Методология и методы комплексной оценки финансово-экономической деятельности хозяйствующих субъектов

Роль инвестиций при любом способе производства заключается в повышении промышленного производства, его эффективности и в конечном итоге увеличения валового национального продукта.

Особенностью российской экономики является спад производства, высокая инфляция, привязка внутренних цен к валютному курсу. Национальная валюта - рубль утратила функцию меры стоимости и сохранения ценности, что привело к замене рубля иностранной валютой, золотом, денежными суррогатами. В основе кризиса лежит технологическая отсталость предприятий, проявляющаяся в высокой энергоемкости, материалоемкости и трудоемкости продукции, её низком качестве, а также неэффективность управления.

В мировых ценах большинство предприятий перерабатывающей промышленности и сельского хозяйства оказываются нерентабельными даже при нашей низкой заработной плате.

Для повышения технического уровня отраслей народного хозяйства требуются значительные инвестиции, предусматривающие внедрение прогрессивных технологий и совершенствования системы управления.

Либерализация российской экономики сопровождалась ростом инфляции, особенно в период 1992-93 гг. Рост инфляции сдерживает инвестиционный процесс, особенно в реальное производство. В этот период преобладают инвестиции в финансовый сектор, доля портфельных инвестиций в несколько раз превышает прямые вложения в экономику. Растут кредитные ставки и доля краткосрочных кредитов. Монетарная политика ограничения спроса и снижения за счет этого уровня инфляции, проводимая в 1995-96 г.г. не принесла ожидаемых результатов, а только усугубила дальнейший спад производства.

В условиях современной России основными источниками инвестиций могут быть амортизационные отчисления, кредиты банков, включая иностранные, а также собственная прибыль предприятий и сбережения населения (~ 40 млрд. Долларов США). Реально же, огромная масса наличной валюты на руках у населения, является омертвленным инвестиционным ресурсом. Привлечение в экономику даже части накоплений населения позволило бы провести реконструкцию и модернизацию многих отечественных предприятий. Кроме того, рост внутренних инвестиций в стране важен и для привлечения иностранных инвесторов.

Сегодня, для обеспечения финансирования реконструкции экономики невозможно полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор. Необходима активная и целенаправленная политика государства в отношении развития рынка ценных бумаг.

Активизация инвестиционной деятельности неразрывно связана с проведением рациональной налоговой политики, призванной стимулировать вложение свободных денежных средств в реальное производство (снижение налогов, льготы по налогу на прибыль). Это будет способствовать созданию условий, при которых бы исключалась возможность роста теневой экономики.

После 17 августа общеэкономический кризис резко обострил ситуацию в финансово-платежной и долговой сферах. Он вызвал паралич банковской системы, обвал валютного рынка и рынка государственных ценных бумаг, повысил уровень коммерческих и некоммерческих рисков, существенно снизил рейтинг России и привел к резкому падению доверия к России со стороны потенциальных западных инвесторов и кредиторов.

Инвестиционные риски, рост процентных ставок по кредитам и сохранение устойчивой тенденции к снижению рентабельности предприятий спровоцировали отток как отечественных, так и иностранных инвестиций из реального сектора экономики.

Важнейшим фактором повышения эффективности производства является научно-технический прогресс. По данным США рентабельность капиталовложений в научные исследования составляет от 100-200%.

Привлечение в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

Заключение

Проведенное исследование подтвердило актуальность заявленной темы. Несмотря на рост экономических показателей по итогам 2005 г., рост ВВП в объёме 6,7-6,8 %, Россия по-прежнему остро нуждается в инвестициях в свою экономику со стороны отечественных и западных инвесторов.

Даже поверхностное приближение к изучению данной проблематики позволяет судить об объёмах потребности в инвестициях. В процессе апробации предложенной автором методики определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования в Российской Федерации, оценки их деятельности с целью подготовки необходимых документов для получения выгодных, долгосрочных кредитов от Европейского банка Реконструкции и Развития автором выявлена потребность, только для пяти, далеко не самых крупных компаний, на первоначальном этапе, в инвестициях в сумме свыше 250 млн. евро.

