Анализ финансовой устойчивости предприятия

4. Коэффициент обеспеченности собственными материальными оборотными активами характеризует уровень обеспеченности материальных запасов собственными источниками. Если величина материальных запасов превышает уровень обоснованной потребности в них, то собственные оборотные средства будут покрывать лишь часть материальных запасов. Необходимо учесть, что недостаточность материальных запасов для бесперебойной деятельности предприятия с высоким показателем не является признаком хорошего финансового состояния. Оптимальное значение данного показателя равняется 0,6 (60%). Формула расчета коэффициента:

К = собственные оборотные средства / запасы

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами определяет долю оборотных активов предприятия, которая финансируется за счет собственных источников. Состояние данного показателя зависит от ряда обстоятельств. В связи с этим в международной аналитической практике общепризнанных рекомендаций в отношении его величины и динамики не приводится. В отечественном законодательстве нормативное значение данного показателя равняется 0,1 (10%). Данный показатель рассчитывается по формуле:

К = СОС/ОА,

где ОА - оборотные активы.

6. Долг к капитализации (коэффициент капитализации). Нормативного значения показателя не существует, так как сильно зависит от отрасли, технологии работы предприятия. Но, как правило, инвесторы и бизнес-партнеры отдают предпочтение предприятиям, у которых собственный капитал преобладает над заемными средствами. Рост данного показателя является негативной тенденцией, означающий усиление зависимости от внешних факторов. Формула расчета данного показателя: К = долгосрочные обязательства / (собственные средства + долгосрочные обязательства)

7. Коэффициент финансовой стабильности определяет долю источников финансирования, используемых организацией длительное время. Нормативное значение равняется 0,5-0,6 (50%-60%). Формула расчета коэффициента:

К = собственные средства + долгосрочные обязательства / валюта баланса

8. Чистые активы предприятия - это активы, участвующие в расчете, за минусом обязательства, участвующие в расчетеПриказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» // Справочно-правовая система «Консультант+». Чистые активы определяют ликвидность предприятия. Чистые активы должны быть больше уставного капитала. Формула расчета: ЧА = активы - обязательства.

9. Оборотный капитал определяет дефицит или профицит краткосрочных активов над краткосрочными обязательствами. Снижение данного показателя говорит от отрицательной тенденции. Формула расчета: ОК = краткосрочные активы - краткосрочные обязательства.

10. Коэффициент абсолютной ликвидности определяет объем краткосрочных обязательств, который может быть погашено на конкретную дату. Объем денежных средств является своего рода страховым запасом, который предназначается для покрытия краткосрочной несбалансированности денежных потоков. И в связи с тем, что денежные средства не приносят дохода, их размер должен поддерживаться на уровне безопасного минимума. При анализе полученного результата необходимо учитывать отраслевые особенности, неоднородную структуру текущих активов и сроков погашения задолженности. Рекомендуемое значение: > 0,2 (20%).

Формула расчета: К = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения / краткосрочные обязательства.

11. Коэффициент ликвидности характеризует, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть погашена за счет денежных средств и ожидаемых поступлений. Нормативное значение показателя: 0,8-1 (80 - 100%). Формула расчета:

К = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность / краткосрочные обязательства.

12. Коэффициент текущей ликвидности определяет, в какой степени оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Данный коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов предприятия, вызванного неопределенными обстоятельствами, способными приостановить или сократить приток денежных средств.

Оптимальное значение показателя составляет 2 (200%). Нужно оговорить, что значение показателя снижается ниже 1, свидетельствует о невозможности оплачивать текущие счета предприятием. Повышение показателя выше 3 говорит о нерациональной структуре капитала.

Формула расчета: К = краткосрочные активы / краткосрочные обязательства.

При определении значений относительных показателей финансовой устойчивости необходимо учесть, что значения изменяются от 0 до 7.

В нормативно-правовых актах и в литературе приводятся только рекомендуемые значения вышерассмотренных показателей. Это объясняется зависимостью значений показателей от многих факторов, например, от условий кредитования, видов деятельности, структуры источников средств и др. Поэтому приемлемые значения рассматриваемых показателей целесообразно составлять по группам родственных предприятий.

Мы подробно рассмотрели предложенную Госкомстатом систему показателей. В принципе она позволяет дать комплексную оценку положения дел на предприятии. Однако при ее применении нельзя переоценивать роль отдельных коэффициентов.

Список коэффициентов можно продолжить, так как имеется возможность рассчитать долю заемного капитала в итоге баланса, величину собственных средств в расчете на рубль заемных, мультипликатор капитала, долю собственных и долгосрочно привлеченных средств и т. п. Но все они характеризуют структуру источников финансирования. Их разнообразие обусловлено разными задачами финансового менеджмента и их включением в факторные аналитические модели.

При анализе финансовой устойчивости перед аналитиком встает вопрос о выборе системы относительных показателей. На сегодняшний день, среди авторов наблюдаются существенные противоречия и различные точки зрения, как по составу, так и по методике расчета показателей финансовой устойчивостиБобылева А.С. Теоретико-методологические аспекты сущности финансовой устойчивости предприятия и критерии ее оценки // Экономические науки: финансы, денежное обращение и кредит. -2010. - № 1 (62). -С. 375. .

Необходимо отметить, что большинство ученых сходятся в том, что для анализа следует использовать не один обобщающий показатель, а систему показателей. Представим различные точки зрения авторов по поводу набора показателей, необходимых для оценки финансовой устойчивости.

Так, большинство зарубежных авторов предлагают рассматривать финансовую устойчивость предприятия на основании структуры капитала. Холт Р.Н. предлагает следующую систему показателей: удельный вес заемных средств в активах; удельный вес акционерного капитала в активах; финансовая структура капитала компании; доля долгосрочной задолженности в капитале; удельный вес заемных средств в капиталеХолт Р.Н. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. М.: Дело, 2004. С. 87..

