Оценка целесообразности инвестиций в реализацию инвестиционного проекта

(25)

где - среднегодовой размер прибыли чистой;

- среднегодовая величина первоначальных инвестиционных вложений за вычетом ликвидационной стоимости ().

Рассчитанный коэффициент эффективности инвестиций необходимо сравнивать с достигнутым ранее (до момента реализации проекта) показателем рентабельности авансированного капитала.

Для обобщения представленных выше расчетов, все показатели сведем в таблицу 15.

Таблица 15 - Сводная таблица

Показатели	Нормативное значение	Рассчитанное значение	Сравнение
NPV	? 0	9051,50 тыс.руб.	Проект эффективен
ИДз	>1	1,25	Проект эффективен
ИДДз	>1	1,15	Проект эффективен
ИДи	>1	4,73	Проект эффективен
PI	? 1	2,13	Проект эффективен
IRR	? 14,9%	35,12%	Проект эффективен
MIRR	> 14,9%	22,38%	Проект эффективен
PBP	? 6,71 лет	5,53 лет	Проект эффективен
РР	? 6,71 лет	4,46 лет	Проект эффективен
DARR	14,,9%	55,85%	Проект эффективен

Таким образом, рассчитанные показатели дают твердую уверенность в эффективности проекта и целесообразности инвестиций в него.

4. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ участия в ПРОЕКТЕ

4.1 Оценка бюджетной эффективности

Исходные данные для выполнения данного раздела курсового проекта представлены в таблице 16.

Таблица 16 - Исходные данные для выполнения раздела «Оценка бюджетной эффективности проекта»

Показатель	Величина	Единица измерения
1.Доля материальных затрат и услуг производственного характера в общей величине расходов на производство и реализацию продукции	26,8	%
2.Доля затрат на оплату труда в общей величине расходов на производство и реализацию продукции	27,6	%
3.Норма бюджетной доходности	24,0	%

Показатели бюджетной эффективности (консолидированного бюджета) рассчитываются на основе денежных потоков бюджетных средств (налоговых поступлений в бюджет и выплат из него).

К притокам бюджетных средств (поступлениям) относятся:

- притоки от налогов, акцизов, пошлин и отчислений во внебюджетные фонды, установленные действующим законодательством;

- платежи в погашение бюджетных и налоговых кредитов;

- дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией проекта и др.

К оттокам бюджетных средств (выплат из бюджетов) относятся:

- предоставление бюджетных ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующих государственных органов управления части акций предприятия, создаваемого в рамках осуществления инвестиционного проекта;

- предоставление бюджетных средств в виде инвестиционного кредита и гарантий;

- предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе и др.

Расчеты представлены в таблице 17.

При этом НДС входящий рассчитывается по формуле:

(26)

где - выручка от реализации продукции и активов проекта;

- ставка налога на добавленную стоимость.

НДС исходящий рассчитывается аналогично НДС входящему от величины материальных затрат и услуг производственного характера.

Согласно заданию на курсовое проектирование оттоки бюджетных средств равны нулю.

При расчете налоговых поступлений использовались действующие налоговые ставки.

Последовательность выполнения расчетов по строкам таблицы 17:

- НДСвх3 = В3*(СНДС/100) = 16360,30*(18/100)=16360,30*0,18=2944,85 тыс.руб.;

- НДСисх3= -((Затраты, связанные с производством и реализацией продукции без НДС и амортизационных отчислений(Таблица 15) 3 * Доля материальных затрат и услуг производственного характера в общей величине расходов на производство и реализацию продукции)*СНДС) = -((11844,64*0,268)*0,18) = -571,39 тыс.руб.;

