Размещено на http://www.allbest.ru/

Управление оборотными средствами на предприятии

Введение

Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных средств (оборотного капитала).

Оборотные средства - это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

Оборотные активы предприятия - это активы, характеризующие совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность, величина которых определяется ее масштабом и характером и зависит от продолжительности и специфики производственно-коммерческого цикла, состояния основных фондов предприятия, его взаимоотношений с контрагентами, а также макроэкономическими параметрами.

Качественный анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на величину и состояние оборотных средств предприятия, позволяет своевременно выявлять скрытые резервы в процессе управления оборотными средствами, принимать меры по их использованию, и, в конечном итоге, детализировать через процесс бюджетирования влияние каждого фактора в конкретные финансовые показатели.

Управление финансированием оборотных средств (активов) предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми ресурсами и оптимизации структуры источников формирования этих ресурсов. С учетом этой цели строится управление финансированием оборотных средств (активов) предприятия.

Целью выпускной квалификационной работы является совершенствование финансирования управления оборотными активами предприятия.

Для достижения цели данной работы решены следующие задачи:

1) раскрыта сущность и классификация оборотных средств;

2) рассмотрены источники финансирования оборотных средств (активов);

3) определены основные этапы политики финансирования оборотных средств (активов);

4) исследованы модели финансирования оборотных средств (активов);

5) проведен анализ финансового состояния и политики финансирования оборотных средств (активов) предприятия;

6) даны рекомендации по совершенствованию политики финансирования оборотных средств (активов).

Объектом исследования дипломной работы является ООО «Балтфиш-Ритейл».

Предметом исследования является процесс финансирования оборотных средств (активов).

Проблемы финансирования оборотных средств (активов) всегда были в центре внимания отечественных исследователей: М.И. Баканова, И.Т. Балабанова, И.А. Бланк, В.В. Бочарова, М.М. Голанского, А.Г. Грязновой, В.В. Григорьева, О.В. Ефимовой, Т.А. Караевой, О. Качанова, В.В. Ковалева, В.Е. Леонтьева, М.И. Литвина, Э.А. Макарьяна, В. Мешалкина, В.Д. Новодворского, Л.Н. Павловой, Г.Б. Поляка, В.М. Родионовой, В.Н. Русак, Н.А. Русак, Г.В. Савицкой, Р.С. Сайфулина, Е.С. Стояновой, Н.Д. Фасоляк, М.А. Федотовой, А.Н. Хорина, А.Д. Шеремета и других.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в области управления оборотным капиталом, законодательные акты и нормативные материалы.

В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, моделирования; в практической части исследования использовались расчетно-аналитические методы, методы структурно-динамического и анализа.

Выдвигаемые в дипломной работе выводы могут использоваться при выработке научно обоснованных решений относительно политики финансирования оборотных средств (активов) предприятия.

Практическая значимость исследования состоит в том, что оно содержит разработки рекомендаций по управлению финансированием оборотных средств (активов), имеющей огромное значение для дальнейшей деятельности предприятия.

Основные идеи, выводы и рекомендации в дипломной работе формулируются с учетом возможностей их практической реализации, на основе анализа, как теории, так и практики управления российским предприятием в трансформирующейся российской экономике. Закономерным результатом такого подхода является возможность практического применения большинства результатов исследования.

Предметом исследования является процесс финансирования оборотных средств (активов).

Проблемы финансирования оборотных средств (активов) всегда были в центре внимания отечественных исследователей: М.И. Баканова, И.Т. Балабанова, И.А. Бланк, В.В. Бочарова, М.М. Голанского, А.Г. Грязновой, В.В. Григорьева, О.В. Ефимовой, Т.А. Караевой, О. Качанова, В.В. Ковалева, В.Е. Леонтьева, М.И. Литвина, Э.А. Макарьяна, В. Мешалкина, В.Д. Новодворского, Л.Н. Павловой, Г.Б. Поляка, В.М. Родионовой, В.Н. Русак, Н.А. Русак, Г.В. Савицкой, Р.С. Сайфулина, Е.С. Стояновой, Н.Д. Фасоляк, М.А. Федотовой, А.Н. Хорина, А.Д. Шеремета и других.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в области управления оборотным капиталом, законодательные акты и нормативные материалы.

В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, моделирования; в практической части исследования использовались расчетно-аналитические методы, методы структурно-динамического и анализа.

Выдвигаемые в дипломной работе выводы могут использоваться при выработке научно обоснованных решений относительно политики финансирования оборотных средств (активов) предприятия.

Практическая значимость исследования состоит в том, что оно содержит разработки рекомендаций по управлению финансированием оборотных средств (активов), имеющей огромное значение для дальнейшей деятельности предприятия.

