Используя международный факторинг, поставщик максимально снижает свои риски при работе с иностранными покупателями, а дебитор получает возможность закупать продукцию за рубежом на условии отсрочки платежа. Так же компания использует лизинг. Его доля невелика ~2% от всего объема финансирования. Общая сумма лизинговых платежей на 31.10.13 составила 2120843,35 руб. По сути, финансовый (прямой) лизинг является приобретением в рассрочку эксплуатируемого оборудования (автомобили) в форме долгосрочной аренды. Среди преимуществ финансового лизинга можно указать следующие:

Ш объект лизинговой сделки не фиксируется в балансе как долговое обязательство, что позволяет поддерживать более высокую ликвидность баланса;

Ш меньший объем выплачиваемых средств в начальный период эксплуатации оборудования, когда нехватка оборотных средств особенно актуальна;

Ш более равномерный характер платежей;

Ш потенциально более длительный срок действия соглашения.

По итогам наблюдается активное использование компанией современных методов внешнего финансирования - факторинг (внутренний/внешний), аккредитивы, лизинг и ,конечно, кредит (долгосрочный и краткосрочный). Для обеспечения своих обязательств компания использует залог, поручительство и банковскую гарантию.

3.3 Способы и рекомендации по оптимизации структуры капитала ЗАО «ТД Си Эль Парфюм».

В 2012 - 2013 годах собственники бизнеса не рассматривают необходимости каких-либо серьезных изменений (слияний, продажу бизнеса и так далее).

Основные задачи на этот период:

Ш Дальнейшее укрепление позиций на существующих рынках и выход на некоторые дополнительные рынки

Ш Максимальное повышение безопасности и стабильности бизнеса

Ш Окончательная оптимизация и процедурирование бизнес-процессов и внедрение общекорпоративного ERP на базе 1С по всем функциям.

В 3-5-летней перспективе в отношении бизнес-юнита ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» потенциально может быть рассмотрено две стратегии дальнейшего корпоративного развития:

Ш Cлияние с одной из крупных международных дистрибуторских компаний,

Ш Продолжение органического роста собственными силами.

По итогам I-го квартала продажи составили 810 миллионов без НДС, - рост на 26% по сравнению с I-м кварталом 2013, что вполне соответствует ожидаемому росту на 2014 год. (см. таб 3.3)

Высокий темп роста продаж должен сохраниться под влиянием тех же факторов, которые обеспечили рекордный рост выручки в 2013 году (61% к 2012 году), а также резким ростом цены на несколько товарных позиций, по которым ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» имеют сильные позиции.

Таблица 3.3 Прогноз выручки на 2013 год

Если данные окажутся верными, то коэффициент дебиторской и кредиторской задолженности составят:

К кз=1,06

К дз=0,8

Данные значения выше, показателей за 1 кв.2013 года, что говорит о восстановлении платежной дисциплины компании.

Крайне важно подчеркнуть, что, несмотря на выше указанное, не менее 95% поставок осуществляется на контрактной основе, то есть товар закупается только после подтверждения очередной заявки со стороны покупателя (а во многих случаях - после внесения частичной предоплаты или задатка). Таким образом, сведен к минимуму риск остаться с невостребованным товаром вместо денег.

Важно отметить, что как предоставление в принципе товарного кредита, так и увеличение его периода является контролируемым и запроцедурированным процессом в компании. Оценке рисков дебиторов и мониторингу задолженности потребителей придается большое значение, но не достаточное для сегодняшнего положения компании.

Подчеркнем, что при запланированном (и происходящем, по факту на Май 2013) росте продаж на 78% (9 мес. 2012 года по сравнению с 9 мес. 2011 года), запланирован рост кредитного портфеля во втором-третьем квартале 2014 года на 75% (т.е. до 1 620 миллионов рублей).

