Методология и методы комплексной оценки финансово-экономической деятельности хозяйствующих субъектов

Все термины, которые традиционно используются при оценке финансового состояния предприятия, четко связаны со статьями бухгалтерского баланса, с его активами и пассивами.

Ликвидные активы - это любые средства, которыми можно расплатиться с кредиторами - при наступлении срока платежа или досрочному требованию - без промедления.

К ликвидным активам относятся денежные средства (в кассе, на расчетном счете в банке; на валютных счетах внутри страны и за рубежом; аккредитивы, чековые книжки), а также легко реализуемые финансовые активы (депозиты - вклады в банке под проценты, государственные казначейские обязательства, облигации и другие ценные бумаги, аналоги которых свободно продаются и покупаются, котируются на фондовых биржах).

Такое толкование легко реализуемых активов соответствует Международным бухгалтерским стандартам (МБС). В российском бухгалтерском балансе нет рубрики «легко реализуемые активы», а есть «краткосрочные финансовые вложения». Не все краткосрочные вложения могут быть отнесены к легко реализуемым активам. Так, например, предоставленные краткосрочные займы к легко реализуемым активам не относятся.

Краткосрочные (текущие) обязательства представляют собой сумму краткосрочных кредитов банков, прочих краткосрочных займов и кредиторской задолженности, которая объединяет задолженность по расчетам с поставщиками, подрядчиками, покупателями; задолженность перед дочерними и зависимыми обществами; векселя к уплате; задолженность по оплате труда, социальному страхованию, налогам, выплатам дивидендов и прочие текущие обязательства (со сроком погашения менее чем через 12 месяцев от отчетной даты).

Несмотря на некоторые различия используемых рубрик бухгалтерских балансов международного стандарта и российского важно подчеркнуть общее. Анализ и оценка деятельности хозяйствующих субъектов, принятые на Западе, а также известные до сих пор варианты анализа финансового состояния предприятий в России опираются на статьи и разделы бухгалтерских балансов, которые содержат данные только на начало и на конец отчетного периода и являются, в силу этого, статической характеристикой деятельности предприятия.

Это означает, что анализ процессов (оборотов) в традиционных методиках всегда отсутствует. Создание дохода и его реализация, а затем его использование полностью выпадают из поля зрения. Между тем, очевидно, что то или иное состояние предприятия на конец отчетного периода определяется не только тем, что было к началу этого периода, но и всей деятельностью в течение этого периода, всеми происходящими при этом процессами.

Традиционные методы оценки платежеспособности и финансовой устойчивости состоят в расчете коэффициентов, которые определяются на основе структуры баланса каждого конкретного предприятия.

Рассчитанные коэффициенты затем сопоставляются с их нормативными значениями, что и составляет заключительный акт оценки. Кроме того, делаются попытки оценивать уровень коэффициентов в баллах, и затем эти баллы суммировать, находя, таким образом, рейтинг данного предприятия при сравнении его с другими предприятиями.

Выше было приведено общее, международно признанное понятие платежеспособности. Для ее измерения в России рассчитываются три коэффициента:

1. коэффициент ликвидности;

2. промежуточный коэффициент покрытия;

3. общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности).

Для определения на практике платежеспособности или неплатежеспособности официально применяется третий из перечисленных коэффициентов - коэффициент текущей.

Комментарий к традиционному исчислению КТЛ: ни запасы, ни просроченная дебиторская задолженность не могут быть превращены без промедления в платежные средства, следовательно, оборотные средства, взятые в полном объеме, покрытия краткосрочной задолженности не обеспечивают. Только ликвидные активы обеспечивают действительное покрытие краткосрочной задолженности, выполняют функцию мобильных платежных средств.

Помимо этого возникает вопрос: а разве долгосрочные займы не надо обеспечивать? И если абсолютно все оборотные активы «принадлежат» краткосрочным кредиторам, то на что могут быть обращены требования долгосрочных кредиторов? На внеоборотные активы?

Далее назовем измерителей устойчивости предприятия. Здесь также применяются несколько коэффициентов. Среди них:

1. коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными

2. источниками;

3. коэффициент автономии предприятия;

4. коэффициент финансовой устойчивости;

5. коэффициент реальной стоимости имущества;

6. коэффициент маневренности собственных средств;

7. коэффициент финансовой независимости.

В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их довольно много. Следует учесть, что кроме большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, и др.

Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, т.к. если число объектов наблюдения превышает сеть, то человеческий контроль над ними легко теряется.