Основные идеи, выводы и рекомендации в дипломной работе формулируются с учетом возможностей их практической реализации, на основе анализа, как теории, так и практики управления российским предприятием в трансформирующейся российской экономике. Закономерным результатом такого подхода является возможность практического применения большинства результатов исследования.

1. Методические обоснование управления финансированием оборотных средств (активов)

1.1 Сущность и классификация оборотных средств

Проблемы управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта привлекают все большее внимание представителей финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий. Хозяйственной практикой становятся, востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.

Оборотный капитал представляет собой мобильные (оборотные) активы, возобновляемые с определенной регулярностью и обеспечивающие непрерывность текущей (операционной) деятельности предприятия [30; с. 366].

В различных источниках представлены следующие определения понятия «оборотные активы»:

Оборотные активы - это часть имущества организации, предметы которого участвуют в одном цикле производства и обращения товара, последовательно переносят свою стоимость из одной стадии кругооборота в другую и возмещают ее из выручки текущего периода [39; с. 15].

Оборотные активы - раздел бухгалтерского баланса, в котором отражаются запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения, денежные средства и другие активы, срок обращения (погашения) которых менее 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев [7; с. 405].

Оборотные активы обслуживают текущую деятельность предприятия, от их состояния и оборачиваемости зависит непрерывность производственно - коммерческого цикла, а потому изучение изменений структуры оборотных средств (активов), их отраслевых особенностей необходимо для решения практических задач финансового менеджмента [35; с. 17].

Оборотные активы - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год [5; с. 370].

Оборотные средства предприятий призваны обеспечивать непрерывное их движение на всех стадиях кругооборота с тем, чтобы удовлетворять потребности производства в денежных и материальных ресурсах, обеспечивать своевременность и полноту расчетов, повышать эффективность использования оборотных средств.

Различают два понятия: оборотные средства и оборотные фонды.

Под оборотными фондами понимается часть средств производства, которые единожды участвуют в производственном процессе и свою стоимость сразу и полностью переносят на производимую продукцию.

К оборотным фондам относятся: сырье, основные и вспомогательные материалы, комплектующие изделия, не законченная производством продукция, топливо, тара и другие предметы труда.

Оборотные средства как экономическая категория шире, чем оборотные фонды. Оборотные средства складываются из оборотных фондов и фондов обращения.

К фондам обращения относятся средства, обслуживающие процесс реализации продукции: готовая продукция на складе, товары, отгруженные заказчикам, но еще не оплаченные ими, средства в расчетах, денежные средства в кассе предприятия и на счетах в банках.

Таким образом, оборотные средства - фонд денежных средств предприятия, авансированный в оборотные производственные фонды и фонды обращения для обеспечения непрерывности производства.

При этом они должны в любой момент времени находиться в каждой стадии кругооборота, как показано на рисунке 1.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Схема кругооборота оборотных средств

Оборотные средства делят на основные элементы в соответствии с рисунком 2.

В зарубежных источниках оборотные средства трактуются по другому.

Оборотные средства (синонимы: оборотный капитал, мобильные активы, текущие активы) - это средства, совершающие оборот (…деньги - средства - деньги…) в течение года или одного производственного цикла; состоят из двух частей: постоянного и переменного оборотного капитала.

Постоянный оборотный капитал (синоним: системная часть текущих средств (активов)) - та часть текущих средств (активов), потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Переменный оборотный капитал (синоним: варьирующая часть текущих средств) - та часть, текущих средств (активов), потребность в которых возникает лишь в пиковые моменты операционного цикла.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2 - Состав и размещение оборотных средств

Текущие обязательства (синоним: краткосрочная кредиторская задолженность, краткосрочные пассивы) - задолженность, период погашения которой не превышает одного года.

Чистый оборотный капитал (синоним: собственные оборотные средства, функционирующий капитал) - показатель, характеризующий соотношение между текущими активами и обязательствами и численно равный разнице между ними. Величина чистого оборотного капитала в значительной степени определяется составом и величиной оборотных средств. Многие компании испытывают проблемы с чистым оборотным капиталом, ибо его недостаток может привести к ликвидации компании. Уровень чистого оборотного капитала тесно связан как с риском, так и с рентабельностью деятельности компании.

Под структурой оборотных средств понимается соотношение их отдельных элементов во всей их совокупности. Знание и анализ структуры оборотных средств на предприятии имеют очень важное значение, так как она в определенной мере характеризует финансовое состояние на тот или иной момент работы предприятия. Структура оборотных средств на предприятиях различных отраслей промышленности не одинакова и зависит от:

· специфики предприятия. На предприятиях с длительным производственным циклом (например, в судостроении) велика доля незавершенного производства; на предприятиях горного профиля большая доля расходов будущих периодов. На предприятиях, у которых процесс производства продукции скоротечный, наблюдается большой удельный вес производственных запасов;

· качества готовой продукции. Если на предприятии выпускается продукция низкого качества, которая не пользуется спросом у покупателей, то резко повышается доля готовой продукции на складах;

· уровня концентрации, специализации, кооперирования и комбинирования производства;

· ускорения научно-технического прогресса.

