Анализ финансовой отчетности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Анализ финансовой отчетности

Содержание

Введение

1. Характеристика финансовой отчетности и основные методы ее анализа

1.1 Пользователи финансовой отчетности и субъекты анализа

1.2 Бухгалтерская отчетность как источник информации для анализа

1.3 Особенности финансового анализа

1.4 Стандартные методики анализа финансового состояния

1.5 Основные формы (этапы) финансового анализа

1.6 Методы (приемы) анализа финансовой отчетности

2. Анализ финансового состояния коммерческой организации

2.1 Понятие финансового состояния коммерческой организации

2.2 Анализ платежеспособности

2.3 Оценка платежеспособности ОАО «РЖД»

2.4 Анализ ликвидности баланса

2.5 Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности

2.6 Оценка ликвидности баланса ОАО «РЖД»

2.7 Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости

2.8 Оценка финансовой устойчивости ОАО «РЖД»

2.9 Оценка финансовой устойчивости на основе исследования структуры источников формирования запасов

2.10 Расчет и оценка чистых активов

2.11 Расчет и оценка показателей рентабельности

2.12 Анализ рентабельности ОАО «РЖД»

2.13 Факторный анализ рентабельности активов

2.14 Расчет и оценка показателей деловой активности

2.15 Расчет и оценка продолжительности финансового цикла

2.16 Факторный анализ рентабельности собственного капитала

2.17 Анализ и оценка движения денежных средств

2.18 Анализ движения денежных средств косвенным методом

Анализ движения денежных средств ОАО «РЖД»

Анализ состава и движения основных средств

Оценка экономической эффективности использования основных средств

Расчет и оценка показателей рыночной позиции организации

Методы рейтинговой оценки финансового состояния предприятия

Оценка угрозы банкротства по действующей официальной методике

Зарубежные методики прогнозирования банкротства

3. Таблицы по анализу финансовой отчетности ОАО «РЖД»

4. Методический раздел

Вопросы к экзамену

Примерные темы рефератов

Рекомендуемая литература

Использованная литература

Введение

Анализ финансового состояния организации (или финансовый анализ) не существует в качестве самостоятельной учебной дисциплины. Соответствующая дисциплина в курсе высшей школы называется анализом финансовой отчетности. Это название не вполне корректно, поскольку бухгалтерская финансовая отчетность сама по себе не является объектом анализа. Она интересна как источник информации, которая отражает экономический потенциал организации и характеризует финансовые результаты ее прошлой деятельности. Все это в целом принято называть финансовым состоянием организации. Бухгалтерская отчетность в современном понимании выступает в качестве финансовой модели хозяйствующего субъекта. Таким образом, анализ финансовой отчетности - это анализ финансового состояния организации по данным ее бухгалтерской финансовой отчетности.

Развитие теории анализа финансового состояния в России происходит преимущественно на основе заимствований из зарубежных источников. Этим обусловлено разнообразие используемых терминов при определении схожих понятий, и, напротив, различное толкование одних и тех же терминов.

В англоязычных странах отчетность, предназначенная для внешних пользователей, называется финансовой, в отличие от внутренней, управленческой. Финансовая отчетность для внешних пользователей, в первую очередь, акционеров, - это практически единственный, и уж в любом случае, основной источник информации о результатах деятельности интересуемой организации. Как образно заметил еще в 1925 году один из теоретиков балансоведения А. П. Рудановский, «произвести анализ хозяйства - значит уметь объехать его на его же балансе».

В советские времена бухгалтерские отчетные формы составлялись с использованием метода балансирования и назывались соответствующим образом. Так современный отчет о прибылях и убытках назывался балансом доходов и расходов, а выводившийся в нем конечный финансовый результат - балансовой прибылью. Большинство форм детализировали содержание балансовых статей. Неудивительно, что всю совокупность бухгалтерских отчетных форм часто называли просто балансом. До сих пор понятия «анализ баланса» и «анализ финансовой отчетности» воспринимаются как синонимы. И это не сужение анализа, а расширение понятия «баланс».

Развитие бухгалтерской отчетности обусловлено стремлением пользователей отчетности к тому, чтобы «поездка» была содержательной и комфортной, чем-то вроде экскурсионного тура. Обеспечить эти условия должен бухгалтер. На практике получается по-разному. Капризный западный «турист» не отправится в сомнительное путешествие без подробнейшей пояснительной записки. Российские аналитики не избалованы избытком информации. Отсутствие пояснительной записки, зачастую - отчета об изменениях капитала, отчета о движении денежных средств, неаккуратное (мягко говоря) заполнение остальных форм только способствует развитию аналитических способностей.

В то же время для оценки финансового состояния могут быть использованы показатели, имеющие небухгалтерское происхождение, например, показатели, характеризующие положение ценных бумаг организаций-эмитентов на рынке ценных бумаг, или фондовом рынке. Это направление анализа разработано в России слабо и используется редко, в том числе и в силу неразвитости российского фондового рынка.

Таким, образом, для желающих овладеть секретами анализа финансового состояния организаций при современном состоянии российской школы экономического анализа особенно полезным напутствием будет замечание, сделанное одним из признанных авторитетов экономической науки Йозефом Шумпетером:

«Знание, полученное из чужих рук, всегда ненадежно»

1. Характеристика финансовой отчетности и основные приемы ее анализа

1.1 Пользователи финансовой отчетности и субъекты анализа

Бухгалтерская финансовая отчетность является нейтральной. Это значит, что она не ориентирована на интересы конкретных пользователей. Для каждого конкретного пользователя, преследующего вполне определенные цели, отчетность дает избыточное количество показателей.

Если сама бухгалтерская отчетность является нейтральной, то анализ, напротив, ориентирован на пользователя, исходит из его целей и интересов. Потенциальные пользователи бухгалтерской отчетности весьма разнообразны и могут иметь не только не совпадающие, но и прямо противоположные финансовые интересы (табл. 1.1).

