Управління інвестиціями в основний капітал на рівні підприємства (на прикладі ТОВ "Граніт")

Українські кар'єри нарощують виробництво щебеню фракцій 5х10мм, 5х20мм у зв'язку зі зростаючим попитом у виробників бетону і ЗБК. Лідирує по споживанню й обсягам експорту фракція 5х20мм як найбільше масово використовувана.

На внутрішньому ринку України найбільш відчутне споживання фракцій (крім 5х20мм): 20х40мм, 25х60мм.

Експортуються в найбільших обсягах фракції:

- 5x20, 3х20мм

- 20x40мм

- 40x70мм

- 25x60мм

- 0х5мм

З нестандартних фракцій на ринку затребувані дрібні вузькі фракції щебеню: наприклад, росте попит на єврофракцію 8х11мм (8х10мм) через збільшення вимог до якості дорожнього покриття.

Лідером на виробничому ринку гранітного щебню в Україні є Полтавський ГОК ВАТ (Полтавська область) - 1,77 млн.м3/рік (рис.2.11-2.12). Найбільші регіональні виробники гранітного щебню на ринку Дніпропетровської та Запорізької області є (рис.2.13):

- Новопавловский гранітний кар'єр ВАТ (Дніпропетровська область) - 0,45 млн.м3/рік;

- Кар'єр Мокрянский кам'яний №3 ТОВ (Запорізька оласть) - 0,45 млн.м3/рік;

Загальний обсяг випуску гранітного щебня за 2006 рік по Дніпропетровській та Запорізькій областях становить:

- Дніпропетровська область (9 виробників) - 2,2 млн.м3/рік;

- Запорізька область (7 виробників) - 2,6 млн.м3/рік.

Експортний обсяг продаж гранітного щебня за 2006 рік по Дніпропетровській та Запорізькій областях становить:

- Дніпропетровська область (1 виробник - Новопавловский гранітний кар'єр ВАТ) - 0,54 млн.м3/рік;

- Запорізька область (3 виробника - Кар'єр Мокрянский кам'яний №3 ТОВ, Новополтавський кар'єр ВАТ, Куйбишевський гранітний кар'єр ТОВ) - 0,06 млн.м3/рік.

Таким чином, проведене дослідження дозволяє виявити основних конкурентів та незайняті “ніші” на внутрішньому та експортному ринку гранітного щебня в Україні та географічному місці розташування перспективного кар'єра “Дніпропетровський -1” ТОВ “Граніт” (фізичні залежі граніту на кордоні між Дніпропетровською та Запорізькою областями).

Рис.2.11. - Річний випуск гранітного щебеню основними виробниками України у 2006 році (тис.м3)



Рис.2.12. - Частка у річному випуску гранітного щебеню основних виробників України у 2006 році (%)

Рис.2.13. - Річний випуск та експорт гранітного щебню основними виробниками в Дніпропетровській та Запорізькій областях у 2006 році

РОЗДІЛ ІІІ

ВИБІР ЕФЕКТИВНИХ МЕТОДІВ ФІНАНСУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ НА ПРИКЛАДІ ПРОЕКТУ ТОВ “ГРАНІТ” ПО РОЗБУДОВІ ГРАНІТНОГО КАР'ЄРУ “ДНІПРОПЕТРОВСЬКИЙ -1”

3.1 Сутність підприємницького прогнозу та основні параметри кошторису інвестиційного проекту ТОВ “Граніт”

Проведений в розділі 2 дипломної роботи аналіз ринку в галузі добичі та переробки природних гранітів в Україні показав, що за останні 5 років відбулися значні зміни в динаміці розвитку цін на гранітний щебінь. На це вплинув “бум” у будівельній сфері.

ТОВ «Граніт» планує зайняти істотну позицію на ринку реалізації гранітного щебеню, реалізуючи даний інвестиційний проект:

1. ОПИС ПРОЕКТУ

Проектна вартість витрат проекту - 32 млн. доларів США (при виході на проектну потужність), потреба в інвестуванні складає 100%. Напрямок використання - придбання дробильно-сортувального устаткування, кар'єрної техніки, будівництво технологічних будинків, споруджень, залізничної вітки і необхідної інфраструктури, покупка допоміжного устаткування.

2. ОПИС ПРОДУКЦІЇ (ПОСЛУГ)

Гранітний щебінь.

Щебінь гранітний одержують шляхом дроблення природного граніту. У кар'єрах по видобутку граніт являє собою тверду монолітну скелю, що підривають. Отримані в результаті вибуху брили дроблять у дробильній машині, після цього щебінь просівають, розділяючи на фракції. Чим менше фракція гранітного щебеню, тим він і дорожче (більше роботи з дроблення).

Гранітний щебінь має такі важливі показники як марка міцності на стиск, лещадність (зміст у граніті часток голчатої форми), щільність і фракція.

Є наступні фракції щебеню:

1) Гранітний щебінь фракції 0-5 мм. Це гранітне відсівання або відсів гранітного щебеню. Сама дрібна фракція гранітного щебеню. Застосовується звичайно для відсипання доріжок і доріг, а так само в декоративній обробці.

2) Гранітний щебінь фракції 5-20 мм. Дрібна фракція гранітного щебеню. Найбільшим попитом на ринку користується гранітний щебінь цієї фракції. Йде на виробництво бетону, конструкцій з нього і на фундаментні роботи, для дорожнього будівництва в межах території населених пунктів і зон перспективної забудови, а також при зведенні виробничих будинків і споруджень.

3) Гранітний щебінь фракції 20-40 мм. Середня фракція гранітного щебеню. Йде на виробництво бетону, конструкцій з нього і на фундаментні роботи, а так само для дорожнього будівництва в межах території населених пунктів і зон перспективної забудови, у будівництві і ремонті залізничних насипів, трамвайних ліній, подушок автомобільних доріг, у будівництві будинків при закладці фундаменту, а також при зведенні виробничих будинків і споруджень.

4) Гранітний щебінь фракції 40-70 мм. Велика фракція гранітного щебеню. Йде на виробництво бетону, масивних конструкцій з нього і на роботи з великим обсягом бетону. Може бути використаний для дорожнього будівництва в межах території населених пунктів і зон перспективної забудови, при зведенні виробничих будинків і споруджень, а також як матеріал для виробництва вузьких фракцій кубовидного гранітного щебеню шляхом переробки на дробильно-сортувальних комплексах.

Основні властивості гранітного щебеню

- міцність;

- морозостійкість;

- велика, середня і насипна щільність;

- водопоглинення і водонасичення;

- зерновий склад і форма зерен;

- активність природних радіонуклідів (радіоактивність);

Додаткові властивості гранітного щебеню:

- адгезія або зчеплення з бітумом;

- вміст забруднюючих і хімічно шкідливих домішок і ін.;

Технічні характеристики гранітного щебеню:

- марка щебеню по міцності - 1200;

- морозостійкість - 300;

Функціональне призначення продукції виробленої ТОВ «Граніт» полягає в наступному: використання щебеню для футеровки, бетонування, формування подушки під залізничною віткою. Плановані обсяги виробництва складають 100 вагонів у добу.

Щебінь використовується для покриття дорожньої полотнини, асфальту, створення залізобетонних конструкцій. Ще щебінь, різних фракцій, використовується в будівельних сумішах, підсипаннях руберойду.

Вартість продукції, у залежності від росту або зниження обсягів виробництва, може відповідно збільшуватися або зменшуватися. Це залежить, у більшому ступені, від витрат, які підприємство несе в процесі виробництва даної продукції.

Технологічність полягає в тім, що застосування сучасної технології в одержанні щебеню кубовидної форми дозволяє використовувати його в створенні сучасних залізобетонних виробах підвищеної міцності, а також у будівництві підвищеної поверховості, як промислового, так і цивільного призначення.

Універсальність виробленого продукту буде полягати в тім, що щебінь буде випускатися в різних фракціях.

Планована до виробництва підприємством продукція, відповідає вимогам нормативних ДСТ 23845-86, ТУ 21-10-69-89 і ДСТУ БВ 2.7-75-98. Готовою продукцією щебеневих, гравійно-піщаних і піщаних заводів є щебінь, гравій і пісок усіх видів будівельних робіт, що задовольняють вимогам ДСТ: 8267-75,10260-74,8268-74,17539-72,8736-67 і для вибільних видів робіт з ДСТ: 10268-70,4797-69,8424-72,9128-67,7392-70,7393-71,7394-70.

Відповідно до гірничотехнічних умов розробки, проектованих родовищ технологія виробництва гірських робот здійснюється по двох основних напрямках: - удосконалювання циклічної технології гірських робіт за рахунок застосування високопродуктивного устаткування; - упровадження циклічно-потокової і потокової технології гірських робіт.

Планується залучення з боку, ліцензованих підприємств, для проведення підривних робіт.

Сильні сторони конкурентів полягають у тому, що вони зайняли визначений сегмент на ринку продажу гранітного щебеню, а слабкі сторони - у тім, що підприємство ТОВ “Граніт” планує використовувати європейські стандарти якості, застосовувати новітні технології виробництва, використовувати високотехнологічне устаткування і головне - випускати європродукт у новій фракції (кубовидний щебінь фракції 8 х11мм).

Структура потенційного обсягу продажів у 2008р. представлена в табл.3.1 (з розрахунку 15% щорічного приросту попиту й обсягів експорту) [131].

Таблиця 3.1

Основні фракції	Річна потреба в щебені	Частка ринку, прогноз 2008, %
	%	тис. тонн
Дніпропетровська область
5х10	11%	73,8	25%
10х20	21%	136,6
5х20	47%	302,9
20х40	21%	136,7
Разом	100%	650,0
Запорізька область
5х10	14%	52,5	25%
10х20	24%	89,6
5х20	44%	164,2
20х40	17%	63,8
Разом	100%	370,0
Експорт з України
5х10	6,5%	130,0	15%
8х11	0,5%	10,0
10х20	10,0%	200,0
5х20	63,0%	1 260,0
20х40	20,0%	400,0
Разом	100,0%	2 000,0

Таблиця 3.2

Річні потреби в щебені основних груп споживачів [131]

Категорія споживання	Річна потреба в щебені, тис. м3	Річна потреба в щебені, %
Бетонні заводи
Україна	3 067,73	8,9%
Дніпропетровська область	173,94
Запорізька область	81,29
Заводи ЖБИ і ЗБК
Україна	6 641,89	19,3%
Дніпропетровська область	376,60
Запорізька область	176,01
Дорожнє будівництво
Україна	6 600,00	19,2%
Дніпропетровська область	222,40
Запорізька область	24,50
Залізниці
Україна	5 954,00	17,3%
Дніпропетровської, Запорізька області (Придніпровська залізниця)	878,00
Дренажні роботи
Україна	2 588,40	7,5%
Дніпропетровська область	146,76
Запорізька область	68,59
Тротуарна плитка
Україна	167,00	0,5%
Дніпропетровська область	6,67
Запорізька область	6,67
Виробництво асфальту, руберойду
Україна	1 796,00	5,2%
Дніпропетровська область	101,83
Запорізька область	47,59
Експорт
з України разом	7 519,30	21,9%
з Дніпропетровської області	297,83
з Запорізької області	32,52
Разом
Україна	34 334,32	100,0%
Дніпропетровська область	1 765,03
Запорізька область	437,18

В табл.3.2 -3.3 представлені вихідні дані для формування кошторису інвестиційного проекту ТОВ «Граніт».

Таблиця 3.3

Основні фракції гранітного щебеню, споживані на території України (без обліку експортованого щебеню) [131]

Основні фракції	Категорія споживання	Ціна за 1 тонну, грн. із ПДВ	Річна потреба в щебені
	Бетон-ние заводи	Заводи ЖБИ і ЗБК	Дорожнє будівництво	Залізниці	Дренаж-ние роботи	Тротуар-ная плитка	Асфальт, руберойд		тис. м3	тис. тонн	тис. грн. с ПДВ	%
Україна
отсев			1 320,0				1 796,0	10,0	3 116,0	4 206,6	42 066,0	2%
5х10	460,2	996,3				166,7		77,0	1 623,1	2 191,2	168 723,2	8%
10х20	920,3	1 992,6						77,0	2 912,9	3 932,4	302 794,6	15%
5х20	1 687,3	3 653,0	2 640,0					72,0	7 980,3	10 773,4	775 684,4	37%
20х40			2 640,0		2 588,4			54,0	5 228,4	7 058,3	381 150,4	18%
25х60				5 954,0				51,0	5 954,0	8 037,9	409 932,9	20%
Разом по Україні								26 814,7	36 199,8	2 080 351,5	100%
Дніпропетровська область
отсев			44,5				101,8	10,0	146,3	197,5	1 975,5	2%
5х10	26,1	56,5				6,7		77,0	89,2	120,5	9 277,3	8%
10х20	52,2	113,0						77,0	165,2	223,0	17 168,6	15%
5х20	95,7	207,1	89,0					72,0	391,8	528,9	38 082,7	33%
20х40			89,0		146,8			54,0	235,8	318,3	17 187,1	15%
25х60				439,0				51,0	439,0	592,7	30 225,2	27%
Разом									1 467,3	1 980,9	113 916,4	100%
Запорізька область
отсев			4,9				47,6	10,0	52,5	70,9	708,7	1%
5х10	12,2	26,4				6,7		77,0	45,3	61,1	4 705,1	7%
10х20	24,4	52,8						77,0	77,2	104,2	8 024,1	13%
5х20	44,7	96,8	9,8					72,0	151,3	204,3	14 708,1	23%
20х40			9,8		68,6			54,0	78,4	105,8	5 714,8	9%
25х60				439,0				51,0	439,0	592,7	30 225,2	47%
Разом									843,7	1 138,9	64 085,8	100%

В табл.3.4-3.7 наведений перелік вихідних даних та результати кошторисного плану реалізації інвестиційного проекту ТОВ “Граніт”. Таблиці послідовно включають результати проектування капітальних вкладень в інвестиційний проект, змінних щорічних витрат та постійних витрат (умовно розрахованих на обсяг випуску продукції 1,75 млн. т/рік).

Таблиця 3.4

Кошторисний перелік капітальних інвестицій в основні засоби та нематеріальні активи інвестиційного проекту ТОВ “Граніт”

№	Найменування	В од. усього	Ціна 1 одиниці в $	Вартість устаткування $
1.1	Автосамосвал Краз 65055	12	65 000	780 000
1.2	Паливозаправник КраЗ АТЗ-12	1	70 000	70 000
1.3	Полівомоечна машина	1	50 000	50 000
1.4	Екскаватор “пряма лопата”	1	1 000 000	1 000 000
1.5	Екскаватор “зворотна лопата”	2	500 000	1 000 000
1.6	Гідромолот	1	70 000	70 000
1.7	Бульдозер	2	260 000	520 000
1.8	Фронтальний навантажувач	1	320 000	320 000
2	Бурова установка Atlas Copco	1	800 000	800 000
3	Мобільний завод Telsmith	1	3 610 565	3 610 565
3.1	Щековая дробарка Telsmith модель 44" x 48"	1	610 565	610 565
3.2	Мобільна установка Telsmith	1	3 000 000	3 000 000
4	Дробильно-сортувальний завод Сандвик б/у	1	4 000 000	4 000 000
5	АБК і РММ	1	1 000 000	1 000 000
6	Допоміжне устаткування	1	500 000	500 000
7	Відновлення електропостачання ЭЭ	1	200 000	200 000
8	Газифікація	1	500 000	500 000
	Разом по устаткуванню			18 031 130
	Нематеріальні активи
1	Проектні роботи по родовищу	1	500 000	500 000
	Разом витрат по проекту			18 531 130

Таблиця 3.5

Розрахунок щорічних змінних витрат експлуатації інвестиційного проекту ТОВ “Граніт”

1	Річний обсяг готової продукції (ГП), тн		1 750 000
2	Середньозважена ціна продажу в $/1 т продукції з ПДВ (грн./т)		11,89 (60,00)
3	Річна вартість реалізованої продукції в $ (млн.грн.)		20 807 500 (105,1 млн.грн.)
Розрахунок собівартості готової продукції
№	Найменування витрат	Разом витрат рік, $ із ПДВ	Витрати на 1 тонну, $ c ПДВ
1	Електроенергія	800 000	0,45714
2	Дизельне паливо	4 500 000	2,57143
3	Метан		0,00000
4	Буровибухові роботи і їхнє проектування	1 400 000	0,80000
5	Видаткові матеріали	30 000	0,01714
6	Ремонтний фонд	1 500 000	0,85714
7	Плата за надра	250 000	0,14286
8	Податок на землю	50 000	0,02857
9	Заміна масел на тепловозі, $	5 000	0,00286
10	Витрати на доставку до ж/д станції	800 000	0,45714
11	Вартість подачі вагонів, $	30 000	0,01714
12	Станційні збори за оформлення документів, $	4 000	0,00229
13	Плата за користування вагонами, $	50 000	0,02857
14	Огляд персоналу й одержання дозволу на роботу	2 000	0,00114
15	Щорічні техогляди в депо	3 500	0,00200
16	Страхування	40 000	0,02286
	Разом:	9 464 500	5,40829

Таблиця 3.6

Розрахунок щорічних постійних та умовно-постійних витрат експлуатації інвестиційного проекту ТОВ “Граніт”

№	Накладні витрати - Бюджет відділів	Накладні витрати за рік, $	Накладні витрати на 1 тонну, $ c ПДВ
1	Амортизація*	2 316 391	1,32365
	Бюджет постійних витрат
1	Автотранспорт	8 160	0,00466
2	Оренда офісу, квартир	0	0,00000
3	Підписка, Візитки, Канцтовари	520	0,00030
4	Оплата праці персоналу з соцнарахуваннями	2 048 544	1,17060
5	Премії	341 424	0,19510
6	Мобільний зв'язок	7 800	0,00446
7	Стаціонарний зв'язок	3 240	0,00185
8	Витрати на відрядження	42 903	0,02452
9	Витрати на спецодяг	25 260	0,01443
10	Послуги по пошуку кадрів	6 631	0,00379
11	Податки	204 464	0,11684
12	Витрати на рекламу	1 200	0,00069
13	Інструменти для слюсарів, зварників, будівельників	3 600	0,00206
14	Витрати на охорону	1 200	0,00069
15	Пожежна безпека	1 200	0,00069
16	Утримання відділу обслуж.ГО	9 000	0,00514
17	Миючі, дезинфікуючі засоби і інші госпвитрати	1 200	0,00069
18	Дозвільні документи	6 000	0,00343
19	Реєстрація (технічних умов)	0	0,00000
20	Навчання персоналу	3 600	0,00206
21	Профосмотр	5 029	0,00287
22	Нотаріус і виконавча служба	6 000	0,00343
23	Презенти	2 400	0,00137
24	Представницькі витрати	6 000	0,00343
25	Незавершене будівництво	0	0,00000
	Бюджетні постійні витрати	2 735 374	1,56307
26	Відсотки по кредиту **)	1 500 000	0,85714
27	Курсова від покупців	0	0,00000
28	Додатковий преміальний фонд	0	0,00000
	Загальна собівартість продукції на кар'єрі:	16 016 265	9,15215

*)Розрахунок амортизації прийнятий прямим методом по 12,5%/рік від загальної вартості інвестицій в основні засоби та нематеріальні активи проекту

**) Розрахунок умовний середніх відсотків при кредитуванні 18,5 млн.$ на 6 років під ставку 13,5% річних та поверненні кредиту з кінця 3-го року.

Таблиця 3.7

Кошторисна собівартість, ринкова ціна реалізації та розрахунок рентабельності реалізації продукції ТОВ “Граніт”

№	Найменування продукції	Фракція	Собівартість без обліку амортизації, $/т c ПДВ	Ціна реалізації (FCA кар'єр), $/т із ПДВ	Відсоткова частина фракції в реалізації, %	Зважена ціна реалізації (FCA кар'єр), $/т із ПДВ	Доход з 1 тони та зважений доход, $ С НДС	Рентабельність продажу по реалізаційному прибутку, %
1	Щебінь лещадний, 20-40	20-40мм	7,83	12,57	40,00		4,74	61%
2	Щебінь лещадний, 5-8, 8-11	5-8, 8-11мм	7,83	14,29	45,00		6,46	83%
3	Відсів	0-5мм	7,83	2,90	15,00		-4,93	-63%
Разом		7,83			11,89	4,07	52%

Оскільки питома вага відсотків по кредиту становить майже 10% повної собівартості продукції в дипломному проекті проведений порівняльний аналіз ефективності в напрямку вибору найбільш економічного способу фінансування інвестиційного проекту ТОВ «Граніт»(витрати страхування інвестиції 5 %/рік):

- залучення додаткового акціонерного капіталу товариства за рахунок внесення іноземним інвестором своєї частини в статутний фонд розміром 18,5 млн. доларів США у вигляді реальної поставки комплексу кар'єрних машин та устаткування для виробництва щебеню, при цьому інвестору гарантується щорічно дивіденди на рівні 10,5% від розміру його інвестиції;

- залучення банківського кредиту розміром у 18, 5 млн. доларів США на 6 років під річну ставку 13,5 % річних на залишок кредитної суми та строком по-чатку рівномірного повернення основного тіла кредиту з кінці 3 року тривалості кредиту;

- застосування фінансового лізингу необхідних кар'єрних машин та устаткування на суму 18,5 млн. доларів США строком на 6 років з рівномірною сплатою лізингової винагороди у розмірі 10,5% від початкової суми лізингу та рівномірною сплатою вартості обладнання , наданого в лізинг.

3.2 Проектне дослідження ефективності інвестиційного проекту ТОВ “Граніт” по розбудові гранітного кар'єру “Дніпропетровський-1” при акціонерному методу інвестування на протязі 2008 -2014 років

Вихідні дані проектування при акціонерному способу фінансування інвестиційного проекту ТОВ «Граніт»:

- залучення додаткового акціонерного капіталу товариства за рахунок внесення іноземним інвестором своєї частини в статутний фонд розміром 18,5 млн. доларів США у вигляді реальної поставки комплексу кар'єрних машин та устаткування для виробництва щебеню, при цьому інвестору гарантується щорічно дивіденди на рівні 10,5% від розміру його інвестиції;

- витрати страхування інвестиції 5 %/рік від акціонерної частки інвестиції;

- ставка дисконтування - 25% (16% - інфляція + 9% -ставка реінвестицій НБУ(вартість грошей));

- щорічне зростання ціни реалізації 1 т гранітного щебеню 11% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ціни реалізації 1 т гранітного щебеню 11% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ставки змінних виробничих витрат (матеріали) в $/тону - 2% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ставки змінних виробничих витрат (оплата праці) в $/тону - 10% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання обсягів постійних витрат в $/тону - 1% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- амортизація - рівномірна на 80% за час життя проекту;

- тривалість життєвого циклу інвестиційного проекту - 6 років.

- ставка оподаткування прибутку - 25%.

- інвестиція повертається через 6 років після закінчення проекту.

Результати розрахунків за алгоритмами роботи [ ] представлені в табл.3.8 -3.11.

Таблиця 3.8

Результати операційної діяльності проекту ТОВ «Граніт» (варіант акціонерного інвестування)

Таблиця 3.9

Результати фінансової діяльності проекту ТОВ «Граніт» (варіант акціонерного інвестування)

Таблиця 3.10

Результати розрахунку дисконтованої ефективності проекту ТОВ «Граніт» при ставці дисконтування 25% річних (варіант акціонерного інвестування)

Таблиця 3.11

Результати розрахунку внутрішньої дисконтованої доходності проекту ТОВ «Граніт» (варіант акціонерного інвестування)

3.3 Проектне дослідження ефективності інвестиційного проекту ТОВ “Граніт” по розбудові гранітного кар'єру “Дніпропетровський-1” при кредитно-банківському методу інвестування на протязі 2008 -2012 років

Вихідні дані проектування при кредитно-банківському способу фінансування інвестиційного проекту ТОВ «Граніт»:

- залучення банківського кредиту розміром у 18, 5 млн. доларів США на 6 років під річну ставку 13,5 % річних на залишок кредитної суми та строком початку рівномірного повернення основного тіла кредиту з кінця 3 року тривалості кредиту;

- витрати страхування кредиту 5 %/рік від залишкової неповернутої частки;

- ставка дисконтування - 25% (16% - інфляція + 9% -ставка реінвестицій НБУ(вартість грошей));

- щорічне зростання ціни реалізації 1 т гранітного щебеню 11% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ціни реалізації 1 т гранітного щебеню 11% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ставки змінних виробничих витрат (матеріали) в $/тону - 2% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ставки змінних виробничих витрат (оплата праці) в $/тону - 10% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання обсягів постійних витрат в $/тону - 1% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- амортизація - рівномірна на 80% за час життя проекту;

- тривалість життєвого циклу інвестиційного проекту - 6 років.

- ставка оподаткування прибутку - 25%.

Результати розрахунків за алгоритмами роботи [ ] представлені в табл.3.12 -3.15.

Таблиця 3.12

Результати операційної діяльності проекту ТОВ «Граніт» (варіант кредитно-банківського інвестування)

Таблиця 3.13

Результати фінансової діяльності проекту ТОВ «Граніт» (варіант кредитно-банківського інвестування)

Таблиця 3.14

Результати розрахунку дисконтованої ефективності проекту ТОВ «Граніт» при ставці дисконтування 25% річних (варіант кредитно-банківського інвестування)

Таблиця 3.15

Результати розрахунку внутрішньої дисконтованої доходності проекту ТОВ «Граніт» (варіант кредитно-банківського інвестування)

3.4 Проектне дослідження ефективності інвестиційного проекту ТОВ “Граніт” по розбудові гранітного кар'єру “Дніпропетровський-1” при лізинговому методу інвестування на протязі 2008-2014 років

Вихідні дані лізингового способу фінансування інвестиційного проекту ТОВ «Граніт»:

- застосування фінансового лізингу необхідних кар'єрних машин та устаткування на суму 18,5 млн. доларів США строком на 6 років з рівномірною щорічною сплатою лізингової винагороди у розмірі 10,5% від початкової суми лізингу та рівномірною сплатою вартості обладнання , наданого в лізинг.

- витрати страхування інвестиції - за залишковою сумою несплаченої суми вартості лізингового обладнання по ставці 5 %/рік;

- ставка дисконтування - 25% (16% - інфляція + 9% - ставка реінвестицій НБУ(вартість грошей));

- щорічне зростання ціни реалізації 1 т гранітного щебеню 11% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ціни реалізації 1 т гранітного щебеню 11% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ставки змінних виробничих витрат (матеріали) в $/тону - 2% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання ставки змінних виробничих витрат (оплата праці) в $/тону - 10% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- щорічне зростання обсягів постійних витрат в $/тону - 1% відносно рівня, визначеного в розділі 3.1;

- амортизація - рівномірна на 80% за час життя проекту;

- тривалість життєвого циклу інвестиційного проекту - 6 років.

- ставка оподаткування прибутку - 25%.

Результати розрахунків за алгоритмами роботи [ ] представлені в табл.3.16 -3.19.

Таблиця 3.16

Результати операційної діяльності проекту ТОВ «Граніт» (варіант лізингового інвестування)

Таблиця 3.17

Результати фінансової діяльності проекту ТОВ «Граніт» (варіант лізингового інвестування)

Таблиця 3.18

Результати розрахунку дисконтованої ефективності проекту ТОВ «Граніт» при ставці дисконтування 25% річних (варіант лізингового інвестування)

Таблиця 3.19

Результати розрахунку внутрішньої дисконтованої доходності проекту ТОВ «Граніт» (варіант лізингового інвестування)

3.5 Вибір оптимального методу фінансування інвестиційних проектів для галузі добичі природних гранітів в Україні за результатами проектного дослідження

Порівняння різноманітних інвестиційних проектів (або варіантів того самого проекту) і вибір кращого з них проводять з урахуванням таких показників [27]:

- необхідність додаткового фінансування до виходу проекту на самоокупність (перші роки проекту);

- можливості залучення додаткового фінансування, або відстрочення виплат до виходу проекту на самоокупність (перші роки проекту);

- чистий дисконтований доход (ЧДД) та інтегральний ефект;

- строк окупності (СО);

- дисконтова ний строк окупності інвестиції (ДСО);

- індекс доходності (ІД);

- дисконтова ний індекс доходності (ІДД);

- внутрішня норма доходності (ВНД);

В таблицях 3.20 наведені результати порівняння можливих варіантів фінансових показників проекту для прийнятих умов бізнес-плану.

Як показують результати розрахунків, наведених в табл.3.20:

- найбільш економічно ефективною є форма інвестиційного проекту при акціонерній формі інвестування (1 рангове місце);

- найбільш економічно неефективною є форма інвестиційного проекту при кредитно-банківській формі інвестування (3 рангове місце);

- конкурентоздатною формою є інвестиційний проект при лізинговій формі інвестування (2 рангове місце), але його дисконтова на ефективність є негативною, що потребує суттєвих змін умов фінансового забезпечення при впровадженні.

Таблиця 3.20

Порівняння фінансових результатів можливих варіантів інвестиційного проекту ТОВ «Граніт» по запуску кар'єра «Дніпропетровський-1»

Таким чином, аналіз результатів розрахунків (дисконтна норма доходу на інвестований капітал - 25 %) для алгоритмів прийняття проектного рішення - [39], [47] показав, що очікувані показники найкращого варіанту інвестиційного проекту ТОВ «Граніт» по відродженню та введенню в експлуатацію гранітного кар'єру «Дніпропетровський -1» з початковою інвестицією 18,5 млн. грн. і її поверненням по закінченню проекту з нарахуванням 10,5% щорічних дивідендів, є наступними:

- Сумарний NPV-потік дисконтованих грошей від інноваційного проекту == + 45 437 303грн. ;

- Приведений чистий дисконтований дохід ЧДД ( мінус дисконтована сума інвестиції) = +5 388 191 грн. ( > 0);

- Дисконтований індекс ефективності інвестицій ІДД = 1,135 (більше 1, тобто рентабельність вкладеної інвестиції, окрім повернення суми інвестиції, становить + 13,5%);

- Дисконтований строк окупності затрат ДСО = 5,29 років (менше життєвого циклу інвестиційного проекту - 6 років);

- Внутрішня норма доходності ВНД = 26, 885 % ( що вище норми дисконту 25% = відсотку інфляції 16% + 9% споживчої вартості національної валюти);

Таким чином, інвестиційний проект ТОВ «Граніт» по відродженню та введенню в експлуатацію гранітного кар'єру «Дніпропетровський -1» для вхідних умов бізнес-проекту - є фінансово ефективним, одночасно альтернативно ефективним у порівнянні з вкладенням інвестицій під банківську норму проценту та повинен бути прийнятим.

ВИСНОВКИ

Економічна діагностика діяльності торгово-посередницького підприємства на ринку імпортного кар'єрного устакування ТОВ “Граніт” за 2005 - 2007 роки, проведена з метою оцінки його інвестиційної привабливості, показала:

1) Обсяг валюти балансу підприємства зріс з рівня 108,1 млн.грн.у 2005 році до рівня 191,8 млн. грн. у 2007 році, рівень статутного капіталу зріс з рівня 18,4 тис. грн. до рівня 12,018 млн. грн. за рахунок придбання за борги в дебіторів законсервованого з 1993 року гранітного кар'єра “Дніпропетровський-1”.

2) Чистий прибуток ТОВ “Граніт” склав 5,07 млн. грн. у 2005 році, різко впав до збитку у (-5,8 млн.грн.) у 2006 році, погасивши прибуток 2005 року, та склав 1,31 млн. грн. у 2007 році.

3) Структура джерел (пасивів) балансу у 2006 -2007 роках представлена вкрай нестійкою комбінацією наступних агрегатів:

- частка власного капіталу з рівня 0,21% у 2006 році зросла до 7,04% у 2007 році;

- частка короткострокових банківських позик з рівня 16,03% у 2006 році зменшилась до рівня 7,9% у 2007 році;

- частка виданих векселів з рівня 64,4% валюти балансу у 2006 році зменшилась до рівня 26,5% у 2007 році;

- частка кредиторської заборгованості зросла з рівня 16,7% у 2006 році до рівня 57,7% у 2007році;

Вказана структура пасивів має перекос у надвисокому рівні фінансового важеля позичених коштів до власного капіталу, що характеризується рівнем коефіцієнта фінансової незалежності(автономії) 0,002 - 0,07 при нормативних вимогах до стійкого функціонування підприємства при коефіцієнті автономії не менше 0,5.

Таким чином, ТОВ “Граніт” не має резервних коштів власного капіталу для резервування ризиків діяльності і в кожний момент може бути збанкручено кредиторами.

4) Структура активів балансу у 2007 році представлена наступними агрегатами:

- основні необоротні фонди - 8,1%;

- запаси - 21,8%;

- дебіторська заборгованість за відпущену продукцію - 57,5%;

- векселі отримані - 5,9%;

- дебіторська заборгованість в розрахунках - 6,2%;

- грошові кошти - 0,44%.

При цьому, на фоні зменшення питомої ваги запасів з рівня 46,6% у 2005 році до рівня 21,8% у 2007 році, питома вага дебіторської заборгованості за відпущену продукцію зросла з рівня 12,75% у 2005 році до рівня 57,5% у 2007 році, а питома вага грошових коштів зросла з практично “нульового” рівня 0,05% у 2005 році до незначного рівня 0,44% у 2007 році.

Це свідчить про проблеми з своєчасністю розрахунків за відпущену продукцію, оскільки грошові кошти на підприємстві відсутні, а сумарна частка кредиторської заборгованості+видані векселі+короткострокові позики становить - 92,1% валюти балансу при сумі часток дебіторської заборгованості та отриманих векселів - 63,4% валюти балансу. Таким чином, не реалізувавши запаси, підприємство не має можливості розрахуватися з кредиторами.

5) Стан ліквідності балансу ТОВ “Граніт” характеризується:

- практично відсутністю термінової ліквідності (коефіцієнт абсолютної ліквідності становить 0,001 - 0,005 при нормативному рівні 0,2-0,25);

- підвищенням рівня строкової ліквідності з рівня 0,135 у 2005 році, що в 5 разів нижче нормативу, до рівня 0,623 у 2007 році, що на 10% нижче нижньої границі нормативу;

- знаходженням коефіцієнта загальної ліквідності на рівні 0,94 -0,988, що нижче нормативу 1,0, тобто поточний стан підприємства - неліквідне та неплатоспроможне.

6) з точки зору нормативу фінансової стійкості по наявності джерел покриття запасів на період їх функціонування в виробничому процесі - стан покриття є хронічно кризовим, власний оборотний капітал відсутній;

7) рентабельність власного капіталу по чистому прибутку після оподаткування з рівня 84,5% у 2005 році знизилась до значної негативної величини при збитках 2006 року та піднялась до рівня 12,9% у 2007 році, що є недостатнім для інвестиційної привабливості вкладення коштів в статутний капітал підприємства.

8) рівень ділової активності підприємства за характеристикою оборотності агрегатів зріс на 30-50% у 2006 році відносно 2005 року, але знизився більш ніж в 2,5 рази у 2007 році, при цьому тривалість одного обороту оборотних коштів досягла рівня 540 днів, що свідчить про великі проблеми з реалізацією продукції підприємства.

Таким чином, торгово-посередницька діяльність підприємства на ринку перепродажу імпортного кар'єрного устаткування у 2003 -2007 роках дійшла до предбанкрутного стану, про що сигналізує і рівень комплексного показника Альтмана, який становить 0,506 у 2007 році та ідентифікує занадто високий ризик банкрутства підприємства.

Єдиним шляхом виходу з кризи є диверсифікація діяльності, тобто розвиток виробничого сектору підприємства, чому сприяє придбання за результатами перших 4-х років діяльності законсервованого гранітного кар'єру «Дніпропетровський -1», за допомогою якого ТОВ “Граніт” планує зайняти істотну позицію на ринку реалізації гранітного щебеню, реалізуючи даний в дипломному дослідженні інвестиційний проект.

Проектна вартість витрат проекту - 32 млн. доларів США (при виході на проектну потужність), потреба в початковому капітальному інвестуванні складає 18,5 млн. доларів США. Напрямок використання - придбання дробильно-сортувального устаткування, кар'єрної техніки, будівництво технологічних будинків, споруджень, залізничної вітки і необхідної інфраструктури, покупка допоміжного устаткування.

В дипломному проекті проведений порівняльний аналіз ефективності в напрямку вибору найбільш економічного способу фінансування інвестиційного проекту ТОВ «Граніт» (при витратах страхування інвестиції 5 %/рік):

- залучення додаткового акціонерного капіталу товариства за рахунок внесення іноземним інвестором своєї частини в статутний фонд розміром 18,5 млн. доларів США у вигляді реальної поставки комплексу кар'єрних машин та устаткування для виробництва щебеню, при цьому інвестору гарантується щорічно дивіденди на рівні 10,5% від розміру його інвестиції;

- залучення банківського кредиту розміром у 18, 5 млн. доларів США на 6 років під річну ставку 13,5 % на залишок кредитної суми та строком початку рівномірного повернення основного тіла кредиту з кінця 3 року тривалості проекту;

- застосування фінансового лізингу необхідних кар'єрних машин та устаткування на суму 18,5 млн. доларів США строком на 6 років з рівномірною сплатою лізингової винагороди у розмірі 10,5% від початкової суми лізингу та рівномірною сплатою вартості обладнання, наданого в лізинг.

Як показали результати розрахунків:

- найбільш економічно ефективною є форма інвестиційного проекту при акціонерній формі інвестування (1 рангове місце);

- найбільш економічно неефективною є форма інвестиційного проекту при кредитно-банківській формі інвестування (3 рангове місце);

- конкурентоздатною формою є інвестиційний проект при лізинговій формі інвестування (2 рангове місце), але його дисконтована ефективність є негативною, що потребує суттєвих змін умов фінансового забезпечення при впровадженні.

Таким чином, аналіз результатів розрахунків (дисконтна норма доходу на інвестований капітал - 25 %), що очікувані показники найкращого варіанту інвестиційного проекту ТОВ «Граніт» по відродженню та введенню в експлуатацію гранітного кар'єру «Дніпропетровський -1» з початковою інвестицією 18,5 млн. грн. і її поверненням по закінченню проекту з нарахуванням 10,5% щорічних дивідендів, є наступними:

- Сумарний NPV-потік дисконтованих грошей від інвестиційного проекту == + 45 437 303грн. ;

- Приведений чистий дисконтований дохід ЧДД ( мінус дисконтована сума інвестиції) = +5 388 191 грн. ( > 0);

- Дисконтований індекс ефективності інвестицій ІДД = 1,135 (більше 1, тобто рентабельність вкладеної інвестиції, окрім повернення суми інвестиції, становить + 13,5%);

- Дисконтований строк окупності витрат ДСО = 5,29 років (менше життєвого циклу інвестиційного проекту - 6 років);

- Внутрішня норма доходності ВНД = 26,885 % ( що вище норми дисконту 25% = відсоток інфляції 16% + 9% споживчої вартості національної валюти);

Тобто, інвестиційний проект ТОВ «Граніт» по відродженню та введенню в експлуатацію гранітного кар'єру «Дніпропетровський -1» для вхідних умов бізнес-проекту при акціонерній формі інвестування - є фінансово ефективним, одночасно альтернативно ефективним у порівнянні з вкладенням інвестицій під банківську норму проценту та повинен бути прийнятим.

За результатами впровадження інвестиційного проекту при виході на проектний рівень виробництва кубовидного щебеню до 2 млн. т/рік, підприємство ТОВ “Граніт” займе одне з перших місць в України по обсягам добичі гранітного щебеню (сучасний обсяг добичі лідера - ВАТ “Полтавський ГОК” становить 1,73 млн. т щебеню на рік), окрім цього за рахунок виробництва формату кубовидного єврощебеню фракції 8 х 11 мм підприємство матиме можливість експортувати до 20% річного обсягу продукції в Європу.

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. МИТНИЙ КОДЕКС УКРАЇНИ від 11 липня 2002 року N 92-IV // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від 9 січня 2007 року N 548-V, ОВУ, 2007 р., N 8, ст. 275

2. Господарський кодекс України від 16 січня 2003 року N 436-IV(діє з 01.01.2004) // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України від 9 січня 2007 року N 549-V, ОВУ, 2007 р., N 8, ст. 276

3. ЗАКОН УКРАЇНИ «Про господарські товариства» // від 19 вересня 1991 року N 1576-XII (Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом на 19 лютого 2004 року N 1519-IV)

4. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про зовнішньоекономічну діяльність” від 16 квітня 1991 року N 959-XII // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від 16 листопада 2006 року N 360-V

5. ЗАКОН УКРАЇНИ «Про цінні папери та фондовий ринок» від 23 лютого 2006 року N 3480-IV

6. Закон України “Про порядок виконання розрахунків в іноземній валюті” № 185/94-ВР від 23.09.1994 // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом на 5 лютого 2004 року N 1454-IV

7. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про фінансовий лізинг” від 11 грудня 2003 року N 1381-IV

8. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про оподаткування прибутку підприємств” від 28 грудня 1994 року N 334/94-ВР // Із змінами і доповненнями, внесеними

Законами України станом від 27 квітня 2007 року N 997-V

9. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про податок на додану вартість” від 3 квітня 1997 року N 168/97-ВР // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від від 22 грудня 2006 року N 535-V

10. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про приєднання України до Конвенції УНІДРУА про міжнародний фінансовий лізинг” від 11 січня 2006 року N 3301-IV

11. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про Єдиний митний тариф” від 5 лютого 1992 року N 2097-XII //Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від 17 січня 2006 року N 3351-IV

12. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про Митний тариф України” N 2371-III від 5 квітня 2001 року // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від 23 червня 2005 року N 2715-IV

13. ДЕКРЕТ КАБІНЕТУ МІНІСТРІВ УКРАЇНИ «Про систему валютного регулювання і валютного контролю” від 19 лютого 1993 року N 15-93 // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України та Господарським кодексом України від 16 січня 2003 року N 436-IV

14. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 1 "Загальні вимоги до фінансової звітності", Наказ Мінфіна України № 87 від 31.03.1999 + № 304 від 30.11.2000.

15. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 2 "Баланс", Наказ Мінфіна України № 87 від 31.03.1999 + № 304 від 30.11.2000.

16. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 3 " Звіт про фінансові результати «, Наказ Мінфіна України № 87 від 31.03.1999 + № 304 від 30.11.2000.

17. Про затвердження Порядку підтвердження відомостей про фактичне вивезення товарів за межі митної території України // Державна митна служба, Державна податкова адміністрація Наказ / Порядок, від 21.03.2002р. № 163/121

18. Про затвердження Положення про форму зовнішньоекономічних договорів (контрактів) // Наказ Мінекономіки та з питань європейської інтеграції від 06.09.2001. №201

19. Про затвердження Порядку випуску, обігу та погашення векселів, які видаються на суму податку на додану вартість при ввезені (пересиланні) товарів на митну територію Україну //Постанова КМУ від 01.10.97р. №1104

20. Про внесення змін і доповнень до Інструкції про порядок контролю митними органами за справлянням під час митного оформлення товарів, увезених (пересланих) на митну територію України, та перерахуванням до бюджету податку на додану вартість, затвердженої наказом Держмитслужби від 09.06.99 N 346 // Наказ ДМСУ від 10.06.02р. №312

21. Про затвердження Порядку здійснення митними органами контролю за сплатою платниками податків податку на додану вартість та акцизного збору, які справляються при ввезенні (пересиланні) товарів та інших предметів на митну територію України // Спільний наказ ДМСУ та ДПАУ від16.03.01р. №109/188

22. Про затвердження Порядку застосування митного режиму тимчасо-вого ввезення (вивезення) // Наказ Державної митної служби України від 28 березня 2000 року N 173 (Із змінами і доповненнями, внесеними наказами Державної митної служби України від 26 грудня 2003 року N 918)

23. Про затвердження Порядку справляння митними органами ввізного (вивізного) та особливих видів мита під час митного оформлення товарів, що переміщуються через митний кордон України // Наказ Держмитслужби від 23.01.2006 № 30

24. Про затвердження Інструкції про порядок здійснення контролю і отримання ліцензій за експортними, імпортними та лізинговими операціями //Постанова Правління Національного банку України від 24 березня 1999 року N 136 (Із змінами і доповненнями, внесеними постановами Правління Національного банку України станом від 13 грудня 2006 року N 455)

25. Щодо норм Інструкції про порядок здійснення контролю і отримання ліцензій за експортними, імпортними та лізинговими операціями // НАЦІО-НАЛЬНИЙ БАНК УКРАЇНИ , ЛИСТ від 15.05.2007 р. N 28-311/1740 -5027

26. Азоев Г.Л., Челенков А.П. Конкурентные преимущества фирмы / Гос. ун-т управления, Нац. фонд подготовки фин. и упр. кадров. - М.: ОАО "Тип. "Новости", 2000. - 256 с.

27. Альтшулер И.Г. Стратегическое управление на основе маркетингового анализа: Инструменты, проблемы, ситуации/ И.Г. Альтшулер. - М.: Вершина, 2006. - 230 с

28. Андерсен Э., Груде К., Хауг Т. Сфокусированное управление проектом. - М.: ФАИР-ПРЕСС, 2006 - 526 с.

29. Афонин И.В. Инновационный менеджмент и экономическая оценка реальных инвестиций: Учебное пособие/ И.В. Афонин. - М.: Гардарики, 2006. - 301 с.

30. Барроу, Пол. Бизнес-план, который работает: С предисловием сэра Ричарда Брэнсона: Пер. с англ./ П. Барроу. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 281 с

31. Батенко Л.П., Завгородніх О.А.Ліщинська В.В. Управління проектами: навч. посібник.- К., КНЕУ,2003.- 231 с.

32. Бекетова О.Н. Бизнес-план: теория и практика/ О.Н. Бекетова, В.И. Найденков. - М.: Альфа-Пресс, 2006. - 272 с

33. Берндт Э.Р. Практика эконометрики: классика и современность: Учебник для студ. высших учебных заведений/ Э.Р. Берндт; Ред. С.А. Айвазян. - М.: ЮНИТИ, 2005. - 848 с.

34. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. в анг. Под ред. Л.П.Белых. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 631 с.

35. Бланк И.А. Управление денежными потоками / И. А. Бланк. - изд. 2-е, перераб. и доп. - К. : Эльга : Ника-Центр, 2007. - 752 с.

36. Бланк И. А. Управление прибылью / И.А. Бланк. - изд. 3-е, перераб. и доп. - К. : Ника-Центр, 2007. - 768 с.

37. Бланк И. А. Финансовая стратегия предприятия : учебний курс / И. А. Бланк. - К. : Ника-Центр, 2006. - 518 с.

38. Борух В.О. Економічна статистика: Навчальний посібник для студ. вищих навчальних закладів/ В.О. Борух, Р.В. Алямкін. - К.: Ліра-К, 2006. - 316 с

39. Бримсон, Джеймс. Процессно-ориентированное бюджетирование. Внедрение нового института управления стоимостью компании: Пер. с англ./ Дж. Бримсон, Дж. Антос. - М.: Вершина, 2007. - 330 с

40. Ван Хорн, Джеймс. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ./ Дж.К. Ван Хорн, Дж.М. Вахович. - 12-е изд.. - М.: Вильямс, 2006. - 1225 с

41. Василик О.Д. Податкова система України. Навч.посібник. - Київ, Видавництво: Поліграф книга, 2004. - 478 с.

42. Василенко В.О. Інноваційний менеджмент: Навч. посібник/ В.О. Василенко, В.Г. Шматько. - 3-тє вид., виправл. та доповн.. - К.: Центр навчальної літератури, 2005. - 440 с

43. Ватуля І.Д. Податки, збори, платежі: Навч. посібник/ І.Д. Ватуля, М.І. Ватуля, Л.В. Рибалко. - К.: Центр навчальної літератури, 2006. - 352 с

44. Виленский П.Л., Ливши В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика : Учебн.-практ. Пособие. - М.: Дело, 2001. - 832 с.

45. Вітлінський В.В., Великоіваненко Г.І. Ризикологія в економіці та підприємництві: Монографія.- К.: КНЕУ, 2004. - 480 с.

46. Власова Н.О. Фінанси підприємств : навч. посібник для студ. вищих навч. закладів / Н. О. Власова, О. А. Круглова, Л. І. Безгінова ; М-во освіти і науки України, Харк. держ. ун-т харчування та торгівлі. - К. : Центр учбової літератури, 2007. - 272 с.

47. Воронкова О.Н. Внешнеэкономическая деятельность: организация и управление: Учебное пособие/ О.Н. Воронкова, Е.П. Пузакова. - М.: Экономистъ, 2006. - 495 с.

49. Гетьман О.О., Шаповал В.М. Економіка підприємства: навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів.- Київ, Центр навчальної літератури, 2006. - 488 с.

50. Гетьман О.О. Економічна діагностика : навч. посіб. / О. О. Гетьман, В. М. Шаповал ; М-во освіти і науки України, Український державний хіміко-технологічний ун-т, Дніпропетровський ун-т економіки та права. - К. : Центр навчальної літератури, 2007. - 307 с.

51. Глен, Арнольд. Инвестирование. Путеводитель от Financial Times. Самый полный справочник по инвестированию и финансовым рынкам : пер. с англ. / А. Глен. - М. : Дело и Сервис, 2007. - 496 с.

52. Грей К.Ф., Ларсон Э.У. Управление проектами: Практическое руководство. - М.: Дело и Сервис, 2003. - 528 с.

53. Гриффин, Рикки. Международний бизнес: Учебник: Пер. с англ./ Р. Гриффин, М. Пастей. - 4-е изд.. - СПб.: Питер, 2006. - 1088 с.

54. Гукова А.В. Инвестиционный капитал предприятия/ А.В. Гукова, А.Ю. Егоров. - М.: КНОРУС, 2006. - 276 с

55. Дамодаран, Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов: Пер. с англ./ А. Дамодаран. - 3-е изд.. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 1325 с

56. Дахно І. І. Міжнародна торгівля: Навчальний посібник/ І.І. Дахно. - 2-е вид., допов.. - К.: МАУП, 2004. - 312 с

57. Державний комітет статистики України - ЗОВНІШНЯ ТОРГІВЛЯ УКРАЇНИ ТОВАРАМИ за січень-жовтень 2007 року // Експрес-бюлетень, 12.12.2007р., № 305, http://www.ukrstat.gov.ua, 2007

58. Державний комітет статистики України - Виробництво найважливіших видів промислової продукції по місяцях 2005, 2006 і 2007 років // Експрес-бюлетень, 12.10.2007 р. № 259, http://www.ukrstat.gov.ua, 2007

59. Дідківський М.І. Зовнішньоекономічна діяльність підприємства: Навчальний посібник/ М.І. Дідківський. - К.: Знання, 2006. - 462 с. - (Вища освіта XXI століття)

60. Довгалюк В.І. Податкова система : навч. посіб. / В. І. Довгалюк, Ю. Ю. Ярмоленко ; М-во освіти і науки України. - К. : Центр учбової літератури, 2007. - 360 с.

61. Должанський І. З. Бізнес-план: технологія розробки : навч. посібник для студ. вищих навч. закладів / І. З. Должанський, Т. О. Загорна ; М-во освіти і науки України, Макіївський економіко-гуманітарний ін-т. - К. : Центр навчальної літератури, 2006. - 384 с.

62. Економіка та підприємництво : навч. посібник / С. Я. Салига [та ін.] ; М-во освіти і науки України, Гуманітарний ун-т "Запорізький ін-т державного та муніципального управління". - К. : Професіонал, 2007. - 749 с.

63. Економіка підприємства: Підручник/ Ред. С.Ф. Покропивний. - 3-тє вид., без змін. - К.: КНЕУ, 2006. - 528 с. - (До 100-річчя Київського національного економічного університету)

64. Економіка підприємства: Навч. посібник/ Ред. А.В. Калина. - К.: МАУП, 2006. - 351 с

65. Економіка підприємства: Підручник/ Ред. А.В. Шегда. - К.: Знання, 2006. - 614 с

66. Загорна Т.О. Економічна діагностика : навч. посібник / Т. О. Загорна ; М-во освіти і науки України, Макіївський економіко-гуманітарний ін-т. - К. : Центр учбової літератури, 2007. - 400 с.