Предприятия, чтобы выжить в условиях рыночной экономики и большой конкуренции, должны проявить инициативу, предприимчивость и бережливость с тем, чтобы повысить эффективность производства. Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходим анализ его финансового состояния.

Предварительная оценка финансового положения предприятия осуществляется на основании данных "Баланса предприятия" (форма №1), а также "Отчета о финансовых результатах и их использовании" (форма №2) (приложение А, Б).

На данной стадии анализа формируется первоначальное представление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества предприятия и их источниках, устанавливаются взаимосвязи между показателями.

При проведении финансово-экономического анализа необходимо рассчитать и проанализировать следующие параметры: ликвидность; финансовая устойчивость; рентабельность.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств [1]. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность [1].

Анализ ликвидности заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенных в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы (приложение Б).

А1 - Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А2 - Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

А3 - Медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

А4 - Трудно реализуемые активы - статьи раздела I актива баланса - необоротные активы. Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1 - Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская задолженность.

П2 - Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства, и прочие краткосрочные пассивы.

П3 - Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся ко II и III разделам, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей.

П4 - Постоянные пассивы или устойчивые - это статьи I раздела баланса.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. В случае, когда одно или несколько неравенств имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке; в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Результаты группировки статей баланса по данным ПО "ЭТАЛ" приведены в таблице 1.1 [6].

Таблица 1.1 - Группировка баланса по группам

Таким образом, в организации сопоставление групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

А1 < П1;

А2 > П2;

А3 > П3;

А4 < П4.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную. Как видим, НПО "ЭТАЛ" не в состоянии будет рассчитаться по своим наиболее срочным обязательствам с помощью наиболее ликвидных активов. В начале 2010 г. соотношение было 8283/12662 = 0,65, а в конце 2010 г - 8086/12636 = 0,64. В результате к концу 2010 года предприятие могло оплатить 64% своих краткосрочных обязательств.

Одним из важнейших критериев финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим обязательствам. [4].

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Исходя из сказанного, в практике аналитической работы используют целую систему показателей ликвидности. Рассмотрим важнейшие из них. В приложении Б1 приведен расчет экономических показателей ликвидности.

Показатель текущей ликвидности (ТЛ) свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени (1.1):

, (1.1)

На начало отчетного периода:

ТЛ = (828,3 +320,7) - (1266,2+22,0) = - 139,2 тыс. грн.

На конец отчетного периода:

ТЛ = (828,6 + 499,6) - (1263,6+47,0) = 17,6 тыс. грн.

Данный показатель имеет отрицательное значение на начало отчетного периода (-139,2) и положительное - на конец отчетного периода (17,6), что свидетельствует о том, что предприятие к концу 2010 года стало из неплатежеспособного платежеспособным.

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности (Кол), вычисляемый по формуле (1.2):

, (1.2)

На начало отчетного периода:

Кол = (828,3 + 0,5·320,7 + 0,3·1141,6) / (1266,2 + 0,5·22,0 + 0,3·0,7) = 1,04.

На конец отчетного периода:

Кол = (828,6 + 0,5·499,6 + 0,3·983,7) / (1263,6 + 0,5·47,0 + 0,3·0,9) = 1,07.

С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.

Для нашего предприятия общий показатель ликвидности составляет на начало отчетного периода - 1,04; на конец - 1,07. нормальное ограничение: ?1, следовательно, данный показатель имеет положительную динамику и приближается к оптимальному.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг (III раздел актива) к краткосрочным обязательствам.

Краткосрочные обязательства предприятия, представленные суммой наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов, включают: кредиторскую задолженность; ссуды не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и заемные средства (1.3):

(1.3)

На начало отчетного периода:

Кал = 828,3/ (1266,2 + 22,0) = 0,64

На конец отчетного периода:

Кал = 828,6/ (1263,6 + 47,0) = 0,63

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Нормальное ограничение этого коэффициента следующее: К_ал і 0,2 - 0,7.

