Формування оптимальної структури капіталу підприємства на прикладі ЧП "Галицький двір"

Коефіцієнт проміжної ліквідності показує, яку частку поточних боргів підприємство може погасити за рахунок всіх відносно ліквідних активів (крім виробничих запасів сировини і незавершеного в-ва). Даний коефіцієнт у 2004р дорівнює 0,91(тобто 81%), що є позитивним результатом; у 2005р - 0,64 (64%); у 2006р - 0,15 (15%).

Коефіцієнт загальної поточної ліквідності показує, яку частку поточних боргів підприємство може покрити , якщо для цього використає всі свої оборотні активи. Рекомендоване значення даного коефіцієнта від 1 до 2. У 2004р становить 1,06, що є позитивним; у 2005р і 2006р відповідно 0,68 і 0,21. Як бачимо в останні два роки даний коефіцієнт різко зменшився, що свідчить про неоперативність діяльності менеджера, а також про наявність грошових ресурсів, які не використовуються, і про неефективну кредитну політику.

Коефіцієнт оборотності оборотних засобів показує, скільки оборотів за звітній період (за рік) роблять всі оборотні кошти. У 2004р і 2005р даний показник становить 2,33; у 2006р - 4,82.

Тривалість одного обороту оборотних засобів у 2004 і 2005рр становить 156, у 2006р - 76.

Коефіцієнт оборотності оборотних запасів показує, скільки оборотів за звітній період роблять оборотні запаси. Протягом 2004-2006рр даний показник відповідно становить 0,08; 0,04; 0,001.

Тривалість одного обороту оборотних запасів у 2004-2006рр становить відповідно 44,94; 92,6.

ROA (коефіцієнт рентабельності активів) показує, скільки прибутків отримує підприємство на 1 гривню вартості активів. В нашому випадку даний коефіцієнт у 2004р становив 2% (тобто п-во з 1 гривні активів заробляє 2 коп.); у 2005р - 0,2%; у 2006р - Ця рентабельність для більшості галузей економіки є досить низькою і потребує проведення певних заходів щодо її підвищення. ROE (коефіцієнт рентабельності власного капіталу) показує, скільки прибутків підприємство отримує з 1 гривні власного капіталу. Даний показник у 2004р становив 0,128 (12,8%), тобто з 1 гривні власного капіталу отримується близько 13 коп. прибутку. У 2005р - 0,007 (0,7%)

Коефіцієнт ефективності використання статутного фонду показує, скільки прибутків підприємство отримує з 1 гривні статутного капіталу.

В нашому випадку у 2004р він становить 3,526 (352%), тобто підприємство з 1 гривні статутного капіталу заробляє 352 коп. прибутку. У 2005р - 0,03 - 3 коп. ROCE (коефіцієнт рентабельності авансованого капіталу) показує, скільки підприємство заробляє з 1 гривні авансованого капіталу. У 2004р становить 0,128 (12,8%), тобто підприємство з 1 гривні авансованого капіталу отримує 12,8 коп. прибутку. У 2005р - 0,07 - 7 коп.

Прибутковість операційної діяльності характеризує ступінь прибутковості всієї операційної діяльності. У 2004-2006рр даний показник становив відповідно 0,011; 0,017; 0,04. Це позитивне явище для підприємства. Прибутковість звичайної діяльності характеризує ступінь прибутковості всієї звичайної діяльності. У 2004-2006рр даний показник становив відповідно 0,0049; 0,0003; 0,0.

Рентабельність підприємства показує, скільки прибутку підприємство має на 1 грн. виручки від реалізації. У 2004-2006рр даний показник становив відповідно 0,0102; 0,0009; 0,0. - збільшення собівартості та деяких витрат підприємства на фоні зменшення чистого прибутку.

Коефіцієнт рентабельності продукції показує, скільки прибутку в операційній діяльності підприємство отримує з кожної гривні витрат. У 2004-2006рр даний показник становив відповідно 3,426; 16,917; 0,0.

Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості показує, скільки разів за звітній період погашається дебіторська заборгованість. Протягом 2004-2006рр даний показник становив відповідно 7,17; 15,09; 20,11. Це позитивне явище, оскільки зменшується розмір первісної дебіторської заборгованості, і вона повертається швидше.

Тривалість погашення дебіторської заборгованості показує, скільки днів можна в середньому очікувати погашення дебіторської заборгованості. У 2004-2006рр він відповідно становив 50,88; 24,19; 18,15. Збільшується частота грошових надходжень на підприємство, що є позитивним.

Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості показує, скільки разів за звітній період обертається кредиторська заборгованість. Протягом 2004-2006рр даний показник становив відповідно 0,22; 0,01; 0,25.

Тривалість погашення кредиторської заборгованості показує, за скільки днів в середньому підприємство гасить борги по поставках сировини і товарів. У 2004-2006рр відповідно становить 1672,84; 28788,60; 1436,05. Досить позитивне явище, сприяє швидшому погашенню зобов'язань перед кредиторами.

