Экономическая сущность и структура собственного капитала

Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две части. Первая часть увеличивает имущество предприятия и участвует в процессе накопления, вторая - характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом не обязательно всю прибыль, направляемую на накопление, использовать полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет резервное значение может быть использован в последующие годы для покрытия возможных убытков, финансирования различных расходов.

Нераспределенная прибыль в широком смысле - как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия, о наличии источника для последующего развития.

Распределение и использование прибыли товариществ и акционерных обществ имеют свои особенности, обусловленные организационно-правовой формой этих предприятий.

Совершенствование финансово-экономической работы на предприятии предполагает управление формированием, распределением и использованием прибыли как единым процессом.

Экономическую целесообразность функционирования предприятия и результативность его производственно-хозяйственной и финансовой деятельности можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей. К числу первых относится балансовая прибыль по элементам ее формирования и чистая прибыль предприятия, ко вторым - показатели рентабельности.

Экономически обоснованное определение размера прибыли имеет большое значение для предприятия, позволяет правильно оценить его финансовые ресурсы, размер платежей в бюджет, возможности расширенного воспроизводства и материального стимулирования работников. От объема прибыли, кроме того, зависит и реализация дивидендной политики акционерного предприятия.

Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т.е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств.

При анализе нераспределенной прибыли следует оценить изменения ее доли в общем объеме собственного капитала. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом особого внимания финансового менеджера или внешнего аналитика. Вместе с тем, при анализе структуры собственного капитала нужно иметь в виду, что величина нераспределенной прибыли во многом определяется учетной политикой предприятия. Шеремет А.Д. и др. Методика финансового анализа: Учеб. пособие / Шеремет. А.Д., Сайфуллин Р.С., Негашев Е.В. - М.: ИНФРА - М, 2006. - с. 230.

Следовательно, изменение какого-либо пункта учетной политики повлечет за собой изменение в динамике структуры собственного капитала. Это, с одной стороны, объясняет необходимость соблюдать требование о раскрытии в пояснительной записке всех фактов изменения учетной политики, с другой стороны - заставляет учитывать имевшее место изменения и при необходимости корректировать результаты анализа.

1.3 Содержание и цели анализа собственного капитала

Главной целью любого коммерческого предприятия является получение прибыли в размере, необходимом для обеспечения нормального функционирования, включая инвестирование средств в активы и использование прибыли на цели потребления. При этом отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Учредитель, предоставляя капитал, теряет возможность получения дохода от вложения имеющихся у него средств. Компенсацией собственникам должны стать будущие доходы в виде роста стоимости акций и дивидендов. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. - 2005. - № 1.- с. 95-101

Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т.е. собственного капитала. Значимость его для финансовой устойчивости предприятия настолько важна, что получила законодательное закрепление в ГК РФ в части требований о минимальной величине уставного капитала, соотношении уставного капитала и чистых активов и т.д.

Стремление к получению дохода и максимально возможному изъятию прибыли говорит о том, что, по субъективным или объективным причинам, цель «зарабатывания» является первостепенной в системе приоритетов собственников предприятия. Это, в свою очередь, означает, что цель сохранения капитала для обеспечения долгосрочного устойчивого функционирования предприятия отступает на второй план.

Однако реинвестирование полученной прибыли и, как следствие, увеличение собственного капитала способствует повышению финансовой устойчивости. Показатель, характеризующий долю собственного капитала в совокупных источниках финансирования, в практике финансового анализа получил название коэффициента долгосрочной платежеспособности. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2005 - № 3.- с. 72 - 78.

Реинвестирование прибыли является источником увеличения собственного капитала и, следовательно, способствует сохранению собственного капитала. Вместе с тем, растущая величина собственного капитала уменьшает отдачу на вложенный собственный капитал. Поэтому достигается вторая цель.

Наоборот, сокращение собственного капитала при неизменном уровне прибыли ведет к увеличению рентабельности собственного капитала, следовательно, способствует достижению первой цели.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Для его расчета используется формула: Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2005 - № 3.- с. 72 - 78.

Рск = Прибыль, остающаяся в распоряжении п/п *100% (1.3.1)

Собственный капитал

Количественным измерителем степени сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах: Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2005 - № 3.- с. 72 - 78.

Дск = Собственный капитал * 100% (1.3.2)

Совокупный капитал

По динамике названных показателей в определенной степени можно оценивать то, какой из целей уделяется первостепенное внимание. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2005 - № 3.- с. 72 - 78. Формулы (1.3.1) и (1.3.2) являются достаточно известными в практике финансового анализа, но их содержание несет в себе несколько проблем.

Во-первых, это связано с обоснованием величины прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. На данный показатель влияют различные статьи отчета о прибылях и убытках, среди которых можно выделить стабильно повторяющиеся и случайные статьи. На конечный результат влияют операции списания основных средств с баланса по причине их морального износа, аннулирование производственных заказов (договоров); прекращение производства; убытки от стихийных бедствий; судебные издержки и другие операции, имеющие, как правило, случайный характер.

В практике финансового анализа используется понятие «качества» прибыли. Чем больше случайных статей участвует в формировании финансового результата, тем ниже качество прибыли, и, следовательно, тем меньшей достоверностью отличаются результаты анализа рентабельности собственного капитала. Поэтому анализ стабильности получаемого финансового результата должен стать составным элементом анализа.

Существует непосредственная связь между способом оценки статей баланса и финансовым результатом. Общее правило таково, что преуменьшение статей актива ведет к занижению финансового результата, «раздувание» той или иной статьи актива искусственно завышает финансовый результат. Примером сказанному является дебиторская задолженность - ключевой фактор, влияющий на «качество» полученных результатов. Маловероятная к взысканию дебиторская задолженность покупателей, хотя и участвует в формировании финансового результата, свидетельствует о низком «качестве» прибыли. Соответственно, чем больше ее доля в совокупной дебиторской задолженности, тем ниже «качество» прибыли.

Другая проблема связана с определением и обоснованием той величины собственного капитала, которая должна включаться в расчет, поскольку различные подходы к определению собственного капитала приводят к различной оценке рентабельности, структуры капитала и, следовательно, к различной интерпретации финансового положения предприятия.

Наиболее упрощенным является подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину третьего раздела баланса «Капитал и резервы». Использование подобного формального подхода приводит на практике к искажению величины собственного капитала и, значит, структуры капитала в целом.

Справедливо понимать под величиной собственного капитала сумму итога 3 раздела баланса «Капитал и резервы» и статей: «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов» (строки 640, 650 раздела 5 баланса «Краткосрочные обязательства»).

Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели:

выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью;

оценить приоритетность прав получения дивидендов;

выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Собственный капитал может быть рассмотрен в следующих аспектах:

-учетном;

-финансовом;

-правовым;

Учетный аспект анализа собственного капитала предполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, связанных с дополнительными вложениями, полученной чистой прибылью, накопленный с момента функционирования предприятия, и другими причинами, вследствие которых происходит наращение (уменьшение) собственного капитала. Данный аспект проблемы находит свое отражение в концепции поддержания (сохранения) капитала, предусмотренной требованиями МСФО и других учетных систем.

В основе концепции поддержания (сохранения) капитала лежит следующее положение: в целях защиты интересов кредиторов, а также для объективной оценки собственниками полученного конечного финансового результата и возможностей его распределения величина собственного капитала хозяйствующего субъекта должна сохраняться на неизмененном уровне. Сохранение собственного капитала является обязательным условием признания полученной в отчетном периоде прибыли.

Согласно этой концепции, прибыль возникает только в том случае, если в течение отчетного периода имел место реальный рост собственного капитала, при этом выплата дивидендов не должна приводить к сокращению капитала. Данное положение является принципиальным в законодательстве многих государств (Великобритания, США, Канада, Германия). Согласно российскому Федеральному закону «Об акционерных обществах» общество не вправе выплачивать объявленные дивиденды по акциям, если в результате этого стоимость чистых активов станет меньше, чем сумма его уставного капитала, резервного фонда и превышение над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций.

Концепцию поддержания капитала близка к хорошо известному удержанию Хикса: Баканов М.И., Шеремет А.Д Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.:Финансы и статистика, 2004г. - с. 234. цель исчисления прибыли на практике состоит в том, чтобы дать людям представления о сумме, которую они могут использовать на потребление, не становясь беднее. Согласно этому положению прибыль того или иного человека следует рассматривать как максимальную сумму, которую он может истратить в течение определенного периода при условии, что состояние его к концу этого периода не уменьшится по сравнению с началом. Несмотря на то, что в приведенном утверждении речь идет об отдельных индивидах, понятие прибыли как прироста благосостояния или прироста капитала применимо к любому хозяйствующему субъекту.

В этой связи возникает необходимость определения неизменной или стабильной величины капитала, так как для исчисления его прироста необходимо знать начальный уровень.

В международной практике финансового анализа получили распространение два основных подхода к данной проблеме: Баканов М.И., Шеремет А.Д Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.:Финансы и статистика, 2004г.- с. 238.

- оценка сохранения (поддержания) финансового капитала;

- оценка поддержания физического капитала.

Оценка поддержания финансового капитала основана на анализе величины чистых активов и ее изменения в рассматриваемом периоде. Количественным выражением собственного капитала выступают чистые активы. Задача анализа состоит в том, чтобы оценить, действительно ли величина чистых активов сохраняется к концу анализируемого периода по сравнению с их величиной на начало отчетного периода.

Согласно данному подходу прибыль считается полученной, только если финансовая (денежная) сумма чистых активов в конце периода после превышает финансовую (денежную) сумму чистых активов вначале периода после вычета всех распределений и взносов владельцев в течение периода.

В этих условиях простое сопоставление величины чистых активов на начало и конец периода не является корректным, так как может привести к искажению реальной картины изменения собственного капитала.

Способность совершать одни и те же сделки, располагая определенной суммы активов, зависит от общего уровня цен. Если ценность денег, выраженная общим уровнем цен на определенный момент, в течение какого-то интервала времени снижается, то покупательная способность имеющегося у организации капитала также уменьшится.

Таким образом, в условиях снижения покупательной способности денег (инфляции) метод оценки капитала в номинальных денежных единицах, который игнорирует влияние инфляции на его величину, искажает реальную величину прибыли и факт действительного поддержания капитала, Поэтому в условиях инфляции применяется метод измерения капитала в единицах покупательной способности денег.

Оценка поддержания физического капитала основана на следующих соображениях. Считается, что организация сохраняет свой капитал, если к концу отчетного периода она в состоянии восстановить те материальные активы, которыми располагала в начале периода. В том случае, если цены на ресурсы к концу периода вырастут, арифметическое равенство балансовой величины собственного капитала на начало и конец периода не означает сохранения капитала. Напротив, речь идет о частичной потере капитала в связи с тем, что организация не способна обеспечить полное замещение израсходованных ресурсов.

Выбор метода оценки сохранения капитала - финансового или физического - осуществлялся хозяйствующим субъектом самостоятельно и зависит от интересов и потребностей пользователей. В том случае, когда пользователей интересует поддержание инвестированного капитала с учетом изменения покупательной способности денег, применяется концепция поддержания финансового капитала. Если пользователей интересуют производственные возможности анализируемого хозяйствующего субъекта и сохранение его производственных активов, применяется концепция поддержания физического капитала.

Выбор метода оценки финансового капитала - в номинальных единицах покупательной способности - зависит от того, насколько существенно влияние инфляции в сложившихся экономических условиях и, следовательно, насколько значительно ее искажающее влияние на величину чистых активов организации и ее финансовые результаты. В том случае, если влияние инфляции может быть признано несущественным, капитал оценивается в номинальных единицах. Если влияние инфляции значительно, капитал оценивается с учетом снижения покупательной способности денежных средств - в единицах покупательной способности.

Оценка существенности влияния инфляции зависит от различных условий и факторов. Несмотря на то, что такая оценка достаточно субъективна, существуют определенные критерии, позволяющие сделать вывод относительно существенности сложившегося уровня инфляции. Так, МСФО 29 «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции» рекомендовано обращать внимание на следующие характеристики: Баканов М.И., Шеремет А.Д Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.:Финансы и статистика, 2004г.- с. 242.

- население предпочитает хранить свои сбережения в неденежной форме или стабильной иностранной валюте;

- процентные ставки, заработная плата и цены связаны с индексом цен;

- совокупный рост инфляции за три года приближается или превосходит 100%.

Значение концепции поддержания капитала для финансового анализа состоит в том, что позволяет определить условия сохранения капитала и вытекающие из этих условий критерии признания полученной прибыли.

Согласно данным концепциям, в составе полученного финансового результата должны быть выделены две составляющие: собственно прибыль или убыток и суммы возврата (поддержания) капитала. Прибыль организации, которая поступает в распоряжение собственников и может быть использована ими на выплату дивидендов, определяется как разность полученного конечного финансового результата и суммы возврата (поддержания) капитала.

С точки зрения концепции поддержания капитала и финансового результата, прибыль может быть признана только в том случае, если увеличение чистых активов превышает суммы, необходимые для поддержания капитала на прежнем уровне.

С точки зрения концепции поддержания физического капитала прибыль считается полученной, только если физическая производительность (или операционная способность) компании (или ресурсы либо фонды, необходимые для достижения этой способности) в конце периода превышает физическую производительность в начале периода после вычета всех распределений или вкладов владельцев в течение периода.

Одно из различий между этими двумя концепциями поддержания капитала состоит в отражении результатов изменений цен на активы. Согласно концепции поддержания финансового капитала, при которой капитал определяется в номинальных денежных единицах, увеличение стоимости активов, которыми владело предприятие в течении отчетного периода, определяется как прибыль (выигрыш) от владения и рассматривается в составе финансового результата. Возможно, подчеркнуть при этом, что выигрыш от владения активами может быть признан прибылью только после их продажи.

Согласно концепции поддержания физического капитала все изменения цен, влияющие на стоимость материальных активов предприятия, рассматриваются как корректировки, необходимые для поддержания капитала, а не как прибыль.

Важно отметить, что оценка способности организации к поддержанию физического капитала предполагает использование восстановительной стоимости ресурсов (той стоимости, которая была бы уплачена, если бы такой же актив приобретался в настоящее время).

Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России не содержит положений, связанных с проблемой поддержания капитала. Вместе с тем, российская законодательная база, регулирующая деятельность таких организаций, как АО, ООО, предусматривает наличие прямой связи между возможностью, выплаты дивидендов и полученным конечным финансовым результатом. Так, согласно действующему законодательству выплаты дивидендов не могут производиться из суммы внесенного акционерами (собственниками) капитала и нормативных резервов, подлежащих сохранению в соответствии с законом или устава общества.

Рассмотренные подходы имеют серьезные финансовые последствия, касающиеся корпоративных решений в части распределения чистой прибыли. В этой связи принципиально важным является выделение в составе полученного финансового результата так называемой инфляционной составляющей, которая не может рассматриваться в качестве приращения капитала, а должна определяться как корректировка, обеспечивающая его поддержание.

Целесообразность выбора одного из рассмотренных методов оценки сохранения капитала для практического использования должна определяться с учетом интересов собственников и других заинтересованных пользователей информации отчетности, которые принимают на основе экономических решений. Финансовый аспект анализа собственного капитала заключается в том, что собственный капитал рассматривается как разность между активами и обязательствами. В основе данного подхода лежит общее требование защиты интересов кредиторов, из которого следует, что имущество должно превышать обязательство.

Рассматривая собственный капитал как остаточную величину, мы не можем говорить о ней в том смысле, что это и есть та сумма средств, которую могли бы получить собственники в случае действительной ликвидации предприятия. Дело в том, что расчет чистых активов осуществляется по балансу на основании балансовой стоимости активов и пассивов, которая не совпадает с их рыночной стоимостью. Так, завышенная оценка основных средств и нематериальных активов, а также дебиторской задолженности приводит к завышению стоимости чистых активов. При оценке запасов методом ЛИФО занижается величина стоимости чистых активов, метод ЛИФО, напротив, обеспечивает максимально приближенную к текущим рыночным ценам величину; оценка готовой продукции и незавершенного производства в объеме сокращенной себестоимости (за вычетом общехозяйственных расходов) также связана, как правило, с занижением величины чистых активов и т. д. Поэтому величина собственного капитала (чистых активов) рассматривается в широком смысле как некий запас прочности в случае неэффективной деятельности предприятия в будущем и определенная гарантия защиты интересов кредиторов.

Нужно иметь в виду, что обязательства предприятия перед кредиторами не уменьшаются в случае изменения стоимости активов. Таким образом, главной проблемой становится определение и корректная оценка статей активов, поскольку от этого зависит обоснованность значений ключевых показателей финансового состояния.

Для определения активов необходимо сформулировать те характеристики, которыми должен обладать объект учета, чтобы он мог быть признан активом.

Следует отметить, что понятие «активы» и условия их признания менялись по мере развитии теории и практики бухгалтерского учета, чтобы не могло сказаться на аналитической интерпретации информации бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Активы - это экономические ресурсы предприятия, признаваемые и оцениваемые в соответствии с общепринятыми правилами бухгалтерского учета. В состав активов входят так некоторые виды отложенных расходов, не являющиеся ресурсами, но признаваемые и оцениваемые в соответствии с общепринятыми правилами бухгалтерского учета.

Другой подход к определению активов основан на использовании присущих их качественных характеристик, что более предпочтительно с точки зрения аналитической интерпретации информации. Наибольшее распространение получила трактовка активов как источника потенциального подхода или будущей экономической выгоды.

Так, в национальных учетных системах стран с развитой рыночной инфраструктуры содержатся определения, согласно которым активы - это «источник будущих доходов»; «любой будущий доход»; «совокупность доходного потенциала»; «любой экономический ресурс, способный приносить доход хозяйствующему субъекту»; «вероятно будущие экономические выгоды»; «измеримые вероятные будущие экономические выгоды» и др.

Характеризуя активы как источник будущих доходов, различные авторы отмечают и другие присущие им черты: возможность быть преобразованным в денежную форму, а также права на будущие доходы.

В современных определениях активов присутствуют следующие существенные признаки: будущие экономические выгоды, контроль над доступом к таким выгодам сторонних лиц, происхождение из прошлых хозяйственных операций и событий. Отличительной чертой многих определений активов является упоминанием контроля, а не права собственности конкретного хозяйствующего субъекта на будущие экономические выгоды.

Совет по стандартам бухгалтерского учета США определяет активы как «вероятные будущие экономические выгоды, получаемые или контролируемые хозяйствующим субъектом в результате прошлых операций или прошлых событий».

Ключевым вопросом при определении величины собственного капитала является выбор способа оценки активов. МСФО и Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России выделяют следующие основные способы оценки: по фактической (первоначальной) стоимости (себестоимости) (наиболее распространен); по дисконтированной стоимости.

Оценка активов по восстановительной стоимости представляет интерес при анализе капитала действующего предприятия с позиции его сохранения и поддержания.

Оценка по текущей рыночной стоимости важна для кредиторов при анализе ими финансового риска. Данная оценка представляет интерес для различных вкладчиков капитала при рассмотрении вопроса о возможности ликвидации предприятия и определении конкурсной массы. Не случайно в международной практике учета большое внимание уделяется дополнительному раскрытию информации в отношении рыночной стоимости активов.

Следует отметить, что, несмотря на значимость для анализа информации об оценке активов по рыночной стоимости, проблема ее определения остается сложной в силу субъективности процесса оценки практически любой статьи.

Оценка по дисконтированной стоимости имеет принципиальное значение при определении реальных соотношений активов и пассивов. Определение дисконтированной стоимости дебиторской и кредиторской задолженности может привести к существенным изменениям в их соотношении.

Рассмотренные условия признания активов и их отражения в бухгалтерском балансе непосредственно влияют на величину собственного капитала. Завышенная оценка активов приводит к завышению собственного капитала, заниженная - к его занижению.

Обоснование методики определения величины собственного капитала имеет большое значение, т.к. разные подходы к расчету приводят к различной оценке структуры совокупного капитала и рентабельности его вложения, а, следовательно, различной характеристике финансовой устойчивости.

Наиболее упрощенным является сохранившейся на практике подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину, отражаемую в разделе 3 баланса, исходя, очевидно, из того, что данный раздел имеет название «Капитал и резервы». Подобный формальный подход приводит на практике к искажению величины собственного капитала, а значит, и структуры совокупного капитала в целом.

Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

обеспечение непрерывности деятельности;

гарантия защиты капитала, кредитов и возмещения убытков;

участие в распределении полученной прибыли;

участие в управлении предприятием.

В отличие от других источников формирования активов, определенная часть собственного капитала, а именно уставный капитал, представляя собой стабильную неизменную величину, обеспечивает предприятию юридическую возможность существования. Так, обязательным условием функционирования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже, чем предусмотренная законодательно минимальная величина.

Необходимость соблюдения этого требования вытекает из того, что собственники (за исключением тех форм предприятий, при которых участники несут ответственность своим имуществом по обязательствам предприятия, например, полное товарищество) не несут персональной ответственности по обязательствам организации, а претензии кредиторов могут распространяться только на активы предприятия. В этих условиях необходима правовая защита интересов кредиторов в случае стремления собственников к «проеданию» собственного капитала, что равносильно перемещению риска осуществления неэффективной производственно-коммерческой деятельности на кредиторов.

В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение обязательного наличия чистых активов, стоимость которых по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство предприятия при преодолении убытков.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал - капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода, безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.). Также к накопленному капиталу относится добавочный капитал в части сумм, полученных от переоценки основных средств.

По соотношению двух частей собственного капитала - инвестированного и накопленного оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса накопленного капитала характеризует способность наращивания средств, вложенных в активы предприятия.

Выводы по первой главе

собственный капитал рентабельность

Каждая организация, независимо от организационно-правовой формы должна располагать экономическими ресурсами - капиталом - для осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту. Собственный капитал включает уставный, добавочный и резервный капитала, нераспределенную прибыли и целевые (специальные) фонды.

Собственный капитал также представляет собой чистую стоимость имущества организации, которая определяется как разница между стоимостью активов (суммой имущества) и обязательств (суммой кредиторской задолженности). В зависимости от источников формирования собственный капитал подразделяется на инвестированный капитал и накопленный.

Отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т.е. собственного капитала.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Количественным измерителем степени сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах.

2 Анализ собственного капитала предприятия на примере деятельности ООО «Меркурий»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Меркурий»

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия зависит, как правило, от множества факторов. Не последнее место в ряду факторов повышения эффективности деятельности имеет размер собственного капитала предприятия. Размер собственного капитала предприятия формируется, как правило, в рамках, общей производственной деятельности и стратегии управления ею. Причем определить используемую стратегию управления капитала менеджментом предприятия в настоящий момент можно на основе анализа текущего состояния хозяйственной деятельности и размера собственного капитала предприятия, а также динамики этих показателей. Размер и динамика размера собственного капитала также, в свою очередь, зависят от влияния определенных факторов.

В соответствии с вышесказанным, алгоритм анализа собственного капитала предприятия будет следующим. Во-первых, необходимо рассмотреть общее текущее состояние хозяйственной деятельности предприятия, затем выявить факторы, которые имеют наибольшее влияния на результаты деятельности предприятия, и в конечном итоге, выявить и проанализировать факторы, влияющие на формирование и использование собственного капитала предприятия. Предложенный нами алгоритм исследования представлен в приложении 2.

ООО «Меркурий» создано в соответствии с распоряжением Министерства имущественных отношений Российской Федерации от 11 апреля 2003 г. № 1123-р «О реорганизации государственных унитарных предприятий, входящих в состав органов строительства и расквартированных войск Вооруженных сил РФ» путем разделения федерального государственного унитарного предприятия. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с действующим законодательством РФ и Уставом.

Организационная структура управления предприятия представляет собой линейно-функциональную форму, и включает в себя следующие звенья: генеральный директор, главный бухгалтер, главный инженер, технолог, юрист, отдел бухгалтерии, плановый отдел, прораб и рабочие, выполняющее ремонтные работы. Схема представлена в приложении 3. Директор предприятия наделен полномочиями принимать на работу сотрудников предприятия.

Уставный капитал предприятия составляет 50 000 руб. ООО «Меркурий» в основном занимается следующими видами деятельности: выполняет строительно-монтажные работы; выполняет строительство, эксплуатацию, ремонт и реконструкцию всех видов и типов строений и зданий; выполняет техническое оборудование зданий и капитальные работы при капитальном ремонте; юридическое оформление документов и консультирование по вопросам строительства жилых, общественно-административных зданий. Предприятие находится на этапе зрелости жизненного цикла, что означает замедление его роста и необходимость в активных действиях по переходу на следующий уровень развития, для того чтобы миновать этап спада и его ликвидации. На рис. 2.1.1. представлен жизненный цикл предприятия.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.1.1. Жизненный цикл предприятия Ансофф И. «Новая корпоративная стратегия».-М.: «Аэлита», 1988. - с. 213

Для оценки работы ООО «Меркурий» в отделе экономики и финансов систематически осуществляется анализ основных экономических показателей производства. Информация, полученная в процессе анализа, позволяет выявить резервы производства и служит основанием для планирования дальнейшего производства, оценки его возможностей в части увеличения объема производства и сбыта продукции. Выявление внутренних и внешних факторов производства позволяет руководству принимать оптимальные решения по устранению выявленных недостатков и обеспечивать рациональный процесс производства и сбыта продукции. Данные для последующего анализа взяты нами из отчетности предприятия, представленного в приложениях 4, 5 в форме агрегированных балансов (форма №1 и форма №2). Существующая система анализа технико-экономических показателей позволяет минимизировать затраты, повысить эффективность управления и производства в целом (таблица 2.1.1.).

Таблица 2.1.1.

Основные технико-экономические показатели работы ООО «Меркурий»

Показатели	2006	2007	Абсолют. отклон. 2007 к 2006	Изменение 2007 к 2006, в %
1 Выпуск товаров и услуг в фактических ценах, тыс. руб.	30 414	24 217	-6197	79,62
2 Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	37 599	27 468	-10131	73,06
3Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	36 776	26 906	-9870	73,16
4 Материальные затраты, тыс. руб.	16 245	16 187	-58	99,64
5 Фонд оплаты труда, тыс. руб.	4 704	5 174,4	+470,4	110
6. Среднемесячная заработная плата, руб.	168 000	184 800	+16 800	110
7 Среднесписочная численность ППП, чел.	28	28	0	0
8 Среднегодовая стоимость ОПФ, тыс. руб.	74961	79887	+4926	106,57
9 Прибыль от реализации, тыс. руб.	823	562	-261	68,29
10 Чистая прибыль, тыс. руб.	400	260	-140	65
11 Затраты на 1 руб. реализованной продукции, коп. (п3:п2)	97,80	97,95	+0,15	136,34
12 Коэффициент материалоемкости (п4:п2)	43,2	58,9	+23	153,24
13 Производительность труда, тыс. руб. (п2:п7)	587,48	429,19	-158,29	73,06
14 Фондоотдача, руб. (п2:п8)	0,50	0,34	-0,16	68
15 Рентабельность, % -продукции (п9:п3)	2,2	2,1	-0,1	-
-продаж (п9:п2)	2,2	2,0	-0,2	-

Данные таблицы 2.1.1 показывают, что за анализируемый период на предприятии выручка от реализации снизилась на 10131 тыс. руб., или на 26,94%. Данный спад обусловлен снижением выпуска продукции в фактических ценах на 6197 тыс. руб., или на 20,38%.

Показатели материальных затрат в 2007г. уменьшились на 58 тыс. руб., что составило 99,64% от уровня 2006г. Снижение темпов роста материальных затрат привело к снижению себестоимости продукции на 9870 тыс. руб., или на 26,84%. Затраты на 1 рубль товарной продукции увеличились на 0,15 коп., или на 36,34%. При этом коэффициент материалоемкости увеличился на 53,24 (153,24%). Эффективность использования основных фондов за 2007г. снизилась на 0,16 руб., что составило к уровню 2006 года 68%, в то время как их стоимость возросла на 4926 тыс. руб., или на 6,57%. Численность персонала ООО «Меркурий» осталась неизменной. Наблюдается спад производительности труда на 26,94%, в основном это вызвано технологическими и организационными факторами. В 2007 году наблюдается значительное снижение показателей прибыли по сравнению с 2006 г. Прибыль от реализации уменьшилась на 261 тыс. руб. или на 31,71%, чистая прибыль - на 140 тыс. руб., или на 35%. В связи с уменьшением величины прибыли падает рентабельность. За анализируемый период рентабельность продукции упала на 0,1%, а рентабельность продаж на 0,2%. Состав и структура затрат на производство, произведенных предприятием, представлены в таблице 2.1.2.

Таблица 2.1.2.

Структура затрат на производство ООО «Меркурий»

Наименование показателей	2006 год	2007 год	Отклонение
			Сумма, тыс. руб.	Изменение, в %
1 Материальные затраты	16245	16187	-58	99,64
2 Затраты на оплату труда	4 704	5174,4	470,4	110
3 Расходы на содержание и эксплуатацию машин и оборудования	1368,35	1299	-69,35	94,93
4 Амортизация	980	1128	148	115,1
5 Прочие затраты	10158,25	10117,6	-40,65	99,6
Итого по элементам затрат	33 456	33 906	450,4	101,35

За анализируемый год отмечается как абсолютное, так и относительное сокращение материальных затрат в общем объеме затрат на производство, произведенных предприятием. Так, доля материальных затрат уменьшилась на 58 тыс. руб., или на 0,36% (99,64%) процентных пункта по отношению к показателю 2006 года. В то же время, на 470,4 тыс. руб. увеличились затраты на оплату труда, их доля составила 110%. Отмечается снижение прочих затрат на 40,65 тыс. руб. (99,6%). Согласно отчету, в состав прочих затрат включены газ и электроэнергия, вода, цеховые и общезаводские расходы и составляют они в 2007 году 4,5% с увеличением доли на 0,96 процентных пункта. Следует отметить, что увеличение этих затрат не сопровождалось увеличением объемов производства, а наоборот, его снижением на 20,4%.

Таким образом, можно отметить снижение выручки предприятия, которое на фоне снижения затрат на производство продукции (услуг) повлияло на уменьшение его прибыли.

С точки зрения определения эффективности работы предприятия, на наш взгляд, имеет значение определение влияния отдельных факторов на результативные показатели деятельности. В качестве результативного показателя, по нашему мнению, целесообразно выделить прибыль предприятия. При этом в целях повышения эффективности расчетов факторами лучше выбрать количественные показатели. Нами выбраны следующие показатели для расчетов - заемный капитал, собственный капитал, внеоборотные активы, оборотные активы. Путем применения корреляционно-регрессионного анализа в период за последние четыре года деятельности предприятия (2004-2007 гг.) определен фактор, имеющий наибольшее влияние на результативный показатель. В табл. 2.1.3 представлены проведенные нами расчеты, при этом в приложении 6 представлена таблица, в которой отражены данные, использованные нами для корреляционного анализа. Так, наибольший результат нами получен по показателю - собственный капитал (показатель корреляции равен 0,99), на втором месте располагается показатель заемного капитала (корреляция составляет 0,98), на третьем - оборотные активы (коэффициент корреляции равен 0,90).

Табл. 2.1.3

Корреляция между результативным показателем и факторами влияния за период с 2004-2007 гг. ООО «Меркурий»

	Прибыль	собственный капитал	заемный капитал	внеоборот-ные активы	оборотные активы
Прибыль	1
собственный капитал	0,9877244	1
заемный капитал	0,9818945	0,821217	1
внеоборотные активы	-0,6677811	-0,44417	-0,643548	1
оборотные активы	0,9039409	0,828377	0,9887835	-0,74217	1

Таким образом, мы можем заключить, что фактор влияния - собственный капитал - имеет наибольшее влияние на результативный показатель, в качестве которого выбрана прибыль предприятия.

2.2 Анализ деятельности предприятия с позиции обеспеченности собственными источниками средств

Состояние и изменение собственного и заемного капитала, а также структуры заемного капитала имеет большое значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в приложении 7. Как показывают данные таблицы, представленной в приложении 7, в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 году увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 19,37% до 19,62%, или на 0,25 процентных пункта). Соответственно, на столько же снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате увеличения суммы краткосрочных обязательств на 503 тыс. руб., а они возросли за счет увеличения суммы кредиторской задолженности. Все вышесказанное характеризует отрицательную тенденцию 2006 года. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 914 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года, и соответствующее увеличение ее доли в собственном капитале на 30,61%. За 2007 год доля собственного капитала увеличилась на 1,91%. Соответственно, на столько же снизилась доля заемного капитала. Это снижение произошло за счет уменьшения краткосрочных обязательств на 2515 тыс. руб., а они снизились за счет суммы кредиторской задолженности на 69,04% (5392 тыс. руб.). В составе заемных средств обозначились прочие обязательства, но они не повлияли на увеличение заемного капитала. Величина собственного капитала уменьшилась на 2271 тыс. руб. Это произошло в результате снижения нераспределенной прибыли в 2007 году. Темпы роста источников финансирования в 2006 году превышают темпы роста источников финансирования в 2007 году. В анализируемом периоде собственный капитал значительно превышал заемный - его доля 82,24% в 2007г. Положительно для организации то, что в среднем собственный капитал увеличился, а отрицательно - самый высокий темп роста наблюдается по кредиторской задолженности в 2006 году по отношению к 2005 году (128,41%), в то же время в 2007 году по сравнению с 2006 годом задолженность снижается на 19,4% (80,6%). Диаграмма, представленная в приложении 8, отражает соотношение собственного и заемного капитала предприятия.

В таблице 2.2.1 представлены прогнозные значения собственного и заемного капитала на период до 2011 года. При текущих условиях и существующей политике менеджмента предприятия величина как собственного, так и заемного капиталов по прогнозам будет неизменно снижаться. В 2008 г. размер собственного и заемного капитала по прогнозам составит, соответственно, 64 197 тыс.руб. и 14 425 тыс.руб., а в 2011 г. размер уменьшится уже до 59 650 тыс.руб. и 12 826 тыс.руб., соответственно (на 6,6 % и 11%, соответственно). Как видно из диаграммы, представленной в приложении 9, линии трендов развития собственного и заемного капитала предприятия снижаются.

Таблица 2.2.1

Расчет прогнозных значений величины собственного и заемного капитала ООО «Меркурий» на период до 2011 года.

Годы	Собственный капитал	Заемный капитал
2004	70009	17002
2005	70890	17033
2006	71804	17536
2007	69533	15021
2008	69390	14460
2009	69248	13905
2010	69106	13370
2011	68965	12857

Для анализа собственного капитала используются коэффициенты деловой активности, которые представлены в таблице 2.2.2.

Таблица 2.2.2

Коэффициенты деловой активности ООО «Меркурий»

Наименование коэффициента	Способ расчета	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Абсолют-ные отклоне- ния 2007 г. к 2005 г.
1Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)		0,25	0,42	0,32	+0,07
2 Коэффициент отдачи собственного капитала (коэффициент оборачиваемости собственного капитала)		0,31	1,0	0,39	+0,08
3 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности		1,62	2,16	2,29	+0,67

Данные таблицы 2.2.2 показывают, что в период с 2005 г. по 2007 г. ресурсоотдача увеличилась. Это означает, что в организации быстрее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала незначительно увеличился в 2007 г. по сравнению с 2006 г. - на каждый рубль инвестированных собственных средств приходится лишь 70 руб. выручки от реализации. Кроме того, произошло расширение кредиторской задолженности на 0,67 пункта.

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период составим таблицу 2.2.3.

Таблица 2.2.3

Динамика структуры собственного капитала

Источники капитала	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Абсолютные отклонения 2007 г к 2005 г.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Уставный капитал	50	0,071	50	0,069	50	0,07	-	-
Добавочный капитал	40740	57,46	47 265	65,83	59123	85,02	+18 383	27,56
Резервный капитал	25616	36,13	16040	22,34	9900	14,23	-15 716	-21,90
Фонд социальной сферы	3584	5,05	8049	11,21	-	-	-3584	-5,06
Нераспределенная прибыль отчетного года	900	1,26	400	0,55	200	0,287	-700	0,09
Нераспределенная прибыль прошлых лет	-	-	-	-	260	0,373	+260	0,37
Итого собственный капитал	70890	100	71 804	100	69533	100	-1357	-

Как видно из таблицы 2.2.1, за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.

Если в 2005 г. он состоял на 57,47% из добавочного капитала и на 0,07% из уставного, то к концу 2007 г. его состав изменился на фоне расширения объемов добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет.

Размер уставного капитала, а также его удельный вес в составе источников собственного капитала за анализируемый период не изменился и остался равным 50 тыс. руб. (0,07%). Произошло увеличение удельного веса и суммы добавочного капитала в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 27,56%, в том числе за счет образования дополнительных источников формирования собственного капитала:

нераспределенной прибыли отчетного года в размере 200 тыс. руб.

нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 260 тыс. руб.

Тем не менее, эти дополнительные источники не повлияли на увеличение собственного капитала предприятия. Прирост их удельного веса в структуре собственного капитала составил в 2007 году соответственно: 0,09% и 0,37%. Структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале.

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала необходимо составить аналитическую таблицу 2.2.4.

Таблица 2.2.4

Анализ движения собственного капитала ООО «Меркурий»

Наименование статей	Коэффициент поступления	Коэффициент выбытия
	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Уставный капитал	-	-	-	-	-	-
Добавочный капитал	-	-	2,78	0,18	0,21	1,61
Резервный капитал	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль прошлых лет	-	-	-	-	-	-
Резервы предстоящих расходов и платежей	-	-	1,07	-	-	-

Для расчета коэффициентов поступления и выбытия применялись формулы:

(2.2.1.);

(2.2.2.).

По данным таблицы 2.2.4 видно, что на предприятии практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления. Это говорит о том, что на предприятии заморожен процесс наращивания капитала. Наращивание средств происходит только по статье добавочный капитал (+2,78 пункта).

Анализ собственных средств предприятия предполагает определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику (см.таблица 2.2.5).

Таблица 2.2.5

Расчет наличия собственного капитала

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Абсолютные отклонения 2007 г. к 2005
1 Уставный капитал	50	50	50	-
2 Добавочный капитал	40740	47 265	59123	+18383
3 Резервный капитал	25616	16040	9900	-15716
4 Фонд социальной сферы	3584	8049	-	-3584
5 Нераспределенная прибыль отчетного года	900	400	200	-700
6 Нераспределенная прибыль прошлых лет	-	-	260	+260
Итого источников собственных средств	70890	71 804	69533	-1357
1 Нематериальные активы	-	-	-	-
2 Основные средства	12345	13692	14250	+1905
3 Незавершенное строительство	-	-	-	-
4 Долгосрочные финансовые вложения	-	-	-	-
5 Прочие внеоборотные активы	-	-	-	-
6 Убыток	-	-	-	-
Итого исключается	12345	13692	14250	+1905
Собственные оборотные средства	58 545	58112	55283	-3262

По данным таблицы 2.2.5, за анализируемый период собственные оборотные средства предприятия снизились на 3262 тыс. руб. и составили в 2007 г. - 55283 тыс. руб. Положительный показатель собственных оборотных средств говорит о том, что мобильность имущества предприятия достигается за счет собственного капитала, а также о финансовой независимости предприятия в рамках оборотных средств. Отрицательное влияние на сумму собственных оборотных средств оказало двойное влияние следующих факторов: с одной стороны, уменьшение собственного капитала организации (на 1357 тыс.руб. в 2007 г. относительно 2005 г.), с другой стороны, увеличение суммы основных средств (на 1905 тыс.руб. в 2007г. по сравнению с 2005 г.). Одним из важных факторов устойчивости финансового состояния предприятия является соотношение запасов и величин собственных и заемных источников их формирования. Анализ обеспеченности запасов источниками проводится на основе таблицы 2.2.6.