отклонения от данной политики. Определяя договором максимально допустимый срок оплаты поставленной продукции.

2. Стандарты кредитоспособности. Заключая договор на поставку продукции и определяя в нем условия оплаты, предприятие может придерживаться установленных им критериев финансовой устойчивости в отношении покупателей. В зависимости от того, насколько кредитоспособен и надежен покупатель, условия договора, в том числе предоставляемой скидки, размера партии продукции, форм оплаты и др. могут меняться.

3. Система создания резервов по сомнительным долгам. При заключении договоров предприятие, рассчитывает на своевременное поступление платежей. Однако не исключены варианты с появлением просроченной дебиторской задолженности и полной неспособности покупателя рассчитываться по своим обязательствам. Возникают понятия сомнительного и безнадежного долга.

Взаимоотношения кредитора и должника, в том числе в отношении срока исполнения обязательства, определяются в законодательстве статьей 314 ГК РФ где указано, что обязательство должно быть исполнено в пределах предусмотренного договором периода времени либо в разумный срок если этот период не оговорен.

Под сомнительным долгом понимается любая задолженность перед налогоплательщиком, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не имеет соответствующего обеспечения (залог, поручительство, банковская гарантия). Исходя из принципа осмотрительности (осторожности), для подобной задолженности создают резерв за счет прибыли до налогообложения и в балансе показывают дебиторскую задолженность за вычетом резерва [5, с.683.].

Согласно ст.266 Налогового кодекса РФ формирование резерва по сомнительным долгам выполняются по данным инвентаризации, приведенной на последний день отчетного (налогового) периода, при этом создаваемый резерв включаются:

1. Сомнительная задолженность со сроком возникновения от 45 до 90 дней - в размере 50%;

2. Сравнительная задолженность со сроком возникновения до 45 дней - не увеличивает сумму создаваемого резерва.

Общая сумма резерва по сомнительным долгам не может превышать 10% выручки отчетного (налогового) периода.

Безнадежный долг - это долг нереальный к взысканию, то есть долг перед налогоплательщиком, по которому истек установленный срок исковой давности, а также долг, по которому обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации.

1. Система сбора платежей. Этот раздел работы с дебиторами предполагает разработку процедуры взаимодействия с ними в случае нарушения условий оплаты; критериальных значений показателей, свидетельствующих о существенности нарушений; системы наказаний недобросовестных контрагентов.

2. Система предоставляемых скидок. Предоставление скидки выгодно как покупателю, так и продавцу. Первый имеет прямую выгоду от снижения затрат на покупку товаров, второй получает косвенную выгоду связи с ускорением оборачиваемости средств, вложенных в дебиторскую задолженность, которая представляет собой иммобилизацию денежных средств.

3. Система управления дебиторской задолженностью требует постоянного контроля по ряду параметров. К ним относятся время обращения средств, вложенных в дебиторскую задолженность; структура дебиторов по различным признакам, применяемые схемы расчетов с покупателями и возможность их унификации, схема контроля за исполнением дебиторами своих обязательств, схема контроля и принципы резервирования сомнительных долгов, схема принятия мер к недобросовестным или неисполнительным покупателям и др. процедуры принятия решений носят, неформальный характер и нарабатываются по мере становления компании.

Контроль за дебиторской задолженности включает ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения. Наиболее распространенная классификация предусматривает следующую группировку (в днях): 0-30, 31-60, 61-90, 90-120, свыше 120. Возможно иные группировки. Кроме того необходимый контроль безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва.

Наиболее употребительными способами воздействия на дебиторов с целью погашения задолженности являются направление писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям.

В зависимости от размера дебиторской задолженности, количество расчетных документов и дебиторов анализ его уровня можно проводить как сплошным, так и выборочным методом. Общая схема контроля и анализа, как правило, включает несколько этапов.

1. Задают критический уровень дебиторской задолженности превышающей критический уровень подвергают проверки в обязательном порядке.

2. На оставшихся расчетных документов делают контрольную выборку. Для этого применяют разные способы. Одним из простейших являются n-процентный тест. Существуют и более сложные статистические методы отбора, основанные на задании критических значений уровня значимости, ошибки выборки, допустимого отклонения между отраженным в отчетности и исчисленным по выборочным данным размером дебиторской задолженности и т.п. в этом случае определяют интервал выработки, а каждый расчетный документ, на который падает граница очередного интервала, отбирают для контроля и анализа.

3. Проверяют реальность сумм дебиторской задолженности в отобранных расчетных документах. В частности, могут отправляться письма к контрагентам с просьбой подтвердить реальность проставленной в документе или проходящей в учете суммы.

4. Оценивают существенность выявленных ошибок. При этом может использоваться разные критерии.

Для того чтобы повысить эффективность работы с дебиторами, многие крупные компании создают самостоятельные подразделения или дочерни компании. Узкая специализация этих подразделений позволяет им не только пользоваться традиционными приемами работы с дебиторами, но и применять современные методы.

1.2.3 Управление денежными средствами и их эквивалентами

Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного патока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Дж. Кейнса определяют основные причины: рутинность; денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными патоками всегда имеется временный лаг, предприятие вынужденно постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете; предосторожность деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей; спекулятивность; денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует нулевая вероятность того, что неожиданно представиться возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связанно с определенными потерями; с некоторой доли условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной. Можно быть прибыльным (по данным бухгалтерского учета) и одновременно и испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, но и привести к банкротству.

