Пути повышения эффективности использования собственных и заемных источников финансирования (на примере ОАО "Купалинка")

- производство прочих текстильных изделий;

- производство трикотажного полотна;

- производство трикотажных и чулочно-носочных изделий;

- производство готовой трикотажной одежды машинного и ручного вязания;

- производство верхней одежды;

- производство нательного белья;

- производство прочей одежды и аксессуаров, не включенных в другие группировки.

Уставный фонд Общества составляет 7 144 603 200 рублей. Он разделен на 1 701 096 простых (обыкновенных) акций номинальной стоимостью 4 200 рублей каждая. Акции выпускаются в форме записей на счетах. Уставный фонд Общества может быть увеличен путем выпуска дополнительных акций либо увеличения номинальной стоимости акций.

Органами управления Общества являются:

1. общее собрание акционеров;

2. наблюдательный совет;

3. исполнительные органы (дирекция и генеральный директор).

Общее собрание акционеров является высшим органом управления Общества. Общее руководство деятельностью Общества в период между общими собраниями акционеров осуществляет наблюдательный совет. Исполнительные органы подотчетны общему собранию акционеров и наблюдательному совету и организуют выполнение решений этих органов.

Общество имеет действующие филиалы:

- профилакторий «Жемчужина»;

- швейно-трикотажная фабрика;

- объединение столовых;

- фирменный магазин «Купалинка».

Основными производственными цехами предприятия являются: вязальный, красильно-отделочный, раскройно-подготовительный и швейные, которые обслуживаются вспомогательными цехами: электроцех, ремонтно-механический, транспортный, паросиловое хозяйство, производственная лаборатория, химическая лаборатория, художественная мастерская, печатно-вышивальный участок, складское хозяйство.

Сырьевую базу предприятия составляют высококачественная хлопчатобумажная пряжа, модифицированные эксклюзивные виды искусственных волокон высокого качества (вискоза, «лайкра», полиамидное и др.). Технологические возможности оборудования позволяют выпускать трикотажные полотна различных структур и переплетений в отбелённом, гладкокрашеном, набивном виде в широкой колористической гамме, с разнообразной тематикой рисунков набивной и штучной печати, с использованием вышивок и аппликаций.

Промышленная коллекция ОАО «Купалинка» составляет более 1200 моделей изделий бельевого и верхнего трикотажа мужской, женской, детской и ясельной ассортиментных групп: сорочки ночные, пижамы, комплекты, майки, трусы, фуфайки, кальсоны, джемпера, брюки, халаты, туники, платья, ясельный ассортимент.

План разработки коллекций имеет четкую структуру и стандарты смены ассортимента и состоит из периодически повторяющихся работ по созданию коллекционных планов на различные сезоны года, разработки коллекций, просмотра на художественно-технических советах и подготовки их к производству. На предприятии разрабатывается ассортимент зимней и летней коллекций. Планируется выпуск зимней коллекции - с июня, выпуск летней коллекции - с января месяца.

Кроме ассортимента, носящего явно выраженный сезонный характер, разрабатывается ассортимент внесезонного характера. Данный ассортимент выпускается круглый год и насчитывает более 200 моделей. В разрезе каждой коллекции присутствуют три основных направления: классика, особо модные изделия и одежда для отдыха и спорта.

Всего промышленная коллекция предприятия составляет 1200-1500 наименований моделей. Ежемесячное обновление трикотажных изделий более 50%.

Ассортиментная политика предприятия направлена на расширение ассортимента выпускаемой продукции за счёт вовлечения в производство новых видов сырья, новых структур полотен, новых расцветок и рисунков непрерывной и штучной печати, новых видов технологического оборудования, что способствует повышению конкурентоспособности продукции.

ОАО «Купалинка» является одним из крупнейших предприятий концерна «Беллегпром». ОАО «Купалинка» - это современное, динамично развивающееся предприятие по производству высококачественного бельевого и верхнего трикотажа для взрослых и детей. Характеризуется высокой степенью организации производства, отработанной системой управления менеджментом качества, механизацией и автоматизацией производственных процессов, высоким уровнем квалификации кадров и профессионализмом работников предприятия. Высокий уровень качества подтверждён сертификатом соответствия требованиям международных стандартов ИСО серии 9001. ОАО «Купалинка» - лауреат конкурса «Лучшие товары Республики Беларусь», лауреат конкурса «Лучшие товары Республики Беларусь на рынке Российской Федерации», лауреат проекта «Экспопьедестал 2005», лауреат выставки-ярмарки «100 лучших товаров России» (г. Воскресенск), победитель акции «Олимпийское качество 2006», за участие в профессиональной номинации «Брэнд года - 2005» награждено серебряной медалью. Основным преимуществом ОАО «Купалинка» является разнообразие ассортимента и его подвижность, оптимальное сочетание цены и качества.

Основными каналами сбыта продукции ОАО «Купалинка» на внутреннем рынке являются:

- торговые предприятия Министерства торговли - 70- 75%;

- предприятия Белкоопсоюза - 7-10%;

- фирменная торговля - 5-7%;

- прочие потребители - 14-18%.

Рисунок 5 - Ведущие покупатели продукции предприятия.[22]

ОАО «Купалинка» вынуждено существовать в условиях сильнейшей ценовой конкурентной борьбы. Поэтому ценовая политика, проводимая ОАО «Купалинка», в обязательном порядке учитывает:

- систематический анализ цен, реально сложившихся на рынке РБ и за её пределами;

- ценовую политику предприятий-конкурентов.

Ценовая политика ОАО «Купалинка» направлена на увеличение объема продаж продукции собственного производства, сохранение и расширение традиционных и освоение новых рынков сбыта.

В 2007 году заключены договоры фирменной секции на базе следующих предприятий:

ТД “Имельда” г. Витебск

ТД «Моготекс» г. Могилев

ООО «Магазин «Жлобинчанка»

МГКУПБУ «Прокат» г. Могилев

ТП ОАО «Брестский чулочный комбинат» г. Витебск

ГКУП «Универмаг «Солигорск»

ОДО «Дом торговли» г. Мозырь

ОДО «Валерия» г. Гомель

ОАО «Старый универмаг»

ЧТУП «ЛЕПЕЛЬСКИЙ КООППРОМТОРГ»

ГЛУССКОЕ РАЙПО

ЧУП «ЛОГОЙСКИЙ КООПТОРГ»

УЗДЕНСКОЕ РАЙПО

ЧУП «КООППРОМТОРГ» СТОЛБЦОВСКОГО РАЙПО

Реализация продукции осуществляется на территории Республики Беларусь и за её пределами (Россия, Молдова, Латвия, Украина).

На внешних рынках наиболее развитую товаропроводящую сеть ОАО «Купалинка» имеет в Российской Федерации. В регионах России предприятие работает с оптовыми складами: «ООО «Новый стиль», г. Воскресенск, ООО «Сигма», г. Екатеринбург, ООО «Северная Корона» г.Новосибирск, ООО «Оптический Центр» г.Санкт-Петербург. Оптовыми складами постоянно ведется работа по изучению запросов потребностей российского потребителя. Отчёты об этих исследованиях направляются ОАО «Купалинка» для принятия мер по совершенствованию ассортиментной политики в целях более полного и своевременного удовлетворения потребностей покупателей. Представители складов участвуют в художественно-технических советах, проводимых ОАО «Купалинка», а также в выставках, ярмарках и показах для изучения новых направлений моды, ассортимента и цен конкурентов.

На рынках Молдовы, Прибалтики, Казахстана продукция предприятия реализуется с помощью 2-3 посредников. Однако, для таких ёмких рынков этого количества недостаточно.

Дальнейшее совершенствование каналов товародвижения и распространения продукции будет производиться на основе:

1. расширения и совершенствования системы реализации продукции через существующую сбытовую сеть, открытие новых фирменных магазинов ОАО «Купалинка» и фирменных секций в крупных универмагах и торговых домах во всех областных центрах республики, организации выездной торговли;

2. расширения товаропроводящей представительской сети для продвижения продукции на внешние рынки: поиск новых покупателей, совершенствование договорных отношений, реализация гибкого ценообразования (применение стратегии скидок), развитие торговых представительств в Казахстане;

3. осуществление постоянного контроля за стратегически важными звеньями в цепи продажи продукции;

4. определение новых каналов сбыта;

5. осуществление «обратной связи» с торговыми организациями.

В 2007 году ОАО «Купалинка» произведено 5089 тыс. штук трикотажных изделий на сумму 27670 млн. рублей, что значительно улучшило финансово-экономическое положение предприятия.

За участие в республиканских и международных выставках ОАО «Купалинка» награждено дипломом выставки-ярмарки-шоу «Нашим детям» за высокую культуру обслуживания покупателей, дипломом выставки РБ «БеларусьЭкспо» в республике Казахстан, дипломом победителя конкурса в номинации «За высокое качество и ассортимент» 21-ой международной выставки-ярмарки по оптовой продаже товаров лёгкой промышленности «Белтекслегпром». Также подтвердили статус лауреата конкурса «Лучшие товары Республики Беларусь» и «Лучшие товары Республики Беларусь на рынке Российской Федерации».

В 2007 году для усиления рыночной позиции, увеличения выпуска современной конкурентоспособной продукции ОАО «Купалинка» реализовало инвестиционный проект «Техперевооружение трикотажного и швейного производства». Приобретён и установлен в раскройно-подготовительном цехе швейного производства автоматизированный раскройно-настилочный комплекс фирмы «Гербер Технолоджи» (США). В октябре установлены три кругловязальные машины фирмы «Mayer» (Германия), в декабре - скоростная машина аэродинамического способа крашения полотна фирмы Thies (Германия) в вязальном и красильно-отделочном цехах трикотажного производства. Инвестиции в основной капитал за 2007 год составили 2215 млн. рублей.

Дальнейшие планы предусматривают развитие предприятия на основе сочетания технического переоснащения и модернизации производства, передовых технологий, совершенствование ассортиментной политики и улучшение качества производимой продукции.

Основные показатели, характеризующие деятельность ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. приведены в таблице 3.

Исходя из данных таблицы 3, практически все показатели имеют положительную тенденцию к увеличению. Так, производство потребительских товаров увеличилось на 350 тыс. штук или на 7,4 %, выручка от реализации - на 6867 млн. рублей или на 27%, прибыль от реализации - на 1002 млн. рублей или на 26,8 %, чистая прибыль предприятия - на 962 млн. рублей, что в 3,95 раза выше показателя за 2006 г. Негативным моментом в хозяйственной деятельности ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. является отрицательный результат от внереализационной деятельности, прибыль от которой в 2007 году составила -1028 млн. рублей.

Таблица 3 - Основные технико-экономические показатели деятельности ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

№ п\п	Показатели	Годы	Отклонение, (+,-)	Темп изменения, %
		2006	2007
1.	Объем производства в действующих ценах	22015	27670	5655	125,7
2.	Производство трикотажных изделий, тыс.шт.	4739	5089	350	107,4
3.	Выручка от реализации	25651	32518	6867	126,8
4.	Налоги и сборы из выручки	3343	4285	942	128,2
5.	Выручка от реализации (за вычетом налогов и сборов, включаемых в выручку)	22308	28233	5925	126,6
6.	Себестоимость реализованной продукции	14400	17612	3212	122,3
7.	Прибыль от реализации	2319	3333	1014	143,7
8.	Прибыль от операционных доходов и расходов	104	193	89	185,6
9.	Прибыль от внереализационных доходов и расходов	-1219	-1028	191	х
10.	Прибыль	1204	2498	1294	в 2,04 раза
11.	Налоги, сборы и платежи из прибыли	835	1158	323	138,7
12.	Прочие расходы и платежи из прибыли	43	52	9	120,9
13.	Чистая прибыль	326	1288	962	в 3,95 раза
14.	Среднесписочная численность человек	1113	1147	34	103,1
15.	Среднемесячная заработная плата, тыс.руб.	395,9	505,4	109,5	127,7

Данные, представленные в таблице 3, свидетельствуют об успешном функционировании предприятия ОАО «Купалинка» и об улучшении его финансово-экономического состояния.

2.2 Анализ имущественного состояния и структуры финансирования предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). Эти сведения представлены в балансе предприятия (приложение А).

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников, ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности оно будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ наличия источников формирования и размещения капитала имеет большое значение. В процессе анализа необходимо:

1. Оценить собственные и заемные источники средств предприятия;

2. Проанализировать состав, структуру и динамику источников средств предприятия;

3. Проанализировать динамику и структуру источников капитала;

4. Проанализировать динамику структуры собственного капитала;

5. Проанализировать динамику структуры заемного капитала;

6. Проанализировать дебиторскую и кредиторскую задолженность

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они ему приносят. [9, стр. 44]

В процессе анализа в первую очередь следует изучить динамику активов предприятия, изменения в их составе и структуре [таблица 4] и дать им оценку.

Таблица 4 - Горизонтальный анализ активов ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Средства предприятия	Сумма	Структура, %
	На начало периода	На конец периода	изменение	На начало периода	На конец периода	изменение, п.п.
			абс.	отн., %
Внеоборотные активы	19905	22551	2646	13,3	69,3	69,8	0,5
Оборотные активы	8802	9758	956	10,7	30,7	30,2	-0,5
Итого	28707	32309	3602	12,5	100	100	--

Горизонтальный анализ активов ОАО «Купалинка» показывает, что абсолютная их сумма за отчетный период возросла на 3602 млн. руб., или на 12,5 %. Если бы не было инфляции, то можно было бы сделать вывод, что предприятие повышает свой экономический потенциал. В условиях инфляции этого сказать нельзя, поскольку основные средства, остатки незавершенного капитального строительства периодически переоцениваются с учетом роста индекса цен. Вновь поступившие запасы отражены по текущим ценам, ранее оприходованные запасы -- по ценам, действующим на дату их поступления. Средства в расчетах, денежная наличность не переоцениваются. Поэтому очень трудно привести все статьи актива баланса в сопоставимый вид и сделать вывод о реальных темпах прироста их величины. Оценить деловую активность ОАО «Купалинка» можно только по соотношению темпов роста основных показателей: совокупных активов (Т_акт), объема продаж (Т_УРП) и прибыли (Т_п):

100%<Т_акт<Т_УРП<Т_п (12)

Первое неравенство (100 % < Т_акт) показывает, что предприятие наращивает экономический потенциал и масштабы своей деятельности.

Второе неравенство (Т_акт < T_vpn) свидетельствует о том, что объем продаж растет быстрее экономического потенциала. Из этого можно сделать вывод о повышении интенсивности использования ресурсов на предприятии.

Третье неравенство (T_VPIJ < Т_п) означает, что прибыль предприятия растет быстрее объема реализации продукции и совокупного капитала вследствие повышения уровня рентабельности продаж.

Данные соотношения принято называть «золотым правилом экономики предприятия. На анализируемом предприятии ОАО «Купалинка» темп роста активов за исследуемый период составил 112,5 % (32309 / 28707 х 100), объема продаж (выручки) - 126,8% (32518 / 25651х 100), прибыли - в 2,07 раза (2498 / 1204 х 100), на основании чего можно сделать вывод, что в отчетном периоде предприятие развивалось динамически и укрепило своё финансовое состояние.

Предприятие может приобретать основные, оборотные средства и нематериальные активы за счет собственных и заемных источников. Для их предварительной оценки по данным пассива баланса составляется аналитическая таблица 5, которая представлена ниже.

Данные таблицы 5 показывают, что общий прирост источников составил 3602 млн. руб. или 12,5 %. Этот прирост получен за счет роста собственных источников, которые по сравнению с началом анализируемого периода увеличились на 3903 млн. руб. Заемные же источники уменьшились на 301 млн. руб. или на 4,3 % за счет уменьшения, в основном, краткосрочных кредитов и займов на 727 млн. руб и кредиторской задолженности на 1073 млн.руб. Среди заёмных средств ведущую роль играет кредиторская задолженность, доля которой на начало года составляла примерно три четверти в общей сумме заемных источников, а на конец года её доля существенно сократилась( 60,1 %), что свидетельствует прежде о совершенствовании расчетов со всеми кредиторами. При этом выросли долгосрочные кредиты и займы на 1488 млн. руб.

Таблица 5 - Состав и структура источников финансирования ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Источник средств	На начало года	На конец года	Отклонение, (+/-)	Изменение структуры, п. п.
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	абсол.	относ., %
1. Всего источников	28707	100	32309	100	3602	12,5	х
1.1.Собственные источники	21655	75,4	25558	79,1	3903	18,0	3,7
в т.ч.
1.1.1.Уставнй фонд	7120	24,8	7145	22,1	25	0,4	-2,7
1.1.2.Собственные акции, выкупленные у акционеров	-	-	-	-	-	-	-
1.1.3.Резервный фонд	-	-	-	-	-	-	-
1.1.4.Добавочный фонд	14201	49,5	17016	52,7	2815	19,8	3,2
1.1.5.Прибыль отчетного периода	-	-	-	-	-	-	-
1.1.6.Нераспределенная прибыль	339	1,9	1397	4,3	1058	в 4,12 раза	2,4
1.1.7.Целевое финансирование	-5	-	-	-	5	-	-
1.1.8.Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-	-	-
1.2.Заемные источники	7052	24,6	6751	20,9	-301	-4,3	-3,7
в т.ч.
1.2.1.Долгосрочные кредиты и займы	41	0,1	1529	4,7	1488	в 37,3 раза	4,6
1.2.2Краткосрочные кредиты и займы	1773	6,2	1046	3,2	-727	-41,0	-3,0
1.2.3. Кредиторская задолженность	5232	18,2	4159	12,9	-1073	-20,5	-5,3
1.2.4 Задолженность перед учредителями	6	0,02	17	0,05	11	в 2.83 раза	0,03
1.2.5.Резервы пред-стоящих расходов	-	-	-	-	-	-	-
1.2.6.Прочие виды обязательств	-	-	-	-	-	-	-

Увеличение удельного веса собственных источников в общей сумме источников приобретения имущества свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия.

На основании всего вышеизложенного можно сделать вывод о том, что анализируемое предприятие ОАО «Купалинка» является инвестиционно-привлекательным. Об этом свидетельствует коэффициент собственности, т. е. отношение собственных источников к их общей сумме, который составил 79,1% на конец отчетного периода.

Теперь проанализируем динамику и структуру источников капитала. Исходные данные для анализа представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Динамика и структура источников капитала ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Источник капитала	На начало года	На конец года	Отклонение (+;-)
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	суммы	уд. веса, п. п.
Собственный капитал	21655	75,4	25558	79,1	3903	3,7
Заемный капитал	7052	24,6	6751	20,9	-301	-3,7
Итого	28707	100,0	32309	100,0	3602	-

Как видно из данных таблицы 6, доля собственных источников увеличилась на 3,7 процентных пункта и составила на конец года 79,1% или 25558 млн. руб. Это изменение вызвано реальным ростом размера собственных средств. Соответственно, доля заёмных источников сократилась: если на начало года она составляла 24,6%, то на конец - 20,9%.

Среди заемных источников ОАО «Купалинка» ведущая роль принадлежит кредиторской задолженности, доля которой в общей сумме заемных средств составляет более половины.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому необходимо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Исходные данные для анализа приведены в таблице 7.

Таблица 7 - Сравнительная характеристика дебиторской и кредиторской задолженности ОАО «Купалинка» на конец 2007 года В миллионах рублей

Показатель	Дебиторская задолженность	Кредиторская задолженность	Превышение задолженности
			дебиторской	кредиторской
Расчеты:
с покупателями и заказчиками	24	112	-	88
с поставщиками и подрядчиками	13	2190	-	2177
по оплате труда	-	587	-	587
по расчетам с персоналом	-	6	-	6
по налогам и сборам	-	242	-	242
по социальному страхованию и обеспечению	-	224	-	224
с разными дебиторами и кредиторами	183	797	-	614
прочие	74	1	73
Итого	294	4159	-	3865

Из данных таблицы 7 видно, что дебиторская задолженность составила на конец года 294 млн. руб., что меньше суммы кредиторской задолженности на 6865 млн. руб. Сложившуюся ситуацию с состоянием расчетов на предприятии ОАО «Купалинка» следует оценить как удовлетворительную, т. к. привлеченные в оборот средства в форме кредиторской задолженности больше суммы средств, иммобилизованных из оборота предприятия.

На основании всего вышеизложенного можно сделать вывод о том, что анализируемое предприятие является инвестиционно-привлекательным. Об этом свидетельствует коэффициент собственности, который составил 79,1 % на конец отчетного периода. Также на фоне увеличения суммы собственных средств предприятия на 3903 млн. руб. произошло снижение заемных источников на 301 млн. руб., что является положительной тенденцией с позиции финансовой независимости предприятия и не может нести в себе риск для инвесторов. За отчетный период существенно увеличились долгосрочные обязательства, значение которых на конец 2007 года составило 1529 млн.рублей, что в 37,3 раза аналогичного показателя в 2006 году. Это прежде всего связано с получение большого объема долгосрочных кредитов и займов на реконструкцию и перевооружение предприятия ОАО «Купалинка» в 2007-2008 гг.

2.3 Оценка эффективности использования собственных финансовых ресурсов

Собственные средства являются экономической основой всех хозяйствующих субъектов. Они преобладают в источниках формирования основных фондов предприятий и организаций. Субъекты хозяйствования должны в определенных размерах участвовать собственными средствами в оплате товаров. Значительные суммы собственных средств расходуются на подготовку кадров, материальное стимулирование работников, удовлетворение социальных потребностей коллектива, капитальный ремонт и другие нужды предприятий.

Собственные финансовые ресурсы обеспечивают предприятиям оперативно-хозяйственную самостоятельность, создают условия для экономического и социального развития на принципах полного хозяйственного расчета и самофинансирования.

Данные, приведенные в таблице 8, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала ОАО «Купалинка» в 2006-2007 гг.

Таблица 8 - Состав и структура собственного капитала ОАО «Купалинка» в 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Источник капитала	Наличие средств	Структура средств, %
	на начало периода	на конец периода	отклонение, (+,-)	на начало периода	на конец периода	отклонение(+,-), п.п.
Уставный капитал	7120	7145	25	32,9	27,9	-5,0
Резервный капитал	-	-	-	-	-	-
Добавочный капитал	14201	17016	2815	65,6	66,6	1,0
Целевое финансирование	-5	-	5	-	-	-
Нераспределенная прибыль	339	1397	1058	1,5	5,5	4,0
Резерв предстоящих расходов и платежей	-	-	-	-	-	-
Итого	21655	25558	3903	100,0	100,0	-

Как видно из данных таблицы 8, значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли, которая увеличилась за отчетный период на 1058 млн. рублей. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 3903 млн. рублей или на 18,02 %.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли, целевого финансирования и поступлений [таблица 9].

Таблица 9 - Движение фондов и других средств на ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Показатель	Остаток на начало периода	Поступило (начислено) в отчетном периоде	Израсходовано в отчетном периоде	Остаток на конец периода
Уставный капитал	7120	25	-	7145
Резервный капитал	-	-	-	-
Добавочный капитал	14201	7809	4994	17016
Нераспределенная прибыль	339	1167	109	1397
Целевое финансирование	-5	5	-	-
Резерв предстоящих расходов	-	-	-	-
Итого	21655	9001	5103	25558

Эффективность использования собственного капитала характеризуют прежде всего показатели рентабельности. Преимуществом показателей рентабельности для оценки эффективности использования собственного капитала является то, что они практически не подвержены влиянию инфляции.

Методика расчета рентабельности собственного капитала приведена в первой главе.

Итак, рассчитаем рентабельность собственного капитала и факторов, влияющих на изменение его уровня, используя данные таблицы 10.

Таблица 10 - Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Показатель	Прошлый период	Отчетный период
Общая сумма брутто-прибыли	1204	2498
Все виды налогов и платежей из прибыли	878	1210
Прибыль после уплаты налогов	326	1288
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли, %	27,1	51,6
Чистая выручка от всех видов продаж	22308	28233
Общая среднегодовая сумма капитала	28707	32309
В том числе собственного капитала	21655	25558
Рентабельность продаж до уплаты налогов, %	5,4	8,8
Коэффициент оборачиваемости капитала	0,78	0,87
Мультипликатор капитала	1,326	1,264
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %	1,5	5,0

Общее изменение рентабельности собственного капитала:

5,0 - 1,5=+3,5%

В том числе за счет изменения:

а) удельного веса чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли:

??=(0,51 - 0,27) 1,3260,785,4=+1,34%

б) мультипликатора капитала:

??=0,51(1,264 - 1,326)0,785,4=-0,13%

в) оборачиваемости капитала:

??=0,511,264(0,87 - 0,78)5,4=+0,31%

г) рентабельности оборота:

? ?=0,511,2640,87(8,8 - 5,4)=+1,91%

Следовательно, доходность собственного капитала повысилась в основном из-за повышения уровня рентабельности продаж и удельного веса чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли. Остальные факторы оказали незначительное влияние на ее уровень. В связи с ускорением оборачиваемости капитала доход на рубль собственного капитала повысился на 0,31 коп.

Углубить анализ рентабельности собственного капитала можно за счет более детального изучения причин изменения каждого факторного показателя исследуемой модели.

2.4 Оценка эффективности использования заемного капитала

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Таблица 11 - Динамика структуры заемного капитала ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Источник капитала	Сумма	Структура капитала, %
	на начало периода	на конец периода	отклонение (+,-)	на начало периода	на конец периода	Отклонение (+,-), п.п.
Долгосрочные кредиты	41	1529	1488	0,6	22,6	22,0
Краткосрочные кредиты	1773	1046	-727	25,1	15,6	-9,5
Кредиторская задолженность	5232	4159	-1073	74,3	61,8	-12,5
В том числе:
перед поставщиками и подрядчиками	1696	2190	494	24,1	7,3	-16,8
перед покупателями и заказчиками	53	112	59	0,8	1,7	0,9
по оплате труда	399	587	188	5,7	8,7	3,0
по расчетам с персоналом	2	6	4	0,029	0,087	0,058
по налогам и сборам	245	242	-3	3,5	3,6	0,1
по социальному страхованию	114	224	110	1,62	3,3	1,68
разных кредиторов	2722	797	-1925	38,6	11,8	-26,8
Задолженность перед учредителями	6	17	11	0,087	0,25	0,163
Итого:	7052	6751	-301	100,0	100,0	-

Из данных таблицы 11 следует, что за отчетный год сумма заемных средств уменьшилась на 301 млн. руб., или на 4,3 %. Большая доля в структуре заемного капитала принадлежит кредиторской задолженности (74,3%), которая временно используется в обороте предприятия до момента наступления сроков ее погашения. За отчетный год сумма кредиторской задолженности уменьшилась на 1073 млн.руб. и составила 4159 млн.руб. (61,8% в общей структуре заёмного капитала), что несомненно является положительной тенденцией.

Важнейшим показателем, характеризующим эффективность использования заемного капитала является эффект финансового рычага (ЭФР), методика расчета которого представлена в первой главе курсовой работы.

Итак, рассчитаем эффект финансового рычага и факторов, влияющих на изменение его уровня, на ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг., используя данные таблицы 12.

Таблица 12 - Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага на ОАО «Купалинка» за 2006-2007 гг. В миллионах рублей

Показатель	2006	2007
Прибыль до уплаты налогов и процентов	1204	2498
Проценты к уплате	167	374
Прибыль отчетного периода после уплаты процентов за кредиты	1037	2124
Налоги из прибыли	835	1158
Уровень налогообложения	0,805	0,545
Среднегодовая сумма активов	28707	32309
Собственный капитал	21655	25558
Заемный капитал	7052	6751
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	0,326	0,264
Рентабельность совокупного капитала, %	4,2	7,7
Средневзвешенная номинальная цена заемных ресурсов, %	14,8	16,0
Темп инфляции, %	10,0	12,0
Эффект финансового рычага, %	2,37	2,04

+2,37%

+2,59%

+2,52%

+3,07%

+2,51%

+2,04%

Отсюда общее изменение эффекта финансового рычага составляет:

2,04 - 2,37=-0,33 %

В том числе за счет изменения:

а) уровня рентабельности инвестированного капитала 2,59 - 2,37=+0,22%

б) ставки ссудного процента 2,52 - 2,59=-0,07%

в) индекса инфляции 3,07 - 2,52=+0,55%

г) уровня налогообложения 2,51 - 3,07=-0,56%

д) плеча финансового рычага 2,04 - 2,51=-0,47%

Исходя из данных таблицы 12, в связи с низкой рентабельностью совокупного капитала эффект финансового рычага имеет тенденцию к снижению (эффект «дубинки»), что негативно может сказаться на финансовом состоянии предприятия и привести к банкротству. Т.к. рентабельность совокупного капитала ниже цены привлеченных ресурсов, то, привлекая заемные ресурсы, предприятие не увеличит собственный капитал.

В ходе анализа собственных и заемных источников финансирования ОАО «Купалинка» за 2007 год были выявлены следующие моменты:

- доля собственных источников увеличилась на 3,7 процентных пункта и составила на конец года 79,1% или 25558 млн. руб. Это изменение вызвано реальным ростом размера собственных средств. Увеличение удельного веса собственных источников свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия;

- соответственно, доля заёмных источников сократилась: если на начало года она составляла 24,6%, то на конец - 20,9%;

- среди заёмных средств ведущую роль играет кредиторская задолженность, доля которой на начало года составляла примерно три четверти в общей заемных источников, а на конец года её доля существенно сократилась( 60,1 %), что свидетельствует прежде о совершенствовании расчетов со всеми кредиторами;

- отношение собственных источников к их общей сумме составило 79,1% на конец отчетного периода, что говорит об инвестиционной привлекательности ОАО «Купалинка»;

- эффект финансового рычага имеет негативную тенденцию к снижению (с 2,37 до 2,04) (эффект «дубинки»), что негативно может сказаться на финансовом состоянии предприятия и привести к банкротству;

- рентабельность совокупного капитала ниже цены привлеченных ресурсов(7,7<16,0), значит, привлекая заемные ресурсы, ОАО «Купалинка» не увеличит собственный капитал.

3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь -- от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. [14, стр. 429]

Поэтому для повышения эффективности использования источников финансирования предприятия вначале необходимо проанализировать структуру собственных и заемных источников капитала предприятия, что и было приведено во второй главе курсовой работы.

В нашем случае на примере ОАО «Купалинка» (таблица 5) собственный капитал имеет тенденцию к увеличению. За 2007 год его сумма увеличилась на 3903 млн.руб., так как темпы прироста собственного капитала выше темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага уменьшилось на 0,062. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов снизилась. Также наблюдается тенденция к увеличению суммы привлеченных долгосрочных кредитов и займов для финансирования активов наряду с собственными средствами. На начало 2007 года они составляли 41 млн.руб., а на конец - 1529 млн.руб.

Исходя из всего вышеизложенного, можно сделать вывод о том, что анализируемому предприятию ОАО «Купалинка» для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю заемных средств в источниках финансирования за счет привлечения различных видов кредитных ресурсов. Рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства и технического перевооружения, а также сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода к изучению заказчика.

Изменения, которые произошли в структуре капитала ОАО «Купалинка», с позиций инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, когда доля собственного капитала у клиентов более высокая - это исключает финансовый риск, что и наблюдается на ОАО «Купалинка» за отчетный 2007 год. Предприятие же, как правило, заинтересовано в привлечении заемных средств по двум причинам:

- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются, как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

- расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала. [21, стр. 31]

На ОАО «Купалинка» в структуре капитала на начала и на конец 2007 года значительная доля принадлежит собственному капиталу(75,4% и 79,1% соответственно). Однако в рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Однако, существует норматив, который является индикатором финансовой устойчивости и оказывающий большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия - это плечо финансового рычага. Так, в легкой промышленности, где ведёт свою деятельность ОАО «Купалинка», где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, плечо финансового рычага не должно быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, оно может быть значительно выше.

Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на ОАО «Купалинка». Основными из этих факторов являются:

1) Отраслевые особенности хозяйственной деятельности ОАО «Купалинка». Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. ОАО «Купалинка» обладает высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, и в связи с этим имеет обычно более низкий кредитный рейтинг и вынуждено ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла. Чем меньше период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован предприятием заемный капитал.

2) Стадия жизненного цикла ОАО «Купалинка». Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала. В нашем же случае ОАО «Купалинка», находящееся в стадии зрелости, в большей мере должно использовать собственный капитал.

3) Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию ОАО «Купалинка», тем выше и безопасней становится использование заемного капитала.

4) Конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости плечо финансового рычага может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к резкому снижению уровня финансовой рентабельности, а в ряде случаев -- и к убыточной операционной деятельности). В свою очередь, при существенном снижении этой стоимости резко снижается эффективность использования долгосрочного заемного капитала (если кредитными условиями не оговорена соответствующая корректировка ставки процента за кредит). Наконец, конъюнктура финансово рынка оказывает влияние на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников -- при возрастании уровня ссудного процента возрастают и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал.

5) Уровень рентабельности хозяйственной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в большинстве случаев этот потенциал часто остается невостребованным в связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли.

6) Отношение кредиторов к ОАО «Купалинка». Как правило, кредиторы при оценке кредитного рейтинга предприятия руководствуется своими критериями, не совпадающими иногда с критериями оценки собственной кредитоспособности предприятием. В ряде случаев, несмотря на высокую финансовую устойчивость предприятия, кредиторы могут руководствоваться и иными критериями, которые формируют негативный его имидж, а соответственно снижают и его кредитный рейтинг. Это оказывает соответствующее отрицательное влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала, снижает его финансовую гибкость, т.е. возможность оперативно формировать капитал за счет внешних источников.

7) Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, снижается. В нашем же примере на ОАО «Купалинка» при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала.

8) Финансовый менталитет собственников ОАО «Купалинка». Руководство ОАО «Купалинка» не принимает высокие уровни рисков и при этом формирует консервативный подход финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. Однако, при использовании руководством ОАО «Купалинка» агрессивного подхода к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере, могло бы привести к получению высокой прибыли на собственный капитал, невзирая на высокий уровень рисков.

9) Уровень концентрации собственного капитала на ОАО «Купалинка». Для того, чтобы сохранить финансовый контроль за управлением предприятием (контрольный пакет акций или контрольный объем паевого вклада), руководству ОАО «Купалинка» не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже несмотря на благоприятные к этому предпосылки. Задача сохранения финансового контроля за управлением предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств.

С учетом этих факторов управление структурой капитала на ОАО «Купалинка» сводится к двум основным направлениям:

- установлению оптимальных пропорций использования собственного и заемного капитала;

- обеспечению привлечения на ОАО «Купалинка» необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

Для повышения эффективности использования собственных и заемных источников финансирования и оптимизации структуры капитала на ОАО «Купалинка» нужно определить предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала, которые позволили бы определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности ОАО «Купалинка».

Окончательное решение, принимаемое по данному вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии ОАО «Купалинка» путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.

Развитие ОАО «Купалинка» только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в предприятие) уменьшает некоторые финансовые риски в процессе хозяйственной деятельности, но при этом сильно снижает скорость приращения размера хозяйственной деятельности, прежде всего выручки. Поэтому руководству ОАО «Купалинка» при сложившейся структуре капитала необходимо привлекать дополнительный заемный капитал, что при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом управлении может резко увеличить доходы учредителей предприятия на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики предприятия, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала, что и наблюдается в структуре капитала ОАО «Купалинка», означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура капитала ОАО «Купалинка» приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Чтобы решить -- брать кредиты или развиваться за счет собственных средств, естественно, руководству ОАО «Купалинка» сначала нужно рассчитать, что выгоднее. Самый простой путь -- это использовать средства учредителей. На практике такая идеальная ситуация обычно не складывается. Поэтому используются другие способы привлечения финансовых ресурсов:

Первый способ -- традиционный -- привлечение банковских кредитов.

Руководство ОАО «Купалинка» для оптимизации структуры капитала не должно применять простую схема кредитования своего предприятия через банки, а использовать наиболее эффективные по стоимости привлечения ресурсов инструменты -- долгосрочные и краткосрочные кредиты, возобновляемые кредитные линии, овердрафты.

Второй способ (более сложный) -- регулирование расчетов с контрагентами, что является целесообразным для анализируемого предприятия ОАО «Купалинка», а именно использование так называемого операционного рычага -- разумное соотношение кредиторской и дебиторской задолженности.

Так, исходя из отраслевых особенностей ОАО «Купалинка» необходимо в сезон низкого спроса на выпускаемую продукцию выгоднее дать большую отсрочку по оплате контрагентам, одновременно предприятие должно получить максимальную отсрочку по оплате приобретаемого сырья. Тогда появляется определенное преимущество: предприятие ОАО «Купалинка» незначительно снижает объемы производства и не несёт издержек по хранению готовой продукции. И наоборот, на пике продаж объем реализуемой продукции вырастает в разы и предприятие должно кардинально менять финансовую политику -- сокращать отсрочку по оплате или продавать продукцию по предоплате. Часть прибыли вкладывается в развитие собственной предприятия. Перед началом нового года утверждается инвестиционный план развития предприятия на год, определяющий способы и источники финансирования. Основными источниками выступают прибыль и собственные средства учредителей, и лишь в случае финансирования краткосрочных проектов, срок окупаемости которых менее трех лет, предприятие может себе позволить брать банковские кредиты, что на анализируемом предприятии не практикуется. Т.к. большинство кредитных ресурсов, привлекаемых ОАО «Купалинка» на краткосрочной основе, используется предприятием не для финансирования новых проектов и технического перевооружения, а для расчетов за товарно-материальные ценности и по оплате труда.

Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, поиск путей повышения эффективности его использования является частью финансовой стратегии ОАО «Купалинка» и относится к сфере деятельности финансового отдела. Генеральный директор вместе с финансовым отделом и главным бухгалтером должны осуществлять финансовый контроль на предприятии, следить и вовремя реагировать на изменение показателей финансовой устойчивости. В их задачи также входит:

- оптимизация, а иногда даже сокращение размера текущих активов ОАО «Купалинка» до уровня, необходимого для стабильной работы в настоящем и для будущего гарантированного развития;

- снижение всеми доступными средствами стоимости капитала ОАО «Купалинка»;

- реализация утвержденной финансовой стратегии в части управления структурой капитала.

Финансовому отделу необходимо сделать подробный и глубокий анализ прошлого периода деятельности ОАО «Купалинка», получив в результате информацию об используемой структуре капитала. Затем, применяя инструменты и модели прогнозирования и комбинируя определенным образом основные цели, параметры хозяйственной деятельности и внешней среды, финансисты должны построить несколько ключевых финансовых сценариев на период от одного года до пяти лет. Результаты каждого сценария дадут четкий ответ на вопрос, в каком объеме и какой капитал нужно использовать в заданных условиях, чтобы достичь желаемых целей.

Основное условие долгосрочного финансового успеха предприятия -- рентабельность капитала (активов). Она должна быть больше стоимости привлечения капитала, что как раз таки и не наблюдается на ОАО «Купалинка» (7,7<16,0).[Таблица 12] Из этого следует, что для ОАО «Купалинка», действующее в малорентабельных видах хозяйственной деятельности иметь много собственных фондов (недвижимости, транспорта и т. п.) невыгодно, так как стоимость привлечения под такие активы капитала будет существенно превышать отдачу от них, приводя предприятие к экономическому и финансовому застою.

Необходимыми для ОАО «Купалинка» являются также следующие мероприятия по повышению эффективности использования собственного и заемного капитала:

- изучение платежеспособного спроса на продукцию, рынков ее сбыта, обоснование плана производства и реализации продукции соответствующего объема и ассортимента;

- анализ факторов, формирующих эластичность спроса на продукцию, оценка степени риска невостребованной продукции;

- оценка конкурентоспособности продукции и изыскание резервов повышения ее уровня;

- разработка стратегии, тактики, методов и средств формирования спроса и стимулирование сбыта продукции;

- осуществление постоянного поиска новых рынков, новых потребителей, новых видов продукции, новых областей применения традиционной продукции, способных обеспечить ОАО «Купалинка» наибольший уровень прибыли;

- постоянное наблюдение за соотношением кредиторской и дебиторской задолженности;

- использование системы скидок при долгосрочной оплате;

- усиление контроля и своевременное выявление недопустимых видов дебиторской и кредиторской задолженности, к которым относятся: просроченная задолженность поставщикам, в бюджет, кредиторская задолженность по претензиям, задолженность по расчетам возмещения материального ущерба;

- расширение круга потребителей продукции с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;

- обновление основных фондов, путем приобретения новых технологий, инвестирования в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с целью получения выгодных процентов;

- погашение кредитов банков и других обязательств с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга;

- обучение - внедрение программ обучения и повышение квалификации сотрудников. Хозяйственная деятельность в сфере легкой промышленности постоянно изменяется и поэтому сотрудники должны поддерживать необходимый уровень квалификации. Обучение дает сотрудникам чувство общности целей и доказательство того, что предприятие их ценит. Надо помнить, что квалификационный труд всегда высоко ценится.

Можно также выделить такие направления как:

- необходимость усовершенствования системы расчетов с покупателями и заказчиками;

- применение мер воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам;

- использование новых, современных средств и схем расчетов с неплатежеспособными предприятиями;

- при заключении договоров на поставку продукции учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

Включение этих факторов в производственно-финансовую деятельность позволит ОАО «Купалинка» повысить эффективность использования собственного и заемного капитала, повысить деловую активность предприятия. А в условиях мирового финансового кризиса стабильное финансовое положение предприятия является залогом успеха и выживаемости.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие источников финансирования, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

Изучение теоретических аспектов сущности, состава, структуры собственного и заемного капитала, а также методических аспектов оценки эффективности использования собственных и заемных источников финансирования, позволило на конкретном предприятии ОАО «Купалинка» провести анализ динамики и структуры капитала предприятия, определить эффективность использования собственных и заемных источников финансирования и факторов, влияющих на эту эффективность.

По результатам проведенного анализа имущественного состояния структуры финансирования ОАО «Купалинка» были выявлены следующие моменты:

- доля собственных источников увеличилась на 3,7 процентных пункта и составила на конец года 79,1% в общей структуре капитала, что говорит об инвестиционной привлекательности ОАО «Купалинка»;

- соответственно, доля заёмных источников сократилась: если на начало года она составляла 24,6%, то на конец - 20,9%;

- эффект финансового рычага имеет негативную тенденцию к снижению (с 2,37 до 2,04) (эффект «дубинки»), что негативно может сказаться на финансовом состоянии ОАО «Купалинка» и привести к банкротству;