По данным нашего баланса соотношение денежных средств и краткосрочных обязательств составляет 0,64 на начало года и 0,63 на конец года. Оба этих коэффициента вписываются в нормальное ограничение, что свидетельствует о приемлемом соотношении денежных средств и краткосрочных обязательств. Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам (1.4):

, (1.4)

На начало отчетного периода:

Кбл = (828,3 + 320,7) / (1266,2 + 22,0) = 0,89

На конец отчетного периода:

Кбл = (828,6 +499,6) / (1263,6 + 47,0) = 1,01

Допустимым считается значение 0,7-0,8, желательно ? 1, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета.

В нашем случае мы наблюдаем допустимый уровень платежеспособности предприятия на начало 2010 года (0,89), который имеет положительную динамику и к концу 2010 года приближается к оптимальному (1,01).

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5 Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле (1.5).

Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2), (1.5)

Он позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. На начало отчетного периода:

Ктл = (828,3 + 320,7 +1141,6) / (1266,2 + 22,0) = 1,78

На конец отчетного периода:

Ктл = (828,6 +499,6) / (1263,6 + 47,0) = 1,76

Для данного предприятия значение коэффициента покрытия на начало отчетного периода составляет 1,78, на конец отчетного периода 1,79, т. е В нашем случае мы наблюдаем уровень платежеспособности предприятия, приближенный к оптимальному и имеющий положительную динамику. Это говорит о том, что предприятие располагает достаточным объемом средств для погашения текущих обязательств.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Косос) характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости (1.6):

, (1.6)

На начало отчетного периода:

Косос = (11183,5 - 10181,8) / (12472,4 - 10181,8) = 0,44

На конец отчетного периода:

Косос = (11714,9 - 10714,3) / (13026,4 - 10714,3) = 0,43

Нормативное значение данного коэффициента должно быть равно или больше 0,1. В НПО "ЭТАЛ"" коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами превышает нормативный в несколько раз, и, таким образом, говорит о достаточности собственных оборотных средств для финансовой устойчивости.

Все рассчитанные коэффициенты ликвидности приведены nаблице 1.2

Таблица 1.2 - Коэффициенты ликвидности предприятия

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.

Необходимо определить, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, на капитальные вложения и другие необоротные активы. Для того, чтобы выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы.

На практике следует соблюдать соотношение [4]:

Оборотные активы < собственный капитал Ч2 - необоротные активы

По балансу НПО "ЭТАЛ" условие платежеспособности в анализируемых периодах выполняется:

– на начало 2010 года: 2290,6 < 11183,5 х 2 - 10181,8;

– на конец 2010 года: 231,19 < 11714,9 х 2 - 10714,3.

Следовательно, НПО "ЭТАЛ" не находится в финансовой зависимости от заемных источников.

Важным вопросом в анализе структуры источников средств является оценка рациональности соотношения собственных и заемных средств, так как вне зависимости от организационно-правовых видов и форм собственности источниками формирования имущества любого предприятия являются собственные и заемные средства.

Привлечение заемных средств позволяет предприятию оплатить срочные обязательства, а также является способом расширения своей деятельности

Коэффициент независимости (Ка) (автономии) отражает степень независимости организации от внешнего капитала и определяется удельным весом собственного капитала к его общей величине (1.7):

, (1.7)

где СК - собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

На практике установлено, что источники финансирования предприятия (общая сумма капитала) должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Таким образом, критическое значение коэффициента автономии - 0,5. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие.

На начало отчетного периода:

Ка = 11183,5/12472,4 = 0,88

На конец отчетного периода:

Ка = 11714,9/13026,4 = 0,90

Для анализируемого предприятия этот показатель в обоих отчетных периодах довольно высок (0,90), что свидетельствует о том, что большую долю в источниках финансирования занимает собственный капитал (90%), и, соответственно о высокой степени финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициентом, обратным коэффициенту финансовой автономии является коэффициент финансовой зависимости (Кфз).

Произведение этих коэффициентов равно 1. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по формуле (1.8):

, (1.8)

где СК - собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

Критическое значение коэффициента финансовой зависимости - 2.

Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, а следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.

На начало отчетного периода:

Кфз = 12472,4/11183,5 = 1,12

На конец отчетного периода:

Кфз = 13026,4/11714,9 = 1,11

Значение этого показателя (1,12) означает небольшую долю заемных средств в финансировании НПО "ЭТАЛ".

Коэффициент финансового риска (Кфр) показывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала. Расчет этого показателя производится по формуле (1.9):

, (1.9)

где ЗК - заемный капитал (IIП + IIIП + IVП);

СК - собственный капитал.

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о снижении финансовой устойчивости, и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента - больше или равно 0,5, критическое значение - 1.

На начало отчетного периода:

Кфр = (0,7 + 1288,2) / 11183,5 = 0,12.

На конец отчетного периода:

Кфр = (0,9 + 1310,6) / 11714,9 = 0,10.

Для нашего предприятия значение этого показателя занижено и имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует о том, что предприятие привлекает все меньше заемных средств.

Коэффициент маневренности собственных средств (Кмсс) показывает отношение собственных оборотных средств к общей сумме собственных средств (1.10):

, (1.10)

где

СОС - собственные оборотные средства предприятия.

Данный коэффициент показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Некоторые авторы считают, что оптимальное значение этого показателя - около 0,5.

На начало отчетного периода:

Кмсс = (11183,5 - 10181,8) / 11183,5 = 0,09.

На конец отчетного периода:

Кфр = (11714,9 - 10714,3) / 11714,9 = 0,08.

Для НПО "ЭТАЛ" значение этого показателя сильно занижено, что свидетельствует о недостаточной мобильности собственных средств.

Сравнение полученных данных приведено в таблице 1.3.

Таблица 1.3 - Коэффициенты финансовой устойчивости

Таким образом, расчет показателей финансовой устойчивости подтвердил, что предприятие обладает финансовой самостоятельностью и высокой финансовой устойчивостью. На каждую гривну собственных средств предприятия на начало отчетного периода приходилось 0,12 гривны привлеченных средств, на конец отчетного периода - 0,10 гривны. Это еще раз подтверждает достаточно высокий уровень финансовой устойчивости предприятия.

В то же время данное предприятие отличается низким уровнем маневренности собственного капитала. Обусловлено это высокой долей собственных средств в структуре пассивов предприятия.

Важным показателем, который характеризует финансовую устойчивость предприятия, является вид источников финансирования материальных оборотных средств. Материальные оборотные средства представляют собой запасы, стоимость которых отражается во втором разделе актива баланса [6]. Количественное значение показателя определяется суммированием данных по следующим балансовым статьям: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары. Формулу расчета стоимости материальных оборотных средств предприятия можно представить следующим образом:

3 =стр.100 ф.1 + стр.110 ф.1 +стр.120 ф.1 + стр.130 ф.1 + стр.140 ф.1 (1.11)

Для характеристики источников формирования материальных оборотных средств (запасов) используется несколько показателей, которые и характеризуют виды источников:

1 Собственные оборотные средства

Ксо6 = IП - IА = стр.380 ф.1 - стр.080 ф.1 (1.12)

2 Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов (функционирующий капитал)

Ксдз = Ксоб + III П = (стр.380 ф.1 - стр.080 ф.1) + стр.480 ф.1 (1.13)

3 Общая величина основных источников формирования запасов

Ко = Ксдз + Краткосрочные кредиты = стр.380 ф.1 + стр.480 ф.1 + стр.500 ф.1 - стр: 080 ф.1 (1.14)

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1 Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

±Фс = Ксоб - З (1.15)

2 Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±Фт = Ксдз - З (1.16)

3 Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

±Фо = Ко - З (1.17)

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости предприятия [6]:

(1.18)

После проведения расчетов приведенных выше показателей по критерию финансовой устойчивости предприятие может быть отнесено к одному из четырех типов:

1 Абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = {1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2 Нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости - S = {0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов, помимо собственных оборотных средств, также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является "нормальным" с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3 Неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет вид: S = {0,0,1}). Такая ситуация характеризуется недостатком у предприятия "нормальных" источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

4 Кризисное финансовое состояние (S = {0,0,0}). Характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится на грани банкротства.

