Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Экономическая сущность финансовой несостоятельности, банкротства в коммерческих организациях

1.1 Содержание понятия финансовой несостоятельности, банкротства в коммерческих организациях

1.2 Методика оценки финансовой несостоятельности, банкротства коммерческого предприятия

1.3 Определение характера финансовой устойчивости коммерческого предприятия

ГЛАВА 2. Анализ финансового состояния ООО «Капитал»

• 2.1 Анализ динамики и структуры финансовых результатов ООО «Капитал»

2.2 Анализ ликвидности и платежеспособности ООО «Капитал»

2.3 Оценка финансовой устойчивости и вероятности банкротства ООО «Капитал»

ГЛАВА 3. Мероприятия по предупреждению финансовой несостоятельности

3.1 Разработка рекомендаций по укреплению ликвидности и платежеспособности

3.2 Разработка рекомендаций по укреплению финансовой устойчивости

3.3 Прогноз финансового состояния предприятия с учетом разработанных рекомендаций

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ А. Агрегированный аналитический баланс ООО «Капитал» за 2008-2010 гг.

ПРИЛОЖЕНИЕ Б. Аналитическая форма отчёта о прибылях и убытках ООО «Капитал»



ВВЕДЕНИЕ

Тема финансовой несостоятельности, банкротства коммерческих предприятий и поиска путей их финансового оздоровления в последнее время становится все более актуальной. Без процедур банкротства на сегодняшний день не обходится ни одна страна в мире, при этом главная его цель с точки зрения государства - оздоровление экономики.

Банкротство - это способ возвращения имущества безнадежных предприятий-должников в сферу бизнеса, избавления экономики от неэффективных производств, неэффективного бизнеса, а также метод возмещения ущерба, причиненного кредиторам действиями должника.

В рыночной экономике предприятия выступают, как самостоятельные и равноправные субъекты экономической деятельности, и зависят только от результатов своей экономической деятельности. В условиях рыночной экономики от предприятия требуется повышение эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг, эффективных форм хозяйствования и управления производством, преодоления бесхозяйственности, активизации предпринимательства, инициативы и т.д.

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств предприятия. Эти сведения представлены в балансе предприятия. Основным факторами, определяющими финансовое состояния предприятия, являются, во-первых, выполнение финансового плана и пополнение по мере возникновения потребности собственного оборота капитала за счет прибыли и, во-вторых, скорость оборачиваемости оборотных средств (активов). Главным показателем, определяющим финансовое состояние, выступает платежеспособность предприятия, под которой предполагается его способность своевременно удовлетворять платежные требования, выплачивать кредиты, производить оплату труда работников, вносить платежи в бюджет. В анализ финансового состояния предприятия входит анализ бухгалтерского баланса, пассива и актива, их взаимосвязь и структура; анализ использования капитала и оценка финансовой устойчивости; анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия и т.д. Действия предприятия на рынке и результаты его деятельности зависят не только от условий его функционирования, но и от управленческих решений, поставленных целей и ответственности за них.

В этой связи, особенно актуальной становится проблема поиска путей финансового оздоровления предприятия в условиях настоящей экономики страны. Только применение комплекса методов из различных разделов экономики может дать сегодня тот необходимый экономический эффект и вывести российские предприятия из того кризисного состояния, в котором они находятся.

Стратегия финансового оздоровления включает в себя как план перемен или дополнений в деятельности предприятия, так и решение проблемы накопленных долговых обязательств.

Цель дипломной работы заключается в исследовании теоретических основ финансовой несостоятельности и банкротства коммерческих организаций, анализ финансового состояния и прогноз банкротства ООО «Капитал», а также разработка мероприятий по предупреждению банкротства.

Реализация поставленной цели дипломной работы определила решение следующих задач:

1) изучение научной экономической литературы на тему «Финансовая несостоятельность, банкротство в коммерческих организациях»;

2) определение экономической сущности понятий финансовой несостоятельности и банкротства с позиций различных авторов, а также понятия, данного в законодательстве РФ;

3) определение методики оценки финансовой несостоятельности и определение характера финансовой устойчивости коммерческого предприятия;

4) проведение анализа финансового состояния предприятия, являющегося объектом исследования;

5) проведение анализа вероятности банкротства и оценки финансовой устойчивости предприятия, являющегося объектом исследования;

6) разработка мероприятий по улучшению финансовой устойчивости объекта исследования и снижению вероятности его банкротства;

7) прогнозирование финансового состояния объекта исследования с учетом разработанных рекомендаций.

Объект исследования - ООО «Капитал», основной деятельностью которого является розничная торговля продуктами питания, бытовой химией и сопутствующими товарами.

Предмет исследования: финансовая несостоятельность и банкротство в коммерческих организациях.

Практическая значимость работы заключается в том, что предложенные автором рекомендации позволят добиться роста коэффициента текущей ликвидности с 1,14 до 1,96. Использование предложенного плана финансового оздоровления позволит предприятию выйти из кризисного состояния.

Информационно-эмпирическую базу исследования составляет законодательство Российской Федерации, данные бухгалтерской отчетности объекта исследования (форма №1 - бухгалтерский баланс и форма №2 - отчет о прибылях и убытках), а также материалы периодических изданий газет и журналов.

Методологическую основу исследования составляет системный подход, включающий исследование внешнего окружения и внутренних сторон изучаемого объекта.

Дипломная работа состоит из трех глав.

Первая глава посвящена теоретическим вопросам, связанным с проблемами и практикой финансовой несостоятельности и банкротства коммерческого предприятия.

Во второй главе проведен анализ экономических показателей, а также финансового состояния ООО «Капитал». Анализируется динамика и структура финансовых результатов ООО «Капитал» его платежеспособность и ликвидность, а также дается оценка финансовой устойчивости и вероятности банкротства предприятия.

