Определение рыночной стоимости 100-процентной доли в уставном капитале ООО "Паллада"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Основные подходы в оценке бизнеса

1.1 Оценка бизнеса на основе затратного подхода

1.2 Оценка бизнеса на основе сравнительного подхода

1.3 Оценка бизнеса на основе доходного подхода

2. Макроэкономическая ситуация и анализ финансово-хозяйственной деятельности

2.1 Основные тенденции социально-экономического развития Российской Федерации в 2014 года

2.2 Социально-экономическое положение и перспективы развития Республики Башкортостан

2.3 Социально-экономическое положение и перспективы развития города Октябрьский Республики Башкортостан

2.4 Краткая характеристики отрасли информационных технологий

2.5 Краткая характеристика оцениваемого предприятия

2.6 Анализ финансового состояния оцениваемого предприятия

3. Определение рыночной стоимости объекта оценки

3.1 Определение рыночной стоимости объекта оценки на основе затратного подхода

3.2 Определение рыночной стоимости объекта оценки на основе сравнительного подхода

3.3 Определение рыночной стоимости объекта оценки на основе доходного подхода

3.4 Согласование результатов

Заключение

Список используемой литературы и других источников информации

Приложения



Введение

бизнес затратный доходный финансовый

Сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и другие органы), кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры.

Повышение стоимости предприятия -- один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и только на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.

Результаты оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и внутренней информации, необходимы не только для проведения переговоров о купле-продаже -- они играют существенную роль при выборе стратегии развития предприятия: в процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы предприятия, степень его устойчивости и ценность имиджа; для принятия обоснованных управленческих решений необходима инфляционная корректировка данных финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений; для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения о стоимости всего предприятия или части его активов.

Еще на стадии создания предприятия независимая оценка может быть полезна при внесении имущества в уставный капитал. Так как деятельность оценщика регламентируется законодательством, отчет об оценке имеет юридическую силу и указанные в нем результаты определения стоимости могут быть использованы в суде при возникновении каких-либо имущественных споров, в частности относительно уставного капитала.

В процессе функционирования практически каждого предприятия необходима независимая оценка для управления финансами. Особенно эффективно используется оценка при кредитовании: отчет об оценке является необходимым документом для получения кредитов под залог имущества.

С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки. Оценка стоимости необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, использовании ипотечного кредитования, участии в деятельности фондового рынка. Оценка является важным инструментом управления, повышение стоимости предприятия -- один из показателей роста доходов его собственников и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием.

В процессе оценки бизнеса часто требуется определение рыночной стоимости не всего предприятия, не всех 100% его акций, а лишь его доли (пая). Важнейший вопрос, который возникает при этом: является ли оцениваемая доля предприятия контрольной? Уровень контроля над предприятием, получаемый собственником пакета, влияет на стоимость оцениваемой доли.

Степень влияния собственников на деятельность предприятия различна и тесно связана с объемом прав, соответствующим доле. В некоторых случаях собственник большего пакета акций способен влиять на направления деятельности предприятия, условия совершения сделок, а иногда и устанавливать для себя более выгодные условия.

Исходя из актуальности темы, целью работы является оценка рыночной стоимости 100-процентной доли в уставном капитале общества с ограниченной ответственность "Паллада".

Интерес названной цели связан в первую очередь с реальной ситуацией, характеризующей смену владельцев малых предприятий особенно в сложный экономический период. Объект исследования - ООО "Паллада", сферой деятельности которой является строительство, предлагает чрезвычайно широкий вид деятельности, к которому относится непосредственно строительство, производство, проектирование, согласование работы с официальными инстанциями, реконструкция объектов и многое другое наиболее остро отражает сложившуюся ситуацию малого бизнеса в стране.

Для реализации данной цели были поставлены следующие задачи:

изучить основные подходы к оценке бизнеса;

проанализировать макроэкономическую ситуацию в России и Республике Башкортостан;

проанализировать состояние и перспективы развития бизнеса информационных услуг в регионе;

оценить стоимость предприятия на основе затратного, сравнительного и доходного подхода;

определить окончательную рыночную стоимость предприятия, и в частности сто процентной доли в уставном капитале ООО "Паллада".

Проблема оценки стоимости 100% доли уставного капитала современного предприятия имеет достаточно широкое освещение в источниках современной научной экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в работе применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким наукам, как - "Экономика", "Финансовый и экономический анализ", "Основы бизнеса", "Оценка стоимости предприятия" и т.п.

Поставленные цели и определенные задачи обусловили структуру представленной выпускной квалификационной работы. Работа состоит из введения, основной части, состоящей из трех глав - теоретической, методической и практической, заключения и списка использованной литературы и приложений.



1. Основные подходы в оценке бизнеса

1.1 Оценка бизнеса на основе затратного подхода

Согласно ФСО №1 утвержденного Приказом Минэкономразвития России №256 от 20.07.2007г., Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применявшихся на дату оценки.

