Финансовый менеджмент

Д - количество дней в периоде (90);

Н- норма оборотных активов на готовую продукцию, дн.

Пример 18. Рассчитаем норматив оборотных активов в остатках готовой продукции, если норма оборотных активов по запасам готовой продукции на складе составляет 4 дня, норма оборотных активов по товарам отгруженным - 5 дней, предполагаемый выпуск готовой продукции в IV квартале по производственной себестоимости - 800 тыс. руб.; количество дней в периоде - 90.

Решение. Подставляя данные в формулу (27), получим:

НГП = [800 000 * (4 + 5)] / 90 = 80 000 руб.

Норма оборотных активов по товарам отгруженным устанавливается на период выписки счетов и платежных документов и сдачи их в банк. Эти операции должны быть совершены, как правило, в двухдневный срок после отгрузки готовой продукции. Лишь в том случае, если поставщик и банк находятся в разных населенных пунктах, этот срок может быть увеличен.

Норма оборотных активов в целом по готовой продукции на складе и товарам отгруженным определяется путем деления общей суммы норматива оборотных средств по готовой продукции на однодневный выпуск товарной продукции по производственной себестоимости в IV квартале предстоящего года.

Совокупный норматив оборотных активов в производственных запасах на предприятии равен сумме нормативов по всем их элементам и определяет общую потребность организации в производственных запасах.

5.5 Системы контроля за движением запасов

Среди систем контроля за движением запасов в странах с развитой экономикой наиболее широкое применение получила «система АВС» Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2004.. Суть этой контролирующей системы состоит в разделении всей совокупности материально-производственных запасов на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т.п. В большинстве случаев объемно-стоимостной анализ показывает, что основной объем реализации (70-80%) обеспечивает весьма небольшая номенклатура запасов (10-20%). Соответственно издержки управления запасами в основном зависят от динамики по этой ограниченной номенклатуре.

«Система АВС» базируется на правиле Парето, суть которого сводится к тому, что контроль относительно небольшого количества элементов позволяет контролировать ситуацию в целом. Обычно прибегают к трехступенчатому ранжированию запасов - категория А (важные, дефицитные), В (вспомогательные, легкодоступные) и С (средний вариант).

Категория А включает наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связи с серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком. На эту группу запасов приходится 80% затрат. Данная группа требует еженедельного контроля, возможно, даже и ежедневного. Для этих ресурсов обязателен расчет оптимального размера заказа.

Категория В включает материально-производственные запасы имеющие меньшую значимость в обеспечении бесперебойного операционного процесса и формировании конечных результатов финансовой деятельности. На эту группу запасов приходится обычно 15% затрат, а контроль осуществляется ежемесячно. Для этой группы материалов также приемлемы методики определения оптимального размера заказа.

Категория С включает все остальные элементы запасов с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов. Объем закупок таких ценностей может быть довольно большим. На эту группу запасов приходится 5% затрат. В данном случае можно осуществлять ежеквартальный контроль.

Классификация материалов на три группы происходит в несколько этапов.

На первом этапе определяется параметр, по которому будет проводиться анализ запасов (средний товарный запас (руб.), стоимость запасов (руб.), объем продаж (руб.), доход (руб.), количество единиц продаж (ед.) и т.д.). По результатам анализа перечень материалов с указанием их цены, количества и стоимости (таблица 5).

Таблица 5

Пример перечня материалов

Вид материала	Цена ед., тыс. руб.	Количество, ед.	Стоимость, тыс. руб.	Удельный вес, %
А	1 000	22	22 000	0,515
В	4 500	189	850 500	19,912
С	1 113	152	170 000	3,980
D	2 500	100	250 000	5,854
E	600	4 000	2 400 000	56,188
F	500	300	150 000	3,512
G	650	200	130 000	3,044
Окончание табл. 5
Вид материала	Цена ед., тыс. руб.	Количество, ед.	Стоимость, тыс. руб.	Удельный вес, %
H	200	540	108 000	2,528
I	200	600	120 000	2,809
J	154	460	70 840	1,658
Итого	х	х	4 271 340	100

На втором этапе запасы сортируются в порядке убывания выбранного параметра.

На третьем этапе определяются группы запасов.

Для определения принадлежности выбранного объекта к группе необходимо:

· рассчитать долю параметра от общей суммы параметров выбранных объектов;

· рассчитать эту долю с накопительным итогом;

· присвоить значения групп выбранным объектам (табл. 6).

Таблица 6

Ранжированный список запасов

№	Вид материала	Цена ед., тыс. руб.	Количество, ед.	Стоимость, тыс. руб.	Удельный вес, %	Стоимость нарастающим итогом, тыс. руб.	Доля в общей стоимости материалов, %
1	Е	600	4 000	2 400 000	56,188	2 400 000	56,188
2	В	4 500	189	850 500	19,912	3 250 500	76,100
3	D	2 500	100	250 000	5,854	3 500 500	81,953
4	C	1 113	152	170 000	3,980	3 670 500	85,933
5	F	500	300	150 000	3,512	3 820 500	89,445
6	G	650	200	130 000	3,044	3 950 500	92,488
7	I	200	600	120 000	2,809	4 070 500	95,298
8	H	200	540	108 000	2,528	4 178 500	97,826
9	J	154	460	70 840	1,658	4 249 340	99,485
10	A	1 000	22	22 000	0,515	4 271 340	100

Данные таблицы 5 показывают, что нарастание суммарной стоимости запасов происходит неравномерно: сначала темпы роста велики, а затем они снижаются. Поэтому в группу А можно включить запасы Е и В; в группу В - запасы D, C, F, G и I; а в группу С - запасы Н, J и А.