В отечественной экономической теории (Коротнев В.Д., Бондина Н.Н., Бондин И.А.) для оценки финансовой устойчивости предлагают следующие группы показателей: показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных средств; показатели, характеризующие состояние оборотных средств; показатели, характеризующие состояние основных средствБобылева А.С. Теоретико-методологические аспекты сущности финансовой устойчивости предприятия и критерии ее оценки //Экономические науки: финансы, денежное обращение и кредит. - 2010. - № 1 (62). - С. 375..

Донцова Л.В. и Никифорова Н.А. предлагают определять финансовую устойчивость по структуре источников формирования имущества. При этом, на наш взгляд, правомерно утверждение авторов, что при оценке финансовой устойчивости необходимо учитывать платежеспособность организации.

Большинство отечественных ученых признают, что наиболее важным относительным показателем финансовой устойчивости является коэффициент автономии (финансовой независимости). Дополнением к этому показателю выступает коэффициент концентрации привлеченных средств. Наряду с перечисленными показателями, рассчитывается коэффициент капитализации (плечо финансового рычага, коэффициент соотношения заемных и собственных средств). Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами относится к числу основных аналитических показателей при прогнозе банкротства организации.

Вахрин П.И., Васильева Л.С., Донцова Л.В., Бондина Н.Н., Селезнева Н.Н., Ковалева А.М., Лапуста М.Г. и другие считают, что в состав основных относительных показателей финансовой устойчивости должен входить коэффициент маневренности собственного капитала, который показывает, насколько мобильны собственные источники средств организации с финансовой точки зрения.

Савченко Т.Б. считает, что у отечественных аналитиков наибольшей популярностью пользуются следующие три коэффициента: коэффициент ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия и коэффициент текущей ликвидности.

Одним из основных показателей, определяющих финансовую устойчивость предприятия, является чистая прибыль, на значение которой оказывает влияние «….фактор выручка от продажи товаров по сравнению с факторами основные средства производства и запасы сырья и материалов»Савченко Т.Б. Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. М.: Издательство: Научно-информационный издательский центр и редакция журнала «Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук», - 2012. - № 12. - С. 220..

Подводя итоги определения экономической сущности и рекомендуемых значений основных показателей финансовой устойчивости, можно сделать следующий вывод.

В предлагаемых системах показателей отдельные из них дублируют или дополняют друг друга, в частности: структуру капитала характеризуют коэффициенты концентрации собственного капитала или коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств; структуру долгосрочных вложений определяют коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств и коэффициент устойчивого финансирования; рациональность формирования имущества предприятий за счет соответствующих источников оценивается коэффициентами структуры долгосрочных вложений, обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, маневренности собственного капитала.

В данной связи предлагается из всей совокупности показателей финансовой устойчивости выделить основные и дополнительные, достаточно полно характеризующие источники формирования имущества, их размещение и использование в таблице 3.

Основные показатели характеризуют:

- структуру источников формирования имущества предприятия (коэффициенты автономии, капитализации, устойчивого финансирования);

- рациональность их размещения (коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами).

Дополнительные показатели включают характеристику:

- использования капитала (коэффициенты маневренности собственного капитала и рентабельности капитала и продаж);

-платежеспособности предприятия (коэффициенты текущей ликвидности и критической оценки).

При проведении финансового анализа чаще всего используют относительные показатели, потому что абсолютные показатели баланса в условиях инфляции трудно привести в сопоставимый вид. Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать с данными за предыдущие годы для изучения тенденции ухудшения или улучшения финансового состояния; с данными других предприятий для выявления сильных и слабых сторон предприятия и его возможности.

Рассмотренная система оценочных показателей финансовой устойчивости позволяет вести целенаправленную работу по финансовому анализу деятельности предприятия, формированию рациональной структуры капитала, нахождению основных факторов, которые оказывают влияние на финансовые результаты, и разработке мероприятий по оптимизации объема и темпов прироста прибыли. В результате анализа и оценки системы показателей осуществляется поиск неиспользованных возможностей по повышению финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 3. Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатели	Диапазон рекомендуемых ограничений
Основные
Коэффициент автономии	0,4-0,6
Коэффициент капитализации	1-1,5
Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами	0,1-0,8
Коэффициент устойчивого финансирования	0,6-0,9
Дополнительные
1. Показатели использования капитала
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,1-0,5
Рентабельность капитала
Рентабельность продаж
2. Показатели платежеспособности
Коэффициент текущей ликвидности	1-2
Коэффициент критической оценки	0,7-0,8

Таким образом, финансовые коэффициенты широко применяются финансовыми аналитиками. Коэффициентный метод имеет ряд достоинств и недостатков.

Данный метод имеет ряд преимуществ:

I) анализ коэффициентов позволяет получить сведения, которые будут актуальны для всех категорий пользователей;

2) коэффициентный метод позволяет выявить тенденции в изменении финансового положения хозяйствующего субъекта;

3) при использовании коэффициентного метода финансовый аналитик имеет возможность оценить финансовое состояние предприятия и сравнить с другими аналогичными предприятиями;

5) коэффициенты устраняет искажающее влияние инфляции.

Несмотря на широкую распространенность финансовых коэффициентов, есть определенные недостатки коэффициентного метода:

- нет единого подхода и единых формул для расчета показателей;

- показатели формулы расчета используемых коэффициентов и рекомендуемые границы изменения этих показателей не являются бесспорными;

- коэффициенты не увязываются с очень важным для предприятия показателем добавленной стоимостью;

-расчет коэффициентов на начало и конец отчетного периода, и выявление их отклонений от нормативных значений еще не раскрывает механизма достижения самих нормативных значений;

- оценка финансово-экономического состояния предприятия только на начало и только на конец отчетного периода не дает представления о работе предприятия за весь отчетный периодПискунова И.В. Оценка финансовой устойчивости предприятия в современных условиях хозяйствования // Вопросы экономики и права. - 2011. -№ 3. - С. 308..

