Моделювання ефективної стратегії управління портфелями активів інвестиційної компанії в умовах валютно-фінансових криз в трансформаційній економіці України

- КУА створює власні пайові ІСІ та управляє їх активами;

- КУА за угодами бере під управління активи корпоративних ІСІ;

- ключовою функцією КУА є керування активами, тобто грошами інвесторів, залученими у фонди якими вона керує;

- розміщення цінних паперів керуємих ІСІ; залучення агентів, які розміщують цінні папери серед інвесторів;

- управління активами ІСІ шляхом придбання активів для формування структури активів даного ІСІ, яка вказана в Інвестиційній декларації;

- аналіз ринку цінних паперів, нерухомості і ін. ринків, інструменти яких знаходяться в активах ІСІ;

- пошук нових об'єктів для інвестицій;

- щоденна переоцінка активів відповідно до коливань цін на ринку;

- оформлення договорів з придбання і продажу активів, підготовка звітності в державні органи, що контролюють роботу ККА.

За управління активами ІСІ КУА щорічно отримує винагороду 2,5-3,0% від вартості чистих активів фондів, а при щорічній прибутковості фондів на рівні вище облікової ставки НБУ - ще додаткову премію до 2,0% від вартості чистих активів фондів. Витрати КУА на зовнішнє обслуговування діяльності фондів щорічно обмежується 5,0% від вартості чистих активів фондів, якщо рівень витрат є вишим, то він сплачується за рахунок КУА.

Основною проблемою в діяльності КУА є норматив формування активів ІСІ акціями українських емітентів на рівні не менше 70%, що в умовах посткри-зового "обвалу" індексів ринку акцій в Україні на (50 - 60)% відносно докризо-вого рівня 2007 року робить діяльність практично всіх ІСІ - збитковою.

Станом на 31.12.2013 року пiд управлiнням досліджуємої КУА ПрАТ "Кінто" знаходилось 16 iнвестицiйних (з них: 11 - закритих, 3 - вiдкритих, 2 - iнтервальних фонди) та 5 пенсiйних фондiв, сукупна вартiсть активiв яких становила 223,7 млн. грн.

Діяльність КУА ПрАТ "Кінто" з 2008 року (рік початку світової фінансо-вої кризи) з високоприбуткової змінилась на хронічно збиткову за рахунок збиткової діяльності всіх керуємих ІСІ на фоні загального "обвалу" фондового ринка України. При цьому розмір збитків за 2008 - 2013 рр. (- 46,37 млн.грн.), покриваємих створеними капіталізованими фондами власного капіталу за 2003 - 2007 рр. (+48,2 млн.грн.), за результатами 2013 року привів до зниження власного капіталу практично до рівня початкового статутного капіталу КУА ПрАТ "Кінто" в 66,66 млн.грн.

Проведений аналіз результатів управління ПрАТ КУА "Кінто" фондами росту акцій "Синергія" - "Синергія-7" (закриті недиверсифіковані корпоративні інвестиційні фонди - ЗНКІФ) станом на 27.10.2014 р. показав:

1. У березні 2003 року компанія "Кiнто" стала ініціатором заснування першого в Україні публічного ІСІ - закритого недиверсифікованого корпора-тивного інвестиційного фонду "Синергія", що завершив свою діяльність у 2006 році з результатами: доходність Фонду за три роки діяльності: + 699,38%, середньорічна доходність акції фонду: + 99,8%.

2. Наступний ЗНКІФ "Синергія-2" діяв 3 роки (30.05.2005 - 28.02.2008) та також досяг позитивних результатів від середньострокових інвестицій в акції промислових компаній провідних галузей економіки України: енергетики, машинобудування, металургії та інших: доходність Фонду за період діяльності - + 420,95%, середньорічна доходність фонду + 82,2%.

3. У 2012 році завершив свою діяльність та здійснив виплати своїм акці-онерам 5-ти річний ЗНКІФ "Синергія-3" (23.05.2006 - 30.04.2011). Сума виплат склала 49,53 млн. грн. (8 091,57 грн. у розрахунку на кожну акцію номіналом в 10 000 грн.). Через негативний вплив фінансової кризи 2008-2011 рр., фонд показав від'ємні результати, тобто інвестори корпоративного фонду "Синергія-3" замість декларуємого мінімального прибутку +7 589,0 грн. на 1 акцію (по річній обліковій ставці НБУ за 5 років) отримали збиток у розмірі -1 908,4 грн. на кожну акцію: доходність фонду за період діяльності -19,1%, середньорічна доходність фонду -3,7%.

4. Наступні діючі ЗНКІФ росту акцій серії "Синергія" ("Синергія-3" - "Синергія-7") через негативний вплив валютно - фінансових криз 2008-2014 рр. мають ще більш значний рівень збитковості діяльності за рахунок загального падіння біржового індексу портфелів акцій ведучих українських підприємств на фондових біржах "Українська біржа" та біржа ПФТС

Для побудови моделі управління портфелем активів інвестиційної компа-нії в дипломній роботі детально проаналізований склад та динаміка доходності активів інвестиційного портфелю управляємого КУА ПрАТ "Кінто" корпора-тивного ЗНКІФ "Синергія -7", який заснований у 2008. Інвестиційний портфель ЗНКІФ "Синергія-7" складається із 3-х типів активів:

- акції українських підприємств;

- депозити та поточні кошти в банках України;

- дебіторська заборгованість між ЗНКІФ та банками (повернення депози-тів та нарахованих відсотків), між ЗНКІФ та емітентами в операціях з цінними паперами, між ЗНКІФ та КУА "Кінто" в розрахунках за послуги управління активами;

- облігації підприємств та державні облігації за час діяльності фонду не застосовувались в якості об'єкту інвестування.

Проведений аналіз показав, що всі грошові кошти, які надійшли на рахунок ЗНКІФ "Синергія-7" (отримані відсотки від банків за розміщення в них депозитів та дивіденди від емітентів акцій), були використані на сплату ЗНКІФ "Синергія-7" послуг управління його активами КУА ПрАТ "Кінто". При цьо-му, КУА ПрАТ "Кінто" за рахунок банкрутства банку "Даніель" у 2013 році втратило розміщений в ньому депозит у розмірі 260 тис.грн. та нараховані, але несплачені банком відсотки за розташування в ньому депозиту.

Таким чином, фактично, основним активом, за рахунок якого нарощу-ється вартість акцій ЗНКІФ "Синергія-7" є зростання поточного біржового кур-су акцій в портфелі відносно курсу придбання акцій в портфель. Грошові доходи від розміщення депозитів та дивіденди від акцій в портфелі ЗНКІФ "Си-нергія-7" повністю використовуються КУА ПрАТ "Кінто" в рамках нормативів договору на управління активами фонду (2,5% в рік від вартості активів ЗНКІФ на послуги КУА та 5% в рік від вартості активів ЗНКІФ на оплату послуг збері-гача, депозитарію, біржі, банку та активних операцій з цінними папаерами).