Таким образом, основной контроль запасов по «системе АВС» концентрируется на наиболее важной их категории с позиций обеспечения бесперебойности операционной деятельности предприятия и формирования конечных финансовых результатов (А и В), что позволяет сэкономить время, ресурсы и повысить эффективность управления.

По мнению специалистов, наибольший эффект дает применение «системы АВС» в комбинации с XYZ-анализом Слепов В.А., Громова Е.И., Керн И.Т. Финансовая политика компании: Учебное пособие / Под ред. проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005..

XYZ-анализ позволяет классифицировать запасы в зависимости от характера их потребления и точности прогнозирования изменений в их потребности, что особенно важно для торговых организаций. Результат XYZ-анализа - группировка ресурсов по трем категориям:

- категория Х включает материалы характеризующиеся стабильной величиной потребления, незначительными колебаниями в их расходе и высокой точностью прогноза. Удельный вес таких материалов в общей номенклатуре, как правило, не превышает 55%;

- категория Y включает материалы характеризующиеся известными тенденциями определения потребности в них (например, сезонными потребностями) и средними возможностями их прогнозирования. Их удельный вес в общей номенклатуре составляет около 30%;

- категория Z включает материалы, для которых нельзя выявить какой-либо закономерности потребления, поэтому прогнозирование их расхода невозможно (они составляют 15% общей номенклатуры).

Для проведения XYZ-анализа необходимо:

· установить средний расход каждого вида материала с учетом колебания потребности в них по периодам, это могут быть, например, сезонные колебания;

· рассчитать коэффициент вариации (СV) по каждой номенклатурной позиции:

CV = (у / Xср) * 100, (28)

где у - стандартное отклонение, определяющее степень фактического расхода материала в течение анализируемого периода относительно средней величины;

Xср - средняя величина расходования материала за период.

n

у = [(? (Xk - Xср)2) / (n - 1)]1/2, (29)

k=1

где Хk - фактический расход материалов в k-том периоде;

n - число наблюдаемых периодов.

· расположить материалы по мере убывания коэффициентов вариации. Номенклатурные позиции (stock keeping unit - SKU) со значением коэффициента вариации от 0 до 10% попадают в категорию Х, от 10 до 25% - в категорию Y, а остальные - категорию Z. Хотя это примерное распределение, поскольку стандартные рекомендации здесь отсутствуют;

· суммировать данные о количестве материалов в соответствии с возрастанием коэффициентов вариации, нанести их на схему;

· разбить материалы на группы в зависимости от вариации спроса.

При этом могут выделяться следующие границы классов:

Класс	Границы изменения коэффициентов вариации
Х	0 - 10
Y	11 - 25
Z	26 ? ?

XYZ-анализ служит вспомогательным средством при подготовке решений по совершенствованию планирования материального обеспечения производства.

Объединение результатов XYZ-анализа и данных «системы АВС» позволяет разбить запасы на девять блоков, каждый из которых имеет две характеристики: стоимость запасов и точность прогнозирования потребности в них (табл. 7).

Таблица 7

Результаты АВС и XYZ-анализа

Категория	X	Y	Z	<????????? Уменьшение контроля за потребностью
A	AX	AY	AZ
B	BX	BY	BZ
C	CX	CY	CZ
?????????????????????????????????????????????> Уменьшение точности прогнозирования

Группы AX, AY и AZ требуют наибольшего внимания, для них необходимо тщательное планирование потребности, нормирование расхода, скрупулезный (ежедневный) учет и контроль, постоянный анализ отклонений от запланированных показателей. Причем, для категории АХ следует рассчитывать оптимальный размер закупок и возможно использовать JIT. А для категории AZ эффективнее использовать систему снабжения по запросам с обязательным расчетом величины страхового запаса. Для запасов категории CX, CY и CZ применяются укрупненные методы планирования, а функции контроля чаще всего делегируются низшим ступеням управления.

Для контроля за состоянием запасов в ряде стран применяются показатели запасоемкости, нормативы предельного уровня запасов, показатели скорости товарооборота и времени обращения товаров.

Контрольные вопросы

1. Назовите основные проблемы, вызванные избыточными запасами.

2. В чем заключается цель управления запасами?

3. В чем заключается суть системы управления запасами с фиксированным количеством (Q-системы)?

4. В чем заключается суть системы управления запасами с фиксированным временем (Р-системы)?

5. Назовите основные этапы разработки политики управления запасами.

6. Назовите основные показатели оборачиваемости запасов.

7. Как определяется сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот?

8. Назовите основные цели формирования запасов.

9. Назовите основные методы определения потребности в запасах.

10. В чем заключается суть «Модели экономически обоснованного размера заказа»?

11. Какие модели управления запасами применяются в международной практике?

12. В чем состоит различие между «тянущей» и «толкающей» производственными системами?

13. Дайте определение нормы запасов.

14. Дайте определение норматива запасов.

15. Какие оборотные активы относятся к нормируемым?

16. Как рассчитывается норматив оборотных активов в производственных запасах?

17. Как рассчитывается норматив оборотных активов в незавершенном производстве?

18. Как рассчитывается норматив оборотных активов в остатках готовой продукции?

19. В чем заключается суть контролирующей «системы АВС»?

20. В чем заключается суть XYZ-анализа?

ТЕМА 6. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

6.1 Дебиторская задолженность и основные подходы к управлению ею

В условиях конкуренции, характерных для рыночной экономики, организации вынуждены предоставлять коммерческий (товарный) кредит своим покупателям и заказчикам, в результате чего образуется дебиторская задолженность.

Дебиторская задолженность с точки зрения гражданского права является имущественным правом, т.е. правом на получение определенной денежной суммы (товара, работы, услуги) с должника. Данный вид задолженности отражается в бухгалтерской отчетности в составе оборотных активов организации.

Дебиторская задолженность - это комплексная статья, которая классифицируется по нескольким признакам.

1. По экономическому содержанию в соответствии с ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации»:

- за товары, работы и услуги, срок оплаты которых не наступил;

- за товары, работы и услуги, не оплаченные в срок;

- по векселям полученным;

- с дочерними и зависимыми обществами;

- с участниками (учредителями) по взносам в уставный капитал;

- по авансам выданным;

- с прочими дебиторами.

2. По времени возврата:

- нормальная (в пределах срока) дебиторская задолженность;

- просроченная дебиторская задолженность - задолженность с истекшим сроком погашения по договору.

3. По срокам погашения:

- краткосрочная дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12-ти месяцев после отчетной даты);

- долгосрочная дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

4. По степени обеспечения:

- обеспеченная дебиторская задолженность;

- необеспеченная дебиторская задолженность, предусмотренными законодательством и договором способами (залог, поручительство, банковская гарантия и др.).

5. По возможности взыскания:

- надежная дебиторская задолженность - задолженность в пределах срока, установленного договором, а также обеспеченная задолженность;

- сомнительная дебиторская задолженность - необеспеченная и непогашенная в срок задолженность, но у которой есть вероятность погашения;

- безнадежная дебиторская задолженность - задолженность с истекшим сроком исковой давности, невозможная к получению.

Наибольший удельный вес в общей сумме дебиторской задолженности занимает задолженность за товары, работы и услуги, т.е. первые три вида дебиторской задолженности (80-90%). Рост дебиторской задолженности свидетельствует о том, что предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции, но вместе с тем задерживает платежи предприятию-поставщику, увеличивая тем самым кредиторскую задолженность. Поэтому управление дебиторской задолженностью в организации связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей.

Дебиторскую задолженность также можно подразделить на Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007.:

· текущую, срок погашения которой не наступил;

· просроченную, срок погашения которой наступил;

· реальную к получению (обеспеченную залогом, банковской гарантией, поручительством);

· сомнительную (не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями);

· безнадежную (нереальную к получению), т.е. задолженность, по которой истек установленный срок исковой давности (3 года), а также те долги, по которым в соответствии с ГК РФ обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения на основании акта государственного органа или ликвидации организации (ст. 416, 417, 419 ГК РФ и ст. 266 НК РФ).

Итак, под дебиторской задолженностью понимаются обязательства клиентов (дебиторов) перед организацией по выплате денег за предоставление товаров, работ и услуг.

Содержание дебиторской задолженности сводится к следующему:

· это один из видов оборотных активов организации;

· неполученная часть выручки от продаж;

· отдельный вид обязательств, возникающих из договора, а также вследствие причинения вреда и иных оснований (ст. 307 и др. ГК РФ).

В основу управления дебиторской задолженностью положены два подхода Гридчина М.В. Финансовый менеджмент: Курс лекций. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: МАУП, 2002.:

· первый основан на сравнении дополнительной прибыли с затратами и потерями, возникающими при изменении политики расчетов за реализованную продукцию;

· второй - на сравнении и оптимизации размеров и сроков погашения дебиторской и кредиторской задолженностей.

При первом подходе учитывается, что с увеличением дебиторской задолженности связаны не только дополнительные расходы по финансированию этого увеличения и потери из-за увеличения безнадежных долгов, но и увеличение объема реализации продукции из-за смягчения условий расчетов с потребителями и получение дополнительной прибыли.

Поэтому прежде чем принимать решение о том, продавать продукцию с отсрочкой платежей или нет, необходимо сравнить затраты, связанные с появлением дополнительной дебиторской задолженности, с приростом прибыли в результате увеличения выручки от реализации. Если прирост прибыли больше, следует увеличить кредит покупателям.

Пример 1. Организация ежегодно продает в кредит 600 000 единиц продукции по цене 100 руб. за единицу при ее себестоимости 75 руб. за единицу. Средний период погашения дебиторской задолженности составляет 30 дней. Если смягчить условия расчетов с дебиторами, то прогнозируется увеличение объема продаж на 15%. При этом средний период погашения дебиторской задолженности увеличится до 45 дней, а средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту составит 15 дней. Сумма безнадежных долгов составит 100 000 руб. Следует определить целесообразность принятия решения по либерализации условий кредита покупателям, если средняя норма прибыли на капитал составляет 20%.

Решение. Во-первых, определим дополнительную прибыль от увеличения объема реализации продукции на 15%:

600 000 х 0,15 х (100 - 75) = 2 250 000 руб.

Во-вторых, определим сумму дебиторской задолженности при существующих условиях расчетов (ДЗ0) и при изменении условий расчетов (ДЗ1):

ДЗ = Выручка / 365 * Средний период погашения ДЗ. (1)

ДЗ0 = (600 000 * 100) / 365 * 30 = 164 383 * 30 = 4 931 507 руб.

ДЗ1 = (600 000 * 1,15 * 100) / 365 * 45 = 8 506 849 руб.

Но в российской практике целесообразно использовать для определения возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность (ОКДЗ), уточненную формулу Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. - Киев: Ника-Центр, 1999.:

ОКДЗ = [Вплан * КС/Ц * (ТКК + ТПП)] / 360, (2)

где Вплан - плановый объем реализации продукции в кредит;

КС/Ц - планируемый удельный вес себестоимости продукции в ее цене;

ТКК - средний период предоставления кредита;

ТПП - средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту (по результатам анализа).

ОКДЗ0 = [600 000 * 100 * 75/100 * (30 + 15)] / 360 = 5 625 000 руб.

ОКДЗ1 = [600 000 * 1,15 * 100 * 75/100 * (45 + 15)] / 360 =

= 8 625 000 руб.

В-третьих, определим прирост дебиторской задолженности за счет смягчения условий расчетов:

?ДЗ = ДЗ1 - ДЗ0 (3)

?ДЗ= 8 506 849 - 4 931 507 = 3 575 342 руб.

?ДЗ = ОКДЗ1 - ОКДЗ0 = 8 625 000 - 5 625 000 = 3 000 000 руб.

В-четвертых, определим издержки, связанные с финансированием дополнительной дебиторской задолженности:

ИДЗ = ?ДЗ * r (4)

ИДЗ = 3 575 342 * 0,20 = 715 068 руб.

ИДЗ1 = 3 000 000 * 0,20 = 600 000 руб.

В-пятых, определим прирост прибыли от изменения условий расчетов:

?ПДЗ = ?П - ИДЗ - ДЗПр (5)

?ПДЗ = 2 250 000 - 715 068 - 100 000 = 1 434 932 руб.

?ПДЗ1 = 2 250 000 - 600 000 - 100 000 = 1 550 000 руб.

Второй подход к управлению дебиторской задолженностью заключается в максимальном использовании возможностей сокращения финансового цикла за счет привлечения для финансирования дебиторской задолженности средств в расчетах с кредиторами за товары (работы, услуги). Для этого составляется баланс дебиторской и кредиторской задолженности и осуществляется контроль за сбалансированностью дебиторской задолженности за товары (работы, услуги) с кредиторской задолженностью за сырье и материалы. Для финансового положения организации очень важно, чтобы дебиторская задолженность не превышала кредиторскую.

Если балансовые остатки дебиторской задолженности превышают остатки кредиторской задолженности, это может быть отражением следующих обстоятельств:

· дебиторы платят реже, чем организация должна платить кредиторам, т.е. оборачиваемость дебиторской задолженности в днях превышает оборачиваемость кредиторской задолженности в днях;

· средняя однодневная дебиторская задолженность превышает среднюю однодневную кредиторскую задолженность;

· на балансе организации находится большая сумма просроченной дебиторской задолженности, а сумма просроченной кредиторской задолженности или меньше, или вообще отсутствует.

В этом случае финансовые менеджеры стараются так организовать расчеты с покупателями и поставщиками, чтобы уменьшить разность между средним периодом погашения дебиторской задолженности и средним периодом погашения кредиторской задолженности (за счет увеличения последнего). При этом надо учитывать возможные потери для организации, отказавшейся от скидок, которые предоставляют поставщики при более быстрой оплате счетов. Цену отказа от скидки (rотк) можно рассчитать по формуле Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: Учебник. - М.: Высшее образование, 2008.:

rотк = [rск / (1 - rск)] * [360 / (Тmax - Tск)] * 100, (6)

где rск - процент скидки;

360 - число дней в году;

Тmax - максимальный период оплаты товара;

Тск - период, в течение которого действует скидка.

Данная формула позволяет рассчитать приблизительные годовые процентные издержки при использовании коммерческого кредита, сравнить их с банковскими процентными ставками. Первая дробь позволяет рассчитать процентную ставку за период, вторая - количество периодов.

Пример 2. Поставщик продает материалы на условиях «2/10, net 30». Что означает: если оплата производится в течение 10 дней после выставления счета, то предоставляется скидка в размере 2%, если покупатель скидкой не пользуется, то он должен оплатить товар в течение 30 дней.

Решение. Рассчитаем цену отказа от скидки:

rотк = 2 / (100 - 2) * 360 / (30 - 10) * 100 = 0,02041 * 18 * 100 =

= 36,7% годовых

Отсюда видно, что покупателю лучше взять кредит в банке (20% годовых) и рассчитаться с кредитором в течение 10 дней, это будет выгоднее, чем пользоваться деньгами кредитора в течение еще 20 дней.

Одной из разновидностей скидок является сезонная датировка. Например, производитель елочных игрушек продает на условиях «2/10, net 30» с датировкой 10 декабря. Это значит, что когда бы ни были поставлены игрушки, оплата со скидкой идет с 10 по 20 декабря, без скидок - до 10 января. Такие условия могут быть очень выгодны торгующим организациям, так как позволяют делать сезонные запасы, а расплачиваться за них частично из выручки. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2004.

Другой распространенной разновидностью условий продажи является принцип «на конец месяца». Это означает, что все покупки клиента в течение месяца считаются произведенными в конце месяца. Предоставление 10-дневной скидки означает, что оплата со скидкой должна быть произведена до 10 числа месяца, следующего за месяцем закупок. В американской практике такие условия имеют в договорах вид: «2/10, ЕОМ».

Иногда бывает полезно рассчитать среднюю величину дебиторской задолженности.

Пример 3. Годовой объем продаж в кредит составляет 69 млн. руб. Фирма предлагает условия «2/10, net 30». 20% партнеров согласны на досрочную оплату.

Решение. Используя формулу (1), рассчитаем сумму средней дебиторской задолженности:

ДЗ = 69 000 / 365 * (10 * 0,2 + 30 * 0,8) = 4 915 тыс. руб.

6.2 Способы управления дебиторской задолженностью

Западные экономисты предлагают свой подход к управлению дебиторской задолженностью. Они считают, что процесс управления дебиторской задолженностью состоит в решении вопроса о предоставлении или не предоставлении коммерческого кредита покупателям.

Российские экономисты считают, что процесс управления дебиторской задолженностью заключается, во-первых, в необходимости правильно оценить платежеспособность покупателей, их кредитную историю и т.д., во-вторых, в контроле за оборачиваемостью средств в расчетах.

В мировой практике используются следующие традиционные способы управления дебиторской задолженностью Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: Конспект лекций. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Высшее образование, 2009.:

· не предоставление отсрочки платежа без предварительной проверки финансового состояния покупателя;

· получение от покупателя договора о залоге имущества на сумму отсроченного платежа;

· продажа счетов дебиторов факторинговой компании или факторинговому отделу банка;

· страхование средств в расчетах от убытков по безнадежным долгам;

· контролирование счетов дебиторов с использованием АВС - анализа и XYZ - анализ;

· оценивание реального состояния дебиторской задолженности (выявление сомнительных долгов, оценивание вероятности появления суммы безнадежных долгов);

· контролирование соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей;

· разработка системы договоров с гибкими условиями сроков и форм оплаты (предварительная оплата, обычно со скидкой; частичная предоплата в сочетании с продажей в кредит; передача на реализацию; выставление промежуточного счета; получение банковской гарантии);

· установление премиальной системы оплаты труда для персонала отдела сбыта (маркетинга) в зависимости от эффективности мероприятий по увеличению продаж и получению платежей за отгруженную продукцию.

Управление дебиторской задолженностью в РФ включает:

· выработку политики управления и принципов формирования;

· планирование дебиторской задолженности, ее лимитов и нормативов;

· контроль за структурой дебиторской задолженности в разрезе должников;

· оценку ее ликвидности, т.е. оценку реальности возврата долгов предприятию;

· контроль расчетов с дебиторами по отсроченной или просроченной задолженности;

· контроль за оборачиваемостью средств в расчетах;

· определение приемов ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежных долгов;

· ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения (до 30 дней; от 31 до 60 дней; от 61 до 90 дней; от 91 до 120 дней; свыше 120 дней);

· контроль за состоянием безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва;

· анализ и планирование поступления денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации;

· применение различных моделей договоров с партнерами с гибкими условиями форм оплаты и ценообразования - от предоплаты или частичной оплаты до использования факторинга или банковской гарантии.

6.3 Политика управления дебиторской задолженностью

Финансовый менеджер должен осуществлять постоянный мониторинг величины дебиторской задолженности, так как ее чрезмерное увеличение приводит к падению платежеспособности организации.

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики организации, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. - Киев: Ника-Центр, 1999.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью организации осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде.

2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции (выбор типа кредитной политики по отношению к покупателям продукции).

3. Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в ДЗ по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту (определение возможной суммы оборотного капитала, направленного в дебиторскую задолженность).

4. Формирование системы кредитных условий.

5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита.

6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.

7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде можно производить с помощью абсолютных и относительных показателей в динамике за ряд кварталов или лет. Анализ проводится в целью оценки уровня и состава текущей дебиторской задолженности. При этом анализируется кредит, предоставляемый в товарной форме покупателям в виде отсрочки платежа (коммерческий кредит), а также кредит, предоставляемый конечному потребителю товаров и услуг (потребительский кредит).

В общем виде изменения объема дебиторской задолженности за отчетный период характеризуются данными бухгалтерского баланса. для внутреннего анализа следует привлечь сведения аналитического учета, раскрывающие данные о величине и структуре дебиторской задолженности, наличии и объемах просроченной задолженности, а также о конкретных дебиторах, задержка расчетов с которыми создает проблемы с текущей платежеспособностью.

На первом этапе анализа оценивается уровень дебиторской задолженности организации и его динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуществляется с помощью коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность (КОАДЗ):

КОАДЗ = ДЗ / ОА, (7)

где ДЗ - общая сумма ДЗ;

ОА - общая сумма оборотных активов.

На втором этапе определяют средний период инкассации дебиторской задолженности (ПИДЗ), коэффициент инкассации (КИНК) и коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КОДЗ).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение определенного периода:

КОДЗ = ВР / ДЗср, (8)

где ВР - выручка от реализации;

ДЗср - средний остаток дебиторской задолженности за период.

Рост оборачиваемости дебиторской задолженности может отражать улучшение платежной дисциплины покупателей (своевременное погашение покупателями задолженности перед организацией) и/или сокращение продаж с отсрочкой платежа (коммерческого кредита покупателям) - по срокам или по стоимости сделок.

Снижение оборачиваемости дебиторской задолженности свидетельствует об ухудшении платежной дисциплины покупателей и об увеличении продаж с отсрочкой платежа.

Динамика этого показателя в значительной степени зависит от кредитной политики организации, устанавливающей принципы расчетов с покупателями, и от эффективности системы кредитного контроля, обеспечивающей своевременность поступления оплаты от покупателей за отгруженные товары, выполненные работы, предоставленные услуги.

Средний период инкассации дебиторской задолженности (период погашения дебиторской задолженности - ПИДЗ) характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла организации и рассчитывается по формуле:

ПИДЗ = ДЗ / ОО, или (9)

ПИДЗ = Т / КОДЗ = (ДЗср * Т) / ВР, (10)

где ДЗ - средний остаток ДЗ;

ОО - сумма однодневного оборота по реализации продукции;

Т - число дней в периоде;

КОДЗ - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Инкассация наличности (cash collecting) - процесс получения денежных средств за реализованную продукцию. Коэффициенты инкассации позволяют установить, когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продаж данного периода. Они выражают процент ожидаемых поступлений от продаж в определенном интервале времени, начиная с момента реализации продукции Колчина Н.В., Португалова О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. Н.В. Колчиной. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.:

Изменение величины ДЗ в интервале n

Кинк = ------------------------------------------------------------, (11)

Продажи месяца t * 100

где n - первый месяц отгрузки товара;

t- 1-й, 2-й…, n-й месяц продаж.

Суть данного подхода состоит в том, чтобы разложить величину дебиторской задолженности на конкретную дату на составляющие, характеризующие срок ее образования, например, до одного месяца, от одного до двух месяцев, от двух до трех месяцев и т.д.

Таким образом, дебиторская задолженность на конец периода t может быть представлена как сумма:

ДЗ = ДЗt + ДЗt-1 + … + ДЗt-n, (12)

где ДЗt - величина задолженности, возникающей в периоде t;

ДЗt-n - величина задолженности наиболее раннего срока образования.

Тогда коэффициенты инкассации будут представлять собой отношения Слепов В.А., Громова, Керн И.Т. Финансовая политика компании: Учебное пособие / Под ред. проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005.:

Кt = ДЗt / ВРt; (13)

Kt-1 = ДЗt-1 / ВРt-1; …Kt-n = ДЗt-n / ВРt-n (14)

Коэффициент инкассации рассчитывается на основе анализа денежных поступлений от погашения дебиторской задолженности прошлых периодов и позволяет определить процент безнадежных долгов. Российское законодательство предусматривает создание резерва по сомнительным долгам за счет отчислений от прибыли и возможность списания этих долгов с общей суммы дебиторской задолженности организации.

При образовании резерва по сомнительным долгам организация вправе по своему усмотрению выбирать в учетной политике один из следующих методов:

· метод процента от объема реализации продукции (работ, услуг);

· метод учета счетов по срокам оплаты.

Сущность метода процента от объема реализации продукции (работ, услуг) заключается в определении процента сумм безнадежных долгов в общем объеме реализации. Для того чтобы определить процент образования резерва, необходимо проанализировать объем реализации продукции (работ, услуг) и сумму неоплаченных счетов.

Резерв по сомнительным долгам создается на основании инвентаризации дебиторской задолженности, целью которой является определение сроков ее возникновения и выявление сомнительной задолженности. В резерв по сомнительным долгам включается следующая дебиторская задолженность со сроком возникновения (ст. 266 НК РФ) (табл. 1) Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: Учебное пособие. - М.: Издательство «Экзамен», 2005.

Таблица 1

Порядок определения суммы резерва по сомнительным долгам на предприятии

Срок возникновения сомнительной задолженности	Величина создаваемого резерва по сомнительным долгам
Свыше 90 дней	Полная сумма долга
От 45 до 90 дней (включительно)	50% сомнительного долга
Менее чем 45 дней до конца квартала	В сумму резерва не включается
Общая сумма резерва не должна превышать 10% от выручки (без учета НДС) отчетного (налогового) периода

Метод учета по срокам оплаты заключается в определении процента сомнительных долгов по сроку оплаты задолженности. Для определения этого процента, необходимо классифицировать все счета к получению по следующим категориям:

· счета, срок оплаты которых не наступил;

· счета со сроком оплаты от 1 до 30 дней;

· счета со сроком оплаты от 31 до 60 дней;

· счета со сроком оплаты от 61 до 90 дней;

· счета со сроком оплаты более 90 дней.

Для каждой категории определяется прогнозируемый процент сомнительных долгов.

На третьем этапе анализа дебиторская задолженность ранжируется по срокам возникновения и подробно рассматривается состав просроченной дебиторской задолженности, выделяется сомнительная и безнадежная задолженность. На основе данных бухгалтерского учета составляется реестр старения дебиторской задолженности. Реестр можно составить по конкретным клиентам или видам продукции. реестр старения дебиторской задолженности содержит перечень основных дебиторов в порядке убывания дебиторской задолженности с указанием удельного веса дебиторской задолженности в составе оборотных активов организации.

В процессе этого анализа используются следующие показатели: коэффициент погашаемости дебиторской задолженности (период погашения дебиторской задолженности - ПОДЗ), коэффициент просроченности дебиторской задолженности (КПДЗ) и определяется средний возраст просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности (ВПДЗ).

Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности определяется по формуле:

ПОДЗ = ДЗср / ВР. (15)

Значение данного показателя зависит от вида договоров, заключаемых конкретной организацией.

Доля сомнительной задолженности (со сроком погашения более 12 месяцев) в общем объеме дебиторской задолженности определяется как:

ДДЗс = ДЗс / ДЗ * 100, (16)

где ДЗс - сомнительная дебиторская задолженность.

В процессе оценки учитываются такие факторы, как сроки и условия расчетов, наличие обеспечения, период просрочки, а также факторы, характеризующие финансовое состояние должника.

Ключевым методическим приемом, позволяющим обосновать текущую стоимость дебиторской задолженности с учетом вышеуказанных факторов, является определение ее дисконтированной стоимости, т.е. приведение ожидаемых поступлений от дебиторов к настоящему моменту с учетом временного фактора погашения дебиторской задолженности.

Эквивалентная текущая стоимость непрерывного дисконтируемого денежного потока определяется по формуле Слепов В.А., Громова, Керн И.Т. Финансовая политика компании: Учебное пособие / Под ред. проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005:

n

PV = ?FVe-rn, (17)

k= 1

где FV - будущая сумма поступления денежных средств (соответствует балансовой стоимости дебиторской задолженности);

e - экспоненциальная константа (2,71828…);

n - ожидаемый срок погашения дебиторской задолженности;

r - ставка дисконтирования.

Уточнение модели оценки дебиторской задолженности предполагает введение в расчет дополнительного фактора: вероятности того, что задолженность будет погашена в ожидаемые сроки. В этом случае дисконтированная оценка дебиторской задолженности будет определяться по формуле:

n

PV = ?pkFVe-rn, (18)

k= 1

где pk - вероятность погашения k-й группы дебиторской задолженности.

Коэффициент просроченности дебиторской задолженности определяется по формуле:

КПДЗ = ДЗпр / ДЗ, (19)

где ДЗпр - сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки.

Данные показатели характеризуют качество дебиторской задолженности. Тенденция к ее росту свидетельствует о снижении ликвидности дебиторов, а следовательно, об ухудшении финансового состояния предприятия.

Средний возраст просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности рассчитывается следующим образом:

ВПДЗ = ДЗпр / Оо. (20)

Следует иметь в виду, что чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения.

На четвертом этапе анализа рассчитывается коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью (КС):

КС = ДЗср / КЗср, (21)

где ДЗср- средняя за расчетный период дебиторская задолженность;

КЗср - средняя за расчетный период кредиторская задолженность.

При этом сумма превышения расчетов с кредиторами по товарным операциям над дебиторской задолженностью считается дополнительным источником краткосрочного финансирования организации.

На пятом этапе анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности) (5):

ЭДЗ = ПДЗ - ТЗДЗ - ФПДЗ, (22)

где ЭДЗ - сумма эффекта полученного от инвестирования средств в ДЗ по расчетам с покупателями;

ПДЗ - дополнительная прибыль предприятия, полученная от объема реализации продукции за счет предоставления кредита;

ТЗДЗ - текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга;

ФПДЗ - сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

Наряду с абсолютной суммой эффекта может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность:

КЭДЗ = ЭДЗ / ДЗРП, (23)

где КЭДЗ - коэффициент эффективности инвестирования средств в ДЗ по расчетам с покупателями;

ЭДЗ - сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в ДЗ по расчетам с покупателями;

ДЗРП - средний остаток ДЗ по расчетам с покупателями.

Результаты анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров кредитной политики организации.

В процессе формирования принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции решаются два основных вопроса:

· в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит (товарный (коммерческий) и потребительский);

· какой тип кредитной политики следует избрать предприятию.

Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции (выбор типа кредитной политики по отношению к покупателям продукции) позволяет определить формы осуществления реализации продукции в кредит и тип кредитной политики по каждой из форм. К формам кредитной политики относятся коммерческий и потребительский кредит.

Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов (от одного до шести месяцев).

Потребительский кредит (в товарной форме) представляет собой форму розничной реализации товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа (от шести месяцев до двух лет).

Тип кредитной политики характеризует подходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности предприятия. Различают три типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции - консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный (жесткий) - направлен на минимизацию кредитного риска за счет сокращения круга покупателей повышенного риска. В этом случае минимизируются сроки кредита и его размеры, ужесточаются условия предоставления кредита, повышается стоимость, используются жесткие процедуры инкассации.

Умеренный - ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Агрессивный (мягкий) - ориентируется на распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции, увеличение периода предоставления кредита и его размера, снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров, предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита.

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

· современную коммерческую и финансовую практику осуществления торговых операций;

· общее состояние экономики, определяющее финансовые возможности покупателей, уровень их платежеспособности;

· сложившуюся конъюнктуру товарного рынка, состояние спроса на продукцию организации;

· потенциальную способность организации наращивать объем производства продукции при расширении возможностей ее реализации за счет предоставления кредита;

· финансовые возможности организации в части отвлечения средств в дебиторскую задолженность;

· финансовый менталитет собственников и менеджеров организации, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Определяя тип кредитной политики, следует иметь в виду, что консервативный ее вариант отрицательно влияет на рост объема операционной деятельности организации и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как агрессивный - может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых средств, снизить уровень платежеспособности организации, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов, и в конечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала.

При принятии решения о типе кредитной деятельности организации стратегические направления в области кредитной политики можно выявить с помощью матричного метода. Применительно к кредитной политике организации с точки зрения ликвидности, риска и рентабельности дебиторской задолженности матрица выглядит следующим образом (табл. 2).

Таблица 2

Матрица стратегии кредитной политики организации Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2002.

Показатель \ Уровень	Высокий	Средний	Низкий
Рентабельность	агрессивная	умеренная	консервативная
Ликвидность	консервативная	умеренная	агрессивная
Риск	агрессивная	умеренная	консервативная

Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту, осуществляется по формуле (2). Возможность возникновения затрат, связанных с дополнительной дебиторской задолженностью, обусловлена, во-первых, увеличением объема продаж; во-вторых, увеличением среднего периода инкассации; в-третьих, увеличением числа менее добросовестных покупателей в отношении своевременности оплаты своих счетов, векселей.

Если финансовые возможности предприятия не позволяют инвестировать расчетную сумму средств в полном объеме, то при неизменности условий кредитования должен быть соответственно скорректирован планируемый объем реализации продукции в кредит.

В состав кредитных условий входят:

· срок предоставления кредита (кредитный период);

· размер предоставляемого кредита (кредитный лимит);

· стоимость предоставляемого кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию);

· систему штрафных санкций за просрочку платежей.

Срок предоставления кредита (кредитный период) характеризует предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную продукцию. Увеличение срока предоставление кредита стимулирует объем реализации продукции, но в то же время приводит к увеличению суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность и увеличению продолжительности финансового и всего операционного цикла организации.

Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту.

Этот объем обычно устанавливается на относительно низком уровне для новых, незнакомых покупателей и затем поднимается на основе положительной практики платежей и потребностей покупателей. Устанавливая кредитный лимит, организации следует отталкиваться от информации, полученной в результате кредитного анализа и суммы планируемых закупок покупателями.

Сумма денежных средств, необходимых организации для образования соответствующего размера дебиторской задолженности исходя из объема продукции, продаваемой в кредит, определяется по формуле Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин и др. - М.: ИНФРА-М, 2004.:

ДЗКК = ВрКК * ТКК / 365, (24)

где ДЗКК - сумма оборотных средств, вкладываемых в дебиторскую задолженность на основе отсрочки платежа;

ВрКК - объем продаж продукции в кредит по фактической себестоимости;

ТКК - фактический средний срок коммерческого кредита с учетом времени его невозврата.

Пример 4. Объем продаж в кредит составляет 16,0 млн. руб., срок предоставления кредита - 30 дней, тогда сумма оборотных средств, вкладываемых в дебиторскую задолженность на основе отсрочки платежа, составит (24):

ДЗКК = 16,0 * 30 / 365 = 1,315 млн. руб.

Это означает, что организации при данных условиях потребуется дополнительно оборотные средства постоянно находящиеся в обороте.

Одним из показателей оценки эффективности отсрочки платежей, продажи товаров в кредит является показатель стоимости одного дня отсрочки платежа (РОП):

РОП = ВрКК / 365. (25)

Пример 5. Если объем продаж в кредит составляет 16,0 млн. руб., тогда стоимость одного дня отсрочки платежа будет равна (25):

РОП = 16 000 000 / 365 = 43 836 руб.

Это означает, что, во-первых, за каждый день отсрочки платежа организации требуется дополнительно 43 836 руб. оборотных средств и, во-вторых, сокращение отсрочки платежа на один день дает организации аналогичную экономию.

Стоимость предоставления кредита, которая характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предоставленный кредит:

rКК = rск * 365 / ТКК, (26)

где rКК - годовая норма процентной ставки за предоставляемый кредит;

rск - ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию, %;

ТКК - срок предоставления кредита (кредитный период), в днях.

Пример 6. Если организация предоставляет скидку в размере 2% на условиях, что кредит будет погашен через 30 дней, то стоимость коммерческого кредита составит (26):

rKK = 2% * 365 / 30 = 24,33%

Устанавливая стоимость товарного или потребительского кредита, необходимо иметь в виду, что его размер не должен превышать уровень процентной ставки по краткосрочному финансовому (банковскому) кредиту.

В соответствии с западной традицией в нормальных условиях деньги по счету должны быть получены в течение 30-60 дней. Именно на это время покупателю предоставляется товарный кредит. Следовательно, организация уже заложила в цену товара стоимость этого кредита. Поэтому отступление от нормальных условий при заключении контрактов на поставку продукции должно сопровождаться или скидками, или наценками. Например, поставка товара каким-то покупателям на условиях полной или частичной предоплаты предполагает наличие скидки. А передача товара покупателю на реализацию на срок, больший нормального, должна быть обусловлена наценкой.

Скидки, предоставляемые покупателю, можно подразделить на две группы: торговые скидки и скидки за оплату в срок.

Первые представляют собой процентные скидки от базовой цены, указанной в каталоге или прейскуранте.

Скидки за оплату в срок предлагаются с целью побудить покупателя оплатить счет по окончании оговоренного срока платежа. Например, продавец может требовать оплатить счета в течение 60 дней. Однако при оплате в течение 10 дней покупателю предоставляется скидка в размере 5% («5/10 net 60»). Многие покупатели предпочитают использовать такие скидки, поскольку отказ от них эквивалентен займу денег под проценты.

Если товары покупаются постоянно, предоставляется несколько иная форма скидки. Считается, что все товары, которые продаются в течение месяца, продаются в последний день месяца (ПДМ). В этом случае покупатель получает скидку в 5%, если платит в течение 10 дней после окончания месяца при оговоренном сроке платежа 60 дней.

Предоставление скидок целесообразно в следующих ситуациях:

· скидки приводят к расширению продаж и увеличению общей прибыли от реализации продукции при условии высокой доли постоянных затрат и высокой эластичности товара;

· система скидок обеспечивает приток денежных средств в условиях их дефицита;

· система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату.

Размеры скидок при оплате продукции покупателями в первые дни после отгрузки ее отгрузки зависят от стоимости кредита на кредитном рынке в данный момент, т.е. от учетной ставки ЦБ РФ как ориентира, и срока коммерческого кредита. Этот размер можно определить по следующей формуле: