Золотое сечение - это такое деление отрезка, в котором меньший отрезок соотносится с большим, как больший с целым. Математически отрезки золотой пропорции выражены бесконечной иррациональной дробью: AE = 0,618..., если АВ принять за единицу, ВЕ = 0,382... Для практических целей берутся значения: 0,62 и 0,38. Если отрезок АВ принять за 100 частей, то большая его составляющая будет равняться 62, а меньшая - 38.

Применение принципа «золотого сечения» в гармонизации структуры баланса предприятия предполагает, что происходит деление единичного отрезка в пропорции:

1 / х = х / (1 - х). (3.2.1)

Решение этого уравнения на первом этапе деления дает следующие пропорции: больший отрезок х ~ 0,62, а меньший ~ 0,38; на втором этапе деления 0,38 + 0,24 = 0,62 и 0,24 + 0,14 = 0,38. Именно такое деление обеспечивает, в первую очередь, устойчивость любой системы к воздействию внешних факторов и способность с наименьшими затратами (потерями) восстановить свое равновесие.

На основе пропорций «золотого сечения» в финансовой и экономической сферах разработаны волны Р. Элиота; числа ряда Фибоначчи (как одна из теорий, опирающихся на «золотые» пропорции) широко используются в техническом анализе на фондовых рынках, на валютном рынке FOREX, в частности, как инструмент прогнозирования цены и расчета уровней закрытия убыточной позиции.

Таким образом, если принять, что пропорции «золотого сечения» действительно являются высшим проявлением структурного совершенства, то соотношение 0,62 + 0,38 = 1,0 может рассматриваться в качестве универсального закона как на макро, так и на микро уровнях отдельных стран, областей, предприятий для поиска ключей к оценке ситуаций и прогнозированию, а также к построению оптимальных экономических конструкций, обеспечивающих наибольшую эффективность работы и воспроизводства экономического целого за счет гармонизации структурирования его частей.

Предприятие, будучи сложным имущественно-хозяйственным комплексом, функционирует, осуществляя расходы и получая доходы, формируя в результате капитал и активы. Любая из этих характеристик имеет собственное строение, и если все эти элементы находятся в оптимальном соотношении, то можно говорить о гармонии и совершенстве.

Исследования, проведенные учеными, выявили, что иногда пропорции «золотого сечения» самопроизвольно и независимо от воли и желания руководителей стихийно обнаруживались как в пропорциях цен на ценовом рыночном диапазоне, так и в пропорциях между финансово-экономическими показателями предприятий. В тех организациях, где отмечались эти пропорции, в результате анализа выяснялось, что, во-первых, предприятия находятся в устойчивом равновесии в своих рыночных нишах; во-вторых, затраты на поддержание этого состояния устойчивости минимальны. Например, как показывает практика, оптимальная структура затрат складывается из 50% производственной себестоимости, 30% расходов на реализацию и 20% административных затрат. Компании, которые уже применили метод системного управления бизнесом по технологии «золотого сечения», минимизировали на 15-20% затраты, увеличили на 10-20% производство и продажу товаров и услуг, а также улучшили на 10-15% качество обслуживания труда и на 30% увеличили скорость оборачиваемости активов. На основе «золотого сечения» получили развитие концепции в сфере управления рынком, гармоничного управления внутренними структурами фирмы (штатной структурой, структурой заработной платы, структурой финансово-экономических показателей). Однако пока открытым остается вопрос о проявлении гармоничности в строении баланса предприятия.

Состояние баланса, характеризуемое системой финансовых коэффициентов, отражает финансовое состояние предприятия и является результирующим и интегральным показателем всех произведенных операций. Наличие гармоничных пропорций в составных частях баланса означает определенные соотношения между разделами в пассиве и активе баланса, а также внутри самих разделов.

Прямое использование принципа «золотого сечения» возможно в том случае, если полностью соблюдается альтернативность отнесения элементов к той или иной части целого. Такое условие выполняется только в отношении пассива баланса, поскольку однозначно определен критерий собственника средств предприятия: собственные средства (раздел III баланса) или обязательства (разделы IV и V). Тогда соотношение собственного капитала (СК) и заемного капитала (ЗК) составляет 0,62 и 0,38 соответственно. Именно такое, а не обратное соотношение определяют границы финансовых коэффициентов, использующихся в традиционном финансовом анализе для оценки финансовой устойчивости предприятия: коэффициент финансовой напряженности (нормативное значение меньше 0,5); коэффициент автономии (значения больше 0,5); коэффициент самофинансирования (значения больше 1).

Использование «золотых» пропорций для пассива баланса позволяет не только гармонизировать соотношение двух частей пассива (капитал и обязательства), но и определить точные, оптимальные, а не интервальные нормативные значения для этих коэффициентов, которые полностью входят в предметные области неравенств, применяемые в традиционном финансовом анализе, а именно:

- для коэффициента финансовой напряженности оптимальным является значение 0,38;

- для коэффициента автономии - значение 0,62;

- для коэффициента самофинансирования - значение 1,6. Интересно, что это значение совпадает с коэффициентом «золотого сечения» (1:0,62 = 1,6129).

Прямое применение «золотых» пропорций для актива баланса (соотношение внеоборотных и оборотных активов в виде 0,38 + 0,62 = 1,0) невозможно по двум основаниям.

Во-первых, соотношение 0,62:0,38 невозможно однозначно считать универсальным в силу того, что на структуру активов большое влияние оказывают отраслевые факторы. Во-вторых, отсутствие четкой альтернативности отнесения тех или иных активов к одной из двух групп связано с несколькими причинами.

1. Использование критерия разделения активов по сроку использования, на наш взгляд, нельзя считать объективным признаком. Это некая условность, принимаемая в целях ведения бухгалтерского учета и составления финансовой отчетности.

2. Возможности учетной политики позволяют его нарушать в тех случаях, когда речь идет о выборе механизма воспроизводства, и вводится второй критерий - стоимость.

3. Элементы внеоборотных активов неоднородны по критерию амортизируемости, а все элементы актива - по форме (материальные активы, финансовые активы, затраты, расчеты).

В силу этого полученные результаты будут иметь скорее технический, а не качественный характер. Поэтому с целью идентификации количественных соотношений внеоборотных (ВОА) и оборотных активов (ОА), а также соотношений внутри оборотных активов был использован косвенный метод.

Логика гармонизации заключалась в следующем.

а). Баланс предприятия представляет собой одномоментное отражение величины источников формирования и состава имущества предприятия как единого имущественного комплекса, а принцип двойной записи обеспечивает равенство актива и пассива баланса.

б). Устойчивое состояние финансов предприятия проявляется в достижении им финансовой устойчивости и платежеспособности, что предполагает необходимость определенного равновесия между частями актива и пассива баланса.

в). Оптимальные пропорции, установленные в пассиве балансе, могут быть перенесены на актив баланса через показатели финансовой устойчивости, а на оборотные активы - через коэффициенты ликвидности.

Пошаговое применение этой логики дало следующие результаты.

1-й шаг. Условием финансовой устойчивости предприятия является, как известно, наличие собственных средств в обороте (СОС), т.е. их величина должна быть положительной:

СК - ВОА > 0 (3.2.2)

Исходя из того, что оптимальная доля собственного капитала была определена равной 0,62, доля внеоборотных активов у финансово-устойчивого предприятия не может быть более 62%.

2-й шаг. В целях структурного распределения элементов оборотных активов использовалась система неравенств, составленных в соответствии с традиционными формулами коэффициентов ликвидности и решаемых в условиях заложенной оптимальной доли краткосрочных обязательств. При этом на данном этапе исследования возникли два допущения:

1. Весь заемный капитал, равный 38%, представлен краткосрочной задолженностью (КО). Тогда их абсолютную величину можно представить в виде:

КО = 0,38 х В, (3.2.3)

где В - валюта баланса.

2. Известные методологии традиционного финансового анализа не обеспечивают единые рекомендуемые нормативные области определения коэффициентов ликвидности, что может, в том числе, отражать и отраслевую специфику бизнеса. В связи с этим для построения системы неравенств были приняты наиболее часто используемые средние значения интервалов.

В результате система неравенств имеет вид:

где Д+Ц/б - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

Д/З - дебиторская задолженность.

Неравенства решались относительно следующих неизвестных:

x - доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в валюте баланса;

y - доля дебиторской задолженности в валюте баланса;

z - доля запасов в валюте баланса.

В результате решения системы неравенств определена следующая структура оборотных активов по отношению к балансу, которая обеспечивает устойчивость предприятия с позиции «золотого сечения»:

- доля наиболее ликвидных активов (x) - не менее 7,6%, но не более 19%;

- доля дебиторской задолженности (y) - не менее 19%, но не более 30,4%;

- доля запасов (z) - не более 38%.

Полученные ограничения позволили увидеть определенные закономерности.

Результат решения неравенств выявил, что изменение долей элементов оборотных активов в валюте баланса находится в обратно пропорциональной зависимости друг от друга: при увеличении доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений происходит уменьшение доли дебиторской задолженности и наоборот. Данная зависимость не случайна и отражает результат ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.

Из полученных интервалов ограничений видно, что доля запасов может варьировать от 0 до 38%. Однако реально на предприятии не могут полностью отсутствовать все виды запасов, т.е. с учетом отраслевой специализации в оборотных активах обязательно присутствует хотя бы один вид материальных оборотных активов. Это позволяет скорректировать нижний интервал коэффициента текущей ликвидности:

Обращает на себя внимание тот факт, что в сумме максимальные и минимальные доли соответственно абсолютно и наиболее ликвидных активов составляют 38%, что соответствует максимальной доле запасов. Этой взаимосвязи во внутренней структуре оборотных активов можно найти абсолютно логичное объяснение с финансовой точки зрения: запасы должны финансироваться как за счет собственных средств, имеющихся в наличии и материализованных в виде денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, так и за счет будущих поступлений от дебиторов, в текущем периоде покрываемых краткосрочными обязательствами. Данное соотношение является важным для обеспечения устойчивости предприятия с позиции организации денежного потока и эффективного функционирования оборотного капитала.

С учетом максимального значения доли запасов 38% общая доля оборотных активов составляет в результате 76%. Поскольку заемные средства, представлены в нашем допущении только краткосрочными обязательствами, это, несомненно, завысило требование к величине оборотных активов для обеспечения ликвидности предприятия. Но для случая отсутствия долгосрочных обязательств можно сказать, что оборотные активы с позиции «золотого сечения» должны составлять не более (или быть равной) 76%. Такая ситуация возможна, например, на малых предприятиях или на предприятиях, не ведущих инвестиционную деятельность с привлечением долгосрочных заемных средств. Но возможна и другая интерпретация: доля внеоборотных активов в таком случае не должна превышать 24% всех активов предприятия.

3-й шаг. На основе уже полученных результатов на основе «золотого сечения» была составлена другая система уравнений и неравенств с тем, чтобы уточнить соотношение внеоборотных и оборотных активов баланса.

Для этого были введены новые переменные: доля внеоборотных активов в структуре актива равна «а»; доля оборотных активов в структуре актива равна «b». Так как итог актива баланса принят за 1 (100%), то

a+b=1. (3.2.5)

Поскольку основными элементами оборотных активов являются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и запасы, то с учетом введенных ранее переменных:

b= x+y+z. (3.2.6)

Учитывая, что ранее было определено, что доля внеоборотных активов не должна быть более 0,62, система равенств и неравенств будет иметь следующий вид:

a+b =1;

a < 0,62;

b < 0, 76; (3.2.7)

x+ y+ z < 0,76;

1- (x + y+ z) <0,62.

Результаты решения данной системы:

0,24 < a < 0,62

0,38 < b < 0,76

Следовательно, при применении пропорций «золотого сечения» к бухгалтерскому балансу предприятия, можно говорить о том, что в целях обеспечения устойчивости организации необходимо, чтобы общая доля внеоборотных средств составляла от 24 до 62% в структуре актива; доля оборотных активов - от 38 до 76%.

В результате оптимальная структура баланса имеет вид (рисунок 3.2.1):

Рисунок 3.2.1. Модель гармоничной структуры баланса предприятия

На основе модели гармоничной структуры баланса предприятия составлен прогнозный баланс ООО «ПромЖилСтрой», который представлен в таблице 3.2.1.

Таблица 3.2.1

Прогнозный баланс ООО «ПромЖилСтрой» на основе модели гармоничной структуры баланса

В данной модели в структуру актива баланса заложена максимальная доля оборотных активов. При этом в случае отсутствия долгосрочных обязательств максимум 38% капитала будет вложено в собственные оборотные средства. В данной модели отражено требование к доле внеоборотных активов не превышать 24% валюты баланса.

Таким образом, гармоничный менеджмент, основанный на упорядоченности и согласованности всех составных частей системы между собой и с внешними факторами, а также наличие в ее структуре пропорций «золотого сечения», может быть положен в основу нового подхода, используемого в финансовом менеджменте для повышения эффективности управления структурой капитала.

Заключение

Проведенный анализ финансового состояния ООО «ПромЖилСтрой» позволяет сделать вывод, что финансово-экономическое состояние предприятия имеет нормальную независимость.

Анализ динамики баланса за 2010-2012 гг. свидетельствует о снижении доли оборотных активов, и об увеличении доли внеоборотных активов предприятия. В структуре внеоборотных активов наибольший удельный вес занимают основные средства. В структуре оборотных активов предприятия наибольший удельный вес занимают запасы. Источники формирования имущества характеризуется преобладающим удельным весом собственных источников средств, что объясняется спецификой деятельности предприятия. Результаты проведенного анализа ликвидности баланса ООО «ПромЖилСтрой» за период 2010-2012 гг. показали, что на момент составления баланса его нельзя признать абсолютно ликвидным, так как соотношения групп активов и пассивов активов и обязательств в течение всего анализируемого периода не отвечают условиям абсолютной ликвидности баланса: наиболее ликвидные активы меньше наиболее срочных обязательств. У предприятия довольно высокий уровень финансовой независимости от внешних кредиторов, но в данном случае это явление нельзя назвать положительным, так как с помощью краткосрочных привлеченных средств можно было бы добиться улучшения финансовой устойчивости.

ООО «ПромЖилСтрой» вынуждено привлекать краткосрочные кредиты банка из-за недостатка денежных средств в обороте. Кредиторская задолженность предприятия выросла в 1,5 раза, главным образом за счет использования в финансово-хозяйственной деятельности товарных кредитов поставщиков ТМЦ и заказчиков. Характеризуя деятельность ООО «ПромЖилСтрой» на долгосрочную перспективу, следует отметить, что в целях реализации инвестиционной программы все собственные средства предприятия участвовали в формировании внеоборотных активов. Из-за недостатка собственных оборотных средств для этих целей были дополнительно привлечены заемные средства.

Результаты анализа динамики заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» за период 2010-2012 гг. показали, что в 2011 году наблюдается увеличение суммы заемного капитала на 621 тыс. руб., что составило 101,92% от уровня 2010 года, что обусловлено снижением суммы долгосрочных заемных средств на 94 тыс. руб. при росте кредиторской задолженности на 666 тыс. руб. или на 103,25% от уровня предыдущего периода и краткосрочных заемных средств на 49 тыс. руб. или на 105,76%. В 2012 году произошло снижение суммы всего заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» на 855 тыс. руб., сто составило 97,41% от уровня 2011 года, которое произошло за счет резкого снижения суммы кредиторской задолженности на 8730 тыс. руб. при росте долгосрочных заемных средств на 7875 тыс. руб. или на 172,37% от уровня предыдущего периода.

Наибольший удельный вес в составе заемного капитала в 2010 году имеет кредиторская задолженность (63,43%), на долю долгосрочных заемных средств приходится 33,94% от общего веса, краткосрочные заемные средства занимают 2,63% удельного веса. В 2011 году увеличение заемного капитала на 621 тыс. руб. вызвано ростом кредиторской задолженности на 666 тыс. руб. или на 0,83% удельного веса и краткосрочных заемных средств на 0,10% от уровня предыдущего периода при уменьшении суммы задолженности долгосрочных заемных средств на 0,92%. В 2012 году произошло снижение заемного капитала на 855 тыс. руб., на что повлиял значительный рост долгосрочных заемных средств на 7875 тыс. руб. или на 25,41% удельного веса от уровня 2011 года, тогда как в данный период наблюдается уменьшение кредиторской задолженности (8730 тыс. руб.), структурный сдвиг которого составил 25,48% от уровня 2011 года.

Результаты расчетов коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» за период 2010-2012 гг. выявили, что в течение анализируемого периода прослеживается тенденция снижения коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой». Снижение данного показателя в 2011 году на 0,04 пункта связано с опережающим темпом роста валюты баланса (109,40%) от темпа роста заемного капитала (101,92%). В 2012 году на снижение коэффициента концентрации заемного капитала предприятия повлияло снижение суммы заемного капитала на 855 тыс. руб. при росте валюты баланса на 12467 тыс. руб.

В течение всего анализируемого периода краткосрочные заемные средства оказали положительное влияние на коэффициент концентрации заемного капитала. Отрицательное влияние на коэффициент концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» со стороны кредиторской задолженности было самым наибольшим в 2012 году (0,149). В 2012 году долгосрочные заемные средства положительно повлияли на изменение коэффициента концентрации заемного капитала (0,134). Влияние общей суммы активов предприятия на коэффициент концентрации заемного капитала в 2011-2012 гг. было отрицательным.

Результаты расчетов эффекта финансового левериджа показали, что ООО «ПромЖилСтрой» в 2010 году на каждый рубль вложенного капитала получило прибыль в размере 15,92 коп., в 2011 году - 23,38 коп., в 2012 году - 16,75 коп. В условиях инфляции эффект финансового рычага повышается по отношению к эффекту финансового рычага при учете выплаты процентов по кредиту. Однако в 2012 году наблюдается понижение рентабельности капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Оценка стоимости заемного капитала в форме банковского кредита в ООО «ПромЖилСтрой» за 2010-2012 гг. показала, что в 2011 году произошло уменьшение ставки банковского процента по кредиту с 17,50 до 16,25 %. Сократился уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме на 0,01 %. Данное изменение привлекло к тому, что стоимость заемного капитала в форме банковского кредита в ООО «ПромЖилСтрой» сократилась с 17,37 до 16,11 %, или на 1,26 %. В 2012 году продолжается снижение ставки банковского процента по кредиту с 16,25 до 15,50%. При этом уровень расходов по привлечению банковского кредита остался на уровне 2011 года. В результате снижение стоимости заемного капитала в форме банковского кредита в ООО «ПромЖилСтрой» несколько замедлилось по отношению с 2011 годом и составило 15,36%, что ниже уровня предыдущего периода на 0,75%.

Целью управления структурой капитала является поиск оптимального соотношения между собственным и заемным капиталом, различными краткосрочными и долгосрочными источниками его формирования.

Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия. Проблема обеспечения предприятия финансовыми ресурсами как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной на пополнения оборотных средств для осуществления процесса расширенного воспроизводства. Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия. Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций: оперативных, связанных с непосредственным управлением денежными потоками; координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения; контрольных, обеспечивающих оценку эффективности привлечения предприятием заемных средств; регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации займовых операций предприятия.

В процессе своей хозяйственной деятельности ООО «ПромЖилСтрой», использует 52,6% собственного капитала для финансирования активов, соответственно 47,4% заемного капитала - для капитальных вложений, тем самым ограничивает темпы своего развития, так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Финансовая деятельность, как составная часть хозяйственной деятельности, должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование. Управление структурой капитала в ООО «ПромЖилСтрой» сводится к чисто текущим оперативным задачам - определение показателя рентабельности собственного капитала по окончании отчетного периода. Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа не осуществляется.

В качестве рекомендации по оптимизации структуры капитала в ООО «ПромЖилСтрой» предлагается использование принципа «золотого сечения» в гармонизации структуры баланса предприятия. На основе модели гармоничной структуры баланса предприятия составлен прогнозный баланс ООО «ПромЖилСтрой». В данной модели в структуру актива баланса заложена максимальная доля оборотных активов. При этом в случае отсутствия долгосрочных обязательств максимум 38% капитала будет вложено в собственные оборотные средства. В данной модели отражено требование к доле внеоборотных активов не превышать 24% валюты баланса.

Таким образом, гармоничный менеджмент, основанный на упорядоченности и согласованности всех составных частей системы между собой и с внешними факторами, а также наличие в ее структуре пропорций «золотого сечения», может быть положен в основу нового подхода, используемого в финансовом менеджменте для повышения эффективности управления структурой капитала.

Список использованной литературы

Форма №2 по ОКУД

За 2011 г.

Дата (год, месяц, число)

Организация ООО «ПромЖилСтрой» ____________________________________________по ОКПО

Идентификационный номер налогоплательщика ИНН

Вид деятельности: строительство _______________________________________________по ОКДП

Организационно-правовая форма/форма собственности ООО ________ по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения тыс.руб./млн. руб. по ОКЕИ

(ненужное зачеркнуть)

Адрес

• Приложение 3

ОТЧЕТ О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