Управление инвестиционным проектом на предприятии ЗАО "Каскад"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Новгородский государственный университет имени Ярослава Мудрого

Институт экономики и управления

Кафедра управления и делового администрирования

Курсовая работа по дисциплине

Управление проектами

по направлению 080500 «Менеджмент»

Управление проектами

Руководитель: ассистент КУПР

И.И. Черняева

Великий Новгород 2010



СОДЕРЖАНИЕ

Постановка задачи

1. Денежный поток от инвестиционной деятельности

2. Денежный поток от операционной деятельности

3. Денежный поток от финансовой деятельности

4. Определение потока реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег

5. Расчёт основных показателей эффективности проекта

6. Анализ возможных рисков проекта

Выводы и предложения

Список литературы



Постановка задачи

Кондитерская продукция ЗАО «Каскад» пользуется большим спросом. Это даст возможность руководству рассматривать проект увеличения производительности за счет выпуска новой продукции.

Если будет принято решение о расширении производства, то выпуск продукции можно будет начать уже через один месяц.

Реализация такого проекта потребует:

1. Дополнительных инвестиций для:

1.1 Приобретения дополнительной линии стоимость, которой составит 145 000 у.е.;

1.2 Увеличения оборотного капитала;

2. Увеличение эксплутационных затрат:

2.1 Найм на работу дополнительного персонала по обслуживанию новой линии. Расходы на оплату труда рабочих в первый год составят - 32 000 у.е., и будут увеличиваться на 2000 у.е. ежегодно;

2.2 Приобретение исходного сырья для производства дополнительного количества кондитерских изделий, стоимость которого в первый год составит 58 000 у.е. и будет увеличиваться на 5000 у.е. ежегодно;

2.3 Другие дополнительные ежегодные затраты составят 4 000 у.е.

Объем реализации новой продукции по годам составит:

1-й год - 50 000 шт.,

2-й год - 52 000 шт.,

3-й год - 55 000 шт.,

4-й год - 53 000 шт.,

5-й год - 50 000 шт.

Цена реализации продукции составит в первый год 4,0 у.е. и будет ежегодно увеличиваться на 0,5 у.е.

Продолжительность жизненного цикла проекта определяется сроком эксплуатации оборудования и составляет 5 лет. Амортизация производится равными долями в течение срока службы оборудования. Через пять лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5% от рыночной стоимости оборудования через пять лет.

Для приобретения оборудования потребуется взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 25% годовых сроком на пять лет. Возврат основной суммы - равными долями, начиная со второго года (производится в конце года).

Площадь под линию на предприятии имеется, все оставшиеся затраты будут оплачены из собственных средств предприятия. Норма дохода на капитал для подобных проектов равна на предприятии - 25%. Принимается, что все платежи приходятся на конец соответствующего года. Ставка налога на прибыль составляет 35%.

Для принятия решения о расширении производства продукции необходимо представить руководству предприятия информацию о коммерческой эффективности предлагаемого проекта.

С этой целью необходимо рассчитать (по шагам расчета):

· Эффект от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

· Поток реальных денег.

· Сальдо реальных денег.

· Чистую ликвидационную стоимость оборудования.

· Сальдо накопленных реальных денег.

· Основные показатели эффективности проекта: чистый дисконтированный доход, внутреннюю норму доходности, индекс доходности, срок окупаемости, точку безубыточности.

Необходимо, кроме того, указать и провести анализ возможных рисков проекта, а также дать предложения по оптимизации исходных данных для получения максимальной коммерческой эффективности.

Исходные данные для поставленных задач приведены в таблице 1.

Таблица 1

Исходные данные для анализа инвестиционного проекта

№ п/п	Наименование показателя	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
1	Стоимость оборудование, (у.е)	145000	145000	145000	145000	145000
2	Заработная плата, (у.е)	32000	34000	36000	38000	40000
3	Приобретение сырья, (у.е)	58000	63000	68000	73000	78000
4	Дополнительные затраты, ( у,е)	4000	6000	8000	10000	12000
5	Объем реализации,( шт.)	50 000	52 000	55 000	53 000	50 000
6	Цена продукции, (у.е)	4.0	4.5	5.0	5.5	6.0
7	Процентная ставка кредита, %	25	25	25	25	25
8	Норма дохода (дисконта), %	25	25	25	25	25
9	Налог на прибыль, %	35	35	35	35	35