При затратном (имущественном) подходе к оценке бизнеса оценщик рассматривает стоимость предприятия с учетом понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого, предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой в затратном имущественном подходе является:



Данный подход представлен двумя основными методами:

· методом накопления активов;

· методом ликвидационной стоимости.

Метод накопления чистых активов включает следующие этапы:

1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.

2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.

3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.

5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

6. Оценивается дебиторская задолженность.

7. Оцениваются расходы будущих периодов.

8. Обязательство предприятия переводится в текущую стоимость.

9. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод накопления чистых активов дает лучшие результаты при оценке предприятия:

- обладающего значительными материальными и финансовыми активами;

- в случае невозможности достаточно точного определения прибыли или денежного потока предприятия в будущем;

- действующего, вновь возникшего, не имеющего ретроспективных данных о прибылях. А также холдинговой или инвестиционной компании.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Проведение оценки с помощью методики накопления чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Метод ликвидационной стоимости применяется в следующих случаях:

1. Если компания находится в состоянии банкротства или близка к этому.

2. Если стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает несколько основных этапов:

1. Составляется баланс на дату ликвидации, который совпадает с датой определения стоимости.

2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов.

3. Производится оценка всех активов с определением рыночной стоимости.

4. На основе полученных данных определяется ликвидационная стоимость активов.

4. Оцениваемая стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся: комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже.

5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сокращение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сокращение оборудования, машин, недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия включать до завершения его ликвидации.

6. Прибавляется (вычитаются) операционная прибыль (операционные убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет, расчеты с другими кредиторами.

Таким образом ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

1.2 Оценка бизнеса на основе сравнительного подхода

Согласно ФСО №1 утвержденного Приказом Минэкономразвития России №256 от 20.07.2007г., Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами-аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом-аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения:

Во-первых, используется в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т.д.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.

При оценке предприятия по сравнительному подходу используются финансовый анализ и мультипликаторы.

Теоретические основы сравнительного подхода:

1. Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичное предприятие (акции). Эти цены учитывают различные факторы, влияющие на стоимость собственного капитала предприятия:

- соотношение спроса и предложения на этот бизнес;

- уровень риска;

- перспективы развития отрасли;

- особенности конкретного предприятия.

2. Сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций, что означает, инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход, не рассматривая особенности конкретного бизнеса.

3. Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития, следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми показателями, такими как прибыль, денежный поток, объем реализации, балансовая стоимость и т.д.

Преимущества сравнительного подхода:

1. Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий, которые складываются на рынке.

2. Реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.

Недостатки сравнительного подхода:

1. Базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты, т.е. игнорируются перспективы развития предприятия в будущем.

2. Сравнительный подход возможен только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих фирм-аналогов.

3. Оценщик должен сделать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезных обоснований.

Необходимые условия применения сравнительного подхода:

1. Наличие развитого фондового рынка.

2. Открытость рынка или доступность финансовой информации необходимой оценщику.

3. Наличие специальных служб накапливающих ценовую и финансовую информацию.

В зависимости от целей объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход использует следующие методы:

Метод компании-аналога (метод рынка-капитала);

Метод рынка собственного капитала;

Метод сделок (метод продаж);

Метод отраслевых коэффициентов

Метод компании-аналога основан на использовании цен на единичную акцию аналогичных акционерных обществ, сформированных открытым фондовым рынком.

Метод рынка собственного капитала базируется на использовании цены за акцию оцениваемого предприятия на бирже, либо внебиржевых торгах.

Метод сделок ориентирован на цены приобретения предприятия в целом или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.

В результате обобщения разрабатываются достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

В оценочной практике используется два типа мультипликаторов: интервальные и моментные.

К первому типу можно отнести мультипликаторы:

1) цена/прибыль,

2) цена/денежный поток,

3) цена/ дивидендные выплаты,

4) цена/выручка от реализации.

К моментным мультипликаторам относят:

1) цена/балансовая стоимость,

2) цена/ чистая стоимость активов.

Процесс формирования итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов:

- выбор величины мультипликатора;

- взвешивание промежуточных результатов;

- внесение итоговых корректировок.

Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения мультипликаторов, должна быть откорректирована в зависимости от конкретных обстоятельств.

Таким образом, сравнительный подход, несмотря на достаточную сложность расчетов и анализа, является неотъемлемым приемом определения обоснованной рыночной стоимости. Результаты, полученные таким способом, имеют хорошую объективную основу, уровень которой зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов. Следовательно, развитие оценочных услуг будет способствовать расширению сферы использования сравнительного подхода.

