Финансовая санация и банкротство предприятий

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Украины

Донбасская государственная машиностроительная академия

Кафедра «Финансы»

Контрольная самостоятельная работа

по дисциплине:

«Финансовая санация и банкротство предприятий»

Краматорск 2010

Вариант 22

Проведите анализ угрозы банкротства предприятия в соответствии со следующим планом:

1) Проведите вертикальный и горизонтальный анализ пассивов и активов предприятия;

2) Проведите расчет агрегированных статей пассива и актива баланса. Сделайте вывод о степени ликвидности баланса предприятия

3) Определите показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия

4) Проведите анализ эффекта финансового рычага.

5) Определите степень угрозы банкротства согласно моделей Конана-Гольдера и универсальной дискриминантной моделью.

Все расчеты должны сопровождаться формулами с расшифровкой входящих элементов. Полученные значения по каждому пункту сводятся в таблицы и сопровождаются необходимыми выводами.

1 Вертикальный и горизонтальный анализ пассивов и активов предприятия

Методы и приемы финансового анализа традиционно делят на вертикальный анализ, горизонтальный анализ, и анализ относительных показателей (коэффициентов).

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источники. Он применяется к исходному балансу, к трансформированному, либо к модифицированному. При проведении вертикального анализа расчет ведется в условных единицах, то есть итог на начало (на конец) года принимается за 100 ед. и все статьи актива (пассива) пересчитывается с учетом доли процентов в общей сумме. Вертикальный анализ позволяет не учитывать информацию, а анализировать лишь структуру баланса. Цель же горизонтального анализа - определение абсолютных и относительных изменений величин различных статей баланса за определенный период.

Горизонтальный и вертикальный анализы дополняют друг друга. На практике составляют аналитические таблицы, где одновременно используют приемы и вертикального, и горизонтального анализов. Для этого обычно составляется агрегированный баланс, в котором статьи полной Формы№1 «Баланс» группируются по аналоговым показателям в зависимости от целей проводимого анализа.

Как видно из агрегированного баланса, имущество предприятия увеличилось в период с 2006 по 2007 год на 0,79%, а в период с 2007 по 2008 на 196,93%, что свидетельствует о значительном расширении хозяйственного оборота предприятия и в целом является положительной характеристикой (рис. 1.1).

После поведенного вертикального анализа актива баланса можно сделать следующие выводы:

Основную часть активов предприятия составляют оборотные активы: 2006г - 69,22%, 2007г - 71,41% и в 2008г. - 86,25 % (рис 1.2 - 1.4).

Наименование статьи	2006 год	2007 год	2008 год	Изменения
	тыс.грн.	%	тыс.грн.	%	тыс.грн.	%	2006-2007 гг.	2007-2008 гг.
							тыс.грн.	%	темп роста	тыс.грн.	%	темп роста
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
АКТИВ
1 Необоротные активы
основные средства и нематериальные активы	892	24,39	864	23,44	1082	9,89	-28	-0,95	96,86	218	-13,56	125,23
долгосрочные финансовые инвестиции	230	6,29	184	4,99	417	3,81	-46	-1,30	80,00	233	-1,18	226,63
Всего по разделу 1	1122	30,68	1048	28,44	1499	13,70	-74	-2,25	93,40	451	-14,74	143,03
2 Оборотные активы
запасы	39	1,06	38	1,03	259	2,37	-1	-0,04	97,17	221	1,34	685,19
дебиторская задолженность	374	10,23	633	17,18	1913	17,48	259	6,95	169,21	1280	0,30	302,21
текущие финансовые инвестиции	1860	50,86	1640	44,50	6223	56,86	-220	-6,37	88,17	4583	12,36	379,45
денежные средства	141	3,85	304	8,26	1042	9,52	163	4,40	215,97	738	1,26	342,43
другие оборотные активы	117	3,21	17	0,46	3	0,03	-101	-2,75	14,32	-14	-0,43	17,86
Всего по разделу 2	2531	69,22	2632	71,41	9440	86,25	101	2,19	103,98	6808	14,84	358,68
3 Расходы будущих периодов	4	0,10	6	0,15	6	0,05	2	0,05	155,56	0	-0,10	107,14
БАЛАНС	3657	100,00	3686	100,00	10945	100,00	29	0,00	100,78	7260	0,00	296,97
ПАССИВ
1 Собственный капитал	2439	66,69	2681	72,73	9036	82,56	242	6,04	109,92	6355	9,82	337,04
2 Обеспечение будущих выплат и платежей	85	2,32	261	7,08	396	3,62	176	4,76	307,06	135	-3,46	151,72
4 Текущие обязательства	1133	30,98	744	20,18	1513	13,82	-389	-10,80	65,67	769	-6,36	203,36
БАЛАНС	3657	100,00	3686	100,00	10945	100,00	29	0,00	100,79	7259	0,00	296,93

Таблица 1.1 - Сравнительная аналитическая таблица активов и пассивов предприятия

Соответственно доля необоротных активов составляет менее 40% - т.е. данное предприятие имеет легкую структуру активов, а мобильность имущества предприятия из года в год увеличивается.

Рисунок 1.1 - Рост имущества предприятия в 2006 - 2007 гг.

В структуре необоротных активов предприятия преобладают основные средства и нематериальные активы 2006 - 24,39%, 2007 - 23,44%, 2008 - 9,89%. При сравнении 2006-2007гг., наблюдаем снижение с 24,39% до 23,44% на 0,95%. В 2008г наблюдается снижение на 13,56% по отношению к 2007 г. (рис. 1.5).

Наличие в структуре необоротных активов долгосрочных финансовых инвестиций - 6,29% в 2006 году, 4,99% в 2007 году, 3,81% в 2008 году, - указывает на отвлечение средств из основной производственной деятельности и характеризует избранную предприятием стратегию как инновационную.

Происходит изменение доли оборотных активов: сравнивая 2006 - 2007 гг. на 2,19%, 2007 - 2008 гг. на - 14,84%. Это связано с увеличением дебиторской задолженности в 2007 году на 6,95% и значительным увеличением текущих финансовых инвестиций в 2008 году - на 12,36%.

Запасы вносят наименьший вклад в формирование оборотных активов предприятия, их доля в 2007 году уменьшилась на 0,04% и составила 1,06%, а в 2008 увеличилась на 1,34% и составила 2,37%.

Рисунок 1.2 - Структура актива баланса в 2006 г.

Рисунок 1.3 - Структура актива баланса в 2007 г.



Рисунок 1.4 - Структура актива баланса в 2008 г.