При всем этом необходимо иметь в виду, что одни факторы носят долговременный характер, другие - кратковременный.

Организация оборотных средств является основополагающей в общем комплексе проблем повышения их эффективности.

Организация оборотных средств включает:

· определение состава и структуры оборотных средств;

· установление потребности предприятия в оборотных средствах;

· определение источников формирования оборотных средств;

· распоряжение и маневрирование оборотными средствами;

· ответственность за сохранность и эффективное использование оборотных средств.

В современных условиях многие предприятия испытывают недостаток оборотных средств, что обусловлено:

· внутренними признаками (недостатки в работе предприятия, отсутствие планирования оборотных средств и т.д.);

· внешними признаками (изменение цен, инфляция, спад производства, нестабильность нормативно-правовой базы и налогового законодательства).

Расходы и риски, связанные с недостатком оборотных средств:

· увеличение продолжительности операционного цикла;

· снижение объема продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции;

· дополнительные затраты на решение вопросов дополнительного финансирования.

Расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств:

· запасы могут испортиться физически или морально устареть;

· увеличиваются расходы по хранению излишков запасов;

· должники могут отказаться платить или обанкротиться;

· увеличивается налог на имущество;

· инфляция значительно уменьшает реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.

Следовательно, проблема оптимизации оборотных средств является одной из важнейших, от решения которой зависит уровень ликвидности коммерческой организации.

С позиций финансового менеджмента классификация оборотных средств (активов) строится по следующим основным признакам.

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле [5; с. 189]:

ЧОА = ОА - ТФО, (1.1)

где ЧОА - сумма чистых оборотных средств (активов) предприятия;

ОА - сумма валовых оборотных средств (активов) предприятия;

ТФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных средств (активов) предприятия рассчитывают по формуле [45; с. 189]:

СОА = ОА - ДЗК - ТФО, (1.2)

где СОА - сумма собственных оборотных средств (активов) предприятия;

ОА - сумма валовых оборотных средств (активов) предприятия;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;

ТФО - текущие финансовые обязательства предприятия.

2. Виды оборотных средств (активов). По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

· Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных средств (активов) характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

· Запасы готовой продукции. К этому виду оборотных средств (активов) добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).

· Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

· Денежные активы и их эквиваленты. К ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.

· Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

3. Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

· Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных средств (активов) предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);

· Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

4. Период функционирования оборотных средств (активов). По этому признаку выделяют следующие их виды:

· Постоянная часть оборотных средств (активов). Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний деятельности предприятия. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных средств (активов), необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

· Переменная часть оборотных средств (активов). Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. В составе этого вида оборотных средств (активов) выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

1.2 Основные этапы политики управления оборотными средствами (активами)

Политика финансирования оборотными активами - часть общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников, их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Управление финансированием оборотных средств (активов) предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми ресурсами и оптимизации структуры источников формирования этих ресурсов.

Можно выделить четыре основных этапа формирования политики финансирования оборотных средств (активов):

· анализ состояния финансирования оборотных средств (активов) в предшествующий период;

· выбор политики финансирования оборотных средств (активов) предприятия;

· оптимизация объема текущего финансирования оборотных средств (активов) с учетом формируемого финансового цикла предприятия;

· оптимизация структуры источников финансирования оборотных средств (активов) предприятия.

1. Анализ состояния финансирования оборотных средств (активов) предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка уровня достаточности финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, а также степени эффективности формирования структуры источников их финансирования с позиций влияния на финансовую устойчивость предприятия.

На первой стадии анализа проводится оценка достаточности финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, с позиций удовлетворения потребности в них в предшествующем периоде. Такая оценка проводится на основе коэффициента достаточности финансирования оборотных средств (активов) предприятия в целом, в том числе собственных оборотных средств (активов). Для того чтобы нивелировать влияние изменения объема реализации продукции на рассматриваемые показатели, они выражаются относительными значениями (в днях оборота). Расчет указанных коэффициентов осуществляется по следующим формулам [28; с. 366]:

, (1.3)

где КДФ_ОА - коэффициент достаточности финансирования оборотных средств (активов) в рассматриваемом периоде;

ФПО_ОА - фактический период оборота оборотных средств (активов) в днях в рассматриваемом периоде;

НПО_ОА - норматив оборотных средств (активов) предприятия в днях, установленный на соответствующий рассматриваемый период.

