Моделювання ефективної стратегії управління портфелями активів інвестиційної компанії в умовах валютно-фінансових криз в трансформаційній економіці України

У приміщенні також є 45 комп'ютерних столи, 49 офісних крісла, 60 стільців-полукрісел для відвідувачів і 18 шаф для документів. Усі вони розміщені відповідно до їх функціонального призначення, а їх кількість відповідає номенклатурі знарядь праці, змісту та особливостям виконуваної роботи. Конструкція робочого столу відповідає сучасним вимогам ергономіки і забезпечує оптимальне розміщення на робочій поверхні використовуваного обладнання (дисплея, клавіатури) і документів. Висота робочої поверхні столу становить 750 мм, а ширина - 1300 мм, глибина - 900 мм. Робочий стіл має простір для ніг заввишки 700 мм, завширшки - 950 мм, завглибшки (на рівні колін) 550 мм. Робоче крісло є підйомно-поворотним, регульованим за висотою, з перед-нім заокругленим краєм. Висота поверхні сидіння регулюється в межах від 400 до 500 мм, а ширина і глибина становлять по 450 мм. Кут нахилу спинки регулюється в межах від 0° до 30° відносно вертикального положення. Для зниження статичного напруження м'язів верхніх кінцівок встановлені стаціонарні підлокітники завдовжки 250 мм. Поверхня сидіння відповідає усім вимогам. Монітор комп'ютера розташовується на відстані 700 мм від очей користувача. Клавіатура розташована на поверхні столу на відстані 200 мм від краю, звернутого до працюючого. У конструкції клавіатури передбачений опорний пристрій, який дає змогу змінювати кут нахилу поверхні клавіатури у межах від 5 до 15. Таким чином, ергономічні параметри робочого місця відповідають вимогам до їх організації та конструкції та забезпечують підтримання оптимальної робочої пози [16].

Забезпечення кліматичних умов праці та чистоти повітря в приміщенні служби здійснюється за допомогою системи припливно-витяжної вентиляції, регулярного провітрювання та вологого прибирання.

В приміщенні температура повiтря знаходиться в інтервалі вiд 18 до 23 градусiв по Цельсiю, що вiдповiдає нормам. Вiдносна вологiсть повiтря складає 40-55% при нормi 40-60 %. Швидкiсть руху повiтря - 0,1 м/с, що вiдповiдає санiтарним нормам ДСанПіН 3.3.2-007-98 [16].

Для забезпечення пiдтримки метеорологiчних вимог у залі в холодну пору року використовують централізоване водяне опалення від теплопункту комунальних тепломереж (температура радіаторів взимку досягає 50 - 55 градусів). У примiщеннi знаходиться 8 чавунних радiаторів iз 10 секцiй. У жарку пору року для забезпечення робочого клiмату у примiщеннi використовується 4 потолочні спліт-кондицiонери, які забезпечують при необхiдностi примiщення повiтрям необхiдної температури.

Вентиляція в корпусі - централізована приточно-витяжна з механічним двигуном на даху. Після встановлення герметичних пластикових вікон виникла проблема з ефективністю вентиляції, оскільки для притоку повітря через вікна їх треба відчиняти, що створює некомфортні протяги та захворюваність персоналу. У залі з скляними перегородками (до 1.5 м) природне освітлення - бокове, одностороннє, через 22 вікна. Оскільки природного освiтлення навіть вдень недостатньо для роботи за письмовим столом та за комп'ютером, у денний та вечiрнiй час доби в банку використовується штучне освiтлення [11]. На стелi знаходяться 24 свiтильники з ртутними лампами типу НСП-07, та 2 типу ПВЛП. Необхідно зауважити, що для аварійного освітлення використовуються світильники з лампами R63 E27 1000 h, а також найбільш економні E27 ES 50-60 hz (як 75 W) [11]. Шум у залі утворюється вiд роботи 42 комп'ютерів і складає 55-65 дБА, при нормi шуму у примiщеннi даного типу 50-65 дБА. Запиленiсть складає 0,1 мг/куб.м. при нормi 0,1 - 0,2 мг на кубiчний метр.



Таблиця 3.1 Параметри санiтарно-гiгiєнiчних умов працi у офісі КУА ПрАТ "Кінто"

№ п/п	Параметри	Фактичне значення	Норматив за державними правилами [16]	Відповідність нормативним значенням
1.	Температура повітря перехідний період, °C	18-23	18-23	Відповідає
2.	Відносна вологість, %	40-45	40-60	Відповідає
3.	Швидкість руху повітря, м/с	0,1	0,1	Відповідає
4.	Запиленість, мг/м.куб.	0,1	0,1-2	Відповідає
5.	Освітленість, лк.	310	300-400	Відповідає
6.	Рівень шуму, дБл	55-65	50-65	Відповідає

Всі параметри відповідають встановленим нормативам.

Відповідно до даних лікарняних листів за останні три роки та змісту звітності підприємства за ф. 7-Т за останні три роки не було засвідчено випадків професійних захворювань та нещасних випадків у службах КУА, що свідчить про надзвичайно низький рівень виробничого травматизму та професійних захворювань [75].

Таким чином, умови праці співробітника фінансово-економічної служби КУА в цілому відповідають існуючим санітарно-гігієнічним нормам. Але у зв'язку з тим, що більшу частину часу працівник займає сидячу позу і мало рухається, то пропонується ввести п'ятихвилинну виробничу гімнастику, яку необхідно проводити після кожних 60 хвилин сидячої роботи, і яка буде спрямована на покращення фізичного і морального стану і самопочуття працівника.

Виявленою проблемою є відсутність періодичного тестування системи захисного заземлення мережі електричного живлення 220в компьютерно-офісного обладнання [12], яка була побудована при реконструкції будівлі (побудована у 1958 році) у 1993 - 1996 рр.

В дипломному дослідженні проведений розрахунково-перевірочний аналіз ефективності впровадженої в КУА ПрАТ "Кінто" мережі захисного заземлення та її відповідності нормативам.

Захисне заземлення здійснюється за допомогою заземлювачів - металевих провідників, що знаходяться в безпосередньому контакті з землею і розташову-ються в ряд. На системі захисного заземлення КУА ПрАТ "Кінто" обраний трубчатий електрод, довжиною L = 3м, діаметром d = 40мм = 0,04 м. Кількість заглиблених електродів в контурі заземлення встановлена - 16 шт.

Для визначення необхідної кількості та структури заземлювачів в системі заземлення проводимо розрахунок за алгоритмом наступної схеми [56]:

Таблиця 3.2

Джерело: [56, с.352]

Розрахуємо опір одного вертикального електроду, Ом:

, (3.4)

де - питомий опір поверхні в місці розташування заземлювачів, Ом•м, грунт суглинок, тому = 100 Ом•м [12, c.32]; L - довжина трубчастого електроду, м, L = 3 м; d - діаметр трубчастого електроду, м, d = 40мм = 0,04 м; - відстань від верхньої точки стержневого заземлювача до поверхні землі, м; 0,5 1,0 м; = 0,9; t - глибина розташування середини електрода від поверхні землі, м, розраховується за формулою

, (3.5)

м

Ом

Припустимий опір устрою, який заземлює, становить не більше Rдоп = 4 Ом [12, c.35]. Так як Re > Rдоп, знаходимо потрібну кількість вертикальних електродів.

На початку розрахуємо початкову кількість заземлювачів без урахування об'єднуючої штиби [56, с.353]:

(3.6)

шт.

приймаємо начальну кількість електродів - 8 штук.

Визначаємо необхідну кількість вертикальних електродів:

(3.7)

де - коефіцієнт використання вертикальних електродів, що враховує обопільне екранування.

Для вибору цього коефіцієнта приймають значення відношення відстані між електродами до їхній довжини а = 1, отже, коефіцієнт використання вертикальних електродів = 0,65.

Приймаючи кількість електродів - 14 штук, визначимо довжину з'єднуючої штиби:

(3.8)

м

Опір з'єднуючої штиби визначаємо за формулою алгоритма [56]:

Таблиця 3.3

Джерело: [56, с.354]

, (3.9)

де В - ширина з'єднуючої штиби, м; b = 20 мм = 0,02 м;

с - опір суглинистого грунту = 100 ом/м [12, c. 36];

- відстань від верхньої точки трубчастого заземлювача до поверхні землі, м; = 0,9 м.

Ом.

І розрахуємо загальний опір для пристрою, який заземлює, Rз, який повинен бути .

 (3.10)

з_ш- коефіцієнт використання з'єднуючої штиби, з_ш = 0,62.

Ом.

Загальний опір Rз відповідає умові Rз Rдоп (4 ом), тому створений на підприємстві заземлюючий пристрій з 14 електродів d = 0,04м, довжиною L = 3м відповідає всім нормам електроустановок, що живляться від мережі напругою до 1000 В [56, c.349].

Таким чином, технічно система захисного зазаемлення спроектована пра-вильно, але 1 раз на рік вона повинна проходити тестування та перевірку на від-повідність розрахункових та фактичних показників опору заземлення.

3.3 Безпека в надзвичайних ситуаціях в КУА ПрАТ "Кінто"

З 1 липня 2013 року набрав чинності Кодекс Цивільного захисту України від 02.10.2012 № 5403-VI [9], який регулює відносини, пов'язані із захистом населення, територій, навколишнього природного середовища та майна від надзвичайних ситуацій, реагуванням на них, функціонуванням єдиної державної системи цивільного захисту.

У місцевості розташування КУА ПрАТ "Кінто" в м. Києві (вул. Ярославів Вал-м. "Золоті ворота") з обліком фізико-географічних особливостей, аналізом довголітніх спостережень за епідеміологічною, метеорологічною обстановкою, наявністю потенційно небезпечних для населення підприємств та споруд різного характеру поблизу території будівлі КУА можливе виникнення таких надзвичайних ситуацій (НС):

- радіоактивне зараження місцевості, вод р. Дніпро та повітря в разі надзвичайних ситуацій на об'єктах "Укриття" та "Захисне захоронення уламків" Чорнобильської АЕС;

- терористичні напади на офіс КУА з застосуванням газових гранат (хімічне зараження повітря), "коктейлів Молотова" (інтенсивна хімічна пожежа з зараженням повітря, задимленням офісів та блокуванням шляхів виходу), вогнепальної зброї та гранат (кульові та осколкові поранення);

- збройні вуличні протистояння, барикади з блокуванням шляхів евакуації та маршрутів під'їзду "швидких допомог", хімічне задимлення (горіння шин) повітря в офісі КУА при довгострокових пожежах на вулицях

- побутові пожежі на об'єктах біля будівлі КУА;

- стихійні лиха, що спричиняються явищами природи (надзвичайні зливи з градом, снігові бурі, смерчі, урагани та інш.).

Одним з основних способів захисту є своєчасний і швидкий вивіз або вивід людей з небезпечної зони, тобто евакуація. Вид евакуації визначається видом, характером і умовами НС. Планомірна й екстрена евакуації розрізняються часовими рамками. Екстрена евакуація викликається швидкоплинними процесами накопичення негативних факторів у зоні НС або спочатку високими рівнями цих факторів. У числі заходів щодо захисту персоналу підприємства КУА ПрАТ "Кінто", які розроблені об'єктової комісією, зазначаються дії по евакуації працюючої зміни, як у випадку загрози, так і при виникненні НС. Виходячи з прогнозованої можливості виникнення аварій, катастрофи або стихійного лиха які можуть спричинити за собою людські жертви, завдати шкоди здоров'ю людей, порушити умови їх життєдіяльності, намічені наступні заходи і тимчасові параметри з евакуації:

- в відділах на робочих місцях встановлені шафи з індивідуальними протигазами та наборами індивідуальних медпакетів;

- в КУА встановлена система зовнішніх сталевих захистних штор (стінок), внутрішніх куленепробивних скляних стінок, відеоспостереження у всіх офісних приміщеннях;

- визначені види евакуації (планомірна або екстрена) з задіянням шляху евакуації через внутрішній двір на паралельну вулицю (другий в'їзд в охороняємий внутрішній двір КУА);

- проведений розрахунок кількості робітників і службовців, необхідних для проведення евакуації грошових коштів та носіїв інвестиційної інформації;

- встановлені заходи щодо безаварійної зупинки роботи КУА, систем автоматичного виключення електроживлення та системи "газового" автоматичного тушіння пожеж в серверній кімнаті;

- намічені схеми руху евакуйованих із зони НС до пунктів тимчасового розміщення та ін.

Для дипломного дослідження безпеки працівників при найбільш ймовірних надзвичайних ситуаціях в КУА ПрАТ "Кінто" перш за все потрібно охарактеризувати приміщення з погляду пожежної безпеки. Враховуючи той факт, що в приміщенні використовуються тільки негорючі речовини та матеріали у холодному стані, за ступенем вибухо-пожежної та пожежної небезпеки приміщення КУА відноситься до категорії "Д". Пожежну небезпеку несуть у собі лише кабельні електропроводки до обладнання, що є припустимим для даної категорії приміщень [15].

За вогнестійкістю будинок відноситься до другої категорії згідно з ДБН В.1.1.7-2002 [19]. Робоча зона приміщення віднесена до класу вибухонебезпечності В-IIa та пожежонебезпечності П-IIa, оскільки вибухонебезпечна концентрація пилу і волокон утворюєтьсяґ лише внаслідок аварії або несправності [56].

Зали служб КУА оснащені автоматичною пожежною сигналізацією. Для досягнення визначених завдань система оснащена 51 димовим оптичним сповіщувачем HL 871-30 "HL Dolby", ручними пожежними сповіщувачами ИПР "Арра", встановленими на шляхах евакуації та приймально-контрольним приладом (NR2-SAT/F4 "SteelArm"). Приміщення серверної додатково оснащено двома тепловими точковими оповіщувачами диференціальної дії, модулем автоматичного газового пожежогасіння типу "Импульс-20" та пусковим приладом "Гамма-102 САТ", що відповідає вимогам [21], [22].

Також у залах служб КУА знаходяться 25 переносних вуглекислотних вогнегасники типу ОУ-5, що відповідає нормам [22]. Підходи до засобів первинного пожежогасіння та відключення електросхем устаткування вільні. Приміщення відділів КУА є рівноцінними з точки зору вибухо- та пожежної безпеки, відділені між собою скляними перегородками на металевому каркасі.

У коридорі приміщення розташована схема евакуації людей при пожежі. Шляхи евакуації з відділів відповідають правилам пожежної безпеки [22]. У будинку є два виходи, ширина коридору - 2-3 метри, ширина дверей- 0,8 м., двері відкриваються по ходу руху людей у випадку евакуації.

Проведений аналіз показав необхідність приведення систем автоматичної пожежної сигналізації та пожежогасіння у відповідності до вимог ДБН В.1.1.7-2002 [15], що передбачають використання вогнестійких кабелів в системах жив-лення та забезпечення автоматичного запуску системи оповіщення та управлін-ня евакуацією людей у випадку пожежі (системи "електронних" замків).

Висновки

Основними цілями діяльності компанії з управління активами фондами спільного інвестування (сучасний законодавчий термін "інвестиційної компа-нії"), як фінансового посередника між інвесторами та позичальниками тимча-сово вільних грошових коштів на ринку цінних паперів є отримання прибутку при виконанні наступних операцій:

- КУА створює власні пайові ІСІ та управляє їх активами;

- КУА за угодами бере під управління активи корпоративних ІСІ;

- ключовою функцією КУА є керування активами, тобто грошами інвесторів, залученими у фонди якими вона керує;

- розміщення цінних паперів керуємих ІСІ; залучення агентів, які розміщують цінні папери серед інвесторів;

- управління активами ІСІ шляхом придбання активів для формування структури активів даного ІСІ, яка вказана в Інвестиційній декларації;

- аналіз ринку цінних паперів, нерухомості і ін. ринків, інструменти яких знаходяться в активах ІСІ;

- пошук нових об'єктів для інвестицій;

- щоденна переоцінка активів відповідно до коливань цін на ринку;

- оформлення договорів з придбання і продажу активів, підготовка звітності в державні органи, що контролюють роботу ККА.

За управління активами ІСІ КУА щорічно отримує винагороду 2,5-3,0% від вартості чистих активів фондів, а при щорічній прибутковості фондів на рівні вище облікової ставки НБУ - ще додаткову премію до 2,0% від вартості чистих активів фондів. Витрати КУА на зовнішнє обслуговування діяльності фондів щорічно обмежується 5,0% від вартості чистих активів фондів, якщо рівень витрат є вишим, то він сплачується за рахунок КУА.

Основною проблемою в діяльності КУА є норматив формування активів ІСІ акціями українських емітентів на рівні не менше 70%, що в умовах посткри-зового "обвалу" індексів ринку акцій в Україні на (50 - 60)% відносно докризо-вого рівня 2007 року робить діяльність практично всіх ІСІ - збитковою.

Станом на 31.12.2013 року пiд управлiнням досліджуємої КУА ПрАТ "Кінто" знаходилось 16 iнвестицiйних (з них: 11 - закритих, 3 - вiдкритих, 2 - iнтервальних фонди) та 5 пенсiйних фондiв, сукупна вартiсть активiв яких становила 223,7 млн. грн.

Діяльність КУА ПрАТ "Кінто" з 2008 року (рік початку світової фінансо-вої кризи) з високоприбуткової змінилась на хронічно збиткову за рахунок збиткової діяльності всіх керуємих ІСІ на фоні загального "обвалу" фондового ринка України. При цьому розмір збитків за 2008 - 2013 рр. (- 46,37 млн.грн.), покриваємих створеними капіталізованими фондами власного капіталу за 2003 - 2007 рр. (+48,2 млн.грн.), за результатами 2013 року привів до зниження власного капіталу практично до рівня початкового статутного капіталу КУА ПрАТ "Кінто" в 66,66 млн.грн.

Проведений аналіз результатів управління ПрАТ КУА "Кінто" фондами росту акцій "Синергія" - "Синергія-7" (закриті недиверсифіковані корпоративні інвестиційні фонди - ЗНКІФ) станом на 27.10.2014 р. показав:

1. У березні 2003 року компанія "Кiнто" стала ініціатором заснування першого в Україні публічного ІСІ - закритого недиверсифікованого корпора-тивного інвестиційного фонду "Синергія", що завершив свою діяльність у 2006 році з результатами: доходність Фонду за три роки діяльності: + 699,38%, середньорічна доходність акції фонду: + 99,8%.

2. Наступний ЗНКІФ "Синергія-2" діяв 3 роки (30.05.2005 - 28.02.2008) та також досяг позитивних результатів від середньострокових інвестицій в акції промислових компаній провідних галузей економіки України: енергетики, машинобудування, металургії та інших: доходність Фонду за період діяльності - + 420,95%, середньорічна доходність фонду + 82,2%.

3. У 2012 році завершив свою діяльність та здійснив виплати своїм акці-онерам 5-ти річний ЗНКІФ "Синергія-3" (23.05.2006 - 30.04.2011). Сума виплат склала 49,53 млн. грн. (8 091,57 грн. у розрахунку на кожну акцію номіналом в 10 000 грн.). Через негативний вплив фінансової кризи 2008-2011 рр., фонд показав від'ємні результати, тобто інвес-тори корпоративного фонду "Синергія-3" замість декларуємого мінімального прибутку +7 589,0 грн. на 1 акцію (по річній обліковій ставці НБУ за 5 років) отримали збиток у розмірі -1 908,4 грн. на кожну акцію: доходність фонду за період діяльності -19,1%, середньорічна доходність фонду -3,7%.

4. Наступні діючі ЗНКІФ росту акцій серії "Синергія" ("Синергія-3" - "Синергія-7") через негативний вплив валютно - фінансових криз 2008-2014 рр. мають ще більш значний рівень збитковості діяльності за рахунок загального падіння біржового індексу портфелів акцій ведучих українських підприємств на фондових біржах "Українська біржа" та біржа ПФТС

Для побудови моделі управління портфелем активів інвестиційної компа-нії в дипломній роботі детально проаналізований склад та динаміка доходності активів інвестиційного портфелю управляємого КУА ПрАТ "Кінто" корпора-тивного ЗНКІФ "Синергія -7", який заснований у 2008. Інвестиційний портфель ЗНКІФ "Синергія-7" складається із 3-х типів активів:

- акції українських підприємств;

- депозити та поточні кошти в банках України;

- дебіторська заборгованість між ЗНКІФ та банками (повернення депози-тів та нарахованих відсотків), між ЗНКІФ та емітентами в операціях з цінними паперами, між ЗНКІФ та КУА "Кінто" в розрахунках за послуги управління активами;

- облігації підприємств та державні облігації за час діяльності фонду не застосовувались в якості об'єкту інвестування.

Проведений аналіз показав, що всі грошові кошти, які надійшли на рахунок ЗНКІФ "Синергія-7" (отримані відсотки від банків за розміщення в них депозитів та дивіденди від емітентів акцій), були використані на сплату ЗНКІФ "Синергія-7" послуг управління його активами КУА ПрАТ "Кінто". При цьо-му, КУА ПрАТ "Кінто" за рахунок банкрутства банку "Даніель" у 2013 році втратило розміщений в ньому депозит у розмірі 260 тис.грн. та нараховані, але несплачені банком відсотки за розташування в ньому депозиту.

Таким чином, фактично, основним активом, за рахунок якого нарощу-ється вартість акцій ЗНКІФ "Синергія-7" є зростання поточного біржового кур-су акцій в портфелі відносно курсу придбання акцій в портфель. Грошові доходи від розміщення депозитів та дивіденди від акцій в портфелі ЗНКІФ "Си-нергія-7" повністю використовуються КУА ПрАТ "Кінто" в рамках нормативів договору на управління активами фонду (2,5% в рік від вартості активів ЗНКІФ на послуги КУА та 5% в рік від вартості активів ЗНКІФ на оплату послуг збері-гача, депозитарію, біржі, банку та активних операцій з цінними папаерами).

Діяльність КУА ПрАТ "Кінто" по формуванню та управлінню інвест-портфелем ЗНКІФ "Синергія -7" характеризується станом на 28.12. 2014 року:

- втратою 52,35% вартості емітованої акції ЗНКІФ у гривнях (поточна вартість акції фонду, номіналом у 10 000 грн./шт., становить 4 747,3 грн./шт. - 47,65% від номіналу);

- втратою 85,4% еквіваленту вартості емітованої акції ЗНКІФ у доларах США (поточна вартість акції фонду, номінальним еквівалентом у 2062 USD/шт., становить 301,0 USD/шт. - 14,6% від номіналу);

- пасивною стратегією "критичної" втрати вартості портфелю у 2011-2014 рр. разом з падінням курсу акцій емітентів, при цьому максимальний обсяг пакету акцій окремого емітента в інвестиційному портфелі становить не більше 0,1%, тобто ніякого впливу на діяльність емітента та дивідендний розподіл його прибутку ЗНКІФ здійснити не може, окрім продажу пакету акцій по поточній біржовій ціні на тренді загального падіння вартості акцій українських емітентів.

В дипломній роботі запропонована економіко - математична модель оптимального управління доходністю інвестиційного портфеля на базі методів технічного аналізу короткострокового прогнозування біржових курсів акцій, що дозволяє перейти до "активної стратегії" управління активами ІСІ:

- від стратегії пасивного придбання "недооцінених ринком" акцій та очікуванні росту їх курсу в довгостроковому періоді;

- до стратегії короткострокових біржових операцій РЕПО з існуючими пакетами акцій (продаж пакетів акцій з їх наступним викупом) та побудові так-тики виграшу на різниці курсів покупки та придбання акцій різних емітентів.

У 2013 - 2014 рр. економіки та фондовий ринок України знаходяться під макроекономічним впливом військово - політичної нестабільності (революцій-не "перезавантаження" законодавчої та виконавчої влади, анексія Росією Кри-му та військова руйнація за сприянням Росії промислової інфраструктури у Донецькій і Луганській областях) та відповідної "валютно-фінансової" кризи, що характеризується 100% інфляцією національної валюти,

За даними Держкомстат України за 3 квартали 2014 року макроекономіч-ні показники України відносно рівня за 3 квартали 2013 року характеризуються наступним:

- рівень падіння реального ВВП (з врахуванням інфляції) - (-4,6%);

- рівень падіння обсягів промислової продукції - (-9,4%);

- рівень падіння обсягів експорту товарів та послуг - (- 9,1%);

- рівень падіння обсягів імпорту товарів та послуг - (- 25,1%);

- рівень зростання індексу цін промислових виробників - (+27,2%);

- рівень зростання споживчих цін - (+19,0%);

- промвиробництво в Луганській області скоротилось на - (-56%);

- промвиробництво в Донецькій области скоротилось на - (-42%);

- індекси "корзин" акцій бірж ПФТС та UX впали на 25% за 2 півріччя;

Окрім наведених класичних макроекономічних показників, в Україні є певні особливості в діяльності промислових підприємств у формі публічних акціонерних товариств, які полягають в наступному:

- практично всі промислові ПАТ через придбання публічних пакетів акцій приватизовані на 80 - 95% іноземними інвесторами та формально управляються закордонним менеджментом, який самостійно приймає рішення про часткове або повне виведення інвестицій та зупинку виробництва;

- частка іноземних інвесторів (особливо з республіки Кіпр) представ-ляють собою "номінально-тіньових" посередників реальних власників олігар-хічно-політизованих груп України;

- приватизовані на 80 - 95% іноземними інвесторами промислові під-приємства орієнтовані на експорт продукції (від 60% до 95%) в країни інвесто-рів з залишенням в них основної частки прибутку від реалізації експортованої продукції;

- політична нестабільність взаємовідносин України з країною експорту чи економічні перешкоди в експорті продукції приводять до часткової або повної зупинки виробництва на промислових гігантах (особливо металургії чи машинобудування).

Враховуючи це, класичний фундаментальний аналіз для ринку акцій України не дає інформації для середньострокових та довгострокових прогнозів курсів акцій.

Окрім цього, фондовий ринок України харктеризується значним рівнем недосконалості, так:

1. У ряда акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" біржовий курс має значення нижче номіналу акції:

2. У ряда акцій в портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" значення біржового курсу акції перевищує ліквідний курс акції по розміру власного капіталу, тобто акції спекулятивними та незабезпеченими, яек результат в 2014 році 3 з цих підприємств перейшли в стан "технічне банкрутство", тобто їх акції стали неліквідними ("сміттєвими").

3. Прибутково-дивідендний аналіз акцій емітентів в портфелі ЗНКІФ "Си-нергія-7" за 2012-2014 рр. показав, що:

- тільки 5 з 18 підприємств -емітентів є стабільно прибутковими та сплачують дивіденди;

- сплачуємий розмір дивідендів орієнтований тільки на номінальну вар-тість акції, тобто розмір дивідендів на ринкову вартість акції складає від 1% до 6% річних і не має привабливості для інвестора.

Таким чином, інвестиційний дохід / програш портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" має практично одну складову - різниця поточної ринкової ціни акції та ціни придбання акції в портфель фонду, друга - дивідендна складова є незначною.

В дипломній роботі запропонована економіко - математична модель (та її програмна реалізація в пакеті "електронних таблиць" Excel-2013) оптимального управління доходністю інвестиційного портфеля на базі методів технічного аналізу короткострокового прогнозування біржових курсів акцій, що дозволяє перейти до "активної стратегії" управління активами ІСІ.

Застосування інструментів технічного аналізу в біржових операціях короткострокових корегувань складу акцій в інвестиційному портфелю ЗНКІФ класу "Синергія-7" потребує зміни стратегії управління портфелем фонду в умовах загального тренду падіння курсів всіх акцій на фондовому ринку України:

- від стратегії пасивного придбання "недооцінених ринком" акцій та очікуванні росту їх курсу в довгостроковому періоді;

- до стратегії короткострокових біржових операцій РЕПО з існуючими пакетами акцій (продаж пакетів акцій з їх наступним викупом) та побудові так-тики виграшу на різниці курсів покупки та придбання акцій різних емітентів.

На основі результатів технічного аналізу в дипломному проекті запропо-нований метод прогнозування трендів середньої ковзної та ймовірнісних "смуг Болінджера" курсу акції на основі економетричних моделей у вигляді лінійних, квадратичних або кубічних рівнянь регресії, отримуємих за допомогою прог-рамних модулів "електронних таблиць" Excel-2013.

Як показують результати оцінки якості прогнозування динаміки вартості портфеля акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у періоді 15.10.2014 - 12.12.2014 з використанням регресійних моделей "маточікування та смуг" Болінджера на базі фактичних значень у періоді 01.08.2014 - 15.10.2014:

1. Прогнозне падіння вартості портфеля акцій за регресійними моделями очікувалось з рівня 3,788 млн.грн. (15.10.2014) до рівня 2,926 млн.грн. (10.12.2014), тобто на 0,86 млн. грн;

2. Фактична реалізація падіння вартості портфеля акцій зафіксована з рівня 3,641 млн.грн. (15.10.2014) до рівня 3,205 млн.грн. (10.12.2014), тобто на 0,44 млн.грн;

3. Спрогнозований тренд зростання сумарного програшу вартості пакетів акцій в портфелі ЗНКІФ з рівня -2,275 млн. грн до рівня -3,33 млн.грн фактично реалізувався, при цьому поточне значення програшу знаходилась в кордонах спрогнозованих ймовірністних "смуг Болінджера" вартості потрфеля.

Деталізація питомої ваги кожного з пакетів акцій в інвестиційному портфелі в формуванні загального рівня падіння вартості портфеля в прогнозному періоді 15.10.2014 - 10.12.2014 показала, що в прогнозованому періоді тільки 2 пакета акцій - ПАТ "ЕК "Харківобленерго" та ПАТ "Енергетичні технології" спрогнозовано наростили свою вартість, вартість всіх інших 16 пакетів акцій в портфелі прогнозовано знизилась, при цьому максимальне падіння реалізовано в пакетах акцій:

а) ПАТ "Мотор-Січ" на -340 тис. грн;

б) ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод" на -179 тис.грн;

в) ПАТ "Азовсталь" на - 77 тис.грн;

г) ПАТ "ЕК "Центренерго" на - 71 тис.грн.

Таким чином, за рахунок пасивного управління КУА ПрАТ "Кінто" портфелем акцій ЗНКІФ "Синергія-7", портфель фонду за рахунок прогнозуємого тренду падіння вартості акцій втратив - 740 тис.грн.

Запропонована в дипломному проекті методологія прогнозування курсу акцій з використанням інструменту ймовірністних "смуг Болінджера" та регресійного прогнозу їх трендів на короткостроковий термін може застосувати інструменти часткового хеджування прогнозуємого падіння вартості акцій в портфелі за рахунок використання інструментів "РЕПО" - операцій та опціонних операцій.

Тобто, якби вказані акції 4-х емітентів були б продані по операції 2-х місячного "зворотнього" РЕПО (продаж по поточній ціні 15.10.2014 р., а купівля по поточній ціні 10.12.2014 р.), що дозволило б ЗНКІФ зменшити втрату вартості портфеля на 90% зменшення вартості акцій (тобто тільки на 74 тис. грн.). Враховуючи, що обсяги пакетів акцій емітентів в інвестиційному портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" не перевищують 0,1% від вартості статутного фонду, а біржові обсяги торгів по цим акціям становлять до 0,2-0,3% на день від вартості статутного фонду, то така операція є реальною.

Вказані інструменти найбільш ефективні на прогнозному тренді падіння акцій, оскільки практично всі угоди по продажу акцій не здійснюються покуп-цем при зниженні поточного курсу акцій на момент її поставки, а продавець отримує виграш за рахунок опціонних відсотків чи відсотків за "РЕПО" -зво-ротній викуп, а також за тимчасове утримання грошових авансів.

Таким чином, побудована методологія оптимізації управління вартістю портфелем акцій інвестиційного фонда з застосуванням короткострокових біржових операцій на основі прогнозів технічного аналізу дозволяє в певній мірі зменшити безумовні втрати вартості "пасивного" інвестиційного портфелю "багаторічного росту курсу недооцінених акцій" при загальному 3-х річному тренді падіння вартості акцій українських емітентів у 2011-2014 рр.



Список використаних джерел

1. Закон України " Про інвестиційну діяльність" від 18 вересня 1991 року № 1560-XII // (Із змінами, внесеними згідно із Законами N 639-VII від 10.10.2013) - [Електронний документ]. -режим доступу: - http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/1560-12

2. Закон України "Про інститути спільного інвестування" від 5 липня 2012 року № 5080-VI - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/5080-17

3. Закон України "Про цінні папери та фондовий ринок" від 23 лютого 2006 року N 3480-IV // Із змінами, внесеними згідно із Законами станом N 5042-VI від 04.07.2012 - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon1.-rada.gov.ua/laws/show/3480-15

4. Закон України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" від 30 жовтня 1996 року N 448/96-ВР // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від N 5178-VI від 06.07.2012- [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/448/96-%D0%B2%D1%80

5. Закон України "Про депозитарну систему України" від 6 липня 2012 року № 5178-VI - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.-rada.gov.ua/laws/show/5178-17

6. Закон України " Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні" від 10 грудня 1997 року N 710 /97-ВР // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України від N 3610-VI від 07.07.2011 - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.-rada.gov.ua/laws/show/710/97-%D0%B2%D1%80

7. Закон України "Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг" від 12 липня 2001 року N 2664-III // Із змінами, внесеними згідно із Законами станом N 3668-VI від 08.07.2011 - - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/laws/show/2664-14

8. Закон України "Про охорону праці" від 14 жовтня 1992 року N2694-XII // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом на N 3458-VI від 02.06.2011-[Електронний документ].-режим доступу: - http://zakon1. rada.gov. ua/ laws/show/2694-12

9. Кодекс Цивільного захисту України від 02.10.2012 № 5403-VI - [Електронний документ]. - режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua /laws/show/5403-17

10. Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії // Указ Президента України від 19 лютого 1994 року № 55/94 (З введенням у дію Закону N 2299-III (2299-14) від 15.03.2001 створення інвестиційних фондів та інвестиційних компаній відповідно до даного Указу забороняється) - http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/55/94

11. Державні будівельні норми України ДБН В.2.5-28-2006 "Природне і штучне освітлення" (На заміну СНиП II-4-79), 2006

12. Державні будівельні норми України, "Захисні заходи електробезпеки в електроустановках будинків і споруд" (ДБН В.2.5-27-2006) // Введені Наказом Міністерства будівництва, архітектури та житлово-комунального господарства України від 29 березня 2006 р. № 97 з 1 жовтня 2006 р., 2006. - [Електронний документ] - режим доступу: http://www.mebius.ua/ files/normativy /1004621.doc

13. Державні будівельні норми України СHиП 2.09.02-85 " Производственные здания" // Наказом Держбуду України від 21.10. 2004 року N 195 набуття чинності встановлено з 1 квітня 2005 року - [Електронний документ] - режим доступу: http://info-build.com.ua/normativ/detail.php?ID=40964

14. Державні будівельні норми України ДБН В.2.2-28:2010 " Будинки і споруди. Будинки адміністративного та побутового призначення" - [Електронний документ] - режим доступу: http://dbn.at.ua/load/normativy/dbn/1-1-0-806

15. Державні будівельні норми "Пожежна безпека об'єктів будівництва", затверджені наказом Держбуду України від 03.12.2002 N 88 (ДБН В.1.1.7-2002) - [Електронний документ] - режим доступу: http://document. ua/zahist-vid-pozhezhi.-pozhezhna-bezpeka-obektiv-budivnictva-nor300.html

16. ДСанПін 3.3.2-007-98 - Гігієнічні вимоги до організації роботи з візуальними дісплейними терміналами електронно-обчислювальних машин/ МОЗ України, 1998 - [Електронний документ] - режим доступу: http://tex-bezbeka.in.ua/

17. ДСТУ Б В.2.5-38:2008. Інженерне обладнання будинків і споруд. Улаштування блискавкозахисту будівель і споруд. - К.; Діє з 01.01.2009.

18. ДСТУ OHSAS 18001:2010 - Національний стандарт України "Система управління гігієною та безпекою праці" - http://www.iso.kiev.ua/page/29.html

19. НАПБ Б.03.002-2007 Норми визначення категорій приміщень, будинків та зовнішніх установок за вибухопожеженою та пожежною небезпекою(взамен ОНТП -86) // Наказ МНС України № 833 від 03.12.2007 - [Електронний документ] - режим доступу: http://document.ua/normi-viznachennja-kategorii-primishen-budinkiv-ta-zovnishni-nor7322.html

20. НПАОП 0.00 - 1.29 - 07 Правила захисту від статичної електрики.

21. Правила безпечної експлуатації електроустановок споживачів, затверджені наказом Міністерства енергетики та вугільної промисловості від 13.02.2012 № 91 - [Електронний документ] - режим доступу: http://safety-rtc.com/view_post. php?id=76

22. Правила пожежної безпеки в Україні (наказ МНС України від 19.10.2004 N 126) // (Із змінами, внесеними згідно з Наказом Міністерства надзвичайних ситуацій N 537 від 24.02.2012) - [Електронний документ] - режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/z1410-04

23. СНіП 2.04.05-91 "Опалення, вентиляція та кондиціонування" // Рішення Мінбуду України від 13.05.2005 № 26 "Про проект Зміни N 4 СНиП 2.04.05-91 "Опалення, вентиляція та кондиціювання" - - [Електронний документ] - режим доступу: http://www.budinfo.org.ua/doc/1811315.jsp

24. Типове положення про службу охорони праці// Державний комітет України з нагляду за охороною праці, наказ від 15.11.204 № 255 (Із змінами, внесеними згідно з Наказом Державного комітету України з промислової безпеки, охорони праці та гірничого нагляду N 236 від 2.10.2007). - [ Електронний документ]. - режим доступу: http://zakon2.rada. gov.ua/ laws/show/z1526-04

25. Типове положення про порядок проведення навчання і перевірки знань з питань охорони праці(НПАОП 0.00-4.12-05) та Переліку робіт з підвищеною небезпекою // Державний комітет України з нагляду за охороною праці, наказ від 26.01.2005 № 15 (Із змінами, внесеними згідно з Наказом Державного комітету України з промислової безпеки, охорони праці та гірничого нагляду № 273 від 16.11.2007) - [ Електронний документ]. - режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/z0231-05

26. Ліцензійні умови провадження професійної діяльності на фондовому ринку (ринку цінних паперів) - діяльності з управління активами інституційних інвесторів (діяльності з управління активами) // Рішення Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку 23.07.2013 № 1281 - - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/laws/show/z1576-13

27. Положення про особливості здійснення діяльності з управління активами інституційних інвесторів // Рішення Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку 06.08.2013 № 1414 - - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/z1486-13

28. Акелис А., Стивен Б. Технический анализ от А до Я: Полный набор инструментов торговли... от абсолютного индекса ширины до японских свечей / Б. Стивен, А.Акелис; [пер. с англ. М. Волковой, А. Лебедева]. - М. : Евро: СмартБук, 2010. - 365 с.

29. Антонов С.М., Шишков С.Є. Визначення ринкової вартості цінних паперів: основні проблеми та шляхи їх вирішення / С.М. Антонов, С.Є.Шишков // Економіка і прогнозування. - 2010. -№1. - С.67-98

30. Боярко І. М. Інвестиційний аналіз: Навч. посіб./ І.М.Боярко, Л.Л. Гри-ценко. - К.: Центр учбової літератури, 2011. - 400 с.

31. Боди З. Принципы инвестиций, 4-е издание.: Пер. с англ./ З.Боди, А.Кейн, А.Маркус. - М.: Издательский дом "Вильямс", 2002. - 984 с.

32. Болинджер, Джон Болинджер о лентах Боллинджера /Д.Боллинджер. - М. : Вильямс, 2007. - 221 с.

33. Борщ Л.М. Інвестування: теорія і практика: навч.посіб. - 2-ге вид., перероб. і доп. / Л.М. Борщ, С.В. Герасимова. - К. : Знання, 2007. - 685 с.

34. Ван Хорн, Джеймс К.С. Основы финансового менеджмента / Джеймс С. Ван Хорн, Джон М. Вахович, мл. ; [пер. с англ. О.Л. Пелявского; под ред. А.А. Старостиной]. - М. : Вильямс, 2010. - 1225 с.

35. Гриньова В.М. Інвестування / [ Гриньова ВМ" Коюда В.О., Лепейко ТІ., Коюда О.П.]. / За ред. В.М. Гриньової. - X., ХДЕУ, 2008. - 464 с.

36. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов/ А. Дамодаран; пер. с англ. - 7-е изд. - М.: Альпина Паблишер, 2011. - 1324с.

37. Докієнко Л.М. Інвестиційний менеджмент. Навчальний посібник для ВНЗ (рек. МОН України) // Л.М. Докієнко, В.В. Клименко, Л.М. Акімова. - Издательство: Академвидав, 2011 год. - 408 с.

38. Долінський Л.Б. Фінансові обчислення та аналіз цінних паперів: Навчальний посібник. / Л.Б. Долінський. - К., Майстер-клас, 2005. - 192 с.

39. Доля В.Т. Економетрія: навч. посібник / В.Т. Доля; Харк. нац. акад. міськ. госп-ва. - Х.: ХНАМГ, 2010. - 171 с.

40. Доугерти К. Введение в эконометрику: Учебник. 3-е изд. / К.Доугерти. - Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 465 с.

41. Економічна статистика. Навчальний посібник / За ред. Р.М. Моторина. - К.: КНЕУ, 2005. - 362 с.

42. Елисеева И.И. Общая теория статистики: Учебник / И.И. Елисеева, М.М. Юзбашев; под ред. И.И. Елисеевой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 656 с.

43. Інвестиційний менеджмент (в прикладах і завданнях): навч. посібник / С.О. Погасій, О.В. Познякова, Ю.В. Краснокутська; Харк. нац. акад. міськ. госп-ва. - Х.: ХНАМГ, 2009. - 337 с.

44. Інструменти та установи фінансового ринку: енцикл. довідник / [за ред. В.В. Фещенка; кер. проекту В.В. Фещенко]. - К. : Укр. агенство фінансового розвитку, 2007. - 504 с.

45. Капустян В.О. Фінансова математика: Навчальний посібник з грифом МОН України. / В.О. Капустян, Ю.А. Пасенченко -К.: Прінт-Сервіс, 2013. - 216 с.

46. Костюкевич Р.М. Інвестиційний менеджмент. Навчальний посібник. - Рівне: НУВГП, 2011. - 270 с.

47. Лісовий В.П. Торгівля цінними паперами Електронний ресурс : навч посіб / В.П. Лісовий, К.Г. Отченаш, В.В. Токар. - К. : КНЕУ, 2010. - 407 с.

48. Льюис К.Д. Методы прогнозирования экономических показателей / Колин Д. Льюис. - пер. в англ. Е.З. Демиденко. - М.: "Финансы и статистика", 1986. - 134 с.

49. Магнус Я.Р. Эконометрика. Начальный курс: Учебн. - 6-е изд., перераб. и дополн. / Я.Р. Магнус, П.К. Катышев, А.А. Пересецкий - М.: Дело, 2004. - 576 с.

50. Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність. Підручник [для студ. вищ. навч. закл. ]/ Т.В. Майорова. - К.: Центр учбової літератури, 2009. - 472 с.

51. Медведев Г.А. Математические основы финансовой экономики [Электронный ресур]: Учебное пособие: Часть 2: Определение рыночной стоимости ценных бумаг. - Электрон. текст. дан. (3,5 Мб). - Мн.: Научно-методический центр "Электронная книга БГУ", 2003. - Режим доступа: http://anubis.bsu.by/publications/elresources/AppliedMathematics/medvedev3.pdf

52. Мельников А.В. Математические методы финансового анализа // Под научной редакцией д.ф.-м.н., профессора Мельникова А.В. - М.: Издатель-ство: АНКИЛ, 2006 - 440 с.

53. Мертенс А.В. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории., 7-е изд. / А.В. Мертенс. - К.: Либідь, 2004.- 679 с.

54. Мэрфи, Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практика = Technical Analysis of the Futures Markets: A Comprehensive Guide to Trading Methods and Applications. / Джон Дж. Мэрфи; [пер. с англ. О. Новицкой, В. Сидорова; наук. ред. И. Самотаев]. - М.: "Альпина Паблишер", 2011. - 616 с.

55. Наконечний С. І. Економетрія: Підручник. - Вид. 3-тє, доп. та перероб. / С.І.Наконечний, Т.О. Терещенко, Т.П. Романюк. - К.: КНЕУ, 2004. - 520 с.

56. Основи охорони праці: Підручник. 21ге видання, доповнене та перероблене. / К.Н. Ткачук, М.О. Халімовський, В.В. Зацарний, Д.В. Зеркалов, Р.В. Сабарно, О. І. Полукаров, В.С. Коз'яков, Л.О. Мітюк. За ред. К.Н. Ткачука і М.О. Халімовського. - К.: Основа, 2006 - 448 с.

57. Піскунова Л.Е. Безпека життєдіяльності / Л.Е. Піскунова, В.А. Прилипко, Т.О. Зубок. - К.: Академія, 2012. - 224 с.

58. Портфельне інвестування: Навч. посібник / А.А. Пересада, О.Г. Шевченко, Ю.М. Коваленко, С.В. Урванцева. - К.: КНЕУ, 2004.

59. Річний звіт НКЦПФР за 2012 рік: Інновації для розвитку ринку, Київ, 2013. - 88 с. - [Електронний документ]. -режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/info

60. Річний звіт НКЦПФР за 2011 рік: Український фондовий ринок: впевненість, стійкість та зростання, Київ, 2012. - 74 с. - [Електронний документ]. -режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/info

61. Рогач О. І., Дзюба П.В. Міжнародний інвестиційний менеджмент: підручник. - К.: ВПЦ "Київський університет", 2011. - 495 с.

62. Рудніченко Є.М., Рясних Є.Г., Гавловська Н.І. Інвестиційний менеджмент: навч. посібник / Є.М. Рудніченко, Є.Г. Рясних, Н.І. Гавловська - Хмельницький: ХНУ, 2010. - 416 с.

63. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим спец. и направлениям; Государственный ун-т - Высшая школа экономики; под общ. ред. Н.И. Берзона, М-во образования и н.-М.: Юрайт, 2011. - 532 с

64. Скібіцький О.М. Інноваційний та інвестиційний менеджмент. Навчальний посібник. - К.: Центр учбової літератури, 2008. - 406 с.

65. Скібіцька Л. І., Жаворонкова Г.В., Туз О. І.,Сівашенко Т.В. Управління інвестиціями та інноваціями. Навчальний посібник. - К.: Кондор, 2010. - 536 с.

66. Статистика: Підручник / С.С. Герасименко, А.В. Головач, А.М. Єріна та ін.; за наук. ред. д-ра екон. Наук С.С. Герасименка. - 2-ге вид., переоб. і доп. - К.: КНЕУ, 2008. -467 с.

67. Шапран Н.С. Вплив макроекономічних факторів на формування ринкової вартості акцій українських емітентів / Н.С. Шапран // Економіст. - 2004. - № 19. - С. 21-24

68. Шапран Н.С. Фундаментальний аналіз акцій в Україні: оцінка впливу мікроекономічних факторів на формування ринкової вартості акцій/ Н.С. Шапран // Економіст. - 2005. - № 11. - С. 53-57

69. Шапран Н.С. Прогнозування ринкової вартості акцій: Рукопис / Н.С. Шапран. - Автореферат дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.04.01 - Фінанси, грошовий обіг і кредит. - Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана, Київ, 2006. - 22 c.

70. Шарп У. Инвестиции/У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.В. Бейли. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 1028 с.

71. Швагер, Джек. Технический анализ: полный курс / Джек Швагер; [пер. с англ. А. Куницына, Б. Зуева; ред. А. Дзюра]. - 6-е изд. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2009. - 804 с.

72. http://pfts.com/uk - Офіційний Інтернет- сайт ПФТС: фондова біржа

73. http://www.nssmc.gov.ua/fund/info - Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (утворена Указом Президента України №1063/2011 від 23.11.2011р.)

74. http://www.ux.com - Офіційний Інтернет-сайт фондової біржі "Українська біржа", 2012

75. HTTP://WWW.KINTO.COM - Офіційний Інтернет-сайт компанії по управлінню активами Кiнто, 2013

76. http://www.daytrader.com.ua/indexes/asia.html - Портал для торговли на фондовом рынке, 2013

77. http://www.bank.gov.ua - Офіційний Інтернет-сайт Національного банку України, 2013

78. http://www.ukrstat.gov.ua - Офіційний Інтернет-сайт Державної служби статистики України, 2013

79. http://www.smida.gov.ua - Інформаційний Інтернет-сайт Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України, 2013

80. http://tex-bezbeka.in.ua/index.php?per=12 - Інтернет- сайт "Техніка безпеки та охорона праці в Україні", 2014

81. http://ibud.ua/ua/statya/kontur-zazemleniya-konstruktsiya-vybor-zazem lite-lya -100857 - Довідковий Інтернет сайт будівельного порталу iBUD UA, 2014

Додаток А. Динаміка та структура портфелю активів ЗНКІФ "Синергія-7" у 2008 - 2014 рр. (за даними [75])

Таблиця А.1 Портфель акцій українських підприємств

Продовження табл. А.1

Продовження табл. А.1

Таблиця А.2 Портфель депозитів в банках та дебіторська заборгованість в ЗНКІФ "Синергія-7" (за даними [75])

Продовження табл. А.2

Продовження табл. А.2

Продовження табл. А.2

Таблиця А.3 Зведений портфель активів, доходів та витрат ЗНКІФ "Синергія-7" (побудовано за даними [75])

Додаток Б

Рис. Б.1. Структура питомої ваги вартості окремих пакетів акцій та депозитів в інвестиційному портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" станом на 31.12.2010 р.

Рис. Б.2. Структура питомої ваги вартості окремих пакетів акцій та депозитів в інвестиційному портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" станом на 30.06.2014 р.



Рис. Б.3. Динаміка депозитного портфелю в інвестиційному портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (депозити та середньозважені відсоткові ставки депозитів на звітні дати)

Рис. Б.4. Динаміка депозитного портфелю в інвестиційному портфелі ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр.

(депозити та середньозважені строки повернення депозитів на звітні дати)

Рис. Б.5. Динаміка обсягів дивідендів, відсоткових доходів та витрат КУА ПрАТ "Кінто" на управління активами ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр.

Додаток В

Рис. В.1. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Мотор-Січ" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр.(побудовано за даними [74])



Рис. В.2. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Крюковський вагонобудівний завод" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2008 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.3. Динаміка біржового курсу акції ВАТ "ДЕК "Центренерго" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])



Рис. В.4. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Райффайзенбанк Аваль" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2008 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.5. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "МК Азовсталь" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])



Рис. В.6. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "ЕК "Харківобленерго" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2008 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.7. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Інтерпайп Нижньодніпровський трубопрокатний завод" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2008 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])



Рис. В.8. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Стахановський вагонобудівний завод" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2008 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.9. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Шахтоуправління "Покровське" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])



Рис. В.10. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Луганський тепловозоремонтний завод" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.11. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])



Рис. В.12. Динаміка біржового курсу акції ПАТ "Авдіївський коксохімічний завод" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.13. Динаміка біржового курсу та щоденного відносного обсягу біржових угод акції ВАТ "Єнакієв-ський металургійний завод" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.14. Динаміка біржового курсу акцій ПАТ "ЕК "Львовобленерго" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.15. Динаміка біржового курсу акцій ПАТ "ЕК "Чернігівобленерго" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])



Рис. В.16. Динаміка біржового курсу акцій ПАТ "Енергетичні технології" в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Рис. В.17. Динаміка біржового курсу акцій ПАТ "ЕК "Житомиробленерго в інвестиційному портфелі акцій ЗНКІФ "Синергія-7" у 2009 - 2014 рр. (побудовано за даними [74])

Додаток Г

Рис. Г.1. Динаміка курсу акцій ПАТ "Крюківський вагонобудівний завод" за результатами торгів на біржі у 2009 - 2014 рр. та побудовані "смуги Болінджера" на базі середньострокової 60-денної ковзної для технічного аналізу

Рис. Г.2. Динаміка курсу акцій ВАТ "ДЕК "Центренерго" за результатами торгів на біржі у 2009 - 2014 рр. та побудовані "смуги Болінджера" на базі середньострокової 60-денної ковзної для проведення технічного аналізу



Рис. Г.3. Динаміка курсу акцій ПАТ "Інтерпайп Нижньодніпровський трубний завод" за результатами торгів на біржі у 2009 - 2014 рр. та побудовані "смуги Болінджера" на базі середньострокової 60-денної ковзної для проведення технічного аналізу