Совершенствование управления денежными активами предприятия (на примере ОАО "Мозырский машиностроительный завод")

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

Учреждение образования

«Гомельский государственный технический университет

имени П.О. Сухого»

Кафедра «Экономика»

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

на тему: «Совершенствование управления денежными активами предприятия (на примере ОАО «Мозырский машиностроительный завод»)»

Выполнила студентка гр. ЗУ-51с И.И. ИВАНОВА

Руководитель по экономической части

к.э.н., доцент П.А. СМИРНОВ

Руководитель по орг.- технической части

к.э.н., доцент П.А. СМИРНОВ

Руководитель по экономико-математическим

методам и ЭВМ, к.э.н., доцент П.А. СМИРНОВ

Нормоконтролер, ст. преподаватель И.В. БАШЛАКОВА



Введение

Темой данной дипломной является управление денежными активами предприятия. Понять актуальность и практическую значимость этой темы можно, рассмотрев деятельность любого предприятия. Актуальность данной темы обусловлена тем, что оптимизация и состояние денежных активов напрямую связаны с эффективной работой предприятия и с тем, получит ли предприятие прибыль. Анализ денежных активов, управление ими является для любого предприятия актуальным и приоритетным направлением аналитической работы.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными активами является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия - получения прибыли. Эффективное управление денежными активами белорусских предприятий в современных экономических условиях является крайне актуальным, так как финансовое состояние многих из них можно охарактеризовать как крайне неустойчивое. В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия, эффективное управление денежными активами позволяет рационально использовать полученные денежные средства, а также обеспечивает стабильное финансовое состояние. Однако для того, чтобы система управления денежными активами приносила ожидаемые результаты, необходимо правильно наладить все бизнес-процессы предприятия.

Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом. Поэтому знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов эффективного управления денежными активами позволяет обеспечить переход предприятия к новому качеству экономического развития в рыночных условиях. Таким образом, тема дипломной работы является актуальной, имеет большую научную и практическую ценность.

Предмет исследования - управление денежными активами предприятия.

Объект исследования - процесс движения денежных средств в ОАО «Мозырский машиностроительный завод». Выбор данного предприятия обоснован тем, что он относится к машиностроительному комплексу - важнейшей отрасли промышленности Беларуси.

Цель дипломной работы - разработать рекомендации по совершенствованию механизма управления денежными активами денежными потоками ОАО «ММЗ».

В дипломной работе для достижения поставленной цели должны быть решены следующие задачи:

- изучить теоретические основы управления денежными активами на предприятии;

- провести анализ механизма управления денежными активами на ОАО «ММЗ»;

- исследовать факторы, оказывающие влияние на чистый денежный поток ОАО «Аноним»;

- разработать мероприятия по совершенствованию механизма управления денежными активами ОАО «ММЗ».

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. В первой главе рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных активов предприятия, технологии и методов реализаций функций управления денежными активами на предприятии, путей повышения эффективности управления денежными активами, анализа состояния и тенденций развития машиностроительной отрасли Республики Беларусь. Во второй главе анализируются технико-экономические показатели ОАО «ММЗ», система управления денежными активами на предприятии, представлена динамика остатков денежных средств на расчетном счете, дебиторской задолженности, за анализируемый период, проведено исследование факторов влияющих на движение денежных потоков предприятия с помощью коэффициентного и факторного анализа. В третьей главе на примере исследуемого предприятия представлены мероприятия по совершенствованию управления денежными активами.

Анализ управления денежными потоками в ОАО «ММЗ» осуществлялся с помощью следующих методов:

1. Методы анализа денежных потоков, которые включают в себя: горизонтальный (трендовый) финансовый анализ, вертикальный (структурный) финансовый анализ, сравнительный финансовый анализ, коэффициентный и факторный анализ.

2. Методы планирования денежных потоков, которые включают в себя: прогнозирование целевых параметров развития денежных потоков, текущее планирование денежных потоков, оперативное планирование денежных потоков.

3. Методы оптимизации денежных потоков, которые включают в себя: методы оптимизации дефицитного денежного потока и другие.

Для написания дипломной работы были использованы следующие источники информации: периодическая литература, посвященная теме работы и анализу денежных активов; работы отечественных и зарубежных авторов о системе управления денежными активами; данные Национального статистического комитета Республики Беларусь, электронные ресурсы.



ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

1.1 Понятие и классификация активов предприятия

Существует три наиболее важных финансовых показателя деятельности любого предприятия:

выручка от реализации прибыль поток денежных средств

Рис. 1.1. Основные финансовые показатели деятельности предприятия

Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и его основные проблемы.

Отличие потока денежных средств от прибыли:

* Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода

* Прибыль - разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на реализованную продукцию

* Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени

По составу и функциональной роли (характеру использования) имущество организации подразделяют на две группы: внеоборотные и оборотные активы.

Внеоборотные активы включают в себя: основные средства; доходные вложения в материальные ценности; нематериальные активы; оборудование к установке; вложения во внеоборотные активы.

Оборотные активы включают: запасы и затраты; налоги по приобретенным товарам, работам, услугам; дебиторская задолженность; расчеты с учредителями; денежные средства; финансовые вложения.

Денежные средства (активы) -- это оборотные средства в сфере обращения, обслуживающие процесс реализации: денежные средства в официальной денежной единице Республики Беларусь и иностранных валютах, находящихся:

- в кассе организации;

- на расчетных, валютных и других счетах, открытых в кредитных организациях на территории Республики Беларусь и за ее пределами;

- ценные бумаги;

- платежные и денежные документы.

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на продолжительность операционного цикла (а, следовательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений) [2,с.43].

Формирование предприятием денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств.

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Рассмотренные виды денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных авуаров, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным. Так, страховой остаток денежных активов в период его невостребованности может использоваться в инвестиционных целях или рассматриваться параллельно как компенсационный остаток предприятия. Аналогичным образом инвестиционный остаток денежных активов в период его невостребованности представляет собой страховой или компенсационный остаток этих активов. Однако при формировании размера совокупного остатка денежных активов должен быть учтен каждый из перечисленных мотивов.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью) [7,с.16].

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

* денежные активы в национальной валюте;

* денежные активы в иностранной валюте;

* резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

* резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций финансового менеджмента, следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный объект учета и отчетности в составе оборотных активов. Финансовый менеджмент рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форму резервного размещения свободного остатка денежных активов, которые в любой момент могут быть востребованы для обеспечения неотложных финансовых обязательств предприятия.

1.2 Политика управления денежными активами

С учетом основной цели финансового менеджмента в процессе осуществления управления денежными активами формируется соответствующая политика этого управления. В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

Управление денежными потоками включает:

*учет движения денежных средств

*анализ потоков денежных средств

*составление бюджета денежных средств

Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления денежными потоками и оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный метод. Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождение между финансовым результатом и изменением денежных средств. При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая.



Рис. 1.2 Схема движения денежных потоков

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств (Рис. 1.3).



Рис. 1.3 Основная деятельность: поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Рис. 1.4 Потоки денежных средств по инвестиционной деятельности



Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплату дивидендов.

Рис. 1.5 Потоки денежных средств по финансовой деятельности

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.



Рис. 1.5 Потоки денежных средств по финансовой деятельности

Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется. Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учёта и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которое в конечном итоге могут вызвать не только социально- экономическую напряжённость во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству. Рассмотрим простейший пример.

Пример:

Предприятие ежедневно закупает сырьё на условиях оплаты наличными в объёме дневной потребности. Производственный цикл занимает один день. Расходы по производству единицы продукции составляют 10 млн. руб., цена реализации - 11 млн. руб.

Продукция пользуется спросом, поэтому предприятия будет иметь следующий вид (таб. 1).

Таблица 1.1 Динамика прибыли и денежных средств

День	Объём произведённой продукции, ед.	Затраты	Объём реализации	Кумулятивная прибыль	Средства на расчётном счёте
					200
1	10	100	110	10	100
2	15	150	165	25	60*
3	20	200	220	45	25
4	24	240	264	69	5

*60=100-150+110



Из приведённой таблицы видно, что предприятие прибыльное, однако к исходу четвёртого дня оно не имеет средств на расчётном счёте для продолжения производственной деятельности.

Рассмотрим основные принципы управления денежными средами.

Расчёт финансового цикла.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счёт ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращён как за счёт данных факторов, так и за счёт некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикл; (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ=ПОЦ - ВОК=ВОЗ + ВОД - ВОК (1.1)

(1.2)

(1.3)

(1.4)

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитывают средние показатели

(как правило, год, т.е. Т=365) [8,с.146].

Информационное обеспечение расчёта - бухгалтерская отчётность и данные управленческого учета. Расчёт можно выполнять двумя способами:

a) По всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности

b) По данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Последний вариант позволяет производить сравнение периода отдачи от различных продуктов (продуктовых групп).

Движение денежных средств.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчётном периоде, и полученной за этот период прибылью.

В западной учётно-аналитической практике методика подобного анализа разработана достаточно подробно и сводится к анализу потока денежных средств по трём основным направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово-хозяйственных операций, имеющих место в отечественных предприятиях, целесообразно несколько видоизменить состав направлений видов деятельности, в той или иной степени связанных с движением денежных средств:

- текущая (основная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчёты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

- инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;

- финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;

прочие операции с денежными средствами - использование фонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др.

Логика анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путём анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 56, 57). Однако в мировой учётно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

косвенный метод основывается на идентификации и учёте операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Рассмотрим логику процедур прямого метода (табл.1.2.)



Движение денежных средств в разрезе видов деятельности (прямой метод) Таблица 1.2

Показатель	Информационное обеспечение (в корреспонденции со счетами 50,51,52)
1. Текущая деятельность
1.1. Приток денежных средств: выручка от реализации продукции, работ и услуг уменьшение (+) или увеличение (-) ДЗ	Сч. 46 Сч. 61,62,75,76,78,82
Всего поступлений
1.2. Отток денежных средств: затраты на производство реализованной продукции увеличение(+) или уменьшение (-) производственных запасов увеличение(-) или уменьшение (+) краткосрочных кредитов и займов платежи в бюджет	Сч. 20,23,25,26,44 Сч. 60 Сч. 90,94 Сч. 68
Всего отток денежных средств
Итого денежных средств от текущей деятельности	Разность итогов по разделам 1.1. и 1.2.
2. Инвестиционная деятельность
2.1. Приток денежных средств: выручка от реализации основных средств выручка от реализации НМА и долгосрочных финансовых вложений Всего поступлений	Сч. 47,62,76 Сч. 48,62,76
2.2. Отток денежных средств: приобретение ОС и НМА долгосрочные финансовые вложения	Сч. 08,60,76 Сч. 06,58,60,76
Всего отток денежных средств
Итого денежных средств от инвестиционной деятельности	Разность итогов по разделам 2.1. и 2.2.
3. Финансовая деятельность
3.1. Приток денежных средств: выручка от продажи акций предприятия полученные долгосрочные ссуды и займы Всего поступлений	Сч. 48, 6275,76 Сч. 92,94
3.2. Отток денежных средств: погашение долгосрочных ссуд и займов выплата дивидендов	Сч. 92,94 Сч. 75/2
4. Прочие операции
4.1. Приток денежных средств: целевые поступления безвозмездно полученные ценности	Сч. 96 Сч. 87
4.2. Отток денежных средств: использование фонда потребления	Сч. 88
Всего отток денежных средств
Итого денежных средств от прочих операций	Разность итогов по разделам 4.1 и 4.2.
Общее изменение денежных средств	Сумма итогов по разделам

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

Дело в том, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы/ расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счёте 47 «Реализация и прочее выбытие основных средств» и счёте 48 «Реализация прочих активов» и затем списывается в дебет счёта 80 «Прибыль и убытки». Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также нужно учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчётных документов) [11,с.237].

Информационное обеспечение анализа - отчётность и данные Главной книги. Анализ целесообразно начать с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников.

Далее нужно делать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающие начальное (СН) и конечное (СК) сальдо, а также дебетовый (ОД) и кредитовый (ОК) обороты.

Так, по счёту 62 «Расчёты с покупателями и заказчиками» уравнение будет иметь вид:

ОК =ОД-(СН-СК) (1.5)

Если СК>СН, т.е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

Уменьшение дебиторской задолженности иначе влияет на прибыль. Так, по счёту 61 «Расчёты по авансам выданным» балансовое уравнение будет иметь вид:

ОД=ОК+(СК+СН) (1.6)

Положительная разница исключается из чистой прибыли и наоборот. По аналогичной схеме производится корректировка других активных счётов 10 «Материалы», 12 «Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы», 41 «Товары» и др.

Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износ основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

Результат от прочей реализации возникает, как правило, вследствие продажи различных видов имущества. В форму №2 попадает сальдо 47 и 48, но движение денежных средств возникает лишь при операциях по кредиту, поэтому дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. По кредиту счёта 47 отражают стоимость оприходованных материалов, оставшихся после ликвидации основных средств, в результате прибыль растёт, но движения денежных средств нет, поэтому эта сумма должна быть исключена из чистой прибыли.

Безусловно, описанная методика достаточно трудоёмка в реализации, поэтому её применение целесообразно лишь при использовании табличных процессоров[14,с.283].

Прогнозирование денежного потока.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетных денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объём реализации, долю выручки за наличный расчёт, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.п.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

расчёт чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объём возможных денежных поступлений. Определённая сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчёт и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗН + ВР=ДЗК + ДП (1.7)

где ДЗН - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода; ДЗК - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода; ВР - выручка от реализации за подпериод; ДП - денежные поступления в данном подпериоде [7, с.413].

Более точный расчёт предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам её погашения. Такая классификация может быть выполнена путём накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усреднённую долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счёта; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платёж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платёж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путём сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный лоток.

На четвёртом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этого этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчёте рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчётном счёте, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций. Рассмотрим методику прогнозирования на примере.

Пример:

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует в кредит, а 20% -за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льгот в данном примере пренебрегаем). Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. Объём реализации на III квартал текущего года составит (млн. руб.): июль - 35; август - 37; сентябрь - 42. Объём реализованной продукции в мае равен 30 млн.руб., в июне - 32 млн. руб. Требуется составить бюджет денежных средств на III квартал. Расчёт выполняется по приведённой выше методике и может быть оформлен в виде следующей последовательности аналитических таблиц (табл. 1.3, 1.4, 1.5).

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности (млн. руб.) Таблица 1.3

Показатель	Июль	Август	Сентябрь
Дебиторская задолженность (на начало периода)	15,0	17,9	30,2
Выручка от реализации - всего	35,0	37,0	42,0
В том числе реализация в кредит	28,0	29,6	33,6
Поступление денежных средств -
всего	32,1	34,7	37,5
В том числе:
20% реализации текущего месяца за наличный расчёт	7,0	7,4	8,4
70% реализации в кредит прошлого месяца	17,9	19,6	20,7
30% реализации в кредит позапрошлого месяца	7,2	7,7	8,4
Дебиторская задолженность	17,9	20,2	24,7



Прогнозируемый бюджет денежных средств (млн. руб.) Таблица 1.4

Показатель	Июль	Август	Сентябрь
Поступление денежных средств:
реализация продукции	32,1	34,7	37,5
прочие поступления	2,9	1,4	5,8
Всего поступлений	35,0	36,1	43,3
Отток денежных средств:
Погашение кредиторской задолженности	39,6	34,5	39,5
прочие платежи (налоги, заработная плата и др.)	3,8	4,2	5,8
Всего выплат	33,4	38,7	45,3
Излишек (недостаток) денежных средств	1,6	(2,6)	(2,0)

Расчёт объёма требуемого краткосрочного финансирования (млн. руб.) Таблица 1.5

Показатель	Июль	Август	Сентябрь
Остаток денежных средств (на начало периода)	2,0	3,6	1,0
Изменение денежных средств	1,6	(2,6)	(2,0)
Остаток денежных средств (на конец периода)	3,6	1,0	(1,0)
Требуемый минимум денежных средств на расчётном счёте	3,0	3,0	3,0
Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	-	2,0	4,0

Определение оптимального уровня денежных средств.

Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчётном счёте в коммерческих банках. Возникает вопрос: почему эти наличные средства остаются свободными, а не используются, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства более ликвидны, чем ценные бумаги. В частности, облигацией невозможно расплатиться в магазине, такси и т.п.

Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временный период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определённым уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчёт которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги безрисковые, точнее степенью риска, связанного с ними можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя их того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчётов. Во-вторых, необходимы определённые денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определённую величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности [17,с.356].

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идёт о том, чтобы оценить:

1. Общий объём денежных средств и их эквивалентов;

2. Какую их долю следует держать на расчётном счёте, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

3. Когда и в каком объёме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В. Баумолом (W. Bumol) в 1952 году, вторая - М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Оrr) в 1966 году. Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля, который первый трансформировал для планирования остатка денежных средств Модель EOQ. Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Модель Боумоля используется в условиях, когда имеется высокий уровень уверенности в том, что компании могут понадобиться денежные средства. В этих условиях применяется формула оптимального размера заказа EOQ (economic-order-quantity). Она хорошо обосновывает проблемы управления денежным потоком. При этом накладные расходы, связанные с хранением денежных средств, это процент по рыночным ценным бумагам от которого компания отказывается. Эти расходы должны сопоставляться с расходами по конвертированию.

Нужно определить, какое количество денежных средств (С) должна иметь компания. При этом должны минимизироваться общие издержки, которые состоят из издержек по конвертированию и издержек, которые образуются из-за того, что предприятие отказывается от части дохода по рыночным ценным бумагам, т.к. хранит средства в наличности. При построении модели предполагается, что в течение какого-то времени (месяца) у предприятия имеется стабильная потребность и спрос на денежные средства. При этом, денежные средства получают, продавая рыночные ценные бумаги. Когда денежные средства заканчивается, предприятие продает рыночные ценные бумаги, чтобы получить наличность. Рыночные ценные бумаги продают тогда, когда запас денежной наличности уменьшается до 0.

Суммарные издержки могут быть представлены в виде:

B(T/C) + i (C/2) (1.8)

где: В - постоянные издержки, которые не меняются; к ним относятся явные и неявные издержки (время на подачу заявки, время оформления договора и т.д.);

Т - общий спрос на денежную наличность в периоде;

i - процентная ставка по рыночным ценным бумагам;

Т/С - число операций по продаже рыночных ценных бумаг;

В(Т/С) - общие транзакционные издержки за период;

(С/2) - средний остаток денежной наличности;

i(С/2) - сумма дохода, от которого отказывается предприятие, храня свои средства в наличности [14,с.340].

С одной стороны, чем больше денежных средств, тем выше доход, от которого отказывается предприятие, просто храня свои средства в наличности или на расчетных счетах. С другой стороны, чем выше остаток наличности, тем меньше нужно переводов в рыночные ценные бумаги и тем меньше издержки по конвертированию. Оптимальный уровень (С) рассчитывается по формуле:

(1.9)



где: C - оптимальный остаток денежных средств;

В - общие издержки, связанные с продажей ценных бумаг (затраты по транзакциям);

Т - общий объём денежных средств (сумма всех платежей), необходимых для данного периода времени;

r - процентная ставка, определяющая среднерыночную доходность по ликвидным ценным бумагам.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет С/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

(1.10)

Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

(1.11)

Первое слагаемое представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете, вместо того чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Расчет позволяет установить, что если количество наличности растет при росте наличных платежей, то увеличивается и объем наличности, получаемой от продажи рыночных ценных бумаг, но более низкими темпами, т.е. это позволяет экономить. Наибольший эффект может быть здесь достигнут в случае объединения счетов.

Ограничением в использовании модели Боумоля является предположение об устойчивости денежных потоков, которые на практике могут быть неустойчивыми.

Модель Миллера--Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный -- на уровне трехкратного размера страхового остатка.

Несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведенные модели (Модель Баумоля и Модель Миллера--Орра) пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:

* хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;

* замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;

* ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями.

3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты. Такая дифференциация осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей оптимизированной потребности в денежных активах выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления операционной деятельности. При расчетах используются формулы определения потребности в операционном и страховом остатках денежных активов с их дифференциацией по видам валют.

4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов и включает в себя:

* сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

* ускорение инкассации дебиторской задолженности, в первую очередь, за счет использования современных форм ее рефинансирования (учета векселей, факторинга, форфейтинга и других);

* открытие "кредитной линии " в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

* ускорение инкассации денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете для обеспечения своевременных расчетов предприятия в безналичной форме;

* использование в отдельные периоды практики частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая практика используется обычно при реализации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. На этом этапе формирования политики управления денежных активов разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты. К числу основных из таких мероприятий относятся:

* согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

* использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;

* использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозитных сертификатов банков и т. п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия. Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия [16,с.329].

Денежные активы играют важную роль в процессе обеспечения платежеспособности по двум видам финансовых обязательств предприятия неотложным (со сроком исполнения до одного месяца) и краткосрочным (со сроком исполнения до трех месяцев); текущие обязательства со сроком исполнения до одного года обеспечиваются преимущественно другими видами оборотных активов.



1.3 Анализ состояния и тенденции развития машиностроительной отрасли Беларуси

Машиностроение является одной из ведущих отраслей промышленности Республики Беларусь. В машиностроительной отрасли работает около 360 предприятий с численностью сотрудников более 300 тысяч человек [25,с.147].

Машиностроительная отрасль республики представляет собой комплекс производств, включающий следующие сектора:

автомобилестроение;

сельскохозяйственное машиностроение;

приборостроения и радиоэлектроники;

станкостроения;

электротехническую промышленность;

подшипниковое машиностроение;

строительное и дорожное машиностроение;

производство оборудования для легкой и пищевой промышленности;

судостроение и судоремонт.

Практически все предприятия машиностроения находятся в ведомственном подчинении Министерства промышленности. Доля машиностроительных предприятий с преобладанием государственной формы собственности (свыше 50%) в Беларуси составляет более 80%.

Наиболее крупными секторами машиностроительной отрасли являются автомобилестроение, сельскохозяйственное машиностроение, приборостроение и радиоэлектроника, производство электротехнического и бытового оборудования. Cтруктура отрасли представлена на Рис. 5



Рис. 5

На машиностроение в 2010 г. приходилось 22,0% продукции, произведенной белорусской промышленностью, а ее экспорт составил 19,0% от всего экспорта товаров Республики Беларусь [25,с.67]. В 2010 г. в отрасли было занято 34,9% от численности промышленно-производственного персонала, занятого в промышленности республики.

Однако в целом на сегодняшний день отечественное машиностроение имеет более низкий экспортный потенциал, чем машиностроение развитых стран. Так удельный вес машино-технической продукции составляет в экспорте США - 48%, Германии - 50%, Японии - 70% [25, с.69].

Более низкий экспортный потенциал машиностроения Беларуси обуславливается рядом причин, среди которых следует выделить следующие.

Физический и моральный износ основных средств машиностроительных предприятий. На начало 2011 г. износ промышленных средств составил 57,5%, что выше допустимого значения (50%). Коэффициент ввода основных средств в машиностроении снизился с 8,6% в 1990 г. до 4,3% в 2010 году [25, с.72].

Возрастная структура парка металлорежущего оборудования в Беларуси в 2008 г. выглядела следующим образом: оборудование с возрастом до 10 лет составляет 7,2 %, от 10 до 15 лет - 13,2%, от 15 до 20 лет - 22,2%, от 20 лет и выше - 57,4%. Доля кузнечнопрессового оборудования с возрастом свыше 20 лет составляет 54% [25, с.72].