1.3 Оценка бизнеса на основе доходного подхода

Согласно ФСО №1 утвержденного Приказом Минэкономразвития России №256 от 20.07.2007г., Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

Методы доходного подхода к оценке бизнеса основаны на определении текущей стоимости будущих доходов. Основные методы - это метод капитализации дохода; метод дисконтирования денежных потоков.

При оценке методом капитализации дохода определяется уровень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет таким же и в последующие прогнозные годы (в случае применения метода дисконтирования денежных потоков определяется уровень доходов за каждый год прогнозного периода).

Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, когда предприятия реализуют влияющий на денежные потоки инвестиционный проект или являются молодыми, применяется метод дисконтирования денежных потоков. Определение стоимости бизнеса этим методом основано на дисконтировании разновременных изменяющихся денежных потоков.

К основным недостаткам доходного подхода можно отнести сложность расчета ставок капитализации и дисконтирования.

Определение стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков, основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес суммы больше чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.

Собственник не продаст бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к взаимоотношению цены равной текущей стоимости будущих доходов. Этот метод наиболее приемлем для инвестора, который приобретает поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и высокое благосостояние.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков:

1. Выбор модели денежного потока.

2 Определение длительности прогнозного периода.

3 Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки.

4 Анализ и прогноз расходов.

5 Анализ и прогноз инвестиций.

6 Расчеты величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

7 Определение ставки дисконта.

8 Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

9 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

10 Внесение итоговых поправок.

Определение конечной стоимости основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные одноуровневые доходы.

Расчет стоимости в постпрогнозный период может быть произведен несколькими методами в зависимости от планируемых изменений, которые вероятны в после прогнозный период.

Существуют следующие методы расчетов:

- по ликвидационной стоимости - данный метод используется в том случае, если в после прогнозный период ожидается ликвидация компании с последующей перепродажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации);

- по стоимости чистых активов - техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются накопленные активы;

- метод предполагаемой продажи - состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний;

- модель Гордона - капитализирует годовой доход после прогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами прироста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконтирования.

Модель Гордона и метод предполагаемой продажи основаны на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины амортизации и капиталовложений равны. Кроме того, в модели Гордона предполагается, что стратегия развития бизнеса не изменится.

Поскольку по истечении прогнозного периода предполагается дальнейшее стабильное развитие бизнеса, при определении остаточной стоимости компании используется модель Гордона.

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:



V_(term) = CF (t + 1) / (K - g), где

V_(term) - стоимость в постпрогнозный период;

CF (t + 1)- денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода;

К - ставка дисконта;

g - долгосрочные темпы роста денежного потока.

Полученную таким образом конечную стоимость бизнеса на конец прогнозного периода приводят к текущим стоимостным показателям.

Итоговая величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих:

- текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода;

- текущего значения стоимости в послепрогнозный период.

Для определения рыночной стоимости предприятия полученная величина текущих значений денежных потоков (включая постпрогнозную стоимость) корректируется на ряд поправок:

- поправка 1 - на изменение потребности в собственных оборотных средствах на первый прогнозный период;

- поправка 2 - на нефункционирующий избыточный актив.

Метод капитализации прибыли (денежного потока) является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой

Оцененная стоимость = Чистая прибыль или денежный поток / ставка капитализации.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Считаем необходимым отметить то, что все этапы управления стоимостью предприятия должны рассматриваться в комплексе или возможно создание нового метода оценки, который соединит в себе основные показатели, характеризующие оценку стоимости предприятия, из рассмотренных 3 методов. Это даст наиболее достоверную оценку и позволит рассмотреть предприятие с различных позиций: с позиции доходов, расходов и путем сравнения с другими предприятиями аналогами, которые уже существуют на рынке.



2. Макроэкономическая ситуация и анализ финансово - хозяйственной деятельности

Состояние и развитие оцениваемого предприятия непосредственно связано с экономическим развитием региона, где оно расположено и развитием страны в целом. Деятельность компании неразрывно связана с благосостоянием заказчиков, которым они оказывают услуги. Предприятие оказывает услуги только на территории Республики Башкортостан, и не планирует выход на другие рынки, в силу доминирования на них аналогичных региональных компаний. Соответственно, необходимо провести анализ перспектив развития отрасли именно на региональном уровне, т.е. на уровне Республики Башкортостан.

Таким образом, оценка экономического развития Российской Федерации и Республики Башкортостан, а также состояния и перспектив развития отрасли РБ непосредственно влияют на деятельность предприятия, и, следовательно, необходимы при прогнозе его развития. Прогноз развития компании является одним из ключевых факторов при определении ее стоимости.