Проведенная автором оценка деятельности этих предприятий с помощью предложенной методики и предоставленная ЕБРР, помогла этим предприятиям убедить кредитора в своей состоятельности и заключить соответствующие контракты на получение долгосрочных кредитов, а предложенная автором схема проведения траншей не через уполномоченные банки, а через банки-операторы еще более удешевила кредитные ресурсы для отечественных компаний.

В первой главе данного исследования ставится под сомнение полезность использования для отечественной экономики оценки состоятельности российских компаний исключительно по трём показателям:

4. коэффициент ликвидности;

5. промежуточный коэффициент покрытия;

6. общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности).

Также сомнению подлежит дальнейшее использование в качестве исходных данных исключительно сведения бухгалтерской отчетности. Были предложены альтернативные варианты первичных источников информации для оценки деятельности хозяйствующих субъектов. Правильность данного направления исследования подтверждается высказываниями бывшего Председателя союза промышленников и предпринимателей России А.И. Вольского, отечественными учеными-экономистами.

Рассмотрены применяемые методики отечественных и западных экономистов относительно оценки вероятности банкротства российских субъектов хозяйствования. Основной целью при этом было определение адекватности оценки деятельности отечественных компаний и исключение возможности отсечения их от потенциальных инвестиционных потоков при не верной оценке, вероятность которой допускается применявшимися до настоящего времени методиками.

На основе проведенного анализа диссертантом предложена принципиально новая методика оценки вероятности банкротства. Данная методика включила в себя показатели и коэффициенты, положительно показавшие себя с точки зрения адекватности на «аналитическом поле» российской экономики, и дополненная принципиально новыми показателями, существенно влияющими на оценку и ранее в аналитике не использовавшимися:

9. коэффициент социальной стабильности (отношение текучести кадров в % на конец анализируемого периода к началу периода) - K_10R;

10. коэффициент стабильности национальной валюты (отношение средней величины суммарного курса рубль/долл. США и рубль/ Евро на начало периода к этому показателю на конец периода) - K_11R;

11. поощрительный коэффициент развития национальной промышленности - K_12R;

12. универсальный фондовый индекс состояния национальной экономики - K_13R;

13. коэффициент стабильности налоговой составляющей - K_14R.

Применение этих показателей связано, прежде всего, с тем, что ранее в алгоритмы расчетов показателей не были заложены политическая (или объективная, внешняя составляющая) и социальная (в основном субъективная или внутренняя) составляющая. Исходя из классической теории известно, что политика представляет собой концентрированное выражение экономики. На экономику хозяйствующих субъектов в государстве не может не влиять:

· Принятие политических решений лидерами стран, или даже хотя бы их политические заявления;

· Состояние мировой экономики в целом, уровень мировых цен на энергоносители, сырьё, материалы, высокотехнологичную продукцию машиностроения, продукцию химической и оборонной отраслей и пр.;

· Общее состояние национальной экономики государства (индексная оценка);

· Уровень и динамика инфляции;

· Ставка рефинансирования Центрального Банка России;

· Динамика курса национальной валюты;

· Изменения в налоговом законодательстве.

Перечисленное выше автор отнес бы к «политической» или «внешней» составляющей анализа хозяйствующего субъекта.

К «социальной» составляющей представляется логичным отнести кадровую политику в хозяйствующем субъекте. Не секрет, что порой, чтобы подготовить специалиста на предприятии на конкретном рабочем месте требуется не один год. При этом следует иметь в виду, что «текучесть» кадров, непродуманная кадровая политика (подготовка, переподготовка кадров, преемственность, социальный пакет, организация труда и заработной платы, ипотека и пр.) не могут не повлиять на финансовую устойчивость, деловую активность и др. показатели финансового анализа, экономическую стабильность хозяйствующего субъекта. По результатам исследования сделаны следующие выводы:

1. Используемые до настоящего времени традиционные методы определения вероятности банкротства отечественных компаний перестали отвечать требованиям экономики современной России в части реальности и адекватности этой оценки;

2. Требуется включение в традиционные расчеты (по данным бухгалтерского учёта), с учётом их корректировки, дополнительные расчеты, основанные на сведениях о принятых законах, подзаконных актах, локальных нормативных документах, сведениях о ставках рефинансирования ЦБ РФ, информации о размерах инфляции, котировках на отечественных и мировых фондовых рынках, данных Госкомстата России;