В практической части диссертации мы будем придерживаться формул, данных в Методологических рекомендациях.

Исследование системы коэффициентов финансовой устойчивости позволяет сделать следующие выводы:

- большинство коэффициентов нацелены на оценку структуры источников финансирования. Поэтому главной задачей анализа финансовой устойчивости является определение степени зависимости деятельности предприятия от заемных источников и достаточности собственного капитала с учетом структуры активов;

- многие показатели взаимозависимы друг от друга - уровень одного влияет на уровень другого;

- некоторые коэффициенты дают одну и ту же информацию, но рассчитываются они разными способами, что дает аналитику выбор одного из них.

Таким образом, на практике для оценки финансовой устойчивости не обязательно пользоваться всем набором коэффициентов. Целесообразно определить ключевые из них, позволяющие принимать конкретные решения, связанные с уровнем финансовой устойчивости предприятия.

ГЛАВА II. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «АВИААГРЕГАТ»)

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

Открытое акционерное общество "Авиаагрегат" (далее - общество) было учреждено в 1971 году. С тех пор он видоизменялся и с 1992 года предприятие функционирует в организационно-правовой форме - открытое акционерное общество.

Учредителями общества являются трудовой коллектив и уполномоченный орган - Государственный Комитет по управлению государственным имуществом.

Общество зарегистрировано по адресу: Российская Федерация, Республика Дагестан, г. Махачкала, ул. И. Казака, д. 37. В соответствии с действующим отечественным законодательством и учредительными документами общество осуществляет различные виды экономической деятельности. Общество как юридическое лицо владеет обособленным имуществом, приобретает от своего имени имущественные и неимущественные права и несет обязанности, может выступать истцом и ответчиком в судебных органах.

В своей деятельности общество руководствуется следующими задачами: удовлетворение потребностей населения в продукции производственно-технического назначения, товарах народного потребления, работах и услугах; и получение прибыли.

Общество самостоятельно управляет хозяйственно-экономической деятельностью, определяет финансовую политику, утверждает текущие и перспективные, целевые и иные программы развития с учетом рыночной конъюнктуры, спроса и предложения на продукцию, работы и услуги, которые выпускаются обществом.

В соответствии с Уставом предприятие осуществляет широкий перечень видов экономической деятельности. Перечислим некоторые из них:

- выпуск продукции технического назначения;

-выпуск средств наземного обслуживания для летательных аппаратов гражданского и оборонного значения;

- производство спасательных средств;

- производство технических средств для нефтяной и газовой промышленности и другие.

В целом экономическая деятельность общества ориентирована на выпуске товаров специального назначения и народного потребления. Ассортимент выпускаемой продукции, на сегодняшний день, широкий, что способствует сохранению финансовой устойчивости в условиях экономических кризисов и резко меняющейся конъюнктуры рынка.

Общество также может реализовывать другие виды экономической деятельности, которые не противоречат действующему законодательству и уставу общества. Например, общество может реализовывать инвестиционную, финансовую, кредитную и иную деятельность.

Структура органов управления включает в себя следующую систему органов (по убыванию главенства):

- общее собрание акционеров;

- совет директоров;

- гендиректор и правление ОАО;

- ревизионная комиссияОфициальный сайт ОАО «Авиаагрегат» / URL: http://www.aviaagregat.com..

Генеральный директор является высшим руководством общества. Главный инженер управляет технической стороной деятельности общества. Под его руководством руководители среднего звена управляют своими подразделениями. Основным производством завода управляет заместитель генерального директора по производству.

Заместитель генерального директора по материально-техническому снабжению и финансам непосредственно управляет отделом комплектации и материально-технического снабжения, отделом сбыта, типографией, канцелярией, транспортным цехом, базой отдыха, отделом финансов. Главный контролер завода занимается службами технического контроля. Главный экономист управляет работой отделов экономики и планирования (ОЭиП) и труда и заработной платы (ОТиЗ). Главный бухгалтер управляет работой бухгалтерии общества.

Финансово-хозяйственная деятельность общества. За рассматриваемый период мы наблюдаем стабильный рост объема выпускаемой продукции (в 2012 г. на 34,8 млн. руб., в 2013 г. на 38,9 млн. руб.); балансовая прибыль увеличилась в 2011 г. на 2 млн. руб., в 2012 г. на 2,7 млн. руб. В рассматриваемый период предприятие не получало внешних инвестиций. В 2012 г. размер дебиторской задолженности уменьшился на 4 млн. руб., но уже в 2013 мы прослеживаем рост дебиторской задолженности на 5,7 млн. руб. В 2012 году размер кредиторской задолженности предприятия 152,2 млн. руб., а в 2013 г. - 68 млн. руб.

В отчетном периоде общество не выполнило план производства продукции на 17 % в связи с увеличением затрат на производство и реализацию продукции в сравнении с плановыми на 52%. В 2012 году себестоимость увеличилась на 1,4 %, что вызвано затратами на приобретение машин и оборудования, связанных с технологическими инновациями, для расширения производства в связи с новыми крупными заказами от предприятий-потребителей. Применение прогрессивной технологии и компьютеризации проектно-расчетных работ обеспечил рост производительности труда и производства. Средняя заработная плата работников общества ежегодно повышается и в 2012 году составляет 11 816 руб., но не поспевает за "потребительской корзиной". Также в анализируемый период наблюдается снижение стоимости основных фондов и оборотных средств (изменение - 11,5 млн. руб.). Оценку производственного потенциала предприятия в период с 2010 по 2012 годы можно назвать средней. Основные технико-экономические показатели финансово-хозяйственной деятельности общества сгруппируем в таблице 4.

Таблица 4. Основные технико-экономические показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Авиаагрегат" за 2011 - 2012 гг.