2.1 Основные тенденции социально-экономического развития Российской Федерации в 2014 года

Данные за январь текущего года продемонстрировали снижение экономической активности. Динамика ВВП (в годовом выражении к январю прошлого года), по оценке Минэкономразвития России, снизилась на 1,5%. Произошел существенный спад инвестиций в основной капитал, строительства, оборота розничной торговли, снизились годовые темпы обрабатывающих производств. Положительное влияние на динамику ВВП в январе оказали добыча полезных ископаемых, производство и распределение электроэнергии, газа и воды, сельское хозяйство, платные услуги населению. По оценке Минэкономразвития России, в результате ухудшения динамики большинства макропоказателей с исключением сезонного и календарного факторов ВВП снизился на 1,1 процента. Промышленное производство в целом (с исключением сезонной и календарной составляющих) после роста производства в декабре, в январе снизилось (-1,7%). В добыче полезных ископаемых после роста в августе-декабре, в январе также произошло снижение (-0,5%). В производстве и распределении электроэнергии, газа и воды в январе сокращение продолжилось второй месяц (-1,0%). В обрабатывающих производствах после роста в декабре, в январе наблюдается сокращение (-2,1 процента). В отраслях промежуточного спроса в январе возобновился рост в отраслях лесопромышленного комплекса и продолжился в химическом производстве; после роста в декабре сократилось металлургическое производство и производство готовых металлических изделий, производство кокса и нефтепродуктов, производство резиновых и пластмассовых изделий; после декабрьской стабилизации сократилось производство прочих неметаллических минеральных продуктов. Из потребительских отраслей в январе продолжилось сокращение производства в отраслях легкой промышленности и возобновился рост в производстве пищевых продуктов, включая напитки, и табака. В отраслях машиностроительного комплекса продолжилось сокращение в производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования, производстве машин и оборудования; после роста в сентябре-декабре, в январе сократилось производство транспортных средств и оборудования. Росстат уточнил годовую помесячную динамику инвестиций в основной капитал за 2013-2014 годы. В результате за 2013 год в целом она повышена до 0,8% против снижения на 0,2% по предыдущей оценке, а за 2014 год - понижена до -2,7% против -2,5% по предыдущим данным. По оценке Минэкономразвития России, в январе 2015 г. снижение инвестиций в основной капитал с исключением сезонного фактора составило 3,5 процента. Сезонно очищенная динамика по виду деятельности "Строительство" в январе снизилась на 1,5% к предыдущему месяцу. В январе динамика оборота розничной торговли с исключением фактора сезонности снизилась на 4,4%, платные услуги населению остались на нулевой отметке. Динамика реальных располагаемых доходов населения с исключением сезонного фактора, по оценке Минэкономразвития России, после сокращения в ноябре-декабре в январе увеличилась на 1,1%, реальная заработная плата снижается третий месяц подряд, темпы ее снижения в январе составили 1,2 процента. 4 Снижение динамики производства сельского хозяйства с исключением сезонности в январе замедлилось до -0,2% после снижения на 4,6% в декабре. На протяжении 2014 года уровень безработицы (с исключением сезонного фактора) находился на исторически минимальном уровне 5,1-5,2% от экономически активного населения, в январе, по оценке Минэкономразвития России, он составил 5,1%. По данным Росстата, уровень безработицы повысился до 5,5% экономически активного населения. Экспорт товаров в январе 2015 г., по оценке, составил 29,1 млрд. долларов США (73,5% к январю 2014 г. и 77,4% к декабрю 2014 года). Импорт товаров в январе текущего года, по оценке, составил 13,2 млрд. долларов США (63,1% к январю 2014 г. и 53,5% к декабрю 2014 года). Положительное сальдо торгового баланса в январе 2015 г., по оценке, составило 15,9 млрд. долларов США, относительно января предыдущего года снизилось на 14,9 процента. По данным Росстата, в январе 2015 г. потребительская инфляция составила 3,9%, а за годовой период 15,0% (в 2014 году в январе прирост цен составил 0,6% и 6,1% соответственно).

Основные показатели развития экономики (в% к соответствующему периоду предыдущего года)

В марте 2014г., по оценке Минэкономразвития России, ВВП вырос на 0,9% к соответствующему периоду прошлого года. Положительная динамика экономического роста за рассматриваемый период связана с продолжением роста торговли (4,0%), промышленного производства (1,4%), на динамику которой оказывает влияние рост выпуска обрабатывающих производств (3,5%) и добыча полезных ископаемых (0,6%). Негативное влияние на динамику экономического роста в марте 2014 году оказывает сокращение темпов роста строительства (-3,1%), которое, в свою очередь, является результатом сокращения инвестиционного спроса (-4,3%) и динамика чистых налогов в связи с сокращением роста экспорта нефти и снижения роста экспорта газа.