Вопрос о том, кто в действительности использует отчетную информацию, до сих пор остается в значительной мере спорным, а в таблице представлены потенциальные пользователи.

По данным табл. 1.1 можно сделать вывод о том, что интересы и цели всех пользователей финансовой отчетности имеют общую направленность в трех областях: финансовый отчетность ликвидность рентабельность

· финансовое положение - может ли компания самостоятельно выполнять свои обязательства?

· результаты хозяйственной деятельности - насколько бизнес успешен, эффективна ли деятельность компании?

· инвестиции - насколько данный бизнес привлекателен как объект вложения средств?

Знание факторов и методов управления процессами подготовки годовой отчетности не менее важно для понимания и формирования соответствующей оценки информации, содержащейся в годовой отчетности, чем хорошее знание методов финансового анализа.

Таблица 1.1 Характеристика основных пользователей финансовой информации [1]

Группа пользователей	Наиболее общие вопросы, ответы на которые должны быть получены в результате анализа
Инвесторы (собственники)	Какова доходность инвестиций в данный бизнес в абсолютном выражении и в сравнении с другими вариантами? Какова надежность вложений? Следует увеличивать инвестиции или наоборот выводить средства?
Кредиторы	Предоставляется ли достаточное обеспечение по займам? Достаточно ли высока и стабильна доходность компании, в том числе и по денежному потоку, чтобы осуществлять необходимые платежи кредиторам?
Поставщики	В состоянии ли компания оплатить приобретенные товары и услуги? Каковы ее перспективы как потребителя?
Покупатели	Может ли компания обеспечить поставку товаров в достаточном количестве и в определенные сроки? Каковы возможности последующего гарантийного обслуживания?
Работники компании	Располагает ли компания достаточными средствами для своевременной выплаты достойной заработной платы? Способна ли компания поддерживать или даже наращивать объемы деятельности? Как эта возможная динамика может повлиять на благосостояние работников?
Государствен-ные органы	Прогнозирование объемов налоговых поступлений, обоснование макроэкономических решений по регулированию экономики.
Общество в целом	Оценка участия в обеспечении занятости и решении социальных задач. Оценка вредного воздействия на окружающую среду и возможностей его уменьшения. Необходимая для таких оценок информация пока в финансовой отчетности системно не отражается.

1.2 Бухгалтерская отчетность как источник информации для анализа

Известно, что финансовая отчетность должна удовлетворять потребности прежде всего тех пользователей, чьи полномочия, возможности или способы получения информации ограничены, и которые полагаются на финансовую отчетность как на основной источник сведений о хозяйственной деятельности предприятия.

Совместный проект Комитета по МСФО и FASB определяет цель финансовой отчетности так: представление информации, которая будет полезной для принятия решения о рациональности распределения ресурсов (при инвестировании, кредитовании и иных подобных решениях).

Современная финансовая отчетность - это гораздо больше, чем совокупность стандартных форм №№1-5, составляемых по данным бухгалтерского учета. Так в составе финансовой отчетности ОАО «РЖД» за 2007 г. объем стандартных форм составляет лишь десятую часть (по листажу). Формализованные методики анализа, публикуемые в российских учебниках, построены исключительно на числовых значениях, отраженных в балансе и отчете о прибылях и убытках, редко - отчете о движении денежных средств и приложении к балансу. Методика анализа отчета об изменениях капитала не разработана. Пояснительную записку многие из учебных пособий даже не называют в составе отчетности. И это, по сути, верно, поскольку подавляющее большинство российских организаций ее и не составляют.

Поскольку содержание пояснительной записки не унифицировано, и в любом случае оно не ограничивается набором числовых показателей, разработать формализованную методику ее анализа невозможно. Изучение содержания пояснительной записки необходимо для грамотной оценки отчетных показателей, представленных в стандартных формах, и рассчитанных на их основе аналитических показателях.

Качество отчетности, представляемой российскими организациями, зачастую не отвечает потребностям аналитиков.

Вот мнение начальника отдела методологии бухгалтерского учета и отчетности Минфина России А. С. Бакаева, выраженное им в предисловии к книге Л. В. Сотниковой «Бухгалтерская отчетность организации за 2007 год» (СПб.: Питер, М.: Издательский дом БИНФА, 2008):

«К сожалению, несмотря на наличие стабильно действующих в течение ряда лет правил формирования бухгалтерской отчетности, приближенных к международно признанным требованиям раскрытия информации, положение у большинства хозяйствующих субъектов в части представления качественной отчетности не улучшается, а следовательно, не решаются поставленные перед ней задачи.

Косвенным признаком недостоверности бухгалтерской отчетности является наблюдающийся на протяжении ряда лет большой удельный вес убыточных организаций в целом по стране (от 30 до 60% по разным отраслям экономики и регионам). Естественно встает вопрос о правомерной оценке признаков и показателей банкротства, показателей финансовой устойчивости, платежеспособности и т. д.»

По мнению руководителя Департамента государственного финансового контроля, аудиторской деятельности и бухгалтерского учета Минфина России Л. З. Шнейдмана: «…продукт, который сегодня предлагает, в частности, российская бухгалтерия, ничем, никому и никогда не помогает... Вряд ли профессиональными можно назвать советы финансовых аналитиков, основывающихся исключительно на национальной отчетности юридических лиц. Безответственно и даже опасно регулировать экономику на основе этой отчетности». [газ. «Ведомости», 13.04.2004 г.]

Несовершенство бухгалтерской отчетности российских организаций объясняется, в первую очередь, тем обстоятельством, что до самого последнего времени бухгалтерский учет в нашей стране велся исключительно в интересах фискальных органов. До конца ХХ века, пока не существовало отдельного налогового учета, по сути, не было и финансовой отчетности. Ныне действующий Закон «О бухгалтерском учете» (1996 г.) отражает реалии «дофинансовой» эпохи. Да и некоторые ПБУ разрабатывались одновременно с первой редакцией Налогового кодекса и являются, таким образом, не результатом переосмысления сосуществования двух видов учета, а всего лишь теоретическими конструкциями, полезность которых в применении на практике неочевидна.