Таблица 17 - Денежные потоки бюджетных средств

№ п/п	Показатели	Значение показателя на шаге
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Налоговые поступления, в том числе				3072,99	3102,25	3132,93	3165,07	3198,74	3234,02	3231,32	3228,63	3348,71	3330,03
1.1.	НДС входящий				2944,85	2944,85	2944,85	2944,85	2944,85	2944,85	2944,85	2944,85	2944,85	2944,85
1.2.	НДС исходящий				-571,39	-593,15	-615,88	-639,60	-664,37	-690,22	-690,22	-690,22	-690,22	-690,22
1.3.	на имущество				196,94	176,86	156,78	136,71	116,63	96,55	76,48	56,40	42,79	35,65
1.4.	на прибыль				502,58	573,69	647,16	723,11	801,63	882,84	900,22	917,60	1051,28	1039,75
2	Налог на доходы работников предприятия (13%)				424,99	441,17	458,08	475,72	494,14	513,38	513,38	513,38	513,38	513,38
3	Страховые взносы (30%)				980,74	1018,10	1057,10	1097,82	1140,33	1184,71	1184,71	1184,71	1184,71	1184,71
3.1.	в ПФ (22%)				719,21	746,60	775,21	805,07	836,24	868,79	868,79	868,79	868,79	868,79
3.2.	в ФСС (2,9%)				94,80	98,42	102,19	106,12	110,23	114,52	114,52	114,52	114,52	114,52
3.3.	в ФФОМС (5,1%)				166,73	173,08	179,71	186,63	193,86	201,40	201,40	201,40	201,40	201,40
4	Итого притоки бюджетных средств (п.1+п.2+п.3)				4478,71	4561,52	4648,10	4738,61	4833,22	4932,11	4929,41	4926,71	5046,79	5028,12
5	Коэффициент дисконтирования	1,00	0,81	0,65	0,52	0,42	0,34	0,28	0,22	0,18	0,14	0,12	0,09	0,08
6	Дисконтированные притоки бюджетных средств				2349,03	1929,40	1585,50	1303,53	1072,22	882,39	711,21	573,25	473,56	380,49

- Налог на имущество и налог на прибыль = данные из таблиц 13 и 14;

- Налоговые поступления 3 = НДСвх3 +НДСисх3 + Налог на имущество3 + Налог на прибыль3 =2944,85+ (-571,39) + 196,94 + 502,58 = 3072,99 тыс.руб.;

- Налог на доходы работников предприятия3 = (Затраты, связанные с производством и реализацией продукции без НДС и амортизационных отчислений(Таблица 15) 3 * Доля затрат на оплату труда в общей величине расходов на производство и реализацию продукции) * CНДФЛ = (11844,64*0,276)*0,13 = 424,99 тыс.руб.;

- Страховые взносы в Пенсионный фонд3 = (Затраты, связанные с производством и реализацией продукции без НДС и амортизационных отчислений(Таблица 15) 3 * Доля затрат на оплату труда в общей величине расходов на производство и реализацию продукции) * Спенс = (9849,93*0,231)*0,22 = 719,21 тыс.руб.;

- Страховые взносы в Фонд социального страхования3 = (Затраты, связанные с производством и реализацией продукции без НДС и амортизационных отчислений(Таблица 15) 3 * Доля затрат на оплату труда в общей величине расходов на производство и реализацию продукции) * СФСС = (11844,64*0,276)*0,029 = 94,80 тыс.руб.;

- Страховые взносы в Федеральный фонд обязательного медицинского страхования3 = (Затраты, связанные с производством и реализацией продукции без НДС и амортизационных отчислений(Таблица 15) 3 * Доля затрат на оплату труда в общей величине расходов на производство и реализацию продукции) * СФФОМС = (11844,64*0,276)*0,051 = =166,73 тыс.руб.;

- Страховые взносы3 = Страховые взносы в Пенсионный фонд3 + Страховые взносы в Фонд социального страхования3 + Страховые взносы в Федеральный фонд обязательного медицинского страхования3 = 719,21 + 94,80 + 166,73 = 980,74 тыс.руб.;

- Итого притоки бюджетных средств3 = Налоговые поступления 3 + Налог на доходы работников предприятия3 + Страховые взносы3 = 3072,99 + 424,99 + 980,74 = 4478,71 тыс.руб.;

- Коэффициент дисконтирования = (1/((1+ Норма бюджетной доходности)t)) Коэффициент дисконтирования3 = (1/((1+ Норма бюджетной доходности)3)) = (1/((1+0,24)3)) = 0,52;

- Дисконтированные притоки бюджетных средств3 = Итого притоки бюджетных средств3 * Коэффициент дисконтирования3 = 4478,71 * 0,52 = 2349,03 тыс.руб.

Расчет показателей бюджетной эффективности

Основными показателями бюджетной эффективности являются:

- чистый дисконтированный доход бюджета;

- индекс доходности бюджета и

- внутренняя норма доходности бюджета.

Последние два показателя рассчитываются в случае наличия оттоков бюджетных средств.

В рамках курсового проекта необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход консолидированного бюджета по формуле:

, (27)

где - притоки бюджетных средств (данные с. 6, таблица 17);

- бюджетная норма доходности = 24%.

4.2 Оценка эффективности участия в проекте предприятия-проектоустроителя

При выполнении данной оценки необходимо учитывать денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и заданную схему финансирования инвестиционного проекта.

Эффективность участия предприятия в проекте определяется на основе сравнения его собственного капитала, вложенного в проект, и средств, полученных им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных производственных затрат и расчетов с другими участниками: кредиторами, государством и пр.).

Перед вычислением показателей эффективности оценивается финансовая реализуемость проекта. При этом рассматриваются как денежные потоки участников проекта, так и денежный поток самого проекта. Проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая сумма (с учетом знаков) притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной (или нулевой), что обеспечит достижение неотрицательного сальдо накопленного денежного потока.

В качестве притоков (по шагам расчета) рассматриваются:

- выручка от реализации продукции без НДС;

- выручка от реализации активов проекта без НДС;

- привлечение капитала для финансирования проекта (собственного и заемного) - поступления.

В качестве оттоков (по шагам расчета) учитываются:

- затраты, связанные с производством и реализацией продукции без НДС;

- затраты, связанные с реализацией активов проекта без НДС;

- инвестиционные затраты, связанные с реализацией проекта;

- выплаты в счет погашения кредитов и займов;

- выплаты процентов по кредитам и займам (если проценты по кредиту начисляются до начала производства, то они капитализируются - добавляются к сумме долга на соответствующем шаге расчета);

- налоговые отчисления.

При этом указанные притоки и оттоки распределяются по видам деятельности.

Расчет показателей эффективности от участия в проекте

Для расчета показателей эффективности осуществляется расчет денежных потоков по проекту с учетом требований, изложенных в п. 4.2. Результаты расчетов представлены в таблице 18. (Расчет показателей представлен в таблице 9).

Таблица 18 - Оптимизация денежных потоков по проекту

Показатели	Значения показателя на шаге
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Операционная деятельность
1. Прибыль от реализации	0,00	0,00	0,00	3603,09	3871,74	4152,21	4445,02	4750,71	5069,86	5069,86	5069,86	5657,86	5657,86
2. Налог на имущество	0,00	0,00	0,00	196,94	176,86	156,78	136,71	116,63	96,55	76,48	56,40	42,79	35,65
3. Внереализационные расходы, всего	0,00	0,00	0,00	893,25	826,43	759,60	692,78	625,95	559,13	492,30	425,48	358,65	423,45
купонные выплаты по облигациям	0,00	0,00	0,00	225,00	225,00	225,00	225,00	225,00	225,00	225,00	225,00	225,00	225,00
дисконтные выплаты по облигациям	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	131,63
проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения	0,00	0,00	0,00	668,25	601,43	534,60	467,78	400,95	334,13	267,30	200,48	133,65	66,83
4. Налогооблагаемая прибыль	0	0	0	2512,90	2868,45	3235,82	3615,53	4008,13	4414,18	4501,08	4587,98	5256,41	5198,75
5. Налог на прибыль	0	0	0	502,58	573,69	647,16	723,11	801,63	882,84	900,22	917,60	1051,28	1039,75
6. Чистая прибыль	0	0	0	2903,57	3121,19	3348,26	3585,20	3832,45	4090,47	4093,16	4095,86	4563,78	4582,45
7. Сальдо потока от операционной деятельности ДП1	0	0	0	3816,15	4033,76	4260,83	4497,78	4745,03	5003,04	5005,74	5008,44	4888,36	4907,03
Финансовая деятельность
8. Акционерный капитал	196,0	2854,0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
9. Собственные средства (прибыль нераспределенная прошлых лет)	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Заемный капитал, в том числе:
Кредит
10. Привлечение кредита	0,00	1850,00	2650,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
11. Возврат долга	0,00	0,00	0,00	-450,00	-450,00	-450,00	-450,00	-450,00	-450,00	-450,00	-450,00	-450,00	-450,00
Величина долга
12. На начало шага	0,00	1850,00	4669,58	5696,89	4050,00	3600,00	3150,00	2700,00	2250,00	1800,00	1350,00	900,00	450,00
13. На конец шага	0,00	2019,58	5696,89	4050,00	3600,00	3150,00	2700,00	2250,00	1800,00	1350,00	900,00	450,00	0,00
Проценты
14. Начисленные	0,00	169,58	1027,31	1253,32	891,00	792,00	693,00	594,00	495,00	396,00	297,00	198,00	99,00
15. Капитализированные	0,00	169,58	1027,31	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
16. Выплаченные	0,00	0,00	0,00	-2450,21	-891,00	-792,00	-693,00	-594,00	-495,00	-396,00	-297,00	-198,00	-99,00
Облигационный займ
17. Размещение облигаций	0,00	0,00	2250,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
18. Погашение облигаций	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	-2500,00
19. Выплаченный купонный доход	0,00	0,00	0,00	-225,00	-225,00	-225,00	-225,00	-225,00	-225,00	-225,00	-225,00	-225,00	-225,00
20. Сальдо потока от финансовой деятельности (ДП3) (с.8 + с.9 + с.10 +с.11+ с.16 + с.17 + с.18+ с.19)	196,00	4704,00	4900,00	-3125,21	-1566,00	-1467,00	-1368,00	-1269,00	-1170,00	-1071,00	-972,00	-873,00	-3274,00
21. Сальдо потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (п.7+п.12+п.20)	0,00	0,00	0,00	690,94	2467,76	2793,83	3129,78	3476,03	3833,04	3934,74	4036,44	4015,36	1821,19
22. Денежный поток для оценки эффективности участия в проекте (п.21-п.8-п.9)	-196,00	-2854,00	0,00	690,94	2467,76	2793,83	3129,78	3476,03	3833,04	3934,74	4036,44	4015,36	1821,19

Для оценки эффективности участия в проекте «предприятия-проектоустроителя» рассчитываются следующие показатели эффективности:

- чистый доход ();

- чистая дисконтированная стоимость ();

- индекс доходности дисконтированных инвестиций ();

- внутренняя норма доходности ();

- срок окупаемости собственного капитала предприятия ().

Расчет показателей эффективности осуществляется по формулам, приведенным в р. 3. В качестве нормы доходности () принимается средневзвешенная цена акционерного капитала (таблица 3).

-Чистый доход определяется по формуле:

Наглядно результаты расчета чистого дохода представлены на рисунке 9.



Рисунок 9 - Расчет чистого дохода

Таким образом, суммарная величина накопленного эффекта за расчетный период (13 лет) составит 27149,11 тыс.руб., что является показателем эффективности проекта.

-Чистая дисконтированная (приведенная) стоимость представляет собой разницу между суммой дисконтированных чистых денежных поступлений по проекту и суммой денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших данные поступления, дисконтированных на этот же момент времени и определяется по формуле:

где - знаменатель коэффициент дисконтирования на шаге расчета ;

- желаемая норма доходности на инвестируемый капитал (используется в расчетах средневзвешенная цена акционерного капитала);

- шаги расчета в пределах расчетного периода.



Наглядно результаты расчета чистой дисконтированной стоимости представлены на рисунке 10.

Рисунок 10 - Расчет чистой дисконтированной стоимости

В силу NPY > 0 (9079,85 > 0) проект признается эффективным, а инвестиции в него целесообразными. Чистая дисконтированная стоимость показывает абсолютный прирост стоимости фирмы, реализующей данный проект, то есть чистые денежные потоки проекта покрывают первоначальные затраты и принесут доход в размере 9079,85 тыс.руб. Таким образом при принятии анализируемого проекта прибыльность компании возрастет, как и благосостояние ее владельцев (участников).

-Индекс доходности дисконтированных инвестиций рассчитывается по формуле:

Таким образом, размер дисконтированных чистых денежных поступлений, приходящийся на единицу инвестиционных затрат их вызвавших, дисконтированных на этот же момент времени составит 4,34, то есть на 1 руб. затрат приходится 4,34 руб. доходов.

Проект признается эффективным, а инвестиции в него целесообразными, так как индекс доходности дисконтированы инвестиций превышает единицу: PI > 1 (4,34 > 1).

-Внутренняя норма доходности представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистая дисконтированная (приведенная) стоимость проекта принимает нулевое значение. Внутренняя норма доходности (IRR) является решением степенного уравнения:

.

Внутренняя норма доходности может рассчитываться аналитическим путем и графическим методом.

Правила определения графическим методом:

1. Задать (самостоятельно, произвольно) два значения ставки дисконтирования и , причем и определить для них значения NPY1 и NPY2.

2. По данным значениям необходимо построить график, для чего на оси ординат отметить значения NPY, а на оси абсцисс - значения .

3. Соединить две данные точки прямой линией и, если необходимо, продлить прямую NPY до пересечения с осью абсцисс.

4. В точке пересечения прямой NPY с осью абсцисс и находится искомая величина IRR, при которой () NPY = 0.

Графический метод можно выразить следующей зависимостью:

где - значение ставки дисконтирования, для которой значение NPY1 принимает минимальное положительное значение, т.е. NPY1 = min (NPY > 0);

- значение ставки дисконтирования, для которой NPY2 принимает максимальное отрицательное значение, т.е. NPY2 = max (NPY2 < 0);

- модуль NPY2. Значения и определяются методом простого подбора.

Согласно методическим указаниям к выполнению курсового проекта, при построении графика внутренней нормы доходности необходимо использовать минимум, как шесть значений нормы доходности () с шагом расчета равным 5%.(Приложение 2)

q=35%



q=40%

q=45%

q=50%

Таким образом, искомая величина q находится в между 45 и 50%. Наглядно это представлено на рисунке 13.

Рисунок 13 - Расчет внутренней нормы доходности

Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности и .

С целью повышения точности расчета необходимо уменьшить найденный диапазон до 1%.

q=47%



q=48%

По результатам приведенных выше расчетов, определяем ставки дисконтирования в размерах: q1=47% и q2=48%, так как при ставке 47% значение NPY принимает минимальное положительное значение (20,13 тыс.руб.); при ставке дисконтирования равной 48% NPY принимает максимальное отрицательное значение (-49,79 тыс.руб.).

Таким образом, ставка дисконтирования, при которой NPY = 0 и при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам составляет 47,29%.

Проект признается эффективным, а инвестиций в него целесообразными, так как IRR > q (47,29% > 13,13%).

Рассчитанная внутренняя норма доходности (47,29%) является максимально приемлемой ставкой дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

-Срок окупаемости собственного капитала предприятия определяется по формуле:

,

где п - период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированных чистых денежных поступлений максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат, их вызвавших. Он определяется из условия:

,

где - сумма чистых денежных поступлений в период (n+1).

Сумма дисконтированных инвестиционных затрат составляет: Далее необходимо найти кумулятивную сумму дисконтированных чистых денежных поступлений, которая максимально приближена к приведенной сумме дисконтированных инвестиционных затрат. Расчет необходимой суммы дисконтированных чистых денежных поступлений представлен в таблице 18.

Таблица 18 - Расчет необходимой суммы дисконтированных чистых денежных поступлений

t	Rt/(1+q)t	Сумма, тыс.руб.
3		477,21
4		1983,79
5		3491,48

Таким образом, необходимая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений суммируется в период с 1-4 годы.

Таким образом, продолжительность интервала времени в пределах расчетного периода, за пределами которого NPY проекта принимает устойчивое положительное значение и за пределами которого накопленная сумма чистых денежных поступлений, приведенных на начало расчетного периода, покроет величину дисконтированных инвестиционных затрат их вызвавших составляет 4,49лет.

Проект окупаем, так как 4,49 года < 7,62 года (нормативный срок окупаемости проекта = 1/q = 1/0,1313 = 7,62), следовательно, проект целесообразно принять.

6. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И БЕЗУБЫТОЧНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

6.1 Оценка платежеспособности инвестиционного проекта

Оценка платежеспособности инвестиционного проекта осуществляется через расчет сальдо накопленных реальных денег. Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой (таблица 21).

Расчеты сальдо реальных денег по проекту выполняются с использованием формулы:

(28)

где - приток денежных средств по соответствующему виду деятельности на каждом шаге расчета: 1 - операционной, 2 - инвестиционной и 3 - финансовой;

- отток денежных средств по аналогичному виду деятельности на каждом шаге расчета.

Сальдо накопленных реальных денег представляет собой кумулятивную сумму сальдо реальных денег на каждом шаге расчета и показывает собой чистые денежные средства, генерируемые проектом в пределах срока его реализации.

Результаты расчета представлены в таблице 19.

По данным таблицы 19 можно сделать вывод о том, что в первые 2 года деятельность предприятия не приносила доходы, а носила инвестиционный характер (производилось строительство здания, покупка оборудования и принималось решение о финансировании дополнительной потребности в оборотном капитале, в связи с вводом новой мощности); с 3 года начинается операционная деятельность предприятия, которая носит на протяжении 10 лет положительный характер (так как предприятие получает прибыль от своих действий) и, что немаловажно, растет из года в год. Наибольшее значение прибыль предприятия имеет в 12 году и составляет 30199,11 тыс.руб., что позволяет признать деятельность предприятия эффективной. Используя данные средства, предприятие имеет возможность погасить имеющиеся задолженности и направить оставшиеся средства на расширение своей деятельности, что в условиях современного рынка играет существенную роль для поддержания конкурентоспособности предприятия.

Показатели	Значение показателя на шаге
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
Сальдо потока от инвестиционной деятельности (ДП2)	-196,00	-4704,00	-4900,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	188,16
Сальдо потока от операционной деятельности (ДП1)	0,00	0,00	0,00	3816,15	4033,76	4260,83	4497,78	4745,03	5003,04	5005,74	5008,44	4888,36	4907,03
Сальдо потока от финансовой деятельности (ДП3)	196,00	4704,00	4900,00	-3125,21	-1566,00	-1467,00	-1368,00	-1269,00	-1170,00	-1071,00	-972,00	-873,00	-3274,00
Сальдо потока реальных денег (ДП)	0,00	0,00	0,00	690,94	2467,76	2793,83	3129,78	3476,03	3833,04	3934,74	4036,44	4015,36	1821,19
Сальдо потока накопленных реальных денег (УДП)	0,00	0,00	0,00	690,94	3158,70	5952,53	9082,31	12558,34	16391,39	20326,13	24362,56	28377,92	30199,11

6.2 Оценка безубыточности инвестиционного проекта

Безубыточность проекта представляет собой минимальный стартовый годовой объем производства продукции, при котором чистая приведенная стоимость проекта принимает нулевое значение. Его величина определяется из следующего равенства:

(29)

(30)

где - безубыточный стартовый годовой объем производства, тыс. тонн;

- годовой темп прироста производства и реализации продукции;

- цена единицы продукции, руб.;

- совокупные постоянные затраты, связанные с производством и реализацией продукции (без амортизации), включая проценты по кредиту учитываемые для целей налогообложения, руб.;

- удельные переменные производственные затраты, руб.;

- годовые амортизационные отчисления по зданию, руб.;

- годовые амортизационные отчисления по оборудованию;

- порядковый номер шага расчета, соответственно, в пределах операционного этапа и всего расчетного периода.

Данные для расчета объема безубыточности инвестиционного проекта представлены в таблице 20.

Последовательность выполнения расчетов по строкам таблицы 20:

- Строки 1,2,5,6 = данные таблицы 9;

- Совокупные постоянные затраты, связанные с производством и реализацией продукции (без амортизации)3 = Постоянные затраты (без амортизации)3(таблица 9) + Проценты по кредиту учитываемые для целей налогообложения3(таблица 7) = 4515,44+668,25 = 6538,33 тыс.руб.;

- Удельные переменные производственные затраты3 = данные таблицы 13 = Переменные затраты3 / Объем реализации3 = (4384,56+1590)/ 16,3603= 365,19 тыс.руб.;

- Строка 7 на 0 шаге расчета = по расчетной формуле = 196 / (1+0,1313)0=196 тыс.руб.;

Строка 8 на 3 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,0)3-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)3= 643,04

Строка 8 на 4 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)4-3*(1529-365,19)(1-0,2))/(1+0,1313)4= 595,51

- Строка 8 на 5 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)5-3*(1529-365,19)(1-0,2))/(1+0,1313)5= 551,40

- Строка 8 на 6 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)6-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)6= 510,48

- Строка 8 на 7 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)7-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)7= 472,53

- Строка 8 на 8 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)8-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)8= 437,34

Строка 8 на 9 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)8-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)9= 386,58

- Строка 8 на 10 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)8-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)10= 341,72

- Строка 8 на 11 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)8-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)11= 302,06

- Строка 8 на 12 шаге расчета = по расчетной формуле = ((1+0,044)8-3*(1529-365,19)*(1-0,2))/(1+0,1313)12= 267

- Строка 9 на 3 шаге расчета = по расчетной формуле = (6538,33*(1-0,2))/(1+0,1313)3 = (6538,33*0,8)/1,45 = 3612,63

- Строка 10 на 3 шаге расчета = по расчетной формуле = (324,576*0,2+588*0,2)/(1+0,1313)3 = 126,06 тыс.руб.

Таким образом, минимальный стартовый годовой объем производства продукции, при котором чистая приведенная стоимость проекта принимает нулевое значение равен 6,98 тыс.тонн.

Показатели	Значение показателя на шаге	сумма
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Годовой темп прироста производства	0	0	0	0	0,044	0,044	0,044	0,044	0,044	0,044	0,044	0,044	0,044
Цена ед.продукции, т.руб.	0	0	0	1529	1529	1529	1529	1529	1529	1529	1529	1529	1529
Совокупные постоянные затраты (без амортизации)включая проценты по кредиту учитываемые для целей налогообложения,т.руб.	0	0	0	6538,33	6729,78	6932,61	7147,29	7374,37	7614,37	7547,55	7480,72	7413,90	7347,07
Удельные переменные производственные затраты	0	0	0	365,19	361,09	357,17	353,41	349,81	346,36	346,36	346,36	346,36	346,36
Годовые амортизационные отчисления по зданию, т.руб	0	0	0	324,576	324,576	324,576	324,576	324,576	324,576	324,576	324,576	324,576	324,576
Годовые амортизационные отчисления по оборудованию, т.руб	0	0	0	588,00	588,00	588,00	588,00	588,00	588,00	588,00	588,00	0,00	0,00
Kt/(1+q)t	196	4158,05	3828,60	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	8182,653
((1+p)^t-3*(Цt-Pпер уд t)*(1-Нст))/(1+q)t	0	0	0	643,04	595,51	551,40	510,48	472,53	437,34	386,58	341,72	302,06	267,00	4507,67
(Зпост t*(1-Нст))/(1+q)t	0	0	0	3612,63	3286,85	2992,94	2727,50	2487,54	2270,40	1989,28	1742,83	1526,80	1337,43	23974,19
(АОзд t*Нст+АОоб t*Нст)/(1+q)t	0	0	0	126,06	111,43	98,49	87,06	76,96	68,03	60,13	53,15	16,71	14,77	712,79

Далее необходимо рассчитать запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта ( по формуле:

, (31)

где - стартовый объем производства продукции по проектным данным.

Таким образом, запас финансовой устойчивости проекта составляет 35,77%, то есть риск не велик.

Кроме этого нужно выполнить расчеты годового безубыточного объема производства на каждом шаге расчета по формуле:

, (32)

где - годовой безубыточный объем производства;

- совокупные годовые постоянные затраты для -го шага расчета;

- цена реализации единицы измерения производимой продукции на -ом шаге расчета;

- переменные затраты на производство и реализацию единицы продукции на -ом шаге расчета.

Расчеты данного показателя представлены в таблице 21.

Таблица 21 - Расчет годового безубыточного объема производства на каждом шаге расчета

Шаг расчета	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Годовой безубыточный объем производства	6,40	6,54	6,69	6,86	7,03	7,21	7,15	7,10	6,54	6,49

Данные для расчета таблицы 21 представлены в таблице 20.

Наглядно, динамика годового безубыточного объема производства на протяжении рассмотренных 10 лет представлена на рисунке 14.

Рисунок 14 - Динамика годового безубыточного объема производства

На протяжении 10 рассматриваемых лет, годовой безубыточный объем производства имеет тенденцию к снижению, что связано с постепенным уменьшением с 1 по 10 года рассматриваемого периода совокупных постоянных затрат, связанных с производством и реализацией продукции.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе выполнения курсового проекта была подтверждена целесообразность инвестиций в реализацию инвестиционного проекта.

В ходе написания курсового проекта был решен ряд задач:

- Рассчитана средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов: 13,13%. Средневзвешенная цена инвестируемого капитала характеризует относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры инвестиционных ресурсов предприятия. На значение этого показателя оказывают влияние не только внутренние условия деятельности компании, но и внешняя конъюнктура финансового рынка. Этот показатель отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал (его рентабельность). Экономический смысл показателя состоит в следующем: предприятие может принимать любые решения, в том числе и инвестиционного характера, если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной цены капитала, то есть не ниже 13,13%. Данный показатель использовался в курсовом проекте в качестве коэффициента дисконтирования;

- Выбрана схема погашения кредита, привлекаемого для реализации проекта: наиболее выгодной для заёмщика является схема погашения основного долга равными частями (регрессивная схема), так как современная стоимость срочных уплат по данной схеме наименьшая (7023,7 тыс.руб.). По данной схеме основной долг будет погашаться равными частями в конце каждого года (по 450,00 тыс.руб.), а проценты будут начисляться и выплачиваться в конце каждого периода на оставшуюся сумму долга;

- Рассчитаны денежные потоки по проекту от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;

- Рассчитаны показатели эффективности инвестиционного проекта: рассчитанные показатели дают твердую уверенность в эффективности проекта и целесообразности инвестиций в него;

- Оценена эффективность участия в проекте предприятия-проектоустроителя: участие в проекте предприятия-проектоустроителя экономически целесообразно;

- Оценен риск (рассчитана точку безубыточности) проекта и запас финансовой устойчивости: минимальный стартовый годовой объем производства продукции, при котором чистая приведенная стоимость проекта принимает нулевое значение равен 6,98 тыс.тонн; запас финансовой устойчивости проекта составляет 35,77%, то есть риск не велик; на протяжении 10 рассматриваемых лет, годовой безубыточный объем производства имеет тенденцию к снижению, что связано с постепенным уменьшением с 1 по 10 года рассматриваемого периода совокупных постоянных затрат, связанных с производством и реализацией продукции.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Абдразаков Р.И. Курс лекций по дисциплине «Финансы и кредит»

2. Остапчук Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: методические указания к выполнению курсового проекта на тему: «Оценка эффективности инвестиционного проекта» для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии (в строительстве)» очной и заочной форм обучения. - Тюмень: РИО ГОУ ВПО ТюмГАСУ, 2014. - 34с.

3. Остапчук Е.Г. Курс лекций по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

4. http://www.consultant.ru - Консультант Плюс - Налоговый Кодекс РФ

5. http://www.sbrf.ru - официальный сайт Сбербанка России.

Приложение 1

q	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
30%	R диск										итого
	1736,98	1412,33	1147,57	931,83	756,20	613,32	472,04	363,30	272,76	217,08	7923,42
	К диск
	196,00	3618,46	2899,41								6713,87
32%	R диск										итого
	1659,22	1328,66	1063,22	850,27	679,55	542,80	411,44	311,86	230,59	180,74	7258,356
	К диск
	196,00	3563,64	2812,21								6571,849
34%	R диск										итого
	1586,03	1251,10	986,21	776,91	611,65	481,28	359,36	268,32	195,44	150,90	6667,19
	К диск
	196,00	3510,45	2728,89								6435,34
35%	R диск										итого
	1551,04	1214,44	950,22	743,01	580,63	453,49	336,10	249,09	180,09	133,91	6392,03
	К диск
	196,00	3484,44	2688,61								6369,06
36%	R диск										итого
	1517,08	1179,11	915,80	710,83	551,40	427,49	314,50	231,37	166,05	126,32	6139,94
	К диск
	196,00	3458,82	2649,22								6304,045

Приложение 2

30,00%	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				314,49	864,03	752,46	648,42	553,96	469,89	371,04	292,80	224,05	78,17	4569,31
Kt диск	-196,00	-2195,38	0,00											2391,38
													NPV	2177,93
0,35	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				280,83	742,96	623,06	517,02	425,35	347,43	264,19	200,75	147,93	49,70	3599,23
Kt диск	-196	-2114,07	0											2310,074
													NPV	1289,16
0,4	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				251,80	642,38	519,47	415,67	329,75	259,73	190,44	139,55	99,16	32,12	2880,06
Kt диск	-196	-2038,57	0											2234,57
													NPV	645,49
0,45	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				226,64	558,25	435,87	336,75	257,93	196,16	138,87	98,25	67,40	21,08	2337,20
Kt диск	-196	-1968,28	0											2164,28
													NPV	172,93
0,5	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				204,72	487,46	367,91	274,77	203,44	149,56	102,35	70,00	46,42	14,04	1920,67
Kt диск	-196	-1902,67	0											2098,67
													NPV	-177,99
0,47	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				217,51	528,49	407,02	310,18	234,35	175,79	122,76	85,67	57,97	17,89	2157,63
Kt диск	-196	-1941,5	0											2137,50
													NPV	20,13
0,48	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				213,13	514,35	393,45	297,81	223,49	166,51	115,49	80,05	53,81	16,49	2074,59
Kt диск	-196	-1928,38	0											2124,38
													NPV	-49,79
0,49	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
Rt диск				208,87	500,68	380,43	286,02	213,20	157,78	108,70	74,84	49,97	15,21	1995,69
Kt диск	-196	-1915,44	0											2111,44
													NPV	-115,75
q	NPV
30%	2177,93
35%	1289,16
40%	645,49
45%	172,93
50%	-177,99
47%	20,13
48%	-49,79
49%	-115,75

Размещено на Allbest.ru