ВВП за I квартал 2014 года, по предварительной оценке, вырос на 0,8%. Основной вклад в экономической рост I квартала 2014 года внесла розничная торговля, промышленное производство, в основном за счет обрабатывающих производств, и сельское хозяйство. Негативно сказались на динамике ВВП отрицательная динамика инвестиций в основной капитал и как следствие строительство. В отрицательной области остается динамика прибыли компаний по основным видам деятельности. За январь-ноябрь сокращение составило 6,1% к уровню соответствующего периода прошлого года (январь-октябрь - 14,1%).

Поддержало инвестиционную активность строительство жилья. Вводы жилья выросли по итогам 2014 года на 14,9%, тогда какв 2013году они выросли на 7,2% соответственно. Это было обусловлено тем, что, несмотря на падение реальных доходов, спрос населения на улучшение жилищных условий продолжал оставаться высоким, и поддерживался активным расширением ипотечного кредитования.



Таблица 1. Темпы прироста основных показателей экономики (сезонность исключена)* (в % к предыдущему периоду)

	2013	2014
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.
ВВП	-0,1	0,4	0,9	0,6	-0,5
Промышленное производство	-1,4	0,7	1,2	0,5	-1,6
Инвестиции в основной капитал	-0,9	-0,4	0,5	0,6	-4,8
Строительство	-1,4	-2,2	1,3	-0,4	-2,3
Реальные располагаемые денежные доходы населения	1,2	-0,2	0,5	1,0	-1,8
Реальная заработная плата	1,4	2,3	0,5	0,6	1,0
Оборот розничной торговли	1,0	1,1	1,0	0,7	0,7

*Оценка Минэкономразвития России

С февраля в положительную область перешла годовая динамика промышленного производства. Однако в марте произошло некоторое замедление темпов роста, которое по сравнению с соответствующим периодом прошлого года составил 1,4% против 2,1% в феврале соответственно.

В марте 2014 года рост отмечается в "добыче полезных ископаемых". При индексе производства сферы деятельности "добыча полезных ископаемых" 100,6% положительный вклад в общий рост составил 0,1%. Из производств этого вида деятельности 0,1% вклада в общий рост обеспечила "добыча топливно-энергетических полезных ископаемых" (индекс 100,4%).

Индекс производства сферы деятельности "производство и распределение электроэнергии, газа и воды" составил 93,4 процента.

В сфере деятельности "обрабатывающие производства" индекс производства - 103,5%, вклад в общий рост производства - 2,1%. В группе отраслей с положительной динамикой данного вида деятельности индекс производства составил 105,8%. Наибольший вклад в рост производства в этой группе внесли: 32,7% - производство транспортных средств и оборудования (индекс 114,2%), 37,4% - производство кокса и нефтепродуктов (108,6%), 5,9% - производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака (101,8%), 9,6% - целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность (индекс 115,7%). Индекс производства группы отраслей с отрицательной динамикой - 89,2%. Из производств этой группы 78,1% сокращения обеспечило производство машин и оборудования (индекс 84,6%), 21,8% - производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования (93,4%).

В марте в отраслях инвестиционного спроса продолжился рост: в производстве прочих неметаллических минеральных продуктов (январь - -1%, февраль - 2%, март - 2,3%), в производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования (январь - -7,7%, февраль - 2,8%, март - 3,5%), в производстве транспортных средств и оборудования (январь - -4,2%, февраль - 3,5%, март - 3,3 процента); вновь сократилось производство машин и оборудования (январь - -8,2%, февраль - 2,7%, март - -6,6%).

В сырьевых экспортоориентированных секторах продолжился рост в производстве кокса и нефтепродуктов (январь - 0,2%, февраль - 0,9%, март - 1,9%), в целлюлозно-бумажном производстве; издательской и полиграфической деятельности (январь - -0,3%, февраль - 11,7%, март - 0,5%), в производстве резиновых и пластмассовых изделий (январь - -6%, февраль - 8,5%, март - 1,4%), в металлургическом производстве и производстве готовых металлических изделий (январь - -3,2%, февраль - 1,1%, март - 1,6%); сократился рост в обработке древесины и производстве изделий из дерева (январь - -6,3 %, февраль - 1,4%, март - -1,1%), в химическом производстве (январь - -3,6%, февраль - 3,1%, март - -9,8%).

В потребительских отраслях после трехмесячного сокращения возобновился рост в производстве пищевых продуктов, включая напитки, и табака (декабрь - -2,5%, январь - -1,1%, февраль - -1%, март - 1,1%), стабилизировался рост в производстве кожи, изделий из кожи и производстве обуви (январь - 4,6%, февраль - 5,2%, март - 0,1%); продолжилось сокращение в текстильном и швейном производстве (январь - 6,5%, февраль - -0,7%, март - - 5,8%). По оценке Росстата, в марте 2014 года продолжилось снижение инвестиций к уровню соответствующего месяца прошлого года и составило 4,3%. В целом за I квартал 2014 года инвестиции снизились на 4,8%, годом ранее их рост составлял 0,1% соответственно.

