Объем внешнеторговых операций с 1990 по 1997 г. возрос с 16,4 млрд. долл. до 56,6 млрд. долл., или на 244,5%. Экспорт вырос на 112%, а рост импорта составил 673% - с 3,7 млрд. долл. до 28,6 млрд. долл. Столь значительный успех в развитии внешней торговли являлся прямым следствием кардинально изменившейся политики государства. Впервые за последние 50 лет Аргентине удалось пройти семилетний цикл без девальвации национальной валюты, которая ранее использовалась, в частности, для увеличения экспорта и сокращения импорта. Аргентина смогла в полной мере воспользоваться ростом цен на международных товарных рынках сельскохозяйственной продукции (пшеница, кукуруза, соя, подсолнечник, растительное масло). Важным изменением на региональном уровне стал тот факт, что практически у всех провинций наблюдалось увеличение экспортной активности, которая ранее была сконцентрирована в трех ведущих провинциях (Buenos Aires, Cordoba, Santa Fe). После создания MERCOSUR основным торговым партнером Аргентины стала Бразилия, на которую в 1997г. приходилось 31% аргентинского экспорта и 23% импорта по сравнению с 12% и 18% соответственно в 1990 г.

В таможенный союз Бразилии, Аргентины, Уругвая и Парагвая (MERCOSUR) входят страны с низкой степенью открытости экономики. Коэффициент, определяющий отношение совокупного объема импорта и экспорта к ВВП (стандартный показатель открытости экономики), не превышает 15% в Бразилии и 20% - в Аргентине. Между тем в Чили, Мексике, Новой Зеландии и Корее он составляет 60%, а в ряде европейских и азиатских стран превышает 100%. Так что, хотя MERCOSUR и был необходим, чтобы вывести своих членов из торговой изоляции, он не смог помочь им интегрироваться в международную систему торговли. Экономика Аргентины уже почти три года переживает спад, и некоторые наблюдатели полагают, что ее рост сдерживается курсом песо, зафиксированным относительно доллара и растущим вместе с ним относительно других валют. Однако анализ торговой политики Аргентины свидетельствует о том, что основным тормозом для ее развития стал сам таможенный союз.

Как и в большинстве таможенных союзов, в MERCOSUR действуют единые внешние пошлины для защиты членов союза, а пошлины внутри союза низки или равны нулю. Это стимулирует торговлю между членами союза, но подавляет торговые отношения с остальным миром. Объемы торговли внутри MERCOSUR быстро росли до начала 1999 г., когда был девальвирован бразильский реал. Аргентинское песо тогда осталось на месте, и экспорт из Аргентины начал сокращаться. В результате встал вопрос о том, в какой степени один член союза может «отпускать» свою валюту, чтобы это не повредило другим.

Аргентинские политики говорят, что падение бразильского реала возлагает неподъемную ношу на экономику стран - членов MERCOSUR. Падение реала, безусловно, нанесло ущерб аргентинским производителям, экспортирующим продукцию в Бразилию; удивительно, однако, что производители, поставляющие продукцию в страны, не входящие в MERCOSUR, смогли обезопасить себя от рисков, связанных с колебаниями основных мировых валют. Несмотря на существенный рост в 1996 - 1997 гг. доллара относительно европейских валют и иены (а вместе с ним росло и песо), экспорт из Аргентины в страны, не входящие в MERCOSUR, продолжал быстро расти. Текущее обсуждение валютной политики в странах - членах союза выявляет истинную проблему, которая встала перед ними: производство в секторах, защищаемых с помощью пошлин, становится неэффективным, и поэтому оно так сильно реагирует на изменения курсов валют стран MERCOSUR. В открытых экономиках компании значительно смягчают негативный эффект от изменения курса путем переориентации экспорта в другие регионы. Однако в закрытом от внешнего мира MERCOSUR многие товары неконкурентоспособны и не могут поставляться на рынки за пределами союза. Ярким примером является автомобильная отрасль Аргентины, где и производство, и экспорт сократились с 1998 г. более чем на 50%. Поэтому, чем больше MERCOSUR закрывается от международной торговли, тем больше экономика входящих в него стран страдает в результате изменений валютных курсов членов союза. Руководители стран MERCOSUR должны либо снизить пошлины на торговлю с внешним миром, тем самым сгладив эффект волатильности валют, либо продолжать нынешнюю протекционистскую политику, стараясь скоординировать политику валютную. Во втором случае, однако, политика координации становится стратегией защиты неэффективного производства.



6. Международные операции банков

6.1 Способы передачи банковской информации

В реализации валютной политики участвуют коммерческие банки. Международные операции коммерческих банков возникают в связи с потребностями компаний-клиентов банка, участвующих в:

международной торговле,

инвестиционной деятельности,

туризме.

Для реализации этих целей используются различные способы передачи банковской информации. Так, в 1973 году в Брюсселе было создано АО международных межбанковских финансовых телекоммуникаций СВИФТ (Society for worldwide finansial interbank telecommunication ) с целью передачи информации по международным счетам. Через СВИФТ компьютеры передают стандартные банковские сообщения, которые делятся на четыре категории:

торговые переводы,

валютные сделки,

банковские переводы,

специальные соглашения.

СВИФТ вступил в действие в мае 1977 года, и начался с 21 страны мира. В настоящее время эта система объединяет около 3000 банков более 130 стран мира. Первый российский банк - Внешэкономбанк - был подключен к этой системе в 1987 году и с тех пор число российских банков участников выросло до более 200. С помощью СВИФТ можно получать подтверждение поступлений валюты утром на следующий день после сделки, то есть фактически раньше реального зачисления денег на счет банка. Основные затраты по организации СВИФТ на местах составляют около $90 тысяч. Стоимость передачи одного сообщения в системе СВИФТ зависит от количества переводов и может составлять около $ 0.5.

