1578,12

12.Налоги, выплачиваемые из прибыли

122,81

249,17

249,40

249,64

249,87

13.Чистая прибыль

2456,15

4983,40

4988,06

4992,72

4997,38

Таблица 14 - Расчёт налогов и результатов финансовой деятельности, млн.руб.

9.3. Анализ безубыточности

Существенное значение для деятельности предприятия имеет со-отношение между постоянными и переменными издержками, что можно показать на примере определения точки безубыточности. В зависимости от цены единицы продукции, соотношение между постоянными и пере-менными издержками будет определять тот объем производства, при котором деятельность предприятия становился рентабельней либо оно на-чинает получать прибыль. На основе этого соотношения определяется так называемая точка безубыточности - это такая точка на прямой объ-ема производства продукции, при достижении которой доходы от продаж равны издержкам производства. Точка безубыточности может быть так-же выражена в виде уровня использования производственной мощности предприятия, при котором доходы от продаж и издержки производства равны.

При определении точки безубыточности необходимо отметить сле-дующие условия, соблюдение которых является обязательным для дос-тижения достоверного результата:

1) объём производства продукции равен объему реализации, т.е. все производственные изделия реализуются;

2) цена единицы продукции остается одинаковой во времени для всех уровней производства;

3) постоянные издержки остаются неизменными для любого объе-ма производства;

4) переменные удельные издержки изменяются пропорционально объему производства.

Аналитическое определение точки безубыточности, производится по формуле:

Nтб = 3255,46/(23,38-12,76-4,16) = 504,03 (шт.)

где Нтб - объем производства в точке безубыточности, шт.;

p - цена единицы продукции, млн.руб.;

TFC - постоянные издержки, млн.руб.;

AVC - переменные издержки на единицу продукции, млн.руб.;

Нкосв - косвенные налоги, включающие в себя НДС и Ос/х.

Если обозначить объем выпуска продукции в шт. при полном использовании производственной мощности через Nmax то TRmax = P·Nmax -это объем реализации при полном использовании мощности.

TRmax = 23,38*1000 = 23381,2 (млн.руб.)

Путем несложных преобразований можно определить тот уровень использования производственной мощности предприятия, при котором будет достигнута точка безубыточности.

Определим точку безубыточности как уровень использования про-изводственной мощности :

Nтб(%) = 504,03 / 1000 * 100 = 50,4 %.

Графическое определение точки безубыточности можно произве-сти с помощью двух линейных уравнений, выражающих объем реализо-ванной продукции TR=p·N и совокупные издержки на производство про-дукции ТС=AVC·N+TFC+Нкосв, нанесенных на график. Построим графики изменений общих затрат и объема реализации, которые представлены на рисунке 3.

2

Рисунок 3 - Графическое определение точки безубыточности проекта

9.4. Экономические показатели проекта

На основании полученных результатов составляем таблицу 15.

Таблица 15 - Основные технико-экономические показатели проекта

10. Финансирование проекта

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется различными формами и способами, однако главное различие будет заключаться в источниках финансовых средств. Наиболее распространены следующие возможные источники финансирования инвестиционных проектов:

- бюджетное финансирование, осуществляемое непосредственно из бюджета разного уровня (республиканского, местного) путем формирования различного рода инвестиционных программ;

- финансирование из централизованных инвестиционных фондов создаваемых отраслевыми министерствами и ведомствами;

- акционерное финансирование, осуществляемое путем выпуска акций и облигаций;

- лизинг как способ финансирования инвестиционных проектов, основанный на долгосрочной аренде имущества, при сохранении права собственности за арендодателем;

- кредитное финансирование за счет кредитов государственных и коммерческих банков, иностранных инвесторов (например, Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, международных фондов), пенсионных фондов на возвратной основе;

- иностранный капитал - средства иностранных юридических и физических лиц, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий или иных прямых вложений денежных средств.

Централизованные государственные инвестиции, финансируемые из республиканского бюджета, предоставляются для осуществления наиболее важных проектов социальной сферы. Инвестиции в производственную сферу выделяются, как правило, на платной и возвратной основе.

Одной из наиболее распространенных форм финансирования инвестиционных проектов в промышленности становится получение финансовых ресурсов путем выпуска акций, облигаций и привлечения заемных средств. Потенциальными покупателями акций и облигаций могут быть потребители продукции, производимой в результате реализации инвестиционного проекта, а также инвесторы, заинтересованные в получении прибыли или приросте стоимости основного капитала. Привлекательность акционерной формы финансирования проекта заключается в том, что основной объем необходимых ресурсов поступает в ходе осуществления проекта или в начале его реализации. Использование акционерного капитала позволяет перенести на более поздние сроки выплаты дивидендов, когда появляется способность объекта инвестирования генерировать доходы.

Долгосрочное кредитное финансирование имеет свои особенности. В первую очередь в этом случае требуется обеспечить жесткие сроки погашение кредита и выплаты процентов. Соблюдение этих сроков сопряжено с риском, присущим любому инвестиционному проекту. Поэтому коммерческие банки, прежде чем выделить кредит, подвергнут пристальному анализу все расчеты по инвестиционному проекту и в случае положительного решения, выделяют кредит на часть потребных инвестиционных ресурсов, как правило, не более 70% от стоимости проекта. При выполнении данного курсового проекта следует рассмотреть минимум два варианта финансирования:

Вариант 1. Источник финансирования -- акционерный капитал в размере 9860,49 млн. руб., из которых 8945,9 млн. руб. направляются на капитальные вложения, и 914,63 млн. руб. -- в оборотные средства. Дивиденды начинаем выплачивать в 2002 году в размере 30 % от чистой прибыли.

Вариант 2. Источниками финансирования являются:

акционерный капитал (4557,0 млн. руб.) - дивиденды начинаем начислять в 2002 году в размере 20 % от чистой прибыли;

долгосрочный кредит банка (5303,48 млн. руб.) - с банковским кредитом рассчитываемся в 2003 году (12% годовых, сложный процент).

Информация об источниках финансирования приведена в таблице 16.

Таблица 16 - Источники финансирования

11. Обеспечение возврата инвестиционных вложений

Инвестиционный проект предполагает получение некоторого пото-ка доходов на протяжении расчетного периода, по окончании которого инвестор возвращает стоимость инвестиций вместе с процентами. В практике наибольшее распространение имеют два способа возмещения инвестированной суммы: прямолинейный (пропорциональный) возврат инвестиций; возврат инвестиций в виде серии равновеликих выплат. В данном курсовом проекте будем использовать прямолинейный метод возврата инвестиций.

Метод пропорционального возврата основной суммы кредита предполагает, что возмещение происходит ежегодно равными частями. Применение метода рассмотрим на условном примере.

В данном курсовом проекте предусмотрена выдача кредита на 3 года в размере 5303,48 млн.руб. под 12% годовых, погашение которого начинается с 2003 года. Ежегодная норма возврата составит 33,3 %. Каждый год будет возвращаться 33,3 % от основной суммы инвестиций в 5303,48 млн.руб., а также ежегодно будут выплачиваться проценты, начисляемые на оставшуюся сумму долга в размере 12 % годовых.

В первый год возврат основной суммы составит 1767,83 млн.руб., а проценты составят 636,42 млн.руб. Общие выплаты составят 2404,25 млн.руб. Расчеты выплат по остальным годам расчетного периода представлены в таблице 17.

Таблица 17 - Прямолинейный возврат инвестиций

Как можно видеть из таблицы 17, за 3 года произойдёт полное возмещение первоначальной суммы в размере 5303,48 млн.руб. и будет выплачена общая сумма процентов в размере 1272,84 млн.руб. На рисунке 4 приведены потоки денежных средств.

2404,25 2192,11 1979,97

0 1 2 3 Годы

Рисунок 4 - Прямолинейный возврат инвестиций

Следует подчеркнуть важную особенность этого метода, а именно, что ежегодные суммарные выплаты по кредиту постепенно уменьшаются. Данная особенность указывает на то, что прямолинейный возврат соответствует убывающим потокам доходов и не должен использоваться для потоков равновеликих доходов. Данный способ возврата кредита удобен в том случае, если погашение стоимости активов происходит в соответствии с нормами амортизации.

12. Определение финансовой эффективности проекта

12.1. Общие положения

На рисунке 5 представлена принципиальная схема потоков денежных средств условного инвестиционного проекта.

2

Рисунок 5 - Схема формирования временных интервалов и денежных потоков инвестиционного проекта

где to - начальный год, год начала осуществления инвестиций;

tд - год начала поступления доходов;

tв - год возврата (полного погашения) кредита,

tк - конечный гол. окончание расчетного периода;

И1, И2 - инвестиции в конце 1-го и 2-го года соответственно;

К - величина кредита;

Кн - возвращаемая величина кредита вместе с процентами;

Д - ежегодные доходы;

Фо - остаточная стоимость активов в конце расчетного периода.

В данном разделе, определяются понятия и даются способы вычисления потока (Cash Flow) и сальдо реальных денег. Поток реальных денег используется при оценке финансовой эффективности, для вычисления значений интегральных показателей. Финансовая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов в инвестиционный проект.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств.

Потоком (CF) реальных денег называется разность между притоком (П) и оттоком (О) денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчёта).

где П1(t), П2(t) - приток денежных средств соответственно от инвестиционной и операционной деятельности; O1(t), O2(t) - отток денежных средств соответственно от инве-стиционной и операционной деятельности.

Сальдо (S) реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех видов деятельности (также на каждом шаге расчёта).

12.2. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Этот поток включает в себя следующие виды поступлений и выплат, распределённых по шагам (годам) расчета, представленный в таблице 18.

Таблица 18 - Поток реальных денег от инвестиционной деятельности, млн. руб.

При расчёте показателей таблицы 18, все расходы, связанные с приобретением активов, учитываются со знаком "минус", а все поступления денежных средств от ликвидации активов (от их продажи и уменьшения оборотного капитала) учитываются со знаком "плюс".

При этом строка (8) = (1) + (2) + (3) + (4) + (5) + (6) + (7),

а строка (10) = (8)+(9).

12.3. Поток реальных денег от операционной деятельности