1. Денежный поток от инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность -- вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

- к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, затраты на ликвидацию проекта, затраты на увеличение оборотного капитала, средства, вложенные в дополнительные фонды. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (уплата налога на земельный участок, используемый для проекта, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры). Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства;

- к притокам - продажа активов в течение и по окончании проекта (в этом случае необходимо учитывать выплату соответствующих налогов, которые будут оттоками денежных средств), поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течении расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги - отрезки, в пределах которых производиться агрегирование данных, используемых для оценки финансово-экономических показателей.

В данном варианте к денежным потокам относится приобретение дополнительной линии. Затраты на приобретение относятся к шагу 1 и равны 145 000у.е.

Чистая ликвидационная стоимость является потоком денежных средств на конец проекта, т.е. относится к текущему шагу. Для её определения составляется табл. 2

Таблица 2

Чистая ликвидационная стоимость оборудования

Наименование показателя	Технологическая линия
Рыночная стоимость (у.е)	14 500
Затраты (у.е)	145 000
Амортизация (у.е)	145 000
Балансовая стоимость (у.е)	0
Затраты по ликвидации (у.е)	725
Операционный доход (у.е)	13 775
Налоги	4821.25
Чистая ликвидациооная стоимость	8953.75

Рыночная стоимость - это реальная стоимость объекта на рынке в момент окончания проекта. По условиям варианта рыночная стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости, т.е. 0,1*145 000= 14 500 у.е.

Под затратами понимается первоначальная стоимость приобретаемого оборудования, т.е. 145 000 у.е.

Амортизация - это накопленная величина амортизации на конец пятого года. По условиям продолжительность жизненного цикла проекта определяется сроком эксплуатации и составляет 5 лет. Амортизация производится равными долями в течение срока службы оборудования. Это означает, что ежегодная норма амортизации -- 20%. Накопленная амортизация представлена в таблице 3.



Таблица 3

Определение накопленной амортизации

Год	Остаточная стоимость на начало года	Амортизация	Остаточная стоимость на конец года	Накопленная амортизация
1	145 000	29 000	116 000	29 000
2	116 000	29 000	87 000	58 000
3	87 000	29 000	58 000	87 000
4	58 000	29 000	29 000	116 000
5	29 000	29 000	0	145 000

Величина амортизации за год:

0,2* 145 000 = 29 000 у.е.

Остаточная стоимость на конец года равна остаточной стоимости на начало года за вычетом амортизации, т.е. для года 1:

145 000 - 29 000 = 100 000 у.е.

Эта же величина является остаточной стоимостью на начало следующего /второго/ года.

Аналогично рассчитываются данные и для других периодов. Накопленная амортизация представляет собой амортизацию на данный год плюс сумма накопленной амортизации за предшествующие периоды. Расчёты показывают, что к концу пятого года вся сумма первоначальной стоимости будет списана на амортизацию, которая и будет равна 145 000 у.е. Это значение переносится в табл. 2.

Балансовая стоимость на момент окончания проекта рассчитывается как разность между первоначальными затратами и начисленной амортизацией, т.е.

145 000 - 145 000 = 0 у.е.

Затраты на ликвидацию по условию составляют 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет, т.е.

0,05* 14 500 = 725 у.е.

Операционный доход определяется как разность между рыночной стоимостью, балансовой стоимостью и затратами на ликвидацию, т.е.

14 500 - 0 - 725 = 13 775 у.е.

По условиям заданий ставка налога на прибыль равна 35%, т.е. величина налога на прибыль равна:

0,35* 13 775 = 4 821,25 у.е.

Чистая ликвидационная стоимость рассчитывается как разница между операционным доходом и налогами:

13 775 - 4821,25 = 8 953,75 у.е.

Ликвидационная стоимость заносится в таблицу «Потока реальных денег от инвестиционной деятельности».

Денежный поток представлен таблицей 4.

Таблица 4

Инвестиционная деятельность

Показатели	Значение показателей на шаге
	1	2	3	4	5
Технологическая линия	-145 000	0	0	0	8 953.75
Прирост оборотного капитала	-36 250	0	0	0	0
Всего инвестиций	-181 250	0	0	0	8 953.75

2. Денежный поток от операционной деятельности

Операционная деятельность -- деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и др.

