Взаимодействие производственного и финансового левериджа обусловлено необходимостью в ряде случаев оценки в совокупности предпринимательского и финансового рисков. Представляется возможным вести речь даже об их совместном эффекте, что является достаточно ценным показателем деятельности фирмы.

Расчет совокупного влияния этих видов рычагов на общую деятельность организации, структуру затрат и капитала, а также управление этими параметрами выступает одной из основных задач, стоящих перед финансовым менеджментом. Числовое значение совместного эффекта финансового и производственного левериджа получают произведением силы производственного левериджа и силы финансового рычага. Экономический смысл такой величины выражается в иллюстрации процентного изменения чистой прибыли из расчета на одну акцию при одновременном изменении объема продаж на каждый последующий один процент.

Вычисление совместного эффекта позволяет дать оценку совокупного риска, напрямую относящегося к предприятию. Ситуация взаимодействия высокой силы производственного левериджа (что свидетельствует о низком запасе финансовой прочности, высокой доле постоянных расходов) и высокой силы финансового левериджа (и, соответственно, высокой доли заемных средств, значительном объеме процентных платежей) приводит к пропорциональному росту совокупного риска компании. Рациональный финансовый менеджмент не должен допускать таких пагубных ситуаций, оптимально используя все имеющиеся средства, учитывая разумную политику заимствования средств и взвешенное управление структурой затрат.

Наиболее рентабельная продукция, в основе отбора которой лежит взаимодействие производственного и финансового левериджа, оценивается по ряду показателей:

– значение валовой маржи относительно единицы продукции;

– определение доли валовой маржи в цене каждой единицы продукции;

– ранжированный расчет валовой маржи ограниченных факторов в их делении на единицы.

Производство оценки совокупного эффекта базируется на изучении поведения постоянных и переменных затрат, которое строится на анализе состава и структуры затрат на производство и выпуск единицы продукции в конкретном периоде времени и при установленном количестве продаж.

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага и представляет собой их произведение.

Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.

Проведём расчёт совместного влияния операционного и финансового рычагов в ООО «МотоМир» в 2010 - 2011 гг. в табл. 3.10.

Таблица 3.10 - Оценка совместного рычага в ООО «МотоМир» за 2010 - 2011 гг.

Проиллюстрируем графически показатели, характеризующие производст-венно-финансовый риск в ООО «МотоМир» за 2010 - 2011 гг. (рис. 3.5). Таким образом, совместное воздействие операционного и финансового рычага увеличилось от 1,06 в 2010 году до 22,99 в 2011 году. Столь значительный рост силы совместного воздействия операционного и финансового рычага свидетельствует об увеличении производственного и финансового риска ООО «МотоМир». В большей степени этот риск обусловлен ростом финансового риска.

Определим влияние факторов на рост риска количественно, для чего воспользуемся методом цепных подстановок. Воспользуемся данными таблицы 3.10 и формулой совместного рычага. Расчёты представлены в табл. 3.11.

Рисунок 3.5 - Динамика показателей, характеризующих производственно-финансовый риск в ООО «МотоМир» за 2010 - 2011 гг.

Таблица 3.11 - Влияние факторов на изменение совместного рычага в ООО «МотоМир» в 2010 - 2011 гг.

Проиллюстрируем графически влияние факторов на изменение совместного рычага в ООО «МотоМир» в 2010 - 2011 гг. (рис. 3.6).

Отсюда видно, что изменение совместного рычага на 21,93 обусловлено изменением уровня операционного рычага, что привело к снижению совместного рычага на 0,55, а также ростом финансового рычага, что привело к увеличению совместного рычага на 22,48. Таким образом, в ООО «МотоМир» в 2010 - 2011 годах произошло уменьшение операционного риска, обусловленное изменением структуры затрат, и увеличение финансового риска, обусловленное изменением источников финансовых ресурсов.

Рисунок 3.6 - Влияние факторов на изменение совместного рычага в ООО «МотоМир» в 2010 - 2011 гг.

Оптимальным соотношением является умеренный операционный и умеренный финансовый риск. Следовательно, в ООО «МотоМир» можно рекомендовать снижение финансового риска до уровня умеренного.