Третья глава представляет собой рекомендательную часть работы, содержащую перечень мероприятий направленных финансовое оздоровление деятельности предприятия. Представлен вариант плана финансового оздоровления для ООО «Капитал», направленный на совершенствование деятельности, а также финансовое оздоровление предприятия, прогнозируется финансовое состояние ООО «Капитал» с учетом разработанных рекомендаций.



ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ, БАНКРОТСТВА В КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЯХ

1.1 Содержание понятия финансовой несостоятельности, банкротства в коммерческих организациях

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями c другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате недовыполнения по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности [27, с. 78].

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных средств, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Главная цель финансовой деятельности - решить, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимума прибыли.

Одной из важнейших функций государства является обеспечение равномерного общественного воспроизводства в стране и отдельных составляющих ее административно - территориальных образований и хозяйственных организаций. Обусловлено это тем, что кризисность экономики приведет к кризису общества и всей политической системы. Одной из жестких форм государственного регулирования деятельности хозяйствующих субъектов является институт несостоятельности (банкротства). Банкротство, как и любой другой экономико-правовой институт следует рассматривать в качестве инструмента достижения тех или иных целей экономической политики государства. В первую очередь институт банкротства должен служить механизмом установления более эффективного режима управления ресурсами на уровне предприятия.

В экономической литературе встречаются разночтения категорий «несостоятельность» и «банкротство». С философской точки зрения несостоятельность можно охарактеризовать как состояние или обратимый процесс, а банкротство как случившийся необратимый факт перемены состояния [21, с. 117].

Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [10, с.15].

Формулировка понятия «несостоятельность» различна в разных странах, под общим определением этой категории понимается удостоверенная судом абсолютная неплатежеспособность должника. Судебное признание должника несостоятельным основывается на критериях неплатежеспособности и неоплатности. Неоплатность в качестве критерия несостоятельности не может быть объективной оценкой, потому что она не отражает экономическое состояние, обязательно влекущее к кризису.

В экономической литературе неплатежеспособность подразделяется на практическую (временную) и абсолютную (хроническую) [21, с. 118].

Неплатежеспособность - 1) финансовое положение организации-должника, не позволяющее ей рассчитываться по своим долговым обязательствам; 2) неспособность справиться с текущими платежами; в отличие от несостоятельности (банкротства) неплатежеспособность организации может быть установлена любым лицом, осуществляющим анализ ее финансового состояния.

Практическая неплатежеспособность вызвана отсутствием или недостаточностью денежных средств, для погашения своих обязательств в данный момент времени.

Абсолютная неплатежеспособность характеризуется таким превышением пассива над активом, при котором должник при обычном ведении дел не может выполнить свои обязательства в срок. Именно абсолютная неплатежеспособность и называется несостоятельностью того или иного субъекта.

Понятие банкротства правомерно рассматривать в трех значениях:

1) как одно из возможных последствий, проявлений несостоятельности;

2) как частный случай несостоятельности, когда неплатежеспособный должник совершает уголовно наказуемые деяния;

3) как несостоятельность, перешедшая из сферы права в сферу экономики, т.е. возможность воздействия на собственность должника с целью ее трансформации легитимным путем.

Взаимосвязь понятий представлена в виде логической схемы (рисунок 1.1).



Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1 - Взаимосвязь понятий «неплатежеспособность», «несостоятельность», «неоплатность»

Управление банкротством - это процесс планирования, организации, мотивации и контроля, необходимый для формулировки и достижения поставленных экономических целей на макроуровне и на уровне предприятия.

Согласно статье 27 Закона № 127-ФЗ, при рассмотрении дела о банкротстве должника - юридического лица применяются процедуры банкротства, такие как:

1) наблюдение;

2) финансовое оздоровление;

3) внешнее управление;

4) конкурсное производство;

5) мировое соглашение.



1.2 Методика оценки финансовой несостоятельности, банкротства коммерческого предприятия

Под финансовым состоянием предприятия понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить свои долговые обязательства, и является результатом взаимодействия всех элементов финансовых отношений, а значит, определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов [9, с. 25].

Для выявления неплатежеспособности предприятия необходимо провести диагностику его финансового состояния. Диагностика - это определение состояния объекта, явления или процесса управления на основе проведения исследования и выявления слабых мест [26, c.187]. Целью диагностики является выявление симптомов неплатежеспособности, что помогает определить проблему и принять верное решение о ее устранении. Характеристика диагностики представлена на рисунке 1.2.

Исходя из рисунка 1.2, оценка финансовой несостоятельности, банкротства осуществляется различными методами: аналитическими, экспертными, линейного и динамического программирования, диагностикой на моделях. Так как методы, формы и средства постановки диагноза существенно различаются в зависимости от природы объекта исследования, рассмотрим их более подробно [21, c.195].

1. Аналитическая диагностика - это проведение исследований бесконтактными методами с помощью статистической информации и использованием методов комплексного экономического анализа, балльных оценок.

2. Экспертная диагностика - это средства диагноза, которые основываются на обобщении оценок и информации, предоставленной экспертами. Экспертная диагностика строится на информации, получаемой для целей диагноза контактными методами с помощью проведения специальных экспертных опросов. Для данной диагностики характерно использование большого количества приемов и методов экспертных оценок, специальных коэффициентов и показателей сравнительной экономической эффективности.

Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.2 - Характеристика диагностики как процесса

3. Линейное программирование - математический прием, используемый для определения лучшей комбинации ресурсов и действий, необходимых для достижения наилучшего результата. Он позволяет оптимизировать тот или иной процесс, увеличивать прибыль, эффективно использовать ресурсы и время.

4. Динамическое программирование - вычислительный метод для решения задач управления определенной структуры, когда задача представляется как многошаговый процесс принятия решения. На каждом шаге определяется экстремум функции только от одной переменной.