Сокращение инвестиций в основной капитал в начале 2014 года происходило на фоне ускорения роста объемов кредитования нефинансовых организаций. Так, по данным Банка России, темпы прироста кредитного портфеля предприятиям в годовом выражении увеличились до 18,1% по состоянию на 01.04.2014 против 17% на 01.03.2014 и 16,1% - на 01.02.2014 (с исключением курсовой переоценки валютных кредитов - на 14,2% против 12,6% и 11,8% соответственно).



Сокращение инвестиций в основной капитал привело к снижению объема работ по виду деятельности "Строительство". В марте объем строительных работ сократился на 3,1% относительно аналогичного месяца прошлого года. В целом I квартал 2014 года снижение составило 3,6% к I кварталу 2013 года.

При этом с начала 2014 года ускорился рост ввода в действие жилых домов: прирост составил в январе 2014 года относительно января 2013 года 29,1%, в феврале и марте 40,8% и 25,6%, соответственно. По итогам I квартала 2014 года прирост составил 31,0% к соответствующему периоду прошлого года.

По данным Росстата, в марте прирост объемов производства продукции сельского хозяйства ускорился до 1,3% против 1,0% в феврале к уровню соответствующего месяца прошлого года.

За I квартал 2014 года производство продукции сельского хозяйства выросло на 1,1% по сравнению с соответствующим периодом 2013 года. Увеличилось производство скота и птицы на убой (в живом весе) на 4,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, производство яиц и молока сократилось на 2,5% и 1,4% соответственно.

Обострение политического кризиса на Украине и связанное с этим ослабление рубля сказались на поведении населения. Опасаясь дальнейшего обесценивания рубля и роста инфляции, население резко активизировало потребительский спрос. Оборот розничной торговли, несмотря на снижающиеся реальные располагаемые денежные доходы населения, в марте продолжил расти. По сравнению с показателями февраля оборот ускорился до 8,5%, тогда как в феврале по сравнению с январем наблюдалось снижение на 0,6%. По итогам I квартала 2014 г. прирост оборота розничной торговли составил 3,5% по сравнению с I кварталом 2013 г. (4,0 годом ранее).

Прирост оборота розничной торговли в январе-марте 2014 г. был в основном обеспечен ростом объемов продаж непродовольственных товаров. По сравнению с I кварталом 2013 г. оборот розничной торговли пищевыми продуктами, включая напитки, и табачными изделиями увеличился в январе-марте в сопоставимых ценах на 1,1%, что на 0,6 процентного пункта ниже прироста за I квартал 2013 года. Объем оборота непродовольственных товаров за март по сравнению с мартом 2013 г. увеличился на 6,9%, и это самый высокий темп прироста за последние 13 месяцев. В целом за I квартал 2014 г. оборот розничной торговли непродовольственными товарами увеличился на 5,6% (6% годом ранее).

Продолжается тенденция снижения доли пищевых продуктов, включая напитки, и табачных изделий в структуре оборота розничной торговли. Если в январе-марте 2013 г. она (в фактических ценах) составляла 47,3%, то в январе-марте 2014 г. - 47,1 процента.

С начала 2014 года отмечается и замедление оборота общественного питания. За январь-март оборот общественного питания увеличился на 3,4%, что на 0,9 процентного пункта ниже аналогичного показателя 2013 года.

В I квартале 2014 г. наблюдалось существенное снижение спроса на оказываемые услуги и как следствие замедление роста объема их предоставления. Снижение реальных располагаемых денежных доходов населения, которое усугубляется повышенным уровнем кредитной нагрузки для части населения, ослабление национальной валюты, негативные процессы в мировой экономике и возможные геополитические риски заставляют население отказываться от приобретения многих видов необязательных услуг или, в лучшем случае, к ограниченному пользованию ими. В результате происходит сжатие потребительского спроса, на устойчивости которого базируется благополучие сервисных организаций.

В январе-марте объем платных услуг населению увеличился по сравнению с январем-мартом 2013 года на 0,8%, что на 2,3 процентных пункта ниже аналогичного показателя прошлого года.

При положительных темпах прироста объема платных услуг в целом сохраняется тенденция весьма неравномерного развития его отдельных сегментов, а по 4 из 14 видов услуг, по которым ведется наблюдение за ценами, отмечено сокращение объемов.

С начала года рынок бытовых услуг, который занимает около 10,5% в структуре платных услуг населению, хотя и демонстрирует положительные темпы роста, но они значительно отстают от показателей прошлого года. В I квартале 2014 г. по сравнению с соответствующим периодом 2013 года объем предоставления бытовых услуг увеличился на 2,7%, что на 4,8 процентных пункта меньше прироста за I квартал 2013 года.