Применяются международные автоматизированные системы межбанковских расчетов по валютным операциям и информационным услугам через Рейтер монитор-сервис. Эта система позволяет моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересованными лицами, подключенными к этой системе, сокращая время поиска партнера на рынке.

Ежедневный оборот всего валютного рынка эквивалентен годового объему товарного рынка, и постоянно растет. Операции с иностранной валютой осуществляют многие банки, но лишь некоторые из них создают и поддерживают соответствующий рынок - ведут валютную позицию, то есть хранят запасы в иностранной валюте и торгуют ею. Именно они образуют основу международного валютного рынка. Банки, имеющие право на совершение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными.

6.2 Виды валютных рынков

85-95% валютных сделок, осуществляемых на различных валютных рынках, приходится на банки и брокерские конторы. Отсюда можно сделать вывод, что валютный рынок - межбанковский.

Валютные рынки, курсы и сделки классифицируются по различным основаниям:

1. Валютные рынки различают по объему, характеру валютных операций и набору используемых валют. В этом смысле различают:

мировые (Лондон, Сингапур, Париж, Токио) рынки, использующие свободно-конвертируемую валюту (СКВ),

региональные и местные рынки, где используется ограниченное количество СКВ,

национальные рынки: совокупность операций по валютному обслуживанию компаний, частных лиц и банков, не специализирующихся на проведении международных валютных операций. Сюда относятся также валютные операции между компаниями, между частными лицами, а также операции на валютных биржах.

2. По уровню легитимности. Здесь различают:

· официальный валютный рынок, когда курс той или иной валюты устанавливается центральным банком страны или банком, выполняющим эту функцию,

· «черный» рынок возникает тогда, когда потребность в конвертации валюты есть, но ее запрещено совершать легальным способом,

· «серый» рынок какой-либо валюты означает, что центральный банк официально не устанавливает котировки этой валюты к национальной, но и не запрещает это делать коммерческим банкам.

3. По видам участников различают:

· пассивных, то есть тех, у кого необходимость в проведении валютных операций лишь возникает время от времени. Котировать валюту могут государственные (национальные) банки, крупнейшие коммерческие банки, а также отдельные формы. Соответственно первые котировки называются официальные, вторые и третьи - свободные, но они близки к официальным,

активных, так называемых «market-makers». Среди них особо выделяется узкий круг гигантских банков, имеющих разветвленную сеть отделений по всему миру и огромный штат дилеров. Эти банки совершают очень крупные сделки до $100 млн. Сумма стандартной сделки на таком рынке $5-10 млн.

4. По методам котировки валют. Исторически сложились два метода котировки:

прямая - когда за единицу или кратное число единиц принимается иностранная валюта, которая соизмеряется в национальной валюте. Котировки даются с точностью до четырех знаков после запятой. Например, 1 доллар США равен 27.85 руб. и называется Нью-Йорк на Москву.

косвенная (обратная) - за единицу принимается национальная валюта и соизмеряется с определенным количеством иностранной валюты. Например, 1 рубль равен 0.3478 долларов США.

Такие котировки применяются редко, в основном в США и Англией. Практическое преимущество такой сделки является возможность без дополнительных вычислений определить разницу между курсами национальной валюты к иностранным на различных валютных рынках.

Котируются также платежные средства в иностранной валюте: чек, телеграфный перевод, срочная тратта, иностранная банкнота.

Обычно публикуются не все курсы дня, а лишь курсы при последних сделках, называемых заключительными. При этом, в одних бюллетенях указываются курсы продавцов и покупателей, а в других - средние. И это, как правило, курс телеграфного перевода.

Курс телеграфного перевода всегда выше курса любого платежного документа так как при телеграфном переводе инвалюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка.

Курс чека равен курсу телеграфного перевода минус процент за число дней, необходимых для доставки этого платежного средства авиапочтой.

Курс срочной тратты равен курсу телеграфного перевода минус процент за число дней с момента покупки до оплаты.

Курс иностранной банкноты приблизительно равен курсу почтового перевода. При покупке он чуть ниже курса чека, при продаже - чуть выше.

5. В зависимости от покупки и продажи валюты, а именно:

курс покупателя, когда за единицу иностранной валюты предлагается определенное количество национальной, ежебуднично меняется.

курс продавца - по нему банк продает валюту.

средний курс - среднеарифметическая величина курсов продавца и покупателя. Используется в основном дилерами, иногда во внешнеторговых контрактах для определения курсов валют и способов их пересчета.

кросс-курс - котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение валют, которая вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте. Приведем пример расчета кросс - курса. Вначале сформулируем цель. Например, мы собираемся поехать в Киргизию, где расчет в рублях невозможен. Есть три варианта решения этой проблемы. Во-первых, поскольку Национальный Банк Киргизии котирует рубль, мы можем поехать с рублями и обменять их на сомы. Во-вторых, мы можем обменять сомы в Томске, так как в городе есть банки, работающие с мягкими валютами. И, наконец, купить доллары или евро, поехать в Киргизию и поменять их там на сомы. Естественно возникает вопрос: какой вариант выбрать, чтобы, обменяв рубли на сомы, получить их больше? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо знать курсы рубль/доллар, рубль/сом, доллар/сом.

Пусть

1 доллар США равен 28 российским рублям,

1 доллар США равен 43 сомам.

58 рублей равны 100 сомам.