3. Предложенная методика позволяет учитывать требования перечисленные в п.2, даёт возможность реальной и адекватной оценки приближённости либо отдаленности вероятности банкротства; указывает направления для принятия управленческих решений по существенному улучшению финансового положения хозяйствующих субъектов;

4. Реальная и адекватная оценка вероятности банкротства отечественных предприятий предоставляет отечественным компаниям дополнительные возможности по привлечению дополнительных источников финансирования (инвестиций) в хозяйственную деятельность, а через налоговые поступления - в экономику государства.

Во второй главе при анализе существующей методики диагностики устойчивости и платежеспособности предприятия на гипотетически построенном графике кредиторской задолженности проиллюстрирована возможность исключения объёмов кредиторской задолженности из расчетных показателей, искажая при этом оценку экономического и финансового состояния компании. Для исключения таких ситуаций автором предложено использование трендового метода оценки устойчивости и платежеспособности субъектов хозяйствования в Российской Федерации.

Произведен анализ существующих показателей оценки финансового состояния предприятия, а так же сравнительный анализ финансовых показателей предприятий с различной организационно-правовой структурой.

Даны рекомендации по корректировки традиционных расчетов показателей финансово-хозяйственной деятельности отечественных компаний с учётом существующих реалий в российской и мировой экономике.

Выделены отличительные особенности между оценкой финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов и оценкой бизнеса. Проиллюстрирована возможность использования зарубежных аналогов к оценке бизнеса хозяйствующих субъектов в современной России.

По результатам исследования во второй главе сделаны следующие выводы:

1. Применяемые в настоящее время методики оценки финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов перестали отвечать существующим реалиям в отечественной экономике;

2. Представляется очевидным, что для оперативной, полной и достоверной оценки финансово-хозяйственной деятельности годовая или даже квартальная бухгалтерская отчетность не предоставляет всей полноты информации о состоянии финансов, производственной деятельности хозяйствующего субъекта;

3. Отсутствие в настоящее время методики по адекватной (реальной) оценки деятельности хозяйствующего субъекта затрудняет, а порой просто делает невозможным произвести эту оценку;

4. Такая ситуация не позволяет управленческому персоналу принимать верные, взвешенные и обоснованные управленческие решения;

5. Существовавшая до настоящего времени методика оценки деятельности хозяйствующих субъектов в Российской Федерации существенно мешала инвестиционному процессу, отпугивала при этом потенциальных отечественных и зарубежных инвесторов;

6. Колебания стоимости ценных бумаг на отечественных и мировых фондовых рынках, цены на продукцию и услуги в товарно-сырьевом секторе никак не привязаны и не зависят от периодичности и сроков составления бухгалтерской отчётности в России. Более того, сроки составления отчётности хозяйствующих субъектов допускают срок её предоставления в течение 20-ти дней от отчётной даты. Все это вносит определённый сумбур и хаос в оценку состояния национальной экономики, её имущественного комплекса, делая её при этом неуклюжей, нерасторопной, неспособной оперативно реагировать на веяния и новации мировой экономики. Отечественная хозяйственная практика постоянно опаздывает от мировой;

7. Чтобы переломить сложившуюся ситуацию, представляется крайне необходимым применить опыт составления ежедневного (или хотя бы недельного/декадного) баланса по данным бухгалтерской отчётности хозяйствующих субъектов, накопленный в кредитном секторе экономики, сфере оказания банковских услуг.

8. Россия в настоящее время обладает достаточным научным, техническим и интеллектуальным потенциалом, чтобы решить выше перечисленные проблемы.

В главе третьей подробно рассмотрены интересы и приоритеты потенциальных инвесторов, рассмотрена методика традиционной комплексной оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов на примере отечественных компаний. Выявлены недостатки традиционной комплексной оценки, т.к. она повторяет их в следствие использования финансовых результатов без учёта реалий в современной экономике (рассмотрены выше в главах 1,2).

В четвертой главе настоящего исследования освещены вопросы организации и финансирования инвестиций в Российской Федерации. Отмечено то, что в настоящее время в России сложилась сложная инвестиционная ситуация, наблюдается кризис недоинвестирования. Этот кризис не позволяет своевременно осуществлять процесс непрерывного воспроизводства субъектов экономической и социальной деятельности. Делается вывод о том, что утрачиваются позиции российских производителей на мировых рынках, что мы имеем дело с затяжным кризисом недоинвестирования экономики РФ. Среди причин его возникновения выделяются несколько наиболее важных:

-самоустранение государства от финансирования большинства инвестиционных проектов;

- слабое развитие фондового рынка в России.

Делается заключение о том, что целесообразно пересмотреть налоговую и кредитно-финансовую политику с целью создания благоприятного инвестиционного климата в России. В главе представлена методика расчета эффективности инвестиционных проектов и определения их экономической эффективности.

В главе делаются выводы о том, что несмотря на значительные объёмы золотовалютнах запасов и резервов государства, планами Правительства РФ не предусматривается существенного вложения этих средств для инвестирования реального сектора экономики. Предполагается использовать резервный фонд поэтапно, направляя при этом финансовые ресурсы лишь на решение целевых государственных программ, в основном для решения социальных вопросов и повышение обороноспособности страны (повышение пенсий для населения, заработной платы работников бюджетной сферы, расходы на оборону, решения вопросов ипотечного кредитования и др.). Более того, Правительство опасается роста инфляции из-за резкого «выброса» денежных средств на внутренний рынок.

Поэтому в этом случае, несмотря на некоторые недостатки использования внешнего кредитования (отмечены выше в настоящей главе) логично предложить отечественным компаниям всё же воспользоваться услугами зарубежных финансовых организаций. Такое направление позволит решить ряд вопросов:

1. Снять проблемы привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Западные инвесторы предлагают долгосрочные инвестиции (на срок до 15-ти лет под низкий, в сравнении с отечественными кредитными учреждениями ссудный процент (6-9% годовых);

2. Снизить бремя Правительства по инвестированию отечественных компаний;

3. Выдерживать курс государства на снижение инфляции в стране. Здесь интересы государства, отечественных компаний и западных инвесторов совпадают:

а) западные инвесторы охотнее кредитуют инвестиционные проекты под закупки своего оборудования и технологий,

б) правительство не наращивает денежную массу в стране, получая при этом лучшие возможности для сдерживания инфляционных процессов,

в) субъекты хозяйствования получают возможность по наращиванию уровня своей капитализации, объемов и качества продукции, конкурентоспособности на отечественном и мировом рынках, переоснащению основных фондов, освоению новых, передовых технологий.

Содержание пятой главы посвящено работе зарубежных финансовых организаций на инвестиционном рынке современной России. В ней отражены принципы и правила предоставления кредитов и займов Европейским Банком Реконструкции и развития для частных инвесторов, проблемы привлечения иностранного капитала для инвестиционных проектов в Российскую экономику, сделаны выводы о том, что от российского правительства требуются вполне конкретные практи-ческие меры по улучшению работы с иностранными инвесторами - в области законодательства, кредитно-финансовой и налоговой политики, в органи-зационной и информационной сферах. Делается заключение о том, что:

· существующее законодательство об иностранных инвестициях не отражает в настоящее время экономические реалии экономики страны и тре-бует доработок;

· Россия заинтересована в восстановлении, об-новлении своего производственного потенциала, насыщение потребитель-ского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, в привнесение в наше общество западной управлен-ческой культуры;

· перед государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных стимулов и направляя его на достижение народнохозяйственных целей;

· привлечение в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику должно преследовать долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не только эффективное совместное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

Литература

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. -- М.; Проспект, 1999.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. -- М.: Издательская группа НОРМА-- ИНФРЛ-М, 1998.

3. Федеральный закон РФ «О рынке ценных 6умаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (в ред.. Федерального закона от 26.11. 98 № 182-ФЗ).

4. Федеральный закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ.

5. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ.

6. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России от 31 марта 1994 т. № 7-12/47.