На рисунке 1.3 приведена классификация методов диагностики банкротства, исходя из их качественного уровня, который позволяет определить внутренние причины несостоятельности, и количественного, объединяющего традиционные методы, интегральный анализ и альтернативные подходы.

Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.3 - Классификация методов диагностики финансовой несостоятельности, банкротства

Для оценки финансовой несостоятельности используется трехступенчатая система диагностики, которая представлена на рисунке 1.4.



Размещено на http://www.allbest.ru/

56

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.4 - Трехступенчатая система диагностики несостоятельности предприятия



Коэффициенты, приведенные на рисунке 1.4, будут описаны в 3 части настоящей главы.

Данная система оценки состояния предприятия позволяет своевременно видеть признаки надвигающегося кризиса и своевременно принимать необходимые меры для недопущения перехода его финансового состояния на следующую степень несостоятельности. А в случае наличия признаков банкротства тщательно готовиться к процессу конкурсного производства.

Для оценки финансовой несостоятельности, банкротства в качестве методов в научной литературе выделены формализованные, неформализованные и качественные модели, а также двухфакторная модель [21, c. 224-225].

Формализованные модели основываются на финансовых данных и коэффициентах. Эти модели чаще всего используют данные уже обанкротившихся компаний, а количество финансовых коэффициентов насчитывает несколько десятков. Эти методики достаточно эффективны, но имеют три недостатка:

1) задержка отчетности предприятиями, имеющими показания к финансовой несостоятельности;

2) публикуемые отчеты не являются достоверными;

3) многие коэффициенты имеют разную направленность, что не позволяет достоверно оценить ситуацию.

Неформализованные и качественные модели - основаны на изучении характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. С помощью этих характеристик возможно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития предприятия в достаточно ранние сроки для принятия соответствующих мер и избежать риска банкротства.

Двухфакторная модель - основывается на двух ключевых показателях, от которых зависит финансовая устойчивость предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, а результаты складываются с постоянной величиной, полученной тем же способом. Положительное значение свидетельствует о вероятности банкротства, а отрицательное - на низкую вероятность.

Рассмотренная выше двухфакторная модель присуща зарубежной практике оценки вероятности банкротства, поэтому для нашей страны ее невозможно применять механически, за исключением достаточно представительной финансовой информации о состоянии предприятия.

Для более точного прогноза практика США рекомендует применять модели и показатели, разработанные учеными экономистами. Рассмотрим их более подробно.

1. Модель Альтмана

В 1968 г. Э. Альтман создал модель прогнозирования финансовой несостоятельности с использованием мультипликативного дискриминантного анализа, в результате чего добился высокой точности. При построении Z - счета Альтман провел исследование 66 фирм, половина которых обанкротилась за период 1946-1965 гг., а другая половина функционировала успешно. Он исследовал 22 аналитических коэффициента, из которых выбрал 5 наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение, см. формулу (1.1).

Z = 1.24A + 1.4B + 3.3C + 0.42D + 0.999E,(1.1)

где A, B, C, D, E - показатели, рассчитываемые следующим образом:

А = Собственные оборотные средства: Всего активов;

В = Нераспределенная прибыль: Всего активов;

С = Прибыль до уплаты налога и процентов: Всего активов;

D = Балансовая стоимость собственного капитала: Заемный капитал;

Е = Оборот: Всего активов.

Критическое значение индекса Z = 2,675 (расчет по данным статической выборки). При Z < 1.23 - вероятность банкротства высока, Z > 2.67 - низкая вероятность.

Положительные стороны - простота расчетов и опробована на практике. Отрицательные стороны - не учтена специфика анализируемого предприятия.

2. Модель Спрингейта

Модель разработана в 1978 г. Г. Спрингейтом с использованием мультипликативного дискриминантного анализа для выбора 19 известных финансовых показателей, различающихся по специфике для обанкротившихся компаний, см. формулу (1.2).

Z = 1.03A + 3,07B + 0,66C + 0.4D, (1.2)

где A, B, C, D - показатели, рассчитываемые следующим образом:

А = Собственные оборотные средства: Всего активов;

В = Прибыль до уплаты налога и процентов: Всего активов;

С = Прибыль до налогообложения: Всего процентов;

D = Оборот: Всего активов.

Критическое значение индекса Z = 0,862. Точность 92,5% для 40 исследуемы Спрингейтом компаний.

3. Модель Фулмера.

Модель разработана в 1984 г. Фулмером при анализе 40 финансовых показателей 60 компаний, половина из которых обанкротились, а половина успешны, со средней стоимостью активов 455 долларов США.

Модель Фулмера имеет вид, см. формулу (1.3).

H = 5.528V₁ + 0,212V₂ + 0,073V₃ + 1,270V₄ - 0,120V₅ + 2,335V₆ +

+ 0,575V₇ + 1,083V₈ + 0,894V₉ - 6,075, (1.3)

где V₁, V₂, V₃, V₄, V₅, V₆, V₇, V₈,V₉, показатели, рассчитываемые следующим образом:

V₁ = Нераспределенная прибыль: Всего активов;

V₂ = Оборот: Всего активов;

V₃ = Прибыль до налогообложения: Собственный капитал;

V₄ = Изменение остатка денежных средств: Кредиторская задолженность;

V₅ = Заемные средства: Всего активов;

V₆ = Текущие обязательства: Всего активов;

V₇ = Материальные внеоборотные активы: Всего активов;

V₈ = Собственные оборотные средства: Кредиторская задолженность;

V₉ = Прибыль до уплаты налога и процентов: Проценты.

Критическое значение Н = 0. Точность модели 98% при прогнозировании в течение года и 81% более года.

4. Показатель Аргенти (А-счет).