Показатели	Ед. изм.	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Объем выпущенной товарной продукции	млн. руб.	1470,2	1 505,0	1 543,9
Объем реализованной продукции	млн. руб.	976,8	1 199,1	1 238,2
Стоимость основных фондов и оборотных средств (величина активов)	млн. руб.	9095,3	9 124,5	9 083,8
Себестоимость товарной продукции	млн. руб.	961,9	1 183,9	1 219,9
Балансовая прибыль	млн. руб.	5,9	7,9	10,6
Чистая прибыль	млн. руб.	0,8	2,6	9,6
Непокрытые убытки	млн. руб.	-	-	-
Рентабельность производства	%	0,3	2,0	1,7
Сумма инвестиций - всего в том числе: - собственные средства - средства республ. бюджета - прочие источники	млн. руб. -«- -«- -«-	35,0 35,0
Дебиторская задолженность в т. ч. просроченная	млн. руб.	165,6 -	161,6 -	167,3 -
Кредиторская задолженность в т. ч. просроченная	млн. руб.	120,3 -	152,2 -	68,0 -
Текучесть кадров	%	12,6	14,5	16,5
Среднемесячная заработная плата	руб.	6213,1	8 172,1	11 816
Темпы роста заработной платы	%	108,7	121,7	142,1
Темпы роста производительности труда	%	110,3	107,4	129,3

Для составления таблицы были использованы данные за 2010 - 2012 года с официального сайта анализируемого предприятияОфициальный сайт ОАО «Авиаагрегат» / URL: http://www.aviaagregat.com/.

Положение ОАО «Авиаагрегат» на рынке. Основные виды деятельности, осуществляемые обществом, относятся к авиационной промышленности. Данную отрасль, на сегодняшний день, представляют три крупных предприятия Республики Дагестан: ОАО «Буйнакский агрегатный завод», ОАО «Концерн «КЭМЗ» и анализируемое нами общество.

Каждое из этих предприятий производит специфическую продукцию, которая не выпускается на других предприятиях. В связи с этим данные предприятия не являются конкурентами на рынке.

В 2011 году общество выпустило продукцию промышленного назначения на сумму более 1 505,0 млн. рублей, что составляет около 14 % от общей суммы промышленной продукции предприятий машиностроения и металлообработки Республики Дагестан и 30,76 % от общей суммы промышленной продукции авиационных предприятий Республики Дагестан.

В 2012 году сумма выпущенной промышленной продукции равнялась 1 544,0 млн. рублей, что составляет 17,6 % от общей суммы промышленной продукции предприятий машиностроения и металлообработки региона и 30,23% от общей суммы промышленной продукции авиационных предприятий Дагестана.

Следует отметить, что с учетом хозяйственно-экономической деятельности за последние годы, для общества 2011 год был не самым показательным, так как резервы и возможности, имеющие у него на тот момент, позволили бы добиться более высоких результатов в своей деятельности. Так, например, за 2000-2008 годы общество увеличило свои объемы производства промышленной продукции с 45,7 млн. руб. до 1 902,6 млн. руб. или почти в 45 раз.

Негативные последствия мирового финансово-экономического кризиса оказали отрицательное влияние и на деятельность общества. Так, например, снижение заказов на ЭУРУ ОАО «АвтоВАЗ» негативно влияют на финансовое состояние общества.

В 2012 году также отрицательно повлияло отсутствие заказов на поставку продукции от предприятия ОАО «АвтоВАЗ». ОАО «АвтоВАЗ» является основным потребителем гражданской продукции общества.

В связи с этим общество не реализовало в полной мере имеющиеся у него возможности и не достигло значительного роста объемов производства и улучшения основных социально-экономических показателей.

Ограниченность финансовых ресурсов предприятия, в частности, отсутствие необходимых оборотных средств не позволили предприятию наращивать объемы производства, ввести производство новых видов продукции и обеспечить по ним надлежащую подготовку производства.

Также в 2012-2013 годах предприятию не удалось обеспечить крупносерийную поставку потребителям вновь освоенных новых изделий (моторедуктор, стеклоочистители лобового стекла, стеклоподъемники и т.д.).

В целом, несмотря на имеющиеся сложности, общество продолжает занимать лидирующее положение в промышленной отрасли Республики Дагестан.

Необходимо отметить, что за последние два года наблюдается рост объем производства общества. Подобное успешное функционирование предприятия не возможно без эффективного управления предприятием и осуществления верной финансовой политики.

На наш взгляд, общество функционирует на рынке довольно длительное время и успешно развивается, но есть определенные отрицательные тенденции в финансовом состоянии предприятия.

Проведем анализ состава и структуры имущества и анализ показателей финансовой устойчивости общества и разработаем возможные направления его повышения.

2.2 Анализ состава и структуры имущества предприятия и источников формирования

Как ранее было отмечено, вопросы анализа финансового состояния, в частности, финансовой устойчивости предприятия, становятся актуальными среди российских субъектов хозяйствования в связи с переходом от плановой экономики к рыночным отношениям.

Финансовый анализ позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение анализируемого периода. Необходимость в постоянном мониторинге состояния финансовых ресурсов вызвано высокими требованиями рынка и конкуренцией. Мониторинг также необходим для контроля уровня финансовой устойчивости, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Анализ финансовой устойчивости организации представляет совокупность аналитических процедур, применяемых для диагностики финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в ретроспективе с использованием инструментария из разработанных методик анализа финансовой устойчивости на основе действующей методологии (методов и приемов) экономического анализа.

На сегодняшний день, анализ финансовой устойчивости предприятия играет значимую роль в информационном обеспечении ретроспективного анализа деятельности, как самого хозяйствующего субъекта, так и его внутренних и внешних контрагентов, а также в информационном обосновании управленческих решений в рамках самой организации и ее внешних контрагентовАнализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий. / Лекционный конспект по дисциплине «Экономика и бухгалтерский учет». Красногорск, 2011. С. 51..