Вместе с тем есть и такое мнение, что число показателей для оценки финансового состояния может достигать ста. Но это нужно очень узким специалистам и не пригодно для использования непосредственно на производстве директорам предприятий.

Выше изложенный перечень общеизвестных показателей может быть продолжен, т.к. далеко не все возможные соотношения разделов и статей бухгалтерского баланса в нем охвачены. Вместе с тем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового или общеэкономического состояния субъекта хозяйствования должны представлять собой не набор, а систему показателей, т.е. не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятия.

2.2 Анализ существующих показателей оценки финансового состояния предприятия. Сравнительный анализ финансовых показателей предприятий с различной организационно-правовой структурой.

Действующие «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» утверждены распоряжением ФУДН - Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий от 12.08.1994г. № 31-р.

Данное распоряжение относится только к предприятиям, находящимся в государственной собственности. Поскольку для других предприятий нет никаких официальных методических рекомендаций, они также руководствуются этим документом.

ФУДН ввело в практику оценки финансового состояния предприятия три показателя:

1. коэффициент текущей ликвидности (КТЛ_к) на конец отчетного периода с нормативным значением не менее 2, который определяется как соотношение суммы всех оборотных активов к краткосрочной задолженности:

А_об

КТЛ_{к = -------------} > 2, (2.2.1)

П_кср

Где:

А_об - оборотные активы;

П_{кср -} краткосрочные пассивы (задолженность).

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОС) с нормативным значением не менее 0,1. Этот коэффициент определяется как:

П _с/об

КОС _{= ------------- >} 0, 1 (2.2.2)

А _об

Числитель рассчитывается как :

П _с/об = К _соб - А _в/об ,

Где:

П _с/об - собственный оборотный капитал;

К _соб - собственный капитал (стр.490 формы № 1 баланса);

А _в/об - внеоборотные активы (стр.190 формы № 1 баланса).

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП), с нормативным значением не ниже 1.

Сопоставляя формулы (2.2.1) и (2.2.2) можно обнаружить тесную взаимосвязь двух коэффициентов - текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами:

А_{об =} КТЛ_к х П_кср (2.2.1^/)

А_об = П_кср + П_с/об, если П_д.кр = 0 (2.2.3)

П_с/об = А_об - П_кср (2.2.3^/)

А _об - П _кср П_кср 1

КОС = ---------------------- = 1 - -------- = 1 - --------- (2.2.4)

А_об А _об КТЛ_к

Равенство (2.2.3) непосредственно вытекает из структуры бухгалтерского баланса: стоимость оборотных активов (А_об) представляет собой сумму собственного оборотного капитала (П_с/об) и краткосрочного заемного капитала (П_кср), при условии, что долгосрочные заемные средства (П_д.кр ) ничтожно малы и ими можно пренебречь.

Если этой величиной не пренебрегать, то формула взаимосвязи между коэффициентом текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами будет иметь вид:

1 П _дср

КОС = 1 - --------- = --------- (2.2.5)

КТЛ_к А _об

В любом варианте исчисления КОС по формуле (2.2.4) или (2.2.5) - ограничение, заданное для одного из двух коэффициентов (КТЛк и КОС), означает, что второй коэффициент, привязанные к первому, не нуждается в ограничении. Такой вывод вытекает из требований системного подхода к анализу финансового состояния предприятия. Определим парное значение коэффициентов по каждому из двух нормативов, предусмотренных Методическими положениями ФУДН.

Пусть коэффициент текущей ликвидности равен 2. Тогда по формуле (2.2.4) КОС будет равен:

1

КОС = 1 - --------- = 0,5

2

Это значение коэффициента противоречит его официально установленному нормативу, величина которого задана на уровне 0,1.

Теперь зададимся нормативным значением коэффициента обеспеченности собственными средствами и определим вытекающие из этого норматива значение коэффициента текущей ликвидности:

1 1

КТЛк = ------------- = ------------- = 1,11 (2.2.6)

1 - КОС 1 - 0,1

Таким образом, норматив должен устанавливаться парными значениями коэффициентов:

1. либо КТЛк > 1,11 но тогда КОС > 0,1

2 либо КТЛк > 2,0 но тогда КОС > 0,5

Введем в анализ фактор долгосрочных заемных средств. Если оборотные средства воплощают не два, а три вида капитала: собственный оборотный, долгосрочный заемный и краткосрочный заемный, то в знаменателе дроби (2.2.6) появится еще один вычет - коэффициента обеспеченности оборотных активов долгосрочными обязательствами (КОД) и формула примет вид:

1 1

КТЛк = ------------------- = ----------------- = 1,25 (2.2.7)

1 - КОС - КОД 1 - 0,1 - 0,1

Даже если долгосрочные займы обеспечивают оборотные активы на 10% нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами составит при исчислении по формуле (2.2.5) 0,4 (вместо 0,5) при нормативном значении КТЛк равном 2. И тогда нормативные пары коэффициентов заменяются на тройки коэффициентов:

1. КТЛк > 1,25; КОС > 0,1; КОД = 0,1

2. КТЛк > 2,0; КОС > 0,4; КОД = 0,1

Многие экономисты ставят под сомнение двойной уровень покрытия краткосрочных обязательств, считая его завышенным. Во всяком случае, нормативный коэффициент текущей ликвидности должен быть дифференцирован для разных отраслей.

Представляется, что применение двойного покрытия краткосрочных обязательств может быть оправдано в исключительных случаях, а именно: в условиях «галопирующей» инфляции и беспрецендентного обесценивания национальной валюты. Чего не наблюдается в настоящее время в современной России.

Несовершенство действующей методики оценки деятельности хозяйствующих субъектов проявляется в том, что не менее трех четвертей из них, по данным бывшего президента Союза промышленников и предпринимателей А.И. Вольского, попадают в категорию неустойчивых, неплатежеспособных. В оценке их деятельности, по-существу, нет градации, все предприятия оцениваются одинаково - «плохо», что в свою очередь не добавляет «очков» национальной инвестиционной политике, отрезая при этом экономику государства от потенциальных инвестиционных потоков.

При огромных возможностях выбора коэффициентов, авторы официальной методики оценки деятельности хозяйствующих субъектов выбрали не самую удачную ее модель. Поэтому стремление специалистов оценивать финансовое состояние предприятий по широкому кругу показателей, а не ограничиваться тремя, названными выше коэффициентами, вполне оправдано.

Диагностика финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. Партнеров предприятия по договорным отношениям в первую очередь интересует его финансовая устойчивость.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия путем эффективного их использования, способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости предприятия на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.

Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и потребностям предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия, а излишняя - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Вместе с тем, по существующей в настоящее время методике, расчеты производятся исключительно на конкретную (отчётную) дату, при этом такая информация не предоставляет возможности судить о платежеспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в межотчётный период.

Иногда предприятия в силу тех или иных причин имеют возможность при существующей методике улучшить или ухудшить эти показатели в зависимости от преследуемых целей. Для этого на отчетную дату показывается устраивающий менеджмент показатель.

Чтобы иметь представление об объеме фактических кредитах и займах в анализируемый период предлагается построение графика в котором необходимо отражать подекадное либо помесячное сальдо задолженности по кредитам и займам. Для примера возьмем следующие данные:

Таблица 2.2.1

Даты	21.12.03	01.01.04	11.04.04	21.01.04	01.02.04	11.02.04	21.02.04
Задолженность	1500	0	1500	2500	2100	1800	2400
Даты	01.03.04	11.03.04	21.03.04	01.04.04	11.04.04	21.04.04
Задолженность	2800	3000	2500	0	2500	2700

Ниже приводится гипотетически построенный график 2.2.1, отражающий возможность иметь короткие деньги в течение анализируемого периода и при этом, по отчетным (квартальным) данным «испытывать потребность» в пополнении оборотных средств, например, для получения кредитов или оправдания ошибок в

График 2.2.1 Динамика гипотетически построенной кредиторской задолженности

производственной программе. Из диаграммы видно, что несмотря на отсутствие кредитов и займов по балансовым данным в отчетные периоды - на 01.01.2004г. и 01.04.2004г., трендовая оценка показывает о пользовании таковыми в анализируемый период в среднем в объеме от 900 до 1800 тыс.рублей.

Все относительные показатели финансовой устойчивости, характеризующие состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами) можно разделить на показатели:

· определяющие состояние оборотных средств;

· определяющие состояние основных средств;

· характеризующие финансовую независимость.

Состояние оборотных средств отражается через:

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, характеризует степень обеспеченности запасов собственным капиталом:

Стр.490 - стр.190

, (по балансу К об.СОС =------------------------),

стр.210 (2.2.8)

где - СОС - собственные оборотные средства;

З - запасы.

Рост его предполагает положительную динамику финансовой устойчивости предприятия.