Данный показатель характеризует кризис управления и согласно методике его исчисления, процесс банкротства делится на три стадии:

- задолго до наступления банкротства, у предприятий в течение нескольких лет прослеживаются недостатки, ведущие к этому;

- посредством накопления недостатков существует возможность совершения ошибки, в результате которой наступает банкротство;

- вследствие совершенных ошибок выявляются симптомы неплатежеспособности.

5. Показатель стоимости предприятия

Начинается незаметное снижение данного показателя на скрытой стадии банкротства по причине неблагоприятных тенденций внутри и вне предприятия. Снижение стоимости предприятия влечет за собой уменьшение его прибыльности или увеличение стоимости обязательств. Снижение данного показателя в определенной степени может быть спрогнозировано, следовательно, необходимо его рассчитывать в перспективе.

6. Анализ финансовых потоков включает в себя рассмотрение четырех показателей: поступления, расходы (платежи), их разница (сальдо, баланс), наличие, соответствующее наличию на счете (сальдо нарастающим итогом, аккумулированное сальдо).

Достоинством данного метода являются: простота расчетов, наглядность полученных результатов, достаточная информативность для принятия управленческих решений. Недостатками являются: трудность планирования объема поступления денежных средств и предстоящих выплат с необходимой точностью и необходимость данных аналитического учета.

7. В дополнение к моделям и финансовым показателям следует учитывать такой критерий как состояние бухгалтерского учета на предприятии. Низкое качество учетной работы ведет к отсутствию полной и адекватной информации у лиц, ответственных за принятие управленческих решений.

1.3 Определение характера финансовой устойчивости коммерческого предприятия

Одной из задач антикризисного управления является определение неплатежеспособных предприятий, являющихся претендентами на банкротство. Существует множество критериев оценки неплатежеспособности, которая позволяет своевременно видеть признаки надвигающегося кризиса и своевременно принимать адекватные меры для его устранения и дальнейшего развития. Однако, при выявлении причин, следует избегать мгновенного устранения причин кризиса. Более целесообразным является сбор и анализ информации исследуемого объекта и на ее основе принимать соответствующие решения.

Для определения характера финансовой устойчивости используются критерии диагностики потенциала предприятия - таблица 1.1, а также показатели финансовой устойчивости (таблица 1.2).



Таблица 1.1

Критерии диагностики потенциала предприятия

Направление анализа	Показатель
1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования
1.1 Оценка имущественного положения в общей сумме активов	1. Величина основных средств и их доля 2. Коэффициент износа основных средств 3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия
1.2 Оценка финансового положения	1. Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников 2. Коэффициент покрытия 3. Доля собственных оборотных средств 4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников 5. Коэффициент покрытия запасов
1.3 Наличие «уязвимых» статей в отчетности	1. Убытки 2. Ссуды и займы, непогашенные в срок 3. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность 4. Векселя полученные (выданные) и просроченные
2. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности
2.1 Оценка прибыльности	1. Прибыль 2. Рентабельность общая 3. Рентабельность основной деятельности
2.2 Оценка динамичности	1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли авансированного капитала 2. Оборачиваемость активов 3. Продолжительность операционного и финансового цикла 4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности
2.3 Оценка эффективности использования экономического потенциала	1. Рентабельность авансированного капитала 2. Рентабельность собственного капитала

Таблица 1.2

Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия

Название коэффициента	Содержание	Формула и расшифровка
Коэффициент концентрации собственного капитала	Показывает, какова доля владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие	Чем выше его значение, тем более предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов
Коэффициент концентрации привлеченного капитала	Характеризует долю заемного капитала	Отношение суммы привлеченного капитала к валюте баланса. Его значение не должно быть более 0,6
Коэффициент финансовой зависимости	Обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. В динамике показывает изменение доли заемных средств в финансировании предприятия	Отношение общей суммы пассивов к собственному капиталу
Коэффициент маневренности собственного капитала	Позволяет судить, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, а какая для капитализации	Отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу предприятия
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Характеризует финансовую политику компании, показывает, какая часть долгосрочных обязательств обеспечена долгосрочными вложениями	Отношение суммы долгосрочных обязательств к общей сумме вложений по основным средствам и прочим внеоборотным средствам
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Характеризует долю долгосрочных займов, предоставленных для финансирования деятельности предприятия наряду с собственными средствами	Отношение долгосрочных обязательств к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств
Коэффициент структуры привлеченного капитала	Характеризует степень зависимости от долгосрочных займов	Отношение долгосрочных обязательств к собственному капиталу
Коэффициент соотношения собственного и привлеченного капитала	Дает общую характеристику финансовой устойчивости предприятия	Отношение собственного капитала к общей сумме заемных средств

Финансовая устойчивость предприятия - такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость исследуемого предприятия рассматривается с помощью следующих коэффициентов.

1. Коэффициент чистой выручки (К_чв) - отношение суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений к выручке от реализации продукции. Чистая выручка, складывающаяся из чистой прибыли и амортизационных отчислений, остается в обороте предприятия в денежной форме. Следовательно, чем больше доля чистой выручки в общей сумме выручки, тем больше возможности у предприятия погашать свои долговые обязательства, см. формулу (1.4).

К_чв = (Чистая прибыль + Амортизационные отчисления) : Выручка от

реализации (без НДС и акцизов) (1.4)

Низкая доля чистой выручки (меньше 1) свидетельствует о трудном финансовом положении предприятия.

2. Коэффициент автономии (К_ав) - доля собственных средств предприятия в общей сумме активов баланса, см. формулу (1.5).

К_ав = Источники собственных средств: Сумма активов(1.5)

Данный коэффициент характеризует степень независимости предприятия от кредиторов (способность покрытия обязательств собственными средствами) и не должен быть меньше 0,5-0,6.

Производными от коэффициента автономии являются: коэффициент соотношения собственных и заемных средств и коэффициент финансовой зависимости.

3. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств - отношение привлеченного капитала к собственному. Данный коэффициент не должен превышать 1, так как коэффициент автономии имеет допустимое значение 0,5.

4. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается как величина, обратная коэффициенту автономии, либо как разность между единицей и коэффициентом автономии (как доля заемных средств в активах).

5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К_дпзс) может быть рассчитан отношением долгосрочных обязательств к сумме собственных средств и долгосрочных обязательств, см. формулу (1.6).

К_дпзс = Долгосрочные обязательства : (Источники собственных средств

+ Долгосрочные обязательства)(1.6)

С помощью этого коэффициента можно оценить интенсивность использования предприятием заемных средств для обновления и расширения производства.

6. Коэффициент покрытия инвестиций (К_пи) показывает долю долгосрочных обязательств и собственных средств в общей сумме активов предприятия, см. формулу (1.7).

К_пи = (Долгосрочные обязательства + Источники собственных средств)

: Сумма активов (1.7)

Допустимое значение данного коэффициента не должно превышать 0,9, а значение 0,75 является критическим.

7. Коэффициент износа (К_и) - характеризует степень финансирования за счет износа обновление и замена основных средств, см. формулу (1.8).

К_и = Накопленная сумма износа: Первоначальная балансовая стоимость

основных средств.(1.8)

8. Коэффициент маневренности основных средств (К_мсс) - отношение собственных оборотных средств к общей сумме источников собственных средств, см. формулу (1.9).

К_мсс = (Источники собственных средств - Основные средства и

вложения): Источники собственных средств(1.9)

Данный коэффициент показывает, какая часть собственных средств является мобильной, для свободного маневрирования, оптимальное его значение приблизительно должно быть около 0,5.

Следующая группа показателей, используемая при оценке финансовой устойчивости предприятия - коэффициенты ликвидности.

Ликвидность предприятия - его способность превращать свои активы в денежные средства для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Показатели ликвидности применяются для оценки способности хозяйствующего субъекта выполнять свои краткосрочные обязательства. С их помощью можно оценить платежеспособность исследуемого предприятия [36, с. 214].

1. Общую оценку платежеспособности дает коэффициент текущей ликвидности (К_тл), см. формулу (1.10).

К_тл = Итог раздела II актива баланса

: (Итог раздела V пассива - (строки 640+650+660))(1.10)

Данный коэффициент характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и погашения денежных обязательств в срок. Оптимальное значение равно 2.

2. Коэффициент быстрой ликвидности (К_бл) показывает, какая часть текущих активов, за вычетом дебиторской задолженности и запасов, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, покрывается текущими обязательствами, см. формулу (1.11).

К_бл = (Наиболее ликвидные активы + Быстрореализуемые активы) :

Краткосрочные обязательства(1.11)

С помощью этого коэффициента можно оценить возможность погашения краткосрочных обязательств в случае его критического положения, если исключается возможность продажи запасов. Значение этого показателя должно быть 0,8-1,0, а в розничной торговле 0,4-0,5. см. формулу (1.12).

3. Коэффициент абсолютной ликвидности (К_абл), см. формулу (1.12).

К_абл = Наиболее ликвидные активы : Краткосрочные

обязательства(1.12)

Этот коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Его значение не должно быть меньше 0,2.

4. Оборачиваемость всех активов (О_а) - это отношение выручки от реализации продукции предприятия к средней за год сумме всех активов, см. формулу (1.13).

О_а = Выручка от реализации продукции (без НДС и акцизов):

: Среднегодовая сумма активов (1.13)

5. Фондоотдача (отдача основных фондов) (О_оф) - это отношение выручки от реализации к среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов, см. формулу (1.14).

О_оф = Выручка от реализации продукции (без НДС и акцизов):

: Среднегодовая стоимость основных средств и нематериальных

активов(1.14)

Данный показатель характеризует степень использования основных производственных фондов.

6. Оборачиваемость оборотных средств (О_ос) - отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости оборотных средств или среднее число оборотов, совершаемых за отчетный период, см. формулу (1.15).

О_ос = Выручка от реализации продукции (без НДС и акцизов):

: Среднегодовые текущие активы(1.15)

7. Оборачиваемость запасов (О_з) - отношение себестоимости реализованной продукции к среднегодовой стоимости производственных запасов, см. формулу (1.16).

О_з = Затраты на производство реализованной продукции :

: Среднегодовые запасы и затраты(1.16)

8. Оборачиваемость дебиторской задолженности (О_дз) - отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой сумме дебиторской задолженности, см. формулу (1.17).

О_дз = Выручка от реализации продукции (без НДС и акцизов):

: Расчеты с дебиторами(1.17)

Если рост дебиторской задолженности опережает рост выручки от реализации продукции, то значение показателя оборачиваемости снижается.

9. Оборачиваемость кредиторской задолженности (О_дз) - отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой сумме кредиторской задолженности, см. формулу (1.18).

О_дз = Выручка от реализации продукции (без НДС и акцизов):

: Расчеты с кредиторами(1.18)



Если рост кредиторской задолженности опережает рост выручки от реализации продукции, то значение показателя оборачиваемости снижается.

Проведя анализ показателей в краткосрочном периоде, необходимо также провести анализ работы предприятия в длительном периоде для полной оценки финансового состояния и прибыльности, а значит необходима оценка показателей рентабельности, которые зависят от размера получаемой прибыли. Рассмотрим показатели рентабельности.

1. Чистая рентабельность активов (Р_а) - отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости всех активов предприятия, см. формулу (1.19).