При проведении анализа финансовой устойчивости необходимо определиться с задачами анализа и четко их сформулировать. Анализ финансовой устойчивости ОАО «Авиаагрегат» подразумевает в себе решение ряда последовательных задач:

- общая диагностика финансового состояния;

- выявление «болевых точек» финансового состояния предприятия и изучение причин их возникновения;

- поиск резервов для стабилизации и улучшения финансового состояния;

- разработка конкретных рекомендаций для улучшения финансового состоянияЛюбушин Н. П. Анализ методов и моделей оценки финансовой устойчивости организаций // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - №1. - С. 4..

Анализ финансового состояния ОАО «Авиаагрегат» начнем с изучения состава и структуры имущества предприятия по данным актива баланса, используя методы вертикального и горизонтального анализа за период с 2010 год по 2012 год.

Агрегированный баланс общества за период с 2010 год по 2012 года приводится в приложении 1. Данные баланса нам необходимы для общей оценки изменения имущества предприятиям и изучения динамики его структуры.

Анализ динамики состава и структуры имущества применяется для определения уровня финансовой устойчивости и дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его видов. Прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.

Финансовый аналитик при проведении анализа состава и структуры имущества сталкивается со следующими проблемами:

- бухгалтерский баланс предприятия, на основании которого проводится финансовый анализ, имеет ряд особенностей, усложняющих проведение анализа. Он разделяет имущество по форме (активы) и по содержанию (пассивы), в результате чего теряется связь между отдельными статьями актива и капитала. Баланс не позволяет точно определить, в какие именно активы вложен собственный капитал, а какие активы приобретены на заемные средства.

- в теории экономики под капиталом предприятия подразумевается общая стоимость активов за вычетом обязательств. Если рассмотреть данный показатель по бухгалтерскому балансу, то мы получим чистые активы, или собственный капитал. Таким образом, при проведении анализа мы сталкиваемся с двумя точками зрения на капитал (как на все имущество и как только на собственное имущество).

Для анализа состава и структуры источников формирования имущества предприятия на основании финансовых данных общества построим расчетно-аналитическую таблицу 5. Данные для таблицы взяты с официального сайта анализируемого предприятияОфициальный сайт ОАО «Авиаагрегат» / URL: http://www.aviaagregat.com/.

На основе данных таблицы 5 можно сделать следующие выводы:

1. Мы видим, что валюта баланса имеет тенденцию к увеличению в 2011 году, а в 2012 году - к снижению. В 2011 году валюта баланса увеличилась на 29 188 тыс. руб., а в 2012 году снизилась на 40 685 тыс. руб., что говорит о сокращении финансово-хозяйственной деятельности общества за последний отчетный период.

2. В активе баланса общества преобладают внеоборотные активы, причем они увеличились в 2011 году на 21 449 тыс. руб., и на эту же сумму уменьшились в 2012 году. Таким образом, внеоборотные активы составили 94.37% от валюты баланса в 2010 г., 94.30% - в 2011 г., 94.49% - в 2012 г., что объясняется износом активов, характерное для предприятий, функционирующих длительное время.

3. За анализируемый период структура оборотных средств общества изменилась:

- Доля запасов в 2010 году составила 345 949 тыс. руб., в 2011 году она увеличилась на 10 934 тыс. руб., а в 2012 году снизилась на 39 454 тыс. руб. В 2011 году общество начало наращивать запасы для защиты своих денежных активов от обесценения под воздействием инфляции. В условиях отечественной инфляции «запас» служит резервом, повышающим финансовую надежность предприятия при условии возможности маневрировать этим резервом. Но уже в 2012 году общество пересмотрело свою политику в сторону уменьшения запасов, так как наличие подвижных запасов определяет рост активности предприятия.

- В разделе баланса «Внеоборотные активы» основные средства в периоде с 2010 по 2011 гг. увеличились с 8 582 733 до 8 604 182 тыс. руб. (изменение: 21 449 тыс. руб.), а с 2011 по 2012 гг. уменьшились с 8 604 182 до 8 591 563 тыс. руб. (изменение: - 12 619 тыс. руб.). Наличие высокого удельного веса основных средств свидетельствует о росте производственного потенциала предприятия.

- Долгосрочные финансовые вложения за анализируемый период изменению не подверглись.

- В рассматриваемый период наблюдается рост объема денежных средств. Так, в 2010 году объем денежных средств составлял 361 тыс. руб., в 2011 году - 1 691 тыс. руб., в 2012 году - 6 851 тыс. руб. Рост суммы денежных средств в динамике является положительной тенденцией в развитии предприятия. Но в то же время необоснованное увеличение средств за счет их отзыва из оборота может отрицательно сказаться на финансовом состоянии предприятия.

- Дебиторская задолженность предприятия за рассматриваемый период менялась и в сторону увеличения, и в сторону уменьшения. В 2010 году она составляла - 165 627 тыс. руб., в 2011 г. - 161 602 тыс. руб., в 2012 г. - 167 330 тыс. руб. Это объясняется наличием у общества большого количества клиентов, являющиеся бюджетными учреждениями. Задержки с перечислениями денежных средств из бюджета для этих предприятий увеличивает дебиторскую задолженность ОАО «Авиаагрегат».