Расчет операционного и финансового циклов

В числе важнейших характеристик эффективности текущей деятельности - показатели продолжительности операционного и финансового циклов. Операционный цикл - это условное название периода - типового повторяющего элемента производственно-коммерческого процесса, в течение которого денежные средства омертвлены в запасах и расчетах (дебиторах). Аналитический показатель, характеризующий среднее время омертвления денежных средств в этих активах, носит название продолжительности операционного цикла. Начало операционного цикла - появление нематериальных запасов на балансе фирмы как сигнал о начале трансформационной цепочки "сырье - продукция - расчеты - денежные средства", а его окончание появление на балансе выручки от реализации произведенной и обязательства оплатить приобретенные производственные запасы, то есть с момента формального вложения денежных средств в запасы, и заканчиваются моментом возврата денежных средств на счета фирмы в виде выручки (рис.1.2.5). Алгоритм расчета имеет вид:

где - оборачиваемость запасов (в днях);

- оборачиваемость средств в расчетах (в днях).

Из формулы видно, что приведенный индикатор показывает, сколько дней омертвлены денежные средства в неденежных оборотных активах. Снижение показателя в динамике - благоприятная тенденция. Среднеотраслевые значения этого показателя, а также частных показателей оборачиваемости могут использоваться при оценке базовых параметров планируемого к внедрению нового проекта как ориентиры для расчета суммы средств, которую необходимо зарезервировать. Финансовый цикл есть условное название периода как типового повторяющего элемента торгово-технологического процесса, в начале которого денежные средства фактически уходят в оплату поставщикам за купленные у них сырье и материалы и в конце которого возвращаются в виде выручки. Показатель, характеризующий среднее время между фактическим оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их фактическим притоком, как результатом производственно-финансовой деятельности, называется продолжительностью финансового цикла.

Эффективность финансовой деятельности фирмы в части расчетов с контрагентами, характеризуется не только современностью востребования дебиторской задолженности, но и рациональной политикой в отношении кредиторов. Кредиторской задолженностью можно управлять, откладывая или приближая срок ее погашения. Дебиторская и кредиторская задолженности взаимно уравновешивают друг друга, а их совместное влияние на эффективность циркулирования денежных средств выражается через показатель продолжительности финансового цикла D_cc, рассчитываемый по формуле

где - оборачиваемость средств, омертвленных в производственных запасах;

- оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской задолженности;

- период погашения кредиторской задолженности.

Как видно из приведенных формул финансовый и операционный циклы связанны между собой через период погашения кредиторской задолженности. Операционный цикл характеризует общее время, в течении которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен за счет, как данных факторов, так и некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Анализ движения денежных средств

С позиции текущей деятельности денежные средства играют важнейшую роль, поскольку они служат своеобразной универсальной заплатой, которую можно использовать для ликвидации любых пробелов и сбоев в финансовом и производственном процессах. С позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия весьма важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков.

Результатом анализа является построение для денежного патока обычного балансового уравнения

где - остаток средств на начало отчетного периода;

- поступило денежных средств в течение отчетного периода;

- выбыло денежных средств в течение отчетного периода;

- остаток на конец отчетного периода.

В отчетной форме показатели притока и оттока денежных средств приводятся в разбивке по направлениям деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая). Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода.

Анализ движения денежных средств позволяет объяснить расхождение между величиной денежного патока, имевшего места на предприятии в отчетном периоде, и подученной за этот период прибылью.

Выделим все операции, затрагивающие движение денежных средств. В международной учетно-аналитической практике разработаны два метода прямой и косвенный.

Прямой метод основан на исчислении притока денежных средств (выручки от реализации продукции, работ и услуг, авансов полученных и др.) и их оттока (оплаты счетов, поставщиков, возврата полученных ссуд и займов и др.), то есть исходным элементом является собственно движение средств, выявляемое по данным счетов бухгалтерского учета. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает группировку оттоков и притоков денежных средств. Поскольку при реализации прямого метода расчета делают, исходя из счетов, формальный анализ денежного патока можно выполнять на любую дату. Данный метод трудоемок при оформлении в ручную, однако при автоматизированном ведении бухгалтерского учета отчет о движении денежных средств построчно можно составлять автоматически. Окончательная полная автоматизация при составлении отчета сложно осуществима на практике, поскольку разбиение на текущий, инвестиционный и финансовый виды деятельности, носит условный характер и не всегда определяется конкретными бухгалтерскими корреспонденциями. Некоторые строки отчета вообще не разбираются по видам деятельности (например, выплаты по заработной плате и выплаты социального характера).

Косвенный метод предлагает корректировку полученной предприятием чистой прибыли и носит теоретический характер. Он основан на идентификации операций, влияющих на величину прибыли, но не затрагивающих движения денежных средств, но не влияющих на величину прибыли. Все подобные операции последовательно идентифицируются, а соответствующие суммы корректируют значение чистой прибыли.

Разные виды оборотных активов обладают разной ликвидностью, то есть продолжительность периода, необходимо для конвертации данного актива в денежные средства; неодинаковы и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги являются без рисковыми. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска; следовательно, доходы (издержки) по ним сопоставимы.

Типовая политика в отношении денежных средств такова, что компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, то есть в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства. При накоплении излишних сумм денежные средства либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо изымаются в виде дивидендов.

С позиции инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности.

Процедуры управления денежными средствами проработаны в теоретическом плане, но не очевидны с позиции практика. Поэтому при определении оптимального уровня денежных средств в большей степени руководствуются статистикой и неформализованными методами обоснования финансовых решений [9, с.104.].