С каждым годом увеличивается доля дебиторской задолженности 2006 г - 10,23%, в 2007 г. - 17,18% и в 2008г. - 17,48%, что свидетельствует о проблемах на предприятии с маркетинговой политикой и неденежном характере расчетов. Однако, если предприятие существенно расширяет свою деятельность, что ведет к росту числа покупателей (об этом свидетельствует увеличение выручки от реализации), тогда рост дебиторской задолженности не так отрицательно характеризует предприятие.

Текущие финансовые инвестиции вносят наибольший вклад в формирование оборотных активов предприятия и существенно влияют на финансовую устойчивость предприятия - их доля в активе баланса составляет: 50,86% в 2006 году, 44,5% в 2007 году и 56,86% в 2008 году.

Доля денежных средств в структуре активов имеет тенденцию к росту: 3,85 в 2006 г., 8,26 - в 2007 г. и 9,52 на конец 2008 года.

Доля затрат будущих периодов также незначительна: в период с 2006 по 2007 гг. она увеличилась на 0,05% и составила 0,15%, а в период с 2007 по 2008 гг. уменьшилась на 0,10% и составила 0,05%.

Вертикальный анализ показал, что основные изменения произошли в следующих статьях актива: в необоротных активах а именно в основных средствах, и в оборотных, а именно в текущих финансовых инвестициях.

При горизонтальный анализе активов рассматриваемого предприятия также наблюдаются значительные изменения в дебиторской задолженности, в текущих финансовых инвестициях, и в денежных средствах и их эквивалентах.

Основные средства в 2006г. - 892 тыс. грн., в 2007 г. - 864 тыс. грн., в 2008 г. - 1082 тыс. грн. уменьшение относительно 2006 г. - 28 тыс. грн., прирост относительно 2007 г. - 218 тыс. грн. или 25,23%

Темп роста долгосрочных финансовых инвестиций в 2007 году - 80%, в в 2008 году - 226,63% (223 тыс. грн.).

Всего прирост необоротных активов в 2007-2008 гг. - 43,03% (451 тыс. грн.).

Рисунок 1.5 - Структура необоротных активов предприятия, тыс. грн.

В структуре оборотных активов (рис. 1.6) происходит как рост, так и снижение количества производственных запасов: в 2006г - 39 тыс. грн., в 2007г. - 38 тыс. грн. и в 2008 г. - 259 тыс. грн. Прирост относительно 2007 г. составил 585,19%.



Рисунок 1.6 - Структура оборотных активов предприятия, тыс. грн.

Дебиторская задолженность росла, в 2006 г. - 374 тыс.грн., в 2007г. - 633 тыс. грн., в 2008 г. - 1913 тыс. грн. Темп роста в 2006-2007 гг. - 169,21% (259 тыс. грн.), в 2007-2008 гг. - 302,21% (1280 тыс. грн.)

Текущие финансовые инвестиции в период 2006-2007 гг. уменьшились на 220 тыс. грн., а в период с 2007 по 2008 гг. увеличились на 4583 тыс. грн., темп роста составил 379,45%.

На протяжении 3-х лет с 2006 г. по 2008 г. происходит рост количества денежных средств с 141 тыс. грн. до 1042 тыс. грн. Прирост за 2007 год - 115,97%, за 2008 год - 242,43%.

Количество других оборотных активов в период с 2006 по 2008 гг. резко снизилось - с 117 тыс. грн. до 3 тыс. грн., темп роста в 2007 году - 14,32%, в 2008 году - 17,86%.

Всего прирост оборотных активов в 2007 году составил 3,98% (или 101 тыс. грн.), а в 2008 году - 258,68% (или 6808 тыс. грн.)

Расходы будущих периодов в 2007 году выросли на 55,56% (2 тыс. грн.), а с 2007 по 2008 гг. остались неизменными.

Что же касается пассива, основным источником формирования имущества предприятия является собственный капитал. Его доля в структуре пассивов увеличивается и составляет: в 2006 году - 66,69%, в 2007 году - 72,73%, в 2008 году - 82,56% (рис. 1.7). Прирост собственного капитала в 2007 году составил 9,92% или 242 тыс. грн., а в 2008 - 237,04% или 6355 тыс. грн. Такая структура источников формирования имущества предприятия является признаком его высокой финансовой устойчивости.

Доля доходов будущих периодов в 2006-2007 гг. увеличилась на 4,76% и составила на конец 2007 года 7,08%, а в 2007-2008 гг. уменьшилась на 3,46% и составила 3,62% в структуре пассива баланса. Несмотря на уменьшение относительного значения обеспечения будущих выплат и платежей, их прирост в абсолютном количестве составил: в 2007 году - 176 тыс. грн. или 207,06%, а в 2008 - 135 тыс. грн. или 51,72%.

Рисунок 1.7 - Структура пассивов баланса предприятия в 2006 - 2007 гг.

Что же касается заемного капитала - 100% его составляют текущие обязательства. Это является негативным фактором, так как свидетельствует о нерациональной структуре баланса и высоком риске потери финансовой устойчивости. Однако уменьшение их доли - на 10,8% в 2007 и на 6,36% в 2008 году, свидетельствует об улучшении ситуации.

2. Расчет агрегированных статей пассива и актива баланса.Оценка степени ликвидности баланса предприятия

Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия (ФСП) является его устойчивость. Главный признак финансовой устойчивости - это платежеспособность. Она характеризует возможность предприятия своевременно расплачиваться по своим обязательствам. Для этого стоимость запасов (З) сравнивается с последовательно расширяемым перечнем источников финансирования: собственные оборотные средства и займы (СОС + Кд); собственные оборотные средства, долго- и краткосрочные кредиты и займы (СОС + Кд + Кк). Размер собственных оборотных средств рассчитывают как разницу между собственным капиталом и необоротными активами.

В соответствии с обеспеченностью запасами указанными вариантами финансирования возможны четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость - для обеспечения запасов (З) достаточно собственных оборотных средств; платежеспособность предприятия гарантирована.

З < СОС

2. Нормальная устойчивость - для обеспечения запасов кроме собственных оборотных средств привлекаются долгосрочные кредиты и займы; платежеспособность предприятия гарантирована.

З < СОС + Кд

3. Неустойчивое финансовое состояние - для обеспечения запасов кроме собственных оборотных средств и долгосрочных кредиты и займы, привлекаются краткосрочные кредиты и займы; платежеспособность предприятия нарушена, но есть возможность ее восстановить.

З < СОС + Кд + Кк

4. Кризисное финансовое состояние - для обеспечения запасов не хватает «нормальных» источников их формирования; предприятию угрожает банкротство.

З > СОС + Кд + Кк

Для определения типа финансовой устойчивости составим агрегированный баланс (табл. 2.1)

Таблица 2.1 - Агрегированный баланс

Актив	2006 год	2007 год	2008 год	Пассив	2006 год	2007 год	2008 год
Необоротные активы (НА)	1122	1048	1499	Собственный капитал (СК)	2439	2681	9036
Запасы (З)	39	38	259	Долгосрочные обязательства (Кд)	0	0	0
Средства, расчеты и другие активы (К)	2496	2600	9187	Краткосрочные обязательства (Кк), в том числе краткосрочные кредиты и займы	1133	744	1513
Баланс	3657	3686	10945	Баланс	3657	3686	10945

Уровень ликвидности активов связан со временем их превращения в денежные средства, т.е. чем меньше времени необходимо для превращения активов в денежные средства, тем выше их ликвидность.

Анализ финансовой устойчивости по данным агрегированного баланса проведем в табл. 2.2.

Таблица 2.2 - Анализ финансовой устойчивости по данным агрегированного баланса

№ п/п	Показатель	2006 год	2007 год	2008 год
1	Источники собственных средств за минусом их иммобилизации	2439	2681	9036
2	Основные средства	1122	1048	1499
3	Наличие собственных оборотных средств (п.1 - п.2)	1317	1633	7537
4	Долгосрочные кредиты и привлеченные средства	0	0	0
5	Наличие собственных средств и долгосрочных источников формирования запасов и затрат (п.3+п.4)	1317	1633	7537
6	Краткосрочные кредиты и обязательства	1133	744	1513
7	Общая величина основных источников формирования запасов (п.5+п.6)	2450	2377	9050
8	Общая величина запасов	39	38	259
9	Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (п.3-п.8)	+1278	+1595	7278
10	Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных привлеченных источников формирования запасов и затрат (п.5-п.8)	+1278	+1595	7278
11	Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат (п.7-п.8)	+2411	+2339	8791
12	Трёхмерный показатель финансовой ситуации (п.9,10,11)	(1;1;1)	(1;1;1)	(1;1;1)

При определении типа финансовой ситуации используют трёхмерный показатель, включающий в себя значения показателей 9,10,11 (см. табл. 2.2).

Если значение этих показателей ? 0, трехмерный показатель выражается (1,1,1). Такая ситуация свидетельствует об абсолютной устойчивости финансового состояния.

Если п.9 < 0, а п.10,11 ? 0, то трехмерный показатель выражается (0,1,1). Это свидетельствует о нормальной устойчивости.

Если п.9,10 < 0, а п.11 ? 0, то трехмерный показатель выражается (0,0,1), что свидетельствует о неустойчивости ФСП.

Если п.9,10,11 < 0, трехмерный показатель выражается как (0,0,0). Это свидетельствует о кризисном ФСП.

Таким образом тип финансовой устойчивости - абсолютная финансовая устойчивость остался неизменным на протяжении 3-х лет.

На первый взгляд, содержание платежеспособности сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения обязательств. На самом деле предприятие является платежеспособным, если оно в состоянии быстро реализовать часть имущества для покрытия своих обязательств, следовательно, все активы предприятия при анализе финансовой устойчивости и ФСП необходимо группировать по степени их ликвидности, т.е. по возможности быстрого обращения их в денежные средства.

Анализ ликвидности баланса является важной характеристикой стабильности финансового состояния предприятия.

Основное задание ликвидности баланса - проверить синхронность поступления и расходования финансовых ресурсов, т. е. способность предприятия рассчитываться по обязательствам собственным имуществом в определенном периоде времени. Ликвидность баланса определяется степенью покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств предприятия. Чим быстрее тот или иной вид актива может приобрести денежную форму, тем выше его ликвидность.

Для оценки ликвидности баланса проводят сопоставление его активов и пассивов на начало и конец года. При этом активы баланса группируют по степени ликвидности на четыре группы:

1) высоколиквидные активы (А1);

2) быстрореализуемые активы (А2);

3) медленнореализуемые активы (А3);

4) труднореализуемые активы (А4).

К наиболее ликвидным активам относятся денежные средства и краткосрочные вложения в ценные бумаги.

Быстрореализуемые активы - это дебиторская задолженность и депозиты.

Медленно реализуемые активы - это готовая продукция, незавершенное производство, запасы сырья и материалов. Эти три группы отнесены к текущим или оборотным активам предприятия.

Трудно реализуемые активы - постоянные активы, к которым относят здания, оборудование, транспортные средства, землю и т.д.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их погашения на четыре группы:

1) наиболее срочные обязательства, т.е.кредиторская задолженность (П1);

2) краткосрочные пассивы, т.е. краткосрочные кредиты и займы (П2);

3) долгосрочные кредиты и займы и арендные обязательства (П3) ;

4) постоянные пассивы (П4) .

Абсолютно ликвидным считается баланс, если соблюдаются следующие неравенства (условия):

1 А1 ? П1, т.е. наиболее ликвидные активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их.

2 А2 ? П2, т.е. быстрореализуемые активы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их.

3 А3 ? П3, т.е. медленнореализуемые активы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их.

4 А4 < П4, т.е. постоянные пассивы равны труднореализуемым активам или перекрывают их.

Определим ликвидность баланса анализируемого предприятия за 2006 год:

А1 = строки (220+230+240) Ф1 = 1860+134,8+6.1 = 2000,9

А2 = строки (140+160+170+210) Ф1 = 0,7+200,1+4,5+169,5 = 374,8

А3 = строки (100+120+250+270) Ф1 = 20,9+16,9+117,3+3,6 = 158,7

А4 = строка 080 Ф1 = 1122,3

П1 = 0

П2 = строки (640-380) Ф1 = 3656,7-2439,8 = 1216,9

П3 = строка 430 Ф1 = 85

П4 = строка 380 Ф1 = 2438,9

А1 ? П1

А2 < П2

А3 ? П3

А4 < П4

Так как, выполняются не все условия неравенства, а именно, медленнореализуемых активов недостаточно для покрытия долгосрочных обязательств, то баланс не является абсолютно ликвидным. Ситуация является угрожающей и требует контроля.

Определим ликвидность баланса анализируемого предприятия за 2007 год:

А1 = строки (220+230+240) Ф1 = 1640+281,1+22,8 = 1943,9

А2 = строки (140+160+170+210) Ф1 = 0,7+379,9+0,3+253,2 = 634,1

А3 = строки (100+120+250+270) Ф1 = 19,8+17,3+16,8+5,6 = 59,5

А4 = строка 080 Ф1 = 1048,1

П1 = строка 530 Ф1 = 0,3

П2 = строки (640-380-530) Ф1 = 3685,6-2681,1-0,3 = 1004,2

П3 = строка 430 Ф1 = 261

П4 = строка 380 Ф1 = 2681,1

А1 ? П1

А2 < П2

А3 < П3

А4 < П4

Расчеты показали, что за 2007 год ситуация ухудшилась, т.к не выполняются уже два условия - 2-е и 3-е.