Различные тенденции развития отдельных видов платных услуг населению повлияли на существенные сдвиги, произошедшие в их структуре. Так, за I квартал 2014 г. по сравнению с I кварталом 2013 г. (в фактических ценах) увеличилась доля бытовых услуг (на 1,2 процентных пункта) и жилищно-коммунальных услуг на 0,5%, медицинских услуг, социальных услуг, предоставляемых гражданам пожилого возраста и инвалидам, и сократилась доля транспортных услуг и услуг связи.

Устойчивый рост демонстрирует заработная плата. Прирост реальной заработной платы, по оценке Росстата, за I квартал 2014 года составил 4,2% к соответствующему периоду 2013 г. против 3,9% в IV квартале прошлого года. Рост заработной платы по-прежнему обеспечивается отраслями бюджетного сектора. Однако, помесячная динамика заработной платы с начала 2014 года несколько замедляется - в марте 3,1%, в феврале - 4,6%, в январе - 5,2% к аналогичным периодам прошлого года.

Реальные располагаемые денежные доходы населения, по предварительным данным Росстата, упали в марте 2014 года на 6,8% против роста на 0,6% в феврале 2014 года относительно соответствующего месяца предыдущего года. В результате в целом за I квартал 2014 года их снижение составило 2,4% относительно соответствующего периода 2013 года.

На 1 апреля 2014 года, по сведениям организаций (не относящихся к субъектам малого предпринимательства), суммарная задолженность по заработной плате по кругу наблюдаемых видов экономической деятельности составила 2,569 млрд. рублей и снизилась по сравнению с 1 марта 2014 года на 3,6%.

Объем просроченной задолженности по заработной плате, сложившийся на 1 апреля 2014 г., составляет менее 1% месячного фонда заработной платы работников наблюдаемых видов экономической деятельности.

Несмотря на существенное снижение экономического роста ситуация на рынке труда в начале 2014 года сохраняется стабильной. Уровень к экономически активному населению за I квартал составил 5,1% (с очищенной сезонностью).

Экспорт товаров в марте 2014 г., по оценке, составил 46,9 млрд. долл. США (105,5% к марту 2013 г. и 128,4% к февралю 2014 года). Экспорт в страны дальнего зарубежья в марте 2014 г. вырос по сравнению с февралем прошлого года на 6,3% и составил 40,5 млрд. долл. США, экспорт в страны СНГ увеличился на 0,9% (6,4 млрд. долл. США).



Доля стран дальнего зарубежья в общем объеме экспорта России в январе-марте 2014 г., по оценке, выросла относительно января-марта 2013 г. на 0,2 процентных пункта и составила 85,6%, стран СНГ - соответственно уменьшилась до 14,4 процента.

В марте 2014 г. цена на нефть марки "Urals" снизилась относительно февраля 2014 г. на 0,7% и составила 106,7 доллара США за баррель, по сравнению с мартом 2013 года цена на нефть не изменилась. В январе-марте 2014 г. цена на нефть "Urals" снизилась по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 3,8% до 106,8 доллара США за баррель.

По данным Лондонской биржи металлов в марте 2014 г. относительно февраля 2014 г. цена на никель увеличилась на 10,3%, алюминий - на 0,6%, цена на медь снизилась на 6,8%. По сравнению с мартом 2013 г. цены на алюминий снизились на 11,0%, никель - на 6,4%, медь - на 13,0 процента. В январе-марте 2014 г. относительно соответствующего периода прошлого года алюминий продавался на 14,7% дешевле, медь - на 11,2%, никель - на 15,4 процента.

Цена на природный газ, по данным Международного валютного фонда, в марте 2014 г. снизилась на 1,3% относительно предыдущего месяца и составила 384,8 доллара США за тыс. куб. метров, по сравнению с мартом 2013 г. цена на природный газ уменьшилась на 5,9 процента. В I квартале 2014 г. цена на природный газ составила 389,0 доллара США за тыс. куб. метров, что на 5,0% ниже по сравнению с I кварталом 2013 года.

По предварительным данным Минэнерго России, в марте 2014 г. по сравнению с мартом 2013 г. экспорт нефти в физическом выражении снизился на 5,9%, газа природного - на 6,6%, угля - на 2,0 процента. В январе-марте 2014 г. экспорт газа природного вырос на 3,6%, угля - на 3,3%, экспорт нефти снизился на 8,1 процента.

Импорт товаров в марте текущего года, по оценке, составил 26,9 млрд. долл. США (93,4 к марту 2013 г. и 111,6% к февралю 2014 года). Импорт из стран дальнего зарубежья в марте 2014 г. составил 23,8 млрд. долл. США (96,7% к марту 2013 г.), из стран СНГ - 3,1 млрд. долларов США (73,6% к марту 2013 года).

Доля стран дальнего зарубежья в общем объеме импорта России в январе-марте 2014 году, по оценке, увеличилась на 2,3 процентных пункта и составила 87,9%, стран СНГ - соответственно снизилась.

