1. Оценка текущей финансовой устойчивости предприятия с использование средств и методов финансового анализа.

2. На основе проведенного анализа постановка целей финансового развития предприятия. 3. Разработка вариантов финансирования перспективных направлений развития предприятия (использование собственных средств, привлечение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов и пр.). 4. Оценка перспективного уровня финансовой устойчивости предприятия с учетом поставленных целей и возможных вариантов привлечения финансовых ресурсов.

5. Выбор оптимальной финансовой стратегии, обеспечивающей необходимый уровень финансовой устойчивости.

6. Разработка системы бюджетов на основе принятой финансовой стратегии.

Выводы к Главе 1

На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы: 1. Становление рыночной экономики в России актуализировало ряд принципиально новых проблем, одной из которых является проблема несостоятельности предприятий и обеспечения их финансовой устойчивости.

2.Финансовая устойчивость - это состояние предприятия, характеризующееся оптимальной структурой источников образования имущества, при котором обеспечивается необходимый уровень платежеспособности и обеспечивается его поступательно развитие.

3. Стратегическое управление финансовой устойчивостью можно представить как воздействие управляющей подсистемы на финансово-экономический потенциал предприятия, трансформирующее его развитие в сторону упорядочивания денежных потоков, путем взаимодействия предприятия с субъектами неопределенной внешней среды.

4. Особое значение в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью приобретает диагностика финансового состояния предприятия. К наиболее важным параметрам, входящим в инструментарий оценки финансовой устойчивости, относятся реально сложившийся уровень платежеспособности, уровень управления активами, степень зависимости от внешних источников финансирования, а также показатели, характеризующие изменение уровня деловой активности.

5. Деятельность предприятий представляет собой комплекс взаимосвязанных хозяйственных процессов, зависящих от многочисленных факторов. При разработке системы управления финансовой устойчивостью предприятия в стратегическом аспекте наиболее приемлемым является деление факторов на внутренние (эндрогенные) и внешние (экзогенные), т.е. зависящие от организации системы управления финансовой устойчивостью и неподвластных управленческим действиям.

В свою очередь внешние факторы подразделяются на факторы прямого воздействия (микросреда) и факторы косвенного воздействие (макросреда).

6. Основные факторы внутренней среды предприятия, определяющие тип финансовой устойчивости это:

- структура источников образования имущества предприятия в соотношении со структурой имущества предприятия;

- доля собственных средств в финансировании оборотных активов (запасов и затрат);

- наличие ликвидных активов для обеспечения платежеспособности предприятия в краткосрочном и долгосрочном периоде.

Основные факторы внешней микросреды предприятия это: отношения с поставщиками, состояние и потребность в привлечении капитала (отношения с инвесторами); трудовые ресурсы; потребители, конкуренты, законодательство и государственные органы.

Основные факторы внешней макросреды среды предприятия это: состояние экономики, технология, социокультурные факторы, политическая обстановка.

7. В зарубежной и отечественной теории и практике значительное внимание уделяется вопросам оценки финансовой устойчивостью, в то время как вопросы управления финансовой устойчивостью, в рамках стратегии развития предприятия практически не рассматриваются, или рассматриваются в контексте прогнозирования вероятности кризисных явлений (банкротства).

8. Интегрируя все рассмотренные подходы к управлению финансовой устойчивостью, была предложена схема системы управления финансовой устойчивостью предприятия, которая содержит в себе концептуальную, структурную и методическую составляющие, и в тоже время описывает сам процесс управления финансовой устойчивостью предприятия.

По нашему мнению система управления финансовой устойчивостью предприятия в стратегическом аспекте должна включать в себя: систему сбора и обработки экономической информации, принятие решений на основании обработки информации, контроль за реализацией управленческих решений.

Глава 2. Анализ финансовой устойчивости предприятия ООО «Навигатор - Т»

2.1 Финансовый анализ как инструмент управления финансовой устойчивостью предприятий

В современных условиях хозяйствования, предприятия обладают полной самостоятельностью за принятие тех или иных управленческих решений, экономическая и юридическая ответственность за результаты хозяйственной деятельности, влечет за собой актуальность исследования финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов для целей стратегического управления финансовым состоянием. Все это повышает роль финансового анализа в оценке производственной и коммерческой деятельности предприятия и прежде всего в наличии, размещении и использовании капитала и доходов.

Рассматривая методические аспекты финансового анализа в области оценки финансовой устойчивости можно отметить следующее.

Большинство методик оценки финансовой устойчивости, базируются на расчете традиционных коэффициентов. Данные коэффициенты присутствуют в разработках методик определения финансовой устойчивости А.Д. Шеремета, Л.Т. Гиляровской, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой и др. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. - СПб.: Питер, 2003 - 256 с. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: ООО «Новое знание», 2000. - 688с..

Первым коэффициентом является коэффициент автономии (К_а), который рассчитывается следующим образом:

,(2.1)

где СК - собственный капитал;

А - активы.

Коэффициент показывает фактическую или плановую долю собственного капитала в составе всех источников финансирования и характеризует степень независимости от внешних источников финансирования. Условием независимости является обеспечение более половины имущества предприятия собственными источниками средств.

Следующий коэффициент, который является индикатором финансовой устойчивости - коэффициент финансирования (или коэффициент соотношения собственных и заемных средств) (К_ф). Формула для его расчета:

, (2.2)

где: ЗК - сумма привлеченных предприятием заемных источников финансирования.

Коэффициент показывает соотношение заемных и собственных источников финансирования без разделения заемных источников на долгосрочные и краткосрочные. Таким образом, каждый из коэффициентов указывает на один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия: меру его зависимости от заемных источников финансирования. Однако зависимость от долгосрочных заемных источников - это не то же самое, что зависимость от краткосрочных обязательств, необоснованно большие суммы, которых могут привести к неплатежеспособности предприятия. Долгосрочные заемные средства по своей сути могут быть приравнены к собственному капиталу. Поэтому ни один из двух рассмотренных коэффициентов не может иметь самостоятельного значения без уточнения состава заемных источников, т.е. без деления их на долгосрочные и краткосрочные. Отсюда - следующий коэффициент финансовой устойчивости. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости. (К_дн). Он рассчитывается по формуле:

К_дн = (2.3)

где: З_кд - долгосрочные заемные средства. Коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит от краткосрочных заемных средств Следующие два коэффициента отражают другой аспект финансовой устойчивости - долю собственных оборотных средств, т.е. источника финансирования оборотных активов, в составе собственного капитала. Собственные оборотные средства - наиболее мобильная часть собственного капитала, поэтому коэффициенты, связанные с оценкой их доли, называются коэффициентами маневренности.

Коэффициент маневренности собственного капитала (К_м) рассчитывается следующим образом:

а) при наличии в составе источников финансирования долгосрочных обязательств:

(2.4)

где: ВА - балансовая стоимость внеоборотных активов; ДО - долгосрочные обязательства; СК - собственный капитал. б) при отсутствии в составе источников финансирования долгосрочных обязательств:

(2.5)

Одним из основополагающих коэффициентов финансовой устойчивости - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами, который рассчитывается по формуле:

(2.6)

Характеризует степень независимости предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости. Нормативное значение данного коэффициента 0,1.

Таков универсальный набор общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости.

Автором отмечается, что, несмотря на кажущуюся простоту исчисления данных коэффициентов, существуют отдельные моменты, которые необходимо учитывать при оценке финансовой устойчивости с их помощью.

Так, например, одним из ключевых показателей при оценке финансовой устойчивости является структура источников образования имущества. Оптимальным для российской практики, по мнению А.Д. Шеремета, М.Н. Крейниной Крейнина М.Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент. - 2001. - № 2. - С. 35-38., Л.Т. Гиляровской, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой, А.В. Грачева, А.Н. Жилкиной и др. считается соотношение собственных и заемных средств 50/50.

Однако соблюдение данного соотношения еще не означает что предприятие финансово устойчивое. Достаточно часто оборотные средства предприятия полностью образованы за счет заемных средств предприятия, о чем свидетельствует рассчитанный показатель маневренности капитала.

Таким образом, при расчете традиционных коэффициентов нельзя дать однозначного ответа о финансовой устойчивости предприятия.

Данные расчеты подтверждают следующее: оптимальное соотношение собственных и заемных средств еще не означает, что предприятие является финансово устойчивым.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами наоборот, показывает наличие серьезных проблем у основной массы предприятий. Коэффициент имеет отрицательное значение у шести из семи анализируемых предприятий на протяжении 2006-2008 гг., что свидетельствует не только об отсутствии собственных источников финансирования оборотных средств, но и о том, что часть основных средств образована за счет заемных источников.

Произведенные расчеты и их анализ, по мнению автора, позволяют сделать вывод, расчет общепринятых коэффициентов не позволяет дать однозначный ответ о финансовой устойчивости предприятия.

Данные расчеты можно дополнить коэффициентом реальной стоимости имущества (К_р), который рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов предметов труда и незавершенного производства на общую стоимость имущества организации (валюту баланса).

Элементы активов, используемые при расчетах, - это по существу средства производства и предметы труда, необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации.

Следовательно, коэффициент К_р отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность организации.

Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей и если баланс стоимости основных средств приблизительно равен рыночной (были переоценки), причем в разных отраслях он будет существенно различаться с объективностью оценки финансовой устойчивости.

Для более полной оценки финансовой устойчивости предприятия в ходе анализа рассчитываются коэффициенты ликвидности, которые позволяют сделать вывод о платежеспособности предприятия.

В самом общем виде платежеспособность - это способность предприятия отвечать по своим долгам. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости. Расчет данных коэффициентов для оценки финансового состояния, рекомендован в работах Л.Н. Чечевицыной, И.Н. Чуева, А.Д. Шеремета, Г.В. Савицкой и др. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ИНФРА-М», 2003. - 344 с..

Порядок расчета коэффициентов платежеспособности (ликвидности) представлен ниже Савчук В.П. Финансовая диагностика предприятия как система поддержки принятия управленческих решений. Интернет ресурсы: http://www.management.com.ua/finance/fin051.html.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности предприятия показывает, какая часть текущей задолженности, может быть погашена за счет наличных средств и ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги, то есть коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. Классически коэффициент общей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов (текущих активов) и краткосрочных пассивов (текущих пассивов) организации. Однако в составе текущих пассивов российского баланса присутствуют элементы, которые по своей сущности не являются обязательствами к погашению - это доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Поэтому, оценивая способность организации расплачиваться по краткосрочным обязательствам, целесообразно исключить указанные составляющие из состава текущих пассивов.

Допустимое значение коэффициента текущей ликвидности равно 1,0, нормативные ограничения - 2,0.

(2.7)

Коэффициент относительной (быстрой) ликвидности (другое название «коэффициент критической ликвидности (оценки)», «промежуточный коэффициент ликвидности» или «коэффициент срочной ликвидности»). При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и низколиквидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как к ликвидной части активов безоговорочно можно отнести лишь денежные средства.

В классическом варианте расчетов коэффициента промежуточной ликвидности под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, непросроченная дебиторская задолженность (счета к получению) и готовая продукция на складе. Данный коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлением по расчетам (дебиторской задолженности).

Нормативное значение коэффициента - 0,9 - 1.

(2.8)

где: ДЗ - дебиторская задолженность;

ГП - готовая продукция.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена на дату составления баланса, т.е. только за счет денежных средств и ценных краткосрочных бумаг. Нормативное значение этого коэффициента, должно быть в пределах 0,20 - 0,25.

(2.9)

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что величина их является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания Павлова Т.В. Методические основы оценки финансовой устойчивости предприятий в условиях кризисного состояния: Автореф. дисс. ... канд. экон. наук. - М., 2006..

В таблице 2.7 представлены произведенные нами расчеты коэффициентов ликвидности ряда предприятий, рассматриваемых в качестве объекта исследования ранее.

По нашему мнению, коэффициенты ликвидности являются непоказательными, так как они не учитывают реальные денежные потоки на предприятии. Так, при расчете показателей используются данные на конец периода. Однако расчеты с дебиторами и кредиторами производятся в промежутках между отчетными датами, а непредвиденные расходы, которые возникают в процессе деятельности, оплачиваются не за счет оборотных средств, которые вошли в расчет показателя, а за счет поступившей выручки.

О недостаточности расчета традиционных коэффициентов и необходимости разработки других индикаторов финансовой устойчивости предприятия, указывается многими отечественными специалистами.

Об этом, например, говорит и А.В. Грачев, который также не согласен с объективностью оценки финансовой устойчивости на основе расчета традиционных коэффициентов. По его мнению, основным индикатором финансовой устойчивости предприятия выступает денежный капитал:

ДК = И_дф - ЗК = СК - И_ндф,(2.10)

где: И_дф - денежная составляющая имущества;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал;

И_ндф - неденежная составляющая имущества Грачев А.В. Оценка платежеспособности предприятия за период // Финансовый менеджмент, 2002. - № 6..

По мнению С. Кован, одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (материальных оборотных фондов).

Обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

В частности С. Кован, А. Шеремет и др., выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда запасы и затраты меньше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности.

2. Нормальная устойчивость - в данном случае при отсутствии в источниках финансирования собственного капитала, источником формирования запасов и затрат выступает долгосрочный заемный капитал.

3. Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств и др.

4. Кризисное финансовое состояние - когда для финансирования запасов и затрат не хватает не только собственных, но и заемных источников образования имущества. Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д. Кован С. Анализ финансового состояния и структуры баланса организаций на основе методических указаний ФСФО России // Вестник ФСФО России. - 2001. - № 4 - С. 27..

Нам наиболее импонирует точка зрения, согласно которой схема определения финансовой устойчивости предприятия в общем виде может выглядеть следующем образом (см. рисунок 2.8). Различные модификации данной методики встречаются у следующих специалистов в области финансового менеджмента: А.Д. Шеремета, Л.Т., Р.С. Сайфулина, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой, В.В. Ковалева и др.

Рис.2.1. Схема алгоритма определения типа финансовой устойчивости [90, c. 35]

Несомненная значимость учета денежной составляющей при оценке финансовой устойчивостью не оспаривается, однако подобный анализ должен являться скорее дополнением, чем основой для окончательной оценки о финансовой устойчивости предприятия.

Отдельного рассмотрения заслуживает также вопрос эффективности функционирования предприятия. В таблице 2.1. представлены показатели рентабельности, наиболее часто рекомендуемые для расчета экономической эффективности функционирования предприятия

Павлова Т.В. Методические основы оценки финансовой устойчивости предприятий в условиях кризисного состояния: Автореф. дисс. ... канд. экон. наук. - М., 2006.-c.15..

Таблица 2.1. Показатели эффективности деятельности предприятия

Показатель (обозначение)	Формулы для вычисления	Определение элементов формулы
Общая рентабельность активов (Rа)	Пб/Аср; 2Пб /(ИБ0+ИБ1)	Пб - балансовая прибыль; Аср - средняя величина активов предприятия за анализируемый период (без учета убытков); (ИБ0+ИБ1)/2 - средняя стоимость имущества за анализируемый период по балансу предприятия, ИБ - итог баланса предприятия в базовом и отчетном периоде - индексы 0 и 1 определяют значение показателя в базовом и отчетном периоде соответственно
Чистая рентабельность оборотных активов (чRа)	Пч/ОАср 2Пч/(ПА0+ПА1)	Пч - чистая прибыль предприятия; ОАср - среднее значение величины оборотных активов, данные о которых содержатся во втором разделе актива баланса (ПА)
Рентабельность собственного капитала (Rсб)	2Пч/(CK0+CK1)	CK0 и СK1 - собственный капитал предприятия соответственно в начале и в конце отчетного периода
Рентабельность продукции (Rп)	Прп/TRп	Прп - прибыль от реализации продукции; TRп - выручка, полученная в результате реализации продукции
Чистая рентабельность продаж (Rчп)	Пч/TR	-
Рентабельность основной деятельности (Rод)	Пр/СППТ	СППТ - затраты на производство и реализацию продукции
Рентабельность совокупного капитала (Rко)	Пч/ИБср	ИБср - средняя величина итога баланса предприятия [ИБср = (ИБ0 + ИБ1)/2]

Следует отметить, что учет индикаторов, отражающий эффективность функционирования предприятия приобретает особую актуальность в стратегическом аспекте. Оптимальное соотношение источников финансирования и обеспеченность собственными оборотными средствами не будут являться залогом финансовой устойчивости в будущем, если в текущем отчетном периоде деятельность предприятия не была эффективной или уровень эффективности был низким.

Среди отечественных авторов существуют и другие точки зрения на количественные индикаторы финансовой устойчивости. Например, и А.П. Иванов считает, что в качестве основного показателя отражающего финансовую устойчивость предприятия рекомендует использовать стоимость чистых активов, которая рассчитывается (применительно к российским условиям) как разница между активами и пассивами, принимаемыми к расчету Иванов А.П. Стоимость чистых активов как критерий финансовой устойчивости компании // Финансы. - 2006. - № 1. - С. 13..

Если величина показателей чистых активов ниже величины зарегистрированного уставного капитала, то это свидетельствует о невозможности компании покрывать свои обязательства из собственных средств и, следовательно, об ущемлении прав кредиторов.

Т.В. Крамин указывает на то, что важным показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. К реальным активам не относятся нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства Крамин Т.В. Оценка финансовой устойчивости фирмы (предприятия) // Проблемы современной экономики. - 2003. - №3 (7). - С. 8..

Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:

,(2.11)

где: А - темп прироста реальных активов, %;

С - основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли; 3 - запасы и затраты;

Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использованных заемных средств;

индекс «0» - предыдущий (базисный) год;

индекс «1» - отчетный (анализируемый) год.

Немаловажное значение при оценке финансового состояния предприятия, по мнению многих российских специалистов, имеет анализ состояния и эффективности использования основных производственных фондов предприятия.

Так, например, Б.И. Кедровым при рассмотрение вопросов финансово-экономической деятельности предприятия подчеркивается следующее: «Финансовое состояние и финансовая устойчивость предприятий в значительной мере определяются составом, состоянием и степенью (эффективностью) использования средств труда. От средств труда зависят возможности предприятия управлять объемами производства, ассортиментом и качеством продукции, использованием материальных и трудовых ресурсов. Все это, в сочетании с умелой эксплуатацией и рациональным содержанием основных производственных фондов, является источником снижения затрат на производство продукции, увеличения прибыли и в целом повышения финансовой устойчивости и конкурентоспособности предприятия. Отсюда вытекает значение анализа основных средств (фондов).

Эффективность использования основных средств можно оценивать на основе анализа фондоотдачи, анализа обеспеченности предприятия производственным оборудованием и степени его использования, анализа использования производственной мощности» Кедров Б.И. Анализ и диагностика финансово-экономической деятельности предприятия. - Иваново: ИГТА, 2005. - 69с..

Резюмируя изложенное выше можно выделить основные недостатки в существующих подходах при оценки финансовой устойчивости предприятия: при расчете традиционных коэффициентов нельзя дать однозначного ответа о финансовой устойчивости предприятия.

В частности оптимальная структура источников образования имущества еще не означает, что предприятие является финансово устойчивым, также не показательны коэффициенты ликвидности, так как они не учитывают реальные денежные потоки на предприятии (при расчете показателей используются данные на конец периода).

Таким образом, существует объективная необходимость разработки новых подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия.

2.2 Анализ современных технологий управления финансовой устойчивостью предприятий: российская практика

Нестабильность внешней и внутренней среды, зависимость функционирования предприятий от множества факторов обуславливают, по нашему мнению, особую актуальность стратегического управления финансовой устойчивости предприятия. Учитывая современное состояние экономики, ее финансовую неустойчивость и наличие признаков финансового кризиса, вопросы стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия приобретают особую актуальность.

Еще 30 лет назад отсутствовали стратегические принципы управления предприятиями. Только на стыке 60-70-х гг. появляются новые методы управления и вместе с ними термин «стратегическое управление». Это вызвано, в первую очередь, изменениями внешней среды бизнеса. На рисунке 2.2 представлена эволюция организации и принципов управления.

Малоподвижная внешняя среда

Подвижная внешняя среда, изменения незначительные, но узнаваемые

Быстро меняющаяся внешняя среда, неожиданные и неузнаваемые изменения

Рис.2.2. Эволюция организации и принципов управления Коротков Э.М. Стратегия и тактика в антикризисном управлении. - М.: Инфра-М, 2007. - 510с.

В последнее время появилось много отечественных разработок оценки финансовой устойчивости предприятия, которые по праву можно отнести в актив обогащения мировой науки в исследуемой области.

Несомненная значимость стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия подтверждается многими российскими специалистами в этой области.

Например, Я.Г. Киперман так определяет главную задачу органов управления предприятия: «…обеспечение его устойчивости, выживаемости, в условиях острой конкуренции, а также достаточно уровня эффективности, рентабельности» Киперман Я.Г Теория финансового анализа // Аудит и финансовый анализ. - 1997. - №1.-15c..

Ю.В. Масленко и Н.А. Кульбака рассматривают устойчивое развитие предприятия как один из факторов экономической безопасности.

Согласно определению, данному Ю.В. Масленко: «Под устойчивым развитием предприятия понимается такое развитие, которое обеспечивает определенный тип равновесия и зависит от выбранной предприятием стратегии. Отправным моментом стратегии является оценка угрозы банкротства» Масленко Ю.В., Кульбака Н.А. Устойчивое развитие предприятия - фактор экономической безопасности / Материалы международной научно-практической конференции: «Проблемы обеспечения экономической безопасности» 23-24 ноября 2001, г. Донецк.-45c..

Приведенная точка зрения автора совпадает со следующим утверждением Г.И. Зариповой: «Будущая финансовая устойчивость предприятия характеризуется некоторой степенью неопределенности, на преодоление которого направлено ее прогнозирование. Прогнозирование финансовой устойчивости представляет собой формирование представления о вероятной будущей финансовой устойчивости предприятия путем преобразования информации о прошлом и настоящем в целях предотвращения негативных явлений на основе принятия эффективных управленческих решений.

Основой стратегического управления финансовой устойчивостью выступает ее прогнозирование. Прогнозирование финансовой устойчивости предшествует планированию и является частью прогноза финансового состояния предприятия. Основой разработки прогнозов выступает анализ предшествующих финансовых результатов деятельности и их тенденций».

С.И. Крылов подчеркивает значимость прогнозирования: «В современных условиях обеспечение оптимального управления финансовыми потоками любой организации (хозяйствующего субъекта, предприятия) приобретает особое значение в связи с кризисным состоянием многих из них, в частности, в России.

Такое оптимальное управление невозможно без прогнозирования, прогнозных оценок - краткосрочных и долгосрочных».

Значимость стратегического управления финансовой устойчивости затрагивается во многих диссертационных исследованиях. В частности М.А. Галимов подчеркивает следующее: «Теоретические, методологические и методические вопросы финансовой стратегии управления финансовой устойчивостью предприятий приобрели особую актуальность в условиях развития рыночных экономических отношений современной России. Сегодня очевидна необходимость поиска решения методических и методологических задач, касающихся оценки финансового состояния и управления финансовой устойчивостью предприятия».

М.А. Козленко, исследуя особенности методических подходов к анализу финансового состояния субъектов малого предпринимательства, считает, что «важнейшей задачей в современных условиях является перспективная оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта и его финансовой устойчивости с позиции их соответствия целям развития в условиях стабилизации экономики. Анализ финансового состояния предприятия необходимо проводить не только в случаях экономических затруднений, но и для того, чтобы их предвидеть, избежать, наиболее рационально использовать долгосрочные, нематериальные, текущие (оборотные) активы, собственный и заемный капитал». Не вызывает сомнения тот факт, что финансовые трудности компании - достаточно распространенное явление, как в условиях нестабильности экономики, так и в относительно стабильных условиях внешней среды.

Поэтому достаточно часто, как представляется, причиной возникновения финансовых трудностей прямо или косвенно, становятся не вполне квалифицированные действия руководства организаций. Стратегические промахи и ошибочные решения, связанные с производственным процессом и управлением им, в итоге проецируются на финансы, что приводит к финансовым осложнениям, а иногда к банкротству.

Вместе с тем, крайне редко финансовые проблемы компании являются результатом принятия одного неверного решения. Как правило, к серьезным последствиям приводит целый комплекс ошибок. Из этого следует, что первые симптомы возникновения финансовых трудностей можно распознать до того, как они проявятся в полном объеме, по некоторым признакам, изменениям определенных финансовых и аналитических показателей.

В советский период развития экономики нашей страны в условиях командно-административной системы хозяйствования необходимость стратегического управления финансовой устойчивости предприятия отсутствовала, также, как и отсутствовало само понятие «банкротства», что обусловило отсутствие отечественного методического аппарата оценки финансового состояния предприятия и перспективного управления финансовой устойчивостью.

Опираясь на зарубежный опыт в российской практике стали появляться теоретические и практические разработки в области технологии управления и анализа финансовой устойчивости (А.Д. Шеремет, Л.Т. Гиляровская, Г.В. Савицкая, Е.С. Стоянова, Е.Н. Выборова и др.) Выборова Е.Н. Методологические аспекты оценки устойчивости субъекта хозяйствования // Проблемы современной экономики, 2005. - № 1.

Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. - СПб.: Питер, 2003 - 256 с.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: ООО «Новое знание», 2000. - 688с..

По нашему мнению, целесообразным является дальнейшее изучение и уточнение механизма управления и оценки финансовой устойчивости. Это связано, прежде всего, со значительным количеством критериев влияющих на финансовую устойчивость предприятия, а также постоянно меняющимися экономическими, законодательными и даже политическими условиями хозяйствования.

Трудно не согласиться с тем фактом, что даже при относительной стабильности развития экономических отношений в современных условиях хозяйствования - изучение кризисных явлений, стратегии и тактики управления ими не потеряло своей актуальности и является одной из важнейших задач разных областей знаний.

Базаров Р. определяет систему стратегического управления как цепь, состоящую из следующих звеньев:

1. Стратегическая диагностика. Для принятия стратегических решений необходим точный диагноз не только финансово-экономического состояния предприятия, но и его положения на рынке.

2. Выбор стратегических целей. Цели возникают как компромисс возможностей, ограничений и амбиций, а затем проверяются на «прочность». При этом проводится анализ стратегических альтернатив, оценка выгод и рисков, связанных с реализацией той или иной стратегии.

3. Стратегическое планирование. Между текущим состоянием и тем положением, которое компания стремится достичь, существует разрыв, который заполняется стратегическими проектами, обеспечивающими проведение изменений, ведущих компанию к намеченной цели.

4. Стратегический контроллинг. Топ-менеджмент компании должен иметь возможность отслеживать по ключевым показателям процесс выполнения стратегии и, в случае необходимости, корректировать стратегические планы или пересматривать стратегические цели. Данные контроллинга служат индикаторами для диагностики состояния предприятия. Таким образом, цепь замыкается, обеспечивая непрерывность процесса стратегического управления. Особое значение в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия приобретает выбор источников финансирования текущей и перспективной деятельности предприятия.

В наиболее общем виде совокупность источников финансирования представлена на рисунке 2.3.

Стратегия финансирования определяет: во-первых, оптимальное соотношение внутренних и внешних источников привлечения финансовых средств; во-вторых, цену, которую фирма может за них заплатить; в третьих способы распределения (перераспределения) финансовых ресурсов между подразделениями.

Размещено на http://www.allbest.ru/

79

Рис.2.3. Основные источники формирования финансовых ресурсов предприятия

Наиболее сложной и ответственной представляется первая задача, так как именно ее решение и нацелено на обеспечение финансовой устойчивости предприятия в перспективе. Разумное сочетание риска и выгодности использования тех или иных средств финансирования с одной стороны обеспечит устойчивое положение предприятия, а с другой будет способствовать максимизации его доходов.

А.А. Володин выделяет следующие положительные и отрицательные стороны использования собственного капитала компании.

Собственный капитал как источник финансирования характеризуется следующими основными положительными особенностями:

- простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;

- более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, поскольку при его использовании не требуется уплата ссудного процента в различных его формах;

- обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем ему присущи следующие недостатки:

- ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;

- высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

- неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (поскольку не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовых возможностей прироста прибыли на вложенный капитал Блохин К.М. Технология анализа бюджета доходов и расходов организации // Финансовый менеджмент. - 2008. - №4. - С. 10-13..

Несомненно, что ориентация на использование полученной прибыли - наиболее безопасный способ финансирования. Однако при этом следует учитывать интересы собственников компании и тот факт, что ее величина ограничена.

Эти ограничения, казалось бы, можно преодолеть за счет эмиссии акций, которая приносит дополнительно огромные средства. Однако компании идут на этот шаг обычно с большой неохотой, и этому есть причины. Дело в том, что акции реализуются сторонним лицам, а, следовательно, уходят из-под контроля эмитента и впоследствии свободно продаются и покупаются на рынке ценных бумаг. Таким образом, рано или поздно они могут сосредоточиться в руках любого лица (в том числе и конкурента), что позволит ему без ведома учредителей установить контроль над корпорацией.

В этом смысле использование внешних (заемных) источников финансирования более предпочтительно. Но фирма при этом попадает в зависимость к кредиторам, которые при случае (что особенно характерно для России) могут ее целенаправленно обанкротить.