Діяльність КУА ПрАТ "Кінто" по формуванню та управлінню інвест-портфелем ЗНКІФ "Синергія -7" характеризується станом на 28.12. 2014 року:

- втратою 52,35% вартості емітованої акції ЗНКІФ у гривнях (поточна вартість акції фонду, номіналом у 10 000 грн./шт., становить 4 747,3 грн./шт. - 47,65% від номіналу);

- втратою 85,4% еквіваленту вартості емітованої акції ЗНКІФ у доларах США (поточна вартість акції фонду, номінальним еквівалентом у 2062 USD/шт., становить 301,0 USD/шт. - 14,6% від номіналу);

- пасивною стратегією "критичної" втрати вартості портфелю у 2011-2014 рр. разом з падінням курсу акцій емітентів, при цьому максимальний обсяг пакету акцій окремого емітента в інвестиційному портфелі становить не більше 0,1%, тобто ніякого впливу на діяльність емітента та дивідендний розподіл його прибутку ЗНКІФ здійснити не може, окрім продажу пакету акцій по поточній біржовій ціні на тренді загального падіння вартості акцій українських емітентів.

В дипломній роботі запропонована економіко - математична модель оптимального управління доходністю інвестиційного портфеля на базі методів технічного аналізу короткострокового прогнозування біржових курсів акцій, що дозволяє перейти до "активної стратегії" управління активами ІСІ:

- від стратегії пасивного придбання "недооцінених ринком" акцій та очікуванні росту їх курсу в довгостроковому періоді;

- до стратегії короткострокових біржових операцій РЕПО з існуючими пакетами акцій (продаж пакетів акцій з їх наступним викупом) та побудові так-тики виграшу на різниці курсів покупки та придбання акцій різних емітентів.

Розділ 2. Методи, алгоритми та програмна реалізація економіко - математичної моделі діяльності компанії з управління активами ІСІ-фондів в умовах валютно-фінансових криз в економіці України

2.1 Оцінка ефективності застосування методів фундаментального аналізу для управління портфелями активів інвестиційної компанії в умовах військово-політичної та валютно-фінансової криз в трансформаційній економіці України

За даними Держкомстат України за 3 квартали 2014 року макроекономіч-ні показники України відносно рівня за 3 квартали 2013 року характеризуються наступним [78]:

- рівень падіння реального ВВП (з врахуванням інфляції) - (-4,6%);

- рівень падіння обсягів промислової продукції - (-9,4%);

- рівень падіння обсягів експорту товарів та послуг - (- 9,1%);

- рівень падіння обсягів імпорту товарів та послуг - (- 25,1%);

- рівень зростання індексу цін промислових виробників - (+27,2%);

- рівень зростання споживчих цін - (+19,0%);

- промвиробництво в Луганській області скоротилось на - (-56%);

- промвиробництво в Донецькій области скоротилось на - (-42%);

- індекси "корзин" акцій бірж ПФТС та UX впали на 25% за 2 півріччя;

Наведена на рис. 2.1. динаміка девальвації в 2 рази курсу національної валюти відносно долара США у 2013 - 2014 рр. характеризує макроекономіч-ний вплив військово - політичної нестабільності (революційне "перезаванта-ження" законодавчої та виконавчої влади, анексія Росією Криму та військова руйнація за сприянням Росії промислової інфраструктури у Донецькій і Луганській областях) та відповідної "валютно-фінансової" кризи в Україні на протязі 2014 р.

Рис. 2.1. Політична нестабільність в Україні та "валютно-фінансова" криза 2014 р. у динаміці курсу національної валюти відносно долара США у 2013 - 2014 рр. (побудовано за даними [77])

Окрім наведених класичних макроекономічних показників, в Україні є певні особливості в діяльності промислових підприємств у формі публічних акціонерних товариств, які полягають в наступному:

- практично всі промислові ПАТ через придбання публічних пакетів акцій приватизовані на 80 - 95% іноземними інвесторами та формально управляються закордонним менеджментом, який самостійно приймає рішення про часткове або повне виведення інвестицій та зупинку виробництва;

- частка іноземних інвесторів (особливо з республіки Кіпр) представ-ляють собою "номінально-тіньових" посередників реальних власників олігар-хічно-політизованих груп України;

- приватизовані на 80 - 95% іноземними інвесторами промислові під-приємства орієнтовані на експорт продукції (від 60% до 95%) в країни інвесто-рів з залишенням в них основної частки прибутку від реалізації експортованої продукції;

- політична нестабільність взаємовідносин України з країною експорту чи економічні перешкоди в експорті продукції приводять до часткової або повної зупинки виробництва на промислових гігантах (особливо металургії чи машинобудування).

Так, в табл. 2.1 наведений аналіз власників підприємств - емітентів акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" та факторів негативного впливу трансформа-ційної економіки України у 2013 - 2014 рр на діяльність підприємств - емітен-тів. Як показує аналіз даних, наведених в табл.2.1, всі підприємства Донецької області іноземного інвестора METINVEST (фактично власник Р.Ахметов) ще у 2012 - 2013 рр. вивели кошти за кордон, що привело до фатальної збитковості та різкого падіння курсу акцій провідних підприємств.

Таблиця 2.1 Аналіз власників підприємств - емітентів акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" та факторів негативного впливу трансформаційної економіки України у 2013 - 2014 рр на діяльність підприємств - емітентів [79]

Продовження табл. 2.1

Аналогічно, на 80% орієнтовані на експорт в Росію вагонобудівні заводи у Полтаві та Стаханові за наказом менеджмента з Росіїї втратили у 2013 - 2014 ринок експорту продукції та вимушені були скоротити обсяг виробництва в 2-3 рази та перейти в збитко-вий режим роботи з різким падінням ринкового курсу акцій. Таким чином, класичний фундаментальний аналіз для ринку акцій України не діє.

Проведений в дипломному дослідженні спільний аналіз показників фун-даментального аналізу:

- динаміки ринкової оцінки біржової вартості акцій емітентів відносно номіналу в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" у 2012 - 2014 рр. (стан на кінець року та листопад 2014 р.) - рис. Ж.1 Додаток Ж;

- динаміки рівня забезпеченості біржової вартості акцій власним капіта-лом емітентів в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" у 2012 - 2014 рр. (стан на кінець року та листопад 2014 р.) - рис. Ж.2 Додаток Ж,

показав, що:

1. У ряда акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" біржовий курс має значення нижче номіналу акції:

- ПАТ "Райффайзенбанк Аваль";

- ПАТ "Стахановський вагонобудівний завод";

- ПАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування";

- ПАТ "Будівельна компанія "Комфортбуд";

2. У ряда акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" значення біржового курсу акції перевищує ліквідний курс акції по розміру власного капіталу, тобто акції спекулятивними та незабезпеченими:

- ВАТ "ДЕК "Центренерго";

- ПАТ "Енергетичні технології";

- ПАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування";

- ВАТ "Єнакієвський металургійний завод".

В 2014 році 3 з цих підприємств перейшли в стан "технічне банкрутство", тобто їх акції стали неліквідними ("сміттєвими").

Прибутково-дивідендний аналіз акцій емітентів в портфелі ЗНКІФ "Си-нергія-7" (рис. Ж.3- Ж.4 Додатку Ж) за 2012-2014 рр. показав, що:

- тільки 5 з 18 підприємств -емітентів є стабільно прибутковими;

- тільки 5 з 18 підприємств- емітентів стабільно сплачують дивіденди;

- сплачуємий розмір дивідендів орієнтований тільки на номінальну вар-тість акції, тобто дивіденд на ринкову вартість акції не має привабливості.

Так, за результатами 2013 року сплачені дивіденди:

а) для ПАТ "Мотор-Січ":

- становлять 8,89% річних до номіналу акції - 135 грн/ акція;

- становлять 0,66 % річних до ринкової вартості акції - 1824 грн/акція;

б) для ВАТ "ДЕК "Центренерго":

- становлять 14,54% річних до номіналу акції - 1,3 грн/ акція;

- становлять 3,96 % річних до ринкової вартості акції - 4,77 грн/акція;

в) для ВАТ "ЕК "Харківобленерго":

- становлять 22,4% річних до номіналу акції - 0,25 грн/ акція;

- становлять 6,22 % річних до ринкової вартості акції - 0,90 грн/акція;

г) для ВАТ "ЕК "Житомиробленерго"(91,2% - власність Нідерландів):

- становлять 174,4% річних до номіналу акції - 0,25 грн/ акція;

- становлять 48,4 % річних до ринкової вартості акції - 0,90 грн/акція;

д) для ВАТ "ЕК "Чернігівобленерго":

- становлять 40,0% річних до номіналу акції - 0,25 грн/ акція;

- становлять 12,5 % річних до ринкової вартості акції - 0,80 грн/акція.

При середній банківській депозитній ставці у 2013 році - 19% тільки акції ВАТ "ЕК "Житомиробленерго" є інвестиційно привабливими для придбання на біржовому ринку за ринковою вартістю. Дивідендна доходність інших акцій не приваблює інвесторів при їх високій ринковій вартості.

Таким чином, інвестиційний дохід / програш портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" є практично одну складову - різниця поточної ринкової ціни акції та ціни придбання акції в портфель фонду, друга - дивідендна складова є не-значною.

2.2 Алгоритми і програми формування вихідних даних технічного аналізу та економетричного прогнозування динаміки курсів акцій в інвестиційному портфелі ВАТ ЗКІНФ "Синергія -7"

Для формування вихідних данних технічного аналізу курсу кожної акції в інвестиційному портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" в дипломній роботі застосований наступний алгоритм:

1. З баз результатів торгів цінними паперами на "Української фондової біржі", розташованих на офіційному Інтернет-сайті біржі [74], виконується інтерактивного вибор даних для технічного аналізу курсу акцій в форматі Excel-таблиць, який отримується у вигляді файла по Інтернет-мережі (рис. К.1 Додатку К);

2. Отриманий файл Excel-таблиці у форматі, представленому на рис. К.2 Додатку К, використовується для розміщення на лист вихідних даних програмно-графічного комплексу (рис. К.3 Додатку К);

3. В таблиці (рис. К.3 Додатку К) наведений фрагмент розробленої програмної таблиці ланцюгових розрахунків по побудові смуг Болінджера на базі розрахунку SMA та смуг середньоквадратичного відхилення з застосуванням стандартних функцій Excel - 2013 (на прикладі розрахунків для періоду M60 - 60 дених показників в формулу ковзної середньої - рис. К.4, К.6 Додатку К):

а) =СРЗНАЧ(H2:H31) - розрахунок середньоарифметичного значення ряда чисел, розташованих в указаному масиві чарунків таблиці з автоматичною зміною чарунків підсумовування при переході в наступну (нижню) строку розрахункової таблиці;

б) КОРЕНЬ(ДИСП.Г(H2:H31))=СТАНДОТКЛОНА(H2:H31) - розрахунок середньоквадратичного відхилення ряду від середньоарифметичного значення цього ряду чисел, в указаному масиві чарунків таблиці з автоматичною зміною чарунків розрахунку при переході в наступну (нижню) строку таблиці.

4. Одночасно з баз результатів торгів проводиться вигрузка файлу в фор-маті пакету Metastock Professional 11.0 [76] для оперативного аналізу (рис. К.5, К.7 Додатку К) з побудовою ковзної середньої та смуг Боліджера за вибраний період часу.

На основі отриманих чисельних та графічних даних в дипломному проек-ті запропонований метод прогнозування трендів середньої ковзної та ймовірніс-них "смуг Болінджера" курсу акції на основі економетричних моделей у вигля-ді лінійних, квадратичних або кубічних рівнянь регресії, отримуємих за допо-могою програмних модулів "електронних таблиць" Excel-2013.

В якості факторної ознаки в моделях використовується час (у вигляді кількості днів відносно базової дати початку вибірки фактичних даних для побудови регресійних рівнянь), в якості результативних ознак - прогноз маточікування курсу акції та ймовірнісні "смуги Болінджера" (прогноз смуг Болінджера при ймовірності Р=0,95).

Для лінійної моделі регресії загальне рівняння має вигляд [55]:

 (2.1)

а рівняння вибіркової нелінійної квадратичної моделі регресії має вигляд (у оцінках для вибірки з n - вимірів):

(I = i,…,n) (2.2)

де - постійна складова (початок відліку);

- коефіцієнт регресії;

- відхилення фактичних значень від розрахункової оцінки

в і-тому вимірі, де:

(2.3)

За методом найменших квадратів розв'язок цієї системи має вигляд [55]:

або у матричному вигляді

(2.6)

Для нелінійної квадратичної моделі регресії загальне рівняння має вигляд [55]:

(2.7)

а рівняння вибіркової нелінійної квадратичної моделі регресії має вигляд (у оцінках для вибірки з n - вимірів):

(i = 1,…,n) (2.8)

- відхилення фактичних значень від розрахункової оцінки

в і-тому вимірі, де:

(2.9)

За методом найменших квадратів параметри знаходять з системи

, (2.10)

або у матричному вигляді

(2.11)



Для нелінійної кубічної моделі регресії загальне рівняння має вигляд [55]:

(2.12)

а рівняння вибіркової нелінійної кубічної моделі регресії має вигляд (у оцінках для вибірки з n - вимірів):

(i = 1,…,n) (2.13)

- відхилення фактичних значень від розрахункової оцінки

в і-тому вимірі, де:

(2.14)

За методом найменших квадратів параметри знаходять з системи

, (2.15)

або у матричному вигляді



(2.16)

Щільність кореляційного зв'язку для лінійних та нелінійних регресійних рівнянь оцінюється коефіцієнтом детермінації, який розраховується за формулою [55]:

(2.17)

При >0,75 - сильний кореляційний зв'язок, 0,36>>0,75 - кореляційний зв'язок середньої щільності; <0,36 - кореляційній зв'язок низької щільності [42].

Застосовуючі наведені алгоритми (2.1) - (2.17), реалізовані в програмних модулях "електронних таблиць" Excel-2013, для акцій ПАТ " Мотор-Січ" в діапазоні прогнозування 01.08.2014 - 12.12.2014 за базою фактичних даних біржової вартості акції в діапазоні 01.08.2014 - 17.10.2014 отримані наступні нелінійні регресійні рівняння "смуг Болінджера" з ковзною середньою М(60), верхньою смугою М(60)+2 та нижньою смугою М(60)-2 (рис. 2.2):

1. Рівняння ковзної середньої М(60) - нелінійна квадратична регресія:

;



R2=0,911;

3. Рівняння верхньої смуги Болінджера М(60)+2:

4.

;

R2=0,716;

5. Рівняння нижньої смуги Болінджера М(60)-2:

;

R2=0,817;

де х=D(t) -D(tбаз=01.08.2014) - кількість днів відносно базової дати діа-пазону прогнозування tбаз=01.08.2014, яка розраховується в "електронних таб-лицях" Excel-2013 за допомогою функцій перетворення дат в числові характеристики. Показники коефіцієнта детермінації свідчать про наявність сильного ко-реляційного зв'язку "смуг Болінджера" та ковзної середньої курсу акції в часі.

Рис. 2.2. Побудова регресійних рівнянь "смуг Болінджера" ПАТ " Мотор-Січ" на базі факту (серпень-жовтень 2014)



Рис. 2.3. Прогноз курсу акцій ПАТ " Мотор-Січ" за регресійними рівняннями (з 20.10.2014 по 12.12.2014) та порівняння з фактичним курсом у листопаді - грудні 2014

Рис. 2.4. Аналіз показників якості прогнозування ціни акції ПАТ " Мотор-Січ" (з 20.10.2014 по 05.12.2014) та прогнозних діапазонів по "смугам Болінджера"

Прогноз курсу акцій ПАТ " Мотор-Січ" за регресійними рівняннями (з 20.10.2014 по 05.12.2014) та порівняння його з фактичним курсом у листопаді - грудні 2014 (рис. 2.3 - 2.4) показує:

- Фактична крива реалізації біржової ціни акції має характер класичного руху "відштовхування від смуг Болінджера" з циклічним перетинанням ковзної кривої маточікування курсу;

- на 50-денному інтервалі прогнозування (з 20.10.2014 по 12.12.2014) прийнятна точність трендового курсу акції витримана на протязі перших 30 днів прогнозу, після чого фактичний курс акції став значно відхилятись від кривої маточікування прогнозу.

- Фактична крива реалізації біржової ціни знаходиться в границях прог-нозу "смуг Болінджера" (від 20% до 90% відхилення від поточного прогнозно-го курсу акції з ймовірністю Р=0,95);

- Відхилення фактичної кривої реалізації біржової ціни акції ПАТ "Мо-тор-Січ" від регресійної кривої маточікування прогнозу ціни на більшості ін-тервалу не вище 5% від поточного значення, і тільки у кінці листопада - почат-ку березня 2014 відхилення почало зростати до рівня 30-35%, тобто точність прогнозу з 30 по 50 день прогнозу почала погрішуватись.

Для акцій ПАТ " Крюківський вагонобудівний завод" в діапазоні прогнозування 01.08.2014 - 12.12.2014 за базою фактичних даних біржової вартості акції в діапазоні 01.08.2014 - 17.10.2014 отримані наступні нелінійні регресійні рівняння "смуг Болінджера" з ковзною середньою М(60), верхньою смугою М(60)+2 та нижньою смугою М(60)-2 (рис.2.5):

1. Рівняння ковзної середньої М(60) - нелінійна кубічна регресія:

;

R2=0,977;

2. Рівняння верхньої смуги Болінджера М(60)+2:

;

R2=0,903;

3. Рівняння нижньої смуги Болінджера М(60)-2:

;

R2=0,994;

Прогноз курсу акцій ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод" за регресійними рівняннями (з 20.10.2014 по 05.12.2014) та порівняння його з фактичним курсом у листопаді - грудні 2014 (рис. 2.6 - 2.7) показує:

- Фактична крива реалізації біржової ціни акції має характер класичного руху "відштовхування від смуг Болінджера" з циклічним перетинанням ковзної кривої маточікування курсу;

- на 50-денному інтервалі прогнозування (з 20.10.2014 по 12.12.2014) прийнятна точність трендового курсу акції витримана на протязі перших 30 днів прогнозу, після чого фактичний курс акції став значно відхилятись від кривої маточікування прогнозу.

- Фактична крива реалізації біржової ціни знаходиться в границях прог-нозу "смуг Болінджера" (від 20% до 90% відхилення від поточного прогнозно-го курсу акції з ймовірністю Р=0,95);

- Відхилення фактичної кривої реалізації біржової ціни акції від регре-сійної кривої маточікування прогнозу ціни на більшості інтервалу не вище 5% від поточного значення, і тільки у кінці листопада - початку березня 2014 від-хилення почало зростати до рівня 30-35%, тобто точність прогнозу з 30 по 50 день прогнозу почала погрішуватись.

Рис. 2.5. Побудова регресійних рівнянь "смуг Болінджера" курсу акцій ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод" на базі факту (серпень-жовтень 2014)

Рис. 2.6. Прогноз курсу акцій ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод" за регресійними рівняннями (з 20.10.2014 по 12.12.2014) та порівняння з фактичним курсом у листопаді - грудні 2014

Рис. 2.7. Аналіз показників якості прогнозування ціни акції ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод " (з 20.10.2014 по 05.12.2014) та прогнозних діапазонів по "смугам Болінджера"

В табл. 2.2 та на рис. Д.1-Д.14 Додатку Д наведені результати побудови за допомогою модуля "Регресія" пакету "електронних таблиць" EXCEL-2013 лінійних та нелінійних регресійних рівнянь основних ліній "Смуг Болінджера" по результатам технічного аналізу курсів акцій портфеля ЗНКІФ "Синергія-7":

а) в діапазоні прогнозування 15.10.2014 - 12.12.2014 ;

б) за базою фактичних даних біржової вартості акції в діапазоні 01.08.2014 - 15.10.2014;

Отримані регресійні рівняння "смуг Болінджера" з ковзною середньою М(30,60), верхньою смугою М(30,60)+2 та нижньою смугою М(30,60)-2, де х=D(t) -D(tбаз=01.08.2014) - кількість днів відносно базової дати діапазону прогнозування tбаз=01.08.2014, яка розраховується в "електронних таблицях" Excel-2013 за допомогою функцій перетворення дат в числові характеристики.

Таблиця 2.2 Результати побудови регресійних рівнянь основних ліній "Смуг Болінджера" по результатам технічного аналізу курсів акцій в інвестиційному портфелі ЗНКІФ "Синергія-7"

Назва емітента акцій	Регресійне рівняння ковзної середньої лінії смуги Болінджера (маточікування)	Регресійне рівняння ковзної верхньої границі смуги Болінджера (+2у)	Регресійне рівняння ковзної нижньої границі Болінджера (-2у)
1. ПАТ " Мотор-Січ"
2. ПАТ " Крюківський вагонобудівний завод"
3. ПАТ " Авдієвський коксохімічний завод"
4. ПАТ " Єнакієвський металургійний завод"
5. ПАТ " Маріупольський завод важкого машинобудування"
6. ПАТ " МК "Азовсталь"
7. ПАТ " Райффайзенбанк Аваль"
8. ПАТ " ДЕК "Центренерго"
9. ПАТ " Шахтоуправління "Покровське"
10. ПАТ "Інтерпайп Нижньодніпровський трубний завод"
11. ПАТ "Луганський тепловозоремонтний завод"
12. ПАТ "ЕК "Харківобленерго"
13. ПАТ "ЕК "Житомиробленерго"
14. ПАТ "Стахановський вагонобудівний завод"
15. ПАТ "ЕК "Львовобленерго"
16. ПАТ "ЕК "Чернігівобленерго"
17. ПАТ "Енергетичні технології"

2.3 Програмне прогнозування оптимальної короткострокової стратегії управління інвестиційними активами ВАТ ЗКІНФ "Синергія-7" за результатами технічного аналізу курсу активів в портфелі інвестицій

Використовуючі отримані в пункті 2.2 регресійні рівняння курсів акцій (табл. 2.2) побудовані програмні таблиці в середовищі "електронних таблиць" Excel - 2013 (таблиці Е.1 - Е.18 Додатку Е), в яких для діапазону дат прогнозування з 15.10.2014 по 10.12.2014 на основі вихідних даних:

а) кількість акцій в портфелі ЗНКІФ;

б) фактичний середній курс купівлі акції в портфель на протязі діяльності ЗНКІФ з травня 2008 року;

в) рівняння прогнозу біржового курсу акції (маточікування прогнозу по регресійному рівнянню у[M(60)], грн/шт);

г) рівняння прогнозу верхньої полоси Болінджера курсу акції y[M(60)+2у], грн/шт;

д) рівняння прогнозу нижньої полоси Болінджера курсу акції y[M(60)-2у], грн/шт,

отримані прогнози по кожному пакету акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" наступних характеристик (таблиця 2.3):

1. Біржова оцінна вартість пакету акцій (маточікування прогнозу), грн;

2. Різниця поточної біржової вартості пакету акцій та витрат на придбання цього пакету акцій в портфель - сумарний виграш/програш акцій в портфелі (маточікування прогнозу), грн;

3. Сумарний виграш/програш акцій в портфелі (верхня смуга прогнозу), грн;

4. Сумарний виграш/програш акцій в портфелі (нижня смуга прогнозу), грн., а також оцінка суми характеристик всіх пакетів акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" (таблиця Е.19 Додатку Е).

Таблиця 2.3 Результати прогнозування вартості пакетів акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" та оцінки інвестиційного виграшу/програшу

Як показують результати, наведеної на рис. 2.8, оцінки якості прогнозу-вання динаміки вартості портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у періоді 15.10.2014 - 12.12.2014 з використанням регресійних моделей "маточікування та смуг" Болінджера на базі фактичних значень у періоді 01.08.2014 - 15.10.2014:

1. Прогнозне падіння вартості портфеля акцій за регресійними моделями очікувалось з рівня 3,788 млн.грн. (15.10.2014) до рівня 2,926 млн.грн. (10.12.2014), тобто на 0,86 млн. грн;

2. Фактична реалізація падіння вартості портфеля акцій зафіксована з рівня 3,641 млн.грн. (15.10.2014) до рівня 3,205 млн.грн. (10.12.2014), тобто на 0,44 млн.грн;

3. Спрогнозований тренд зростання сумарного програшу вартості пакетів акцій в портфелі ЗНКІФ з рівня -2,275 млн. грн до рівня -3,33 млн.грн фактично реалізувався, при цьому поточне значення програшу знаходилась в кордонах спрогнозованих "смуг Болінджера" вартості потрфеля.

На рис. 2.9 - 2.12 наведена деталізація питомої ваги кожного з пакетів акцій в інвестиційному портфелі в формуванні загального рівня падіння вартості портфеля в прогнозному періоді 15.10.2014 - 10.12.2014.

Як показує аналіз результатів, наведених на рис. 2.12, в прогнозованому періоді тільки 2 пакета акцій - ПАТ "ЕК "Харківобленерго" та ПАТ "Енергетичні технології" спрогнозовано наростили свою вартість, вартість всіх інших 16 пакетів акцій в портфелі прогнозовано знизилась, при цьому максимальне падіння реалізовано в пакетах акцій:

а) ПАТ "Мотор-Січ" на -340 тис. грн;

б) ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод" на -179 тис.грн;

в) ПАТ "Азовсталь" на - 77 тис.грн;

г) ПАТ "ЕК "Центренерго" на - 71 тис.грн.

Таким чином, за рахунок пасивного управління КУА ПрАТ "Кінто" портфелем акцій ЗНКІФ "Синергія-7", портфель фонду за рахунок прогнозуємого тренду падіння вартості акцій втратив - 740 тис.грн.

Рис. 2.8. Оцінка якості прогнозування динаміки вартості портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у періоді 15.10.2014 - 12.12.2014 з використанням регресійних моделей "маточікування та смуг" Болінджера на базі фактичних значень у періоді 01.08.2014 - 15.10.2014

Рис. 2.9. Деталізація результатів прогнозування динаміки вартості портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" станом на 12.12.2014 по окремим портфелям акцій та порівняння з фактом станом на 30.0.6.2014

Рис. 2.10. Зміна питомої ваги вартості пакетів акцій в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" станом на 12.12.2014(прогноз) та на 30.0.6.2014 (факт)

Рис. 2.11. Динаміка вартості інвестиційного виграшу/програшу пакетів окремих акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" у періоді 30.06.2014(факт), 15.10.2014(факт) та 12.12.2014 (модельний прогноз)

Рис. 2.12. Прогнозування додаткового інвестиційного виграшу/програшу пакетів окремих акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" у періоді 15.10.2014 - 12.12.2014 (модельний прогноз)

Якщо інвестиційна компанія впровадить запропоновану методологію прогнозування курсу акцій з використанням інструменту ймовірністних "смуг Болінджера" та регресійного прогнозу їх трендів на короткостроковий 1-но мі-сячний термін, то вона може застосувати інструменти часткового хеджування прогнозуємого падіння вартості акцій в портфелі за рахунок застосування ін-струментів "РЕПО" - операцій та опціонних операцій на біржі UX [74].

При виконанні "РЕПО" - операцій проводиться продаж пакету акцій з їх зворотнім викупом, якщо умови на момент поставки акцій не задовольняють покупця [74]:

1. Договір "РЕПО" укладається на 1, 2 або 3 місяці (на вибір).

2. Покупець одразу оплачує повну вартість акцій.

3. Ціна продажу акції - поточна біржова ціна продажу акції на день укладення договору.

4. Перереєстрація акцій на ім'я Покупця (фактична поставка акцій) - в останній день дії договору.

5. Покупець не пізніше дати закінчення договору має подати розпоряд-ження на зарахування цінних паперів. У випадку, якщо інвестор (покупець) не подає таке розпорядження (тобто відмовляється від отримання цінних паперів), в залежності від строку дії договору, то він втрачає:

- 2% від суми договору - якщо строк складає 1 місяць;

- 3% від суми договору - якщо строк складає 2 місяці;

- 5% від суми договору - якщо строк складає 3 місяці.

6. Кошти (з вирахуванням зазначених процентів) повертаються Покупцеві не пізніше 5 робочих днів з дня закінчення дії договору.

Таким чином, якщо на протязі виконання договору "РЕПО" ринок піде вгору і ціни на акції виростуть, інвестору акції будуть поставлені за раніше зафіксованою нижчою та оплаченою вартістю (виграш інвестора), а якщо ринок піде вниз, інвестор, якщо забажає, може відмовитися від поставки акцій фонду та забрати сплачені кошти, за виключенням лише 2-5% процентів (виграш продавця). Окрім цього, продавець на протязі строку договору "РЕПО" може вкласти отримані грошові кошти для інщих фінансових операцій хеджування прогнозної вартості акцій в портфелі.

При виконанні "Опціон" - операції інвестор сплачує опціонний аванс на придбання в обумовлений термін пакету акцій за заздалегідь обумовленою ціною. Далі, якщо ринок піде вгору і ціни виростуть, інвестор, доплативши решту вартості акції, отримує цінні папери за раніше зафіксованою ціною, якщо ж ринок піде вниз, інвестор може відмовитися від поставки цінних паперів, а його втрати обмежаться лише сплаченим раніше авансом [74]:

1. Договір укладається на 1-6 місяців.

2. Покупець в залежності від строку дії договору сплачує аванс у розмірі:

- 5% від суми договору - якщо строк складає 1 місяць;

- 7% від суми договору - якщо строк складає 2 місяці;

- 10% від суми договору - якщо строк складає 3 місяці;

- 12% від суми договору - якщо строк складає 4 місяці;

- 14% від суми договору - якщо строк складає 5 місяців;

- 16% від суми договору - якщо строк складає 6 місяців;

3. Ціна продажу акції - поточна біржова ціна продажу акції на день укладення договору.

4. Перереєстрація акцій на ім'я Покупця - протягом 3 робочих днів з дня повної оплати акцій.

5. У разі, якщо Покупець до закінчення дії договору не оплатить повну вартість акцій, договір втрачає чинність. При цьому аванс, сплачений при укла-денні договору, не повертається.

Вказані інструменти найбільш ефективні на прогнозному тренді падіння акцій, оскільки практично всі угоди по продажу акцій не здійснюються покуп-цем при зниженні поточного курсу акцій на момент її поставки, а продавець отримує виграш за рахунок опціонних відсотків чи відсотків за "РЕПО" -зворотній викуп, а також за тимчасове утримання грошових авансів.

Основною проблемою продавця для двох указаних інструментів є помил-ка в прогнозуванні трендів курсу акцій та програш при їх ринковому рості.

Висновки до розділу 2

У 2013 - 2014 рр. економіки та фондовий ринок України знаходяться під макроекономічним впливом військово - політичної нестабільності (революцій-не "перезавантаження" законодавчої та виконавчої влади, анексія Росією Кри-му та військова руйнація за сприянням Росії промислової інфраструктури у Донецькій і Луганській областях) та відповідної "валютно-фінансової" кризи, що характеризується 100% інфляцією національної валюти,

За даними Держкомстат України за 3 квартали 2014 року макроекономіч-ні показники України відносно рівня за 3 квартали 2013 року характеризуються наступним:

- рівень падіння реального ВВП (з врахуванням інфляції) - (-4,6%);

- рівень падіння обсягів промислової продукції - (-9,4%);

- рівень падіння обсягів експорту товарів та послуг - (- 9,1%);

- рівень падіння обсягів імпорту товарів та послуг - (- 25,1%);

- рівень зростання індексу цін промислових виробників - (+27,2%);

- рівень зростання споживчих цін - (+19,0%);

- промвиробництво в Луганській області скоротилось на - (-56%);

- промвиробництво в Донецькій области скоротилось на - (-42%);

- індекси "корзин" акцій бірж ПФТС та UX впали на 25% за 2 півріччя;

Окрім наведених класичних макроекономічних показників, в Україні є певні особливості в діяльності промислових підприємств у формі публічних акціонерних товариств, які полягають в наступному:

- практично всі промислові ПАТ через придбання публічних пакетів акцій приватизовані на 80 - 95% іноземними інвесторами та формально управляються закордонним менеджментом, який самостійно приймає рішення про часткове або повне виведення інвестицій та зупинку виробництва;

- частка іноземних інвесторів (особливо з республіки Кіпр) представ-ляють собою "номінально-тіньових" посередників реальних власників олігар-хічно-політизованих груп України;

- приватизовані на 80 - 95% іноземними інвесторами промислові під-приємства орієнтовані на експорт продукції (від 60% до 95%) в країни інвесто-рів з залишенням в них основної частки прибутку від реалізації експортованої продукції;

- політична нестабільність взаємовідносин України з країною експорту чи економічні перешкоди в експорті продукції приводять до часткової або повної зупинки виробництва на промислових гігантах (особливо металургії чи машинобудування).

Враховуючи це, класичний фундаментальний аналіз для ринку акцій України не дає інформації для середньострокових та довгострокових прогнозів курсів акцій.

Окрім цього, фондовий ринок України харктеризується значним рівнем недосконалості, так:

1. У ряда акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" біржовий курс має значення нижче номіналу акції:

- ПАТ "Райффайзенбанк Аваль";

- ПАТ "Стахановський вагонобудівний завод";

- ПАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування";

- ПАТ "Будівельна компанія "Комфортбуд";

2. У ряда акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" значення біржового курсу акції перевищує ліквідний курс акції по розміру власного капіталу, тобто акції спекулятивними та незабезпеченими:

- ВАТ "ДЕК "Центренерго";

- ПАТ "Енергетичні технології";

- ПАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування";

- ВАТ "Єнакієвський металургійний завод".

В 2014 році 3 з цих підприємств перейшли в стан "технічне банкрутство", тобто їх акції стали неліквідними ("сміттєвими").

3. Прибутково-дивідендний аналіз акцій емітентів в портфелі ЗНКІФ "Си-нергія-7" за 2012-2014 рр. показав, що:

- тільки 5 з 18 підприємств -емітентів є стабільно прибутковими;

- тільки 5 з 18 підприємств- емітентів стабільно сплачують дивіденди;

- сплачуємий розмір дивідендів орієнтований тільки на номінальну вар-тість акції, тобто розмір дивідендів на ринкову вартість акції не має привабли-вості для інвестора.

Таким чином, інвестиційний дохід / програш портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" є практично одну складову - різниця поточної ринкової ціни акції та ціни придбання акції в портфель фонду, друга - дивідендна складова є не-значною.

На основі результатів технічного аналізу в дипломному проекті запропо-нований метод прогнозування трендів середньої ковзної та ймовірнісних "смуг Болінджера" курсу акції на основі економетричних моделей у вигляді лінійних, квадратичних або кубічних рівнянь регресії, отримуємих за допомогою прог-рамних модулів "електронних таблиць" Excel-2013.

Як показують результати оцінки якості прогнозування динаміки вартості портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у періоді 15.10.2014 - 12.12.2014 з використанням регресійних моделей "маточікування та смуг" Болінджера на базі фактичних значень у періоді 01.08.2014 - 15.10.2014:

1. Прогнозне падіння вартості портфеля акцій за регресійними моделями очікувалось з рівня 3,788 млн.грн. (15.10.2014) до рівня 2,926 млн.грн. (10.12.2014), тобто на 0,86 млн. грн;

2. Фактична реалізація падіння вартості портфеля акцій зафіксована з рівня 3,641 млн.грн. (15.10.2014) до рівня 3,205 млн.грн. (10.12.2014), тобто на 0,44 млн.грн;

3. Спрогнозований тренд зростання сумарного програшу вартості пакетів акцій в портфелі ЗНКІФ з рівня -2,275 млн. грн до рівня -3,33 млн.грн фактично реалізувався, при цьому поточне значення програшу знаходилась в кордонах спрогнозованих ймовірністних "смуг Болінджера" вартості потрфеля.

Деталізація питомої ваги кожного з пакетів акцій в інвестиційному портфелі в формуванні загального рівня падіння вартості портфеля в прогнозному періоді 15.10.2014 - 10.12.2014 показала, що в прогнозованому періоді тільки 2 пакета акцій - ПАТ "ЕК "Харківобленерго" та ПАТ "Енергетичні технології" спрогнозовано наростили свою вартість, вартість всіх інших 16 пакетів акцій в портфелі прогнозовано знизилась, при цьому максимальне падіння реалізовано в пакетах акцій:

а) ПАТ "Мотор-Січ" на -340 тис. грн;

б) ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод" на -179 тис.грн;

в) ПАТ "Азовсталь" на - 77 тис.грн;

г) ПАТ "ЕК "Центренерго" на - 71 тис.грн.

Таким чином, за рахунок пасивного управління КУА ПрАТ "Кінто" портфелем акцій ЗНКІФ "Синергія-7", портфель фонду за рахунок прогнозуємого тренду падіння вартості акцій втратив - 740 тис.грн.

Запропонована в дипломному проекті методологія прогнозування курсу акцій з використанням інструменту ймовірністних "смуг Болінджера" та регресійного прогнозу їх трендів на короткостроковий термін може застосувати інструменти часткового хеджування прогнозуємого падіння вартості акцій в портфелі за рахунок використання інструментів "РЕПО" - операцій та опціонних операцій.

Тобто, якби вказані акції 4-х емітентів були б продані по операції 2-х місячного "зворотнього" РЕПО (продаж по поточній ціні 15.10.2014 р., а купівля по поточній ціні 10.12.2014 р.), що дозволило б ЗНКІФ зменшити втрату вартості портфеля на 90% зменшення вартості акцій (тобто тільки на 74 тис. грн.).

Вказані інструменти найбільш ефективні на прогнозному тренді падіння акцій, оскільки практично всі угоди по продажу акцій не здійснюються покуп-цем при зниженні поточного курсу акцій на момент її поставки, а продавець отримує виграш за рахунок опціонних відсотків чи відсотків за "РЕПО" -зво-ротній викуп, а також за тимчасове утримання грошових авансів.

Розділ 3. Охорона праці

3.1 Організація охорони праці в КУА ПрАТ "Кінто"

Охорона праці - це система правових, соціально-економічних, організаційно-технічних, санітарно-гігієнічних і лікувально-профілактичних заходів та засобів, спрямованих на збереження життя, здоров'я і працездатності людини у процесі трудової діяльності [8].

Умови праці на робочому місці, безпека технологічних процесів, машин, механізмів, устаткування та інших засобів виробництва, стан засобів колективного та індивідуального захисту, що використовується працівником, а також санітарно-побутові умови повинні відповідати вимогам нормативних актів про охорону праці.

Згідно Закону України "Про охорону праці" на адміністрацію КУА ПрАТ "Кінто" покладається проведення [25]:

- вступного інструктажу, який проводить інженер по спеціаліст з охороні праці;

- первинного інструктажу на робочому місці, який проводить індивідуально безпосередній керівник підрозділу;

- повторного систематичного інструктажу працівників з метою перевірки і підвищення рівня їхніх знань по охороні праці;

- позапланового інструктажу, який необхідно проводити при змінах різного роду в об'єктах, що обслуговуються, та при порушенні працівниками інструкцій з охорони праці і при зміні правил по охороні праці.

Вступний інструктаж проводиться спеціалістом служби охорони праці підприємства за програмою, розробленою службою охорони праці з ураху-ванням особливостей виробництва [25]:

- з усіма працівниками, які приймаються на постійну або тимчасову роботу, незалежно від їх освіти, стажу роботи та посади;

- з працівниками інших організацій, які прибули на підприємство і беруть безпосередню участь у виробничому процесі або виконують інші роботи для підприємства;

- з учнями та студентами, які прибули на підприємство для проходження трудового або професійного навчання.

Запис про проведення вступного інструктажу робиться в журналі реєстрації вступного інструктажу з питань охорони праці, який зберігається службою охорони праці, а також у наказі про прийняття працівника на роботу. Первинний інструктаж проводиться до початку роботи безпосередньо на робочому місці за діючими на підприємстві інструкціями з охорони праці відповідно до виконуваних робіт з працівниками [25]:

- новоприйнятими (постійно чи тимчасово) на підприємство;

- які переводяться з одного структурного підрозділу підприємства до іншого;

- які виконуватимуть нову для нього роботу;

Повторний інструктаж проводиться на робочому місці індивідуально з окремим працівником або групою працівників, які виконують однотипні ро-боти, за обсягом і змістом переліку питань первинного інструктажу в терміни не рідше:

- на роботах з підвищеною небезпекою - 1 раз на 3 місяці;

- для решти робіт - 1 раз на 6 місяців.

Позаплановий інструктаж проводиться з працівниками на робочому місці або в кабінеті охорони прац [25]:

- при введенні в дію нових або переглянутих нормативно-правових актів з охорони праці, а також при внесенні змін та доповнень до них;

- при зміні технологічного процесу, заміні або модернізації устаткування, приладів та інструментів, вихідної сировини, матеріалів та інших факторів, що впливають на стан охорони праці;

- при порушеннях працівниками вимог нормативно-правових актів з охо-рони праці, що призвели до травм, аварій, пожеж тощо;

- при перерві в роботі виконавця робіт більш ніж на 30 календарних днів - для робіт з підвищеною небезпекою, а для решти робіт - понад 60 днів.

Цільовий інструктаж проводиться з працівниками [25]:

- при ліквідації аварії або стихійного лиха;

- при проведенні робіт, на які відповідно до законодавства оформлю-ються наряд-допуск, наказ або розпорядження.

Первинний, повторний, позаплановий і цільовий інструктажі проводить безпосередній керівник робіт (начальник структурного підрозділу). Первинний, повторний, позаплановий і цільовий інструктажі завершуються перевіркою знань у вигляді усного опитування або за допомогою технічних засобів, а також перевіркою набутих навичок безпечних методів праці, особою, яка проводила інструктаж [25].

Працівник має право відмовитися від дорученої роботи, якщо створилася виробнича ситуація, небезпечна для його життя чи здоров'я або для людей, які його оточують, і навколишнього середовища [8].

Основними нормативно-організаційними документами, на основі яких розроблено систему охорони праці в КУА ПрАТ "Кінто" є:

1. Типовове положення про службу охорони праці, затвердженого Державним комітетом України з промислової безпеки, охорони праці та гірничого нагляду [24].

2. Типове положення про порядок проведення навчання і перевірки знань з питань охорони праці (НПАОП 0.00-4.12-05), затверджене Державним комітетом України з нагляду за охороною праці [25].

Відповідно до п. 1.4. Типового положення про службу охорони праці [24] cлужба охорони праці створюється на підприємствах з кількістю працюючих 50 і більше осіб. Служба ОП для чисельності працівників 51-200 осіб може бути представлена спеціалістами (з технічною або спеціальною освітою) та за сумісництвом загальною чисельностю, розраховуємою за формулою [56]:

, (3.1)

де: М - чисельний склад служби охорони, чол;

Ф - ефективний річний фонд робочого часу фахівця з охорони праці що враховує втрати робочого часу на можливі захворювання, відпустку та ін., дорівнює 1820 годин,

К_в - коефіцієнт, який враховує шкідливість і небезпеку виробництва

, (3.2)

де: Р_ср - середньосписочне число працюючих на підприємстві, люд.;

Р_в - чисельність працюючих зі шкідливими речовинами, незалежно від рівня їхньої концентрації, чол;

Ра - чисельність працюючих на роботах підвищеної небезпеки, чол.

Виходячи з розрахунків, чисельність служби охорони праці в офісі КУА ПрАТ "Кінто" повинна дорівнювати: = 73 особи; = 1;

М = 2 +73/1820= 2 особи (3.3)

Таким чином, чисельність служби охорони праці в офісі КУА ПрАТ "Кінто" повинна складати 2 особи, фактично працює 1 особа в составі госпо-дарського відділу.

Працівник служба ОП в КУА ПрАТ "Кінто" виконує такі основні функції [75]:

- опрацьовує ефективну цілісну систему управління охороною праці в установі;

- сприяє удосконаленню діяльності у цьому напрямку кожного структурного підрозділу і кожної посадової особи;

- проводить оперативно-методичне керівництво роботою з охорони праці - консультує учасників навчально-виховного процесу з питань охорони праці;

- складає разом з структурними підрозділами закладу комплексні заходи щодо досягнення встановлених нормативів безпеки, гігієни праці та навчання, а також розробляє розділ "Охорона праці" у колективному договорі;

- проводить для працівників закладу вступний інструктаж з питань охорони праці.

Технологічна побудова системи управління охороною праців в ПрАТ "Кінто" виконана у відповідності з ДСТУ OHSAS 18001:2010 - Національний стандарт України "Система управління гігієною та безпекою праці" [18].

В КУА ПрАТ "Кінто" є "Типове положення про навчання, інструктаж та перевірку знань працівників з питань охорони праці", оновлене у 2011 році [75]. В КУА ПрАТ "Кінто" здійснюється перевірка знань по техніці безпеки, прово-дяться лекції, про що працівники розписуються у "Журналі перевірки знань "ПТЕ установок користувачів" та "ПТБ при експлуатації електроустановок користувачів", "Журналі інструктажів по техніці безпеки та охороні праці" і "Журналі перевірки знань з техніки безпеки у персоналу з групою по електро-безпеці". Інструктажі та лекції по техніці безпеки проводяться згідно [25]: вступний; первинний; повторний, позаплановий.

3.2 Aнaліз нeбeзпeчних і шкідливих фaкторів умов прaці пeрсонaлу в КУА ПрАТ "Кінто"

Згідно з науковим аналізом, потенційними ризик-шкідливими чинниками у професійній діяльності працівників фінансово-інвестиційних установ можуть бути [50]: Х₁ - виробничий мікроклімат; Х₂ - освітлення; Х₃ - електромагнітні випромінювання різних частотних діапазонів; Х₄ - виробничий шум, вібрація; Х₅ - іонізація повітря; Х₆ - статична електрика; Х₇ - перенапруження зорового аналізатора; Х₈ - статичні, фізичні навантаження та недостатня рухома активність; Х₉ - нервово-емоційне напруження; Х₁₀ - розумове напруження; Х₁₁ - кримінологічні небезпеки.

КУА ПрАТ "Кінто", м. Київ розташована в окремому двоповерховому цеглинно-залізобетонному будинку, на першому - другому поверсі.

Поблизу будівлі КУА немає багатоповерхових будинків, що зменшують природну освітленість приміщень, є міська автодорога яка є джерелом шуму та вібрацій. Загальний зал фінансово-економічної служби КУА на другому поверсі, розділений скляними перегородками висотою 2,0 м, складає 1050 мІ, при висоті стелі 3,1 метри. У приміщенні є 22 вікна шириною 2,35 метри і висотою 1,5 метри і 16 дверей шириною 1,5 метри. У фінансово-економічної службі КУА працює 45 чоловік, кількість клієнтів КУА, які одночасно знаходяться на етажу досягає 55 осіб. Тобто об'єм на одного працівника+відвідувача складає 32,5 мІ, що повністю відповідає встановленим нормам, а площа на одну персону (клієнт + стілець та працівник) складає 10,5 мІ, що відповідає нормам для закладів публічного прийому відвідувачів на автоматизованих робочих місцях [16].

Уся будівля КУА "Кінто" після реконструкції будівлі у 1993-1995 рр. електрифікована згідно з усіма відповідними нормами [14], [17], [12]. Для швидкого і якісного виконання своїх службових обов'язків працівники користу-ються персональними комп'ютерами, телефонами, печатними пристроями. У загальному залі фінансово-економічної службі наявні 42 комп'ютери типу Intel з рідкокристалічними моніторами Samsung SyncMaster 943 N, 41 телефон LG Phone. Ці прилади використовуються виключно за призначенням, так як можуть бути електронебезпечними при неправильному використанні. Рентгенівське випромінювання від рідкокристалічних моніторів комп'ютерів не становить небезпеки для користувача ПЕОМ, оскільки інтенсивність такого випромінювання значно нижча від гранично допустимого рівня [16]. Рівень електромагнітного випромінювання дорівнює 0,7 Вт/мІ, який передбачає можливий 12-ти годинний час перебування у зоні випромінювання. Рівень напруженості електростатичного поля становить 12 кВ/м, тобто знаходиться в межах норми [16]. Комп'ютери і телефонні апарати також є основними джерелами шуму у відділі. Рівень шуму в приміщенні досягає приблизно 35 ДБл, що відповідає оптимальному рівню згідно з ДСН 3.3.6.037-99.