Определим ликвидность баланса анализируемого предприятия за 2007 год:

А1 = строки (220+230+240) Ф1 = 6223+100+942 = 7265

А2 = строки (140+160+170+180+210) Ф1 = 1+1538+1+144 +230= 1914

А3 = строки (100+120+250+270) Ф1 = 217+41+3+6 = 266

А4 = строка 080 Ф1 = 1499

П1 = 0

П2 = строки (640-380) Ф1 = 10945-9036 = 1909

П3 = строка 430 Ф1 = 261

П4 = строка 380 Ф1 = 9036

А1 ? П1

А2 ? П2

А3 ? П3

А4 < П4

В 2008 году ситуация улучшилась относительно предыдущих лет, все условия выполняются - баланс абсолютно ликвидный.

3. Определение показателей ликвидности и финансовой устойчивости предприятия

При анализе платежеспособности используются три относительных показателя, которые различаются между собой набором ликвидных средств для покрытия краткосрочных обязательств:

1) коэффициент абсолютной ликвидности;

2) коэффициент промежуточной ликвидности;

3) коэффициент общей ликвидности (покрытия).

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует уровень платежеспособности предприятия на дату составления баланса и рассчитывается как отношение высоколиквидных активов к величине краткосрочных обязательств.

Нормативное ограничение коэффициента 0,2 - 0,5. Это означает, что каждый день подлежат покрытию 20 - 50% краткосрочных обязательств или, другими словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты краткосрочная задолженность на отчетную дату может быть погашена за 5 дней, если покрытию подлежат 20% обязательств, или за 2 дня, если покрытию подлежат 50%. Поскольку данный коэффициент отражает мгновенную платежеспособность предприятия, его значение интересует поставщиков.

К а.л. = строки (220+230+240) Ф1 / строки (640-380-480-530) Ф1

К а.л. 2006 = (1860+134,8+6,1) / (3656,7-2438,9-0-0) = 2000,9/1217,8 = 1,64

К а.л. 2007 = (1640+281,1+22,8) / (3685,6-2681,1-0,3) = 1943,9/1004,2 = 1,94

К а.л. 2008 = (6223+100+942) / (10945-9036) = 7265/1909 = 3,81

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности - по смыслу аналогичен коэффициенту покрытия, но рассчитывается для более узкого круга текущих активов; характеризует текущую платежеспособность предприятия, т.е. платежеспособность предприятия на период оборачиваемости дебиторской задолженности.

Нормативное ограничение коэффициента 0,7 - 0,8. Это означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны на 70 - 80 % покрывать краткосрочные обязательства предприятия. Рассчитывается коэффициент как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и величины дебиторской задолженности к величине краткосрочных обязательств предприятия.

К п.л. = строки (260+270-110-120) Ф1 / строки (640-380-480-530) Ф1

К п.л. 2006 = (2530,8+3,6-16,9) / (3656,7-2438,9-0-0) = 2517,5/1217,8 = 2,06

К п.л. 2007 = (2631,1+5,6-17,3) / (3685,6-2681,1-0,3) = 2602,1/1004,2 = 2,59

К п.л. 2008 = (9440+6-217) / (10945-9036) = 9229/1909 = 4,83

Материальные запасы исключаются не столько потому, что они менее ликвидные, а больше, из-за того, что средства, которые можно получить в случае вынужденной их реализации, могут быть значительно ниже, чем затраты на их приобретение. В условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия получают только 40% и менее от учетной стоимости запасов.

Коэффициент общей (текущей) ликвидности, или коэффициент покрытия, характеризует платежеспособность предприятия на весь период оборота всех его оборотных активов. Равен отношению величины оборотных активов к величине краткосрочных обязательств предприятия. Данный коэффициент характеризует прогнозную платежеспособность предприятия при условии наличия денежных средств, своевременного погашения дебиторской задолженности, своевременной реализации товарно-материальных ценностей (ТМЦ), продажи или аренды части имущества предприятия. Определяется наличием долгосрочных источников финансирования, следовательно, для повышения его уровня необходимо увеличить реальный собственный капитал и уменьшать рост необоротных активов и долгосрочную дебиторскую задолженность. Нормативное ограничение коэффициента 1 - 3. Интересует данный коэффициент инвесторов.

К о.л. = строки (260+270) Ф1 / строки (640-380-480-530) Ф1

К о.л. 2006 = (2530,8+3,6) / (3656,7-2438,9-0-0) = 2534,4/1217,8 = 2,08

К о.л. 2007 = (2631,1+5,6) / (3685,6-2681,1-0,3) = 2636,7/1004,2 = 2,63

К о.л. 2008 = (9440+6) / (10945-9036) = 9446/1909 = 4,95

Общая платежеспособность предприятия определяется как способность покрыть все обязательства, как долгосрочные, так и краткосрочные, и рассчитывается как отношение величин всех активов предприятия к величине всех обязательств предприятия.

К пл. 2006 = 3656,7/1132,8 = 3,22

К п.л. 2007 = 3685,6/743,5 = 4,95

К п.л. 2008 == 10945/1513 = 7,23

Данный коэффициент ? 2, основным фактором соблюдения этого условия является наличие реального собственного капитала.

Сведем рассчитанные показатели ликвидности в таблицу (табл. 3.1) и отразим динамику их изменения (рис. 3.1)

Таблица 3.1 - Сводная таблица показателей ликвидности

№ п/п	Показатель	Нормативное значение	Фактическое значение	Изменения
			2006 год	2007 год	2008 год	2006-2007	2007-2008	Всего
1	коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,5	1,64	1,94	3,81	0,3	1,87	2,17
2	коэффициент быстрой ликвидности	0,7-0,8	2,06	2,59	4,83	0,53	2,24	2,77
3	коэффициент текущей ликвидности	1-3	2,08	2,63	4,95	0,55	2,32	2,87
4	коэффициент платежеспособности	? 2	3,22	4,95	7,23	1,73	2,28	4,01



Рисунок 3.1 - Динамика показателей ликвидности

Абсолютные показатели финансовой устойчивости были рассчитаны в вопросе втором (табл.2.2). Согласно расчетам предприятие обладает абсолютной финансовой устойчивостью, которая характеризуется тем, что все запасы покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Следует отметить, что такая ситуация встречается крайне редко и не всегда является идеальной, поскольку в таком случае руководство предприятия не умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Относительные показатели финансовой устойчивости - это система коэффициентов, анализ которых состоит в оценке их изменения относительно теоретически обоснованного уровня (оптимального или критического) и в динамике изменений за предыдущие периоды.