Однако использование заемных средств может принести компании немалые выгоды (а не только предотвратить скрытую смену собственника). Дело в том, что увеличение их доли обусловливает рост главного показателя, характеризующего эффективность ее работы, - рентабельности собственного капитала.

Чем она выше, тем большим спросом пользуются акции фирмы, тем, следовательно, выше их курс и, таким образом, цена самой корпорации. Причина состоит в том, что привлеченный капитал зарабатывает прибыль наравне с собственным, а из расчета рентабельности в данном случае исключается.

В то же время увеличение доли заемного капитала, как уже говорилось, соответственно увеличивает и риск банкротства, ибо у фирмы в нужный момент может не оказаться средств на погашение займов.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

- достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

- обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

- более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом, в том числе за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

- способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

- использование этого капитала генерирует наиболее опасные инвестиционные риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;

- активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.);

- высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;

- сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе) Готовчиков И.Ф. Практические предложения по оптимизации управления финансовой деятельностью российских предприятий // Финансовый менеджмент. - 2008. - №2. - С. 11-13..

На наш взгляд следует согласиться с мнением В.Р. Веснин, который выделил следующие типы стратегий привлечения финансовых средств.

1. Использование собственных средств для расширения своей рыночной ниши. Применяется средними и крупными узкоспециализированными фирмами, действующими на сложившихся устойчивых рынках. В целом малоприбыльна.

2. Объединение финансовых ресурсов средних и крупных фирм для осуществления дорогостоящих проектов захвата новых рынков.

3. Использование всех доступных источников финансирования (займы, выпуск акций, создание консорциумов и пр.) для формирования и реализации перспективных инновационных программ малых и средних предприятий наукоемких отраслей. Рискованно, но высокоприбыльно.

4. Привлечение донорских средств крупных фирм - потребителей продукции в рамках вертикальной интеграции с ними.

5. Перекрестное финансирование (подразделения, генерирующие финансовые средства, делятся ими с теми, у кого их недостает) Веснин В.Р. Стратегия привлечения финансовых ресурсов. Интернет ресурсы: http://www.elitarium.ru/2005/03/17/strategija_privlechenija_finan-sovykh_resursov.html.

По мнению Е.Г. Лазаревой, внедрение инструментов стратегического контроллинга целесообразно при возникновении следующих проблем:

- снижение управляемости компанией (особо остро может ощущаться в холдингах при значительной географической удаленности предприятий);

- постоянное отклонение от принятой стратегии, получение результата, отодвигающего достижение целей на неопределенное время;

- реализация нерелевантных, слишком рискованных инвестиционных проектов, отвлекающих денежные средства от более стратегически значимых проектов;

- слабая контролируемость финансовых потоков, невыполнение бюджетов;

- увеличение рисков предпринимательской деятельности, в том числе риска банкротства Лазарева Е.Г. Balanced Scorecard как инструмент стратегического контроллинга // Финансовый менеджмент. - 2005. - №6. - С. 3-7..

В процессе внедрения системы стратегического управления на основе BSC в компании ставились следующие цели:

- сохранение финансовой устойчивости компании;

- повышение кредитоспособности компании;

- получение максимально возможной прибыли при заданном уровне приемлемого риска;

- регулярная выплата дивидендов акционерам компании;

- диверсификация бизнеса компании.

Естественно, что это обстоятельство обусловлено не только за счет внедрения сбалансированной системы показателей. Однако несомненным является тот факт, что управляемость финансовыми ресурсами выросла.

В частности в наиболее общем виде результаты в области управления финансовыми ресурсами выглядят следующим образом:

- значительное сокращение сроков расчета себестоимости продукции;

- оперативный анализ дебиторской и кредиторской задолженности;

- оперативный анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия;

- оперативная оценка и анализ динамики продаж.

Таблица 2.4. Направления деятельности ООО «Навигатор-Т» в области управления финансами в рамках реализации стратегии предприятия