Основным недостатком расчёта коэффициента является то, что он в межотчётный период не отражает динамику реальной (рыночной) стоимости собственного капитала (стр.490) (добавленной стоимости - через котировки на фондовых рынках, использование прибыли, резервных фондов); рыночную стоимость основных средств (стр.190) и материальных запасов (стр.210); уровень инфляции в стране.

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами - характеризует долю финансирования текущих активов за счет собственных оборотных средств, что определяет уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований.

Стр. 490 +стр. 640 -стр. 190

, (по балансу К об.с.с. =---------------------------),

стр.290 (2.2.9)

где -

СК - собственный капитал;

ДБП - доходы будущих периодов;

ВОА - внеоборотные активы;

ОА - оборотные активы.

Минимально допустимое значение данного коэффициента равно 0,1, т.е. не менее 10% текущих активов должно быть профинансировано за счет чистого оборотного капитала.

Недостатками при расчётах данного коэффициента являются:

- при расчёте числителя строки 490 и 190 прокомментированы выше; что касается строки 640, то её появление в формуле весьма сомнительно, т.к. средства, отраженные в ней носят весьма призрачный характер, т.к. их предприятие может в будущем получить, а может и не получить. В западных методиках данная строка при расчётах не учитывается;

- представляется не бесспорным расчет знаменателя. В результирующее значение строки 290 включены средства дебиторских задолженностей (краткосрочной и долгосрочной), а также переходящего сальдо по строке 210 (материальные запасы), которые в хозяйственном обороте фактически не участвуют и, по логике, должны быть исключены из общей суммы оборотных средств;

- не учтены инфляционная составляющая и рыночная стоимость сырья и материалов, находящихся на складах предприятия.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.

Стр.490 - стр.190

, ( по балансу Км = -----------------------), (2.2.10)

стр.490

где - - СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности предполагают положительную характеристику финансового состояния. Коэффициент зависит от структуры капитала и специфики отрасли, рекомендован в пределах от 0,2 до 0,5.

Недостатки расчёта те же, что и при расчётах предыдущих коэффициентов, т.к. в работе участвуют аналогичные показатели.

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов показывает какая часть оборотных средств финансируется за счет текущих активов.

Стр.490 - стр.190

, (по балансу Куст.об.акт. =--------------------------- ),

стр.290 (2.2.11)

где - СОС - собственные оборотные средства;

ОА - оборотные активы.

Его рост положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

Состояние основных средств анализируется при помощи следующих коэффициентов.

Недостатки те же.

Индекс постоянного актива - коэффициент показывает отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

Стр.190

, ( по балансу Кпа = -----------------------), (2.2.12)

стр.490

где - ВА - внеоборотные активы;

СК - собственный капитал.

Недостатки такие же как и при расчётах предыдущих коэффициентов.

Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества. Показывает какая доля собственных оборотных средств финансируется за счет текущих активов предприятия.

Стр. 290

, (по балансу Кта.ни. = ----------------------), (2.2.13)

стр.120

где - ОА - оборотные активы;

Ст.недв. - стоимость недвижимости.

Комментарий: что касается объёмов финансовых ресурсов, отраженных по стр. 290, то недостатки отражены выше, при рассмотрении предыдущих коэффициентов. Строка 120 отражает балансовую (остаточную, с учётом износа) стоимость недвижимого имущества, которая может отличаться в ту или иную сторону от рыночной (реальной) стоимости. Вместе с тем на коэффициент не может не оказывать влияние ставка рефинансирования ЦБ РФ при получении кредитов (в случае необходимости) для пополнения оборотных средств.

Коэффициент иммобилизации - характеризует соотношение оборотных и основных средств.

Стр.190

, (по балансу К им. = ----------------), (2.2.14)

стр.290

где -

ВА - внеобортные активы;

ОА - оборотные активы.

Недостатки: как видно из приведённой формулы - в ней при расчетах участвуют строки, присутствующие при определении других коэффициентов, недостатки которых были рассмотрены выше. Кроме этого - следует учитывать, что, имея в виду перечисленные недостатки, сумма строк 190-й и 290-й даёт нам представление о масштабах производства, которые с их учётом могут отличаться от валюты баланса (стр.300 либо стр.700).

Коэффициент износа - измеряет в какой степени профинансированы за счет износа, замен и обновление основных средств.

, (2.2.15)

где - изн.ос. - износ основных средств;

ст.ос. - первоначальная стоимость основных средств.

Структура финансовых источников организации и его финансовая независимость характеризуется:

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

Стр.490

, ( по балансу Ка = -----------------), (2.2.16)

стр.300

где - СК - собственный капитал;

ФК - финансовый капитал (валюта баланса).

Этот коэффициент свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Оптимальное его значение - 0,5, когда сумма собственных оборотных средств организации составляет 50% от суммы всех источников финансирования. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования. Высокий уровень коэффициента автономии отражает стабильное финансовое положение организации, благоприятную структуру его финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредиторов. При снижении уровня коэффициента автономии до значений, меньших, чем 0,5, вероятность финансовых затруднений возрастает. Достижение этого коэффициента значений 0,5 и выше означает, что организация может пользоваться заемным капиталом.

Коэффициент финансовой зависимости (финансовый рычаг предприятия)

Стр.300

, (по балансу Кф.з. =-------------), (2.2.17)

стр.490

где - ФК - финансовый капитал (валюта баланса);

СК - собственный капитал.

Данный показатель является обратным показателю коэффициента автономии. Нормативное значение коэффициента 2. Рост этого показателя означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Так как при определении коэффициентов автономии и финансовой зависимости в расчётах участвуют строки 300 и 490 (либо стр.190 + стр.290 и 490), то реальная их величина будет отличаться от величины, рассчитанной традиционным методом.

Коэффициент долговой нагрузки («плечо финансового рычага») показывает долю привлеченных средств на каждый рубль собственных, вложенных в активы организации:

Стр.590 + стр.610

, (по балансу Кд.н. = -------------------------), (2.2.18)

стр.490

где - Долг.О - долговые обязательства (раздел 5 + займы и кредиты);

СК - собственный капитал.

Рост его свидетельствует об усилении зависимости от заемного капитала и снижении финансовой устойчивости.

Комментарий к традиционному расчёту: относительно строки 490 следует принимать во внимание недостатки, отмеченные выше. Если же учитывать реальную действительность, то в подавляющем большинстве случаев отечественные предприятия долгосрочными кредитами и займами не пользуются в следствии их дороговизны, и, поэтому стр.590 будет равна нулю. Строка 610 при определенных обстоятельствах также может быть обращена в ноль (см. гипотетически построенный график динамики дебиторской задолженности) и в этом случае расчет данного коэффициента теряет смысл т.к. числитель будет равен нулю.

Поэтому, представляется логичным предположить, что при расчетах наличия кредиторской задолженности за какой-либо период времени следует использовать трендовый анализ с учётом движения финансовых средств на регистрах бухгалтерского учета, принимая во внимание объёмы ссудного процента и инфляционную составляющую.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес всех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время:

Стр.490 + стр.590

, (по балансу Кф.уст. = --------------------- ), (2.2.19)

стр.120+стр135

где - СК - собственный капитал

ДО - долгосрочные обязательства;

А - активы (имущество).

Предполагается, что чем выше этот коэффициент, тем выше финансовая устойчивость, тем ниже доля краткосрочных обязательств, работа с которыми требует постоянного оперативного контроля за своевременным их возвратом и привлечением других капиталов.

Представляется уместным здесь сделать некоторые пояснения, а именно:

- поскольку, как уже отмечалось выше, стр. 590 бухгалтерского баланса (форма №1) практически не работает, то величина числителя напрямую зависит исключительно от объёмов собственного капитала (стр.490) с учётом инфляционной составляющей, объёмов торгов и котировок (рыночных цен) на свои акции;

- наличие в знаменателе строки 135 весьма условно, т.к. её значение определяется сдачей в аренду части имущества (возможен лизинг - с последующей реализацией этого имущества), и эти доходы не могут считаться стабильными, и. поэтому требуется постоянный контроль, расчёты и корректировки размеров знаменателя. При существующей системе бухгалтерской отчетности сделать это весьма проблематично.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств

Стр.590 +стр690

, (по балансу Кф =--------------------------), (2.2.20)

стр.490

где - ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Назначение данного коэффициента в том, что, как предполагается, он должен показывать, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация при которой величина данного коэффициента меньше 1 (большая часть имущества организации сформирована за счет заемных средств) свидетельствует об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Здесь представляется необходимым обратить внимание на следующие обстоятельства:

- Во-первых, как уже отмечалось выше, у подавляющего большинства предприятий в балансах не работает 590 строка (долгосрочные заемные средства), для предприятий, использующих долгосрочные кредиты и займы - требуется корректировка данной строки на величину ставки рефинансирования ЦБ РФ, объём ссудного процента по кредиту, инфляционную составляющую;

- Во-вторых, относительно строки 690, представляется важным её корректировка по следующим соображениям: - а) на задолженность по краткосрочным кредитам и займам предполагается добровольное согласие на её наличие со стороны двух сторон (заёмщика и заёмодателя). И, если между кредиторами, поставщиками и подрядчиками с одной стороны и предприятием - с другой такая ситуация может быть урегулирована договорными отношениями. Между бюджетом и предприятием интересы государства поддерживаются в этой части начислением пени. То согласие на наличие задолженности по заработной плате у сотрудников не спрашивается, и потери от несвоевременной ее выплаты сотрудникам никак не компенсируются.

Поэтому представляется необходимым предложить законодателю обратить на эти обстоятельства внимание и исключить из расчетов стр. 690 объемы задолженностей субъектов хозяйствования перед бюджетом и сотрудниками.

Ниже произведем сравнительную оценку финансовой устойчивости уже известных нам предприятий - «Монополиста» и «Бизнесмена»:



Таблица 2.2.2 Оценка состояния основного имущества предприятия «Монополист».
					Числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		финансовых коэффициентов
				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Индекс постоянного актива	Внеоборотные активы (А190)	1 476 599	1 362 414	1 433 159	0,815	0,824	0,823
	Капитал и резервы (П490)		1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. реальной стоимости основного имущества	Основные средства по остаточной стоимости (А120)	1 476 418	1 362 233	1 422 731	0,745	0,730	0,740
	Имущество (активы) предприятия (А300)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967	1,227	1,213	1,215
	Внеоборотные активы (А190)	1 476 599	1 362 414	1 433 159
Коэф. иммобилизации активов	Внеоборотные активы (А190)	1 476 599	1 362 414	1 433 159	2,925	2,709	2,926
	Оборотные активы (А290)		504 739	502 902	489 745
Коэф. соотношения текущих активов и недвижимого имущества	Оборотные средства (А290)		504 739	502 902	489 745	0,342	0,369	0,342
	Стоимость недвижимости (А120+А130)	1 476 599	1 362 414	1 433 159
Таблица 2.2.3 Оценка состояния основного имущества предприятия «Бизнесмен».
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		Знаменатель, тыс. руб.		финансовых коэффициентов
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Индекс постоянного актива	Внеоборотные активы (А190)	5 311 451	5 081 163	5 719 552	0,835	0,773	0,828
	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. реальной стоимости основного имущества	Основные средства по остаточной стоимости (А120)	4 415 411	4 278 651	4 678 998	0,504	0,454	0,476
	Имущество (активы) предприятия (А300)	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910	1,197	1,293	1,208
	Внеоборотные активы (А190)	5 311 451	5 081 163	5 719 552
Коэф. иммобилизации активов	Внеоборотные активы (А190)	5 311 451	5 081 163	5 719 552	1,536	1,170	1,388
	Оборотные активы (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217
Коэф. соотношения текущих активов и недвижимого имущества	Оборотные средства (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217	0,722	0,925	0,796
	Стоимость недвижимости (А120+А130)	4 790 970	4 697 038	5 178 998

При оценке состояния основного имущества, можно сделать заключение о том, что при фактически тождественных показателях индексов постоянного актива, коэффициентов инвестирования, соотношение текущих активов и недвижемого имущества у предприятия «Бизнесмен» выше, чем у «Монополиста» более чем в 2 раза.

Таблица 2.2.4 Оценка состояния оборотного имущества предприятия «Монополист».
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		финансовых коэффициентов
				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Уровень чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал (А290-П690)	335 017	328 320	341 158	0,169	0,176	0,177
	Имущество (активы) А300	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Коэффициент маневренности	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	335 017	328 320	341 158	0,185	0,199	0,196
	Капитал и резервы (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. устойчивости структуры оборотных активов	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	335 017	328 320	341 158	0,664	0,653	0,697
	Текущие активы предприятия (А290)	504 739	502 902	489 745
Коэф. обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	335 017	328 320	341 158	13,270	9,533	7,705
	Запасы товарно-материальных ценностей (А210)	25 247	34 440	44 275

Таблица 2.2.5 Оценка состояния оборотного имущества предприятия «Бизнесмен»
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		финансовых коэффициентов
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Уровень чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал (А290-П690)	1 426 713	1 801 896	1 520 217	0,163	0,191	0,154
	Имущество (активы) А300	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Коэффициент маневренности	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	1 426 713	1 795 446	1 520 217	0,224	0,273	0,220
	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. устойчивости структуры оборотных активов	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	1 426 713	1 795 446	1 520 217	0,413	0,413	0,369
	Текущие активы предприятия (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217
Коэф. обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	1 426 713	1 795 446	1 520 217	0,826	0,887	0,706
	Запасы товарно-материальных ценностей (А210)	1 727 717	2 024 639	2 154 223

При сопоставимом у предприятий уровне чистого оборотного капитала, коэффициент маневренности у «Бизнесмена» выше в среднем на 20%, однако при этом коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами - на порядок ниже.

Таблица 2.2.6

Оценка структуры активов (капитала) предприятия «Монополист»
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наиме-	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		финансовых коэффициентов
Нование				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Доля основных средств в имуществе предприятия	Основные средства (А120)	1 476 418	1 362 233	1 422 731	0,745	0,730	0,740
	Имущество (активы) А300	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Доля оборотных средств в активах предприятия	Оборотные активы (А290)	504 739	502 902	489 745	0,255	0,270	0,255
	Активы (имущество) А300	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Уровень перманентного капитала	Перманентный капитал (П490+П590)	1 811 616	1 690 734	1 774 317	0,914	0,906	0,923
	Валюта баланса (П700)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Уровень капитала, отвлеченного из оборота предприятия	Долго- и краткосрочные фин. вложения (А140+А250)	0	0	0	0,000	0,000	0,000
	Валюта баланса (А300)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Уровень капитала, функционирующего в обороте предприятия	Капитал в обороте предприятия А300-(А140+250)	1 981 338	1 865 316	1 922 904	1,000	1,000	1,000
	Валюта баланса (А300)	1 981 338	1 865 316	1 922 904

Таблица 2.2.7

Оценка структуры активов (капитала) предприятия «Бизнесмен».
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		Финансовых коэффициентов
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Доля основных средств в имуществе предприятия	Основные средства (А120)	4 415 411	4 278 651	4 678 998	0,504	0,454	0,476
	Имущество (активы) А300	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Доля оборотных средств в активах предприятия	Оборотные активы (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217	0,394	0,461	0,419
	Активы (имущество) А300	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Уровень перманентного капитала	Перманентный капитал (П490+П590)	6 738 164	6 876 609	7 239 769	0,768	0,730	0,736
	Валюта баланса (П700)	8 769 123	9 418 747	9 839 769
Уровень капитала, отвлеченного из оборота предприятия	Долго- и краткосрочные фин. вложения (А140+А250)	1 288 081	844 725	1 038 208	0,147	0,090	0,106
	Валюта баланса (А300)	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Уровень капитала, функционирующего в обороте предприятия	Капитал в обороте предприятия А300-(А140+250)	7 481 042	8 580 485	8 801 561	0,853	0,910	0,894
	Валюта баланса (А300)	8 769 123	9 425 210	9 839 769

Доля оборотных средств в активах предприятия у «Бизнесмена» выше аналогичного показателя «Монополиста» на 20-25%, однако из-за отвлечения части капитала из оборота, уровень капитала, функционирующего в обороте ниже на 10%.

Таблица 2.2.8 Оценка структуры устойчивости предприятия (состояния пассивов) «Монополист».
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		Финансовых коэффициентов
				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Коэф. автономии (коэффициент финансирования; фин.независ-ти)	Капитал и резервы (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967	0,914	0,886	0,906
	Финансовый капитал (П700)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Фин. Рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости)	Денежный капитал (П700)	1 981 338	1 865 316	1 922 904	1,094	1,129	1,104
	Собственный капитал (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. долговой нагрузки ("плечо финансового рычага")	Долговые обязательства (П590+П610)	0	38 166	32 350	0,000	0,023	0,019
	Капитал и резервы (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. соотношения "длинных" и "коротких заимствований"	Долгосрочные заимствования (П590)	0	38 166	32 350	#ДЕЛ/0!	#ДЕЛ/0!	#ДЕЛ/0!
	Краткосрочные заимствования (П610)	0	0	0



Таблица 2.2.9 Оценка структуры устойчивости предприятия (состояния пассивов) «Бизнесмен»
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		Финансовых коэффициентов
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Коэф. автономии (коэффициент финансирования; фин.независ-ти)	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910	0,725	0,698	0,702
	Финансовый капитал (П700)	8 769 123	9 418 747	9 839 769
Фин. рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости)	Денежный капитал (П700)	8 769 123	9 418 747	9 839 769	1,379	1,433	1,425
	Собственный капитал (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. долговой нагрузки ("плечо финансового рычага")	Долговые обязательства (П590+П610)	380 921	304 194	1 432 859	0,060	0,046	0,207
	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. соотношения "длинных" и "коротких заимствований"	Долгосрочные заимствования (П590)	380 921	304 194	332 859	#ДЕЛ/0!	#ДЕЛ/0!	0,303
	Краткосрочные заимствования (П610)	0	0	1 100 000

При оценке структуры устойчивости предприятия не сложно увидеть, что в более предпочтительном положении находится «Монополист», т.к. его коэффициент финансовой независимости на 15-20% выше, чем у «Бизнесмена». «Бизнесмен» более зависим от внешних источников финансирования и испытывает при этом значительно большую долговую нагрузку.