Р_а = Чистая прибыль : Среднегодовая стоимость активов (1.19)

2. Чистая рентабельность акционерного капитала (Р_ак) - отношение чистой прибыли к акционерному (уставному) капиталу, см. формулу (1.20).

Р_ак = Чистая прибыль : Среднегодовой уставной капитал(1.20)

3. Рентабельность продукции (Р_п) - это отношение прибыли от реализации к выручке от реализации, см. формулу (1.21).

Р_п = Прибыль от реализации продукции : Выручка от реализации

продукции (без НДС и акцизов) (1.21)



ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ООО «КАПИТАЛ»

• 2.1 Анализ динамики и структуры финансовых результатов ООО «Капитал»

Анализ структуры и динамики финансовых результатов ООО «Капитал» осуществим на основе аналитической агрегированной формы отчёта о прибылях и убытках данного предприятия за 2008-2010 гг., представленной в приложении А (таблица А.1).

Как известно, основой формирования всех финансовых результатов предприятия является в большинстве случаев выручка от реализации продукции, работ и услуг.

Выручка ООО «Капитал» по итогам 2010 года превысила 10 млрд. руб. При этом, как показывают результаты расчёта таблицы Б.1, выручка предприятия имела более высокие темпы роста, чем себестоимость реализуемой продукции. Так, в 2009 году, выручка предприятия возросла на 12,23%, себестоимость - на 8,97%. Это привело к тому, что финансовый результат предприятия в виде валовой прибыли возрос на 44,25%, а валовая рентабельность продаж возросла с 9,22% до 11,85%.

В 2010 году темп роста выручки значительно замедлился и составил 101,16%. При этом себестоимость возросла на 0,99%, вследствие чего валовая прибыль предприятия увеличилась на 2,41%, а рентабельность продаж по валовой прибыли достигла 12%.

Обозначенные тенденции опережения роста выручки по сравнению с себестоимостью расцениваются положительно, так как приводят к росту финансового результата - валовой прибыли.

Коммерческие расходы ООО «Капитал» являются для данного предприятия значительными. В 2009 году был допущен их прирост в размере 41,86% в то время как прирост реализации составил только 12,23%. Рост прибыли от продаж и рентабельности продаж по этому виду прибыли был достигнут только за счёт того, что в значительной степени (+44,25%) возросла валовая прибыль. Увеличение доли валовой прибыли в выручке составило 2,63 процентов пункта, в то время как увеличения доли коммерческих расходов - 1,88 процентов пункта. Таким образом, можно констатировать, что рост коммерческих расходов был неоправданно высоким. Более высокий темп прироста коммерческих расходов (+3,10%) сохранился и в 2010 году, он был выше темпа прироста выручки (+1,16%) и валовой прибыли (+2,41%).

Таким образом, если по валовой прибыли имеется однонаправленная динамика роста абсолютной величины прибыли и её доли в выручке, то по прибыли от продаж это уже не достигается - имеется рост абсолютного значения (в 2010 году, однако, это только 0,23%), но снижается доля этого финансового результата в выручке. По итогам 2010 года уровень прибыли от продаж составил 2,84% выручки от реализации, что ниже уровня предшествующего года на 0,03 процентных пункта.

Усилению конечного финансового результата на предприятии способствует тот факт, что предприятие имеет положительное сальдо процентов полученных и уплаченных. Относительно уровня выручки данные показатели составляют безусловно очень низкую величину (например, по итогам 2010 года, 0,12% и 0,01%), тем не менее это является положительной характеристикой прочей (финансовой) деятельности предприятия.

Вместе с тем, сальдо прочих доходов и расходов отрицательно на всём протяжении анализируемого периода (равно как на всём протяжении анализируемого периода положительно сальдо процентов полученных и уплаченных). При этом прослеживается тенденция значительного (в 2009 году на 69,27%, в 2009 году - на 50,36%) прироста прочих доходов, который не сопровождается адекватным изменением прочих доходов (в 2010 году они даже сократились более чем в 2 раза).

Именно прочие расходы, даже в условиях положительного сальдо процентов полученных и уплаченных, привели к тому, что рентабельность продаж по прибыли от продаж по итогам 2010 года составила 0,02%. В 2008 году этот показатель составлял 0,89%, в 2009 году - 1,15%.

Чистая рентабельность продаж (рентабельность продаж по чистой прибыли) не была высокой и в предшествующие периоды - 0,65% по итогам 2008 года и 0,87% по итогам 2009 года. В 2010 же году рентабельность продаж по чистой прибыли сократилась до 0,01%. Это означает, что с каждых 100 руб. выручки предприятие в виде чистой прибыли имеет только 1 коп., то есть 1/10000!

Проведём факторный анализ чистой прибыли ООО «Капитал».

Данный анализ предполагает наличие информации об изменениях цен на продукцию, товары, работы и услуги предприятия. Такой информации не имеется, и в качестве заменяющей информации примем инфляцию в России за 2009 и 2010 годы - в размере 13,3% и 8,8% соответственно. Индексы составят 1,133 для 2009 года и 1,088 - для 2010 года.

Объём реализации 2008 года в сопоставимых ценах составит:

9959570 / 1,133 = 8790441 (тыс. руб.).

Индекс объёма производства в сопоставимых ценах:

8790441 / 8874463 = 0,9905.

Изменение объёма производства в сопоставимых ценах:

0,9905 х 100 - 100 = -0,95 (%).

Поскольку, если вести расчёт в сопоставимых ценах, имело место снижение уровня выручки, то и влияние данного фактора будет отрицательно:

57928 х (-0,95) / 100 = -548 (тыс. руб.).

Основное влияние на прирост прибыли ООО «Капитал» оказал фактор роста цен:

9959570 - 8790441 = 1169129 (тыс. руб.).

Негативное влияние имели и структурные изменения:

8790441 - 8055946 х 0,9905 - 630841 + 5104 - 850 + 4825 - 117722 -

- 9 - 19655 - 1441 - 57928 х 0,9905 = -7201 (тыс. руб.).

Наиболее крупное отрицательное влияние имел фактор себестоимости:

8055946 х 0,9905 - 8778890 = -799216 (тыс. руб.).

Отрицательное и значительное влияние данного фактора обусловлено тем, что, если принимать рост реализации в сопоставимых ценах, то себестоимость реализованной продукции должна была даже сократиться, однако фактически она возросла на 8,97%.

Влияние всех остальных факторов осуществляется путём сравнения значений доходов и расходов за 2 периода; рост расходов расценивается отрицательно, доходов - положительно (и наоборот):

1) коммерческие расходы:

630841 - 894901 = -264060 (тыс. руб.);

2) проценты к получению:

22665 - 5104 = 17561 (тыс. руб.);

3) проценты к уплате:

850 - 1347 = -497 (тыс. руб.);

4) прочие доходы:

7010 - 4825 = 2185 (тыс. руб.);

4) прочие расходы:

117722 - 199267 = -81545 (тыс. руб.);

5) отложенные налоговые обязательства:

9 - 3802 = -3793 (тыс. руб.);

6) текущий налог на прибыль:

19655 - 23947 = -4292 (тыс. руб.);

7) налоговые санкции:

0 - 1441 = -1441 (тыс. руб.).

В целом по итогам анализа чистой прибыли за 2009 год можно констатировать, что росту прибыли способствовали такие факторы как фактор роста цен (основное влияние), увеличения процентов к получению и прочих доходов, а также отсутствие в 2009 году налоговых санкций.

Как уже было отмечено, рост цен принимаем равным 8,8% (индекс 1,088), что позволяет рассчитать объём реализации в сопоставимых ценах:

10075089 / 1,088 = 9260192 (тыс. руб.).

Индекс роста объёма реализации в сопоставимых ценах:

9260192 / 9959570 = 0,9298.

Изменение объёма реализации в сопоставимых ценах:

0,9298 - 100 = -7,02 (%).

Таким образом, в 2010 году имело место большее снижение реализации в сопоставимых ценах, чем это происходило годом ранее.

Влияние фактора объёма реализации:

87091 х (-7,02) / 100 = -6116 (тыс. руб.).

Влияние фактора цен:

10075089 - 9260192 = 814897 (тыс. руб.).

Влияние фактора ассортиментных сдвигов:

9260192 - 8778890 х 0,9298 - 894901 + 22665 - 1347 + 7010 - 199267 -

- 3802 - 23947 - 87091 х 0,9298 = -76794 (тыс. руб.).

Влияние фактора себестоимости:

8778890 х 0,9298 - 8865985 = -703564 (тыс. руб.).

Влияние остальных факторов:

1) коммерческие расходы:

894901 - 922662 = -27761 (тыс. руб.);

2) проценты к получению:

12565 - 22665 = -10100 (тыс. руб.);

3) проценты к уплате:

1347 - 1057 = 290 (тыс. руб.);

4) прочие доходы:

3498 - 7010 = -3512 (тыс. руб.);

5) прочие расходы:

199267 - 299618 = -100351 (тыс. руб.);

6) отложенные налоговые обязательства:

3802 - 0 = 2802 (тыс. руб.);

7) текущий налог на прибыль:

23947 - 1300 = 22647 (тыс. руб.).

Как видно из полученных результатов, в 2010 году состав основных по силе своего влияния факторов сохранился. Положительное влияние имели такие факторы, как ценовой фактор (основное влияние), сокращения процентных расходов, отложенных налоговых обязательств и текущего налога на прибыль. Вместе с тем, влияние данных факторов было в значительной степени перекрыто совокупным влиянием всех остальных факторов, среди которых следует выделить прежде всего влияние фактора себестоимости (был допущен её рост в условиях снижения реализации в сопоставимых ценах), прочих расходов и др.

Проиллюстрируем величины финансовых результатов в соотнесении их с величинами выручки, себестоимости, активов (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 - Графическое представление формирования показателя чистой прибыли и его роли в наращивании активов

ВП - валовая прибыль; КР - коммерческие расходы; П - прибыль (от продаж); Пп - проценты к получению; Пу - проценты к уплате; Дп - доходы прочие; Рп - расходы прочие; Пн - налогооблагаемая прибыль; Н - налоги; Чп - чистая прибыль.



Таким образом, чистая прибыль в наращивании имущественного потенциала предприятия играла в 2009 году крайне незначительную роль.

Далее проведём анализ основных показателей рентабельности.

Рентабельность продаж по прибыли от продаж:

1) 2008 год:

187676 / 8874463 х 100 = 2,11 (%);

2) 2009 год:

285779 / 9959570 х 100 = 2,87 (%);

3) 2010 год:

286442 / 10075089 х 100 = 2,84 (%).

Таким образом, динамика показателя разнонаправлена - в 2009 году имело место увеличение на 0,76%, однако в 2010 году показатель сократился на 0,03%.

Графически представим формирование показателя рентабельности продаж по прибыли от продаж на основе данных за 2010 год ( рисунок 2.2).

Рисунок 2.2 - Формирование показателя рентабельности продаж



Для проведения факторного анализа показателя рентабельности продаж по прибыли от продаж представим показатель следующим образом:

1) 2008 год:

(8874463 - 8055946 - 630841) / 8874463 х 100 = 2,11 (%);

2) 2009 год:

(9959570 - 8778890 - 894901) / 9959570 х 100 = 2,87 (%);

3) 2010 год:

(10075089 - 8865985 - 922662) / 10075089 х 100 = 2,84 (%).

Рост показателя за 2009 год в размере 0,76% обусловлен влиянием факторов:

1) выручки:

(9959570 - 8055946 - 630841) / 9959570 х 100 - 2,11 = 12,78 - 2,11 =

10,66 (%);

2) себестоимости:

(9959570 - 8778890 - 630841) / 9959570 х 100 - 12,78 = 5,52 - 12,78 =

= -7,26 (%);

3) коммерческих расходов:

2,87 - 5,52 = -2,65 (%).



То есть рост анализируемого показателя был достигнут за счёт превышения влияния фактора выручки над факторами себестоимости и коммерческих расходов.

Снижение показателя на 0,03% в 2010 году обусловлено влиянием факторов:

1) выручки:

(10075089 - 8778890 - 894901) / 10075089 х 100 - 2,87 = 3,98 - 2,87 =

1,11 (%);

2) себестоимости:

(10075089 - 8865985 - 894901) / 10075089 х 100 - 3,98= 3,12 - 3,98 = -

0,86 (%);

3) коммерческих расходов:

2,84 - 3,12 = -0,28 (%).

Соответственно в 2010 году совокупное влияние факторов роста себестоимости и коммерческих расходов перекрыло влияние фактора роста выручки.

Рентабельность активов по прибыли от продаж:

1) 2008 год:

187676 / ((26282 + 1302435) / 2) х 100 = 28,25 (%);

2) 2009 год:

285779 / ((1302435 + 1356094) / 2) х 100 = 21,50 (%);

3) 2010 год:

286442 / ((1356094 + 1243587) / 2) х 100 = 22,04 (%).

Для проведения факторного анализа показателя представим его в следующем виде:

1) 2008 год:

2,11 х 13,36 = 28,25 (%);

2) 2009 год:

2,87 х 7,49 = 21,50 (%);

3) 2010 год:

2,84 х 7,74 = 22,04 (%).

Снижение показателя за 2009 год в размере 6,75% обусловлено влиянием факторов:

1) рентабельности продаж:

(2,87 - 2,11) х 13,36 = 10,08 (%);

2) оборачиваемости активов:

2,87 х (7,49 - 13,36) = -16,83 (%).

То есть снижение рентабельности использования активов произошло по причине того, что влияние фактора снижения оборачиваемости активов превысило положительное влияние фактора роста рентабельности продаж по прибыли от продаж.

Рост показателя в 2010 году на 0,54% (22,04 - 21,50) обусловлен влиянием факторов:

1) рентабельности продаж:

(2,84 - 2,87) х 7,49 = -0,20 (%);

2) оборачиваемости активов:

2,84 х (7,75 - 7,49) = 0,73 (%).

То есть в 2010 году характер, направленность влияния факторов изменились - влияние фактора рентабельности продаж было отрицательным, однако оно было перекрыто положительным влиянием фактора роста оборачиваемости активов.

Рентабельность собственного капитала в анализируемом периоде резко сократилась:

1) 2008 год:

57928 / ((5910 + 63838) / 2) х 100 = 57928 / 34874 х 100 = 166,11 (%);

2) 2009 год:

87091 / ((63838 + 150929) / 2) х 100 = 87091 / 107383,5 х 100 = 81,10

(%);

3) 2010 год:

530 / ((150929 + 152179) / 2) х 100 = 530 / 151554 х 100 = 0,35 (%).

Сформировать показатель рентабельности собственного капитала можно и иначе (таблица 2.1).

Таблица 2.1

Формирование показателя рентабельности собственного капитала

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год
1. Рентабельность продаж	0,65	0,87	0,01
2. Коэффициент оборачиваемости капитала	13,36	7,49	7,75
3. Мультипликатор капитала	19,05	12,38	8,58
4. Рентабельность собственного капитала (1х2х3)	166,11	81,10	0,35
Изменение рентабельности собственного капитала	-	-85,00	-80,75

Использование способа абсолютных разниц даёт следующие результаты факторного анализа показателя рентабельности собственного капитала (таблица 2.2).

Таблица 2.2

Результаты факторного анализа рентабельности собственного капитала

Показатель	2008-2007 гг.	2009-2008 гг.
1. Рентабельность продаж	56,42	-80,61
2. Коэффициент оборачиваемости капитала	-97,71	0,02
3. Мультипликатор капитала	-43,71	-0,16
Итого	-85,00	-80,75

Таким образом, снижение рентабельности собственного капитала в 2009 году обусловлено влиянием двух факторов - снижения оборачиваемости активов и уменьшения финансовой зависимости. В 2010 году основной причиной снижение показателя финансовой рентабельности является падение рентабельности продаж.

2.2 Анализ ликвидности и платёжеспособности ООО «Капитал»

Осуществим группировку активов предприятия по степени ликвидности и расположим их в порядке убывания ликвидности ( таблица 2.3).

Таблица 2.3

Анализ ликвидности активов

Группа активов	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
	31.12.07 г.	31.12.08 г.	31.12.10 г.	31.12.10 г.	31.12.07 г.	31.12.08 г.	31.12.09 г.	31.12.10 г.
А1	3453	34434	21987	43764	13,14	2,64	1,62	3,52
А2	11180	672849	793946	1018696	42,54	51,66	58,55	81,92
А3	10266	84466	118260	175980	39,06	6,49	8,72	14,15
А4	1383	510686	421901	5147	5,26	39,21	31,11	0,41
Баланс	26282	1302435	1356094	1243587	100,0	100,0	100,0	100,0

Группа активов А₁ включает в себя непосредственно денежные средства, а также по состоянию на 31.12.10 г. краткосрочные финансовые вложения (на сумму 1999 тыс. руб.). Удельный вес направления средств в данный вид активов значительно сократился с момента 31.12.07 г., однако это произошло не по причине сокращения абсолютной величины денежных активов, а по причине опережающего роста других активов и, прежде всего, дебиторской задолженности.