По предварительным данным таможенной статистики, в январе - марте 2014 года импорт товаров из стран дальнего зарубежья в стоимостном выражении по сравнению с аналогичным периодом 2013 года сократился на 4,4 процентов.

В марте 2014 года относительно марта 2013 года импорт из стран дальнего зарубежья сократился на 3,2%. При этом наблюдалось снижение поставок текстильных изделий и обуви на 10,4%, химической продукции - на 6,6%, машиностроительной продукции - на 4,3%, а ввоз продовольственных товаров увеличился на 2,5%.

В марте 2014 года стоимостной объем импорта товаров из стран дальнего зарубежья по сравнению с февралем 2014 года увеличился на 14,0%. При этом импорт машиностроительной продукции вырос на 22,4%, химической продукции - на 8,0%, продовольственных товаров и сырья для их производства - на 5,9%, а ввоз текстильных изделий и обуви сократился на 10,3%.

Положительное сальдо торгового баланса в марте 2014 г. составило 20,0 млрд. долл. США, относительно марта предыдущего года увеличилось на 27,8%, в I квартале 2014 года по сравнению с I кварталом 2013 года сальдо увеличилось на 6,8% и составило 51,3 млрд. долл. США.

В марте ослабление номинального эффективного курса рубля составило 2,3%, а в целом за январь-март 2014 года (из расчета март 2014 года к декабрю 2013 года) - 7,4%. Реальный эффективный курс за март ослаб на 1,7%, в целом за первые три месяца текущего года его ослабление оценивается Банком России в 6,2 процента.

При этом, по расчетам Минэкономразвития России, за март текущего года ослабление рубля в реальном выражении к доллару составило 2,3%, к евро - 3,8%, к фунту стерлингов - 2,5%, к швейцарскому франку - 3,9%, к японской иене - 2,1%, к канадскому доллару - 2%, к австралийскому доллару - 3,2%. В целом за январь-март (из расчета март 2014 года к декабрю 2013 года) реальное ослабление рубля к доллару составило 8,4%, к евро - 8%, к фунту стерлингов - 8,6%, к швейцарскому франку - 8,4%, к японской иене - 8,35%, к канадскому доллару - 4,65%, к австралийскому доллару - 8,5 процента.

За март текущего года объем международных резервов сократился на 7,195 млрд. долл. против уменьшения на 5,600 млрд. долл. месяцем ранее и на 10,669 млрд. долл. за январь (в марте 2013 года наблюдалось увеличение на 1,536 млрд. долл. США). При этом положительная валютная переоценка резервов, номинированных в евро, фунтах стерлингов, йенах, канадских и австралийских долларах составила за март лишь 0,65 млрд. долл. из-за укрепления курса единой европейской валюты, канадского и австралийского доллара по отношению к доллару США, объем операций Банка России по нетто-продаже валюты - 25 млрд. долл., отрицательное изменение стоимости монетарного золота - 1,2 млрд. долл., прочие изменения составили положительную величину в 18,4 млрд. долларов. В целом за январь-март сокращение резервов составило 23,464 млрд. долл. (в январе-марте годом ранее - 9,910 млрд. долл.). По состоянию на 1 апреля 2014 года объем международных резервов составил 486,131 млрд. долл. США.

Профицит федерального бюджета на кассовой основе в январе-марте текущего года составил, по предварительным данным Минфина России, 110,07 млрд. руб., или 0,7% ВВП против дефицита в размере 62,22 млрд. руб. (0,4% ВВП) за аналогичный период годом ранее. При этом доходы бюджета составили 3520,83 млрд. руб., или 21,8% ВВП (3105,61 млрд. руб., или 21,2% ВВП в январе-марте 2013 года), а расходы бюджета (на кассовой основе) - 3410,76 млрд. руб., или 21,1% ВВП против 3167,82 млрд. руб. (21,6% ВВП) за первые три месяца предыдущего года. Непроцентные расходы сложились в объеме 3277,88 млрд. руб., или 20,3% ВВП (3047,37 млрд. руб., или 20,8% ВВП в январе-марте 2013 года), а обслуживание государственного долга (процентные расходы) составило 132,88 млрд. руб., или 0,82% ВВП против 120,45 млрд. руб., или также 0,82% ВВП в январе-марте годом ранее.

Совокупный объем государственного долга составил по состоянию на 1 апреля 7665,8 млрд. руб., уменьшившись за март на 95,95 млрд. руб., или на 1,2%, а в целом за январь-март текущего года его увеличение составило 117,46 млрд. руб., или 1,6%. В структуре государственного долга на 1 апреля внешний долг составил 25,5% (25,9% - на 1 марта и 24,2% - на 1 января), внутренний долг - 74,5% (74,1% и 75,8% соответственно).



Таблица №3 Состояние денежно-кредитной сферы и курсы рубля