Ликвидность предприятия и оценка его платежеспособности.

Ликвидностью называют способность предприятия превращаться в деньги. Последние считаются абсолютно ликвидными средствами. У ликвидности как у медали две стороны. С одной стороны, это величина, обратная по отношению ко времени, необходимому для быстрой продажи актива по данной цене. С другой стороны, это сумма, которую можно за него выручить. Эти стороны, безусловно взаимосвязаны: если вы желаете получить большую сумму за свой товар (услугу), нужно подольше поторговаться или найти хорошего покупателя. Так вы получите денежный выигрыш. Но порой деньги нужны срочно, для того, чтобы быстро решить какую-либо проблему или вложить в более выгодное дело. Тогда выгоднее уступить в цене и получить выигрыш во времени.

Ликвидность предприятия - способность превращать свои активы в деньги для совершения всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов - величина, обратная времени превращения активов в денежные средства.

Из всех перечисленных видов ликвидности легче всего поддается расчету, а значит и анализу, ликвидность баланса. Ее анализ начинается с того, что все активы и пассивы предприятия делят на четыре группы (активы - в зависимости от скорости превращения в денежные средства; пассивы - в зависимости от срочности оплаты). Сам анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированным по срокам их погашения и расположенным в порядке возрастания сроков.

1.Наиболее ликвидные активы А1 - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно; краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) Применительно к форме №1 бухгалтерской отчетности (бухгалтерский баланс) - это сумма строк 250 и 260, т.е.

А1 = стр.250 + стр.260 (2.2.21)

Замечание по расчёту: что касается строки 260 (денежные средства), то здесь всё понятно и вопросов по этому поводу не возникает. По строке 260 следует принимать во внимание, а при необходимости делать корректировки в зависимости от:

- эмитента ценной бумаги;

- вида ценной бумаги.

2. Быстро реализуемые активы А2 - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Это - дебиторская задолженность со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты и прочие дебиторы. (стр.240 ф.1),

А2 = стр.240 (2.2.22)

Этот раздел актива, представляется, весьма условен. Еще не факт, что краткосрочная дебиторская задолженность и задолженность прочих дебиторов будет своевременно погашена. Даже если эти задолженности и будут погашены своевременно, то логичным будет выглядеть требование корректировки объёмов задолженностей на уровень инфляционной составляющей в течение времени задолженности.

3. Медленно реализуемые активы А3 - наименее ликвидные активы. Это - запасы; налог на добавленную стоимость и долгосрочная дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты и прочие оборотные активы.

А3 = стр.210 + стр.220 + стр.230 + стр. 270 (2.2.23)

Как и в случае с предыдущим разделом здесь просматривается весьма условное отнесение этого вида активов по степени обращения их в денежные средства. Рассмотрим что из себя представляет строка 210 (запасы и затраты):

- «запасы сырья и материалов». Требуется анализ этих видов запасов с определением доли неликвидов, текущих рыночных цен на эти виды продукции; насколько обоснован объём запасов для реализации производственной программы; помимо этого требуется корректировка на инфляционную составляющую;

- «продукция отгруженная, но неоплаченная». Возникают вопросы: «А будет ли эта продукция оплачена? А если будет оплата, то когда? А не следует ли поменять учётную политику на предприятии и работать исключительно по предоплате? Не плодим ли мы потенциальных дебиторов?» Даже в случае оплаты отгруженной продукции требуется корректировка на инфляционную составляющую за период расчётов за отгруженную продукцию, индекс изменения цен на сырьё, материалы, отгруженную продукцию.

Строка 230 отражает объём дебиторской задолженности со сроком погашения свыше 12-ти месяцев после отчётной даты. И в этом случае напрашивается вопрос о том, будет ли оплата вообще, но в любом случае, очевидно, корректировка на уровень изменения индекса рыночных цен на продукцию и оказанные услуги, инфляционную составляющую должен присутствовать.