7. «Методические указания по бухгалтерскому учету основных средств», утвержденные приказом Министерства финансов РФ от 20 июля 1998 г. № 33-Н.

8. «Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации», утвержденное приказом Министерства финансов РФ от 29 июля 1998 г. № 34-Н.

9. «Положение о составе затрат па производство и реализацию продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, утвержденное постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. № 552.

10. Изменения и дополнения, внесенные в положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, утвержденные постановлением Правительства РФ от 1 июня 1995 г, № 661.

11. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «О внесении изменении и дополнений в стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 7 сентября 1996 года № 19» от 11 ноября 1998 г. № 47.

12. Учебно-методические материалы Академии труда и социальных отношений, Уральского социально-экономического института.

13. Абалкин Л. Российская школа экономической мысли: поиск самоопределения //Вопросы экономики. 2001. №2.

14. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. - 2-е изд., испр.. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000.

15. Авербух Р.С. Системный анализ проблем развития региона. - Кишенев, 1990.

16. Адирим И.Г., Янов Л.А. Система моделей регионального прогнозирования. - М.: Экономика, 1977.

17. Адрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.: Экономика, 1999.

18. Алпатов А. А. Эффективное управление долями и акциями. - М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2000.

19. Анташов. И. А., Уварава Г. В. Экономический советник менед-жера: Учеб. пособие. - Минск: Финансы, учет, аудит, 1996.

20. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э. М. Короткова. М.:ИНФРА-М, 2000.

21. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. - М.: «ДИС», 1997.

22. Бакаев А. С Годовая бухгалтерская отчетность коммерческой организации. - М.: Изд-во ''Бухгалтерский учет", 2000.

23. Бакаев А. С. Комментарий к Положению по ведению бухгалтер-ского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федера-ции. - М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 1999.

24. Бакаев А. С. Нормативное обеспечение бухгалтерского учета. Анализ и комментарии. -- 2-е изд., перераб, и доп, -- М,; МЦФЭР, 2001.

25. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического ана-лиза: Учебник. - 4-е изд., доп. и перераб, - М,: Финансы и статистика, 1997.

26. Белоусов А. Р. Эффективный экономический рост в 2001-2010 гг.: условия и ограничения // Проблемы прогнозирования, 2001.

27. Белоусов А.Р. Этапы российской модели воспроизводства // Проблемы прогнозирования. 2001.

28. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, прак-тика и интерпретация / Пер, с англ.; Науч. ред. И, И, Елисеева. - М.: Финансы и статистика, 1996.

29. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 1999.

30. Бетге Йорг. Балансоведение / Пер. с нем.; Науч. Ред_. В. Д. Новодворский. - М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2000.

31. Бирман Г., Шмидт С Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: ЮНИТИ, 1997.

32. Бланк Я. А. Управление прибылью. -- Киев: Ника-Центр, 1998.

33. Блейк Дж., Амат Ор. Европейский бухгалтерский учет: Справочник / Пер, с англ. -- М.; Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997.

34. Блохин А.А. Время в экономике. - М.: Наука, 1993.

35. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.

36. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ\; Под ред. В В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 1997.

37. Бухгалтерский анализ / Под рел. М А, Гольберга, Л. М, Хасан-Бек. - Киев: ВНV, 1993.

38. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1996.

39. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия : Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ -ДАНА, 2001.

40. Васильева Л.С., Полищук Е.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - М.: МИКХиС, 2000.

41. Вебер М. Коммерческие расчеты от А до Я. Формулы, примеры расчетов и практические советы / Пер. с нем. - М.: Дело и сервис, 1999.

42. Вильямс Я. Справочник GААР с комментариями. - М.: ИНФРА-М, 1998.

43. Волкова В.Н. и другие. Организация интерактивной процедуры принятия решений на основе морфологического подхода // Сб.: Анализ и моделирование экономических процессов. - Горький: ГТУ, 1984.

44. ГарнерД,, Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала. Пособия Эрнст энд Янг/ Пер. с англ. - М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

45. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования / Пер.с англ, - М.: Дело, 1997.

46. Голубков Е.Л. Использование системного анализа в отраслевом планировании. - М.: Экономика, 1977.

47. Горбатова Л. Учет инфляции: практический опыт различных стран // Ассunting Rероrt, январь-февраль, 2001.

48. Дедов А.А. Структурно-динамический анализ в экономике. - Ижевск: 1999.

49. Демченков В.С. Системный анализ деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 1990.

50. Джонсон Р., Каст Ф., Розецвейг Д. Системы и руководство. - М.: Советское радио, 1971.

51. Директивы ЕЭС и гармонизация стандартов бухгалтерского учета: В 2-х т. - Белгород: Белаудит, 1993.

52. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Бухгалтерская (финансовая) отчетность. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 1998. (Справочник бухгалтера от А до Я).

53. Дранко О. И. Реструктуризация задолженности: цена капитала // Консультант, - 1999. - №6.

54. Ефимова О. В. Финансовый анализ, - М.: Изд-во "Бухгалтер-ский учет", 1999.

55. Зверев О.А. Моделирование экономического роста н анализ динамики
российской экономики в переходный период//Вести. Моск. Ун-та. Сер. 6, Экономика. 2000. № 6.

56. Зудилин А. П. Учись читать бухгалтерскую отчетность партнера и конкурента. -- М.: Российский университет дружбы народов, 1993.

57. Илларионов А. Значимые закономерности экономического развития // Вестник финансовой академии. 2001. .№1

58. Илларионов А. Инфляция и экономический рост // Вопросы экономики. 1997. №8.

59. Илларионов А. Экономическая политика в условиях открытой экономики со значительным сырьевым сектором // Вопросы экономики, 2001. №4.

60. Инфляция и антиинфляционная политика в России / под ред. Л.Н. Красавиной.М.: Финансы н статистика, 2000.

61. Ишаев В. И. Концепции стратегического развития России до 2010 года. М,: ИСЭПН, 2001.

62. Карлин Т, Р. Анализ финансовых ответов (на основе GААР): Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2000.

63. Кармайкл Д. Р., Бенис М. Стандарты и нормы аудита / Пер. с англ, - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1995.

64. Касьянова Г. Ю., Колесников С. И. Управленческий учет по формуле "три в одном". -- М.; Издательско-консультанионная компания «Статус-Кво», 1999.

65. Качалин В. В. Финансовый учет и отчетность а соответствии со стандартами GААР. - М.: Дело, 1998.

66. Кинг Альфред М. Тотальное управление деньгами /Пер. с англ. -- СПб.: Полигон, 1999.

67. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Бы-
бор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и стати-стика, 1997.

68. Кокорева Т.А. Системный анализ процедур принятия управленческих решений. - С-П.: 1992.

69. Комментарии к международным стандартам финансовой от-четности / Палий В. Ф. - М.: Аскери, 1999.

70. Комментарии к новому Плану счетов. Комментарий изменений
в Плане счетов бухгалтерского учета / Под ред. А. С. Бакаева. -- М.: ИПБ-БИНФА, 2001.

71. Комментарий к Налоговому кодексу Российской Федерации, части первой «постатейный» / С. Д. Шаталов. - М.: МЦФЭР, 1999.

72. Корнаи Я. Тенденции постсоциалистического развития: общий обзор //Вопросы экономики. 1996.

73. Косолапов Н_. Международные отношения и мировое развитие // МЭ и МО, 2000. №2.

74. Кочетов Э. Г_. Геоэкономика (освоение мирового экономического пространства): Учебник. М.: БЕК, 1999.

75. Крейнина М. Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ДИС, 1997.

76. Лав Винсент Дж. Как понимать и использовать финансовую отчетность. Пособия Эрист энд Янг / Пер. с англ. - М.: Джон Уайли энд Санз, 1996.

77. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект. - М,; БЕК, 1996.

78. Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учеб. пособие для вузов. -- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

79. Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Н. П. Любушина, - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

80. Макарьян 3. А., Герасименко Г. П. Финансовый анализ. -- М.: ПРИОР, 1997.

81. Маршалл Дж. Ф., Бансал Вапул К. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям / Пер_. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1998.

82. Масевич М. Г, Орловский Ю. П., Павлодский Ю. П. Комментарий к Федеральному закону "О несостоятельности (банкротстве)", -- М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1998.

83. Международные стандарты финансовой отчетности. - М.: Аскером-Асса, 1999.

84. Мересте У.И. Интенсификация и эффективность производства. - Таллин: ТГУ, 1988, вып. № 689.

85. Поклад И.И. Теоретические основы экономического анализа. - М.: Финансы, 1969.

86. Развитие системы управления : Системная методология, организационная форма, информационные технологии. - Львов: 1989.

87. Райан Б. Стратегический учет для руководителя / Пер.с англ.: Под ред. В.А.Мирюкова, - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998.

88. Ришар Ж.. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предпри-ятия / Пер. с фр.; Под. ред. Л, П. Белых. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.

89. Робертсон Дж. Аудит/ Пер. с англ. -- М.: КРМG, Аудиторская фирма "Контакт", 1993.

90. Родионова В. М.. Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции; -- М.: Перспектива, 1995.

91. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер.с англ. - М.: ИНФРА-М, 1995.

92. Руткаускас А.В. Система прогнозирования регионального воспроизводства. - М.: Наука, 1992.

93. Самочкин В.И. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. - М.: Финансы и статистика, 1998.

94. Системный анализ и моделирование социально-экономических процессов. Труды Всесоюзного семинара. - М.: 1981.

95. Скотт Синк Д. Управление производительностью: планирова-ние, измерение и оценка, контроль и повышение. -- М.: Прогресс,1989.

96. Словарь современной экономической теории Макмиллана. -- М.: ИНФРА-М, 1997.

97. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. Российская практика. -- М.: Перспектива, 1994.

98. Труды экономического факультета. - Таллин: 1976. - вып. № 399

99. Фельдман А. Б. Управление корпоративным капиталом. - М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999.

100. Финансовое управление фирмой / В. И. Терехин, С. В. Моисе-ев, Д. В. Терехин, С. Н. Цыганков; Под ред. В. И. Терехина, -- М.: Экономика, 1998.

101. Хелферт Э. Техника финансового анализа. - М.: ЮНИТИ, 1996.

102. Хил Лафуенте А. М. Финансовый анализ в условиях неопределенности / Пер. с исп.; Под ред. Е. И. Велесько, В. В. Краснопрошина, Н. А. Лепешинского. -- Минск: Технология, 1998.

103. Холт Р. Основы финансового менеджмента. -- М.: Дело, 1993.

104. Холт Р. Барнес С. Планирование инвестиций. -- М: Дело, 1994.

105. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - М.: Business Речь; Дело, 1992.

106. Четыркин Е М. Финансовый анализ производственных инвестиций. - М.: Дело, 1998.

107. Чучалов Е.А., Бессонов Н.Н. Приемы экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 1988.

108. Шабалин Е. М., Кричевский Н. А. Как избежать банкротства. -- М.; ИНФРА-М, 1996.

109. Шабаров А.В. Об одной модели экономического равновесия в менеджменте горизонтальных структур. Моделирование процессов обработки информации и управления. - М.: МФТИ, 1991.

110. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции/ Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997.

111. Шеремет А. Л, Негашев Е. В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1999.

112. Юсупбеков И.Р., Адылов А.А. и другие. Системы и управление. Динамические системы. - Ташкент: РАН, 1984.

113. Black A., Wright Ph., Bachman J.E. In Search of Shareholder Value. Managing the Drivers of Performance. - London: Price Waterhouse, 1998.

114. Copeland T., Koller T., Murrin J. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. 2-nd Edition. - New York: McKinsey & Company, Inc., 1996.

115. Francis J.C. Investments: Analysis and Management. 5-th Ed. - New York: McGraw-Hill, Inc., 1994.

116. Kaplan R.S. and Norton D.P. “ The Balanced Scorecard - Measures that Drive Performance”. - Harvard Business Review, Jan. - Feb., 1992.

117. Mills R. Shareholder Value Analysis - Principles and Issues. - Technical Bulletin of the Institute of Charted Accountans in England and Wales, 1999.

118. Рlender J.A. Stake in the Future. - London: Nicholas Brealey, 1997.

119. Porter M.E. Competitive Strategy. - New York: Free Press, 1990.