Помимо выручки от реализации в притоке и оттоке реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции. В оттоке реальных денег от операционной деятельности учитываются различные виды текущих /операционных/ затрат.

Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции. Исходная информация для её определения задаётся по шагам расчётного периода для каждого вида продукции, отдельно для реализации на внутреннем и внешнем рынках. В данном проекте в составе различных затрат учитываются оплата труда рабочих, исходное сырьё и материалы, постоянные издержки, амортизация оборудования, проценты по кредитам. Затраты по проекту представлены в табл.5

По условиям задания первоначальная цена /в первый год/ составляет 4.0 у.е./шт и увеличивается на 0,5 у.е. ежегодно. Объём реализации по годам составляет:

год - 50 000 у.е.

год - 52 000 у.е.

год - 55 000 у.е.

год - 53 000 у.е.

год - 50 000 у.е.

Таким образом, объём выручки по годам составит:

год - 4,0 * 50 000 = 200 000 у.е.

год - 4,5 * 52 000 = 234 000 у.е.

год - 5,0 * 55 000 = 275 000 у.е.

год - 5,5 * 53 000 = 291 500 у.е.

год - 6,0 * 50 000 = 300 000 у.е.

Таблица 5

Текущие затраты

Показатель	Период
Год	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Оплата труда рабочих /у.е./	32 000	34 000	36 000	38 000	40 000
Затраты на сырьё /у.е./	58 000	63 000	68 000	73 000	78 000
Другие ежегодные затраты /у.е./	4 000	6 000	8 000	10 000	12 000
Амортизация оборудования /у.е./	29 000	29 000	29 000	29 000	29 000

По условиям процентная ставка за пользование кредитом составляет 25%. Для приобретения оборудования берётся долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, т.е. в размере 145 000 у.е. Проценты начисляются на остаточную стоимость кредита и представлены в табл.6

Таблица 6

Расчёт процентов по кредиту

Показатели	Значения показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Сумма долга	145 000	145 000	108 750	72 500	36 250
Выплаты по кредиту	0	36 250	36 250	36 250	36 250
Проценты по кредиту	36 250	36 250	27187,5	18 125	9062,5

Прибыль до вычета налогов определяется как разница между выручкой и всеми затратами (оплата труда рабочих, исходные материалы постоянные издержки, проценты по кредитам, амортизация оборудования,), например, для первого года:

200 000 - 32 000 - 58 000 - 4 000 - 29 000 - 36 250 = 40 750 у.е.

Аналогично рассчитывается прибыль до вычета налогов для других периодов. Налог на прибыль равен по условию 35% , т.е. величина налога за первый год:

0,35* 40 750 =14262,5 у.е.

Проектируемый чистый доход является разницей между прибылью до уплаты налогов и величиной налога на прибыль, т.е. для первого года:

40 750 -14 262,5 = 26 487,5 у.е.

Амортизация не является оттоком реальных денег, она обеспечивает так называемый «налоговый щит». Она прибавляется к чистому доходу, тогда чистый приток от операции для первого года:

29 000 + 26 487,5 = 55 487,5 у.е.

Аналогично проводится расчёт для 2-5 лет. Результаты расчёта представлены в таблице 7.

Таблица 7

Операционная деятельность

Показатели	Значения показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Объем продаж	50 000	52 000	55 000	53 000	50 000
Цена	4.0	4.5	5.0	5.5	6.0
Выручка (у.е.)	200 000	234 000	275 000	291 500	300 000
Оплата труда рабочих (у.е.)	32 000	34 000	36 000	38 000	40 000
Исходные материалы	58 000	63 000	68 000	73 000	78 000
Постоянные издержки	4 000	6 000	8 000	10 000	12 000
Амортизация оборудования	29 000	29 000	29 000	29 000	29 000
Проценты по кредитам	36 250	36 250	27 187,5	18125	9062,5
Прибыль до вычета налогов	40 750	65 750	106812,500	123 375.	131937,5.
Налог на прибыль (35%)	14262,5	23012,5	37384,375	43181,25	46178,125
Проектируемый чистый доход	26487,5	42737,5	69428,125	80193,75	85759,375
Чистый приток от операций	55487,5	71737,5	98428,125	109193,75	114759,375

3. Денежный поток от финансовой деятельности

Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования. Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер.

Для оценки финансовой реализуемости проекта необходимо оценить потоки денег от всех трех видов деятельности - инвестиционной, операционной и финансовой.

Сюда в качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; и в качестве оттоков - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности определяются только в расчётах эффективности участия в проекте. Такое участие предполагает осуществление инвестиций.

Финансовая деятельность отличается от операционной и инвестиционной тем, что к ней относятся операции со средствами, внешними по отношению к проекту, а не со средствами, генерируемыми проектом. Такое деление требует более подробного рассмотрения.

Для увеличения оборотного капитала в начале первого года в размере 36 250 у.е. используем собственные средства. На величину приобретения технологической линии /145 000 у.е./ берётся долгосрочный кредит на пять лет. По условию кредит выплачивается равными долями, т.е. ежегодные выплаты рассчитываются как:

145 000 /4= 36 250 у.е.

По условию выплаты производятся со второго года. Тогда денежный поток от финансовой деятельности представлен в таблице 8.

Таблица 8

Финансовая деятельность

Показатели	Значения показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Собственный капитал (у.е.)	36 250	0	0	0	0
Долгосрочный кредит (у.е.)	145 000	0	0	0	0
Погашение задолженности (у.е.)	0	-36 250	-36 250	-36 250	-36 250
Сальдо финансовой деятельности	181 250	-36 250	-36 250	-36 250	-36 250

4. Определение потока реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег

Для расчёта сальдо реальных денег суммируют результаты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Поток реальных денег представляет собой сумму результатов инвестиционной и операционной деятельности на каждом из шагов расчета.

-181 250 + 55487,5 = -125762,5

Сальдо реальных денег представляет собой сумму эффектов от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности:

-181 250 + 55487,5 + 181250 = 55487,5

На каждом шаге расчета вычисляется сальдо накопленных реальных денег. Сальдо накопленных реальных денег на конец каждого шага расчета определяется как сальдо накопленных реальных денег на конец предыдущего шага расчета плюс сальдо реальных денег на текущем шаге расчета. Оно не может быть отрицательным ни на каком шаге расчета, так как невозможно потратить денег больше, чем имеется (это означает банкротство и невозможность продолжения реализации проекта)

55487,5 + 35487,5 = 90 975

В таблице 9 представлен расчёт потока денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег.

Таблица 9

Расчёт потока реальных денег, сальдо реальных денег и сальдо накопленных реальных денег

показатели		значение показателя на шаге
	1	2	3	4	5
эффект от инвестиционной деятельности	-181250	0	0	0	8953,75
эффект от операционной деятельности	55487,5	71737,5	98428,125	109193,75	114759,375
эффект от финансовой деятельности	181250	-36250	-36250	-36250	-36250
Поток реальных денег	-125762,5	71737,5	98428,125	109193,75	123713,125
сальдо реальных денег	55487,5	35487,5	62178,125	72943,75	87463,125
сальдо накопленных реальных денег	55487,5	90975	153153,125	226096,875	313560

5. Расчёт основных показателей эффективности проекта

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них необходимо производить с использованием показателей коммерческой (финансовой) эффективности:

· Чистый дисконтированный доход;

· Индекс рентабельности;

· Внутренняя норма доходности;

· Срок окупаемости;

· Точка безубыточности.

1. Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих платежей за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина NPV для постоянной нормы дисконта (d) вычисляется по формуле:

Где Т - горизонт расчета /количество шагов, на которые делится расчетный период/,

3t = Rt - 3t - эффект, достигаемый на t-шаге, т. е. поток реальных денег на этом шаге,

Rt - Результаты, достигаемые на t-шаге,

3t - затраты, осуществляемые на t-шаге,

3t - результат операционной деятельности на t- шаге,

Lt - коэффициент дисконтирования,

Lt= 1 /(1+Е), Е - ставка дисконтирования,

K=ЈKt*Lt, сумма дисконтированных капиталовложений,

Kt - результат инвестиционной деятельности на t - шаге.

По условиям задания норма дисконтирования 25%.

Для подсчёта ЧДД подсчитаем дисконтированный поток реальных денег на каждом шаге. Тогда:

ЧДД = - 100610 + 45912 + 50198,34375 + 44769,4375 + 40825,33125 =

35183,1125 у.е.

Так как ЧДД > 0, проект является эффективным, то он принимается. Решение о реализации инвестиционного проекта принимается при положительном сальдо реальных денег.

производительность инвестиционный операционный риск

Таблица 10

Дисконтированный поток реальных денег

Показатели	1	2	3	4	5
Эффект от инвестиционной деятельности	-181250	0	0	0	8953,75
Эффект от операционной деятельности	55487,5	71737,5	98428,125	109193,75	114759,375
Поток реальных денег	-125762,5	71737,5	98428,125	109193,75	123713,125
Коэффициент дисконта (при норме дисконта 25%)	0,80	0,64	0,51	0,41	0,33
Дисконтирование поток реальных денег на каждом шаге	-100610	45912	50198,34375	44769,4375	40825,33125

Коэффициент дисконта при ставке дисконта, равной 25%, рассчитывается

· для 1-го года: 1/(1+0,25) = 0,80;

· для 2-го года: 1/(1+0,25)² и т.д.

Дисконтированный поток реальных денег определяется произведением потока реальных денег на коэффициент дисконта:

- 125762,5*0,80 = -100610

2. Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта представляет собой расчетную ставку процентов, при которой чистый приведенный доход, соответствующий этому проекту, равен нулю. Уровень полностью определяется внутренними данными, характеризующими инвестиционный проект.

Процедура начинается с составления таблицы потока реальных денег. Затем подставляемая искомая норма дисконта используется для приведения чистого потока денег к сегодняшней стоимости. Если ЧДД положителен, используется более высокая норма дисконта.

Если при ней ЧДД отрицателен, то внутренняя норма доходности находится между этими значениями. Однако, если ЧДД положителен, следует еще раз увеличить норму дисконта до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным.

Определим ВНД методом подбора значения нормы дисконта. Результаты представлены в таблице 11.

Таблица 11

Подбор значения нормы дисконта

	Поток реальных денег	Коэффициент дисконта при ставке дисконта = 67%	Дисконтированный поток реальных денег	Коэффициент дисконта при ставке дисконта = 68%	Дисконтиро-ванный поток реальных денег
	-125762,5	0,6	-75469,5	0,6	-75469,5
	71737,5	0,36	25825,5	0,35	25108,125
	98428,125	0,21	20669,9	0,21	20669,9
	109193,75	0,13	14195,1875	0,13	14195,1875
	123713,125	0,08	9897,05	0,07	8659,92
Сумма			70587,75		-6836,3675

Следовательно ВНД равен

= 0,74(74%)

Как видно, ВНД больше требуемой нормы дохода на капитал (25%). Это говорит о том, что инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии.

3. Индекс доходности - это отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталовложений, т. е. количество рублей дохода, получаемых на каждый рубль вложенных инвестиций.

Индекс доходности тесно связан с величиной чистого дисконтного дохода: если ЧДД >0, то ИД> 1, проект эффективен, и наоборот. ИД это относительный показатель эффективности инвестиционного проекта в отличие от абсолютного показателя ЧДД, характеризующего абсолютный эффект от реализации проекта. Для расчета показателя использованы значения таблицы 10.

Д = 55487,5/1,25 + 71737,5/1,25² + 98428,125/1,25³ + 109193,75/1,25⁴ +

114759,375/1,25⁵ = 232857,712

К = 181250/1,25 - 8953,75/1,25⁵ = 142 066,0352

ИД = Д/К =232857,712 \ 142 066,0352 = 1,64

4. Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Точнее под сроком окупаемости понимается продолжительность времени, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Срок окупаемости рассчитывается по формуле:

В нашем случае период окупаемости равен 2,16 года.

313560\145000=2,16

5. Метод расчета точки безубыточности (М_б) относится к классу показателей, характеризующих риск проекта. Смысл этого метода, как вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно, чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Таким образом, точка безубыточности может использоваться в качестве оценки маркетингового риска проекта. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли.

Уровень безубыточности рекомендуется рассчитывать для каждого шага периода эксплуатации, а также в среднем по этому периоду по формуле:

Q = 3c/P-3v,

Где Зс - условно - постоянные расходы;

3v - условно - переменные расходы;

P - Цена продукции.

Расчет уровня безубыточности представлен в таблице 12

Средние переменные издержки рассчитываются: Всего переменные издержки/Объем продаж (для 1-го периода 90 000/50 000=1,8).

Таблица 12

Расчёт точки безубыточности

Показатели	Значение показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Цена реализации единицы прод.	4,0	4,5	5,0	5,5	6,0
Постоянная часть полных операционных издержек:
Постоянные издержки	4 000	6 000	8 000	10 000	12 000
Амортизация	29 000	29 000	29 000	29 000	29 000
Всего	33 000	35 000	37 000	39 000	41 000
Переменная часть полных операционных издержек
Оплата труда рабочих	32 000	34 000	36 000	38 000	40 000
Исходные материалы	58 000	63 000	68 000	73 000	78 000
Всего	90 000	97 000	104 000	111 000	118 000
Объем продаж, шт	50 000	52 000	55 000	53 000	50 000
Средние переменные издержки	1,80	1,87	1,89	2,09	2,36
Точка безубыточности единицах	15 000	13 307,98	11 897,11	11 436,95	11 263,74

Точка безубыточности в единицах продаж рассчитывается по приведенной выше формуле, т.е. для первого года:

33 000/(4,0 - 1,80) = 15 000 шт.

На этапе реализации проекта при расчете точки безубыточности в составе переменных издержек учитываются и проценты по кредитам (таблица 13).

Таблица 13

Расчёт точки безубыточности с учётом процентов по кредитам

Показатели	Значение показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Цена реализации единицы прод	4,0	4,5	5,0	5,5	6,0
Постоянная часть полных операционных издержек:
Постоянные издержки	4 000	6 000	8 000	10 000	12 000
Амортизация	29 000	29 000	29 000	29 000	29 000
Всего	33 000	35 000	37 000	39 000	41 000
Переменная часть полных операционных издержек
Оплата труда рабочих	32 000	34 000	36 000	38 000	40 000
Исходные материалы	58 000	63 000	68 000	73 000	78 000
Проценты по кредитам	36 250	36 250	27187,5	18125	9062,5
Всего	126 250	133250	131 187,5	129 125	127 062,5
Объем продаж, шт	50 000	52 000	55 000	53 000	50 000
Средние переменные издержки	2,53	2,56	2,39	2,44	2,54
Точка безубыточности в единицах	22 448,98	18 041,24	14 176,25	12 745,10	11 849,71



Средние переменные издержки рассчитываются: Всего переменные издержки/Объем продаж (для 1-го периода 126 250/50000=2,525). Точка безубыточности в единицах продаж рассчитывается по приведенной выше формуле, т.е. для первого года:

33 000/(4,0 - 2,53)=22 448,98 шт.

Таким образом, с увеличением размера переменных издержек точка безубыточности, представленная в единицах продаж, возрастает.

6. Анализ возможных рисков проекта

Риск - это возможное в будущем качественное или количественное ухудшение состояния какого-либо объекта.

Следует заметить при этом, что в отличие от неопределенности понятие риска субъективно. Действительно, одни и те же условия реализации проекта один участник может оценить их как неблагоприятные, так и как благоприятные. Поэтому каждый участник видит в проекте «свои» риски (например, кредитор видит риск погашения кредита, а заёмщик - риск его неполучения или несвоевременного погашения.)

При оценке проекта надо учитывать не столько исторические факторы, сколько рискованность осуществления предусмотренных проектом действий.

Это обусловлено рядом причин:

1. В конечном счете, нас интересует не только финансовое положение, сколько то, как и насколько на него повлияет реализация проекта, т.е.. не сам по себе риск, связанный с деятельностью фирмы. А его изменения за счет реализации проекта. Такой подход требует понимать риск как приростную категорию и заставляет акцентировать внимание не на прошлом, а на будущем.

2. Реализация относительно малого проекта, как рискованного, так и безрискованного, в крупной компании обычно несущественно влияет на доходность.

3. Насколько бы плохи не были финансовые показатели фирмы, хороший, эффективный инвестиционный проект в принципе может их улучшить. Наоборот, если финансовые показатели фирмы достаточно хороши и устойчивы, то рискованный проект может все испортить.

Риск имеет место только в тех случаях, когда принимать решение необходимо (если это не так, нет смысла рисковать). Иначе говоря, именно необходимость принимать решения в условиях необходимости порождает риск. При отсутствии таковой необходимости нет и риска.

Анализ риска может проводиться по следующим основным сферам:

· Финансовые риски;

· Маркетинговые риски;

· Технологические риски;

· Риски участников проекта;

· Политические риски;

· Юридические риски;

· Экологические риски;

· Строительные риски;

· Специфические риски;

· Обстоятельства неопределенной силы или форс-мажер.

В области финансирования проект может быть рисковым. Если этому способствуют:

· Экологическая нестабильность в стране;

· Инфляция;

· Сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;

· Дефицит бюджетных средств.

Меры по снижению финансовых рисков могут включать в себя:

1. привлечение к разработке и реализации проекта крупнейших фирм с большим опытом ведения проектирования, производства, строительства и эксплуатации.

2. участие Правительства РФ в качестве страхователя инвестиций. Получение гарантий Правительства РФ на кредиты, предоставляемые западными инвесторами.

3. получение налоговых льгот.

4. разработка и подготовка документов по взаимодействию сторон, принимающих непосредственное участие в реализации проекта. А также по взаимодействию с привлеченными организациями.

5. разработка сценариев развития неблагоприятных ситуаций.

Маркетинговые риски возникают по следующим причинам:

· неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций на рынке, неточный расчет емкости рынка, неправильное определение мощности производства;

· непродуманность, неотлаженность или отсутствие сбытовой сети на предлагаемых рынках сбыта;

· задержка выхода на рынок.

Они могут привести к отсутствию необходимых доходов, достаточных для погашения кредитов, невозможности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и в намеченные сроки.

Результатом их проявлений является:

· невыход на проектную мощность

· работа не на полную мощность

· выпуск продукции низкого качества

Технические риски могут быть вызваны следующими причинами:

· ошибки в проектировании;

· недостатки технологии и неправильный выбор оборудования;

· ошибочное определение мощности;

· недостатки в управлении;

· нехватка квалифицированной рабочей силы;

· отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала;

· срыв поставок сырья, стройматериалов, комплектующих;

· срыв сроков строительных работ подрядчиков;

· повышение цен на сырьё, энергию и комплектующие;

· увеличение стоимости оборудования;

· рост расходов на зарплату.

Недофинансирование проекта, срыв сроков его реализации и возврата вложенных средств возникают на основе:

· риска невыполнения обязательств кредиторами;

· принудительного изменения валюты кредита;

· сроки лимита валюты;

· приостановления использования кредита;

· ужесточение сроков возврата кредита и выплата процентов.

Основные причины возникновения политических рисков:

· изменение торгово-политического режима и таможенной политики;

· изменения в налоговой системе, в валютном регулировании, регулировании внешнеполитической деятельности нашей страны;

· изменения в системе экспортного финансирования;

· нестабильность страны;

· опасность национализации и экспроприации;

· изменение законодательства (например, закона об иностранных инвестициях);

· сложность с репатриацией прибыли;

· геополитические риски;

· социальные риски.

Юридические риски приводят к проблемам обеспечения реализации в связи с:

· неотлаженным законодательством;

· нечетко оформленными документами, подтверждающими право собственности.

Экологические риски возникают вследствие:

· аварии;

· изменение отношения к проекту властей.

Строительные риски можно разделить на две части:

· категория А - до завершения строительства

· категория Б - после завершения строительства

Риски категории А - приносят материальный ущерб строительству, увеличивая его стоимость.

Риски категории Б:

· качество продукции

· менеджмент

· реализация продукции

· экспортно - импортные

· типа « форс- мажер»

· физический ущерб

· транспортные

· снабжение

· несовместимость оборудования

Все мероприятия, позволяющие минимизировать проектный риск можно разделить на три группы:

· Диверсификация рисков, позволяющая распределить риск между участниками проекта

· Страхование проектных рисков, которое в условиях переходного периода нашей экономики к рыночным отношениям делает пока только свои первые шаги

· Увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства

Любое из минимизирующих риск мероприятий можно отнести к той или иной из перечисленных групп. Кроме того, это мероприятие всегда будет «платным» с точки зрения увеличения проектных затрат.

Налоговый риск включает:

невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определённой дате,

потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом,

изменение налогового законодательства, например, увеличение налога на имущество или изменение плановой нормы амортизации перед тем как запустить проект в эксплуатацию,

решения налоговой службы, понижающие налоговые преимущества в результате осуществления проекта.

Риск неуплаты задолженностей.

Даже у эффективных проектов может наблюдаться временное снижение доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт, либо из-за снижения цен из-за перепроизводства продукта на рынке.

Чтобы защитить инвестора от таких неожиданностей, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны жёстко перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.

После осуществления участниками проекта надёжных мер по снижению риска неуплаты задолженностей, инвестор может принять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определённые этапы проекта или по его завершению.

Риск нежизнеспособности проекта.

Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений.

После определения основных видов риска немаловажным является его оценка. Выделяют количественную и качественную оценку риска. Количественная оценка риска сложнее качественной, заключается в численном определении размеров риска и риска проекта в целом. Сначала все эти риски измеряют в единицах, свойственных каждому из них, затем - в денежных единицах и, наконец, оценивают риск проекта в целом.

Существует также упрощённый метод определения риска. Количественный риск инвестора характеризуется оценкой вероятных максимального и минимального дохода. Чем больше диапазон между экстремальными значениями при равной их вероятности, тем выше степень риска.

Результаты проведённого анализа и оценки рисков позволяют разработать обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

Распределение рисков между участниками проекта. Распределение риска осуществляется в процессе составления программы реализации проекта и контрактных документов,

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Создание резервных фондов является одним из основных способов компенсации непредвиденных расходов, обусловленных возможным удорожанием и гарантией реализации проекта в намеченные сроки,

· Снижение рисков финансирования. В целях риска несвоевременного расчёта за выполнение работы и реализованную продукцию и снижение риска финансирования в целом необходимо формировать резерв, обеспечивающий осуществление проекта в заданные сроки и в пределах допустимого;

· Страхование рисков.

Любое из минимизирующих риск мероприятий можно отнести к той или иной из перечисленных групп. Кроме того, это мероприятие всегда будет «платным» с точки зрения увеличения проектных затрат.



Выводы и предложения

На основе проведенного анализа можно отметить, что проект увеличения производительности за счет выпуска новой продукции является эффективным. Об этом свидетельствуют такие показатели как:

ь чистый дисконтированный доход. ЧДД равен 35 183,11 у.е. > 0, проект является эффективным (инвестиция прибыльна);

ь внутренняя норма доходности. ВНД > Е (норма дисконта), следовательно, проект эффективный;

ь индекс доходности. ИД > 1 (1,64 > 1), следовательно, проект эффективен;

ь сальдо накопленных реальных денег в каждый период реализации проекта положительно.

При оценке эффективности данного инвестиционного проекта были учтены влияния следующих факторов: объемов средств, необходимых для финансирования проектов; сроков осуществления проектов; перспектив использования технологического оборудования; сроков использования инвестиционных проектов и т.д.

В качестве оптимизации первоначальных данных разумно предложить увеличение объема реализации продукции. Этого можно достичь путем проведения эффективной маркетинговой компании. Также, возможно, следует задуматься над уменьшением переменных издержек (стоимости исходных материалов). В любом случае, будут проведены усовершенствования или нет, проект является достаточно успешным.



Список литературы

Баландин В.Е., Оценка эффективности инвестиционных проектов в современной экономике, М: Инфра-М, 2000;

Бирман Г, Шмидт С, Экономический анализ инвестиционных проектов, М: Дело, 2001

Волков И.М, Грачева М. В., Проектный анализ, М: Юнити, 1998;

Грачева М.В., Анализ проектных рисков, М: Юнити, 1998;

Ковалев В. В., Методы оценки инвестиционных проектов, М: Финансы и статистика, 2001;

Колтынюк Б.А., Инвестиционные проекты, 2000;

Мазур И.И., Шапиро В.Д., Управление проектами: учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности 061100 «Менеджмент орг.». Москва: Издательство «Омега - Л», 2007. - 664с.;

Серов В.М., Инвестиционный менеджмент, М: Инфра - М, 2000;

Ример М.И., Касатов А.Д. и Матиенко Н.Н., СПб, Издательский дом Питер, 2006 г.

Размещено на Allbest.ru