Экономический анализ

Общий размер влияния нераспределенной прибыли в отчетном периоде на рост коэффициента финансовой независимости в части формирования оборотных активов¹ (Дг^ШРПоп)) можно определить по следующей формуле:

где CKOq и ОА₀ -- собственный капитал в обороте и оборотные активы на начало отчетного года.

Детализация влияния на AK₂(HPrion) факторов формирования НРПоп производится аналогично детализации ДК^НРПоп).

Общий размер влияния нераспределенной прибыли на рост коэф-фициента финансовой независимости в части формирования запасов¹ ДК₃(НРПоп)) можно определить по следующей формуле:

где 3q -- запасы на начало отчетного года.

Детализация влияния на ДК₃(НРПоп) факторов формирования НРПоп производится аналогично детализации ДК[(НРПоп).

Общий размер влияния нераспределенной прибыли в отчет-ном периоде на рост коэффициента абсолютной ликвидности¹ (ДК₄(НРПоп)) можно определить по следующей формуле:

где активы I гр.п и KOq -- активы I группы ликвидности и кратко-срочные обязательства на начало отчетного года.

Далее также можно осуществить пофакторную детализацию ДК₄(НРПоп) аналогично детализации AKj(НРПоп).

Размеры влияния нераспределенной прибыли в отчетном периоде на коэффициенты срочной и текущей ликвидности будут тождествен-ны размеру ее влияния на К₄(НРПоп)).

Исходя из данных, содержащихся в Бухгалтерском балансе (см. табл. 12.1), нераспределенная прибыль в отчетном году направлена на формирование внеоборотных активов. В связи с этим влияние НРПоп на коэффициенты К₂, К₃, К₄, К₅ и К₆ рассчитывать не следует.

12.10.2. Анализ эффективности привлечения заемного капитала

При анализе эффективности привлечения заемного капитала необ-ходимо:

1) установить объем, состав и структуру заемного капитала и их изменение за анализируемый период;

2) оценить эффективность привлечения заемного капитала;

3) провести анализ факторов, воздействующих на изменение эф-
фективности использования заемного капитала.

К заемному капиталу относятся следующие обязательства органи-зации:

долгосрочные кредиты банков, т.е. кредиты, полученные на срок более одного года;

долгосрочные займы, т.е. займы, предоставленные заимодавцами (кроме банков) на срок более одного года;

краткосрочные кредиты банков, т.е. кредиты, полученные на срок не более одного года;

краткосрочные займы, т.е. займы, предоставленные заимодавца-ми (кроме банков) на срок не более одного года;

5) долго- и краткосрочная кредиторская задолженность.

При анализе объема, состава и структуры заемного капитала опре-деляется роль долго- и краткосрочных заемных источников в об-щем объеме источников средств организации. Наличие и возраста-ние удельного веса в общем объеме источников долгосрочных заем-ных средств -- это явление, как правило, положительное, поскольку организация может распоряжаться привлеченными средствами дли-тельное время. В связи с этим зачастую долгосрочные заемные ис-точники приравниваются к собственным при расчете коэффициентов финансовой независимости. Необходимо также определить удельный вес кредиторской задолженности, т.е. заемных средств, которыми орга-низации, как правило, пользуются практически бесплатно, и долю от-носительно дорогих средств, т.е. кредитов банков и займов, в общей сумме обязательств организации.

Одним из показателей, используемых для оценки эффективнос-ти привлечения заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР). Он выражается в приращении рентабельности соб-ственного капитала, получаемом благодаря использованию заем-ных средств. Эффект финансового рычага показывает рост рента-бельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации. Положительный эффект финансо-вого рычага возникает в тех случаях, когда рентабельность сово-купного капитала выше средней стоимости заемных средств¹. Пре-вышение доходности (рентабельности) совокупного капитала над средней стоимостью заемных средств позволяет увеличить рента-бельность собственного капитала. При таких условиях выгодно уве-личивать долю заемного капитала (плечо финансового рычага). Если рентабельность совокупного капитала ниже средней стоимости заемных средств, то выгоды организация не имеет, т.е. создается отри-цательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала.

Эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заемных средств. Пока рентабельность совокупного капитала выше средней стоимости заемных средств, рен-табельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере увеличения доли заемных средств чистая прибыль начинает сокра-щаться, так как все большая ее часть используется на выплату процен-тов и другие расходы, связанные с привлечением заемных средств. В результате рентабельность совокупных вложений будет падать и стано-виться меньше средней стоимости заемных средств. Это в свою очередь приводит к снижению рентабельности собственного капитала.

При определении эффекта финансового рычага нужно предвари-тельно решить вопросы, связанные с методикой оценки рентабельно-сти собственного и всего совокупного капитала, о чем речь пойдет ниже, а также вопросы, связанные с порядком расчета средней сто-имости заемного капитала, в частности:

какие виды обязательств должны приниматься в расчет;

какой состав расходов формирует стоимость заемного капитала? В отношении первого вопроса проблема заключается в следующем:

принимать ли в расчет только кредиты и займы или же наряду с ними учитывать и кредиторскую задолженность.

Ряд специалистов считают, что в состав заемного капитала не должна включаться кредиторская задолженность в связи с тем, что это бесплатный источник. Однако утверждение о бесплатности кре-диторской задолженности не всегда соответствует действительности. Так, стоимость коммерческого кредита может быть сопоставима со стоимостью кредитов и займов, а в отдельных случаях и превышать ее. При несвоевременных расчетах в качестве платы за пользование средствами кредиторов могут рассматриваться суммы уплачива-емых пеней за несвоевременное перечисление средств поставщикам и налогов в бюджет. На наш взгляд, если речь идет об эффективности использования всего заемного капитала, то в расчет следует прини-мать не только долго- и краткосрочные кредиты и займы, но и креди-торскую задолженность.

При решении же вопросов, связанных с получением кредитов и займов, расчет эффекта финансового рычага должен строиться на базе этих видов заемных источников.

При определении состава и объема расходов, связанных с исполь-зованием заемных средств, следует учитывать, что за пользование кредитами организация уплачивает банку проценты. Однако стоимость банковского кредита определяется не только суммой процентов, но и расходами по получению гарантий, страхованию залога за счет заем-щика и другими расходами, связанными с получением кредита, повы-шающими его стоимость. Согласно требованиям ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» расходы на эти операции включают:

проценты, причитающиеся к уплате;

дополнительные расходы, произведенные в связи с получением займов и кредитов (юридические, консультационные услуги, проведе-ние экспертиз, услуги связи и др.);

курсовые и суммовые разницы, относящиеся к процентам, ко-торые начислены по займам и кредитам, полученным или выражен-ным в иностранной валюте либо в условных денежных единицах.

При расчетах с поставщиками и подрядчиками, если договорами не предусмотрена плата за отсрочку оплаты товаров, работ, услуг, в ка-честве платы за временное использование средств кредиторов могут рассматриваться санкции (штрафы, пени) за несвоевременность рас-четов, указанные в договорах.

В составе кредиторской задолженности организации особое место занимают ее обязательства перед бюджетом. Согласно действующему налоговому законодательству каждый день просрочки уплаты нало-гов рассматривается как форма кредитования организации государ-ством, в результате которого обязательным является внесение в бюджет соответствующей суммы пени.

При определении реальной стоимости заемных средств следует учитывать влияние на нее действующего порядка налогообложения прибыли. Величина уплачиваемых процентов по кредиту включается (в пределах, установленных НК РФ) в расходы при определении нало-гооблагаемой прибыли, удешевляя тем самым стоимость кредитов для организации за счет уменьшения уплачиваемого налога на прибыль. При этом, чем выше ставка налога на прибыль, тем при прочих равных условиях больше размер налоговой экономии.

Как отмечалось выше, при оценке эффективности использования заемного капитала в расчетах используются показатели рентабель-ности всего капитала, авансированного в активы организации, рента-бельности собственного капитала, средней стоимости заемного капи-тала, коэффициент соотношения заемного и собственного капитала. Рассмотрим взаимосвязь между ними.

В экономической литературе предлагаются разные варианты та-кой взаимосвязи и расчета эффекта финансового рычага, но принципи-ального отличия между ними нет, оно в основном выражается лишь в порядке учета фактора экономии на уплате налогов, т.е.:

учитывать налоговую экономию как отдельный фактор [20, 25] (условно I вариант);

не учитывать налоговую экономию как отдельный фактор, а сразу корректировать на нее расходы, связанные с обслуживанием заемных средств [12, 24] (условно II вариант).

При I варианте взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и эффектом финансового рычага имеет следующий вид:

Здесь порядок расчета эффекта финансового рычага можно пред-ставить следующим образом:

табельность всего капитала, авансированного в активы, рассчитан-ная на базе чистой прибыли без учета расходов, связанных с привле-чением заемного капитала; С х (1 - НС) -- расходы, связанные с привлечением заемного капитала с учетом экономии на налоге на прибыль.

Из формул (12.54) и (12.55) следует, что на изменение ЭФР вли-яют:

1) изменение рентабельности всего капитала, авансированного в
активы организации, при ее расчете на базе бухгалтерской прибыли

[ДЭФР(ДР'А)];

изменение средней стоимости заемных средств -- [ДЭФР (ДСзк)];

изменение ставки налога на прибыль [ДЭФР(ДНС)];

изменение коэффициента соотношения заемного и собственно-го капиталов (плеча финансового рыча!

При использовании способа цепных подстановок алгоритм расче-та влияния рассмотренных факторов имеет следующий вид:



В формулах (12.56)--(12.60) индексами «1» и «0» обозначаются показатели соответственно в отчетном и базовом периодах.

Используя формулы (12.54)--(12.60), рассчитаем рентабельность собственного капитала и определим, во-первых, какая ее часть получена за счет эффекта от привлечения заемного капитала и, во-вторых, влия-ние каждого фактора на изменение ЭФР. Исходные данные¹ приведены в табл. 12.14.

Таблица 12.14

исходные данные для анализа эффективности привлечения заемного капитала

№ п/п	Показатели	Базовый период	Отчетный период	Отклонения (+, ")
1	2	3	4	5
1	Средняя стоимость активов (А), тыс. руб.	10 000	12 000	+2000
2	Средняя величина собствен-ного капитала (СК), тыс. руб.	6500	7000	+500
3	Средняя величина заемного капитала (ЗК), тыс. руб.	3500	5000	+1500
4	Коэффициент соотношения заемного и собственного капиталов ЗК/СК (стр. 3 : стр. 2)	0,5385	0,7143	+0,1758

5	Бухгалтерская прибыль (БП), тыс. руб.*	3104	3800	+900
6	Ставка налога на прибыль (НС), в пунктах	0,29	0,24	-0,05
7	Налог на прибыль (НПр), тыс. руб. (стр. 5 х стр. 6)	900	912	+216
8	Чистая прибыль (ЧП), тыс. руб.(стр. 5 - стр. 7)	2204	2888	+684
9	Расходы, связанные с при-влечением заемного капитала (С)**, тыс. руб.	735	1000	+265
10	Рентабельность собственного капитала (Рек)- % (стр. 8 : стр. 2 х ЮО)	33,91	41,26	+7,35
11	Средняя стоимость заемных средств (Сзк), % (стр. 9 : стр. 3 х ЮО)	21	20	-1
12	Рентабельность всего капита-ла, авансированного в активы, рассчитанная на базе бухгал-терской прибыли без учета расходов, связанных с при-влечением заемного капита- ч 0/ Г стр. 5 + стр. 9 ^|	38,39	40,0	+1,61
	ла(РА),%^ стр , Х1Ш|
13	Рентабельность капитала, авансированного в активы, рассчитанная на базе чистой прибыли без учета расходов, связанных с привлечением заемного капитала (Р'д). % ( стр. 8 + стр. 9 х (1 - стр. 6) "|	27,26	30,4	+3,14
	стр. 1

Исходя из условий примера рентабельность собственного капитала и ее часть, полученная за счет эффекта от привлечения заемного капитала, в базовом и отчетном периодах составляли (в процентах):

Рентабельность собственного капитала составляла в отчетном периоде 41,26%, а в базовом -- 33,91%. Если бы организация не привлекла заемные средства, то рентабельность собственного капита-ла составляла бы в базовом периоде 27,26%, а в отчетном -- 30,40%. Таким образом, за счет привлечения заемного капитала рентабель-ность в первом случае возросла в базисном периоде на 6,65%, а во втором -- на 10,86%, т.е. эффект финансового рычага увеличился в отчетном периоде по сравнению с базовым на 4,21 %, в том числе за счет факторов, расчет которых осуществим способом цепных подста-новок:

Расчет влияния факторов:

АЭФР (ДР'а) = 7,26 - 6,65 = +0,61%;

АЭФР (ДСЗК) = 7,65 - 7,26 = +0,39%;

АЭФР (АНС) = 8,18 - 7,65 = +0,53%;

Прирост эффекта финансового рычага на 4,21 % обусловлен поло-жительным влиянием всех рассмотренных факторов.

Переходя ко II варианту, напомним, что в данном случае не выделя-ется фактор изменения ставки налога на прибыль. Его влияние учиты-вается путем корректировки расходов, связанных с привлечением за-емных средств. В этом варианте взаимосвязь рентабельности собствен-ного капитала, рентабельности всего капитала, авансированного в активы, и эффекта финансового рычага имеет следующий вид:

В данном случае эффект финансового рычага рассчитывается сле-дующим образом:

Следовательно, во II варианте изменение эффекта финансового рычага связано с действием таких факторов, как:

изменение рентабельности всего капитала, авансированного в активы организации [АЭФР(АРа)];

изменение средней стоимости заемных средств (с учетом нало-говой экономии) [ДЭФР(ДСзк)];

изменение коэффициента соотношения заемного и собственно-

Для расчета размера влияния факторов используем способ цеп-ных подстановок.

Алгоритм расчета влияния факторов

Используя исходные данные, приведенные в табл. 12.14, рассчита-ем рентабельность собственного капитала и в ее составе часть, полу-ченную за счет эффекта от привлечения заемного капитала. В базо-вом и отчетном периодах они составляли:

В базовом периоде рентабельность собственного капитала возросла за счет привлечения заемных средств на 6,65%, а в отчетном -- на 10,86%, т.е. рост эффекта финансового рычага составил 4,21 %. Таким образом, получены те же результаты, что и при I варианте расчета.

Возрастание ЭФР на 4,21 % связано с действием факторов, расчет которых осуществим способом цепных подстановок:

Расчет влияния факторов:

ДЭФР(АРа) - 8,34 - 6,65 = +1,69%;

ДЭФР(ДСзк) = 8,18 - 8,34 = -0,16%;

3) ДЭФР [^лск]^{= 10,86} " ^{8,18 =} +²>⁶⁸%-

ДЭФР = 10,86 - 6,65 = 1,69 - 0,16 + 2,68 = +4,21%.

Совокупное влияние факторов на изменение эффекта финансо-вого рычага такое же, как при I варианте, но в данном случае несколько сместились акценты. Так, расчеты при II варианте пока-зали, что прирост рентабельности совокупного капитала после уп-латы налога (рассчитанной на базе чистой прибыли) [ДЭФР(ДРа)] оказал большее влияние на прирост ЭФР, чем аналогичный показа-тель прироста рентабельности, но до уплаты налога [ДЭФР(ДР'а) ], это произошло из-за снижения на 5% ставки налога на прибыль. Изменение средней стоимости заемного капитала с учетом эконо-мии на налогах [ДЭФР(ДСзк)] вызвало снижение рентабельности собственного капитала. Так, есэли без учета экономии на налоге стоимость заемных средств в базовом периоде составляла 21%, а в отчетном -- 20% величины заемных средств (см. табл. 12.14), то с учетом налоговой экономии она соответственно будет 14,91%

же объясняется снижением ставки налога на прибыль.

Эффект финансового рычага можно рассчитать не только по все-му заемному капиталу, но и в разрезе его составляющих: по долго-, краткосрочным кредитам банков, займам и т.д., а также по каждому конкретному их виду. Тогда в формулы расчета ЭФР нужно подстав-лять не среднюю стоимость всего заемного капитала, а, например, сред-нюю стоимость кратко-, долгосрочных кредитов банков, займов или конкретных их видов.

В заключение необходимо определить сумму увеличения собствен-ного капитала за счет привлечения заемных средств:

АСК(зк) = ЭФР х СК.

В приведенном примере за счет привлечения заемного капи-тала собственный капитал в базовом периоде увеличился на

12.10.3. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Анализ дебиторской задолженности

При проведении анализа дебиторской задолженности целесообраз-но осуществлять:

исследование состава и динамики дебиторской задолженности, а также факторов, определяющих ее объем и изменение;

анализ структуры дебиторской задолженности;

анализ оборачиваемости дебиторской задолженности;

определение текущей (дисконтированной) стоимости дебитор-ской задолженности;

разработку вариантов управленческих решений, направленных на сокращение неоправданной дебиторской задолженности, и выбор наиболее эффективных из них;

прогнозирование дебиторской задолженности.

В качестве источников информации при внешнем анализе деби-торской задолженности используются данные форм № 1 и № 5 бух-галтерской отчетности, формы № П-3 «Сведения о финансовом со-стоянии организации» статистической отчетности.

Для проведения внутреннего анализа наряду с отчетностью привле-каются договоры с покупателями (заказчиками) и поставщиками (под-рядчиками), данные регистров бухгалтерского учета (журналы-ордера, ведомости учета расчетов с покупателями и заказчиками, поставщи-ками и подрядчиками по авансам выданным, подотчетными лицами, прочими дебиторами). Отметим, что аналогичная информация исполь-зуется и при анализе кредиторской задолженности.

При анализе дебиторской задолженности прежде всего рассматри-вается изменение величины дебиторской задолженности в целом и по отдельным ее видам, а также выясняются факторы, повлиявшие на динамику показателей.

В Бухгалтерском балансе (форма № 1) дебиторская задолжен-ность подразделяется на долгосрочную (платежи по которой ожида-ются более чем через 12 мес. после отчетной даты) и краткосрочную (платежи по которой ожидаются в течение 12 мес. после отчетной

даты). В каждом из этих видов дебиторской задолженности выделя-ется задолженность покупателей и заказчиков.

В форме № 5 долго- и краткосрочная задолженности подразделя-ются на следующие виды:

задолженность покупателей и заказчиков за товары, работы и услуги;

задолженность по расчетам с поставщиками и подрядчиками в части авансов выданных;

3) прочие виды дебиторской задолженности, включающие:

задолженность за подотчетными лицами;

другие виды задолженности.

Особое внимание следует уделить анализу такого важнейшего вида дебиторской задолженности, как расчеты с покупателями и заказчи-ками, потому что именно они, как правило, составляют наибольший удельный вес в общей сумме дебиторов.

На величину задолженности покупателей и заказчиков влияют:

общий объем продаж и доля в нем продажи на условиях после-дующей оплаты. С ростом объема продаж обычно увеличиваются и остатки дебиторской задолженности;

наличие обеспечения своевременности расчетов. Поручительства, залоги, банковские гарантии приводят к уменьшению дебиторской задолженности;

платежная дисциплина покупателей. Чем выше требования к подбо-ру покупателей и заказчиков с позиций их платежеспособности, тем меньше будут остатки дебиторской задолженности в балансе организации;

договорные условия расчетов с покупателями и заказчиками. Чем более льготный срок расчетов предоставляется покупателям и заказчи-кам, тем больше остатки дебиторской задолженности. В то же время предусмотрение в договоре системы скидок при досрочной (равномер-ной) оплате, предоставление коммерческого кредита, отгрузка под век-сель способствуют своевременным расчетам и, соответственно, умень-шению остатков дебиторской задолженности;

наличие аналитического учета дебиторов и системы внутренне-го контроля за состоянием дебиторской задолженности, позволя-ющих оперативно выявлять состав дебиторов, по отношению к кото-рым необходимо принимать соответствующие меры воздействия;

договорные условия ответственности покупателей и заказчиков за нарушение предусмотренного договорами порядка расчетов. Чем выше уровень этой ответственности, тем меньше остатки дебитор-ской задолженности;

политика взыскания или погашения иным способом дебитор-ской задолженности. Чем большую активность проявляет организа-ция в работе с дебиторами, чем полнее спектр мер по взысканию (погашению) дебиторской задолженности с учетом их эффективнос-ти, тем меньше ее остатки на счетах и, соответственно, в Бухгалтер-ском балансе;

* качество проводимого анализа дебиторской задолженности и последовательность в использовании его результатов. Постоянная профессиональная аналитическая работа в организации предусмат-ривает формирование информации о величине и «возрастной» струк-туре дебиторской задолженности, наличии и объемах просроченной задолженности, а также конкретных дебиторах, задержка платежей которыми создает проблемы с текущей платежеспособностью орга-низации.

При анализе структуры дебиторской задолженности рекомендуется рассчитывать и рассматривать в динамике следующие показатели.

1. Доля дебиторской задолженности (ДЗ) в общем объеме обо-ротных активов (Удз), в том числе долгосрочной (Уддз) и кратко-срочной задолженности (Укдз):

где ДДЗ, КДЗ -- долго- и краткосрочная дебиторская задолженность; ОА -- оборотные активы организации.

Чем выше удельный вес долгосрочной дебиторской задолженнос-ти, тем менее мобильна структура имущества организации.

2. Доля просроченной дебиторской задолженности (ПДЗ) в об-щей сумме дебиторской задолженности (Упдз), а также ее удельный вес в общем объеме оборотных активов (УВпдз):

Рассмотренные показатели можно детализировать по просрочен-ной долго- и краткосрочной дебиторской задолженности. При расче-те этих показателей следует учитывать, что различают срочную и просроченную дебиторскую задолженность.

Дебиторская задолженность срочная возникает вследствие приме-нения форм расчетов, предусмотренных в договорах и иных докумен-тах, а просроченная -- из-за отсутствия работы с дебиторами или неэффективности принимаемых мер по ее погашению. Такая задол-женность включает не оплаченные в срок счета по отгруженным то-варам и сданным работам (выполненным услугам); расчеты за това-ры, проданные в кредит и не оплаченные в срок, векселя, по которым денежные средства не поступили в срок, и др. Просроченную деби-торскую задолженность принято расценивать как неоправданную.

Показатели удельного веса просроченной дебиторской задолжен-ности характеризуют качество дебиторской задолженности; рост просроченной задолженности приводит к снижению ликвидности имущества организации. Размер снижения показателей срочной и текущей ликвидности за счет наличия неоправданной задолженнос-ти можно получить в результате деления просроченной дебитор-ской задолженности на краткосрочные обязательства организации¹.

Далее необходимо распределить неоправданную дебиторскую за-долженность в зависимости от количества дней, прошедших с момента истечения срока платежа: от 0 до 30, от 31 до 60, от 61 до 90, свыше 90 дней². Можно использовать и распределение, предусмотренное в п. 1 ст. 266 НК РФ (до 45, от 45 до 90, свыше 90 дней), позволяющее одно-временно контролировать и процесс создания резервов сомнительных долгов в случае, если их образование предусмотрено в учетной поли-тике в целях налогообложения прибыли.

Соответствующее распределение целесообразно произвести как в целом по всей дебиторской задолженности, так и по конкретным покупателям, что позволит выявить дебиторов, в отношении которых в первую очередь необходимо принимать меры по возврату долгов.

Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности как фактора, воздействующего на оборачиваемость оборотных активов, которая является характеристикой эффективности их использования, рассчитываются следующие основные показатели.

1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КобДЗ):

где В -- выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг и про-чего имущества за анализируемый период; ДЗ -- средняя величина остатка дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости отражает количество оборотов дебиторской задолженности за анализируемый период, т.е. сколько раз она образуется и погашается в течение этого периода.

2. Коэффициент закрепления средств в дебиторской задолженно-сти (КзДЗ), характеризующий ее величину на один рубль выручки от продаж. Этот коэффициент является показателем, обратным коэффи-циенту оборачиваемости:

Чем ниже коэффициент закрепления, тем эффективнее использу-ются средства, авансированные в дебиторскую задолженность.

3. Средняя продолжительность (длительность) одного оборота дебиторской задолженности в днях (ПобДЗ)¹:

где Д -- количество дней в анализируемом периоде (30, 90, 180, 270, 360).

Этот показатель отражает количество дней, необходимых в сред-нем для погашения (инкассирования) дебиторской задолженности. Чем он выше, тем менее мобильна структура имущества предприя-тия. Его рост свидетельствует, как правило, о снижении ликвидности дебиторской задолженности.

В аналитической практике чаще всего используется именно пока-затель средней продолжительности оборота дебиторской задолжен-ности.

При анализе оборачиваемости дебиторской задолженности прово-дятся:

сопоставление оборачиваемости дебиторской задолженности в днях за анализируемый период с данными предыдущих отчетных пе-риодов, среднеотраслевыми значениями, ожидаемым средним перио-дом оборачиваемости, рассчитанным исходя из условий договоров;

расчет влияния изменения оборачиваемости дебиторской задол-женности на изменение средней величины дебиторской задолженности.

Следует учесть, что средняя величина дебиторской задолженности может быть поставлена в зависимость от объема продаж и среднего промежутка времени между реализацией товара и получением вы-ручки, который характеризуется средней продолжительностью одно-го оборота дебиторской задолженности в днях. Эту зависимость можно представить в виде следующей модели: задолженности, необходимо продисконтировать ее с учетом опреде-ленной ставки дисконтирования.

Текущая стоимость непрерывно дисконтируемого денежного потока KHV) может быть определена по следующей формуле [12, с. 226]-

где Вдн -- среднедневная выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг и прочего имущества за анализируемый период.

Алгоритм расчета влияния факторов при использовании способа абсолютных разниц

Следующим направлением анализа дебиторской задолженности является определение ее текущей стоимости, т.е. уточнение ее балан-совой стоимости по крайней мере на действие таких факторов, как сроки расчетов, их условия и период просрочки.

Основным моментом, позволяющим обосновать текущую стоимость дебиторской задолженности, т.е. стоимость на момент ее погашения с учетом указанных факторов, является определение дисконтированной стоимости дебиторской задолженности. Экономический смысл такой оценки состоит в следующем. Поскольку дебиторская задолженность перейдет в свободные денежные средства по прошествии некоторого, иногда и значительного промежутка времени, ее текущая оценка (на момент погашения) может быть не равна сумме, причитающейся к по-лучению по договору, т.е. балансовой стоимости. Следовательно, для установления величины текущей стоимости тех денежных средств, которые будут получены в погашение существующей дебиторской где FV-- будущая сумма поступления денежных средств (соответ-ствует балансовой стоимости дебиторской задолженности); t -- ожи-даемый период погашения дебиторской задолженности; i -- ставка дисконтирования, характеризующая альтернативные издержки владе-ния активами при сложившейся цене капитала, привлекаемого для их финансирования; е -- константа (е = 2,718282).

Например, текущая (дисконтированная) стоимость дебиторской задолженности в размере 10 ООО руб. при сроке ее погашения 90 дней и годовой ставке¹ 30% составит

10 ООО х 2,718282-°.^{3 х} ^/365 - щ ООО х 0,9287 = 9287 руб.

При выборе вариантов управленческих решений по сокращению дебиторской задолженности следует учесть, что ГК РФ устанавливает ряд способов прекращения обязательств:

отступное соглашение -- прекращение обязательств путем предоставления кредитору взамен определенной суммы денег, переда-чи имущества (ст. 409 ГК РФ);

зачет взаимных требований -- прекращение обязательств пу-тем полного или частичного зачета встречного однородного требова-ния (ст. 410 ГК РФ);

совпадение должника и кредитора в одном лице (ст. 413 ГК РФ);

новация -- прекращение обязательств путем замены первона-чального обязательства другим между теми же лицами, преду-сматривающим иной предмет или способ исполнения (ст. 414 ГК РФ);

участие в расчетах третьих лиц -- исполнение обязательства может быть возложено должником на третье лицо (ст. 313 ГК РФ);

уступка права требования -- право (требование) может быть пере-дано другому лицу по сделке или на основе закона (ст. 382 ГК РФ);

перевод долга -- перевод должником своего долга на другое лицо с согласия кредитора (ст. 391 ГК РФ);

получение складского свидетельства -- обязательство может быть прекращено путем получения складского свидетельства (ст. 913 ГК РФ).

Исходя из возможностей, предоставленных ГК РФ, следует вести переговоры с должниками и составлять соответствующие юридичес-кие документы. Кроме того, здесь требуется и оперативное напомина-ние должнику о предстоящем наступлении срока расчетов или его нарушении.

В целях сокращения финансовых потерь организации следует про-изводить сверки расчетов и создавать резервы сомнительных долгов в бухгалтерском (в соответствии с п. 70 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ) и налого-вом учете (в соответствии со ст. 266 НК РФ).

При прогнозировании дебиторской задолженности покупателей и заказчиков за отгруженную им продукцию (товары, работы, услуги) рекомендуется производить расчеты необходимой суммы финансо-вых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность (Идз) [6, с. 146]:

где ОРк -- планируемый объем продажи продукции в кредит; К 0ц -- коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выра-женный десятичной дробью; ППК -- средний период предоставления

кредита покупателям, дни; ПР -- средний период просрочки плате-жей по предоставленному займу, дни.

Определенный интерес представляет также прогнозный анализ дебиторской задолженности и прибыли, связанный с изменениями кредитной политики организации (взаимоотношений с покупателя-ми), методика которого изложена в работе Ю. Бригхема и Л. Га-пенски [7, с. 384--394]. В составе кредитной политики они выделя-ют такие элементы, как предоставление кредита (отсрочки плате-жа), скидки в случае оплаты товара в более ранние сроки, меры в отношении недисциплинированных клиентов. Указанные авторы приводят методику расчета влияния изменения каждого элемента на прибыль организации. Они указывают, что если в результате всех изменений во взаимоотношениях с покупателями ожидается прирост прибыли, который достаточно полно компенсирует воз-можный риск при изменениях кредитной политики, то в этом слу-чае их следует осуществлять.

Анализ кредиторской задолженности

Анализ кредиторской задолженности, в принципе, строится по тем же направлениям и по той же методике, что и анализ дебиторской задол-женности, т.е. в данном случае необходимо исследовать:

динамику общего объема кредиторской задолженности и отдель-ных ее групп и видов;

изменение удельного веса каждой группы и конкретного вида задолженности в общем объеме кредиторской задолженности;

объем и удельный вес просроченных обязательств, в том числе групп и конкретных их видов, в общем объеме кредиторской задол-женности;

оборачиваемость кредиторской задолженности в целом, а также по ее группам и отдельным видам;

объем обязательств, сроки погашения которых наступают в от-четном периоде, что позволяет сделать выводы о предстоящих плате-жах по основным видам задолженности и дать прогноз их величины на соответствующий период;

прогнозную величину кредиторской задолженности на соответ-ствующий период.

Общая величина кредиторской задолженности включает следу-ющие группы и виды.

1. Внешняя кредиторская задолженность, т.е. задолженность сто-
ронним организациям и физическим лицам, к которой относятся:

а) задолженность по товарным операциям:

задолженность поставщикам и подрядчикам;

задолженность по векселям к уплате;

авансы полученные;

б) задолженность по нетоварным операциям:

задолженность перед бюджетом;

задолженность перед внебюджетными фондами;

прочие кредиторы (в части, относящейся к сторонним лицам).

2. Внутренняя кредиторская задолженность, в которую включают-
ся задолженность перед персоналом организации и прочие кредито-
ры (в части, относящейся к персоналу организации).

При этом в составе первой группы следует выделить кратко- и долгосрочную кредиторскую задолженность (при ее наличии).

В состав кредиторской задолженности в Бухгалтерском балансе не включена задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов. Однако эта задолженность носит характер кредиторской и при анализе должна быть включена в ее состав.

При анализе состава кредиторской задолженности необходимо оп-ределить просроченные виды кредиторской задолженности, их сумму и

период просрочки в днях. Для этого из общего состава кредиторской задолженности следует выделить задолженность со сроками ее нахож-дения на балансе организации, превышающими сроки, предусмотренные договорами с поставщиками (подрядчиками) и покупателями, заказчи-ками (по авансам полученным), законодательством РФ (по налогам, социальным платежам), трудовыми и коллективными договорами (по оплате труда).

Для характеристики оборачиваемости кредиторской задолженно-сти используются следующие показатели: * коэффициент оборачиваемости (КобКЗ):

где КЗ -- средняя величина остатка кредиторской задолженности за анализируемый период;

* средняя продолжительность (длительность) одного оборота кре-диторской задолженности (ПобКЗ):

* коэффициент закрепления (КзКЗ):

В качестве полезного оборота при расчете оборачиваемости наря-ду с выручкой могут быть использованы себестоимость проданной продукции, а также сумма платежей, связанных с погашением име-ющихся обязательств.

Использование при расчетах оборачиваемости кредиторской за-долженности в качестве полезного оборота выручки имеет некото-рые аналитические преимущества, так как позволяет:

увязать оборачиваемость кредиторской задолженности в це-лом с оборачиваемостью отдельных ее видов;

определить на ее основе ожидаемую величину кредиторской задолженности.

Однако при расчетах оборачиваемости конкретных видов креди-торской задолженности целесообразно принимать в качестве полез-ного оборота сумму погашения соответствующего вида обязательств, т.е. сумму дебетового оборота по тому бухгалтерскому счету, на ко-тором учтено это обязательство.

Показатели оборачиваемости используются при прогнозировании средней величины кредиторской задолженности организации. Методы ее прогнозирования изложены, например, в учебном курсе И.А. Бланка [6, с. 335--339].

В заключение рассмотрения методики анализа дебиторской и кре-диторской задолженности отметим, что их суммы и оборачиваемость оказывают существенное влияние на показатель текущих финансовых потребностей.

Текущие финансовые потребности (ТФП) [25, с. 309--310] -- это разница между текущими активами (без денежных средств) и креди-торской задолженностью, или, что то же самое, разница между сред-ствами, иммобилизованными в запасы сырья, готовой продукции и т.п., а также в дебиторскую задолженность, и суммой кредиторской задолженности.

Величина ТФП характеризует необходимый объем средств для обеспечения нормального кругооборота запасов и дебиторской за-долженности в дополнение к той части суммарной стоимости этих элементов оборотных активов, которая покрывается кредиторской задолженностью.

Текущие финансовые потребности организации приходится финан-сировать за счет источников собственных оборотных средств и (или) путем заимствований. Превышение ТФП над суммой собственного капитала в обороте показывает необходимую сумму краткосрочного кредита. Чем меньше величина ТФП, тем меньше, как правило, требу-ется организации собственных источников средств для обеспечения бесперебойной деятельности.

12.10.4. Анализ состояния расчетов с бюджетом

Исследование состояния расчетов с бюджетом как составной элемент анализа кредиторской задолженности должно быть направ-лено на совершенствование регулирования денежных потоков, оп-ределение возможностей роста чистой прибыли за счет экономии налоговых платежей и предупреждение уплаты налоговых пени и штрафов. В зависимости от поставленных задач анализ может быть проведен в оперативном (ежедневном, подекадном) и (или) после-дующем (за избранный отчетный период) порядке; по всем нало-говым платежам или выборочно по отдельным их видам. В каче-стве аналитической информации используются сведения, содержа-щиеся в налоговом учете организации, налоговые расчеты (декларации), бухгалтерская отчетность и данные по таким счетам бухгалтерского учета, как «Расчеты по налогам и сборам», «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению», «Расчеты с персо-налом по оплате труда», «Продажи», «Прочие доходы и расходы», «Прибыли и убытки», «Отложенные налоговые активы», «Отложен-ные налоговые обязательства» и др. Следует учесть, что требова-ние достоверности аналитической информации диктует необходи-мость предварительного проведения ее аудиторской проверки.

Общая схема анализа состояния расчетов с бюджетом, как прави-ло, включает несколько основных этапов.

Первый этап. Изучаются в динамике налоговая структура, т.е. удельный вес сумм каждого вида начисленных к уплате налога, сбора и платежа (далее -- налога) во всей их совокупности, а также общая налоговая нагрузка на организацию, определяемая как отношение всей совокупности налогов к объему начисленных доходов. При расчете этой характеристики объем доходов исчисляется как сумма выручки от обычных видов деятельности с учетом косвенных налогов (выруч-ка-брутто),, а также прочих доходов (операционных и внереализаци-онных). При углубленном изучении налоговой нагрузки целесообраз-но рассчитывать частные показатели по видам налогов в зависимости от источников их начисления. Так, налоговая нагрузка в части косвен-ных налогов (НДС, акцизы) определяется как отношение их суммы к выручке-брутто, в части налогов земельного, на добычу полезных ископаемых -- как отношение их суммы к затратам на производство и продажу, в части налога на прибыль -- как отношение его суммы к бухгалтерской прибыли и т.д. Изучение налоговой структуры и нало-говой нагрузки позволяет выделять первоочередные направления ана-лиза и регулирования налоговых платежей.

Второй этап. Изучается эффект от установленной организацией учетной политики в целях налогообложения, т.е. снижение (рост) налоговой нагрузки вследствие выбранного способа расчета отдель-ных слагаемых при определении налогооблагаемой базы.

Здесь следует учесть, что учетная политика в целях налогообло-жения связана прежде всего с исчислением налога на прибыль, подле-жащего уплате в бюджет.

Глава 25 НК РФ определила содержание учетной политики в це-лях налогообложения, установив ряд ее элементов для формирова-ния облагаемой базы по налогу на прибыль: метод признания дохо-дов и расходов, метод оценки сырья и материалов при списании их на производство, метод начисления амортизации основных средств и не-материальных активов, формирование резервов по сомнительным дол-гам и др. Влияние каждого из названных элементов на величину налога на прибыль можно вычислить путем сопоставления его сумм, рассчитанных с помощью установленного организацией варианта и альтернативного по соответствующему элементу учетной политики в целях налогообложения прибыли.

Третий этап. Определяется динамика, а также отклонение от размера, установленного в финансовом плане, каждого из начислен-ных к уплате в бюджет налогов. Выясняются причины, воздействую-щие на величину налогов, рассчитывается размер их влияния на изме-нения (отклонения от запланированных) сумм налогов, т.е. произво-дится факторный анализ налоговых платежей. Так, причины изменения НДС при условии продажи продукции по рыночным ценам и приме-нения одной налоговой ставки могут быть изучены с помощью следу-ющей упрощенной модели, построенной на основе установленного порядка исчисления суммы налога на добавленную стоимость, подле-жащей уплате в бюджет:

НДС = (ОПхНС + ОЧОхНС + ТхНС + СРхНС)-

- (НДСп + НДСочо), <¹²-⁸³>

где ОП -- объем отгрузки (передачи) товаров (работ, услуг), имуще-ственных прав; НС -- ставка НДС; ОЧО -- оплата, частичная оплата в счет предстоящих поставок товаров (выполнения работ, оказания услуг), передачи имущественных прав; Т -- передача товаров (выпол-нение работ, оказание услуг) для собственных нужд, признаваемая объектом налогообложения; CP -- поступившие суммы, связанные с расчетами по оплате налогооблагаемых товаров (работ, услуг); (ОП х НС + ОЧО х НС + Т х НС + CP х НС) -- начисленная сумма НДС; НДСп -- суммы налога, предъявленные организации продавца-ми в счетах-фактурах при приобретении товаров (работ,услуг), иму-щественных прав, а также уплаченные ею при ввозе товаров на тамо-женную территорию РФ; НДСочо -- НДС, исчисленный организацией с сумм оплаты, частичной оплаты, полученных в счет предстоящих поставок товаров (выполнения работ, оказания услуг), передачи им-мущественных прав; (НДСп + НДСочо) -- налоговые вычеты.

Причины изменения суммы налога на прибыль, подлежащей упла-те в бюджет (НПр), можно установить, пользуясь следующей про-стейшей моделью:

НПр = НОП х НС. (12.84)

(12.85)

Учитывая возможность представления налогооблагаемой прибыли (НОП) в виде суммы бухгалтерской прибыли (БП) и ее отклонения от налогооблагаемой прибыли (ОТ), формула (12.84) может быть за-писана в расширенном виде:

НПр = (БП + ОТ) х НС.

В случае проведения углубленного факторного анализа комбини-рованные модели (12.83) и (12.85) могут быть в аддитивной их части расширены путем детализации каждого учтенного в них фактора-слагаемого. Особенно это интересно в отношении величины ОТ в модели (12.85), которая слагается и, соответственно, может быть детали-зирована по отклонениям данных налогового и бухгалтерского учета исходя из порядка учета налога на прибыль, установленного ПБУ 18/02. При такой детализации фактора ОТ расширенная модель факторного анализа НПр примет вид формулы (12.49).

Аналогичным образом, исходя из установленного порядка исчис-ления соответствующего налога, можно построить факторные модели и по другим налоговым платежам. Расчет влияния каждого фактора, учтенного в моделях, на изменение соответствующего налогового платежа, т.е. количественный факторный анализ, производится с помо-щью приема элиминирования, изучаемого в теории экономического анализа. Факторный анализ позволяет наглядно представлять про-цесс формирования налоговых платежей, регулировать их размер и изыскивать возможности его снижения.

Четвертый этап. Изучается соблюдение сроков уплаты налогов в бюджет. Состояние расчетов с бюджетом с позиций соблюдения установленных законами сроков уплаты налогов следует рассматри-вать, как уже отмечалось, в качестве одной из визуальных характери-стик уровня платежеспособности организации. Наличие просроченной задолженности бюджету характеризует платежеспособность как не-удовлетворительную в определенные моменты анализируемого пери-ода и влечет за собой необходимость начисления и уплаты в бюджет пени в соответствии со ст. 75 НК РФ.

Пятый этап. Определяется влияние на чистую и нераспределен-ную прибыль налоговых платежей, пени и штрафов, начисленных за налоговые правонарушения.

В части налога на прибыль для этой цели можно использовать модели (12.40) и (12.45).

Из этих моделей следует, что чистая и нераспределенная прибыль организации при современной методике ее определения зависит не только от бухгалтерской прибыли и текущего налога на прибыль (НПр), но и от отложенных налоговых обязательств (АОНО -- фактор уменьше-ния (увеличения) чистой и нераспределенной прибыли) и отложенных налоговых активов (АОНА -- фактор увеличения (уменьшения) чис-той и нераспределенной прибыли). При этом на размер чистой и нерас-пределенной прибыли отрицательно влияют штрафы и пени, уплачива-емые в бюджет.

Начисление пени в связи с несвоевременным перечислением на-логов в бюджет свидетельствует о несовершенстве управления де-нежными потоками организации¹. Начисленные штрафы в связи с налоговыми правонарушениями являются следствием неудовлетво-рительного состояния внутреннего контроля и низкого качества про-веденного аудита бухгалтерской отчетности.

Такие налоги, как НДС и акцизы, по своему содержанию, технике расчета и учета не связаны с чистой прибылью. Остальные налоги (земельный, на имущество, транспортный), учитываемые в соответ-ствии с установленным порядком в издержках или операционных расходах, воздействуют на бухгалтерскую и налогооблагаемую при-быль, т.е. уменьшают ее, и, следовательно, влияют на чистую прибыль через изменение налога на прибыль. При необходимости возможен и изолированный расчет влияния изменения суммы указанных налогов на изменение чистой прибыли.

Так, например, влияние на чистую прибыль изменения таких нало-гов, как земельный (ДНЗ) и на имущество (АНИ), рассчитывается по формулам

АЧП (АНЗ) = ДНЗ х (1 - НС) с обратным знаком; (12.86)

ДЧП (АНИ) = АНИ х (1 - НС) с обратным знаком. (12.87)

Шестой этап. Он является заключительным в анализе состоя-ния расчетов с бюджетом. Осуществляются обобщение результатов проведенного исследования на пяти предыдущих этапах, а также раз-работка направлений:

регулирования и снижения каждого из налоговых платежей и налоговой нагрузки в целом;

совершенствования управления денежными потоками в целях недопущения начисления и уплаты пени;

повышения качества внутреннего контроля и аудита бухгалтер-ской отчетности в целях предотвращения начисления и уплаты штраф-ных санкций за налоговые правонарушения.

12.10.5. Анализ эффективности использования оборотных активов

Общепринятыми характеристиками эффективности использования оборотных активов (оборотных средств или оборотного капитала) являются показатели их оборачиваемости¹. Ускорение оборачивае-мости способствует сокращению потребности в оборотных средствах, приросту объема продукции, увеличению суммы получаемой прибы-ли и, следовательно, повышению устойчивости финансового состояния организации.

Для измерения оборачиваемости оборотных активов принято ис-пользовать следующую систему показателей.

I. Обобщающие показатели, характеризующие эффективность ис-пользования всей совокупности оборотных активов, к которым отно-сятся:

* коэффициент оборачиваемости (Коб), отражающий количество оборотов активов за анализируемый период:

где В -- выручка от продаж²; OA -- средняя стоимость остатка оборот-ных активов за анализируемый период, которую следует рассчитывать по формуле средней хронологической исходя из остатков оборотных активов в бухгалтерских балансах на начало отчетного года и на конец каждого месяца отчетного периода³;

* коэффициент закрепления (загрузки) оборотных активов (Кзг), отражающий величину оборотных активов, приходящуюся на один рубль объема продаж (без косвенных налогов):

* средняя продолжительность (длительность) одного оборота обо-ротных активов в днях (Поб), отражающая количество дней, в тече-ние которых оборотные активы совершают полный оборот:

где Д -- количество дней в анализируемом периоде (обычно приня-то принимать в расчет 30 дней -- за месяц, 90 дней -- за квартал, 180 дней -- за полугодие, 270 дней -- за девять месяцев и 360 дней -- за год).

В аналитической практике наибольшее применение получил пос-ледний показатель, т.е. продолжительность одного оборота оборот-ных активов в днях.

II. Частные показатели, характеризующие оборачиваемость отдель-ных групп (видов) оборотных активов, т.е. запасов (3), в том числе в разрезе отдельных их слагаемых¹, НДС по приобретенным ценнос-тям (НДС), дебиторской долгосрочной задолженности (ДДЗ), в том числе в разрезе ее слагаемых¹, дебиторской краткосрочной задол-женности (КДЗ), в том числе в разрезе ее слагаемых¹, краткосроч-ных финансовых вложений (ФВ), в том числе в разрезе их слага-емых¹, денежных средств (ДС) и прочих оборотных активов (ПОА).

Частные показатели оборачиваемости могут быть вычислены по формулам (12.88)--(12.90), но в расчет должна приниматься сред-няя стоимость не всех оборотных активов, а конкретной их группы (вида). Преимущество такого способа расчета заключается в воз-можности взаимоувязать оборачиваемость всех оборотных активов с оборачиваемостью отдельных их групп (видов), что можно предста-вить в следующем виде (на примере формулы (12.90)):

т.е. Кзг является показателем, обратным Коб;

Поб = ПобЗ + ПобНДС + ПобДДЗ + ПобКДЗ + + ПобФВ + ПобДС + ПобПОА.

(12.91)

Данную модель можно расширить за счет детализации средней продолжительности оборота отдельных групп (видов) оборотных ак-тивов по средней продолжительности оборота каждого из слагаемых, формирующих определенную группу оборотных активов.

Однако нужно иметь в виду, что при расчете оборачиваемости от-дельных видов оборотных активов на базе их общего оборота, т.е. выручки, результат не всегда отражает действительность, т.е. реальную оборачиваемость конкретного вида оборотного актива. Это происхо-дит в связи с тем, что каждый из них совершает свой индивидуальный оборот, завершающийся, например, по запасам сырья и материалов -- расходом их на производство, по незавершенному производству -- выпус-ком готовой продукции, по готовой продукции -- ее отгрузкой, по НДС -- его предъявлением бюджету, по дебиторской задолженности -- ее погашением и т.д. Иными словами, при расчете уточненных част-ных показателей оборачиваемости в качестве индивидуального обо-рота каждого определенного вида оборотного актива следует прини-мать кредитовый оборот по тому счету бухгалтерского учета, на ко-тором предписано учитывать этот вид оборотного актива.