Понимание необходимости глубокого реформирования бухгалтерского учета и отчетности находит отражение, в частности, в Концепции развития бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации на среднесрочную перспективу (одобренной Минфином в 2004 г.), которая по-новому трактует понятие бухгалтерской отчетности и соотношение учета и отчетности. Согласно концепции, «современный бухгалтерский учет представляет собой информационную базу, на основе которой хозяйствующие субъекты подготавливают бухгалтерскую отчетность юридического лица (индивидуальную бухгалтерскую отчетность) и консолидированную финансовую отчетность…. Индивидуальная бухгалтерская отчетность как элемент метода бухгалтерского учета выполняет две функции: информационную и контрольную. С одной стороны, она характеризует финансовое положение и финансовый результат деятельности хозяйствующего субъекта. С другой стороны, она обеспечивает системный контроль правильности и точности данных бухгалтерского учета при завершении каждого учетного цикла. … Консолидированная финансовая отчетность как разновидность бухгалтерской отчетности предназначена для характеристики финансового положения и финансового результата деятельности группы хозяйствующих субъектов, основанной на отношениях контроля. Консолидированная финансовая отчетность выполняет исключительно информационную функцию и представляется заинтересованным внешним пользователям».

1.3 Особенности финансового анализа

Особенности методики финансового анализа обусловлены, в первую очередь, особенностями финансовой отчетности.

Во-первых, отчетность публична. Во-вторых, отчетность унифицирована. Благодаря этим двум особенностям возможно существование общепринятых методов анализа.

В-третьих, отчетность содержит количественные значения показателей, которые считаются точными, в том смысле, что они не подлежат пересмотру и отражают окончательную оценку результатов деятельности организации за определенный период. Благодаря этому в анализе возможно применение формальных количественных методов, позволяющих получить однозначные оценки.

В-четвертых, отчетность субъекта составляется самим субъектом. Поэтому она, как минимум, субъективна, что с точки зрения пользователя, означает, по сути - недостоверна. Исходя из этого первая задача анализа - оценка достоверности информации, представленной в отчетности. Публикуемые стандартные методики анализа формализованы, они исходят из абсолютной достоверности отчетности.

И, наконец, субъекты анализа, пользователи отчетности экономически разнородны (см. табл. 1.1). Они интересуются разными аспектами финансового состояния и оценивают показатели с разных точек зрения, исходя из разных критериев. Широко публикуемые, стандартные методики ориентированы на инвесторов. Так называемый комплексный анализ включает разные направления анализа и не имеет единого субъекта.

В социалистической экономике разрабатывалась методика комплексного экономического анализа. Комплексность означала исследование объекта в разных аспектах с использованием всех возможных источников информации. Такой подход был возможен в силу отсутствия коммерческой тайны. В рыночной экономике комплексный подход к анализу предполагает оценку объекта с точки зрения разных участников хозяйственных процессов, конкурентов, интересы которых могут быть разными вплоть до противоположных.

1.4 Стандартные методики анализа финансового состояния

В России основным субъектом анализа является государство в лице органов, осуществляющих регулирование экономики. Актуальными на сегодня являются следующие методики:

Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа. Утверждены Постановлением Правительства РФ от 25.06.03 г. №367.

Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Утверждены Приказом ФСФО (федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству) России от 23.01.01 г. №16.

Положение «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». Утверждено Приказом ФСФР (федеральной службы по финансовым рынкам) России от 16.03.05 г. №05-5/пз-н.

Методика проведения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций. Утверждена Приказом Минэкономразвития России от 21.04.06 г. №104.

1.4 Основные формы (этапы) финансового анализа

Как уже было отмечено, для каждого конкретного пользователя отчетность дает избыточное количество показателей. Формализованная методика анализа финансового состояния, или проще - финансового анализа, предполагает оценку ограниченного числа финансовых показателей, наилучшим образом характеризующих интересующие аналитика аспекты деятельности организации. Степень детализации такого представления и количество применяемых финансовых показателей зависят от аналитических потребностей. В данном контексте предусматривается использование двух основных форм финансового анализа - экспресс - анализа и детализированного анализа.

Экспресс - анализ предполагает общую оценку финансового состояния организации с целью определения основных проблем объекта и направлений для детализированного, углубленного анализа. При проведении экспресс-анализа используют небольшое количество агрегированных финансовых показателей (например, анализ баланса проводится на основе итоговых данных по его основным разделам). Сам экспресс-анализ предполагает расчет и оценку небольшого количества стандартизированных аналитических показателей (коэффициентов), характеризующих в общих чертах основные аспекты финансового состояния. Оценка дается в динамике, или в сравнении с законодательно установленными нормативами, прогнозными значениями, средними значениями по отраслям. В процессе экспресс-анализа выявляются отклонения, обнаруживающие проблемы объекта, требующие дальнейшего углубленного исследования. Публикуемые в учебных пособиях примеры - это, как правило, примеры экспресс-анализа.

Детализированный анализ предусматривает расчет и оценку большего количества показателей, как правило, определенной направленности. Оценки учитывают специфику деятельности объекта.

В таблице 1.2 отмечены особенности перечисленных форм анализа.

Таблица 1.2 Особенности основных форм финансового анализа [8]

	ЭКСПРЕСС - АНАЛИЗ	ДЕТАЛИЗИРОВАННЫЙ АНАЛИЗ
ПРЕИМУЩЕСТВА	Оперативность, легкость расчетов, простота оценок	Высокая степень надежности результатов
НЕДОСТАТКИ	Меньшая степень надежности результатов	Большая трудоемкость аналитических процедур

Анализ финансового состояния организации, понимаемый в самом широком смысле, включает 4 вида процедур, выполняемых последовательно.