Таблица 5. Состав и структура имущества предприятия

Статьи баланса	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение (2010-2011)	Изменение (2011-2012)
	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.
I. Внеоборотные активы	8583452	8604901	8583452	21 449	- 21 449
Основные средства	8582733	8604182	8591563	21 449	-12 619
Долгосрочные финансовые вложения	719	719	719	0	0
II.Оборотные активы	511 937	519 676	491 610	7 739	-28 066
Запасы	345 949	356 883	317 429	10 934	-39 454
Дебиторская задолженность, в том числе просроченная	165 627	161 602	167 330	-4 025	5 728
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-
Денежные средства	361	1691	6 851	1 330	5 160
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-
БАЛАНС	9 095 389	9 124 577	9 083 892	29 188	-40 685

На основе полученных результатов отметим, что наличие заемных средств снижает уровень финансовой устойчивости предприятия. Это можно проследить по множеству абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости. Заемные средства позволяют увеличить объемы деятельности, выйти на новые рынки, освоить новые виды деятельности, что, в свою очередь, способствует расширению производства и приросту прибылиДанилова Н.Л. Сущность и проблемы анализа финансовой устойчивости коммерческого предприятия // Электронный ресурс: - URL: http://e-koncept.ru/2014/14028.htm..

Соответственно, предприятию с учетом специфики своей деятельности необходимо определить оптимальной объем заемных средств либо придерживаться нормативных значений. Решения вышеназванных проблем можно найти, проанализировав показатели финансовой устойчивости предприятия. Проанализируем состав и структуру источников формирования имущества предприятия на основе данных таблицы 6.

Таблица 6. Состав и структура источников формирования имущества предприятия

Статьи баланса	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение (2010-2011)	Изменение (2011-2012)
	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.
Капитал и резервы	8 966 948	8 969 565	8 979 149	2 617	9 584
Уставный капитал	47 378	47 378	47 487	0	109
Добавочный капитал	8 902 973	8 902 973	8 902 973	0	0
Резервный капитал	16 597	19 214	19 214	2 617	0
Нераспределенная прибыль	0	0	9 524	0	9 524
Долгосрочные пассивы	4 301	69 216	35 706	64 915	-33 510
Краткосрочные пассивы	124140	85 796	69 037	-38 344	-16 759
Заемные средства	-	35 000	65 000	35 000	30 000
Кредиторская задолженность, в том числе	123 126	84 782	68 023	- 38 344	-16 759
прочие обязательства	-	-	-	-	-
БАЛАНС	9 095 389	9 124 577	9 095 389	29 188	-29 188

Данные для таблицы взяты с официального сайта анализируемого предприятияОфициальный сайт ОАО «Авиаагрегат» / URL: http://www.aviaagregat.com/.

В пассиве баланса предприятия преобладает третий раздел «Капитал и резервы». Доля собственных средств предприятия в 2010 году составила 8 966 948 тыс. руб., в 2011 г. собственный капитал увеличился и составил 8 969 565 тыс. руб., в 2012 г. - 8 979 149 тыс. руб. Увеличение собственных средств предприятия является положительной тенденцией, так как это свидетельствует о повышении финансовой устойчивости и снижении зависимости от заемных средств.

Существенным изменениям в течение анализируемого периода подверглась структура заемных средств. Так, в 2010 предприятие не привлекало заемные средства, в 2011 году объем заемных средств составил 35 000 тыс. руб., в 2012 году - 65 000 тыс. руб.

Существенно уменьшилась доля кредиторской задолженности предприятия (в 2011 году на 38 344 тыс. руб., в 2012 году на 16 759 тыс. руб.). Это изменение следует оценить положительно. Уменьшение кредитов позволяет обществу экономить на процентных расходах. Баланс пассива предприятия в 2011 году увеличился на 29 188 тыс. руб., а в 2012 году уменьшился на 29 188 тыс. руб.

Предприятие не пользуется краткосрочными заемными средствами. Это можно оценить как положительную тенденцию, так как отсутствие краткосрочных заемных средств позволяет финансовой службе не вести постоянную оперативную работу, направленную на контроль за своевременным возвратом их.

На данном этапе анализа мы выявили источники увеличения и сокращения активов предприятия, определили статьи активов, по которым данные изменения произошли.

Расчеты, выполненные при анализе внеоборотных активов, показывают, что общая сумма увеличения за весь анализируемый период равна нулю, так как в 2011 году внеоборотные активы увеличились на 21 449 тыс. руб., но в 2012 году на эту же сумму они уменьшились.

Таким образом, по полученным данным проведенного анализа, можно сделать вывод о том, что у предприятия в целом финансовое состояние положительное, но для определения уровня финансовой устойчивости необходимо провести анализ финансовых коэффициентов.

2.3 Анализ показателей финансовой устойчивости

Анализ показателей финансовой устойчивости ОАО «Авиаагрегат» мы проведем с применением методики, рассмотренной в первой главе диссертации, в три этапа:

первый этап - анализ и вычисление абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия, характеризующие соотношение собственных и заёмных средств;

второй этап - на основании результатов первого этапа определим тип финансовой устойчивости ОАО «Авиаагрегат» с использованием трёхмерных показателей;

третий этап - расчет относительных показателей финансовой устойчивости общества.

Приступая к первому этапу анализа, мы рассчитаем абсолютные показатели, характеризующие источники формирования запасов и затрат.

Обозначим через индекс 1- показатели за 2010 год, 2 - показатели за 2011 год, 3 - показатели за 2012 год.

Рассчитаем величину СОС по одной из ранее рассмотренных формул:

СОС=оборотные активы - краткосрочные обязательства,

СОС¹= 511 937-124 140 = 387 797 тыс. руб.,

СОС²=519 676-85 796= 433 880 тыс. руб.,

СОС³=491 610-69 037= 422 573 тыс. руб.,

Рассчитаем величину СД по формуле:

СД = СОС + ДП,

СД¹= 387 797 +4 301= 392 098 тыс. руб.,

СД²= 433 880 + 69 216= 503 096 тыс. руб.,

СД³= 422 573 + 35 706= 458 279 тыс. руб.,

Рассчитаем величину ОИ по формуле:

ОИ = СД + КЗС,

ОИ¹= 392 098 + 0=392 098 тыс. руб.,

ОИ²= 503 096 + 0 =503 096 тыс. руб.,

ОИ³= 458 279 + 0=458 279 тыс. руб.,

Определим показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

Излишек (+) или недостаток (-) СОС по формуле:

?СОС = СОС - 3,

?СОС¹=387 797 - 345 949= 41 848 тыс. руб.,

?СОС²= 433 880 -317 429= 116 451 тыс. руб.,

?СОС³= 422 573 -356 883= 65 690 тыс. руб.,

Излишек (+) или недостаток (-) СД по формуле:

?СД = СД - 3,

?СД¹= 392 098 - 345 949=46 149 тыс. руб.,

?СД²= 503 096 - 317 429=185 667 тыс. руб.,

?СД³= 458 279 -356 883= 101 396 тыс. руб.,

Излишек (+) или недостаток (-) ОИ по формуле:

?ОИ = ОИ - 3,

?ОИ¹= 392 098 - 345 949 = 46 149 тыс. руб.,

?ОИ²=503 096 -317 429= 185 667 тыс. руб.,

?ОИ³=458 279 -356 883=101 396 тыс. руб.,

Второй этап анализа предполагает определение типа финансовой устойчивости. С помощью рассчитанных нами показателей определим трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации (S):

S = {?СОС; ?СД; ?ОИ},

где ?СОС>0, ?СД>0, ?ОИ>0,

тогда S {1; 1; 1}.

Полученные данные характеризует финансовую устойчивость анализируемого нами предприятия как абсолютную. Это означает, что руководство общества не использует или не имеет возможности использовать заемные средства. Полученные результаты двух этапов анализа сгруппируем в таблицу 7.

Таблица 7. Показатели обеспеченности запасов источниками их формирования

Показатели	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменения (2010-2011)	Изменения (2011-2012)
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	387 797	433 880	422 573	46 083	-11 307
Долгосрочные пассивы (ДП)	4 301	69 216	35 706	64 915	-33 510
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД)	392 098	503 096	458 279	110 998	- 44 817
Краткосрочные заемные средства (КЗС)	0	0	0	0	0
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ)	46 149	503 096	458 279	456 947	- 44 817
Общая величина запасов (З)	345 949	317 429	356 883	-28 520	39 454
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	41 848	116 451	65 690	74 603	- 50 761
Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов	46 149	185 667	101 396	139 518	- 84 271
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов	46 149	185 667	101 396	139 518	- 84 271
Трехфакторный показатель типа финансовой устойчивости (S)	{1,1,1}	{1,1,1}	{1,1,1}	-	-

Также для определения финансовой устойчивости можно использовать формулу баланса, которая определяет сбалансированность показателей актива и пассива баланса:

ВА + ОА = КР + ДО + КО,

где ВА -- внеоборотные активы; ОА -- оборотные активы.

Нужно отметить, что в ОА входят производственные запасы, денежные средства и дебиторская задолженность; КР -- капитал и резервы предприятия, т. е. собственные средства; ДО -- долгосрочные обязательства; КО -- краткосрочные обязательства.

Рассчитаем формулу баланса за анализируемые отчетные периоды:

за 2010 г.:

8 583 452+511 937=8 966 948+4 301+124 140

9 095 389=9 095 389

За 2011 г.:

8 604 901+519 676=8 969 565+69 216+85 796

9 124 577=9 124 577

За 2012 г.:

8 592 282+ 491 610= 8 979 149+ 35 706+ 69 037

9 083 892=9 083 892 .

За все три анализируемых года условие равенства показателей актива и пассива баланса соблюдается, что свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия;

Если у предприятия внеоборотные и оборотные средства покрываются собственными средствами с возможным привлечением долгосрочных и краткосрочных займов, и денежных средств достаточно для погашения срочных обязательств, то предприятие в той или иной степени финансово устойчиво.

Финансовая устойчивость, исходя из вышерассмотренной формулы, характеризуется системой неравенств:

(ВО + ПЗ) ? (КР + ПС) + ДО + ЗС;

ДО ? КЗ, где ПЗ - производственные запасы, ПС - прочие средства, ЗС - заемные средства.

2010 г.: (8 583 452+345 949)?(8 966 948+0)+ 4 301+0

8 929 401?8 971 249

2011 г.: (8 604 901+356 883)?(8 969 565+0)+69 216+0

8 961 784?9 038 781

2012 г.: (8 592 282+ 317 429) ? (8 979 149+0)+ 35 706+0

8 909 711? 9 014 855

Таким образом, за анализируемые периоды предприятие обеспечило собственными средствами имеющиеся у него внеоборотные активы.

Приступая к третьему этапу финансовой устойчивости, произведем расчет относительных показателей, где через индекс 1 обозначим данные за 2010 г., через индекс 2 - данные за 2011 г., через индекс - данные за 2012 г. За единицу расчета возьмем тыс. руб.

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств рассчитаем по формуле: К = заемные средства / собственные средства.

К¹=0/ 8 966 948=0;

К² = 65 000/ 8 969 565= 0,007;

К³= 35 000/ 8 979 149= 0,003.

Единого мнения по поводу соотношения собственных и заемных средств нет среди авторов. Наиболее часто встречающаяся точка зрения, что их соотношение должно быть 50% на 50%Экономический анализ: учебное пособие / Когденко В.Г. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана. 2011. С. 399.. Нужно учесть, что единого оптимального соотношения собственного и заемного капитала для всех предприятий не существует. Показатели данного коэффициента на начало и конец периода находятся в рекомендуемых границах и свидетельствует о минимальной зависимости от внешних источников финансирования. Предприятию не грозит неплатежеспособность.

2. Наиболее важным коэффициентом, который используется при анализе финансовой устойчивости, является коэффициент автономии (финансовой независимости):

К = собственные средства / валюта баланса.

К¹=8 966 948/9 095 389=0,985;

К²=8 969 565/9 124 577=0,983;

К³=8 979 149/ 9 083 892=0,988.