, (1.4)

где КДФ_СОА - коэффициент достаточности финансирования собственных оборотных средств (активов);

ФПО_СОА - фактический период оборота собственных оборотных средств (активов) в днях в рассматриваемом периоде;

НПО_СОА - норматив собственных оборотных средств (активов) предприятия в днях, установленный на соответствующий рассматриваемый период.

На второй стадии анализа рассматриваются сумма и уровень чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) и темпы изменения этих показателей по отдельным периодам.

, (1.5)

где К_ЧОА - коэффициент чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) предприятия;

ЧОА - средняя сумма чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) предприятия в рассматриваемом периоде;

ОА - средняя сумма оборотных средств (активов) (валового рабочего капитала) предприятия в рассматриваемом периоде.

Этот показатель в значительной мере характеризует тип политики финансирования оборотных средств (активов), осуществляемой предприятием в предшествующем периоде.

На третьей стадии анализа изучаются объем и уровень текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в отчетном периоде, определяемых потребностями его финансового цикла.

, (1.6)

где ОТФ_ОА - средний объем текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

З_ТМЦ - средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных средств (активов) предприятия в рассматриваемом периоде;

ДЗ - средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде;

КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде.

В процессе изучения динамики объема текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде исследуется роль отдельных факторов, определивших изменение этого показателя - изменение средней суммы запасов; изменение средней суммы текущей дебиторской задолженности; изменение средней суммы кредиторской задолженности.

Уровень текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия оценивается на основе соответствующего коэффициента, который рассчитывается по следующей формуле [28; с. 366]:

, (1.7)

где КТФ_ОА - коэффициент текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

ОТФ_ОА - средний объем текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

ОА - средняя сумма оборотных средств (активов) предприятия в рассматриваемом периоде.

На четвертой стадии анализа рассматриваются динамика суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотных средств (активов) предприятия в предшествующем периоде. В процессе анализа заемных источников финансирования оборотных средств (активов) эти источники рассматриваются в разрезе сроков их использования (долгосрочных и краткосрочных) и видов привлекаемого кредита (финансового и товарного).

Результаты проведенного анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров управления финансированием оборотных средств (активов).

2. Выбор политики финансирования оборотных средств (активов) предприятия. Эта политика призвана отражать общую философию финансового управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, а также корреспондировать с ранее рассмотренной политикой формирования оборотных средств (активов). В процессе выбора политики финансирования оборотных средств (активов) используется их классификация по периоду функционирования, т.е. в общем их составе выделяются постоянная и переменная их часть.

Консервативный тип политики финансирования оборотных средств (активов) предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных средств (активов) и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных средств (активов) должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Умеренный (или компромиссный) тип политики финансирования оборотных средств (активов) предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных средств (активов), в то время как за счет краткосрочного заемного капитала - весь объем переменной их части. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных средств (активов) обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

Агрессивный тип политики финансирования оборотных средств (активов) предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время как за счет краткосрочного заемного капитала - преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных средств (активов). Такая модель (тип политики) создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а, следовательно, обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.

Тот или иной тип политики финансирования отражает коэффициент чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) - минимальное его значение характеризует осуществление предприятием политики агрессивного типа, в то время как достаточно высокое его значение (стремящееся к единице) - политики консервативного типа.

3. Оптимизация объема текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового цикла предприятия. Такая оптимизация позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансировании оборотных средств (активов) за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита (в долгосрочной или краткосрочной его формах).

На первой стадии расчетов 2012 г. объем кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. Ее основу составляет как кредиторская задолженность по товарным операциям, так и текущие обязательства по расчетам предприятия. Расчет 2012 г. объема совокупной кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде осуществляется по следующей формуле [24; с. 310]:

КЗ_П = (КЗ_Т + ТОР - КЗ_ПР) * (1 + Т_Р), (1.8)

где КЗ_П - 2012 г. объем совокупной текущей кредиторской задолженности предприятия;

КЗ_Т - средняя фактическая сумма текущей кредиторской задолженности предприятия по товарным операциям в аналогичном предшествующем периоде;

ТОР - средняя фактическая сумма текущих обязательств по расчетам предприятия в аналогичном предшествующем периоде;

КЗ_ПР - средняя фактическая сумма просроченной текущей кредиторской задолженности предприятия (всех видов) в аналогичном предшествующем периоде;

Т_Р - планируемый темп прироста объема производства продукции, выраженный десятичной дробью.

На второй стадии расчетов, исходя из ранее определенных плановых объемов запасов товарно-материальных ценностей, текущей дебиторской задолженности, а также 2012 г. объема текущей кредиторской задолженности определяется 2012 г. объем текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия.