Составив обычное уравнение, получим: 28 рублей равны 43 сомам, а 58 рублей = 89 сомам, что на 11 сомов меньшее 100. Следовательно, выгоднее не использовать доллар, а обменять сомы на рубли, в этом случае доходность сделки составит 11% Фактически доходность по сделке будет другой, так как на валютном рынке доходность определяют за год.. Естественно, расчет кросс-курса применяется и с более серьезными целями.

фиксинг - определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов продавца и покупателя. Информация эта публикуется в официальных бюллетенях.

6. По времени совершения сделки на валютном рынке различают:

· наличную - период совершения операции до 48 часов. Наличная, кассовая или spot-сделка практически совпадает с моментом ее исполнения. Срок поставки валюты называется датой валютирования (value date). При кассовой валютной сделке, как правило, применяется курс телеграфного перевода. Эти операции составляют примерно 65% общего межбанковского рынка.

· срочную - период совершения операции больше 48 часов. Срочные валютные сделки - расчет по ним производится более чем через два дня после их заключения в целях:

конверсии валют в коммерческих целях

страхования прямых и портфельных капиталовложений за границей

получение спекулятивной прибыли за счет курсовых разниц, так как на валютном рынке есть дилеры, играющие на понижение - «медведи» и на повышение - «быки».

Одним из видов межбанковских срочных сделок являются форвардные сделки. В момент их заключения фиксируется курс и сумма сделки, но до наступления срока суммы по счетам не переводятся. Срок сделки обычно 1 - 6 месяцев, сумма может быть любой, обеспечения сделки не требуется. Котироваться форвардные сделки могут и в виде премии (ажио, репорт, надбавка), и в виде скидки (дизажио, депорт, дисконт). Курс срочной сделки, при котором учтена премия либо дисконт называется курсом аутрайт (outright) (табл. 17).

Таблица 17

Пример определения курса аутрайт

Курс	Покупателя	Продавца
Кассовый курс доллара США к евро (или «спот»)	0.2094	0.2097
Плюс премия на 1 месяц	0.0003	0.0004
Срочный курс	0.2097	0.2101

Форвардный курс получают путем прибавления премии к кассовому курсу или вычитания из него дисконта. Форвардные курсы объявляются коммерческими банками и публикуются в котировальных таблицах. В бюллетенях указывается либо размер премии, либо дисконта, либо курс по срочной сделке.

Следующий вид срочной сделки - фьючерсная, которая является биржевой, и проводится с 1972 года. Основная особенность торгов в том, что контракты стандартны, в них регламентированы все условия: сумма сделки, срок поставки валюты, метод расчета и т.д. Почти 99% таких сделок завершается зачетом обратными сделками, так как их главная цель - хеджирование (страхование риска) и спекуляция. При заключении сделки наличными деньгами вносится небольшой гарантированный депозит. В настоящее время, по некоторым оценкам, фьючерсные операции играют заметную роль только на рынке США, где на них приходится до 15% объема операций.

Также разновидностью срочной сделки является опцион - право купить или продать валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Таким образом, дата поставки не фиксируется. За приобретение права купить или продать валюту необходимо заплатить небольшую премию. Опцион выгоден лишь при колебаниях курса, превышающих размер премии.

Валютная сделка, сочетающая наличную и срочную сделки, называется своп (swap-обмен). Это сочетание купли-продажи двух валют на условиях немедленной поставки (наличная сделка) с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами (срочная сделка). Курс срочной сделки может быть с премией или дисконтом в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами покупателя и продавца по наличной сделке. Операции своп удобны для банков, так как они не создают открытой валютной позиции, временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Сделки своп, как правило, заключаются на срок 2-10 лет.

Своп может быть процентным, когда обмениваются лишь проценты по сделке и валютный, когда обмениваются и проценты, и основная сумма кредита. Все же определенный риск присутствует и при этих сделках. Это риск:

- неплатежа, но он не велик, так как право собственности возникает при взаимном выполнении обязательств

- досрочного расторжения сделки, которое может случиться либо при невыполнении обязательств какой-либо стороной, либо в связи с возникновением у какой-либо стороны дополнительных расходов.

С 60-х годов операции своп используются также центральными банками промышленно развитых стран для временного подкрепления своих резервов в инвалюте при проведении валютной интервенции. Правда, существуют межбанковские соглашения, которые устанавливают предел взаимных кредитов в национальных валютах, а также сроки действия этих договоров. Обычно 3-6 месяцев. Но можно продлить.

Еще один вид валютных сделок: арбитраж. Это особый вид валютных сделок, основная цель которых - извлечение спекулятивной прибыли и избежание потерь путем использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков. Это использование разницы в котировках на международном и национальном рынках, а также разницы в часовых поясах. Основной принцип - купить дешевле - продать дороже.

Существует несколько видов арбитража:

с товарами,

ценными бумагами

с валютой.

Предпосылкой осуществления таких операций является несовпадение курсов валют на различных рынках, а также курсов различных платежных средств на одном и том же рынке. Причем, если в операции участвует больше двух валют, это сложнее. Раньше условия связи обязывали начать и закончить сделку в одной и той же валюте. В современных условиях информация поступает оперативно, валютные курсы на разных рынках отклоняются лишь на разницу курсов продавца и покупателя. Поэтому зарабатывать можно лишь на конверсии валют. Поэтому исходная и конечная валюты могут не совпадать. Меняется в связи с этим цель арбитражиста: он должен наиболее выгодно купить инвалюту для того, например, чтобы погасить долг кредитору.

В валютном арбитраже различают:

выравнивающий, он может быть прямым - использование курсовой разницы между валютами должника и кредитора и косвенным - участвует третья валюта, которая покупается по очень низкому курсу и продается вместо платежа.

процентный, капитал устремляется в те страны, где предлагаются более высокие ставки по ссуде и включает две сделки:

получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже и

размещение эквивалента заимствованной валюты в той стране, где ставки выше. Возможны дополнительные расходы по страхованию.

валютно-процентный является разновидностью процентного, основан на использовании банком разницы процентных ставок по сделкам, осуществляемым в разные сроки.

Решающим фактором осуществления арбитража являются издержки валютной торговли, так как именно от них зависит прибыль. К ним можно отнести затраты на связь, сборы на бирже, зарплату банковского персонала, возможные потери на процентах внутри страны при вложении капитала за границей. Это ориентация на короткий срок.

Арбитражные сделки выравнивают валютный курс, что отличает их от обычной валютной спекуляции, целью которой является длительное поддерживание данной позиции в валюте - кандидате на обесценение.



6.3 Валютная позиция банка при валютных операциях

При совершении операций на валютных рынках банки постоянно часть своих ресурсов в валюте, которую они продают, вкладывают в покупаемую. При этом происходит изменение соотношения требований и обязательств банка в инвалюте. Это определяет валютную позицию банка (табл. 18). Здесь может быть три варианта взаимоотношений:

Таблица 18

Валютная позиция банка

Открытая	Длинная	Требования больше обязательств
	Короткая	Требования меньше обязательств
Закрытая	Требования = обязательствам

Приведем пример использования валютной позиции для коммерческих операций банка. Пусть по стоянию на 10.12.04 года банк имел закрытую валютную позицию. 12.10.04 к нему обращается клиент с просьбой купить $5 млн. для оплаты контракта. Банк продает клиенту доллары США по текущему рыночному курсу 27.85. В результате банк формирует открытую валютную позицию:

5 миллионов долларов США - короткая,

+ 139.25 миллионов российских рублей - длинная

Теперь у банка выбор: либо тут же закрыть валютную позицию, купив доллары через брокера по курсу 27.85 не получив прибыли и не рискуя, либо пытаться купить доллары США подешевле. Находится банк, желающий продать валюту по 27.80. Брокер банка соглашается, так как не знает, в каком направлении будет меняться курс доллара к рублю и не хочет рисковать. Брокер покупает 5 миллионов долларов США по курсу 27.80 рублей за доллар, закрывает свою валютную позицию, получив при этом прибыль в 0.25 миллиона рублей.

+ 5 миллионов долларов США

- 139 миллионов рублей.

6.4 Рынок евровалют. Его структура и особенности

Участниками рынка евровалют являются примерно 500 банков, которые совершают:

межбанковские операции,

сделки с небанковскими клиентами.

К концу 50-х годов ХХ века многие западноевропейские страны, которые в этот период соответствовали положению малой экономики, завершили послевоенное восстановление экономики. Новое состояние европейских стран позволило их денежным властям снять существовавшие до этого времени ограничения на движение валюты. На национальных валютных рынках европейских стран для резидентов и нерезидентов были созданы разные условия размещения депозитов: для нерезидентов они более благоприятными. Это касалось не столько процентов по депозитам (здесь национальные и иностранные инвесторы имели равные условия: для иностранцев проценты по депозитам были не ниже национальных), сколько налогообложения доходов с этих счетов (оно отсутствовало) и норм обязательного резервирования банками части средств в национальном эмиссионном банке (они освобождались от него). Эти условия для того времени были самыми либеральными. Таким образом, первой причиной формирования рынка евровалют стало снижение барьеров на пути движения капитала (импорта) со стороны правительств малых (для того времени) европейских стран. И, если до начала 60-х годов международный рынок капиталов представлял собой совокупность соответствующих отдельных национальных рынков, то постепенно он начинает формироваться как международный.

Вторая причина возникновения международного рынка капиталов была связана, напротив, с необходимость преодоления барьеров, которые устанавливали правительства стран (не столько малых, сколько крупных). Речь идет о деятельности национальных банков США, Японии и ряда других крупных стран, которые были вынуждены преодолевать ограничения бюджетно-кредитной политики своих собственных государств. Так, в начале 60-х годов ухудшился торговый баланс США, и правительство этой страны ограничило кредитную деятельность банков США в отношении и резидентов и нерезидентов (равные условия). Речь шла об ограничении кредитования резидентов и нерезидентов национальными банками в долларах США для использования вне территории страны. Мерами реализации такой политики ограничений, в частности, были экономические:

а) введение налогообложения доходов, выравнивающего процентные ставки, что лишало смысла приобретать иностранные активы;

б) введение правила «добровольного» ограничения размера заграничных ссуд, «добровольного» в том смысле, что за отказ от кредитования заграничных операций предлагалась определенная компенсация;

в) применение правила «Кью»: установление «потолка» процентных ставок, которые банки США могли платить по депозитам. Правда, когда рыночные ставки превысили установленный правилом «Кью» потолок, банки лишились возможности привлекать срочные депозиты и соответственно лишились возможности предоставлять кредиты «на экспорт»;

В дополнение к экономическим мерам в конце 60-х гг. правительство ввело ряд административных ограничений на инвестиции резидентов вне США.

Чтобы преодолеть эти барьеры, банки США кредитовались в своих филиалах в странах Европы, где, как мы только что отмечали, не было ограничений на движение валюты и процентную ставку по депозитам в долларах США. Кроме того, все это стимулировало резкий рост числа новых филиалов банков США в Европе и других странах мира. Результатом стало то, что правительство США отказалось от принятых ограничений, и рынки США снова были «открыты».

В Японии в конце 70-х годов также выравниваются условия участия в международном рынке капитала резидентов и нерезидентов. Так, были сняты ограничения на покупку иностранцами местных активов и санкционированы разнообразные прямые инвестиции в экономику страны; а у резидентов Японии появилась возможность приобретать активы за границей. В конце 80-х годов в Токио были созданы условия для оффшорного банковского бизнеса, в котором могли регистрироваться, и иностранные и национальные банки.

В 1979 г. Великобритания отменила ограничения на участие резидентов - физических лиц в международной торговле активами.

Третья причина возникновения международного рынка капиталов - политическая. Во времена холодной войны возникла опасность замораживания счетов «коммунистических» и других стран, и они постепенно начали изымать средства со своих счетов в банках США. СССР был первой такой страной. По этим же соображениям изъяли свои средства и другие страны: Куба, Ливия, Ирак. Арабские страны - члены ОПЕК, накопившие огромные средства во время нефтяных шоков, также опасались конфискации средств на своих счетах в банках США, поэтому перевели их в банки европейских стран. Кстати, в этой ситуации началось «бегство» капиталов: резиденты США также начали выводить капиталы из страны. Переводимые таким образом счета вышли из-под юрисдикции центральных банков своих стран, но под юрисдикцию западноевропейских банков не попали. Эти средства называются евровалютами.

Рынок евровалют по объемам операций значительно превосходит как операции национальных институтов, так и другие формы займы международных организаций. Так, если в начале 60-х гг. размер рынка евровалют составлял всего $7 млрд., в начале 90-х годов достигал $6 трлн, в середине 90-х годов - $30 трлн, то в марте 2002 г. рынок только внутренних облигаций составлял $30,87 трлн. Bank for International Settlements, $ млрд. Особенностями этого рынка является то, что:

· процентные ставки еврорынка независимы от национальных ставок; Ставки еврорынка включают в качестве переменной ЛИБОР (LIBOR - London inter bank offered rate) -- Лондонскую межбанковскую ставку предложения кредитов по краткосрочным (до года) необеспеченным ссудам в евровалюте первоклассным банкам путем размещения у них 3-6 месячных депозитов в размере $10 млн. Есть ставки ПИБОР - Париж, СИБОР - Сингапур, ЛЮКСИБОР - Люксембург.

При корректировке ставки на очередной период берется оговоренная в контракте ставка, зафиксированная за 2 дня до начала нового процентного периода. ЛИБОР официально не фиксируется. Но есть традиция в соответствии с которой в 11 часов утра каждого рабочего дня National Westminster Bank, Bank of Tokio, Doucher bank, Bank national de Paris, Morgan garrantee trast company of NY публикуют в Financial Times собственный ЛИБОР. Фактически устанавливается средняя арифметическая ставка этих пяти банков, округленная до 4-х знаков после запятой. Эта ставка является базовой. При кредите устанавливается маржа, надбавка, премия или спрэд выше или ниже ЛИБОР, обычно ее уровень от 0.75 до 3-х%, которая неизменна на весь срок кредита, колеблется лишь сама ЛИБОР.

Ставка привлечения - ЛИБИД - обычно равна ЛИБОР минус 0.125%.

Средняя ставка между ними - ЛИМИН.

· более короткий срок обращения депозитов в евровалютах;

· расширенные возможности депозитной эмиссии исключают инфляцию, так как эмиссия осуществляется посредством взаимного предоставления безналичных кредитов в евровалютах за счет депозитов нерезидентов. Более того, эмиссия евровалют осуществляется исключительно в соответствие с потребностями рынка, в противном случае возникает плата за ресурсы, которые не удается разместить.

Валютные операции на рынке евровалют включают:

еврокредит от $1 млн. до 1.5 млрд. Наиболее простой вид сделки - предоставление краткосрочного (не больше года) еврокредита по твердой ставке на весь сроки в полной сумме. Средне- и долгосрочные кредиты предоставляются на условиях стэнд-бай (stand buy) и возобновления (roll-over), ролловерные. В первом случае банк обязуется предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорный срок использования, который делится на короткие периоды 3-6-9-12 месяцев. Для каждого из них устанавливается плавающая ставка в зависимости от рыночных условий. Во втором - условия различны. Наиболее распространен максимальный лимит, в пределах которого заемщик имеет право получить кредит в необходимых размерах в начале каждого промежуточного срока его использования. Погашается задолженность частично или полностью. Основная часть еврокредитов предоставляют международные консорциумы банков, заключая временные соглашения с целью совместного проведения операций и распределения риска в соответствии в долей их участия в сделке.

еврооблигации - векселя и депозитные сертификаты.

краткосрочные сделки - евроноты с плавающей процентной ставкой. В стоимость кредитов входят проценты и различные комиссии. Специфика процентных ставок на еврорынке также в их относительной самостоятельности по отношению к национальным ставкам. Обычно они не фиксируются, а 1 раз в 3-6 месяцев корректируются в соответствии с рыночными ставками на базе ролловера.

6.5 Банк международных расчетов

Первый межгосударственный банк, организованный в Базеле в 1930 году как международный банк центральных банков. Учредителями его были центральные банки Англии, Франции, Италии, Германии, Бельгии, Японии и группы американских банков во главе с банкирским домом Моргана. Главная задача БМР состояла в облегчении расчетов по репарационным долгам Германии и другим военным долгам. В настоящее время он объединяет центральные банки около 30 стран мира, главным образом европейских. Кроме того, он производит расчеты между странами - участницами европейской валютной системы, выполняет функции депозитария европейского объединения угля и стали (ЕОУС).

6.6 Международный Валютный Фонд

Международная валютно-кредитная организация, имеющая статус специализированного учреждения ООН. Этот банк был создан на Бреттон-Вудской конференции в 1944 году, функционирует с 1947 года. Правление состоит из пяти главных департаментов: - для Африки, - Европы, - Азии, - Среднего Востока и Западного полушария.

Капитал МВФ образуется за счет взносов государств-членов в соответствии с установленной для них квотой, величина которой зависит от уровня экономического развития страны и ее роли в мировой экономике и международной торговле. Исходя из размера квот, распределяются голоса между странами в руководящих органах МВФ. Каждое государство имеет 250 голосов плюс один голос за каждые 100000 СДР (special drowing rights) ее квоты. Кредитная деятельность МВФ связана с предоставлением кредитов в иностранной валюте для выравнивания платежных балансов стран-членов. Кредиты предоставляются в форме продажи иностранной валюты за национальную. Погашение - обратная операция. Ресурсами кредитования могут быть как собственный капитал в виде квот стран-членов, так и привлеченные средства. Кредиты МВФ делятся на:

обычные - для преодоления временных трудностей платежного баланса в пределах одного года, но может быть продлен до 4-5 лет. Размеры этих кредитов ограничиваются, как правило, двумя условиями. Первое - наличие в Фонде национальной валюты страны - заемщика не должна возрастать более чем на 25% квоты в течение года. Второе - наличие в Фонде национальной валюты страны - заемщика не должно превышать 200% квоты.

компенсационные - существуют с 1963 года. Предоставляются в качестве компенсации за сокращение экспортной выручки, которое произошло по временным, не зависящим от заемщика причинам. Срок кредита - 3-5 лет.

«буферные», стабилизационные - выдаются с 1969 года для финансирования запасов добываемого сырья в связи с неблагоприятной конъюнктурой на мировых рынках. Срок кредита 3-5 лет.

расширенное финансирование - используется для структурной перестройки внешних расчетов в случае серьезных нарушений платежного баланса на срок до трех лет сверх обычных кредитов, до 140% квоты. Погашение - 4-10 лет.

С начала 70-х годов МВФ ориентировал свою деятельность на выравнивание платежных балансов развивающихся стран, а с начала 80-х годов - на урегулирование из задолженности. Отказ страны выполнить условия Международного Валютного Фонда закрывает ей путь к мировому рынку капиталов, и, напротив, даже небольшой заем Фонда дает стране возможность получить более крупный кредит в банках.

Страны-члены обязаны предоставлять МВФ информацию об официальных золотых запасах и валютных резервах, состоянии экономики, платежного баланса, денежного обращения, заграничных инвестициях и т.д. Условия предоставления кредитов Международным Валютным Фондом России даны в приложении 1.

Членство в МВФ - обязательное условие при вступлении в МБРР и для получения льготных кредитов МАР.

МВФ является ведущей мировой организацией по международному сотрудничеству в валютной сфере, в которой почти все страны мира работают сообща на благо всех. Главная цель МВФ состоит в сохранении стабильности международной валютной системы -- системы обменных курсов и международных платежей, позволяющей странам (и их гражданам) покупать друг у друга товары и услуги. Это необходимо для обеспечения устойчивого экономического роста и повышения уровня жизни.

Все 185 государств-членов МВФ представлены в его Исполнительном совете, который служит форумом для обсуждения национальных, региональных и глобальных последствий их экономической политики.

Основные направления деятельности МВФ включают:

* консультирование государств-членов относительно внедрения мер политики, которые могут помочь предотвратить или урегулировать финансовый кризис, добиться макроэкономической стабильности, ускорить экономический рост и снизить уровень бедности;

* временное предоставление финансирования государствам-членам с целью помощи в урегулировании проблем платежного баланса, когда имеется недостаток иностранной валюты вследствие того, что их платежи другим странам превышают их собственные валютные доходы;

* оказание странам по их просьбе технической помощи и содействия в подготовке кадров, чтобы помочь им сформировать базу знаний и институты, необходимые для проведения обоснованной экономической политики.

Штаб-квартира МВФ находится в Вашингтоне, округ Колумбия. Фонд также имеет представительства в более чем 80 странах по всему миру, что отражает его глобальный характер и тесные связи с государствами-членами.

6.7 Группа Всемирного банка

В июле 1944 было на Бреттон-Вудской конференции ООН по валютно-финансовым вопросам было принято решение о создании Международного Банка Реконструкции и Развития, который нередко называют Всемирным Банком. В конференции приняли участие представители 44 стран. Самыми крупными были США, Соединенное Королевство, Франция, Китай, Индия и СССР. Позднее большинство стран (кроме СССР) ратифицировали Устав и стали первыми членами Всемирного Банка. Лишь в 1991 и 1992 годах 15 республик бывшего СССР по отдельности подали заявления о приеме в члены Банка.

Членами Банка в соответствии с Уставом могут стать только члены МВФ. 25 июня 1946 года банк открылся. Он был создан с целью оказания содействия экономическому развитию бедным развивающимся странам. Предполагалось, что многие страны не в состоянии получать кредиты на коммерческой основе, то есть не обладают достаточной кредитоспособностью. Источником ссуд являются средства, полученные от продажи облигаций на мировых финансовых рынков, а также собственный капитал банка. Этот последний является акционерным, он принадлежит странам-членам пропорционально уровню их экономического развития. В их число входят как беднейшие страны, например, Непал, в котором годовой доход на душу населения составляет 180 долларов США, так и богатейшая Япония с доходом на душу населения 27000 долларов США. Сегодня наибольшая доля голосов принадлежит США - 17.7%, Японии - 7.09%, Германии - 5.48%, Франции и Соединенному королевству по 5.26%.

Функции банка состоят в том, чтобы занять средства на мировом рынке и предоставить их развивающимся странам по более низким процентным ставкам, чем коммерческие банки. А также на основе объективных экономических критериев оказывать финансовую помощь в реализации тех или иных проектов. Некоторые займы Всемирного банка предназначаются для финансирования изменений в экономической системе, а именно ориентации на рыночную экономику.

Руководство Всемирным Банком осуществляется Советом управляющих. Каждая из 188 стран-членов (по состоянию на 2004 год) имеет в Совете управляющих своего представителя. Обычно это лицо в ранге министра. По поручению Совета его функции выполняет Совет исполнительных директоров. Этот последний принимает правила, регламентирующие деятельность Всемирного Банка, то есть прием новых членов или временное приостановление членства, увеличение или сокращение размера акционерного капитала Банка, утверждает все займы. Любой кредит предоставляется правительству и должен гарантироваться последним. Ставка процента по займам Всемирного Банка меняется каждые 6 месяцев. Обычно срок погашения состоит из двух периодов: льготного, продолжительностью пять лет и собственно погашения - 15-20 лет.

Президент Всемирного Банка является также председателем Совета исполнительных директоров. В состав этого Совета входят 24 человека. 5 из них это представители стран - крупнейших акционеров, остальные 19 поделены на 19 «избирательных округов», каждый из которых является представителем страны или группы стран. Раз в год Советы управляющих МВФ и Всемирного Банка проводят совместное заседание, известное как «ежегодное совещание».

Повседневную работу Банка обеспечивают 7100 сотрудников из более чем 100 стран мира.

У Всемирного Банка есть три филиала - Международная ассоциация развития (МАР), Международная финансовая корпорация (МФК) и Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МИГА).

МАР была создана в 1960 году, ее членами являются 154 страны мира. Она оказывает беспроцентные займы беднейшим странам мира, с годовым доходом на душу населения менее $1305. Однако большинство из них предоставляется странам, с годовым доходом не более $805. Льготный период - 10 лет. Собственно погашение 35-40 лет. Ссужаемые МАР средства образуются за счет взносов более богатых стран, отчислений от прибыли и платежей по предоставленным кредитам.

МФК была создана в 1956 году, ее членами являются 156 стран мира. Она предоставляет средства частному сектору и поэтому не требует правительственных гарантий. Она может приобретать акции компаний, которым она предоставляет займы и заниматься другой деятельностью по развитию рынка капиталов в развивающихся странах.

МАГИ было учреждено в 1988 году и имеет в своем составе 110 стран-членов. Оно также создано для частных инвесторов и предоставляет гарантии инвесторам с целью защиты от некоммерческих рисков, например войны или национализации. МАГИ оказывает также консалтинговые услуги по поиску инвесторов на мировом рынке для какой-либо страны.

6.8 Региональные банки развития

Региональные банки развития появились в 40-х - 60-х годах во многих странах мира:

1949 г. - Межамериканский банк развития объединил 16 развитых стран и 27 развивающихся.

1964 г. - Африканский банк развития объединил 25 развитых и 50 развивающихся

1966 г. - Азиатский банк развития объединил 14 из 31. Кредиты предоставляются на развитие инфраструктуры. Главная цель - интеграция и преодоление внешней зависимости.

1968 г. - был учрежден Европейский Инвестиционный Банк (ЕИБ). Срок кредита 20-25 лет на освоение отсталых районов, межгосударственные проекты, модернизация отраслевой структуры производства.

1973 г. - Европейский Фонд Валютного сотрудничества выдает кредиты на покрытие дефицита платежного баланса при условии выполнения странами-членами ЕВС программ стабилизации экономики.

1990 г. - был учрежден Европейский Банк Реконструкции и развития (ЕБРР). Его капитал составлял около 70 млрд. франков и использовался для стимулирования и ускорения привлечения капиталов в отрасли инфраструктуры стран Центральной и Восточной Европы. Предоставляя кредиты, Банк помогал западным промышленникам идти на необходимый риск в завоевании рынков на Востоке. Он функционирует на территории стран Центральной и Восточной Европы и СНГ. Головной офис Банка расположен в Лондоне.

Главная его цель - развитие частного сектора, построение инфраструктуры и механизмов рыночной экономики. Перечислим его особенности:

ЕБРР не оказывает розничных банковских услуг.

Благодаря составу учредителей ЕБРР может позволить себе более рискованные проекты, чем частные коммерческие банки.

Обладая высшим кредитным рейтингом, банк может привлекать средства на международных рынках капитала по самым выгодным ставкам, поэтому его собственные ставки относительно низкие.

Размеры банка позволяют ему участвовать в большом количестве капиталоемких проектов и финансировать максимально широкий круг компаний --от малых до предприятий федерального масштаба.

Большое внимание при предоставлении финансирования уделяется таким вопросам, как значение рассматриваемого проекта для процесса реформ в отрасли и стране в целом, влияние проекта на состояние окружающей среды, выход финансируемого предприятия на более высокий уровень корпоративного управления.

ЕБРР имеет статус привилегированного кредитора - на него не распространяется действие моратория на выплату долгов по кредитам и условия их реструктуризации.

Стремясь обеспечить схему финансирования наиболее полно отвечающую требованиями проекта, банк в соответствии со своими полномочиями руководствуется следующими принципами:

ЕБРР финансирует до 35% всех издержек по проекту, осуществляемому с нуля, или 35% объема долгосрочной капитализации уже действующей компании.

Остальные средства должны вложить другие участники проекта - от них требуются значительные взносы в акционерный капитал, особенно в отношении проектов, осуществляемых с нуля, или новых совместных предприятий, когда требуется специальная техническая и управленческая квалификация. Таким образом, российское предприятие, рассчитывающее на финансирование ЕБРР, должно найти и других инвесторов, заинтересованных в проекте. Лучше всего, если это будет иностранная промышленная корпорация.

Обычно на проекты в частном секторе предоставляется не более 2\3 от суммы заимствований и не менее 1\3 акционерного капитала.

От других участников финансирования обычно требуются дополнительные средства.

Банк обычно не предоставляет финансирование инвестору на приобретение уже выпущенных акций.

Взнос других инвесторов в акционерный капитал необязательно должен иметь форму наличности; он может предоставляться в виде оборудования, механизмов, техники и т.д.

Каждый проект оценивается с точки зрения страновой стратегии.

Большое количество различных форм финансирования ЕБРР можно разделить на три основных направления:

Кредитование крупных проектов самим банком (и долевое участие в них).

Предоставление малых и микрокредитов через сеть уполномоченных организаций.

Инвестиции в акции, которые осуществляются региональными фондами венчурного капитала.



Список использованной литературы

1. Debt Initiative for the Heavily Indebted Poor Countries (HIPCs). «Heavily Indebted Poor Countries Initiative and Poverty Reduction Strategy Papers-Progress Reports», Memorandum to Members of the International Monetary and Financial Committee and Members of the Development Committee from Horst Kohler and James D. Wolfensohn (September 7, 2000). «The IMF and the World Bank Group: An Enhanced Partnership for Sustainable Growth and Poverty Reduction». Joint statement by Horst Kohler and James Wolfensohn (September 5, 2000). http://www.imf.org/external/np/omd/2000/part.htm

2. Foreign Direct Investment and Performance Requirements: New Evidence from selected Countries. United Nations. New York, Geneva, 2003. www. OECD.org.

3. Foreign Direct Investment and Performance Requirements: New Evidence from selected Countries. United Nations. New York, Geneva, 2003. www. OECD.org.

4. http://gallery.economicus.ru/cgiise/gallery/frame_rightn.pl?type=in&links=./in/ohlin/biogr/ohlin_b2.txt&img=brief.gif&name=ohlin

5. Iinternational Comparison Program Preliminary Global Report Compares Size of Economies. Сравнительный анализ 146 государств. http://tags.nnm.ru

6. Puri H., Brusick P. Trade-related investment measures: Issues for developing countries in the Uruguay Round // Uruguay Round: Papers on Selected Issues, 1989.

7. Puri H., Brusick P. Trade-related investment measures: Issues for developing countries in the Uruguay Round // Uruguay Round: Papers on Selected Issues, 1989.

8. Tucker Р. Банкам нужно поднять качество своих активов http://rosfincom.ru/bank/news/12113.html (Дата посещения сентябрь 2008)

9. www.worldbank.org/data/ПМС

10. Апрельский доклад Международного Валютного Фонда (МВФ) о прогнозах развития мировой экономики / www.rosinvest.com (дата посещения 26 сентября 2008)

11. Ведомости // http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2008

12. Винарова Н., Гавриловец А. Иммиграция в Канаду, или Welcome to Canada. М., 1997, с. 52-53.

13. Выпуск новостей No:2005/69/S Вашингтон, округ Колумбия. 8 сентября 2004. http: // www.dfid.gov.uk/pubs/files

14. Годовой отчет Deutsche Bank. 2007 http://www.intlmlol.ml.com (дата посещения 26 сентября 2008

15. Годовой отчет Банка России за 2007 год // http://www.cbr.ru/publ/God/ar_2007.pdf

16. Динамика мировых энергетических рынков и политика России. Материалы конференции 2 апреля 2008 г. // http://www.wpec.ru/text/200804101539.htm

17. Ежегодный доклад ВТО. www.wto.ru.

18. Иванов М. Законодательное регулирование «инвестиционной иммиграции» // США: экономика, политика, идеология, 1996, № 7, с. 83.

19. Кодекс ОЭСР по либерализации движения капитала: сорокалетний опыт применения Выводы и заключения // http://www.oecd.org/dataoecd/20/3/2716514.pdf

20. Кодекс поведения туриста http://www.naturetravel.ru/publications.html

21. Логика облегчения бремени задолженности для беднейших стран http://www.imf.org/external/np/exr/ib/2000/rus/092300r.htm

22. Медведков М. В условиях кризиса России выгоднее быть в ВТО // http://finansvestnik.ru/?p=190

23. Международная миграционная политика. United Nations, Treaty Series, vol. 189. No. 2545.

24. Модернизация экономики и государство // Материалы 7-й международной конференция // http://innovbusiness.ru

25. Обзор деятельности Банка России по управлению резервными валютными активами/ Выпуск 3 (7) Москва ЦБР. 2008. www.cbr.ru

26. Парижская конвенция об охране промышленной собственности от 20 марта 1883 года, пересмотрена в Брюсселе 14 декабря 1900 г., в Вашингтоне 2 июня 1911 г., в Гааге 6 ноября 1925 г., в Лондоне 2 июня 1934 г., в Лиссабоне 31 октября 1958 г. и в Стокгольме 14 июля 1967 г. и измененная 2 октября 1979 г. http://www.fips.ru/npdoc/INTERLAW/prom_co0.htm

27. ПРАЙМ-ТАСС. 2008. - 8 апреля.

28. Программа международных сопоставлений 2005 года и Программа ППС Евростата / ОЭСР // rfix@worldbank.org

29. Распад мировой долларовой системы: ближайшие перспективы / Сборник работ под общей редакцией Маслюкова Ю.Д. http://www.netda.ru/belka/economy/aspec/raspad9$.htm

30. Хартия туризма. Одобрена резолюцией I VI сессии Генеральной ассамблеи Всемирной туристской Организации 22 сентября 1985 года http://www.terralegis.org/terra/act/b471.html

Размещено на Allbest.ru