Сбор и подготовка исходных данных (из финансовой отчетности прошлых периодов, публикуемых статистических отчетов, с помощью интервьюирования экспертов и т. п.).

Аналитическая обработка данных.

Интерпретация полученных результатов.

Выработка вариантов управленческих решений по итогам анализа.

Прежде чем приступать к чтению непосредственно отчетности следует изучить общеэкономическую и производственную среду анализируемой компании, оценить ее место на рынке и т. н. корпоративную стратегию. В зарубежной литературе этот раздел называется «отраслевым анализом», в отечественных изданиях он практически не представлен.

Аналитической обработке информации формально предшествует оценка качества отчетности. Фактически недостоверность отчетности может быть выявлена и в процессе реализации аналитических процедур.

Оценка качества отчетности включает как формальные процедуры, так и неформальные приемы. К формальным относятся, например, проверка полноты отчетности. Нераскрытие отдельных показателей может свидетельствовать о желании руководства компании скрыть определенную информацию, или о непрофессионализме менеджмента. Иногда ошибки или искажения выявляются в результате проверки взаимосвязей между отдельными показателями, например, равенства итогов по активу и пассиву баланса, равенства значений итоговых показателей соответствующим суммам и т. п. В одних случаях выявленные ошибки могут быть исправлены аналитиком, в других они приводят к выводу о невозможности проведения анализа.

Интерпретация полученных результатов требует знания, помимо общих правил формирования отчетных показателей, особенностей деятельности объекта анализа, в частности, его учетной политики. МСФО требуют раскрытия учетной политики в составе отчетности. В РСБУ такого требования нет. В то же время необходимость раскрытия особенностей учета отдельных видов активов и обязательств в пояснительной записке предусмотрена соответствующими ПБУ.

1.5 Методы (приемы) анализа финансовой отчетности

Горизонтальный (динамический) анализ - сравнение значений по каждой позиции отчетности в динамике или с планом. С целью сравнения рассчитывают абсолютные и относительные изменения (отклонения). В примитивных учебниках под анализом понимают именно расчет изменений, заполнение аналитических таблиц. Можно назвать эту процедуру формальным анализом. Анализ по существу представляет собой оценку полученных значений. Формальные подходы к оценке иногда встречаются, но они, как правило, бесполезны для обоснования решений. Серьезная оценка зависит, в первую очередь, от целей анализа. Кроме того, она учитывает специфику деятельности исследуемой организации, особенности внешней среды, ее современное состояние.

Трендовый анализ - сравнение значений по определенной статье отчетности за несколько смежных периодов и определение тенденции динамики (тренда) с целью прогнозирования будущих значений.

В западной практике горизонтальный и трендовый анализ не различаются. Это легко объяснимо. Оценка результатов деятельности компании по показателям одного года или даже двух лет не имеет большого смысла. Данных за один год недостаточно для того, чтобы можно было создать внутренний ориентир для сравнения. В литературе рекомендуется проводить анализ по данным за пять лет. При этом необходимо учитывать, что с увеличением рассматриваемого временного интервала возрастает и количество элементов, затрудняющих сравнение. [1, с. 678]

В ходе анализа тренда выбирают базовый год, и все статьи отчетности за последующие периоды выражаются в виде индексов к показателям базового года.

3. Вертикальный (структурный, или процентный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей и оценка влияния каждой составляющей на обобщающий показатель. Сравнительную базу при процентном анализе образуют показатели предыдущих периодов или показатели других компаний, как правило, из той же отрасли. Чтобы проводить сравнение, необходимо устранить несоответствия в размерах компаний (оборотах), для этого значения показателей отчета о прибылях и убытках выражают в процентах от объема продаж (выручки), а балансовые статьи - в процентах от итога баланса.

4. Анализ финансовых коэффициентов - расчет и оценка соотношений между значениями взаимосвязанных показателей отчетности. В отличие от абсолютных показателей, к относительным в большей степени применимы нормативы, устанавливаемые на основе теоретически обоснованных значений или фактических среднеотраслевых и т. п.

5. Сравнительный (пространственный) анализ - сравнение показателей деятельности анализируемой организации с показателями других организаций или средними по отрасли (рынку). Очевидно, что для сравнительного анализа подходят коэффициенты, но не абсолютные показатели. В западных учебниках такой анализ называется отраслевым.

По формальным расчетным процедурам (расчет отклонений) пространственный анализ не отличается от горизонтального. Однако самое главное - это оценка отклонений. В данном случае они вызываются, в первую очередь, различиями в порядке формирования компаниями значений отчетных показателей. Эти различия могут быть обусловлены хозяйственной спецификой компаний, возможными расхождениями в применяемых бухгалтерских оценках, закрепленных в учетной политике (см. табл. 1.3), особенностями экономического, в первую очередь, налогового законодательства при сравнении компаний из разных стран и т. д.

Отличной иллюстрацией наблюдаемых различий являются значения аналитических показателей, рассчитанные для одной и той же организации - ОАО «РЖД» - по данным отчетности, составленной по российским стандартам.