На третьей стадии расчетов с учетом вскрытых в процессе анализа резервов разрабатываются мероприятия по сокращению 2012 г. объема текущего финансирования оборотных средств (активов) (а соответственно и продолжительности финансового цикла) предприятия. Так как планируемые запасы товарно-материальных ценностей обеспечивают реальный прирост операционной деятельности, основное внимание при разработке таких мероприятий уделяется обеспечению сокращения объема текущей дебиторской задолженности и особенно - увеличению объема текущей кредиторской задолженности предприятия за поставляемую ему продукцию.

Оптимизированный с учетом этих мероприятий 2012 г. объем текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) служит основой выбора конкретных источников финансовых средств, инвестируемых в эти активы.

4. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных средств (активов) предприятия. При определении структуры этого финансирования выделяют следующие группы источников:

· собственный капитал предприятия;

· долгосрочный финансовый кредит;

· краткосрочный финансовый кредит;

· товарный (коммерческий) кредит;

· минимальный размер текущих обязательств по расчетам.

Объемы финансирования оборотных средств (активов) за счет товарного кредита поставщиков (кредиторской задолженности по товарным операциям), а также за счет текущих обязательств по расчетам были определены при 2012 г. общего объема и состава текущей кредиторской задолженности.

Объем финансирования оборотных средств (активов) за счет краткосрочного финансового кредита определяется на основе следующей формулы:

КФК_К = ОА_П - ЧОА_П - КЗ_Т - ТОР_П, (1.9)

где КФК_К - планируемая потребность в краткосрочном финансовом кредите;

ОА_П - планируемая общая сумма оборотных средств (активов) предприятия;

ЧОА_П - 2012 г. сумма чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала);

КЗ_Т - 2012 г. сумма кредиторской задолженности по товарным операциям;

ТОР_П - 2012 г. минимальный размер текущих обязательств по расчетам.

Участие собственного и долгосрочного заемного капитала в финансировании чистых оборотных средств (активов) определяется исходя из целей привлечения долгосрочного финансового кредита. Расчет объема финансирования чистого оборотного капитала за счет долгосрочного финансового кредита осуществляется по формуле [9; с. 245]:

ДФК_ОА = ДФК - ДФК_ВА, (1.10)

где ДФК_оа - сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал);

ДФК - общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием, на начало планового периода;

ДФК_ва - сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития внеоборотных средств (активов) (капитальное строительство новых объектов, финансовый лизинг оборудования и т.п.).

Соответственно расчет объема собственного капитала, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал) осуществляется по формуле [9; с. 245]:

СК_ОА = ЧОА_П - ДФК_{ОА ,} (1.11)

где СК_оа - сумма собственного капитала, инвестируемого в оборотные активы (чистый рабочий капитал);

ЧОА_П - 2012 г. сумма чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала);

ДФК_оа - сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал).

Этот показатель может быть установлен также на основе специальных нормативных расчетов.

Результаты разработанной политики формирования и политики финансирования оборотных средств (активов) получают свое отражение в сводном плановом документе - балансе формирования и финансирования оборотных средств (активов). Этот баланс позволяет увязать общую потребность в оборотных активах с планируемым объемом финансовых ресурсов, привлекаемых из разных источников для обеспечения их формирования.

2. Анализ управления оборотными активами ООО «Балтфиш-Ритейл»

2.1 Краткая характеристика организации

Непосредственно перед анализом имущества и источников финансовых ресурсов предприятия рассмотрим краткую характеристику предприятия.

Общество с ограниченной ответственностью «Балтфиш-Ритейл» создано на основании Гражданского Кодекса Российской Федерации и Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Полное фирменное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Балтфиш-Ритейл». Сокращенное фирменное наименование Общества: ООО «Балтфиш-Ритейл».

Местонахождение общества: Москва ул. Большой Тишинский переулок 38.

Общество создано для удовлетворения потребностей народного хозяйства и населения в продукции, работах, услугах, обеспечения занятости населения общественно-полезным трудом, получения прибыли.

2.2 Анализ оборотных средств

На практике следует соблюдать следующее соотношение:

Оборотные активы < Собственный капитал * 2 - Внеоборотные активы.

По балансам ООО «Балтфиш-Ритейл» это условие не соблюдается, следовательно, предприятие является финансово неустойчивым.

2010 г.: 5275 > (316 х 2) - 0

2011 г.: 17102 > (6782 х 2) - 0

Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости. На практике же можно применять разные методики анализа финансовой устойчивости.

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

Общая величина запасов (стр. 210 средства баланса) = Зп

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Таблица 1 - Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
±ФС = СОС - Зп	Фс 0	Фс < 0	Фс < 0	Фс < 0
±ФТ = КФ - Зп	Фто	Фто	Фт < 0	Фт < 0
±Ф°= ВИ-Зп	Ф°0	Ф°0	Ф°0	Фо < 0

1. Абсолютная независимость финансового состояния. Этот
тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой
крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

± Ф^с > 0; ± Ф^т >0; ± Ф^о > 0;

т.е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: S(Ф) = {1, 1, 1};

2. Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность:

± Ф^с < 0; ± Ф^т > 0; ± Ф° > 0;

т.е. S(Ф) = {0, 1, 1};

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

± Ф^с < 0; ± Ф^т < 0; ± Ф° > 0;

т.е. S(Ф) = {0, 0, 1}

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности, т.е. S(Ф) = {0, 0, 0}.

По данным финансовой отчетности ООО «Балтфиш-Ритейл» определяем тип его финансовой ситуации, все показатели сводим в таблице 2.

Таблица 2 - Показатели финансового состояния ООО «Балтфиш-Ритейл», тыс. руб.

Показатели	2010 г.	2011 г.	Абсолютное изменение
Общая величина запасов и затрат (Зп)	4806	13356	8550
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	316	6801	6485
Функционирующий капитал (КФ)	316	6801	6485
Общая величина источников (ВИ)	5275	17102	11827
Фс = СОС - Зп	-4490	-6555	-2065
Фт = КФ - Зп	-4490	-6555	-2065
Фо = ВИ - Зп	469	3746	3277
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S (Ф) = [S(±Фс), S(±Фт), S(±Фо)]	{0,0,1}	{0,0,1}	-

Данные таблицы 2 говорят о том, что в ООО «Балтфиш-Ритейл» наблюдается неустойчивое финансовое состояние, как в 2010 г., так и в 2011 г. В этой ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат, они явно завышены.

Уровень общей финансовой независимости характеризуется коэффициентом U₃, т.е. определяется удельным весом собственного капитала организации в общей его величине. U₃ отражает степень независимости организации от заемных источников. В большинстве стран принято считать финансово независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей его величине от 30% (критическая точка) до 70%. Установление критической точки на уровне 30% достаточно условно, и является итогом следующих рассуждений: если в определенный момент банк, кредиторы предъявят все долги к взысканию, то организация сможет их погасить, реализовав 30% своего имущества, сформированного за счет собственных источников, даже если оставшаяся часть имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной. Исходя из данных балансов ООО «Балтфиш-Ритейл» коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, имеют следующие значения: (см. таблицу 3).

Таблица 3 - Значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость ООО «Балтфиш-Ритейл»

Наименование показателя	2010 г.	2011 г.	Абсолютное отклонение	Нормативы
1. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) (U1)	15,693	1,518	-14,175	Не выше 1,5
2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2)	0,060	0,397	0,337	Нижняя граница 0,1; оптимальное ?0,5
3. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U3)	0,060	0,397	0,337	0,4 ? U3 ? 0,6
4. Коэффициент финансирования (U4)	0,064	0,659	0,595	U4 ? 0,7; опт. ?1,5
5. Коэффициент финансовой устойчивости (U5)	0,060	0,397	0,337	U5 ? 0,6;

Как показывают данные таблицы 6, динамика коэффициента капитализации (U₁) свидетельствует о недостаточной финансовой устойчивости предприятия, так как для этого необходимо, чтобы этот коэффициент был < 1,5, тогда как у нас в 2010 г. коэффициент капитализации равен 15,693, а в 2011 г. - 1,518. На величину этого показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат.

Рисунок 3 - Динамика коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость ООО «Балтфиш-Ритейл»

Однако коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами (U₂). Он показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные Оборотные активы. Уровень этого коэффициента сопоставим для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных средств одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда U₂ > 50%, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных средств. Когда U₂ < 50%, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, в какой мере собственные Оборотные активы покрывают хотя бы производственные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации. Как показывают данные таблицы 6, у анализируемой организации этот коэффициент достаточно низок. Собственными оборотными средствами покрывалось в 2010 г. лишь 6% оборотных средств, это даже ниже допустимых 10%. Однако в 2011 г. ситуация значительно улучшилась - собственными оборотными средствами покрывалось уже 39,7% оборотных средств.

Значение коэффициента финансовой независимости (U₃) ниже критической точки, что свидетельствует о неблагоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникам принадлежат 6% в стоимости имущества в 2010 г. и 39,7% в 2011 г.

Этот вывод подтверждает и значение коэффициента финансирования (U₄). За счет собственных средств финансируется 6,4% деятельности в 2010 г. В 2011 г. ситуация изменилась в лучшую сторону - за счет собственных средств финансируется уже 65,9% деятельности. Но, несмотря на некоторое улучшение в 2011 г. по сравнению с 2010 г., значение данного показателя, по-прежнему ниже нормативного (70%).

Коэффициент финансовой устойчивости (U₅) не отвечает нормативным требованиям ни в 2010 г. (0,06) ни в 2011 г. (0,397). Это говорит о неблагоприятной финансовой ситуации в ООО «Балтфиш-Ритейл». Но положительной тенденцией является улучшение всех показателей в 2011 г. по сравнению с 2010 г.

Для ООО «Балтфиш-Ритейл», в структуре средств которого отсутствуют Внеоборотные активы, можно применить методику оценки достаточности источников финансирования для формирования материальных оборотных средств.

Для анализа платежеспособности организации рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности по методике Донцовой Л.В., представленные в Приложении В.

Для комплексной оценки платежеспособности предприятия в целом следует использовать общий показатель платежеспособности.

Таким образом, если в 2010 г. организация была способна погасить только 33,8% имеющихся у нее текущих обязательств, то в 2011 г. уже 60,2%. Несмотря на то, что общий коэффициент платежеспособности предприятия вырос за 2010-2011 г. на 0,264, его значение все равно ниже нормативного значения (единицы).

Таким образом, коэффициент абсолютной ликвидности предприятия, как в 2010 г., так и в 2011 г. ниже нормативного значения, однако в 2011 г. данный показатель вырос на 0,053 пункта

Таким образом, коэффициент «критической оценки» предприятия в 2010-2011 гг. был ниже нормы, но за счет роста краткосрочной дебиторской задолженности в 2011 г. коэффициент вырос на 0,264 пункта и составил 0,359.

Полученные данные свидетельствуют о том, что коэффициент, текущий ликвидности в 2010 г. был ниже нормы, а в 2011 г. он вырос на 0,596 пункта и составил 1,660, достигнув, таким образом, необходимое значение (1,5).

Снижение показатели в 2011 г. с 15,2 до 1,964 является положительной динамикой.

Доля оборотных средств в средствах предприятия составляет 100% как в 2010 г., так и в 2011 г. Внеоборотные активы отсутствуют.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами составляет 0,060 в 2010 г. Это гораздо ниже нормативного значения (0,1). Положительной тенденцией является увеличение данного коэффициента на 0,337. Таким образом, значение коэффициента в 2011 г. 0,397 уже выше нормативного значения. Обобщим результаты расчетов в таблице 4.

Таблица 4 - Динамика платежеспособности ООО «Балтфиш-Ритейл»

Наименование показателя	2010 г.	2011 г.	Абсолютное отклонение	Нормативы
1. Общий показатель платежеспособности (L1)	0,338	0,602	0,264	L1?1
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)	0,001	0,054	0,053	L2?0,1-0,7
3. Коэффициент критической оценки (L3)	0,095	0,359	0,264	Допустимое 0,7-0,8; желательно L3?1
4. Коэффициент текущей ликвидности (L4)	1,064	1,660	0,596	Необходимое значение 1,5; оптимальное L4?2-3,5
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)	15,209	1,964	-13,245	Уменьшение показателя в динамике - положительный эффект
6. Доля оборотных средств в средствах (L6)	1,000	1,000	0,000	L6 ? 0,5
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)	0,060	0,397	0,337	L7 ? 0,1 (чем больше, тем лучше)

Рисунок 4 - Динамика платежеспособности ООО «Балтфиш-Ритейл»

В целом можно отметить, что динамика коэффициентов платежеспособности предприятия положительная (см. рисунок 12). Большинство коэффициентов платежеспособности находятся ниже нормативного значения.

В целом, как покали результаты анализа, политика управления оборотными средствами на предприятии неэффективна. Она привела к тяжелому финансовому состоянию и замедлению оборачиваемости оборотных средств на предприятии.

3. Совершенствование управления оборотными активами предприятия

3.1 Мероприятия по совершенствованию финансирования оборотных активов предприятия

На основе выводов о неустойчивом финансовом состоянии предприятия, сделанных в предыдущем пункте работы, для улучшения финансового положения ООО «Балтфиш-Ритейл» необходимо изменить политику финансирования оборотных активов предприятия. Прежде всего, необходимо увеличить долю собственных средств в источниках финансирования оборотных активов и уменьшить долю привлеченных средств за счет снижения кредиторской задолженности предприятия.

Кроме того, необходимо совершенствовать политику управления оборотными активами, т. к. в 2010-2011 гг. произошел необоснованный рост запасов и дебиторской задолженности предприятия.

Основная цель управления запасами - достичь удовлетворительного уровня обслуживания потребителей, в то же время, удерживая расходы на поддержание запасов в разумных пределах. Именно с этой точки зрения руководитель должен сбалансировать уровень товарных запасов на складе. Два основных вопроса, которые ему приходится при этом решать, - это сроки и объем заказов. Для решения этих вопросов разработаны различные модели управления товарными запасами.

При управлении запасами важно учитывать тот факт, что хранимые товары существенно различаются с точки зрения денежных вложений, потенциальной прибыли, объема, возможного ущерба от нехватки и недостачи.

Поэтому необходимо распределять усилия по управлению запасами в соответствии с относительной важностью предметов хранения.

Для классификации товарных запасов предприятия ООО «Балтфиш-Ритейл» используем модель АВС.

Метод АВС классифицирует запасы по какому-то определенному показателю важности, обычно по годовому использованию данного товара в денежном выражении или «стоимости годовой потребности», которая высчитывается умножением размера годового потребления запасов данной позиции на стоимость единицы этого вида запасов. В соответствии с этим распределяется деятельность по контролю и управлению запасами.

Как правило, используются три класса предметов:

- А (очень важные),

- В (предметы средней степени важности),

- С (наименее важные).

Тем не менее, действительное число категорий в различных компаниях различно, в зависимости от избранного уровня «подробности» и проработки деятельности по управлению запасами.

В таблице 10 представлены товарные запасы, сгруппированные по стоимости приобретения:

Таблица 5 - Группировка товарных запасов ООО «Балтфиш-Ритейл», по стоимости приобретения (система АВС)

Наименование изделия	Закупочная стоимость в руб. за кор.	Продажная стоимость в руб. за кор.	Кол-во продаж в кор.	Выручка от реализации в тыс. руб.	Прибыль в тыс. руб.
1. А Треска 2. А Окунь 3. А Горбуша 4. В Сельд 5. В Мидии 6. В Дорода 7. С Кета 8. С Хек 9. С Тунец	3 600,0 1 632,0 1 152,0 892,8 269,0 168,0 168,0 162,0 72,0	4 320,0 1 958,4 1 382,4 1 071,4 322,8 201,6 201,6 194,4 86,4	5 112 3 240 23 736 6 276 2 256 3 408 7 656 2 556 43 776	22 084 6 345 32 813 6 724 728 687 1 543 497 3 782	3 681 1 058 5 469 1 121 121 115 257 83 630
ИТОГО			98 016	75 203	12 533

Но данная группировка товарных запасов не совсем подходит предприятию ООО «Балтфиш-Ритейл», достаточно посмотреть на колонку «Прибыль». Например: товарная группа «Треска» по закупочной стоимости занимает первое место, но по прибыли - всего лишь третье.

Поэтому рекомендую предприятию ООО «Балтфиш-Ритейл» группировать товарные запасы с помощью модели АВС по прибыли, как это представлено в таблице 6.

Таблица 6 - Группировка товарных запасов ООО «Балтфиш-Ритейл», по годовой прибыли (система АВС)

Наименование изделия	Закупочная стоимость в тыс. руб.	Продажная стоимость в тыс. руб.	Кол-во продаж в кор.	Выручка от реализации в тыс. руб.	Прибыль в тыс. руб.	Доля прибыли
1. А Горбуша 2. А Треска 3. А Сельд 4. В Окунь 5. В Тунец 6. В Кета 7. С Мидии 8. С Дорода 9. С Хек	1152 3600 892,8 1632 72 168 269 168 162	1382,4 4320 1071,4 1958,4 86,4 201,6 322,8 201,6 194,4	23736 5112 6276 3240 43776 7656 2556 3408 2556	32813 22084 6724 6345 3782 1543 728 687 497	5469 3681 1121 1058 630 257 121 115 83	0,44 0,29 0,09 0,08 0,05 0,02 0,01 0,01 0,01
ИТОГО			98016	75203	12533	1

В таблице 11 группы товарных запасов расположены по возрастанию доли прибыли от продаж. 82% от общей прибыли составляют товарные запасы группы А, 15% - группы В и 3% - группы С.

Товарная группа «Горбуша», в таблице 10 (группировка товарных запасов по закупочной стоимости) занимает третью позицию, хотя и относится к группе А, при группировке товарных запасов по годовой прибыли (см. таблицу 11) товарная группа «Горбуша» занимает первое место.

Поэтому в первую очередь руководство предприятия ООО «Балтфиш-Ритейл» должно осуществлять контроль за товарными запасами, относящимися к группе А (очень важные): «Горбуша» - 44%, «Треска» - 29% и группа «Треска» - 9%, во вторую очередь контроль за группами класса В (средняя степень важности): «Окунь» - 8%, «Тунец» - 5% и «Кета» - 2% и наименее важная группа класса С: «Мидии», «Дорода» и «Хек» - по 1% от общей прибыли.