Производственный риск - это вероятность убытков или дополнительных издержек, связанных со сбоями или остановкой производственных процессов, нарушением технологии выполнения операций, низким качеством сырья или работы персонала и т. п. К основным причинам производственного риска относятся:

– снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;

– снижение цен, по которым планировалось реализовать продукцию (услугу), в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;

– увеличение расхода материальных затрат из-за перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других дополнительных расходов;

– рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам;

– увеличение налоговых платежей и других отчислений предприятия;

– низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;

– физический и моральный износ оборудования.

Проанализируем наиболее важные виды хозяйственных и финансовых рисков в деятельности предприятия, а также некоторые рекомендуемые меры по компенсации рисков в деятельности предприятия.

1. Риск нереализации профильной технологии предприятия из-за не заключения договора на поставку исходных продуктов.

Причины: отказ традиционных поставщиков от заключения договоров; неприемлемые для предприятия условия договоров (в том числе цены); переход традиционных поставщиков на выпуск другой продукции; невозможность закупки на мировом рынке из-за сложности таможенного законодательства, отсутствия валюты и т. д.

Факторы риска: чрезмерная концентрация входных материальных потоков на ограниченном количестве поставщиков; недеверсифицированность поставок; нестабильность общей социально-экономической ситуации; принятие поставщиками стратегии «максимальная прибыль сегодня любыми средствами».

Рекомендуемые методы компенсации: диверсификация производства путем расширения числа готовых к использованию технологий и видов продукции; диверсификация поставок; постоянный сбор и актуализация информации о возможных поставщиках, их намерениях, осваиваемых технологиях и социально-экономической ситуации вокруг них; установление некоммерческих связей с реальными и потенциальными поставщиками; вертикальная интеграция «вниз» и квазиинтеграция, т. е. объединение отдельных функций управления; приобретение предприятием акций предприятий-поставщиков; расширение и поддержание личных контактов с поставщиками; подготовка кредитных линий на случай необходимой предоплаты; создание страхового резерва исходных продуктов.

2. Риск недополучения исходных материалов из-за срыва заключенных договоров о поставке.

Причины: непредвиденная ситуация у поставщиков; техническая невозможность производства необходимой для предприятия продукции; невозможность выполнения условий договора; принятие поставщиком решения о разрыве договора и смене потребителя; принятие поставщиком решения об изменении условий договора (сроков, цен, объемов, требований к качеству поставляемой продукции); аварийность на транспорте. Факторы риска: общая нестабильность социально-экономической ситуации; отсутствие традиции обязательности общеправовых и контрактных условий; неравномерность темпов инфляции; всплески роста цен в отдельных отраслях и регионах; неравномерность динамики доходов различных слоев населения; недостаточность средств у предприятия для компенсации повышения цен поставщиком.

Рекомендуемые методы компенсации: диверсификация поставок; расширение состава поставщиков; создание финансовых резервов или организация «горячих» кредитных линий на случай непредвиденных затрат; прогнозирование динамики цен; вовлечение традиционных поставщиков в деятельность предприятий путем заключения договоров участия в прибылях или приобретении акций; создание страховых запасов исходных материалов; заблаговременная разработка системы функционирования предприятия в условиях поиска альтернативных поставщиков.

3. Риск невозвращения предоплаты поставщиков.

Причины: те же, что и в случае невыполнения договоров поставки, а также решения поставщика о временном или окончательном присвоении полученных в качестве предоплаты сумм, невозможность их выплаты данному предприятию по причине использования до срыва договора.

Факторы риска: кризисная ситуация во взаимозачетах предприятий; слабость хозяйственного арбитража и законодательной базы, низкая правовая культура управления; гипертрофированное стремление предприятий к абсолютной минимизации риска (откуда и возникает требование предоплаты); отсутствие развитой системы страхования хозяйственных и финансовых операций.

Рекомендуемые методы компенсации: некоммерческая интеграция; покупка и обмен акциями с поставщиком; установление неформальных личных отношений с руководством предприятия-поставщика; создание региональной системы страхования финансово-хозяйственных сделок и соответствующей системы перестрахования; привлечение независимых организаций (банков, страховых обществ, фондов) в качестве гарантов сделок; развитие залоговых сделок.