Коефіцієнт зносу основних засобів показує, яка частка основних засобів проамортизована. У 2004-2006рр даний показник є від'ємний і відповідно становить 0,16; 0,09; 0,10.

Коефіцієнт віддачі необоротних активів показує, скільки виручки підприємство отримує з 1 грн. всіх необоротних активів. У 2004р становить 29,1 (2910%), тобто підприємство з 1 гривні всіх необоротних активів отримує 2910 коп. прибутку. У 2005р - 7,02 - 702 коп.; у 2006р - 1,57 - 157 коп.

Коефіцієнт віддачі всі активів скільки виручки підприємство отримує з 1 грн. всіх активів. У 2004р становить 2,16 (216%), тобто підприємство з 1 гривні всіх необоротних активів отримує 216 коп. прибутку. У 2005р - 1,75 - 175 коп.; у 2006р - 1,18 - 118 коп.

Коеф. автономії (концентрації власного капіталу) показує в якій мірі підприємство не залежить від своїх кредиторів. У 2004-2006рр даний показник становить 0,15; 0,48; 0,12 ( бажаний більше 0,5 ).

Коеф.маневрування власних коштів показує, яка частка власних коштів знаходиться в обігу. У 2004-2006рр даний показник становить 0,35; 0,35; 0,57

( бажаний більше 0,4-0,6 ).

Коеф.фінансової стійкості показує співвідношення залучених і власних коштів. Бажане значення - менше 1: 5,6; 1,07; 7,07.

Коеф.фінансової незалежності показує співвідношення власних і залучених коштів. Бажане значення - більше 1: 0,18; 0,93; 0,14.

Тепер використовуючи показник Альтмана, проаналізуємо можливість банкрутства ПФ «Галицький двір».

Як бачимо, у 2004р і 2005р підприємство не відноситься до потенційних банкрутів, а в 2006р - зона невизначеності.

Отже, в підсумовуючи аналіз фінансового стану ПФ «Галицький двір», можна зробити наступний висновок: протягом аналізованого періоду фінансове становище підприємства дещо погіршилося, зокрема такі аспекти, як: фінансова стабільність, ефективність використання активів, можливість банкрутства. Погіршення значення даних може призвести до неплатоспроможності підприємства, недофінансуванні виробничо-господарської діяльності, росту боргових зобов'язань.

3. Пропозиції щодо оптимізації структури капіталу

3.1 Аналіз ефекту фінансового лі вереджу та вартості капіталу

Перш, ніж оптимізувати структуру капіталу, слід розрахувати ефект фінансового лівереджу та провести оцінку наявного капіталу. Тобто проаналізувати частку прирощення до рентабельності власного капіталу, яке отримано в результаті додаткового залучення коштів (кредиту, наприклад).

Отже, отримані результати розрахунку ефекту фінансового лі вереджу.

Табл. 3.1 -- Розрахунок ЕФЛ

СПП -- ставка оподаткування

СРСК -- середня розрахункова ставка по кредитах

Р_екон. -- рентабельність економічна

ЗК -- залучений капітал

ВК -- власний капітал

ЕФЛ -- ефект фінансового лівереджу

Наступним кроком буде розрахунок вартості капіталу, яку ми використаємо для аналізу ефективності управління капіталом компанії.

WACC_s в 2004 році

WACC_s в 2005 році

WACC_s в 2006 році

Наступним кроком буде порівняння ціни капіталу з його рентабельністю протягом досліджуваного періоду.

Отримані дані свідчать про неефективність використання капіталу, оскільки ROE < WACC_s, тобто витрати при його залученні перевищують отриману вигоду.

3.2 Пропозиції щодо покращення структури капіталу

Для оптимізації структури капіталу та підвищення його рентабельності на основі розрахунку ЕФЛ і WACC_s я пропоную наступний захід -- залучення кредиту, який можна спрямувати на оновлення основних засобів та поповнення оборотних активів.

Залучення кредиту дасть змогу реалізувати основні аспекти управління капіталом:

· підвищити рентабельність власного капіталу (табл. 3.1);

· змінити співвідношення ROE i WACC_s (WACC_s < ROE);

Проілюструємо це з допомогою конкретних розрахунків:

Сума кредиту -- 2 500 тис. грн..

Процентна ставка -- 18,5 % (середньозважена ставка по гривневих кредитах)

Нерозподілений прибуток -- 125 тис. (прогноз)

Власний капітал -- 75,1+125= 200,1 (прогноз)

Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги -- 43,3 тис.

Інші поточні зобов'язання -- 286,5 тис.

Як видно з таблиці 3.1, ЕФЛ становить 0,374501, тобто залучення даного кредиту підвищить рентабельність власного капіталу на 37,45 %. Тепер розрахуємо прогнозовану WACC_s

Як видно з таблиці, WACC_s < ROE (0,186% < 37,45%)

Размещено на Allbest.ru