Для удобства определения типа финансовой устойчивости представим рассчитанные показатели в таблице 1.4.

Таблица 1.4 - Сводная таблица по типу финансовой устойчивости

А теперь определим тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия. Для этого рассчитаем необходимые показатели. Расчет представим в таблице 1.5.

Таблица 1.5 - Классификация типа финансового состояния предприятия

Как следует из таблицы 1.5, данное предприятие на начало отчетного периода имело кризисное финансовое состояние, что обуславливалось общим финансово-экономическим кризисом. На конец отчетного периода предприятие преодолело кризисные явления и имеет абсолютный тип финансовой устойчивости, что свидетельствует о высокой степени независимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Более того, предприятию необходимо использовать в своей хозяйственной деятельности больше заемных средств долгосрочного финансирования, что повысит рентабельность собственного капитала. Сумма средств, которая может быть привлечена предприятием без потери финансовой устойчивости (финансовая устойчивость будет характеризоваться как нормальная) на конец года, составит 17,8 тыс. грн. (строка 6 таблица 1.5).

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производства [8]. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования. Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

– рентабельность продукции, продаж (показатели оценки эффективности управления);

– рентабельность собственного капитала.

Рентабельность продаж (Рпр) показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле. Обычно рассчитывается как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) за определённый период к выраженному в денежных средствах объёму продаж за тот же период (1.11).

, (1.19)

где Р_ПР - рентабельность продаж, %;

ЧП_Р - чистая прибыль от реализации, тыс. грн.;

В_Р - выручка от реализации, тыс. грн.

Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах.

На начало отчетного периода:

Р_ПР = 972,5 тыс. грн. / 20395,6 тыс. грн. = 5 %.

На конец отчетного периода:

Р_ПР = 4679,6 тыс. грн. / 35927,3 тыс. грн. = 13 %.

Для НПО "ЭТАЛ" этот показатель составляет на начало отчетного периода 5%, на конец отчетного периода - 13%. Следовательно, к концу отчетного периода на каждую заработанную гривну приходится 0,13 грн. прибыли.

Рентабельность собственного капитала (англ. return on equity, ROE) - относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на собственный капитал организации. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентов рентабельности. Показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли [3].

Рентабельность собственного капитала показывает, сколько прибыли приходится на единицу собственного капитала (1.12):

, (1.20)

где Р_ск - рентабельность собственного капитала, %;

ЧП_Р - прибыль от реализации, тыс. грн.;

СК - собственный капитал, тыс. грн

На начало отчетного периода:

Р_ск = 972,5 тыс. грн. / 11183,5 тыс. грн. = 9 %.

На конец отчетного периода:

Р_ск = 4679,6 тыс. грн. / 11714,9 тыс. грн. = 40 %.

Для анализируемого предприятия данный показатель имеет положительную динамику и составляет 9% и 40% на начало и на конец отчетного периода соответственно.

Рентабельность активов (англ. return on assets, ROA) - относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на общую величину активов организации за период. Рентабельность активов (экономическая рентабельность активов) показывает сколько приходится прибыли на каждый рубль, вложенный в имущество организации. Показывает способность активов компании порождать прибыль.

Рентабельность активов - индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий одной отрасли и вычисляется по формуле (1.13):

, (1.21)

где Р_а - рентабельность активов, %;

ЧП_Р - чистая прибыль от реализации, тыс. грн.;

А - средняя величина активов за период, тыс. грн.

На начало отчетного периода:

Р_а = 972,5 тыс. грн. / 12472,4 тыс. грн. = 8 %.

На конец отчетного периода:

Р_а = 4679,6 тыс. грн. / 13026,4 тыс. грн. = 36 %.

В нашем случае рентабельность активов имеет положительную динамику и к концу отчетного периода она возросла с 8 % до 36%. Таким образом, к концу отчетного периода с каждой гривны, вложенной в активы, предприятие получает 0,36 грн.

1.5 Выводы по главе