4. Риск незаключения договоров на реализацию производимой продукции (риск нереализации произведенной продукции).

Причины: изменение структуры и сокращение потребности в данном виде продукции; замещение данной продукции продукцией других предприятий; моральный износ продукции; переключение спроса; снижение спроса ввиду изменения структуры бюджета или снижения доходов потребления, производственного профиля или специализации традиционных потребителей продукции; отсутствие у предприятия полной информации о данном сегменте рынка.

Факторы риска: технический прогресс; появление новых технологий; экономическая рецессия (спад); вытеснение высокоразвитых технологий более простыми; зависимость результатов принимаемых потребителем решений от «личных» условий договора (попросту говоря, взятки); применение условий импорта, облегчающих ввоз иностранной продукции; активизация маркетинговой деятельности конкурентов; резкий рост объемов и рентабельности производства в отрасли (способствующий притоку конкурентов).

Рекомендуемые методы компенсации: диверсификация производства и структуры сбыта; создание и актуализация базы данных о возможных потребителях продукции, об их деятельности, намерениях, тенденциях, социально-экономическом статусе и окружении; активное использование всех форм маркетинга; вертикальная интеграция «вверх», обмен акциями с традиционными потребителями и приобретение их акций; поиск технологий и методов улучшения качества продукции, разработка долгосрочной стратегии производства и информирование о ней потенциальных потребителей; освоение гибких технологий производства, допускающих переключение на другие виды продукции; освоение гибких технологий маркетинга, позволяющих легко подключаться к новым секторам рынка.

5. Риск получения или несвоевременного получения оплаты за реализованную без оплаты продукцию.

Причины, принятие решения потребителем об использовании предназначенной для оплаты суммы на другие цели; отсутствие необходимой суммы у потребителя.

Факторы риска, кризисное состояние взаимных платежей; неравномерное повышение цен отдельными предприятиями; низкая правовая культура руководителей; слабость хозяйственного арбитража.

Рекомендуемые методы компенсации: наиболее распространенный - предварительная (до получения товара или услуги) оплата.

6. Риск отказа покупателя от полученной им продукции (возврат).

Причины: несоответствие продукции требованиям к ее качеству; невозможность использования потребителем продукции данного качества; решение потребителями о переключении на другой вид продукции или на другого поставщика.

Факторы риска: нестабильность общей социально-экономической обстановки; излишняя концентрированность выходных потоков предприятия на малом числе потребителей; низкая степень культуры и правового сознания руководителей.

Рекомендуемые методы компенсации: в целом те же, что и при компенсации риска неоплаты. Дополнительно следует принять меры к созданию барьеров на пути переключения потребителей на другие виды продукции, удовлетворяющие тот же вид потребности, и в особенности - на других поставщиков. В числе этих мер могут быть применены отдельные виды горизонтальной интеграции, т. е. договоры с конкурентами о своеобразном разделении сфер влияния. Здесь уместно еще раз подчеркнуть необходимость создания и ведения максимально полной базы данных о субъектах и процессах рынка. В состав этой базы должны входить данные о: реальных и возможных потребителях продукции; профильных технологиях, используемых на предприятиях-потребителях; продукции, производимой на этих предприятиях (для товаров конечного потребления - о типологии потребителей, структуре сегментов рынка, ее динамике и т. д.); поставщиках необходимых материалов и оборудования, а также об остальных видах продукции этих предприятий, ее потребителях, необходимых исходных материалах. Для сбора требуемых данных целесообразно либо поддерживать постоянную связь со специализированными в области бизнес - информации фирмами, либо содержать (возможно, на паях с другими предприятиями) сеть информаторов.

7. Риск неверного прогнозирования ситуации и получения неправильных исходных данных.

Причины, отсутствие на предприятии необходимых традиций и системы непрерывного прогнозирования рыночной среды; неумение осуществлять рыночный мониторинг; отсутствие эффективной методики прогнозирования поведения рыночных субъектов, а также мезо- и макроэкономических факторов.

Факторы риска: низкий уровень управления предприятием; отсутствие квалифицированных менеджеров; недостаточные затраты на НИОКР в области обеспечения и совершенствования управления.

Рекомендуемые методы компенсации: резкое повышение внимания к стратегическому и перспективному планированию; создание сквозной системы сбора и анализа исходной информации, прогнозирования и принятия стратегических решений; выделение средств на эти цели в составе статей распределения прибыли или кредитных средств; приглашение профессиональных консультантов по маркетингу и управлению; повышение квалификации административно-управленческого персонала предприятия.

8. Риск неполучения внешних инвестиций и кредитов.

Причины: неблагоприятное впечатление инвесторов относительно перспектив и возможностей предприятия; неожиданная утечка негативной информации; публикация порочащих предприятие сведений; резкое падение курса акций предприятия в результате биржевой игры; выступления потребителей с критикой продукции предприятия.

Факторы риска: утрата контроля за «имиджем» предприятия; активные действия недобросовестных рыночных конкурентов; низкие затраты на маркетинг, в том числе на рекламу и поддержание «марки» фирмы.

Рекомендуемые методы компенсации: организация целенаправленного маркетинга, в том числе всестороннего информирования потенциальных потребителей и инвесторов о наиболее благоприятных сторонах продукции предприятия и о предприятии в целом. Для акционированных предприятий маркетинг фирмы должен предусматривать программу индивидуальной работы с акционерами, в особенности внешними, в целях поддержания их благоприятного отношения к предприятию.

Таким образом, уровень воздействия операционного левериджа в 2010 году равен 4,06, уровень воздействия операционного левериджа в 2011 году равен 1,96. В 2011 году по сравнению с 2010 годом уровень воздействия операционного левериджа уменьшился на 2,10.

Производственный риск организации ООО «МотоМир» в 2011 году по сравнению с 2010 годом снизился, что является благоприятной тенденцией в деятельности организации. При этом в 2011 году по сравнению с 2010 годом точка безубыточности в ООО «МотоМир» сдвинулась так, что критическая выручка уменьшилась от 66952,2 тыс. руб. до 58522,0 тыс. руб. Данная тенденция подтверждает вывод о снижении операционного риска и свидетельствует об улучшении операционной деятельности организации. Запас финансовой прочности в ООО «МотоМир» в 2010 году равен 21912,8 тыс. руб., или 24,7%. В в 2011 году - соответственно 60942,1 тыс. руб., или 51,0%.

Таким образом, в 2011 году по сравнению с 2010 годом запас финансовой прочности в ООО «МотоМир» увеличился, что также свидетельствует об улучшении операционной деятельности организации.

Расчёт финансвого левериджа показал, что в 2010 году финансовый леверидж в ООО «МотоМир» составил значение 0,26. В 2011 году финансовый леверидж в ООО «МотоМир» составил значение 11,73. Таким образом, в 2011 году по сравнению с 2010 годом финансовый леверидж увеличился на 11,46. Высокое значение финансового левериджа свидетельствует, что за счет привлечения заемных средств рентабельность собственного капитала увеличивается на 24,5%.

Изменение совместного рычага на 21,93 обусловлено изменением уровня операционного рычага, что привело к снижению совместного рычага на 0,55, а также ростом финансового рычага, что привело к увеличению совместного рычага на 22,48. Таким образом, в ООО «МотоМир» в 2010 - 2011 годах произошло уменьшение операционного риска, обусловленное изменением структуры затрат, и увеличение финансового риска, обусловленное изменением источников финансовых ресурсов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СОСТАВ И СТРУКТУРА АКТИВОВ БАЛАНСА ООО «МотоМир» за 2009 - 2011 гг.

Таблица А.1 - Состав и структура активов баланса ООО «МотоМир» за 2009 - 2011 гг.

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

СОСТАВ И СТРУКТУРА ПАССИВОВ БАЛАНСА ООО «МотоМир» за 2009 - 2011 гг.

Таблица Б.1 - Состав и структура пассивов баланса ООО «МотоМир» за 2009 - 2011 гг.

ПРИЛОЖЕНИЕ В

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «МотоМир» за 2010 - 2011 гг.

Таблица В.1 - Финансовые результаты деятельности ООО «МотоМир» за 2010-2011 годы, тыс. руб.

Размещено на Allbest.ru