Определим значения основных показателей финансовой устойчивости:

1 Коэффициент автономии или финансовой независимости - характеризует часть собственного капитала (СК) предприятия в общей сумме средств авансированных в его деятельность (К).

Ка = СК/К = строка 380 Ф1 / строка 640 Ф1

Ка 2006 = 2438,9/3656,7 = 0,67

Ка 2007 = 2681,1/3685,6 = 0,73

Ка 2008 = 9036/10945 = 0,83

Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и финансово независимо от внешних кредиторов предприятие. Минимальное критическое значение - 0,5. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, т. е. источники финансирования должны быть хотя бы на половину сформированы из собственных средств.

2 Коэффициент финансовой зависимости - показатель обратный коэффициенту автономии. Увеличение коэффициента во времени свидетельствует о повышении части заемных средств в финансировании предприятий, и наоборот. Если Кф.з. = 1, предприятие не имеет займов.

Кф.з = К / СК = строка 640 Ф1 / строка 380 Ф1

Кф.з 2006 = 3656,7 / 2438,9 = 1,5

Кф.з 2007 = 3685,6 / 2681,1= 1,35

Кф.з 2008 = 10945 / 9036 = 1,21

3 Коэффициент финансового риска - показывает соотношение привлеченных средств (ЗК) и собственного капитала (СК).

Кф.р. = ЗК/СК = строки (430+480+620+630) Ф1 / строка 380 Ф1

Кф.р. 2006 = (85+1132,8)/2438,9 = 1217,8/2438,9 = 0,5

Кф.р. 2007 = (261+743,5)/2681,1 = 1004,5/2681,1 = 0,38

Кф.р. 2008 = (396+1513)/9036 = 1909/9036 = 0,21

Данный коэффициент дополняет коэффициент автономии. Увеличение этого коэффициента говорит об усилении зависимости предприятия от заимствованных средств, об потери автономии и снижении финансовой устойчивости. Он показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Оптимальное значение < 0,5, а критическое - 1.

4 Коэффициент мобильности. При условии сохранения минимальной финансовой стабильности предприятия Кф.р должен быть ограничен сверху значением соотношения стоимости оборотных и необоротных активов.

Ко/н = ОА/НА = строка 260 / строка 080

Ко/н 2006 = 2530,8/1122,3 = 2,26

Ко/н 2007 = 2631,9/1048,1 = 2,51

Ко/н 2008 = 9440/1499 = 6,29

5 Коэффициент маневренности собственного капитала - показывает, какая часть собственных оборотных средств (СОС) находится в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована на долгосрочный период.

Км.ск = СОС/СК

СОС = строка 380 - строка 080

Км.ск 2006 = (2438,9-1122,3)/2438,9 = 0,54

Км.ск 2007 = (2681,1-1048,1)/2681,1 = 0,61

Км 2008 = (9036-1499)/9036 = 0,83

Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечивать гибкость предприятия в использовании собственных средств. Оптимальное значение > 0,5.

6 Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов.

Кзап. = СОС/З

Кзап.2006 = (2438,9-1122,3)/20,9 = 1316,6/20,9 = 63

Кзап 2007 = (2681,1-1048,1)/19,8 = 1633/19,8 = 83

Кзап 2008 = (9036-1499)/217 = 7537/217 = 35

Нормальное значение этого показателя, полученное на основе статистического обобщения хозяйственной практики, составляет 0,6-0,8.

7 Коэффициент производственных фондов. Определяется соотношением балансовой стоимости производственных фондов (основных средств, производственных запасов и незавершенного производства) к итогу баланса.

Кп.ф. = ПФ/А = строки (030+100+120) / строка 280

Кп.ф. 2006 = (851,3+20,9+16,9)/3656,7 = 889,1/3656,7 = 0,24

Кп.ф. 2007 = (832+20+17)/3686 = 869/3686 = 0,24

Кп.ф. 2008 = (881+217+41)/10945 = 1139/3686 = 0,31

По данным хозяйственной практики нормальное значение Кп.ф. > 0,5.

8 Коэффициент долгосрочного привлечения капитала - характеризует структуру источников покрытия активов.

Кд.зк = ДЗК/А = строка 440 / строка 280, где

ДЗК - долгосрочные обязательства, тыс. грн.

А - активы предприятия, тыс. грн.

Увеличение коэффициента свидетельствует об усилении доверия к предприятию со стороны кредиторов, инвесторов и характеризует зависимость от внешних источников финансирования, но в долгосрочном периоде. Нормативного значения нет, обычно его сравнивают с предыдущим коэффициентом динамики.

Кд.зк. = 0

9 Коэффициент структуры долгосрочных вложений - показывает, какая часть необоротных активов профинансирована чужими средствами, т.е. не принадлежат предприятию. Показатель рассчитывают допуская, что долгосрочные займы используют для финансирования основных средств, капитальных вложений и других необоротных активов.

Кс.д.зк. = ДЗК/НА = строка 440 / строка 080

Кс.д.зк. = 0

10 Коэффициент краткосрочной задолженности:

Кк.з. = КЗ/О = строка 620 / строки (620+480), где

КЗ - краткосрочные обязательства, тыс. грн.

О - краткосрочные и долгосрочные обязательства, тыс. грн.

Кк.з. = 1

11 Коэффициент автономии источников формирования запасов.

Ка.з. = СОС / (СОС + Кд + Кк)

Ка.з 2006 = 1317/2450 = 0,54

Ка.з 2007 = 1633/2377 = 0,69

Ка.з 2008 = 7537/9050 = 0,83

12 Коэффициент кредиторской задолженности:

Ккр.з = Кредиторская задолженность / Обязательства

Кредиторская задолженность = строки (440+550+580)

Ккр.з 2006 = 167,9/1132,8 = 0,15

Ккр.з 2007 = (113,8+74,9)/744 = 188,7/744 = 0,25

Ккр.з 2008 = (838+137)/1513 = 975/1513 = 0,64

13 Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности:

Кд/к = Дебиторская задолженность / Кредиторская задолженность

Дебиторская задолженность = строки (050+160+170+180+190+200+210)

Кд/к 2006 = (23,5+200,1+4,5+169,5)/167,9 = 397,6/167,9 = 2,37

Кд/к 2007 = (8+379,9+0,3+253,2)/188,7 = 641,4/188,7 = 3,4

Кд/к 2008 = (117+1538+1+144+230)/975 = 2,08

Составим сводную таблицу для относительных показателей финансовой устойчивости и отразим динамику изменения значений коэффициентов (рис. 3.2)

Таблица 3.2 - Относительные показатели финансовой устойчивости рассматриваемого предприятия

№ п/п	Показатель	Обозначение	Норматив- ное значение	Фактическое значение	Изменения
				2006 год	2007 год	2008 год	2006-2007	2007-2008	Всего
1	Коэффициент автономии	Ка	? 0,5	0,67	0,73	0,83	0,06	0,1	0,16
2	Коэффициент финансовой зависимости	Кф.з	>1	1,5	1,35	1,21	-0,15	-0,14	-0,29
3	Коэффициент финансового риска	Кф.р	< 0,5	0,5	0,38	0,21	-0,12	-0,17	-0,29
4	Коэффициент мобильности	Ко/н	? Кф.р	2,26	2,51	6,29	0,25	3,78	4,03
5	Коэффициент маневренности собственного капитала	Км.ск	? 0,5	0,54	0,61	0,83	0,07	0,22	0,29
6	Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов	Кзап	0,6-0,8	63	83	35	20	-48	-28
7	Коэффициент производственных фондов	Кп.ф	? 0,5	0,24	0,24	0,31	0	0,07	0,07
8	Коэффициент долгосрочного привлечения капитала	Кд.зк	-	0	0	0	-	-	-
9	Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Кс.д.зк	-	0	0	0	-	-	-
10	Коэффициент краткосрочной задолженности	Кк.з	-	1	1	1	-	-	-
11	Коэффициент автономии источников формирования запасов	Ка.з	-	0,54	0,69	0,83	0,15	0,14	0,29
12	Коэффициент кредиторской задолженности	Ккр.з	-	0,15	0,25	0,64	0,1	0,39	0,49
13	Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	Кд/к	к > д	2,37	3,4	2,08	1,03	-1,32	-0,29

Отметим, что не существует единых однозначных критериев для рассмотренных показателей. Многое зависит от отрасли, рыночной ситуации и репутации предприятия (неплатежей, нарушений финансовой дисциплины).

Рисунок 3.1 - Динамика относительных показателей финансовой устойчивости

Анализ относительных показателей финансовой устойчивости показал, что коэффициент автономии повысился, а риск появления финансовых трудностей в будущем уменьшился. В период с 2006 по 2008 гг. финансовая независимость предприятия повысилась: на 1 грн. собственного капитала приходится на 29 коп. меньше. Уменьшение коэффициента соотношения заемных и собственных средств говорит об уменьшении зависимости предприятия от заимствованных средств и повышении финансовой устойчивости. Увеличение коэффициента маневренности собственного капитала свидетельствует об увеличении свободы маневрирования собственными средствами. Значение коэффициента обеспечения собственными оборотными средствами в несколько раз превышает рекомендуемое, но его уменьшение является положительной тенденцией. Значение коэффициента производственных фондов увеличилось, но все еще не соответствует оптимальному, поэтому следует принять меры по пополнению имущества производственного назначения путем дополнительного привлечения собственных средств или долгосрочных кредитов.

В своей деятельности предприятие не использует долгосрочный заемный капитал, что говорит о независимости предприятия от внешних источников финансирования, но также может быть свидетельством недоверия к предприятию со стороны кредиторов и инвесторов. Часть основных, так называемых нормальных источников формирования запасов увеличилась, что также является свидетельством того, что финансовая устойчивость предприятия повысилась. Желательно уменьшить абсолютные размеры как дебиторской, так и кредиторской задолженности. В условиях инфляции для финансового состояния предприятия лучше, чтобы кредиторская задолженность превышала дебиторскую.

В общем, расчет относительных показателей ликвидности и финансовой устойчивости подтвердил вывод, сделанный ранее - предприятие ликвидное и финансово устойчивое, т.к. почти все показатели либо превышают рекомендуемые значения, либо имеют тенденцию в перспективе их достигнуть.

банкротство пассив актив баланс

4 Анализ эффекта финансового рычага

Одна из главных задач финансового менеджмента - максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска - реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж» («финансовый рычаг»).

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) -- это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * ЗК / СК

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа,%;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала,%;

ЗК - средняя сумма заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на примере предприятия:

Таблица 4.1 - Формирование эффекта финансового левериджа, тыс грн.

№	Показатели	2006	2007	2008
1	Средняя сумма всего используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде	3657	3686	10945
	из нее:
2	Средняя сумма собственного капитала	2439	2681	9036
3	Средняя сумма заемного капитала	1218	1005	1909
4	Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит)	964	1850	3387
5	Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %	26	50	31
6	Средний уровень процентов за кредит, %	0	0	0
7	Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (гр.3*гр.6/100)	0	0	0
8	Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (гр.4-гр.7)	964	1850	3387
9	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,25	0,25	0,25
10	Сумма налога на прибыль (гр.8*гр.9)	241	462,5	846,75
11	Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (гр.8-гр.10)	723	1387,5	2540,25
12	Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % (гр.11*100/гр.2)	29,64	51,75	28,11
13	Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к А)	9,87	14,11	4,9

В своей деятельности данное предприятие не использует ни долгосрочные, ни краткосрочные кредиты, а эффект финансового левериджа достигается путем продления текущей краткосрочной задолженности. Не используя эффект финансового рычага, присущий внешнему финансированию, предприятие ограничивает собственные возможности в росте объемов производства.

Рассматривая приведенную ранее формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит.

3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

1. Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

2. Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

3. Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

4. Если дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен рядом факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в основном, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко вырасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, т.к. часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеприведенных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала, При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли, т.е. в некоторых случаях цена привлечения заемного капитала может оказаться выше, чем цена привлечения капитала из собственных источников.

Все это наглядно изображено на рис. 4.1

Следует заметить, что имеются оптимальные значения для ЭФР и плеча рычага. Такое значение ЭФР находится на рис. 4.1 между величинами 1/2 и 1/3 РСС (цифра получена на основании изучения эмпирического материала по хорошо работающим корпорациям Запада).

Рисунок 4.1. - Графическое представление возможности привлечения заемных средств фирмой (закрашена область оптимального соотношения заемных и собственных средств)

Рентабельность собственных средств (РСС) - чистая рентабельность собственных средств, которая рассчитывается с помощью формул представленных в таблице 4.2.

Таблица 4.2 - Методика расчета рентабельности собственных средств

Предприятие использует лишь собственные средства	Предприятие использует собственное и привлечено средства
РСС = (1-НП)*ЭР, где НП - ставка налога на прибыль; ЭР - экономическая рентабельность.	РСС = (1-НП)*ЭР + ЭФР, где ЭФР - эффект финансового рычага

Для анализируемого предприятия она составляла:

РСС 2006 = (1-0,25) * 26 = 19,77%

РСС 2007 = (1-0,25) * 50 = 37,64%

РСС 2007 = (1-0,25) * 31 = 23,21%

Соотношение ЭФР и РСС:

В 2006 году = 9,87/19,77 = 0,28%

В 2007 году = 14,11/37,64 = 0,21%

В 2008 году = 4,9/23,21 = 0,19%

Как видим, значения ниже нормативного, к тому наблюдается тенденция к их дальнейшему понижению.

Рациональная величина плеча рычага на Западе -- 0,67. Представляется, что для украинской практики эта цифра не подходит, так как в условиях высокой инфляции она имеет тенденцию к росту вследствие ускорения оборота денег (возрастания их скорости). Можно говорить, что для отечественных фирм в современных условиях оптимальное значение находится в пределах 1,5.

ЗК/СК 2006 = 1218/2439 = 0,5

ЗК/СК 2007 = 1005/2681 = 0,38

ЗК/СК 2008 = 1909/9036 = 0,21

Определим возможность фирмы по привлечению кредитов и займов.

Таблица 4.3 - Определение возможного размера привлечения займов

ЭР	26%
ЭР ? (1-ННП)	19,5%
Плечо рычага	0,21
ЭФР	4,9
СРСП	25%
Вывод	Существует умеренный риск, фирма может брать кредит при ЭР=1,04 СРСП

При нынешних размерах собственного и заемного капитала и годовой ставке процента за кредит 25%, предприятие может привлечь дополнительный кредит в размере 9036*1,04 - 1909 = 7488 тыс. грн.

5 Определение степени угрозы банкротства согласно модели Конана-Гольдера и универсальной дискриминантной модели

Проблема банкротств многих существующих предприятий различных отраслей хозяйства и сфер деятельности становится достаточно актуальной на данный момент времени. В мировой и отечественной учетно-аналитической практике для оценки стабильности финансового состояния предприятия разработан широкий набор методических подходов, показателей, финансовых коэффициентов, которые позволяют с достаточно высокой степенью вероятности охарактеризовать стабильность деятельности предприятия, динамику его развития, определить уровень риска и его возможные последствия. Однако сотни банков и других финансовых компаний, тысячи производственных и коммерческих фирм, особенно мелких и средних, уже прекратили свое существование. Анализ показал, что главной причиной этого оказалось неумелое управление ими, т. е. низкая квалификация большинства менеджеров, как среднего, так и высшего звена.

Практическое применение показателя для определения вероятности банкротства Конана и Гольтера сводится к его расчету и последующему сравнению с нормативными значениями:

Z = 0,16х1 + 0,22х2 + 0,87х3 + 0,1х4 + 0,24х5, где

Х1 - дебиторская задолженность + денежные средства / обязательства;

Х2 - постоянный капитал / всего пассивов;

Х3 - финансовые затраты / выручка от реализации;

Х4 - затраты на персонал / дополнительная стоимость;

Х5 - валовая прибыль / привлеченный капитал.

Х1 2006 = ((25,3+200,1+4,5+169,5) + (134,8+6,1)) / 1132,8 = 0,477

Х1 2007 = ((8+379,9+0,3+253,2) + (281,1+22,8)) / 743,5 = 1,2714

Х1 2008 = ((117+1538+1+144+230) + (100+2+942)) / 1513 = 2,0317

Х2 2006 = (220+83) / 3656,7 = 0,0829

Х2 2007 = (220+83) / 3686 = 0,0822

Х2 2008 = (220+83) / 10945 = 0,0277

Х3 2006,2007,2008 = 0, т.к финансовые затраты = 0

Х4 2006 = 3922,9 / (5816,7-271,7) = 0,7075

Х4 2007 = 3516,2 / (7359,6-272) = 0,4960

Х4 2008 = 5255 / (11323-407) = 0,4814

Х5 2006 = 963,7 / 1132,8 = 0,8507

Х5 1007 = 1850,1 / 744 = 2,4867

Х5 2008 = 3387 / 1513 = 2,2386

Z 2006 = 0,16*0,477 + 0,22*0,829 + 0,87*0 + 0,1*0,7075 + 0,24*0,8507 = 0,369

Z 2007 = 0,16*1,2714 + 0,22*0,0822 + 0,87*0 + 0,1*0,4960 + 0,24*2,4867 = 0,868

Z 2008 = 0,16*2,0317 + 0,220,0277 + 0,87*0 + 0,1*0,4814 + 0,24*2,2386 = 0,917

Характеристика значения Z:

Z = 0,210 - вероятность 100%;

Z = 0,480 - вероятность 90%;

Z = 0,002 - вероятность 80%;

Z = 0,026 - вероятность 70%

Z = -0,068 - вероятность 50%

Z = -0,087 - вероятность 40%

Z = -0,107 - вероятность 30%

Z = -0,131 - вероятность 20%

Z = -0,164 - вероятность 10%

На основе нескольких методик прогнозирования банкротства построена универсальная дискриминантная функция:

Z = 1,5х1 + 0,08х2 + 10х3 + 5х4 + 0,3х5 + 0,1х6, где

Х1 - cash-flow / обязательства;

Х2 - валюта баланса / обязательства;

Х3 - прибыль / валюта баланса;

Х4 - прибыль / выручка от реализации;

Х5 - производственные запасы / выручка от реализации;

Х6 - выручка от реализации / валюта баланса.

Z > 2 - предприятие считается финансово стойким и ему не угрожает банкротство;

1 < Z < 2 - финансовое равновесие предприятия нарушено, но при условии перехода к антикризисному управлению банкротство ему не угрожает;

0 < Z < 1 - предприятию угрожает банкротство, если оно не осуществит санационных действий;

Z < 0 - предприятие полубанкрот.

Х1 2006 = (0+130,8) / 1132,8 = 0,1155

Х1 2007 = (246,7+124) / 743,5 = 0,4976

Х1 2008 = (170+197) / 1513 = 0,2426

Х2 2006 = 3656,7 / 1132,8 = 3,228

Х2 2007 = 3685,6 / 743,5 = 4,9571

Х2 2008 = 10945 / 1513 = 7,234

Х3 2006 = -220,1 / 3656,7 = -0,0602

Х3 2007 = 246,7 / 3685,6 = 0,0669

Х3 2008 = 170 / 10945 = 0,0155

Х4 2006 = -220,1 / 5816,7 = -0,0378

Х4 2007 = 246,7 / 7359,6 = 0,0335

Х4 2008 = 170 / 11323 = 0,015

Х5 2006 = 20,9 / 5816,7 = 0,0036

Х5 2007 = 20 / 7359,6 = 0,0027

Х5 2008 = 217 / 11323 = 0,0192

Х6 2006 = 5816,7 / 3656,7 = 1,5907

Х6 2007 = 7359,6 / 3685,6 = 1,9969

Х6 2008 = 11323 / 10945 = 1,0345

Z 2006 = 1,5*0,1155 + 0,08*3,228 + 10*(-0,0602) + 5*(-0,0378) + 0,3*0,0036 + 0,1*1,5907 = -0,1994

Z 2007 = 1,5*0,4976 + 0,08*4,9571 + 10*0,0669 + 5*0,0335 + 0,3*0,0027 + 0,1*1,9969 = 2,18

Z 2008 = 1,5*0,2426 + 0,08*7,234 + 10*0,0155 + 5*0,015 + 0,3*0,0192 + 0,1*1,0345 = 1,28

Согласно универсальной дискриминантной функции предприятие из состояния полубанкротства в 2006 году перешло к состоянию абсолютной финансовой устойчивости в 2007 году и в настоящее время, несмотря на некоторое ухудшение в финансовом равновесии, банкротство ему не угрожает.

Следует учесть, что в отечественной практике указанная модель используется мало, поскольку не учитывает отраслевых особенностей развития предприятий и форм организации. Поэтому данные такого прогнозирования весьма субъективны и не дают оснований для практических выводов.

Баланс на 31.12.2007
Актив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
- залишкова вартість	010	34.6	27.3
- первісна вартість	011	56.1	54.4
- накопичена амортизація	012	( 21.5 )	( 27.1 )
Незавершене будівництво	020	6	5
Основні засоби:
- залишкова вартість	030	851,3	831,9
- первісна вартість	031	1716,4	1797,1
- знос	032	( 865.1 )	( 965.2 )
Довгострокові біологічні активи::
- справедлива (залишкова) вартість	035	0	0
- первісна вартість	036	0	0
- накопичена амортизація	037	( 0 )	( 0 )
Довгострокові фінансові інвестиції:
- які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств	040	0	0
- інші фінансові інвестиції	045	0	0
Довгострокова дебіторська заборгованість	050	25.3	8
Відстрочені податкові активи	060	205.1	175.9
Інші необоротні активи	070	0	0
Усього за розділом I	080	1122.3	1048.1
II. Оборотні активи
Виробничі запаси	100	20.9	19.8
Поточні біологічні активи	110	0	0
Незавершене виробництво	120	16.9	17.3
Готова продукція	130	0	0
Товари	140	0.7	0.7
Векселі одержані	150	0	0
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
- чиста реалізаційна вартість	160	200.1	379.9
- первісна вартість	161	200.1	379.9
- резерв сумнівних боргів	162	( 0 )	( 0 )
Дебіторська заборгованість за рахунками:
- за бюджетом	170	4.5	0.3
- за виданими авансами	180	0	0
- з нарахованих доходів	190	0	0
- із внутрішніх розрахунків	200	0	0
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	169.5	253.2
Поточні фінансові інвестиції	220	1860	1640
Грошові кошти та їх еквіваленти:
- в національній валюті	230	134.8	281.1
- в іноземній валюті	240	6.1	22.8
Інші оборотні активи	250	117.3	16.8
Усього за розділом II	260	2530.8	2631.9
III. Витрати майбутніх періодів	270	3.6	5.6
Баланс	280	3656.7	3685.6
Пасив	Код рядка	На початок звітного періоду

Подобные документы

• Финансовый анализ деятельности предприятия

  Горизонтальный и вертикальный анализ баланса предприятия. Расчет коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности. Оценка возможного банкротства предприятия. Санация как оздоровление финансовой деятельности.
  
  курсовая работа [46,0 K], добавлен 19.01.2013
  

• Анализ финансового состояния предприятия

  Анализ динамики доходов и расходов, структуры актива и пассива баланса. Расчет показателей финансовой устойчивости, ликвидности, рентабельности, деловой активности, платежеспособности и маневренности. Оценка уровня угрозы банкротства по модели Альтмана.
  
  контрольная работа [474,3 K], добавлен 08.04.2015
  

• Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

  Элементы анализа финансового состояния предприятия. Анализ структуры пассива баланса и активов. Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности и прочих показателей финансовой устойчивости Бурзянского ДРСУ ГУП "Башкиравтодор" за 2008 год.
  
  курсовая работа [34,6 K], добавлен 29.04.2009
  

• Общий анализ финансового состояния предприятия

  Цели и задачи комплексного анализа актива и пассива баланса. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса и оценка платёжеспособности предприятия. Определение характера финансовой устойчивости, разработка модели оценки вероятности банкротства предприятия.
  
  курсовая работа [666,9 K], добавлен 25.09.2011
  

• Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия на примере ОАО "Брянконфи"

  Горизонтальный и вертикальный анализ имущества предприятия. Анализ платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности, оборачиваемости, внеоборотных активов. Расчет финансового рычага на основе данных финансовой отчетности.
  
  курсовая работа [784,4 K], добавлен 01.12.2013
  

• Анализ финансовой деятельности предприятия

  Анализ ликвидности баланса организации. Показатели оборачиваемости активов и пассивов организации. Прибыльность основной деятельности, оценка доходности и рентабельности предприятия. Аналитическая группировка и анализ статей баланса актива и пассива.
  
  курсовая работа [247,7 K], добавлен 09.11.2010
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия

  Анализ рынка Нижегородской области на примере деятельности трех предприятий. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса. Определение трехкомпонентного показателя типа финансовой устойчивости, ликвидности баланса, деловой активности и рентабельности.
  
  курсовая работа [291,7 K], добавлен 14.02.2011
  

• Анализ финансово-хозяйственной деятельности

  Формирование финансовых отчетов и расчет операционной прибыли предприятия. Составление баланса по ликвидности активов и срочности пассивов. Вертикальный, горизонтальный и коэффициентный анализ документов. Оценка вероятности наступления банкротства.
  
  курсовая работа [244,3 K], добавлен 30.01.2011
  

• Анализ финансового положения организации КУПП "Бретское предприятие аварийно-восстановительных работ"

  Горизонтальный и вертикальный анализ баланса организации. Коэффициентный анализ ликвидности и финансовой устойчивости с выделением зон риска. Расчет финансового и операционного рычага предприятия. Планирование рациональной политики на будущий период.
  
  курсовая работа [69,4 K], добавлен 16.11.2012
  

• Исследование финансового положения предприятия "Хлебозавод

  Анализ финансового положения ООО "Хлебозавод", его основных критериев и показателей. Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерской отчетности предприятия. Показатели ликвидности и платежеспособности, управления капиталом. Оценка угрозы банкротства.
  
  контрольная работа [91,8 K], добавлен 11.07.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам