Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

• Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления инвестиционными процессами организации

1.1 Сущность и понятийный аппарат управления инвестиционным процессом

1.2 Организация инвестиционного процесса

1.3 Классификация и оценка эффективности инвестиций

Глава 2. Управление инвестициями в организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»

2.1 Краткая характеристика организации

2.2 Анализ финансового состояния организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»

2.3 Анализ и оценка состояния управления инвестиционным процессом в организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»

Глава 3. Совершенствование управления инвестиционным процессом в организации

3.1 Предложение по совершенствованию управления инвестиционным процессом

3.2 Организационного - экономическое обоснование проекта

3.3 Финансовое обоснование проекта

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение

Одним из ключевых вопросов успешного развития экономики России является конкурентоспособность ее промышленного сектора. Конкурентоспособность промышленности страны в целом складывается из конкурентоспособности отдельных компаний, которым приходится функционировать в сложных условиях рынка.

В настоящее время особенно остро стоит вопрос ликвидации отставания экономики РФ от индустриально развитых стран, естественно, что без инвестиций такое отставание ликвидировать невозможно, и здесь очень важно определить наиболее перспективные сферы приложения капитала. Следовательно, важной составляющей устойчивого положения организации, осуществляющей свою деятельность в конкурентном окружении, становится инвестиционная деятельность, то есть инвестиционная активность является одним из условий развития организации.

Актуальность исследования заключается в том, что усложнение производства, обострение конкуренции, общая нестабильность финансово-экономического положения организации требует более детального изучения инвестиционного процесса и активизации их роли в рыночных отношениях.

А поскольку экономический рост и инвестиционная активность - это взаимообусловленные процессы, то вопросом управления инвестициями необходимо уделять постоянное внимание.

Целью данной выпускной квалификационной работы является анализ механизма управления инвестиционным процессом в организации и разработка предложений по повышению его эффективности.

Для достижения поставленной в работе цели необходимо решение следующих задач:

- рассмотреть сущность, классификацию инвестиций и их роль в рыночной экономике;

- раскрыть содержание основных этапов управления инвестиционными процессами;

- рассмотреть основные показатели финансово-экономической деятельности ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»;

- проанализировать инвестиционный процесс ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»;

- разработать рекомендации по повышению эффективности управления инвестиционным процессом в ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод».

Объектом исследования является инвестиционный процесс в организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод».

Предметом исследования является система управления инвестиционным процессом в организации.

Методологическую и информационную базу данного исследования составляют:

- нормативные и законодательные акты федерального уровня;

- труды отечественных и иностранных ученых-экономистов по данной тематике;

- данные бухгалтерской и финансовой отчетности ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод».

При написании работы использовались следующие методы: общенаучных методы познания, экономический анализ, инвестиционный анализ, имитационное моделирование финансовых результатов.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы, приложений.

Глава 1. Теоретические основы управления инвестиционными процессами организации

1.1 Сущность и понятийный аппарат управления инвестиционным процессом

Одной из основных задач российской экономики в настоящее время является выход на новую траекторию экономического роста, связанную не столько с конъюнктурой мирового рынка углеводородного сырья, сколько с эффективностью реального сектора экономики, т.е. сферы экономики, связанной с «валовым национальным накоплением или с вложением средств для создания нового дохода в будущем» [19, с. 123]. Для реализации этой цели необходимы инвестиции разных форм и уровней, совокупное движение которых представляет инвестиционный процесс. Традиционно под инвестициями понимают «осуществление определенных экономических проектов в настоящем с расчетом на получение дохода в будущем» [35, с. 12].

В Федеральном законе № 39-ФЗ от 25.02.99 (в ред. от 22.08.2004) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции определяются как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [1].

Таким образом, под инвестициями в широком смысле можно понимать вложение любых ресурсов, имеющих денежную оценку в определенные активы с целью получения дохода или иного положительного эффекта.

Более точное представление о таком понятии как инвестиции можно получить после рассмотрения классификации инвестиций. По объектам вложения выделяют финансовые и реальные инвестиции [9, с. 84].

По цели все инвестиции можно разделить на прямые и портфельные [22, с. 241]. Прямые инвестиции - это вложения в уставные капиталы предприятий с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Портфельные инвестиции - это средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения доходов и диверсификации рисков.

По уровню риска выделяют:

- агрессивные инвестиции (высокорисковые, высокодоходные и низколиквидные);

- умеренные (средний уровень риска, достаточная прибыльность и ликвидность);

- консервативные (пониженный риск, надежная доходность и ликвидность).

По срокам вложений выделяют краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до трех лет) и долгосрочные (свыше 3 лет) инвестиции. [11, с. 124]

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целей инвестора - получение дохода (эффекта).

Управление инвестициями представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности организации. Оно органически входит в общую систему финансового менеджмента, являясь одной из основных функциональных его подсистем, обеспечивающей реализацию преимущественно стратегических решений.

Главную цель финансового менеджмента - обеспечение максимизации благосостояния собственников организации путем формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости - управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров [41, с. 56].

Для реализации главной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности организации. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.

2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности организации в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора организацией наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности организации в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности).

4. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности [6, с. 85].

5. Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования. [22, с. 52].

6. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы организации. Намеченные к реализации инвестированные проекты, входящие в состав инвестиционной программы организации, должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития организации в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток организации в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений;.

7. Обеспечение финансового равновесия организации в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления организацией эффективной инвестиционной деятельности. [24, с. 128].

Все рассмотренные задачи управления инвестициями организации теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.).

Методика управления инвестиционным процессом или проектом в общем случае включает следующие этапы:

- планирование - занимает основное место в операциях инвестирования и воплощает начало всего инвестиционного процесса;

- реализация инвестиционного проекта - собственно инвестирование;

- текущий контроль и регулирование;

- оценка и анализ качества исполнения проекта и его соответствие поставленным целям.

Под положительным эффектом понимают определенную сумму доходов от вкладываемых ресурсов или полезность, в форме удовлетворения некоторых значимых общественных потребностей.

Под сроком осуществления инвестиционной деятельности Ю.В. Мишин понимает время от начала вложений до прекращения получения доходов от вложенных ресурсов. В плане времени еще один момент имеет большое значение - это срок окупаемости инвестиций [21, c. 68].

Необходимость четкого учета вложений, получаемых доходов, и сроков осуществления инвестиционной деятельности обусловили проектный подход к осуществлению инвестиционной деятельности, поскольку возможно составить профиль проекта и определить эффективность инвестиций.

1.2 Организация инвестиционного процесса

Инвестиционный процесс можно определить как совокупное движение инвестиций разных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для инвестиционной сферы ресурсный потенциал; наличие экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

Инвестиционный процесс не может осуществляться без определенных принципов, основными из которых являются следующие:

- непрерывность - инвестиционный процесс завязан на непрерывном инвестировании, как основе экономического роста. Прекращение, либо циклическое сокращение инвестирования ведет к торможению экономического роста и отбрасыванию экономической системы от достигнутого уровня;

- гибкость - инвестиционные стратегии предусматривают возможность изменения в процессе их реализации для достижения наибольшей эффективности процесса;

- альтернативность - инвестиционный процесс имеет альтернативный характер по всем элементам и подразумевает возможность оптимизации;

- инновационность - инвестиционный процесс направлен на совершенствование системы или на расширение производства, даже простое воспроизводство на основе амортизации при своей реализации должно носить инновационный характер; учитывающий накапливающиеся в экономической системе изменения;

- направленность на рост потенциала системы - основным принципом реализации инвестиционного процесса является его направленность на рост потенциала системы, дающего возможность извлечь больший эффект от капитала.

Так как инвестиционный процесс - это процесс осуществления инвестиционной деятельности, то он обладает всеми признаками системы: в нем присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода), среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). Инвестиционная деятельность - это единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем [21, с. 14].

Поскольку инвестиции делятся на реальные (приобретаются материальные активы), финансовые (приобретается нематериальные активы), инвестиции в человеческий капитал (приобретаются новые знания), то все действия, связанные с размещением ресурсов в этих объектах, является элементами инвестиционной деятельности, т.е. входят в инвестиционный процесс. Инвестиционный процесс начинается с формирования денежных средств и заканчивается созданием реальных активов в сфере производственных зданий и сооружений, оборудования и технологий, объектов бытовой и социальной инфраструктуры. Частным случаем инвестиционного процесса является инвестиционный проект. Процесс реализации всей совокупности инвестиционных проектов (реальных, финансовых, в человеческий капитал) составляет инвестиционный процесс, управление которым предполагает реализацию мероприятий, направленных на получение определенного результата.

Рассматривая такое понятие как проект, мы не можем не рассмотреть проектный цикл, обеспечивающий упорядочение процедуры инвестиционной деятельности. В проектном цикле можно выделить следующие этапы [20, с. 186].

1. Формулировка проекта (или идентификация). На данном этапе высший состав руководства организации анализирует текущее состояние организации и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. На данном этапе может появиться несколько идей дальнейшего развития организации. Если все они представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем, чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии разработки.

2. Разработка (подготовка) проекта. После того, как бизнес идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до того момента, когда можно будет принять твердое решение. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта

3. Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта и необходима для проверки правильности основных положений проекта.

4. Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов.

5. Оценка результатов. Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения.

Оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов, отбор наиболее эффективных, организация реализации проекта также являются функциями инвестиционного процесса.

1.3 Методы оценки эффективности инвестиций

В период резких изменений в экономике, технологии, экологии и политике выживание и успех в мире бизнеса в большей степени, чем когда-либо, зависят от правильности принимаемых инвестиционных решений. Инвестиционное решение -- одна из наиболее важных деловых инициатив, которая должна осуществляться предпринимателями или менеджерами, поскольку инвестиции связывают финансовые ресурсы на относительно большой период времени. Инвестиционное решение воплощается в инвестиционный проект [30, с. 241].

Понятие «инвестиционный проект» можно трактовать по-разному. И.И. Мазур и В.Д. Шапиро под проектом понимают процесс перехода из исходного состояния в конечное - результат при участии ряда ограничений и механизмов [19, с. 121]. Под проектом можно понимать и замысел события, его описание и план реализации [38,с. 32]. Выделяются следующие характеристики проектов: уникальность, целеустремленность, ограниченность времени и ресурсов для разработки и реализации, координированное выполнение взаимосвязанных действий из различных функциональных областей.

Согласно федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. Под инвестиционным проектом понимается «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) [1]. Достаточно систематизированная классификация инвестиционных проектов произведена в работе В.В. Коссова [16, с. 176] и приводится в приложении 2.

Центральное место в комплексе мероприятий по разработке инвестиционного проекта и анализу его эффективности занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления инвестиций.

Чистый денежный поток, генерируемый проектом в течении ряда временных периодов,- это чистое изменение от периода к периоду вызванных проектом денежных доходов и расходов. Расчет чистых денежных потоков проекта ведется на базе баланса «кэш-фло» (cash flow). Этот термин дословно переводится как поток наличности, или денежный поток.

Полная оценка состоятельности инвестиционного проекта возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости и экономической эффективности.

Эффективность - это синтетическая категория, часто рассматриваемая как в широком, так и в узком смысле слова. В широком смысле (как экономическая категория) - это характеристика соответствия результатов и затрат, их совокупной отдачи, в узком (как показатель) - это отношение количественных оценок результатов и затрат.

Как в зарубежных, так и в отечественных методиках оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее часто используются пять основных методов (не считая их модификаций), которые условно объединяют в две группы: простые (статические) методы и динамические методы, или методы дисконтирования.

К первой группе относятся методы: срок окупаемости инвестиций (Payback Period - РР); бухгалтерская рентабельность инвестиций (Return on Investment - ROI). Эти методы оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей, основанными на учетных оценках. При их использовании не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.

Ко второй группе относятся методы: чистый приведенный эффект (Net Present Value - NPV); индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index - PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return - IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return - MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period - DPP). Метод определения срока окупаемости инвестиций (Payback Period - РР)

Метод определения срока окупаемости инвестиций - один из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Он заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционных расходов периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

В общем случае расчет показателя периода окупаемости инвестиций можно произвести по формуле:

, (1.1)

где, - инвестиционные вложения в проект в i-м временном периоде;

- денежный поток, генерируемый первоначальной инвестицией в i-м временном периоде;

t - временной период, в котором наступит окупаемость.

Срок окупаемости может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. Тот или иной способ подсчета выбирается в зависимости от задания оценки.

При оценке инвестиционных проектов показатель РР может использоваться двояко: проект принимается, если окупаемость имеет место; проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает некоторого установленного срока. Величина этого установленного срока колеблется в широких пределах для различных фирм, и единого критерия, каким он должен быть, не существует.

Метод расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on Investment - ROI).

Другие названия метода расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций - ARR (Average Rate of Return) - средней нормы прибыли на инвестиции; ARR (Accounting Rate of Return) - расчетной нормы прибыли. Как видно из названия, данный показатель сравнивает доходность проекта и вложенный капитал, причем делается это не на основе денежных поступлений, а с учетом бухгалтерского показателя - дохода фирмы. При этом не предполагается дисконтирование показателей дохода [6, с. 68].

Для расчета ARR среднегодовая прибыль за период жизни проекта делится на среднюю величину инвестиций и выражается в процентах. Средняя величина инвестиций определяется делением исходной суммы инвестиций пополам, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны (самортизированы); если же допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости инвестиций, ее величина исключается:

, (1.2)

где, - первоначальная величина инвестиций;

Е - среднегодовой доход фирмы (earnings);

RV - ликвидационная стоимость инвестиционного проекта

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее фирмой уровень эффективности производственно-финансовой деятельности.

Метод чистой текущей стоимости (Net Present Value - NPV) [6,с. 45].

Метод чистой текущей стоимости оценки эффективности инвестиционных проектов основан на определении чистой текущей стоимости, на которую может увеличиться ценность (стоимость) фирмы в результате реализации проекта.

Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход) - это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке.

, (1.3)

где, СF_i - годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течение п лет;

r - норма дисконта;

- размер инвестированного капитала.

Если чистая текущая стоимость положительна, проект можно принимать к осуществлению, поскольку проект в течение срока жизни возместит первоначальные затраты и обеспечит получение дохода. Отрицательная величина NPV показывает, что желаемая норма дохода не обеспечивается и проект убыточен; его, как правило, отклоняют. При NPV= 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с большим значением NPV.

Уровень нормы дисконта выбирается инвестором в зависимости от его представлений об альтернативных возможностях вложений, которые дает ему рынок капиталов и развитие собственного дела.

Метод рентабельности инвестиций (Profitability Index - PI) [6, с. 48].

Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Этот индекс по алгоритму расчета является «классическим» показателем рентабельности, так как рассчитывается как отношение результата к затратам.

Наиболее часто применяется последний индекс, который рассчитывается по формуле:

 (1.4)

Из формулы видно, что в ней сравниваются две части чистой текущей стоимости - доходная и инвестиционная. Если при некоторой норме дисконта рентабельность проекта равна единице (100%), это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным издержкам и чистый приведенный дисконтированный доход равен нулю. Таким образом, превышение над единицей показателя рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при данной ставке процента. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта.

Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций (Internal Rate of Return - IRR).

Если расчет NPV инвестиционного проекта дает ответ на вопрос о том, эффективен ли проект при некоторой заданной извне норме дисконта, то внутренняя норма прибыли проекта определяется в процессе расчета как норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности равна приведенной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю, - все затраты окупаются.

Значение IRR может трактоваться так же, как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом риска данного проекта, то он может быть рекомендован к осуществлению.

Поскольку, по определению, внутренняя норма доходности - это тот коэффициент дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна нулю, этот показатель в отечественной литературе называют проверочным дисконтом, так как он позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиционные проекты на приемлемые и невыгодные. Для этого рассчитанное значение показателя IRR сравнивают с тем уровнем рентабельности вложений (Required Rate of Return - RRR), который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сам инвестор получил капитал для инвестирования, какой «чистый» уровень прибыльности хотел бы иметь при его использовании и каков сложившийся рыночный уровень эффективности альтернативного использования финансовых средств. Принцип сравнения этих показателей такой:

- если IRR > RRR, то проект следует принять;

- если IRR < RRR, то проект следует отвергнуть;

- если IRR = RRR, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Осуществив описанные выше процедуры анализа инвестиционного проекта, можно сделать вывод о его приемлемости или неприемлемости для реализации на практике. Наиболее значимым будет являться финансовый анализ инвестиционного проекта, обеспечивающий его количественную оценку.

Предприятия должны обеспечить разработку инноваций как преддверия будущих инвестиций, выработку и принятие инвестиционной стратегии.

В рамках второй главы проанализируем особенности управления инвестициями в организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод».

Глава 2. Управление инвестициями в организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»

2.1 Краткая характеристика организации

ОАО «БМПЗ» было создано в соответствии с планом приватизации государственного предприятия Белоярского мачтопропиточного завода. Общей целью создания приватизированных организаций было повышение эффективности их деятельности за счет перехода от плановой экономики к рыночным отношениям. Целью создания ОАО «БМПЗ» является получение прибыли.

Основная специализация завода - антисептирование древесины. Кроме этого завод занимается выпуском железобетонных изделий. Также завод имеет ремонтно-строительный участок, который занимается ремонтными работами, в том числе, согласно заключенным договорам с Администрацией г. Новоалтайска, ремонтными работами в школах и детских садах г. Новоалтайска и р.п. Белоярска. Кроме того работники этого цеха занимаются изготовлением оконных и дверных блоков, распиловкой пиловочника на пиломатериал, брус, шпалу и реквизит, изготовление прессованного кирпича, арбозолитных блоков.

Место нахождения: Алтайский край, г. Новоалтайск, ул. Тимирязева, 150

Выпуск преднапряженных стоек ЛЭП изготовленные согласно ГОСТа, выгодно отличают стойки от продукции выпускаемой заводом г. Калтан, Кемеровской области, где цена на ЖБИ ниже.

Удобное территориальное расположение организации позволяет отгружать продукцию в срок как автотранспортом так и ж/д вагонами во всех направления по российской федерации и на экспорт (Казахстан, Туркменистан и т.д.)

Завод существует уже более шестидесяти лет и сегодня это один из наиболее крупных производителей деревянных элементов верхнего строения пути в России. Основное направление деятельности «БМПЗ» - выпуск пропитанный деревянной шпалопродукции и опор для линий электропередач.

Ассортиментная линейка включает в себя следующие категории товаров:

- шпалы пропитанные для железных дорог широкой колеи;

- брус пропитанный для стрелочных переводов;

- брус мостовой пропитанный;

- столбы окоренные пропитанные для строительства линий электропередач.

Организационная структура управления организации представлена в приложении 1. Организационная структура управления относится к структуре линейно-функционального типа.

2.2 Анализ финансового состояния организации ОАО Белоярский мачтопропиточный завод

Из таблицы 2.1 и рис. 2.1. следует, что темп роста чистой и валовой прибыли в 2010 г. составил меньше 100 % относительно 2009 г., т.е. прибыль снизилась, несмотря на увеличение объема реализации и среднегодовых активов. К положительным же моментам, можно отнести: объем продаж возрастает более высокими темпами, чем активы (капитал) организации, то есть ресурсы организации используются более эффективно; экономический потенциал организации возрастает по сравнению с предыдущим периодом.

Увеличение выручки от реализации произошло за счет увеличения объемов реализации при незначительном увеличении цены на реализуемую продукцию.

Снижение объемов валовой и чистой прибыли, несмотря на увеличение объема реализации объясняется тем, что себестоимость увеличивалась более быстрыми темпами, чем объем реализации и цены на продукцию.

Таблица 2.1

Основные показатели деятельности ОАО «БМПЗ» в 2008-2010 гг.

Наименование показателя	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Отклонение (+/-) 2010 г./2009г.	Темп роста 2010 г./2009 г., %
А	1	2	3	4	5
Выручка от реализации, тыс. руб.	17821350	19870260	25771364	5901104	129,70
Себестоимость продукции, тыс. руб.	15980198	17178151	24050852	6872701	140,01
Прибыль от продаж, тыс. руб.	1841152	2475367	1471083	-1004284	59,43
Чистая прибыль, тыс. руб.	1403378	1461440	1038676	-422764	71,07
Среднегодовые активы, тыс. руб.	2280858	2909744	3523047	613303	121,08
Среднегодовые оборотные активы, тыс. руб.	1978424	2548724,5	3142309	593584,5	123,29
Рентабельность продаж, %(по чистой прибыли)	7,87	7,35	4,03	-3,32	54,80
Рентабельность производства, %	8,78	8,51	4,32	-4,19	50,76
Рентабельность активов, %	61,53	50,23	29,48	-20,74	58,70
Рентабельность оборотных активов, %	70,93	57,34	33,05	-24,29	57,65

Полученные показатели представим наглядно на рис. 2.1.



Рис.2.1 Динамика прибыли ОАО «БМПЗ» в 2008-2010 гг.

Рентабельность продаж - показывает, сколько прибыли приходится на 1 руб. выручки от реализованной продукции. Таким образом, на 1000 руб. выручки от реализации чистая прибыль, остающаяся в распоряжении организации составляла 74 руб. в 2009 г. и только 40 руб. в 2010 г. Снижение рентабельности продаж объясняется относительным увеличением издержек производства и обращения.

Экономическая рентабельность (рентабельность активов) - показывает эффективность использования всего имущества организации. 1000 руб. среднегодовых активов приносили предприятию 502 руб. чистой прибыли в 2009 г. и только 295 руб. в 2010 г.

Рентабельность активов в 2009 г. снизилась за счет снижения рентабельности продаж, несмотря на некоторое увеличение оборачиваемости активов.

Рентабельность собственного капитала - показывает эффективность использования собственного капитала организации. Рентабельность собственного капитала в 2010 г. снизилась за счет снижения рентабельности продаж и увеличения доли собственных средств в активах, несмотря на некоторое увеличение оборачиваемости активов. Также можно сказать, что рентабельность собственного капитала снизилась за счет снижения рентабельности активов в целом.

Так как в России пока отсутствует мировая практика определения нормальных значений показателей рентабельности, оценить рентабельность можно лишь в динамике. В 2010 г. динамика всех рассчитанных коэффициентов рентабельности для ОАО «БМПЗ» - отрицательная. Это негативное явление, так как снижается эффективность производственной деятельности организации, что по существу означает экономический спад. Если тенденция к снижению рентабельности сохранится в будущем, то не исключено, что деятельность организации станет убыточной.

Организации необходимо в первую очередь увеличить рентабельность продаж, что повлияет также на увеличение рентабельности активов и собственного капитала. Этого можно достичь путем увеличения удельной прибыли, приходящейся на единицу выпускаемой продукции.

Для оценки имущественного положения ОАО «БМПЗ» необходимо построить аналитический баланс путем уплотнения отдельных статей (таблица 2.2).

Из таблицы 2.2 видно, что имущество ОАО «БМПЗ» в 2009 г. по сравнению с 2008 г. увеличилось на 447172 тыс. руб. (на 16,6 %) и составило 3133330 тыс. руб., в 2010 г. - на 779434 тыс. руб. (на 24,9 %) и составило 3912764 тыс. руб. За два этих года увеличение имущества составило 1226606 тыс. руб., или 45,7 %. Увеличение валюты баланса свидетельствует об активности производственной деятельности организации, то есть организация расширяет производственные мощности и покупает новое технологическое оборудование.

Увеличение активов в 2009 г. по сравнению с 2008 г. происходило в основном за счет увеличения: запасов - на 240110 тыс. руб., или на 58,0 %, что составило 53,7 % от общего увеличения активов; дебиторской задолженности - на 72917 тыс. руб., или на 4,9 %, что составило 16,3 % от общего увеличения активов; краткосрочных финансовых вложений - на 50000 тыс. руб., или на 20 %, что составило 11,2 % от общего увеличения активов; денежных средств - на 72271 тыс. руб., или на 44,9 %, что составило 16,2 % от общего увеличения активов. В связи с ростом объемов продаж, растут и запасы сырья и материалов, а также размер дебиторской задолженности.

Увеличение активов в 2010 г. по сравнению с 2009 г. происходило, как и в 2009 г., в основном за счет увеличения: запасов - на 79,2 %, что составило 66,5 % от общего увеличения активов; дебиторской задолженности - на 163349 тыс. руб., или на 10,4 %, что составило 21,0 % от общего увеличения активов; краткосрочных финансовых вложений - на 50000 тыс. руб., или на 16,7 %, что составило 6,4 % от общего увеличения активов; денежных средств - на 29554 тыс. руб., или на 12,7 %, что составило 3,8 % от общего увеличения активов.

Таблица 2.2

Аналитический баланс ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод» за 2008-2010 гг., тыс. руб.

Наименование статьи	Абсолютные величины	Темп роста, %
	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2009г./ 2008г.	2010г./ 2009г.
А	1	2	3	4	5
I. Внеоборотные активы - всего	350570	371469	390007	106,0	105,0
в том числе:
основные средства	340970	359962	376707	105,6	104,7
нематериальные активы	-	-	-
прочие внеоборотные активы	9600	11507	13300	119,9	115,6
II. Оборотные активы - всего	2335588	2761861	3522757	118,3	127,6
в том числе:
запасы	413752	653862	1171855	158,0	179,2
дебиторская задолженность (платежи после 12мес.)	-	-	-
дебиторская задолженность (платежи до 12мес.)	1501733	1574650	1737999	104,9	110,4
краткосрочные финансовые вложения	250000	300000	350000	120,0	116,7
денежные средства	161078	233349	262903	144,9	112,7
прочие оборотные активы	-	-	-
Итого активов:	2686158	3133330	3912764	116,6	124,9
III. Капитал и резервы (собственный капитал)	730427	1181423	1724825	161,7	146,0
IV. Долгосрочные пассивы	-	-	-
V. Краткосрочные пассивы	1955731	1951907	2187939	99,8	112,1
Заемные средства	-	-	-
Кредиторская задолженность	1877601	1864229	2105513	99,3	112,9
Прочие пассивы	78130	87678	82426	112,2	94,0
Итого пассивов:	2686158	3133330	3912764	116,6	124,9

Для более полной оценки имущественного состояния ОАО «БМПЗ» следует проанализировать основные показатели имущественного положения (таблица 2.3)

Таблица 2.3

Показатели оценки имущественного положения ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.

Наименование показателя	Значения показателей	Темп роста, %
	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2009г./ 2008г.	2010г./ 2009г.
А	1	2	3	4	5
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении организации, тыс.руб.	2686158	3133330	3912764	116,6	124,9
Первоначальная стоимость основных средств, тыс.руб.	783256	803962	835809	102,6	104,0
Остаточная стоимость основных средств, тыс.руб.	340970	359962	376707	105,6	104,7
Износ основных средств, тыс.руб.	442286	444000	459102	100,4	103,4
Коэффициент износа основных средств	0,565	0,552	0,549	97,7	99,5
Доля основных средств в активах	0,127	0,115	0,096	90,6	83,5
Доля активной части основных средств	0,775	0,778	0,778	100,4	100,0
Коэффициент обновления	-	0,062	0,079	127,4
Коэффициент выбытия	-	0,037	0,042	113,5
Собственные оборотные средства, тыс.руб.	379857	809954	1334818	213,2	164,8

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении организации за два года увеличилась на 45,7 %. Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку активов, числящихся на балансе предприятия. Это учетная оценка, не совпадающая с суммарной рыночной оценкой активов организации. Рост этого показателя в 2010 г. (на 24,9% по отношению к 2009 г.) свидетельствует о наращении имущественного потенциала организации и оценивается положительно.

Доля активной части основных средств увеличилась на 0,4 % и составила на конец 2010 г. 77,8 % от суммы всех активов.

Коэффициент износа основных средств в 2010 г. по сравнению с 2009 г. снизился на 0,5 % пунктов. То есть, выбывшие основные средства были сразу же обновлены. Его значение показывает, что 54,9 % стоимости основных средств уже списаны на себестоимость производимой продукции.

Снижение коэффициента износа и увеличение коэффициента годности свидетельствует об обновлении основных средств организации, которое произошло за счет поступления новых и выбытия старых основных средств.

Коэффициент обновления показывает, что 6,2 % от имеющихся на конец 2009 г. и 7,9 % от имеющихся на конец 2010 г. основных средств составляют новые основные средства. Увеличение данного коэффициента в динамике происходит за счет увеличения инвестиций на обновление основных производственных фондов.

Коэффициент выбытия показывает, что 3,7 % основных средств в 2009 г., и 4,2 % основных средств в 2010 г., выбыли по разным причинам.

По результатам таблицы 2.3 можно сделать следующие выводы:

- динамика коэффициента обновления и выбытия в целом носит неравномерный характер;

- кроме того, можно увидеть, что организация своевременно выводит из эксплуатации устаревшее оборудование и вводит новое.

В таблице 2.4 рассмотрим показатели, характеризующие состояние имущества производственного назначения организации.

Таблица 2.4

Состояние имущества производственного назначения организации ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.

Наименование показателя	Значения показателей	Темп роста, %
	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2009г./ 2008г.	2010г./ 2009г.
А	1	2	3	4	5
Основные фонды, тыс. руб.	340970	359962	376707	105,57	104,65
Незавершенное строительство, тыс. руб.	7600	8507	0	111,93	0,00
Запасы, тыс. руб.	400300	635100	1080189	158,66	170,08
Активы, тыс. руб.	2686158	333330	3192764	12,41	957,84
Коэффициент имущества производственного назначения	0,28	3,01	0,46	1079,94	15,16

Коэффициент имущества производственного назначения на протяжении трех лет меньше 0,5, что свидетельствует о том, что средства ОАО «БМПЗ», вложенные в производства используются нерационально.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированным по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированным по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Группы активов и пассивов представлены в таблице 2.5.

инвестиционный процесс ликвидность финансовый

Таблица 2.5

Группировка активов и пассивов для определения ликвидности ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.

Наименование показателя	Значения показателей	Темп роста, %
	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2009г./ 2008г.	2010г./ 2009г.
А	1	2	3	4	5
A1 - наиболее ликвидные активы	411078	533349	612903	129,7	114,9
A2 - быстро реализуемые активы	1501733	1574650	1737999	104,9	110,4
A3 - медленно реализуемые активы	413752	653862	1171855	158,0	179,2
A4 - трудно реализуемые активы	350570	371469	390007	106,0	105,0
A4 - трудно реализуемые активы	350570	371469	390007	106,0	105,0
П1 - наиболее срочные обязательства	1877601	1864229	2105513	99,3	112,9
П2 - краткосрочные пассивы	0	0	0
П3 - долгосрочные пассивы	213903	444497	733660	207,8	165,1
П4 - устойчивые пассивы	594654	824604	1073591	138,7	130,2
A1 - П1	-1466523	-1330880	-1492610	90,8	112,2
А2 - П2	1074650	237999	683483	22,1	287,2
Перспективная ликвидность, ПЛ=А3 - П3	200849	209365	438195	104,2	209,3
А4 - П4	-244084	-453135	-683584	185,6	150,9
Текущая ликвидность, ТЛ=(А1+А2)-(П1+П2)	35210	243770	245389	692,3	100,7

Из данных таблицы 2.5 можно охарактеризовать баланс как не являющийся абсолютно ликвидным, так как наиболее ликвидные активы не покрывают наиболее срочные обязательства. Однако положительные значения текущей и перспективной ликвидности, свидетельствуют о возможности восстановления платежеспособности ОАО «БМПЗ» в будущем. Кроме того, значения данных показателей в динамике увеличиваются, что является благоприятной тенденцией.

Показатели ликвидности и платежеспособности представлены в таблице 2.6.

Общий показатель ликвидности - используется для комплексной оценки ликвидности баланса в целом. По данным, представленным в таблице 2.6 видим, что значение данного показателя ниже нормального ограничения, но в то же время его значение увеличивается в динамике: на 14,7 % в 2009 г., на 3,8 % в 2010 г., на 18,5 % за два года. Такое увеличение оценивается положительно. Рост данного коэффициента в динамике обусловлен, в первую очередь, тем, что изменение в структуре активов в сторону увеличения более ликвидных активов происходит быстрее увеличения доли краткосрочных обязательств в структуре пассивов.

Таблица 2.6

Показатели ликвидности и платежеспособности ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.

Наименование показателя	Значения показателей	Темп роста, %
	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2009г./ 2008г.	2010г./ 2009г.
А	1	2	3	4	5
Общий показатель ликвидности	0,662	0,759	0,788	114,7	103,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,219	0,286	0,291	130,6	101,7
Коэффициент быстрой ликвидности	1,019	1,131	1,117	111,0	98,8
Коэффициент текущей ликвидности	1,239	1,482	1,673	119,6	112,9
Коэффициент маневренности функционирующего капитала	0,922	0,728	0,827	79,0	113,6
Доля оборотных средств в активах	0,866	0,881	0,900	101,7	102,2
Коэффициент обеспеченности собственными средств	0,105	0,164	0,194	156,2	118,3
Коэффициент маневренности	0,520	0,686	0,774	131,9	112,8

Значение коэффициента абсолютной ликвидности показывает, что ОАО «БМПЗ» в 2010 г. сможет погасить 29,1 % краткосрочной задолженности за счет высоко ликвидных активов. Это значение больше минимального нормального ограничения. Кроме того, значение коэффициента увеличивается в динамике, что является положительной тенденцией. Рост коэффициента абсолютной ликвидности вызван превышением темпа роста наиболее ликвидных активов над темпом роста наиболее срочных обязательств.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, что ОАО «БМПЗ» немедленно может погасить все свои краткосрочные обязательства за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Данное значение показателя больше допустимого значения (0,8-1). Коэффициент текущей ликвидности показывает, что организация сможет оплатить 167,3 % текущих обязательств по кредитам и расчетам, мобилизовав все оборотные средства, т. е. текущие активы организации в 1,673 раза превышают краткосрочные обязательства. Данное значение больше необходимого, но ниже оптимального ограничения. За последние два года значение показателя увеличилось на 43,4 % (на 24,2 % - в 2009 г. и 19,2 % - в 2010 г.). Увеличение значения показателя в динамике вызвано более быстрым увеличением текущих активов ОАО «БМПЗ», чем увеличение его краткосрочных пассивов, и является положительным моментом.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала - показывает, что 82,7 % функционирующего капитала обездвижено в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

Таким образом, можно сделать вывод, что запасы и затраты организации завышены. Изменение данного коэффициента обусловлено изменением доли запасов в функционирующем капитале ОАО «БМПЗ».

Коэффициент обеспеченности собственными средствами - характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости. Его значение на протяжении всего исследуемого периода растет и больше нормального ограничения. Рост коэффициента вызван увеличение собственных средств организации.

Коэффициент маневренности - показывает, что 77,4 % собственных оборотных средств вложено в наиболее ликвидные активы. Чем больше значение этого коэффициента, тем более устойчивым в финансовом отношении является организация. Поэтому увеличение данного показателя в динамике на 16,6 % в 2009 г., на 8,8 % в 2010г. и на 25,4 % за два года оценивается положительно. Увеличение данного показателя объясняется тем, что темп роста собственных оборотных средств превышал темп роста собственного капитала за эти годы.

Оценка финансовой устойчивости дополняет оценку ликвидности и платежеспособности ОАО «БМПЗ».

На ОАО «БМПЗ» для формирования запасов и затрат используются собственные оборотные средства и не используются долгосрочные заемные источники, а также кредиты и займы.

Величина собственных оборотных средств в течении всего периода - положительная, следовательно, текущая деятельность организации финансируется за счет собственных средств ОАО «БМПЗ».

Очевидно, что оборотных средств организации недостаточно для формирования запасов и затрат. К тому же, у него отсутствуют заемные средства. Данные факты не позволяют назвать организацию финансово устойчивым и независимым. В данной ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат, а то, что они завышены, показывает коэффициент маневренности функционирующего капитала.

В таблице 2.7 представлены показатели финансовой устойчивости организации.

Таблица 2.7

Показатели финансовой устойчивости организации ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.

Наименование показателя	Значения показателей	Темп роста, %
	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2009г./ 2008г.	2010г./ 2009г.
А	1	2	3	4	5
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	3,517	2,800	2,645	79,6	94,5
Коэффициент финансовой независимости	0,221	0,263	0,274	119,0	104,2
Коэффициент финансирования	0,284	0,357	0,378	125,7	105,9
Коэффициент финансовой устойчивости	0,221	0,263	0,274	119,0	104,2
Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов	0,590	0,693	0,583	117,5	84,1
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствам	0,163	0,293	0,379	179,8	129,4

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что организация привлекла 2654 руб. заемных активов на 1000 руб. вложенных в активы собственных средств. Данное значение больше нормального ограничения (0,7). Но положительным моментом является его снижение в динамике, которое обусловлено тем, что темп роста собственных средств превышал темп роста заемного капитала.

Коэффициент финансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования, который составил в 2010 г. 0,274, что ниже нормального значения (0,4 - 06). Несмотря на увеличение данного показателя за счет роста собственных средств, его значение остается очень низким.

Коэффициент финансирования показывает, что на конец 2010 г. 37,8 % деятельности финансируется за счет собственных средств, а 62,2 % - за счет заемных. Так как темп роста собственных средств превышал темп роста долгосрочных и краткосрочных пассивов, значение данного показателя увеличилось на 7,3 % в 2009 г. и 2,1 % в 2010 г., однако этого недостаточно для достижения необходимого значения.

Коэффициент финансовой устойчивости - показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников. Так как у ОАО «БМПЗ» отсутствуют убытки и долгосрочные пассивы, его значение совпадает со значением коэффициента финансовой независимости_. Значение в 27,4 % также является ниже оптимального(? 0,6), и даже ниже тревожного, для данного показателя.

За счет увеличения собственных средств значение коэффициента финансовой независимости в части формирования запасов увеличилось в 2009 г. на 10,3 %, однако из-за увеличения запасов опережающими темпами в 2010 г. оно снизилось на 28,4 % и составило 40,9 %, что является не только меньше нормативного, но и самым низким значением за последние два года.