Направления деятельности	Результат выполнения
Обеспечение оптимального уровня кредиторской задолженности. Снижение долговой нагрузки по кредитам и займам	Выполняется в рамках разработанных внутренних нормативных документов, с учетом механизмов предотвращения искусственного банкротства, а также дополнительного источника финансовых ресурсов в виде товарного кредита
Снижение уровня просроченной дебиторской задолженности, обеспечение нормативного значения общей дебиторской задолженности	Выполняется комплекс мероприятий по поддержанию текущей дебиторской задолженности в соответствии с условиями договора, оперативному взысканию просроченной дебиторской задолженности, в судебном и внесудебном порядке. Оперативный контроль наличия оригиналов первичных документов, подтверждающих переход права собственности, соответствующих нормативным требованиям
Повышение операционной эффективности и рентабельности	Действует гибкая ценовая политика, учитывающая приоритетность в рыночном сегменте и безубыточность продаж. Сокращены товарные запасы. Утверждены нормативы переменных и постоянных расходов, в зависимости от выручки. Повышена производительности за счет сокращения ручного труда в технологии производства, оптимизация численности. Выполняется энерго и ресурсосберегающая программа в рамках принятой стратегии развития
Диверсификация бизнес-процессов, повышение эффективности использования финансовых ресурсов, снижение затрат	Подписаны соглашения, регулирующие процессы в рамках бизнес-единиц: «Розничная сеть», «Сервисные службы». Основные условия соглашений: полная финансовая ответственность за управление закрепленными ресурсами; взаимодействие между собой с применением конкурентноспособных (рыночных) цен и тарифов; выполнение целевых задач по оптимизации и повышению эффективности производства в целом
Снижение доли постоянных затрат в общей сумме расходов	Выполняется посредством оперативного контроля текущей деятельности, в соответствии с процедурой соблюдения утвержденных бюджетов, а также сокращением расходов на консультационные, операционные, административно-управленческие мероприятия
Изменение системы планирования и анализа текущей деятельности для оперативности и качества принятия управленческих решений	Реализована постановка управленческого учета, путем унификации статей доходов и расходов в бухгалтерском, налоговом и управленческом учетах, всех видах бюджетов. Сформированы центры финансовой ответственности, центры доходов и затрат

Результаты, полученные в ходе управления финансовыми ресурсами, позволяли вовремя реагировать на отклонения в ходе реализации стратегии предприятия и вносить по мере необходимости корректировки [96, c. 6].

Только в последнее время руководством предприятия ООО «Навигатор - Т» стали внедряться комплексные системы управлением предприятия, такие как сбалансированная система показателей, в рамках которых уделено внимание управлению финансовыми ресурсами в стратегическом аспекте. Однако технологии управления финансовой устойчивостью в стратегическом аспекте как таковые отсутствуют.

2.3 Анализ финансовой устойчивости ООО «Навигатор - Т»

Проведем анализ основных фондов предприятия ООО «Навигатор Т». Информационная база для анализа: бухгалтерский баланс на 31 декабря 2008 г. (Приложение 1), бухгалтерский баланс на 31 декабря 2009 г. (Приложение 3), оборотно-сальдовые ведомости по счету 01 «Основные средства» за 2008, 2009 гг. (Приложение 5) , оборотно-сальдовые ведомости по счету 02 «Амортизация основных средств» за 2008, 2009 гг. Анализ основных фондов начинается с определения абсолютной величины стоимости основных фондов на начало и конец периода (см. таблицу 2.5.1).

Таблица 2.5.1 Наличие, движение и динамика основных фондов предприятия за 2008 год

Группа основных фондов	Первоначальная стоимость ОС, тыс. руб.	Поступило за год, тыс. руб.	Вы было за год, тыс. руб.	Наличие на конец года, тыс. руб.
Здания	65 000	-	-	65 000
Сооружения	12 000	-	-	12 000
Транспортные средства	7 800	-	-	7 800
Машины и оборудование	16 000	9 600	-	25 600
Производственный и хозяйственный инвентарь	15 000	8 700	-	23 700
Офисное оборудование	2 500	522	-	3 022
Итого:	118 300	18 822	-	137 122

Из данных таблицы 2.5.1 мы видим прирост основных фондов за 2008 год на 18 822 тыс. руб. Увеличение основных фондов произошло вследствие поступления и ввода в эксплуатацию складской погрузочно-разгрузочной техники, торгового оборудования, оборудования для кухни и пекарни, офисной техники. Необходимость в покупке дополнительного кухонного и торгового оборудования возникла из-за роста товарооборота в целом по предприятию, а также увеличения спроса на продукцию собственного производства. Рассчитаем показатели, характеризующие качественное состояние и воспроизводство основных фондов (см. таблицу 2.5.2).

Анализ качественного (технического) состояния начинают с определения уровня их физического износа. Физический износ неизбежен, но его размер можно сократить, сберегая основные фонды, проводя профилактические осмотры и ремонт, рационально используя основные средства.

Таблица 2.5.2 Данные о техническом состоянии основных фондов

Показатель	На начало 2008 года	На конец 2008 года	Изменение, тыс.руб.
1.Первоначальная стоимость основных фондов, тыс.руб.	118 300	137 122	+ 18 822
2.Амортизация основных фондов, тыс.руб.	44 180	55 590	+ 11 410
3.Остаточная стоимость основных фондов, тыс. руб.	74 120	81 532	+ 7 412
4.Коэффициент износа, %	37,3	40,5	+ 3,2
5.Коэффициент годности, %	62,7	59,5	- 3,2

Коэффициент износа, как мы видим из данных таблицы 2.5.2 увеличился за год на 3,2% и составляет на конец 2008 года 40,5%. Чем выше коэффициент (процент) износа, тем хуже качественное состояние основных фондов, а следовательно, ниже коэффициент годности, характеризующий удельный вес неизношенной части основных фондов в общей стоимости основных фондов. Показатель износа основных фондов предприятия по данным произведенного анализа можно считать положительным.