В связи с вышеуказанным компания уделяет соответствующее внимание работе с финансово-кредитными учреждениями. При этом в отличие от 2011-2012 годов, когда произошла полная смена «докризисных» банковских партнеров и увеличение общего числа обслуживающих банков с целью снижения рисков недофинансирования операций, в 2014 году компания нацелена на стабилизацию и консолидацию отношений с выбранными банками. В 2012 году это уже проявилось в виде досрочного погашения всех кредитных лимитов, завершения работы с ПримСоцБанком и закрытие счетов в Сбербанке.

Таким образом, с июня 2013 года весь портфель и обороты распределены среди 6 банков, в том числе: 3 - с иностранным капиталом (из них 2 европейских и 1 азиатский) и 3 - с российским капиталом (из них 2 - частный российский капитал и 1 - государственный капитал). Такой состав кредиторов обеспечивает максимальную стабильность и снижает зависимость от макроэкономических изменений в различных регионах мира. Кроме того, в случае закрытия кредитного лимита в одном или даже двух из текущих Банков, это не приведет к необратимым негативным последствиям для оперативной работы компании.

В перспективе на 5-7 лет возможно использование схем форфейтинга. Но это в большей степени зависит от развития форфейтинга в России и совершенствовании законодательной базы. Сейчас данную услугу на рынке предлагают Абсолют и ЮКБ, клиентом которых является ЗАО «ТД Си Эль Парфюм». Форфейтинг сегодня остается одним из востребованных продуктов финансирования экспортных продаж на европейских и азиатских рынках (большая часть контрагентов компании принадлежит к данным рынка). Основными преимущества являются www.unicreditbank.ru:

Ш Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.

Ш Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств.

Ш Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).

На данный момент острой необходимостью является усовершенствование платежной дисциплины, в плане комиссий и погашений банкам. На одну неделю в месяц финансирование всех проектов прекращается из-за недостатка средств, которые в больших количествах уходят на погашения кредитов. Следствием этого, является накопление большого количества заявок на открытие аккредитивов, оплат, а за просрочку - штрафов и срыв сделок. График погашения кредита должен включать список всех платежей по кредиту с указанием даты совершения и структуры каждого платежа. Под структурой платежа понимается информация о том, какая его часть идёт на уплату начисленных процентов, а какая -- на погашение основного долга. Погашения должны быть распределены в течение всего месяца, а не концентрироваться в нескольких днях. С одной стороны, потратив одну неделю на погашения, три остальных недели компания может полностью погрузиться в финансирование внешнеторговых сделок.

Но не будем забывать, что график остальных платежей сбивается, так как работа компании на этот период «замораживается».

График дебиторской задолженности также нуждается в модернизации. Стоит обратить внимание на разработку схем скидок и надбавок в зависимости от сезона, так как торговля имеет свои периоды спада и роста из-за климатических, территориальных и иных особенностей.

Так в сезон низкого спроса на выпускаемую продукцию выгоднее дать большую отсрочку по оплате контрагентам, одновременно пытаться получить максимальную отсрочку по оплате приобретаемого сырья. Появляется преимущество: незначительно снижаются объемы производства, и нет издержек по хранению готовой продукции.

Наоборот, на пике продаж объем реализуемой продукции вырастает в разы - сокращаем отсрочку по оплате или продаем продукцию по предоплате.

Следующим шагом является расчет эффективной ставки. После того, как Центробанк РФ обязал коммерческие банки раскрывать эффективную процентную ставку (ЭПС) по кредитам и ее формулу, многие компании стали собственноручно проводить расчеты и создавать свои схемы по привлечения наиболее выгодных кредитов.

Но проблемой до сих пор является то, что Центробанк, обязав коммерческие банки раскрывать эффективную процентную ставку по кредитам, не указал, какие конкретно платежи (комиссии) должны в этот расчет включаться. Формулу эффективной процентной ставки можно найти в указании Центробанка РФ от 13 мая 2008 года № 2008-У «О порядке расчета и доведения до заемщика - Физического лица полной стоимости кредита».

5.1

где:

di -- дата i-го денежного потока;

d0 -- дата выдачи кредита;

n -- количество денежных потоков;

ДПi -- сумма i-го денежного потока по договору;

ПСК -- полная стоимость кредита в % годовых.

В результате разные банки придерживаются разных точек зрения на этот вопрос. Рассчитаем ЭПС по аккредитивам, так как на данный момент аккредитивы используются ежедневно в компании и в больших объемах, используя услуги разных банков.

ЭПС=? комиссии/ ?аккредитива/ (период постфинансирования + период жизни аккредитива)*365*100%

• Период жизни аккредитива - период от даты открытия аккредитива до даты оплаты поставщику)

В результате полученных данных, самая низкая эффективная ставка за весь период жизни аккредитива у банка ЮКБ 3,69%, самые высокие у МКБ и ГЛОБЭКСа от 9-10% (в 2 раза больше). Именно поэтому большая часть аккредитивов открывается в ЮКБ. Данные будут представлены на ближайшем ежегодном собрании с банками для снижения ставок и получения более выгодных условий. Компания должна быть нацелена на увеличение доли собственного капитала в составе оборотных средств. В настоящий момент ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» считают необходимым максимально эксплуатировать сильные компетенции компании и воспользоваться благоприятной обстановкой в выбранных отраслях для активного контролируемого расширения клиентской базы, увеличения рыночной доли и генерирования прибыли.

В то же время, в 2-3 летней перспективе прогнозируется органическое замедление темпов роста до 15-18% (Табл.3.4), что позволит практически избежать дальнейшего наращивания кредитного портфеля и приведет к постепенному росту доли собственного капитала в общем объеме оборотных средств.

Таблица 3.4 Прогнозный кредитный портфель до 2014 года

Одной из самых важных рекомендаций является создание резервного капитала в размере 5% от чистой прибыли ежегодно. Так компания сможет самостраховаться и, впоследствии, отказаться от многочисленных краткосрочных кредитов. Это часть финансовой и инвестиционной стратегии. Без резервов любая серьезная проблема на рынке или в экономике ставит бизнес на грань выживания. Об этом, к сожалению, многие руководители российских компаний забывают, полностью распределяя всю полученную прибыль. Таким образом, ведя один или несколько видов деятельности (например, стабильный и развивающийся), компании, не создающие резервов, увеличивают риски и в основном бизнесе, и в новых проектах.

Подводя итоги по работе, проведем расчет Эффективного финансового рычага (ЭФР) по 4 вариантам. Табл.3.5 Варианты отличаются долей собственных и заемных средств - от 100% до 19%. Вариант №4- соотношение собственных и заемных средств за 1 кв.2013 года (остальные варианты- проекция).

Таблица 3.5 Расчет эффективного финансового рычага (ЭФР)

Таким образом, по данным мы видим, что в первом случае ЭФР отсутствует из-за неиспользования заемных средств, в других же вариантах ЭФР возрастает с увеличением доли заемных средств. Чем выше удельный вес заемных средств, тем больший уровень прибыли компания получает на собственный капитал. Но реальный показатель (вариант 4) слишком высокий. Для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов в силу известных ограничений на ее использование (прежде всего удовлетворяются требования лендеров, т.е. сторонних поставщиков финансовых ресурсов, и лишь затем - собственников предприятия) может привести к существенному изменению чистой прибыли, риски возрастают. Оптимальным для внешнеторговых компаний является соотношение заемных и собственных 50/50 или 40/60. Приняв во внимание расчеты эффективной ставки по аккредитивам и предоставление расчетов в банк, предположим снижение ставок с 15 до 12 %. Оставив все остальные данные неизменными, ЭФР увеличится с 5,12 до 5, 57 (в 1,09 раз)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для стабильного роста и развития компания нуждается в различных видах финансирования. Компаниям не все равно, как привлекать финансирование, это творческий процесс, некая «алхимия финансов», как сказал однажды Джордж Сорос. Нет универсальных рецептов, необходимо во многом опираться на интуицию, на собственный опыт, на понимание реалий той среды, в которой находимся. Это касается как инвестиционных проектов, так и структуры капитала. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности компании. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для финансирования следующих целей:

Ш модернизация технологии производства продукции (разработка или приобретение новых технологических линий и современного оборудования);

Ш совершенствование продукции (разработка новой, улучшение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента);

Ш совершенствование информационных систем, системы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли.

В работе были рассмотрены наиболее популярные источники внутреннего и внешнего финансирования для современных российских компаний, преимущественно закрытого типа. Каждый из них имеет свои как положительные, так и отрицательные стороны. Каждый менеджер должен создавать индивидуальную модель по финансированию компании, анализируя рынок, находить те условия и предложения, которые удовлетворяют задачи и цели конкретной компании.

Рассмотрев молодую, но динамично растущую компанию ЗАО «ТД Си Эль Парфюм», можно сделать вывод, что большая доля заемных средств в структуре капитала не всегда свидетельствует о ее финансовой неустойчивости и затруднениях. Компания имеет амбициозные цели и не боится использовать такие методы финансирования как аккредитивы, факторинг и даже международный факторинг, который до сих пор в нашей стране ограничен и имеет существенные препятствия со стороны законодательства. Нахождение соотношения между собственными и заемными средствами, а также анализ рынка по предоставляемым услугам- приоритетные задачи для любой компании, независимо от ее масштабов, отрасли, и периода существования. Для этого создаются алгоритмы, основанные на моделях известных мировых экономистов как Миллер, Модильяни, Бригхем, Ковалев и другие. Базовыми показателями являются коэффициенты ликвидности, рентабельность, эффект финансового рычага и прочие. Они помогают менеджерам анализировать состояние компании, прослеживать динамику и принимать решения. Не существует одних нормативов для всех, каждое значение показателя несет индивидуальную информацию для той или иной компании, отрасли.

Так, не зная внутренних процессов ЗАО «ТД Си Эль Парфюм», можно сделать вывод о ее текущем неудовлетворительном положении. О чем говорят низкие показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, большая зависимость от кредитных ресурсов - расширенный кредитный портфель и прочее. Компания имеет трудности, но способно с ними справиться с помощью высокого уровня финансового менеджмента, который позволяет оптимизировать денежные потоки, переводит сделки на факторинг, использует аккредитивы как гарантию и стремиться выйти на внешний финансовый рынок, используя международный факторинг, а в будущем возможно и форфейтинг. На данный момент рекомендуется сконцентрировать внимание менеджмента на графиках платежей, создать резервы в размере 5% от чистой прибыли. Проанализировать данные по эффективной процентной ставке по аккредитивам, которые необходимо предоставить банкам для получения более низких процентов, принимая во внимание, что низкая эффективная ставка за весь период жизни аккредитива у банка ЮКБ 3,69%, самые высокие у МКБ и ГЛОБЭКСа от 9-10% (в 2 раза больше). Что повлияет при снижение ставок с 15 % до 12% на рост эффекта финансового рычага в 1,09 раз. Компании необходимо оптимизировать структуру капитала и привести показатели собственного и заемного капитала к 40/60, что обеспечит здоровое функционирование компании без возникновения кризисных ситуаций во время погашений. В ближайшие 2-3 года планируется снижение темпом роста кредитного портфеля до 15-18 %. При прогнозируемых объемах продаж и получении выручки (+75%) в конце 2013 года показатели дебиторской и кредиторской задолженности должны существенно улучшиться.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.Гражданский кодекс Российской Федерации от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ. Принят ГД ФС РФ 21.10.1994.

2.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"(действующая редакция от 02.01.2013)

3.Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"(действующая редакция от 19.04.2013)

4.Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (действующая редакция от 19.05.2013)

5.Положение по бухгалтерскому учету "Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию" (ПБУ 15/01). (в ред. Приказов Минфина России от 18.09.2006 N 116н, от 2.11.2006 N 156н,от 25.10.2010 N 132н, от 08.11.2010 N 144н,от 27.04.2012N55н)

6.Бюджетная система Российской Федерации. Учебник//М.В. Романовского и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской.-2-е изд., испр. и перераб.-М.: Юрайт, 2005.-615 с.

7.Савельев В.М. Факторинг - форма обслуживания малого и среднего бизнеса.//Финансы. - 2008. - №2. - С.48.

8.Указании Центробанка РФ от 13 мая 2008 года № 2008-У «О порядке расчета и доведения до заемщика - Физического лица полной стоимости кредита»

9.Российская Федерация. Законы. Бюджетный кодекс Российской Федерации: [ФЗ № 145: принят Гос. Думой 31.07.98 г.: по состоянию на 01.01.2006 г.]. - Информационная система «ГАРАНТ».

10.Слепов В.А., Громова Е.И., Кери И.Т. Финансовая политика компании. М.: Экономистъ, 2010.-283 с.

11.В.Г. Когденко, М.В.Мельник, И.Л. Быковников. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. - М.: Юнити-Дана, 2010-472 с.

12.С. Росс. Основы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: Лаборатория, 2011-720 с.

13.Финансы. Учебник для вузов. /Под ред. С.И. Лушина, В.А.Слепова. - М.: Экономистъ, 2010.-680 с.

14.Банковское дело. Учебник для вузов./ Под ред. О.И.Лаврушина-М.: Финансы и статистика, 2011. - 672 с.

15. Материалы с сайта www.wto.ru

16. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/Под ред. Л.Н. Красавиной. -М.: Финансы и статистика, 2010.-576 с.

17. И.А. Бланк. Управление формированием капитала. 2-е изд., стер. - М.: Омега-Л, 2010. - 512 с.

18.В.Ю. Гречков, В.М. Ростовский. Внешнеэкономическая деятельность: учебник-М.:Экономистъ, 2010-589 с.

19. Тихомиров Е.Ф., М. 2006. «Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия»

20. Р.Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -- М.: Олимп-Бизнес, 2012-1008 с.

21.Абрютина М.С. «Анализ финансово-экономической деятельности предприятия»

22. В.В. Ковалев. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2012. - 1024 с

23. И.А. Никонова. Финансирование бизнеса. - М.: Альпина , 2010. - 197 с.

24.М.Н. Калошина. Процедуры выбора оптимального источника финансирования.Статья №4-М.:Финансовый менеджмент. - 2011. -31 с.

25.Журнал «Генеральный Директор». Статья №2«Как оптимизировать структуру капитала».-М.: Актион-2013.- 21 с.

26.О.С. Немыкина О.С.Методические подходы к обоснованию выбора источника финансирования корпораций.-М.:«Экономика» - 2010.-151 с.

27.Отчетность компании ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» (Баланс, Отчет о прибылях и убытках за 2005-1 кв. 2013 гг., банковская отчетность).

28.www.cielparfum.com - официальный сайт компании ЗАО «ТД Си Эль Парфюм»

29.www.asfact.ru-официальный сайт Ассоциации факторинговых компаний.

30.www.finam.ru - Новостной интернет-портал о финансовых рынках «ФИНАМ»-«Финансовый словарь»

31.www.factoringpro.ru-Новостной портал о факторинге «ФАКТОРинг ПРО»

32.www.pocreditam.ru-Кредитный информационный портал

33.rbс.ru - Новостной интернет-портал РБК

34.www.fin-izdat.ru- Электронный журнал «Финансы и кредит»

35.www.cbr.ru-официальный сайт Банка России

36.www.unicreditbank.ru-официальный сайт ЮниКредитБанк

Приложение 1

Таблица 1 Финансовые показатели ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» в динамике за 2005-2012 гг. (по данным на 04.03.2013).

Приложение 2

Рис.1 Графики к таблице «Финансовые показатели за 2005-2012 гг.

Приложение 3

Таблица 2 Кредитный портфель по группе компаний «Си Эль Парфюм» на 15.11.12

Приложение 4

Таблица 3 Расчет эффективной процентной ставки по аккредитивам

Приложение 5

Таблица 4 Лимиты по факторингу

Размещено на Allbest.ru