Таблица 1.3 Влияние учётной методологии на финансовые показатели [6, с. 108-109]

Метод учётной политики	Влияние на финансовый результат	Влияние на финансовые показатели
		Ликвидность	Финансовая устойчивость	Оборачиваемость (в днях)	Рентабельность
Учётная политика в отношении амортизируемого имущества
1.1.установление максимального срока полезного использования	завышает	не влияет	не влияет	не влияет	завышает
1.2.установление минимального срока полезного использования	занижает	не влияет	не влияет	не влияет	занижает
1.3.списание малоценных основных средств в качестве материалов	занижает	завышает	не влияет	не влияет	занижает
1.4.линейный способ начисления амортизации	завышает	не влияет	Не влияет	не влияет	завышает
1.5.способ уменьшаемого остатка	занижает	не влияет	не влияет	не влияет	занижает
1.6.способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования	занижает	не влияет	не влияет	не влияет	занижает
1.7.способ списания стоимости пропорционально объёму продукции (работ)	в зависимости от выпуска	не влияет	не влияет	не влияет	в зависимости от выпуска
Учётная политика в отношении отражения стоимости поступающих активов
2.1.отражение МПЗ по фактической или плановой себестоимости	не влияет	не влияет	не влияет	не влияет	не влияет
2.2.выбор учётных цен выпускаемой продукции	не влияет	не влияет	не влияет	не влияет	не влияет
Учётная политика в отношении оценки активов при выбытии
3.1.по средней стоимости	завышает	завышает	не влияет	Завышает	завышает
3.2.по первоначальной стоимости первых по времени приобретения активов (способ ФИФО)	завышает	завышает	не влияет	Завышает	завышает
Выбор схемы списания условно-постоянных расходов
4.1.списание со счёта 26 «Общехозяйственные расходы» на счёт 90 «Продажи»	занижает	занижает	не влияет	Завышает	занижает
4.2.списание со счёта 26 «Общехозяйственные расходы» на счёт 20 «Основное производство»	завышает	завышает	не влияет	Занижает	завышает

стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) и отчетности, составленной по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Эти значения представлены в табл. 3.6 - 3.9. Практически по всем показателям расхождения существенны, а показатели рентабельности различаются в разы, в частности, рентабельность собственного капитала в 2006 г.: 1,18% и 11,31% (табл. 3.8, 3.9).

6. Факторный анализ - оценка влияния различных факторов на значения обобщающих показателей.

7. Комплексная оценка - расчет интегрального обобщающего показателя и сравнение его в динамике, или с нормативом, или с показателями других предприятий.

Горизонтальный и вертикальный приемы анализа реализуются в так называемом сравнительном аналитическом балансе, который получается из исходного бухгалтерского путем укрупнения (объединения) отдельных статей и дополнения его показателями структуры и динамики за отчетный период (табл. 1.4). Статьи баланса группируются в соответствии с целями анализа, с учетом специфики деятельности организации и других факторов. В отечественных учебных пособиях активы, как правило, классифицируют по уровню ликвидности.

Таблица 1.4 Сравнительный аналитический баланс

Статья баланса (группа статей)	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Изменения
			абсо-лютное, тыс. руб.	относи-тель-ное, %	удель-ного веса, %-пп.
	базис	отчет	базис	отчет
	1	2	3	4	5 = 2-1	6 = 5/1	7 = 4-3

В подобного рода таблицах, приводимых в учебных пособиях, используются данные баланса на начало и конец года или средние значения за два смежных периода. Надо понимать, что это - лишь условные примеры. Для серьезного анализа данных за один или два года недостаточно (см. выше).

Анализ динамики выручки от продаж ОАО «РЖД»

В качестве примера горизонтального анализа оценим динамику выручки ОАО «РЖД» по данным за 2004 - 2007 гг., представленным в табл. 3.4.

Для оценки динамики значений любого показателя могут быть рассчитаны следующие показатели:

- абсолютное изменение:

А = А1 - А0,

где А1 и А0 - соответственно отчетное и предшествующее, базисное, значения;

- относительное изменение:

%А = А/ А0

Относительное изменение может быть выражено в процентах, но это не обязательно. Относительное изменение называется так же темпом прироста;

- темп роста или индекс:

JA = А1/А0

Так же как и относительное изменение, индекс может быть выражен в процентах, а может - в относительных единицах;

Можно обнаружить, что между показателями темп роста и темп прироста есть связь:

%А = JA - 1, или %А = JA - 100%.

Для проведения горизонтального анализа выручки от продаж ОАО «РЖД» по данным табл. 3.4 составим табл. 1.5.

По данным таблицы 1.5 можно видеть, что выручка ОАО «РЖД» растет стабильно, в среднем на 13,94% в год.

Если бы исследуемая организация реализовывала свою продукцию на конкурентном рынке, рост ее выручки можно было бы сравнить с общим ростом цен в экономике (индексом инфляции), с ростом цен на конкретную продукцию, производимую данной организацией, с ростом рынка данной продукции, то есть, по сути, с выручкой всех организаций, продающих аналогичную продукцию.

Таблица 1.5 Анализ динамики (горизонтальный анализ) выручки ОАО «РЖД»

№ п/п	Показатель	2004	2005	2006	2007	Общее (среднее)
1	Выручка от продаж, В, млн руб.	659 542	748 681	848 948	975 590
2	Абсолютное изменение (абсолютный прирост) за год, В, млн руб.		89 139	100 267	126 642	316 048
3	Относительное изменение (темп прироста) к предыдущему году, %В, %		13,52	13,39	14,92	(13,94*)
4	Темп роста к предыдущему году (цепной), JВ, %		113,52	113,39	114,92	(113,94*)
5	Темп роста к 2004 году (базисный), %		113,52	128,72	147,92
6	Индекс тарифов на перевозку грузов ж/д транспортом (декабрь к декабрю), % (данные Росстата)		113,3	108,9	107,7	132,9 (109,9)
*Среднегодовое значение темпа роста рассчитывается по формуле: 3________________ Jср = J2005 * J2006 * J2007 .

В случае с РЖД рост выручки объясняется в первую очередь ростом тарифов на перевозки. Можно видеть, что рост выручки опережает рост тарифов в течение всего рассматриваемого периода. Причем, если в 2005 г. темпы роста выручки и тарифов почти совпадают, то в последующие годы рост выручки все более опережает рост тарифов. Это означает, что одновременно с ростом тарифов имеет место и рост объема перевозок.

Воспользовавшись данными Росстата и применив методы факторного анализа можно определить, как соотносятся темпы роста объемов перевозок и объемов производства, и сделать вывод об использовании РЖД имеющихся возможностей по наращиванию выручки.

Более точные оценки могут быть получены, если проанализировать составляющие выручки по видам.

Анализ структуры выручки вкупе со структурой себестоимости продаж ОАО по видам деятельности представляет собой пример вертикального анализа. Для анализа по данным табл. 3.10, сформированной на основе отчета о прибылях и убытках РЖД, составлена табл. 1.6.

Таблица 1.6 Структура выручки и себестоимости продаж ОАО «РЖД» по видам деятельности, %

№	Показатель	2004	2005	2006	2007	Измене-ние
1	Выручка от продаж	100	100	100	100	-
	в том числе:
1.1	грузовые перевозки	80,28	78,23	77,51	77,38	-2,90
1.2	пассажирские перевозки в дальнем следовании	9,18	9,72	10,84	11,21	2,03
1.3	пассажирские перевозки в пригородном сообщении	1,12	2,36	2,59	2,06	0,94
1.4	прочие виды деятельности	9,42	9,69	9,06	9,35	-0,07
2	Себестоимость продаж	100	100	100	100	-
	в том числе:
2.1	грузовые перевозки	70,77	70,53	71,33	71,41	0,64
2.2	пассажирские перевозки в дальнем следовании	15,25	14,65	14,61	14,76	-0,49
2.3	пассажирские перевозки в пригородном сообщении	5,71	5,58	5,67	5,34	-0,37
2.4	прочие виды деятельности	8,27	9,24	8,39	8,49	0,22

Во-первых, можно видеть, что почти 80% общей выручки составляет выручка от грузовых перевозок. Это значит, что проведенное ранее сравнение темпов роста выручки с темпами роста тарифов именно на грузовые перевозки вполне корректно.

Во-вторых, данные таблицы позволяют сделать вывод об опережающем росте выручки от пассажирских перевозок, в частности, в дальнем следовании, по сравнению с грузовыми перевозками. Это может быть обусловлено как опережающим ростом пассажирских тарифов по сравнению с грузовыми, так и превышением темпов роста объемов пассажирских перевозок. Судя по тому, что изменение структуры себестоимости продаж противоположно изменению структуры выручки (доля пассажирских перевозок сокращается, доля грузовых - растет), скорее всего, верно первое предположение, об опережающем росте пассажирских тарифов.

По соотношениям долей выручки и себестоимости по видам деятельности можно сделать вывод о соотношении их прибыльности. По грузовым перевозкам доля выручки превышает долю себестоимости, тогда как по пассажирским, особенно в пригородном сообщении - наоборот. Это означает, что грузовые перевозки более прибыльны, чем пассажирские. При этом видно также, что доля грузовых перевозок по выручке сокращается, а по себестоимости - растет. Это значит, что прибыльность грузовых перевозок снижается. По пассажирским перевозкам в дальнем следовании наблюдается противоположная картина, что соответствует росту прибыльности (точнее, в данном случае - снижению убыточности). Эти выводы подтверждаются динамикой показателей рентабельности по видам перевозок, приведенных в табл. 3.10.

2. Анализ финансового состояния коммерческой организации

2.1 Понятие финансового состояния коммерческой организации

Финансовое состояние организации - это комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование ее финансовых ресурсов. Однозначного определения финансового состояния не существует. Наилучшая модель финансового состояния реализуется в виде бухгалтерской финансовой отчетности. В то же время существуют показатели, так или иначе характеризующие финансовое состояние организации, однако не отражаемые в бухгалтерской отчетности. Такие показатели в частности формируются на рынке ценных бумаг.

Текущее финансовое состояние организации является следствием прошлых хозяйственных операций, и одновременно будущие результаты в значительной степени определяются текущим финансовым состоянием.

Экономическая теория исходит из того, что коммерческая организация создается ради увеличения благосостояния ее собственника (собственников). Отсюда основным показателем деятельности организации является доходность. В бухгалтерском учете финансовый результат определяется абсолютными показателями прибыли. Оценка доходности, необходимая для принятия финансовых решений, требует соотнесения величины прибыли с величиной используемых ресурсов (активов).

Оценка доходности прошлой деятельности организации интересна постольку, поскольку имеются основания предполагать ее продолжение. Ориентируясь на прошлый уровень доходности, инвесторы оценивают свои будущие доходы. Вероятность получения будущих доходов, очевидно, меньше 100%, следовательно, оценка будущей доходности предполагает учет разного рода рисков, ограничивающих возможности извлечения экономических выгод из активов, которыми располагает организация. Таким образом, все показатели финансового состояния организации так или иначе характеризуют доходность и риски ее деятельности.

В первую очередь принято оценивать риск, затем - доходность.

С некоторой условностью можно разделить риски на долгосрочные, определяющие т. н. финансовую устойчивость организации, краткосрочные, оцениваемые показателями платежеспособности. В международной практике широко распространен способ оценки платежеспособности на основе оценки ликвидности баланса, поэтому в составе показателей платежеспособности выделяются показатели ликвидности.

Для оценки доходности используются две группы показателей: показатели прибыльности, или рентабельности, и показатели деловой активности (оборачиваемости активов).

Итого получается пять групп показателей, рассчитываемых по данным бухгалтерской отчетности, соответствующих пяти аспектам финансового состояния организации:

Показатели платежеспособности.

Показатели ликвидности;

Показатели финансовой устойчивости;

Показатели рентабельности;

Показатели деловой активности (оборачиваемости);

Кроме того, шестую группу составляют показатели, характеризующие финансовое состояние организации через параметры, устанавливаемые эмитированным ею акциям и (или) облигациям рынком ценных бумаг. Эти показатели называются показателями рыночной позиции.

Рассмотрим последовательно шесть групп показателей финансового состояния.

2.2 Анализ платежеспособности

Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния организации является ее платежеспособность. Под платежеспособностью понимают способность организации своевременно рассчитываться по обязательствам, не допуская дефолта. Таким образом, анализ платежеспособности предполагает оценку возможности погашения имеющихся обязательств организации.

Формально платежеспособность по состоянию на заданный момент времени можно определить как наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Следовательно, основными признаками платежеспособности являются:

А) отсутствие просроченных обязательств;

Б) наличие в достаточном объеме денежных средств на счетах.

Для оценки возможности погашения обязательств в будущем используют разные подходы.

Во-первых, обязательства могут быть погашены за счет будущих поступлений. В общем случае в качестве оценки будущих поступлений используют сумму выручки от продаж отчетного года. Соотношение суммы краткосрочных обязательств на отчетную дату (конец отчетного периода) и среднемесячной выручки за отчетный период определяет возможный срок погашения обязательств в месяцах при условии использования для этого всей будущей выручки. В методических указаниях по проведению анализа финансового состояния организаций, утвержденных Приказом ФСФО от 23.01.01 г. №16, этот показатель назван степенью платежеспособности. Увеличение значения степени платежеспособности отражает снижение платежных возможностей организации.

Для формальной оценки показателя исходят из положения Закона “О несостоятельности (банкротстве)”, в соответствии с которым, показателем несостоятельности (неплатежеспособности) считается наличие у предприятия просроченной свыше трех месяцев кредиторской задолженности в сумме свыше 100 тысяч рублей. Исходя из этого, организации, у которых значение показателя степени платежеспособности меньше 3 мес., считаются безусловно платежеспособными. Если значение показателя меньше 3, это значит, что организация в состоянии погасить в течение трех месяцев текущую задолженность за счет выручки, следовательно, признак несостоятельности у нее не появится. Доля таких организаций по данным ФСФО на 01.07.2000 г. составляет 25.6%.

Если значение показателя превышает 12, это значит, что, с учетом всех условностей бухгалтерской отчетности, высока вероятность непогашения краткосрочных обязательств в течение 12 месяцев. Какая-то часть задолженности неизбежно окажется просроченной, и у организации возникнет признак несостоятельности. Такие организации считаются проблемными.

У большинства организаций значение показателя находится в пределах от 3 до 12. По данным ФСФО на 01.07.2000 г. средняя величина степени платежеспособности для предприятий всех отраслей составила 6.5 мес.

Первоначально для расчета показателя степень платежеспособности использовали выручку по оплате. В настоящее время выручка определяется по методу начисления (по отгрузке), поэтому для более точной оценки вместо выручки следует использовать сумму поступлений денежных средств по данным отчета о движении денежных средств. Однако на практике за точностью не гонятся, поскольку речь идет о будущих поступлениях, оценка которых заведомо условна. Показатель оценивается, в первую очередь, в динамике.

Кроме того, в общем случае невозможно все будущие поступления использовать для погашения текущих обязательств, поскольку со временем возникают новые обязательства, требующие более срочного погашения. Поэтому более строгая оценка предполагает сопоставление суммы обязательств не с величиной валового дохода, а с величиной чистого дохода, то есть прибыли.

В зарубежной практике известен показатель, называемый обычно непосредственно по порядку расчета «долг/EBITDA». Этот показатель рассчитывается как отношение суммы краткосрочных обязательств на отчетную дату к сумме прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA, см. далее).

Для оценки возможности погашения обязательств по заемным средствам, включающих помимо суммы основного долга величину процентов, рассчитывают коэффициент покрытия процентов как отношение чистого денежного потока к финансовым расходам (процентным платежам за пользование заемными средствами). Чем больше величина показателя, тем меньше риск дефолта по процентным обязательствам.

Третий подход к анализу платежеспособности предполагает оценку возможности погашения краткосрочных обязательств за счет реализации оборотных активов. Этот раздел анализа называется анализом ликвидности баланса (см. далее).

2.2 Оценка платежеспособности ОАО «РЖД»

Значения показателей степени платежеспособности и соотношения долг/EBITDA ОАО «РЖД», рассчитанные по данным отчетности, составленной соответственно по РСБУ и МСФО приведены в табл. 3.7, 3.8. Значения показателя степени платежеспособности по РСБУ и МСФО несколько различаются, но динамика в целом совпадает и является положительной в течение 2003-2005 гг. В 2006 г. по сравнению с 2005 наблюдается формально отрицательное, но по сути несущественное изменение. А вот в 2007 г. значение показателя возросло по сравнению с предыдущим резко: в 1,4 раза до 2,47 по РСБУ и в 1,6 раза до 4,45 по МСФО, что означает резкое снижение уровня платежеспособности. По отчетности МСФО организация формально потеряла статус безусловно платежеспособной.

Наблюдаемая динамика обусловлена резким (на 46,5% по РСБУ и на 84,8% по МСФО, табл. соответственно 3.2, 3.3) ростом величины кредиторской задолженности в 2007 г. при ее относительной стабильности в предыдущие годы.

По соотношению долг/EBITDA общее состояние и динамика показателей несколько иные.

По РСБУ значения показателя колеблются около 1. Выброс в сторону увеличения долга наблюдается в 2005 г. (1,15). В 2007 г. значение показателя не изменилось относительно 206 г., несмотря на рост сумы обязательств. Это означает, что величина EBITDA возросла в той же пропорции. То есть рост обязательств можно считать обоснованным, в пределах неизменного значения риска их непогашения.

По МСФО значение показателя снижается в 2004-2006 гг. с 1,80 до 1,34, но в 2007 г. резко возрастает до 2,03. Как и в случае с показателем степени платежеспособности этот рост объясняется резким ростом суммы краткосрочных обязательств.

Таким образом, платежеспособность ОАО «РЖД» выглядит по РСБУ почти вдвое более высокой по сравнению с оценкой по МСФО. По обоим стандартам платежеспособность достаточно высока. В 2007 г. наблюдается снижение уровня платежеспособности.

2.3 Анализ ликвидности баланса

Для правильного понимания этого раздела анализа необходимо иметь в виду, что понятие ликвидности является ключевым в международной практике составления бухгалтерской отчетности, но не используется в российском бухгалтерском учете. Так, составление баланса в системе GAAP предполагает расположение активов в порядке убывания их ликвидности. МСФО допускают иные классификации, однако в качестве единственного примера называют именно эту. В то же время российские нормативные документы по бухгалтерскому учету не содержат понятия ликвидности. Согласно ПБУ 4/99 активы в балансе должны быть разделены на долгосрочные и краткосрочные (внеоборотные и оборотные) в соответствии со сроком обращения. Порядок размещения статей внутри разделов не определен. В рекомендуемой Минфином форме активы расположены - так сложилось исторически - по функциональному признаку, и это расположение (кстати, игнорирующее приведенное требование ПБУ 4) не является обязательным. Таким образом, ни Минфин, ни бухгалтер, подписывающий баланс, за ликвидность активов не отвечают.

Для целей анализа под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства. Степень или уровень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого такое превращение может произойти. Чем короче этот период, тем выше ликвидность.

При анализе ликвидности баланса действующей организации предполагается, что трансформация активов в денежные средства осуществляется в ходе обычного хозяйственного (операционного) цикла, то есть, например, производственные запасы последовательно превращаются в незавершенное производство, затем в готовую продукцию, может быть, в дебиторскую задолженность и, наконец, в денежные средства.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости (и полноты) превращения в денежные средства, активы условно подразделяются на четыре группы.

А1) наиболее ликвидные (высоколиквидные или абсолютно ликвидные) активы -- денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги):

А1= стр. 260 + стр. 250.

А2) быстрореализуемые активы -- дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев:

А2= стр. 240.

А3) медленнореализуемые активы -- запасы и прочие оборотные активы:

А3= стр. 210 + стр. 270.

А4) труднореализуемые активы -- внеоборотные активы, включая, согласно ПБУ 4, долгосрочную дебиторскую задолженность:

А4= стр. 190 + стр.230.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

С учетом классификации активов обязательства (пассивы) соответственно группируются по срочности погашения.

П1) наиболее срочные обязательства -- краткосрочная кредиторская задолженность, а также прочие обязательства, не погашенные в срок.

До 2003 г. информация о просроченных обязательствах раскрывалась в форме № 5. В рекомендуемых ныне формах соответствующие показатели не предусмотрены. Нормативные требования по раскрытию информации о кредиторской задолженности отсутствуют. Хотя Закон «О несостоятельности (банкротстве)» (2002 г.) указывает на то, что признак несостоятельности определяется по данным бухгалтерской отчетности.

Кроме того, в международной практике сумма «входного» НДС (стр. 220 принятой в России формы) относится на уменьшение задолженности перед бюджетом. Разумеется, за исключением тех случаев, когда возможность применения вычета по НДС ограничена.

Таким образом, в общем случае:

П1= стр. 620 - стр. 220.

П2) краткосрочные пассивы -- все остальные краткосрочные обязательства, не включенные в первую группу. Исторически так сложилось, что в V разделе баланса оказалась статья «Доходы будущих периодов». Современное наполнение этой учетной категории таково, что, руководствуясь принципом постоянно действующей организации, ее следует исключить из состава обязательств и отнести к собственному капиталу. С учетом данной корректировки:

П2= стр. 610 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660.

Необходимо сделать замечание также о резервах предстоящих расходов. В социалистическом бухгалтерском учете такие резервы формировались для исключения резких скачков себестоимости при необходимости осуществления единовременных существенных затрат, например, на выплату отпускных или премий по итогам работы за год. При том, что отчетность составлялась помесячно. Если пользователь имеет дело с годовой отчетностью, сезонные колебания себестоимости ему безразличны. В современных условиях резервы предстоящих расходов - это в первую очередь резервы, связанные с условными фактами хозяйственной деятельности (см. ПБУ 8). Сроки погашения соответствующих обязательств обычно превышают 12 месяцев. В этом случае, естественно, сумма резерва должна быть отражена в составе долгосрочных обязательств.

Аналогичная ситуация со статьей актива «расходы будущих периодов». Значительная часть расходов может относиться к периодам, отстоящим от отчетной даты более чем на 12 месяцев. В этом случае они должны быть отнесены к внеоборотным активам.

П3) долгосрочные обязательства:

П3= стр. 590.

П4) постоянные (устойчивые) пассивы:

П4= стр. 490 + стр. 640.

Для определения ликвидности баланса сопоставляются итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1 (1)

А1+А2 > П1+П2 (2)

А1+А2+А3 > П1+П2+П3 (3)

Условие (3) может быть определено проще:

А4 < П4.

В случае, когда одно или несколько неравенств не выполняются, можно говорить о том, что ликвидность баланса в той или иной степени отличается от абсолютной.

Выполнение неравенства 1 -- условие мгновенной (немедленной) платежеспособности.

Сопоставление суммы наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов с общей величиной краткосрочных обязательств (неравенство 2) позволяет выяснить текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту период времени.

Выполнение третьего неравенства -- условие перспективной платежеспособности (финансовой устойчивости), свидетельствует о возможности восстановления платежеспособности предприятия в перспективе.

2.4 Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности

Коэффициенты ликвидности используются для оценки перспективной платежеспособности. Они характеризуют общую способность организации погашать краткосрочные обязательства за счет реализации активов. Эти коэффициенты интересны краткосрочным кредиторам при решении вопроса о предоставлении организации кредита.

В мировой практике широко используются следующие три показателя, характеризующие степень покрытия краткосрочных обязательств активами разного уровня ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности представляет собой отношение суммы высоколиквидных активов к сумме краткосрочных обязательств. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности формально может быть погашена на дату составления баланса.