Показатель за оба отчетных периода приближается к единице, что свидетельствует о высокой степени независимости общества от заемных источников финансирования.

3. Важной характеристикой финансовой устойчивости является коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств к собственным средствам. Данный коэффициент позволит нам определить какая часть собственных средств вложена в оборотные активы, а какая - во внеоборотные активы:

К = собственные оборотные средства / собственные средства.

К¹=387 797/8 966 948=0,043;

К²=433 880/8 969 565=0,048;

К³=422 573/8 979 149=0,047.

Коэффициент маневренности очень низкий и выходит за пределы рекомендованных значений. Это означает, что значительная часть собственных средств общества находится в немобильной форме и не могут быть быстро преобразованы в денежную наличность. Данный показатель к концу периода снизился на 0,013, что говорит об отрицательной тенденции увеличения доли обездвиженного капитала.

4. Коэффициент обеспеченности собственными материальными оборотными активами:

К = собственные оборотные средства / запасы.

К¹=387 797/345949=1,12;

К²=433 880/356 883=1,21;

К²=422 573/317 429=1,33.

Нужно отметить, что превышение объема собственных оборотных средств над величиной запасов является положительным фактором, потому что запасы - это наименее ликвидная часть оборотных средств и они должны финансироваться за счет собственных и (или) долгосрочно привлеченных средств. Превышение также подтверждает абсолютную финансовую устойчивость общества. Рост данного показателя в динамике говорит о положительной тенденции.

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами:

К = собственные оборотные средства / оборотные активы.

К¹=387 797/511937=0,75;

К²=433 880/519 676=0,83;

К³=422 573/491 610=0,85.

6. Коэффициент капитализации

К = долгосрочные обязательства / (собственные средства + долгосрочные обязательства).

К¹=4 301/(8 966 948+4 301)= 0,0004;

К²=69 216/(8 969 565+69 216)=0,007;

К³=35 706/(8 979 149+35 706)=0,003.

7. Коэффициент финансовой стабильности:

К = собственные средства + долгосрочные обязательства / валюта баланса.

К¹=(8 966 948+4 301)/ 9 095 389=0,98;

К²=(8 969 565+69 216)/ 9 095 389= 0,99;

К²=(8 979 149+35 706)/ 9 124 577=0,98.

8. Закон РФ «Об акционерных обществах» основную роль в оценке финансовой устойчивости придает показателю чистых активовФедеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "Об акционерных обществах" // Справочно-правовая система «Консультант+». С учетом положений Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ рассчитаем чистые активы общества. Активами предприятия для расчета возьмем внеоборотные и оборотные активы за минусом задолженности участников по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

ЧА = активы - обязательства.

ЧА¹=9 095 389-4 301+124 140-1 014=9 214 214 тыс. руб.;

ЧА² = 9124577- 69 216+ 85 796-1 014 = 8 968 551 тыс. руб.;

ЧА³ = 9083892- 35 706 + 69 037-1 014= 8 978 135 тыс. руб.

Мы наблюдаем картину, когда чистые активы намного превышают уставный капитал предприятия, это говорит о положительной тенденции деятельности общества и о приросте его собственных средств.

9. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитаем по формуле:

К = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения / краткосрочные обязательства.

К¹=361+0/ 124 140=0,002;

К²= 1 691+0/ 85 796=0,01;

К³= 6 851+0/ 69 037=0,09.

К сожалению, значения показателя за рассматриваемые периоды находятся ниже рекомендуемых значений (>0,2). Это означает, что имеющиеся денежные средства и ценные бумаги недостаточны для покрытия текущих обязательств общества. Необходимо отметить, что наблюдается рост значения показателя в анализируемом периоде.

10. Коэффициент ликвидности

К= денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность / краткосрочные обязательства

К¹=361+0+ 165 627/124 140=1,3;

К²=1 691+0+161 602/85 796=1,9;

К³=6 851+0+167 330/69 037=2,5.

11. Коэффициент текущей ликвидности

К = краткосрочные активы / краткосрочные обязательства

К¹=346 310/124 140=2,7;

К²=358 074 /85 796= 4,1;

К³=324 280 /69 037=4,6.

Значения коэффициента текущей ликвидности за анализируемый период больше 2, что подтверждает обеспеченность предприятия мобильными оборотными средствами для ведения производственно-хозяйственной деятельности и погашения срочных обязательств предприятия.

Рассчитаем дополнительно показатель финансового риска, необходимый для построения финансовой модели (глава III диссертации):

Коэффициент финансового риска рассчитаем по формуле:

К=обязательства/собственные средства, где под обязательствами будем понимать сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств. Стоит отметить, что среди авторов нет единого мнения относительно формулы расчета показателя.

К¹=128 441/8 966 948=0,014;

К²=155 012/8 969 565=0,017;

К³=104 743/8 979 149=0,011.

По произведенным расчетам отметим изменение значений коэффициентов за рассматриваемый период:

1. Предприятие является финансово устойчивым. Более того, предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость.

-коэффициент маневренности за анализируемый период имеет значение ниже нормативного (0.043 в 2010 г., 0,048 в 2011 г., 0,047 в 2012 г.) В целом коэффициент маневренности за анализируемый период увеличился на 0,4 и в 2012г. составил 0,047, но и к концу периода оно ниже нормативного значения (0,5).

Предприятию необходимо учесть низкое значение данного показателя при принятии финансовых решений, необходимо увеличить объем собственных средств, вложенный в маневренные активы, так как наличие оптимальной доли маневренных активов свидетельствует о хорошем финансовом состоянии предприятия.

-коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами выше нормативного значения (0,75 в 2010 г., 0,83 в 2011 г., 0,85 в 2012 г.). Значение показателя имеет тенденцию роста в анализируемый период. Высокие значения данного показателя свидетельствуют о высокой доле оборотных активов, финансируемых собственными источниками.